跟踪评级报告

大公保留对企业及相关债项信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利

北京市谷财集团有限公司

主体与相关债项 2016年度跟踪评级报告 大公报 SD【2016】782 号

主体信用

跟踪评级结果：AA 评级展望：稳定

上次评级结果：AA 评级展望：稳定

债项信用 债券 简称

额度 （亿元）

年限（年）

跟踪评级结果

上次评级结果

11京谷财债 5 7 AA AA

13 京谷财债

/13京谷财 6 7 AA AA

16 谷财小微

债/16谷小微 15 4 AA AA

主要财务数据和指标 (人民币亿元)

项 目 2016.3 2015 2014 2013

总资产 188.36 184.53 179.45 131.13

所有者权益 106.61 105.93 90.23 85.20

营业收入 1.63 5.94 6.30 9.31

利润总额 -0.10 0.82 0.91 2.34

经营性净现金流 0.30 8.14 2.54 -13.74

资产负债率（%） 43.40 42.60 49.72 35.03

债务资本比率（%） 27.59 23.79 34.96 26.92

毛利率（%） 20.72 23.92 21.59 -26.47

总资产报酬率（%） -0.05 0.46 0.57 2.93

净资产收益率（%） -0.10 0.66 0.90 2.49

经营性净现金流利

息保障倍数（倍） - 9.69 8.62 -4.84

经营性净现金流/总

负债（%） 0.37 9.70 3.75 -22.05

注：2016年 3月财务数据未经审计。

评级小组负责人：李晓然

评级小组成员：邹 媛 王疆婷

联系电话：010-51087768

客服电话：4008-84-4008

传 真：010-84583355

Email ：rating@dagongcredit.com

跟踪评级观点 北京市谷财集团有限公司（原北京谷财国有资产

经营有限公司，以下简称“谷财集团”或“公司”）

是平谷区最重要的国有资产运营及基础设施投融资

建设主体。评级结果反映了 2015 年平谷区经济平稳

增长，财政实力不断增强，公司仍是平谷区重要的城

市基础设施投融资建设主体，继续得到上级政府的支

持等有利因素；同时也反映了平谷区主要经济指标规

模仍较小，公司营业收入有所下降，对外担保存在一

定的代偿风险等不利因素。北京首创融资担保有限公

司(以下简称“首创担保”)对“11 京谷财债”提供的

全额无条件不可撤销的连带责任保证担保仍具有一

定的增信作用。公司为“16 谷财小微债/16 谷小微”

设立风险储备基金和风险缓释基金，作为直接偿债资

金来源的有益补充，仍具有一定的增信作用。

综合分析，大公对公司“11 京谷财”、“13 京谷

财债/13 京谷财”和“16 谷财小微债/16 谷小微”的

信用等级维持 AA，主体信用等级维持 AA，评级展望

维持稳定。

有利因素 ·2015 年，平谷区经济继续保持增长，地方财政实力

不断增强；

·公司仍是平谷区重要基础设施投融资建设和国有资

产运营主体，2015 年继续得到平谷区政府在资产划

拨、政府补贴等方面的大力支持；

·首创担保对“11 京谷财债”提供的全额无条件不可

撤销的连带责任保证担保仍具有一定的增信作用；

·公司为“16 谷财小微债/16 谷小微”设立风险储备

基金和风险缓释基金，作为直接偿债资金来源的有

益补充，仍具有一定的增信作用。

不利因素 ·2015 年，平谷区部分经济指标出现下滑，经济总量

在北京市各区中排名仍靠后；

·2015 年，因供暖收入的下滑，公司营业收入继续下

降；

·部分被担保企业资产负债率很高，且净利润为负，

公司存在一定的代偿风险。

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大公信用评级报告声明

为便于报告使用人正确理解和使用大公国际资信评估有限公司（以下简称“大公”）出

具的本信用评级报告（以下简称“本报告”），兹声明如下：

一、大公及其评级分析师、评审人员与发债主体之间，除因本次评级事项构成的委托关

系外，不存在其他影响评级客观、独立、公正的关联关系。

二、大公及评级分析师履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具本报告遵循

了客观、真实、公正的原则。

三、本报告的评级结论是大公依据合理的技术规范和评级程序做出的独立判断，评级意

见未因发债主体和其他任何组织机构或个人的不当影响而发生改变。

四、本报告引用的受评对象资料主要由发债主体提供，大公对该部分资料的真实性、准

确性、完整性和及时性不作任何明示、暗示的陈述或担保。

五、本报告的分析及结论只能用于相关决策参考，不构成任何买入、持有或卖出等投资

建议。

六、本报告债项信用等级在本报告出具之日至存续债券到期兑付日有效，主体信用等级

自本报告出具日起一年内有效，在有效期限内，大公拥有跟踪评级、变更等级和公告等级变

化的权利。

七、本报告版权属于大公所有，未经授权，任何机构和个人不得复制、转载、出售和发

布；如引用、刊发，须注明出处，且不得歪曲和篡改。

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跟踪评级说明

根据大公承做的谷财集团存续债券信用评级的跟踪评级安排，大

公对公司的经营和财务状况以及履行债务情况进行了信息收集和分析，

并结合公司外部经营环境变化等因素，得出跟踪评级结论。

发债主体

谷财集团成立于 1993 年 4 月，原名为北京市平谷鑫源商贸公司，

是由平谷县1财政局出资设立的全民所有制企业，注册资金为 100 万元

人民币，实际控制人为平谷县财政局。2000 年 9 月，公司更名为“北

京市谷财国有资产经营公司”，注册资金变更为 1 亿元人民币。2013

年公司变更为有限责任公司，并更名为“北京市谷财国有资产经营有

限公司”，同时出资人变更为北京市平谷区人民政府国有资产监督管理

委员会（以下简称“区国资委”）。2014 年，公司名称由“北京谷财国

有资产经营有限公司”变更为“北京市谷财集团有限公司”。截至 2016

年 3 月末，公司注册资本仍为 8 亿元，区国资委仍为公司唯一股东和

实际控制人。

公司是平谷区最重要的国有资产运营以及基础设施投融资建设主

体，主要业务涉及城市基础设施建设、政策性住房建设、土地一级开

发和国有资产管理等领域。2015 年新增 5 家合并子公司。截至 2015

末，公司共有全资及控股子公司 41 家（详见附件 3）。

本次跟踪债券概况及募集资金使用情况如下表所示：

表 1 本次跟踪债券概况及募集资金使用情况

债券简称 发行额度 发行期限 募集资金用途 进展情况

11 京谷财债 5 亿元 2011.12.15 ～

2018.12.15

项目建设，补充公司运

营资金 按照募集资金用途使用

13 京谷财债/

13 京谷财 6 亿元

2013.09.06 ～

2020.09.06 项目建设 按照募集资金用途使用

16 谷财小微债/

16 谷小微 15 亿元

2016.03.31 ～

2020.03.31 支持小微企业

截至 2016 年 3 月末，已

经使用 9.45亿元2，还剩

5.55 亿元尚未使用

数据来源：根据公司提供资料整理

1 2002年 4月份，平谷县改设平谷区。 2 4亿元投放于谷财集团子公司北京倚基土地开发有限公司，5.45亿元投放于谷财集团子公司北京绿都基础设施

投资有限公司。

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宏观经济和政策环境

现阶段我国国民经济运行稳中有进，但市场需求疲软，结构调整

带来的经济下行压力较大，预计未来短期内我国经济仍将面临较大下

行压力，长期来看经济增长将趋于稳定，但经济运行仍面临较多的风

险因素

近年来，国民经济运行总体平稳，但仍面临较大的经济下行压力，

主要经济指标同比增速均出现不同程度的下滑。据初步核算，2015 年，

我国实现 GDP67.67 万亿元，按可比价格计算，同比增速为 6.9%，较

2014 年下降 0.4 个百分点，持续下降，规模以上工业增加值同比增长

6.1%，增速同比下降 2.2 个百分点；固定资产投资（不含农户）同比

名义增长 10.0%，较 2014 年的 15.7%降幅明显，其中房地产开发投资

仅增长 1.0%。此外，近年来国际国内需求增长减慢，2015年，社会消

费品零售总额同比名义增长 10.7%，进出口总额同比下降 7.0%。2015

年，全国公共财政预算收入同比增长 8.4%，增速较上年有所下滑，政

府性基金收入同比下降 21.8%。2016 年上半年，我国国民经济运行稳

中有进，经济增长继续放缓，GDP 同比增速为 6.7%，较上年同期下降

0.3个百分点，全国公共财政预算收入为 8.55万亿元，同比增长 7.1%；

政府性基金预算收入为 1.83 万亿元，同比增长 7.5%。针对经济下行压

力增大，国家加大财政政策和货币政策领域的定向调整。此外，围绕

稳增长、促改革、调结构、惠民生和防风险的总体思路，国家着眼开

拓发展空间，促进区域协调发展和新型城镇化。继续推动东、中、西、

东北地区“四大板块”协调发展，重点推进"一带一路"建设、京津冀

协同发展、长江经济带发展“三大战略”，在基础设施建设和房地产领

域加大调控力度。2016年的政府工作报告指出，2016 年是结构性供给

侧改革将的攻坚之年，着力加强供给侧结构性改革，改造提升传统比

较优势，抓好去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板，加强风险

防控，确保经济运行处于合理区间。预计未来短期内，我国经济在平

稳运行的基础上仍面临较大下行压力，经济将继续延续低位运行态势，

长期来看，我国经济增长将面临产业结构调整、转型提质外部环境变

化等风险因素。

行业及区域经济环境

地方政府投融资平台是国家实施基础设施投融资管理及新型城镇

化战略的重要主体，随着地方政府债务管理的加强和融资平台运营的

逐步规范，未来融资平台的发展将逐步转型，但仍将与政策的变化紧

密相连

城镇化建设为我国经济发展的重点领域,在我国城镇化快速推进

过程中，地方政府投融资平台的发展，有力支持了地方城镇基础设施

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建设，促进了地方经济社会发展。在满足社会公共需要和地方经济发

展的同时，投融资平台也积累了较大规模的政府性债务。截至 2014 年

末，三类债务总计为 24.0 万亿元；2015 年末，地方政府一般债务余额

9.93 万亿元，同比增长 5.30%。自 2010 年以来，国家各部委陆续开展

了一系列针对地方政府融资平台的规范管理。同时在新常态经济环境

下，为了应对不断增长的债务风险，2015 年新《预算法》开始实施，

财政部对地方政府存量债务进行甄别，存量债务将被分类纳入预算管

理。国家新型城镇化战略进一步的实施，将使得未来一定时期内我国

固定资产投资规模继续保持增长，预计未来，随着各地经济社会发展

以及新型城镇化战略的实施，我国地方基础设施建设投资仍具备继续

增长的空间，随着市场环境的改变和政府性债务管理模式的不断完善，

对融资平台的运作模式的转变也提出了更高要求。

2015 年，平谷区经济继续保持增长，但部分经济指标出现下滑，

经济总量在北京市各区中排名仍靠后

北京市是全国的政治、经济、文化中心，经济社会发展具有人才、

技术、政策等诸多优势，其综合经济实力保持在全国前列。2015 年，

北京市实现地区生产总值 22,968.6亿元，同比增长 6.9%；全社会固定

资产投资 7,990.9亿元，同比增长 5.7%；社会消费品零售总额 10,338.0

亿元，同比增长 7.3%；完成一般预算收入 4,723.9亿元，同比增长 12.3%。

表 2 2015 年北京市及各区主要经济指标（单位：亿元）

市及辖区 GDP 公共财政预算收入 全社会固定资产投资 社会消费品零售总额

北京市 22,968.6 4,723.9 7,990.9 10,338.0

朝阳区 4,640.2 448.0 1,238.7 2,514.9

海淀区 4,613.5 455.8 870.5 2,094.7

西城区 3,270.4 451.4 246.0 912.6

东城区 1,857.8 164.6 235.2 985.9

大兴区 510.2 71.2 811.3 356.6

亦庄开发区 1,081.4 134.9 397.6 354.5

顺义区 1,440.9 124.8 465.2 410.0

丰台区 1,169.9 94.5 862.3 1,007.3

昌平区 657.3 73.1 581.1 395.9

通州区 595.4 70.8 800.8 355.5

房山区 554.7 50.2 532.3 230.2

怀柔区 234.2 33.4 130.9 102.9

密云区 226.7 29.5 107.6 120.1

平谷区 197.1 27.9 146.9 92.3

门头沟区 144.1 26.1 292.1 57.5

延庆区 107.4 13.5 71.2 81.1

数据来源：根据北京市及各区 2015年度统计公报及公开资料整理

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平谷区地处北京、天津、河北三个省市的交界处，西距北京市区

