MWC 2016을 통해 본 이슈분석 및 수혜주 점검 · 유진 스몰캡 이슈 분석 MWC 2016을 통해 본 이슈분석 및 수혜주 점검 미드스몰캡 팀장 박종선

유진 스몰캡 이슈 분석

MWC 2016을 통해 본

이슈분석 및 수혜주 점검

미드스몰캡 팀장 박종선

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2016. 03. 02

Summary

스페인 바르셀로나에서 열린 ‘모바일 월드 콩그레서 2016 (MWC 2016, 2/22~25)’에서, 삼성전자는 전략 스마트폰 모델 ‘갤럭시 S7’을 LG

전자는 ‘G5’를 공개하였습니다. 이번 행사에서는 스마트폰 모델뿐만 아니라, VR기기 및 스마트폰 주변기기를 선보였습니다. 삼성전자는 ‘기어 360’, LG전자는 ‘LG 360 VR’, ‘LG 360 캠’, ‘LG 롤링봇’을 공개하며 세계의 관심을 집중시켰습니다. 유진투자증권 스몰캡팀에서는 이번

에 공개한 제품과 관련된 수혜주를 찾아보고자 합니다.

‘MWC 2016’ 훑어보기: ‘Mobile is Everything’

‘MWC 2016’에는 국내외 스마트폰 제조업체와 이동통신사는 물론 플랫폼 사업자 등을 포함하여 전세계 2,000여개 업체, 10만여명이 참

석했을 것으로 추정된다. 특히 올해는 ‘Mobile is Everything’이라는 슬로건과 함께 하드웨어 신제품과 차세대 통신기술인 5G, 그리고 이

를 활용한 다양한 서비스를 선보였다.

전년대비 전체적으로는 큰 규모의 전시회였고, 다양한 볼거리를 제공하였지만, 국내외 시장에 영향을 줄 수 있는 것을 요약하면, 1) 기본

기에 충실한 삼성전자의 갤럭시S7, 2) 모듈과 프렌즈로 혁신에 성공한 LG전자 G5, 3) VR 시장의 가속화 등의 이슈로 정리가 된다.

‘MWC 2016’ 이슈 분석

1) 기본기에 충실한 삼성전자 ‘갤럭시 S7’: 이번에 공개된 ‘갤럭시 S7’은 혁신적인 변화는 없지만, 기본기에 충실한 제품이란 평가이다.

① 카메라의 성능이 개선되어 최고급 DSLR에 장착되는 듀얼픽셀 이미지 센서를 세계 최초로 휴대폰에 탑재하였으며, 전방 및 후방 카메

라 모두에 기존 조리개보다 낮은 F1.7을 탑재함으로써 어두운 곳에서도 밝고 선명한 사진의 촬영이 가능해졌다. ② 또한 ‘갤럭시 S5’에

탑재되었던 방수, 방진 기능이 기존의 IP67에서 IP68로 성능이 개선되어 탑재가 재개되었다. ③ 스마트폰 사용에 발생되는 발열을 방지

하기 위해 액체 기반 냉각장치를 사용하는 ‘히트파이프’를 적용하였고, ④ 게임전용 소프트웨어를 탑재하였다.

2) 모듈과 프렌즈로 혁신한 LG전자 ‘G5’: 모듈방식을 세계 최초로 적용하고 프렌즈를 통해 확장성을 제시한 LG전자의 ‘G5’는 혁신적인

제품이라는 평가다. ① 세계 최초의 모듈방식을 통해 배터리뿐만 아니라 주변기기도 탈부착이 가능하도록 디자인되었다. ② 프렌즈라고

명명된 ‘LG 캠 플러스’, ‘LG Hi-Fi Plus’는 사용자에게 카메라 사용의 편의 및 프리미엄 사운드를 제공하여, 휴대폰의 확장 영역을 넓혔

다. ③ 또한 카메라의 경우 듀얼렌즈 카메라를 탑재하였으며, 광각 렌즈를 탑재하여 사람이 인지하는 화각보다 넓은 시야의 사진 및 ‘팝아

웃 픽처(Pop-out Pictures) 기능도 제공한다.

3) ‘VR(Virtual Reality)’ 시장 진출 가속화: 국내외 주요 제조업체 및 이동통신사, 플랫폼 사업자까지 VR 시장 진출을 위한 모습을 보여

주었으며, 이를 기점으로 시장은 급성장을 보일 것으로 판단한다. ① 삼성전자는 360도 전방위 촬영이 가능한 ‘기어 360’을 공개했다. 이

를 통해 사용자는 VR 콘텐츠를 손쉽게 만들 수 있으며, 기존의 ‘기어 VR’ 제품과의 호환을 통해 VR 실현까지 가능하게 된다. 특히 삼성

전자는 이번에 출시된 제품을 통해 VR과 관련된 기기의 라인업을 모두 갖추게 되었다. ② LG전자는 ‘LG 360 VR’ 및 ‘LG 360 캠’을 선

보였다. ‘LG 360 VR’은 휴대폰과 유선으로 연결하는 방식을 채택하여 기존제품보다 무게감을 줄이고 휴대성을 높였으며, ‘LG 360 캠’을

통해 VR 콘텐츠를 손쉽게 제작할 수 있게 되었다. ③ 이번 MWC 2016에서는 통신사와 플랫폼 사업자들도 앞다퉈 VR 시장에 참여하였

으며, 통신사들은 5세대(5G) 이동통신기술을 구현하였다.

판매 목표 및 시장 전망

삼성전자 갤럭시S7의 판매량은 지난 S5, S6의 연간 판매량으로 추정되는 3,600~4,000만대 수준을 달성할 것으로 예상된다. 기존 제품

에 비해 일부 개선된 기능으로는 소비자 층의 구매력을 높이기에 한계가 있을 것으로 판단되기 때문이다. 초도 물량은 2~4월에 1,700만

대를 예상하고 있으며, 올해 1분기부터 일부 관련업계에 실적으로 반영될 것으로 전망한다.

LG전자 G5는 모듈 방식에 대한 시장의 긍정적인 반응을 반영한다면, 판매량은 G3 수준인 1,000만대를 넘어설 것으로 예상된다. 특히

지난 G4 판매량(400~500만대로 추정)에 비해 큰 폭으로 증가할 것으로 전망되고, 과거에 비해 올해는 삼성전자와 동시 공개를 통해 자

신감을 보이고 있어 귀추가 주목된다.

VR시장은 2016년 1,400만대 수준에서 2020년 3,800만대 수준으로 증가할 것으로 전망하고 있다(트랜드포스). 아직 보급대수는 많지 않

으나 시장의 성장성 및 향후 다양한 기기와의 연동성, 일부 전방산업으로의 확대 여부를 지켜봐야 할 것으로 보인다.

Summary

‘MWC 2016’ 관련 중소형주 수혜 점검

삼성전자 갤럭시 S7 수혜주: 이번에 발표한 갤럭시S7은 시장의 예상대로 큰 변화는 없는 수준으로, 판매 예상대수 또한 전 모델 수준에

머무를 것으로 보고 있다. 따라서 기존 제품의 일부 성능개선에 관련된 수혜와 전략폰은 물론 중소형주 확대시 관련주로 수혜폭을 넓힐 수

있는 종목군에 수혜가 예상된다. 우선, 카메라 모듈을 제조 공급하는 파트론, 해성옵틱스와 필름필터를 공급하는 옵트론텍에 주목할 필요

가 있다. 그리고 삼성전자 및 삼성전기 내 렌즈 공급이 확대되는 세코닉스도 수혜가 예상된다. 또한, 갤럭시S5에 도입되었던 방수, 방진

기능이 다시 채택되었으므로 관련 부자재를 공급할 것으로 예상되는 기존 공급업체인 서원인텍, 유아이엘 등을 다시 봐야 할 것이다. 이외

에도 국산화를 통해서 삼성전자 내 신제품 공급 확대를 하고 있는 칩 제조업체로 와이솔과, 무선충전 관련 업체인 아모텍 등도 긍정적으로

봐야 할 것으로 판단한다. 위 업체들에 대한 실적 영향이 예년에 비해서 1분기에 선 반영되어 2분기를 정점으로 인식하여 조기에 하락할

수 있는 리스크는 있으나, 전략폰의 파생모델과, 보급형 제품에도 꾸준한 제품을 공급하고 있는 업체의 주가 하락은 제한적일 것으로 예상

된다.

