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8/9/2019 Informe Del Examen Final[1].
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CEMENTOS LIMA S.A
INTEGRANTES:
MIRANDA BARRANTES, Mara Eugenia.
MUJICA MEDINA, Vernica.
REVILLA BRIONES, Sandra Fiorella.
8/9/2019 Informe Del Examen Final[1].
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CEMENTOS LIMA S.A
Resea Histrica
El cemento es uno de los productos de mayor trascendencia que el
hombre ha producido. Sus antecedentes en el Per se remontan a
1916, ao en que se da inicio a su fabricacin a travs de la
Compaa Peruana de Cemento Portland, que inicia sus operaciones
en esa fecha como predecesora de Cementos Lima S.A.
La primera planta de produccin, denominada Maravillas, estaba
ubicada en las proximidades del Cementerio Presbtero Maestro, en
Lima. Para ese entonces, la materia prima era transportada desde las
canteras de Atocongo, a 20 Km. al sur de la ciudad de Lima.
En 1937 se inicia la fabricacin del clnker (producto intermedio entre
la materia prima -piedra caliza- y el cemento) por lo que el proceso
productivo es trasladado hacia Atocongo.
En los siguientes aos, la compaa fue ampliando sus instalaciones
incorporndose en 1959 la planta de Cementos Chilca S.A., fundadaen 1955.
En 1964 la planta Maravillas fue cerrada, para que el 28 de diciembre
de 1967 cambie de razn social de Compaa Peruana de Cemento
Portland S.A. a Cementos Lima S.A. Ese ao, se inici el montaje de
un nuevo horno, molinos, entre otros equipos, quedando inaugurada
nuestra actual planta el 19 de septiembre de 1970.
En febrero de 1974 atravesamos por la expropiacin del gobiernomilitar. Seis aos despus, nos fueron devueltos el 51% de las
acciones y con ellas el control de la compaa. El proceso de la
privatizacin del total de las acciones concluy en 1994.
Durante todos estos aos, mantuvimos un continuo proceso de
modernizacin mediante la adquisicin de nuevos equipos,
inversiones y otras actividades. Estas acciones, nos permitieron
triplicar entre los aos 1998 y 1999 nuestra capacidad de produccin
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de 3 600,000 t/ao de clinker y capacidad de molienda de cemento a
4500,000 t/ao.
Contamos adems con cuatro subsidiarias:
Lar Carbn S.A.(100% de propiedad, en febrero de 2003 fueabsorbida por Cementos Lima.)
Depsito Aduanero Conchn S.A.(100% de propiedad)
Generacin Elctrica Atocongo S.A. - GEA (100% de propiedad)
Inveco / Unicon (60% de propiedad)
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1. Principios Bsicos
Misin:
Satisfacer a nuestros clientes suministrando productos y servicios de
alta calidad y precios competitivos, protegiendo nuestros derechos
empresariales dentro del marco legal y creando valor para nuestros
accionistas, nuestros trabajadores y la sociedad en general.
Visin:
Ser siempre una organizacin lder en el mercado nacional y alcanzar
una posicin competitiva a nivel mundial.
Nuestros Valores
Excelencia
Garantizamos la calidad de nuestros productos y el servicio al
cliente interno y externo, basndonos en recursos humanos
competentes y en el uso de tecnologa de punta.
Responsabilidad
Consideramos como objetivos principales de nuestra gestin el
desarrollo, la seguridad y la salud del personal, as como la
proteccin y mejora del medio ambiente.
Contribuimos al desarrollo de la calidad de vida de nuestros
trabajadores y de la comunidad.
tica como Norma de Conducta
Valoramos la honestidad.
Reconocemos la lealtad.
Promovemos un trato justo y el respeto mutuo.
Compromiso
Fomentamos la identificacin e integracin mediante una
participacin activa.
Innovacin
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Propiciamos permanentemente la aplicacin de nuevos y
mejores sistemas de gestin.
Legalidad
Hacemos prevalecer nuestros derechos sociales y protegemosnuestra actividad empresarial dentro del marco legal vigente.
