2012.6.21

하반기 국내외 경제여건 및 전망

박 세 령

한국은행 동향분석팀장

차 례

국내외 경제여건Ⅰ

하반기 경제전망Ⅱ

종합 평가Ⅲ

1. 글로벌 금융∙상품 시장

2. 주요국 경제

3. 국내 경제여건

Ⅰ. 국내외 경제여건

1

주 : 1) 10년물자료：Bloomberg

1. 글로벌 금융∙상품 시장

2

Ⅰ. 국내외 경제여건

(유로지역 재정위기) 그리스의 유로존 탈퇴 가능성, 스페인의민간은행 부실 등으로 금융시장 불안이 심화

프랑스 및 그리스 총선, 스페인의 예산안 의결 등 정치적 불확실성이 상존

유로지역 정치일정과다채무국 국채수익률1)

국가 정치일정

EU 6.28~29 EU 정상회의

그리스 6.17 총선재실시

스페인 6월중긴축예산안의결

프랑스 6.10 1차총선, 6.17 2차총선

기타 6.18~19 G20 정상회의

1. 글로벌 금융∙상품 시장

3

Ⅰ. 국내외 경제여건

(유로지역 재정위기) 그리스의 유로존 탈퇴(Grexit) 가능성은제한적

탈퇴시 막대한 정치•경제적 비용을 초래

그리스 국민의 80%는 유로존 잔류를 희망

유로존 탈퇴 시 환율 절하, 초인플레이션 등으로 GDP의 40~50% 손실이 예상(UBS)

연쇄적 금융시스템 마비 등 EU 전체가 큰 위험에 빠질 가능성

위기 전이에 대한 우려로 주변국에서 뱅크런 및 급격한 자본유출발생 은행의 유동성 위기 발생

주변국 국채금리 급등 debt sustainability에 대한 우려 증대 국가부도위기 재차 고조

1. 글로벌 금융∙상품 시장

4

Ⅰ. 국내외 경제여건

(유로지역재정위기) 향후스페인정부의채무감당능력악화가능성

경기침체* 및 부동산가격 하락에 따른 은행 및 재정부실 확대가능성* 2012~13년 연속 마이너스 성장 예상(각각 -1.6%, -0.8%, OECD 5월)

은행 자본확충 지원시 정부채무가 크게 확대되고 국채발행 *

을 통한 자금지원시 금리 급등 우려

* 6~7월중 약 360억유로의 국채 만기도래

2012.6월 7월 8월 9월 10월 11월 12월

92.5 268.9 96.7 71.1 313.0 36.6 56.8

스페인 장단기 국채 만기도래 규모(이자포함, 억유로)

국제유가 WTI 선물 순매수 포지션

자료：Bloomberg

(국제유가) 글로벌 성장세 약화, 공급애로 완화, 재고 증가등으로 약세 전망

원유 선물시장에서의 투자자금 규모도 축소

1. 글로벌 금융∙상품 시장

5

Ⅰ. 국내외 경제여건

자료：Bloomberg

對 유로 익스포져소매판매 및 소비심리

자료 : Census Bureau, 미시간 대학 등 자료 : BIS Quarterly Review, 2011년말 기준

(미 국) 미국 경제는 완만한 회복세를 지속할 전망

소비, 투자등 내수를 중심으로 경기가 점차 개선

유로지역 국가 채무문제가 미국경제에 미치는 영향은 제한적 수준

2. 주요국 경제

6

Ⅰ. 국내외 경제여건

그리스포르투칼

스페인이탈리아

합계

프랑스 44 22 115 332 513

독일 13 30 146 134 323

영국 11 21 83 59 174

유럽 90 164 513 645 1,412

미국 4 5 46 37 92

(10억 달러)<채 무 국>

채

권

국

<>

재정적자감축내용(2013∼21년)실업률 및 취업자수 증감

자료 : BLS 자료 : CBO

(미 국) 다만 고용 및 주택시장의 회복지연, 재정긴축 등이뚜렷한 경기회복을 제약할 소지

취업자수 증가폭이 크게 둔화되고 실업률도 소폭 상승

감세 종료, 재정지출 축소 등 재정건전성 강화(fiscal cliff) 움직임

2. 주요국 경제

7

Ⅰ. 국내외 경제여건

내 용 금 액

임의적 지출국 방 비비국방비

4,5402,940

의무적 지출메디케어기 타

1,230470

일부 재원배분 취소 310

채무상황비용 절감 1,690

기타 820

합계 12,000

(억달러)

