中國風險導向的償付能力體系C-ROSS · 8 澳大利亞：2013年開始實施lagic 巴西：考慮2015年開始歐盟償付能力ii類型的體系墨西哥：2016年實施歐盟

郭菁（中國精算師協會風險管理委員會委員）

2015年8月17日，臺北

中國風險導向的償付能力體系C-ROSS

提綱

2

建設背景

技術框架

運行情況

未來展望

0

200

400

600

800

1,000

1,200

1,400

1,600

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

人民

幣1

0億

元

壽險市場規模

壽險

過去10年是中國大陸壽險市場快速增長的階段

主要動因：

• GDP持續快速增長

• 人口老齡化趨勢

• 城鎮化

• 社會保障體系的市場化改革

保費主要來源於個險管道和銀保管道

非壽險

中國大陸非壽險中，車險是主要險種，其次是財產險、農業險和責任險

汽車市場的大幅增長及車主的高需求將使汽車保險持續保持統治地位

農業安全、食品安全、環境保護等需求促進農險、責任險等業務出現良好發展勢頭

近年來，大型自然災害事件的增多促使大陸認識到了財產險和巨災保險的重要性

中國大陸保險市場持續快速成長

3

0

100

200

300

400

500

600

700

800

900

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

人民

幣 1

0億

元

非壽險市場規模

複合年增長率=20% 複合年增長率=16%

作為 “頂層設計”， “新國十條”描繪了保險業全面發展的藍圖，將保險業提高到國家戰略產業的高度，為行業發展拓展了極大空間。

闡明了現代保險服務業在整個經濟和社會發展中的地位，指出“保險業是現代經濟的關鍵行業，是風險管理的基本方式，是社會文明進程、經濟發展和社會治理的重要元素”

保險業的健康發展能為維持整個社會的穩定提供堅實保障

到 2020年: 保費收入預計將達到5.1萬億元，年均增長

率為17% 保險業總資產預計將達到20萬億元新單保費預計將達到1.2萬億元

4

“新國十條”：促進大陸保險市場快速發展

-

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

6.0

2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

預計2014-2020年總保費規模

Life Insurance Non-Life Insurance

人民幣，萬億

+17%

“新國十條”的目標

2014年8月13日, 《國務院關於加快發展現代保險服務業的若干意見》，即“新國十條”正式發佈。

pro

p

ro

償一代背景

• 壽險公司 • 產險公司 • 再保險公司

• 傳統型

中國保險市場的風險日趨多元化和複雜化

產品

投資資產

市場參與者

5

• 分紅險 • 萬能險 • 投連險 • 變額年金

• 保險資產管理公司 • 健康險公司 • 保險集團 • 綜合金融集團 • 相互保險 • 自保組織

• 現金 • 政府債 • 定期存款

• 企業債 • 公募基金 • 股票 • 不動產 • 私募基金 • 境外投資

償二代背景

全面深化市場化改革

投資市場化：2013年

費率市場化：

• 壽險傳統險（2013）

• 壽險萬能險（2015）

• 壽險分紅險（2015）

• 商業車險（2015）

市場准入和退出的市場化

• 業務退出

• 區域退出

• 高管退出

• 股東退出

• 機構退出

償一代的主要特點

7

償一代無法支撐行業的持續發展和市場化改革

償一代的主要不足

不能全面反映風險

風險敏感性低

注重資本的數量要求而非風險管理能力

過度保守的資產負債評估資本要求以業務規模為基

礎 • 非壽險淨保費的

16%/18% • 壽險準備金的4%

難以滿足 • 保險市場的持續高速發展背景下風險日益多元和複雜化的管理和監管的需要 •保險行業市場化改革的需要 •保險業“放開前端”後“管住後端”的需要

8

澳大利亞：2013年開始實施LAGIC

巴西：考慮2015年開始歐盟償付能力II類型的體系

墨西哥：2016年實施歐盟償付能力 II類型的體系

美國：風險資本現代化項目

中國：C-ROSS

日本：向經濟資本為基礎的償付能力體系發展

印度：向風險導向體系發展

歐盟：償付能力II

新加坡：RBC II

金融危機推動全球保險監管改革

IAIS：全球統一的監管規則加速推進

規則層次單一公司集團國際活躍保險集團IAIG

全球系統重要性保險機構G-SII

第三層次： G-SII規則

第一層次：保險核心原則（ICPs)

共同框架適用於國際活躍保險集團

ICPs適用於單獨的保險公司

ICPs適用於保險集團

第二層次：共同框架（ComFrame）

G-SII規則適用於 G-SIIs

9

10

RBC

歐二

建設道路

市場基礎：更加接近完備市場和效率市場假設

根植于發達市場的監管模式不能很好的適應新興市場

11

市場一致性評估

風險管理意識和能力較強；分散監管

制度相對穩定、市場增長緩慢

定量模型為主

自我評估為基礎

專業技術資源充足；費用承受能力強

情景法和內部模型

發達市場新興市場

市場基礎：不符合完備市場和效率市場假設

市場一致性性評估 +攤余成本評估

風險管理意識和能力較弱；單一監管

制度變遷頻繁、市場增長迅速

定量模型與定性模型並重

監管評估為基礎

專業技術資源相對薄弱；費用承受能力弱

因數法為主，情景法為輔

全稱：中國風險導向的償付能力體系

簡稱：償二代

中文

名稱：China Risk Oriented Solvency System

簡稱：C-ROSS

英文

償二代的建設目標與原則

13

• 科學計量風險 • 確定合理的資本要求，提高行業競爭力；建立有效的激勵

機制，促進保險公司提高風險管理水準 • 新興市場代表，為國際規則貢獻中國經驗

總體目標

核心原則

• 風險導向 • 行業實際 • 國際可比

時間表

技術標準

全面規劃

全面總結和調研

方向選擇方法選擇時間安排

償一代的總結與評估償一代與RBC和歐II的比較新興市場償付能力監管體

系研究

一支柱9個監管規則二支柱3個監管規則三支柱3個監管規則保險集團1個監管規則償付能力報告1個監管規則

執行

2012年3月 2012年10月 2013年5月 2014年12月 2015年2月

過渡期安排

整體框架

20

提綱

15

建設背景

技術框架

運行情況

未來展望

風險分類模型

16

一层级

二层级

三层级

難以監管的風險可監管風險

固有風險

量化風險

保險風險

市場風險

信用風險

難以量化風險

戰略風險操作風險

聲譽風險流動性風險

控制風險系統風險

第一层级

第二层级

第三层级

ESM (公司償付能力管理)