Productos
Cemento Portland Tipo I (Cemento Sol)
Cemento Portland Tipo I-BA
Cemento Puzolnico Tipo IP (Supercemento ATLAS)
Cementos Portland Tipo II-BA
Cementos Portland Tipo V-BA
Clnker Tipo I
Clinker Tipo I-BA
Clnker Tipo II-BA
Clinker Tipo V-BA
Anlisis histrico de la empresa y el sector
Anlisis Financiero
Este punto se refiere al anlisis horizontal, ratios de tendencias
de los tres ltimos aos. Detallados en la hoja de Clculo
INTERPRETACIN DE RATIOS Y ANLISIS HORIZONTAL
ANALISIS HORIZONTAL.
Como podemos darnos cuenta el efectivo y equivalente de efectivo
ha ido disminuyendo en comparacin al ao 2005 esto se puede
deber a la disminucin en caja y depsitos a plazo; dicha disminucin
en caja se puede deber a la fuerte inversin que tiene por la compra
de una subsidiaria. Las variaciones considerables en las partidas de
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cuentas por cobrar estn dadas por un aumento muy considerable en
cuentas por cobrar a terceros y en cuentas por cobrar a personal. El
aumento en cuentas por pagar se debe a un gran aumento en
sobregiros bancarios los cuales han sido obtenidos para capital de
trabajo en el ltimo ao. El aumento en el pasivo no corriente se debe
a la fuerte inversin realizada para el ltimo ao ya que como
consecuencia aumentan los intereses a pagar para cada ao.
RATIOS
Como nos muestran nuestros ratios la rentabilidad de Cementos
Lima va en aumento esto refleja la fuerte inversin que se est
realizando al comprar la subsidiaria Skanon Investment Inc. por el
momento afecta la liquidez de la empresa, los ratios tambin
demuestran que la empresa se encuentra ms endeudada que aos
anteriores ya que ha necesitado de financiamiento externo para la
adquisicin de la subsidiaria. Pero a la vez la rentabilidad de sus
ventas con relacin a la utilidad va en aumento siendo beneficiosa
para la empresa ya que significa que tiene potencial para seguir
creciendo
CONCLUSIONESEl resultado de rentabilidad puede ser consecuencia del crecimiento
sostenido del sector construccin viene mostrando un crecimiento
sostenido, lo que se visto reflejado en el crecimiento del nivel de
ventas de la empresa a nivel nacional: Destacando en los ltimos tres
aos en los que el crecimiento constante en nivel monetario de las
ventas ha sido mayor
Se ha reducido los costos de produccin ya que est relacionado en
gran parte a los volmenes exportados as como a una poltica de
costos muy estricta que incluye procesos cada da mas eficientes
apoyados en tecnologa de punta, sumando a la economa de es la
que permite obtener el creciente nivel de produccin registrada. Uno
de los principales componentes del costo de la produccin del
cemento es la energa elctrica que se ha cambiado por la utilizacin
del gas natural, la cual tiene significativamente menores costos.
EVOLUCION DE LAS INVERSIONES
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INVERSIONES EN VALORES
AO 2005 MONTOS
EMPRESA 2005 2004
SubsidiariasInversiones en concreto yafines S.A 23855 23571Generacion Electrica deAtocongo S.A 683 0
AO 2006
EMPRESA 2006 2005Subsidiarias Electricas ElPlatanal S.A 59472 6
Inversiones en Concreto yAfines S.ADeposito AduaneroConchan S.A 2343 485
AO 2007
EMPRESA 2007 2006Subsidiarias SkanonInvestment Inc 136006 0
Campaia Electrica ElPlatanal S.A 106679 59472
ACTIVIDADES DE INVERSION
2005 2006Adiciones de inmuebles, maquinarias yequipo -96819 -50661Pago por compra de invesionessubsidiarias -6 0
2006 2005Pago por compra de invesionessubsidiarias -60952 -6Adiciones del costo de preparacion decanteras diferidos -46634 -42758
2007 2006Compra de subsidiarias y otras unidades
de negocio -232756 -60952Adiciones del costo de preparacion decanteras diferidos -83973 -56436
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Interpretacin
INVERSIONES DEL 2007:
A la fecha Cementos Lima se encuentra concentrado en el desarrollo