LG전자 G5 수혜주: LG전자가 업계 최초로 모듈러 방식을 채택하여 혁신적인 제품의 이미지가 부각되고 있는 가운데, 과거 G3의 영광을

되찾을 것으로 예상되면서 관련 부품주에 대한 기대도 커지고 있다. LG전자가 전략적으로 성능개선을 한 것은 1) 듀얼카메라, 2) 지문인

식, 3) 메탈케이스 등으로 이에 관련 중소형 수혜주에 관심을 가져야 할 것이다. 업계 전략폰 중 후면카메라에 최초로 듀얼카메라를 채택,

LG이노텍이 이를 구현하였으며, 관련 렌즈는 세코닉스가 공급업체로 예상된다. 세코닉스는 대기업 고객을 다각화한 유일한 렌즈업체이다.

지문인식은 크루셜텍, 메탈케이스는 아이엠텍 및 파인테크닉스가 공급하고 있는 것으로 예상된다. 다만, LG전자 G5에 대한 기대가 높은

만큼, 제품 공급을 앞당겨서 상반기 매출은 양호할 것으로 예상되지만, 하반기 매출 감소가 예상되고 있어 주가 상승에 대한 리스크는 보

유하고 있다고 판단된다. 이 중에서 고객을 다변화하거나 중저가 브랜드로 제품을 다양화한 기업은 세코닉스, 크루셜텍 등으로 실적 하락

폭은 크지 않을 것으로 예상된다.

VR 확대 수혜주: VR시장은 아직 형성 초기이므로 보급대수가 제한적일 것으로 예상한다. 따라서 관련기업의 실적 성장에 본격적으로 반

영되는 시기는 아직 이르다고 판단한다. 관련 이슈로 단기적인 시각에서의 접근보다는 중장기적인 관점에서 보수적인 투자를 권고한다. 관

심을 가질만한 종목으로는 3D센싱카메라 및 듀얼카메라 솔루션을 보유한 나무가와, 동영상 관련 IP를 보유한 칩스앤미디어 등으로 중장

기적으로 수혜가 예상된다. 또한 최근 소니와 VR 관련 게임을 개발하고 있는 조이시티에 관심을 가져볼 만하다.

추천주:

세코닉스(053450): 삼성전자 갤럭시S7은 물론 LG전자 듀얼카메라에도 공급 예상. 사업다각화 및 고객다변화에 성공한 렌즈업체 강자.

국내 모바일용 렌즈의 꾸준한 실적 유지와 함께 고속성장 중인 자동차용렌즈의 고객 확대 등으로 실적 성장 지속 전망

옵트론텍(082210): 삼성전자에 필름필터 및 LG전자에 블루필터 납품 예상. 고객다변화 및 제품다각화(IR필터, 블루필터, 필름필터 등)에

성공한 광학필터 강자. 국내외 고객 지속 확대 및 고급제품 매출 비중 증가로 ASP 상승 전망

와이솔(122990): 삼성전자에 SAW필터, 듀플렉서 제품 공급 증가세 지속. 특히 기존 칩 제품 중심에서 모듈 제품으로 공급 비중 증가로

인하여 ASP 상승 및 적용제품비중 확대로 2016년에도 실적 성장 지속 전망

스몰캡 박종선

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Contents

Summary

I. ‘MWC 2016’ 훑어보기

II. ‘MWC 2016’ 이슈 분석

1) 기본기에 충실한 삼성전자 ‘갤럭시 S7’ 2) 모듈과 프렌즈로 혁신한 LG 전자 ‘G5’

3) ‘VR(Virtual Reality)’ 시장 진출 가속화

III. 판매 목표 및 시장 전망

IV. ‘MWC 2016’ 관련 중소형주 수혜 분석

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Analyst 박종선/한병화/윤혁진 | 미드스몰캡

I. ‘MWC 2016' 훑어보기

Mobile is Everything

‘MWC 2016’에는 국내외 스마트폰 제조업체와 이동통신사는 물론 플랫폼 사업자 등을 포함하여 전세계

2,000여개 업체, 10만여명이 참석했을 것으로 추정된다. 특히 올해는 ‘Mobile is Everything’이라는 슬로

건과 함께 하드웨어 신제품과 차세대 통신기술인 5G, 그리고 이를 활용한 다양한 서비스를 선보였다.

전년대비 전체적으로는 큰 규모의 전시회였고, 다양한 볼거리를 제공하였지만, 국내외 시장에 영향을 줄 수

있는 것을 요약하면, 1) 기본기에 충실한 삼성전자의 갤럭시S7, 2) 모듈과 프렌즈로 혁신에 성공한 LG전자

G5, 3) VR 시장의 가속화 등의 이슈로 정리가 된다.

도표 1 도표 2

자료: 삼성전자, 유진투자증권 자료: LG전자, 유진투자증권

도표 3 도표 4


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도표 5 ‘ ’ ‘ ’

삼성 갤럭시 S7 LG G5

모습

크기 142.4 x 69.6 x 7.9mm 149.4 x 73.9 x 7.7 mm

무게 152g 159g

색상 블랙오닉스, 골드플래티넘, 화이트펄, 실버티타늄 실버, 티탄, 골드, 핑크

네트워크 LTE Cat 9 LTE / 3G / 2G

프로세서 삼성 액시노스8890, 퀄컴 스냅드래곤820 퀄컴 스냅드래곤820

디스플레

이 5.1인치 QHD 슈퍼아몰레드 5.3인치 QHD Ips

후면카메

라 1200만화소 듀얼픽셀 이미지 센서 (F1.7) 1600만/800만화소 듀얼카메라(135로/78도)

전면카메

라 500만화소 (F1.7) 800만화소

배터리 3,000mAh 일체형 2,800mAh 탈착형

RAM 4GB 4GB

내장메모

리 32/64GB 32GB

외장메모

리 최대 200GB 최대 2TB

운영체제 안드로이드 6.0 마시멜로 안드로이트 6.0 마시멜로

충전단자 마이크로 USB USB Type-C

지문인식 지원 지원

AOD 지원 지원

자료: 삼성전자, LG전자, 유진투자증권

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도표 6

구분 갤럭시 S7 갤럭시 S6 갤럭시노트 5 갤럭시 A7

모습

공개 월 2016년 2월 2015년 3월 2015년 8월 2015년 1월

크기 142.4 x 69.6 x 7.9mm(152g) 143.4 x 70.5 x 6.8mm(138g) 153.2 x 76.1 x 7.6mm(171g) 151.5 x 74.1 x 7.3mm (172g)

프로세서 스냅드래곤820

엑시노스8890

ARM Cortex-A57

엑시노스 7420

ARMv8 Coretex-A57

엑시노스 7420

ARM Cortex-A53

엑시노스 7578

배터리 3000mAh 2550mAh 3000mAh 3300mAh

메모리 4GB 3GB 4GB 3GB

카메라 12MP 듀얼픽셀(후면)

5MP(전면)

16MP(후면)

5MP(전면)

16MP(후면)

5MP(전면)

13MP(후면)

5MP(전면)

디스플레이 QHD(577ppi) QHD(577ppi) QHD(577ppi) FHD(401ppi)

SD슬롯 O(최대 200GB) X X O(최대 128GB)

자료: 삼성전자, 유진투자증권

도표 7

구분 LG G5 LG G4 LG V10

모습

공개 월 16년 2월 15년 4월 15년 10월

화면 크기 5.3인치 5.5인치 5.7인치

디스플레이 메인 2,560X1,440

메인 2,560X1,440 메인 2,560X1,440

올웨이즈온 세컨드 스크린

AP 스냅드래곤 820 스냅드래곤 808 스냅드래곤 808

후면

카메라

듀얼 카메라

1600만(F1.8) 1600만(F1.8) 1600만(F1.8 일반각)

800만(135° 광각)

전면

카메라 800만 800만

듀얼 카메라

500만(120° 광각, 일반각)

특 징

세계최대 135° 광각 카메라 탑재

세계최초 디바이스 결합 모듈 방식

8종의 디바이스 결합

또는 연결 지문인식

국내최초 800만 전면 카메라 탑재

카메라 전문가 모드

세계최초 전면 듀얼 카메라 적용

지문인식

자료: LG전자, 유진투자증권

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스마트 주변기기 및 VR 분야 확대

2016년 MWC에서 가장 주목 받은 분야는 스마트 주변기기 및 가상현실(VR) 분야였다.

지난 2015년 MWC는 ‘스마트 워치’가 흐름을 이끌었던 것과 비교하여, VR분야는 기기뿐만 아니라 플랫폼,

콘텐츠 등 산업의 확장 가능성이 스마트 워치보다 월등히 크다. 새롭게 열릴 VR시장 및 VR 산업의 성장가

능성으로 인해 삼성전자, LG전자를 비롯하여 SK텔레콤, KT, HTC, 인텔 등 국내외 기업들도 VR 시장 경

쟁에 참여하고 있다.

HTC는 지난해 열린 MWC 2015에서 VR 기기 ‘바이브(Vive)’를 이미 공개한바 있다. 바이브는 스탠드얼론

(Stand-alone) 타입의 VR 감상기기로서, VR 기기에 스마트폰 기능을 탑재하여 사용자들이 바이브(Vive)

로 통화 및 메시지 송수신이 가능하다.

