1

:حولالسابع الملتقى الدولي "- تجارب الدول –الصناعة التأمينية، الواقع العملي وآفاق التطوير "

جامعة حسيبة بن بوعلي بالشلف .كلية العلوم اإلقتصادية، العلوم التجارية و علوم التسيير

2012ديسمبر 04-03يومي

مدى نجاح االندماج بين شركات التأمين التعاوني السعوديةعماد عبدالجليل علي اسماعيل/ كتورد

جامعة القاهرة-أستاذ إدارة اخلطر والتأمني املساعد جامعة امللك سعود- حالياً أستاذ االحصاء والتأمني املشارك

:ملخص البحثبدراسة مدى جناح االندماج بني شركة تأمني مرحبة، وشركة تأمني أخرى خاسرة، من يتعلق هذا البحث،

قياس رحبية أو خسارة السهمتأمني التعاوين العاملة باململكة العربية السعودية، عن طريق بني شركات الباستخدام أسلوب حتليل املسار، كأحد أساليب منذجة املعادلة البنائية، لشركة التأمني املدجمة اجلديدة،

.حيث يتناسب هذا النوع من التحليل، مع طبيعة البيانات والغرض من هذه الدراسة

تنمية رحبية أو ختفيض خسائر شركات التأمني التعاوين العاملة باململكة العربية إىليهدف هذا البحثو .تلك الشركاتترشيد ودعم مساندة اختاذ القرارات املتعلقة باندماج و السعودية،

أن هناك ومتثلت أهم نتائج البحث، يف حتديد أهم املؤشرات املالية املؤثرة على جناح عملية االندماج، و . عمليات اندماج ناجحة، وأخرى فاشلة

Abstract:This research is concerned, studying the success of the merger betweenthe insurance company is profitable, and losing another insurancecompany, among the cooperative insurance companies operating in theKingdom of Saudi Arabia. By measuring the profit or loss per share forthe new merged insurance company. Path Analysis technique is used as amethod of Structural Equation Modeling. Where appropriate for this typeof analysis, with the nature of the data and the purpose of this study. Theaim of this research is to develop profitable or reduce losses cooperativeinsurance companies operating in the Kingdom of Saudi Arabia. And

2

support decision-making related to the merger of those companies. Themost important results of research, to identify the most importantfinancial indicators affecting the success of the integration process, andthat there are successful mergers, and failed again.

اندماج شركات التأمني، املالءة املالية، حتليل املسار: الكلمات المفتاحيةKeywords: Mergers of Insurance Companies- Financial Solvency-Path

Analysis

:مقدمة

األربعة سنوات السعودية خالل اململكة العربيةعلى الرغم من النمو الكبري الذي شهده قطاع التأمني يفمسجلة أمني،تأمني وإعادة تشركة31اليت شهدت تأسيس عدد كبري من الشركات وصل إىل املاضية، و

من بينهم شركة تأمني حديثة التسجيل، ومل تعد أي تقرير سنوي (سوق األسهم السعوديةيف مجيعهاالتقارير ( مليار لایر16.7ما جياوزةإمجايل أقساط التأمني املكتتبحيث بلغ ، )حىت إعداد هذا البحث

، لقطاع ال يزال يشهد حتديات كبريةافإن،)2011املالية السنوية لشركات التأمني العاملة باململكة، : ن خالل استعراض أهم مالمح سوق التأمني السعودية، على النحو التايلميكن عرضها م

يف سوق التأمني ةنصيب كل شركة تأمني من إمجايل أقساط التأمني املكتتبالتوزيع النسيب ل- 1:نجد أنفالسعودية،

يف سوق يل أقساط التأمني املكتتبة من إمجا% 26.6شركة تأمني واحدة فقط حققت -. التأمني

يف سوق ةمن إمجايل أقساط التأمني املكتتب% 41.4شركات تأمني أخرى 7حققت -.من حجم السوق% 68قد حققت جمتمعةتأمنيشركات8، أي أن التأمني

يف سوق من إمجايل أقساط التأمني املكتتبة % 20.3شركات تأمني أخرى 10حققت -التأمني

من إمجايل أقساط % 11.7ما يعادل ، )شركة12(حققت باقي شركات التأمني األخرى -يف سوق التأمنيةالتأمني املكتتب

شركة يتضح مما سبق أن هناك كثرة يف عدد شركات التأمني العاملة يف سوق التأمني السعودية، حيث أنحققت ما يقل عن ما حققته شركات تأمني 10،ما يزيد عن ربع حجم السوقتأمني واحدة حققت

3

يقل عن نصف ما حققته شركة تأمني حققت ما12إحدى شركات التأمني العاملة يف السوق، وأن هذه الشركة، مما يدل على أن عدد قليل من شركات التأمني العاملة باململكة، تستحوذ على معظم

.العمليات التأمينية، وأن املنافسة بني شركات التأمني غري متكافئة

:، فنجد أناملختلفةع التأمنيو التوزيع النسيب إلمجايل أقساط التأمني املكتتبة حسب فر - 2

من إمجايل % 54يستحوذ على ما يقرب من اإللزامي،التأمني الصحي، سواء اإللزامي أو غري -.حجم األقساط املكتتبة يف السوق

من % 20على ما يقرب من التأمني على املركبات سواء اإللزامي أو غري اإللزامي، يستحوذ-.إمجايل حجم األقساط املكتتبة يف السوق

من هذا % 74يتضح من التوزيع النسيب إلمجايل حجم األقساط املكتتبة يف السوق، أن ما يقرب من احلجم يكون يف التأمني الصحي وتأمني املركبات، والذي يغلب عليهما صفة اإللزامية، بينما باقي النسبة

احلماية واالدخار، املمتلكات، اهلندسي، البحري، ( لباقي أنواع التأمينات األخرى % 26البالغة ، واليت يغلب عليها صفة الغري إلزامية، حيث كان ينبغي )الطريان، الطاقة، احلوادث واملسئوليات، وأخرى

يف هذه األنواع يةتربزعلى شركات التأمني العاملة يف اململكة، أن.الغري إلزامية

:حقوق املسامهني يف شركات التأمني- 3

لقد نص نظام مراقبة شركات التأمني التعاوين يف مادته الرابعة، على أن ال يقل رأس مال شركة أو شركة التأمني وإعادة مليون لایر، وأن ال يقل رأس مال شركة إعادة التأمني100التأمني عن شركة 30شركة تأمني من بني 21مليون لایر، إال أن الواقع الفعلي يبني أن 200التأمني عن

ويوضح اجلدول التايل التوزيع التكراري والنسيب لعدد يقل فيها حقوق املسامهني عن رأس املال، :شركات التأمني العاملة باململكة، وفقاً حلقوق املسامهني

