통신서비스 - MKfile.mk.co.kr/imss/write/20190624133048__00.pdf면 kt는 이것도 홈페이지에 공개할 예정"이라고 밝힘. 갤럭시노트10, 갤럭시폴드 등으로

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종목 투자의견 목표주가 (원)

KT BUY (M) 39,000 (M)

LG 유플러스 BUY (M) 21,000 (M)

SK 텔레콤 BUY (M) 340,000 (M)

투자자 동향 및 관심사

투자자투자자투자자투자자 및및및및 주가주가주가주가 동향동향동향동향 :::: 기관투자자는 통신업 순매수. LG유플러스 순매도 대응 유지. 외국인투자자

는 통신업 순매수. LG유플러스만 순매수 대응 유지. 통신 3사의 1개월 수익률은 4%대로 올라섰

으며, 글로벌 통신업종 내에서도 양호한 수준 유지

특히 21~22일에 걸쳐 SK텔레콤과 KT는 순차적으로 5G 단말기에 대한 공시지원금을 큰 폭으로

하향 조정. 5G 가입자 유치 경쟁 완화 시그널이며, 실적에 대한 부담도 낮출 것으로 보임

관건은 5G 가입자 유치 속도. 지난 23일 기준 5G 가입자 누적 130만명 도달하며, 4G에 비해

약 30% 빠른 속도로 가입자 유치에 성공. 보조금 역할이 컸을 것으로 판단됨. 이번 주 공시 지

원금 축소 이후에도 가입자 유치 속도가 이어진다면, 통신서비스 업종 주가가 큰 폭으로 상승 가

능할 것

주요 뉴스 및 이슈 업데이트

5G 5G 5G 5G 업데이트업데이트업데이트업데이트 : : : : SKSKSKSK텔레콤에텔레콤에텔레콤에텔레콤에 이어이어이어이어 KTKTKTKT도도도도 공시지원금공시지원금공시지원금공시지원금 축소축소축소축소. 5G . 5G . 5G . 5G 가입자가입자가입자가입자 130130130130만명만명만명만명 돌파돌파돌파돌파

(6/17) 박현진 KT 5G사업본부장, "5G 초기 성적에 만족하지 못하고 있다"며 "하반기 본격적인

서비스, 새 요금제, 프로모션을 통해 연말 KT 가입자만 150만명 가입을 목표로 한다"고 밝힘. 갤

럭시노트10, 갤럭시폴드 등으로 5G 단말 선택지가 다양해지는 하반기에는 본격적인 서비스, 요

금 경쟁이 다시 한번 일어날 것이라고 예고

(6/19) 5G 서비스 상용화 69일만에 지난 10일 5G 가입자 100만명을 돌파한 가운데, LG유플러

스가 통신3사 중 가장 많은 기지국수를 확보한 것으로 조사됨. 지난달 22일 준공신고 기준 가장

많은 5G 기지국 수를 확보한 통신사는 LG유플러스, KT, SK텔레콤 순으로 집계

(6/20) LG유플러스, 덱스터스튜디오와 공동으로 컨소시엄을 구성해 NIPA가 주관하는 2019년

디지털콘텐츠 대중소기업동반성장 지원 국책사업 수행업체로 선정돼 올 연말까지 AR 대중화를

위한 콘텐츠를 개발한다고 밝힘. 양사는 이번 국책사업을 통해 총 40여종의 멸종위기의 동물과

영화 속의 동물 등을 선별해 4K화질의 실감형 AR 콘텐츠로 제작해 5G 통신으로 제공할 계획

(6/21) SK텔레콤에 이어 KT도 공시지원금 큰 폭으로 축소. 국내 5G 가입자가 130만명을 돌파

한 만큼 이통사들의 가입자 유치 경쟁이 숨고르기에 들어선 것으로 판단. 23일 업계에 따르면 이

동통신3사의 5G 가입자는 130만명 돌파. 이 가운데 100만여명은 갤럭시S1을, 나머지 30여만

명은 LG전자의 V50를 선택

통신서비스

Weekly(6/17~6/21) :

SK텔레콤에 이어, KT도 5G 공시지원금 큰 폭 축소

Sector Report 2019.06.24

통신서비스

2

주간 통신업 주요 뉴스 (06.17 ~ 06.21)

<주간 통신업 주요 뉴스>

▶ SKSKSKSK텔레콤텔레콤텔레콤텔레콤·LG·LG·LG·LG유플러스유플러스유플러스유플러스, 5G , 5G , 5G , 5G 완전무제한완전무제한완전무제한완전무제한 요금제요금제요금제요금제 프로모션프로모션프로모션프로모션 기간기간기간기간 연장연장연장연장 ''''유력유력유력유력'<'<'<'<전자전자전자전자>>>>

SK 텔레콤과 LG 유플러스가 5세대(5G) 이동통신 완전무제한 요금제 프로모션 기간을 연장할 전망. 양 사 관계자는 “최종 확정되지 않았지만 현재 요금제를 당분간

유지할 가능성이 크다”며 “요금제를 개편하려면 5G 서비스 데이터가 축적돼야 하는 데 아직 충분하지 않다”고 밝힘

▶ 통신통신통신통신3333사사사사, , , , 순위순위순위순위 바뀐바뀐바뀐바뀐 5G 5G 5G 5G 기지국기지국기지국기지국 수수수수 LGU+ 1LGU+ 1LGU+ 1LGU+ 1위위위위<<<<디데디데디데디데>>>>

5G 서비스 상용화 69일만에 지난 10일 5G 가입자 100만명을 돌파한 가운데, LG 유플러스가 통신3사 중 가장 많은 기지국수를 확보한 것으로 조사됨. 지난달 22일

준공신고 기준 가장 많은 5G 기지국 수를 확보한 통신사는 LG 유플러스, KT, SK 텔레콤 순으로 집계. 개설신고건수만 보면 KT 가 39국 차이로 LG 유플러스를 앞질렀

으나, 준공신고 건수에서 밀렸음. 업계 관계자는 “화웨이 장비는 기지국과 장치가 1:1.5로 구성되고, 다른 제조사 장비는 1:3가량으로 매칭된다”며 “장비출력이 높

아 유리한 부분이 있다”고 설명

▶ [[[[단독단독단독단독] SKT] SKT] SKT] SKT····KTKTKTKT도도도도 화웨이화웨이화웨이화웨이 장비장비장비장비 3500350035003500억억억억 규모규모규모규모 구매구매구매구매<<<<조선조선조선조선>>>>