소니는 올해 열린 MWC 2016에서 블루투스 헤드셋 ‘엑스페리아 이어’부터 목걸이 카메라 ‘엑스페리아

아이’, 콘텐츠 공유 기기 ‘엑스페리아 프로젝터’, CCTV ‘엑스페리아 에이전트’총 4종의 주변기기를

공개하였다.

도표 8 ‘ ’ 도표 9

자료: HTC, 유진투자증권 자료: SONY, 유진투자증권

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도표 10

제조사 사진 기기 이름 가격 특징

삼성전자

기어 VR 99달러 2014년 9월 출시

삼성 갤럭시 최신 스마트폰이 필요

LG전자

LG 360 VR 미정 2016년 MWC 공개

118g으로 경쟁 제품의 3분의 1수준

구글

카드보드 6~20달러 이하

2014년 7월 출시

500만명 이상 구입해 VR 보급에 기여

스마트폰 필요

오큘러스

오큘러스 리프트

599달러

(헤드셋, 리모컨, 게임컨트롤러,

마이크 등 포함)

2016년 3월 선주문 시작

고사양 게임 이용자 타깃

소니

플레이스테이션 VR 299달러(예상) 2016년 상반기 출시 예정

3,600만개 판매된 플레이스테이션4 콘솔과 연동

HTC

바이브 799달러

(헤드셋, 무선 컨트롤러 2개 포함)

2016년 2월 말 선주문

세계 최대 PC용 온라인 게임 플랫픔 '스팀'과 제휴

자료: 언론종합, 유진투자증권

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II. ‘MWC 2016’ 이슈 분석

1. 기본기에 충실한 삼성전자 ‘갤럭시 S7’

1) 역시 카메라 성능 개선은 지속

삼성전자 갤럭시 S7은 후면카메라의 화소수가 이전 모델인 S6의 1,600만 화소보다 낮은 1,200만 화소를

채택했지만, 최고급 DSLR에 장착되는 듀얼픽셀 이미지 센서를 세계 최초로 휴대폰에 탑재하여 카메라 성

능을 개선하였다.

이와 함께 전방 및 후방 카메라의 조리개 모두 기존 F1.9보다 낮은 F1.7을 탑재함으로써 어두운 곳에서도

밝고 선명한 사진을 촬영할 수 있게 되었다.

도표 11

자료: PHANDROID, 유진투자증권

도표 12

갤럭시 S7 갤럭시 S6 아이폰 6S

전면 카메라 500만 화소 500만 화소 500만 화소

후면 카메라 1,200만 화소(듀얼픽셀) 1,600만 화소 1,200만 화소

기타 조리개 F1.7 조리개 F1.9 조리개 F2.2

자료: 삼성전자, Apple, 유진투자증권



2) 방수, 방진 기능의 탑재 재개

삼성전자의 전략 스마트폰 ‘갤럭시 S7’의 방수 및 방진 수준은 IP68로 액션 캠과 동일한 수준이며 방수, 방

진 최고 등급으로 평가된다.

기존의 갤럭시 S5에 탑재된 기술이 IP67 수준이었던 것과 비교하여, IP68로 개선된 갤럭시 S7은 수심

1.5m에서 30분간 버틸 수 있는 방수 기능이 적용됐다.

특히 전작인 S6에서는 적용되지 않았던 방수, 방진 기능이 갤럭시 S7에서 부활했다는 점과, 갤럭시 S5와는

달리 별도의 캡 없이도 방수가 가능하다는 점에서 기술적 개선이 이뤄졌다.

도표 13 도표 14

자료: 삼성전자 공식 유튜브(Youtube) 캡처, 유진투자증권 자료: 삼성전자, 유진투자증권

도표 15




도표 16




3) 게임전용 소프트웨어 및 냉각시스템 적용

갤럭시 S7은 액체 기반 냉각장치를 사용하는 ‘히트파이프’를 탑재했다.

금속보다 열 전달속도가 최대 80배 빠른 파이프를 통해 휴대폰 사용에 따라 발생하는 발열 문제를 획기적으

로 낮췄다.

스마트폰의 발열은 고사양 콘텐츠인 게임 실행 및 영상 재생에서 주로 발생하며, 히트파이프 기술을 통해

발열에 따른 성능 저하를 개선하여 사용자의 만족 및 체감 성능 향상을 이끌 수 있을 것으로 기대한다.

특히 갤럭시 S7에 탑재된 ‘게임 론처’ 및 ‘게임 툴즈’ 등의 게임전용 소프트웨어 및 차세대 표준 그래픽 인터

페이스인 ‘불칸’의 적용에 따라 그래픽 성능이 높은 콘텐츠를 실행하는 사용자의 만족이 크게 향상될 전망이다.

도표 17 도표 18

자료: 삼성전자, 유진투자증권 자료: 삼성전자, 유진투자증권



2. 모듈과 프렌즈로 혁신한 LG전자 ‘G5’

1) 세계 최초 ‘모듈 방식’ 적용, 혁신의 시작

LG전자는 전략 스마트폰 ‘G5’를 출시하면서, 세계 최초로 ‘모듈 방식’을 적용하였다.

G5는 배터리뿐만 아니라 주변기기도 탈부착이 가능한 모듈 방식의 디자인을 채택하였고, 시장의 반응은 ‘혁신적’이라는 평가가 지배적이다. 기존 스마트폰 시장의 경쟁이 기술발전 및 성능개선을 통한 경쟁이었던 반

면, 새롭게 선보인 G5는 디자인 혁신을 경쟁력으로 제시했기 때문이다.

특히 모듈 방식을 통해 사용자가 자신에 취향에 맞는 부품을 결합 할 수 있도록 했다.

도표 19 ‘ ’ ‘ ’




2) ‘프렌즈’를 통한 확장성 제시

모듈방식의 ‘G5’를 활용할 수 있도록 LG전자는 프렌즈를 통해 확장형 모듈을 제시하였다.

확장형 모듈로 공개된 ‘LG 캠 플러스’는 스마트폰 카메라의 영역을 확장하였고, ‘LG Hi-Fi Plus’는

Bang&Olufsen의 프리미엄 사운드를 제공한다.

‘LG 캠 플러스’는 전원, 셔터, 녹화, 줌인아웃의 기능을 소비자에게 제공하여 아날로그 카메라를 촬영하는

느낌을 제공하며, ‘LG Hi-Fi Plus’는 최상의 음질을 이용자에게 제공함으로써 음악을 자주 듣는 이용자의

니즈를 충족시킬 것으로 기대된다.

이외에도 G5와의 연결이 가능한 ‘LG 360 VR’, ‘LG 360 캠’, ‘LG 롤링봇’, ‘LG Tone +’, ‘H3 by B&O

PLAY’를 선보였다.

LG전자는 앞으로 다양한 하드웨어 및 소프트웨어 융합이 가능한 모듈형 방식의 장점을 살려 스마트폰 생태

계를 구축하고자 개발자, 기획자, 디자이너 등이 참여하는 ‘Play with Friends’를 진행 중에 있다. 이는 단

일 주변기기에 머물렀던 LG전자의 다양한 전자기기들이 스마트폰의 중요한 수익원으로 결합되어 시너지 효

과를 발휘할 수 있다는 점에서 의미가 있다고 평가한다.

도표 20




3) 듀얼 렌즈 카메라 탑재

LG전자의 G5는 1,600만화소, 화각 78도의 일반카메라와 800만화소, 화각 135도의 광각렌즈가 달린 카메

라를 적용한 듀얼 렌즈 카메라 제품이 탑재되었다.

스마트폰에는 최초로 탑재된 광각 렌즈를 통해 사람이 인지하는 화각 120도를 넘어서 더 넓은 시야의 사진

을 촬영 할 수 있다.

또한 듀얼 카메라를 통해 동시에 촬영한 사진을 한 화면에 겹쳐 보여주는 ‘팝아웃 픽처(Pop-out Picture)’ 기능을 추가했다. 사용자는 광각 카메라로 촬영한 부분을 흑백이나 흐리게 만들어 액자 안에 들어 있는 듯

한 느낌의 사진 촬영을 경험할 수 있게 됐다.

도표 21 ‘ ’ 도표 22 ‘ ’

자료: LG전자, 유진투자증권 자료: LG전자, 유진투자증권

도표 23 도표 24




3. 2016 MWC의 핵심, ‘VR’기술 구현

<삼성전자 및 LG전자 전략 스마트폰의 가상현실 구현>

– 삼성전자, 자사 가상현실 헤드셋 기기 ‘기어VR’을 활용 언팩 현장 중계

– 삼성전자, ‘기어 360’공개

– LG전자, VR기기 ‘LG 360 VR’공개

– LG전자, 360도 사진 및 영상 촬영이 가능한 ‘LG 360 캠’공개

스마트폰 제조사들은 고사양의 VR기술 구현을 통해 새로운 수요창출을 모색하고 있다.

