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Inversión de las AFP en Infraestructura en el Perú
Luis M. Valdivieso Presidente de la Asociación de AFP
26 de Abril, 2012
Agenda
1. Crecimiento e infraestructura en el Perú
2. Calidad de la infraestructura
3. Brecha de infraestructura y cartera de inversiones de Proinversión 2012-13
4. Inversión de las AFP en infraestructura
a. Monto de inversión
b. Vehículos de inversión
c. Limitantes y oportunidades de inversión
84.0%
54.0% 48.5% 45.5%
22.8%
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
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El Perú ha registrado uno de los mayores crecimientos en la última década
Crecimiento acumulado PBI (2002-2011 %)
Fuente: Word Economic Outlook Set. 2011
Crecimiento PBI Per Capita* (Número de veces)
2011/1980
2011/1990
2011/2000
1 Chile 5.72 Chile 3.36 Peru 1.97
2 Uruguay 4.51 Argentina 3.10 Uruguay 1.90
3 Colombia 4.16 Peru 3.08 Argentina 1.89
4 Argentina 3.58 Uruguay 2.92 Ecuador 1.76
5 Peru 3.37 Colombia 2.36 Colombia 1.73
6 Ecuador 3.23 Ecuador 2.26 Chile 1.70
7 Brazil 3.16 Brazil 2.22 Paraguay 1.66
8 Mexico 3.04 Bolivia 2.14 Brazil 1.64
9 Paraguay 2.89 Mexico 2.06 Bolivia 1.56
10 Bolivia 2.51 Paraguay 1.87 Venezuela 1.45
11 Venezuela 2.25 Venezuela 1.77 Mexico 1.39
*Basado en la Paridad del Poder Compra. El PBI per capita actual es comparado con 1980, 1990 and 2000.
5.8
4.9 4.5 4.3 4.2 4.0 4.0
3.7 3.6 3.4
1.9
Peru
Arg
entin
a
Ecuador
Para
guay
Colo
mbia
Chile
Boliv
ia
Uru
guay
Bra
zil
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ne
zu
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Mexic
o
América Latina: Crecimiento Promedio PBI (2001-2011) (Real % Porcentaje)
4
El crecimiento ha sido liderado por el dinamismo de la inversión, un razonable crecimiento de la productividad laboral y expectativas favorables
Tendencia optimista
Tendencia Pesimista
Confianza del consumidor
Expectativas de inversión 6 meses
Aumento de inversión
Reducción de la inversión
Source: Central Bank of Perú
Inversión Bruta Fija: 2004-2011 (En porcentaje del PBI)
Source: Central Bank of Perú, Ministry of Economy and Finance
2.8 2.9 3.1 3.4 4.3 5.2 5.9 4.5
15.1 15.5 16.4 18.2
21.5 17.7 19.2
19.6
0
5
10
15
20
25
30
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Private Investment Public Investment
8.2
4.4 3.9 3.9
3.3 3.1 3.1 2.8 2.8 2.7 2.6 2.2 1.6 1.6 1.3 1.2 0.9 0.8 0.7 0.7 0.4 0.3
Ch
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(1)
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Sou
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24
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25
)
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)
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(53
)
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4)
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(85
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88
)
Mex
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(89
)
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8)
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(10
2)
Productividad del Trabajo* (Crecimiento promedio 1990-2011)
5
Miles de dólares de EEUU, Indice de competitividad (1=min. 7=max)
Fuente: - PIB per cápita (US$ a precios actuales, 20 Abril 2012) - Calificación en Infraestructura, WEF 2011-2012