70 公里，东距天津市区 90 公里。平谷区总面积 1,075 平方公里，辖

15 个镇、2 个乡、1 个办事处，275 个行政村。平谷区是连接北京和天

津两大城市的纽带。2015 年，平谷区地区生产总值为 197.1 亿元，同

比增长 7.4%，地区生产总值继续保持增长，增速超过全国平均增长水

平 0.5 个百分点。但平谷区经济基础相对薄弱，2015 年经济总量在北

京市 16 个区县中排名第 14 位，仍较靠后。

平谷区是北京市主要的农副产品生产基地之一。果品生产是平谷

农业经济的支柱产业和农民致富的主要来源，2015 年第一产业增加值

在地区生产总值中占比为 9.5%，占比进一步降低，同时第三产业占比

同比提高 3.2 个百分点，有利于平谷区财税的增收。

2015 年，平谷区部分经济指标出现下滑，其中全社会固定资产投

资 146.9 亿元，同比下降 9.7%，主要由于去年房地产开发投资规模较

大，今年新项目少且大多数项目处于收尾阶段；2015 年，实现工业总

产值 267.6 亿元，同比下降 2.0%，主要原因是受市场需求低迷影响，

汽车制造业产值下降。

表3 2013～2015年平谷区主要经济指标（单位：亿元、%）

主要指标 2015年 2014年 2013年

数值 增速 数值 增速 数值 增速

地区生产总值 197.1 7.4 183.4 8.7 168.7 10.2

公共财政预算收入 27.9 5.2 26.5 10.7 24.0 31.5

城镇居民人均可支配收入（元）3 35,117 - 36,226 10.0 32,933 10.3

工业总产值 267.6 -2.0 273.2 5.8 258.3 9.0

全社会固定资产投资 146.9 -9.7 162.7 15.2 141.2 15.2

社会消费品零售总额 92.3 9.3 84.4 12.5 75.0 12.1

人均地区生产总值（元） 46,586 7.3 43,415 8.3 40,082 9.6

三次产业结构 9.5:46.0:44.5 10.7:48.0:41.3 11.1:46.7:42.2

数据来源：平谷区2013～2015年国民经济和社会发展统计公报

2016年一季度，平谷区实现工业总产值 60.9亿元，同比下降 6.1%；

其中规模以上工业企业完成工业总产值 56.9 亿元，同比下降 7.1%，降

幅较 1～2月份收窄 5.2个百分点，主要由于受小排量车辆购置税减半、

北京现代汽车降价销售等因素影响，汽车市场有所好转，汽车制造业

降幅收窄。同期，全区完成固定资产投资 39.3 亿元，同比增长 16.1%，

其中房地产开发投资 32.7 亿元，受“都丽华府”项目带动，同比增长

61.6%；2016 年一季度，全区实现地方财政收入 10.4 亿元，同比增长

28.6%，其中一般公共预算收入 8.4亿元，政府性基金预算收入 2亿元。

综合而言，2015 年平谷区经济继续保持增长，但是经济基础相对

3 自 2015年 1 季度起，按照国家统计局统一要求，北京市按照城乡一体化住户调查改革后的新口径发布全市和分

城乡的居民收支数据。

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薄弱，经济总量在北京市各区县中排名仍靠后。

作为北京市的生态涵养发展区，平谷区是构建全市城乡一体化发

展和产业结构优化调整的重点区域，也是保证北京市可持续发展的支

撑区域；京津冀协同发展战略的推进将为平谷区带来新的发展机遇

近年来，北京市着力推进远郊区县的差异化发展，完善各区县的

功能定位。按照北京市的总体规划，根据京政发【2009】12 号文，门

头沟、怀柔、平谷、密云、延庆五个区县规划为北京市的生态涵养发

展区。生态涵养发展区是北京生态屏障和水源保护地，是推进全市城

乡一体化发展和产业结构优化调整的重要区域，也是保证北京市可持

续发展的支撑区域。近年来，平谷区立足首都生态涵养发展区的功能

定位，坚持“生态立区”的发展理念，借助自身特色和资源优势，大

力培育以都市现代农业等为主的特色经济，不断提高绿色发展、科学

发展水平。

平谷区主要工业企业集中在北京兴谷经济开发区（以下简称“兴

谷开发区”）和北京马坊工业园区（以下简称“马坊工业园”）范围内。

兴谷开发区位于平谷城区北部，是北京市级开发区，以打造“华北最

大的饮食品工业基地”和“北京现代汽车配件基地”为发展目标，分

为韩资企业园和饮食品工业园；韩资企业园主要吸引以韩资企业为主

的现代制造业企业，已入驻星宇、日进、大林、韩一理化等；饮食品

工业园主要包括食品、饮料、保健品、调味品企业，已投产企业包括

旺旺食品集团、千喜鹤公司、华邦公司等。马坊工业园西距首都国际

机场 T3 航站楼 35 公里，东距天津新港 130 公里，是北京东部发展带

与天津出海口的交汇地；北侧的马坊物流基地是北京市四大物流基地

之一，设有海关和国检等口岸机构，是天津新港向内地的延伸，以及

北京地区唯一的内陆无水港，货物进出口在马坊物流基地的口岸可以

实现“一次报关、一次查验、一次放行”，极大地提高了物流效率，节

约物流成本。

2015 年 3 月，中共中央政治局审议通过《京津冀协同发展规划纲

要》（以下简称“规划纲要”），标志着京津冀协同发展的顶层设计基本

完成，推动实施这一战略的总体方针已经明确。根据规划纲要，京津

冀协同发展是一项重大的国家战略，核心是有序疏解北京非首都功能，

要在京津冀交通一体化、生态环境保护、产业升级转移等重点领域率

先取得突破。平谷区地处京津冀交界，是京津冀协同发展的前哨，将

在推动京津冀协同发展中发挥重要作用。目前，京津冀首条区域轨道

交通快线已确定为“平谷线”。总体而言，随着京津冀协同发展战略的

逐步推进，平谷区将在产业、教育、旅游、医疗等多个方面迎来新的

发展机遇。

总体来看，平谷区作为北京市的生态涵养发展区，在推进全市城

乡一体化发展和产业结构优化调整方面发挥着重要作用；京津冀协同

发展战略的推进将为平谷区带来新的发展机遇。

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8

地方政府财政分析

财政收入分析

2015年，平谷区财政本年收入继续增长，转移性收入占比仍较大，

地方财政收入对财政本年收入的贡献作用继续增强；同期，基金预算

收入在地方财政收入中的占比继续增大

2015 年，平谷区继续获得上级政府的支持，财政本年收入仍主要

以转移性支付收入为主；同期，平谷区经济持续稳定增长，地方财政

收入对财政本年收入的贡献作用继续增强，其中基金预算收入在地方

财政收入中的占比继续增大，成为拉动地方财政收入增长的主要动力。

表 4 2013～2015 年平谷区财政本年收支表（单位：亿元）

项目 2015 年 2014 年 2013 年4

财政本年收入

财政本年收入合计 128.41 112.76 101.26

地方财政收入 53.08 48.24 33.91

一般预算 27.93 26.55 23.22

基金预算 25.14 20.22 10.69

预算外 0.00 1.47 0.00

转移性收入 75.33 64.52 67.35

财政本年支出

财政本年支出合计 134.14 116.32 101.87

地方财政支出 133.44 116.25 101.87

一般预算 107.25 83.25 78.03

基金预算 26.19 31.64 23.84

预算外 0.00 1.36 0.00

转移性支出 0.70 0.07 0.00

收支

净额

本年收支净额 -5.73 -3.56 -0.61

地方财政收支净额 -80.37 -68.01 -67.96

转移性收支净额 74.64 64.46 67.35

数据来源：根据平谷区财政局提供资料整理

平谷区地方财政收入仍主要由一般预算收入和政府性基金收入构

成。2015 年，一般预算收入为 27.93 亿元，在地方财政收入中的占比

为 52.62%，其中，税收收入为 22.01 亿元，从纳税税种来看，税收仍

主要来自营业税和企业所得税；2015 年，营业税和企业所得税合计占

税收的比重为 49.96%。从纳税行业来看，房地产业、汽车部件零售、

食品和商务服务业是平谷区税收收入的主要来源。

2015 年，政府性基金收入在地方财政收入中占比为 47.36%，同比

有所提高。政府性基金收入主要为土地出让收入，是带动财政收入增 4 2013年财政数据来源于北京市平谷区财政局提供的《关于平谷区 2013年预算执行情况和 2014年预算草案的报

告》。

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长的主要因素。

平谷区作为北京市构建城乡一体化的重点区域，2015 年获得上级

政府的支持力度仍较大，转移性收入在财政本年收入中占比为 58.66%，

占比仍较高。

2016 年 1～5 月，平谷区地方公共财政预算收入累计完成 13.7 亿

元，同比增长 6.9%。

总体看来，2015 年，平谷区财政本年收入主要仍以转移性支付收

入为主，地方财政收入对财政本年收入的贡献作用继续增强；同时基

金预算收入在地方财政收入中的占比继续增大，仍为拉动地方财政收

入增长的主要动力。

财政支出及政府债务

2015年，平谷区财政本年支出继续上升，仍以一般预算支出为主，

一般预算支出有所提高且仍以刚性支出为主

2015 年，平谷区财政本年支出为 134.14 亿元，同比上升 15.32%。

其中一般预算支出占比为 79.95%，仍是财政支出的主要构成部分；同

期，基金预算支出在财政本年支出中的占比为 19.52%，占比有所下降。

从支出的科目来看，教育、农林水事务、社会保障和就业、城乡社区

事务支出是地方公共财政预算主要支出，2015 年以上科目合计支出

51.24 亿元，占地方公共财政预算支出的 38.10%。2015 年，广义刚性

支出在一般预算支出中占比为 63.29%，刚性支出占比仍较高。

表 5 2013～2015 年平谷区一般预算支出中刚性支出（单位：亿元、%）

项目 2015 年 2014 年 2013 年

金额 占比 金额 占比 金额 占比

狭义刚性支出5 52.40 48.86 38.82 46.63 35.71 45.77

社会保障和就业 14.70 13.70 11.45 13.75 10.09 12.94

医疗卫生 7.40 6.90 6.06 7.28 5.35 6.85

教育 21.44 19.99 14.01 16.83 13.19 16.90

一般公共服务 8.86 8.26 7.31 8.78 7.08 9.08

广义刚性支出6 67.88 63.29 49.96 60.00 45.94 58.87

一般预算支出 107.25 100.00 83.25 100.00 78.03 100.00

数据来源：根据平谷区财政局提供资料整理

2016 年 1～5 月，平谷区公共财政预算支出累计完成 37.9 亿元，

同比增长 4.4%。

根据平谷区财政局提供的资料，截至 2015 年末，平谷区地方政府

负直接有偿还责任的债务余额为 44.40 亿元，负有担保责任的债务余

5狭义刚性支出包括社会保障与就业、医疗卫生、教育和一般公共服务四个支出科目。 6广义刚性支出除包括狭义刚性支出外，还包括一般预算支出中外交、国防、公共安全、科学技术、文化教育与传