)1(جدول رقم

2011حلقوق املوفقاً التأمنيشركاتعدد توزيع

%النسبة املئوية عدد الشركاتحقوق املسامهني26.7مليون لایر50أقل من

516.7مليون لایر100مليون إىل أقل من 50من

4

مليون 150مليون إىل أقل من 100من لایر

723.2

مليون 200مليون إىل أقل من 150من لایر

516.7

مليون 300مليون إىل أقل من 200من لایر

516.7

مليون 500مليون إىل أقل من 300من لایر

310

310مليون لایر500أكثر من 30100

ووفقاً للتقارير املالية السنوية لشركات التأمني التعاوين العاملة يف اململكة من إعداد الباحث، : املصدر

من % 50من عدد شركات التأمني، قد خسرت ما يزيد عن % 6.7ل السابق أن يتضح من اجلدو عدد الشركات اليت يقل رأمساهلا عن احلد األدىن احملدد يف نظام مراقبة شركات التأمني رأمساهلا، وأن تأمنياملئوية حلجم خسارة كل شركةةالنسبيوضح بالتفصيلو اجلدول التايل، شركات7التعاوين بلغ

:يقل فيها حقوق املسامهني عن رأس املالأس املال، واليتمن ر )2(جدول رقم

( % )نسب اخلسارة يف رأس مال شركات التأمني التعاوين باململكة العربية السعوديةحقوق املسامهني

باملليون لایرعدد )باملليون لایر( رأس املال

الشركات100130200220300320340555

19.07181132.66167151.12449164.39836183.39617184.99115185.129351

107.109461109.336451116.782421133.570331

5

149.094321150.128251157.994211168.364161170.526151173.800131254.528201280.53461326.20341470.720151

6191111121جمموععندشركاتالعدد

نفس مستوى رأس املال

811211111

2011من إعداد الباحث، اعتمادا على التقارير املالية السنوية لشركات الـتأمني، سنة : املصدر

:يتضح من اجلدول السابق أن

من عدد % 70أن أي ،منيت خبسارة يف رأس املالقد شركة،30تأمني من بني شركة21-.شركات التأمني العاملة يف السوق قد منيت خبسائر يف رأمساهلا

، وأقل حجم خسارة يف %81بلغ إلحدى شركات التأمنيأكرب حجم خسارة يف رأس املال-وترتاوح خسائر رأس املال لباقي شركات التأمني املوضحة باجلدول بني ،%4رأس املال بلغ.هذين احلدين

مليون لایر، قد منيت خبسائر يف 100شركات ذات رأس مال 8من بني شركات تأمني6-ال يف هذه الشركات املرأس يف ، فضًال عن أن أقل نسبة خسارة %75رأمساهلا، أي بنسبة

، ومتوسط نسبة اخلسارة يف رأس املال هلذه %81، وأكرب نسبة خسائر بلغت %15كانت %44.2الفئة من الشركات بلغ

مليون لایر، قد منيت خبسائر يف 200شركة ذات رأس مال 12من بني شركات تأمني9-ال يف هذه املرأس قي أيضاً، فضًال عن أن أقل نسبة خسارة % 75رأمساهلا، أي بنسبة

، ومتوسط نسبة اخلسارة يف رأس %46وأكرب نسبة خسائر بلغت ، %13الشركات كانت نتج من ذلك أنه مع زيادة رأس املال ، ونست%28.4املال هلذه الفئة من الشركات بلغ

عدم كفاية رأس املال احملدد يف نظام ينخفض متوسط اخلسائر يف رأس املال، مما يدل على .مراقبة شركات التأمني التعاوين

6

ويالحظ من العرض السابق ألهم مالمح سوق التأمني السعودية، أن هناك حتديات كبرية تواجه هذا درة شركات التأمني على االستمرار يف السوق، واليت ينبثق منها العديد من القطاع، أوهلا هو مدى ق

.أخل...املشاكل الفنية األخرى، مثل مشكلة توفري السيولة، والقدرة االكتتابية، والقدرة االستثمارية،

وقد أدى هذا الوضع إىل جلوء بعض شركات التأمني إىل املنافسة السعرية، وقبول العديد من األخطاربأقل من السعر املكافئ لدرجة اخلطر، األمر الذي يزيد من حجم خسائر هذه الشركات، وعدم الوفاء

إال لتحسني وضع شركات التأمني التعاوين السعودية،ومل تكن هناك حلول .لسوقوإال إشهار اإلفالس واخلروج من ااالندماجات أو زيادة رأس املال، عن طريق

تأمني، إحدامها مرحبة واألخرى ى جناح عملية االندماج بني شركيتوتتعلق الدراسة يف هذا البحث، مبدخاسرة، حيث أنه من املمكن أن تسفر عملية االندماج عن رحبية الشركة املدجمة اجلديدة، وقد تؤدي

لألمم املتحدةحيث يشري تقرير عملية االندماج هذه إىل تفاقم اخلسائر أكثر مما هو عليه الوضع احلايل،أوضححيثأوروبا، قطاع التأمني والبنوك يف ألثر عمليات االندماج واالستحواذ علىفيهالذي تعرضو

فقط يف حني وصلت نسبة الفشل إىل حنو % 15أن نسبة جناح عمليات الدمج واالستحواذ قد بلغت )2008يوسف، حممد حممود، (يب األورو من إمجايل احلاالت على مستوى دول االحتاد % 60

:مشكلة البحث

ينذر ،أن العدد احلايل لشركات التأمني يف السوقيرى الكثري من خرباء التأمني يف السوق السعودية، صاحب أداء ، حيث ي إىل خروج بعضها من السوق جمربةبأزمة كبرية تنتظر هذه الشركات، مما قد يؤد

سعرية، كمامنافسةجنم عنه ،ت تبحث عن فرص رحبية بطريقة عشوائيةواليت بات،شركات التأمني املتعثرةهو حاصل يف التأمني الطيب، حيث أثقلت شركات التأمني باخلسائر يف حني حققت املستشفيات

أعوام سابقة، أما عن%50تقرتب منواملراكز الطبية اخلاصة منوا كبريا يف أرباحها وصل إىل زيادةدة فكانت تقدم أسعارا غري مدروسة، ومنيت بعدها خبسائر كبرية ومديونية ضخمة شركات التأمني اجلدي

بسوق التأمني السعودية اً كبري اً ضرر ثتحدأحتاول جاهدة سدادها لصاحل املستشفيات، وهذه الشركات .وفقدت معه شركات التأمني مصداقيتها

، على فكرة االندماج بالسوقشجع بعض خرباء التأمنيقد ولتحسني وضع سوق التأمني السعودية، فصنع كيانا تالتأمني التعاوين العاملة باململكة، وقد اعترب البعض األخر أن عملية االندماجبني شركات