PBI per cápita y Calidad de la Infraestructura
Bolivia
Ecuador
Perú
Colombia
Argentina México
Brazil
UruguayChile
Panamá
0
2
4
6
8
10
12
14
3.0 3.2 3.4 3.6 3.8 4.0 4.2 4.4 4.6 4.8 5.0
PB
I Per
cáp
ita
Calidad de la infraestructura
7
Criterio Puntaje Puesto
Global 4.2 67
Innovación 2.7 113
Instituciones 3.5 95
Infraestructura 3.6 88
Adaptación de la tecnología 3.6 69
Sofisticación de los negocios 3.9 65
Educación superior 4.0 77
Tamaño de mercado 4.3 48
Eficiencia del mercado de bienes 4.4 50
Sofistificación del mercado financiero 4.5 38
Eficiencia del mercado laboral 4.6 43
Estabilidad macroeconómica 5.0 52
Salud y educación primaria 5.4 97
Fuente: The Global Competitiveness Report 2011-2012
Perú: Pilares del Índice Global de Competitividad (1 = puntaje más bajo y 7 = puntaje más alto y ubicación dentro del ranking de 142 países )
Requerimientos Básicos de Infraestructura
8
Fuente: The Global Competitiveness Report 2011-2012
Infraestructura Total
9
2.9
3.4 3.5 3.5 3.6 3.6 3.7
4.2 4.3
4.6
5.5 5.7
6.6 6.7
0
1
2
3
4
5
6
7
Venezuela Bolivia Argentina Perú Colombia Brasil Ecuador México Uruguay Panamá Chile EE.UU. Singapur Suiza
Infraestructura, índice global de calidad (1=subdesarrollado, 7=eficiente y amplio)
Fuente: The Global Competitiveness Report 2011-2012
Infraestructura Portuaria Infraestructura de Carreteras
Infraestructura Ferroviaria Infraestructura Aeroportuaria
Infraestructura e Índice de Calidad Mundial (1=subdesarrollado, 7=eficiente y amplio)
10
2.8 2.9 2.9 3.0 3.2 3.2 4.0
4.2 4.2 4.3
5.7 5.7 5.8 5.8 6.4 6.5 6.6
0
1
2
3
4
5
6
7
2.5 2.7 3.1 3.4 3.5 3.7 3.8 4.0
5.1 5.2 5.2 5.5 5.6 5.8
6.2 6.4 6.8
0
1
2
3
4
5
6
7
3.4 3.5 3.6 3.8 4.1 4.3
4.6 4.8
5.6 5.7
6.2 6.6 6.9
0
1
2
3
4
5
6
7
1.3 1.7
1.9 1.9 2.0 2.3
2.5 2.6
4.8
5.7
6.5 6.5 6.5 6.8
0
1
2
3
4
5
6
7
Fuente: Fraser Institute (2011)
Calidad de la Infraestructura en Zonas Mineras
1 26
10 11 1215
2427 28 30
33
39 41 42 43 44 45 47 49 50 5155 56 57 58 59
63 65 66 68
74 7679
Min
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11
3721
1344
4102
1538
2101
2667
1072
2071
5183
571
2415
3600
7375
0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000
Gas natural
Telefonía fija
Telefonía móvil
Tratamiento de aguas residuales
Alcantarillado
Agua potable
Transmisión
Cobertura
Generación
Aeropuertos
Ferrocarriles
Puertos
Redes Viales
Fuente: Instituto peruano de Economía
Brecha de Inversión en infraestructura 2008-2018 En millones de US$ y en porcentaje respecto al total
Telecomunicaciones (14.4%)
Gas (9.9%)
Electricidad (22%)
Saneamiento (16.7%)
Transportes (37%)
Déficit Total US$
37,760 millones
30% del PBI
(2008)
13
Proyectos Concesionados 2008 – 2011 (US$ 7,759 millones)
Fuente: Proinversion
Concesiones en Transporte (2008 – 2011) US$ 1 191,309 MM
Inversión Comprometida
Concesiones en Electricidad e Hidrocarburos (1998 – 2011)
Concesiones en Puertos (2008– 2011)
Concesiones en Minería (2008– 2011)
US$ 4 163,275 MM Inversión Comprometida
US$ 1 118,676 MM Inversión Comprometida
US$ 402,000 MM Inversión Comprometida
14
Concesiones en Telecomunicaciones (2008– 2011)
US$ 392,848 MM Inversión Comprometida
Saneamiento (2008 – 2011) US$ 490,844 MM
Inversión Comprometida
26 Proyectos
Actualizado al : 26 de Marzo 2012
Proyectos Priorizados en US$ 10,300 millones para 2012-13