價值

量化風險可監管風險

全面風險

公司資訊披露

監管資訊披露

信用評級

償付能力充足率

壓力測試

風險綜合評級

風險管理要求與評估

流動性風險管理

監管措施

三层级監管框架：資本、風險與價值

17

檢查與分析

量化風險 •保險風險 •信用風險 •市場風險

監管工具 •量化資本要求 •實際資本評估 •資本分級 •壓力測試 •監管措施

難以量化風險 •操作風險 •戰略風險 •聲譽風險 •流動性風險

監管工具 •風險綜合評級（IRR） •風險管理要求與評估（SARMRA） •流動性風險 •分析與檢查 •監管措施

難以監管的風險

監管工具 •公司資訊披露 •監管資訊披露 •信用評級

18

定量資本要求

定性監管要求

市場約束機制

三层级框架的转型：三支柱框架

監管評價 •綜合償付能力充足率

•核心償付能力充足率

監管評價 •風險綜合評級

•控制風險得分

市場評價 •… …

•… …

17項監管規則：I支柱9項規則，II支柱3項規則，III支柱3項規則，1項保險集團規則，1項報告規則。產險公司13項規則；壽險公司14項規則；再保險公司12項規則；保險集團1項規則。

19

• 資產：對帳面價值打折認可

• 保單負債：法定準備金（保守）

• 最低資本：準備金、保額的一定比例

• 資產：帳面價值

• 保單負債：最優估計負債+風險邊際+剩餘邊際（使用公司自身假設）

• 認可資產：帳面價值

• 保單負債：最優估計負債+風險邊際（假設有上下限）+非壽險業務剩餘邊際；

• 最低資本：根據不同風險分別計量

資產

資產

償一代會計報表償二代

法定準備金

其他負債

最低資本

資本溢額實際資本

負債

淨資產

資產負債

最優估計準備金

剩餘邊際

風險邊際

其他負債

最低資本

資本溢額實際資本

（核心/附屬）

負債最優估計

準備金

風險邊際

釋放（壽險）

其他負債

第一支柱：資產負債評估框架

20

3.00%

4.00%

5.00%

6.00%

7.00%

0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 55

移動平均無風險收益率

過渡利率終極利率

方法 2:情景法

PVscen.

PVbase

風險邊際

方法1:資本成本法

風險邊際計量

監管規則第3號第21條規定:壽險合同保單負債的風險邊際應當採用資本成本法或保監會認可的其他方法計算。

或者

收益率曲線

第一支柱：保險負債評估

第一支柱：資本定義與分級

資本定義:

資本應當具有存在性、永續性、次級性、非強制性四個特徵

資本分級的標準:

根據資本吸收損失的能力，對實際資本實行分級管理：

• 核心一級資本

• 核心二級資本

• 附屬一級資本

• 附屬二級資本

21

第一支柱：資本工具載體

資本工具載體包括：

• 普通股(含資本溢價)

• 資本公積(不含資本溢價)

• 留存收益

• 優先股(含資本溢價)

• 債務性資本工具

• 應急資本

• 保險證券化產品

• 非傳統再保險

22

第一支柱：資本要求

淨風險=固有風險×控制風險 ×系統風險

23

可量化的固有風險最低資本

(一支柱)

控制風險最低資本

(二支柱)

附加資本

(順週期，GSII， DSII…)

最低資本(MC)

第一支柱：最低資本的風險模組

可量化的固有風險

市場風險

利率風險

權益風險

房地產風險

境外資產風險

匯率風險

信用風險

利差風險

交易對手

違約風險

保險風險

非壽險保險風險

保費風險

資本金風險

巨災風險

壽險保險風險

死亡風險

長壽風險

疾病風險

費用風險

退保風險

再保風險

壽險再保險

非壽險再保險

24

第一支柱：最低資本計量方法

綜合因數法：

MC=EX × RF

其中: EX是風險暴露；

RF是風險因數； RF = RF0× (1+K)

RF0 是基礎因數，K是特徵係數

ki 是基於特定風險或公司的特徵係數，n是特徵係數的個數。

情景法：

用來計算一年期的在險價值（ VaR）；

應用於非壽險的巨災風險，以及壽險公司的利率風險和保險風險

25

基於中國大陸市場資料

匹配概率分佈 99.5%或99％

分位點校準最低資本計量的標準公式

第一支柱：特徵因數K

26

保費風險

根據4號規則第十一條規定，車險保費風險特徵因數k1根據過去6個月綜合成本率C車險設定：

準備金風險

根據4號規則第二十五條規定，車險準備金風險特徵因數k1根據最近一個季度末計算的上兩個會計年度末所有車險業務整體的再保後的未決賠款準備金回溯偏差率的算術平均R車險設定：

特徵因數基於公司特徵或特定的風險設定：

例如，在車險的保險風險最低資本計算中：

k1=

- 0.05 C車險∈(0,95%]

0 C車險∈(95%,100%]

0.05 C車險∈(100%,105%]

0.1 C車險∈(105%,+ ∞]

k1=

- 0.05 R車險∈(- ∞,-2%]

0 R車險∈(-2%,2%]

0.05 R車險∈(2%,5%]

0.1 R車險∈(5%,+ ∞]

第一支柱：最低資本匯總計量

各類風險的最低資本採用相關性係數矩陣進行加總，考慮了風險分散性

以壽險公司為例：

向量相关系数矩阵向量

T

寿险公司

向量寿险非寿险市场信用

M C = M C M M C

M C (M C ,M C ,M C ,M C )

2

2

巨灾保费及准备金保费及准备金

非寿险

巨灾

M C +2 M C M CM C =

+ M C

利差利差交易对手违约

信用

交易对手违约

2

2

M C +2 M C M CM C =

+ M C

T

向量相关系数矩阵向量市场

向量权益价格利率房地产

境外权益境外固收汇率

M C = M C M M C

M C M C ,M C ,M C ,

M C ,M C ,M C

(

)

费用退保费用损失率损失率

寿险

退保费用退保损失

2 2 2

1

2 率 3

M C +M C +M C +2 M C M CM C =

+2 M C M C +2 M C M C

第一支柱：壓力測試

目標：

預測:科學準確的預測未來償付能力狀況

預警:識別導致償付能力不足的主要風險因素

預防:提前採取相應的管理和監管措施

測試情景:

基本情景測試（產險和壽險公司：未來2年；再保險公司：未來1年）

壓力情景測試

必測壓力情景

自測壓力情景

反向壓力情景

再保險公司和保險集團應開展壓力測試，但監管部門不規定具體方法。

28

29

每季度對保險公司所有風險進行監管評估

風險綜合評級

A B C D

二支柱難以量化的風險 • 操作風險 • 戰略風險 • 聲譽風險 • 流動性風險

一支柱量化風險 • 保險風險 • 市場風險 • 信用風險 • 順週期風險 • 系統重要性風險

第二支柱：風險綜合評級(Integrated Risk Rating, IRR)

第二支柱：風險綜合評級（分類監管II）

30

類別可定量風險難以量化風險

A 償付能力充足率達標操作風險、戰略風險、聲譽風險、

流動性風險小

B 償付能力充足率達標操作風險、戰略風險、聲譽風險、

流動性風險較小

C 償付能力充足率不達標或達標操作風險、戰略風險、聲譽風險、

流動性風險較大

D 償付能力充足率不達標或達標操作風險、戰略風險、聲譽風險、

流動性風險很大

風險導向、上下聯動

科學公正：模擬價格發現機制

公開透明：標準公開、程式公開、結果公開

全面覆蓋：產險公司、壽險公司、再保險公司和保險集團

第二支柱：風險管理要求與評估（SARMRA） Solvency Aligned Risk Management Requirements and Assessment

評估結果作為保險公司的控制風險，計提最低資本： MC控制風險 = Q×MC難以量化的固有風險 Q= -0.005×S+0.4

S為保險公司風險管理能力評估的得分

風險管理要求

保監會制定發佈保險公司風險管理的要求

風險管理評估

保監會評估保險公司的風險管理能力

31

SARMRA的最後評分結果是左列9個部分評分的加權平均值

遵循有效性40%

制度健全性60%

兩方面

大部分符合：得標準分的 80.

完全符合：得標準分.

部分符合：得標準分的 50%

不符合：得0分

4種結果

評分結果

SARMRA (100%)

目標與工具 (10%)

基礎與環境 (20%)

保險風險管理 (10%)

信用風險管理 (10%)

市場風險管理 (10%)

操作風險管理 (10%)

聲譽風險管理 (10%)

戰略風險管理 (10%)

流動性風險管理 (10%)

MC控制＝Q×MC量化

Q= — 0.005 ×S+0.4;

► S>= 80,ＭC控制0

SARMRA的評估結果將直接決定公司的控制風險最低資本

保險公司風險管理制度的健全性和執行有效性直接影響公司的償付能力充足率

第二支柱：風險管理要求與評估（SARMRA）

33

第二支柱：流動性風險監管

流動性風險監管體系

對公司的流動性管理要求

流動性風險監管指標

現金流壓力測試

監管報告

監管措施

34

反映公司未來短期（即未來一個季度）的動態的（壓力情景）的現金流分佈和匹配情況。

反映保險公司未來短期（未來１年）和長期（未來１年以上）的靜態（基本情景）的現金流分佈和匹配情況

• 反映公司現在以及未來在基本情景和壓力情景下的現金流水平。

第二支柱：流動性風險監管

淨現金流

綜合流動比率

流動性覆蓋率

第三支柱：市場約束

38

保險公司的

資訊披露

監管機構的

資訊披露

保險公司

信用評級

由一家保險集團（控股）公司或保險公司與其控制、共同控制的一家或多家保險公司以及其他非保險機構所形成的企業集合

36

由非保險機構與受其控制、共同控制的多家保險公司及其他非保險機構形成的企業集合

由同一控制人或一致行動人控制或共同控制的多家保險公司組成的企業集合

保險集團母公司

保險集團成員公司

受監管公司

保監會根據審慎監管的需要和企業集合的實際情況，對符合保險集團定義的企業集合進行評估，確認並可調整其適用本規則的企業集合範圍

保險集團監管

非保險控股型集團

混合型集團

保險控股型集團

37

最低資本

量化風險

最低資本

母公司最低資本

子公司最低資本

合營企業最低資本

集團層面可量化的

特有風險最低資本

風險聚合效應的

資本增加

風險分散效應的

資本減少

控制風險

最低資本

附加資本

保險集團監管

實際資本：保險控股型集團採用合併報表法非保險控股型集團和混合型集團採用減項合併法

保險集團的償付能力評估要科學合理的反映保險集團的風險狀況和資本狀況，扣除資本重複計算。

提綱

38

建設背景

技術框架

運行情況

未來展望

償二代實施運行

39

2015年2月13日中國保監會發佈《保險公司償付能力監管規則（1—17號）》

行業進入試運行過渡期

過渡期內償一代與償二代並行

保險公司應當分別按照償一代和償二代標準編制兩套償付能力報告

以償一代作為監管依據

正式切換時間

中國保監會根據過渡期試運行情況，再行確定償一代與償二代的切換時間

償二代過渡期：2015年1季度資料分析

評估日期： 2015 年3月31日

公司數量：共147家保險公司，包括66家財產險公司、72家人身險公司

和9家再保險公司。

資料情況：根據償二代實施要求，過渡期內暫不根據償付能力風險管理能

力評估結果計量控制風險最低資本。因此，2015年1季度償二

代數據只包括第一支柱量化風險最低資本，不包括第二支柱控

制風險最低資本。

40

41

2015年1季度：行業償付能力充足率

評估基準日：2015年3月31日

2,001

452

97

780

160 25

1,220

292

72

256%

282%

383%

50%

100%

150%

200%

250%

300%

350%

400%

450%

-

500

1,000

1,500

2,000

2,500

人身险公司财产险公司再保险公司

行業整體償付能力情況（單位：10億元）

实际资本最低资本资本溢额综合偿付能力充足率

42

2015年1季度償二代運行結果顯示行業總體結果保持穩定，償二代充足率略微低於償一代充足率。

2015年1季度：行業總體償付能力充足率

317%

282%

偿一代偿二代

財產險公司

291%

256%

偿一代偿二代

人身險公司

436%

383%

偿一代偿二代

再保險公司


340

107

232

452

160

292

实际资本最低资本资本溢额

偿一代偿二代

43

2015年1季度：實際資本和最低資本

872

299

573

2,001

780

1,220

实际资本最低资本资本溢额

偿一代偿二代

人身險公司

（單位：10億）

財產險公司

（單位：10億）


2015年1季度：風險結構

44

100%

28.2%

97.7%

22.2%

25.3%

22.8%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%

160%

保险风险市场风险信用风险风险分散效应损失吸收效应最低资本

人身險公司

100.0%

60.3%

34.3%

37.0%

31.6%

-10%

10%

30%

50%

70%

90%

110%

130%

150%

保险风险市场风险信用风险风险分散效应最低资本

財產險公司

從最低資本結構看：保險風險、市場風險和信用風險三大風險占比合理。


45

2015年1季度：保險風險

100%

29.5%

86.4%

12.9%

28.9%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%

损失发生率风险退保风险费用风险风险分散效应最低资本

人身險公司

100% 91.7%

21.0% 12.7%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

財產險公司

46

2015年1季度：市場風險

人身險公司

100% 90.3%

46.5% 2.3% 0.0% 2.1% 0.4% 41.7%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%