LG 유플러스뿐 아니라 SK 텔레콤·SK 브로드밴드·KT 등 국내 통신업체 모두가 지난 4~5년간 화웨이의 통신 장비를 대량 구매한 것으로 확인됨. 구매한 장비는 주로

유선 백본망(대규모 전송 회선)용. 백본망은 통신 보안의 핵심임

▶ "1161"1161"1161"1161 시장시장시장시장 향한향한향한향한 ‘‘‘‘5G 5G 5G 5G 전쟁전쟁전쟁전쟁’’’’ 시작시작시작시작………… 민관민관민관민관 한팀으로한팀으로한팀으로한팀으로 총력총력총력총력 대응대응대응대응"<"<"<"<파낸파낸파낸파낸>>>>

유영민 장관, 제1차 민관 합동 5G+ 전략위원회에서 "세계 최초가 최고를 보장하지 않으며, 2026년 1161조원 규모의 5G 시장을 향한 글로벌 전쟁은 지금부터 시작"이

라며 "민관이 공동의 목표를 갖고 한팀이 돼 국가적 역량을 결집해야 한다"고 밝힘. 5G+ 전략위원회는 김태유 서울대 명예교수와 유 장관을 공동위원장으로 하고 관계

부처 차관, 민간위원 14명 등 24명으로 구성. 유 장관은 "전략위원회는 5G+ 전략의 범국가적 추진체계를 구축하고 체계적이고 속도감 있게 추진하기 위한 첫 단추를

끼우는 자리"라며 "국가의 선도적 투자를 확대하고 5G+ 전략산업의 본격 육성과 국민이 체감하는 성과 창출을 통해 월드 베스트 5G 코리아 위상을 정립해 나갈 것"이

라고 설명

▶ 이통이통이통이통3333사사사사 CEO, 3CEO, 3CEO, 3CEO, 3사사사사3333색색색색 "5G "5G "5G "5G 성공성공성공성공" " " " 자신감자신감자신감자신감<<<<아이아이아이아이>>>>

박정호 SK 텔레콤 사장과 황창규 KT 회장, 하현회 LG 유플러스 부회장이 5세대 통신(5G) 서비스에 강한 자신감을 드러냄. 박정호 SK 텔레콤 사장은 5G 품질 안정화

에 따라 연말까지 가입자를 100만명 확보하겠다고 선언. 박 사장은 "5G 기지국은 LTE 를 상회하고 있고, 품질 안정화도 4G 보다 올라가고 있어 이달말까지 품질이 안

정화될 것"이라며, "지금 단말도 클라우드도 5G 를 필요로 하고 있다"고 설명. 하현회 LG 유플러스 부회장 역시 5G 서비스에 강한 자신감을 피력. 하현회 부회장은 "초

기 반응이 아주 좋다"며, "준비한 서비스와 콘텐츠가 고객 어필 잘 되고 있다"고 강조. 특히 5G 특화 서비스인 VR 과 AR 에서 1등 타이틀을 거머쥐겠다는 의지도 다짐.

박 사장과 하 부회장과 달리 황창규 KT 회장은 말을 아낌

▶ 1300130013001300억억억억 우본우본우본우본 차세대망차세대망차세대망차세대망…………KTKTKTKT····LGU+ 'LGU+ 'LGU+ 'LGU+ '웃고웃고웃고웃고''''----SK 'SK 'SK 'SK '울고울고울고울고'<'<'<'<아이아이아이아이>>>>

1천300억원 규모 우정사업기반망 회선 서비스 주사업자로 KT 가, 부사업자로 LG 유플러스가 선정. 선정된 사업자는 내년부터 오는 2025년 3월 31일까지 5년간 기반

망 구축 및 운영을 맡게 됨. 우본 기반망 사업은 유선뿐만 아니라 무선을 통해 주회선과 부회선을 각각 분리해 발주

<주간 SKT 주요 뉴스>

▶ SKSKSKSK텔레콤텔레콤텔레콤텔레콤, , , , 노키아노키아노키아노키아····에릭슨과에릭슨과에릭슨과에릭슨과 5G·6G 5G·6G 5G·6G 5G·6G 진화진화진화진화 맞손맞손맞손맞손<<<<전자전자전자전자>>>>

SK 텔레콤, 노키아·에릭슨과 5G 및 6G 이동통신 R&D 협력 MOU 를 교환. 우선, SK 텔레콤은 노키아·에릭슨과 5G 기술을 고도화. 초고신뢰·저지연 통신

(URLLC), 안테나 분산형 다중 안테나 기술(Distributed MIMO), 인공지능(AI) 기반 망 고도화, 28㎓ 차별화, 5G 스탠드얼론(SA) 망 진화 등을 연구하고 상용망에 적용

·검증할 계획. 또한 6G 에 대한 공동 R&D 도 추진

▶ 박정호박정호박정호박정호 SKSKSKSK텔레콤텔레콤텔레콤텔레콤 사장사장사장사장 ““““화웨이화웨이화웨이화웨이 장비장비장비장비 사용사용사용사용 어렵다어렵다어렵다어렵다””””<<<<이데이데이데이데>>>>

박정호 SK 텔레콤 사장, “화웨이 장비 사용은어렵다”는 입장을 밝힘. 그는 “미중 무역분쟁이 좀 길어질 것으로 본다”며 “IT 발전에 대한 시각차가 있는 것 같다”

고 발언. 화웨이 장비를 점차 줄여나갈 계획이냐는 질문에는 “우리는 (무선망에) 화웨이를 안 쓰고, 유선망에도 거의 없다”며 “장비쪽은 거버넌스가 좀 클리어돼야

할 듯 하고 단말은 거의 영향이 없지 않나 생각한다”고 부연

SKT, SKT, SKT, SKT, 주차문제주차문제주차문제주차문제 해결사해결사해결사해결사 'T'T'T'T맵맵맵맵 주차주차주차주차' ' ' ' 출시출시출시출시<<<<파낸파낸파낸파낸>>>>

SK 텔레콤, ADT 캡스와 실시간 주차 공간 확인부터 결제, 통합 관제, 현장 출동까지 주차 관련 모든 서비스를 통합 제공하는 5G 시대 주차 솔루션 'T 맵(T map) 주차'

를 출시. 운전자에게 전용 앱을 통해 실시간 주차 공간 조회, 할인, 자동결제까지 가능한 원스탑(one-stop) 주차 서비스를 제공. SK 텔레콤은 현재 확보한 208곳(약 3