삼성전자와 LG전자의 언팩 행사 슬로건을 살펴보면, 삼성전자는 ‘한계를 넘어서’, LG전자는 ‘당신이 더 많

이 즐길 때 인생이 멋지다’였다. 이는 스마트폰 제조사들이 2016 MWC에서 스마트폰 본연의 기능 외에 휴

대폰을 활용한 VR기술 구현을 강조한 것이라고 판단한다.

향후 스마트폰이 VR 기기와 연동됨으로써 새로운 영역을 개척하는 것과 동시에 VR의 실현 및 대중화를 이

끌 것으로 예상한다.

도표 25 도표 26




1) 삼성전자의 ‘기어 360’

삼성전자는 갤럭시 S7 언팩 행사에서 5,000여명의 관중들이 모두 삼성의 VR 헤드셋 ‘기어 VR’을 착용하도

록 한 뒤 갤럭시 S7을 소개했다. 또한 360도 촬영을 통해 전 세계에 행사를 실시간으로 중계했다.

삼성전자의 ‘기어 360’을 공개하는 자리에는 페이스북 CEO인 마크 저커버그가 연사로 나와 삼성전자와 VR

콘텐츠와의 협업을 강조했다. 삼성전자는 가상현실 분야에서 오큘러스와 협업을 진행하고 있으며, 페이스북

은 오큘러스를 인수한 회사이기도 하다.

삼성전자가 새로운 혁신으로 제시한 VR기기 ‘기어 360’은 360도 전방위 촬영이 가능하다. 180도 범위까지

촬영할 수 있는 195도 어안렌즈 두개를 탑재했기 때문이다. 두개의 렌즈로 촬영한 영상을 하나로 합쳐 수평,

수직방향에 상관없이 360도로 볼 수 있는 콘텐츠를 제작이 가능하게 된다. 또한 갤럭시 S7 및 엣지와 연동

하여 촬영한 사진이나 영상을 유튜브, 페이스북 등 SNS 손쉽게 공유할 수 있게 된다.

삼성전장의 ‘기어 360’ 출시를 통해 삼성전자는 VR 콘텐츠 제작에서 실현까지 VR과 관련된 기기 라인업을

모두 갖추게 되었다.

도표 27 ‘ ’ 도표 28 ‘ ’

자료: 삼성전자, 유진투자증권 자료: 삼성전자, 유진투자증권



도표 29 ‘ ’




2) LG전자의 VR기기 및 롤링봇

LG전자는 이번 MWC 2016에서 처음으로 VR관련기기인 ‘LG 360 VR’ 및 ‘LG 360 캠’을 선보였다.

LG전자의 ‘LG 360 VR’은 스마트폰을 삽입하는 기존의 방식과 달리 유선 연결 방식을 채택하여, 제품의 무

게감을 줄인 것이 특징이다. 또한 기존제품보다 슬림한 디자인과 기기의 다리를 접을 수 있다는 점에서 휴

대성도 높다고 판단된다.

LG전자가 출시한 ‘LG 360 캠’은 주변 360도를 찍을 수 있는 카메라로서, 누구나 손쉽게 VR용 사진 및 영

상을 촬영하고 공유할 수 있다. ‘LG 360 캠’에는 화각 200도의 1,300만 화소 카메라 두개가 장착되었으며,

3개의 마이크를 내장하여 5.1채널 서라운드 사운드 녹음도 지원한다.

추가적으로 홈모니터링 카메라인 ‘LG 롤링봇’은 800만 화소의 카메라를 탑재한 둥근 원형의 이동형 로봇

형태의 홈모니터링 기기이다. 와이파이를 통해 스마트폰으로 원격 조정이 가능해 보안, 방범, 반려 동물 관

리 등 가정에서 다양한 용도로의 활용이 가능할 전망이다. 또한 롤링봇에 적외선 리모컨 센서가 탑재되어

외부에서 집안에 설치된 전자기기의 제어도 가능하다.

도표 30 ‘ ’ 도표 31 ‘ ’


도표 32 ‘ ’




3) 글로벌 기업의 VR시장 진출 가속

2016 MWC에 직접 참여하지는 않았지만, 글로벌 기업들의 VR 시장 진출도 빨라지고 있다.

애플은 가상현실 분야의 전문가를 영입하여 연구개발팀을 가동하고 있는 것이 알려졌으며, 페이스북은 VR

시장의 초기 개화 단계부터 VR 전문 기업 오큘러스를 인수하며, VR 시장에서 발 빠른 대응을 보이고 있다.

특히 일반인용 VR 기기인 ‘오큘러스 리프트’는 빠르면 2016년 1분기 출시될 것으로 전망되며, 이에 따른

플랫폼 사업을 영위하고 있는 페이스북과의 시너지도 예상된다.

구글도 최근 VR 사업부를 신설하면서, 카드보드 형태의 가상현실 서비스를 제공하고 있다.

게임 콘텐츠의 강점을 살린 소니는 자사의 콘솔형 게임기 플레이스테이션4(PS4) 전용 VR을 출시하였으며,

마이크로소프트도 홀로그램의 구현이 가능한 ‘홀로렌즈’를 공개했다.

도표 33

애플 가상현실 권위자 더그 보먼 버지니아공대 교수 영입, 비밀 연구개발팀 가동

페이스북 오큘러스 VR 인수(23억달러), 1분기 일반인용 '오큘러스 리프트' 첫 출시 예정

구글 VR사업부 신설, 저렴한 카드보드형 가상현실 서비스

소니 가정용 게임기 PS4전용 가상현실 기기 '플레이스테이션 VR' 출시

마이크로소프트 지난해 홀로그램 구현하는 '홀로렌즈' 공개

자료: 언론보도, 유진투자증권

도표 34 도표 35

자료: 구글, 유진투자증권 자료: 마이크로소프트, 유진투자증권



4) 통신사, 플랫폼 사업자의 VR 시장 참여 확대

VR산업의 확대를 위해서는 콘텐츠 및 주변 인프라의 구성이 필수적이다.

하드웨어 업체들이 앞다퉈 VR기기를 선보인 MWC 2016에서 SK텔레콤, KT, 화웨이는 5세대(5G) 이통통

신 기술을 통해, 기존의 4세대(4G)로 구현하기 어려운 홀로그램 및 VR체험관을 선보였다.

5G는 현행 4G보다 최대 1,000배까지 빠른 속도를 낼 수 있어, VR, 증강현실, 홀로그램 등의 미래 콘텐츠

의 구현이 가능하다.

오큘러스를 인수하며 VR 시장에 조기 투자를 시작한 페이스북의 CEO 마크 주커버그는 2016 MWC에서

“삼성전자의 하드웨어와 오큘러스 페이스북의 소프트웨어를 결합해 최고의 VR 경험을 제공할 것”이라고 밝

히면서, VR 플랫폼 사업자의 공격적인 행보를 예고했다.

도표 36 도표 37

자료: 언론보도, SK텔레콤, 유진투자증권 자료: 언론보도, KT, 유진투자증권

도표 38




III. 판매 목표 및 시장 전망

삼성전자 갤럭시 S7

“갤럭시S6까지 나왔던 소비자들의 모든 불만을 해결하는게 갤럭시S7의 개발 포인트” “전 세계 선진 시장에서 (갤S7)얘기를 쭉 듣고 있는데, 제 생각엔 전작 대비 더 낫지 않겠느냐 생각한다’

- 삼성전자 무선사업부장 고동진 사장

삼성전자 갤럭시S7의 판매량은 지난 S5, S6의 연간 판매량으로 추정되는 3,600~4,000만대 수준을 달성

할 것으로 예상된다. 기존 제품에 비해 일부 개선된 기능으로는 소비자 층의 구매력을 높이기에 한계가 있

을 것으로 판단되기 때문이다. 초도 물량은 2~4월에 1,700만대를 예상하고 있으며, 올해 1분기부터 일부

관련업계에 실적으로 반영될 것으로 전망한다.

또한 스마트폰 시장의 전체적인 흐름이 고가의 전략 스마트폰 판매보다는 중저가의 스마트폰 판매 확대로

이어지고 있지만, 1) 방수, 방진 기능과 외장메모리 탑재 등 소비자의 니즈를 충실히 반영했다는 점과 2)

VR 시장 확대 및 연결기기 확대에 따라, 새롭게 출시된 갤럭시 S7 시리즈의 판매량은 호조를 보일 것으로

전망한다.