SECTOR N°
PROYECTOS
INVERSIÓN ESTIMADA
(US$ MILLONES) %
Transporte Vial 2 3,850.8 37%
Ferroviario 1 3,000.0 29%
Hidrocarburos 3 1,090.0 11%
Telecomunicaciones 3 717.7 7%
Energía 5 585.0 6%
Agricultura 2 503.0 5%
Aeropuerto 1 420.0 4%
Puertos y Navegabilidad 2 139.0 1%
Saneamiento 1 35.6 0.3%
Turismo 1 10.6 0.1%
Cultura 1
Mercado de Capitales 2
Minería 2
Total 26 10,351.7 100%
15
TRANSPORTE
AEROPUERTOS : US$ 420 MM
PUERTOS : US$ 139 MM
ENERGIA (Electricidad) : US$ 585 MM
AGRICULTURA: US$ 503 MM
TELECOMUNICACIONES : US$ 718 MM
OTROS : US$ 45.9 MM
Vial : US$ 3,850.8 MM Panamericana Sur: Ica - Frontera con Chile
"Concesión del Tramo Vial Dv. Quilca-Dv Arequipa (Reparticion)-Dv. Matarani-Dv. Moquegua-Dv. Ilo Tacna-La Concordia.
Concesiones carreteras (incluye Longitudinal de la Sierra)
Ferroviaria: US$ 3,000 MM Sistema eléctrico de transporte masivo de
Lima y Callao -Línea 2 -Tramo 1
Aeropuerto internacional de Chinchero - Cusco
Terminal Portuario General San Martín ( Pisco)
Mejoramiento y mantenimiento de las condiciones de navegabilidad en los ríos Ucayali –Huallaga-Marañón y Amazonas
Línea de Transmisión Moyobamba –Iquitos en 220 kVy subestaciones asociadas
Línea de Transmisión Carhuaquero-Cajamarca Norte –Caclic-Moyobamba-220 kV
Línea de TransmisiónMachupicchu-Quencoro-Onocora-Tintaya en 220 kVy subestaciones asociadas
Reserva Fría de Generación: Planta Pucallpa 35-40 Mwy PlantaPuerto Maldonado 15-18 Mw
Suministro de energía para la ciudad de Iquitos (70 MW)
Proyecto Majes Siguas Proyecto Chavimochic - Tercera Etapa
Banda 899-915 y 944-960MHz - LyC / 902-915 y 947-960MHz - Resto del país
Banda 1710-1770MHz y 2110-2170MHz (Bloques A y B) - A nivel nacional
Red dorsal nacional de fibra óptica
Saneamiento Turismo Cultura Mercado de Capitales
MINERIA : (US$ por definir)
Prospecto Minero Remanentes de Michiquillay
Prospecto Minero Huayday Ambara
PROINVERSION: Proyectos en Cartera
HIDROCARBUROS : US$ 1090 MM Sistema de Abastecimiento de GLP para
Lima y Callao Masificación del Uso de Gas Natural a
Nivel Nacional Sistemade abastecimiento de LNG para el
mercado nacional
16
Los fondos de inversión de las AFP han crecido sostenidamente debido a una significativa rentabilidad
-
10 000 000
20 000 000
30 000 000
40 000 000
50 000 000
60 000 000
70 000 000
80 000 000
90 000 000
Fondo de Pensiones (Miles de nuevos soles)
Fondo de Pensiones
10.4
8.7
16.2
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
Índice de Rentabilidad real acumulada (Ago-93 =1.0)
Fondo tipo 2 Fondo tipo 1 Fondo tipo 3
La cartera de inversiones es bien diversificada por sector económico y por instrumento
Por sector económico (a ene2012)
Por tipo de activo (a ene2012)
6.7%3.2%
70.2%
20.4%
Fondo 1
RV Local
RV Internacional
Renta Fija
Caja
27.9%
16.9%
48.6%
6.4%
Fondo 2
RV Local
RV Internacional
Renta Fija
Caja
52.6%
26.5%
16.8%
4.4%
Fondo 3
RV Local
RV Internacional
Renta Fija
Caja
Fuente: SBS 19
28.1%
8.3%
14.2%15.1%
17.8%
9.1%7.3%
RV Local
RV Internacional
Fondos
RF Gob Local
Rf Corp Local
RF Internacional
Caja
La inversión en infraestructura se ha mantenido alrededor de 11 por ciento del total de inversiones
Fuente: SBS 20
Telecomunicaciones 1.83%
Energía 6.20%
Infraestructura de Transporte
2.20%
Saneamiento 0.59%
Enero - 2008 Febrero - 2012
Sector Miles de S/. % Fondo de Pensiones
Miles de S/.