GDP 부문별 기여도

자료：Global Insight

중국 주요 경제지표

(중 국) 경제 활동이 다소 둔화되고 있으나 내수를 중심으로 견실한 성장세를 이어갈 전망

수출이 부진한 모습이나 소비와 투자가 양호한 증가세를지속

2. 주요국 경제

8

2011 2012

연간 1/4 2월 3월 4월

GDP 성장률 9.2 8.1 - - -

산업생산 13.9 11.6 11.43) 11.9 9.3

소매판매1) 17.1 14.8 14.73) 15.2 14.1

고정자산투자1)2) 23.8 20.9 21.53) 20.9 20.2

수출 20.3 7.6 6.93) 8.9 4.9

주 : 1) 명목 기준, 2) 도시지역 누계 기준, 3) 1~2월 누계치자료 : 중국 국가통계국

(전년동기대비. %)

Ⅰ. 국내외 경제여건

최근 중국정부 주요정책(억위안)

(중 국) 중국정부는 성장세 둔화에 적극적으로 대응한다는 방침

경기상황에 따라 지준율 및 금리 인하 등 완화적 통화기조 강화가능성

재정면에서도 감세 및 내수진작 대책을 적극추진

2. 주요국 경제

9

부문 규모 내용

소비(363억위안,5.16일)

265 에너지 절약형 가전제품

22 절전형 및 LED 전등

60 1,600cc 이하 고연비 자동차

16 고효율 전기기계

투자(5.21일)

200 고속철도

미정 대형사회간접자본건설에중앙재정자금을조기배정

통화(5.12일) - 금년 들어 2/24일(0.5%p)에 이어 두 번째

로 예금지급준비율을 0.5%p 인하

추가가능정책1)

1,700 에너지절감, 신재생 에너지 산업

미정 자동차 하향 및 이구환신

Ⅰ. 국내외 경제여건

주 : 1) 정부관계자 발언 인용

중국 성장률 전망

주 : 1) Citi, Goldman Sachs, JPMorgan,UBS, BOA Merill Lynch

수정전 수정후 조정폭

OECD(5.22일) 8.5 8.2 △0.3

World Bank(5.23일) 8.4 8.2 △0.2

주요 IB1)

평균(5월중)

8.4 8.1 △0.3

(%, %p)

2. 주요국 경제

유로지역 경제지표 유로지역 경제전망

주 : 1) 전기대비연율자료：EU 통계청 자료：OECD

(%)

(유로지역) 소폭의 경기침체를(mild recession) 보일 전망

고용사정이 유로체제 출범 이후 가장 높은 수준으로 악화된가운데 소비 및 생산활동이 더욱 위축

OECD는 금년 GDP 성장률 전망치를 0.2%에서 -0.1%로 하향 조정 (11.11월 → 12.5월)

10

이전 수정

‘12 ‘13 ‘12 ‘13

유 로 지 역 0.2 1.4 △0.1 0.9

( 독 일 ) 0.6 1.9 1.2 2.0

( 프 랑 스 ) 0.3 1.4 0.6 1.2

( 이 탈 리 아 ) △0.5 0.5 △1.7 △0.4

( 스 페 인 ) 0.3 1.3 △1.6 △0.8

( 그 리 스 ) △3.0 0.5 △5.3 △1.3

( 포 르 투 갈 ) △3.2 0.5 △3.2 △0.9

Ⅰ. 국내외 경제여건

2011

2012

연간 1/4 2월 3월 4월

GDP 성장률1) 1.5 0.0 - - -

산업생산 3.6 △0.5 0.7 △0.3 ...