도표 39 도표 40

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-

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갤럭시

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갤럭시

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1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14F 4Q14F

$200이하 $200-$300 $300이상(%)

자료: 언론보도, 삼성전자, 유진투자증권 자료: 언론보도, 유진투자증권



LG전자 G5

“G5로 안정적인 업계 3위가 돼 프리미엄 시장에서 꾸준히 점유율을 늘려나갈 것” “G5의 글로벌 출시 효과가 본격화하는 올해 2분기에는 흑자전환(MC사업본부)이 가능할 것으로 기대한다’

– LG전자 MC사업부 조준호 사장

LG전자 G5는 모듈 방식에 대한 시장의 긍정적인 반응을 반영한다면, 판매량은 G3 수준인 1,000만대를 넘

어설 것으로 예상된다. 특히 지난 G4 판매량(400~500만대로 추정)에 비해 큰 폭으로 증가할 것으로 전망

되고, 과거에 비해 올해는 삼성전자와 동시 공개를 통해 자신감을 보이고 있어 귀추가 주목된다.

LG전자의 G 시리즈 판매량 추이를 보면, 신제품이 출시됨에 따라 판매량은 지속적으로 증가하고 있지만,

글로벌 시장 점유율은 업계 6위 수준으로 경쟁에서 다소 떨어져있었다. 하지만 신규 전략 스마트폰 G5에

대한 시장 평가 및 연결, 확장 가능한 기기의 확대에 따라 G5의 판매량은 가장 많이 판매되었던 G3보다 많

을 것으로 기대된다.

다만, G5의 출고가격이 아직 확정되지 않았다는 점과 ‘프렌즈’로 이름 붙여진 주변 액세서리의 가격에 따라

예상 판매량이 변동될 것으로 예상한다.

도표 41 도표 42

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LG G3 LG G4 LG G5

(만대)

삼성 24.8%

애플 17.5%

화웨이

8.4%

샤오미

5.6%

레노버

5.4%

LG 5.3%

TCL 4.0%

OPPO

3.8%

BBK/VIVO

3.3%

ZTE 3.1%

기타 18.8%

자료: 언론보도, 유진투자증권 자료: TrendForce, Jan.,2016 (2015년 기준),유진투자증권



VR 시장 전망

2020년 VR기기 시장이 2016년 1,400만대 수준에서 2020년 3,800만대 수준으로 증가할 것으로 예상되며

(트랜드포스 조사), VR관련 시장도 2016년 30억 달러 규모에서 2020년 300억 달러 규모로 성장할 전망이

다(디지캐피톨 조사).

따라서 미래 성장동력인 VR시장의 선점을 위한 글로벌 통신 업체들의 경쟁도 치열해지고 있다.

국내 통신업체들은 2018년 평창동계올림픽을 계기로 5G 서비스를 시작한다는 계획을 발표했고, 미국 1위

이동통신사업자인 AT&T는 빠르면 2016년 중으로 5G 상용 서비스를 실시한다고 밝혔다. 일본과 중국도

2020년 도쿄올림픽, 2022년 베이징동계올림픽을 발판으로 5G 시장의 주도권 경쟁에 동참할 예정이다.

VR 시장 성장을 위한 인프라 확충이 빠르게 진행됨에 따라, VR 시장의 성장도 가속화될 것으로 예상한다.

도표 43 도표 44

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3,500

4,000

2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(만대)

30 150

300 10

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-

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1,200

1,400

1,600

2016 2018 2020

(억달러)가상현실(VR) 증강현실(AR)

자료: 트랜드포스, 유진투자증권 자료: 디지캐피톨, 유진투자증권



IV. ‘MWC 2016’ 관련 중소형주 수혜 분석

삼성전자 갤럭시 S7 수혜주 점검

이번 발표한 갤럭시S7 제품은 시장의 예상대로 큰 변화는 없는 수준으로 판매 예상대수 또한 전 모델 수준

에 머무를 것으로 보고 있다. 따라서 기존 제품의 일부 성능개선에 관련된 수혜와 전략폰은 물론 중소형주

확대시 관련주로 수혜폭을 넓힐 수 있는 종목군에 수혜가 예상된다.

우선, 카메라 모듈을 제조 공급하는 파트론, 해성옵틱스와 필름필터를 공급하는 옵트론텍에 주목할 필요가

있다. 그라고 삼성전자 및 삼성전기내 렌즈 공급이 확대되는 세코닉스도 수혜가 예상된다.

또한, 갤럭시S5에 도입되었던 방수, 방진 기능이 다시 채택되었으므로 관련 부자재를 공급할 것으로 예상되

는 기존 공급업체인 서원인텍, 유아이엘 등을 다시 봐야 할 것이다.

이외에도 국산화를 통해서 삼성전자내 신제품 공급 확대를 하고 있는 칩 제조업체로 와이솔과, 무선충전 관

련 업체인 아모텍 등도 긍정적으로 봐야 할 것으로 판단한다.

위 업체들에 대한 실적 영향이 예년에 비해서 1분기에 선 반영되어 2분기를 정점으로 인식하여 조기에 하락

할 수 있는 리스크는 있으나, 전략폰의 파생모델과, 보급형 제품에도 꾸준한 제품을 공급하고 있는 업체의

주가 하락은 제한적일 것으로 예상된다.

도표 45

메탈케이스: KH바텍, 이랜텍

카메라/부품: 삼성전기, 파트론, 아이엠

방수/방진: 서원인텍, 유아이엘

다층기판: 코리아써키트

인쇄회로기판: 인터플렉스, 비에이치

필터: 이노칩, 와이솔 자동초점장치: 해성옵틱스

OLED/터치패널: 삼성디스플레이

반도체: 삼성전자

배터리: 삼성SDI, 이랜텍무선충전: 아모텍, 켐트로닉스

듀얼픽셀이미지센서: SONY

전방카메라모듈: 파트론, 캠시스

필터: 옵트론텍 / 렌즈: 세코닉스

무선충전송수신기: 아모텍, 알에프텍, 켐트로닉스

배터리폭발방지: 파워로직스

광학손떨림방지장치: 아이엠

자료: 유진투자증권



도표 46

업체명 파트론(091700) 해성옵틱스(076610) 세코닉스(053450) 아이엠(101390) 옵트론텍(082210)

시가총액(십억원) 630.9 87.7 177.0 76.1 114.0

매출비중(%) 휴대폰용 부품 82.41%

기타 부품 17.59%

제품렌즈모듈 10.19%

제품카메라 모듈 50.55%

제품AF액츄에이터 31.66%

상품 6.67%

기타매출 0.92%

광학렌즈 제품 89.32%

광학렌즈 상품 10.68%

제품매출 99.58

기타상품매출 등 0.42%

이미지센서용 필터 81.48%

상품 4.81%

광학렌즈 및 모듈 7.64% 광

픽업용 필터 6.07%

Valuation (2013A)

매출액(십억원) 1,099.5 169.5 215.2 345.2 202.7

영업이익(십억원) 134.9 20.8 25.7 4.6 27.8

순이익(십억원) 106.0 14.2 20.4 (6.6) 15.5

매출액증가율(%) 25.9 167.9 46.2 3.3 18.3

영업이익증가율(%) 48.0 121.3 67.3 흑전 33.0

EPS growth(%) 46.7 56.8 32.6 적전 51.0

PER(배) 7.3 5.5 8.6 N/A 14.0

Valuation (2014A)

매출액(십억원) 769.8 182.3 217.1 250.2 83.0

영업이익(십억원) 66.2 4.7 18.0 (5.3) (28.4)

순이익(십억원) 48.4 3.1 14.2 (11.2) (30.8)

매출액증가율(%) (30.0) 7.5 0.9 (27.5) (59.1)

영업이익증가율(%) (50.9) (77.5) (29.8) 적전 적전

EPS growth(%) (54.3) (84.1) (31.3) 적지 적전

PER(배) 13.2 28.6 9.1 N/A N/A

Valuation (2015E)

매출액(십억원) 807.6 264.6 244.9 283.7 134.0

영업이익(십억원) 55.2 9.6 12.7 10.9 9.7

순이익(십억원) 43.1 10.3 8.6 9.9 7.0

매출액증가율(%) 4.9 45.1 12.8 13.4 61.5

영업이익증가율(%) (16.6) 103.9 (29.5) 흑전 흑전

EPS growth(%) (10.9) 230.1 (42.9) 흑전 흑전

PER(배) 13.2 28.6 20.1 N/A N/A

Valuation (2016E)

매출액(십억원) 893.6 308.4 272.9 333.8 161.7

영업이익(십억원) 70.1 12.6 22.5 10.1 16.7

순이익(십억원) 56.0 11.4 16.1 9.1 11.0

매출액증가율(%) 10.7 7.9 11.4 14.4 19.3

영업이익증가율(%) 26.9 222.8 76.9 3.1 77.9

EPS growth(%) 30.0 10.0 83.4 7.7 57.1

PER(배) 11.1 7.8 11.0 9.0 10.3


주: 주가는 2/29 기준, 세코닉스는 당사 추정치



도표 47 도표 48

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파트론

(원)

