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1
Informe de Informe de InflaciInflacióónn
Noviembre de Noviembre de 20072007
Departamento de Programación e InflaciónBanco de la República
Departamento de Programación e InflaciónBanco de la República
A. La inflación a noviembre
2
Inflación Total al Consumidor
3,5
4,0
4,5
5,0
5,5
6,0
6,5
7,0no
v-03
feb-
04m
ay-0
4ag
o-04
nov-
04fe
b-05
may
-05
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05no
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ay-0
6ag
o-06
nov-
06fe
b-07
may
-07
ago-
07no
v-07
Inflación total al consumidor
Fuente: DANE
Indicadores de inflación básica
Indicadores de Inflación Básica
3
4
5
6
7
8
9
nov-
03
feb-
04
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-04
ago-
04
nov-
04
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05
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-05
ago-
05
nov-
05
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06
may
-06
ago-
06
nov-
06
feb-
07
may
-07
ago-
07
nov-
07
Núcleo 20Sin alimentosSin alimentos primarios, combustibles y servicios públicosSin Alimentos ni ReguladosBásica replica USA
Fuente: DANE – Cálculos Banco de la República
3
Inflación transables – no transables
Inflación anual de Transables y No Transables
2,03,0
4,0
5,0
6,07,0
8,0
9,0no
v-03
feb-
04
may
-04
ago-
04
nov-
04
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05
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-05
ago-
05
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05
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06
may
-06
ago-
06
nov-
06
feb-
07
may
-07
ago-
07
nov-
07
Transables No transables
Fuente: DANE – Cálculos Banco de la República
Inflación transables – no transables (sin alimentos)
Inflación Transable y No Transable sin alimentos
1,02,03,04,05,06,07,08,09,0
nov-
03fe
b-04
may
-04
ago-
04no
v-04
feb-
05m
ay-0
5ag
o-05
nov-
05fe
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-06
ago-
06
nov-
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b-07
may
-07
ago-
07no
v-07
Inflación Transable sin alimentos Inflación No Transabe sin alimentos
Fuente: DANE – Cálculos Banco de la República
4
Inflación transables – no transables sin alimentos ni regulados
Inflación Transables y No Transablessin alimentos ni regulados
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
7,0
nov-
03
feb-
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-04
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04
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-05
ago-
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ago-
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nov-
06
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07
may
-07
ago-
07
nov-
07
Transables No Transables
Fuente: DANE – Cálculos Banco de la República
Inflación de diversión, cultura y esparcimiento
Inflación al Consumidor Diversión Cultura y Esparcimiento
-5,0
-3,0
-1,0
1,0
3,0
5,0
7,0
9,0
nov-
03
feb-
04
may
-04
ago-
04
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04
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05
may
-05
ago-
05
nov-
05
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06
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-06
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06
nov-
06
feb-
07
may
-07
ago-
07
nov-
07
Transable No transable
Fuente: DANE – Cálculos Banco de la República
5
Inflación arrendamientos: arriendosy resto no transable
Inflación No Transable Arriendos y "Resto"