de diversos proyectos de inversin que recaudaran en mayores
niveles de produccin, presencia en nuevos mercados y en el
aumento de la eficiencia operativa. Uno de los ms importantes es el
de la ampliacin de la capacidad de produccin de la Planta de
Astocongo, que involucra una inversin aproximada de $120 millones,
cuya principal fuente de financiamiento es el programa de Emisin de
Instrumentos de Deuda, por un monto en circulacin de hasta $150
millones
Las obras de ingeniera, construccin y montaje de este proyecto
fueron encargados a ARPL Tecnologa Industrial S.A, y se iniciaron a
fines del ejercicio 2006 y deben culminar a finales del 2009
A continuacin indicamos los principales proyectos:
Proyecto integral El Platanal: En noviembre del 2005 se defini la
participacin de Cementos Lima en la Compaa Elctrica El PlatanalS.A CELEPSA, la misma que se encargara de desarrollar dicho
proyecto. Esta central hidroelctrica ser la segunda central
hidroelctrica ms grande del pas y aprovechara las aguas del rio
Caete, teniendo capacidad para generar 220 megavatios de energa
elctrica
El plazo estimado para la construccin del proyecto es de 36 meses y
la inversin total en el proyecto se estima en $ 180 millones para la
construccin de dicho proyecto, lo que ser financiado con aportes
propios y con financiamiento bancario estructurado por el Banco de
Crdito , en un periodo de pago de 10 aos con 3 aos de gracia. La
inversin directa de Cementos Lima asciende a S/. 12.0 millones
Proyecto Ecolgico Faja Atocongo Conchan: Este proyecto se ha
considerado estratgico pues reduce los problemas
medioambientales y a beneficiado a los pobladores aledaos al
proyecto. Consiste en la construccin de una faja subterrneatransportadora de carbn, Clinker y otros materiales que une el
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muelle Conchan y la planta Atocongo. La inversin realizada el 31 de
marzo del 2008 asciende a 51.0 millones; para lo cual la empresa a
invertido un monto de 1.2 millones.
Dicha empresa ha divertido en ms proyectos como:
Planta de cemento en Arizona Estados Unidos
Incorporacin de prefabricados Andinos Per
Uso de gas natural
FINANCIAMIENTO
EVOLUCION DE FINANCIAMIENTO
AO 20052005 2004
Aumento de sobregiros y prstamosbancarios, netos 60209 -11823Amortizacin de deuda a largo plazo -9819 -27808
AO 20062006 2005
Aumento de sobregiros y prstamosbancarios, netos -42077 60209Amortizacin de deuda a largo plazo 5021 -9819
AO20072007 2006
Sobregiros bancarios 123207Deudas a largo plazo 160000Amortizacin de deuda a largo plazo -63940 47098
Interpretacin
Los sobregiros y endeudamiento a largo plazo en los ltimos aos han
aumentado debido a la fuerte inversin para la realizacin de aportes
a la empresa subsidiaria y avances en los diferentes programas de
inversin. Parte de las obligaciones a largo plazo son integradas
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principalmente por la emisin de bonos, los cuales representan un
80% del pasivo a largo plazo ; dicha emisin de bonos han sido
aprobadas por el Directorio para financiar diversos proyectos son
parte del primer programa de Instrumentos de Deuda , el nivel de
gastos de a incrementado. Sin embargo este incremento se ha
logrado a tasas muy competitivas, considerando las condiciones
vigentes en el mercado de valores
Desde el ejercicio 2007, se observa una reestructuracin en el pasivo
originada po la emisin de dichos bonos. Con la emisin de los bonos
corporativos, adems de incrementar el saldo de pasivo financiero, se
ha extendido el periodo promedio de pago de las obligaciones, pues
estos involucran periodos de emisin 5,7 y 8 aos
Las mayores obligaciones se han visto reflejadas en el aumento de los
ratios de endeudamiento, registrando un ratio de endeudamiento.
8/9/2019 Informe Del Examen Final[1].