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해성옵틱스

(원)

자료: 유진투자증권 자료: 유진투자증권

도표 49 도표 50

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세코닉스

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아이엠

(원)


도표 51

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.02

옵트론텍

(원)




도표 52

업체명 이랜텍(054210) 파워로직스(047310) 아모텍(052710) 알에프텍(061040) 켐트로닉스(089010)

시가총액(십억원) 154.1 111.2 161.7 81.9 55.8

매출비중(%)

휴대폰용Battery Pack

34.89%

휴대폰용case 28.55%

노트북용Battery Pack

16.06%

기타 6.62%

Touch Board 2.63%

CM 67.24%

PCM 17.78%

SM 13.72%

기타 0.32

TM 0.94%

안테나 부품 43.61%

세라믹 칩 부품 40.18%

기타전자부품 11.10%

BLDC 모터 5.11%

TA 51.71%

ANT·STY 21.27%

DLC 12.65%

ACC 외 5.38%

BTC 3.11%

Glycol류 41.13

PBA Function Board 및

하네스 34.34%

Solvent류 23.59%

IC등 상품 0.59%

태양광 0.34%

Valuation (2013A)

매출액(십억원) 654.7 535.8 248.0 500.2 314.8

영업이익(십억원) 26.8 1.8 22.4 7.3 23.3

순이익(십억원) 12.9 4.0 11.2 4.4 20.8

매출액증가율(%) 19.3 4.7 32.3 0.2 26.0

영업이익증가율(%) 95.0 (81.4) 36.5 (76.0) 57.0

EPS growth(%) 104.9 (76.7) 20.8 (81.8) 28.7

PER(배) 10.1 32.0 10.1 25.9 8.7

Valuation (2014A)

매출액(십억원) 579.3 552.3 178.5 406.6 278.7

영업이익(십억원) 8.5 11.6 2.6 (5.6) (2.8)

순이익(십억원) 4.9 4.9 (2.3) (6.2) (4.7)

매출액증가율(%) (11.5) 3.1 (28.0) (18.7) (11.5)

영업이익증가율(%) (68.2) 554.0 (88.6) 적전 적전

EPS growth(%) (63.8) 23.9 적전 적전 적전

PER(배) 14.9 20.9 N/A N/A N/A

Valuation (2015E)

매출액(십억원) 1,178.4 776.3 324.3 420.5 332.0

영업이익(십억원) 62.3 40.6 24.3 9.0 16.0

순이익(십억원) 47.5 33.6 17.2 8.1 0.0

매출액증가율(%) 12.1 14.8 81.7 3.4 19.1

영업이익증가율(%) 19.1 21.9 852.7 흑전 흑전

EPS growth(%) 23.7 6.3 흑전 흑전 0.0

PER(배) 2.5 5.1 9.9 11.8 0.0

Valuation (2016E)

매출액(십억원) N/A N/A 358.8 528.8 384.0

영업이익(십억원) N/A N/A 27.7 19.9 36.0

순이익(십억원) N/A N/A 19.9 19.1 27.0

매출액증가율(%) N/A N/A 14.3 25.8 10.6

영업이익증가율(%) N/A N/A 28.9 121.1 45.5

EPS growth(%) N/A N/A 15.4 125.1 38.8

PER(배) N/A N/A 8.2 5.2 2.9


주: 주가는 2/29 기준



도표 53 도표 54

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

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14

.02

14

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14

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14

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15

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15

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15

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16

.02

이랜텍

(원)

0

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2,000

3,000

4,000

5,000

6,000

14

.02

14

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14

.08

14

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15

.02

15

.05

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.08

15

.11

16

.02

파워로직스

(원)


도표 55 도표 56

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

14

.02

14

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14

.11

15

.02

15

.05

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.08

15

.11

16

.02

아모텍

(원)

0

2,000

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14,000

14

.02

14

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14

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.02

15

.05

15

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15

.11

16

.02

알에프텍

(원)


도표 57

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

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20,000

14

.02

14

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14

.08

14

.11

15

.02

15

.05

15

.08

15

.11

16

.02

켐트로닉스

(원)




도표 58

업체명 서원인텍(093920) 유아이엘(049520) 와이솔(122990) 이노칩(080420) KH바텍(060720)

시가총액(십억원) 203.7 127.6 303.4 118.5 347.0

매출비중(%)

부자재 45.20%

KEY-PAD 40.01%

보호회로 및 기타 6.40%

Accessory 5.02%

와이브로 3.38%

휴대폰부품 제품 94.75%

휴대폰부품 기타 4.97%

휴대폰부품 상품 0.14%

휴대폰부품 용역 0.14%

SAW제품군 57.43%

RF Module군 41.83%

로열티 0.74%

(제품)세라믹수동부품 외

72.40%

(상품)세라믹수동부품 외

27.15%

기타 0.45%

알루미늄 68.89%

MG내외장품 11.45%

기타IT제품, 상품 10.56%

아연내외장품 5.00%

FPCB 3.54%

LED 0.56%

Valuation (2013A)

매출액(십억원) 358.0 286.3 174.1 95.2 824.2

영업이익(십억원) 33.4 19.4 14.7 21.2 66.8

순이익(십억원) 26.8 17.3 12.3 18.6 58.1

매출액증가율(%) 49.7 81.8 42.0 31.9 131.6

영업이익증가율(%) 128.6 147.2 34.8 13.9 770.5

EPS growth(%) 155.2 178.0 43.7 29.8 흑전

PER(배) 9.7 6.9 12.0 10.0 7.0

Valuation (2014A)

매출액(십억원) 393.9 416.9 229.4 107.7 590.0

영업이익(십억원) 25.7 27.0 12.9 20.9 35.0

순이익(십억원) 30.9 23.6 12.1 18.4 26.2

매출액증가율(%) 10.0 45.6 31.8 13.1 (28.4)

영업이익증가율(%) (23.0) 39.2 (12.7) (1.7) (47.6)

EPS growth(%) 15.2 36.6 (9.7) (1.0) (55.0)

PER(배) 6.7 6.3 10.7 12.2 25.6

Valuation (2015E)

매출액(십억원) 386.6 459.0 354.9 107.8 757.4

영업이익(십억원) 22.2 23.3 36.4 19.9 31.1

순이익(십억원) 27.0 18.8 28.6 17.2 20.9

매출액증가율(%) (1.9) 10.1 54.7 0.1 28.4

영업이익증가율(%) (13.7) (13.8) 182.6 (4.7) (16.0)

EPS growth(%) (12.8) (20.4) 136.9 (6.5) (16.1)

PER(배) 7.6 6.6 10.2 9.7 15.8

Valuation (2016E)

매출액(십억원) 444.3 498.5 400.6 134.1 859.8

영업이익(십억원) 31.4 26.2 42.0 26.6 43.4

순이익(십억원) 36.3 23.5 33.1 22.9 32.2

매출액증가율(%) 14.9 9.8 12.9 24.4 13.5

영업이익증가율(%) 41.6 8.9 15.3 33.7 39.3

EPS growth(%) 35.0 25.0 15.7 33.1 50.6

PER(배) 5.6 5.5 8.8 7.3 10.5


주: 주가는 2/29 기준, 서원인텍, 와이솔은 당사 추정치



도표 59 도표 60

0

2,000

4,000

6,000

8,000

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12,000

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.05

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.02

서원인텍

(원)

0

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.02

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.05

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.08

15

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16

.02

유아이엘

(원)


도표 61 도표 62

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

14,000

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.11

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.02

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.05

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16

.02

와이솔

(원)

0

2,000

4,000

6,000

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10,000

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20,00014

.02

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15

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16

.02

이노칩(원)


도표 63

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

35,000

40,000

45,000

50,000

14

.02

14

.05

14

.08

14

.11

15

.02

15

.05

15

.08

15

.11

16

.02

KH바텍

(원)




도표 64

업체명 코리아써키트(007810) 인터플렉스(051370) 비에이치(090460) 이녹스(088390)

시가총액(십억원) 277.5 176.9 82.7 147.7

매출비중(%) PCB(제품) 99.14%

임대 1.43%

단면 0.92%

양면 34.01%

MULTI 15.02%

R/F 9.40%

상품 40.65%

양면 39.97%

다층 28.96%

RF 25.07%

상품 4.98%

단면 0.95%

IT소재부문 67.09%

레저부문 32.91%

Valuation (2013A)