160%

100%

13.4%

94.5% 10.3% 0.1% 3.3%

3.4%

25.0%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%

財產險公司

47

2015年1季度：信用風險

100%

23.8%

89.7% 13.5%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

人身險公司

100%

8.7%

97.3%

6.0%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

財產險公司

48

262% 286%

303%

187%

長期期繳業務占比高的公司

高現價業務占比高的公司

償一代償二代

人身險公司：長期保障型業務顯著受益

提綱

49

建設背景

技術框架

運行情況

未來展望

償一代

償二代

從規模導向轉變為風險導向

增加監管模式的風險敏感度和風險覆蓋度為更複雜的風險承擔及風險管理提供激勵機

制促進經營者從關注規模轉變為關注風險和價

值

從單一監管體系轉變為監管體系與管理體系相

融合

採用統一的財務報告估值框架、價值計量及資本管理，以盡可能減小與決策相關的指標的不一致性

資產負債表、資本分配、風險管理和績效評估統一管理

從國家適用轉變為市場適用

中國大陸是最大的新興保險市場新興市場具有很多共同特徵償二代可以向其他新興市場提供有益的經驗

償二代的三大轉變

50

償二代對市場、資本和公司經營的影響

資本

提高資本使用效率和收益

提供更多的資本管理工具

促進資本在國際和國內保險市場的流動

償二代為保險市場和保險公司的發展提供了新的機遇

市場

加速市場化改革，提高市場活力

更加開放的市場

促進公平競爭

及時發現風險，保障市場穩定發展

公司經營

促進公司從注重規模轉向注重價值

促進公司從偏重投資轉向發展保障型產品和業務

促進公司提高風險管理能力

促進公司建立更加科學合理的業績評價體系

有利於公司制定科學的發展策略和計畫

51

償二代對精算的影響

技術管理人員

產品定價

產品創新

準備金計量

會計核算

風險計量模型

……

戰略管理

資產負債匹配管理

產品管理

風險管理

……

體現精算職業的價值

促進精算隊伍的成長

為精算參與企業發展和管理提供了新的空間

……

償二代為精算人員提供了更廣闊的成長空間和發展機遇

53

謝謝!