媒、环境保护等科目，但不包括城乡社区事务、农林水事务、交通运输和工业商业金融等事务四个科目。

跟踪评级报告

10

额为 2.03 亿元。

经营与政府支持

2015 年，公司营业收入仍主要来自工程业务和供暖业务收入，因

供暖收入减少，营业收入继续下降；同期，公司的工程及其他业务毛

利率水平有所提升，使得公司综合毛利率有所提升

公司营业板块仍分为供暖业务、工程业务、房产销售和其他板块。

其他板块主要包括面粉、化工制品、担保、污水处理、勘察、房屋租

金等。营业收入仍主要来自工程业务和供暖业务，其他业务种类仍较

多，收入规模仍较小。2015 年，公司营业收入为 5.94 亿元，其中工程

业务收入占比 47.09%，供暖业务收入占比 24.66%；同期，因供暖收入

下降 1.12 亿元，公司营业收入同比减少 0.36 亿元。2015 年，公司毛

利润为 1.42 亿元，同比有所上升，主要因为工程业务和其他业务毛利

润上升，其中工程业务和其他业务毛利润分别同比增加 0.35 亿元和

0.39 亿元。

表 6 2013～2015 年公司营业收入和毛利润情况（单位：亿元、%）

项目 2015 年 2014 年 2013 年

金额 占比 金额 占比 金额 占比

营业收入 5.94 100.00 6.30 100.00 9.31 100.00

供暖 1.46 24.66 2.36 37.52 2.19 23.54

工程业务 2.80 47.09 2.58 41.04 2.78 29.82

房产销售 0.01 0.11 0.07 1.12 2.96 31.76

其他 1.67 28.14 1.28 20.33 1.38 14.88

毛利润 1.42 100.00 1.36 100.00 -2.46 100．00

供暖 -0.15 - 0.51 37.82 0.18 -

工程业务 0.65 45.99 0.30 22.25 0.15 -

房产销售 0.007 - 0.02 1.60 -3.15 -

其他 0.92 64.76 0.53 38.33 0.36 -

毛利率 23.92 21.59 -26.47

供暖 -10.42 21.77 8.44

工程业务 23.36 11.70 5.38

房产销售 -1.66 30.88 -106.67

其他 55.09 40.71 25.66

注：公司未提供 2016年 1～3月营业收入及成本明细

数据来源：根据公司提供资料整理

供暖收入仍来自于公司三级子公司北京绿都供暖有限责任公司

7 2015年，公司房产销售毛利润为-1.05万元

跟踪评级报告

11

（以下简称“绿都供暖”）,此营业板块属公益性项目，盈利水平较低。

2015 年，公司供暖收入同比下降 38.14%，毛利率为负，主要因为北京

市 2015～2016 采暖季非居民供暖价格下降及政府供暖补贴未到位。

工程业务收入仍主要来自子公司北京市平谷区水利工程公司（以

下简称“水利公司”），工程业务属于公益性项目。2015 年公司实现工

程业务收入为 2.80 亿元，同比增加 0.22 亿元，因工程数量的增加及

原材料成本的下降，工程业务毛利润有所增长，毛利率有所提高。

房产销售收入仍主要来源于绿都基础设施投资有限公司（以下简

称“绿都基础”）和倚基土地开发有限公司（以下简称“倚基开发”）,

因受销售进度的影响及绿都基础承建的平谷区天成开元经济适用房二

期工程尚未完工，2015 年公司房产销售收入同比有所下降，毛利率为

负。

其他业务仍主要包括面粉、化工制品、担保、污水处理、勘察、

房屋出租等。2015 年，公司实现其他业务收入 1.67 亿元，占总收入的

比重为 28.14%，所占比重同比增加 7.91 个百分点；同期，因房屋租金

和担保收入增加，其他业务收入同比增长 31.50%。2015 年，公司房屋

租金和担保收入分别增加 0.44 亿元和 0.19 亿元。

在毛利率方面，2015 年，公司综合毛利率为 23.92%，由于工程业

务和其他业务毛利率的上升，综合毛利率同比增加 2.33 个百分点，其

中工程业务和其他业务毛利率同比分别增加 11.66 个百分点和 14.38

个百分点。

2016 年 1～3 月，公司营业收入为 1.63 亿元，毛利润为-0.11 亿

元，毛利率为 20.72%。

综上所述，2015 年，公司营业收入仍主要来自供暖及工程业务收

入，主营业务公益性仍较强。为提高盈利水平，公司不断拓展其他业

务，2015 年，其他业务仍为公司营业收入和利润的重要补充。

● 基础设施建设板块

2015 年，公司仍是平谷区最重要的基础设施投融资建设主体。随

着平谷区建设项目的不断推进，公司在平谷区城市基础设施建设中的

地位日益增强

2010 年，绿都基础和倚基开发划入公司，公司新增基础设施建设

职能。2015 年，公司仍是平谷区最重要的基础设施投融资建设主体，

继续承担了大量的基础设施投融资建设任务。

公司项目建设资金主要是政府拨付的财政资金和自身筹集的资金。

财政资金依据项目的进度进行拨付，具体来说，在项目建设阶段，公

司根据项目建设进度，向北京市平谷区财政局申请项目建设资金，北

京市平谷区财政局根据资金申请对项目进度进行审核后予以批准，资

金拨付至公司。项目完工之后，在建工程转为公司固定资产或者存货。

在建工程项目均资本化，未计入损益。

跟踪评级报告

12

表 7 截至 2016 年 3 月末绿都基础承担的平谷区基础设施建设工程在建项目（单位：万元）

序号 在建重点工程 投资总额 已投资

1 洳河巡河路（平瑞街至崔杏路）改造工程 31,812 31,799

2 平谷区天成开元经济适用房二期项目 13,955 10,111

3 平谷区夏各庄镇再生水厂工程 4,806 4,394

4 平谷大街西延（崔杏路—体育中心西路）道路工程 5,123 4,357

5 平谷区大兴庄镇再生水厂工程 5,978 2,395

6 平谷新城泃河西路（平谷大街-新平北路）道路工程 4,362 4,087

7 平谷区十八弯山水画廊旅游休闲（镇罗营段）区基础设施建

设工程 2,497 1,692

8 平谷区十八弯山水画廊旅游休闲（黄松峪段）区基础设施建

设工程 2,842 1,547

9 平谷新城西外环路（平瑞街-北环路）道路工程 10,877 4,758

10 平谷新城 01 街区集中供热管网工程 6,045 4,455

11 平谷区小城镇污水处理市场化建设配套管网工程 13,401 7,804

12 平谷区中医老年病综合楼及附属设施建设工程 14,913 14,908

13 平谷区新建白各庄消防站工程 1,217 294

合计 117,828 92,601

数据来源：根据公司提供资料整理

2015 年，绿都基础共承接 28 个项目，其中 16 项被列入 2014年平

谷固定资产投资重点支持项目。2015 年，由绿都基础承担的主要基础

建设项目投资总额为 11.78 亿元，已完成投资 9.26 亿元。

表 8 截至 2016 年 3 月末倚基开发主要在建项目及未来拟建项目情况（单位：万元）

序号 主要在建重点工程项目 投资总额 已投资

1 岳各庄西街、中街项目 2,341.49 1,269.00

2 鲁各庄南一路道路工程 3,513.00 2,059.00

合计 5,854.49 3,328.00

序号 未来拟建重点工程项目 投资总额 资金来源

1 马坊镇中心区南区定向安置房（一期） 11,000.00 贷款

2 金海湖镇中心区电力管网升级改造工程 22,377.00 贷款

3 夏各庄配套 10kv 外电源及电力管道工程 7,683.70 贷款

4 老旧小区节能改造 1,400.00 财政资金

合计 42,460.70 -

数据来源：根据公司提供资料整理

截至 2015 年末，倚基开发主要在建工程项目有岳各庄西街、中街

项目和鲁各庄南一路道路工程，投资预算为 0.59 亿元，已投资 0.33

亿元。倚基开发未来拟建的项目主要有马坊镇中心区南区定向安置房

（一期）、夏各庄配套 10kv 外电源及电力管道工程等，投资总额为 4.25

跟踪评级报告

13

亿元。

综合来看，作为平谷区最重要的基础设施投融资建设主体，随着

平谷区城市建设项目的不断推进，公司在平谷区基础设施投融资建设

中的地位日益增强，后期仍有较多的基础设施建设投资项目。

● 工程业务板块

水利公司作为平谷区唯一具有水电工程施工承包二级资质的企业，

主要负责平谷区政府指定的区内水库出险加固、水循环利用等一系列

大型水利工程

水利公司成立于 1988年 5 月，注册资本现为 6,800 万元，为公司

的二级子公司，负责公司水利工程建设。水利公司是平谷区唯一具有

水利水电工程施工承包二级资质的企业，目前可以承担不同类型的大

坝、电站厂房引水和泄水建筑物、堤防加高加固等工程的施工。水利

公司自成立以来，主要承建了区内水库除险加固、农业节水灌溉、农

村水循环利用等一系列大型水利工程。由于水利公司主要承接平谷区

政府委派的水利工程，水利公司的工程项目总数、收入及利润的规模

很大程度上取决区政府的政策。

表 9 截至 2016 年 3 月末水利公司承担的主要在建水利工程项目概况（单位：万元）

序号 在建工程项目名称 投资总额 已投资 开工时间

1 2014 年泃河东大门段综合整治工程 4,346.29 2,033.68 2015.04

2 平谷区 2014年农村污水综合治理工程 2,171.35 613.73 2015.05

3 平谷区大华山镇西峪村中低产田改造二期 134.77 75.39 2015.04

4 镇罗营上镇村自来水改造 391.50 218.43 2015.05

5 金海湖镇红石坎村安全饮水改造 315.07 174.16 2015.04

6 平谷区泃河新城段（上纸寨-洳河汇入口）治理

工程施工三标 9,451.17 2,549.76 2014.06

7 北京市平谷区中小河流（黄松峪石河）河道治理

工程 6,626.92 4,469.81 2014.04

8 平谷泃河（海子水库～上纸寨）治理工程（一期）

第二标段 15,174.89 6,410.73 2014.05

合计 38,611.96 16,545.69 -

数据来源：根据公司提供资料整理

截至 2016 年 3 月末，水利公司主要承建的工程项目有 2014 年泃

河东大门段综合整治工程、平谷区 2014 年农村污水综合治理工程、平

谷区大华山镇西峪村中低产田改造二期等工程，主要工程项目投资总

额为 3.86 亿元，已投资 1.65 亿元，还需投资 2.21 亿元。

综合来看，因工程业务数量的增加，2015 年，公司工程业务收入

有所上升。预计未来，因水利公司工程业务数量的不确定性，公司工

程业务收入将有所波动。

跟踪评级报告

14

● 供暖板块

绿都供暖主要负责平谷区城区集中供暖，在营业收入中的占比较

高，是公司营业收入的重要来源；由于供暖补贴未到位等原因，2015

年供暖收入有所下降

绿都供暖成立于 2009年 9 月，注册资本 1,168 万元，是按照平谷