만1000 면)의 직영·제휴 주차장을 연말까지 350곳 이상으로 확대할 계획이며, 2020년 내로 직영·제휴 주차장을 600곳(약 10만 면) 이상으로 확대해 운전자들의 주

차 편의를 지속 제고할 계획

SKB, 'B tv SKB, 'B tv SKB, 'B tv SKB, 'B tv 풀풀풀풀 커버커버커버커버 AD' AD' AD' AD' 광고상품광고상품광고상품광고상품 출시출시출시출시<<<<아이아이아이아이>>>>

SK 브로드밴드, IPTV 빅데이터를 활용해 VOD 광고와 실시간 채널광고를 결합한 IPTV 타기팅 광고 통합패키지 상품인 'B tv 풀 커버 AD'를 출시. 이번 상품은 SK 브로

드밴드가 개발한 빅데이터 플랫폼을 적용해 원하는 가구에만 VOD 광고와 실시간 광고를 노출하는 '오디언스 타기팅(Audience Targeting)'이 가능한 광고 상품

Sector Report

3

SKT, SKT, SKT, SKT, 서울시와서울시와서울시와서울시와 5G 5G 5G 5G 자율주행자율주행자율주행자율주행 테스트베드테스트베드테스트베드테스트베드 공개공개공개공개..24..24..24..24시간시간시간시간 무료개방무료개방무료개방무료개방<<<<이데이데이데이데>>>>

SK 텔레콤, 서울시와 상암 디지털미디어시티에 5G 자율주행 테스트베드를 공개. 상암 5G 자율주행 테스트베드는 SK 텔레콤이 지난 1월 주관 사업자로 선정된 서울시

C-ITS(차세대 지능형교통시스템) 실증 사업의 핵심 인프라. SK 텔레콤은 하반기부터 상암 DMC 지역을 순환하는 자율주행버스를 운행하며 5G 자율주행 기술 실증을

본격화

<주간 KT 주요 뉴스>

▶ KT "5G KT "5G KT "5G KT "5G 보조금보조금보조금보조금 말고말고말고말고 커버리지커버리지커버리지커버리지 경쟁하자경쟁하자경쟁하자경쟁하자…………연말연말연말연말 150150150150만명만명만명만명 목표목표목표목표"<"<"<"<연합연합연합연합>>>>

박현진 KT 5G 사업본부장, "5G 초기 성적에 만족하지 못하고 있다"며 "하반기 본격적인 서비스, 새 요금제, 프로모션을 통해 연말 KT 가입자만 150만명 가입을 목표

로 한다"고 밝힘. 그는 특히 "현재 KT 만 커버리지 맵을 지역별 기지국 수까지 공개하는데 경쟁사도 빨리 구축하고 공개해야 한다"며 "앞으로 인빌딩 시스템이 구축되

면 KT 는 이것도 홈페이지에 공개할 예정"이라고 밝힘. 갤럭시노트10, 갤럭시폴드 등으로 5G 단말 선택지가 다양해지는 하반기에는 본격적인 서비스, 요금 경쟁이 다

시 한번 일어날 것이라고 예고. 박 본부장은 "5G 요금제 가격은 앞으로 점차 낮아질 수밖에 없다"며 "명시적으로 요금이 낮아질 수도 있고, 특정 계층에 한해서일 수도

있음. 요금, 서비스, 프로모션 등을 (갤럭시노트10 출시) 타이밍에 맞춰 준비하고 있다"고 설명

▶ KT, KT, KT, KT, 실제실제실제실제 도로에서도로에서도로에서도로에서 5G5G5G5G----V2X V2X V2X V2X 기술기술기술기술 실증실증실증실증<<<<파낸파낸파낸파낸>>>>

KT 는 서울 강북지역에서 5G-V2X 단말기를 차량에 장착해 전방추돌 경고, 보행자 경고 등의 시나리오를 검증. 차량은 5G 네트워크를 통해 차세대 지능형 교통시스템

(C-ITS) 플랫폼과 연결해 주행에 필요한 교통정보를 전달 받음. 향후 우선적으로 5G 망을 통한 V2X 메시지를 이용한 차량 안전 위주의 기본 기능을 검증하고 향후

영상 전송 등 대용량 데이터를 전송하는 기능 등으로 확장할 예정

KT "KT "KT "KT "클라우드에클라우드에클라우드에클라우드에 5555천억천억천억천억 투자투자투자투자…………매출매출매출매출 1111 목표목표목표목표"<"<"<"<한경한경한경한경>>>>

KT, 클라우드 시장 공략을 강화. 2023년까지 5000억원을 투자하고, 전문인력 1000명을 육성. 투자를 통해 약 2000억원의 클라우드 매출을 1조원으로 다섯 배 끌어올

린다는 목표. KT, 이날 클라우드 시장 공략을 위한 차별화 전략을 발표. 우선 공공·금융분야 공략을 강화. 데이터센터(IDC) 고객들이 클라우드 서비스를 도입하거나

전환할 때 싸고 편한 환경을 구축하겠다고 밝힘. 세계 시장은 해외 사업자와의 제휴를 통해 확대하겠다는 전략. KT 의 강점인 5세대(5G) 이동통신과 에지컴퓨팅, AI,

사물인터넷(IoT) 등 자체 기술을 활용해 스마트시티, 스마트팩토리, 커넥티드카 등 다양한 기업 간 거래(B2B) 융합 서비스도 내놓을 계획

KTKTKTKT의의의의 위엄위엄위엄위엄…………토지토지토지토지 공시지가만공시지가만공시지가만공시지가만 6.16.16.16.1조조조조원원원원<<<<디데디데디데디데>>>>

KT 의 부동산 가치가 큰 폭으로 증가. 과거 이석채 전 회장시절 서울 주요 국사를 매각하며 부동산 자산규모가 크게 감소했지만 최근 몇 년새 땅 값 상승으로 매각 이

전 수준을 훌쩍 뛰어넘은 것으로 나타남. 공시지가로 따지면 토지는 6조1587억원에 달함. 건물은 기초장부가액으로 1조4049억원. 실제 거래금액을 감안할 경우 KT 가

보유한 토지, 건물 자산의 가치는 10조원에 육박할 것으로 예상됨

<주간 LGU+ 주요 뉴스>

▶ LG ULG ULG ULG U+, +, +, +, 덱스터스튜디오와덱스터스튜디오와덱스터스튜디오와덱스터스튜디오와 함께함께함께함께 'AR 'AR 'AR 'AR 콘텐츠콘텐츠콘텐츠콘텐츠 개발개발개발개발' ' ' ' 국책사업국책사업국책사업국책사업 수행수행수행수행<<<<파낸파낸파낸파낸>>>>

