1

31 Ağustos 2015

Glokal Teknik Analiz

Özgür Yurtdaşseven

0212 384 1128

oyurtdasseven@garanti.com.tr

Global…

Hisse piyasalarından para çıkışı devam ediyor... Ağustos ayı geride kalırken hisse piyasalarında artan volatilite

nedeniyle fon çıkışlarının sürdüğü görülüyor. Çin kaygılarının da yükseldiği geçtiğimiz hafta Salı günü hisse piyasaları

fonlarından günlük bazda 2007 yılından bu yana en yüksek para çıkışı yaşanmış durumda. Böylesine yüksek para

çıkışının yaşandığı haftada gelişmekte olan piyasalar ön planda kalmaya devam etti. EPFR verilerine göre 26 Ağustos ile

biten haftalık periyotta gelişmekte olan ülke hisse fonlarından para çıkışı 10.3 milyar$ olarak gerçekleşirken, bu aynı

zamanda Ocak 2008’den bu yana en yüksek haftalık rakama işaret etmektedir. Böylelikle gelişmekte olan ülke hisse

fonlarından son 10 haftanın 9’unda para çıkışı yaşanmıştır.

FED beklentileri belirleyici konumda... Geçtiğimiz haftaya başlarken artan volatiliteye karşılık FED yetkililerinden gelen

güvercin tondaki açıklamaların piyasalarda tansiyonu düşürürken, tepki yükselişlerine zemin oluşturdu. Eş zamanlı olarak

Çin düzenleyici otoritelerinden de destekleyici önlemler açıklandığı görülmekte.

Hafta içerisinde düşen tansiyona karşılık hafta sonunda FED Başkan Yardımcısı Fischer’ın açıklamalarının oluşan

iyimserliği teyit eder boyutta olmadığını belirtelim. Fischer ABD ekonomisi açısından Çin etkisinin düşük olduğunu, FED’in

faiz artırımları noktasında ABD ekonomisine ilişkin verilere bağlı kalmayı sürdüreceğini belirtti. Bu paralelde 17 Eylül

tarihinde gerçekleşecek FED toplantısı öncesinde ABD kaynaklı veri akışı önemini korumakla birlikte, 4 Eylül tarihinde

açıklanacak istihdam verileri bu görünüm içerisinde öncelikli konumda olacaktır.

Lokal…

Yurtiçi kaynaklı belirsizlikler devam ediyor; global ortam tepki yükselişine katkı sağladı… Geçtiğimiz haftaya

başlarken yüksek volatilite BİST’i 1 yıl ileriye dönük F/K çarpanı bazında 8.3x’e geriletirken, XBANK/Gösterge Tahvil

rasyosunda 2012’den bu yana süregelen trend desteği test edildi. Volatilite sonrası FED yetkililerinden gelen açıklamalar

ve Çin’de açıklanan piyasaları destekleyici önlemler BİST’te tepki yükselişlerine katkı sağladı.

Geldiğimiz noktada global ortamda oynaklığın arttığı dönemde yurtiçi kaynaklı belirsizlikler sürüyor. Seçime yönelik olarak

son açıklanan anketlerde mevcut siyasi tabloda önemli değişiklikler görmezken, bu ortamda BİST açısından riskleri siyasi

belirsizliğin derinleşmesi ve seçim döngüsüne girilmesi ile birlikte kredi derecelendirme kuruluşlarından olası negatif

aksiyonlar olarak görmeye devam ediyoruz.

BİST’te Ağustos ve Eylül ayı performansları... BİST açısından volatil eğilime sahip Ağustos aylarına bir yenisi daha

ekleniyor. BİST100 endeksi yaklaşık 10000 puanlık bir işlem bandı içerisinde hareket ettiği Ağustos ayının son işlem günü

öncesinde TL bazında %4.4’lük değer kaybı yaşadı. Söz konusu performansta bir değişiklik olmadığı takdirde BİST100

endeksi son 5 yılda 4. kez Ağustos ayında değer kaybetmiş olacak. Son 10 yıl içerisinde ağustos aylarında 5 kez değer

kaybeden endeksin takip eden Eylül ayında ise 3 kez değer kazandığını görüyoruz.