لن و تلك الشركات املتعثرة واملثقلة باخلسائر قد تآكل ما يتجاوز نصف رأمساهلا وأن خاسرا أكرب حجما، عن طريق االندماج أو االستحواذ فليس هناك سواءيات والديون جتد منقذا يقبل بتلك اخلسائر واملسؤول

7

، لذلك فإن مشكلة البحث ركات تستطيع أن تضيفه ألي مستحوذأي ميزة تفضيلية ملعظم هذه الش:تتمثل يف اإلجابة على السؤال التايل

لسعودية؟ما مدى نجاح عملية االندماج بين شركات التأمين التعاوني العاملة بالمملكة العربية ا:حدود البحث

:تقتصر الدراسة والتحليل يف هذا البحث على احلدود التالية

احلدود الزمنية، حيث يتناول الباحث بالدراسة والتحليل، التقارير السنوية لشركات التأمني - م، نظرًا ألن معظم شركات التأمني حديثة العمل 2011- م 2010التعاوين خالل الفرتة

. بالسوق

شركات التأمني التعاوين العاملة يف اململكة العربية السعودية : كانيةاحلدود امل-

الدراسة والتحليل يف هذا البحث تعتمد على فكرة اندماج شركة تأمني تعاوين : طريقة االندماج- .خاسرة مع شركة تأمني تعاوين مرحبة

ستبعاد مخسة شركة تأمني، وذلك بعد ا26تقوم الدراسة يف هذا البحث على : عدد الشركات- شركات، حيث مل ميضي على عملهم بالسوق أكثر من سنتني، وبالتايل مل تتوافر التقارير

. السنوية هلذه الشركات عن فرتة البحث احملددة

:هدف البحثيف تنمية رحبية أو ختفيض خسائر شركات التأمني التعاوين العاملة يتمثل اهلدف الرئيسي هلذا البحث،

:السعودية، وذلك عن طريق حتقيق األهداف الفرعية التاليةباململكة العربية

.حتديد أهم مؤشرات املالءة املالية، املؤثرة على تنمية رحبية شركات التأمني- 1

باندماج شركات التأمني التعاوين العاملة باململكة العربية املتعلقةالقرارات دعم ومساندة اختاذ - 2:السعودية، وذلك عن طريق

املزمع لشركيت التأمنيكمي، جيمع بني املتغريات املؤثرة يف عملية االندماج، تقدير منوذج - أ. اندماجهم

.اجلديدةاملدجمة تقدير رحبية شركة التأمني- ب

.تقدير مدى جناح عملية االندماج- ج

: أهمية البحث

8

: ني، ومن أمههاالناجح بني شركيت تأمالبحث يف النتائج املرتتبة على عملية االندماجهذا تتمثل أمهية

.وقف اخلسائر املستمرة يف رؤوس أموال شركات التأمني، واحلفاظ على حقوق املسامهني- 1

. حتقيق مستوى متميز من املالءة املالية، لشركة التأمني املدجمة اجلديدة- 2

.حتقيق رحبية معقولة للسهم، تتماشى مع االجتاه العام لسوق التأمني يف اململكة- 3

.ل دون احلاجة إىل أموال إضافية جديدةزيادة رؤوس األموا- 4

حدود االحتفاظ، االستيعابية، الطاقة حتسني النواحي الفنية لشركة التأمني املدجمة اجلديدة، مثل - 5أخل...القدرة االكتتابية، التسعري، إعادة التأمني، االستثمار، تسوية اخلسائر، السيولة،

.اء فروع جديدة، تغطي كافة مناطق اململكةزيادة االنتشار اجلغرايف، وذلك بالتوسع يف إنش- 6

.عاملياً يف جمال إعادة التأمنيوكذلك حتسني القدرة التنافسية حملياً، - 7

القدرة على استحداث تغطيات تأمينية جديدة، تتماشى مع التطور االقتصادي الذي تشهده - 8.اململكة

اه حنو عملقة شركات التأمني من الظروف واملتغريات االقتصادية الدولية املتمثلة يف االجتمواكبة- 9.خالل اندماجها

حتسني الكفاءة اإلدارية لشركة التأمني املدجمة اجلديدة، وذلك باالستفادة من اخلربات اإلدارية -10.املزمع اندماجهملشركيت التأمنياملتميزة

أو معيدي اسرتداد الثقة يف شركات التأمني، من مجهور املتعاملني معها، سواء من محلة الوثائق،-11.التأمني

.تكلفة اإلدارية، وتكاليف إدارة الفروع، وتكاليف التحصيلالختفيض -12

:أدبيات البحثتعد البحوث يف جمال التأمني على مستوى الوطن العريب بصفة عامة نادرة جداً، وباألخص يف جمال هذا

لمي عن هذا البحث، وحسب علم الباحث وحىت كتابة هذه السطور، ال توجد دراسة أو حبث ع، إال إنه مثة بعض البحوث عن هذا املوضوع يف دول املوضوع بالتطبيق على اململكة العربية السعودية

بني شركات التأمني علي االندماجتأثري )1996أمحد، ممدوح محزة، ( دراسةعربية أخرى، فقد تناولت توضيح دفت هذه الدراسة إىلحيث هبالتطبيق على سوق التأمني املصرية، ، أعمال التأمني الفنية

االندماجحتديد تأثري عملية و ،بني شركيت تأمني أو أكثراالندماجمربرات وطرق وأهداف تطبيق سياسة

9

حتديد أهم املقرتحات اخلاصة بكيفية إعداد قطاع التأمني ملواجهة وكذلك ،على أعمال التأمني الفنيةعلى أعمال التأمني الفنية االندماجتطبيق سياسة آثار أوضحت هذه الدراسةحيثحتديات املستقبل،

سواء فيما يتعلق بسعر التأمني، أو ما يتعلق بالتأثري على حدود االحتفاظ ومدي تأثر درجة اخلطر كانت و االندماج،االحتمايلحتديد التوزيع معا، عن طريقبالنسبة للشركتني

اخلسائر احنرافقيمة اخلطر اليت تتعرض له الشركة واملتمثل يف اخنفاضهو، هذه الدراسةيفنتائجالأهم قيمة أقصي جمموع اخنفضتاالندماج، كماقيمته بعد اخنفضأن قسط التأمني قد ، و الفعلية عن املتوقعة

خسائر وهو أقصي قيمة للخسائر السنوية ميكن أن تتعرض هلا الشركة يف ظل أسوأ الظروف بعد .االندماج

آثار عمليات االندماج واالستحواذ على سوق )2008يوسف، حممد حممود، ( كما تناولت أيضًا دراسة ، أمهية زيادة القاعدة الرأمسالية لشركات التأمني واملالءة املالية، ومستوى املخاطر، و التأمني املصري