2,02,53,03,54,04,55,05,56,06,57,0
nov-
03
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-04
ago-
04
nov-
04
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05
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-05
ago-
05
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05
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06
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07
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-07
ago-
07
nov-
07
Inflación Resto Inflación Arriendos
Fuente: DANE – Cálculos Banco de la República
Inflación servicios financieros
Inflación al Consumidor Servicios Financieros
3,0
4,0
5,0
6,0
7,0
8,0
9,0
nov-
03
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-04
ago-
04
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04
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-05
ago-
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05
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-06
ago-
06
nov-
06
feb-
07
may
-07
ago-
07
nov-
07
Fuente: DANE
6
Inflación de regulados
Inflación anual de Regulados
3,0
5,0
7,0
9,0
11,0
13,0
15,0no
v-03
feb-
04
may
-04
ago-
04
nov-
04
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-05
ago-
05
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05
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-06
ago-
06
nov-
06
feb-
07
may
-07
ago-
07
nov-
07
Fuente: DANE – Cálculos Banco de la República
Inflación de alimentos
Inflación anual de Alimentos
4
5
6
7
8
9
10
11
nov-
03
feb-
04
may
-04
ago-
04
nov-
04
feb-
05
may
-05
ago-
05
nov-
05
feb-
06
may
-06
ago-
06
nov-
06
feb-
07
may
-07
ago-
07
nov-
07
Fuente: DANE
7
Inflación de alimentos: procesados y perecederos
Inflación anual de Alimentos
-10
-5
0
5
10
15
20no
v-03
feb-
04
may
-04
ago-
04
nov-
04
feb-
05
may
-05
ago-
05
nov-
05
feb-
06
may
-06
ago-
06
nov-
06
feb-
07
may
-07
ago-
07
nov-
07
234567891011
Perecederos Procesados
Fuente: DANE – Cálculos Banco de la República
Inflación de alimentos por causas
Inflación de alimentos por causas
0
2
4
6
8
10
12
14
16
nov-
04
ene-
05
mar
-05
may
-05
jul-0
5
sep-
05
nov-
05
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06
mar
-06
may
-06
jul-0
6
sep-
06
nov-
06
ene-
07
mar
-07
may
-07
jul-0
7
sep-
07
nov-
07
Hortalizas, frutas, tubérculos y leche
Cereales, aceites y otros
Comidas fuera del hogar y otros Carne de res y sustitutos
Fuente: DANE – Cálculos Banco de la República
8
Descomposición de la inflación según presiones alcistas
Fuente: DANE – Cálculos Banco de la República
Descomposición de la inflación anual según presiones alcistasA noviembre de 2007Descripción Ponderación Participación en % Participación %
Dic-06 Jun-07 Sep-07 Nov-07 en la aceleración en la aceleraciónmensual año corrido
Total 100.00 4.48 6.03 5.01 5.41 100.00 100.00 Sin alimentos 70.49 3.95 4.38 4.12 4.37 9.57 29.84
Transables 24.67 1.71 1.76 1.19 2.09 8.76 8.57 No transables 36.77 4.75 5.12 5.55 5.28 -3.92 18.05 Regulados 9.04 6.12 7.40 5.96 6.27 4.72 3.23
Alimentos 29.51 5.68 9.69 6.96 7.72 90.43 70.16 Hortalizas, frutas, tubérculos y leche 7.15 2.79 7.06 1.35 3.44 69.48 5.98 Cereales, aceites y otros 5.35 9.62 9.22 6.61 8.39 30.65 -5.23 Comidas fuera del hogar y otros 9.52 5.83 8.56 8.10 7.97 1.98 21.68 Carne de res y sustitutos 7.48 5.81 14.57 12.40 11.71 -11.68 47.72
Crecimiento anual
Inflación según el IPP
IPP Total
-4,0
-2,0
0,0
2,0
4,0
6,0
8,0
10,0
12,0
14,0
nov-
02
feb-
03
may
-03
ago-
03
nov-
03
feb-
04
may
-04
ago-
04
nov-
04
feb-