区政府安排，以平谷区供暖中心为主体，整合滨河供暖公司、兴谷供

暖公司组建而成的区级供暖企业。截至 2016 年 3 月末，公司拥有兴谷

供热厂、滨河供热厂两座大型集中供热厂，50 个换热站，供暖面积 635

万平方米，供热管网长度 180 公里，供热用户 6 万户，承担于每年 11

月至下年 3 月对平谷城区集中供暖的任务。

2015 年，绿都供暖实现供暖收入为 1.46 亿元，占公司营业收入的

比重为 24.66%，仍是公司营业收入的重要来源。同时，由于供暖业务

属公益性项目，盈利水平较低，近年来政府对供暖业务按照供暖面积

发放补贴，但 2015 年政府对公司供暖业务的补贴收入尚未到位，且北

京市非居民供暖价格下降，公司的供暖收入和毛利率有所下降。

综合来看，预计未来随着城市改造，公司在平谷区内的供暖面积

及管网长度将继续增长，供暖收入将仍是公司营业收入的重要来源。

● 房地产板块

公司房地产业务主要由绿都基础和倚基开发承担，因部分房地产

工程项目尚未完工及受销售进度影响，2015 年房地产收入有所下降

作为平谷区重要的保障性住房建设主体，根据平谷区政府的整体

安排，由子公司倚基公司和绿都基础负责平谷区内的拆迁安置房、保

障房、经适房的投资建设，项目均已纳入北京市保障性住房支持名单。

区政府依据每一年与上一级政府部门签订的保障性住房建设计划分配

建设任务，公司负责投资实施，项目建设完成以后，由公司自行向平

谷区符合政策条件的中低收入家庭及被拆迁农（居）民定向销售，形

成直接销售收入。此外，平谷区政府还针对安置房销售价格与成本价

格的差额进行了专项补贴，用于平衡上述项目建设过程中销售价格过

低的问题，保证其从事该项业务的合理收益。公司房地产项目开发主

体均具备相应资质。

表 10 2016 年 3 月末公司房地产开发在建项目（单位：亿元）

序号 重点在建工程 投资总额 已投资

1 平谷区天成开元经济适用房 1.40 0.42

2 马坊南区定向安置房 8.80 0.00

合计 10.20 0.42

数据来源：根据公司提供资料整理

2015 年，平谷夏各庄安置房项目二期工程已经完工，但并没有全

部售出，仅收到房款 43.48 万元，为 2015 年公司主要的房款收入；同

跟踪评级报告

15

期，绿都基础承建的平谷区天成开元经济适用房二期工程尚未完工。

综合来看，预计未来 1～2 年，随着公司房地产项目的完工及已完

工房产的售出，房地产收入将有所增长。

● 其他业务板块

作为平谷区重要的国有资产经营主体，公司负责平谷区国有资产

公司运营，业务涉及种类仍较多，收入结构逐步多元化

公司是平谷区重要的国有资产运营主体，近年来区国资委将盈利

能力较好的区属国有企业无偿划转给公司以增强公司经营能力。公司

管理的区属国有资产主要包括北京金尚玉面粉有限公司（以下简称“金

尚玉”）、北京波畅达网络技术服务中心（以下简称“波畅达”）等 10

家企业。

金尚玉成立于 2000 年 11 月，主要生产销售尚玉系列为主的富强

面粉，同时还加工高精面粉、饺子粉、面包粉等。2015 年，金尚玉实

现面粉销售收入为 348 万元，因其他品牌的进入，金尚玉市场份额减

少，营业收入有所下降。

波畅达成立于 1997 年，最初隶属于平谷区区委办公室，注册资本

400 万元人民币，2009年 12 月划归平谷区国资委监管；波畅达主营业

务为办公设备及办公耗材销售、系统集成、安防工程和有限电视经销

等。2015 年，波畅达实现技术服务为 828.32 万元。

公司的水费收入主要来自于北京市平谷区自来水管理所（以下简

称“自来水管理所”）。自来水管理所于 2012 年 3 月正式转为企业，主

要业务为城镇供水、上下水主管线安装、维修及保养；水费收取、水

质咨询及检测，代收污水处理费等。自来水管理所现有水源井 17 眼，

采用地下水联网直供方式供水。水源井分布于平谷区城区范围内，供

水面积为 10 平方公里，日供水能力约为 1.2 万立方米。自来水管理所

主要为平谷区 2 万多户居民供应自来水，还为 400 多户生产经营和机

关事业单位供水。自来水管理所供水业务具有较强的公益性，盈利能

力较差。2015 年实现水费收入 0.19亿元，因北京市水费价格小幅上升，

公司水费收入同比有所上升。

公司化工板块收入主要来自于北京德源化工制品有限公司，销售

2-叔丁基-5-甲基苯酚、酚醛树脂等化工制品。近年来，北京市空气污

染较为严重，根据 2012 年 10 月北京市相关要求，公司化工板块业务

于 2012 年末开始处于停产状态，并于 2013 年正式退出，目前该业务

正向化工贸易方向转型，即公司不进行化工产品的直接生产，而作为

贸易中介进行业务运营。2015 年，公司实现化工制品收入为 0.03 亿元，

同比有所下降。

综合来看，作为平谷区重要的国有资产运营主体，公司负责平谷

区属国有资产公司运营，业务涉及种类仍较多，收入结构逐步多元化，

预计未来其他业务将对公司营业收入形成有效的补充。

跟踪评级报告

16

● 政府支持

2015 年，公司仍得到平谷区政府在国有资产划拨和政府补助等方

面的有力支持，投融资能力不断增强

作为平谷区重要的国有资产运营以及基础设施投融资建设主体，

公司自成立以来承担了大量的基础设施建设融资任务，累计融资达 12

亿元以上。2015 年，公司在国有资产划拨和政府补贴等方面继续得到

平谷区政府的有力支持。

2015 年，依据文件《平谷区国有资产划拨通知单》第 2016001 号，

区国资委向公司划拨了 14.14 亿元国有固定资产，计入资本公积；同

期，公司获得政府补助收入为 0.82亿元，收到的政府补助主要为政府

直接划拨的旧城项目补贴款 0.73 亿元、老旧管网改造工程款 0.39 亿

元、9 台锅炉脱硝脱氮补助资金 0.44 亿元等。

综合看来，作为平谷区最重要的基础设施投融资建设及国有资产

运营主体，公司在国有资产划拨和政府补助等方面仍得到平谷区政府

的大力支持。预计未来，随着平谷区基础设施建设的不断推进，平谷

区政府对公司的支持力度不会减弱。

公司治理与管理

公司按照现代企业制度和《中华人民共和国公司法》组建的全民

所有制企业，平谷区国资委代表平谷区政府行使出资人职责。2014 年，

根据平谷区政府的安排，公司积极推进集团公司筹备工作，公司名称

由“北京谷财国有资产经营有限公司”变更为“北京市谷财集团有限

公司”，公司下设资产运营部、综合管理部等职能部门，已建立起一正、

两副领导下的六部的规范的公司组织架构，为公司日后的发展壮大和

市场化运作奠定了基础。截至 2016年 3 月末，公司注册资金仍为 8 亿

元人民币，实际控制人仍是区国资委。

依据公司 2016 年 4 月 27 日发布的《关于法定代表人和董事长变

更的公告》，2016 年 4 月 21 日，谷财集团将公司的董事、法定代表人、

委员会书记由刘宝华变更为蒋仕义。

综合来看，公司建立了较为完整的组织架构，为未来业务发展奠

定了基础；同时，作为平谷区内最重要的国有资产运营以及基础设施

投融资建设主体，随着平谷区内基础设施建设的不断推进，公司在资

产整合方面面临一定压力。

财务分析

公司提供了 2015 年及 2016 年 1～3月财务报表。北京兴华会计师

跟踪评级报告

17

事务所（特殊普通合伙）8对公司 2015 年财务报表进行了审计，并出具

了标准无保留意见的审计报告。2015 年，公司合并报表范围新纳入 5

家子公司。公司 2016年 1～3 月财务报表未经审计。

资产质量

2015 年末，因建设规模的扩大及国有资产划拨等原因，公司资产

规模继续保持增长趋势；公司其他应收款规模较大

因公司建设规模的扩大及国有资产划拨等原因，公司资产规模继

续增长，2015 年末，公司总资产为 184.53 亿元，同比增长 2.83%，其

中流动资产占比 46.32%，非流动资产占比 53.68%，公司资产结构转变

成以非流动资产为主。2016 年 3 月末，公司总资产为 188.36 亿元，资

产规模继续增加。

表 11 2013～2015 年末及 2016 年 3 月末公司总资产构成情况（单位：亿元、%）

项目 2016 年 3 月末 2015 年末 2014 年末 2013 年末

金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比

货币资金 17.26 9.17 18.08 9.80 25.57 14.25 11.30 8.62

预付款项 2.82 1.50 2.32 1.26 8.71 4.86 0.74 0.57

其他应收款 36.92 19.60 39.03 21.15 34.57 19.27 29.40 22.42

存货 30.42 16.15 24.24 13.13 24.77 13.80 19.92 15.19

流动资产合计 90.44 48.01 85.47 46.32 95.30 53.11 64.85 49.45

固定资产 16.75 8.89 17.09 9.26 17.79 9.91 16.14 12.31

在建工程 59.43 31.50 59.95 32.46 53.75 29.95 38.04 29.01

投资性房地产 14.45 7.67 14.45 7.86 5.26 2.93 5.04 3.85

非流动资产合计 97.92 51.99 99.06 53.68 84.15 46.89 66.28 50.55

资产合计 188.36 100.00 184.53 100.00 179.45 100．00 131.13 100.00

2015 年末，公司流动资产为 85.47亿元，同比减少 9.43 亿元，构

成仍以货币资金、预付款项、其他应收款和存货为主。2015 年末，货

币资金为 18.08 亿元，仍主要以银行存款为主，因偿还公司债务，同

比下降 29.29%；预付款项为 2.32 亿元，因与关联方绿都畅达科技发展

有限公司的安装维修工程款减少 5.85 亿元，公司预付款项同比大幅减

少；其他应收款为 39.03 亿元，因与平谷区财政局的往来款增加，同

比有所增加，公司其他应收款主要为与平谷区财政局、平谷区水务局

等政府部门的项目往来款，两项合计占其他应收款 37.02%，账龄皆在

2 年以内，其他应收款前五名单位合计占其他应收款总额 51.62%。2015

年，其他应收款计提坏账准备 1.48 亿元，坏账占比为 3.65%。因库存

商品的减少，2015 年末公司存货同比小幅下降。

8因北京兴华会计师事务所（特殊普通合伙）对丹东欣泰电气股份有限公司 IPO期间及 2013年财务报表审计时未

勤勉尽责，出具的审计报告存在虚假记载，中国证监会 2016年 7 月 27 日对北京兴华会计师事务所（特殊普通合

伙）依法作出行政处罚的决定。

跟踪评级报告

18

表 12 截至 2015 年末公司其他应收款欠款金额前五名单位（单位：亿元）

单位名称 应收账款年末余额 账龄 占比(%)