% Fondo de
Pensiones
Variación
Telecomunicaciones
1,801,288 3.09% 1,629,974 1.83% -9.51
Energía 5,770,105 9.88% 5,511,460 6.20% -4.48 Infraestructura de Transporte
1,457,204 2.50% 1,952,772 2.20% 34.01
Saneamiento 61,327 0.11% 522,434 0.59% 751.88
TOTAL 9,089,924 15.58% 9,616,640 10.81% 5.79
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
jun
-07
ju
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9
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09
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9
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mar
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11
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1
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12
fe
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2
mar
-12
Inversion de la Cartera Administrada en Infraestructura (% del Fondo de Pensiones)
Total Infraestructura Total Cartera
Vehículos actuales para la inversión en infraestructura
Inversión Directa: Se genera a través de la compra de instrumentos de deuda o acciones emitidas por las
empresas concesionarias de los proyectos de infraestructura. Algunos ejemplos incluyen las inversiones en Consorcio Agua Azul, Consorcio Transmantaro, Red de Energía del Perú, Concesión Transvase Olmos, Transportadora de Gas del Perú (TGP), IIRSA Norte y Sur, Huascacocha, titulazión de peajes de la MML, Perú LNG, Pluspetrol, Taboada, etc.
Inversión Indirecta : Se da a través de los siguientes instrumentos / mecanismos: Compra de cuotas de participación en fondos de inversión especializados en
infraestructura: Fondo de Infraestructura de Brookfield: el cual cuenta con compromisos de inversión por
aproximadamente US$ 450MM entre COFIDE, CAF, Brookfield y los fondos de pensiones. Fondo de Inversión en Infraestructura, Servicios Públicos y Recursos Naturales de AC
Capitales. Fondo de Inversión Energético Americano de Larraín Vial enfocado a inversiones del
sector energético. Compra de instrumentos de deuda o acciones emitidas por empresas relacionadas o que
intervienen en proyectos de infraestructura. La captación que realicen estas empresas no necesariamente se destina a la inversión en el desarrollo de infraestructura.
22
Emisores de las Inversiones de las Carteras Administradas en Infraestructura (miles US$)
SUBSECTOR EMISORES SUBSECTOR EMISORES
Telecomunica
ciones
US$ 608 881
1.83 %
Telefónica Móviles
América Móviles
Telefónica del Perú
Saneamiento
US$ 195 156
0.59 %
Consorcio Agua Azul
Fondo de Inversión en Infraestructura de AC
Capitales
Fideicomiso de Infraestructura.
Redes Viales
US$ 679 780
2.05 %
IIRSA Sur (Tramos 2, 3 y 4)
IIRSA Norte
Interoceánica V
CRPAO PEN Trust
Ferrocarriles
2 996
0.01 %
Fondo de Inversión en Infraestructura de AC
Capitales
Distribución
Eléctrica
US$ 420 917
1.27 %
Luz del Sur
Edelnor
Fondo de Inversión Energético Americano de Larraín Vial
Proyectos
Hidroenergéti
cos
US$ 69 643
0.21 %
Consorcio Trasvase Olmos
Fondo de Inversión Energético Americano de
Larraín Vial
Generación
Eléctrica
US$ 935 675
2.82 %
Cahua
Duke Egenor
Edegel
Enersur
Electroandes
Inkia Energy
Fondo de Inversión Energético Americano de Larraín Vial
Kallpa
Southern Cone
Fondo de Inversión en Infraestructura de AC Capitales.