05
may
-05
ago-
05
nov-
05
feb-
06
may
-06
ago-
06
nov-
06
feb-
07
may
-07
ago-
07
nov-
07
Fuente: DANE
9
Inflación del IPP por ramas
IPP por Ramas
-4%
-2%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%no
v-02
feb-
03
may
-03
ago-
03
nov-
03
feb-
04
may
-04
ago-
04
nov-
04
feb-
05
may
-05
ago-
05
nov-
05
feb-
06
may
-06
ago-
06
nov-
06
feb-
07
may
-07
ago-
07
nov-
07
-15%
-5%
5%
15%
25%
35%
45%
Agricultura Industria Mineria
Fuente: DANE
Inflación del IPP por procedencia
IPP por procedencia
1,5%
2,5%
3,5%
4,5%
5,5%
6,5%
7,5%
8,5%
9,5%
10,5%
nov-
02
feb-
03
may
-03
ago-
03
nov-
03
feb-
04
may
-04
ago-
04
nov-
04
feb-
05
may
-05
ago-
05
nov-
05
feb-
06
may
-06
ago-
06
nov-
06
feb-
07
may
-07
ago-
07
nov-
07
-20%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
Producidos y consumidos Importados
Fuente: DANE
10
B. Determinantes de la inflación
1. Entorno internacional
11
Precios de vivienda en Estados Unidos
Incumplimientos de pagos hipotecarios(subprime)
8
10.5
13
15.5
18
Q1
1998
Q3
1998
Q1
1999
Q3
1999
Q1
2000
Q3
2000
Q1
2001
Q3
2001
Q1
2002
Q3
2002
Q1
2003
Q3
2003
Q1
2004
Q3
2004
Q1
2005
Q3
2005
Q1
2006
Q3
2006
Q1
2007
Q3
2007
US RESL M TG LOANS: SUBPRIM E, TOTAL DELINQUENT SADJFuente: Datastream
Indice real del precio de la vivienda 20 áreas metropolitanas (S&P)
(variación anual)
-16-11-6-149
1419
Sep-
01
Sep-
02
Sep-
03
Sep-
04
Sep-
05
Sep-
06
Sep-
07
Fuente: Standard and Poor´sComposite - 10 Composite - 20
Inventarios de vivienda en Estados UnidosInventarios de vivienda no vendida en EEUU
(meses de oferta)
3.04.56.07.59.010.5
Oct
00
Abr
01
Oct
01
Abr
02
Oct
02
Abr
03
Oct
03
Abr
04
Oct
04
Abr
05
Oct
05
Abr
06
Oct
06
Abr
07
Oct
07
Fuente: Datastream nuevas usadas
12
Índice de confianza del consumidor en Estados Unidos
Indice Sentimiento del Consumidor - Michigan
60
75
90
105
120
Dic
-96
Dic
-97
Dic
-98
Dic
-99
Dic
-00
Dic
-01
Dic
-02
Dic
-03
Dic
-04
Dic
-05
Dic
-06
Dic
-07
IndiceFuente: Datastream
Creación de empleo en Estados Unidos
Número de empleos creados en USA (Sector no agrícola)
0
60
120
180
240
300
360
420
Oct
-05
Dic
-05
Feb-
06
Abr
-06
Jun-
06
Ago
-06
Oct
-06
Dic
-06
Feb-
07
Abr
-07
Jun-
07
Ago
-07
Oct
-07
Fuente: BLS
Mile
s
13
ISM manufacturero y no manufacturero en Estados UnidosISM- Manufactura y no-Manufacturero
45
55
65
75N
ov-0
2
Mar
-03
Jul-0
3
Nov
-03
Mar
-04
Jul-0
4
Nov
-04
Mar
-05
Jul-0
5
Nov
-05
Mar
-06
Jul-0
6
Nov
-06
Mar
-07
Jul-0
7
Nov
-07
Fuente: ISM- Institute for supply management, Datastream
Manufacturero No-manufacturero
Índice de aversión al riesgo VIX y EMBI+
Indice de aversió al riesgo -VIX
5
10
15
20
25
30
35
Oct
-03
Ene-
04
Abr
-04
Jul-0
4
Oct
-04
Ene-
05
Abr
-05
Jul-0
5
Oct
-05
Ene-
06
Abr
-06
Jul-0
6
Oc t
-06
Ene-
07
Abr
-07
Jul-0
7
Oct
-07
VIX
Embi+
50
150
250
350
450
550
Mar
-04
Jul-0
4
Nov
-04
Mar
-05
Jul-0
5
Nov
-05
Mar
-06
Jul-0
6
Nov
-06
Mar
-07
Jul-0
7
Nov
-07
EMBI+ Embi+ colombia
Fuente: Bloomberg Fuente: Datastream
14
Expectativas de tasas de interés de la FED
Expectativas de Tasas de Interes Fed Funds - reunión de enero 08
0
25
50
75
3.75 4.00 4.25
15-Nov-07 07-Dic-07Fuente: Datastream
Pronósticos de crecimiento para Estados Unidos
2007 2008JP Morgan 2.2 (2.0) 2.4 (2.6)Lehman B 2.0 (2.0) 1.6 (1.8)Goldman S. 2.2 (2.0) 1.8 (1.8)Credit Suisse 2.2 (2.0) 1.8 (2.5)Promedio 2.2 (2.0) 1.9 (2.2)
Los datos en paréntesis indican los pronósticos efectuados por los analistas en octubre de 2007. Los otros datos corresponden a los pronósticos más recientes (primera semana de diciembre).