LG 유플러스, 덱스터스튜디오와 공동으로 컨소시엄을 구성해 NIPA 가 주관하는 2019년 디지털콘텐츠 대중소기업동반성장 지원 국책사업 수행업체로 선정돼 올 연말까

지 AR 대중화를 위한 콘텐츠를 개발한다고 밝힘. 양사는 이번 국책사업을 통해 총 40여종의 멸종위기의 동물과 영화 속의 동물 등을 선별해 4K 화질의 실감형 AR 콘

텐츠로 제작해 5G 통신으로 제공할 계획

자료: 언론자료

통신서비스

4

통신업종 주간 동향 (06.17~ 06.21)

Valuation 비교

PER PBR ROE Mkt. Cap

2019E 2019E 2019E (bn USD)

KOSPI 12.3 0.9 7.2 1,179.6

통신업 13.8 0.7 5.8 30.1

SK 텔레콤 16.9 0.8 5.5 18.2

KT 9.9 0.5 5.6 6.4

LG 유플러스 12.1 0.9 7.5 5.5

NTT Docomo 12.5 1.5 12.6 77.0

KDDI 10.9 1.6 15.5 61.2

Softbank Group 8.9 1.7 14.6 99.6

Softbank Corp 15.5 5.7 46.6 63.2

China Unicom 16.7 0.7 4.3 33.5

China Mobile 10.8 1.1 10.9 186.1

China Telecom 12.6 0.8 6.3 40.8

AT&T 9.1 1.3 11.7 236.8

Verizon 12.1 3.9 33.9 238.9

Chunghwa Telecom 25.6 2.4 9.1 28.4

Taiwan Mobile 26.0 5.9 22.1 13.5

주가 Data

Performance(%) 최근 5영업일 순매수 (십억원)

1W 1 M 3M 6M 1Yr 기관 외국인 개인

KOSPI 1.4 3.9 -2.8 3.4 -9.8 430.1 407.1 -612.0

통신업 0.6 4.4 2.0 -7.7 5.5 17.1 17.1 -34.1

SK 텔레콤 1.2 4.4 4.0 -5.1 8.3 27.8 -4.6 -23.4

KT -0.2 4.1 0.9 -7.8 1.8 11.3 -0.1 -10.7

LG 유플러스 -0.3 4.6 -2.7 -15.1 1.4 -22.0 21.9 0.0

NTT Docomo -0.4 -2.5 0.6 1.6 -12.3

KDDI 2.1 2.1 12.7 7.5 -8.1

Softbank Group 2.4 1.6 -9.1 34.5 22.1

Softbank Corp 0.5 -0.7 9.2 7.8

China Unicom 1.2 3.4 -16.3 2.0 -12.7

China Mobile 4.0 -1.5 -13.3 -5.8 3.3

China Telecom 1.5 2.6 -9.2 -0.8 12.6

AT&T 0.3 1.0 4.4 14.6 2.4

Verizon -0.9 -1.9 -3.3 5.2 16.1

Chunghwa 0.9 1.3 4.6 5.1 3.2

Taiwan Mobile 1.2 3.8 10.9 13.5 10.5

Sector Report

5

Global peer group Valuation (단위: 배, %)

PER PBR EV/EBITDA Dividend Yield

2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E

SK 텔레콤 16.9 11.0 0.8 0.8 5.5 5.3 3.8 3.8

KT 9.9 8.6 0.5 0.5 2.0 1.9 4.3 5.3

LG 유플러스 12.1 10.5 0.9 0.8 3.0 2.6 2.7 2.7

NTT Docomo 12.5 14.0 1.5 1.5 5.3 5.8 4.4 4.8

KDDI 10.9 10.8 1.6 1.5 5.1 4.9 3.6 4.0

Softbank Group 8.9 8.7 1.7 1.3 7.7 8.3 0.4 0.8

Softbank Corp 15.5 14.2 5.7 4.9 8.2 7.2 2.6 5.9

NTT 10.8 10.9 1.0 1.0 4.9 5.0 3.5 3.8

China Unicom 16.7 12.3 0.7 0.7 2.5 2.4 2.3 3.2

China Mobile 10.8 10.5 1.1 1.1 3.0 2.8 4.8 4.7

China Telecom 12.6 11.8 0.8 0.7 3.2 3.1 3.3 3.5

PCCW 42.9 31.6 2.2 2.3 6.7 6.5 7.0 7.1

Singtel 18.6 18.0 1.9 1.9 13.5 14.2 5.2 5.2

AT&T 9.1 8.9 1.3 1.3 7.3 7.2 6.3 6.4

Verizon 12.1 11.9 3.9 3.3 7.8 7.6 4.2 4.3

Chunghwa 25.6 25.7 2.4 2.4 11.3 11.3 3.9 3.8

Taiwan Mobile 26.0 25.2 5.9 6.2 14.1 14.2 4.6 4.6

Telstra 18.9 17.0 3.0 2.9 7.2 6.9 4.2 4.3

Vodafone 16.2 16.2 0.6 0.6 4.6 4.7 10.6 7.0

Deutsche 14.7 13.2 2.3 2.1 6.4 6.1 4.9 5.2

Telefonica 10.4 9.2 1.9 1.8 6.2 6.2 5.5 5.6

Telecom Italia 8.1 8.0 0.5 0.5 5.8 5.7 0.0 0.0

Telenor 18.4 17.1 6.0 6.0 7.8 7.6 4.8 4.8

Teliasonera 16.5 15.4 1.9 1.9 9.3 9.1 5.9 6.1

Average 16.3 14.8 2.2 2.1 6.9 6.8 4.5 4.7

자료: 유안타증권 리서치센터

Earnings Estimate (단위: 십억원)