Teknik görünüm... BİST100 endeksinde haftaya satıcılı eğilimle başlanmasını öngörüyoruz. Kısa vadeli görünümde tepki

yükselişi içerisinde hedef direnç bölge olarak gördüğümüz 75,000-76,000 işlem bandının test edilmesi sonrasında yükseliş

tempo kaybediyor. 75,200-76,000 bölgesi ilk aşamadaki direnç bölge olmak üzere , olası gerilemelerde 73,500-73,000

desteklerinin öne çıkabileceğini düşünüyoruz. İkincil destek bölgeyi ise 72,500-71,800 aralığı olarak öngörmekteyiz.

BİST’te Ağustos ve Eylül Ayı Performansları

Kaynak : BİST, Garanti Yatırım

Yıl Ağustos Eylül

2005 4,3% 7,8%

2006 3,3% -0,9%

2007 -4,9% 7,6%

2008 -5,5% -9,5%

2009 9,1% 2,9%

2010 0,1% 9,6%

2011 -13,4% 10,6%

2012 4,8% -1,4%

2013 -9,5% 12,1%

2014 -2,2% -6,6%

Ortalama -1,3% 3,2%

2015 -4,4%

3 Eylül ECB Toplantısı , Türkiye-Enflasyon verisi

4 Eylül ABD İstihdam verileri

12 Eylül AKP Genel Kurulu

17 Eylül FED Faiz kararı

18 Eylül Fitch Türkiye’nin kredi notunu gözden geçirecek

20 Eylül Yunanistan Genel Seçimler

22 Eylül TCMB Faiz Kararı

Eylül Ayında Takip Edilecekler

Kaynak : Garanti Yatırım

2

BİST100 (1 Yıl İleriye Dönük F/K) BİST100 (Sepet TL)

1 yıl ileriye dönük F/K’lara göre

BİST100 endeksi 8.7x ile MSCI GOP’a

göre %21 iskontolu işlem görüyor.

Avrupa Bankacılık Krizi

7.7x

2

Siyasi Belirsizlik

8.1x

11000

45000

1

3

Kaynak : Matriks, Garanti Yatırım

Kaynak : Garanti Yatırım

XBANK/Gösterge Tahvil

Kaynak : Matriks, Garanti Yatırım

10 Yıllık Ort.

+1 Std Sapma

-1 Std Sapma

Küresel Kriz

4.2x

+2 Std Sapma

+3Std Sapma

-2 Std Sapma

-3Std Sapma

22000

16000

1-Küresel Kriz

2-ABD Borç Tavanı ,Avr.Bankacılık Krizi

3-Kredi Notu Artırımı

4-FED Çıkış Sinyali, Lokal Siyasi Belirsizlik

5-FED’den Güvercin Açıklamalar, Siyasi Belirsizliğin Aşılması

6-Politik Belirsizlik , Global Kaygılar

4

5

6

3

Gelişmekte Olan Piyasalar Hisse ve Kur Endeksi

Ağustos ayı geride kalırken hisse piyasalarında artan volatilite nedeniyle fon çıkışlarının sürdüğü

görülüyor. Çin kaygılarının da yükseldiği geçtiğimiz hafta Salı günü hisse piyasaları fonlarından

günlük bazda 2007 yılından bu yana en yüksek para çıkışı yaşanmış durumda. Böylesine yüksek

para çıkışının yaşandığı haftada gelişmekte olan piyasalar ön planda kalmaya devam etti.

EPFR verilerine göre 26 Ağustos ile biten haftalık periyotta gelişmekte olan ülke hisse

fonlarından para çıkışı 10.3 milyar$ olarak gerçekleşirken, bu aynı zamanda Ocak 2008’den bu

yana en yüksek haftalık rakama işaret etmektedir. Böylelikle gelişmekte olan ülke hisse

fonlarından son 10 haftanın 9’unda para çıkışı yaşanmıştır. Haftalık periyotta Çin, Hindistan ve

Tayvan para çıkışlarında öne çıkan piyasalar konumundayken, sektörel bazda ise bilgi

teknolojileri, finans ve sanayi hisseleri fon çıkışlarında ilk sıralarda yer almıştır.