매출액(십억원) 547.1 991.1 379.1 186.1

영업이익(십억원) 46.8 0.1 31.4 34.1

순이익(십억원) 29.7 (0.7) 22.1 27.7

매출액증가율(%) 5.3 29.5 64.9 30.8

영업이익증가율(%) 5.8 (99.9) 27.3 76.0

EPS growth(%) (30.4) 적전 50.9 107.9

PER(배) 11.1 N/A 8.3 9.2

Valuation (2014A)

매출액(십억원) 553.2 642.8 315.9 144.8

영업이익(십억원) 32.6 (91.7) 19.0 20.7

순이익(십억원) 0.5 (58.8) 12.7 15.6

매출액증가율(%) 1.1 (35.2) (16.7) (22.2)

영업이익증가율(%) (30.4) 적전 (39.5) (39.4)

EPS growth(%) (98.1) 적지 (43.5) (47.1)

PER(배) 538.1 N/A 9.7 11.6

Valuation (2015E)

매출액(십억원) 572.0 540.0 349.7 222.5

영업이익(십억원) 50.8 (57.0) 12.3 18.5

순이익(십억원) 18.3 (50.0) 12.5 14.6

매출액증가율(%) 3.4 (16.0) 10.7 53.7

영업이익증가율(%) 55.8 적지 (35.6) (10.4)

EPS growth(%) 2,745.2 적지 (2.1) (6.4)

PER(배) 16.4 N/A 6.2 9.1

Valuation (2016E)

매출액(십억원) 609.1 698.0 381.6 251.5

영업이익(십억원) 52.5 29.0 16.7 31.1

순이익(십억원) 36.5 23.0 15.6 23.9

매출액증가율(%) 6.5 29.3 4.7 17.9

영업이익증가율(%) 3.4 흑전 76.8 203.7

EPS growth(%) 161.9 흑전 25.5 63.2

PER(배) 6.8 9.0 5.3 6.2


주: 주가는 2/29 기준, 코리아서키트는 당사 추정치



도표 65 도표 66

0

2,000

4,000

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코리아써키트

(원)

0

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25,000

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.02

인터플렉스

(원)


도표 67 도표 68

0

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.02

비에이치

(원)

0

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25,000

30,00014

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15

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15

.11

16

.02

이녹스

(원)




편집상의 공백페이지입니다



LG전자 G5 수혜주 점검

LG전자가 업계 최초로 모듈러 방식을 채택하여 혁신적인 제품의 이미지가 부각되고 있는 가운데, 과거 G3

의 영광을 되찾을 것으로 예상되면서 관련 부퓸주에 대한 기대도 커지고 있다. LG전자가 전략적으로 성능

개선을 하선 나선 것은 1) 듀얼카메라, 2) 지문인식, 3) 메탈케이스 등으로 이에 관련 중소형 수혜주에 관심

을 가져야 할 것이다.

업계 전략폰 중 후면카메라에 최초로 듀얼카메라를 채택, LG이노텍이 이를 구현하였으며, 관련 렌즈는 세

코닉스가 공급업체로 예상된다. 세코닉스는 대기업 고객을 다각화한 유일한 렌즈업체이다. 지문인식은 크루

셜텍, 메탈케이스는 아이엠텍 및 파인테크닉스가 공급하고 있는 것으로 예상된다.

다만, LG전자 G5에 대한 기대가 높은 만큼, 제품 공급을 앞당겨서 상반기 매출은 양호할 것으로 예상되지

만, 하반기 매출 감소가 예상되고 있어 주가 상승에 대한 리스크는 보유하고 있다고 판단된다. 이 중에서 고

객을 다변화하거나 중저가 브랜드로 제품을 다양화한 기업은 세코닉스, 크루셜텍 등을 실적 하락폭은 크지

않을 것으로 예상된다.

도표 69

커버글라스: 육일씨엔에쓰

LCD모듈: 비에이치

듀얼카메라: LG이노텍

지문인식: 크루셜텍

메인기판: 코리아써키트

연성인쇄회로기판(PCB): 이녹스

렌즈: 세코닉스

메탈케이스:아이엠텍, 파인테크닉스

블루필터: 옵트론텍

다층기판: 이수페타시스




도표 70

업체명 아이엠텍(226350) 옵트론텍(082210) 세코닉스(053450)

시가총액(십억원) 209.0 114.0 177.0

매출비중(%)

카메라모듈 55.89%

안테나 37.34%

세라믹 6.77% 등

이미지센서용 필터 81.48%

상품 4.81%

광학렌즈 및 모듈 7.64%

광픽업용 필터 6.07%

광학렌즈 제품 89.32%

광학렌즈 상품 10.68%

Valuation (2013A)

매출액(십억원) 27.9 202.7 215.2

영업이익(십억원) 1.3 27.8 25.7

순이익(십억원) 1.3 15.5 20.4

매출액증가율(%) 322.4 18.3 46.2

영업이익증가율(%) 1,017.1 33.0 67.3

EPS growth(%) 3,032.5 51.0 32.6

PER(배) N/A 14.0 8.6

Valuation (2014A)

매출액(십억원) 46.6 83.0 217.1

영업이익(십억원) 5.9 (28.4) 18.0

순이익(십억원) 5.4 (30.8) 14.2

매출액증가율(%) 67.1 (59.1) 0.9

영업이익증가율(%) 338.1 적전 (29.8)

EPS growth(%) 184.2 적전 (31.3)

PER(배) N/A N/A 9.1

Valuation (2015E)

매출액(십억원) N/A 134.0 244.9

영업이익(십억원) N/A 9.7 12.7

순이익(십억원) N/A 7.0 8.6

매출액증가율(%) N/A 61.5 12.8

영업이익증가율(%) N/A 흑전 (29.5)

EPS growth(%) N/A 흑전 (42.9)

PER(배) N/A 15.3 20.1

Valuation (2016E)

매출액(십억원) 334.3 161.7 272.9

영업이익(십억원) 40.5 16.7 22.5

순이익(십억원) 32.0 11.0 16.1

매출액증가율(%) 219.0 19.3 11.4

영업이익증가율(%) 128.8 77.9 76.9

EPS growth(%) 117.7 57.1 83.4

PER(배) 6.9 10.3 11.0


주: 주가는 2/29 기준, 세코닉스는 당사 추정치



도표 71 도표 72

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

14,000

16,000

16

.01

16

.02

아이엠텍

(원)

0

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4,000

6,000

8,000

10,000

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14

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16

.02

옵트론텍

(원)


도표 73

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

14

.02

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.02

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.02

세코닉스

(원)




도표 74

업체명 파인테크닉스(106240) 육일씨엔에쓰(191410) 크루셜텍(114120) 이수페타시스(007660)

시가총액(십억원) 102.9 60.0 416.5 229.9

매출비중(%)

TFT-LCD 63.85

Mobile Devices 24.94%

LED 조명 11.21%

Main CG 48.40%

3D Main CG 12.40%

Camera CG 6.94%

기타매출 2.27%

임가공매출 29.99%

바이오메트릭트랙패드 80.67%

PL렌즈 10.79%

기타 6.3%

옵티컬트랙패드 1.4%

상품 14.65%

제품 85.35%

Valuation (2013A)

매출액(십억원) 314.3 139.8 417.5 535.4

영업이익(십억원) (10.7) 10.4 (15.8) 47.2

순이익(십억원) (17.8) 6.0 (22.7) 33.4

매출액증가율(%) (26.9) N/A 48.9 28.0

영업이익증가율(%) 적전 N/A 적지 54.8

EPS growth(%) 적전 N/A 적지 64.2

PER(배) N/A N/A N/A 8.4

Valuation (2014A)

매출액(십억원) 365.3 106.9 415.4 504.8

영업이익(십억원) 18.1 8.1 (12.9) 10.3

순이익(십억원) 15.4 2.9 (37.1) 9.6

매출액증가율(%) 16.2 (23.5) (0.5) (5.7)

영업이익증가율(%) 흑전 (21.6) 적지 (78.2)

EPS growth(%) 흑전 (62.1) 적지 (71.2)

PER(배) 4.4 N/A N/A 20.4

Valuation (2015E)

매출액(십억원) 382.3 N/A 404.7 526.8

영업이익(십억원) 17.7 N/A 16.0 23.2

순이익(십억원) 11.1 N/A 7.2 18.0

매출액증가율(%) 4.7 N/A (2.6) 4.4

영업이익증가율(%) (2.1) N/A 흑전 125.3

EPS growth(%) (38.2) N/A 흑전 86.7

PER(배) 8.9 N/A 48.9 12.6

Valuation (2016E)

매출액(십억원) 406.4 N/A 554.4 581.8

영업이익(십억원) 22.2 N/A 59.5 35.0

순이익(십억원) 11.8 N/A 43.3 26.3

매출액증가율(%) 8.8 N/A 115.1 11.9

영업이익증가율(%) 80.4 N/A 311.8 73.5

EPS growth(%) 5.9 N/A 506.1 46.4

PER(배) 8.7 N/A 9.7 8.9


주: 주가는 2/29 기준



도표 75 도표 76

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1,000

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파인테크닉스

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.01

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육일씨엔에쓰

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도표 77 도표 78

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크루셜텍

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이수페타시스

(원)




편집상 공백페이지입니다



VR기기 관련 수혜주 점검

VR시장은 아직 형성 초기이며, 따라서 보급대수가 제한적일 것으로 예상한다. 따라서 관련기업의 실적 성

장에 본격적으로 반영되는 시기는 아직 이르다고 판단한다. 관련 이슈로 단기적인 시각에서의 접근보다는

중장기적인 관점에서 보수적인 투자를 권고한다.