15
2. El crecimiento económico
Importaciones totales (CIF)
IMPORTACIONES TOTALES(Últimos 12 meses)
9.000
12.000
15.000
18.000
21.000
24.000
27.000
30.000
33.000
Ene
-99
Ago-
99
Mar
-00
Oct
-00
May
-01
Dic
-01
Jul-0
2
Feb-
03
Sep
-03
Abr-0
4
Nov
-04
Jun-
05
Ene
-06
Ago-
06
Mar
-07
Oct
-07
Millones de US$
-42%
-35%
-28%
-21%
-14%
-7%
0%
7%
14%
21%
28%
35%
Crecimiento
Fuente: Dane
16
IMPORTACIONES DE CONSUMO(Últimos 12 meses)
1.500
2.500
3.500
4.500
5.500
6.500
7.500
Ene
-99
Ago-
99
Mar
-00
Oct
-00
May
-01
Dic
-01
Jul-0
2
Feb-
03
Sep
-03
Abr
-04
Nov
-04
Jun-
05
Ene
-06
Ago-
06
Mar
-07
Oct
-07
Millones de US$
-40%
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
Crecimiento
Fuente: Dane
Importaciones de bienes de consumo (CIF)
IMPORTACIONES DE MATERIAS PRIMAS(Últimos 12 meses)
4.000
5.000
6.000
7.000
8.000
9.000
10.000
11.000
12.000
13.000
Ene-
99
Ago
-99
Mar
-00
Oct
-00
May
-01
Dic
-01
Jul-0
2
Feb-
03
Sep-
03
Abr
-04
Nov
-04
Jun-
05
Ene-
06
Ago
-06
Mar
-07
Oct
-07
Millones de US$
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
Crecimiento
Fuente: Dane
Importaciones de materias primas (CIF)
17
Importaciones de bienes de capital (CIF)
IMPORTACIONES DE BIENES DE CAPITAL(Últimos 12 meses)
2.000
3.000
4.000
5.000
6.000
7.000
8.000
9.000
10.000
11.000
12.000
Ene
-99
Ago
-99
Mar
-00
Oct
-00
May
-01
Dic
-01
Jul-0
2
Feb-
03
Sep
-03
Abr-
04
Nov
-04
Jun-
05
Ene
-06
Ago
-06
Mar
-07
Oct
-07
Millones de US$
-50%
-40%
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
Crecimiento
Fuente: Dane
Exportaciones totales a Venezuela (FOB)
Exportaciones a Venezuela(Acumulado 12 meses)
0
500
1.000
1.500
2.000
2.500
3.000
3.500
4.000
4.500
jun-
01
sep-
01
dic-
01
mar
-02
jun-
02
sep-
02
dic-
02
mar
-03
jun-
03
sep-
03
dic-
03
mar
-04
jun-
04
sep-
04
dic-
04
mar
-05
jun-
05
sep-
05
dic-
05
mar
-06
jun-
06
sep-
06
dic-
06
mar
-07
jun-
07
sep-
07
Millones de US$ FOB
-100
-50
0
50
100
150
Var % anual
Fuente: DANE
18
Exportaciones tradicionales a Venezuela (FOB)