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Anlisis Estratgico y Competitivo
Evolucin del sector
A. La industria cementera en el Per
Evolucin del consumo y de la produccin
En el 2004, el sector construccin mantuvo el dinamismo
retomado el 2002, impulsado por una reactivacin de la
demanda interna y el avance de proyectos de concesiones en
infraestructura. En particular, el crecimiento de la demanda
interna en los ltimos 3 aos fue fundamental para incentivar
la edificacin de infraestructura comercial y de oficinas, la
importante participacin de inversionistas privados en los
proyectos habitacionales del Estado (Mivivienda y Techo
Propio) y la reactivacin del mercado inmobiliario tradicional
(viviendas no econmicas). Por su parte, el gasto pblico en
infraestructura no mostr un crecimiento significativo el 2004,
dada la necesidad de continuar reduciendo el dficit fiscal, y se
espera que este comportamiento se repita en el 2005, de modo
que el sector privado seguir siendo el motor de la actividad
constructora. De esta forma, el sector construccin creci 4.7%
en el 2004 y, dado que los fundamentos del mismo se
mantendran en el presente ao, en el 2005 crecera alrededor
de 5.1%.
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Esta tendencia se reflej en el desempeo de la industria de
cemento. As, las ventas totales de las cementeras (en el
mercado local y externo) crecieron 7.8% en el 2004, tras
aumentar 1.9% el 2003, mientras que los despachos se
incrementaron 19.3% y 2.2%, respectivamente. A nivel
empresarial, solamente las empresas del sur (Cemento Sur y
Cementos Yura) experimentaron una contraccin en sus ventas
y despachos. No obstante, a nivel nacional, el crecimiento del
2004 responde a la consolidacin del Programa Mivivienda y al
mayor poder adquisitivo de la poblacin, que ha impulsado al
mercado inmobiliario (y al crdito hipotecario) tradicional y las
ventas de cemento destinado a la autoconstruccin (la
edificacin de viviendas de concreto creci 5.4% en el perodo
enero noviembre del 2004, mayor al 3.4% de similar perodoen el 2003).
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La gradual recuperacin de los ingresos de familias y
empresas, as como la relativa estabilidad en cuanto a las
condiciones jurdicas y econmicas que requiere la inversin
privada en infraestructura, seguiran impulsando el crecimiento
de la industria cementera en el 2005. La inversin pblica no
crecera significativamente, y el crecimiento provendr
bsicamente del sector privado. Hacia el 2005 2006, aunque
los procesos de concesiones podran experimentar retrasos
asociados al ciclo electoral, continuar el crecimiento del
programa Mivivienda y la recuperacin del mercado
inmobiliario. Sin embargo, se mantienen los riesgos para el
sector, tales como la inestabilidad poltica y la incertidumbre
sobre cambios en las reglas de juego para la inversin privada
(rgimen impositivo, laboral, etc.).
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Mes
ENEROAcumulado
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Evolucin de la posicin competitiva de la empresa
Cementos Andino SA
Cementos Pacasmayo SAA
Yura S.a.
Cemento Sur S.a.
Cementos Selva S.a.
La industria cementera est conformada por seis empresas que
se distribuyen el mercado por regiones. As, Cementos
Pacasmayo atiende el mercado de la costa y sierra norte del
pas, mientras que su subsidiaria Cementos Selva abastece la
selva norte. La parte central es atendida por Cementos Lima y
Cemento Andino, y la regin sur por Cementos Yura y
Cementos Sur. La propiedad de estas empresas es de tres
grupos empresariales: Cementos Pacasmayo y su subsidiaria
pertenecen al grupo Hochschild, Cementos Lima y Cemento
Andino a la familia Rizo- Patrn y Cementos Yura y Cementos
Sur son propiedad del grupo Rodrguez Banda. La ubicacin de
las empresas determina que el mercado del cemento se
encuentre repartido por regiones, en las cuales cada empresa
ejerce una posicin dominante, enfrentando escasa
competencia. La principal razn para esta divisin natural
obedece a los relativamente elevados costos de transporte,
que encarecen el traslado del producto final. Considerando que
la estrategia empresarial en la industria se sustenta en la
eficiencia en costos, resulta poco rentable para las empresasincursionar fuera de su zona de influencia. Asimismo, el
cemento es un producto homogneo, por lo que el margen de
diferenciacin en los productos es limitado. Ello hace que el
precio sea la variable predominante para la demanda. Otro
factor que desalienta la incursin de las empresas fuera de su
zona de influencia es el sistema de distribucin del producto,
dado que cada una tiene que desarrollar una red para llegar al
cliente final.