املبكر يف ظل اإلنذارنظام ، و العوامل األساسية اليت تؤثر وحتدد مستوى املالءة املالية لشركات التأمنيو حيث توصلت هذه الدراسة إىل أن ، Risk Based Capital[RBC]، رأس مال املخاطرطريقةاالحتياطات الفنية : هيالعوامل األساسية اليت تؤثر وحتدد مستوى املالءة املالية لشركة التأمني أهم

، و املاليةاملناسبة واليت تعترب هامش أمان جيد يعكس قوة املالءةاإلدارة الكفء و ،النقدية يف أجل مناسب يتفق وظروف سداد االلتزامات وقت حدوثها او استحقاقها

عمليات إعادة و،Assets liability Managementوخصوم الشركة أصولللعالقة االرتباطية بني توصلت الدراسة ، كماجناح حتقق مالءة مالية جيدة لشركة التأمنياحد احملاور املهمة يفاليت تعدالتأمنيتوجد عالقة ارتباط وثيقة الصلة داخل املراكز املالية لشركات التأمني بني مستوى كفاية رأس بأنه أيضًا

املخاطرة اليت تتعرض هلا ومستوىCapital Adequacy & Solvencyاملال واملالءة املالية اإليرادحركة كس ذلك على منو معدالت النشاط و سنت املالءة لشركة التأمني كلما انعما حتل، وكالشركة

تزايد ثقة العمالء ومجهور املتعاملني داخل قطاع التأمني يف كفاءة وحسن إدارة إىلباإلضافة والعائد،.العمل داخل هذه الشركة

املالية، لتقييم األداء املايل لشركات ألهم املؤشرات)2001واصف، مجال عبدالباقي، ( دراسة قد توصلتو من كيفية االطمئنان على سالمة املراكز املالية لتلك الشركات، وذلكالتأمني املصرية،

دراسة وحتليل مؤشرات نظام اإلنذار املبكر األمريكي لقياس املالءة املالية بشركات التأمني خالل Insurance Regulatory Information System [IRIS]رأس مال واألنظمة املطورة له، مثل

Financial Analysis، ونظام مراقبة التحليل املايل Risk Based Capital[RBC]املخاطر

Tracking System [FAST] وكذلك استعرضت هذه الدراسة املؤشرات املالية اليت تعتمد عليها ،

10

أداء شركات التأمني، وقد اعتمدت هذه الدراسة يف تقييم Standard & Poor'sاملؤسسة األمريكية .يف األخري على منوذج االحندار التدرجيي، يف تقييم األداء املايل لشركات التأمني حمل الدراسة

أهم أربعة أسباب إسرتاتيجية الندماج شركات التأمني ، )Shapiro, Robert,1992(وقد حددت دراسة ستيعابية، تكوين كيان مايل عمالق، مواكبة التطور يف قطاع حتسني القدرة اال: على احلياة، وهي

. األعمال، احملافظة على كيان شركات التأمني اخلاسرة

، أهم املؤشرات املالية املؤثرة يف تقييم أداء شركات التأمني )Nick Palmer, 2007(وأوضحت دراسةشركة تأمني يف 86ات املالية لعدد حيث اعتمدت هذه الدراسة على دراسة وحتليل البيانحمل الدراسة،

وحىت سنة 1994دول االقتصاديات املتقدمة، الواليات املتحدة األمريكية وأوربا واسرتاليا، خالل الفرتة ، كمتغري ، وذلك بدراسة وحتليل عالقة االرتباط واالحندار بني معدل العائد إىل حقوق املسامهني2004شرات حتليل األداء املايل لشركات التأمني حمل الدراسة، وتوصلت متغري مستقل، عبارة عن مؤ 17تابع و

الدراسة إىل أن منو اإليرادات املستدامة هو أفضل األساليب للمحافظة على حقوق املسامهني، كما أن أهم الوسائل لكي حتقق شركة التأمني أعلى مستوى من األداء املايل، هو حتديد أهم العمالء لديها

، كذلك وزيادة حجم التتوصلت هذه الدراسة إىل أن شركات التأمني اليت تلجأ إىل عمليات االندماج، هي تلك الشركات ذات

.

أهم املتغريات أو أهممتكن الباحث من استخالصدبيات البحث،ألومن خالل العرض السابقمؤشرات املالءة املالية، املؤثرة على تنمية رحبية شركات التأمني،

:للدراسة والتحليل، ، وهيالباحثاليت سيخضعهااالندماج بني شركيت التأمني و

كة التأمنيرحبية أو خسارة السهم لشر -

فائض أو عجز النشاط التأميين -

جمموع حقوق املسامهني/ صايف األقساط املكتتبة-

معدل التغري يف صايف األقساط املكتتبة-

معدل العائد على االستثمار-

إمجايل األقساط املكتتبة/صايف األقساط املكتتبة= معدل االحتفاظ-

األصول السائلة/ االلتزامات=السيولة-

حقوق املسامهنيمعدل التغري يف-

11

حيث أن لكل مؤشر من هذه املؤشرات، أمهيته يف حتليل الوضع املايل لشركة التأمني، وقياس هامش ، وال متسع يف هذا البحث للتعرض ملوضع قياس )2001واصف، مجال عبدالباقي، (

هذا عن هدف وحدود الدراسة يف هامش املالءة املالية، أو التحليل املايل لشركات التأمني، حيث خيرج.هذا البحث

:فروض البحث.ال توجد تأثريات مباشرة للمتغريات املستقلة، على فائض أو عجز النشاط التأميين- 1

السهم لشركة ، على رحبية أو خسارةلفائض أو عجز النشاط التأميينال توجد تأثريات مباشرة - 2.التأمني املدجمة اجلديدة

مباشرة للمتغريات املستقلة، على رحبية أو خسارة السهم لشركة التأمني ال توجد تأثريات غري- 3.املدجمة اجلديدة

:البحثأسلوب:لتحقيق هدف البحث، اعتمد الباحث على اسلوبني متالزمني، ومها

، عن التقارير املالية السنويةو الدراسة النظرية، باالطالع على الكتب والدوريات واملراجع، - أ.التعاوين باململكةنشاط التأمني

املسخرجة من التقارير املالية البيانات الثانويةفحص ودراسة وحتليلوذلك بالدراسة التطبيقية، - بالنموذج الكمي الذي جيمع بني املتغريات املستقلة وتقدير ،السنوية عن نشاط التأمني باململكة

رحبية ، وكذلك تقدير االندماج عمليةجناححمل االندماج، وذلك لتقدير مدىلشركيت التأمني.املدجمة اجلديدةالتأمنيلشركة

: النموذج الكمي المقترحالبنائيةلةاملعادمنذجةأساليب علىللبياناتالتحليل اإلحصائي أعتمد الباحث يف عملية