소매판매 △0.6 0.1 △0.2 0.3 △1.0

실업률 10.3 10.9 10.9 11.0 11.0

경기체감지수 101.1 94.1 94.5 94.5 92.9

(전기대비, %)

재정지출 전망 기능별 재정지출 예산 증감

(재정지출) 금년중 5.3%(14.4조원) 증가 전망(2011년 6.3%)

복지 및 교육관련 지출이 8.2% 늘어나겠으나 SOC지출은 5.3% 감소

상반기중 재정집행률은 60.0% 예상

3. 국내 경제여건

11

주 : ( )내는 전년동기대비 증가율자료：한국은행

자료：기획재정부

Ⅰ. 국내외 경제여건

(조원, %)

2012 2012 증감

보건복지노동 86.4 92.6 6.2

교육 41.2 45.5 4.3

SOC 24.4 23.1 △1.3

일반행정 52.4 55.1 2.7

국방 31.4 33.0 1.6

상반 하반 연간

2011156.7(1.3)

113.5(6.3)

270.1(6.3)

2012170.7(8.9)

113.8(0.3)

284.5(5.3)

2013 - -298.7(5.0)

(조원)

주택공급물량 주택매매가격

(주택가격) 오름폭 축소 전망

수도권은 뉴타운정책 재검토 등 정책 불확실성 증대로 약세 지속

비수도권은 상승기대가 약화되면서 오름세 둔화

3. 국내경제여건

12

자료：부동산 114 자료：국민은행

Ⅰ. 국내외 경제여건

2008 2009 2010 2011 2012

아파트 입주물량 31.9 28.5 29.9 21.6 17.0

수도권 15.7 15.8 16.9 12.0 10.7

(서 울) 5.4 3.1 3.6 3.5 2.0

비수도권 16.3 12.8 12.9 9.6 6.3

아파트 분양물량 23.4 22.7 17.5 26.5 28.3

(만호)

1. 최근 동향

2. 하반기 전망

Ⅱ. 하반기 경제전망

13

명목임금 및 가계 실질소득 재화별 소비지출

(민간소비) 완만한 증가세 유지

1/4분기중 명목임금이 전년동기대비 7.8%, 가계 실질소득이3.8% 증가

실질구매력 증대에 힘입어 선택재 소비가 증가

1. 최근 동향

14자료：고용노동부, 통계청 자료：통계청

Ⅱ. 하반기 경제전망

설비투자지수 추이 설비투자 기여도

(설비투자) 지난해 3/4분기 이후의 부진에서 벗어나 개선흐름을 회복

설비투자지수가 1/4분기중 11.3%(전기대비) 늘어난 데이어4월에도 4.5% 증가

IT 업종이 주도

1. 최근 동향

15자료：통계청 자료：통계청

Ⅱ. 하반기 경제전망

가중치 1∼2월 3월 1/4

설비투자 증가율 (100.0) 14.2 1.5 9.4

기계류 (81.3) 14.3 2.6 9.8

반도체 등 일반기계류 (44.2) 11.1 3.9 8.3

전기 및 전자기기 (22.3) 0.9 △1.9 △0.2

정밀기기, 기타 (14.8) 2.3 0.7 1.7

운송장비 (18.7) △0.1 △1.2 △0.5

(전년동기대비, %, %p)

건설 기성액 건설업 부도업체수

(건설투자) 개선 시기가 지연

건설기성액이 감소세를 지속(전기대비, 1/4분기 Δ6.9% → 4월 Δ5.2%)