Exportaciones Tradicionales a Venezuela(Acumulado 12 meses)
0
5
10
15
20
25
jun-
01
sep-
01
dic-
01
mar
-02
jun-
02
sep-
02
dic-
02
mar
-03
jun-
03
sep-
03
dic-
03
mar
-04
jun-
04
sep-
04
dic-
04
mar
-05
jun-
05
sep-
05
dic-
05
mar
-06
jun-
06
sep-
06
dic-
06
mar
-07
jun-
07
sep-
07
Millones de US$ FOB
-80
-60
-40
-20
0
20
40
60
80
100
120
140
Var % anual
Fuente: DANE
Exportaciones no tradicionales a Venezuela (FOB)
Exportaciones No Tradicionales a Venezuela(Acumulado 12 meses)
0
500
1.000
1.500
2.000
2.500
3.000
3.500
4.000
4.500
jun-
01
sep-
01
dic-
01
mar
-02
jun-
02
sep-
02
dic-
02
mar
-03
jun-
03
sep-
03
dic-
03
mar
-04
jun-
04
sep-
04
dic-
04
mar
-05
jun-
05
sep-
05
dic-
05
mar
-06
jun-
06
sep-
06
dic-
06
mar
-07
jun-
07
sep-
07
Millones de US$ FOB
-100
-50
0
50
100
150
Var % anual
Fuente: DANE
19
Tasa de desempleo Nacional y 13 Áreas
Tasa de Desempleo Nacional y 13 Áreas(promedio móvil de orden 3)
10,412,4
10,8
12,714,1
15,014,4
17,617,2
16,2
14,6
13,112,7
10,7
9,0
11,0
13,0
15,0
17,0
19,0
21,0
oct-01 oct-02 oct-03 oct-04 oct-05 oct-06 oct-07Fuente: ECH y GEIH - DANE
Nacional 13 Areas
Tasa de ocupación y de participación Nacional y 13 Áreas
Indicadores Laborales: Nacional y 13 Áreas (promedio móvil de orden 3)
63,161,1
62,160,5
60,2
56,958,2
64,2
64,065,7
62,963,1
59,661,7
52,1
49,8
53,652,9
54,6
51,954,0
52,9 53,055,0
53,754,8
52,0
55,1
48,0
51,0
54,0
57,0
60,0
63,0
66,0
69,0
oct-01 oct-02 oct-03 oct-04 oct-05 oct-06 oct-07
Fuente: ECH y GEIH - DANETGP Nacional TGP 13 AreasTO Nacional TO 13 Areas
20
Encuesta de consumo de los hogares
Consumo de los Hogares y Encuesta de consumo de Fedesarrollo
1%
2%
3%
4%
5%
6%
7%
8%
9%
2002
T420
03T1
2003
T220
03T3
2003
T420
04T1
2004
T220
04T3
2004
T420
05T1
2005
T220
05T3
2005
T420
06T1
2006
T220
06T3
2006
T420
07T1
2007
T220
07T3
Oct
-07
Fuente: Fedesarrollo. Cálculos Banco de la República* Promedio de ICC, IEC e ICE; Índice de Confianza del consumidor, de Expectativas de Consumo y de Condiciones Económicas respectivamente.