8/9/2019 Informe Del Examen Final[1].
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La divisin del mercado por reas geogrficas no resulta
homognea, considerando que el mercado de la zona central
del pas, incluyendo a Lima Metropolitana, es el de mayor
tamao. As, en cuanto a participacin de mercado, Cementos
Lima es la empresa lder, con 46.5% en las ventas totales
(39.6% si solo se consideran ventas en el mercado local, dado
que la empresa fue la nica exportadora en el 2004). Teniendo
en cuenta solo ventas nacionales, Cemento Andino muestra
una participacin de 22.7% y Cemento Pacasmayo se ubica en
tercer lugar (18%). Respecto a la demanda por cemento, su
uso bsico es para edificaciones. Dada la naturaleza de la
inversin en capital, el consumo de cemento est fuertemente
vinculado al ciclo econmico, creciendo por encima de otras
industrias en perodos expansivos y cayendo fuertemente en
pocas de recesin. En cuanto a los tipos de cemento, las
cementeras, dada la necesidad de atender los requerimientos
especficos de sus clientes regionales, han incorporado la
tecnologa necesaria para elaborar diferentes variedades,
reduciendo en lo posible el riesgo de ingreso de un competidor
con una variedad no producida por la empresa local. Ello hatenido por consecuencia que todas las cementeras produzcan
la mayora de variedades de cemento Portland, por ejemplo.
Respecto a los clientes, un alto porcentaje del consumo de
cemento es realizado por clientes pequeos para la
autoconstruccin de viviendas (el 60% a 70% de las ventas
totales). Otro demandante importante es el Estado (30%) a
travs de programas de edificacin de infraestructura bsica
(puentes, colegios, etc.), as como empresas y contratistasprivados (es importante el impulso del programa de
concesiones y privatizaciones de infraestructura de transporte).
Los sectores comercial e industrial tambin participan en la
demanda por cemento para la construccin de departamentos,
oficinas, locales comerciales, etc. Recientemente varias
cementeras han impulsado una estrategia de diversificacin de
fuentes de ingresos. As, adems de la fabricacin y venta de
cemento y clinker, venden subproductos de su proceso
8/9/2019 Informe Del Examen Final[1].
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productivo, como la cal, subproducto de la trituracin de la
piedra caliza. En el Per, la penetracin del concreto
premezclado todava es baja, representando aproximadamente
el 10% de las ventas de las cementeras, aunque ha mostrado
una tendencia creciente. Ello contribuir a reducir la
concentracin de los ingresos en un solo producto.
8/9/2019 Informe Del Examen Final[1].
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Ao
19761977
1979 4
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Anlisis competitivo de Cementos Lima
Fortalezas
Slida posicin dominante en la regin de la costa y sierra
central, gracias a las barreras a la entrada existentes (red
de distribucin, costos de transporte).
Suficiente capacidad de produccin para afrontar el
crecimiento de la demanda.
Control sobre el abastecimiento de las principales materias
primas (canteras de piedra caliza y de otros minerales no
metlicos usados en la elaboracin de cemento) y control
parcial sobre insumos productivos (produccin propia de
parte del carbn utilizado y generacin de electricidad).
Estrategia de diversificacin de fuentes de ingresos ms
agresiva (crecimiento de la produccin de concreto
premezclado).
Adecuados indicadores de liquidez y endeudamiento
patrimonial.
Buenas perspectivas de crecimiento de la demanda de
cemento, impulsada por los proyectos habitacionalespromocionados por el Estado, la reactivacin del mercado
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inmobiliario, la autoconstruccin y los proyectos de
inversin en el sector privado.
Debilidades
Concentracin en pocos productos y pocos mercados. La
empresa vende bsicamente cemento en el mercado local
y exporta clinker y cemento casi exclusivamente a EE.UU.
La necesidad de mantener precios competitivos, laamenaza potencial de productos sustitutos y de
contrabando y el drstico aumento en los precios del
carbn importado y del petrleo, han presionado a la baja
los mrgenes de comercializacin.