MSCI Endeksleri

Hisse Senedi Fonları Günlük Para Akımları (Milyar$)

Kaynak : Reuters

< GOP Kur Endeksi

MSCI GOP > Gelişmiş Ülke Piyasaları Gelişmekte Olan Ülke Piyasaları

Endeks Ağustos 2015 Endeks Ağustos 2015

Danimarka -5,1% 18,4% ABD$ Macaristan -6,8% 20,9%

İrlanda -3,5% 12,6% Rusya -4,5% 11,4%

İsrail -8,7% 9,6% Filipinler -7,6% -5,7%

Japonya -4,7% 7,9% Hindistan -8,1% -5,9%

İtalya -5,0% 6,6% Çek Cum. -3,6% -6,0%

Hollanda -8,6% 1,4% B.A.E. -11,2% -8,5%

Fransa -6,4% 1,3% Çin -11,0% -10,8%

Avusturya -6,9% 1,1% Meksika -7,3% -11,9%

İsviçre -6,6% 0,9% Güney Afrika -7,6% -12,0%

Belçika -6,8% 0,2% Polonya -4,0% -12,0%

Portekiz -6,4% 0,2% Güney Kore -5,4% -13,0%

MSCI Avrupa -7,1% -2,4% Şili -4,2% -13,6%

MSCI Dünya -6,1% -3,0% Tayvan -10,0% -14,1% ABD -5,5% -3,0% MSCI GOP -9,0% -14,2%

İsveç -5,3% -4,2% Katar -4,5% -15,5%

Almanya -7,1% -4,3% Tayland -7,4% -16,8%

Hong Kong -12,8% -5,6% Mısır -13,8% -22,2%

İspanya -6,3% -6,3% Peru -10,4% -23,0%

İngiltere -8,3% -6,9% Malezya -15,5% -24,9%

Finlandiya -6,9% -7,2% Endonezya -9,6% -25,4%

Norveç -10,4% -9,9% Türkiye -11,0% -30,6%

Avustralya -10,4% -15,3% Brezilya -11,8% -30,7%

Kanada -5,9% -16,7% Kolombiya -14,6% -37,2%

Yeni Zelanda -4,3% -18,6% Yunanistan -33,1% -51,5%

Singapur -10,9% -18,8% Kaynak : MSCI, Garanti Yatırım

4

S&P500 F/K DAX F/K

Kaynak : Reuters

Kaynak : Reuters

Dow Jones Sanayi & Dow Jones Taşımacılık

Kaynak : Reuters

DAX

F/K değerlemesi bazında “+2 Std Sapma” bölgesinde

yükselişlerin sınırlı kaldığı S&P500’de düzeltme sonrasında

“+1 Standart Sapma üzerinde bulunuluyor. Tepki alımları

Dow Jones Sanayi ve Taşımacılık endekslerinde toparlanma

sağlasa da, Taşımacılık endeksinde görece zayıf görünüm

kayda değer şekilde değişmedi.

250 EMA

Kaynak : Matriks

Dow Jones Sanayi >

< Dow Jones Taşımacılık

DAX endeksinde geçtiğimiz hafta öngördüğümüz tepki yükselişi,

haftanın ilk işlemlerindeki yüksek volatiliteye karşın gerçekleşti.

Söz konusu tepki yükselişinde 10500 (%50 fibo.düzeltme seviyesi)

ve 10750 (1 yıllık hareketli ort.) güçlü direnç seviyeler. Söz konusu

direnç bölgede yükseliş tempo kaybedebilir, ilk destek ise 10200.