Cre
cim
ient
o an
ual r
eal d
e C
onsu
mo
-10
0
10
20
30
40 Indice promedio de prom
edio de indicadores de Fedesarrollo
Consumo de los Hogares
Promedio de índicesConsumo de Fedesarrollo*
¿Cree ud. que este es un buen momento para comprar cosasgrandes como muebles o electrodomésticos? (balance)
Compra de Bienes Durables
-40
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
50
60
Oct
-01
Feb-
02
Jun-
02
Oct
-02
Feb-
03
Jun-
03
Oct
-03
Feb-
04
Jun-
04
Oct
-04
Feb-
05
Jun-
05
Oct
-05
Feb-
06
Jun-
06
Oct
-06
Feb-
07
Jun-
07
Oct
-07
Fuente: Fedesarrollo
21
Compra de Vivienda (buen momento - mal momento)
-20
-10
0
10
20
30
40
50
60
Nov
-01
Mar
-02
Jul-0
2
Nov
-02
Mar
-03
Jul-0
3
Nov
-03
Mar
-04
Jul-0
4
Nov
-04
Mar
-05
Jul-0
5
Nov
-05
Mar
-06
Jul-0
6
Nov
-06
Mar
-07
Jul-0
7
Fuente: Fedesarrollo
¿Cree ud. que este es un buen momento para comprar vivienda? (balance)
Compra de Carro
-70
-60
-50
-40
-30
-20
-10
0
10
20
30
Nov
-01
Mar
-02
Jul-0
2
Nov
-02
Mar
-03
Jul-0
3
Nov
-03
Mar
-04
Jul-0
4
Nov
-04
Mar
-05
Jul-0
5
Nov
-05
Mar
-06
Jul-0
6
Nov
-06
Mar
-07
Jul-0
7
Fuente: Fedesarrollo
¿Cree ud. que este es un buen momento para comprar carro? (balance)
22
3. Agregados monetarios, crédito y tasas de interés.
Agregados monetarios
AGREGADOS MONETARIOS
5
10
15
20
25
30
nov-
02
feb-
03
may
-03
ago-
03
nov-
03
feb-
04
may
-04
ago-
04
nov-
04
feb-
05
may
-05
ago-
05
nov-
05
feb-
06
may
-06
ago-
06
nov-
06
feb-
07
may
-07
ago-
07
nov-
07
CR
EC
IMIE
NT
O A
NU
AL
%
BASE M3 EFECTIVO PSE
Fuente: Superfinanciera – Cálculos Banco de la República
23
Cartera bruta en moneda legal (M/L)
CARTERA BRUTA M/L
-20
-10
0
10
20
30
40
50
may
-02
ago-
02
nov-
02
feb-
03m
ay-0
3
ago-
03
nov-
03
feb-
04
may
-04
ago-
04
nov-
04
feb-
05m
ay-0
5
ago-
05
nov-
05
feb-
06
may
-06
ago-
06
nov-
06fe
b-07
may
-07
ago-
07
nov-
07
CR
EC
IMIE
NT
O A
NU
AL
%
Total Cartera Hipotecaria Ajustada Consumo y microcrédito Comercial
Fuente: Superfinanciera – Cálculos Banco de la República
Tasas de interés
Var Var Var Varabr-06 dic-06 sep-07 nov-07 Mensual abr-06 dic-06 sep-07 nov-07 Mensual
Tasas de CaptaciónAhorro Ordinario 3.60 3.92 4.93 5.09 0.10 1.49 0.07 -0.03 0.78 0.71 0.09 0.63CDT 6.15 6.98 9.05 9.22 0.19 3.07 2.54 2.92 4.73 4.65 0.16 2.11DTF 5.93 6.75 8.89 8.67 0.08 2.75 2.32 2.70 4.58 4.12 0.06 1.80