Falta de una alianza estratgica con un socio internacional
para la exportacin a otros mercados y para una adopcin
ms acelerada de nuevas tecnologas y productos. Ellolimitara el crecimiento de las exportaciones a EE.UU.
Amenazas
La demanda de cemento de parte del sector privado podra
desacelerarse en un contexto de mayor incertidumbre para
la inversin, asociada al ciclo electoral.
Posible ingreso de nuevos competidores, que promuevan
agresivamente el uso de materiales o tecnologas quedesplacen el uso del cemento.
8/9/2019 Informe Del Examen Final[1].
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Riesgo que supondra el eventual desarrollo de la segunda
etapa del proyecto integral El Platanal, que implica asumir
el costo del acondicionamiento de tierras eriazas para
venderlas posteriormente a los agricultores.
Oportunidades
Las perspectivas para el sector construccin y para la
inversin en infraestructura en el sector privado son
positivas para el mediano plazo.
El impulso al programa Mivivienda continuara sin
interferencias polticas, incentivando la actividad de las
empresas constructoras.
En la medida en que mejore su competitividad, las
exportaciones aumentaran su participacin en la
estructura de ingresos, y se diversificaran los mercados de
destino.
La primera etapa del proyecto El Platanal significara
asegurar un mayor aprovisionamiento de energa y reducir
costos de insumos energticos.
8/9/2019 Informe Del Examen Final[1].
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La puesta en marcha de la faja transportadora de
materiales entre el muelle de Conchn y la planta de
Atocongo generar una reduccin de costos de produccin.
La disponibilidad del gas de Camisea hacia fines del 2005
permitira importantes ahorros en el costo de produccin
(combustible alternativo al petrleo y carbn).
Posicin competitiva de los principales competidores
El mercado local de cementeras est compuesto
fundamentalmente por tres grupos econmicos distribuidos en
seis empresas productoras de cemento: i) Cementos Lima y
Cemento Andino, que atienden principalmente a las regiones del
centro del pas y pertenecen al grupo Rizo-Patrn; ii) Cementos
Yura y Cementos Sur, que operan en el sur del Per y estn
vinculadas al grupo Rodrguez Banda; y, iii) Cementos Pacasmayoy Cementos Selva, las cuales atienden principalmente a las
regiones del norte del pas y pertenecen al Grupo Hochschild.
El nivel de competitividad de las empresas cementeras depende,
bsicamente, de su estructura de costos, la cual est en funcin
del costo de la energa, combustibles, costos de materias primas
y de transporte. Sin embargo, es importante mencionar que las
empresas cementeras del pas slo compiten en las zonas lmites
de su radio de accin debido a su distribucin geogrfica.
8/9/2019 Informe Del Examen Final[1].
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Entre las caractersticas del sector destacan las siguientes:
Limitado poder de negociacin de los clientes, debido a la
escasez de una base consolidada de ellos y de empresas
que produzcan bienes con mayor valor agregado a base de
cemento.
Reducido poder de negociacin de los proveedores debido
al bajo costo de los principales insumos.
Baja rivalidad entre las empresas competidoras debido a la
exclusividad geogrfica actual.
Alta correlacin con el PBI construccin.
Existencia de barreras de entrada, las cuales dificultan el
ingreso de nuevos competidores debido a la elevada
capacidad instalada, requerimientos de inversin en activo
fijo, costo de transporte y necesidad de una red de
distribucin propia.
A finales de la dcada de los noventa, la demanda total se vio
afectada por la recesin econmica, cuyas consecuencias se
pudieron observar desde 1998 hasta el 2001, cuando los crditoshipotecarios, as como otros prstamos de mediano y largo plazo,
se suspendieron por la menor capacidad adquisitiva de la
poblacin y la menor liquidez del sistema financiero. Dicha
recesin tuvo dos causas importantes: i) el fenmeno El Nio; y,
ii) la Crisis Asitica, las cuales se dieron simultneamente
golpeando la economa.
8/9/2019 Informe Del Examen Final[1].
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Luego de la crisis, el sector tuvo un rebrote. As, a diferencia de
los aos 1999, 2000 y 2001, en que el sector registr una
contraccin, a partir del 2002 el PBI construccin mostr una
variacin positiva. Cabe sealar que el crecimiento registrado
durante el perodo enero - diciembre 2007 ascendi a 16.5%,siendo la mayor tasa registrada desde 1995.