償二代體系下險資資產負債管理的應用與提升

平安資產管理有限責任公司資產解決方案部王海晶

13 August 2015

Colour palette for PowerPoint presentations

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Secondary colour palette

Primary colour palette

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Violet

R128 G118 B207

Purple

R143 G70 B147

Fuscia

R233 G69 B140

Red

R200 G30 B69

Orange

R238 G116 29

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13 August 2015 2

償二代對投資策略的影響

償二代下最優戰略資產配置的構建

案例分析 - 償二代下利率風險管理解決方案

附件


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3


風險導向的償付能力和資本監管體系

• 國內系統重要性保險機構、全球

系統重要性保險機構

• 其他附加資本

附加資本

• 操作、戰略、聲譽、資訊披露

• 流動性風險控制風險

• 保險風險

• 市場風險

• 信用風險

量化風險

*償一代下的最低資本為自留保費（非壽險）x16%或準備金（壽險）x4%+ sum at risk*x%

償二代下的資本要求變化激勵保險公司加強資產負債風險管理

認

可

資

產

實際

資本

認可

負債

最低資本

保險合同負債

金融負債

其他負債

資本溢額

償付能力充足率 = 實際資本/最低資本


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償二代

實際資本

最低資本

資本充足率

償一代

資產類別非認可比例

權益投資 5%

固收資產：現金及流動性管理工具；存款；政府債；政策性銀行，國有商業銀行金融債；AA級（含）以上企業債和債權計畫

0%

固收資產：非國有商業銀行金融債；AA級以下企業債和債權計畫

10%

……

權益投資

最低資本因數

滬深主機板股

31%

中小板股

41%

創業板股

48%

債券型基金

6%

股票型基金

25%

混合型基金

20%

固收投資利差風險交易對手違約風險

現金及流動性管理工具

n/a 0%-5%

定期存款、協定存款

n/a 0%-10%

政策性金融債（假定修正久期5年）

2.75% 0%

除政策性金融債外的其他企業債

AAA:5%

AA+:5.5%

AA:6.5%

AA-:8.0%

A:10%

BBB:11.2%

AAA:1.5%

AA+:3.6%

AA:4.5%

AA-:4.9%

A:9%

BBB:13.5%

……

償二代下資產類別更加細分，風險較高的資產對資本的消耗增加


資產配置對資本的消耗：償一代 vs. 償二代


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13 August 2015 5

量化風險

市場風險

利率風險

權益風險

房地產風險

境外資產風險

匯率風險

信用風險

利差風險

違約風險

保險風險

非壽險保險風險

保費風險

準備金風險

巨災風險

壽險保險風險

死亡風險

長壽風險

疾病風險

費用風險

退保風險

再保風險

壽險再保險

非壽險再保險


量化風險最低資本的計量


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量化風險最低資本的分解

22%

65%

13%

量化風險最低資本各子風險占比

保险风险

市场风险

信用风险

22%

75%

3%

市場風險最低資本各子風險占比

权益风险

利率风险

其他

市場風險占量化風險的2/3，其中利率風險高達3/4

• 保險風險=>調整產品結構、加強經驗分析、梳理承保理賠流程等方式

• 市場風險=>調整投資結構、策劃會計分類、加強資產負債匹配管理、定期回顧投資策略等方式

• 信用風險=> 策劃會計分類、選擇交易對手、優化再保安排等方式

• 考慮各投資組合對應的市場風險最低資本 • 優化投資組合，最大化分散效應 • 權益類投資資本消耗較大，同時提供有效的分散

效應及較高的預期收益類 • 利率風險占比最高，主要來自資產負債久期錯

配，資本市場長久期產品的空白，長期限國債低預期收益類、低交易量

• 會計分類對利率風險的影響:持有至到期（HTM)或可供出售類（AFS）


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7

1. 預期收益

- 資產分類

- 信用風險

- 會計分類

- 流動性

- 稅收

2. 風險調整後的預期收益

- 隨機資產負債模型

- 數據整合

- 資產組合優化和管理

3. 近一步優化資本消耗

- 償付能力充足率和溢額

- 量化工具跟蹤市場風險敞口，實施調整

- 專業的資產負債風險管理團隊和系統

有效及時的風險管理和投資運行機制將成為成敗的重要因素

最優戰略資產配置


更加精細化的資產負債管理


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案例分析 – 償二代下利率風險管理解決方案

附件


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負債模型

• 保單資料，現金流分析，動態分析，與資產模型聯動

資產模型

• 經濟情景，隨機模型，各類資產風險溢價，市場資料，相關性假設

客戶特定的風險偏好指標

• 監管要求，風險偏好模型，資本消耗和償付能力波動

利率風險管理

• 優化管理利率風險，考慮到資本要求，現金流匹配，收益率，流動性

最優資產配置

• 風險偏好體系為基礎，大類資產配置


資產負債管理的應用與提升


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償付能力水平要求 • 根據風險偏好

制定目標償付能力充足率

• 目標最低資本=實際資本/目標償付能力充足率

• 分配目標最低資本

資本分配與優化 • 保險風險 • 市場風險 • 信用風險

資本在市場風險下的分配與優化（RaRoC) • 利率風險 • 權益風險 • 房地產價格

風險 • 境外投資風

險等……


風險偏好體系與投資策略

建立完整的公司整體風險偏好體系（ERM） • 風險指標矩

陣 • 償付能力水

準要求 • RaRoC • 利潤波動性 • 投資收益波

動性 • 其他非量化

指標


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13 August 2015 11

4.0%

4.5%

5.0%

5.5%

6.0%

6.5%

7.0%

7.5%

8.0%

0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16%

風

險

調

整

收

益

率

最低資本回報波動率

第一階段

無效風險暴露的管理

利率風險管理：不損失收益的前提下降低利率風險

資產配置 Rewarded Risk 分散風險提高收益

在風險偏好框架下增加高風險高收益的投資品種

風險

預期投資回報


最優戰略資產配置的構建

現有的資產配置組合


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13 August 2015 12

久期匹配

• 利率變化後，縮小資產負債現金流現值的敞口

• 現金流錯配

關鍵利率久期匹配

現金流匹配 • 資產負債現金流高度匹

配 • 操作複雜，成本高


無效風險管理：利率風險管理


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利率隨機模型是基礎

隨機利率模型

負債現金流（非分紅）

利差溢價

• 債券現金流（或簡單久期）

違約調整不動產溢價

負債現金流（分紅）

股票溢價

• 相關性矩陣

各類Alpha

模擬對負債未來現金流的影響

資產


有效風險優化：資產配置模型


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預期收益最大化

最大化風險溢價，包括流動性溢價

資本要求降低對應市場風險敞口降低償二代下風險最低資本要求

其他考慮持有足夠多的流動性資產匹配短期現金流出

利率和利差風險溢價

資本要求資本收益


固定收益投資的優化配置

RaRoC Yield – “6% Cost-

of-Capital” x capital charge

資本收益 1-5 years 6-10 years 11 years+

AAA 0.5% 1.1% 1.5%

AA 1.8% 2.0% 1.7%

A 2.6% 1.8% 1.4%

BBB及以下 3.5% 3.2% 2.0%


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風險管理 C-Ross

有效的風險管理幫助公司提高競爭力

√

三支柱相輔相成 √

投資以資產負債匹配為目標 √

壓力測試預測未來（包括新業務規劃）的情況

√

全面風險管理融入自上而下的公司運營過程中

√


投資策略的選擇和風險管理

實際

資本

匹配資產

資本要求

保險合同負債

資本溢額

• 投資策略追求資產負債匹配的投資收益

• 投資策略追求Alpha

99.5% VaR


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附件


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利率風險管理解決方案

現金國債利率金融債* 信用債*

流動性最好流動性，久期，25%上限的票息所得稅優惠

流動性，某些定向發行的長期品種，如國開行50年@4.9%

收益率

回購協議* 國債期貨* 債券遠期* 利率互換* 國債互換* 利率期權*

銀行間和交易所監管尚未放開監管尚未放開 5年內流動性可交易國內還沒有市場國內還沒有市場

* 需要固收市場資源優勢，衍生物設計交易能力和專業的風險控制管理

基礎資產包

利率衍生工具

可質押可質押部分可質押

mailto:如国开行50年@4.9%mailto:如国开行50年@4.9%mailto:如国开行50年@4.9%mailto:如国开行50年@4.9%


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R124 G179 B225

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與目標現金流的最優匹配

• 考慮到償二代的具體利率風險量化標準，包括從curve risk 角度

负债分析

现值 1,000,000

PV01 1,693

久期 16.9

已有的其他國債，信用債等固收產品加入利率互換和回購


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R124 G179 B225

Violet

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Purple

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動態的優化調整和風險監控

• 根據市場變動，動態調整優化，確保收益率和流動性的平衡

流動性收益率


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Purple

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最低資本

• 以某保險公司的分紅險帳戶為例進行說明

• 在初始時刻，資產端的久期遠小於負債端久期。久期錯配使該分紅帳戶存在顯著的利率風險。量化指標表現為對利率風險顯著的最低資本，對應左圖藍色虛線

• 按照前述的方法，通過平安的長久期產品進行利率風險管理。該分紅帳戶的利率風險顯著降低。量化指標表現為對利率風險較低的最低資本，對應左圖橘色實線

0

50

100

150

200

250

300

1 5 9 13 17 21 25 29 33 37 41 45 49

百萬

周

最低資本分析最低资本（利率）_错配

最低资本（利率）_匹配


Dark blue

R17 G52 B88

Gold

R217 G171 B22

Mid blue

R64 G150 B184



Light grey

R220 G221 B217

Pea green

R121 G163 B42

Forest green

R0 G132 B82

Bottle green

R17 G179 B162

Cyan

R0 G156 B200

Light blue

R124 G179 B225

Violet

R128 G118 B207

Purple

R143 G70 B147

Fuscia

R233 G69 B140

Red

R200 G30 B69

Orange

R238 G116 29

Dark grey

R63 G69 B72

13 August 2015 21


實際資本

• 通過長久期產品管理利率風險，在降低最低資本的同時，會增加實際資本的波動性。如左上圖所示，管理後的實際資本（橘色實線）的起伏大於管理前的實際資本（藍色虛線），但區別不大