Tasas de ColocaciónTasa Colocación BR 12.94 13.04 16.84 16.68 -0.11 3.74 9.09 8.75 12.22 11.79 -0.13 2.70Consumo 21.14 19.57 24.34 25.96 0.57 4.82 17.01 15.03 19.42 20.68 0.52 3.67Ordinario 15.36 14.24 17.63 17.20 -0.19 1.83 11.44 9.91 12.98 12.29 -0.20 0.85Hipotecaria 13.88 13.02 15.61 15.48 0.00 1.59 10.01 8.72 11.04 10.61 -0.06 0.60Preferencial 8.73 10.22 13.68 13.60 0.09 4.87 5.02 6.04 9.18 8.84 0.07 3.82Tesorería 7.68 9.58 12.76 12.41 -0.14 4.73 4.02 5.41 8.30 7.71 -0.16 3.69
TIB 5.89 7.36 9.25 9.20 -0.04 3.31 2.28 3.29 4.93 4.63 -0.06 2.34
Subasta de Expansión 6.00 7.36 9.25 9.31 0.06 3.31 2.39 3.28 4.93 4.73 0.04 2.34
Tasa Usura 25.13 22.61 28.51 31.89 0.00 6.77 20.86 17.95 23.43 26.37 -0.03 5.50
abr-06 a Nov-07
TASAS DE INTERÉSREALES (IPC sin alimentos)NOMINALES
abr-06 a Nov-07
Fuente: Superfinanciera – Cálculos Banco de la República
24
TASAS DE INTERÉS DE COLOCACIÓN
11,0
12,0
13,0
14,0
15,0
16,0
17,0
18,0
8-ju
n-07
22-ju
n-07
6-ju
l-07
20-ju
l-07
3-ag
o-07
17-a
go-0
7
31-a
go-0
7
14-s
ep-0
7
28-s
ep-0
7
12-o
ct-0
7
26-o
ct-0
7
9-no
v-07
23-n
ov-0
7
Preferencial Tesorería Ordinaria Coloc. BR
TASAS DE INTERÉS DE COLOCACIÓN
21,0
23,0
25,0
27,0
29,0
31,0
33,0
7-ju
n-07
21-ju
n-07
5-ju
l-07
19-ju
l-07
2-ag
o-07
16-a
go-0
7
30-a
go-0
7
13-s
ep-0
7
27-s
ep-0
7
11-o
ct-0
7
25-o
ct-0
7
8-no
v-07
22-n
ov-0
7
Consumo Tarjeta Usura
Tasas activas nominales
Fuente: Superfinanciera – Cálculos Banco de la República
TIB e Intervención
7,3%
7,8%
8,3%
8,8%
9,3%
03-e
ne-0
7
03-fe
b-07
03-m
ar-0
7
03-a
br-0
7
03-m
ay-0
7
03-ju
n-07
03-ju
l-07
03-a
go-0
7
03-s
ep-0
7
03-o
ct-0
7
03-n
ov-0
7
03-d
ic-0
7
TIBExpansiónContracción
Fuente: Banco de la República
Tasa interbancaria y de intervención
Fuente: Banco de la República
25
DTF real y tasa de interés activa real
Tasa de interés DTF real(IPC sin alimentos)
-5.0
0.0
5.0
10.0
15.0
20.0
nov-
85
nov-
87
nov-
89
nov-
91
nov-
93
nov-
95
nov-
97
nov-
99
nov-
01
nov-
03
nov-
05
nov-
07
Real Promedio histórico Promedio desde 2001
Prom histórico: 4.85%Observado Nov: 4.12%
Tasa de interés activa real (IPC sin alimentos)
5.0
10.0
15.0
20.0
25.0
30.0
nov-
85
nov-
87
nov-
89
nov-
91
nov-
93
nov-
95
nov-
97
nov-
99
nov-
01
nov-
03
nov-
05
nov-
07
Real IPC sin alimentos Promedio Histórico Promedio desde 2001
Prom histórico: 12.57%Observado Nov: 11.79%
Fuente: Superfinanciera – Cálculos Banco de la República
Tasas de interés por destino de los recursosTasa de interés consumo
(IPC sin alimentos)
10.0
15.0
20.0
25.0
30.0
nov-
97
nov-
98
nov-
99
nov-
00
nov-
01
nov-
02
nov-
03
nov-
04
nov-
05
nov-
06
nov-
07
Consumo Promedio Histórico Promedio desde 2001