SK 텔레콤 KT

결산(12월) 2016A 2017A 2018A 2019F 2020F 결산(12월) 2016A 2017A 2018A 2019F 2020F

매출액 17,092 17,520 16,874 17,514 18,227 매출액 22,744 23,387 23,460 23,774 24,270

영업이익 1,536 1,537 1,202 1,272 1,376 영업이익 1,440 1,375 1,262 1,333 1,506

지배주주순이익 1,676 2,600 3,128 1,250 1,926 지배주주순이익 711 477 688 746 855

증가율 10.4 55.1 20.3 -60.1 54.1 증가율 28.6 -32.9 44.4 8.3 14.6

PER 10.5 7.8 6.5 16.9 11.0 PER 11.2 17.1 10.9 9.9 8.6

PBR 1.0 1.0 0.8 0.8 0.8 PBR 0.7 0.6 0.5 0.5 0.5

EV/EBITDA 5.0 5.4 6.2 5.5 5.3 EV/EBITDA 2.9 2.8 2.8 2.0 1.9

ROE 10.7 15.4 15.5 5.5 8.2 ROE 6.4 4.1 5.5 5.6 6.1

주 : 2018 년 실적은 IFRS15 기준 실적으로 17 년 실적과 직접적 비교는 어려움


통신서비스

6

Earnings Estimate (단위: 십억원)

LG 유플러스

결산(12월) 2016A 2017A 2018A 2019F 2020F

매출액 11,451 12,279 12,125 12,427 12,973

영업이익 746 826 731 793 902

지배주주귀속 순이익 493 547 482 529 608

증가율 40.2 11.0 -12.0 9.8 15.0

PER 9.8 11.2 13.3 12.1 10.5

PBR 1.0 1.2 0.9 0.9 0.8

EV/EBITDA 3.5 3.6 3.7 3.0 2.6

ROE 10.6 10.9 8.0 7.5 8.2

주 : 2018 년 실적은 IFRS15 기준 실적으로 17 년 실적과 직접적 비교는 어려움


통신사 실적 전망 및 컨센서스 비교 (단위: 십억원)

매출액 1Q 18 2Q 18 3Q 18 4Q 18 1Q 19 2Q 19E 3Q 19E 4Q 19E QoQ YoY 컨센서스 대비

SK 텔레콤 4,182 4,154 4,186 4,352 4,335 4,348 4,392 4,438 0% 5% 4,372 -1%

KT 5,710 5,807 5,948 5,995 5,834 5,816 5,965 6,158 0% 0% 5,888 -1%

LG 유플러스 2,980 2,981 2,992 3,173 3,020 3,042 3,135 3,229 1% 2% 3,081 -1%

영업이익 1Q 18 2Q 18 3Q 18 4Q 18 1Q 19 2Q 19E 3Q 19E 4Q 19E QoQ YoY 컨센서스 대비

SK 텔레콤 325 347 304 225 323 335 324 290 4% -3% 319 5%

KT 397 399 369 96 402 383 404 144 -5% -4% 365 5%

LG 유플러스 188 211 228 104 195 198 213 187 2% -6% 189 5%

영업이익률 1Q 18 2Q 18 3Q 18 4Q 18 1Q 19 2Q 19E 3Q 19E 4Q 19E

SK 텔레콤 8% 8% 7% 5% 7% 8% 7% 7%

KT 7% 7% 6% 2% 7% 7% 7% 2%

LG 유플러스 6% 7% 8% 3% 6% 7% 7% 6%

세전계속사업이익 1Q 18 2Q 18 3Q 18 4Q 18 1Q 19 2Q 19E 3Q 19E 4Q 19E QoQ YoY 컨센서스 대비

SK 텔레콤 907 1,163 1,302 604 468 375 413 319 -20% -68% 422 -11%

KT 353 391 334 13 398 383 319 75 -4% -2% 291 31%

LG 유플러스 162 189 208 89 178 182 196 168 2% -3% 171 7%

지배주주귀속순익 1Q 18 2Q 18 3Q 18 4Q 18 1Q 19 2Q 19E 3Q 19E 4Q 19E QoQ YoY 컨센서스 대비

SK 텔레콤 695 917 1,031 485 379 295 325 251 -22% -68% 302 -2%

KT 197 251 222 18 231 247 213 55 7% -2% 200 23%

LG 유플러스 116 137 154 75 127 132 145 124 4% -3% 129 3%


Sector Report

7

월간 번호이동 점유율 (단위: 명)