平谷区财政局 2.78 1 年以内

19.29 5.03 1 至 2 年

平谷区水务局 3.00 1 年以内

16.39 3.64 1 至 2 年

益通投资有限公司 3.00 2 至 3 年 7.41

九源富春房地产公司 1.85 1 年以内 4.58

北京天润置业房地产开发（集团）有限公司 1.60 1 年以内 3.95

合计 20.90 - 51.62

数据来源：根据公司提供资料整理

2015 年末，公司非流动资产为 99.06 亿元，同比增加 14.91亿元，

主要仍由在建工程、固定资产和投资性房地产构成。截至 2015 年末，

在建工程为 59.95 亿元，主要为偿债基金和市补资金工程、2013 年平

原造林工程、西区办公楼等项目；同期，在建工程同比增加 6.20 亿元，

主要因为偿债基金和市补资金工程增加 4.80 亿元。2015 年末，公司固

定资产变化不大，仍主要由房屋建筑物、机器设备、运输工具和办公

设备构成。因自用房地产的转入，2015年末公司投资性房地产增加9.19

亿元。

截至 2016 年 3 月末，公司流动资产 90.44 亿元，主要由其他应收

款和存货构成，两项占流动资产的比重分别为 40.82%和33.64%；同期，

非流动资产 97.92 亿元，主要由在建工程和固定资产构成，两项占非

流动资产比重分别为 60.69%和 17.10%。

截至 2015 年末，公司受限资产账面价值为 11.83 亿元，包括 2.02

亿元的受限资金、1.11 亿元的投资性房地产和 8.70 亿元的固定资产。

受限资金包括信用保证金 0.22 亿元，履约保证金 0.58 亿元和 1.22 亿

元的用于担保的定期存款或通知存单。受限房产包括账面价值为

3,267.71 万元的中卫世纪城和账面价值为 7,863.25 万元的信息大厦，

这两项房产均用于长期借款的抵押。受限固定资产为北京市平谷区社

会服务中心，其账面价值为 8.70 亿元。截至 2015 年末，受限资产占

总资产和净资产的比重分别为 6.41%和 11.17%。

预计未来，随着建设规模扩大和继续得到国有资产的划拨，公司

资产规模将保持增长趋势。

资本结构

2015 年末，公司负债总额减少，资产负债率降低；因提前偿还基

础设施建设资金，公司有息负债占比有所下降；部分被担保企业资产

负债率很高，且利润为负，公司存在一定的代偿风险

2015 年末，公司负债总额为 78.60 亿元，因公司提前偿还基础设

跟踪评级报告

19

施建设资金，负债同比有所减少。2015 年末及 2016 年 3 月末，公司资

产负债率分别为 42.60%和 43.40%，资产负债率仍较低。

2015 年末，公司流动负债为 34.22 亿元，仍主要由短期借款、其

他应付款、应付账款和预收款项构成，因短期借款中信用借款的大幅

减少，流动负债同比减少 7.26 亿元。2015 年末，公司其他应付款为

20.29 亿元，其中 1 年以内的其他应付款占比为 29.06%，1～2 年以内

其他应付款占比 24.61%，2～3 年以内其他应付款占比为 19.42%，3 年

以上其他应付款占比为 26.90%，其他应付款账龄较为分散。公司的预

收款项为 9.34 亿元，主要是预收平谷区水务局、北京城建北方园林绿

化有限公司款项，账龄都在 1 至 2 年。2016 年 3 月末，公司流动负债

34.69 亿元，主要由短期借款、其他应付款、应付票据和预收款项构成。

表 13 2013～2015 年末及 2016 年 3 月末公司负债构成情况（单位：亿元、%）

项目 2016 年 3 月末 2015 年末 2014 年末 2013 年末

金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比

流动负债 34.69 42.44 34.33 43.68 41.59 46.61 20.85 45.40

非流动负债 47.05 57.56 44.27 56.32 47.63 53.39 25.08 54.60

负债总额 81.74 100.00 78.60 100.00 89.22 100.00 45.93 100.00

有息负债 40.60 49.67 33.08 42.09 48.49 54.35 31.88 69.41

短期借款 3.57 4.36 2.51 3.19 9.77 10.95 1.18 2.56

其他应付款

（付息项） - - - - - - 0.50 0.01

应付债券 11.00 13.46 11.00 13.99 11.00 12.33 11.00 23.95

长期借款 26.05 31.87 19.17 24.38 26.83 30.07 13.40 29.17

一年内到期的非流动

负债 - - 0.40 0.51 0.90 1.00 5.30 11.54

资产负债率 43.40 42.60 49.72 35.03

截至 2015 年末，公司非流动负债为 44.27 亿元，主要仍为长期借

款、应付债券和专项应付款。2015年末，公司长期借款为 19.17 亿元，

同比减少 7.66 亿元，主要因公司提前偿还旗下子公司北京锦绣绿都园

林绿化有限公司对中国农业银行股份有限公司北京平谷区支行的 4 笔

总额为 5.61 亿元的保证借款。长期借款中除质押借款、保证借款、信

用借款之外，2015 年新增抵押借款 4.86 亿元，该笔抵押借款为公司用

北京市平谷区社区服务中心为抵押物向北京农村商业银行股份有限公

司平谷支行所借，借款期限从 2015年 6月 17日至 2024年 12月 17日。

截止 2015 年末，公司应付债券仍由 2011 年和 2013 年，公司在债券市

场上分别发行了 5 亿元 7 年期的“11 京谷财债”和 6 亿元 7 年期的“13

京谷财债/13 京谷财”构成。截止 2015 年末，公司专项应付款为 13.38

亿元，占比 17.02%，同比增加 4.18 亿元，主要是因为 2013 年平原造

林工程增加应付款 4.07亿元。2016年 3月末，公司的非流动负债 47.05

跟踪评级报告

20

亿元，同比有所增长，主要为专项应付款、应付债券和长期借款。

因公司偿还部分长期借款，2015 年末，公司有息债务减少。截至

2016 年 3 月末，公司有息负债余额为 40.60 亿元，在总负债中占比

49.67%。从有息负债期限结构来看，公司 5 年以上有息债务占比较大，

债务期限结构较为集中，公司面临一定的长期偿债压力。

表 14 截至 2016 年 3 月末公司有息债务期限结构（单位：亿元、%）

项目 ≤1 年 （1,2]年 （2,3]年 （3,4]年 (4,5]年 >5 年 合计

金额 3.6 4.6 1.4 2.1 10.0 18.9 40.6

占比 8.8 11.3 3.4 5.2 24.6 46.6 100.0

2015年末，公司所有者权益为 105.92亿元，同比增加 15.59亿元，

主要因为公司 2015 年收到区国资委划拨的固定资产 14.14亿元，并将

其计入资本公积。2016 年 3 月末，公司所有者权益为 106.61 亿元，规

模继续增加。

根据公司提供的企业信用报告及对外担保资料，截至 2016年 7 月

13 日，公司对外担保金额为 2.93 亿元。

表 15 截至 2016 年 7 月 13 日公司对外担保情况（单位：万元）

被担保企业 担保事项 担保期限 担保金额

北京海陆港国际物流有限公司 信用担保 2014.06.01～2020.06.01 11,782

信用担保 2014.07.01～2020.07.01 11,897

北京谷大农业投资有限公司 保证担保 2016.04.21～2016.04.21 2,100

保证担保 2016.07.06～2025.07.06 3,500

合计 29,279

数据来源：根据公司提供资料整理

公司未提供北京海陆港国际物流有限公司的财务报表，在全国企

业信用信息公示网中查询被担保企业的相关信息可知，北京海陆港国

际物流有限公司是北京京津港国际投资有限公司投资控股的一家主要

经营报关、物业管理、施工总承包、仓储服务、机械设备销售、建筑

和办公设备租赁等业务的公司，注册地为北京市平谷区，注册资本为

7,000 万元人民币。截至 2015 年末，北京海陆港国际物流有限公司资

产总额为 4.51 亿元，资产负债率达 85.64%。2015 年，北京海陆港国

际物流有限公司实现主营业务收入和净利润分别为 17.92 万元和

-81.70 万元。北京海陆港国际物流有限公司资产负债率较高，且净利

润为负，公司存在一定的代偿风险。

北京谷大农业投资有限公司是北京市平谷区一家主要从事新农村

建设及农业项目投资的公司，注册资本为 3.03 亿元，注册地为北京市

平谷区，公司持有其 50%的股权。依据公司提供的北京谷大农业投资有

限公司 2016 年 6 月末的资产负债表和 2016 年 1～6 月的利润表可知，

截至 2016 年 6 月末，北京谷大农业投资有限公司资产总额为 6.06 亿

跟踪评级报告

21

元，资产负债率为 49.50%。2016 年上半年，北京谷大农业投资有限公

司实现主营业务收入和净利润分别为 0.34 亿元和 231.48 万元。

综合来看，被担保的企业区域集中，与公司的关联性较大，公司

对外担保面临一定的或有风险。

总体来看，公司负债总额减少，因提前偿还基础设施建设项目资

金，有息负债占比有所下降。

盈利能力

2015 年，因供暖补贴未到位，营业收入继续下降，以管理费用为

主的期间费用在营业收入中的占比较高，削弱盈利能力；政府补贴收

入仍是公司利润的主要来源

公司营业收入仍主要来源于工程款业务及供暖收入，由于供暖和

工程业务公益性较强，一定程度影响了公司的盈利能力。

2015 年，公司营业收入为 5.94 亿元，同比继续下降，主要因供暖

补贴未到账，供暖收入下降，进而营业收入下降。2015 年，公司毛利

率为继续提高，主要由于工程业务和其他业务毛利率提高导致。

表 16 2013～2015 年及 2016 年 1～3月公司收入及盈利情况（单位：亿元、%）

项目 2016 年 1～3 月 2015 年 2014 年 2013 年

营业收入 1.63 5.94 6.30 9.31

毛利率 20.72 23.92 21.59 -26.47

期间费用 0.42 1.58 1.18 2.59

其中： 销售费用 0.06 0.20 0.08 0.08

管理费用 0.34 1.35 1.07 1.04

财务费用 0.02 0.03 0.03 1.47

公允价值变动损益 － 0.49 0.22 0.52

营业利润 -0.11 0.01 -0.01 -4.70

政府补助 - 0.82 0.91 6.47

利润总额 -0.10 0.82 0.91 2.34

净利润 -0.11 0.70 0.81 2.12

总资产报酬率 -0.05 0.46 0.57 2.93

净资产收益率 -0.10 0.66 0.90 2.49

2015 年，公司期间费用在营业收入中的占比为 26.60%，同比有所

上升，主要因公司业务的扩大，管理费用增加，进而期间费用增加。

公司得到平谷区政府的支持，补贴收入仍是公司利润的主要来源，

2015 年，公司获得政府补助收入为 0.82 亿元，同比减少 0.09 亿元，

主要因为旧城补贴款减少 0.12 亿元。

2015 年，因公司收到政府补贴的减少，公司利润总额和净利润均

有所下降。从主要盈利指标看，2015 年，公司总资产报酬率和净资产

收益率分别为 0.46 和 0.66，总资产报酬率和净资产报酬率仍偏低，盈

跟踪评级报告

22

利能力仍较弱。

2016年 1～3月，公司营业收入为 1.63亿元，同比减少 0.29亿元，

毛利率为 20.72%，同比减少 29.38 个百分点，主要因为公司供暖收入

减少。

综上所述，2015 年，公司的收入仍主要来源于工程款收入和供暖

收入，且工程业务和供暖业务属于公益性项目，公司整体盈利能力仍

较弱；同期，公司营业收入继续下降，政府的补贴收入仍是公司利润

的主要来源。

现金流

2015 年，公司经营性净现金流继续上升，对债务的覆盖程度继续

增强

公司经营性净现金流仍主要来源于平谷区政府对公司的基础设施

建设拨款以及公司代收的财政专项资金。2015 年，因公司预付工程款

大幅减少，导致经营性净现金流大幅增长，对债务的保障能力增强。

2015 年及 2016 年 1～3 月，公司投资性净现金流一直为净流出状

态。2015 年，由于公司在建工程项目投资额减少，导致投资性净现金

流净流出额减少。2015 年，因偿还债务所支付的现金大幅增加，导致

公司筹资性净现金流为净流出状态。

表 17 2013～2015 年及 2016 年 1～3月公司现金流情况（单位：亿元）

项目 2016 年 1～3 月 2015 年 2014 年 2013 年

经营活动产生的现金流量净额 0.29 8.14 2.54 -13.74

投资活动产生的现金流量净额 -1.11 -3.13 -13.43 -0.17

筹资活动产生的现金流量净额 2.01 -11.04 22.08 6.91

经营性现金净流/流动负债（%） 0.86 21.45 8.12 -94.17

经营性现金净流/总负债（%） 0.37 9.70 3.75 -22.05

经营现金流利息保障倍数（倍） - 9.69 8.62 -4.84

