1

ANALIZA FINANCIAR A FIRMEI

ROLUL ANALIZEI FINANCIARE N FUNDAMENTAREA DECIZIILOR FINANCIARE LA NIVELUL FIRMEI (1)

MANAGEMENT FINANCIAR Marke&ng Semestrul II,

Anul universitar 2014-2015

STRUCTURA CAPITOLULUI 3.1. Rolul analizei nanciare n procesul de conducere la nivel microeconomic

3.2. Analiza poziiei nanciare a ntreprinderii 3.2.1. Abordarea bilanului din perspec&v nanciar 3.2.2. Analiza bilanului nanciar (analiza lichiditate-exigibilitate) 3.2.3. Analiza funcional a bilanului

3.3. Analiza strii de performan nanciar a ntreprinderii 3.3.1. Analiza soldurilor intermediare de ges&une 3.3.2. Analiza capacitii de autonanare 3.3.3. Analiza uxurilor de numerar (cash ow) ale ntreprinderii

2

Conceptul de analiz nanciar

Analiza nanciar

q o ac&vitate complex de diagnos&care a poziiei (situaiei) nanciare, precum i a strii de performan nanciar a ntreprinderii, la sfritul exerciiului.

q este axat pe uxurile nanciare care se formeaz la nivelul unei ntreprinderi, pe modul de ges&onare i de plasare a capitalurilor

q pornete de la efectele obinute (rezultatele procesului ncheiat) i se ndreapt ctre eforturile depuse (elemente factori)

Rolul analizei nanciare

q Analiza nanciar urmrete s evidenieze modalitile n care se realizeaz: - echilibrul nanciar (pe termen scurt i lung) - treptele de acumulare bneasc (rentabilitate) ale ac&vitii ntreprinderii

q Informaiile obinute pe baza sistemului de indicatori ai analizei nanciare servesc la elaborarea unui diagnosVc nanciar al rmei i reprezint punctul de plecare pentru planicarea aciunilor viitoare

3

ObiecVvele diagnosVcului nanciar

ObiecVve diagnosVc nanciar

Acionari i manageri

Creditori

1. Rentabilitate nanciar 2. Rentabilitate economic 3. Rentabilitate comercial 4. Risc nanciar 5. Risc de faliment 6. Grad de autonomie 7. Posibiliti de control

1. Risc de faliment 2. Starea solvabilitii 3. Lichiditatea 4. Datorii exigibile 5. Capacitate de plat

Formele analizei nanciare

Nr. crt.

Formele analizei nanciare

Obiectul analizei

Instrument uVlizat

1 Analiza poziiei (situaiei) nanciare Echilibrul nanciar Bilanul

2 Analiza strii de performan nanciar Rentabilitatea Contul de prot i pierdere

4

Analiza poziiei nanciare a rmei p Permite evaluarea

mrimii i evoluiei patrimoniului, precum i formularea de aprecieri cu privire la modalitatea de realizare a echilibrului nanciar

p Se realizeaz pe baza bilanului

p Are un caracter staVc

Prezentarea bilanului Elementele patrimoniului

- contabil Ac&v Pasiv

- juridic Drepturi:

- de proprietate - de crean

Angajamente : - proprietari

- teri

- nanciar

UVlizarea fondurilor ncredinate

rmei NEVOI

Sursele fondurilor ncredinate

rmei RESURSE

Situaiile nanciare p Rapoarte nanciare BCM:

hUp://www.bestwesternbucovina.ro/ro/informa&i_pentru_ac&onari.html

p Informaii nanciare BCM pe situl BVB: hUp://www.bvb.ro/ListedCompanies/SecurityDetail.aspx?s=bcm

5

Abordarea nanciar a bilanului p Pasivul apare ca o inventariere a surselor de

nanare

p AcVvul grupeaz u&lizrile crora le sunt afectate fondurile din pasiv

p Nici o resurs (din pasiv) nu poate rmne fr alocare (n ac&v)

p Egalitatea dintre ac&v i pasiv reprezint egalitatea ntre valoarea nevoilor de nanare i cea a resurselor de care dispune compania

Analiza lichiditate-exigibilitate p Lichiditatea reprezint capacitatea unui ac&v de a

se transforma n bani, fr termen i fr pierdere de valoare.

p Exigibilitatea exprim nsuirea unui pasiv de a deveni scadent la un anumit termen.

p Construcia bilanului nanciar pornete de la elementele din bilanul contabil, dar necesit o tratare prealabil a posturilor de ac&v i de pasiv, dup criteriile de lichiditate-exigibilitate

6

Bilanul nanciar

Nevoi permanente

AcVv imobilizat net (mai mare de un an) - Imobilizri necorporale - Imobilizri corporale - Imobilizri nanciare

Capital propriu

Datorii pe termen mediu i lung (cu scaden mai mare de un an)

