93
ANALZ YÖNTEMLER

Temel ve teknik analiz

Embed Size (px)

Citation preview

Page 1: Temel ve teknik analiz

ANAL�Z YÖNTEMLER�

��������������������������������

���������������

����������������� ��� ����� �������������������

��������

Page 2: Temel ve teknik analiz

ANAL�Z YÖNTEMLER�

��������������������������������

��� ��� ���� ������� �������� ������ ������ ���� � ���� �� �� !������"� ����#��$������ ��������% �������������� � ������������� ��&���� ���� ���'������� ��$������� ���&������ ��( )��$���� ��$�����������%��������$���� ���&���� ��$�������&��(��� ����*��+����������� ������ %�� ����� ���� � � ) ��� �� �%����$��� ������� ������ ��� ����#��$���$�� ��� ��'���� ) ����&����%�� ��� ��$��� $���( ���������� ��$����������&,(�� �� $�� ���� � �����(� � ���������$�'� ��� ��� ��$�� ���� � ��� ( ) ��� ������� )-��� ���� ����� �� ��������� ���( �����������������, ��,��� �� �����%����� ����'�

Page 3: Temel ve teknik analiz

ANAL�Z YÖNTEMLER�

��������������������������������

����� ������ �� �%��$�� ���� � ��� ( ) ���� �������� ��������� ������� ����� ������ !"#��� �� �������%��������� ����$����$���#��%$ ������+��,�������$�'����� �%�������#� &�'����� '�� ����$�$� ����$� !�(���)� ���� � ��� ��� .��#� ��� %�� �*$�*��$���#�� ������������/ ����,�(- ��$���� � �����$��'�������% ��$�� �$���#� �%$ ������+� �� ) � ,����� ���� ����� 01� � �/� -����� ��� ����&��/233444'/�')�%'��� �$���$���� � � �( �'�����%$��,����� ���� �����%������(� �� �����(- ���,�$���������� ���$�����( �$��������� ��� �����)-��� �����$�'�������

������ ���� ����(� ��� ���$ ���'�������&��������������������

������������������������ �����������!"#�����$�'������+�,�!�(������-�+�,�� �+�,��$��+�,�������� �%�"���.�$/�*��+��$��� $��#� �$�0�#��� $��#�123� $�0�#��2 �

�$���#��%$ ������� �4� �4� � �������%�����%����������5����������� 6� 7� 08� 90����� ���� �� :;� ::� 8;� 88���������� �� 6� <� 08� 07�

5����� �4� 6���

Page 4: Temel ve teknik analiz

ANAL�Z YÖNTEMLER�

��������������������������������

63� �����&�7���8�7������8��������!9�� ::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::6�

6:63� ����$�$�����$�!�(���;��$�$��$�����$<����������$��-�:::::::::::::::::::::::::::::6�

6:�3� ���#�&�'����::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::6�:'0':"� ������������%��������� ���������-� �� ''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''':�:'0'0"� =���� �����>�?�� �����@�����������''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''0�:'0'9"� �������'''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''0�:'0'8"� � � �����'''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''9�:'0'1"� A�$��!��)����"��������=���A�$��������%��.� �������������'''''''''''''''8�:'0'6"� ����� ��''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''6�:'0'<"� ����������� ��'''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''<�

�3� ��������� ::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::=�

�:63� 7����&��$�*����::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::=�

�:�3� �$���#�"�����:::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::��0'0':"� ���� �%����������� ��B-���� �������� � � ���� ���'''''''''''''''''''''''''''''''''C�

�:>3� ������$���#��%$ ���::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::��0'9':"� ���������� � '''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''' :;�0'9'0"� ����-����� � ''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''' :7�0'9'9"� �������� � '''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''' 00�

>3� �����&���7�&��&�������:::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::?@�

>:63� ���0�(�$���$����$����'��&,���$������$����::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::?=�

>:�3� A�������$�/����������$/��&,���$���$����0�*���::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::?=�9'0':"� D�)�.��#� ���!����E&���"''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''' 1;�9'0'0"� D�(���.��#� ���!����E&�����F)&G��4�E&���" '''''''''''''''''''''''''''''''''''''''' 1;�9'0'9"� =�����%��A�� �.��#� ���!�������$��)����E&���"''''''''''''''''''''''''''''''''''' 1;�9'0'8"� *���.��#� ���!E��$ ����"''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''' 10�9'0'1"� .��#� ��$��5�����H ,��'''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''' 19�9'0'6"� ��������%����)���������� ��''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''' 19�9'0'<"� .��#� ��$��� ���*���������.-��� �� ''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''' 11�9'0'7"� ������I$��F������$�.��#��D���$����� � � � ������������� ��'''''''''''' 11�9'0'C"� �������� ��������� %�3%���� �������� ��������� .����$��� H����� J�� �������� � ��''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''' 16�

>:>3� �*$�*��$���#:::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::4@�

>:?3� !+B��+�����'���*$�*��$���#:::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::C��

>:43� �*$�*��$���#����.����::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::C6�9'1':"� ������%������,���%��� ��� '''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''' 6:�9'1'0"� ����$ '''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''' 60�

>:C3� �*$�*��$���#��%$ ������:::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::C?�

Page 5: Temel ve teknik analiz

ANAL�Z YÖNTEMLER�

��������������������������������

9'6':"� ������������� ���''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''' 68�9'6'0"� F������ �@��� ��� ���!*�%�)��%���)�" ''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''' 67�9'6'9"� 5��# ��3���� ��'''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''' <:�9'6'8"� �����.-���)� ��'''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''' <0�9'6'1"� � ����� )� ��� '''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''' <C�9'6'6"� �(���������� ��� '''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''' 7;�9'6'<"� E��/����.��#� ��''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''' 71�

>:@3� "�*���D/���*$�*��$���#::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::=C�

>:=3� �*$�*��$���#��%$ ������$�����*���������*�E:::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::=C���

Page 6: Temel ve teknik analiz

ANAL�Z YÖNTEMLER�

��������������������������������

1

63 �����&�7���8�7������8��������!9����

6:63 ����$�$�����$�!�(���;��$�$��$�����$<����������$��-���

��)���� ��$��(� �����:�;;;����(��$���(���� ������� ����)�,�����:�;;;���+�$���$�&��$���� $�'��������(�������� �/���(�� ���$��� �� $��#�$���$ �( �'�

• K��)�����(������������(����+�$���$�&��$���� $�'L�

B�����$���#�$�$�����+�����$����/����(��� ��$�� ���( ���'������������ �/���(�

$��������&�������$��%��&��� ��� ����������������� � �� ���$��)�,�� $�'���)���� ��$��

(� ����� :�;;;� ��+���� (��$��� (�� �� � ����� � ���� )�,����� :�;;;� ��+�$��� $�&�� $���� �

� ������� ��$���� (�)����� :�;;;� ��+����� ��������� $-�� ���� $���� ���$�$��� &����� #���

������( ����� � ���$��'����(��� #�$�� ���(�)���:�;;;���+���(������� �����$������$��� #���

���� ���� ��� �����(�$�� � ���� � ���� (�� �� � ����� � ���� )�,����� ��( ��� :�;;;� ��+�$���

$�&��#�� ��� �������'�

6:�3 ���#�&�'������

6:�:63 ���#�$��$����'�����#�� *�����$���* %������

����K/�����������L$��'����������-$��,�%��$���$������/������������$��� ����)�,���&���

��� ����( ���#���� ������$ ��$��� ��'�

����������(������,��-$��,�%�� ������ � ����-$�����#���(��#������� ���� ������$��'�

�����#����� ������-$����������%����� ��� �������(��#�������� �� �$��$� ��� �( �'�

H$���� ���� %�3%���� ��� ��� ��� ���� $������ ������,��� /������� ���� $����� ��� $�� #���

�����'�

�������� ����(�� �������# �����,��$��(��/���&�%���$��'���# �����(�� ���������$���

��������#������� ����$������$���������� ��'�

��� ��� ,��� ��# ������� � ��$���� (�� $����� %����� ��'� �-� �� (�� $����$��� #��� �������

��������� ����%�� �� �(�� $��)� ����� #���� � �������'� ���������� �����(��� ���� ������#�

��/���� ��� $�� $���� (�� $�� �� ������� ���� ���� ������� ��������� �� �(� �� ��� ��

��������#���� �������%�� ������(�� �$��'�

��� ����������#���� ���������������(�������$������������� ����� �/������'���� �$����������

�� �(�� ��� � ���( ���� ,��� (��� ���� $�&�� #�� �� ������#�� �-�� �� ��� )�����'� �����

�� ���( ���� ,�� #��� ���� ���� ���� �� $�'� ��� �� �������� #���� ���� ��� $����$�� ��� #���

���� ����$� ������'�

Page 7: Temel ve teknik analiz

ANAL�Z YÖNTEMLER�

��������������������������������

2

6:�:�3 �+��$������#�;���������#�5��$����������

?�� � #��� ������ ��# ������� ����$��� ����$��� �� � #��� �����$��'� H����� � ������ /��������

(�������(���� �����%$����&��(����M1;�#��$���������� �� $��������%����� ��'�M1;��(��

�� �������$��� �������������� �#��������$��'���� �����(���� �������$����� �����# �����

M1;��%���$��)��,�� � �'�����,������� �������������#���� ��'������(��$�� ������ �#���

�������#��$��'�

?�� �#���� ���$��� �� $��#���� ���$ �'�

1OranıEnflasyon1

OranıFaizalminNo1OranıFaizelRe −

++= �

�������$��/����������,�����/� ���&�������� �#���������&��/ ����������� �#���������$���

��# �������������,����������'�����)(� ��# �������,���$� ���� $����� �� ��$��� ��� � #���

�������� (�� �� $�� &��/ ������ $����� �� $�� ��/� ��� &��/ ���$��� ,��� #��� �� ���, ���

�������'� ������� ������� )(� ������ ��# ����� �� ����� � �� ��$��� $����� &��/ ����

�-�������� ������(������� � �����'�

���&��5���6:6��� ��(���� �%�$� �M<1�#�� �F�����(������ �� ���'������ �������$����� �����# �����M81�

�%���$��)��,�� � �'�?�� �#�����������&��/ ������'�

69.20%145.0175.01

OranıFaizelRe =−++= �

?�� � #��� ������� &��� �� �� $��� ����� � #��� ������ �� ��# ����� ��������� #����� �� �$��

&��/ �������,����� ���,�M9;� � ��� ���(�� $�����)��,��� ��� � #��� ��������� ��� � ���M1;�

�����$�$�'�

6:�:>3 ���� ����#��

���� #���%�� ���-$��,�������������$���&��/ ����'��������� �����)��� � ����� ���� �����

� �� � ����'� ���� &��(��$��� (�� �� � 961� )��� ��(� � �$ ��� �� (� ����� ������+$���

��)� ��� ��$��� ���$� #�� ����� &��(��$�� 96;� )��� � ����� � �������$��'� ��� ��)� ����

�$�������$�#�� �����-�� �(����)� ����� �/���%$����%��$����#���&��/ ����$��(���� �961�

)�����(� ��$ �����$�'�

����#���#���� ��� ���$��� �� $��#�$���$ �( �'�

Page 8: Temel ve teknik analiz

ANAL�Z YÖNTEMLER�

��������������������������������

3

��

���

� ××=365

SayısıGünOranıFaizBasitAnaparaFaiziDönem �

���&��5���6:��:�;;;� ��� 6� �� ��� %�$� � ��%$���� &��(���� M1;� ���� !%��)� �����"� #��$��� ������ $����

���$�$��#���)� ������ ��N�

YTL58.246365180

50.0YTL000,1FaiziDönem =��

���

� ××= �

6:�:?3 ����E�*����#��

� � �� #��� ��&������ ��� � #�� ���� �� -$��,�%�� ��� ������� �� ����� �� &��/� �$ �'�

� � ��#����������(���� ���$-����,�$�������� ���#�� �������/���������� ���� ��(� �����

��/ ���#���)� ���&��/�������,���� ��� ��'�

� � ��#���#���� ��� ���$��� �� $��#�$���$ �( �'�

1365

SayısıGünOranıFaizBasit1OranıFaizBile�ik

SayısıGün365

−��

���

���

� ×+=���

����

B�����$��� #���� $�� ��

���

���

� ×+365

SayısıGünOranıFaizBasit1 �� :���� �������$��� ���/�������(��

$-��������$��$-���� #��� ��(� ����� � ������ ��/ ��� �����$��'����/���� ��$-���� #���

��/ �����������$-��������$��� � ��������/ ����������

=��

���

���

� ×+×��

���

���

� ×+365

SayısıGünOranıFaizBasit1

365SayısıGün

OranıFaizBasit1

2

365SayısıGün

OranıFaizBasit1 ��

���

���

� ×+ ��

�G���$-���������$��� � ��������/ ����������

n

365SayısıGün

OranıFaizBasit1 ��

���

���

� ×+ +$�'�

Page 9: Temel ve teknik analiz

ANAL�Z YÖNTEMLER�

��������������������������������

4

B�����$��� #���� ��$��� &��(�� $-���� ,��� �$���� ���/������� $�� �� #���� #����� $��

&��(������ $��������� ���� �$��'������ �,�$���$-��������� ���

����

SayısıGün365

�� $������)-����

������$��� #���� $�� �� ������ ���

����

SayısıGün365

� �������� (�� �� � ����$�� :� ��+���� � � ������

�������� (�� �����$��� ���/������� !:� ��+���"� ,����� ���� �� $�� ( � �� #��� #���� ����

� � � �����$��'�

���&��5���6:>�9<�)�� ���!�����"�%�$� ���%$����&��(�����(��� #������� !%��)� �����"�M8;� ���( � ��

#�����$�N�

01.48%4801.0136537

4.01OranıFaizBile�ik37365

==−��

���

���

� ×+=��

���

6:�:43 ��/�*��1�,F"$*"3�!�(��)��� � ��/�*��!�(���'������<�* �*��!�(���

A�$��$������)� �������)��,�� � ���(�� �����(�����������������/�������������$������

%�� ��� ��� ��� ���� $������� �������� ��)��� (�� ������ !#��"� ������ ��� (�)����

�$�)��� �&� $�'�

A�$��$�������%��������,�� �����,��(��-�����%��� �'�0;;�;;;����$�����$��(���������

� ��'� ��� ������ �/������� � �� �$����� ������ ��������'� �-� �� (�� � ����� (�)���

)��,�� � ������ ������:�� �������&�������������'��� �����)��,�� � ��$�������$�$���

$��� ��� (�� ���� ����� !(�� ���� �������� #��� ���� �"� ��/ ��� :'1� � ���� ��+���

���( ������� -� �����'���� � ������ ���� $����� $�& � �� ���� :'0�� ������� � $������

)-����(������������ ���������:'1�� ������+������ � ���(��� �����)��,�� � ������������ ��

��$��N�

������ (�� ���� ������ :'1� � ���� ��+���� �$�� $����� :'0� � ���� ��+���� �����$����

������ �$��O� � ���$����� $�� $�'� ��� ���� ������ :'1� � ���� ��+��� � $�� ������ ,�� ����

� ������#��� (�� � ���� ��������� $�� $�'� � ������#� � ������ � $����� ���� �&/� (� ���

������� ���� $� ���( ���'� � $����� ���� �&/� ������� ����� �� ��� (�� ����� !���� ���"�

)����M11����(���� ������:'1�� �������� $��������,��(�)��������������)��������������

TL 967,741.9455.1

5.1 =TLmilyon+$��'�

Page 10: Temel ve teknik analiz

ANAL�Z YÖNTEMLER�

��������������������������������

5

C6<�<8:'C8� ���� (�� ���� ������ :'1� � ���� ��+���� �$�� $����$�'� ��� $����� � ����

��������� ,�� (� ��)�,��� ����������� )������� :'0� � ���� ��+���� � ���$�� � $���� ,�� � ����

�����������)��,�� � ������������ ��$�� $�'�

=��� �$�� $������ �$�� $����$���(� ��)�,���� �������� ���������� $� � ��� ��(� ����'�

=��� �$��$�����/���#������������)��,�� � ������������ �$��O���)��#��$�� $�'��� ����

���������������� �$��$������

TL 6-232,258.0TL 1,200,000-TL 967,741.94 = +$��'�

���$�������)��#�� $����,��� ���������������)��,�� � ������������ ��$�� $�'�

����� ������� )� �������� $����� ��%������� �� ������� $�� � � �( ��'� .� �������� $������

(� ��)�,���� �������� ����������� /������� ������ $������ %�� ��� ��� ��� ���� $�������

�������� ��)��� (�� ������ !#��"� ������ ��� )� ������ �� ���� � &� $�'� H������$���

(� ��)�,���� �������� ���������� )� �������� $����� :'1� � ���� ��+���� � ���$���� � ����

��������������� �$��O������$�����$�� $�'������ ���%�$� ���%$����#�������!%��)������"�

M11�� $���������:'0�� ������+����!(���� ������"�)� ��������$������

TLTLmilyon 000,860,155.12.1 =× +$��'�

���$������ �������������$���(���� ������������ �����:'1�� ������+���������$��� $����,��

� ���������������)��,�� � ������������ ��$�� $�'�

B�����$��� -�������� &������ ��� �$�� $������ ���� �$�� $����� %�� )� �������� $�����

#���� ���� ���$��� �� $��#�$���$ �( �'�

( )nn

k1

CPV

+= �

�J� 2�A�$��������

E�� 2����-����������.��,�� � �����=����������

�� 2��������!���"�@�����

�� 2��-����������

( )nn

00k1

CCPVCNPV

++=+= �

=�J� 2�=���A�$��������

E;� 2��� ��)�,����=����������!)��� $��(� ��)�,���������������������� ��� �/����)��#�

(��$����$�"�

Page 11: Temel ve teknik analiz

ANAL�Z YÖNTEMLER�

��������������������������������

6

( )n0 k1CFV += �

�J� 2�.� ��������������

6:�:C3 �$"� ������

������ ��%����� � �� ������ ��� �� ���� �� � �� ����� ��$�� ��/� ��� -$��� ��� ,��

�� ��� �����$��'� H$��� ���� &��� $-����� !)��� $�� (�� �� ��� �����"� ����$�� ��/� $����

%����� ��'������ ���,��������$���#���� ����� ��� ����� �$��$�����%��)� ��������$�����

&��/ ���( �'� H������� �� $-��� � (�� ������ ,�� �$�� $����� %�� )� �������� $�����

#���� ���� ���$��� �� $��#�$���$ �( �'�

( ) ( ) ( ) ���

+−=

+++

++

+=

nn2 k1

11

kC

k1

C

k1

Ck1

CPV Κ �

( )( )[ ] ( )( )[ ] ( )k

1k1CCk1Ck1CFV

n2n1n −+=+++++= −− Κ �

�J� 2�A�$��������

�J� 2�.� ��������������

E� 2�������

�� 2��������!���"�@�����

�� 2��-����������

������ #���� ���� ,� � � ���, ��� ,�� �� ������ ������$��'� ��� $�� �� �� �����

� �� ������ )����� %�� ���� �� -$��� ��� �� (��,� ���� ����� &��/ ������ -�����

)-��� �( �'�

���&��5���6:?G�M6;��� ���#�� ���� ��$��� ���:;;�;;;�����������$��(��(��������$�$-�������,�$�������

�� ����$����/� ������ ��-$��� �� ���)���-$����������� ���(��,����$��&��/ ������'�

��� ������ ,-����� ,�� ������ #���� ��$��� #��$� ���( ��'� :;;�;;;� ��� M6;� #�� �� 8�

$-��� �(���������� �$��$����$�'�

( ) TLCC

TL 80.803,706.01

11

6.0000,100 4 = �

+−= �

�����(��$�� ���(����$���(�)���� $�������M6;�#�� �:;;�;;;�����������$�����$���(���� �

�����(� ������������$-����� $��� ������ ���&� �$��-$�����������&��(��(��,����$���

�������<;�7;9'7;����� �������'�

Page 12: Temel ve teknik analiz

ANAL�Z YÖNTEMLER�

��������������������������������

7

���&��5���6:4G��&����(���� ������-�� ���� ��(� ���������'��&���+�������%��(�(����(���� ������:;�;;;�

����������$��� ����(�� �������� ��������-$���( ����,���&�����������$���/������(�����

��%$�����$�� $���� ��$��� $�N� �&���+�� ����� %�� (�(������ (�� �� ��� ��%$����� ����&�

������%��(���� �����%$����#�������� ���(��$�������!%��)������"�M9�� $������%������'�

:;�;;;����M9�#�� ��:0�$-��� ���������)� ��������$����$�'�

( )TLCCTL 62.704

03.0103.01

000,1012

= −+= �

�����(�� $�� ����&���+�� �����%��(�(����(�� �� �(��������&��� ���(������� <;8'60����

�����$�� ���� ���$�$��� (�� �� ��� ����$�� �&���+�� :;�;;;� ��� ������ ��� � �������

��� � ���( ���� ��$�'�

6:�:@3 �+$�,#��$"� ������

������ #���� ����� �� ������ )$������ ��� $����� � ������� ����� ������ #���� ����

� � � ��'�

( ) ( ) ( ) kC

k1

11

kC

limk1

C

k1

Ck1

ClimPVlim

nnn2nn=

���

+−=

+++

++

+=

∞→∞→∞→Κ �

���(��� #���� ��-�� � ��&�����$�$���� ��� ���$���� $��,������� ��� ��'���� #���� �

%�� �������������$����� ����������� �� ���� ��� ������� ��$��������������%����� �����

(��#���� �%�� �����$�����������$��������������#���� �� ��(� ���( �'�

������ ������ #���� ����� $���� (�� %�������� �������� �(�� � ����/�� (� � � (�� &��$��

(���$����$����$��'������������K)L�&����$��(��������������� #���� ��� ���$��� �� $��

$�� �'�

( ) ( )( )

( )( )

( ) ( )gkg1C

k1g1

1

k1g1

1

k1g1C

limk1

g1C

k1

g1Ck1g1C

limPVlim

n

nn

n

2

2

nn −+=

�����

��

���

++−

��

���

++−

++=

++++

+++

++=

∞→∞→∞→Κ �

Page 13: Temel ve teknik analiz

ANAL�Z YÖNTEMLER�

��������������������������������

8

�3 �����������

��������/������$������������/���� �%������ � ��������������/��� ����/����������������%�����/� ������ &������ ,���$�� (� �������$��'� ��� &� $�� /���$�� ���$���� )� �( �����

� �� �� %�� � ����� �� � ��$��� ��� �������� (���� $���� ��$�� ���� #���� ������ ��,������ (����

&� ��$����(���������� �� ����� ����� ������ �( � ��'������$�� ��(���� �%�������� �����

��������� ���� )��� � �������� ���-� ��� %�� �������� ��/��� ���� ���� � �� �� ) � � ����� ����

��������%��#���� �( ) ����$�����%��&�� ��(�� �� $��� � �� �$��'�

����������� �$����(� ��$ ������-��� �%������ ��$���(��K����������F/����L$�'�

���%��������)-����/���$��#�� ����)-���������������������-� ���/������ � ����$����

�� � %�� &����� #��� ����$��� &�(��$��� � �( ������ %�� ( ) ���� �� ����� � � �( �����$�'�

������)��,���&�������( )� ��� �� �� ��� � ��������� ������� �� ) � ����( ) ����� ) ���

�� ������ � ��������$��'����$����$����������%�� ����� � �� ��� ��� � �������� ���

�����$��-��� �#��� � �� ���� � �������&���������(����� � �����������,�������$��'�

��������%�� ����(��,���� �%������ � ���� � �( �������������)� � ��$����� ��

�����$��� ) $�'�.� � �� �� ��$���������/���� ����$��( )���� ��,���,� � ����� ��$���

$���� �%�� ���# � � ������� �������$��'�������� ���(����� ����(�����-�� ����� ��$���

� � ��'� ����� ��� � ��� )� ��� � � �� ��$�� �� ( )� ��� ���� $������ %�� ���� ( ) ����

$������� %�� ��������� ����� $����� ������ %���� ����� -���$��� ���-��� � ��)� ��$���(���

�� � ��$��'�

�:63 7����&��$�*�������

��������/�����$������ � ��$���� ��� ���%�� �����������������%��-�� ������� ��$���

�� �������$��'�

�3� ������ &��$�*���G� ���� � )-��% ��� ������ ( ) ��� �� ����� � ��� ���� ���� � �����#��$����� �����( ) ��� ��( )������� ����� �����$���� ��$� �����$�'�������� � ����

��% ��������������������% ���� �� ������ � �����*��������������F�����*��� �� ����

)(����� � ��$��'�

-3������������&��$�*���G�H�)�� �������/� ����%�����, ����(������$���-�� ���� �����(�������� � ��� $�� ������� �,�� ������ ( ) ��� �������$��'� ��� ���� � ���� ������� @$� ��� %��

���� ��� �� ��� ������ %�� ������� @$� ����� ����(� � *���� � ������ ��� ������� ��������

������)(����� � ��$��'�

� �

<3��#���&��$�*����G�P �����������,� � ����-� ���%�� ���� ���&�����$��/����$��� �������� $�� (� ��� ����� ��$�� ,����� ��� $��) ���� )����� ���� �� ��� #�� ���� ��/�� ����� #����

Page 14: Temel ve teknik analiz

ANAL�Z YÖNTEMLER�

��������������������������������

9

��$�� ���)(�( ) ��$����/� �������� � ����,���$���-��� �( ) ����� ������$��'�H������

����� �Q����� ���$��(� �����(������ � ���(������$��(�����%��$��(��( )���$�����$�

��������(�� �� ���$����$����( ) ���(����� ���$�'�

�:�3 �$���#�"�������

��������/���� ���������� ��$�� ��� ��� ����-���� ��� ���� ���� ��%����������� ��� �����

��(- ��$��� ��� ���������'����� �%����������� ����� � � ���� $����$������� ���� ����������

��$����%��#������� ��� ������,�� ��� ��(����� �������$��%��&������ �����)��,���

$�������&��/ ������ �� ) �(��,� � ��$��'��� ����� ��/���$��$�����)��,���$�������

)-���$� ����� �� �&������ �����(� � ��������� ��������������/� ����&���������$��

����� � �� ���'�

������ ��� �� �� )�,� � #���� &������ ���� ��� �������� )� ������� #��� ����� &��)� �-�$��

$�� ������ ��&��� ������� ,� � ��'� �-� ���� /���$�� #��� ����� $� ��� ��� $�� ���� ���

�� ���� )�$� ��� $-��� ��� ��/�� �$����� ��������� ����� � ��� %�� ����� $�%���� �������

����� ������� ��/����� ,� � ��'� ������� ���� � ��� �� &��)� &�� ���$��� � ������

)����������������%�/������������������� ������������ ������)��������������������

��������$��'��

�:�:63 �����'���*$�*��$���#��%$ ������$�$�&��E���E ����������

B�����$����/� ���)��� �$���� ��$��� ����� ����� ���$������ �%����������� ���-���� �����

��� � � ���� ���� ��� ���$���#��� � �� �������������� �( �2�

�• ���� � ��� �� ������ ��� �� �� ��� � � ���� $����$�� � $��,����&��� �(�� ��� �������$�'�

• ���� ���� �����/� �( ���,�����������%��#����( )����&/�(����(��&���,�$��� �����$��'�

• ���� � ��� �� ������$�� � $�� �$ ��� ���, ����� ��������� ��� ����#��$����� ��� �( ����(��� �����������( )�$���� �����(�� ��� �������'�

• ������ ��� ��� ���� � �������� K� ���&� ��������$��� (������L� $� ����$�'������������/��� ����,���$���(��/���$��$�����(���������$�� $�'��� ����� ��

��������� �������/����&/����� ��������������,� �����$�'�

• ����� � ��� �� ������$�� )��� ��� ��� -��� � � � �� ��$��� (��� &������ ���$���� �����&��/ ������������$������(��(� ��� ���� �����$��'�

�:>3 ������$���#��%$ �����

���� ��� (�� ����� ����� � ���� ��$� ��� ���$�$�� ����� � ��� ��������� -�� ������ �� ���

$������$������� �����%�������$� ��'��������$���(��� �������� ����#���� ���$����������

Page 15: Temel ve teknik analiz

ANAL�Z YÖNTEMLER�

��������������������������������

10

� �����������,���$���(�����-������ ������$��'�F�����$�%����&% �)(�#���� ����, ���

�,���$��� $�� ��������� ��� ����� ������ ������� �&/� � ������ %�� ����� ������ (�� ����$��

%�������$� ��'��

���� ����%������� �����&�����$�� ����$����� ����, ����)� ���������������%���������

��������� $�������(�� ���$�'5����� ,���$��$����� �( ������ ���������������� ����%��

&�� ���� ����� ��� $���� ( ) ��� �� ��&��� �$ �( ���� &��)� &�� ���$��� &��)�

�����$���� ��������$����� ����)�������$��(� � ���( �'��

��

F�� ���$� ������� ������� /��#��������� ��� ������ ��������� ���-�� � %�� ����� �� �� ) �

���� ����$������� ������&�����$���)��,���$������(� �����%��(� �����)��,���$�����

/���� #��� ���� �� ��� � � �������� � ��G����� ��������� %������� �������� ��� �� �-�����

R���� � ��� �R� � ����� �$ ��$��� ��'� ���� � ��� ��� &�� ���$��� )��,��� $������ (� ����

������ ����/� ��'����� ���� ���)-����&�����$���/����#�����)��,���$�������� ���$��

� $����$��� � ������$��� $����$������� ��������%�� �'�

���� ���� ������������$����%��#������� ��� ������,�� ��� ��(����� �$�'����������

#��� �� $-��� ��$�� )-���$�� �� � ���� (� � ������ ,� � � ���-� ���� (�� )� �� ��$���

��� ���� ������ ���%��(����(�� ��� ����� ���� ����)� ����������������� ���������&���

��/� ��'�.��,���$������&��/ ������$������ �%�������#��� �����)� ��������� ������ ����

��������� �������(�)�����$�������$�)�����������$���������$��'�

���� ���� ��(�,�����������%����(��������)������� $��,����&��� �(����� �������$�'�

����$���(��(���� �����������,��(�����(��( ) ����� $���$ ���%������� ������� $��,��

����(�����,��'������$�� ��(���� ���������� ���)��� � ��,�%�� ���$���%��/��#����� �� �

%�� ���� � ��$��� � $�� ���� ��%�� ��� ��&������� �$�� ��'����� � ��� ������� � ������ ����

�,��$���� ��� ���������)������������ ��$�$��%���,�� ��� ��� �������/� ��2�

Tem e l A n a lizin A �a m a la rı

E K O N O M � A N A L �Z�

S E K T Ö R A N A L �Z�

��R K E T A N A L �Z �

K A R T A H M �N �

��:>:63 *+$+����$���#���

P ��� �������$�� ��� � ����� � ���� ���� ���� ��/���� �� ����� ���� ������� ��� � ���� %��

%��� ��$� ����� ���&������ �����$��$�����������������$��'����)� �� �����&��

Page 16: Temel ve teknik analiz

ANAL�Z YÖNTEMLER�

��������������������������������

11

���� ����� $���� ���� � ����� ��� ������$�'� ������$�� $��)�� ��� %�� )�� ���� &��

���$� #��� ������� $� ����� ��������� ����� � ���$�� (� ��$��$�� ���� ����� � ������ ����

��� ��������$���� �����$��'�

P �� ���� ������ ���$��,� � ������ ��$�� � $� )� ���� ���)-�� �����$�'�*��$����)� ���

-�� ������ �������� $� )� ����� &������ ����� $� )�� (���� ����� � �� ���� K���Q�������

$� )� ���� ���L� $���'� ��� ���� $� )� ����� $-��� ��� (������ %�� )� ��� �� $��� ��� %��

)�� ����$-��� ���� ����������� �(- ��$��� ���( �'��

������� %�� )� ��� �%���$�� � ������� �������� %�� $� ����� �� ������� ���� �� )-�� ��'� ���

$����� ���� ������� � �� ����������������%��&������ �����$���������������������

%���'���,� ���%��$��� ���$-��� ���$����� � ��%����# ��������� �����/������ �����

���� ����$��%��%��� ���� $� � �)-�� ��'� ����,��� ��� � ���%��/������ �������� ��/�� �����

�����$�� -��� � ��� � ��� ������� ,����'� B�����$��� ( ) ���� � ���� � ���$�� /��� ���� ��� ��

�$�������������� �����-��%������ ��������������&��)�� ���$��� $������%������-�$��

&������� �$�( ������ ( �� ���� $����� �������� ����� ������� %�� ���$�� -��� � (�� �� �

�� ���'�

������� ( ��� ���� � � ����� ��/ �� ����� ����� ��� � %�� ���� ,�� ������� )��������

��� ������$�'� *����� ������� $� �� �������� ��/ �� � ����� ��� ������$�'� ��� (� ���

#�$�� ��������$��������� ������� ������$������� �����/ ���������%�������(�������

��# ������ � �����/ ���������� ���%��������# ���/���������%���� �(��#����������$-%�������

)(����� ��������������������� ��� ������)������$�'�

*���������������� � ���,���$��� ���$���(� �(� �������������� ���)-���,��/������

%�� � �� � �������$��'���� ��O� ����� � (�� �&$��� $������ #������������� ��# ����� �������

�������� (������� -$��� ��� $��)�� #�� ���� )� �� %�� ��%���� $��)� � $��� ���� )(�

���� ��$��'� �������� ��� �$�� �� ��� ��� -��� � �������� )-���)� ���� � � )� ���

������� �����&$������# �����%��#������� ���$��'�

�:>:6:63 ������������

���������$��� ��/ ���(�������������������)�����#�� �&�� �� !.�*F"�$�������$�'�

����$��� -��� � ������ ������� �� � ����� ��� ������ #���-� ��� !������� %�� )���"� ��

��/� �� � � ���$��'� P����� #���-� ����� ���� ��� � $���� )-�� -����� � ����$��� (�� � ���

��/��� ���� ,�$�� ��/� ��� ��/ ��� ������ $������� )���� �#� ����� ,� &�� �� !.�B�F"�

$�������$�'������)-���)�������$��-��� �#��� ���� � �������$��'���� � ��$��)��� � ��

.�*F��� ��� �����$��'���������(���� �� �������� ����������� ���������������,�$��

�� ��� ����)� ������� ����(���� ������ �������)-���� ���$���)($�'�

Page 17: Temel ve teknik analiz

ANAL�Z YÖNTEMLER�

��������������������������������

12

� ��������0��������A������1���A32����� ����������$��:��� ���$�%��$������ ���$���� ��� ��/ ���$��'� ��� ���� ����� )� � ��� !������� ��� "�� ������� )� � ��� !#����

��/����� � ����)� � ��"��)� ���)� � ��� !����S�%��) ���S��� � )�����/�� ���S�

%���� �� %��) ��� S� �������� ��"� ��/ ���$��'� ��� ����� ���� � � )� ��� ��� )�� �

����� ���� �� $�'�

� ����A� '�� ���A� 0��*�� 2� .�BF�� � ��� $� ��$��� )��� � � � �� ( �� ������#���-� �����(���� �,�$������� �� $�� ���������� �%��&���� ����$����$�'�.�*F�

������������$� ��$��� ����(������������&/�� $��������������#���-� ������

�� �(������������ �� $�� ������ �%��&���� �����/ ���$��'�

� ����� ������ A������ 1��A3G� .�*F� �������$��� � ����� %�� ��/������ /�� ����!�������� ��"�,����� $���������$��)��,���������- ,���� ����*F��������(� ����'�

� ������������1��3G��*F�/����#��� ���������$�����/� �� �(��$���� �����/ ���$��'��-�� ������ &��/ ���� ������ #���-� ��� �� ���� #��� ���� �� ��/� ���� � � )� ��

(� ���������'� ����� )-��� �*F� �������$��� %���� �� %��) ��� ,���������� *.� �������

(� ����'!.�*FG�������� ��G%���� ��%��) ��"�

� &�E������������2�P�����#���-� ���$���� ����� �� �� $�� ���/�� ����$������ ������ ����� �����)�,�������� ��������� ���%��)����� �)�����/�� ���%������� ���

��� �������(��$����$���$� � ��� ��(� ����'�

� A��<�$�-�����������2�� � � �)� �$���%�������%��) ���$� � $������������� ��������$��'�

� ������ A��<���2� ��� � ��$�� (� � (�� $-���� ,���$�� ��/� ��� &������ �������/ ������� �&�������$�� �'��

������ ������ ��*������$�$� &,���$��� ���.����G� * � .� �� ?���� ���� (�� ,��� ���, ���� ��� �����$��'���� ���������� ���$���)(���� ���( �'�

� ��������(��������- ,� ��������$������ ��'�

� P �� ��������$��(����� � � ��������/� ����$���� ��� ���(��- ,����� ��$�$�'�

� ��,��� ������( )��� �� ��� ���� �� ������� ���� $���� ,��� ���������)��� ����������&�����$��(��#���%���'��

� .�,� ���%��)������$����)� ������������/� ��� ����������, ����&�����$��( )�%���'� ��� ���$�� ��/� ��� ��� � ��� )� ������� �� ��� ����� /� ���� %�� ��)� ��� ���

�,���$����� �)-�������� ����� �������'�

* � )� �� ��� ��$�� �� ��� ��� ���� � )-���)� ���� .�*F� %�� .�*F� ���� � &���� � �����$��'�

B�������� ����,���$���� �)� �$���$�� � ������/���� ������&�� ����,���$���(�����-����

�� ������$��'� ?�� � ������$�� � � ��� )� ��� %�� ���� ���� ������# ����� ������������ ����

������� ����� ������� ,���������� (�� ����� � ����� %�� &�� ���� ��� #��� ������ � �� ��

������������'�

Page 18: Temel ve teknik analiz

ANAL�Z YÖNTEMLER�

��������������������������������

13

��

�:>:6:�3 �� �H/���!�$F�����

�����+�� )-��� ,� � ����� &����� ������ �� ��$���� $����$�� ���� �&$��� $��)�� %��$��'�

��������)� ���$��(-� ��(��$��)��$�������������%��&��������� � ��%��$��'�� � �� ��

) �� ���$�������� �����%������2��

��$����E��#��*�G����������(������$�����$����)� ����� �/���� ����$��������� �����(�� � ��$��������#�$���$���

��I����� �E��#��*� G� ��� ��$������ ���� ����� � ��� �� �/��� $�%�� �� (�� ������� $� � ����� ������$��������� ����� � ���'��

�*$+�+J�*��E��#��*�G�B�/�� � � �� �� �/�$��� ����$��(��$�� � ��������$����)� ����������� �Q�� � ��������� �Q��$�� � ��$��������� ����'���� ��������$�������������G�

����� �Q��������������(,��$�� ���&��������-���$��(�����%��)������ ���������� �Q�

�� ������� � �������� (����� %�� )������ ��� ��)� ��� ������� ����������� �&$��� ���� ����

(����-������ �����%�� �( �'�

&������E��#��*�2��������� ������ ��$�� � �����$���%�������#� $��� ��$��� ������ �����)�,�� � ��$�����$��'�H�� � ��(- )�� � � ��(����(����� �( �'��

��'�����*� �E��#��*� G� ������� � ���� ������ )(� ���-� ��$�� (� � $-��� ��$�� �&$���� ������������$���������,����� � ��$�����$��'�

P ���,���$�� � ������ �������%����� ������������������ ������������������ ���

���-��� �)-���)� ���$���(���� � ��������$��'�H�� � ��$��� ���$-��� ���$��(�������

)���,������������������ ������ ������%��� �)� ��$� �����$�'�B�������� ����,���$���(��

��� �� ��/� $����$��� � ��$�� %�� ���-�$�� %��� � ��� �&$��� $������� )������� �� ����

� ��$�� � ��)� ����� � �&$��� /� ��� ���� )(� )-���)� ���� $���� ��� )-�$��� )�,� ���

��� � ����$���� ������� �� ����� ��������'�

�:>:6:>3 $0����+$�'�����#�5��$������

��# ����� ����� ����� ��������� ��� �,���$������-��� �)-���)� ��$���(�$�'�B�����

��# ����� $-��� ���$��� ���� ��$�� #��#� ��� � �� ��� � � �( ������ %�� (�� ��$�� �� &��

���� ��� $���� ���$��)��,��,� � ������ ���� ���)-�� �( �����$�'�P ����$������� �� ����

$�������(����# �����)�,� �-�������$��'����$-���$�� � ������ ��������� �������#�

� � ��� �� ����%��������� ������ �� ���'�����,�� ������������#����$� )� ���� ������� ���$��

��������(��)-������%��� ��'�B�������� ����,���$���(������(��/���$������������/����

(�� �� ��$�� #������ �� (�� $���$�� �� � � �����(���������$�'� ���� $-���$�� � ������� ��� ���

��(��������������� ����$���,�� �������� �� ����$��(����������$���������$��'��

�������$��$������� �������(��$���������#������� ���$��'��������� ��������%�������%�$� �

� ����� $���� ��$� �( �'� ���� $-��� � #��� ���� ���� (���� ������� /���� /�����$�� %��

Page 19: Temel ve teknik analiz

ANAL�Z YÖNTEMLER�

��������������������������������

14

*������ ������� ������ ��$�� (� � ���'� T���� $-��� � #��� ���� ���� �� ������$��� (��,�

%�� �( �� #�� ��� ��(��#�� ����� ��� �� �/� ��(� � ���'�����������$� ���,��#��� ��������$�

�� �(������'�������$������$� �� �/�������)��#���� $�'�������#��&/ ��� �� #���������

���� $�,�� ������ ���� ��� ��/� $�&��,���(��,�%������ ��� ��'� ���� ���� ���� ���� $�,��

����������� ��$���(���� �����-�� �����%$����$�������'��� ����� ��(��,�%�� �( ��#��������

/���#���� $�'��

�:>:6:?3 �" .���.�(���

���,�� �,������� ���� �� ���� ����� %�� (����� (�� ��( ���� � � ���� �������� $�������

�-����� )������ ��� -��� � )-���)� ���$��� (�$�'� P ��� �,���$��� (��,��� $�% ���

)� � ���$��� %�� &������ ����$��� � � ��'� ��� ��( ����� #�� �� %����� � $�� #�� �� �������

� $������)-�����%��������� �����-� ��$� �'����� $����$-���$��������$� ������� ��$���

(��, ��� ����� ��$�� (��,�� �� �� ���$�� ������ ��� ��/� ����� $��)�� �� ������� ,� � � ��'�

P ����$�� $���� (��,�� ��)� ����� &�$�# ������� ������� )� � ��� %�� )$�� ��� �����$��

-��� �#��� ����������,���� ���'����$����$��$��)���� �����,��� �����(��, �����$��� ��,�

%�� $� �(��,� ��� ����$�� -��� � ���� ��� ������� ,���� �� (�� ,��� (��,�� �� �� ���$�� -��� �

���� ��� ����)$ � ��'��

B����������,���$���(��,��$��)� �$������� ������)�������-��� �(��%��$�'����,���,�������

� � ����� $-��� ��$��� $�% ��� �&� ���� ������� &������� ���������� ��$(� ��� ��)� ������

(� ���( �'� ������� )� � ��� �������( ���� ������ �� ���� %��) ��� ����( �� ��� $�� %��)�

���� ����$������ ��)$�( �'�����(����)� ��� ��� ���� ������� � �� ������%��$� ����� ��&��

���� �����#��� �����������$��� ) ��$������$�'�

�:>:6:43 !�E��<��� ��

*����� �������� $��)�� �,���$��� (�� � ����� �&� ���� �� &������� �����$�� /���#� (�� #����

� ����(�� �������$�'����#�����$� ��������$��)���$��%�� �'����$��)���� � ���������� �

�� �� ����&��������&� �����������$� �(��,�#����-�� �)� � ���! ,�$-%� ��"���������#�� ���

�� �$�� ��� ���( �'� ������ �����$�� ����� %�$� � %�� ���� %�$� � ������� &������ ��� $��

-$��� ���$��)���� � ������(���� ��$�'��

Page 20: Temel ve teknik analiz

ANAL�Z YÖNTEMLER�

��������������������������������

15

8: K����� �����

�: �����H��<� ��'��� H��� ��

�: A�#�� �� H��� ��'���H��<� ��

K: �*���$�����$�0������

6:��#�����(�E�'��A�/������)�

�:�&��,���$�0�������

88: ������A���8�

�: �#,$��"�������������

6:� !+�����#� �#��� ���������� ���������

�:��#����+� 0%���� ���������

>:����������������� ���������

�: &�����"�������������

888: ������&����&����

87: ��������7���A���8�

�: &�����"�������������������

�: !%'�#�

K: ���������� �$�

!: �!��'��8�����#��'�����

�� �H$��� ������)����( ���

�:>:6:C3 *+$+��*��"�"�����

������� �,���$��� $������ � ���( ����� -��� � )-���)� ��$��� (�� $�� ��������

(�����$�'� ��������(������ ���� � � ������ ���� %�������%�$� � (������ � ����� $������

� ���( �'�

&����7�/����*��"�"���G�:�%����0��� ���$-����,�$����/ ����������������$������� �

�#,$�7�/����*��"�"��G�0;��� ���$-����,�$����/ ����������������$������� �

�������� (�������� ���� � ������ ���O� ���*� !��#���� �� ��� ����� $������ ����"���������� !������ ����( �"�� �*$+�+J��� /+(��� *��$�*���L$��:� �������� (������ � ��� ��������� �������� (������ %�� �� ��� ���$��$�� �����$��� ��� ���� � � �� ��$��

��������(������%�� ���$��� �� �����)(� ���� ��$�� $������ � ���� �$��'�H�� � �� ���� �

� �� ���� ��/� ��� ���$�� ����O�*� � ���$��� !�����/���"� ����� ���$��� !.�$�� ���$���"� ��� $��

���������$��� �� ���$���&��)�����/� ������-������ ������$��'�B�������� ����,���$���

(���������� ������������������������ �������)-���)� ��$���(�$�'�

Page 21: Temel ve teknik analiz

ANAL�Z YÖNTEMLER�

��������������������������������

16

�:>:6:@3 �����&�'������

����� �$��� ��� ������ � ��� %�� ������ %�� �������� ���%��� ,���$�� /���� � �����

����� �$��������$����$� � ��$��� ������������$����$���/����$�� $�'������ ��$��(� �����

%�$� � %�� %�$��� ���� ��%$��� ��� $�� /���� ���������� ,�$�� ���� � �����$��'� ������

��%$��� ������� /���� ������� ,�$�� ���� � ������� ��$��� (�� ����� �$����� ,��� ������

� ���$��'�F�����������&� ��)��� �( � ��'���������%$��� ������(�����/�����!���$�/���"�

$�� $�� �����$�'� ��� /������� -�� �� (������� ������ ��� (�� ��%$������ (������ ���

���������� ,�$�� ��� ������� ,��� $�&�� (����� &���$�� (�� ��%$���� &� ��� )� ��$�'�

B���(������ ���������%$����� �����/��������������$��'���������$�/����$�� �����$�'�

������� ��� ������ ���� (� � �� ��� ,�������$�'� D�����(���� ��� � ���$��� �����

�������$��� $�&�� #�� �� ���$�%�������$�'�����$���%�������(�������%$���� �&/ �����

����� ��$�� /��� ������ ,������ ���������$�'� ����� � )-���� (���� ��� ��%$��� ������� (��

(- ������ !-������ M� 0;� )("� ��� � ��� � ����� ����$������ ����� �� ������ ���$� � �����

%�������$�'� ���$� ����� )�/� &������� ��/� $������ ����� ������� (������ ��� ������

$-������� %�� ����� ��������� ���$��� ������ (� ������$��'� ������ &��� �#���$��

������ ������$����������� �����$��'�

������+$��/�������������� ����� ���$���)($��2�

���U�� � ��$��������!�� � ��$���/����U�������S���$���/����>�(�������� ���"�

�6�U������� ��$��/���������U��� � ��$��������S�J�$���*�%$����

���U�*:�S�J�$� �*�%$����

����U�*0�S�B���,���� � � ������F+ ����

�>��U�*0�S���%$��������� ����$���?���*�%$����

�>�U�*9��S��E*�+$���$������%$����

�B�����$�� (� �� ��� ����� ��$��� *;� %�� *:� $� ��$�� ��� )�� � /���� ����� ����� ���$��'� ��&��

-���� (� �� $�� )(� (�� /���� ����� ���� �����$�� ��� -��� ���$��� (�� *0B+$�'� D�����

*0B+��� ������� K��������� �(������L� ��� $�� K$-%�� ����L� � ����� �$ ��$��$������� (��

� ���� )-��������$�'� ��� ��# ������� &��� ������ &��� $�� ��$��$�'� ����$��� $-%��

�� ������%�� �������� ��������������(���������/���� ����� ������ ����� ��� ���� $������'�

��# ����������� ������� �� ������ �����,�$��(� �����*0B�/��������$��'�*0B+������ ����

�����%�������$-���$����# ���������� �����$� ����� ��#������� �������$� ����� ������

)� �����$�'�B�������� ���/���������%���� �(�$�����$����)� ���/� ����$�� � � �����)-���

���������������� ������,� � ��$������$� ��'�

Page 22: Temel ve teknik analiz

ANAL�Z YÖNTEMLER�

��������������������������������

17

�:>:6:=3 ���*�#���$*�����

*����� ��������� /���� � ����� �� � �����$�� ���� � ��� ��� -��� � ����� ����$���

(��*������������$��'��������#������� �����$-%�������%��)��� �#�����%���)(�(�,���

#���-���� �����$�� )��,�� � �����$�'� :C9:� �� ��$�� ���� ��� �E� *������ ���������� !*�"�

���� ���������&�$�# ����

• �����&$������� �������

• ����������������� �������

• ������ ����������(�������

• H$��� ���$��)��$������������ �����$��'�

���,��,�%�$���������(������������� �)-��% ����

• �����/� ���������)� ������

• ��+�����$������������ ���� �����

• ������/����(������

• 5���� ����� � ������������!$/��( ��������"�#����(� � ������

• �,���/���� �� ���$��(� �������

• �����(���� �����$�% �������$��,�����

• �-%�������% ����$�����������

• ����� �%�� �������� �������'�

��&��-�����,�� ��$����)(����)��� ��� ���� ��/���������/���� �,��/��� ��/���� ���(��+���

,��/������� ���'������ ���(����/���� �(���� ���)-���)� ���$���(�$�'�*������(������

( ��,���$��� $���� /���� � (���� �� ��� �����%� /���� %�� *������ ������� /����$��'� *��

( ��,���$���/���� �(���� �� ������������ ���$���)($�'�

?����%������!?�"�� � ��U�������S�5���� ����� � �� ���S����(���*�%$����

����� ���(���!��"� � ��U�?����%������S��,��������� �� ���

*�������������������!*��"�U������ ���(���S������*�%$�����

F��� /���� � (���� ����� /���� � ,��/���� #��� �$��'� J�� ������ ,�$�� $�� �'� ����� �������

������ � ������ ,�� ���,��/���� ���/���� �(���� ��� ��� $��&��� �� ������ � �$ �� $�'�*��

/���� �(���� �� ���������� ��������&��������$�'�

Page 23: Temel ve teknik analiz

ANAL�Z YÖNTEMLER�

��������������������������������

18

�E*�� /���� /� �������� � ���� � &�$�#� #���� ������� %�� $� ��� ��# ����$��'� ��� ������

� � ����,�������%�/������������� �����, �������$��'������/� �����$���� ��� ������, ����

• �,���/���� �� ����

• ?�������/� �����!���$-���$���������� �� �����/� �������$��"�

• �-%��/� ������

• 5���� ����� � ������� ���$��'�

����� /� �������� ���� #��� ���� ����$��� $�� �� �� ������� ,�������$��'� H������ /����

�����$��� ���� �� #������� ������ $� ����'�B������ ����%�������� �������'��������������������

,����� �� �/� ���� �� �� #��� ���� ���������,����'� ������� ���� �&$��� �%����� ������(��

�����$�������$����/�� �(�� � ��-����������/���������$������� ����������$��#����

���� �������(�/�� ��'�

�:>:6:�3 !%'�#�&,�,��

�,��� (�� ������$�� -��� � #���� � )-���)� ��$��� (�� $�� $-%�� ����$��'� ���)�� $-%��

����������$������ �%��&���� ��$��� $����)(�����%���� �(���� ������$��� � ��'��-%���

� ����� �(�(� � �����(��� ������&� ���$��'�����$� ���,��������� �/����$����������$��,��

�&� ��� �� �(� �����'� ��� ���$��� $-%�� �� �/� ���� ��)��#� ��� $�'� �&������ ����#��$���

(� � �����$-%������� ��/���#� ��� $�'��������� $�,�� &�������$� ����� ��� ��� ,�$���

$-%������������'��-%������%���� �(����� ������$��$��)�������(� � ���'�

� �

���� ��� �� �� ��$��� $��)�� �������(� � ����� ��� #���-� ��� ������$��(�&�$ ��� &������%��

�&� ����������$�'������� #���� � (��� � ��� ���������������&������ ���$-%����� ������

(� � �����-��� � #���-� ��$���(�� ���������)� � ��'� ���� >� $-%�� ����� ��(���Q��$���

����� ���/� ������ ��� � )���� �� ����� ������� &������ ��� )��� ��� � ��$�� $-%�� �������

����������������,���$-%���������� �� �����$� �����$�'�

�:>:�3 ��* %���$���#��

�.��� ������������ � ������$��$�������������/� ����$� ��� ������-� ���� ������ � ���

��/� ��'� ��� ��� � ���� ��/� ����$��� ������� &��)� ���-���� %���� ���-� ���� ��� ��

� $������� (� � ����$�'� ����-�� �,��$�� $������ � ������ )������� ���� � ���� ����

-�� � ������ �%� � ��&$$�� ���Q������� � $� )� ���� ��� ���$��� ��/� ����� ������ $� �

���������)� ��� ����$��(�� �����$�� � ���)(����� ��$��'�

�����-� ���� )� ��� ����$ ��� �� ��������� )� ��� ����$� �����$�� -��� � (�� ��

%��� �������������(����$���� ��$��#��� �����, ���$���������,���( �����$�'����������

)� ��� $-��� ���$��(���� ���-� ��$��)�� ���� �������,���( �����$�'������� �(�/ ��O�

����� �Q�� ������ ��$�� %�� �� �/��� �� ����� $��� ��� )(� ��� ���( �'� ������ ���� (��

$�����$�� -��������� �( �'���������� $��� ������ � $����(�� $-���$��(���� ���-� ���

Page 24: Temel ve teknik analiz

ANAL�Z YÖNTEMLER�

��������������������������������

19

-��� � �� ��� ��� ���$�$�( �'� ��� $����$�� ��������� ����� �������� )� ����� /��� � �

� ����� ��$���$�� ���$���� )� �( ����� $�� � ��� $�� $������ � �� ���� -���� ����

�������$�'�����-��� ���� ������ ���$���( ) ����� $���$ ���)���� $�O�

• ������$���$�� � �������-�������$��������

• ��% ����%��� �� �%��� � ������������������� � ��������-�������$����

��� ����

• ����-����������%��&�������/�����

• ����-��������%���� �(���)� ����� ���

• ����� �Q��)� �� �������-������ ����

• ����-�����������������$������� �Q�������(�����-��� ���-�� ��

• ����� ������ ���-� ��$�� ,� %�� %����� � ��� %�� ��� � -�)�� ���� ����

)�����

• F����$$�������� �������� $���$ ���� ����

• ����-��������������� $������ �%��&���� ������ �/����� ��

�:>:�:63 ��* %�"$�*+$+��*���* %������!,�������(�$�$���."�����)�

���� ���-���� ������ �������� #���-� ���� (�� �� � ����� )� ��� � $-�)����� $���� � ������

- ,����,���� ��� ����,��-�������%������'�

:'����� �����������������-� ��������� � ���O��

����� ���-� ��� ������$�����$����)� ���$�� � ���� ��� ��$���� ���-� ����)-���$�&�����

$���� �$�� ��'��������(�(�(�����-� ��$������ ����� �%��&���� ���� ��� ��%���� ��� �� �/�

���� ���� $� ��� � ����$��� ������ �������$��'���� ���-� ����-����� � ������)�$��� �,��

��((�&�����%���� ������)(�$� ��$��&�����%��������� � ���)-��� �( �'��

0'���� ������ $�����O�

� ������� �(�� )$�� ���� ������ &����$��� (������� � ����� ��/� ��� &������ ��$��'�

��� ����)$�� ��� ��������&������(�� ��� �����$�� ����������&������� $��,����� ���

������,��������������)$�� ��$�'���� ����)$�� ����(��)$�� ��������� ��$�&��#�� ��� ���

���� ������� ���� ����,���)�$� ���$-��� ��$���� ��� ��������(��$����$���#������

��������$�&���� ��������� ��$�( �����$� ��'���(��)$�� ��� ������� ��� #��� ������ ��� �

��� �� ���� &� �$�� -��� � ����� ���� ������� ,���( �����$�'� ����,� � ����� �(�� )$�� ����

$�� ����)$�� ����� ���/����������(� ��������-� ��$������ ��$�����$����)� ���(������ �

��� � �����$�&������������$��(������ ��� ���������'������#�� ������ $������$�� �����$�'�

��� ������ $���,�$������� ���$��� �� $��#���� ���$ �( �O�

� � � � ��� ��$���B��$����� ��� ������� � ��(��.$�� ���

��� ������ $���,��������U�GGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGG�U�:��S�GGGGGGGGGGGGGGGGGG�

� � � � ���� ��$���B��$����� �� � � ����������

Page 25: Temel ve teknik analiz

ANAL�Z YÖNTEMLER�

��������������������������������

20

��������$��(��-�����%������)����������� � ���$����������� ��� �� #���$������#��������

�(��)$�� ������������ $���������#�������� ��$�� ����)$�� ������������ $������

%����� ��'���� � �� ����9;;���� ����� #�������� �(��)$�� ���:'1;;������ #����������(��

)$�� ��� <1;� ��� � ��'� ��� $����$�� &��� �� #������� $�� #�� ���� $������ � ���$��� )(�

&��/ ����'�

� � � � ����������:'1;;�

��� ������ $���,����������U�:��S�GGGGGGGG�U�6�

� � � � � �9;;� � �

� � � � �����������<1;�

��� ������ $���,����������U�:��S�GGGGGGGG�U�9�1�

� � � � � �9;;�

��� ���� ����� �� ���� $������ � ������� � ������� #����� ,�� ��� ��$�����$����)� ����� :�

(�� ������ ���� ��$��6�(�� ��(������ ����$���� ���������#����� ,��9'1�(�� ������ ��

��$��� � �������'��� #������� #�������)-���/���$�����$����)� �( �����(�� $��� �����

��$�����-�� ���� ������� ��$�&��#�� ��$���� �$��'�

9'������ ��� $���,�

� ���� ����#�� ����$-�)�������� ��$���� � ������- ,��$���� ��� ����,�����#���-���#���� �

�� $���,� $�����$�'� ����� � �� $���,�� ���� ����� ������ ������� (�� ������� $� �

������ ��$��� ��� � ��� ���� ������$�� ������� ,����� �� $���,� ���$�'� � ���� ����

������ ������ -�� ������ ��$��� %�� $� � ������ ��$��� �� ������$��'� B� ���� $� � ������ ����

�� ��������(��#����� ����-�������$���%��(���� �����/������ � �������� ����� ���

��� �����������$�$��'� ��� ���� �� $������$�� �(���� ��� ���� ����$���� �� ���(�� $����$��

#���)$�� ������������$��'��

����� ��� $���,��������� ���$���#���� ������$���� ��&��/ ���( �2�

� � � � � =����V�$������ ���@�����

����� ��� $���,��������2�GGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGG�

� � � � ����%��J��)$���H������V�$����� ���@�����

B��$���

� � � � � ����%��J��)$���H������V��

����� ��� $���,��������2�GGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGG�

� � � � ����%��J��)$���H������V��>�B� �������.$�� ���

����,�� ����������������� �$�� #������� ������������ ��$�&��,���$� ���������� �����

#��� ��$��,���-��� �(�� $�� ����-�� �� �� ������$��'��� ����� ��(�� ���� ���-� ����%��

Page 26: Temel ve teknik analiz

ANAL�Z YÖNTEMLER�

��������������������������������

21

���� ���� #������� ������ ��� �� $���� � �� ����,��� ��������%��(�������&�� ���� �����

#��� ������,��������$��� ) ��$������$�'�

�:>:�:�3 $/"� ���A��� �(������

�B�������� ������������ �����$��$������� �� ����)�������-��� �(��$���������$����������

��/���� ���� ���-���� &����� ���� � �����$��'� F��� ���-�� ������� ,��� �� �� (� ���� (� � �

� ��� ��$���)�,��'� ��� $-��� ��� $-��� � ���� �� #�$�� �$ �( �'� ��� ��$��� �� (� ��)�,�

$-���$�'���� $-����� ���-���� �������,�������%�� ��/� ��$����(�� $-���$�'���� $-���$���

(������%��)� ���&�������������%��$�������-� ����� $��,�������$������$��'�F�����

����$�� ���� $-���� ������� $-���$�'� ������ �� � ����� (�������� $�%��� ������

������� ���������� ��$����(��$-���$�'�

P,�����$-����� ���� )�� ���$-����$����(���������������������%��$�������-� ����

���� ��� ��������� � � $����(��$-���� #�$���������$�'����� ���$��� �(�����-��������

��$������ ��$���(������&�� ����%��$� ����� ����� � ������������ �&�� ����)-� �����������

&����� ��%� � ��%� � ��� �� ��� $�� (� ���������'� ���� $-���$�� �� $� � � �� �������$��'�

����-������� ����$����� �� ���� �����$��'�����(�/ ���������� ������� � ���%�� �&����$��

$��� �� ��� �� ��������� (�� � ���$�� (� ����� ���� � ��� ��� ��/������� ��� $�� ���-��

$�� �������#��� �� ��� ����$��#�� ����)-��������(� ������$�� ��'�

�Net Satı� la r32

16

8

2 Z am an

Ba� langıç B üyüm e O lgunlu�a O lgunluk Dü�ü� Dönem i Dönem i G eçi� Dönem i Dönem i

En dü stri Hayat E� risi�

����-�� ��� �� ��/� $����$�� ��$������ &����� ���� �����$�� &��)� $-���� �� �������

� $���� (����� -���� �� ������$��'� @ )�� ��� %�� $� � � $-��� ���$�� (� ����� (�� ���-���

�������� ��/� ���� ��� ����� ��� ����� (� �$���� (�� $-����� ��� �������� ,�� �V� ��$�� %��

$� ����� �� &�� ���� ��� #��� ����$�� $� � �� ��$��� � �( ������'� �� ��)�,� $-����$���

���-� ���� ��/� ��� ������� ��$�� ��� ���-�$�� ��� ��� ��������� ������� ���� ��$��

������� ����� $�� ����� ��$��� �� ��� � ��� (�� �� ��� $������ &����� � � ���� ���'� �������

���-����)� ������,���$���$��(��(� �� ��%���� ���-��������� �( ������'��

Page 27: Temel ve teknik analiz

ANAL�Z YÖNTEMLER�

��������������������������������

22

�:>:�:>3 ��* %����!�(����$/���������

P ����$�� (�,��� ���-�$�� �������� ��/� ���� ������$��'� ��� ���-� ���� ���Q������� �

$� )� ���� ���� ��� �� %��$� ��� ��/� ��� %�� &����� ��� ��� #��� � �� ��� )-��������$�'� ���

���-� ���� ���$���)(���� ���( �'�

• ������� �������-��O�

• � ������������-����

• � )���������-����

• @����( �����-����

• �� �������-����

• *�( �������-����

• ��(� �Q�����-�����

• �������$������-���

• ���� �����-����

• ����������-����

• �����D� ������-����

• .�(����������

• ����������-���

• ��������-����

• � �,�����-���

����-�� �(��$���� ��$������/����)��������� �������-���������( ����-����$����,� ��

���-���)(�(���� ���-� ���������� �������� $� )� ���� ��$��� � $��,�� �� ���(�� �� $��

��� ��$� ��� )-��� ,��/�����$��'� ����� ��� � ��� )�$��� �,� )(� ���-� ��$�� $� )� ���� ����

��� ��$���� � ���$�&�����)��,�� � �����$�'�

�:>:>3 �������$���#���

A����� ��� � ����� ��/� ����$��� ���� � #���-� ���� ������ )�,� � $-��� ��$���

/��#����� ����%����%���� $-����� ���%�� ��� ��� �������)� �����&�����$�� � ��&�� ��$��

(� ��������'� �-� ���� -�� ������ ������ &�� ���� ����� �������� ��/� �/� ��/� ���������

������� $�&�� �� �� �� (�� �� $�� %�� ������'� � �� � ����� ������ ����#� %�� )�, �� �-� ��� ��

����(��� )������� (� � ����� ������$�� ��������� ���� ( )� �� ����� �W@�� ��� ��

!�����)�&��W��������@//����������&�����>�.�, ��=���� ����5���#�=���� ��������� ����

��&$� ��"� ��/� ���� )�����'� ��� ��� �� �� )�, �� %�� ����#� �-� ��� $���� �� � ����� �������

���� ������������ � � �����,� � � �����$��'��

�:>:>:63 ��*� ��$���#���

A����� ��� ��$�� ��� �%����� � #���-� ��� � ���������� �� ���� � ��� ���� � ���� -��������

� �����$��'�A����� �� ) ���� �#���-� ���� ��������������� �%��&���� ����-�� � ������ �/�

$������� ������/����%�� ����� �-������� �� ���)(� ���� ���� ��/��'�=�� � #���-� ��� ��

������ #���� �$��������)-������#���� � ��( ��%����/�� ��� ��)�,� ��� � #���� ���( ��

%����/�� ���$��'����%�� ��$����� ��,��� ����� ������#���� �/��#���������� ���$ �'�

Page 28: Temel ve teknik analiz

ANAL�Z YÖNTEMLER�

��������������������������������

23

�:>:>:�3 ��$�$�����-�+��$���#��

.���������) �(� � ���$� �������$�� #�� ������ (� ����� ���� ���� )����� ����� ,�$���

)������ ����� $� ��$�� &��� )��� -���� $������ (�(��$��� #��� �� ,��� ���$�� ������

� �����$��'� ��� ����� ���� � �� ��� %���� � ����� ����� �� �� ) � � �� ���� ����� �&/ ����

�-���� ���%��/����� � �� $�% ��� ��������� ���� ��������� � ���� � ����(��, � ���%��(��, ����

��$�� ���%�� ���$� ����� ���� �� �$�� ��� ���( �'����� ) � ����# ��� �,���$��� $�����%��

)�%�� ��( ) ����� � ����(�����(��-���������������$�'�

*� � ��( � ���� ��&��(���� ���� � )-��% ���$��� � ��� ��/��� ����� #���������� ������

)������� ������ �� � ����� ����#��$��� &���� ���� ��'� � ���� ��� (� � � ��� �� �� �� #���� �

��( � ��� $���� ������� ����� ����� ������ %�� $���� ) ���� ������� #���� � $������

&�����$��( )��������$�� ��'�*� ���( � �����&���� ������$��%��#���� ���� � ����������

���� �� �� ) � � ������ ������� �$��� $������� ��� � ��� $������� ������� ��/����

���# ������ �����$������� �����&�����$��-��� �����$ �����/�������� �����$��'��

�:>:>:�:63 ��$�$�����-�+����$�������#����*������

� ���� ����� ) �$-��� ��$��&���� ������� ) �� �%������� ������� ���#���� ���( � ����

�� � � �( � ��� &������ ��)�� ���� )�%�� � �� %�� ��� � � ���� �( � �� -�� � ����� �&/�

� �� �$��'� ����� � ��( � ��$�� ���� � ��� ( ) ��� (�� ( ) ��� �� ������� � ��� ����#��$���

�� � � �( �� ��� ���� %�� �� ����� ����� &���, ������ ��%�/� %���( ����� ��� ���� � �� �$��'�

������� #���� � ��( � ��$�� ���� � ��� ( ) ��� ����� &�����$�� )��,��� %�� $����� ( ) ���

���������(������$���)�%�� �� �� $��&���� ���� �$��'���

�������$��$������� �������(��$����-�� ����&���� �����#���� ���( � �����&���� ��$�� ����

,���� %�� �� � ��� ���� (������$��� (�� -����� $-��� �� ��� � � ���� ����� ��)��� � �����

&���� ���� ��%��(�� �� $����� �� �$��'�������(������$���� ����(��� ��$�� ������&��(��

/� ��� ���� )-�$��� ��,��� ���� �$��'� ������ ��� ����� )������� � ���$��� -�� � ��� )-���

,��/�����$��2�

• *� ���( � ���)�,����� ���$�'�

• �� �(��$-��������)� ��%��)$�� ������� � � ���� �������$�� ���� ���'�

• *� ���( � ��$������� �������� ���� ��%����� ���$�����%������$�� $�'�

• *� ���( � ���#��� �����& ��$��#��� ��/����$���� ��� ��� ��� �� ���������� ��'�

• *� � ��( � ��� (�� #������� �� � $�������� ���� ��/��� ���� ����� ���

)-������ ��'�

����� ���( � ��������, �����,������$����/ �������$��'���� ��O�

• B�������� ���� ���$�%���� ���%��$���� ) ��� ,�������� � ��$������� ��( ) ���

�� ������

• .� ����������������� ������$���� ��$���$������� ��( ) ����� �������

Page 29: Temel ve teknik analiz

ANAL�Z YÖNTEMLER�

��������������������������������

24

• J�� �� ���� ������ ��� %�� (�� ��$��� $�� � � ��� �� ����� #�� ���� ���, ����

&�����$��( )��� �����

B�����$��(� �� ����������, ��$���$���� � � ������������#���� ���( � �����������������( ��

�� ����� ������ �������%�� �����������$������������� �� ��)(����� ��$��( )���������'�

����� � ��( � ���� �� ���� ��� (�� ��( � ��$��� ����� &�����$�� � ���$��� ( ) ��� � $��

�$���� ��$�'��

• ������������� ������ ������$�����$������ �����( ) ����• � ���������������)������-�)-�������� � � �������%��$���� ��$����� ,��)���� �( ) ����

• � ������� &�$�# ����� � � ��$�� %�� ������ ������� ����� �� ��� ����$���-���� ����(� �������- ,����,��)���� �( ) ����

• ��% ���/����� ���%��)�����������(� � �������� �����( ) ����• *������������������ �������$������ ����������� �( ) ����• � �������$���� �������� ������� �������( ) ����• F� ����,� �� ��$��/������ ���������� ������� �����( ) ����• � ����� �-���� ����� ����� $-���� ����� ��� � ������ � ����� �� �������( ) ���

�:>:>:�:�3 �������-�+��������E*�$��������*������

*� ���( � �����&���� �����������$������ ����������� � �� ���� ���$�$��2�

• *� � ��( � ����O� ���� ����%�� �� ����� ������ ������� � $������%�� �V��%����

������� &�����$��� )��,��� %�� $������� ���������� (�� �� $�� &���� ������

����� �$��'�

• *� � ��( � ������,���%���� � � ���� ���� ,���(����( � ��$��(� ������)�������

( ) ����������������� ���� ������'�

• *� � ��( � ��$��� (�� ��( � ��$��� ����� ���� ����� ����� ������ ��� ���( �����

(�������� ���&��/��� �� ��������� �����)-��� �'�

• ��( � ��$�� ���� � ���&��/��� �� ���� �,���%�� �� � � ���(�� $������)�������

,��)���� �)-�� ���( ) ������ ���( � �����$/��� ����$��%������ ���$��%�� �'�

• *� � ��( � ��� �� &��/� $-����� ��� � � �������� �� $�� $���� ���'� *� �

��( � ��$������� ���( ) ����(��-�����$-������( � ���� ������� ��� �����%�� ���

)�����'�

• *� � ��( � ���� ��� � ����� $���� ������� R���� ����� *� ���� ��( ��R�� R�V��

����������( ��R��R�����������( ��R�%��R=�����������( ��R�����(����( �$���

�� ������)���� �����&���� ������ ������'�

• *� � ��( � ��$�� ���� � ��� &��/� �� �� ����� ��� &��&��)� (�� �,�� �������

(� ������ $������$��� &��(��� ������� $/���� �������� ���� ����� �,�� ������

�� ������/� ��'�

Page 30: Temel ve teknik analiz

ANAL�Z YÖNTEMLER�

��������������������������������

25

�:>:>:>3 ��������$�$�����-�+�����

*�&��(�� ���� ��)� ���� )��� � ��( ��$�� $���� ����� ������ %�� ���� ����

&���� �$�� ����#���� ���( � ��� �� ��$��'�

�������$�$�����-�+����• � ��,����

• .� �����( ����

• ���� �����*� ������( ���

���/��<����$�$�����-�+����• �����������( ���

• =�����������( ����

• ��������������( ���

• H������� ������ ����( ����

���� ��� #���� � ��( � ��$��� ( ��,��� )� �� ��( ��� %�� ��� ����� �� ���� ��( ��� ���� �

#���� � ��( � ��$��'� ��� ��( � ����� $� ��$�� #���� � ��( � ��� �� &��� �� � �� ���(���� �������

(� � ����� ��� ������ ����� ���� �����$���� ���'�

��:>:>:>:63 ����$.+��

� ������� (� � (�� ���&��� �&/� � $���� %�� �� ��� %�� (�� %�� �� ����� �� ��$���� ������ ����

)-������ ��( ���� ( ��,�� �$�� %�� �'� � ��,�� ���#� %�� /�#� �$�� %�� ��� �� ����#����

� � �����$��'����#� ����#��$�� �������%�� �� �����/�#� ����#��$�� �� ������������� ����

���� � �����$��'� � ��,�� ���$����� &��/� / ����$�� �� (� � )��/��� ���� � ��� &��/ ��$���

� � �����$��'���� ���� ���$���)($��

:' �-����J�� �� ���0' ������J�� �� ���9' ����J�$� �B�(����������� ���8' T����J�$� �B�(����������� ���1' H������� ���

� ��,��������#�$������� ���%�� �� ����/������$-�� ���&�� ������)-������,��� ������������

���$������$������/�#�$������� ��������� ������������%�$� �������������������%�$� �

��������$�������� ���� ��:���

� ��,��&��/ ���� �����$����&�/���/� ����'���( �$�� R����R�(� ����� ���$������ � ���(��

�� ������������������ $����)��(�����/ �������������M�0;���� ����$������$���(���� ���

�����(��(� ���� ���$���������)-��� �'��

Page 31: Temel ve teknik analiz

ANAL�Z YÖNTEMLER�

��������������������������������

26

� ��,����� ���#� ����� $-���� %�� �� ��� %�� $����� %�� �� ��� � ����� �� )��(�� ���� �����$��'�

�-����%�� �� ���)��(�������� ������ $������ ���%�� �� ��� ������� ��� � ���� ���$��#�� ����

$-����,���$��%�������#�� ��(���� �,�$��/������,�%� ���%������ ��� ������$� ��� ���

%�� �� ���� ,���'� ������ %�� �� ��� &��/� )��(�� �� (�� �� $��� %���� (�� #�� ���� $-����$���

$�&���������� ���,�� �����#�� ��� �����)��,�� � �� ���$���� ��� ���&��/ ��$��'�

� ��,����� /�#� ����� ��� ���� %�� T���� J�$� � B�(����� ������ �� ��� H������� ��+$���

� � �����$��'�����J�$� �B�(����������� ��O����,���(���� �%���� #�� ����$-��������$��

-$������� ��(����� ������ ��$��� � � ��'� T���� J�$� � B�(����� ������ ��� ��� �$��

(� ��� ��� �,����� � � %�� ����� ��$��� �� ����� %�� (�� �� $��� $�&�� ����� (�� ���$��

-$������� � ��� �����(��, ������ ���&��/ ��$��'�H������� ��� �� ����� ����� �&/�%����

����� �������( ��,�����&�$�� ���������& ���� �� $�� ����������� ��#�� ��� ��$���� $��

�$ ��� #����� ����� ����� ������%�� ���/� ����$��(����� ��� ����� $����� ���� �� �����

��$���� $�������� ���%��$-�������������������&��/ ������/��'�

�:>:>:>:�3 �������-�+�,��

.� �� ��( ��� ������� (� � (�� $-���$�� � $�� ����� ���� )� � ��� �� ����� $-���$��

��� ��$����(������� ����%��)$�� ���%��(�� ����� ������$�� ������� � $�� ����� $-����

�����������%����$-�����������������)-��������( �$��'�

.� ����( ������$���� �����$��*� ���( � ���� �� ���$��%�� � ��,�� ��� ������� ����'�

�����( �����$���� �����$�����#�� ��� ��$����� �����)� �� ������ ��)-������$����

� �����#�� ��� ��$����� �����)� �������)-��� �����)(������ ��)-���������� ����$� ��

)� � ���$�������� �����)-��� �'������)-�������#�� ��� ���,����/� ���)$�� ��� ������ ��

)-������ $���� � ����� #�� ����)$�� ��� %�� ���� ��)-��������� � ����$� ��)$�� ��� �����

�����)-��� �'�

�:>:>:>:>3 ��� �E����$������� ���-�+�,��

.� �� ��( ���$��� ��� ����� �� ���� ����� ������� $-���� ,�$��� ����&������ ��� ��

��� ������� �� ����$$��%���� ����� �� ������� �)(���$$� ����%����� ���&���� ����

�� �����)-������������������(����( ��&� �$��$���� ���'������( ���)� ����( ����������

� � ������%��)� ����( ���������� ��'��

���� ������� ������( ������������ �� ���� ���$���,�� ���� ���2��

�� >� ������ � �� *�$$�� %�� *� ����� .$�� ��� 2� *��� ���(������� )���� ���� ��� ���� �

-���� � � ������%������ ���(������� $����$��� ��� ���( �����$$� ���� �� ������(��

)��/��� ���� � ��'� P����$�� �� ��� ������ %�� ��� ��� �� ��$$�� %�� �� ������� �� �����

��( ����������#�� ����� ���(- ����$��$������� ����'��

Page 32: Temel ve teknik analiz

ANAL�Z YÖNTEMLER�

��������������������������������

27

�� >� ������ � , �� .$�� ��� 2� *��� �� ���$���� )������� ,�� &�������� %�� �� ��� ����

$����$������ ���( ���$����� , ��)$�� ����,���'��

E� >� .��� � P����� .$�� ��� 2� P����� #�� ��� ��� %�� (�� #�� ��� �� �� ) � � ����� ��/� ���

&���� ���� ��� $����� �� ��$$�� %�� �� ����� �� $����� , �� )$�� ��� $� ��$�� �� ���

)$�� ���,���'��

��>�B����*��� ����� ����$����� ��2�F��������� �&� ���)� ��� � #����� ����$$��%��

�� ����� �� , �� %�� )��� � ������ )$�� ���$��� /��� � �� �� ������ � �����$���

��$$� ����$-����(� ������� ��$-������������������$���#����(��)��/�������� ��'��

��>�*��� ����� ����$����� ��2������� ����$$��%���� ������$����� , ���)��� �������

)$�� ���%�� ��������� � �� ����� ����� ������� ��/ ������������ �����%���'��-����(� ��

���� ������ ��$-������������ �����������$���#�����#�$���$������� �����#��������

�������� �������� ����� ����� ������� ����� ������� � � ��'��

� ���������� ������� ��� �������� ���������� ��� ����%����� ���&������� ������

��/ �����)� ����( ���$��R���� �����*� ���R�(- ����$������� �������� ����#�$���$��'��

�:>:>:>:?3 �+$��*����-�+�,��

����� � ��( � ����� ���-��� ���$���(�� $�� #��� ����� ��( ��$��'� �����������( ���(��

������� �� � #�� ��� ���� #�� ����� � $�� �$ $� ��� ������ ��� %�� �� ��� $�� ���� ��� ���

(������$��� )-������ (�� ��( �$��'� ���� ����� ��( ������ $���� �� � ������ (�� �������

#�������%���������� #�� ��� ����%��$-���� ,��� � $������$��� $�� � � ��� ��/�����

( ) ����#���� ���( ���� ����� ��������� ���$��'�

���� ����� ��( ������ ,���� #��� ��%�������� ��(� � �$ ��� �� ������ )-��� $�� �����$�'�

T�)� ���$��)��� � ��#�����%���������,��� ���������$��$��� �����$��'������� ��$������

��%������ �����%�����$�� � $�����%�� �� ���� #�$�� �������$�'������%�����)-���&���� �����

#��� ��( ����� ����� ����� ��( ��� $�������$�'� ����� �� ��$�� �� #��� ���� ,� � ���

�������� (� �������$�'� � .�� � �� ��$�� #��� ��%����� �� ��� � � ����� �� ��� �( ���

&�� ������������#�$���������$�'��� ���(��#�$�� ��(�����#����������, ����#�����%�����

,���$����(� ��$ �����$�'�

������%��������,������)-���#����������( � ���O��

"������������( �����

"�=�����������( �����

"�=���� �����!D� � ��"���������$������ ����( ����� �����#�$���$ �'��

X������������( ���2�� ��������(� � �(��&��/�$-����$���� �$����#��������� ������%��

(�� ������� �������� ����)-��������( �$��'������( �$���#�����%���������#���� ����, ����

��/��'��

Page 33: Temel ve teknik analiz

ANAL�Z YÖNTEMLER�

��������������������������������

28

X� =���� ����� ��( ��� 2� � ������� (� � � (�� &��/� $-���� ,�$�� ������� ,����� �����

��� ������� ������ ���� %�� �� ����� ��� ��� (������$��� )-������ ��( �$��'� ��� ��( �$�� #���

��%������������%��$��%��(����$�����%$��� ������/��'��

X� =��� � ����� !D� � ��"� ��������$��� ��� �� ��( ��2� � ������� (� � � (�� &��/�

$-����$������� �������������������� ������%���� �������� ����)-��������( �$��'�

�����( �$���#�����%�����$-����%�� �� ��� ������%�$� ���(����������� ���#�������(� ���������

�����!,� � ��"�����������/��'��

���� ����� ��( ��� #��� ������ ���� %�� #��� �� ���� ���� � ���� ������ �� ���� (- ��$���

� � �����$��'� ���� ������ ���� (- ����$�� � ���$�� $���� �� �� $�� � �� � ��$���� ������

������� �&/� � $���� %�� �� ���� #��������$�� � $�� ����� � ����� %�� � ����$� ��

#�� ��� ��$��� �� ����� ���� ������ ����(� �� �'� ���� �� ���� ����(- ����$�� �� �� �����

(��#�� ��������� ��$���� ��� $�������# �(�� �� $��(� �� �'�

�: �+$�&��$�*������

:'� ��� ��� ��$��� ��� ����� ������ ��2� ��� (� ��� $�� ������� � ����� #�� ��� ���$���

�� ����� ���� ������� ������� )-��� �'� ��� �� ���� &��/ ������$��� )� �� ��( ���$���

� ����� �V�� (�� #��� �������� � ����� $������ � ����'� ��� �������� �V���� � � ������ ���� �$���

������� )��,��� �� ��$�� (�� #��� &������� �� ������� )$�� ��� �� ����� #��� &�������

�� �������)� � ��� �� �$� �'� ����,��� ��)��������$�� ,�� �� �����)�������)$�� ��O�

�������� ������� � �� ���%��)� ������� �������)$�� ����$-����� ���/�� ���$��'�@ �����

�V��� � �� �� ��� ���� �� (� ����� #��� )� � �� ������� )� ����� �� ���� ��� )� � ���� (��

$-����� ���/�� ����%���������� ��������� � �� ���(���V�$����$� �'��

0'� @ ����$� �� ��� ��� ��$��� ��� ����� ������ ��2� ��� )��/���� ������� ���� ��

)-��������� � ����$� �� �� ���$��� $� ���� �� �$���� ���� #��� �������)-��� �'� @ ����$� ��

)� ��%�� �V� ��� �� � ����$� ��)$���%������� ��� �����$���/���#� #�����)-������ � ����$� ��

�V����#���,��� ��)�������������� �� ����� ����%��#���)� ��� ��������� �� ���(���V�$���

�$� �'� ������ %�� ��� ��� ����$��� �� ����� ��������� ��� � ������� �����$��� #��� �����

��( ���$�� ���� � ���� )�������$���� � ����$� �� )� �� %�� �V� ���� ���$�$ ��� $����� %�� ���

��� � �V��� %�������������� )���� � $��� ����� ��/����������� � ����$� �� �V��O� $�����%�� ���

��� ���������� ����%��$�����%�� ������ ��V������$� �'��

9'� �-���� J�� �� ��� �������$��� ��� � ��2� �-���� %�� �� ����� (���� ����� ����$�� ������� ,�����

��� � ����#�$���$��'��

8'� ������ J�� �� ��� �������$��� ��� � ��2������� %�� �� ����� �������$��� ��� � ��� $�� (�� #���

�������$��'� ������ %�� ��� ��� ��$��� �� ����� ������ ��� ��� � ������� �����$��� ��( �$��

)-��� �'��

Page 34: Temel ve teknik analiz

ANAL�Z YÖNTEMLER�

��������������������������������

29

1'� ���� J�$� � B�(����� ������ ��$��� ���� ��2� � ��,� ��$��� (��,� %�� )$��� ��� � �� ����

$� ��$�������%�$� ���(�������������� �� ���$������� ����)-����'��

6' T����J�$� �B�(����������� ��$������� ��2�� �������( ��,�$������� ���(��,�%��)$������ � �� ����$� ��$��������%�$� ���(���������������� ������#�$���$��'��

<'� ����������������2�� ������� �������$�� $� � ������ ��$��� �� ����� ���� � ����� ������

#�$���$��'��

7'� F�� ����� ��� �&��,� ��� ��2� E��� $-��� �� ) � &��,� /��� ����� ���� $�� (�� #���

�������$��'��

-: �+$�&,���$��������

:'���� ��� �� ��� ) ������� �����2�� �������$-����#�� ���������� ����/������&� �$��

(�� ������ ������� (�� ������� �� �����$��'� ���� ,��� �� )������������ )$�� ���� � ����� �������

��� ���'� ����� ��� � ���� #��� )� � �� ������� )� � ���� � ����� ������� �������'� ��� �� ���� %��

�$�� ��� ������$��/���#�(�� �������� �������,������ $������$�O� -�������� ������� #���

��������� �����$������� ����'��

0'�@ ����$� ����� ��� �� ��� ) ��� ���� ��2�@ ����$� ��)� ��%���V� ��� ��� ����$� ��)$���%��

����� ��� �����$��� ��)��#� #����� � ����$� �� ������� #�$�� �$��'� ��� � ����$� �� �������� #���

,��� ����)�������������� �� ������ �����%��#���)� ��� ��������� �� �����$� ���

������$�� (� ����� ��)��#� #����� � ����$� �� #�� ��� �� �� ) � #��� �� �����$��'� ��� #������

/���#�(��������� ����$������$���#������������ �����$������� ������)�����'��

9'� H$����� J��)� %�� ������ ��2� ��� -����� $-���� �V���$��� -$����� ����� ��� %�� )� ��

%��) ��� ��$����������� �� ����)-����'��

8'�H$������������ ��2����-�����$-�����V���$���/����&/ �����%��$����� ����-$�����

������� ���%����$�� ��$���$����� ���������� ���#�$���$��'��

1'� �-���� J�� �� ����� �������$��� ���� ��2� � ������� $-���� %�� �� ������� (���� ����� ����$��

���$����)� ������� ����#�$���$��'��

6'� ������ J�� �� ����� �������$��� ���� ��2� B��$��� $���� ���$��� ������ ���� ��� $� ��$���

$�����%�� �� �����(�����������$����������,��������� ����,���'��

<' ����J�$� �B�(����������� ��$������ � ��2�� �������(��,�%��)$������ � �� ����$� ��$�������%�$� ���(�������������� �� ���$������ � ����#�$���$��'��

7' T���� J�$� � B�(����� ������ ��$��� ��� � ��2� � ������� (��,� %�� )$��� ��� � �� ����$� ��$���������%�$� ���(����������� ����$���������,�������� � ����#�$���$��'��

Page 35: Temel ve teknik analiz

ANAL�Z YÖNTEMLER�

��������������������������������

30

C'��������$������ � 2�� ) ���%��������������������$����/� ��� �$��� ����� ������ #�$��

�$��'��

�:>:>:>:43 ���*� ��*����-�+�,��

��� ����$��(� �(�� $-���$�� � � ��� ����� ��� ���� �,�� ����� ��( ���� ����� ����� ��( ���

$�� �'���( ����������� �� ���� ���$���,�� ���� ���'����&��/��� �� ���$���� ��$� �����

�������� ������� � �� ����������� ����%��)�, ���� ���� ����-�����$-����)� ����V���)$���

%������� ����)(������)� �%����,��� ����)����������������� �����$������� ������)�����'��

��>��-������ ��=����*�%��$��2��

� ������� $-���� (� ��$�� ���� %�� (���� ��$�� (� ����� ����� ��%��$���� #�$�� �$��'�

F��&��)�(��%�$�� �� �������%�� (�����$ $� ���$�� ��& ��������(� �����,�� ���������

��%��$��,�$��$���� ��$� �'��

��>��-�����,�=����.� ���2��

:" ���� ��$���� $���$ ���=����0" �������� ��� ��$���@ �����.� ��%���V� ��$����� ������� �����=����9" @ ����$� ��.� ��%���V� ��$������ �����=����8" ����J�$� �B�(����������� ��$������� ��$������ �����=����1" T����J�$� �B�(����������� ��$������� ��$������ �����=����6" �����������������$������ �����=����<" F������$��&��,���� ���$������ �����=����

���������������7"�������=����.� ����

E�>��-�����,�=����D��� ����2��

:' *� ��� ��$��������� �����=����D��� ����0' ��� ����.$�� ������ ���=����D��� ����9' �������� ��� ��$���@ �����.$���%��5���� ����� ���=����D��� ����8' ��������.$�� ���$����� ����=����D��� ��1' @ ����$� ��.$���%��5���� ��$����� ����=����D��� ��6' ������J�� ���B������ ������� ���=����D��� ����<' ����J�$� �B�(������������H$��� ���7' T����J�$� �B�(������������H$��� ���C' H$�����J��)�%�������� ���:;' H$������������ ���::' �����=����D��� ����

��>��-���������=����*�%��$�2��

� ������� $-���� ����$�� ���� %�� (���� ��$�� (� ����� ����� ��%��$���� #�$�� �$��'�

F��&��)� (�� %�$�� �� �������� (���� �$ $� ���$�� ��& � ������� (� ����� ,�� ��� �����

��%��$��,�$������� ��'��

Page 36: Temel ve teknik analiz

ANAL�Z YÖNTEMLER�

��������������������������������

31

��>�=�������� �%������� � �2��

� ������� $-���� ,� �����)� ��� �� $-���� ,� �����,��� ���� �����$��� #���� ����� ���� �

%���� ��� � ������)-����'������(�� �� ���� �� $-���� ,� �����)� ������ $-���� ,� �����

,��� ����$��� #�� ��� ����$������$�����$��� #������������� ���O����� ����$������$�� ��

����� ��� � ���� #�$�� �$��'� �-���� ���� ����� ��%��$�� �� $-���� (� �� ����� ��%��$��

�����$���#�������������� �%������� � ����)-����'��

����,� � ����� ����� ����� ��( ��� ����$��� /���� ��� ���� -��� ������� &��� )�,� ��

#�������/� ��������$���� ��$� ���$���&���$��)� �������-�� �������/ �� ��������

��/� ����$��)������-������)������$���� ) �����# ����-��� �( ) �������'�

��:>:>:>:C3 &M��!�(� ����-�+�,�

���� $������� ��( ���� ������� $-���� �V������ $������� (,��� )-������ ��( �$��'� ���

��( ����� $���� ����� ������� -�� � �� ������� ���� ���$�� $-���� �V���$���� -$�������

%��) ��������� �����$�� ����%������� ����$����� ������V��/�� ��������,��,��)-��� ���%��

���� ���� &�� (� ���� �V�� �� &�� (� ���� �������� ���������� &��/ �����$��'� ��( ��

&���� ��������� ���$����� ���$�& �$��&���� ����'�

"��V��$���������( ��O�$-�����V���$�����/� ���$������ ����$�� ��$�����/� ���$��������������

�����)-��������(,�$��$���� ���'��

"��V��$���������( ���$�O�-$�������%��) ���%����� ������ � �� ��������� ����-$�������:'�

%��0'�������� �������� ���:'�����/�%��0'�����/���� ���$�� �� ���������$�� ����� ��������

��$�� ���%���V�$������� ���-�� �#�� ����,��,��)-��� �'��

"��-�����V������$��������$�O������ ��/�� �����(� ������&� �$��� ����� ��%���$�&��

���� �����-$������V��/�� �������( �$��(� �� ���(- �� ���$������������)-��� �'��

%"����� �����#�����$���V��� ���� ���&% � ���V��%������������� ����(� )��&��,��$ ���

��$��� ���(��������&/ �������%�����&���� ���,��,�%��$��-$�����/�� �����V��$�������

��( ���$���������)-��� �'��

���� $������� ��( ��� ��� #���$�� ��� ��� (,�$�� -����� $-���� %�� ���� $-���� %�� ����

,������� �� $��$���� ���'���( ���$-������������$�����������$�� ����$���������&��(� ����

�����%��&��(� ���������������)-��� $��(- �� ��$���� � �����$��'�

�'��-�����V����������������2����(- ��$��$-�����V������$������������� ��'��

:'��-�����V���

0'�H$�������J��)�%��B�� �B���� � �� ���

9'�.�,� �B� ���5������

8'����������/�B�� �B�$�����,��

1'�� ����$�������� ����%��������#��5���� ��B�� ���� ���

6'�@���� �����������������

<'������� ����������

Page 37: Temel ve teknik analiz

ANAL�Z YÖNTEMLER�

��������������������������������

32

7'�B-��������� ������������

C'�@���� �����������������

:;'����������/�B�� �B�$�����,��

::'�������B�$�� ���

:0'�@ ��������B�$�� ���!������ ���� ��V� ��"�

:9'������B�$�� ���

:8'�H�� ���� ���

�'� B�$�� ��$��� �������� 2��� (- ��$�� )�,� � �� ��$�� ���� �� � ��$��� %�� $����� ���� �

�V� ��$�����/� ���$������������ ��'��

:'������� ���B�$�� ���

0'�YY'�����/�B�� �B�$�� ���

9'�@���� ��������

8'������� ������

1'�B-��������� ��������

E'F���� ��������2����������������V�$���&��(� ����$� ���/���(���$������� ��'��

�'�F���� �����������2�������� ����V�$���/���� �� ����$� ��������(���$������� ��'��

�:>:>:>:@3 �#*��$�*����!�(�E����-�+�,��

H������� ��� $�� �� ��( ��O� ) � $-���$��-�������� �� �� ���$�����$����)� ��� ���� �

%���� ��� � ���� (�� (����� � ����� )-������ ��( �$��'� ��( ����� $���� �� � ������ -�� � ��

������� ���� ���$�� $-���� ,�$�� -�������� �� �� ���$�� ���$���� )� ��� $�� �� ����

��/ ����)-��� ������ �������'��

H������� ��� ��� �� ��( ��� ���� $-���� %�� -����� $-���� %�� ���� ,������� (,�$��

��� ��'���������H$��� ��������� ���������$�� ���� �V����$�� ���%��)�,� �$-��� ���

�V��!������"�%��$-���������V���!�����"��� �� �����&���(����$-����(� ������������$-����

,�$�� �� �� ��$�� ���$���� )� ��� ��� � ����� ���� ���� %�� $-���� ���� �� ������ ����� �����

)-��������(,�$��$���� ���'��

�:>:>:?3 �������$���#�N�E� �������

*� � ��( � ��� ��� �� (�� #������� �� � $�������� #�� ���� ���, ������ %�� #���� � �-�$���

)� ����$���� ��$��( �����)� ����-� �����/����( ����%����#���� �� ) �)� ������

$-������&�� ��$��(� ���( ����,���� ���( � ��$������� ����� �� ��������$��� � ����

%��(�� �����������,�$��)-���� �� $�� ������ � ������� ����$�'��

*� ���( � ��$������� ����� �� ��������$��� � ���%��(�� �����)-���� �� $������ � ���

��� ������� ����� � �� ��$�� (������ #��� ��� �����$�� ��� � � ����� ��� ��/���� ,���� ����

)���� �� �����$��'��

Page 38: Temel ve teknik analiz

ANAL�Z YÖNTEMLER�

��������������������������������

33

����� � ��( � ���� ��/� ����� ��� � ��� ,� � � �� ��$�� ���# ��$������ ������$��'� ���

���# ��$��������� �����/� �����������)-������� ���,����%������/� � �(,����)-���%��

��� ����/������ ��� �&� ����)-�����/� �( �'�

�:>:>:?:63 �$���#�$���I��������<�$���%����

����� ���( � �������� ��� ��� ��� ��/� � � ��������)-��� $�� �� �,� ��$��� ���/� �����$��'�

��� �����/� ������������)-������ ����� ����,������ �����$��'���� ���B-�������� � ����

���$���� � ���%��B���������� � ��+��

�%$� ����$���#����O� ������-����� �% ����� ������)��� ���$��� ������������ ����$������� � ���� ������ ����� �-����� ,�� ��/� ��� ��� �$�'� ��� ��� � ��� �����

�-���� ���$������ ��� ����� ���� ��'������� �� �O�

• � �����#�� ������(� ����$������- ,� ��'�• � �����������%�������%�$� �&�$�# ������ � �/�� � ��$����(� � ���'�• F�$�# ��$����/����/�������$������$���(�/ �������������� ��'�• .� ������$-����/ �� ���&���� ����'�• P��� ������� �%��&���� ������� ������������������( � ��%�� � �������#����/� �����������$��������� ����'�

• ��� ��� ���$���� ����%��$���� ���'�• T�)� �������&���� �����$��$�����%��$��� �������� ���� ����'��

&��/���$���#����)� ������� #�������$������ ��(��,�-$����)�������� ���( ���� ,����/� ������ � ��$�'����$���� �� ����������$�%���� ���%����%�������� �� �� ��� �������

#��������-���� ��� ����#��$�����/� �����$��'����$���� � ���$�� ��������������# ���

�� ����%�$� � (��, ���� �����$��� ������� ���# ���� ��/���� ������� ��/����-���������

��(��������������/���%��#��������-���� ���,���(�����-������ ������$��'�

��� ������$���#�������� �������������� �� ���%����������� �����$� ���� ��� �� ������������ %�$� � ������� �� ���� ��� ����#��$��� ��/� ��� ��� �$�'� � ������� ����� ���� ��

������� �������� ��/����� $� ���� ��� ������� ���� ��� ���������� )�%������ ��� � ����

)� ����������������)�����&������ �����$�����$������� ��������$�������/� �����%��

(�� ����� )-���$�� �� � �� ) �������$� ��'� ��� ����$��� ( ) ��� #���� � ��( � ���

���$���� ���� �������$��'�

�:>:>:?:�3 �$���#�$��.���(��'������I���E���.���$���%�����I���$��$���#�����

����� � ��( � ��� ��� �� ,������ )-��� (�� (- �� ������� ��(� ���� $����$�� ����

���� �����$��'���� ���� � �*��$���#�%��/�$���*��$���#�� ������ ��$� �����$�'��

� � �*��$���#�� �������(��$-��������#���� ���( � ����$������� ����� �� ��������$��� � ������ ����������� ����/� ������ � ��$�'������� �������$������$-��������%��(� � �

Page 39: Temel ve teknik analiz

ANAL�Z YÖNTEMLER�

��������������������������������

34

���&��� $���� ��� � #���� � ��( � ��� ��� ��� ��(� ���� �����$��'� ��� ��� �� �������

#���� �$��������%�� #�� �������, ���������� #�� ����$-���� ,�$��)-�����%����/� �����

)�� ���/�� ����� ���-��� �(��/��,������ � �����'���������� �$������ �������$� ���%��

$���� ��� ��� ����� ��$��� ����� ��� ��'� ��� ��� �� �� ������� ��� �� ��/� ��� #�� ����

$-���� �� ) ������ ��%��-��� �( ) ���� $���$ �������� � ���( ) ������� � � ���� ������

�����%���( �����%�� ����� �������������� ���(����� ����� � ��$��'�

!�$���*��$���#���(�(���� �����$-��� �������#���� ���( � �������� ��������)-���� �� $�� ���� �� � ���� �/������$��'���������� ��(� �(�� #�� ���� $-���������( ) ����

)�,� � $-��� �� �� ��� � � ���� ����� �� � ���� � ���� ��/��� � ����� %�� � �� ��

)� �� ���� ������� ���� ������ �����%���'� ���� $�� $����� ��� ������� ������ �� � �

�$��'�

�:>:>:?:>3 �$���#����I�<�*�5��$� �H��������%����

��� ����� ������ ����/������ ���� ���� �����,�$�����$��$� ��$���� �� ������)-���,�

��$��$� ���� ��� �����(�����������(����� �����$��'�

!�E� �$���#�� ����� �� �� (� ����� �,����� � ���� ������� ����� ��� � � $������/�� ��$��� ����� ������� ��/��� ���� ��� �$�'� ��� ��� �� �����$�� ��� �� ��/��� � ���

���������$����$��,� � �������$�� ��'�

�.��$���#� ���-���� ������&��(�� ���� ,�$����, ���)(� ������� ,�$���� ���� ������/�� �� $�� ������� ������$��'��

�:>:>:43 ������$���#��*$�*������

����� ���( � �������� ��$���� ��� �������� ���� ���$���)($�O�

:" ��� � � ����� ����( � ������ ��0" B��$��B-����� ����� ��9" �� ��B��$� ���B-����� ����� ��8" @������� ��

�:>:>:4:63 &��E���E ��������-�+�����$���#��1�� ����$���#3���

��� � � ����� �� ��( � ��� ��� ��� (�� ������� �� %���� $�&�� #�� �� &��/� $-������ ���

#���� � ��( � ������� (�(��� ���/� �$��� $-��� ��� (������$��� ��� � � ����� �� � �����

$���� ����� %�� (�� ��( � ��$�� ���� � ��� �� �� ���� ������ ,�$�� )-���� � � $�� ����

$�� � � ���� ��� ������� $���� ��$� ��$�'� ��� ��� �� �-����� $�����(�� ��� �� �����

� �/�#���� ���( � ��$������� ����� �� ���%��&��/�)��/ ������ ����(��� ����� � � ���� ������

%��-�)-�� ���$�� � � ������ �������$�'��

Page 40: Temel ve teknik analiz

ANAL�Z YÖNTEMLER�

��������������������������������

35

��� �-����� �� ���( ���� ,�� ��� � � �������� ��(� ���� ��� ��( � ����� $-��� ����� �����

� ����!�� �����,��� ����� ����� ���%���� �����( � ��� �� �$�"�%��(����( � ������������&��(��

/� ��� �������� �������&���� ���� �� ����)���������$�'�

��� � � ����� �� ��( � ��� ��� ���� ��)� ������ ,�� ��� � � ���� ����� ��( � ����� �����$��

(� ����� ��# ����� ����$��� ����$��� ���� )���������$�'� ��� ��$�� �� ��� � � ���� �����

��( � ������ �$���-������# ���������$�������$��� ��'�

��( � ������ � � ����� ��� �����&���� ��$��������������, ���������� ������)���������$�'�

@������,��������� �%������� � �������$�� ���(� � ���� $�'�������� �������$�� �������

#�� ���� ������� ������ &����� � ����� ,�$�� (� ��$���� �������� $����� )(� (����

#���-� ����$��)-��-���$������ ����)�����'�

�:>:>:4:�3 �"#/���%$ ���������$���#��1!�*����$���#3��

B��$���-����� ����� ��������$���#���� ���( � ��$������� ���&����� ����������( �$������

� ���(� � �(���� ����%������/ �������������� ��������%��(� ��������$� ����)-���#�$��

�$ �����$�'��� ���(���� ���� ��#���� ���( � ��$������� ����� �����������/ ����,�$���

������&��/ �������$��'�����-����$��( ��,� ��� ��� �� �$ �����( ��,��������#�%��/�#�

��/ �� ���� :;;� � ����� ��(� � �$ ������%��&��� �� ���� ��/ ����� ��� ������(� �������$��'�

�������&����� ������$�)��(��,�$��$����� ���$ �( �����$�'�

.� ����( ���������$���-����� ����� ��$����������� ���:;;�� �������(� ��$ ������%��

)� ����( ���%�� ������������ ����������&��/ �������$��'�B��$���-����� ����� �������

(�� ��� �$��%�� ����(�� $-�������� #���� � ��( � ����� ��� ��$���� ��� ��'������� ������

(�$��� #�� �� $-����� ��� #���� � ��( � ���� ��� � � ������ (�� ��� ��� $����� (�� ��� ��

�����$��� �( �'�

��:>:>:4:>3 (������"#/�������%$ ���������$���#�1��$/��$���#�3��

������ �������$��#���� ���( � ��$��(���� �(���� �������(� ��$ ������%������ ���������� ���

:;;� ��(� � �$ ����� $���� �� ����� (�� $������ )-��� �� �$�� ���� $�� � ��� ������� ���� �����

,� � � �����$��'� ����$� ��� �� �-����� ����$�� $����� (�� ��� �� ��/� ������ � �����

%��������� ���� ���� #���� � ��( � ��$�� ���� � ��� �� �� ����� $-��� ��� �(��� ��

)-���� � � $�� ���� $�� � ��� �/��������� %�� (�� $�� � ���� ���� � �� �� )-��� ����� �

-� �� �������������� ����� �������)� ����-������ �������$�'�

����$� ��� ���� #���� � ��( � ������)� ������$���-���� #���� � ��( � ����� ��# ����$���

����$��� ���� )�����'� ��� (�� $����$�� ��� �� ���, ���� )��,��� ���������������'� ���

��� �$��#���� ���( � �����$���� �����$��� ���$�������� ���'�

• �� �����$� ���&��/ �������������$ ����(� � ������

• B��$��&��/ ������������ � ��$������� ���(� � ������

Page 41: Temel ve teknik analiz

ANAL�Z YÖNTEMLER�

��������������������������������

36

• ����� � ��( �� �� �� ����� �, ��� ���� � �� �� )-��� $�������

(� � �����

��:>:>:4:?3 5��$��$���#����

@������� ��$���� ���( � ��$������� �������� ������/� � ������ ������� ��������� �

$������������$��( )��$� �'�*� � ��( � ��$��,������$�������&��/ �����������$��'�

�����������&��/ �����������,������ ���( ��( ) ���� $���������'�F��/ ��������� ���

���� (� ������ (�� �� ��� #�$�� ��������� �������'� ������ $���� ) � ���� ���� )�,� � �� ����

������� ���%�����-������ ��� ���� ����� � � ���� �� ���� ���� ���#�$���������(� �� ��'�

@������� ��$���������$ ���.�������T��� ���� ���$���)($�'�

• @���� ��� ��$�� ���� ��� $����� %�� ���, ���� ��)��� (�� (,�$��

����� ���� �$��'�

• @��� ��� �����$��� ��%� �� %�� ���Q�������&������ ����� ��� ��� �����$��$������� ���� �$��'�

• @��� ��$���$�� � � ������$�� ���%�� ������,���$����� �$����-����$�����(� � ���� $�'�

• @��� ��$���$�� � ������( ) �� ��$���� ������������ ���� �$��'�

• @��� ��� $���� ��$� ����� ������� ���$� )�,� � %�� ���-�� � ( ) ��� $��$������� ���� �$��'�

@��� ��� ����� #�� ���� ���, ���� �� �� � $�������� $���� ���$��� �� ��� � � ���, ����

$������� ����������� �����# ��$��� ��'������)-������� ���� ���$���)(�)��/ �������� ��'�

�' ��$���@��� ����(' *� �B�/��@��� �����' ��� ����@��� ����$' ��� � ���@��� ����

��*�/� ��5��$������

��$���$������������ ��$���� ��� ������� ���� �������$-����%�� �� ���� ������%�$� �

��(����� ������ ���� �����$��� � ���� ��� �� �$ ���$�� �� ��� �� ��'� ��� ���� ���

������� ���� %�$� � (��, ������ -$���( ��� ���������� - ,� ���$�� %�� ,� � ���

��������� ����� � � �/� � ��$�������(� � �����$�� �� ��� �� ��'����� � �$��� ���� �����

������������G����������%������������$��'�

���:�K����5��$�2��-����%�� �� ��� ������%�$� ���(����������� ��������$��� ���)-������(������$���

� � ����������/ ����-����J�� �� ���

E���@�������U�GGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGG�

� � �������/ �������J�$� �B�(����������� ���

Page 42: Temel ve teknik analiz

ANAL�Z YÖNTEMLER�

��������������������������������

37

E�����������������0�� ��������� �� �������(� ��$ �'�������� ��������&/�� $�� ����

$-����%�� �� �����/ ������������%�$� ���(����������� ��$���0��������� � ����� �� $��#�� ��

� ����������$ �����$�'�

--:���� P�� �5��$��1��*�/� ��5��$�3�G�������� ������ ���� ��������$-����%�� �� ���������%�$� � ��(����� ������ ���� �������� )-��������$�'� ����� �� �� ����� ��� ����� /������

,�%� ���$����$-����%�� �� ������������$�&��#�� ��(��������)������$��$���(���������

&��/ ������$������ ���)-����$���$ �����$�'�

� � � �����������/ ����-����J�� �� ��G����� ��G������-����J�� �� ���

��G����@������U�GGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGG�

� � � ��������������������/ �������J�$� �B�(����������� ���

�������������������������:�� ��������� ���(� ��$ �����$�'�B��� ���������� ������

����$��� $-���� %�� �� ������ ���� %�$� � (��, ���� -$���( ����� (�� $����$�� � ����

��������$�'�

<<:� ��*� �5��$��1�!��I+$�-��� ��5��$�3� 2=���� ������ �������&����� $���� ������ ����%�$� �(��, ������������$��������� � ���( ������)-������(������$��'�

����F���������� ���!����S����� ���%��=��$��� $�����J�� �� ��"�

=����@������U�GGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGG�

� � � � ������J�$� �B�(����������� ���

=�������������;'0;+���� �����$� �����������$ �����$�'����(��$����� �����������

���������� ��������� ������� (����� � ���� $�� ������� ���� ���� �� / �� ���$���� %��

�� �����$�������(��)-���)��� �����$��'�

�������I���$���#�$/��&,���$���$�5��$����� ������� ������� ��/������%�������%�$� �(��,�-$����)�������- ,� ���$�� �� ��� ���

���� ���(��)��/�����/ �������$��'��� ���(���� ���� ��� �������-����������������� �� �/�

� ��$����� ������� ��/��� ,�$��(��,�%�� -���������� $��)�� %��-�������� � ����� ������ ���

#�� ����� ��� ���� $-���� %�� ��� ��$�� $����� %�� �� ���� �� ��� $������� - ,� ���$�� �� ��� ���

���� ��$��'� ��� ���� ��� ������ ������� ����� %�$� � (��, ������ -$���� )������ )-������

���� ��$��'�

��:��+�.����$��* �0�+I����$��5��$��1��$�$����&��/���.�5��$�3�2�������������%�������%�$� ���(����������� ���������#���/ ������!%����/�#���/ ���"�(- ����� ��� $���$ �'�

� � �� � B�(����������� �����/ ����

����� ��� $���,�@������U�GGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGG�

� � �������� ���������������� ���#���/ ����

Page 43: Temel ve teknik analiz

ANAL�Z YÖNTEMLER�

��������������������������������

38

��������%�� �� ����������$�� ���(������������(����������� ��� �������$�� ���(��$�������

��-������� ��� ��#������$ $���)-��������$�'�

�--:� �#*��$�*����$)� �* �0� +I����$�� 5��$��� ��� ����� -������� ����� ���#� ��/ ������(- ����� ��� $���$ �'� �

� �� ��H������� ���� � � � ��H������� ���

������� GGGGGGGGGGGGGGGGGGGG������%�������������GGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGG�

� ����������������#���/ ���� � � B�(����������� ���S�H������� ���

��� ����� %�� �� ����� ���$�� ��,����� ����� �&/� %�� ����� ���� ����#��$��� #����� �$ $���

������������'�

<<:�&����7�/������-�$<��&��$�*����$)�+I����&��$�*�����5��$�G������%�$� ���(����������� ����� ��/ ��� ������ ���� ������� ������� %�� �� ������� ��� ��$�� ��� �������� ����

%�$� ���(����������� �� ��#������$ $���)-����'�

��������J�$� �B�(����������� ���

@����U�GGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGG��

������������������������/ ��������� ����!��#���/ ���"�

//:� �#,$� 7�/���� ��-�$<�� &��$�*����$� +I���� &��$�*����� 5��$�� G� � T���� %�$� ���(����� ������ ����� ��/ ��� ������ ���� ������� �������%�� �� ������� ���$�� ��,����� �����

%�$� ���(����������� �� ��#������$ $���)-������

�����T����J�$� �B�(����������� ���

@����U�GGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGG��

��������������������������/ ��������� ���!��#���/ ���"�

��:��+�.����$)���//���#�7����(��5��$��G�*�$$�-��%�� ����-������� ��$�����$$�� ������$�����%�� �� �����,����� ���� ��(� ����'�

�������B�(����������� �����/ ����

@����U�GGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGG��

�����������������������������������*�$$�H��J�� ���

@������� :+$��� ��,��� � ���� ����'� B���� ������� ��$$� -�� %�� �������� ��(�����

������ ����$���$�&��#�� ��� �������� ����'�

00:� 5 +� ��$�$���$� 5��$�� 2� � ���� ���� ���� #������� �� �� �� ������� � � $�� ���������� �����- ,� ���$��(������$�������� ��� ��'�=���� � ��� ���� ���$��(������������$���

(�����,������ �������$����������$�������� ��'�

Page 44: Temel ve teknik analiz

ANAL�Z YÖNTEMLER�

��������������������������������

39

�������������B�$�� ����G����� �5���� ���

@����U����GGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGG��

������������������ � H$��� ���������

�FF:�!,��$�7����*����$)��#*��$�*�����5��$���

������ %�� �� ����� -������� ���� ������� ���#���� $����� %�� �� ����� ��� ��$�� ��� ��������

-������� ����#������$ $���)-����'�

������J�� �� ���

@���U����GGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGG��

������������� � H������� ���

HH:�!,��$�7����*����$)�!�'���������������5��$����

������%�� �� �����$�%�� �����������!H������� ���S�T����J�$� �B�(����������� ��"��������

������� $�����%�� �� ������� ��� ��$�� ��� �������������%�$� �(��, �� ��%��-������� �� ��

#������$ $���)-����'�

������J�� �� ���

@���U�GGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGG�

������������ � � ���%�� ����������

��� � !H������� ���S�T����J�$� �B�(����������� ��"�

@������� (�$��� ��,��� � ���� ����'� @������ (�$��� (����� � ���� $����� %�� �� ����� (��

������������%�$� ���(����������� �� ��#������$ $���)-����'�

��:���//��!,��$�7����*����$��#*��$�*�����5��$��1�� �����5��$�3��

*�$$�$�����%�� �� �����-������� ����������� ���������$$�$�����%�� �� ������������$�� ���

��������-������� �� �� #������$ $���)-����'�@���$�����$$� $�����%�� �� ���(��� �

�������� ���,���������������� �������$���� ���#�$���$��'�

���*�$$�������J�� �� ���!=��"�

@���U�GGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGG�

�������������������� �� H������� ���

@������(�+$�����,���� ��������'��

N���E���!,�,�,$,$��$���#�$/��&,���$���$�5��$����1������� �5��$����3��

��� ���� ���� ���O� �������%�� �� ������%��� � �� ���/� �� ����$������- ,��$�� �� ��� ���

���� ��$��'�

Page 45: Temel ve teknik analiz

ANAL�Z YÖNTEMLER�

��������������������������������

40

��3�� +*�!�'���A�#��5��$���

����� $�%�� &���� ������� ������� ��� ������ ��� ��$�� ��� (�� ���� ,�$�� ��������� )-����'�

�� ���(���� ���� ��� ���������� �������(��$-���$����,�$�#����� ��$���)-����'�

�������������������� ��������*� �����*� ����!���� �����*� ���"�

�������%��F����@�����U�GGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGG�

���������������������� ������������� � ����@��� ���������*� ������

@��� ������������������ ���$��� �� $��&��/ ����'�

������-������ �������S��-��������������

@��� ���������U�GGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGG��

���������������������� � ���������0�

@������ ������� ��� ����� (�� $-���$�� ��,� $�#�� ��� ��$��� )-����'� ����� ���,� 96;+��

(- ������� ��� ����� (�� �� $�� ��,� )��$�� (�� ��� ��$�� (� ���( �'� ����� $�%�� &�������

�/�������$��(����� ��� ����� ������� ���� ������ ���� ��� ��� � ��$����%������ ��� ����

���� ����������(- ��$����)-�� �����$�'�

�--3����<�*����$�!�'���A�#��5��$���

� ���� �����$�%��&����������� �������� ���� �����������$�� ���(������,�$����& �������

)-����'����������� ���� �����(��$-���$����,�$�#����& ��$ $���#�$���$��'�

�����������$ �=������� ���

� ���� �������%��F����@�����U�GGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGG��

������ � � � ������@��� ���������� ������

@������ ������ 96;+�� (- ��$����$��� � ���� ����� (�� �� $�� ��,� )��$�� (�� ��& � �$ $��

(� ���( �'�� ���� ����� $�%��&������� ���� �� ������� �&��� ����� �����(�� $����$���%��

����� ��������� � ���� ���� �/����� ��������$��(�� ��$������)-����'������� $�%��

&������� ��� ���� ����� ��������� (����� (�� (- ������� � ���� ���� ��&� �$ $���

(� ���'�

<<3�A�#���!�(������!�'���A�#��5��$���

F�����$���� ���$�%��&����������� ������������(�����%('�&�����$���� �������� ��� ����,�

��$����� � ��$������)-����'�

������=������� ���

F���������� �����%��F����@�����U�GGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGG��

���������������������� � � @��� ����F���������� ���

Page 46: Temel ve teknik analiz

ANAL�Z YÖNTEMLER�

��������������������������������

41

//3��� �N���E���1�E�� ��3�����������!�'���A�#��5��$���

=���,� � ��� ������� $�%��&���� ������� ������� ����,� � ��� ���������(�� $-���$��

��,�$�#��$�%������������,� � ����������������� �� �/�� ��$������)-����'�

=������� ���

=���D� � �������������%��F����@�����U�GGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGG��

���������������������� � � �@��� ����=���� �������������

!=���� �������������U��-����J�� �� ���>�����J�$� �B�(����������� ��"�

����������$� ���� ���� ��� �������� ��������,� � �������������&/�� $����������

%�� � ���� ����� $�%�� &������� ��%� � � $������ ������� )�������$��� #�� �� ���$�

$���� ���� �&/� � $������ )-����( �'� @������ ������ � ���� ���� ,� � ��� ���������

%��� ����������� $������������������'��

��3�!%$�$�7����*����!�'���A�#��5��$���

�-���� %�� �� ��� $�%�� &���� ������� ������� $-���� %�� �� ������� %��� ��� - ,��$��

�� ��� ��'� @������ ��������� ������ � ����� ������� $-���� %�� �� ����� �������

&������$������� $�����������������������$� ���� ������ �������$-����%�� �� �������

)������$��� ,��� #�� �� � $������ )-����'� @������ &��� ����� �,���$��� )�,�� � � �( �����

���$����(��������������'�����(�/ ��&��� �������-�� ����)-����������������$�� ��

����� ���( �'��

���������=������� ���

�-����J�� �� �����%��F����@�����U�GGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGG��

����������������������� � � ��@��� �����-����J�� �� ���

003�!,��$�7����*����!�'���A�#��5��$����

������%�� �� ���$�%��&����������� �������$�����%�� �� �������%��� ���- ,��$���� ��� ��'�

@������ ��������� ������ � ����� ������� $����� %�� �� ������� ��/��� ����� �����$��

�� ��� $������� ������� ��������� $� ��� � ���� �� ������� $����� %�� �� ������ ���������

%��� � �� ����$������ )-����'� @������ ������� &��� ������� -�� ���� )-��� #��� ��

����� ���( �'������$�� ������������$����(��������������'��

=������� ���

������J�� �� �����%��F����@�����U��GGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGG�

���������������������� � � ��@��� ����������J�� �� ���

Page 47: Temel ve teknik analiz

ANAL�Z YÖNTEMLER�

��������������������������������

42

FF3�+I�����* �0����!�'���A�#��5��$���

��/ ������# ��� $�%��&���� ������� ������� �������# �����%��� ���- ,��$�� �� ��� ��'�

@������ ��������� $� ��� � ����� ������� ���# ���� %��� � (�� �� $�� �� ����$������

)-����'�

���������=������� ���

��/ ������# �����%��F����@�����U��GGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGG�

���������������������� � � ���@��� ������/ ������#�

@������$� ���� ���� �������������/���� ��,� � ��$������)-��������$�'�

HH3��#*��$�*����!�'���A�#��5��$����

H������� ��� $�%�� &���� ������� �������-������� ������� %��� � �� ��� �/� �� ��� ��$������

)-������(������$��'�@���������$����(��������������'�� �������#�� �����������)�,� �

�� �%�� ���%('�#���-� ������������������������� ����������� �� ��'�

=������� ���

H������� ������%��F����@�����U�GGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGG��

��������������������������� � �������@��� ����H������� ���

&M�����*�5��$������

��� � ��� ���� ���O� ������� ��� �� (�� �� $�� ,� � �/� ,� � ��$������ - ,��$�� �� ��� ���

���� ��$��'�

��3�&M�������� �E���������$/�*�����E*�����%� ���$�5��$�����

6P ��" ��� �E�&M���Q��� ��� �E����5��$��� ����������� ��� ����������$����,�����(������� ��V���� $������)-����������$��'��� ���

(���� ���� ���&������� �� ������ ���,�$���(������� ��V������������%���������$��'�

�P ������� �&M���Q��� ��� �E����5��$��� �������������� ����������$����,�����#�� ���������� $�������������#�� ��� ���$������

- ,�$������� $���$ $���)-����'�

>P 5��(�$�&M��Q��� ��� �E����5��$��� ������� � ����� �V������� ���� ��� ������� ���$�� ��,���� � � ���$������ )-������ ����$��'�

@����� ������� � ����� #�� ��� ��� ������$�� � $�� �$ ��� �V���� ����� � � �/� � ��$������

)-����'��

Page 48: Temel ve teknik analiz

ANAL�Z YÖNTEMLER�

��������������������������������

43

?P !%$���&M���Q��� ��� �E����5��$��� �������������� ����������$����,�����$-�����V���� $������)-����������$��'�

4P !%$����� �&M���Q��� ��� �E����5��$��� �������$-���������V����������� �� �/�� ��$������- ,��$���� ��� �������$��'��

--3��������$ �-��� ��5��$��1�#�������$�$�&M�����(��5��$�3��

*� � �����( ��� ������� ����� �&(� %���� ����� ������� ������� �� ��� � � $�� ����

������ ������� %��� � �� ��� �/� �� ��� ��$������� - ,� ���$�� �� ��� ��'� @����� �����

�&/ �������#��$����� ��������������(��(�����$� �������/������)-����'��

����������������=����V��

*� �?����( ���@�����U����GGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGG���

���������������������� � � � H����������/ ����

<<3�*+$+��*���$ �-��� ��5��$��

�������� �����( ��� ������� ������� ��/ ��� ������ ������� ��� - ,�$�� ��� �� �� ��� $������

)-����'�@����� ������������� ���#�� �����)�����- ,��$���� ��� ��'�

���������J��)$���H������V��S�����.$'�

���������?����( ���@������U����GGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGG���

���������������������� � ����������������/ ��������� ���!��#"�

�������� �����( ��� ��������� /������� -���������� )���� � ��� K%��)$��� -����� �V�L� ��

��(����� ��������� )-������ � ��� K#��� )$�� ��L� ��/ ������� ���� ������ %�� (�� ��/ ���

������� ��/ ��� %�� �� ������ (- �������$�'� �������� �����( ��� ��������� �� � ��� � ���

������$��� $� ��� � � ���� )���� $�'� ��� $����$�� ��(����� ���������� ����� �����

�� ����������� �������$��� $����$� ��� ��'�

//3����#�����&��E������5��$���

��� ������ � ����������� �������-$����������$��� $����#���)$�� ����(��$-���$����,�

����� �����$������ )-����'� � ������� -$���� )������� #�� ���� �� �� �� �� -$��/�

-$������������)-����������$��'�

�����J��)$���H���������S�����.$�� ���

��� ������ � ����@������U�����GGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGG���

���������������������� � � � ����.$�� ���

Page 49: Temel ve teknik analiz

ANAL�Z YÖNTEMLER�

��������������������������������

44

��3����� P&�#�$.�5��$��1���<�P��$�$F���� �+)��Q��� �+3��

��� ������ &�� ���$� #��������� &�� (� ���� �V�� ��������� �����$��'� F�� (� ���� �V���

� ���$��� �� $��#���� ���$�( ��O�

F���� �����V��U�����������������=����V���������������������

�������������������������������@��� ����F������$��������

F��(� �����V���%��)������������V�$�������� ��%���������&� ������-��������� ��%��

,� � �� ����-$�������������,����� $�������������� ����V�������� ����&�����$��������

(- ����� ��(� ����'� !T�)� ���$���&�� ���$�/�����$��� ���� ����)��� � �� ����

-� � �� �����$���������-$�$� ���(��������������� ������ �����-���� ��������$�'"�B� �

,���$��� ������ -$��� � ������� ��/���$�� ���$���� )� ��� (�� $�� ��� $-���� ����

�(���� ����/ ���&�����$������$��$��$�� � ����� ��,�������'��-���#��� ��(,�$��� ���

(��$�� �� -� ��)��/ ���( �O�

�"������#�����$�������&�����$�&��,�������!=�4�������#� ��������/���"��

("����(� ��� ����������� ����,������&�����$�&��,�������!�����������Z����"��

�"���$� �������������������$��� ��&�����$�,��������!�)&����"��

$"���$� ��������������������$��� ��&�����$�,��������!(������"'�

P ����$��� ��)� ����� �$���� (�$� � %�� (�$� �� ������� ��������� �-���$�$�'� ��$� ��

� ����� &��,� �$ ��� &�� ���� ����� �V�$��� ���� /��� � ���� )��� � �� ����� �-�����

����#��$��� (�����$�� ,��� &�� ���$� ��/���$�� (�� $�� � ��� �� � �,�������$��'�

��$� � ������� ��������� �� �� ����� #���� �������� ���&�$��� �(����� ������ #�� ������

���� ��'� ��� �(�/����� &�� ���� ���� ���� ��� ���� �� ���� �� ��$��� ����� ���� ���� &��

���$������(� � ���'�

F��(� ����%����&��/ �����$���$-����������&��� #�������-��� � �����$��'�F��

(� �����V�������)�������G�����,������� ��,��/����(��$-����������&���#������ � �����'�

���,����� ��� �������G�����,��������&�����$�����/��� �#���������������&��(� ����

�V��� (- ����� �� (� ����� ����$��'� ����G�����,� ������� )�� ���� &�#�� ���� �� ���� �� ��� )(�

$�� ��$-��� ���,��&��/ ���( $��$����#��� ������ ����������,���������'�

D��/���� �����$�� ����� ���( �����������G�����,���������� ���� �(� � ��� ���� #�������

�����, ����$��� (������ ������ �� �� �$�'� @����� #������� �� �� �� ����� �V�$���

(������ ������ �� $����� ������ �$��'� ����� �� (� ����� ������� (���� ���� ��� $�� ��,�� �����

������$�����( �������������-$��� ������$� ����� ���)� �����$-��� ��$����V����/����

����#��$���� )� ��������(�� ���( �'��

Page 50: Temel ve teknik analiz

ANAL�Z YÖNTEMLER�

��������������������������������

45

B����� ����G�����,� ������ $������$�O� !�"� ������)� ����� $-��� ��$��� �V� ����� ������

� ��������(�� �������%����!("�=�������� ������!&�����$�(� ����$����� ������������ ���

%������������������"�(�� ����$���$�&��$� �������$���������������$�'�

�� ��� ����G�����,� ������� ������ ��� ������$��� ,���� /������� �-������ ��&�� �����

(�� ��������� ��� #���-��� #��� �� &�� ���� ��� ,�� � � ��$��$��� $� ��� ����G�����,�

���������&/�&������ ����� ��������������(�� �����)�����������������$��(��%��� ��

� $���$������'��

F�� ���� ���� $���� ���$�� �� ��� �( ����� ��)��� ����G�����,� ������ �/���$������

������ �����������(� ����� $-���� ���� ��&��� #���� ������/���� #������� ��� � � ���������

&�� ���$��� )��,��� $������� ����$�� %���� � ���$�� (�� #������� ��� $������ )-�������

(-� � � �� ������ � ���%���� � $�� ������ ������� %��������'� H������� 555� �������� &��

���$�(� ����(�� ����� �������� 7;;����%����)�������G�����,������� :1� ��� ����������(��

�����,��)��,���#������:0';;;����� $������������%���������'�F�����$�������/����

#����� :;';;;���� ��� ����������&�� ���$��)��,��� $������� � ���$��� (�� #������� �����

� �������'� E��� /���� #����� :1';;;� ��� ��� ����������� &�� ���$��� )��,��� $�������

�����$��� (�� #������� ��� $������ )-������ %�� � �$��� &�� ���� ���� ����� �������

� $������$� ��������'�

����G�����,����������$� )� �����)-���$��(��� ���%��$���%��(��� ������$�����3��������

%�������� �����3������������#��$������� ��'��������� ���� ���#�� ����)-���$� ������-�$���

%�����������)��� ��� � ����$���(�������$�� $� ��'�

003��������!�(����Q�!�0 ���!�(����5��$���

��� ����� � ������ ��&��(�� $����� �� /���� $����� �����$��� ��� ������� �������

������ �� �� ��� �����$��'� ��� ������� ������ � ���� &� �$��� ������ &�� ���� �����

/����$�������/�&� ��� $�����$� ���� ����&� �$���������� $���� �� �$������� ����'�

FF3���� "�7�����5��$���

�����������F���� ����=���������������������

��������J����@�����U�GGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGG�[�:;;�

�� � ��������F������$��������������

��� ����� ��������� ����� ����� � $�� ���� (�� (��� &�� $����� ��� ��$�� ��� ��$�� ��� ��������

)� �� � $�� ���� ���� )-����'� B��� )� ��� )-������ ���� ��$�� (�� ������ ���� ����

)� � ���� &�$�� ���� $�������� ������ ���� ������� ���� �-�� ��� ��� ��$��� �� $� �����'�

.� ����� �� �����/���$��(� � �(���������)� � �%��)� ��������� ��� � ���� ��$��

Page 51: Temel ve teknik analiz

ANAL�Z YÖNTEMLER�

��������������������������������

46

���(�������-�������� ���� ����)� � ����$�&��#�� ������������-�� ����� �����$��� ��

$�&������������������$�'�

�: ��E����E��+* ����1&������.�E��+* ���3��

�� �� (� � �������� ������� )� � ��� �� ������� )$�� ����� (�(���� � �� � $����

�����$��'��� �(� ��������&������������$���&���$�����������$���&��/ ���( �'��

��������/ �����(��.$�� ���

�� ���� �=������!*����"��U�GGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGG���

�������������������� � ����������� ���������������

� � � � !���� �������>�������� ����.$��"�

��/ �����(��.$�� ���

�� ���� �=������!�����"��UGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGG���

���������������������� � ��������������@�����

������ �����O� (��� ������ /������� ��� � #������� %���� ��/ ��� ������ /�������� ��/ ��� ��� �

)� � �����(- ����� ��(� ����'�

Page 52: Temel ve teknik analiz

ANAL�Z YÖNTEMLER�

��������������������������������

47

>3 �����&���7�&��&���������

���(���/������ ��� �����)�,�� �� $��������� ��$��#��� �������%���� �/��� � ������)-�����(��,��$� )� ����'�

.�,� ���� #���� &������ ����� (����� ����� )� ������� $�� ������ ���������� %���������

�����$-������&�� �����/�������� ��� ������,���������� �$�'������� ����#����3�������

)��#� ����� ��� �������/� ��'�

.��#� ���/���$���� ����%������� �����$�� �� #��� ���������� ,�$��)-���$� ��� ��/� ���

������������'�.� �����)-������'��

B���� �$��� ����&/������(� ����&,(��������������� #��� ������� ����������/��� ��$���

��������� ��(� ��� �����, ���%�������$�'�

���� ���� �������� ,)�$��� �� ��) �$� ��� $�%���� � (,� ��� (�� ���, ��$�� ��� �

� �����$��'�

����$��� #����� � ��������� ���������#���-� ��� ,�$��(����$��������, ���� ������ �

�-���� �� ��)��#� ���� �����-���������������$��'�

��������� ��� �������/������)��������)�,� ����#����3�����3��� �/�� � �� �������(������

�� � ��$�� ��$��$�� ������ ������������������� �� ����� ��$��� #��$� �������)� ��������

#����� � �� ������(� ��/�� ���$�& �$��-�)-������'�

���� � ��� �� �-����� �� ��� ����� ����� %�� ����� %�$� � /���� ��&�� ��� ��/����

������$��'�����(���-���������G������%�$��$��/����/�� �Q��$������� ��$����$���

%�� ����-���$���� ���/�G���� ������$������� ����'���������� ���-���� ������� ���� ��

%����/�� �%�� ���$��$������� �����$�&��%��� ����, ����� � ��������� ��'�

���� �A���*� ������

��$��$��� ��$�� ��� ��� � ���� � ���� #��� ��� $� ���� ,��,������,������ ,�� $� ��'� �����

$��)��%��$��)�� �������$��)� /�)$��'�F���#����&���������� ��(��&���������(�(�� ��'�

F��&��)�(��������� #�������� ���� $���)-��� ���� �������� #������$��� ����� ������ ,��

(��/�������-�� � ������ �/������'������ ��� �$������� ����$�&��#�� �����������,���$��� �

� ��������� �)-������(�� ���������&��$�� ����������� ��'���������� �����$�%����$��'�

��������� $�,��#��������,��$������$� �����(��� ����� �������%��)�,������ �/���� ��O�#������

)�����$���#�� ������ $���)-������ ���$��(���%�� �����,��������,����� ��(� ����

����� �������'� ��� ���� $��)�� � � ������� ����� /������ ���� )���� � ���� %�� ����� ��� ���$�

Page 53: Temel ve teknik analiz

ANAL�Z YÖNTEMLER�

��������������������������������

48

(�� ��� ����� )-��� ���� ��� $�� �� �(�� ���� ��� %��$� ���$�� $��)�� ������� (��� ����� %��

���� �������'�

����%���� �/ ��#���������$��� � ��������������� ���$��-� ��$��)(�$����� �$�� $�'�

.��� �/�� �Q�%��(�� ��� ����(�� �� � ������(���� ��$��� ��$�� #������ ���� � � � ������

���������� �(����������%������������� $����)-�� �( �'�

������ %�� $���,� �%�� ��� � ����� ����� ���( ����� (�� )(� #���� ��$��� ��� ��&��� %��

�����Q� �,���$���-��� $�'����)(�&��� �%�� ��$��� ���� G� �� �/� $� )� ���� ���� #����

&������ ��%������$�� �� �����$��(� � ����� ��'�

��������� ��/���$���#����&������ ���%�� ���&�������� ���������������� �������(�����

��������� � ������# � � �����(�� ������ �� �� ��&��� �������,� � ��'� �����/�� �Q���

� �������� � ��� �����-����� �������$��&��)��%��$��� $������%��&��)��-���)�����

)-������,� � ��'���

>:63 ���0�(�$���$����$����'��&,���$������$������

.�� �(���� ������ ����� ���)��#� ��� !�&���"�� ���� �%�� ����,�) ��� �� ��� ������� ���

� )� �������� �� ����� �� ��� � ����� ����� ���( ��'� .��#�� &���� ���� ��� !�&����"��

) ��$� ��� ���� � %�� ���� ���$� (� � �$� ��� ������ $ �� )�,��,�� � $�� ���� $���� ���

)��#���$����R�R������$��)-���� ��'�5�������)��#���������� ���R[R������$�$�'�

.��#� ��$���/����/������ �������/������ �� � !�����$��"�/������ ������ � ��$���

/����� ��%�$� � �� ���!#�����"�/��� ����$������� ��� ��'�

>:�3 A�������$�/����������$/��&,���$���$����0�*�����

.��#� ����&�����$�/�����$��)��� � ���,� �� $��&���� ����'�D���&�����$��$���� ��

( )�%�� ���)��#� ������������� ��/��)��� ��������#��$����� ���(�� �� $��&���� ���( $��

,��� �-���� ��� ��(�� ������)����� ������'� D��� �-����� �$����( ) ��$���� ������ ��

%�� � ��'�

����������

Page 54: Temel ve teknik analiz

ANAL�Z YÖNTEMLER�

��������������������������������

49

���0�*�"�������

Çizgi grafik Çubuk grafik

26 2November

9 16 23 30 7December

14 21 28 41999

50000

Volume (12,532)

31.532.032.533.033.534.034.535.035.536.036.537.037.538.038.539.039.540.040.541.041.542.0Washington Mutual (39.00, 39.13, 38.19, 38.38)

26 2November

9 16 23 30 7December

14 21 28 41999

50000

Volume (12,532)

31.532.032.533.033.534.034.535.035.536.036.537.037.538.038.539.039.540.040.541.041.542.0Washington Mutual (39.00, 39.13, 38.19, 38.38)

Mum grafik X O Grafik (Point figure)

26 2November

9 16 23 30 7December

14 21 28 41999

50000

Volume (12,532)

31.532.032.533.033.534.034.535.035.536.036.537.037.538.038.539.039.540.040.541.041.542.0Washington Mutual (39.00, 39.13, 38.19, 38.38)

1995 1997 May Sep 31 Nov 18 1998 Jul 28 Sep 09 22 1999 05 06 07 08 11 12 13 14

5000

10000

15000

x10

Volume (12,532)

10

15

20

25

30

35

40

45

50

Washington Mutual (1.607x4.820-H/L) (39.00, 39.13, 38.19, 38.38)

Fiyat /i�lem hacmi grafik Kagi grafik

November9 16 23 30

December7 14 21 28 4

1999

50000

Volume (12,532)31.532.032.533.033.534.034.535.035.536.036.537.037.538.038.539.039.540.040.541.041.5

Washington Mutual (39.00, 39.13, 38.19, 38.38)

N D 98 23 F M A 09 27 M 20 J J 22 A S 04 21 24 O 21 N 04 13 D 22 99 05 07 11 13

5000

10000

15000

x10

Volume (12,532)

25

30

35

40

45

50

Washington Mutual (3.000% Kagi) (39.00 , 39.13, 38.19, 38.38)

��

Page 55: Temel ve teknik analiz

ANAL�Z YÖNTEMLER�

��������������������������������

50

>:�:63 N�#F�����0�*�����1��$��KH�� �3��

���)��#�� �����$��/������ ����(� ���� ��� � �$�( ���%�� ��� �� ��� ��'�F�� ���� �����

��/��� �%������ �� ������ ����#��� ���� ����$�� ���(��-�� ����&/��'�.��#���&���%�����(��

-������� !(�)����� #������ $�������� $�������� ��(��-������"�(�� $����� ��(�� ������

������� $���$ �'��-� �������� �(�� �� ��������,����'�

>:�:�3 N,-,*����0�*�����1����KH�� �)�A�FHP�+B�KH�� �3��

F�����$�/�����$����,���� ��� ���,�(���)��#� ���� ��� �����:7C6��� ��$���&��W� �

�������\����� � ����#��$�������� ���� ���'����(���&� � ����������������$� ���%����/��� �

%�� ����!#����%������$���$���� ���"�,�����,�(���)��#� ���� ) �� ���%�����&��&��)�

(�� �����$�� !-������ )��$�"� � $���� ,� � � $���� ��� )-�������� �����':� ��� )��#��� #����

��� �������!���)������$�)����)�"��� �����)-�� �( ������ ��'�

�� � �����������$ �� ,�$��!:�)���%����:�&�#���)("�/���$��� � ������������%�����

$� ���$���� ���)��#���RGR� �� ���� ���'���� �� �����$����(��,�)� ��(�(����(�� ����'�

!���������,�)�� ���$���-�������� $����������(�����,� ���'"������,�)���������������

RGR�!�)&����"� ����� ����/��� �$������� ����������RGR�! �#����"� ����� ��$���,� � �#�����

(� �� �'�

��

>:�:>3 �+* ��'�� �*������0�*�����1�+�$ ���$/���F,���KH�� �3��

D����������� ���� ���(��)��#�������� ��� �����:77;I ��� ��$���� ��� �����(� ���� ���'��

F�� ���$� /�����$�� �� ��� ��� )��#� ���� ��� ��� � ������ ������� )������$��

���)��� � ����� �� ��� �������$��'�=�����%�� �� �)��#��� $��� ���$��� ������� ���-��� �

1 Teknik analizde, çubuk grafikler (istatistikte oldu�u gibi) sıfır ekseninden ba�lamaz, en dü�ük ile en yüksek de�er arasında yer alır. Bu çizim yöntemine �ngilizce'de "vertical line charting" de denir.

kapanı�

açılı�

En yüksek

En dü�ük

En yüksek

kapanı�

En dü�ük

Page 56: Temel ve teknik analiz

ANAL�Z YÖNTEMLER�

��������������������������������

51

-�� ��� $���� ���� ���� � $�� � $��� )��#�� ,�����(� ����(� � �$�� ��� ��� �� ��$����$��

!R-��� �$�� � � ��$�R"�)��#��� ����$�'�

=�����%�� �� �)��#� �����$������/��� �%�������� �� ������ ����#��� ����)(���� ���������

)�� ������(��%����� ��� ��������� ������ ����,� �'�D���-����R�����(���R�!(�[���"� ��

R)��� �$��� �������R� !��%��� � �������"� (� � ���� $�'� .��#��� R�R� ����� �-���$��&���

������, ��� R�����(���R�$����� ��$��$��'�� ��$���-�������)-�� ������������&�� ���$�

,��&���� �����������%�� �� �)��#��$��#�����$������$������$ �� $�'�

.��#����R[R� �����%��$�����$����)� ������� ���R�R� ����� � ��)-����'�� ���� �����$�����

)��#�� ,���� � ��� (� � �$�� ���� � %���� ��� � � ������� ��$��� %���� (����� �����$�� (��

$�� �����$����)� $��$����/� ��'�������$����)��#���R[R��������(�������&��&��)�(��

$�� ��������$���������(���$��!-������)���,�$�"�� $������ � � ���'�=�����%�� �� �

)��#� ����� ������� $������ � ��$������ -� ���� ��� (�� �������� $������ ��'� ��� -��������

��� ����)��#����)-��� ��� $���� ���(� � ������� !-������)��"� ���� �(��� ��(�(� ��� ��

��� � � ���� $���� ,���������%�� �� �)��#� ���$���������� ����� ��)-����$���$ $��$���$��

(�&�$ ����'�

���&����,� ��&�����$�����/��� �#��� ���� ��������%�� �� �)��#����,��'����)��#���������

(���� ��)����$���������������� ����� � � �( ���,���������R01;�[�:�)��#�R�$��$���'�

� ;:';<'C:�:8';;;� :1';<'C:�:8'1;;� 0C';<'C:�:0'<1;�

� ;0';<'C:�:8';;;� :6';<'C:�:8'1;;� 9;';<'C:�6�:@4��� ;9';<'C:�:8';;;� :<';<'C:�:8'1;;� 9:';<'C:�6>:����� ;8';<'C:�:8'1;;� :7';<'C:�6?:����� ;1';<'C:�64:�4�� :C';<'C:�6?:�4��� ;7';<'C:�:1';;;� 00';<'C:�:9'<1;�

� ;C';<'C:�6?:4��� 09';<'C:�:9'01;�

� :;';<'C:�64:���� 08';<'C:�6�:@4��� ::';<'C:�:8'1;;� 01';<'C:�:9';;;�

� :0';<'C:�:8'1;;� 06';<'C:�6>:�4���

��:1'01;� [� � � � � � � � �

��:1';;;� [�� ��� [� � � � � � �

��:8'<1;� [�� ��� [�� �� � � � � �

��:8'1;;� [�� ������ �� � � � � �

��:8'01;� [�������� � �� [� � � � �

��:8';;;� [�������� � �� � �� � � �

��:9'<1;� ���������� � � � �� � � �

��:9'1;;� ���������� � � � �� � � �

��:9'01;� ���������� � � � �� [� � �

��:9';;;� ���������� � � � �� [�� �� [��

��:0'<1;� ���������� � � � �� � �� �

Page 57: Temel ve teknik analiz

ANAL�Z YÖNTEMLER�

��������������������������������

52

>:�:?3 �,�����0�*�����1K�$/��� �<*�3��\�/�� �������#��$���$�� ��/��� ��$���� ��� ����������)� �� ���(��)��#���-��������

�� ��$����������� �$��$���� ��� �����(� ���� ���'�D�(���)��#��$���)(�&��������$����

(��)��#� ��������(�������� �� ��$���� � ��'�F������� �� � ) �/����$$��!�����)����

&�#���%'"�)��,�� � �����,� � ���������������$� ���%����/��� �( ) ����,���'��,� � �#�����

����-����$��� ���)-���� ��#������'�����������,� � �#��������� ���$��$���� ��$����

(��#����������-�����)�������/��� ���� ��� �����$��'�����

��

�*���6� � � � ��� �*�������*�����(�����,� � �#����� ����/��� �#����������$���#�����)-���������%������� ��'��

��

��/��� � #����� �,� � � #�����$��� $�&��(������ ������ ,� ����� (� � � � ��'� A����� ��/��� �

#����� �,� � � #�����$��� $�&�� $� ���� �� ������ $�� ������ ,� $� �� ���� ���)� ����� � ��'�

*����� ,���$� ��� �������$��$����(��$�� ������� ���� �������� ������ � ����)-���

#�� ��� $������%��$� � ��#�$���$��'���/��� �#�����������$� ���#�������,� � �#�������������

������#������ ��� ����$������$��������� ���$���%�������$���,�)�� ���'�J��,�$� ��

� ����� �� ���� � �$��'� ��� &� $�� ��� ���� �,� � ��� ��� $� ��� #����� � ��� ��/��� ��� �� ���

������#�������� � ����$������$������� ��%�����,�) ���� �����������,�(� �(������

�� �� � ��'�

�����)��#�� �� ���$��� � ���#������� �������)��#� ���$��$��(������ �� $�����$����

)� �'�.��� $��,�(� ����� �� ������� �%��/��������� �� �������,�$� �� �� �����

$� � ��%��/�����������# ������#�$���$��'�

�,����/��5� ����N�*�$��%�"$"������B��� �����$�$��%�������� �-����� � ���(���������)��#�� �� ���%��� ��2�

Page 58: Temel ve teknik analiz

ANAL�Z YÖNTEMLER�

��������������������������������

53

�� � �����$�$��%����$� � ��-����� � ���(���� �� ���%��� ��2��

��

>:�:43 ���0�*���/������$���."�"��

F��� �,� )��#�� �����$�� $�� �, ��� ������ - ,��� ,���� �� �� )��$��'� .�� ��� )��#� ���

,� ������ #��� ��$�� ���� �� �� ����� ������ ��� &�#��� ������ $���� )� ��� )�� ��� R[R�

�����$�� )-��� ���'� ��� � )�� ���$�� $�� ����� $����� -�� �����$��'� .�� ��� )��#���

��) ���I$��R$� ��)��/&R�%����R����G$���)��/&R�� ������$ ��$��� ��'�

.��#� ���� )�� ��� ������ &�#�� ���� �� ���� �� ��� )(� $�&�� )�� � ������ - ,� ���$�� $��

&���� ���( �'� .��� ,�$�� � � ��� %�� ���� �� ���� �������� !&��� $����� %���� ���� (� ��

)("�(�� ���)��#� ��$��)-��� �( �'����)��#� ����)���,�)��#� ���!����G$����&���"�$���'�

���)��#� ����&���� �������,������$��%�����%���)� $��,��&�� ��� �� �$��'�J���)� �)(��

)��#���&���� ��$������ ������ ��� ��/������ ������%��(����)-���(�� ������ � ������ $��

&�� ��(�� �� $����/� �� �$��'���� �� ����&�/� !������� ��� ���$��$�& �� ���������"�

%���� (�� (- ����)� � � (��� ��$�� �� �� ���, ���� %�� ( )���� ��� ����$�� ,��� &�� ��

)��,�� � �� �����$�'�

>:�:C3 ��� �� �*�'���+F��� ��*�*��$�����

5����� ,���$��� #����$�� � �����)��#�������$����� ���$���� ���� �����)-��� ���

K�������L��������� �$���� ���� �����)-��� ���K �)�����L�� ������$ ��$��� ��'���)������

�� ������ ����� ������ �����$�� #��� ��� �����$��� $�� �� $�&�� �� �� �� � ����� � ����

#������%���'�

Page 59: Temel ve teknik analiz

ANAL�Z YÖNTEMLER�

��������������������������������

54

���&���������� ����$�� (�� &���� $����� 1� ��+�$��� 6� ��+��� ,���� � �� (�� )��#���� �� #����

�����$��� ���#�� :� (��� � ����� )-�� ��'� :;� ��� � ��� (�� &�� :0� ��+��� � � �����$�� ��

���#��0�(���� �����)-�� ��'���)������)��#���� ��&��� �� #����&�������$��M0;����� ��

#�$���$���%���������$�����������#�� ��)-��� �'��

���&��.�,� ����*�����$�����:';;;�$�����$���:':;;�$�������,���� �� ����M:;�)(��� �� ��

(������ ��#�$���$�������(�)�����$����9;';;;��%�� ���$��:;;�/��� ���$�� ��#�� ��(��

-���� �� ����'� �������� ����$�� )�,� ���� ��� ��� $����� ��,��� ���� ����� � $�����

(������&������ ���)-�� ����( �'���)����������$����)�,� ����:;;�/��� ���$�� ���

)��#�����)-��������(�)�����9';;;�!9;';;;���$����M:;+�"�/������ ��� �����)-�����'�

1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006

10000

20000

30000

40000

50000

60000

70000.XU100

��

6��4P���C���������&���$/�*���1�+F��� ��*3��

Page 60: Temel ve teknik analiz

ANAL�Z YÖNTEMLER�

��������������������������������

55

1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006

10000

20000

30000

40000

50000

.XU100

��

6��4P���C���������&���$/�*���1��� �� �*3��

>:�:@3 ���0�*���/���E������* ���$�$��%� ����������

F�� ���$� #����� %���� ��$���� ��� ��������� !���$�)� %� ���"� (��� ����� $�&�� ��

��� ���( �'� B� ����� ������%�� �� � )��#� ���$�������� ������ � ����� � ��$���� ,��� ���

������� )-��� ���'� D�)� %�� ,�(��� )��#� ���$�� �� ������ )��#��� ,���� �� �� #����

)��#���� &����� � ����� ������� ,� �'� ������� � $���� �������� �� ��$��� R�R� �����$��

)-��� $�� )��#� ���� $�� &���� ������ ������$��'� ��� ,��� ( )���� �� $�&�� �� ���

)��,�� � �� �( �'�

����� %�� ��� &������ ����� ,�(��� ,�$�� )-��� $�� )��#�� �����$�� ��� ��� &����

������,��,�(�����!���������"����)�� ������� $��,��$��� ��'�

.��#� ��$��� #���� �� �������� ���� �� � ���� ,��� ������ !["� ���� ����� ����� - ,��

(���$���)-��� ��� )�����'� H������� )��#���� ��$��� $���� ��� )-��� ������ ��/ ���

����������)��#��$�������������� �)��#� ������ ��� ��������� �$��'�

>:�:=3 "�*���D/�� A����� ��$�/�� ���0�(�� N�#���$/�� &��E���E���$���#���+�,$�����

������I$�� &�� ���$� )��#�� ,��� ���� ��� ����� ,����� ��� (����� ��� ���� (���� &��

���� ����� R��R�� R���R� %�� R��� ���R� � ����� ���� ���� %�� (�� ���� #��� �� ��������

-$����$�'� ���/��( ��� ,-����� %�� R#���R� ��)� ������� $���� &�� ���� ��� �� ����� ��

Page 61: Temel ve teknik analiz

ANAL�Z YÖNTEMLER�

��������������������������������

56

� ���� ,���)��#�, ���,���� �� �� �$���� R��R�&�� ���$� �� ) ��� ��'������� ������

� ������ ��� � ��$�� $�� R��R� &�� ���$��� -$����� ���������� $������ � �� ��'� � ���

�������$�����R��G���G������R�����������/� ����%��)��#������/ ���������)-��� �'�

�������� ������ ������� �� )��� ��� ���� $���� ����� &�� ���$� /�����$��� R��G

���G������R� ���������� ����$���� ������� �� �� $���� �� $��� ������ ��� ��� )�,� ����

#��� �� �� ) ����� �(�(� ��� (�� �� $��� #���� ������� ������ ��� ��� �,���$��� $�%���

�������$�'�

>:�:�3 �������� �� ������ '�Q'���� ��� "� !�(� ���� �"$"$/�$��$<�*��7�������$�!"#�� ��������

����������������� �� ��������-$����)��,�� � ������������&������ ����� #��� ����$��

$� � ���� ���$���� )� ��� ����� $�'� ��� $� � ��� �(�(�� ������� ��������� ��$��� ��

������ &�� ���$� �������� %���� ��������-$���� ��$��� �� &�� ���$��� �����$��

�� �$���� &�� ����� $�� ��$�'� ���� ��$�� (�� �(�/ ��$��� $� ���� (�� $� � � ���$����

)� $��$�������#��� ���������(��$��#�$���$/���� � � �������)�����'���� ��$����������

��������� %�3%���� �������� -$���� )����$��� -����� ���� #��� ����� � ���$��� #���� ��

�� �������$��� �/��(- ������������ � ���#��� �� ����� � � ���������)���� ��'0�

� � � ������ � � � � � � � �

� � ��������������������������� � �����������G����*��S��!?F���[����"�

� ���� � � ������U�GGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGG�

� � � � ������������������:�S�����S���5��

� �

�����U���$� ������ ������� � � ��5��U���$� ������ �������

?F���U�?�,&���&������� �����#����� ��*��U����������������!��"�

F�� ���� ���$�� R��RGR���R� #����� ��)� ������� (�� ����� -����� � ����� � �� � � ��� %��

������&�����$�7'1;���������M:;;�(�$� ��M�:;;�(�$� ��������������������/����

%��;'1;������������$��������������#������9':;���I���$� �������%����� ��'�7'1;���I��

���� #��� �� �����(��$�� #�$���$������7'1;���I$���;'1;���I �� ����������,�����/��:���I ��

��,&��� &����� �� ����� #������� �� ����� %�� (� ����� C� ��I�� 9I�� (- ���� )�����'� �� �����

������!9���"�����������������%����������$��������$��������/���$��� � ���9':;���I ��

2 Bu formül kullanıldı�ında, fiyatlar aynı bazda ifade edilmektedir. Buna ra�men, paydaki ekleme ve çıkarma sonucu, "düzeltilmesi gereken fiyatların birbiriyle kar�ıla�tırılması sonucu bulunan de�i�im oranları", "düzeltme sonrası elde edilen fiyatlar arasındaki de�i�imlerle" aynı olmayacaktır. Düzeltilecek fiyatlara ekleme ve çıkarma yapmak yerine, söz konusu fiyatların örne�in (RHKF x BDL) - TEM rakamının, düzeltilecek en son fiyata oranlanması ile elde edilen katsayı ile çarpılması ise böyle bir sakıncayı do�urmayacaktır. Sayılan yöntemleri uygulamak yerine, tüm fiyatlar, sermaye artırımı ve/veya temettü da�ıtımı gününden önceki fiyatlarla aynı bazda ifade edilebilir. Bu yöntem, piyasada olu�an her yeni fiyat için hesaplama gerektirdi�inden pek tercih edilmez.

Page 62: Temel ve teknik analiz

ANAL�Z YÖNTEMLER�

��������������������������������

57

$����� �������)��#�������$��!���� �(�� �� $�"�)-��� �( �'������&��/ �����-���������

#��� ���,����/� �� �$��'�

�������� ���� ����$��� #����� ��� � ����� ������������ $�� $��� ����� )�����'� ������ ,���

������� ���� �� -����$�� )��,�� � ��� &��� )����� ��� ������� !:S� ���� S� ��5"� ��

,��/� �� �$��'���� �����������-$����$����/� ���'�

>:>3 �*$�*��$���#��

��������� ���)-����(������� �$������ ���$���� ���$��(� ����������������#���-� ����

��� ����� ����� �� $�� $�'� ������ ��� ����� ������������ � ���� $����� �� ����� �

$�������!&�����$����/������$����"�#������ ����������&������ ��������$��������

����� ���� %�� �� �($�'� B��� ������ ��� ��� ,�� -��� � � ���� #������� ��� ��/����� $�� � ��

#���������&�����$���(���$���/��#������$��'���������� ����$����������(���,�$���(��� $����$�� ����%�� �� �/��'� ���� ����� �� ���(� � ����� ����$��/���$��� ����%�� �� �(��

)-���$�� �'�

������ ��� �� ,�� �� ��� ��� ��� ���)��� ��� ��������)��#� ��$�'������� ��� ����(��� ��$��

)� �� ���(�,������ ���%����������� ��-���� �� ��(��&�����$������$��/���������

(�� )��#� ��� %������ �� #��� ����� ����$��� %�� (�� ����$�� )� ������� ��� ��&�� ��$��

(� ����'�

������ ��� �� ��� !���&����"� #����� ������� ������� ���� %�� /���$��� ���� &��

���� ����� )��� � � ����� )$ � &�����$�� ( )� %����� ������ � ������� ����9� %��

��$�� �� �� ) ���� ���� (�� ���� � � ������ %���� ��� ����� �(�/ ���� $����� ����� ��'� ���

�-������� ���� ����/�������,� � �$-��� ��$��(� � � ����$ ��� � �$��%������������/���

%�� (�� ����$ ���� R(� ��)�,� %�� $-�� � ����� ���R����� ���� R/������ )� � %�� ,��� �

����� ���R���� ���� ���( ������� ����� ��'� ������ ��� �� ���� �� ��$�� ���� �-����� %����

R�����R ��� ����$���$������� ���-���� �����)-��� R$�&�� ��� ������%���� �� ��(��������

��� R�� ��$������ �%���� ��'��-� ����&�����$�/�����$�� ���� R� R�� R��R�%���� R� $��

���R�)(�-��� ���%��� ��'�

� �

������ ��� ��� $�&�� ,���� � ��$��� ������ (���,� )��� %���� &�#��� ,�$�� ����������

���, ����� /��� ��-� ��� !���$��"� ����#��$��� ����&� �$ �'� ��� � ��� $� ��$�� ����� %�$� �

��������� ��� !�%����"� $�� ������ ��� ��� ���� � ��� ��� ��� � ���������� ���� !���)"� ,��

�� ���� ��'8�

3 Burada bahsedilen oranlar "mali analiz oranları" de�ildir. Teknik analizcilerin, özellikle fiyatları dikkate alan kendilerine özgü oranları vardır. ("Artan/azalan" veya "göreli güç" oranları gibi) 4 Temel analizi kullananların amacı genellikle uzun süreli yatırım sonucu temettü kazancı elde etmek, teknik analizcilerinki ise kısa süre içinde sermaye (hisse senedinin satı� ile alı� fiyatı arasındaki fark) kazancı sa�lamaktır. Temel analizciler teknik analizcilere göre daha çok veriyle ilgilenirler ve genellikle belli bir sektörde uzmanla�ırlar. Teknik analizciler ise bir sektörde tamamiyle uzman olmamaları sebebiyle, temel analizcilere göre daha kolay sektör ve piyasa de�i�tirip, analiz yapabilirler.

Page 63: Temel ve teknik analiz

ANAL�Z YÖNTEMLER�

��������������������������������

58

������ ��� �� ���� &�� ���$� /�����$�� � � ��� #��� ����� ��������� ����� R$��)�� %��

$� ���� ���R� ��/�$������ %�� (���� �$���� ���$� ��� �� ����$ ������� ,��$��� $$�� ��

�%���� ��'�

������ ��� �$���/���$���,� � � ��� ���� #��� ���� (� � ���� �(�(� ��� R(�� ���R ����

$��-����%�� �'�F�����$�/�����$����,��$��� ���R(���R�%��R���R�/��������� ����

/���$���,� � ���� ����)� �����&�����$���(�� ��� ������-�����(� ���'������������

���$��������I�$��:7'������ �(� ����$��$���� ��� ����$�'�

R����� /����R� !(� � ������"� ������ )� ����� &�����$��� ���� �� (� ���'� R����R ����

/������� ���� ����� (�� ���� ,�$�$� ��'� ��� $� ������� �&/� � ���� /����

���� ��$���� � ���$�� ����� �/����(� ������( ��(�� �����(��, ���/��&�� ���$� �����

� ����$�&�������$�������� #����������� ��'�����������-������(��� �����(����� ���� ��

&�� ������������ $������� $�������������)��$��'��

R����/����R�!(����������"���������/�������)��� �� �����)� �����&�����$����������

� $������ %�� $� � � (�� ��$��� (� ���'� R������ ���� ���$��� $���� �����R� !���� � ��

(���I� ��� (�#���� ���� &�� ���)&�� �&�� (���"� $������ R���� /����R� ������� �-����

� $�����%�����%��$��'�

��� (�� ������ �&/� � ��� � ���� ��� � ��� $����� ��� �������� �&/� � $�� ���� &��

���� ���� $�&�� ����� $� ��� #�������)��� � ���(�� ���� �� ���� ��'� ��� ��$�� ���,��

��� � ��� � �#��� ���������$���/���#�#��������V��� $���������'��

����� $� � �(�� ������ �&/�� �/�$�� -��������&�� ���� ����� �&/�� ������ � ���

���(��&������ ����-$��,�� �/�(���$������ ��'����� ���$� �����$�������������� ���

$�&��$� ���#�������� �/��&�����$�(��, ������)���%��$��������������$���#������$����V��

� $����������������&/�� ��'���� ����R�,������� R1�!&����� �"��$��%�� �'6�

�,���� ��� � ��/��� (���� ��� ��� ��� ����� ���� ��$��� &�� ���$��� �&/� � �� ������

�������� (���� �(�/ ��$��� $� ���� (�� ���� ������ ����$� ���$���� �,���� ��� � �����

����� � ��� &�� ���� ���� (� ��� (�� ���$��� -$��,� � �� ��'� ��� ��� �� ��) ���I$�� R� ��

�)���� �&�� (�[R� %���� R(�[� &���� � �R� �$�� %�� �'!���� ��$��� R(�[R� !���"�� &��

Temel analizciler, ilgilendikleri �irketlerin hisse senetlerinin "gerçek de�eri"ni (intrinsic value) hesaplayıp piyasada olu�an fiyatlarla kar�ıla�tırırlar ve buna göre alım-satım kararı verirler. Bir hisse senedinin gerçek de�eri, �irketin mali tablolarındaki kalemlerin, �irket yönetiminin, geçmi� dönemdekine ek olarak özellikle gelecekteki kâr ve temettü rakamlarının ve çe�itli risklerin incelenip yorumlanması sonucu bulunur. 5 Bu terim �ngilizce'den kelimesi kelimesine tercüme yapıldı�ında "kısa satı�" anlamına geldi�i için, bu �ekilde kullananlar da vardır. "Kısa satı�" yerine, "bütçede açık vermek" deyiminde oldu�u gibi "açı�a satı�" terimini kullanmak kanımızca tercih edilmelidir. 6 Açı�a satı� i�lemlerinde birkaç önemli yasal noktaya dikkat etmek gerekir. Bunlar hisse senedi fiyatlarının manipülasyonunun engellenmesi ve hisse senedi ödünç verme (stock lending) ile geri isteme �artları, süreleri ve yapılan sözle�melerin içeri�idir.

Page 64: Temel ve teknik analiz

ANAL�Z YÖNTEMLER�

��������������������������������

59

���� ����� #��� � ����� �� ��$���� ���� (� ���'"� ��� �� $�� ��/� ��� �,���� ��� � �� ����

������� (����� �����$�� &���� �&/� � ���� -��� � �����$��� � ��� ����#��$��� ��/� ��'�

R���R$���� �����&� ������� ����������(�(��������%���-���� ���� ��������/���Q�

%�������� �������(������������ ��$�'�

�,������� � ���$��������%��� ��$��-$��������������$�������$��-��� $�'��� ����:�

)��$�������!����,"�%����$�&�����������,��)�,�� �� �( �'�T������� ��,������� ��$��

���%����� � � � �( ��������� ���(��&�� �,�����O�

�"� �,���� ��� � ���$��� ��� � ���&� �� )��� � ��� ���&� �����$��� ���� ,�$�� ����� �

������ ���� (���� -�� � ��� $�� �( �'� H������ (�� �� ���&� �����$�� &�� ���� �����

��������-$�����%���� ������������������������/����������$��'��-� ��(��$����$���

&�� ���$�� -$��,� %����� ����� &�� ���$�� � �$�� ������� $�� ����� � � ����� (��

&�� ��$��� ����� ������ ���������'��,���� ��� � ���$��� ��� ���&�� ���$�� � ��� � �

�� ������ (� %���/� �������� � ����� %���� ������� ����������� ���� �( ������'� �� ����� ��

�������$�� ��-$����%�������������������������� ���-�������$��'�����,�����,������� �

��/����&�����$��-$��,�%������ �����������-$����������$���� �������'�

("������(��� ���$��������&�����$��-$��,�%������ �����,������� � ���$��)���

� ��� ��/� ��$��� &�� ���$�� ����$�'� H$��,� %����� � � %���� ���� � ��� (�� �����

&�����$���������#������ �$���������%����(� ���(���������-�� ��� �( �'��-� ��(��

$����$����,������� ���/�������$������$� ������'��

B�/�( ������� ���%��$��2�

G����$���-$��,�&�����$�%�������(� ���(��� �%�������� � �(� �����

G� .��� %����� )������� &�� ���$�� /���$��� ���� #������� ����� � �/� &�� ���$�

(���������/�����'�

� ���$��� )��#��� 1� ��I$��� � ����� (�� &�� ���$��� ,� � � #��� ��$��� ��� ���� !����� �

�� $�� &�� ���$� ��"� %���� 1� ��I$��� ��� ��� ����� &�� ���$��� ���� ,� � �

#��� ��$��� )��� � ������ !�,���� ��� "� $������$�� � $�� �$ �( ����� �V�� %���� �������

!$��������$�"� )-��������$�'� F��/ ��� ��$�� � ��� %�� ����� ��/������ ������ ���� � ��

-$����������� ���$������� ������ ���'��

Page 65: Temel ve teknik analiz

ANAL�Z YÖNTEMLER�

��������������������������������

60

-5

-4

-3

-2

-1

0

1

2

3

4

5

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

ACIGA SATIS NORMAL SEKILDE HISSE SENEDI ISLEMI

HISSE S. FIYATI

Z

A

R

A

R

K

A

R

��

.��#���� $�� )-�� $���� ������� �,���� ��� � ��� ��/��� � � %���� ���� � �� &�� ���$��

��������������#����$� �����V�$������� ��������$��� �������'��,������� � ���$��� $��

�$ �( �������������V��&�����$��� #�������$���� �( �'�D�����(��&�����$���

#����� ��� #�� �� �#���� ��$���$� �( �'�*�&���� ������� �� ������$��'��,������� ����V��%����

������� �,���� ��� � ������ &�� ���$��� /���$��� )��� � � � #������ $� ����� �� )��� � � �

������� �� ) $�'�

������I$�� �,���� ��� � !&���� � �"�� ���� � )����� �$���� (� � (�� �������� !&��

���� ���$��� ��� �#��� #���� �$���� � ��� :37� �� ����"� �����$�� #���� ���� �� � $����$��

��/� �( �����$�'�F���&�����$�$��� ��/ ����,������� ��������!&���� ������"�)�� ���

)����� ��$�� $����� ��'� ��&/� � ���������� ������� ��� ��� %�� /���$��� &����� )���

� ������ � � ��� &�� ���$� ���������� (����� � ����� /������� $� � � (�� ������

$�������%���'��

��� �������� /������ ��$�� �,�� ������ ��/����� ,�� � ���� )� ������ $�� (� ���'� �����

$� ������� �&/� � ��� ��������� ���� R&���� ������R� ���������� #�� � ������ (���/�� /�������

���� ����� ��������� ��/�� ��'� ��� ������ ��) ���I$�� R&���� ������� �&����R� %����

R��&����&����R�� ������$ ��$��� ��'<�

>:?3 !+B��+�����'���*$�*��$���#��

��47�� ���� ��� ����%�� ����� ��)������$��&�� ���$�/�����$�� ���,��� ��)�,���

� $�'� E&�� �� ��4�� ����� ������� $���� �� ( )� %����� (�� ���/� ������� ���'�

7 �stanbul Menkul Kıymetler Borsası'ndaki açı�a satı� düzenlemesi ise Amerika'dakinden farklıdır. �MKB'nin hisse senedi piyasasında, aynı aracı kurulu� bir hisse senedi üzerinde hem alım, hem de satım yaptı�ında, Takas Merkezi'nin i� yükünün azaltılması amacıyla alım ve satım emirleri birbirinden mahsup edilmektedir. Mahsup i�lemi aracı kurulu�ların aynı seans içinde açı�a satı� yapmalarına olanak tanıdı�ı için, Borsa Ba�kanlı�ı yayınladı�ı 153 numaralı genelge ile açı�a satı�ın yasak oldu�unu açıkça belirtmi�tir. Genelgede, �MKB Yönetiminin tüm veya dikkati çeken i�lemler için, gün içi mahsup yapılmaksızın, alım ve satımı yapılan hisse senetlerinin tamamının Takas Merkezi'ne teslimini isteme yetkisinin bulundu�unu vurgulanmaktadır. Dolayısıyla aracı kurulu�lar bir hisseden ne kadar satın alırlarsa alsınlar, �MKB Yönetimi istedi�i takdirde sattıkları hisseleri Takas Merkezi'ne göstermek zorunda kalacaklardır. 8 �ngilizce'deki okunu�u Türkçe olarak "dauv" �eklindedir.