관심을 가질만한 종목으로는 3D센싱카메라 및 듀얼카메라 솔루션을 보유한 나무가와, 동영상 관련 IP를 보

유한 칩스앤미디어 등은 중장기적으로 수혜가 예상된다. 또한 최근 소니와 VR 관련 게임을 개발하고 있는

조이시티에 관심을 가져볼 만하다.

도표 79

기업명 코드 VR 관련 사업 내용

나무가 190510 3D센싱 카메라 설계 및 카메라 모듈 양산

칩스앤미디어 094360 동영상관련 IP 보유 기업으로 VR확대시 관련 매출 증가 예상

코렌 078650 VR렌즈 생산 업체로 오큘러스에 납품중

큐에스아이 066310 VR에 사용되는 레이저다이오드 기술 보유

현대아이비티 048410 3D 모니터를 제작하는 업체

에스에스컴텍 036500 VR 헤드셋 생산 및 판매 업체

티엘아이 062860 타이밍 컨트롤러와 드라이버 집적회로 생산

레드로버 060300 3D 콘텐츠 업체로 한중 합자회사를 설립함

이랜텍 054210 VR기기 개발

팅크웨어 084730 국내 최초로 증강현실 내비게이션 출시

하이비젼시스템 126700 카메라렌즈 검사장비 업체

아큐픽스 056730 헤드마운트디스플레이(HMD) 출시

덱스터 206560 영상에 시각효과(VFX)를 통해 가상현실 콘텐츠 제작

조이시티 067000 콘솔게임기 업체 소니와의 협업으로 VR 게임 시장 선도 기대

자료: 언론보도, 유진투자증권



도표 80

업체명 나무가(190510) 아큐픽스(056730) 에스에스컴텍(036500) 하이비젼시스템(126700)

시가총액(십억원) 255.2 81.4 45.9 156.9

매출비중(%)

스마트폰 카메라 모듈 90.36%

노트북 카메라 모듈 4.82%

무선 오디오 모듈 2.30%

3D 카메라 모듈 1.48%

기타 1.03%

시스템부문 86.48%

멀티미디어부문 13.52%

IT기기부품 80.93%

EP 4.79%

FM 4.28%

CCM 자동화 검사장비 75.42%

영상평가장치 및 기타 24.58%

Valuation (2013A)

매출액(십억원) 219.3 11.4 170.3 68.3

영업이익(십억원) 5.4 (4.5) 7.6 10.9

순이익(십억원) 2.1 (17.8) (10.3) 10.9

매출액증가율(%) 156.5 (41.2) 34.3 (18.4)

영업이익증가율(%) 46.8 적지 (28.0) (43.2)

EPS growth(%) 57.6 적지 적지 (36.4)


Valuation (2014A)

매출액(십억원) 218.3 6.1 130.9 62.3

영업이익(십억원) 1.8 (2.2) (0.8) 6.2

순이익(십억원) 1.8 (6.9) (9.6) 7.2

매출액증가율(%) (0.5) (46.0) (23.1) (8.8)

영업이익증가율(%) (66.8) 적지 적전 (43.5)

EPS growth(%) (47.1) 적지 적지 (36.7)


Valuation (2015E)

매출액(십억원) 389.2 N/A 328.5 86.7

영업이익(십억원) 20.8 N/A 32.1 9.1

순이익(십억원) 17.0 N/A N/A 10.2

매출액증가율(%) 78.3 N/A 150.9 39.3

영업이익증가율(%) 1,070.5 N/A 흑전 46.9

EPS growth(%) 적지 N/A N/A 38.3

PER(배) 15.0 N/A N/A 13.1

Valuation (2016E)

매출액(십억원) 482.9 N/A 359.2 102.8

영업이익(십억원) 28.0 N/A 38.8 14.1

순이익(십억원) 22.9 N/A N/A 14.1

매출액증가율(%) 24.1 N/A 9.4 17.3

영업이익증가율(%) 34.5 N/A 20.9 101.9

EPS growth(%) 34.5 N/A N/A 37.9

PER(배) 11.2 N/A N/A 11.3


주: 주가는 2/29 기준, 나무가는 당사 추정치



도표 81 도표 82

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나무가

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아큐픽스

(원)


도표 83 도표 84

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에스에스컴텍

(원)

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하이비젼시스템

(원)




도표 85

업체명 조이시티(067000) 덱스터(206560) 칩스앤미디어(094360) 레드로버(060300)

시가총액(십억원) 388.2 254.3 42.4 309.8

매출비중(%)

로열티수익 63.29%

모바일게임 26.20%

온라인게임 10.51%

VFX 제작 100%

라이선스 43.03%

로열티 48.96%

용역 8.01%

콘텐츠제작 100%

Valuation (2013A)

매출액(십억원) 37.5 13.6 10.0 33.1

영업이익(십억원) (1.0) 1.3 1.3 5.5

순이익(십억원) (9.3) 0.5 0.7 2.2

매출액증가율(%) (40.5) N/A 12.8 87.7

영업이익증가율(%) 적전 N/A 45.1 흑전

EPS growth(%) 적전 N/A 48.5 흑전

PER(배) N/A N/A 14.7 97.9

Valuation (2014A)

매출액(십억원) 46.5 18.7 10.8 55.5

영업이익(십억원) 5.6 4.7 2.0 9.0

순이익(십억원) 3.4 4.1 2.5 2.2

매출액증가율(%) 24.2 37.5 7.9 67.5

영업이익증가율(%) 흑전 265.0 59.5 63.2

EPS growth(%) 흑전 672.9 250.5 (2.8)

PER(배) 69.4 N/A 3.4 62.8

Valuation (2015E)

매출액(십억원) 57.5 N/A 12.5 N/A

영업이익(십억원) 8.3 N/A 2.5 N/A

순이익(십억원) 1.1 N/A 3.0 N/A

매출액증가율(%) 23.7 N/A 15.7 N/A

영업이익증가율(%) 49.0 N/A 23.2 N/A

EPS growth(%) (68.8) N/A 10.9 N/A

PER(배) 363.2 N/A 9.1 N/A

Valuation (2016E)

매출액(십억원) 100.1 35.0 14.4 64.7

영업이익(십억원) 27.8 8.9 2.9 10.9

순이익(십억원) 21.7 8.0 3.6 4.7

매출액증가율(%) 73.9 34.5 15.2 67.7

영업이익증가율(%) 235.8 77.8 16.0 흑전

EPS growth(%) 1,926.4 N/A 6.4 N/A

PER(배) 17.9 32.1 8.6 63.8


주: 주가는 2/29 기준, 조이시티는 당사 추정치



도표 86 도표 87

0

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조이시티

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35,000

40,000

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16

.01

16

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덱스터

(원)


도표 88 도표 89

0

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4,000

6,000

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칩스앤미디어

(원)

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.02

레드로버

(원)




Compliance Notice 당사는 자료 작성일 기준으로 지난 3개월 간 해당종목에 대해서 유가증권 발행에 참여한 적이 없습니다

당사는 본 자료 발간일을 기준으로 해당종목의 주식을 1% 이상 보유하고 있지 않습니다

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에도 자료는 고객의 주식투자의 결과에 대한 법적 책임소재에 대한 증빙자료로 사용될 수 없습니다

투자기간 및 투자등급/투자의견 비율

종목추천 및 업종추천 투자기간 : 12개월 (추천기준일 종가대비 추천종목의 예상 목표수익률을 의미함) 당사 투자의견 비율(%)

ㆍSTRONG BUY(매수) 추천기준일 종가대비 +50%이상 4%

ㆍBUY(매수) 추천기준일 종가대비 +20%이상 ~ +50%미만 81%

ㆍHOLD(중립) 추천기준일 종가대비 0%이상 ∼ +20%미만 13%

ㆍREDUCE(매도) 추천기준일 종가대비 0%미만 2% (2015.12.31 기준)

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MWC 2016을 통해 본 이슈분석 및 수혜주 점검 · 유진 스몰캡 이슈 분석 MWC 2016을 통해 본 이슈분석 및 수혜주 점검 미드스몰캡 팀장 박종선