EBIT 利息保障倍数（倍） - 1.01 3.49 1.35

2015 年，公司经营性现金流/流动负债和公司经营性现金流/总负

债分别为 21.45%和 9.70%，同比均有所提高，公司对债务的覆盖继续

增强。

综上所述，2015 年，公司经营性净现金流继续上升，对债务的覆

盖程度继续增强。

偿债能力

2015 年末及 2016 年 3 月末，公司流动比率分别为 2.49 倍和 2.61

倍，速动比率分别为 1.78 倍和 1.73 倍，和 2014 年末相比，流动比率

和速动比率均有所上升。2015 末及 2016 年 3 月末，公司资产负债率分

别为 42.60%和 43.40%，资产负债率仍保持在较低水平。公司仍是平谷

区最重要的国有资产运营以及基础设施投融资建设主体，2015 年，公

跟踪评级报告

23

司获得政府补助收入为 0.82 亿元，政府补助收入有利于公司偿债能力

的提升。截至 2016 年 3月末，公司获得银行授信 26.00 亿元，未使用

额度 18.50 亿元。

公司作为平谷区重要的基础设施投融资建设及国有资产运营主体，

在平谷区城市建设中仍具有重要地位，继续获得地方政府大力支持。

总体来看，公司偿债能力很强。

资金监管人/资金托管人分析

北京银行市场地位保持稳固，资产托管业务规模继续扩大；作为

“16 谷财小微债/16 谷小微”债券资金监管人和资金托管人，北京银

行具有丰富经验，有利于本计划的顺利实施

北京银行股份有限公司（以下简称“北京银行”）成立于 1996年，

是一家中外资本融合的股份制商业银行。2007 年，北京银行在上海证

券交易所上市（股票代码 601169），成为内地第三家成功上市的城市商

业银行。截至 2016 年 3 月末，ING BANK N.V.、北京市国有资产经营

有限责任公司和北京能源投资（集团）有限公司是北京银行的前三大

股东，分别持股 13.64%、8.84%和 5.08%；其余股东持股均不超过 5.00%。

表 18 2013～2015 年（末）及 2016 年 1～3 月北京银行主要经营指标（单位：亿元，%）

项目 2016 年 3 月（末） 2015 年（末） 2014 年（末） 2013 年（末）

总资产 19,050.56 18,449.09 15,244.37 13,367.64

所有者权益 1,220.02 1,168.14 961.44 783.06

存款总额 10,507.00 10,223.00 9,228.13 8,344.80

贷款总额 7,925.00 7,753.90 6,752.88 5,848.62

营业收入 127.02 440.81 368.78 306.59

净利润 52.94 168.83 156.46 134.59

总资产收益率 - 1.00 1.09 1.10

加权平均净资产收益率 4.62 16.26 17.98 18.04

存贷比 - - 71.41 68.74

流动性比例 - 34.76 33.46 32.75

不良贷款率 1.11 1.12 0.86 0.65

拨备覆盖率 286.56 278.39 324.22 385.91

资本充足率 - 12.27 11.08 10.94

一级资本充足率 - 9.14 9.16 8.81

核心一级资本充足率 - 8.76 9.16 8.81

数据来源：北京银行 2013～2015年审计报告和 2016年一季度财务报表

北京银行经营范围包括：吸收公众存款；发放短期、中期和长期

贷款；办理国内结算；办理票据贴现；发行金融债券；代理发行、代

理兑付、承销政府债券；买卖政府债券；从事同业拆借；提供担保；

跟踪评级报告

24

代理收付款项及代理保险业务；提供保险箱业务；办理地方财政信用

周转使用资金的委托贷款业务；外汇存款；外汇贷款；外汇汇款；外

币兑换；同业外汇拆借；国际结算；结汇、售汇；外汇票据的承兑和

贴现；外汇担保；资信调查、咨询、见证业务；买卖和代理买卖股票

以外的外币有价证券；自营和代客外汇买卖；证券结算业务；开放式

证券投资基金代销业务；债券结算代理业务；短期融资券主承销业务；

经中国银行业监督管理委员会批准的其它业务。截至 2016 年 6 月末，

北京银行共有包含总行营业部在内的 400 家分支机构，主要分布在境

内 12 个地区以及 1 家香港代表办事处和 1 家阿姆斯特丹代表办事处。

2015年末，北京银行总资产为 18,449.09亿元，同比增长 21.02%；

存款总额为 10,223.00 亿元，贷款总额为 7,753.90 亿元，同比分别增

长 10.78%和 14.82%。截至 2015 年末，北京银行不良贷款率为 1.12%，

同比上升 0.26 个百分点；拨备覆盖率为 278.39%，同比减少 45.83 个

百分点；流动性比例为 34.76%，同比增加 1.3 个百分点；按照《商业

银行资本管理办法（试行）》计算的资本充足率为 12.27%，一级资本充

足率为 9.14%和核心一级资本充足率为 8.76%，各指标均符合《商业银

行资本管理办法（试行）》规定。截至 2016 年 3 月末，北京银行总资

产为 19,050.56 亿元，存款总额为 10,507.00 亿元，贷款总额为

7,925.00 亿元，均继续增长。2016 年 1～3 月，北京银行实现营业收

入 127.02 元，净利润 52.94 亿元。

截至 2015 年末，北京银行资产托管业务规模达到 8,843 亿元，较

年初增长 91.00%。2015年，北京银行实现托管手续费收入 4.83 亿元，

同比增长 51.00%。北京银行已与多家信托公司、基金公司、证券公司、

保险公司、商业银行建立托管合作关系，托管业务已覆盖全市场资产

管理品种，整体发展态势良好。

综合来看，北京银行市场地位保持稳固，资产托管业务规模继续

扩大；作为“16 谷财小微债/16 谷小微”债券资金监管人和资金托管

人，北京银行具有丰富经验，有利于本计划的顺利实施。

增信措施分析

公司为“16 谷财小微债/16 谷小微”设立风险储备基金和风险缓

释基金，作为直接偿债资金来源的有益补充，仍具有一定的增信作用

公司为“16 谷财小微债/16 谷小微”设立的风险储备基金和政府

风险缓释基金，其中风险储备基金的资金来源为募集资金投放过程带

来的资金收入，主要由委托贷款和债券发行利率形成的利差收入，风

险缓释基金为平谷区人民政府直接的划拨财政资金。具体信息如下：

风险储备基金：根据公司提供资料，目前公司投放给绿都基础和

倚基开发的委托贷款尚未到还款付息日期，没有实现利差收入，因此

公司在北京银行北京市平谷区支行开立的风险储备基金专户处于无资

跟踪评级报告

25

金状态。

政府风险缓释基金：由北京市平谷区人民政府按照债券发行总额

的 5.00%由当地财政直接划拨资金存放在北京银行平谷区支行开立的

风险缓释基金账户，作为本期债券的风险缓释基金。根据公司提供的

对账单，截至 2016 年 7 月 6 日，风险缓释基金账户余额为 7,505.50

万元，超过债券发行额的 5.00%，符合《2015 年北京市谷财集团有限

公司小微企业增信集合债券资金使用专项协议》的约定。

总体来看，公司为“16 谷财小微债/16 谷小微”设立的风险储备

基金及政府风险缓释基金操作流程规范，仍具有一定的增信作用。

担保分析

首创担保为“11 京谷财债”提供全额无条件不可撤销连带责任保

证，仍具有一定的增信作用

首创担保前身为 1997 年 12 月成立的北京首创信保投资管理有限

责任公司（以下简称“首创信保”），是北京市政府为扶持北京市中小

企业发展、解决中小企业融资过程中的担保问题而成立的专业性担保

公司，是北京市最早成立的专业担保公司之一，初始注册资本 0.25 亿

元，由北京首都创业集团有限公司（以下简称“首创集团”）全资持有。

2002 年 11 月，首创信保更名为北京首创投资担保有限责任公司；2013

年 4 月，变更为现名。2003 年 7 月，首创担保进行战略重组，注册资

本增至 2.07 亿元，其中 1.50 亿元增资原为北京市政府出资设立的中

小企业担保资金，由首创担保受托管理，后经北京市政府同意划转为

首创担保的注册资本，并由首创集团代为持有。2012 年 11 月，首创担

保继续增加注册资本金 6.96 亿元。后经进一步增资扩股，截至 2015

年末，首创担保注册资本达到 10.02 亿元，共有 7 家股东，其中首创

集团持股比例为 71.74%，为首创担保控股股东；首创担保第二大股东

为北京市国有资产经营有限责任公司（以下简称“北京市国资委”），

持股比例为 21.54%；首创担保其余股东持股比例均不超过 3%。

首创集团是北京市国资委所属的特大型国有集团公司，注册资本

44.11 亿元。目前，首创集团已构建起环保产业、基础设施、城市地产

和金融服务等核心主业，为大型综合投资公司。截至 2015 年末，首创

集团总资产为 2,231.77 亿元，所有者权益 451.51 亿元。2015 年，首

创集团实现营业收入 309.95 亿元，净利润 30.15 亿元。

首创担保经营范围主要是贷款担保、票据承兑担保、贸易融资担

保、项目融资担保、信用证担保、债券担保、其他融资性担保业务以

及监管部门批准的其他业务。截至 2015 年末，首创担保共投资设立了

2 家子公司，分别是北京易天泰投资管理有限责任公司和北京金贵典当

有限公司；并在北京市通州、延庆等 9 个区县设立了分公司。

截至 2015 年末，首创担保总资产 45.13 亿元，所有者权益 29.92

跟踪评级报告

26

亿元。2015 年，首创担保实现营业收入 2.36 亿元，净利润 1.43 亿元；

总资产收益率为 3.35%，净资产收益率为 5.06%。

截至 2016 年 3 月末，首创担保总资产 44.89 亿元，所有者权益

29.86 亿元。2016 年 1～3 月，首创担保实现营业收入 0.46 亿元，净

利润 0.06 亿元；未经年化的总资产收益率为 0.12%，未经年化净资产

收益率为 0.18%。

首创担保的业务结构以贷款担保为主，但业务结构更趋多元。一

方面，首创担保积极开展直接融资担保业务以及非融资担保业务，并

不断加强贷款担保的产品创新工作。另一方面，首创担保积极推进创

业投资和典当等担保配套服务等多元化业务的发展。

表 19 2013～2015 年及 2016 年 1～3月首创担保主要经营指标（单位：亿元，%）

项目 2016 年 1～3 月（末） 2015 年 2014 年 2013 年

总资产 44.89 45.13 40.40 36.52

净资产 29.86 29.92 26.75 24.22

实收资本

10.02 10.02 10.02 10.02

主营业务收入 0.46 2.36 2.70 3.01

投资收益 0.20 1.84 1.01 1.27

净利润 0.06 1.43 1.36 1.47

在保责任余额

- - 192.20 226.83

风险准备金 8.04 7.67 6.41 5.78

准备金覆盖率 - - 3.22 2.51

担保放大比例(倍) - - 7.09 9.46

担保代偿率 - - 1.45 1.06

流动资产比例 65.34 62.39 62.32 59.61

总资产收益率 0.12 3.35 3.53 4.15

净资产收益率 0.18 5.06 5.33 6.12

注：2016年一季度财务报表未经审计，且总资产收益率和净资产收益率未经年化

数据来源：根据首创担保提供资料整理

综合来看，北京市政府以及国家相关部门在担保基金托管与代偿

补偿上对首创担保的大力支持为首创担保业务的长期稳定发展奠定了

坚实基础。首创担保与多家银行以及民营担保公司合作不断深化，良

好的渠道建设为首创担保提供了充足的业务资源。首创担保具有很强

的担保代偿能力。

首创担保为“11 京谷财债”承担全额无条件不可撤销的连带责任

保证担保，仍具有一定的增信作用。

债务履约情况

根据公司提供的中国人民银行企业信用信息报告，截至 2016 年 7

跟踪评级报告

27

月 13 日，公司本部未曾发生信贷违约事件。2011 年、2013 年和 2016

年 1～7 月，公司在债券市场上分别发行了 5 亿元 7 年期的“11 京谷财

债”、6 亿元 7 年期的“13 京谷财债”和 15 亿元 4 年期的“16 谷财小

微债/16 谷小微”，截至本报告出具日，上述债券尚在存续期内，“11

京谷财债”和“13 京谷财债/13 京谷财”到期利息均已按时支付，均

尚未到还本日，“16 谷财小微债/16 谷小微”尚未到还本付息日。

结论

平谷区作为北京市的生态涵养区，2015 年经济增长较快，随着平

谷区新城以及中心城镇开发建设的推进，平谷区基础设施建设步伐将

不断加快，为谷财集团提供了良好的运营环境。公司业务收入仍主要

来自于工程业务和供暖业务收入，政府补贴仍是公司利润的主要来源，

作为平谷区重要的国有资产运营以及基础设施投融资建设主体，公司

在国有资产划拨、政府补贴等方面仍得到平谷区政府的有力支持。首

创担保为“11 京谷财债”承担全额无条件不可撤销的连带责任保证担

保，仍具有一定的增信作用。公司为“16 谷财小微债/16 谷小微”设

立风险储备基金和风险缓释基金，作为直接偿债资金来源的有益补充，

仍具有一定的增信作用。

综合分析，大公对公司“11 京谷财债”、“13 京谷财债/13 京谷财”