합계 SKT KT LGU+ MVNO SKT KT LGU+ MVNO

3월 소계 500,947 164,588 119,846 117,018 99,495 32.9% 23.9% 23.4% 19.9%

4월 소계 438,448 139,564 104,446 103,621 90,817 31.8% 23.8% 23.6% 20.7%

5월 소계 477,367 160,425 117,423 116,061 83,458 33.6% 24.6% 24.3% 17.5%

6월 소계 451,766 151,901 111,011 108,898 79,956 33.6% 24.6% 24.1% 17.7%

7월 소계 487,533 167,775 123,319 115,654 80,785 34.4% 25.3% 23.7% 16.6%

8월 소계 521,836 177,583 130,333 127,367 86,553 34.0% 25.0% 24.4% 16.6%

9월 소계 438,678 150,564 109,055 108,338 70,721 34.3% 24.9% 24.7% 16.1%

10월 소계 477,330 161,530 112,702 116,913 86,185 33.8% 23.6% 24.5% 18.1%

11월 소계 531,857 188,260 135,529 128,676 79,392 35.4% 25.5% 24.2% 14.9%

12월 소계 437,345 151,817 109,480 103,528 72,520 34.7% 25.0% 23.7% 16.6%

1월 소계 473,778 162,985 115,695 113,022 82,076 34.4% 24.4% 23.9% 17.3%

2월 소계 439,010 153,769 109,949 101,919 73,373 35.0% 25.0% 23.2% 16.7%

3월 1일 13,337 5,004 3,902 3,595 836 37.5% 29.3% 27.0% 6.3%

3월 2일 16,498 6,227 4,474 4,128 1,669 37.7% 27.1% 25.0% 10.1%

3월 4일 44,313 16,069 12,463 10,990 4,791 36.3% 28.1% 24.8% 10.8%

3월 5일 24,073 8,429 5,951 5,668 4,025 35.0% 24.7% 23.5% 16.7%

3월 6일 17,593 5,568 4,398 3,652 3,975 31.6% 25.0% 20.8% 22.6%

3월 7일 16,488 5,172 3,796 3,620 3,900 31.4% 23.0% 22.0% 23.7%

3월 8일 16,884 5,341 3,582 3,870 4,091 31.6% 21.2% 22.9% 24.2%

3월 9일 18,670 7,165 4,978 4,982 1,545 38.4% 26.7% 26.7% 8.3%

3월 11일 26,101 8,876 6,233 6,411 4,581 34.0% 23.9% 24.6% 17.6%

3월 12일 15,406 4,817 3,484 3,286 3,819 31.3% 22.6% 21.3% 24.8%

3월 13일 16,006 4,971 3,909 3,545 3,581 31.1% 24.4% 22.1% 22.4%

3월 14일 15,683 4,894 3,865 3,547 3,377 31.2% 24.6% 22.6% 21.5%

3월 15일 17,174 5,539 4,202 4,011 3,422 32.3% 24.5% 23.4% 19.9%

3월 16일 19,825 7,879 5,364 5,197 1,385 39.7% 27.1% 26.2% 7.0%

3월 18일 26,673 9,428 6,590 6,391 4,264 35.3% 24.7% 24.0% 16.0%

3월 19일 16,436 5,287 4,021 3,725 3,403 32.2% 24.5% 22.7% 20.7%

3월 20일 15,289 4,654 3,851 3,313 3,471 30.4% 25.2% 21.7% 22.7%

3월 21일 15,011 4,773 3,581 3,459 3,198 31.8% 23.9% 23.0% 21.3%

3월 22일 16,691 5,579 3,746 4,091 3,275 33.4% 22.4% 24.5% 19.6%

3월 23일 18,593 7,309 5,166 4,925 1,193 39.3% 27.8% 26.5% 6.4%

3월 25일 25,220 9,063 6,106 6,408 3,643 35.9% 24.2% 25.4% 14.4%

3월 26일 15,281 4,925 3,523 3,573 3,260 32.2% 23.1% 23.4% 21.3%

3월 27일 15,680 4,772 3,872 3,371 3,665 30.4% 24.7% 21.5% 23.4%

3월 28일 15,030 4,805 3,503 3,424 3,298 32.0% 23.3% 22.8% 21.9%

3월 29일 16,392 5,568 3,790 3,539 3,495 34.0% 23.1% 21.6% 21.3%

3월 30일 16,896 6,246 4,501 4,512 1,637 37.0% 26.6% 26.7% 9.7%

3월 소계 491,243 168,360 122,851 117,233 82,799 34.3% 25.0% 23.9% 16.9%

자료: KTOA

통신서비스

8

이통사 단말기 지원금 공시 현황

SK 텔레콤 (단위: 원)

단말기명 출고가 요금제 5월 31일 4월 2일 2월 27일 1월 17일 11월 30일 11월 1일 10월 26일 9월 18일 9월 6일 현재판매가

V50 ThinQ 1,199,000 5GX 플래티넘 598,000 601,000

5GX 프라임 550,000 649,000

5GX 스탠다드 510,000 689,000

갤럭시 S10 5G 1,397,000 5GX 플래티넘 630,000 546,000 767,000

5GX 프라임 630,000 480,000 767,000

5GX 스탠다드 580,000 425,000 817,000

G8 ThinQ 897,600 T 플랜 패밀리 157,000 157,000 740,600

T 플랜 라지 135,000 135,000 762,600

T 플랜 미디엄 108,000 108,000 789,600

갤럭시 S10 (512G) 1,298,000 T 플랜 패밀리 158,000 158,000 158,000 1,140,000

T 플랜 라지 135,000 135,000 135,000 1,163,000

T 플랜 미디엄 109,000 109,000 109,000 1,189,000

아이폰 XS (64G) 1,364,000 T 플랜 패밀리 81,000 81,000 81,000 81,000 81,000 81,000 81,000 1,283,000

T 플랜 라지 69,000 69,000 69,000 69,000 69,000 69,000 69,000 1,295,000

T 플랜 미디엄 56,000 56,000 56,000 56,000 56,000 56,000 56,000 1,308,000

아이폰 XR (64G) 990,000 T 플랜 패밀리 81,000 81,000 81,000 81,000 81,000 81,000 81,000 909,000

. T 플랜 라지 69,000 69,000 69,000 69,000 69,000 69,000 69,000 921,000

T 플랜 미디엄 56,000 56,000 56,000 56,000 56,000 56,000 56,000 934,000

V40 ThingQ 1,049,40 T 플랜 패밀리 524,000 157,000 157,000 157,000 157,000 157,000 157,000 525,400

. T 플랜 라지 450,000 135,000 135,000 135,000 135,000 135,000 135,000 599,400

T 플랜 미디엄 363,000 108,000 108,000 108,000 108,000 108,000 108,000 686,400

갤럭시노트9 1,094,500 T 플랜 패밀리 157,000 372,000 372,000 372,000 158,000 158,000 158,000 158,000 158,000 937,500

T 플랜 라지 135,000 340,000 340,000 340,000 135,000 135,000 135,000 135,000 135,000 959,500

T 플랜 미디엄 108,000 302,000 302,000 302,000 109,000 109,000 109,000 109,000 109,000 986,500

V35 1,048,300 T 플랜 패밀리 550,000 550,000 550,000 550,000 550,000 550,000 550,000 550,000 565,000 498,300

T 플랜 라지 550,000 550,000 550,000 550,000 550,000 550,000 550,000 550,000 500,000 498,300

T 플랜 미디엄 475,000 475,000 475,000 475,000 475,000 475,000 475,000 475,000 425,000 573,300

G7 898,700 T 플랜 패밀리 498,000 498,000 498,000 498,000 326,000 476,000 476,000 476,000 366,000 400,700

T 플랜 라지 450,000 450,000 450,000 450,000 300,000 450,000 450,000 450,000 340,000 448,700

T 플랜 미디엄 393,000 393,000 393,000 393,000 270,000 420,000 420,000 420,000 314,000 505,700

갤럭시 S9 (64G) 858,000 T 플랜 패밀리 385,000 385,000 362,000 372,000 372,000 372,000 372,000 372,000 372,000 473,000

T 플랜 라지 329,000 329,000 330,000 340,000 340,000 340,000 340,000 340,000 340,000 529,000

T 플랜 미디엄 266,000 266,000 292,000 302,000 302,000 302,000 302,000 302,000 302,000 592,000

갤럭시 S9+ (64G) 968,000 T 플랜 패밀리 472,000 472,000 472,000 472,000 372,000 372,000 372,000 372,000 372,000 496,000

T 플랜 라지 430,000 430,000 430,000 430,000 340,000 340,000 340,000 340,000 340,000 538,000

T 플랜 미디엄 381,000 381,000 381,000 381,000 302,000 302,000 302,000 302,000 302,000 587,000

V30S+ThingQ 948,200 T 플랜 패밀리 555,000 555,000 555,000 555,000 555,000 555,000 555,000 555,000 505,000 393,200