Page 66: Temel ve teknik analiz

ANAL�Z YÖNTEMLER�

��������������������������������

61

R�&��W� ��������\����� R� )������$�� ����� ��� � � ��� ������ ��4I��� - ����$��� !:C;0"�

)�������� ������ ��� �� ��� ����#��$��� �%��� �����$��'� E&�� �� ��4�� ������ ��� ���

(����(�(���� �����$���������'�

��4I��������6� �����$������O�

�"�@��� ��� ���&��� ��� �� #���-��� !�����"� ,����%�� �������'� !F�� ���$� #���� ��$�� ����

��4I���(�&��������� ��� �� ��������� ��$�$��'"�

("�����$���,� ���� � ����$�%��$��'�F��� ����$�� ����(������$��� ���$�$���(��(������ ���

����$�$��� ��'�

G������ $��������� �����������$ ���%����(��� �&������ ����

G�P,�&�#��� ���,���������$��� ������ �&������ ����

G�P,�&�#��$������� ����#����������%����$� )� ���� ��'�

�"���������$ ���!(��� �&������ ��"��,�� ���$���)�,��O�

G����� ���$� ��������� ����������� ������ ����)�,���(�������%������/�� ����$-������

G����� ���&�� ���������������$�� �����(�,���� ���� ����)�,���(����/�����$-�����

G�F�� ���� �����-�� � �� ��� �� ��������� ��� ����#��$��� � $���,����� $���� $������� $-���'�

!���� ��������/������ �����$���$ ��$��� ��'"�

$"�@��� ��� ���%����/����)-���)� �����(�(��� ���� �����)�����'��� ���(�� $�� ���

��$���%�������� ��� ���(�(� ��� �������������%����� ���%���� $�'�

�"�� ���������� !%� ���"� ����$� ���� ��� �$��'�����$�(� � ������� #����� ��� � ����� ���

��������� $�� (��� �� �$��'� ����� $� � �� ���� ���� � � ���� &��� ���� ����$� ��� ����������

������� ��$���� ����%��$���� ����'�

#"�B-���%����������$�� �����$������ ���� ������$���&�������$�)�,�� $�'�

>:43 �*$�*��$���#����.������

>:4:63 !�� �*�'��!���$.�&�'���������������� �������%���� $����� �%���� #��� ����� $� ������� ��� �����%���� $� � ��� $��$����

)� ��� �� �/ ��(� ���� ����� ��(� �$�����%���� #�$���$��'�����,�����������$��$���,�

�%��� �� #���� ���� ����� -����� ����� -��� � (�� ������ � � ������ ���� ��

��%� �$���� %���� $��$���� �%���� #�$�� �$��'� ��� ���$�� � $����� %�� $���,� �%�� ���$��

��� &������ �/����� ������ � � ����� -� ���( �'� B��� ��� /���$�� &��� $���� ���

&��� $�� $���, ��� ���� ���(�� ���� )-����'� ���� ����� $����� ��� $�� $���, ���� �������

$������$��(���%�� ������ ��$�� �'����� ���$���� ���$���,������ ���$���, ��� ��$�����

)-��%��� ��'�

Page 67: Temel ve teknik analiz

ANAL�Z YÖNTEMLER�

��������������������������������

62

������� ����$�,�) ���$��(��$�����%����$���,� �%��)-���'���� � ����$�,�) ����� �%��

$�����%���� $���,�,�) ����� � �� �� ���� $� ����� ��(��,�)��� ���� ���� $������$�� �� �

$�� ���( ��� �������� !$���,�,�)��� $�����,�)��� $-�� �( ���� $�����,�)���

$���,� ,�)��� $-�� �( ��"� (� ���� �� #���-��� (�� �$��'� ��� ��$��� �� ��� &����

�%��$�'����$��������$��$���,��%���$�� ���&���������$���#�� �������%�����

$����� ��� $�� $���,� �%��� � ����� #�������)-����/������ � �� ��$��� #�� �$��'������

#��� �����(��#�����%�� ���$�� ���)-�$������������� ���$��'����� ���(���%�� ��$�����

��$������������ ���)-��� ��$�����%��$���,��%�� �����- ,�$��)�,�� �� �������'�� ���

)-��������������,��$�����%��$���, ������ �� ����$������������'��

>:4:�3 ��$/����������� ���)-���/���$��#��� ���(������$�$���� ����$��&��������$�� ��'�����%���� �/�

(�� ����$�� �-�����(� � ��'� ���� � � �����(�� ����$�� $���� ���� �������� � ����%���� ������

� �( �'����$����$������ ���/���� � !(� &��(����/����"��� ,� ��� ����$� !(���&������

/�����"�%��������������$�-�������$��'��

�������������$ ��������������(������$�����������$��!�����%�$� �����$�G���Q����/������

����$"�������%�$� �����$�!������$��������$"�%������%�$� �����$�!���������$"�� ������,��

���� ��'���������$���� � ���:��� �%����$�&�������$�%����$���������%�$� �����$�9G8�&�#��$���

(�� ��,� ���� ��$���� ���� %�$� � ����$� �� (���,� )��$��� 9G8� &�#����� ��$��� � ��� #����

&������ �����������'��

���$/�N�#F�����������$� ,�) ��� ����$�� �-����� $�&�� (� �)�� �� $�� ������� �����'� ����$� ,�) ��� #����

&������ �������/�����$��$/������ ����$���)�,���$���(��,�)� ��,� �'�B��� ���/���$��

����$�,�)�#����&������ �����$/������ ����$����� ,� ���/���$������/������� ����$���

)�,��� $����$��'� ��� ����$� ,�)� ,� �( ��� ,�� ��� ��� �� $/� %���� �� ��/�� �������

)���������$�'� .��� � �� #���� #������� ����$�� � $���� )(� #��� ����� ����$� ,�)��

���$����������� ������� ����$�,�)�����$���)���,�� $��%��$�&������� ����������� ����$�

$���� ����$��&���������$�%��������)-�� ��'�

���$/�&�$������������ ������,��������������$�,�)�$���(� � �(�����#������ � �����������������������$��

$����� &������� ����� )-� ���'� .��,����� ����$�� /��� � � ,� ��� (�� ,�)� �� ����$� ,�)�

�����$��&������� �� ����'�B��� ���/���$�� ���� �,�)� $���,�)-��%�)-�������� � ,� ���

/���$����$������ ������ )� ����'�

Page 68: Temel ve teknik analiz

ANAL�Z YÖNTEMLER�

��������������������������������

63

Direnç (Dü�en trend) Destek (Yukarı trend)

14 21 28 4

August11 18 25 2 8

September15 22 29 6

October13 20 27 3 10

November17 24

3940414243444546474849505152535455565758596061Boeing Co (31.75, 33.13, 31.63, 32.63)

1997 Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 1998 Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep35

40

45

50

55

60

65

70

75

80

85

90

American Airlines (60.38, 61.19, 59.13, 59.38)

��

Dü�en kanal Yükselen kanal

20 27 4May

11 18 26 1June

8 15 22 29 6July

13 20

40.541.041.542.042.543.043.544.044.545.045.546.046.547.047.548.048.549.049.550.050.551.051.552.052.553.053.554.054.555.0Boeing Co (31.75, 33.13, 31.63, 32.63)

21 27 6March

13 20 27 3April

10 17 24 1May

8 15 22 30 5June

12100002000030000400005000060000

3738394041424344454647484950515253545556575859Citigroup (50.19, 50.81, 49.50, 49.69)

��

Yatay kanal Iska, Direnç� Destek, Düzeltme, �kili kanal

20 28 3June

10 17 24 1July

3000040000500006000070000

41.542.042.543.043.544.044.545.045.546.046.547.047.548.048.549.049.550.050.5

Coca Cola (67.813, 67.813, 66.063, 67.000)

1995 March April May June July August September November 1996 February

26

27

28

29

30

31

32

33

34

35

36

37

38

39

40

41

42

43

44

45

ISKA

D�RENÇ/DESTEK

DÜZELTME

Union Carbide (42.38, 42.94, 42.38, 42.50)

��

�����3����,�,�) ���� �������$���������$��������� $����$���� ���$�� �'���������$���,��

$���,���$������ ������ )� �������(� ����'�

���� �,�$���&������ ���&�$�#��%����$����-��$�� ���( � ��'�!Y��"�

Page 69: Temel ve teknik analiz

ANAL�Z YÖNTEMLER�

��������������������������������

64

>:C3 �*$�*��$���#��%$ ��������

>:C:63 ���� ��+�����+$������

�R��$/�/�(�E���1/%$"E3�0+�����+$����S�� ������$ ��$��� ���#����#������� �������� �����$�$���$� � �����$������$��$� � �����$�$������� �����$���)�, ��� )� ������$���

$���� (�� #�$�� �� � ��� (�� ����$� $�� ���� (� � �����$�� ��� ����� ���$����� � �� ��'�

R!�'������*�0+�����+$����S���%���� �������$��$�%����$������-�)-�����

5����� ,�$�� #���� &������ ��� )��#� ��� ,� � � �� ��� � � �����'� ������� � � ����� &���

� � ��� (�� ������ (�� &�������� ��� �� %���'� ���� )-�� ��� %�� -��� � � ��� (����

#������� ����-���� ���� ���$�$��'�

��

!"#�'���� ����+�,#P-�EP+�,#�0+�����+$������$-�� �#������� ���$��'���

��/��%��$/���� � ��������%��(� ��� ,�$��(�$��� #�� �������%��(� ���)-�� �( �� !,�� ��

�����(� ������#������� ���"'�

���� ����G(� G�����$�� ���&��� ��� ���� ����$�� �����'�.�, �� ����$� $�� �� ��� �

%����!��������-�$�"'�

���������(� �����$���$�����!(����"�,�)����������$����$��'����������(� �����$���

$���,�!(����"�,�)�� ������$����$��'�

Page 70: Temel ve teknik analiz

ANAL�Z YÖNTEMLER�

��������������������������������

65

R7S��+�����+$������

���&�#��$�����������������$� � ����$��,��� ���%��(�� �����������/� ��$�'�

T.F�$�����

�������� �� ��������� ��$�� ��'�� �������,)�� ���)��� � ��-���$���)� �������$��$�%����

$���� ����$������ �� ��'�����������$���� ����,)�� �����$��������$������� �� ��'�

P,)���#������� �������� �� �������039����$��938�����$������ �� ��'����� ��$����,���������

!�/�["���$���)$���/������&���� ���(������$�&��������)$������'�

F�$�# ����$������������ �����$������/��� � O�$������������ �����$������/��� � $�'�

P,)�� ���)��� � ��$�%�� � ���#������� ���$��'�

November 1996 February March April May June July August September

85

90

95

100

105

110

115

120

125

130

135

140Coffee Continuous (117.10, 118.00, 116.40, 117.75)

Page 71: Temel ve teknik analiz

ANAL�Z YÖNTEMLER�

��������������������������������

66

Üçgenler

22 29 51998

12 20 26 2 9February

17 23 2March

9 16 23 30 6April

13 20Volume (12,532)

33

34

35

36

37

38

39

40

41

42

43

44

45

46

47

48

49

50

51

52Washington Mutual (39.00, 39.13, 38.19, 38.38)

7 14 21 28 5 11September

18 25 2October

9 16 23 30November

50000

21.5

22.0

22.5

23.0

23.5

24.0

24.5

25.0

25.5

26.0

26.5

27.0

Walmart (80.188, 81.500, 79.563, 81.438)

27 3 10November

17 24 1 8December

15 22 29 51998

12 20 26 2 9February

17

5000

10000

15000

24

25

26

27

28

29

30

31

32

33

34

35

36

37

38

39US Steel (22.69, 23.44, 22.56, 23.00)

��

�*+#�'��*��������

����� ��� �� ������� ��� )�, �� -���� ��$�'����$�� �,)�� ���� &��� �� ���� $�� � ���� ��� $��

�������$-������'�F��������������������$��-�����)-����'�P,)�� ���)(����� �� �������039�

���$��938�����$�� ����$������-���$������(,�$������ � ��'��-�� �#���������� �����

����� ���( � ���

March9 16 23 30

April6 13 20 27 4

May11 18 26 1

June8 15

8350

84008450850085508600865087008750880088508900

89509000905091009150920092509300935094009450

Dow Jones Industrials 1900-97 (9,274, 9,288, 9,181, 9,181)

10November

17 24 1 8December

15 22 29 51998

12 20 26 2 9February

17 23 2 9March

16 23 30 6April

13

39

40

41

42

43

44

45

46

47

48

49

5051

52

53

54

55

56

57

58

59

60Caterpillar (46.31, 47.88, 46.00, 46.00)

Page 72: Temel ve teknik analiz

ANAL�Z YÖNTEMLER�

��������������������������������

67

�����*�'��0���������

T���� ,�(�� �� �� &������� �$��� /��� ��$�� $� ����� ��� ��$�'� ��������� ���� ���$��

����� �����%������$��-���$�������&�� ��$�%����$��'���%�� � ���#������� ���$��'�

20 27 3August

10 17 24 31 8September

14 21 28 5October

12 19 26 2 9November

16

6465666768697071727374757677787980818283848586878889909192939495

Procter & Gamble (92.13, 92.69, 90.56, 91.31)

3March

10 17 24 31April

7 14 21 28

99100101102103104105106107108109110111112113114115116117118119120121122123124125126

Citigroup (50.19, 50.81, 49.50, 49.69)

��

�N�0 � �I��Q�/�I�P�T.�"� �I��Q�/�I��

����$� $�� �� )-� ����� ,�� � $��,�� ����� �� #������� ��$���� )��� � �� ��/� ��3$/ ���

�$���-� �� �������� ���)-���� ��'��� �(�� �%���� � �������(� �)�� #����&������ ���

����$�������-���$-���'��-�� �#������� ���$��'�

30 61997

13 20 27 3 10February

18 24 3March

10 17 24 31April

7 14 21 28

90

95

100

105

110

115

120

125

130

Citigroup (50.19, 50.81, 49.50, 49.69)MACD (0.6977)

13 20 27 4May

11 18 26 8June

15 22 29 6July

13 20 27 3 10August

17 24 31 8 14September

21 28 5 12October

19 26 2November

50

55

60

65

70

75

80McDonalds (78.25, 78.25, 75.25, 76.81)MACD (2.057)

��

�$�H ���F"$��

T�������������$ ��������$��(��#�� �)���$��'�T����(��,�(���%�������� ���&���� ��

���� ���/���$�� $/���� ��/��� �� $� ���/���$�� ��/�� ��/��� ���/��'�@����%�$� � �����

%����� ���,��-��� �(����� $�'��-�� �#��������$��'�

Page 73: Temel ve teknik analiz

ANAL�Z YÖNTEMLER�

��������������������������������

68

August10 17 24 31 8

September14 21 28 5

October12 19 26 2 9

November16 23 30

December

2000040000

45

50

55

60

65

70

75

General Motors (72. 00, 72.88, 70.25, 71.56)

��

��I�1-+E�,*���3��

��/��%����$/���� � ���(� �� ���!����� "��������$���� �(������� ��)-����'�

����$� $�%��� �$������ ���$�� � � ��� #���� (� �� ���� !��,� "� (�� ���� ����� $� $��� �� ��'�

�� ��� $� $��� $������ �����,���� �� �� ����(��&�������(�� ���'� !���� ��"�(� �� ���� ��

-��� �(��#����� � ����$���������&�� ��(��&��������&�(��� ��$�'�

=���� $���$�&�������� � ���,�(�� ���$��(� ���)(�$���� ��$� �( �'�

9March

16 23 30 6April

13 20 27 4May

11 18 26 1June

8 15 22 29 6July

13 20 27 3 10August

1770

75

80

85

90

95

100

105Minnesota Mining (73.56, 74.69, 71.13, 71.13)

25 2 8 15September

22 29 6October

13 20 27 3 10November

17 24 1 8December

15 22 29 51998

12 20 26 2 9February

5000

10000

61.061.562.062.563.063.564.064.565.065.566.066.567.067.568.068.569.069.570.070.571.0Live Cattle Continuous (61.75, 62.35, 61.65, 62.00)

��

�� ��� ,��� $��� �� $�� /��� ��� ��� ���$������� (���� #������� ��� $�� � K����L�� K,����L��

K#����G��� /L�� �������� ���( �'��

>:C:�3 A���*� ���5� ���������1�+'�$F��'���F��3��

F������ � %���� �������� ���� ��� ��� !��%�)� �%���)�"�� ������ ��� �� ��� ����#��$��� ���

� ������� ��� �� ��'�����-����$�����/��� �%�������� �� ������ ����)(�&�����$����� ��

Page 74: Temel ve teknik analiz

ANAL�Z YÖNTEMLER�

��������������������������������

69

��� � �$��� #���� �� ��� ��'� ��� ��� ������ ��� ������� ��� $� ���%���� ��� ������ �� ���

$� ���$���������� �����$���$��&������ ����� ����&��/ ���( �'�

F������ � ���� ����� &�� ���$� #��� ������� (� � � (�� ������ $ ��$��� ���� ��� ������

)-������(�� �$���-�$��'� ��� &������ � ���� ����&��(�� ��/� $���� ������� &�� ���$���

%�� ��� ������ $ ��$��� ���� ���� $������� ��������� � ��� �� ��/� �� � � ��'� F��

#��� ����$�� ��,������� ����#��� ���$��� ����%�����������$�����&��������$���

F������ ����� ��� ������������� �������#��$���(� � �����������)-���&��/ ����'��������

���� ������ ��G�������� ���������%����)�,�� ��������� ��'�������� ����� ��� ��������

��� ���)-���$�&��$���� �$��'�F������ ����� ��� ��$��)��� � ��1�%����0;�)�� ���!:�&�#���

%����:��� ��"���� ����� ��� ��'�� ��$��������(����%����&�����$���)-���(� � ��������

$������� $��'�

��������� �� ����&������ ����� ��� ����)��#� ��$������ ��� �����#�������#��� ��(�� �� $��

)-���� ��'��-� ������� ��$���� � ���!$�&�$"�%������ �� �����������������-���%��&���

)�����$������� ������� � � �( ���&������ ����� ��� ������)��#�����#�����������$�$ ���

�� ���� �� ��'�

F������ ����� ��� ���R(��R��R���� �� �R�%��R��/������ R!� �"�� �����&��/ ���( �'�����

���� ��� ��� (� � ����� ���� ,�$��� &��� $������ � �� -���� %�������� $���� �� �-�����

)�������� ��� ������ $���� ���� $�&�� #�� �� ���� ��� %���'� ���� %�� ���� �� �� &������ �

���� ��� ��$������������ �������#��$���(��$-����!1�)���)("��,��-�������$��'�����

%�� ���� �� �� ���� ��� ���� �, ��� $-���� ,�$��� &��� #������� &��/ ����'� ��/������ �

���� ��� ��$�� �� ������ ��� ��� ����#��$��� &��&��)� (�� $-���� �,�� ������'� ������

�(�(���/������ ����� �������)�,� ��������$���� ���$������� ���$��'�

F������ � ���� ��� ����� �,� ,� $�� ������ ����� �$������ ����� &��/ ���� �-���� ����

��� ��� �O�

���� �H���*� ���+� ������H���I��$����G��

!�:S�0S�9S�8S�1"3�1�U�1'�.���$����������������������U�#����

�(����*���H���*� ���+� ������H���I��$����G��

]!�: :"S!�0 0"S!�9 9"_�3�!:S0S9"�U�9'�.���$�������������������U�#����

*�I+$�$������1T��"3�H���*� ���+� ������H���I��$����G�,�U�03!�G:"��U�����,��/���

��U�)��������

��U�#����

��U�$������ ��&������ ����� ����

Page 75: Temel ve teknik analiz

ANAL�Z YÖNTEMLER�

��������������������������������

70

]!� ,"S!� !:G,"_�U��'�.���$�����

������ ��� �� ���� )��� � �� ��� $��� ���� � ����� ���� � ���� ,�� ,� � � �-���� ����

(� %���� ��'C�

��� � ���$������(��&������ ����� ����������������#������� ���/�(��������$������$�&��

���� (�� $-���� ,�� &��/ ����� �� &������ � ���� ���� �� ) ����� ������ ��� �� ��� $��

%��$��'������)� ���$�������$-��� �&������ ����� ������������$-��� ����������������

,������ R� R�� � ���� $� ��� �� R��R� ��� �� %���'� ��� �-������ ��) ���I$��

R�&��$��( ������%������&�$R�$���'�

F������ ����� ��� ���&��)��-������)-���&���� ������&���� ������&��/ ���$��� ��� �����

$-����(�������)��,�� � ���#��� ���������$���)-���R� 3������ R�%���'����$-����,�$���

#��� ��$�� ���� � %���� ��� � � ����$� -�� ������ � $����$�� R�R� ���,� %���'� F������ �

���� ��� ���� #��� ��� $� ��$�� ��$���%��,� � � ���� ���� $����)� ���( �'� F������ � )�� ���

���� ��� ��$�� )��� ����� ������,�� ����� #���� &������ ��� ���� ��� %�� ����G����� ����$ ���

$�&���� �� ��)-�� �( �'�

������ ��� �� ���� #��� ����� (� � ����� $-���� ,�$�� ���� � � �� %�� ��� ���� ��� �����$��

$�� ���$������$��&������ ����� �����-�������� ����� ��'��������� ��3��������������

�$���� (�� �-������ $��������� %����� ��'� ��� �(�/���� &������ � ���� ���� �-������

� ��3������������������ ������%��$���� ����(�� ������ ������ )� ����'�

9 Günlük grafiklerde sıkça kullanılan birkaç yöntem ilgilenenlere yardımcı olmak amacıyla verilmi�tir; (a) Bazı teknik analizciler, kapanı� fiyatı ile hareketli ortalama aynı oldu�u anda alım veya satım kararı vermek yerine farklı bir yöntem uygularlar. Alım yapmak için, gün içinde olu�an en dü�ük fiyatın (satım içinse en yüksek fiyatın) hareketli ortalamayla aynı de�ere sahip olmasını beklerler. (b) �kinci yöntemde, teknik analizci "filtre" olarak adlandırılan bir miktar veya oran (%3 gibi) belirler. Fiyat, hareketli ortalamayı en az filtre kadar a�tı�ı anda, alım veya satım kararı verilir. Miktar veya oranın yüksek belirlendi�i durumda alım/satım sinyali daha geç alınır. Filtre dü�ük olarak belirlendi�inde ise verilen kararın yanlı� olma olasılı�ı daha yüksektir. (c) Üçüncü bir yöntem ise, teknik analizcinin bir zaman dilimi (2 gün gibi) belirlemesi ve hareketli ortalama ile fiyat aynı olduktan sonra belirledi�i sürenin geçmesini beklemesidir. Alım veya satım i�lemi, bu sürenin bitiminde kural halen geçerliyse gerçekle�tirilir. Bu yöntem "zaman filtresi" (time filter) olarak bilinir. (d) Di�er bir yöntemde ise, hesaplanan hareketli ortalamanın alt ve üst sınırları (volatility band, percentage envelopes) belirlenir. Sınırlar, her günkü hareketli ortalamanın teknik analizci tarafından belirlenen bir oranda alt ve üstündedir.(% 5 altı ve % 5 üstü gibi) Analizci alım yapmak için, fiyatın önce hareketli ortalamayı, sonra da hesaplanan üst sınırı geçmesini bekler. Satım kararında ise, aynı yöntemde alt sınır kullanılır. (e) Bazı teknik analizciler ise (d)'deki gibi alt ve üst sınırları grafikte esas ele alınan fiyatın hareketli ortalamasından hesaplamazlar. Bunun yerine üst sınır en yüksek (alt sınır ise en dü�ük) fiyatın hareketli ortalaması hesaplanarak belirlenir. Alım/satım kararında aynen bir önceki yöntem uygulanır.

Page 76: Temel ve teknik analiz

ANAL�Z YÖNTEMLER�

��������������������������������

71

A p ri l M a y J u n e J u l y A u g u s t S e p t e m b e r O c t o b e r N ov e m b e r D e c e m b e r 1 9 9 9

4 5 0

4 6 0

4 7 0

4 8 0

4 9 0

5 0 0

5 1 0

5 2 0

5 3 0

5 4 0

5 5 0

5 6 0

5 7 0

5 8 0

5 9 0

6 0 0

6 1 0

6 2 0

6 3 0O E X - S & P 1 0 0 (6 0 7 . 3 , 6 0 8 .2 , 6 02 . 6 , 6 0 4 .0 )

��

1��:;��0;�)�� ���� ������ ��� �������� � � ���� ���'�

>:C:>3 ���0���Q��$ �����

.��� ,�$�� ��� )-���� ��� ������ %�� ��� $� ��� #��� ��� ��� � ������� &��/ ����� ��

&������ � ���� ������� ,�$�� �� ��� ���� ��� ��� %�� � �� ���� ���� � ��� 3� ����� (����� � �����

�� ��� �( �'� ��/��� � #����� ������� !S"� %�� !G"� �/��� ,��/���� ��)� ������� $�� ���#�

� � ���� �( �'�

�������

1995 Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 1996 Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 1997

0.72

0.73

0.74

0.75

0.76

0.77

0.78

0.79

0.80

0.81

0.82

0.83

0.84

0.85

0.86

0.87

0.88

0.89

0.90

0.91

Soybeans Continuous (0.7299, 0.7344, 0.7264, 0.7331)

��

C��F"$�"*�H:+:�)����F"$�"*�#��0�12 >3��

Page 77: Temel ve teknik analiz

ANAL�Z YÖNTEMLER�

��������������������������������

72

�5��8����������8��

May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 1998 Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 1999

6500

7000

7500

8000

8500

9000

9500

10000Dow Jones Industrials 1900-97 (9,274, 9,288, 9,181, 9,181)

��

���� ��� �/��� $����� �� ,��/� ��� &������ � ���� ������� ���#�� � ����� $�� ����� ���( �'�

H��� �-�� ����(��� �����$��� ������ ���$������$�$�� � ���&�(���%����$�'�

���� �����(��� ����������$�����$��$� ��$��$�%��������!(��� �����(�(��$������� � ���"�

����$��$�%������)-����'����� �����(�(������� � �����(� ������#��� �����(� ��$�� ����

(�������$������$�����&��������)�,������� ������'��

>:C:?3 ����� ��%� ��F���������K!�1�+'�$F��'���F��K+$'��F�$<�Q!�'��F�$<�3��

���� �$�� *�E�� !��) ���� ����� � �� � R*��G$R"� � ��� R*�%�)� �%���)��

E��%��)����3�%��)����R��-�����$�����/������ �&������ ����� ��� ����� ��� ��'�

*�E��)-���)���(�,������$��R:0�)�� �����/������ �&������ ����� ���$���06�)���,��

&��/ ����� ��/������ � &������ � ���� ������� ,����� ���� ������ � $�� �$ ��� $����R�

�� �$��#�$���$ �'�D��������,���#������ ���$��%������$��&��������$���(�� �$���-�$��'�

*�E�� �#����� �����$�� � $���� ������� :0� )�� ��� &������ � ���� ���� $����� 06� )�� ���

&������ � ���� ���� $�����$��� $�&�� ������ $������'� ��� $�� (�� (����/����� �� ������

)� �������%����(�� ��� ����!:0�)�� ������� ��� ��"�$�&��-�����(�� ��� ��$���!06�)�� ���

&������ ����� ���"�$�&��#�� ��)�, ��� $������)-����'����������� �/�$��)��$��(��(����

/�����������������$��-���$��(��$�� ��� $�������(� ��$�'*�E���#������ ���$�����:0�

)�� ������� ����(�� ��� �����06�)�� ������� ����(�� ��� ��$���$�&������ $������������

����/��������)�, ��$���������� �/�$��)��$������/�������(������ �� $������)-����'��

Page 78: Temel ve teknik analiz

ANAL�Z YÖNTEMLER�

��������������������������������

73

.��,��� *�E�� $����� !� ���$�� �� ��� ����� � ��� �(�/ ��$��� $� ���"� ������ ������ � $��

�$ �����$����������� ������ ��$�� $�'�

*�E��&��/ ���������� ��� �����/������ �&������ ����� ��� ��$��� �� �����#�$���$ ���

$-����� 03! S:"� #���� ���� ������� ��-�� �(�� �����������(� � ��$��$��� $�&��-����

(�&�$ � �'� ����� )-���� U0� ���� ������� 03!:9"� U� ;�:19786�� 06� ���� �� 03!0<"� U�

;�;<8;<8� � ����� &��/ �������$��'� *�E�� )-���)��$�� ��� ��/������ � ���� ��� ���

!�F@"�&��/ ���������������� ������(����$�����������;�:1� ��;�;<1��� ��� ��'�*�E�I����

$�� �� ��� � ������ ��� �� ��� ����� &��/ ����� !�F@:0�G��F@

06"� $������� ���� � �����

� ��� ������(�(�$��(�$��'�

*�E���-�������� ���� ����$�� �� � ������� ��$���&��/ �������/������ �&������ �

���� ��� ��������$���#������R��))��� ��R:;�%����R)�� � ��R�� ������$ ��$��� ���$����� ��

��� � � ����� ��� %�� � ��3����� ������� %��� ��'� ����$�� (�&�$ ��� R��))��R�� ��������

$�� �� � � !�F@:0�G��F@

06"� $������� C� )�� ��� ��/������ � &������ � ���� ����$��'�

C�)�� ��� ��/������ � ���� ���� &��/ ��������� ������� � ����� 03! S:"� U� 03!:;"� U� ;�1�

$������� ��� ��'�

*�E��%��R��))��R�$���� ���� � ��� �����%�����!-������&�����$� #�������"�)-��� $��

)��#���������� � ������,���� �� ��,�)�)��#�� ! ����&���"� �� �$��)-��� �'���� �� $������

�#��� ����� �%����$�� !S"� %���� !G"� $���� ���� �&/� � �������'� !������ �(�(� &������ �

���� ��� ��������$���#������&��/ �����$��'"����,����-�������� ���� ����&��/ �����

*�E�� $����� R��))��R$��� (����� � $����$�� � ��O� ��,��� %���� � �� � $����$�� �� �����

����������)� $���$� ���� ��'�

*�E���-�������� �����(������� �� ������)��#����&���*�E���&���$��R��))��R�$������

)-������� )������ (� �� ��'� ������ ������� !*�E��G���))��"� #���� ����� &��/ ������

������� $���$ �����������,�(���)��#� ���!&��)���"� �� �$��#�$���$�� ��'����,��$���

,�(��� )��#� ��� �#��� ����� �%����$�� ����� � ��'� D�(��� )��#� ��� ��%�� ��/�/� $� � ��

)�,�� ���$�� ������ &��&��)� (�� $/� $������ )� /� ���� ����� (� �$�� ����$�� �� � ���

�������� ���������� ����'�

*�E�� �-����� !&������ � ���� ��� ���� ��� � $���� ,�"� #��� ��$�� ����$� -�� ������

� $����$�� R�R� ���,� %���'� ��� �-����� 06'� )��$��� ������ %�� ��� ,�� ��)� �����

������ �$��'�

��� ������� ��$��$��� �������� (������� � ����O� *�E�� �� #��� �� &������ � ���� �������

#����$��'� ��&�� ���� %�$� � � ��� &������ � ���� ����� $�&�� ����� %�$� � � ��� &������ �

���� ������� ������� ,������� ������� !*�E�I��� �#����� ������� ,������� $���� ��� )("�

10 "Trigger" kelimesinin Türkçesi tüfek teti�idir.

