Nuestra economía hoy: desafíos y oportunidades

23 de octubre de 2009

Ministerio de Hacienda

Nuestra economía hoy: desafíos y oportunidades

Ministerio de hacienda


Escenario internacional

23 de octubre de 2009 Nuestra economía hoy: desafíos y oportunidades Ministerio de Hacienda

La economía mundial atravesó un período de inestabilidad financiera sin precedentes en 2008–09

Se produjo la peor desaceleración económica mundial y el colapso más agudo del comercio internacional en muchas décadas

› La situación superó a lo que vivimos durante la Crisis Asiática› En 2009 la economía mundial se contraerá por primera vez

desde 1946, cayendo 1,1% según el FMI› El precio de los commodities han caído de manera importante,

se proyecta cerca de ‐20% en promedio este año› Los premios por riesgo aumentaron y el acceso al crédito

internacional colapsó› El comercio internacional caerá cerca de 12%


Las perspectivas de crecimiento para el 2009 cayeron bruscamente desde mediados del año pasado hasta abril

FUENTE: FMI

Crecimiento esperado de la economía mundial

PPP Tipo de cambio de mercado

‐2,0%

‐1,0%

0,0%

1,0%

2,0%

3,0%

4,0%

5,0%

ene‐08

abr‐08

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8

oct‐08

nov‐08

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9

oct‐09

‐3,0%

‐2,0%

‐1,0%

0,0%

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2,0%

3,0%

4,0%

ene‐08

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8

oct‐08

nov‐08

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abr‐09

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9

oct‐09


El precio de los commodities cayó abruptamente a partir de julio del año pasado

FUENTE: Bloomberg

Índice de commodities S&P

300

400

500

600

700

800

900

1.000

Ene‐08

Feb‐08

Mar‐08

Abr‐08

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Jul‐0

8

Ago

‐08

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9

Ago

‐09

Sep‐09

Oct‐09


Los premios por riesgo aumentaron y el acceso al crédito internacional colapsó

FUENTE: Bloomberg

Spreads en el mercado de EEUU

TED spread (bp) OIS (porcentaje)

0

50

100

150

200

250

300

350

400

450

500

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9

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0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

4,0

Ene‐08

Mar‐08

May‐08

Jul‐0

8

Sep‐08

Nov‐08

Ene‐09

Mar‐09

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Jul‐0

9

Sep‐09

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El 2010 se espera una recuperación de la economía mundial

› El colapso financiero internacional se ha contenido y el crédito está volviendo a los niveles pre‐crisis

› Las bolsas y el precio de los commodities se han recuperado

› Las economías están mostrando signos de repunte

› Se ve más probable que la recuperación internacional de la crisis tendrá forma de V o quizás de U, y se reduce la probabilidad de una W o una L

› El FMI espera que la economía mundial crezca 3,1% el 2010


El crecimiento esperado para el 2010 mejora

FUENTE: FMI

Crecimiento esperado de la economía mundial

PPP Tipo de cambio de mercado

0,0%

0,5%

1,0%

1,5%

2,0%

2,5%

3,0%

3,5%

ene‐09

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9

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0,0%

0,5%

1,0%

1,5%

2,0%

2,5%

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Desempeño de la economía chilena durante la crisis financiera internacional


La crisis financiera global nos ha golpeado debido a nuestra alta exposición externa

› Somos una de las economías más integradas comercialmente en el mundo

› Tenemos una integración financiera alta respecto a la otros países emergentes

Tres efectos simultáneos de la crisis global:› Caída dramática de nuestros ingresos por exportaciones› Empeoramiento del acceso al crédito internacional› Desplome de expectativas nacionales e internacionales


Experimentamos un aumento sustancial del costo del crédito y de las restricciones de liquidez a nivel internacional