• 如左下圖所示，我們可以發現：增加1%的長久期產品，實際資本的波動性（標準差）增大1.6；而增加1%的權益類資產，實際資本的波動性則會增加22.5。所以，同權益類資產相比，長久期產品帶來實際資本波動性增加的問題，幾乎可以忽略不計

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%

160%

180%

1 5 9 13 17 21 25 29 33 37 41 45 49

周

實際資本波動分析实际资本（利率）_错配

实际资本（利率）_匹配

22.5

1.6

0

5

10

15

20

25

权益类资产增加1% 长久期产品增加1%

實際資本標準差變

動值

權益類資產和長久期產品對實際資本波動性的比較


Dark blue

R17 G52 B88

Gold

R217 G171 B22

Mid blue

R64 G150 B184



Light grey

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Pea green

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R0 G132 B82

Bottle green

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Cyan

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R124 G179 B225

Violet

R128 G118 B207

Purple

R143 G70 B147

Fuscia

R233 G69 B140

Red

R200 G30 B69

Orange

R238 G116 29

Dark grey

R63 G69 B72

13 August 2015 22


公司層面分析結果 – 1

① 当前偿付能力充足率指标对最低资本更敏感，公司要改善该指标，应该更关注如何减少最低资本 ① 通过专户管理后，最低资本从1,624百万大幅下降到994百万，分散效应的绝对数虽然增加了29百万，但分散效用指标

② 最低资本为1,624百万，分散效用的指标为 35.79% 却从之前35.79%增加到 46.51%

② 资产负债匹配后，偿付能力充足率从210%上升到242%；再配合相应的衍生品交易，偿付能力充足率最终可达到343%

① 通过资产负债久期管理，重新配置资产，资产的久期从6.4拉长到11.4；再通过衍生品杠杆操作，最终可拉得更长专户不仅仅停留在资产负债久期匹配的阶段，同时还会通过资产重置和合理的衍生品操作，使现金流更匹配。从上图可以

② 通过衍生品杠杆操作，可获得接近1%的超额收益看出，通过专户管理后，资产端和负债端的缺口明显缩小

久期匹配和收益率管理现金流匹配

最低资本分解图偿付能力敏感性分析专户管理前后的变动分析

210%

0.06%

0.13%

实际资本+1百万偿付能力充足率最低资本-1百万

偿付能力充足率敏感性分析

1,624

428

1,949

326 405

674

保险风险市场风险信用风险分散效应损失吸收最低资本

最低资本（百万）

1,624

994

29

645

15

当前最低

资本

市场风险信用风险分散效应预期最低

资本

最低资本变动分析（百万）

210%

242%

343%

0% 100% 200% 300% 400%

充足率_初始

充足率_专户管

理（加杠杆前）

充足率_专户管

理（加杠杆后）

偿付能力充足率变动分析

4.21%

5.00%

加杠杆前加杠杆后

专户收益率

6.2

11.4

20.0

初始久期加杠杆前加杠杆后

专户久期变动

0.00

0.50

1.00

1.50

2.00

2.50

3.00

3.50

[1,5] [11,15] [21,25] [31,35] [41,45] （50,100]

专户管理后的PV01（百万）

资产&保费收入PV01 理赔及费用支出PV01

-0.50

0.00

0.50

1.00

1.50

2.00

2.50

3.00

3.50

[1,5] [11,15] [21,25] [31,35] [41,45] （50,100]

专户管理前的PV01（百万）

资产&保费收入PV01 理赔及费用支出PV01


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13 August 2015 23


公司層面分析結果 – 2

① 不考虑分散效应，一级风险的子风险占比排序为：市场风险（72%）〉保险风险（16%）〉信用风险（12%）存在一个理论上的最优风险分布，使所有风险的分散效应最大，从而达到最小化最低资本的目的。公司现在的偿付能力充

② 不考虑分散效应，保险风险的子风险占比排序为：退保风险（67%）〉费用风险（17%）〉损失发生率风险（16%）足率为210%，在不改变最低资本（分散前）代数和的基础上，按照理论最优的分布，偿付能力充足率可达到689%

③ 不考虑分散效应，市场风险的子风险中最重要的是利率风险和权益价格风险，分别占比为89%和11% ① 一级风险的子风险中，市场风险占比过大，不利于风险分散

④ 不考虑分散效应，信用风险的子风险中利差风险和违约风险分别占比为53%和47% ② 保险风险中的子风险中，退保风险占比过大而损失发生率风险占比过小。提示公司的业务应从退保率高的高现价产品