和“16 谷财小微债/16 谷小微”的信用等级维持 AA，主体信用等级维

持 AA，评级展望维持稳定。

跟踪评级报告

28

附件 1 截至 2016年 3 月末北京市谷财集团有限公司股权结构图

北京市谷财集团有限公司

北京市平谷区人民政府国有资产监督管理委员会

100%

5

跟踪评级报告

29

附件 2 截至 2016年 3月末北京市谷财集团有限公司组织结构图

北京市谷财集团有限公司

董事会

总经理

监事会

资产运营部

投融资部

项目运营部

合同和股权管理部

财务部

办公室

跟踪评级报告

30

附件 3 截至 2016年 3月末北京市谷财集团有限公司纳入合并范围子公司

单位：%、万元

合并子公司名称 业务性质 持股比例 实收资本

北京谷诚融资担保有限公司 担保 100.00 5,200.00

北京金尚玉面粉有限公司 生产加工 64.28 850.00

北京倚基土地开发有限公司 土地、房地产开发 100.00 5,598.00

北京凯丰晟置业有限公司 土地、房地产开发 100.00 3,000.00

北京绿都基础设施投资有限公司 基础设施建设 100.00 25,380.00

北京绿都嘉业房地产开发有限公司 房地产 100.00 1,000.00

北京市平谷区工程勘察所 勘察设计 100.00 300.00

北京绿都乐谷投资有限公司 投资 100.00 17,276.00

北京市平谷区建筑设计所 工程设计 100.00 350.00

北京洳河污水处理有限公司 污水处理 100.00 1,000.00

北京洳河水处理有限公司 污水处理 100.00 4,000.00

北京宏佳源工贸公司 加工业 100.00 1,000.00

北京德源化工制品有限公司 贸易 100.00 360.00

北京市平谷佳华金属结构厂 生产加工 100.00 40.47

北京星宇昊经济技术发展中心 房地产开发 100.00 3,800.00

北京市平谷精工空调设备安装工程集团公司 贸易 100.00 1,800.00

北京金谷科工贸集团公司 技术开发 100.00 190.55

北京金谷兴旅行社有限公司 服务业 100.00 30.00

北京波畅达网络技术服务中心 计算机网络技术开发 100.00 400.00

北京市平谷区液化石油气公司 液化石油气 100.00 100.00

北京市平谷区水利工程公司 水利公司 100.00 16,800.00

北京谷龙国际航空投资有限公司 投资 100.00 4,800.00

北京天开金翅通用航空创业投资有限公司 贸易 100.00 1,000.00

北京金翅飞国际展览有限公司 服务业 100.00 500.00

北京金翅天开旅游发展有限公司 旅游业 100.00 500.00

北京天开金翅通用航空科技孵化器有限公司 服务业 100.00 500.00

北京金翅飞通用航空科学技术研究院有限公司 服务业 100.00 500.00

北京平谷农地管理服务有限公司 土地承包服务、农业

技术服务 100.00 1,000.00

北京绿都供水有限责任公司 供水 100.00 1,000.00

北京绿都供暖有限责任公司 供暖 100.00 1,168.00

北京绿都京谷铁路运输有限公司 铁路运输 100.00 942.00

北京绿谷六和物资供销有限公司 物资供销 100.00 1,000.00

跟踪评级报告

31

附件 3截至 2016年 3月末北京市谷财集团有限公司纳入合并范围子公司（续表 1）

单位：%、万元

合并子公司名称 业务性质 持股比例 注册资本

北京纪腾新航商贸有限公司 商贸公司 100.00 50.00

北京锦绣绿都园林绿化有限公司 园林绿化 100.00 10,000.00

北京通用康孔产业基地投资控股有限公司 服务业 100.00 1,000.00

北京鹏羽发商贸有限公司 服务业 100.00 1,000.00

北京建兴宏图工程监理有限公司 工程监理 100.00 310.00

北京建兴佳盛招标咨询有限责任公司 招标咨询 100.00 100.00

北京城谷恒泰房地产开发有限公司 房地产 50.00 20,000.00

北京谷龙物业管理有限公司 物业 100.00 500.00

北京金桃园机场管理有限公司 服务业 70.00 2,000.00

跟踪评级报告

32

附件 4 北京市谷财集团有限公司主要财务指标

单位：万元

年 份 2016 年 3 月

（未经审计） 2015 年 2014 年 2013 年

资产类

货币资金 172,603 180,781 255,720 113,020

应收账款 21,818 16,509 15,941 14,292

其他应收款 369,208 390,272 345,740 294,010

预付账款 28,155 23,173 87,132 7,416

存货 304,221 242,367 247,650 199,238

流动资产合计 904,383 854,659 953,001 648,467

长期股权投资 14,907 14,907 17,346 16,895

在建工程 594,323 599,477 537,493 380,383

固定资产 167,480 170,897 177,870 161,416

非流动资产合计 979,178 990,611 841,529 662,790

总资产合计 1,883,561 1,845,270 1,794,530 1,311,257

占资产总额比（%）

货币资金 9.16 9.80 14.25 8.62

应收账款 1.16 0.89 0.89 1.09

其他应收款 19.60 21.15 19.27 22.42

预付账款 1.49 1.26 4.86 0.57

存货 16.15 13.13 13.80 15.19

流动资产合计 48.01 46.32 53.11 49.45

长期股权投资 0.79 0.81 0.97 1.29

在建工程 31.55 32.49 29.95 29.01

固定资产 8.89 9.26 9.91 12.31

非流动资产合计 51.99 53.68 46.89 50.55

负债类

短期借款 35,668 25,057 97,669 11,769

应付账款 9,439 10,664 14,394 14,482

预收账款 87,726 93,398 77,425 67,750

其他应付款 212,143 202,875 211,950 56,449

流动负债合计 346,929 343,322 415,910 208,529

长期借款 260,454 191,656 268,327 134,000

应付债券 110,000 110,000 110,000 110,000

其他非流动负债 11 - 2 2

非流动负债合计 470,508 442,696 476,319 250,777

负债合计 817,437 786,019 892,228 459,306

跟踪评级报告

33

附件 4 北京市谷财集团有限公司主要财务指标（续表 1）

单位：万元

年 份 2016 年 3 月 （未经审计）

2015 年 2014 年 2013 年

占负债总额比(%)

短期借款 4.36 3.19 10.95 2.56

应付账款 1.15 1.36 1.61 3.15

预收账款 10.73 11.88 8.68 14.75

其他应付款 25.95 25.81 23.76 12.29

流动负债合计 42.44 43.68 46.61 45.40

长期借款 31.86 24.38 30.07 29.17

应付债券 13.46 13.99 12.33 23.95

非流动负债合计 57.56 56.32 53.39 54.60

权益类

少数股东权益 9,483 9,557 -953 453

实收资本（股本） 80,000 80,000 80,000 80,000

资本公积 900,824 892,887 759,853 717,542

盈余公积 6,625 6,625 5,109 4,357

未分配利润 69,191 70,181 58,294 49,599

归属于母公司所有者权益 1,056,641 1,049,694 903,255 851,498

所有者权益合计 1,066,124 1,059,251 902,302 851,950

损益类

营业收入 16,301 59,371 62,958 93,081

营业成本 12,923 45,169 49,365 117,718

销售费用 609 2,028 803 823

管理费用 3,404 13,518 10,667 10,426

财务费用 204 286 273 14,675

公允价值变动损益 - 4,859 2,211 5,188

营业利润 -1,132 85 -77 -47,034

营业外收支净额 117 8,119 9,140 70,439

利润总额 -1,015 8,204 9,063 23,405

净利润 -1,064 7,013 8,101 21,200

归属于母公司所有者的净利润 -990 7,102 9,507 21,202

占营业收入比(%)

营业成本 79.28 76.08 78.41 126.47

销售费用 3.74 3.42 1.27 0.88

管理费用 20.88 22.77 16.94 11.20

财务费用 1.25 0.48 0.43 15.77

公允价值变动损益 - 8.18 3.51 5.57

跟踪评级报告

34

附件 4 北京市谷财集团有限公司主要财务指标（续表 2）

单位：万元

年 份 2016 年 3 月

（未经审计） 2015 年 2014 年 2013 年

占营业收入比(%)