Prom Histórico: 20.44%Obs Noviembre: 20.68%
Tasa de interés ordinario(IPC sin alimentos)
5.0
10.0
15.0
20.0
25.0
30.0
oct-9
7
oct-9
8
oct-9
9
oct-0
0
oct-0
1
oct-0
2
oct-0
3
oct-0
4
oct-0
5
oct-0
6
oct-0
7
Ordinario Promedio Histórico Promedio desde 2001
Prom Histórico: 12.77%Obs Noviembre 12.76%
Tasa de interés preferencial(IPC sin alimentos)
0.0
5.0
10.0
15.0
20.0
25.0
30.0
nov-
97
nov-
98
nov-
99
nov-
00
nov-
01
nov-
02
nov-
03
nov-
04
nov-
05
nov-
06
nov-
07
Preferencial Promedio Histórico Promedio desde 2001
Prom Histórico: 7.93%Obs Noviembre: 8.84%
Tasa de interés tesorería(IPC sin alimentos)
0.0
5.0
10.0
15.0
20.0
25.0
30.0
nov-
97
nov-
98
nov-
99
nov-
00
nov-
01
nov-
02
nov-
03
nov-
04
nov-
05
nov-
06
nov-
07
Tesoreria Promedio Histórico Promedio desde 2001
Prom Histórico: 6.89%Obs Noviembre: 7.71%
Fuente: Superfinanciera – Cálculos Banco de la República
26
Margen de intermediación
Margen de tasas de interés activa y pasiva
5.0
6.0
7.0
8.0
9.0
10.0no
v-00
may
-01
nov-
01
may
-02
nov-
02
may
-03
nov-
03
may
-04
nov-
04
may
-05
nov-
05
may
-06
nov-
06
may
-07
nov-
07
Fuente: Superfinanciera – Cálculos Banco de la República
Saldo de TES del Sistema bancario
Saldo TES del Sistema Bancario
13,000
15,000
17,000
19,000
21,000
Feb-
24-0
6
Jun-
30-0
6
Oct
-27-
06
Ene
-12-
07
Feb-
09-0
7
Mar
-09-
07
Abr
-06-
07
Abr
-27-
07
May
-25-
07
Jun-
22-0
7
Jul-1
9-07
Ago
-17-
07
Sep
-14-
07
Oct
-12-
07
Nov
-09-
07
$ M
.M.
Fuente: Banco de la República
27
4. Expectativas de inflación
Expectativas de inflación derivadas de los TES
Fuente: Infoval y Cálculos Banco de la República
Expectativas de inflación derivadas de los TES tasa fija -UVREnero 2005 - Diciembre 2007
3%
4%
5%
6%
7%
ene-
05fe
b-05
mar
-05
abr-0
5m
ay-0
5ju
n-05
jul-0
5ag
o-05
sep-
05oc
t-05
nov-
05di
c-05
ene-
06fe
b-06
mar
-06
abr-0
6m
ay-0
6ju
n-06
jul-0
6ag
o-06
sep-
06oc
t-06
nov-
06di
c-06
ene-
07fe
b-07
mar
-07
abr-0
7m
ay-0
7ju
n-07
jul-0
7ag
o-07
sep-
07oc
t-07
nov-
07di
c-07
1 año 5 años 10 años
28
Expectativas obtenidas a partir de la encuesta mensual efectuada por el Banco de la República
Pronóstico de inflación bancos y comisionistas de bolsa
4.0
4.5
5.0
5.5
6.0
6.5
Nov-
03En
e-04
Mar
-04
May
-04
Jul-0
4S
ep-0
4No
v-04
Ene-
05M
ar-0
5M
ay-0
5Ju
l-05
Sep
-05
Nov-
05
Ene-
06M
ar-0
6M
ay-0
6Ju
l-06
Sep
-06
Nov-
06En
e-07
Mar
-07
May
-07
Jul-0
7S
ep-0
7No
v-07
porc
enta
je
Doce meses adelante A dic. de cada año
Fuente: Banco de la República
F I N