Page 79: Temel ve teknik analiz

ANAL�Z YÖNTEMLER�

��������������������������������

74

��������� ����� (�� ��� ��� /������� $�&�� #�� �� (���� � ������ �-���$�$�� !���� �� �/�

$��)��$��(�������������$�$�� ��%��$��"'�*�E�I���C�)�� ������� �������������))��I��

,�������(�� ��� ��$��� � ���(��$�� ��)-��( ���'�

��

�5�����66��

*�������� ��%����� #���� &������ ���$��� &���� ��� � ��'� ����$��� #���� &������ ���

��� ��$��$��#��� �����-����&�� ������ �����(� �$����%��(� � ��%������ � ������������

#��� ��$��� ���� �� ��%� �$���� ���� ������������ �������� (� �$���� %�� �&����� (��

�����$���$-������$� � ��)�,���)-�� ��'�����$���-��� �������&�����$�#��� �������$��

���� ��/�� ��������� � � ��$��� -���� ���� � &������� -��� � - ,�$�� ��%� ����� ����

�����������������# ����$��'�*�������� #��� ��$��� ���� � ��� $�� $� � �&������- ,��'�

*��������� ��-� �����#����$�� � ���$���(��&����)-�������������$���� ��� ��'�

*��������� (� � ��� � � ��� (�� ���� ,�$�� #��� ����� M� ��,� $�� ���� )-������ (��

)-���)�$�'� ��� (� ��� #�$�� ��� ) � ���$�� (� � ��� � (�� ���� ,�$�� ��� ��$���

�����$��$������%�������(����$�����$���� �����(� �����(��)-���)�$�'���

���&�����$���!%����/������$����"���)���������������)�������/��� �#��������

(� � �����)���-�������/��� �#������������� ��(� ����'�H�������:;�)�� ������������,��

)�������/��� �#�����:;�)���-�������/��� �#�������(- ����'�

11 Mahmut, �AH�N, Borsa’da Teknik Analiz

Page 80: Temel ve teknik analiz

ANAL�Z YÖNTEMLER�

��������������������������������

75

@�(����)�����������������&��/ �����,���::'�)�������/��� �#�����0'�!���"�)�����

��/��� � #�������(- �����%��(�� ���&��� ����)��� ,�� ������ ����'�*�������&��/ ��� ��

(��,�� -� ��#���� ���$ �( �O�

�+��$ ,��G�&1�3�Q�&1U3�U�6���

&1�3� G� ��)�������/��� �#����� � &1U3� G� [�)���-�������/��� �#������

H����������������������� ��������)� �����:;�)�� ���(�����������,�O�

G� ����� ��������� ���� ����� (�� #��� ����� :;� )��� -������ )-��� $�&�� #�� �� !&�� �"�

���� $������$��:;�)���-������)-���$�&����%� �$� �������)-����'�

G����������������������� �����$�%����$�����(�� #��� �����:;�)���-������)-��������

����$��!&��$�"����� $�����$��$� �������#�$���$��'�

G� ������ ��������� $� ������ (�� #��� ����� :;� )��� -������ ���� �� $�&�� ��� !��%� "�

���� $������$��:;�)���-������)-���$�&��&�� ��!#�� �"�$� �������#�$���$��'�

������� ���� ��� ��������� ��$���� #��� ����� ������������� ���� � !����$��

�� �� �����"� � ,� ��� ��������� �� #��� ����� ���� � &������ ���$���� ���� /�������

����# �$������ )-����'� B��� ��� ��������� /������� ���� ��� !(� &"� � ,� ���

�����������$� � ��!(���&"������ ����'�

*���������(�� ����$� � ���� )-���)�� � ����� �� ������ ������$��'� *�������� $/�

��/�/���������$-�$�������������������������%����/�/��� ����$-�$���������������������

%�� �� $�'� *����������� ���� (�� ��%�� %���� $/� ��/����� ������ !)�,� ���� ��%�� %��

$/ �� �� ��� � � ���� $����$�"�� ��%���� ����$�� $�%��� �$������� ������ #��� ��$��� ���� �

&���������%� �$������%�����$����� ����#���-� ������� ���������������# �$������%��(������

�����#��� �����$� �����(� ���( ������)-��-���$��(� ��$��� �( �'���

Page 81: Temel ve teknik analiz

ANAL�Z YÖNTEMLER�

��������������������������������

76

��

�5KA��8K�5�K8���5���

;� G�:;;������&��������$�������%�$� �(��)-���)�$�'�;� G�0;������� ���� ������7;� G�:;;�

����� � ���� � ��� $�������� ��� � �$��'� 1� )�� ��� &��/ ����� ������� $� ��� %�� ��/��� �

$���� �����( � ��!M�"� ��(���� ��(� ����&��������$���9�)�� ���������!M�"��� ���

����� ���� � ��3����� ��� ��� � ����� ����� ���( �'�����%�$� � #����&������ ���$���,�(���

��� ��$��,��(������������ ������ �( �'�

� ����� ���%��� ���������(- )� ��������������$��� � 3��� ���/����$��(��$���������$��'��

M��1�)�� �������U���������/��� �G�!1�)���,�$������$� ���$����"�

�������������������������������������!1�)���,�$��"��������a�����!1�)���,�$��"��������

�������������������������������������!���������$����"�����������!���$� ���$����"�

M��U�M��������9�)�� ���� ��&'�'�

Page 82: Temel ve teknik analiz

ANAL�Z YÖNTEMLER�

��������������������������������

77

23 30 6November

13 20 27 4 11December

18 27 21996

10 15 22 29 5February

12 20 26

90

95

100

105

110

115

120

125

130Coffee Continuous (117.10, 118.00, 116.40, 117.75)

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100Stochastic Oscillator (77.12)

��

���87�����A�8�!V�1��83��

CG:8G01�)�� ����,���� ������/�/� ���� �� ���$��'�;�G�:;;���$���� ��������$��&��������$��'�

;�G�9;������� ����������<;�G�:;;������� ����� ���(- )� ��$�'��

���&�������$�)-�� � ,�)������- ,��'������)��#�+���/��%����$/������ ���� ��)-���)��

��/��%����$/������ ���������$������ ��� ���/������ �� 3������ ��$�'��

?�Y� �����$��� $����3$���,� ��/� ��� ,���� ������ )��#�� �����$���$��� $�&�� � �� ��

���,� %���'� �������� ��� $�� ?�Y� �����$��� #���� )��#� ���$�� � $�� ����$��� $�&�� ����

)-����� ��'���

Page 83: Temel ve teknik analiz

ANAL�Z YÖNTEMLER�

��������������������������������

78

Dec 1997 Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 1998 Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov

45

50

55

60

65

70

75

80

85

90Coca Cola (67.81, 67.81, 66.06, 67.00)1520253035404550556065707580Relative Strength Index (46.44)

��

?�Y�U�:;;�G�!:;;�3�!:�S�!��3��"""�

�U����� ��$������� �������� �$�� ��

�U����� ��$������� ����$� � �$�� ��

!8�K85�����57���1�!V3��

!�� "+�� ���� �����$�� )�, �� (�� ����$� !� ���� %���� ������"� �/� � ��$������ )-����'�

����$�� �-����� )-������'� 0;� �� $������� � ���$�� (� ������ /������� ������ � $������

)-����'�

��� )-���)���� ���� ������ /���$�� � ���� %���� ������� (�� ����$� � �/� � ��$������

)-��������'� ����� /���$�� ����$� ����� $���� (���� )-���)� ���� ��� ��� !-�2*�E�"�

)�,���$�'�

Page 84: Temel ve teknik analiz

ANAL�Z YÖNTEMLER�

��������������������������������

79

February March April May June July August September November 2006 February March April May June July August September

210002200023000240002500026000270002800029000300003100032000330003400035000360003700038000390004000041000420004300044000450004600047000480004900050000.XU100

10

15

20

25

30

35

40

45

50

55Directnl Movement ADX (14.00)

��

>:C:43 ���+ �!��F�������

���� � $�%���� � (,� ������ &��&��)� (�� ����$�� ���$�� )��� $-�� ��� %�� $��� ��� ���

��/�����$�%��������%�������� ��)� �� � ��'�

���� (�� ����$�� 1� ���� $� )�$��� %�� (����� ����$�� ����$�� ������ )� ��� 9� $��� ����

&�������$���� � �����-�)-�� ��'�

F��� (�� $� )�� $�� ���$� ,�$�� $�&�� ��,��� $� )�� (�� ������ (- ����'� �� )� ��� %�� ,�

(- ���� ���� ���$���� �� ����� �� ��2�

.���$���/����� ��

��/����� ��

�������

Y������$����

*����

*�����

*�������

�� )� �����)���$-�� ���!$��� ��� ��"���@W��.�==�%�����Y@�+��)-��� ������ ��$��� � ��2�

�@W�������������������.�==����������������������Y@���

:�3�9����������������������9�3�7�������������������������;'970�

:�3�0����������������������:�3�0�������������������������;'1;�

0�3�9����������������������1�3�7�������������������������;'6:7�

Page 85: Temel ve teknik analiz

ANAL�Z YÖNTEMLER�

��������������������������������

80

���,���(������������ ���� ��b����� ��$�����(���������� ���$��'�

Dec 1996 Mar Ap r May Jun Ju l Aug Sep Oct Nov Dec 1997 Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov

5000

5500

6000

6500

7000

7500

8000

8500

1

2

4

5

a

b

c

3

Dow Jones Industrials 1900-97 (9,221, 9,335, 9,181, 9,181)

��

:'�%��1'�$� )� ���&�����&����������(��$�$����

9'�$� )����������%��)�, ��� ���$����

0'�%��8'�$��� ����$� )� ���$����(�(����� �3������(��$�$�� ����$��� ����$� )� ����(��-�����

,��� �$� )������M97+� ��M60+���$���)���)� � ��'��

�� )�����$/��������:'$� )�������/���������$���� ����$� ���'�F���$� )�����$�,�$���,�

&������ ���$��,� � �#������� ���� � ����( �'�

>:C:C3 ��-+$�<<������������

:0'� ����� $�� �� ��� � (�� ��&/� � ��� %�� ����$� ���� ����#��$��� �(������ � ����� ( ����

������$��$������*���+$���.���/���$����� �������(��������� ����� �����( ��������

$����� #��� ��'�

��� �$���:� ��(� �����(������ $��$���&��(�� �(������ ����� ���$�$���-����)� ��� ��

���������/ ���$��2�

:��

:��

0�!U�:�S�:"��

9�!U�:�S�0"��

1�!U�0�S�9"��

7�!U�9�S�1"��

:9�!U�1�S�7"��

Page 86: Temel ve teknik analiz

ANAL�Z YÖNTEMLER�

��������������������������������

81

0:�!U�7�S�:9"��

98�!U�:9�S�0:"��

11�!U�0:�S�98"��

7C�!U�98�S�11"��

:88�!U�11�S�7C"��

099�!U�7C�S�:88"��

'''�

�(������ ��� ���� (�,��� )�,� -�� ��� �&/��'� H������ &��&��)� (�� �(������ �����

���$�$��� -���� )� ��� �(������ �������� ��� � ��� :'6:7�� ���$�$��� ����� )� ���

�(����������������;'6:7�����$��'�

�(��������� ����$�������� ������� ���/��� ��$�������$�%������$�)���$-�� �&������ ���

�����$�� ��&��� �$ �( ��(�� ��� � �� ������� ��������$��'���� ���� ����M97'0�� M1;�%��

M6:'7�-�����)-��� �( �'�������� ���������$������$��)��,�� � ������#�������)� ������

)�,�� �� �������$$���� ���)���$-�� ����������%�������$�'�����%�� ���$�����%��$���,�

�%�� ���� �����$� ��� �( �'�

>:C:C:63 ��-+$�<<����������$�$��+�,�,��

�(��������� �������(� (� ��$-���#��� ���� ����� �� �%��$��2�

• �(������B�� ����

• �(������B� /����D�) ���

• �(������.����-�� �D�) ���

• �(������5�����D�) ���

>:C:C:�3 ��-+$�<<�����������

�(��������� ������,��( ����,��-������������������������$��!(��$/�������� ����/��

������� �����$�"� (�� ����$� ,�)� ,����� )�����'� ����� ������� �������� ������� � �����

,� ������ �������$�,�)��M09'6��M97'0��M1;��M6:'7�%��M<6'8��%�� ���$������'�

������� �(������ ��� ������ ��� � ���� (�� $����� ��� $�� $���,� �%����� ��� � � $����

�� �$������� ����'�

Page 87: Temel ve teknik analiz

ANAL�Z YÖNTEMLER�

��������������������������������

82

�������������� ������

�B�����$��� �� $��*����#�� ,��,� ��� #����)��#�� %�� 0;3:030;;;� �� 73630;;:� ���& ���

�������,� ��� ����$�,�)��M09'6��M97'0��M1;��M6:'7�%��M<6'8� �%�� ���$�� �����

�(��������� ����)-�� �����$�'����-��������-�� � ��M09'6��%���$����(��������������

$������M1;��%���$����(����������������$���,�� �����,� � �����)-� �������$�'�

>:C:C:>3 ��-+$�<<�����I�#��N�#F�������

�(������ �� /���� ,�) ���� ,��( ���� ,�� -����� �(������ ��� ������ (������ �� $��� ��

������������������$��!(��$/�������� �� ��/��������������$�"�(�� ����$�,�)�,�����

)�����'� ������ ���� ������� �����$��� )�,��� !&��� "� (�� $���� ,�)� ,� �'� �(������

�� /����,�) ���$����,�)��M97'0��M1;�%��M6:'7��%�� ���$������'�

������� �(������ �� /���� ,�) ����� ��� � ���� (�� $����� ��� $�� $���,� �%�����

��� � � $���� �� �$������� ����'�

%38.2

%50

%61.8

%76.4 %23.6

Page 88: Temel ve teknik analiz

ANAL�Z YÖNTEMLER�

��������������������������������

83

�������������� ������

��

B�����$��� �� $�� *����#�� ,�� ,� ��� #���� )��#��� 0;3:030;;;� �� 73630;;:� ���& ���

�������,� �������$�,�)�%��73630;;:����&�$���)�,���!&��� "�$����,�)��M97'0��M1;�

%�� M6:'7� �%�� ���$�� ����� �(������ �� /���� ,�) ��� )-�� �����$�'� ��� -��������

-�� � �� M97'0� �%���$��� �(������ �� /���� ,�)��� $����� � ����� ,� � �����

)-� �������$�'�

�(��������� ����%���(�������� /����,�) ����������)��#�������$��)-��� �������� ���%��

,�) ���� �� �� ����� ������� $����� %���� $���,� �%�� ��� � ����� �� ��� ���� /�������

� $��,�������� �����(���-����$�'�

>:C:C:?3 ��-+$�<<�������!%$"E�N�#F�������

�(������)���$-�� �,�) ����,��( ����,��-������(��������� ����%���(�������� /����

,�) ����� (������ �� $��� �� ������� ������ �����$�� !(�� $/� ������� �� ��/�� �������

�����$�"� (�� ����$� ,�)� ,����� )�����'� 5����� ������� /��� � � � ����� ,� ��� ������

�(������)��� $-�� �,�) ��� ����$�,�)��M;��M09'6��M97'0��M1;��M6:'7��M<6'8�%��

M:;;��%�� ���$������'�

%38.2 %50 %61.8

Page 89: Temel ve teknik analiz

ANAL�Z YÖNTEMLER�

��������������������������������

84

� �������$����������-�$��-��� �(��#����&�������$��������#��� ����)��� $���(��&��������

-��� � (�� ������� )��� %������� �� $�� ���� �-�$�� &������� �$��'� ��� ���� �-�$�� &�������

�����$���(������)���$-�� �,�) ������ $�����%�� ��$��$��������$��$���,�� � ����

(�� ���'�

�������������� ������

�B�����$��� �� $��*����#�� ,��,� ��� #����)��#�� %�� 0;3:030;;;� �� 73630;;:� ���& ���

�������,� ��� ����$�,�)��M09'6��M97'0��M1;��M6:'7�%��M<6'8� �%�� ���$�� �����

������ �(������)��� $-�� �,�) ���)-�� �����$�'����-��������-�� � ��M09'6�%��M<6'8�

�%�� ���$����(������)���$-�� �,�) �����$������ �����,� � �����)-� �������$�'�

>:C:C:43 ��-+$�<<������$�N�#F�������

�(������������,�) ���-��� �(��$/����$����/���������$����(������(��������� �� ����

��$� ���$����,�) ��$���� � ��'��/����$����/���������;�� �������(� ��$ �����(������

������,�) ���:'��0'��9'��1'��7'��:9'��0:'�%��98'�$-��� �����(����$����� �� $��,� �'�

�(������������,�) �����,�%���$���$$�#����&������ ������ � ����(�� ���'�

Page 90: Temel ve teknik analiz

ANAL�Z YÖNTEMLER�

��������������������������������

85

������������� ������

��

B�����$��� �� $�� =�$�Z� ,�� ,� ��� �� ��� #���� )��#�� %�� 9:3;73:CC7� ���&�$��� $/�

�������(���� �������,� ����(������������,�) ���)-�� �����$�'����-��������-�� � ��:9�

%�� 0:� ��+ �� �(������ ������ ,�) ����� ��$��$��� -��� � #���� ���� ��� �� ��$����

)-� �������$�'�

>:C:@3 K+�I+�� �����0�*������

.��#� ��$��B�����������$��)��� � ��������$���#����)-��� �'�B���F�����$� �����

��� � � ������� ��/� ��'������ �� $��F�� ���$��T��� ��&����T?����$��� $��)-������

)��#� ���,� �( �'�B��$����&�����$���$��������&�����$����$���$��)-������

)��#� ��� ������$��'� ��� ���� K���/���� )��#�L� $���'� ��� �� ��$�� �� &�� �����$���

/���������� �������� ��'�

!-�2�:��$�����&�����$���$�����U�0�71��$�����&����$����"�

����#-�$������ ����������(�(����� ������#� ��&�����$������$���,����/����,��

� � ���� ��'�

���&�!��&�����$�#�����3���&�����$�#����"��!��&�����$�#�����3�T��"���

!��&�����$�#�����3�������$��"�''''''''%(''�

�����������������$��)�, ���/����,����������� ���-���� ����� ��� ��'�

0 1 2 3 5 8 13 21 34

Page 91: Temel ve teknik analiz

ANAL�Z YÖNTEMLER�

��������������������������������

86

>:@3 "�*���D/���*$�*��$���#��

������I$��� ������� /�����$��� *��������� ���#���� � !�cTY�� Y���������� "��

��4�\����*��������� ������ ��!?�?� ��#�4���"� %�� �&���� *����!�����)����#�4���"� )(�

��������� ����/������-�� ��-�� �( )�����/��)��� ������ ��� �����$��'���� ����/������

����� ��� %���� ,��� ���$�� #���� � �� ������� ����� ��� ��( �� ��� �� !/���$&���"�

/��)��� ����$�� ���$� #���� ���� �������� ������ ��� �� ��/��� ���� )-� �������$�'� ���

$������� %�� ���� ��� �������� �&/� � ����� �� ��� ������ ��� ��� -�� � ������ ��������

������� ��� ��� )����� (������� )������ ����� ��� ����� ,����$���� ,� � � ����� ��$���

����� ���( �����$�'��������� ��$������� ������ � ��$���$�&��,�������$�� �����-�� �#����

#������� ������ (� � ����� &������ � ���� ����� ��������� %�� �����G��� ��� �-���� �����

�� ��� $����)-� �������$�'�

��� ����� ��$�� ���� � ��� ������%�� ��%�� ���� ���� ��� ��������� ��� �� ���� $-��� � � ��G

����� ��/�� ����� $�%���� �(,� ���� $�� ���� ��� � ��$��'���� � �����&�/�(� ���� �����

&���������/����$������$���&���-������������������������� ���)-�$����/�����&���

$�� $���� /��� ��� !�����$��� $�� � �"� #��� �� $������ %�� �� $�� ��� ��/� �-� ��$� � �

� �������'��

>:=3 �*$�*��$���#��%$ ������$�����*���������*�E��

������ ��� �� �-���� ����� &��/ ������ ,��� (��� ��� �� $���� /���� %���� ���� ��$��

(�,��� %����� ���� � � ������ ,�(��� (�� �� $�� � � � �� �$��'� ��� )���� �� )-�� -�����

� ��$����$��� ��� ��� &��� ������ ��� �� �-������� /������$�� �� ��� ���������� ������

�������,�������$��'���������$����� �� ��$���/��� ��$���� ��� ����-���� ���$�������(� �

�$/�� R����$�� ������ ��� ����/������R�$� ����� ���)�,� �� �-�� ��&��&��)�(�� ��� ��

��/��$���� (�� ��� ��������)� ������ �$��'� .����� �&� �� ������)������ $���� � ����

��%��� %������ ������ �� ������ ��� �� ��/�� ������ (���� )-�� ��$�� ������� %�� &���

��)� �$�� ����� &��� $�� ��)� ������ ���� �-���� ��� �V� � ��� %�� ����� � ��� �,���$��� ���� �

� ����� ���� ���� ��� ���������������� %�� ����� �$��'� ��� ��$��� � ���%�� ����$�� -$�����

������ ����$������$ ������$������-��� $�'�

��������� �� ����,���� �� ��#���� ���%��)�,� ����%�� ����������� � ���$�� ����/����

��� � �� ������ ��� ���� ���� � ��� �� ���� $�� ���$ �����-�� � �-���� ��� � $����%�� ������

��� �� �������#��$���( �, �� �����)-���$���$ ���(��#��� ���-������&���(����� �/���$��

!-������&�� ���� ����� �� ���� #��� ��$��� ����$�"�� &��� $�� ���� � � /���$��,� � �

��� ����� �� ��� $���� ����� ���� �$��'� F� (��� ������ ��� ��� &� ��� �,� ��� %��

-�� � ���� ��$��� /���$�� &�� ���� ����� ��� )�,� � #��� ���� �&/� � ��������

�(�(� ���(����� �/����$� ��$����$��������� �/���$���� ��� �( �����$�'�

Page 92: Temel ve teknik analiz

ANAL�Z YÖNTEMLER�

��������������������������������

87

D���� �� �� #���� ��� �� ��� ������( )����� ����#��$���%���� ��� �� ���� �(Q���#� !-��� "�

����� ���� ��� (� � ���, ���� � � � ����� ������ ��� ��� � � �� ��� $���� (�� ������$��'�

�������� /���$�� (����� (�� ,���� ����� �$���� ���� (�� ������ ��� �� �-������ �� ���/�

!1�)�� ���(���&������ ����� ����)("������ �� $��$�%�������)(�(��$�����-��������

� ����� ���$� ���$�� /��� �$��� (�� ������� � � � �������'� ��� $����$��� /���� � �����

� �������� ��������'�

�������������������������������������

Page 93: Temel ve teknik analiz

ANAL�Z YÖNTEMLER�

��������������������������������

88

&����&�����

� ��$������ =� ��� O� �������� =�Q������$�$���� �-�+���� '�� ����� �$���#� �*$�*������ .��� ��������(�%���������6'(����:CC7'�

� ��)�,��H����������-�+�����$���#����%�� � ������B���������(� ��0;;:�� ��)�,�H�������$�$���� �%$� ���� .�� �� � �� *�&��(�� ������� B����� =�2� 69�� ����(� ��

0;;;�

� �/���� ��$�� ��,���������� ��$*�<���*� '�� ��$����� ��� �����)� �� ��� ������� B���� ���������(� �:CC9'�

� �/������$��T � ���������$������*$�*������� ����������B���� ���������(� �:CC0'�� ��������P���� ��*� �����,H���-����������������(�%��8'����������(� �0;;;'�� ��$����������)���� �*��,H���-�������B���� ���������(� ��0;;:��� ��&�$���?��)������$�$���� ��� �(�)������������(�%������(� ��0;;:��� � ����� �����+���/���*$�*��$���#�'������������*+�+J���$�$���F���$����O��������=�� �����

0;;0��

� �� ���� *�&����� �������� ��������� ��$*,�� &���� ���/�� �+� 0%�� �$���#��� ������ ����(� ��0;;:�

� E�� ����� ����$�$�����*$�*���������B���� �����9'������������:CC7�� E�� ����� ���E�� �����/����$�$�����%$� ��������B���� �����6'�������������0;;;'�� D�(�����$������$�$�����-�+�����$���#���T �$���P�%����������%�������:CC9'�� ����4���=)� O�����&�F���������< �<����H����7��,� �+$��������4���&�����$���:C79�� ��(�����������8$'�� ��$ ���$�F���$ ���������GF� �:CC1��=�4�\������ �������\����E �������$�F���$ �+0��$'�� ��$ ��*�G.��4GF ����'�=�4�B����:C77'�� �������*���������$�$<����� � ���$ ��$��������\�&��W ���������������$����:CC:'��� F���������� ���?������$0����+$��,H���-������F,�������������(� �:CC<'�� ��&���������������������������F�����&���',#,�� ���������� ��&��������$*�<���*�'��&��#��E����%��B������ ��������(� ��:CC<'�� ���������� ��&�������$�$��*+$+���'���+�� �*���E����%��B������ ��������(� ��:CC<'�� ���������� ��&������* ��� ���#�������E����%��B������ ��������(� ��:CC<'�� ���$����=��������$*,��&���� ���#������$������E������B���� ��������(� ��:CCC'�� *��/&���\�&��\'���%������$���#)���� ��B������ ���� *��/&���\�&��\'��+���/���*$�*��$���#����� ��B������ ���:CC7'�� *��/&���\�&��\'��<H$�<����$�������+0�H���, ,��������*� ���=�4�B������������@#��������

�:C76'�

� ������B��#O��+���/���*$�*��$���#)���� ��B������ ���� �������*�������$�$�����%$� ����� #��B���� �����=�2�196������(� ��:CCC'�� T �$����� &��O����������� �&����$�$����A�#�� ����*+$+���������������(� ��:CCC'�� T�������$���������$���#)�����$.+�5*,����*$�*�����������B���� ���O����(� ��0;;:'�� W�� #� ��E&�� �����$�$<����� � ���$ ��$��������Y�4�Y��'����$����:CC8�'�� � ������ �����+���/���*$�*��$���#�'������������*+�+J���$�$���F���$����O��������=�� �����

0;;0