AcVv circulant net (mai mic de un an) - Stocuri - Creane - Titluri de plasament - Disponibiliti

Datorii cu scadene mai mici de un an - Datorii de exploatare - Datorii fa de ins&tuii nanciare (credite de trezorerie)

Nevoi temporare

Capitaluri permanente

Resurse temporare

Regulile nanrii p Nevoile permanente de alocarea a fondurilor

bne& vor acoperite din capitalurile permanente, ndeosebi din capitalurile proprii.

p Nevoile temporare vor , n mod normal, acoperite din resurse temporare.

p Cele dou pri ale bilanului nanciar reect:

n Echilibrul nanciar pe termen lung (partea de sus)

n Echilibrul nanciar pe termen scurt (partea de jos)

7

Formele analizei patrimoniale

Formele analizei

patrimoniale

Analiza ratelor nanciare

Analiza fondului de rulment, a necesarului de fond de rulment i a trezoreriei nete

Fondul de rulment

Fondul de rulment

q Reprezint excedentul de resurse permanente degajat de ciclul de nanare al imobilizrilor care poate u&lizat sau rulat pentru rennoirea ac&velor circulante

q Apare ca o marj de securitate nanciar care garanteaz solvabilitatea ntreprinderii

q Asigur independena nanciar a ntreprinderii fa de creditorii si n cazul apariiei unor probleme comerciale sau de natur nanciar (reducerea temporar a vnzrilor, ntrzierea plilor ctre clieni, accelerarea plilor ctre furnizori etc.)

8

Fondul de rulment net Fondul de rulment

q Se determin prin dou modaliti echivalente, e abordnd partea de sus a bilanului (specic rilor Europei con&nentale), e abordnd partea de jos a bilanului (modelul anglo-saxon)

FRN > 0 q Cer&c o stare de echilibru nanciar pe termen lung q Trebuie interpretat ca un fond de rezerv din care se pot

nana decitele care pot aprea ntre alocrile i resursele de nanat pe termen scurt

FRN < 0 q Evideniaz imposibilitatea rmei de a asigura un excedent de resurse nanciare pe termen lung din care s e acoperite necesitile de nanare pe termen scurt

DTSACFRN AICFRN PER

=

=

)2()1(

Forme ale fondului de rulment Fondul de rulment propriu (FRP)

AICFRP Propriu =

q Se determin ca diferen ntre capitalul propriu i ac&vele imobilizate i caracterizeaz starea de echilibru pe termen lung realizat pe seama resurselor proprii

Fondul de rulment strin (FRS)

q Se calculeaz ca diferen ntre fondul de rulment net i fondul de rulment propriu i reect msura ndatorrii pe termen lung

Fondul de rulment brut (FRB)

q Este egal cu ac&vele circulante i se calculeaz ca diferen ntre ac&v i ac&vele imobilizate

DTMLCCFRSAICAICFRPFRNFRS

PropriuPER

PropriuPER

==

== )()(

9

Formele fondului de rulment

Necesarul de fond de rulment (NFR) q Evideniaz echilibrul nanciar pe termen scurt dintre

alocrile ciclice n stocuri i creane i sursele ciclice (temporare) rezultate din decalajele de pli ctre teri

q Este un element de ac&v i arat ac&vele circulante care trebuie nanate din fondul de rulment

10

Trezoreria net (TN) q Evideniaz echilibrul nanciar la nivelul ntregii ntreprinderi

TN > 0 q Cer&c o stare de echilibru nanciar global q Nu trebuie s e prea mare deoarece ar demonstra

incapacitatea managerului nanciar de a iden&ca soluii viabile de valoricare a capitalurilor disponibile

TN < 0 q Semnic un decit de trezorerie care trebuie acoperit prin credite pe termen scurt, la cel mai sczut cost

PoliVci de gesVune a ciclului de exploatare PoliVca ofensiv (FRN < NFR)

q Este promovat de manageri care doresc realizarea unei cifre de afaceri mari cu stocuri minime

q Are ca obiec&v obinerea unei rentabiliti mult mai ridicate ca urmare a accelerrii vitezei de rotaie i a creterii gradului de lichiditate a ac&velor circulante

q Finanarea necesarului nanciar al exploatrii se bazeaz pe resurse ciclice de mobilizat

PoliVca defensiv (FRN > NFR)

q i propune realizarea unei cifre de afaceri mari cu stocuri i lichiditi ridicate

q Nu este acceptat riscul rupturii de stoc curent q Finanarea se realizeaz din surse permanente (FR)

PoliVca echilibrat (FRN = NFR)

q Armonizeaz contradicia dintre rentabilitate i risc q Creterea ac&vitii se realizeaz cu un stoc curent corespunztor

sporului cifrei de afaceri q Este recomandat deoarece menine fondul de rulment la nivelul

mediei uctuaiilor nevoii de fond de rulment

11

PoliVci de gesVune a ciclului de exploatare