FUENTE: Bloomberg

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

6,0

7,0

8,0

9,0

Ene

-04

Abr

-04

Jul-0

4

Oct

-04

Ene

-05

Abr

-05

Jul-0

5

Oct

-05

Ene

-06

Abr

-06

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6

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Ene

-07

Abr

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7

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Abr

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8

Oct

-08

Ene

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Abr

-09

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9

Oct

-09

LIBOR 3M USD Spreads soberanos: EMBI global spread CHILE


Junto al desplome de la demanda mundial, el valor de nuestras exportaciones cayó bruscamente

FUENTE: Banco Central de Chile

Exportaciones (millones de dólares FOB y variación anual)

‐41%‐33%

‐17%

‐

5.000

10.000

15.000

20.000

25.000

I.04

II.04

III.04

IV.04

I.05

II.05

III.05

IV.05

I.06

II.06

III.06

IV.06

I.07

II.07

III.07

IV.07

I.08

II.08

III.08

IV.08

I.09

II.09

III.09


Fue una de las más drásticas caídas del mundo si la medimos como porcentaje del PIB

FUENTE: Bloomberg y FMI

Exportaciones totales (valor mínimo‐máximo/PIB, último ciclo económico)

Singapur

Hong Kong

Malasia

Bélgica

Eslovaquia

Hungría

Rep. Checa

Taiwán

Holanda

Finlandia

Suecia

Noruega

Austria

Chile

Dinam

arca

Alem

ania

Rusia

Polonia

Islandia

Corea

Suiza

Portugal

Sudáfrica

Irlanda

Israel

Italia

Nueva Zelandia GB

México

Francia

Canadá

España

Perú

Grecia

Japón

Turquía

Zona

Euro

India

Australia

Colombia

Brasil

EEUU

‐90%

‐80%

‐70%

‐60%

‐50%

‐40%

‐30%

‐20%

‐10%

0%

cc


Los efectos de la crisis externa no tardaron en verse reflejados en una contracción del PIB y de la demanda interna

FUENTE: Bloomberg

Demanda interna y PIB (variación porcentual, 12 meses)

‐15%

‐10%

‐5%

0%

5%

10%

15%

I.07

II.07

III.07

IV.07

I.08

II.08

III.08

IV.08

I.09

II.09

PIB Demanda Interna


El empleo, que desde el 2007 mostraba elevadas tasas de crecimiento, también se vio afectado por la crisis

FUENTE: INE

Empleo (miles de personas)

42004250430043504400445045004550460046504700

Feb‐07

Abr‐07

Jun‐07

Ago

‐07

Oct‐07

Dic‐07

Feb‐08

Abr‐08

Jun‐08

Ago

‐08

Oct‐08

Dic‐08

Feb‐09

Abr‐09

Jun‐09

Ago

‐09

6100

6200

6300

6400

6500

6600

6700

6800

Asalariados Ocupados


La crisis externa nos encontró con las tareas bien hechas, especialmente en materia fiscal:

› La deuda pública bruta cayó de casi 70% del PIB en 1990 a 7% en 2008

› Enfrentamos la crisis con recursos propios, fruto del ahorro durante los años de bonanzas: 42 mil millones de dólares en 2004‐2008

› Al comienzo de la crisis acumulábamos más de 20 mil millones de dólares en dos Fondos Soberanos

› Esos fondos estaban prudentemente invertidos: los fondos chilenos no han tenido pérdidas en la crisis, a diferencia de casi todos los fondos soberanos del mundo


Las medidas adoptadas en Chile fueron oportunas y cuantiosas

› En enero de 2009 fuimos de los primeros países en reaccionar a la crisis global.

› Se anunció un plan de gasto fiscal por cerca de US$4.000 millones, equivalentes a 2,8% del PIB

› Se optó por una estrategia diversificada: inversión pública, transferencias, subsidios al empleo, subsidios y estímulos al crédito, capitalización de empresas estatales y rebajas tributarias.

› Además se puso especial énfasis en medidas transitorias.› Estas medidas se complementaron con la agresiva baja de la

tasa del Banco Central.