Hidrocarburos
US$ 569 036
1.71 %
Relapasa
Transportadora de Gas del Perú
Perú LNG
Plus Camisea
Hunt Oil
Fondo de Inversión Energético Americano de
Larraín Vial
Maple Energy PLC
Fondo de Inversión en Infraestructura de AC
Capitales
Transmisión
eléctrica
US$ 63 548
0.19 %
Consorcio Transmantario
Fondo de Inversión Energético Americano de Larraín Vial
Red de Energía del Perú
Aguaytía
Fondo de Inversión en Infraestructura de AC Capitales.
Aerocomercial
US$ 46 687
0.14 %
Lima Airport Partners
Fondo de Inversión en Infraestructura de AC
Capitales
23 Fuente: SBS al 29 de Febrero 2012 (Tipo de cambio de la misma fecha)
Términos
Sociedad Adm. Broofield - AC Capitales
Tipo de Fondo Infraestructura Local
Fecha de Creación 2010
Duración del Fondo 12 (prorrogable por 3 años)
Periodo de Inversión 4
Periodo de Desinversión 8
Fondo de Infraestructura Brookfield Perú
Rendimiento
Ytd Feb 2012 Todavía no se determina, ya que no han realizado ninguna inversión
Ytd 2011
TIR 0.00%
Múltiplo 0.20
Hechos de Importancia del Trimestre
Todavía no han realizado ninguna inversión.
Portafolio
% Invertido 1.13% Solo comisiones
Participación
Capital Comprometido $440,000,000.00
% AFPs 45.45%
% AFPs (sin commit. GP) 58.82%
Otros partícipes GP, CAF y Cofide
-
500.0000
1,000.0000
1,500.0000
2,000.0000
2,500.0000
Solo por gastos deiniciación del fondo
Evolución del Valor Cuota
24
Fondo de Inversión en Infraestructura, Servicios Públicos y Recursos Naturales
Energía Distribución
19%
Energía Generación9%
Ferrocarril3%Energía Alternativa
39%
Logística -Aeropuertos
17%
Agua13%
Concentración por Sector - Inversión Inicial
Energía Distribución27%
Ferrocarril5%Energía Alternativa
25%
Logística -Aeropuertos
43%
Concentración por Sector - Valor Inversiones
Términos
Sociedad Adm. AC Capitales SAFI
Tipo de Fondo Infraestructura Local
Fecha de Creación 2004
Duración del Fondo 30
Periodo de Inversión No aplica
Periodo de Desinversión No aplica
Rendimiento
Ytd Feb 2012 17.92%
Ytd 2011 37.96%
TIR 13.32%
Múltiplo 1.65
Participación
Capital Comprometido $50,000,000.00
% AFPs 100.00%
Portafolio
% Invertido 107.95%
25
Compañía Sector País % Cia % Capital Suscrito
Red Eléctrica del Sur Energía - Distribución Perú 18.75% 10.80%
ISA Perú Energía - Distribución Perú 17.07% 8.95%
Eléctrica de Piura Energía - Generación Perú 15.00% 11.46% Inversión ya vendida
Ferrocarril Central Andino Ferrocarril Perú 10.90% 2.37%
Ferrovias Central Andina Ferrocarril Perú 10.00%
Maple Hidrocarburos y Nergía Perú 12.59% 36.32%
Inmobiliaria Koricancha Logística Aeropuertos Perú 36.01% 8.00%
LAP Logística Aeropuertos Perú 10.00% 13.40%
TESUR Energía - Distribución Perú 45.00% 4.60%
Consorcio Agua Azul Agua Perú 29.00% 16.02% Inversión ya vendida
Evolución del Valor Cuota
-
0.20
0.40
0.60
0.80
1.00
1.20
1.40
1.60
1.80
2.00
Fondo de Inversión en Infraestructura, Servicios Públicos y Recursos Naturales
26
Fondo Larrain Vial Energético Americano FI
Evolución de Valor Cuota
27
Sociedad Adm. Larrain Vial SAFI
Tipo de Fondo Private Equity Ext.