부동산 경기 부진, 상호저축은행 구조조정 등으로 투자여건이 약화

1. 최근 동향

16

자료：통계청 자료：국토해양부, 미래에셋부동산연구소

Ⅱ. 하반기 경제전망

연령별 취업자수

자료: 통계청

산업별 취업자수

(고용) 민간부문을 중심으로 양호한 흐름을 지속

연령별로는 고령층이, 성별로는 여성이, 산업별로는 보건∙사회복지 등 서비스업이 주도

1. 최근 동향

17자료: 통계청

Ⅱ. 하반기 경제전망

소비자물가 상승률 기대 인플레이션율

(물가) 정부의 보육료 지원 등으로 지표상 소비자 물가상승률이 2%대 중반을 유지

기대 인플레이션이 높은 수준을 보이는 등 기조적 물가상승압력은지속

1. 최근 동향

18자료：통계청 자료：한국은행

Ⅱ. 하반기 경제전망

수출 추이

자료: 관세청

주요 지역별 수출

주: 1) [ ]내는 총수출 대비 비중(2011연간 기준) 자료: 관세청, 지식경제부

(상품수출) 견조한 모멘텀을 유지

지난해 호조에 따른 기저효과로 5월중(전년동기대비 △0.4%) 감소 하였으나 일평균은 21억달러를 기록

EU, 중국에 대한 수출은 부진한 반면 여타 신흥국 수출은 양호

1. 최근 동향

19

11.4/4 12.1/4 4월 5월

신흥국[72.7] 11.3 2.5 △1.8 0.6

중 국[24.2] 8.5 0.6 △2.9 △4.8

동남아[21.8] 18.4 8.8 △4.9 5.1

선진국[27.3] 3.2 4.2 △12.2 △3.0

미 국[10.1] 7.6 24.4 4.3 △8.3

E U[10.0] △15.7 △17.7 △20.7 △0.5

일 본[ 7.1] 29.3 13.7 △22.8 2.0

Ⅱ. 하반기 경제전망

(전년동기대비, %)

가계실질구매력 및 민간소비 가계소비지출중 연료비 비중1)

(민간소비) 회복세를 이어 가겠지만 회복속도는 완만할 전망

고용호조, 유가하락 등으로 가계의 실질 구매력이 증대

2. 하반기 전망

20

자료：고용노동부, 통계청

주 : 1) CPI 가중치 기준2) 2009년 기준

자료：각국 통계청, JP Morgan

Ⅱ. 하반기 경제전망

비 중

한 국 9.6

대 만 6.9

싱가포르2) 4.9

중 국 3.9

홍 콩 3.3

(2010년 기준, %)

이자상환비율1) 소비자 심리지수 및 소매판매 증가율

(민간소비) 높은 수준의 가계부채 부담, 대외 불확실성 확대등이 소비회복을 제약하는 요인으로 작용

2012.1/4분기 가계 이자상환비율이 2003년 이후 최고수준

유로지역 국가채무위기 확산시 소비심리가 빠르게 위축

2. 하반기 전망

21

주 : 1) 이자비용/가처분소득자료：통계청 가계동향조사

자료：한국은행, 통계청

Ⅱ. 하반기 경제전망

반도체 수요 업황전망 및 설비투자전망 BSI

(설비투자) 반도체 업황 호전, 양호한 투자 여건 등에 힘입어 비교적 높은 증가세 예상

세계 반도체 수요 증가율이 상향조정 되는 추세

선행지표인 국내기계수주가 증가하고 투자 심리가 완만하나마 개선 추세

2. 하반기 전망

22

주 : 2011년은 잠정치자료 : Gartner

자료：한국은행

Ⅱ. 하반기 경제전망

BSI 항목별 경영 애로 사항 설비투자 수입 자본재 비중1)

(설비투자) 다만 유로지역 재정위기를 둘러싼 불확실성증대, 원화 약세 등이 개선 제약요인

경영애로사항중「불확실한경제상황」을응답한기업비중이상승

반도체 투자의 자본재 수입의존도가 높아(06∼09년중 평균65.7%) 환율변동에 민감

2. 하반기 전망

23자료 : 한국은행 주 : 명목금액 기준

자료：한국은행

Ⅱ. 하반기 경제전망

5∼7월 주요 대규모1) 분양 내역 지역별 주택관련 지표1)