T 플랜 라지 500,000 500,000 500,000 500,000 500,000 500,000 500,000 500,000 450,000 448,200

T 플랜 미디엄 56,000 56,000 56,000 56,000 56,000 56,000 56,000 56,000 56,000 512,200

자료: SKT

Sector Report

9

KT (단위: 원)


V50 ThinQ 1,199,000 프리미엄 600,000 599,000

스페셜 580,000 619,000

베이직 480,000 719,000

갤럭시 S10 5G 1,397,000 프리미엄 780,000 215,000 617,000

스페셜 700,000 162,000 697,000

베이직 610,000 150,000 787,000

G8 ThinQ 897,600 프리미엄 82,000 815,600

비디오 70,000 70,000 827,600

톡 50,000 50,000 847,600

갤럭시 S10 (512G) 1,298,000 프리미엄 165,000 165,000 165,000 1,133,000

비디오 140,000 140,000 140,000 1,158,000

톡 99,000 99,000 99,000 1,199,000

아이폰 XS (64G) 1,364,000 프리미엄 82,000 82,000 82,000 82,000 82,000 1,282,000

비디오 70,000 70,000 70,000 70,000 70,000 1,294,000

톡 50,000 50,000 50,000 50,000 50,000 1,314,000

아이폰 XR (64G) 990,000 프리미엄 82,000 82,000 82,000 82,000 82,000 908,000

. 비디오 70,000 70,000 70,000 70,000 70,000 920,000

톡 50,000 50,000 50,000 50,000 50,000 940,000

V40 1,049,400 프리미엄 81,000 81,000 81,000 81,000 81,000 968,400

. 비디오 70,000 70,000 70,000 70,000 70,000 979,400

톡 50,000 50,000 50,000 50,000 50,000 999,400

갤럭시노트9 (128G) 1,094,500 프리미엄 383,000 383,000 383,000 383,000 165,000 165,000 165,000 165,000 165,000 711,500

비디오 350,000 350,000 350,000 350,000 140,000 140,000 140,000 140,000 140,000 744,500

톡 250,000 250,000 250,000 250,000 99,000 99,000 99,000 99,000 99,000 844,500

V35 1,048,300 프리미엄 763,000 763,000 763,000 763,000 131,000 131,000 131,000 131,000 131,000 285,300

비디오 703,000 703,000 703,000 703,000 120,000 120,000 120,000 120,000 120,000 345,300

톡 520,000 520,000 520,000 520,000 86,000 86,000 86,000 86,000 86,000 528,300

G7 898,700 프리미엄 430,000 430,000 430,000 430,000 536,000 536,000 430,000 430,000 430,000 468,700

비디오 400,000 400,000 400,000 400,000 500,000 500,000 400,000 400,000 400,000 498,700

톡 309,000 309,000 309,000 309,000 392,000 392,000 309,000 309,000 309,000 589,700

갤럭시 S9 (64G) 957,000 프리미엄 362,000 362,000 362,000 362,000 362,000 362,000 362,000 362,000 362,000 595,000

비디오 350,000 350,000 350,000 350,000 350,000 350,000 350,000 350,000 350,000 607,000

톡 311,000 311,000 311,000 311,000 311,000 311,000 311,000 311,000 311,000 646,000

갤럭시 S9+ (64G) 1,056,000 프리미엄 362,000 362,000 362,000 362,000 362,000 362,000 362,000 362,000 362,000 694,000

비디오 350,000 350,000 350,000 350,000 350,000 350,000 350,000 350,000 350,000 706,000

톡 311,000 311,000 311,000 311,000 311,000 311,000 311,000 311,000 311,000 745,000

V30S+ThingQ 948,200 프리미엄 696,000 585,000 585,000 585,000 371,000 371,000 371,000 371,000 371,000 252,200

비디오 696,000 550,000 550,000 550,000 350,000 350,000 350,000 350,000 350,000 252,200

톡 696,000 442,000 442,000 442,000 287,000 287,000 287,000 287,000 287,000 252,200

아이폰 X (64GB) 1,360,700 프리미엄 87,000 87,000 87,000 87,000 87,000 87,000 87,000 87,000 87,000 1,273,700

비디오 73,000 73,000 73,000 73,000 73,000 73,000 73,000 73,000 73,000 1,287,700

톡 52,000 52,000 52,000 52,000 52,000 52,000 52,000 52,000 52,000 1,308,700

자료: KT

통신서비스

10

LG유플러스 (단위: 원)


V50 ThinQ 1,199,000 프리미엄 570,000 629,000

스페셜 510,000 689,000

스탠다드 450,000 749,000

갤럭시 S10 5G 1,397,000 프리미엄 615,000 475,000 782,000

스페셜 615,000 475,000 782,000

스탠다드 5,430,000 419,000 967,000

G8 ThinQ 897,600 데이터 88 173,000 551,000 724,600

데이터 69 136,000 551,000 761,600

데이터 49 97,000 548,000 800,600

갤럭시 S10 (512G) 1,298,000 데이터 88 179,000 179,000 179,000 1,119,000

데이터 69 141,000 141,000 141,000 1,157,000

데이터 49 100,000 100,000 100,000 1,198,000

아이폰 XS (64G) 1,364,000 데이터 88 95,000 95,000 95,000 95,000 95,000 95,000 1,269,000

데이터 69 74,000 74,000 74,000 74,000 74,000 74,000 1,290,000

데이터 49 53,000 53,000 53,000 53,000 53,000 53,000 1,311,000

아이폰 XR (64G) 990,000 데이터 88 95,000 95,000 95,000 95,000 95,000 95,000 895,000

. 데이터 69 74,000 74,000 74,000 74,000 74,000 74,000 916,000

데이터 49 53,000 53,000 53,000 53,000 53,000 53,000 937,000

V40 ThinQ 1,049,400 데이터 88 500,000 500,000 500,000 173,000 173,000 173,000 549,400

. 데이터 69 500,000 500,000 500,000 151,000 151,000 151,000 549,400

데이터 49 355,000 355,000 355,000 112,000 112,000 112,000 694,400

갤럭시노트9 (128G) 1,094,500 데이터 88 400,000 350,000 400,000 350,000 212,000 212,000 212,000 212,000 212,000 694,500

데이터 69 400,000 350,000 400,000 350,000 148,000 148,000 148,000 148,000 148,000 694,500

데이터 49 285,000 249,000 356,000 249,000 111,000 111,000 111,000 111,000 111,000 809,500