Structural Equation Modeling [SEM] ، وبالتحديد استخدام أسلوب حتليل املسار، ملاهذا األسلوب من عدة مزايا، تتناسب مع طبيعة الدراسة يف هذا البحث، وفيما يلي عرض يتمتع به

:ومربرات استخدامهاألسلوبخمتصر هلذا

Path Analysisتحليل المسار

واليت تعين بدراسة وحتليل العالقات بني متغري أو ،البنائيةلةاملعادمنذجةوهو أحد أساليب ، سواء كانت هذه املتغريات مستمرة أو متقطعة، ومتغري أو IVsقلة أكثر من املتغريات املست

12

DVsأكثر من املتغريات التابعة

أو العوامل اليت يكون هلا تأثري على املتغري أو املتغريات التابعة، حيث أن منذجة املعادلة البنائية Barbara G. Tabachnick)حتليل االحندار املتعدد والتحليل العاملي، جتمع بني اسلوب

and Linda S. Fidell, 1996)

, Joseph F. Hair, JR. and Others):حيث يبدو اهليكل البنائي للمعادالت كما يلي1995)

ألقلمقاييس ترتيبية على األقل مقياس فرتة على ا، حيث أن حتليل األغراض اليت يستخدم فيها حتليل االحندار املتعددفيما مياثلويستخدم حتليل املسار

ضع يف يأكثر فعالية حيث أنه حتليل املسار،ولكن املسار يعترب امتدادًا لتحليل اإلحندار املتعدد،وعدم ، The Modeling of Interactionsاحلسبان منذجة التفاعالت بني املتغريات

بنيMulticollinearityاخلطي املزدوج واالرتباط،وأخطاء القياس، Nonlinearitiesاخلطية,Jeonghoon Ann). املتغريات املستقلة Spring 2002)

, Joseph F. Hair, JR. and Others):فيما يلياملتعددكما خيتلف حتليل املسار عن حتليل االحندار1995)

بار عالقات معينة، بني جمموعة متغريات، وليس للكشف عن العالقات السببية، أنه منوذج الخت- .بني هذه املتغريات

.يفرتض العالقات اخلطية البسيطة بني كل زوج من املتغريات- .إن املتغري التابع ميكن أن يتحول إىل متغري مستقل بالنسبة ملتغري تابع أخر- .اإلضافة إىل املتغريات املستقلة واملتغريات التابعةميكن أن يكون يف النموذج متغريات وسيطة ب- -

.مستقلة، واليت متثل بسهم ثنائي االجتاه يف الشكل البياين للنموذجيف شكل منوذج مرتابط، لتفسري يعد منوذج حتليل املسار وسيلة، لتلخيص ظاهرة معينة ووضعها -

العالقات بني متغريات هذه الظاهرة، مما يتطلب من الباحث، تفسري السببية، واتصال املتغريات .يبعضها البعض واليت تسمى باملسارات

.معامالت املسارات يف النموذج تكون معيارية- ,Neil H. Timm): كر منهاباإلضافة ملا سبق فإنه، توجد عدة مناذج أو أشكال لتحليل املسار، نذ

2002 & Harald Martfens and Magni Martens, 2001)

تتجه من ) مسارات(، وهو ذلك النموذج الذي يشتمل على أسهم منوذج ذو اجتاه واحد- .املتغريات املستقلة، إىل املتغري التابع، لدراسة التأثريات املباشرة هلذه املتغريات على املتغري التابع

13

مجاعى، وهو ذلك النموذج الذي يشتمل على عدة متغريات تابعة، ترتبط بنفس جمموعة منوذج- املتغريات املستقلة، ويسمح هذا النموذج بدراسة التأثريات املباشرة، والتأثريات غري املباشرة، على

.املتغريات التابعةإىل أخذ العالقات منوذج تباديل، حيث جيمع هذا النموذج بني النموذجني السابقني، باإلضافة-

التبادلية يف االعتبار، بني املتغريات املستقلة، حيث يشتمل هذا النموذج على مسارات ثنائية االجتاه، لقياس التغاير بني كل زوج من املتغريات املستقلة، و سوف يعتمد الباحث على هذا

متغريات هذه النوع من النماذج يف هذه الدراسة، حيث يتالئم مع طبيعة العالقات بني .الدراسة

:النموذج البنائي لتحليل المسار

& Neil H. Timm, 2002): حتليل املسار، على الشكل التايلتبدو الصيغة العامة لنموذج Joseph

F. Hair, JR. and Others , 1995)

:حيث أن

.عدد املتغريات التابعةpمصفوفة املتغريات التابعة،

ت املباشرة، للمتغريات التابعة، على متغريات تابعة مصفوفة التأثريا.أخرى، واليت تعترب معامالت املسارات

مصفوفة التأثريات املباشرة، للمتغريات املستقلة، على متغريات تابعة، .عدد املتغريات املستقلةqواليت تعترب معامالت املسارات، حيث

.مصفوفة املتغريات املستقلة

خطاءمصفوفة األ

14

حيث تستخدم طريقة املربعات الصغرى، يف تقدير معامل النموذج، كما يستدل على مدى جودة النموذج املقرتح للنموذج املفرتض لبيانات العينة، من خالل نفس مؤشرات جودة املطابقة يف التحليل

&James Lattin and Others, 2002). العاملي التوكيدي George A. Marcoulides and Irini

Moustaki ,2002 )

)2010امساعيل، عماد عبداجلليل، (مؤشرات جودة النموذج

ضوء افرتاض التطابق بني مصفوفة التغاير للمتغريات الداخلة يف التحليل واملصفوفة املفرتضة من قبل يفاملفرتض واليت يتم قبول النموذج،النموذج تنتج العديد من املؤشرات الدالة على جودة هذه املطابقة

:منهانذكر و ،للبيانات أو رفضه يف ضوئها واليت تعرف مبؤشرات جودة املطابقةdfThe relative chi-square:ودرجات الحرية x2النسبة بين قيم- 1

إذا كانتفوهي عبارة عن قيمة مربع كاي احملسوبة من النموذج مقسومة على درجات احلرية،تدل على أن 2ولكن إذا كانت أقل من ،تدل على قبول النموذج5من أقل هذه النسبة

.املقرتح مطابق متاماً للنموذج املفرتض لبيانات العينةالنموذج Goodness of Fit Index (GFI): مؤشر حسن المطابقة- 2

يق النموذج موضوع الدراسة وهو عن طر ،مقدار التباين يف املصفوفة احملللةهذا املؤشر يقيس ، أو معامل التحديد املتعدد بذلك يناظر مربع معامل االرتباط املتعدد يف حتليل االحندار