Chile destaca como aquel país cuya combinación de políticas contracíclicas ha sido más audaz

FUENTE: Bloomberg y FMI

Impulso monetario y paquetes fiscales

Turquía

Chi le

PerúGB

Bras i l

EE.UU.Sudáfrica

Austra l ia

Canadá

Rus ia

México

Arabia Saudi ta

Ita l ia

Francia

Alemania

Corea

Indones ia

India

Japón

0,0%

0,5%

1,0%

1,5%

2,0%

2,5%

3,0%

3,5%

4,0%

4,5%

‐1000‐800‐600‐400‐2000

TPM actual v/s TPM máxima en período 2007‐2009 (bps)

Paquetes de Estím

ulo Fiscal 2009 (%PIB)


Comparativamente, nuestro desempeño ha sido uno de los mejores

› El empeoramiento de las condiciones financieras, medido como la variación máxima del riesgo país, fue leve en comparación con lo que sucedió en otras economías emergentes

› La caída en la bolsa local fue de las menores en el mundo› La reducción de punta a punta en el producto durante este

último ciclo económico ha sido de las menores en el mundo› Para nuestro nivel de exposición externa, la caída del PIB real

fue menor a la que le “habría correspondido” dada la caída en las exportaciones


El retroceso del PIB chileno se compara favorablemente con el promedio de ‐7,6% de los países emergentes en la muestra

FUENTE: Bloomberg

Caída del PIB durante la crisis (variación punta a punta, serie trimestral desestacionalizada)

Lat

via Est

onia

Sud

áfri

caT

urq

uía R

usi

aE

slov

enia

Méx

ico

Tai

wán

Sin

gap

ur

Nu

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Zel

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lan

da

Fin

lan

dia

Jap

ónH

ong

Kon

gT

aila

nd

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un

grí

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alas

iaA

lem

ania

Ital

iaSu

ecia

Uru

gu

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ein

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nid

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blic

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hec

aC

orea

del

Su

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olan

da

Din

amar

caB

rasi

lA

ust

ria

Ch

ile

Esp

aña

Por

tug

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stad

os U

nid

osF

ran

cia

Can

adá

Per

úN

oru

ega

Suiz

aC

olom

bia

Gre

cia

Isra

el

‐25,0%

‐20,0%

‐15,0%

‐10,0%

‐5,0%

0,0%


Para un conjunto de economías latinoamericanas podemos realizar este ejercicio con mayor precisión utilizando cifras mensuales de actividad económica

FUENTE: Bloomberg

Caída de la actividad durante la crisis (variación punta a punta, serie desestacionalizada)

Brasil

Uruguay México

Perú Chile

‐20%

‐15%

‐10%

‐5%

0%


TaiwánHungríaHong Kong

Repúbl ica Checa

Suecia HolandaChi leEs lovenia

FinlandiaAustria

Corea del SurIrlanda NoruegaDinamarcaTa i landiaNueva ZelandiaRus ia Canadá IsraelReino UnidoPortuga l

Ita l iaMéxico PerúFrancia SuizaIndones iaEspañaJapón

IndiaGreciaColombiaEstados Unidos

Bras i l Austra l ia

‐25%

‐20%

‐15%

‐10%

‐5%

0%

‐12% ‐10% ‐8% ‐6% ‐4% ‐2% 0%

Variación PIB máx‐min

Variación export. 2008T4 + 2009T1

No hay ningún país que haya tenido una caída de exportaciones similar o mayor a la chilena y donde el PIB haya caído menos que en Chile

FUENTE: Bloomberg

Caída de exportaciones y caída del PIB


Desempeño reciente


La actividad económica, en términos desestacionalizados, ya anota su cuarta cifra positiva


IMACEC (variación mensual, serie desestacionalizada)

‐2,0%

‐1,5%

‐1,0%

‐0,5%

0,0%

0,5%

1,0%

1,5%

2,0%

ene‐08

feb‐08

mar‐08

abr‐08

may‐08

jun‐08

jul‐0

8

ago‐08

sep‐08

oct‐08

nov‐08

dic‐08

ene‐09

feb‐09

mar‐09

abr‐09

may‐09

jun‐09

jul‐0

9

ago‐09


La economía está dando muestras de recuperación, especialmente en los sectores que han sido foco de los planes depolítica fiscal