El crecimiento del sector en los ltimos aos se debi, entre otros
factores, a: i) la autoconstruccin y la reactivacin de la demanda
interna; ii) el impulso originado por la construccin de viviendas a
travs de los programas Mi Vivienda y Techo Propio; y, iii) la
disminucin de las tasas de inters, lo cual estimul una mayor
inversin.
Desde el 2002, los programas estatales de vivienda y la
reactivacin de la autoconstruccin, fueron los grandes
promotores del sector. As, la oferta del programa Mi Vivienda se
est expandiendo a provincias, y su evolucin ha sido muy
favorable. Por otro lado, a diciembre 2007 los despachos totales
de cemento del sector ascendieron a 6.2 millones TM, siendo un
8.2% superiores a los niveles registrados al cierre del 2006.
8/9/2019 Informe Del Examen Final[1].
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Cabe indicar que durante el 2007, todas las compaas del sector
incrementaron sus despachos totales (en TM) con respecto al
2006, a excepcin de Cementos Lima y Cemento Sur, que
mostraron disminuciones de 0.2 y 29.6%, respectivamente. Por su
parte, las empresas que mostraron mayores incrementos fueron
Cementos Selva y Cementos Pacasmayo, con crecimientos de
39.4 y 20.4%, respectivamente.
8/9/2019 Informe Del Examen Final[1].
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Sobre la participacin en los despachos locales, a diciembre 2007
Cementos Lima obtuvo el 38.2%, seguida de Cementos
Pacasmayo y Cemento Andino con el 20.9 y 20.8%,
respectivamente. Cabe mencionar que en el 2007 inici sus
operaciones Caliza Cementos Inca, empresa de capitales
peruanos ubicada en Chosica, en la provincia de Lima, la cual
cuenta con una capacidad de produccin anual de cemento de
unas 75 mil TM. Es importante sealar que por la distribucin
geogrfica de la oferta, la variacin en las participaciones no
responde tanto al desplazamiento de una empresa por parte de
otra, sino a las fluctuaciones de la demanda en cada zona
geogrfica en la cual est ubicada cada cementera.
As, al cierre del 2007 la participacin de los despachos locales en
TM vari ligeramente en comparacin a lo registrado durante el
2006, en un escenario en que Cementos Pacasmayo, Yura y
Selva, ganaron plaza con relacin a las dems cementeras. Esto
se debi, entre otros factores, al mayor crecimiento de lasactividades del sector construccin en algunas provincias.
De otro lado, en octubre 2007, el Gobierno peruano public el
Decreto Supremo 158-2007-EF que, entre otros, elimina los
aranceles para la importacin de cemento (anteriormente 12%).
En este sentido, los productores nacionales han solicitado su
modificacin. En caso dicho Decreto no sea modificado, es
probable que las importaciones de cemento se incrementen de
manera importante.
8/9/2019 Informe Del Examen Final[1].
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Cabe sealar que durante el 2007 el grupo mexicano Cemex
efectu importaciones de cemento desde su filial en Repblica
Dominicana.
Por su parte, en noviembre 2007 Cementos de Portugal (Cimpor)
inform que planea invertir unos 85 millones de euros en
Cementos Otorongo, ubicada en Arequipa, lo cual le permitira
producir unas 650,000 TM al ao. Esta compaa estima que en el
2010 iniciara su etapa productiva.
Proyecciones de los flujos futuros
Proyecciones para los aos 2008- 2009 2010 de la empresa
Cementos Lima
PROYECTADO
CEMENTOS LIMA 2008 2009 2010
NOPAT 363499 421490 479481
Total Activo 1703715 2012538 2321361
CPPC 7.70% 8.19% 8.54%
Wacc 5.13% 5.13% 5.13%
We 56.04% 47.74% 41.65%costo dedeuda 10.98% 10.98% 10.98%
Wd 43.96% 52.26% 58.35%
EVA232
,275256,
711281,
147
Total dePatrimonio 954679 960734 966789
MVA695,1
68
VAN S/. 695,168.07
DETERMINACION DEL COSTO
CEMENTOS LIMA WACC DE CEMENTOS LIMA
2005 2006 2007 VARIABLES FUENTESVALO
R
NOPAT 159351
20343
4
30550
8Activo libre deriesgo
US Tresbond 3 aos 1.38%
Total 105172 10688 13948 Rendimiento del DJI 03 aos 3.67%
8/9/2019 Informe Del Examen Final[1].