وتشري القيمة املرتفعة بني هذا املدى إىل تطابق أفضل للنموذج مع ) 1، 0(وترتاوح قيمته بني دل ذلك على جودة النموذج ، وإذا 0.9من، وكلما كانت هذه القيمة أكرببيانات العينةBarbara)دل ذلك على التطابق التام بني النموذج املقرتح والنموذج املفرتض، 1كانت قيمته

G. Tabachnick and Linda S. Fidell, 1996)

:مؤشر جذر متوسط مربع الخطأ التقريبي-3Root Mean Square Error of Approximation (RMSEA)

فأقل دل ذلك على أن النموذج 0.05من أهم مؤشرات جودة املطابقة وإذا ساوت قيمتهوهو دل ذلك على أن 0.08، 0.05وإذا كانت القيمة حمصورة بني ،يطابق متامًا البيانات

.فيتم رفض النموذج0.08النموذج يطابق بدرجة كبرية بيانات العينة أما إذا زادت قيمته عن (James Lattin and Others, 2002& George A. Marcoulides and Irini Moustaki

,2002 )

Normed Fit Index (NFI)مؤشر المطابقة المعياري- 4وتشري القيمة املرتفعة بني هذا املدى إىل تطابق أفضل ) 0,1(ترتاوح قيمة هذا املؤشر بني

(Barbara G. Tabachnick and Linda S. Fidell, 1996)، للنموذج مع بيانات العينة

Comparative Fit Index (CFI)مؤشر المطابقة المقارن- 5

15

وتشري القيمة املرتفعة بني هذا املدى إىل تطابق أفضل ) 0,1(وترتاوح قيمة هذا املؤشر بني (Barbara G. Tabachnick and Linda S. Fidell, 1996)، للنموذج مع بيانات العينة

Incremental Fit Index (IFI)مؤشر المطابقة المتزايد- 6وتشري القيمة املرتفعة بني هذا املدى إىل تطابق أفضل ) 0,1(وترتاوح قيمة هذا املؤشر بني

(Barbara G. Tabachnick and Linda S. Fidell, 1996)للنموذج مع بيانات العينةTucker-Lewis Index (TLI)مؤشر توكر لويس- 7

وتشري القيمة املرتفعة بني هذا املدى إىل تطابق أفضل ) 1، 0(وترتاوح قيمة هذا املؤشر بني , Joseph F. Hair, JR. and Others):، حيث أنللنموذج مع بيانات العينة 1995)

، فإنهلحكم على جودة منوذج معني أو املقارنة بني عدة مناذج ميكن احلصول عليها من نفس البياناتولالذي يتميز بتوفر أفضل قيم ألكرب عدد من املؤشرات اإلحصائية هوجيب مالحظة أن أفضل النماذج

James Lattin and Others, 2002& George A. Marcoulides and Irini)، السابقة جمتمعة

Moustaki ,2002 )

)2010امساعيل، عماد عبداجلليل، (وملعرفة كيفية حساب هذة املؤشرات، ميكن الرجوع إىل

تطبيق النموذج المقترح، AMOSاعتمد الباحث يف الدراسة التطبيقية، على إجراء التحليل اإلحصائي باستخدام برنامج

:رات جودة النموذج، على النحو التايللتقدير معامالت منوذج حتليل املسار، ومؤشمتغيرات النموذج

المتغير التابع-:Y ماملزمع اندماجهلشركيت التأمنيجمموع الرحبية أو اخلسارة للسهم

المتغيرات الوسيطة-:Y1فائض النشاط التأميين يف جمموعة الشركات املرحبة:Y2عجز النشاط التأميين يف جمموعة الشركات اخلاسرة

متغيرات المستقلةال-جمموعة الشركات

املرحبةجمموعة الشركات املؤشر

اخلاسرة:X1جمموع حقوق املسامهني/ صايف األقساط املكتتبةX21::X2معدل التغري يف صايف األقساط املكتتبةX22::X3معدل العائد على االستثمارX23::X5األقساط املكتتبةإمجايل /صايف األقساط املكتتبة= معدل االحتفاظX25:

16

:X6األصول السائلة/ االلتزامات=السيولةX26::X7معدل التغري يف حقوق املسامهنيX27:

:والشكل التايل يوضح منوذج حتليل املسار، الذي جيمع بني املتغريات السابقة

:يتضح من الشكل السابق أنستقلةامليعترب متغري تابع بالنسبة للمتغرياتY1املتغري -

.Y، كما أنه يعترب ضمن املتغريات املستقلة بالنسبة للمتغري التابع املستقلةيعترب متغري تابع بالنسبة للمتغرياتY2املتغري -

، كما أنه يعترب ضمن املتغريات املستقلة بالنسبة للمتغري .Yالتابع

تبادلة ذات االجتاهني بني املتغريات املستقلة، تقيس قيمة التغاير بني كل زوج من هذه األسهم امل- .املتغريات

األسهم ذات االجتاه الواحد بني املتغريات املستقلة، واملتغريات الوسيطة، تقيس مقدار التباين - .طة واملتغري التابعالذي يفسره املتغري املستقل للمتغري الوسيط، وكذلك احلال بني املتغريات الوسي

األسهم ذات االجتاه الواحد بني املتغريات املستقلة، واملتغري التابع، تقيس مقدار التباين غري -. الذي تفسره املتغريات املستقلة للمتغري التابع،املباشر

17

أكثر وقد قام الباحث بدراسة وحتليل العالقات السابقة بني مجيع املتغريات، املوضحة بالشكل، وتبني أنلسهم للشركة اجلديدة املدجمة، هي مجيع املتغريات الوسيطة واملستقلة، املتغريات تأثرياً يف رحبية أو خسارة ا

:فيما عدا:X1جمموع حقوق املسامهني/ صايف األقساط املكتتبة:X3معدل العائد على االستثمارX23:ل العائد على االستثمارمعد

وليس هلا أي ، الصفرال ختتلف عن معامالت االحندار هلذه املتغريات ضعيفة جداً، و حيث كانت مجيع تأثري على رحبية أو خسارة السهم للشركة اجلديدة املدجمة، فضًال عن تأثريها السليب على مؤشرات جودة

أما باقي إىل كثرة عدد املتغريات املستقلة والوسيطة الداخلة يف النموذج،، ورمبا يرجع ذلكالنموذجاملتغريات فكانت

.جودة النموذج:ونتيجة ملا سبق فإن منوذج حتليل املسار ميكن عرضه يف الشكل املبسط التايل

للشكل السابق، فإن الباحث متكن من حتديد التأثريات املباشرة، والتأثريات الغري مباشرة ووفقاً ، للمتغريات املستقلة واملتغريات الوسيطة على املتغري التابع، )القيم املعيارية ملعامالت االحندار (