Cuentas nacionales: variación desestacionalizada con respecto al trimestre anterior

PIB

Formación bruta de capital fijo

Actividad en construcción

Consumo total

‐7%

‐6%

‐5%

‐4%

‐3%

‐2%

‐1%

0%

1%

2%

3%

Promedio 2008 T3 ‐2009 T1 2009 T2


Tres datos categóricos: fuerte repunte de las ventas del comercio minorista, supermercados e inmobiliarias

Datos mensuales recientes (promedio enero‐junio, julio y agosto)

Ventas reales comercio minorista

(12m, CNC)

Ventas reales supermercados (12m, INE)

Ventas inmobiliarias Gran Santiago (12m,

CChC)‐30%

‐20%

‐10%

0%

10%

20%

30%

Nota: los datos de CChC corresponden al mes previo


Tasa de desempleo: las encuestas confirman una tendencia de recuperación

FUENTE: INE, Universidad de Chile

Tasa de desempleo

‐1%

1%

3%

5%

7%

9%

11%

13%

ene‐08

feb‐08

mar‐08

abr‐08

may‐08

jun‐08

jul‐0

8

ago‐08

sep‐08

oct‐08

nov‐08

dic‐08

ene‐09

feb‐09

mar‐09

abr‐09

may‐09

jun‐09

jul‐0

9

ago‐09

sep‐09

Universidad de Chile INE INE desestacionalizado


Desafíos postcrisis


Existen buenas razones para proyectar una recuperación de la actividad en el país

› Las condiciones externas ayudan a configurar un entorno de reactivación

› Parte importante del retroceso en PIB se debió a una fuerte caída en las existencias

› Las caídas de precios reducen los costos de producción y aumentan el poder adquisitivo de las familias

› La tasa de interés del Banco Central se mantendrá baja por un tiempo prolongado

› Un crecimiento real positivo del gasto fiscal en 2010, más los rezagos de los efectos del fuerte impulso fiscal en 2009

› Las expectativas de los distintos agentes económicos han mostrado una tendencia a mejorar


La inversión creció ostensiblemente más en Chile que entre sus competidores

FUENTE: MINDHA

Índice de inversión

95,00

105,00

115,00

125,00

2007T4 2008T1 2008T2 2008T3 2008T4 2009T1 2009T2

Chile Competidor representativo


Los datos indican que, durante la crisis, Chile ganó participación de mercado en los mercados internacionales

FUENTE: MINDHA

Índice de exportaciones

0,80

0,85

0,90

0,95

1,00

2007T2 2007T3 2007T4 2008T1 2008T2 2008T3 2008T4 2009T1 2009T2

Chile Competidor representativo


El caso de las exportaciones de vino es un ejemplo de como ciertos ajustes que exige la crisis han operado a favor de Chile

FUENTE: MINDHA

Participación de las exportaciones de vino a EE.UU. (diferencia entre T1‐2008 y T1‐2009)

‐10% ‐5% 0% 5%

Francia

Argentina

Chile


Este año por primera vez exportaremos mil millones de dólares en servicios globales, más que todo el vino que vendemos al extranjero

FUENTE: MINDHA

Exportaciones de servicios globales y otros productos (millones de dólares)

0

500

1000

1500

2000

2500

3000

3500

4000

4500

5000

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009

Pescados Frutas CelulosaMadera Servicios globales


Nuestro mayor desafío es aprovechar las oportunidades que se abren en el mundo postcrisis

El gobierno ha dispuesto una batería de herramientas enfocadas a:

› Mejorar el acceso al crédito

› Incentivar la contratación de trabajadores jóvenes

› Fomentar la capacitación y el capital humano

› Aumentar la innovación

Chile está preparado para aprovechar las oportunidades

Ministerio de Hacienda 23 de octubre de 2009

Nuestra economía hoy: desafíos y oportunidades

Andrés Velasco

Ministro de Hacienda

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