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Activo 9 99 92 mercado
CPPC 6.46% 6.18% 7.00%Beta Para Elsector Industrial
INDUSTRIALSERVICEAD 1.02%
Wacc 5.13% 5.13% 5.13% Riesgo pais BCRP 4.36%
We 77.32% 82.13% 68.01% Costo capital CAMP 5.76%costo dedeuda 10.98%
10.98%
10.98%
porcentaje decapital 89.02%
Wd 22.68% 17.87%
31.99%
Costode la deuda
10.98%
EVA91,440
137,421
207,838
Porcentaje de ladeuda
0.00%
WACC 5.13%TotaldePatrimonio
813213 877891 948624
Al hallar el EVA de la empresa en estudio nos podemos dar cuenta que este
va en aumento en los tres ltimos aos, por lo tanto podemos afirmar que la
empresa est creando valor y se proyecta a seguir aumentando.
INTERPRETACION DE RESULTADOS
CEMENTOS LIMA
RATIOS 2005 2006 2007
Liquidez 134% 142% 111%
Capital de trabajo 6406100% 6585700%2711000
%
Rotacin de existencias -251% -329% -247%
Rotacin de activo total 62% 69% 61%Rotacin de cuentas porcobrar 61,94 111,28 254,00
Grado de intensidad delcapital 60% 57% 45%
Razn de endeudamiento 23% 18% 32%
Rentabilidad de los activostotales 10% 13% 14%
Rentabilidad sobre los
capitales 12% 16% 21%Margen comercial 42% 44% 52%
Rentabilidad neta sobreventas 16% 18% 24%
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CEMENTOS PACASMAYO
RATIOS 2005 2006 2007
Liquidez 168% 205% 104%
Capital de trabajo
13016400%
10714600% 600500%
Rotacin de existencias -251% -329% -247%
Rotacin de activo total 62% 69% 61%
Rotacin de cuentas por cobrar 61,94 111,28 254,00
Grado de intensidad del capital 30% 32% 45%
Razn de endeudamiento 40% 38% 4%
Rentabilidad de los activos totales 10% 13% 14%
Rentabilidad sobre los capitales 12% 16% 21%
Margen comercial 42% 44% 52%Rentabilidad neta sobre ventas 16% 18% 24%
Hemos credo conveniente analizar los ratios de la empresa a quien estamos
realizando la investigacin con la empresa Cementos Pacasmayo por
considerarla su competencia ms directa con el fin de evaluar cmo se
encuentra la empresa con respecto al sector a la que pertenece.Como podemos darnos cuenta en el anlisis de ratios no hay mucha
diferencia, esto quiere decir que las dos empresas lideran el mercado,
podemos notar unas leves diferencias como:
Ratio de liquidez: Cuenta con un mayor ratio para los aos 2005 y 2006 la
empresa Cementos Pacasmayo, pero como podemos ver la diferencia es
mnima y para el ultimo ao Cementos Lima lidera tambin con una
diferencia mnima.
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Ratio de razn de endeudamiento: Para los dos primeros aos son mayores
los ratios de endeudamiento de Cementos Pacasmayo, pero para el ultimo
ao la diferencia es considerable entre las dos empresas, esto se debe a la
fuerte inversin que significo para la empresa la adquisicin de la
subsidiaria para lo cual se tiene sobreentendido que se ha necesitado
financiamiento externo y es por ello que el ndice de endeudamiento
aumenta considerablemente.
BIBLIOGRAFIA
www.conasev.com.pe
www.sbs.gob.pe
www.bcr.gob.pe
http://www.conasev.com.pe/http://www.sbs.gob.pe/http://www.bcr.gob.pe/http://www.conasev.com.pe/http://www.sbs.gob.pe/http://www.bcr.gob.pe/8/9/2019 Informe Del Examen Final[1].
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