10 Yıllık Ort.

+1 Std Sapma

+2 Std Sapma

10 Yıllık Ort.

+1 Std Sapma

+2 Std Sapma

5

MSCI Türkiye / MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar

MSCI GOP

Kaynak : Reuters

MSCI Türkiye - MSCI GOP - MSCI Dünya (2015=100) Gelişmekte Olan Piyasalar Sektör Endeksleri (2015=100)

Kaynak : Reuters

Kaynak : Reuters

Kaynak : Reuters

MSCI Türkiye

MSCI Dünya

Gelişmekte Olan Ülke ETF’leri (2015=100)

Türkiye

Brezilya

Meksika

Çin

G.Afrika

Rusya

Endonezya

Hindistan

Telekom

Bankacılık

GMYO

Havayolu

DemirÇelik

Otomotiv

MSCI Türkiye/MSCI GOP rasyosunda yön

arayışı devam ederken, rasyo “–1 Standard

Sapma” bölgesine yakın işlem görüyor.

2 Yıllık Ort.

-1 Std Sapma

-2 Std Sapma

İnşaat

6

XBANK / XUSIN Türkiye 5 Yıl Vadeli CDS

BİST100 & Yabancı Yatırımcı Oranı

BİST100 >

Son 11 yılın en düşük seviyelerinde

işlem gören XBANK/XUSIN rasyosunda

uzun vadeli taban çalışmasına karşılık,

yükseliş henüz teyit edilmiyor.

Yabancı yatırımcı payı %64.53 seviyesinde. TEBNK

hisselerinin kot dışına çıkması söz konusu oranda

%63.91 seviyesinden %64.91’e yükseliş sağlamıştı.

Yabancı Yatırımcı Oranı >

XBANK / MSCI GOP Bankacılık Endeksi

Kaynak : Matriks

-3 Std Sapma

10 Yıllık Ortalama

Kaynak : Reuters Kaynak : Matriks

Kaynak : Reuters

Türkiye CDS’i yurtiçi siyasi belirsizlik

ve global endişelerle Haziran

2012’den bu yana en yüksek seviyesi

olan 298bp’ı test etmesi sonrasında

259 bp’a gerilemiş durumda.

-2 Std Sapma

-1 Std Sapma

XBANK/MSCI GOP Bankacılık rasyosu 2008 krizi en

düşük seviyesine yakın işlem görüyor.

7

BİST100 (TL, Haftalık)

BİST100 endeksinde haftaya satıcılı eğilimle başlanmasını öngörüyoruz. Kısa vadeli

görünümde tepki yükselişi içerisinde hedef direnç bölge olarak gördüğümüz (fibonacci %50

ve %61.8 düzeltme seviyeleri) 75,000-76,000 işlem bandının test edilmesi sonrasında

yükselişin tempo kaybettiği görülüyor. 75,200-76,000 bölgesi ilk aşamadaki direnç bölge

olmak üzere , olası gerilemelerde 73,500-73,000 desteklerinin öne çıkabileceğini

düşünüyoruz. İkincil destek bölgeyi ise 72,500-71,800 aralığı olarak öngörmekteyiz.

Endekste haftalık bazlı görünümde 250 periyotluk ortalama (=70800) bir kez daha destek

olarak çalıştı. Söz konusu hareketli ortalama 2008 küresel kriz, 2011 Avrupa bankacılık

krizi ve 2014 lokal siyasi belirsizlik dönemlerinde test edilmişti. Küresel kriz dönemini hariç

tutacak olursak, söz konusu hareketli ortalama altındaki geri çekilmenin son 5 yılda 1000-

2000 puan arasında değiştiği görülüyor.

Kaynak : Matriks

250 EMA

BİST100 (TL, Günlük)

Kaynak : Matriks

250 EMA

8

UYARI NOTU

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş.’nin görüşünü yansıtmaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiç bir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. İleti, gönderilen kişiye özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır. Garanti Yatırım Etiler Mahallesi Tepecik Yolu Demirkent Sokak No.1 34337 Beşiktaş, İstanbul Telefon: 212 384 11 21 Faks: 212 352 42 40 E-mail: arastirma@garanti.com.tr