Fecha de Creación 2008
Duración del Fondo 12
Periodo de Inversión No aplica Periodo de Desinversión No aplica
Términos
Ytd Feb 2012 0.00%
Ytd 2011 9.37%
TIR 22.17%
Múltiplo 1.25
Rendimiento
Participación
Chile50.53%
Peru17.66%
Colombia30.26%
Guatemala1.54%
Concentración por País - Inversión Inicial
Compañía Sector País % Capital Suscrito
Central Patache - Iquique Energía - Generación Chile 32.49% ENESA Energía - Generación Chile 16.30% Cachapoal Energía - Generación Chile 1.48% Termorosario Energía - Generación Guatemala 1.53% Cerrto Tasajero Energía - Generación Colombia 9.66% Termobarranquilla Energía - Generación Colombia 15.95% Termopayal Energía - Generación Colombia 4.50% Termochica Energía - Generación Perú 17.57%
Hechos de Importancia del Trimestre Cierre financiero del proyecto termochilca.
0.4000
0.5000
0.6000
0.7000
0.8000
0.9000
1.0000
1.1000
1.2000
1.3000
Capital Comprometido $128,529,790.00
% del Fondo 50% INTEGRA
50% PRIMA Portafolio
% Invertido 88.90%
Fondo de Inversión en Infraestructura Sigma Plus Partners Perú
Rendimiento
Ytd Feb 2012 Todavía no se determina, ya que no ha realizado ninguna inversión
Ytd 2011
TIR 0.00%
Múltiplo 0
Portafolio
% Invertido 0 Solo comisiones
28
Sociedad Adm. Sigma Plus Partners
Tipo de Fondo Infraestructura local
Fecha de Creación 2012
Duración del Fondo 12
Periodo de Inversión 5
Periodo de Desinversión 7
Términos
Rendimiento N/A
Participación
Capital Comprometido $87,000,000.00
% del Fondo 90%
Otros Participantes COFIDE 10%
Fideicomiso de Infraestructura
El Fideicomiso de Infraestructura (FI) fue creado por las AFP como patrimonio autónomo para inversión en instrumentos de deuda de proyectos de infraestructura, previamente inscritos en el Registro de la SBS
La inversión comprometida es de US$400 millones, dirigida principalmente a 21 proyectos de Infraestructura incluidos inicialmente en el DU. 121-2009 y posteriores modificaciones (9 proyectos adicionales).
EL FI permite agilizar la toma de decisiones (rápida evaluación y definición).
Hasta el momento se han invertido directamente US$129 millones en la planta de tratamiento de agua de Taboada (operado por ACS, España) y US$35 millones en el transvase de agua de Huascacocha (operado por OAS, Brasil).
29
• Majes – Sihuas.
• Autopista El Sol.
• Chavimochic.
• Ferrocarril Cajamarca- Bayovar.
• Tren Eléctrico-Linea 1.
• Isla San Lorenzo.
• Irsa Centro.
• Puertos de Yurimaguas y Pucallpa.
• Planta de Tratamiento de La Chira.
• Terminal Portuario de San Juan de Marcona.
• Aeropuertos Regionales, segundo grupo.
• Panamericana Sur.