V35 1,048,300 데이터 88 651,000 651,000 651,000 651,000 651,000 551,000 173,000 173,000 173,000 397,300

데이터 69 651,000 651,000 651,000 651,000 651,000 551,000 151,000 151,000 151,000 397,300

데이터 49 510,000 510,000 510,000 510,000 510,000 410,000 112,000 112,000 112,000 538,300

G7 898,700 데이터 88 551,000 551,000 551,000 551,000 451,000 451,000 451,000 451,000 451,000 347,700

데이터 69 551,000 551,000 551,000 551,000 451,000 451,000 451,000 451,000 451,000 347,700

데이터 49 423,000 423,000 423,000 423,000 374,000 374,000 374,000 374,000 374,000 475,700

갤럭시 S9 (64G) 957,000 데이터 88 358,000 358,000 358,000 358,000 358,000 358,000 358,000 358,000 358,000 599,000

데이터 69 358,000 358,000 358,000 358,000 358,000 358,000 358,000 358,000 358,000 599,000

데이터 49 282,000 282,000 282,000 282,000 282,000 282,000 282,000 282,000 282,000 675,000

갤럭시 S9+ (64G) 1,056,000 데이터 88 400,000 400,000 400,000 400,000 400,000 400,000 400,000 400,000 212,000 656,000

데이터 69 400,000 400,000 400,000 400,000 400,000 400,000 400,000 400,000 158,000 656,000

데이터 49 303,000 303,000 303,000 303,000 303,000 303,000 303,000 303,000 118,000 753,000

V30S+ThingQ 948,200 데이터 88 501,000 501,000 501,000 501,000 501,000 173,000 173,000 173,000 173,000 447,200

데이터 69 501,000 501,000 501,000 501,000 501,000 151,000 151,000 151,000 151,000 447,200

데이터 49 398,000 398,000 398,000 398,000 398,000 112,000 112,000 112,000 112,000 550,200

아이폰 X (64GB) 1,155,000 데이터 88 95,000 370,000 370,000 400,000 95,000 95,000 95,000 95,000 95,000 1,060,000

데이터 69 74,000 370,000 370,000 400,000 74,000 74,000 74,000 74,000 74,000 1,081,000

데이터 49 53,000 263,000 263,000 284,000 53,000 53,000 53,000 53,000 53,000 1,102,000

자료: LGU+

Sector Report

11

KT (030200) 투자등급 및 목표주가 추이

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

35,000

40,000

45,000

50,000

17.06 17.12 18.06 18.12 19.06

주가 목표주가

(원(원)

일자

투자

의견

목표가

(원)

목표가격

대상시점

괴리율

평균주가 대비

최고(최저) 주가 대비

2019-06-24 BUY 39,000 1년

2019-02-13 BUY 39,000 1년

2018-09-25 1년 경과

이후 1년 -29.20 -25.83

2017-09-25 BUY 42,000 1년 -31.11 -25.48

2017-03-09 BUY 45,000 1년 -31.10 -21.33

자료: 유안타증권

주: 괴리율 = (실제주가* - 목표주가) / 목표주가 X 100

* 1) 목표주가 제시 대상시점까지의 "평균주가"

2) 목표주가 제시 대상시점가지의 "최고(또는 최저) 주가"

LG유플러스 (032640) 투자등급 및 목표주가 추이

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

17.06 17.12 18.06 18.12 19.06

주가 목표주가

(원(원)

일자

투자

의견

목표가

(원)

목표가격

대상시점

괴리율

평균주가 대비


2019-06-24 BUY 21,000 1년

2019-01-29 BUY 21,000 1년

2018-07-26 BUY 22,000 1년 -24.34 -16.82

2017-09-25 BUY 18,000 1년 -25.91 -13.33

2017-07-27 BUY 20,000 1년 -26.26 -15.25

2017-03-09 BUY 18,000 1년 -16.06 -5.56





통신서비스

12

SK텔레콤 (017670) 투자등급 및 목표주가 추이

0

50,000

100,000

150,000

200,000

250,000

300,000

350,000

400,000

17.06 17.12 18.06 18.12 19.06

주가 목표주가

(원(원)

일자

투자

의견

목표가

(원)

목표가격

대상시점

괴리율

평균주가 대비


2019-06-24 BUY 340,000 1년

2018-10-02 BUY 340,000 1년

2018-09-25 1년 경과

이후 1년 -7.50 -6.00

2017-09-25 BUY 300,000 1년 -16.88 -6.00

2017-07-27 BUY 330,000 1년 -24.60 -14.09

2017-03-09 BUY 300,000 1년 -15.94 -7.17





� 이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며 타인의 부당한 압력이나 간섭 없이 작성되었음을 확인함. (작성자:최남곤)

� 당사는 자료공표일 현재 동 종목 발행주식을 1%이상 보유하고 있지 않습니다.

� 당사는 자료공표일 현재 해당 기업과 관련하여 특별한 이해관계가 없습니다.

� 당사는 동 자료를 전문투자자 및 제 3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다.

� 동 자료의 금융투자분석사와 배우자는 자료공표일 현재 대상법인의 주식관련 금융투자상품 및 권리를 보유하고 있지 않습니다.

� 종목 투자등급 (Guide Line): 투자기간 12개월, 절대수익률 기준 투자등급 4단계(Strong Buy, Buy, Hold, Sell)로 구분한다

� Strong Buy: 30%이상 Buy: 10%이상, Hold: -10~10%, Sell: -10%이하로 구분

� 업종 투자등급 Guide Line: 투자기간 12개월, 시가총액 대비 업종 비중 기준의 투자등급 3단계(Overweight, Neutral, Underweight)로 구분

� 2014년 2월21일부터 당사 투자등급이 기존 3단계 + 2단계에서 4단계로 변경

본 자료는 투자자의 투자를 권유할 목적으로 작성된 것이 아니라, 투자자의 투자판단에 참고가 되는 정보제공을 목적으로 작성된 참고 자료입니다. 본 자료는

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니다. 따라서, 본 자료를 참고한 투자자의 투자의사결정은 전적으로 투자자 자신의 판단과 책임하에 이루어져야 하며, 당사는 본 자료의 내용에 의거하여 행해

진 일체의 투자행위 결과에 대하여 어떠한 책임도 지지 않습니다. 또한, 본 자료는 당사 투자자에게만 제공되는 자료로 당사의 동의 없이 본 자료를 무단으로

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