: كما يتضح من اجلدول التايل

18

)3( جدول رقم نموذج حتليل املسارلمعامالت االحندار املعيارية

المسار EstimateY1 <--- x2 .084Y1 <--- x5 .117Y1 <--- x6 .155Y1 <--- x7 .665Y2 <--- x21 .025Y2 <--- x22 -1.770Y2 <--- x25 .423Y2 <--- x26 1.470Y2 <--- x27 .638Y <--- Y1 .616Y <--- Y2 -.004Y <--- x7 .336Y <--- x6 -.060Y <--- x5 -.042Y <--- x2 -.058Y <--- x21 .125Y <--- x22 -.267Y <--- x25 .035Y <--- x26 .266Y <--- x27 .452

من إعداد الباحث، اعتماداً على نتائج التحليل اإلحصائي : املصدر، املدجمة اجلديدةالسهم للشركة ومن خالل اجلدول السابق ميكن حتديد النموذج البنائي، لتقدير رحبية

:على النحو التايل:النموذج البنائي المقترح-

:حيث بلغت قيمة كل منP.Value= 0.516Df=10Chi-square = 9.167

19

0.05وهو أكرب من 0.516بلغ Chi-squareيتضح مما سبق أن االحتمال املصاحب لقيمة القائل بأنه ال يوجد اختالف جوهري ذو داللة إحصائية بني النموذج وبالتايل نقبل الفرض العدمي

التغري يف ، كما يتضح أن% 95البنائي املقرتح والنموذج البنائي املفرتض لبيانات العينة، بدرجة ثقة أميين املتعلق بفائض النشاط التمن التباين يف املتغري الوسيط %29.1املتغريات املستقلة تفسر

يف هذه املتعلق بعجز النشاط التأميينمن التباين يف املتغري الوسيط %45.5املستقلة تفسر التغري يف املتغريات املستقلة واملتغريات قيمة، وفيما يتعلق بالنموذج ككل، فإن

لشركة التأمني املتعلق برحبية أو خسارة السهم من التباين يف املتغري التابع% 99.9الوسيطة تفسر ترجع لتباين املتغري التابع نفسه، أو ملتغريات أخرى مل تؤخذ يف % 0.1النسبة ، وباقياملدجمة اجلديدة

.االعتبار: المقترحنائي جودة النموذج الب-

من خمرجات التحليل اإلحصائي، مؤشرات جودة مطابقة النموذج البنائي املقرتح، مع النموذج:، واجلدول التايل يلخص نتائج هذه املؤشراتلبيانات العينةاملفرتض البنائي

)2(جدول رقم ياناتمؤشرات جودة مطابقة النموذج البنائي املقرتح مع النموذج البنائي املفرتض للب

RMSEAIFITLICFINFIGFICMIN/DF

0.0001110.9480.9060.917

:يالحظ من اجلدول السابق أنمما يدل على أن النموذج 2إىل درجات احلرية تقل عن Chi-squareنسبة قيمة -

.املقرتح مطابق متاماً للنموذج املفرتض لبيانات العينةا يدل على أن النموذج املقرتح مطابق متاماً مم، 0.05عن تقلRMSEAقيمة املؤشر-

.للنموذج املفرتض لبيانات العينةمما يدل على أن النموذج املقرتح ، 0.9باقي املؤشرات الواردة باجلدول تزيد قيمتها عن -

مطابق متاماً للنموذج املفرتض لبيانات العينةاجلديدة تتماشى مع واقع سوق املدجمةكةويالحظ أن املتغريات املؤثرة على رحبية أو خسارة السهم للشر

)املتغريات الوسيطة ( التأميين الفائض أو العجز للنشاط فعلى سبيل املثال جند أن التأمني السعودية، هو خالصة تقييم القدرة االكتتابية لكال الشركتني، ومعدل التغري يف إمنااالندماج، لشركيت التأمني حمل

20

أهم العوامل املؤثرة يف عملية االندماج ملا تشهده العديد من شركات التأمني حقوق املسامهني يعترب من . من رأمساهلا% 80يف إحدى الشركات جتاوزالسعودية من خسائر يف رأس املال،

:تطبيق النموذج المقترحون بني يف ضوء حدود البحث فإن عمليات االندماج املقرتحة بني شركات التأمني التعاوين السعودية، تك

شركة تأمني مرحبة، وشركة تأمني أخرى خاسرة، واجلدول التايل يوضح مدى جناح عملية االندماج :اعتماداً على رحبية أو خسارة السهم املتوقعة لشركة التأمني املدجمة اجلديدة

)4( جدول رقم

عمليات االندماج املقرتحة بني شركات التأمني التعاوين السعودية

مسلسل

رحبية أو خسارة شركات تاملتوقعالسهم

لشركة التأمنياجلديدةاملدجمة

تقييم حالة االندماج رقم

الشركةالدخل صايف حالة

2011رقم الشركة

الدخل صايف حالة يف

2011جناح5.68942خسارة3ربح117جناح2.68841خسارة21ربح222جناح2.05973خسارة14ربح35جناح0.55568خسارة1ربح48جناح1.26732خسارة2ربح520جناح0.22939خسارة4ربح615فشل-14604.-خسارة6ربح716جناح0.42653خسارة23ربح811فشل-68682.-خسارة13ربح925

فشل-75088.-خسارة24بحر 1018فشل-1.30838-خسارة19ربح117فشل-1.88222-خسارة26ربح1210فشل-2.62215-خسارة12ربح139

من إعداد الباحث، اعتماداً على النموذج البنائي املقرتح: املصدر

21

:يالحظ من اجلدول السابق أن

ل الدراسة، واحتفظ بأمساء الشركات، نظراً ملا أعطى رقم كودي لكل شركة تأمني حمقد الباحث - .تتأثر به مسعة أية شركة تأمني، من نتائج هذه الدراسةقد

ون ناجحاً، ويؤدي إىل اخلاسرة، سوف يك3املرحبة، والشركة رقم 17االندماج بني الشركة رقم - اج بني الشركة رقم لایر، بينما االندم5.68942م الشركة املدجمة اجلديدة مقداره لسهربح متوقع

اخلاسرة، سوف يكون فاشًال، ويؤدي إىل خسارة متوقعة لسهم 12املرحبة والشركة رقم 9. لایر، وهكذا باقي حاالت االندماج الواردة يف اجلدول2.62215الشركة املدجمة اجلديدة مقداره

باستخدام وتقييمهاالسابقاندماج أخرى غري الواردة يف اجلدولحالة156تكوينميكن - النموذج البنائي املقرتح، بني أي شركة مرحبة وأخرى خاسرة، حيث أنه ميكن تقدير رحبية أو