(건설투자) 부진에서 점차 벗어날 전망주거용 건설이 아파트를 중심으로 증가 전환 예상 정부 부동산 대책(5.10일) 을 앞두고 관망세를 보이던 대형 건설

사가 아파트 분양을 적극 확대 지역별로는 비수도권이 개선을 주도

2. 하반기 전망

24

주 : 1) 1천가구 이상, 2) ( )내는 분양시기자료：닥터아파트

주 : 1) 1∼4월 중 2) 1/4분기자료：국토해양부, 부동산 114

Ⅱ. 하반기 경제전망

지 역 시공사 단지규모2)

서울 대치동 삼성물산 1,608(5)

부산 만덕동 동문건설 3,160(5)

경기 화성시 SK 건설 1,967(6)

동탄2 신도시 호반건설 1,036(6)

강남 보금자리 삼성물산 1,020(6)

부산 명륜동 현대산업개발 2,088(7)

서울 아현동 대림산업 1,757(7)

광주 화정동 현대건설 3,726(7)

지 역 수도권 비 수도권

주택 인허가 1.4 54.8

주택착공 11.7 42.2

아파트 분양2) △35.9 77.4

(전년동기대비, %)

오피스 허가면적 및 가격 상업용 매장 공실률

(건설투자)

비주거용은 상업용 건물을 중심으로 증가세를 이어갈 전망 오피스 가격 상승 및 거래 호조가 지속

매장 공실률(2011년 8.3%)이 2005년 이후 최저수준으로 하락

2. 하반기 전망

25자료： 국토해양부, 미래에셋부동산연구소 자료：국토해양부

Ⅱ. 하반기 경제전망

토목 건설 수주정부 등 공공부문 SOC 예산

(건설투자)

토목 건설은 지난해 수준 예상

정부 SOC 예산 축소에도 불구하고 공기업 예산이 확대 선행지표인 토목건설 수주가 큰 폭으로 증가

2. 하반기 전망

26자료：국토해양부 자료：기획재정부

Ⅱ. 하반기 경제전망

인력사정 BSI

자료 : 통계청

신설법인수 및 구인배율1)

(고용) 취업자수 증가세가 둔화되겠지만 전반적으로 양호한수준을 유지할 전망

민간 기업의 인력부족 현상으로 구인수요 지속

월중 신설법인수가 5개월 연속 6,000개 이상 증가하는 등 창업분위기 견조

2. 하반기 전망

27주 : 구인/구직자 비율

자료 : 중소기업청, 고용정보원

Ⅱ. 하반기 경제전망

도소매 취업자수

자료 : 통계청

상용직 증가의 직능별 기여율

(고용) 다만 고용의 질적인 측면에서는 취약성이 확대

도소매 등 전통서비스업이 취업자 증가를 주도상용직 중 임금수준이 낮은 중∙저직능직의 비중이 크게 증가

2. 하반기 전망

28

주 : 1) 2012년은 1~4월 기준자료 : 통계청

Ⅱ. 하반기 경제전망

국제유가와 환율 무상보육의 소비자물가 하락 효과

(물가) 소비자물가 상승률은 지난해 보다 상당폭 낮아질 전망

완만한 경기 개선으로 수요면에서의 물가 상승압력은 제한적

유가하락, 무상보육 등의 효과가 하방압력으로 작용

2. 하반기 전망

29자료：Bloomberg 자료：통계청

Ⅱ. 하반기 경제전망

소비자물가(가중치)

인하율(%)

기여도(%p)

보육시설 이용료(10.0)

△33.9 △0.28

유치원 납입금(6.9)