从退保率低的保障型产品转换

③ 市场风险中的子风险中，利率风险一只独大，提示公司的投资应该在全球范围内多元化，以达到分散风险的目的

④ 信用风险中的子风险中，利差风险和违约风险的占比与最优占比接近

分散效应前的风险概貌分散效应分析

保险风险

16%

市场风险

72%

信用风险

12%

保险风险市场风险信用风险

损失发生率风

险 16%

费用风险

17%

退保率风险

67%

损失发生率风险费用风险退保率风险

利率风险

89%

权益价格风险

11%房地产价格风

险 0%

境外固收价格

风险 0%

境外权益价格

风险 0%汇率风险 0%

利率风险权益价格风险房地产价格风险

境外固收价格风险境外权益价格风险汇率风险

利差风险

53%

交易对手违约

风险 47%

利差风险交易对手违约风险

16% 17%

68%

MC损失发生率 MC费用 MC退保

保险风险MC分布

实际分布理论最优分布

16%

72%

12%

MC寿险保险 MC市场 MC信用

一级风险MC分布


89%

11%

0% 0% 0% 0%

MC利率 MC权益价格 MC房地产 MC境外固收 MC境外权益 MC汇率

市场风险MC分布


53%

47%

MC利差 MC交易对手违约

信用风险MC分布



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自己交易和管理

平安 - 集合產品

平安 - 專戶管理


不同的管理方式選擇

節省了外部管理費 ╳ 需要建前中後臺系

統和專業交易，信評與風控團隊

資產解決方案部提供專業的資產負債分析和投資建議

╳ 需要詳細資產負債資料

╳ 管理費較高

透明，標準化的產品作為利率風險管理的更好工具

資產解決方案部提供專業風險分析和投資建議


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附件


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專業的資產負債管理團隊：在資產負債風險分析，資

產配置，產品開發與管理，衍生品設計與交易和諮詢

服務領域，具有豐富的國內和國際經驗

強大的系統和工具支援：資產負債隨機模型，現金

流及市場風險分析工具，衍生物定價，各類資產與

基金經理資料庫，投資全流程支援平臺等

資產解決方案宏觀策略量化

• 團隊背景多元化，覆蓋精算，宏觀，資產配置，量化與衍生物交易等；

• 團隊成員曾2009、2010連續2年獲“新財富”最佳策略分析師第一名；

• 多位博士，精算師及特許金融分析師

關於平安資管 – 資產解決方案服務

我們的團隊


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投資組合

優秀的團隊和強大的

風險分析系統，確保

及時優化資本規劃與

風險配置

對宏觀經濟和短期市

場的判斷，固收，非

標和衍生物的交易管

理能力

充分瞭解保險產

品的負債變化和

監管要求

我們能幫你：

• 根據償付能力監管，構建，調整和最優化戰略資產及風險配置

• 在不影響預期投資收益情況下，降低資本要求

• 在不影響投資收益情況下，降低財務指標/資產負債的波動性

• 通過產品或委託專戶更好地動態配置大類資產

• 通過委託專戶更好地管理固定收益投資

• 設計和交易衍生產品，進一步降低風險和提高收益

作為大型保險資管公司

關於平安資管 – 資產解決方案服務

專業的資產負債管理服務


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13 August 2015 28

感謝您的時間

王海晶高級副總監，資產解決方案部，平安資產管理有限責任公司

Direct line: 0086 (0) 21-38633243

[email protected]

mailto:[email protected]

C- ROSS 實施行業情況以及對於壽險產品的影響

楊毅

14 August 2015


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目錄

• C-ROSS相關技術條款

• 行業資料分析

• 案例分析

14 August 2015 2


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全資產負債表法

14 August 2015 3

C-SI

資產

負債

最低資本

資本盈餘

C-ROSS

資產

負債

最低資本

資本盈餘

China GAAP

資產

其他負債

淨資產

其他負債

法定負債

其他負債

現金流限制

(inc.TVOG)

風險邊際

最優估計

風險邊際

剩餘邊際

實際資本實際資本

資產: 認可價值

法定負債: 1. 以淨保費為基準 2. 假設過度保守

最低資本: 準備金和風險保額的固定比例

資產: 市場價值與攤余成本結合

保單負債: 1. 以毛保費為基準 2. BEL+風險邊際 (假設滿足保監會規定)，以及TVOG

最低資本: 綜合因數法

資產: 以會計準則為基礎

保單負債: 1. 以毛保費為基準 2. BEL+風險邊際+剩餘邊際 (假設由最優估計確定）


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Red

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償二代下的壽險合同負債評估

14 August 2015 4

3.00%

4.00%

5.00%

6.00%

7.00%

0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 55

移動平均無風險利率曲線

過渡利率曲線終極利率曲線

方法2: 情景法

PV scen.

PV base

風險邊際

方法 1: 資本成本法

風險邊際

償二代監管規則第3號第21

條：資本成本法的計算方法由保監會另行規定

OR

折現率曲線


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Violet

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最低資本的計量方法

14 August 2015 5

綜合因數法:

MC=EX × RF

其中: EX 是風險暴露;

RF 風險因數; RF = RF0× (1+K)

RF0 是基礎因數, K 是特徵係數

Ki 是基於特定風險或公司的特徵係數, n 是特徵係數的個數

情景法:

用來計算一年期的在險價值（VaR）;

應用於非壽險的巨災風險，以及壽險公司的利率風險和保險風險

基於中國市場

資料匹配概率分佈

99.5%

分位點校準

最低資本計量

的標準公式


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Purple

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K 因數用於反映業務性質及風險的屬性

14 August 2015 6

特定實體特徵因數 K-Factor

在計算再保險交易對手違約風險時，K1取決於國內再保險交易對手是否為法人實體，設值如下：

特定風險特徵因數 K-Factor

在計算再保險交易對手違約風險的EX時, k1取決於再保險分入人是否提供擔保措施，設值如下:

0 法人實體 K1=

0.05 非法人實體

-0.25 有擔保措施部分 K1=

0.25 無擔保措施部分


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Purple

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Red

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其他負債的技術細節處理

14 August 2015 7

保險合同的定義

合同邊際

吸損效應逆週期的資本要求調整


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目錄



• 案例分析

14 August 2015 8


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第一季度：行業償付能力– 安全級別

14 August 2015 9

2,001

452

97

780

160

25

1,220

292

72

256%

282%

383%

50%

100%

150%

200%

250%

300%

350%

400%

450%

-

500

1,000

1,500

2,000

2,500

Life Insurer Non-Life Insurer Reinsurer

行業償付能力整體狀態(人民幣：十億元)