. خسارة سهم شركة التأمني املدجمة اجلديدة ، وتقييمها من حيث النجاح أو الفشل

:حيث أن

ندماج حالة ا169= = العدد الكلي حلاالت االندماج يف ضوء نتائج هذا البحث

النتائج والتوصيات

النتائج: أوالً :تتمثل أهم نتائج البحث فيما يلي

اجحة، وعمليات اندماج أخرى توجد عمليات اندماج بني شركات التأمني حمل الدراسة ن- 1فاشلة، حيث يتوقف ذلك على مدى جودة املؤشرات املالية أو املتغريات املستقلة، لشركيت

.التأمني حمل االندماج

واليت هلا تأثريات رات املالية املؤثرة يف جناح عملية االندماج، بالنسبة لشركة التأمني املرحبة، املؤش- 2مباشرة على فائض النشاط التأميين، وتأثريات غري مباشرة على رحبية أو خسارة السهم لشركة

:هية، دالتأمني املدجمة اجلدي

معدل التغري يف صايف األقساط املكتتبة-

إمجايل األقساط املكتتبة/صايف األقساط املكتتبة= معدل االحتفاظ-

األصول السائلة/ االلتزامات=السيولة-

معدل التغري يف حقوق املسامهني-

22

املؤشرات املالية املؤثرة يف جناح عملية االندماج، بالنسبة لشركة التأمني اخلاسرة، واليت هلا تأثريات - 3مباشرة على رحبية أو خسارة السهم لشركة مباشرة على عجز النشاط التأميين، وتأثريات غري

:، هياجلديدةالتأمني املدجمة

جمموع حقوق املسامهني/ صايف األقساط املكتتبة-

معدل التغري يف صايف األقساط املكتتبة-

إمجايل األقساط املكتتبة/صايف األقساط املكتتبة= معدل االحتفاظ-

األصول السائلة/ االلتزامات=السيولة-

يف حقوق املسامهنيمعدل التغري -

توجد تأثريات مباشرة لفائض أو عجز النشاط التأميين، على رحبية أو خسارة السهم لشركة - 4.التأمني املدجمة اجلديدة

من التباين يف % 99.9أن التغري يف املتغريات املستقلة ذات التأثري املباشر والغري مباشر، تفسر - 5) مني املدجمة اجلديدةرحبية أو خسارة شركة التأ( املتغري التابع

، وتقدير رحبية أو خسارة السهم لشركة التأمني املدجمة حالة اندماج169كن تكوين مي- 6.اجلديدة، وكذلك تقدير مدى جناح عملية االندماج يف كل حالة

معدل العائد على االستثمار سواء يف جمموعة الشركات املرحبة، أو جمموعة الشركات اخلاسرة، - 7.بني أي شركيت تأمني حمل الدراسةعلى جناح أو فشل عملية االندماج ليس له تأثري

ليس له ) جمموع حقوق املسامهني/ صايف األقساط املكتتبة(مؤشر - 8.تأثري على جناح أو فشل عملية االندماج بني أي شركيت تأمني حمل الدراسة

التوصيات: ثانياً :يليتتمثل أهم التوصيات فيما

ضرورة االسرتشاد بالنموذج املقرتح، عندما يكون قرار االندماج بني شركة تأمني مرحبة، وشركة - 1تأمني أخرى خاسرة، بني شركات التأمني التعاوين العاملة باململكة

5ضرورة تقليص عدد شركات التأمني التعاوين العاملة يف اململكة، على أن تكون حبد أقصى - 2أمني، حيث أن الشركات اجلديدة، مل متثل أي قيمة مضافة للسوق، شركات تأمني وإعادة ت

.سواء من حيث حجم االكتتاب، أو استحداث تغطيات تأمينية جديدة

23

ضرورة تنمية حجم االكتتاب يف فروع التأمني غري اإللزامية، وخصوصًا اليت تتمتع باالخنفاض - 3ية املراكز املالية لشركات التأمني تقو مردود يفالنسيب يف معدالت اخلسائر، حيث سيكون لذلك

. يف السوق

:بحوث مقترحةإعداد حبوث أخرى على غرار هذا البحث، حبيث يسمح النموذج الكمي، بعمليات اندماج -

.، عندما تتوافر حجم البيانات الالزمة لذلكأكثر من شركتني، سواء كانت مرحبة أو خاسرة

.عاوين السعوديةحتديد العدد األمثل لشركات التأمني الت-

المراجعالمراجع العربية: أوالً

، جملة احملاسبة واإلدارة والتأمني، "تأثري اإلندماج بني شركات التأمني على أعمال التأمني الفنية"أمحد، ممدوح محزة، -.1996جامعة القاهرة، القاهرة، –العدد اخلمسون، كلية التجارة

اكتشاف خطر االحتيال على شركات التأمني الطيب باململكة العربية مؤشرات " عماد عبداجلليل علي امساعيل، -2010، 75جامعة القاهرة،العدد –، جملة احملاسبة واإلدارة والتأمني، كلية التجارة "السعودية

"منوذج احصائي لتقييم كفاءة األداء املايل لشركات التأمني" واصف، مجال عبدالباقي، -2001، 2، ع 26لتجارية، مصر، مج ا

، 4،3، العدد 11، نشرة رسالة التأمني، األردن، مج "االندماج واالستحواذ يف قطاع التأمني" يوسف، حممد حممود، -2008

2011-2010التقارير املالية السنوية لشركات التأمني التعاوين باململكة العربية السعودية، -المراجع األجنبية: ثانياً

- Barbara G. Tabachnick and Linda S. Fidell, Using Multivariate Statistics, ThirdEdition, HarperCollins College Publishers, USA, 1996

- George A. Marcoulides and Irini Moustaki, Latent Variable and LatentStructure Models, Lawrence Erlbaum Association, Inc, USA, 2002

- Harald Martens and Magni Martens, Multivariate Analysis of Quality AnIntroduction, John Wiley & Sons, Ltd, England, 2001

- James Lattin and Others, Analyzing Multivariate Data, Brooks/Cole, ThomsonLearning, Inc, Canada, 2003

- Jeonghoon Ann, Beyond Single Equation Regression Ananlysis: Path Analysisand Multi-Stage Regression Analysis, American Journal of PharmaceuticalEducation, Vol. 66, Spring 2002

24

- Joseph F. Hair, JR. and Others , Multivariate Data Analysis with Readings,Fourth Edition, Prentice-Hall, Inc, New Jersey, USA, 1995

- Neil H. Timm, Applied Multivariate Analysis, Springer-Verlag, New York,USA, 2002

- Nick Palmer, Scott Tanner, Christine Detrick, Ingo Wagner, " For topinsurance companies, customer focus and merger mastery produce superiorresults", Strategy & Leadership, Vol 35, Issue: 2, 2007

- Shapiro, Robert D; LeBlanc, Sidney A, " The Merger of Mutual Life InsuranceCompanies: A Possible Answer to the Demands of the 1990s"Journal of theAmerican Society of CLU & ChFC , Volume 46, Issue 6 , 1992