△11.1 △0.07

하반기 인상 가능 공공요금 임금1) 및 개인서비스 요금

(물가) 공공요금 인상, 임금 상승세 확대 등이 불안요인으로 잠재

전기, 가스요금등공공요금조정이장기간지연되면서인상압력이누증

임금 상승세가 확대되면서 개인서비스 요금의 인상 압력으로 전가될 가능성

2. 하반기 전망

30

자료：통계청 주 : 1) 5인이상 사업체 대상 상용근로자 기준자료：고용노동부, 통계청

Ⅱ. 하반기 경제전망

CPI 비중(%)

- 전기요금 20.8

- 도시가스 19.6

- 광역 상수도 5.8

세계 경제 성장률 전망

자료: IMF(2012.1월)

여행수입 및 해외건설 수주

주 : 해외건설수주액 2012년은 전망치자료 : 한국은행, 통계청

(경상수지) 지난해 이어 큰 폭의 흑자 기조를 이어갈 전망

상품수지는 세계경기 둔화 등으로 흑자폭이 축소

서비스 수지는 여행수입 및 중동지역 건설 수주 증가 등으로 적자폭이 축소

2. 하반기 전망

31

Ⅱ. 하반기 경제전망

1. 경제성장

2. 고 용

3. 물 가

4. 경상수지

Ⅲ. 종합평가

32

GDP 전망경로 GDP 및 동행지수 순환변동치1)

주: 1) 음영은 경기하강기를 표시

Ⅲ. 종합평가

성장세는 지난해 4/4분기(전기대비 0.3%)의 부진에서 벗어나완만한 회복기조를 이어가는 것으로 평가

경기순환측면에서는 장기 추세 수준으로 복귀

1. 경제성장

33

주요국 GDP 대비 수출 비중1) 한∙중∙EU 가공단계별 수출 구조1)

Ⅲ. 종합평가

향후 성장경로에 있어서는 유로지역 재정위기에 따른 불확실성으로 하방 리스크가 우세

유로존 경기가 악화될 경우 對 EU 수출 및 중국을 통한 우회수출 경로에 악영향

1. 경제성장

주: 1) 상품수출/GDP, 2011년 기준

34주 : 1) 2010년 수출액기준

자료 : UN comtrade

취업자수 고용 전망

Ⅲ. 종합평가

2. 고 용

35

그간의 빠른 취업자수 증가로 전반적인 고용수준이 장기 추세에 근접

금년 1∼5월중 고용률(S.A.)은 59.4%로 위기이전 수준(02∼07년 평균

59.7%)을 여전히 하회

소비자물가 상승률의 요인별 기여도향후 물가경로

Ⅲ. 종합평가

금년중 소비자물가 상승률이 지난해 12월 전망에 비해낮아진 데는 복지정책 확대의 영향이 주로 작용

요인별로는 인플레이션 지속성의 기여도가 확대

3. 물 가

36

국제유가와 석유제품 수출단가경상수지의 對 GDP 비율

Ⅲ. 종합평가

자료 : 한국은행

4. 경상수지

37

금년중 경상수지 흑자규모의 對 GDP 비율은 1%대 초반수준으로 하락

수출규모는 글로벌 경기회복 지연, 국제유가 하락 등으로 당초 예상을 하회할 전망

자료 : 한국은행, Petronet

(전년동기대비)2011 2012e)

상반 하반 연간 상반 하반 연간

▪ GDP 3.8 3.4 3.6 3.0 3.9 3.5

민간소비 2.9 1.6 2.3 1.8 3.8 2.8

건설투자 △7.1 △3.0 △5.0 2.1 3.4 2.8

설비투자 8.9 △1.1 3.7 5.0 7.3 6.2

상품수출 14.5 6.9 10.5 3.8 5.8 4.8

▪ 취업자수(만명) 41 42 42 42 28 35

▪ 소비자물가 상승률(%) 3.9 4.1 4.0 3.1 3.2 3.2

▪ 경상수지(기간중, 억달러) 81 184 265 61 85 145

< 참고 > 2012.4월 한국은행 경제전망

38

THE BANK OF KOREA

Q & As

39