• Planta de Tratamiento Taboada
• Transvase de agua de Huascacocha
Pri
nci
pal
es
Pro
yect
os
Fideicomiso de Infraestructura
Taboada (Planta de Tratamiento)
Inversión: S/. 792 MM Participación Fideicomiso: AFP: S/. 347.5 MM Cupón: 5.965 (trimestral) Vencimiento: 01/01/2029 Taboada es un proyecto concesionado por el Estado que tiene como
propósito solucionar la problemática sanitaria y ambiental originada por el vertimiento de los efluentes del alcantarillado (aguas servidas) de Lima Metropolitana y Callao al mar, sin tratamiento alguno.
El servicio a brindar es el tratamiento de aguas residuales captadas por el Interceptor Norte hasta por un caudal de 14m3/seg.
Planta de Tratamiento de Taboada
30
Huascacocha
Inversión: S/. 325 MM Participación Fideicomiso: AFP: S/. 100MM Cupón: 5.2 (trimestral) Vencimiento: 04/01/2028 El proyecto financia la construcción de una presa en la laguna Huascacocha
(78.5 Hm3) Además, incluye un sistema de transporte (33 km) y una línea de trasmisión
eléctrica (50 Kv) El objetivo del proyecto es entregar 48 MM m3 anuales de agua en bruto a
Sedapal, la cual, será tratada en la planta de Huachipa, para distribución en la región norte de Lima (~2.4MM de personas)
En retribución por las inversiones realizadas, el Concesionario recibirá una Remuneración Unitaria Basica (RUB) equivalente a S/. 0.779/m3
Fideicomiso de Infraestructura
Planta de Tratamiento de Huascacocha
31
Transporte Aeropuertos Autopistas urbanas o interurbanas Ferrocarriles Puentes y tuneles Puertos fluviales o marítimos Trenes u otros sistemas de transporte masivo urbano
Tipos de Proyectos en los que el Fideicomiso de Infraestructura puede invertir
32
Captación y tratamiento de agua cruda Conducción de agua potable Disposición y tratamiento de aguas servidas Embalses; y Trasvases.
Saneamiento
Centrales de generación hidro o termoeléctrica Líneas de transmisión y Redes de distribución.
Electricidad
Extracción de petróleo o gas natural; Terminales de almacenamiento, embarque o desembarque. Transporte mediante ductos. Tratamiento o refinación; y Plantas petroquímicas.
Petróleo y Gas Natural
Telefonía móvil Telecomunicación rural Banda ancha; y Otros servicios.
Telecomunicaciones
Línea Amarilla
Proyecto : Construcción, operación y mantenimiento de vía
rápida en Lima. Operación y mantenimiento de vía existente.
Concedente: Municipalidad Metropolitana de Lima Concesionario: LAMSAC (OHL) Esquema : BOT (build, operate and transfer). Modalidad : Financiamiento vía peajes.
Sin cofinanciamiento ni garantías del Estado Peruano.
Plazo: 40 años
Fideicomiso de Infraestructura: proyecto bajo consideración
Proyecto Línea Amarilla
33
Financiamiento
Financiamiento
Etapa 1
Etapa 2
• Financiamiento: Préstamo de Mediano Plazo OAS Investment.
• Garantías Iniciales:
• Hipoteca sobre la Concesión. • Garantía mobiliaria sobre las acciones
representativas del capital social de LAMSAC.
• Garantía mobiliaria sobre Bienes No Reversibles y sobre los Ingresos de Libre Disponibilidad.
• Fideicomiso de Recaudación.
• Financiamiento:
• Garantías:
• Nuevo contrato de préstamo. • Notas Serie A. • Notas Serie B.
• Cash Flow Trust Agreement. • Sponsor Support and Share Retention
Agreement • Garantía mobiliaria sobre Depósitos en
Cuenta- • Contratos de Adhesión al Paquete de
Garantías inicial.
34
Objeto
Partes
1. Derechos de Cobro y Flujos de las Unidades de Peaje Existentes (Sección 1) - A la
terminación del Fideicomiso de Titulización.
2. Derechos de Cobro y Flujos de la Unidad de Peaje Túnel (Sección 2) - A la culminación
de la construcción de las unidades de peaje del Túnel.
3. Derechos de Cobro y Flujos del Estado (indemnizaciones, compensaciones , entre
otros) - A su existencia.