Available Capital Minimum Capital Capital Suplus Comprehensive Solvency Ratio


Dark blue

R17 G52 B88

Gold

R217 G171 B22

Mid blue

R64 G150 B184



Light grey

R220 G221 B217

Pea green

R121 G163 B42

Forest green

R0 G132 B82

Bottle green

R17 G179 B162

Cyan

R0 G156 B200

Light blue

R124 G179 B225

Violet

R128 G118 B207

Purple

R143 G70 B147

Fuscia

R233 G69 B140

Red

R200 G30 B69

Orange

R238 G116 29

Dark grey

R63 G69 B72

償二代2015年第一季度：風險架構

14 August 2015 10

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%

160%

Insurance Risk Market Risk Credit Risk Diversification LossAbsorption

MinimumCapital

壽險公司

-10%

10%

30%

50%

70%

90%

110%

130%

150%

Insurance Risk Market Risk Credit Risk Diversification Minimum Capital

非壽險公司

保險風險、市場風險、信用風險的架構是合理的


Dark blue

R17 G52 B88

Gold

R217 G171 B22

Mid blue

R64 G150 B184



Light grey

R220 G221 B217

Pea green

R121 G163 B42

Forest green

R0 G132 B82

Bottle green

R17 G179 B162

Cyan

R0 G156 B200

Light blue

R124 G179 B225

Violet

R128 G118 B207

Purple

R143 G70 B147

Fuscia

R233 G69 B140

Red

R200 G30 B69

Orange

R238 G116 29

Dark grey

R63 G69 B72

償二代2015年第一季度：保險風險

14 August 2015 11

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%

Loss Ratio Risk Surrender Risk Expense Risk Diversification Minimum Capital

壽險公司

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

Premium andReserve Risk

Catastrophe Risk Diversification Minimum Capital 保費及巨災風險可分散風險最低資本準備金風險

非壽險公司

損失率風險退保風險費用風險可分散風險最低資本


Dark blue

R17 G52 B88

Gold

R217 G171 B22

Mid blue

R64 G150 B184



Light grey

R220 G221 B217

Pea green

R121 G163 B42

Forest green

R0 G132 B82

Bottle green

R17 G179 B162

Cyan

R0 G156 B200

Light blue

R124 G179 B225

Violet

R128 G118 B207

Purple

R143 G70 B147

Fuscia

R233 G69 B140

Red

R200 G30 B69

Orange

R238 G116 29

Dark grey

R63 G69 B72

償二代2015年第一季度：市場風險

14 August 2015 12

壽險公司

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%

160%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%

非壽險公司非壽險公司


Dark blue

R17 G52 B88

Gold

R217 G171 B22

Mid blue

R64 G150 B184



Light grey

R220 G221 B217

Pea green

R121 G163 B42

Forest green

R0 G132 B82

Bottle green

R17 G179 B162

Cyan

R0 G156 B200

Light blue

R124 G179 B225

Violet

R128 G118 B207

Purple

R143 G70 B147

Fuscia

R233 G69 B140

Red

R200 G30 B69

Orange

R238 G116 29

Dark grey

R63 G69 B72

償二代2015年第一季度：信用風險

14 August 2015 13

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

Spread Risk CounterpartyDefault Risk

Diversification Minimum Capital

壽險公司

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

Spread Risk CounterpartyDefault Risk

Diversification Minimum Capital

非壽險公司

利差風險交易對手違約風險

可分散風險

最低資本利差風險交易對手違約風險

可分散風險最低資本


Dark blue

R17 G52 B88

Gold

R217 G171 B22

Mid blue

R64 G150 B184



Light grey

R220 G221 B217

Pea green

R121 G163 B42

Forest green

R0 G132 B82

Bottle green

R17 G179 B162

Cyan

R0 G156 B200

Light blue

R124 G179 B225

Violet

R128 G118 B207

Purple

R143 G70 B147

Fuscia

R233 G69 B140

Red

R200 G30 B69

Orange

R238 G116 29

Dark grey

R63 G69 B72

目錄



• 案例分析

14 August 2015 14


Dark blue

R17 G52 B88

Gold

R217 G171 B22

Mid blue

R64 G150 B184



Light grey

R220 G221 B217

Pea green

R121 G163 B42

Forest green

R0 G132 B82

Bottle green

R17 G179 B162

Cyan

R0 G156 B200

Light blue

R124 G179 B225

Violet

R128 G118 B207

Purple

R143 G70 B147

Fuscia

R233 G69 B140

Red

R200 G30 B69

Orange

R238 G116 29

Dark grey

R63 G69 B72

資產假設

14 August 2015 15

資產大類說明情景1 情景2 情景3 情景4

國債 4年期國債，資產分類為AFS 50% 20% 0% 0%

企業債 4年期AA級企業債，資產分類

為AFS 0% 30% 25% 20%

權益上市普通股票（滬深板塊） 0% 10% 20% 25%

國有銀行存款 50% 30% 25% 5%

外資銀行存款評級在A以及以上 0% 10% 5% 0%

債權計畫 AA級評級 0% 0% 25% 50%

合計 100% 100% 100% 100%


Dark blue

R17 G52 B88

Gold

R217 G171 B22

Mid blue

R64 G150 B184



Light grey

R220 G221 B217

Pea green

R121 G163 B42

Forest green

R0 G132 B82

Bottle green

R17 G179 B162

Cyan

R0 G156 B200

Light blue

R124 G179 B225

Violet

R128 G118 B207

Purple

R143 G70 B147

Fuscia

R233 G69 B140

Red

R200 G30 B69

Orange

R238 G116 29

Dark grey

R63 G69 B72

產品一： 5年期躉繳分紅險（高現價產品）

14 August 2015 16

保費：50,000元保額：56,000元保險責任：滿期1倍保額，死亡一倍保額，意外3倍保額評估時點：第一保單年度初（0+時刻）分紅利率：5% 分紅比例：70%


Dark blue

R17 G52 B88

Gold

R217 G171 B22

Mid blue

R64 G150 B184



Light grey

R220 G221 B217

Pea green

R121 G163 B42

Forest green

R0 G132 B82

Bottle green

R17 G179 B162

Cyan

R0 G156 B200

Light blue

R124 G179 B225

Violet

R128 G118 B207

Purple

R143 G70 B147

Fuscia

R233 G69 B140

Red

R200 G30 B69

Orange

R238 G116 29

Dark grey

R63 G69 B72

實際資本

14 August 2015 17

情景1 情景2 情景3 情景4

Solvency1

54,543 54,270 53,997 53,861

CROSS

54,543 54,543 54,543 54,543


Solvency1 49,846 49,846 49,846 49,846

CROSS 50,145 50,145 50,145 50,145

認可資產

認可負債

實際資本


Solvency1

4,697 4,424 4,151 4,015

CROSS

4,398 4,398 4,398 4,398


Dark blue

R17 G52 B88

Gold

R217 G171 B22

Mid blue

R64 G150 B184



Light grey

R220 G221 B217

Pea green

R121 G163 B42

Forest green

R0 G132 B82

Bottle green

R17 G179 B162

Cyan

R0 G156 B200

Light blue

R124 G179 B225

Documents

中國風險導向的償付能力體系C-ROSS · 8 澳大利亞：2013年開始 實施lagic 巴西：考慮2015年開始歐 盟償付能力ii類型的體系 墨西哥：2016年實施歐盟

中國風險導向的償付能力體系C-ROSS · 8 澳大利亞：2013年開始實施lagic 巴西：考慮2015年開始歐盟償付能力ii類型的體系墨西哥：2016年實施歐盟