4. Los derechos de cobro de los excedentes de libre disposición del Fideicomiso de
Titulización - A partir del 10 de febrero de 2013.
Recursos
1. LAMSAC – Fideicomitente.
2. La Fiduciaria S.A. - Fiduciario.
3. Acreedores Permitidos – Fideicomisarios.
4. Andre Giavina Bianchi – Depositario.
5. Con la intervención de la MML.
Garantizar y administrar los pagos de las obligaciones asumidas por LAMSAC frente a los Acreedores Garantizados en el marco del financiamiento del Proyecto.
Fideicomiso de Recaudación
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• Fideicomiso de Recaudación:
Cuenta Recaudadora
Cuenta IGV
Cuenta de Administración de Pagos
Cuenta de Supervisión
Cuenta de Reserva
Se transfiere la totalidad de los Derechos de Cobro y Flujos de las Unidades de Peaje Existentes y los Derechos de Cobro y Flujos de la Unidad de Peaje Túnel, y se distribuyen en la cascada.
Integro de IGV derivado de los flujos depositados en la Cuenta Recaudadora.
Montos suficientes para cubrir la cuota que esté próxima de vencerse.
Los pagos a favor del Fondo Metropolitano de Inversiones-INVERMET.
La cantidad que indique el Acuerdo de Incorporación, conforme lo determinen los fideicomisarios.
Fideicomiso de Recaudación
36
Fuente: SBS, SMV. Elaboración: Prima AFP. Uso de estimados para intereses y dividendos
Recursos que no encuentran
oportunidades en el mercado
local
38
Principales Limitaciones a la Inversión en Infraestructura
39
Deficiencias de la gestión Estatal en las fases de identificación, diseño y promoción e inclusive luego de su adjudicación, incidiendo en la duración de los mismos y añade incertidumbre.
Lenta ejecución de los procesos de expropiación, posterior a la concesión.
Procesar un proyecto desde que se generó hasta que se entregó la concesión (sin incluír el financiamiento) dura 5 años y 3 meses en promedio .
Proceso Infraestructura Tipo Duración (meses)
Olmos Trasvase de agua Cofinanciado 89
Red Vial 5 Carretera Autosostenible 59
Red Vial 6 Carretera Autosostenible 90
AIJCH Aeropuerto Autosostenible 29
IIRSA Norte Carretera Cofinanciado 58
Emfapa Tumbes Saneamiento Cofinanciado 59
Falta de suficientes proyectos que calcen con la estructura temporal que tiene el portafolio de un fondo de pensiones
Ausencia de autorizaciones presupuestales multianuales para garantizar flujo de pagos en el largo plazo
Comentarios finales
El Perú ha venido creciendo rápidamente pero sostener ese ritmo y volverse más competitivo requerira un gran esfuerzo para mejorar la infraestructura La inversión en infraestructura tiene un impacto positivo y duradero en el crecimiento del PBI a diferencia del gasto corriente. El gobierno debe intensificar la preparación de proyectos de inversión y tomar medidas que ayuden a promover la ejecución de obras de infraestructura. Las AFP peruanas cuentan con importantes recursos para invertir en infraestructura. Un mayordesarrollo del mercado de capitales, en general, y de los fondos y fideicomisos de inversión en infraestructura permitirá ampliar las oportunidades para que las AFP continúen invirtiendo en infraestructura y al mismo tiempo obtener una mejor rentabilidad de largo plazo con un menor riesgo. Es importante que se continúe con la flexibilización del régimen de inversión de los mismos para aumentar la oferta de instrumentos relacionados a infraestructura. Se deben mejorar algunos aspectos del marco normativo y del proceso de otorgamiento de los proyectos públicos de gran envergadura. Básicamente se tiene que buscar soluciones para las trabas burocráticas, los fallos en los contratos, los riesgos sociales, el marco inadecuado para la fijación de tarifas, los plazos de aprobación de las concesiones y mejorar la supervisión.
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