营业利润 -6.94 0.14 -0.12 -50.53

营业外收支净额 0.72 13.68 14.52 75.68

利润总额 -6.23 13.82 14.40 25.15

净利润 -6.53 11.81 12.87 22.78

归属于母公司所有者的净利润 -6.07 11.96 15.10 22.78

现金流类

经营活动产生的现金流量净额 2,961 81,431 25,355 -137,409

投资活动产生的现金流量净额 -11,054 -31,258 -134,323 -1,679

筹资活动产生的现金流量净额 20,102 -110,385 220,754 69,088

财务指标

EBIT -944 8,495 10,257 38,404

EBITDA -944 16,429 17,453 46,167

总有息负债 406,122 330,713 484,946 313,782

毛利率（%） 20.72 23.92 21.59 -26.47

营业利润率（%） -6.94 0.14 -0.12 -50.53

总资产报酬率（%） -0.05 0.46 0.57 2.93

净资产收益率（%） -0.10 0.66 0.90 2.49

资产负债率（%） 43.40 42.60 49.72 35.03

债务资本比率（%） 27.59 23.79 34.96 26.92

长期资产适合率（%） 156.93 151.62 163.82 166.38

流动比率（倍） 2.61 2.49 2.29 3.11

速动比率（倍） 1.73 1.78 1.70 2.15

保守速动比率（倍） 0.51 0.53 0.61 0.54

存货周转天数（天） 1903.29 1,952.72 1,629.49 473.24

应收账款周转天数（天） 105.80 98.38 86.44 64.29

经营性净现金流/流动负债（%） 0.86 21.45 8.12 -94.17

经营性净现金流/总负债（%） 0.37 9.70 3.75 -22.05

经营性净现金流利息保障倍数（倍） - 9.69 8.62 -4.84

EBIT 利息保障倍数（倍） - 1.01 3.49 1.35

EBITDA 利息保障倍数（倍） - 1.96 5.93 1.63

现金比率（%） 51.45 52.66 61.48 54.20

现金回笼率（%） 40.55 123.35 113.58 107.34

担保比率（%） - - 27.94 18.78

跟踪评级报告

35

附件 5 北京市谷财集团有限公司母公司主要财务指标

单位：万元

年 份 2016 年 3 月

（未经审计） 2015 年 2014 年 2013 年

资产类

货币资金 22,765 16,937 104,978 14,174

应收账款 - 16,509 15,941 14,292

其他应收款 320,802 284,426 311,787 307,462

预付账款 22,001 22,008 86,746 4,797

流动资产合计 365,676 323,372 503,511 326,433

长期股权投资 253,559 243,490 241,679 199,890

在建工程 13,839 19,390 34,811 30,799

固定资产 95,237 95,851 98,301 80,414

非流动资产合计 508,778 506,318 428,792 362,732

总资产合计 874,455 829,690 932,303 689,165

占资产总额比（%）

货币资金 2.60 2.04 11.26 2.06

应收账款 - 1.99 1.71 2.07

其他应收款 36.69 34.28 33.44 44.61

预付账款 2.52 2.65 9.30 0.70

流动资产合计 41.82 38.97 54.01 47.37

长期股权投资 29.00 29.35 25.92 29.00

在建工程 1.58 2.34 3.73 4.47

固定资产 10.89 11.55 10.54 11.67

非流动资产合计 58.18 61.03 45.99 52.63

负债类

短期借款 21,300 11,000 97,669 11,769

预收账款 2,047 2,713 17 84

其他应付款 69,681 67,791 105,617 9,443

流动负债合计 94,335 83,266 206,200 51,506

长期借款 152,250 125,900 133,300 95,150

应付债券 110,000 110,000 110,000 110,000

非流动负债合计 269,167 242,817 249,002 210,326

负债合计 363,501 326,083 455,202 261,832

跟踪评级报告

36

附件 5 北京市谷财集团有限公司母公司主要财务指标（续表 1）

单位：万元

年 份 2016 年 3 月

（未经审计） 2015 年 2014 年 2013 年

占负债总额比(%)

短期借款 5.86 3.37 21.46 4.49

预收账款 0.56 0.83 0.00 0.03

其他应付款 19.17 20.79 23.20 3.61

流动负债合计 25.95 25.54 45.30 19.67

长期借款 41.88 38.61 29.28 36.34

应付债券 30.26 33.73 24.17 42.01

非流动负债合计 74.05 74.46 54.70 80.33

权益类

实收资本（股本） 80,000 80,000 80,000 80,000

资本公积 365,317 357,380 346,041 303,730

盈余公积 6,625 6,625 5,109 4,357

未分配利润 59,011 59,601 45,951 39,247

所有者权益合计 510,953 503,607 477,101 427,334

损益类

营业收入 - 3,923 1,193 -

营业成本 - 705 145 -

管理费用 1,176 4,114 3,110 2,763

财务费用 214 604 -197 14,002

公允价值变动损益 - 4,859 2,102 5,188

营业利润 - 2,698 -577 -

营业外收支净额 - 7,235 8,439 28,594

利润总额 - 9,933 7,862 -

净利润 - 8,767 7,518 -

占营业收入比(%)

营业成本 - 17.98 12.12 -

管理费用 - 104.87 260.59 -

财务费用 - 15.41 -16.47 -

公允价值变动损益 - 123.87 176.13 -

营业利润 - 68.77 -48.36 -

跟踪评级报告

37

附件5 北京市谷财集团有限公司母公司主要财务指标（续表2）

单位：万元

年 份 2016 年 3 月

（未经审计） 2015 年 2014 年 2013 年

占营业收入比(%)

营业外收支净额 - 184.45 707.13 -

利润总额 - 253.22 658.77 -

净利润 - 223.49 629.91 -

现金流类

经营活动产生的现金流量净额 48,567 48,567 48,235 -88,926

投资活动产生的现金流量净额 -11,601 -11,601 -92,374 -1,062

筹资活动产生的现金流量净额 -105,101 -105,101 103,731 50,217

财务指标

EBIT - 9,933 7,862 -

EBITDA - 9,933 7,862 -

总有息负债 283,550 246,900 343,869 246,919

毛利率（%） - 82.02 87.88 -

营业利润率（%） - 68.77 -48.36 -

总资产报酬率（%） - 1.20 0.84 -

净资产收益率（%） - 1.74 1.58 -

资产负债率（%） 41.57 39.30 48.83 37.99

债务资本比率（%） 21.01 18.90 27.59 22.47

长期资产适合率（%） 153.33 147.42 169.34 175.79

流动比率（倍） 3.88 3.88 2.44 6.34

速动比率（倍） 3.88 3.88 2.44 6.34

保守速动比率（倍） 0.24 0.20 0.51 0.28

经营性净现金流/流动负债（%） 54.69 33.56 37.43 -265.25

经营性净现金流/总负债（%） 14.09 12.43 13.45 -38.51

现金比率（%） 24.13 20.34 50.91 27.52

现金回笼率（%） 785.84 169.58 101.40 100.00

跟踪评级报告

38

附件 6 首创担保主要财务数据和指标

单位：万元

项目 2016 年 3 月末

（未经审计） 2015 年末 2014 年末 2013 年末

资产类

货币资金 47,296 43,317 68,712 73,515

应收代位追偿款 90,060 79,927 29,073 11,964

其他应收款 5,225 7,287 6,525 7,091

委托贷款 19,765 20,584 30,400 16,900

其他流动资产 130,835 130,329 115,939 108,012

可供出售金融资产 112,816 127,840 114,602 74,683

持有至到期投资 31,703 30,700 26,400 36,000

长期股权投资 4,615 4,615 3,491 24,840

固定资产 5,837 5,970 6,237 6,694

递延所得税资产 525 525 1,386 5,186

资产总计 448,914 451,335 403,977 365,219

负债类

应付股利 19,042 19,042 21,535 21,535

存入保证金 3,012 3,366 3,471 5,411

预收款项 4,430 6,048 5,438 3,121

应交税费 1,727 4,095 5,644 4,288

其他应付款 18,060 17,468 15,835 12,678

担保赔偿准备金 57,043 55,263 43,140 36,293

未到期责任准备金 10,550 8,704 9,532 12,085

长期应付款 32,434 32,477 29,036 23,338

负债合计 150,306 152,123 136,516 122,990

权益类

实收资本 100,231 100,231 100,231 100,231

资本公积 6,122 6,122 6,122 6,122

担保扶持基金 130,252 129,751 120,051 116,624

盈余公积 9,020 9,020 7,689 6,350

一般风险准备 12,770 12,771 11,439 9,400

未分配利润 34,995 34,406 23,224 12,364

所有者权益合计 298,608 299,212 267,462 242,229

跟踪评级报告

39

附件 6 首创担保主要财务数据和指标（续表 1）

单位：万元

项目 2016年1～3月

（未经审计） 2015 年 2014 年 2013 年

损益类

营业收入 7,645 45,160 39,209 30,063

主营业务收入 4,615 23,628 26,991 30,059

营业成本 6,881 24,501 16,808 4,621

主营业务成本 509 4,002 3,814 2,507

管理费用 - 20,447 12,965 21,133

利息净收入 1,003 2,999 2,095 557

投资收益 1,989 18,356 10,085 12,741

营业利润 764 20,660 22,401 19,720

利润总额 764 20,992 22,703 19,836

所得税费用 213 6,656 9,127 5,101

净利润 551 14,336 13,576 14,732

现金流量类

经营活动现金流入小计 31,128 229,130 144,869 144,698

经营活动现金流出小计 41,081 271,389 160,819 119,927

经营活动产生的现金流量净额 -9,953 -42,259 -15,950 24,772

投资活动现金流入小计 33,244 194,262 216,930 119,883

投资活动现金流出小计 19,312 184,606 207,782 123,350

投资活动产生的现金流量净额 13,932 9,656 9,147 -3,467

筹资活动现金流入小计 - 10,000 2,000 207

筹资活动现金流出小计 - 2,792 - -

筹资活动产生的现金流量净额 - 7,208 2,000 207

现金及现金等价物净增加额 3,980 -25,395 4,803 21,512

期末现金及现金等价物余额 47,296 43,317 68,712 73,515

跟踪评级报告

40

附件 6 首创担保主要财务数据和指标（续表 2）

单位：%

项目 2016 年 3 月末 2015 年末 2014 年末 2013 年末

担保业务

在保余额（亿元） - - 203.56 258.91

担保放大比例（倍） - - 7.09 9.46

风险管理

风险准备金（亿元） 8.04 7.67 6.41 5.78

准备金覆盖率 - - 3.22 2.51

单一最大客户担保比率 - - 69.89 120.07

前十大客户担保比率 - - 226.92 293.48

担保代偿率 - - 1.45 1.06

当年代偿回收率 - - 16.07 15.46

流动资产比例 65.34 62.39 62.32 59.61

盈利能力

总资产收益率 0.12 3.35 3.53 4.15

净资产收益率 0.18 5.06 5.33 6.12

注：2016年 1～3月净资产收益率和总资产收益率为非年化数据

跟踪评级报告

41

附件 7 各项指标的计算公式

1. 毛利率（%）＝（1－营业成本/营业收入）× 100%

2. 营业利润率（%）＝ 营业利润/营业收入×100%

3. 总资产报酬率（%）＝ EBIT/年末资产总额×100%

4. 净资产收益率（%）＝ 净利润/年末净资产×100%

5. EBIT ＝ 利润总额＋计入财务费用的利息支出

6. EBITDA ＝ EBIT＋折旧＋摊销（无形资产摊销＋长期待摊费用摊销）

7. 资产负债率（%）＝ 负债总额/资产总额×100%

8. 长期资产适合率（%）＝（所有者权益＋非流动负债）/ 非流动资产×100%

9. 债务资本比率（%）＝ 总有息债务/资本化总额×100%

10. 总有息债务 ＝ 短期有息债务＋长期有息债务

11. 短期有息债务 ＝ 短期借款＋应付票据＋其他流动负债（应付短期债券）＋ 一年内到期

的非流动负债＋其他应付款（付息项）

12. 长期有息债务＝ 长期借款＋应付债券＋长期应付款（付息项）

13. 资本化总额 ＝ 总有息债务＋所有者权益

14. 流动比率 ＝ 流动资产/流动负债

15. 速动比率 ＝（流动资产-存货）/ 流动负债

16. 保守速动比率 ＝（货币资金＋应收票据＋交易性金融资产）/ 流动负债

17. 现金比率（%）＝（货币资金＋交易性金融资产）/ 流动负债×100%

18. 存货周转天数9 ＝ 360 /（营业成本/年初末平均存货）

19. 应收账款周转天数10 ＝ 360 /(营业收入/年初末平均应收账款）

20. 现金回笼率（%）＝ 销售商品及提供劳务收到的现金/营业收入×100%

21. EBIT 利息保障倍数（倍）＝ EBIT/利息支出 ＝ EBIT /（计入财务费用的利息支出＋资

本化利息）

22. EBITDA 利息保障倍数（倍）＝ EBITDA/利息支出 ＝ EBITDA /（计入财务费用的利息支

9 一季度取 90 天。 10 一季度取 90 天。

跟踪评级报告

42

出＋资本化利息）

23. 经营性净现金流利息保障倍数（倍）＝ 经营性现金流量净额/利息支出 ＝ 经营性现金

流量净额 /（计入财务费用的利息支出＋资本化利息）

24. 担保比率（%）＝ 担保余额/所有者权益×100%

25. 经营性净现金流/流动负债（%）＝ 经营性现金流量净额/[（期初流动负债＋期末流动负

债）/2]×100%

26. 经营性净现金流/总负债（%）＝ 经营性现金流量净额/[（期初负债总额＋期末负债总额）

/2]×100%

跟踪评级报告

43

附件 8 中长期债券及主体信用等级符号和定义

大公中长期债券及主体信用等级符号和定义相同。

AAA 级：偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低。

AA 级 ：偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不大，违约风险很低。

A 级 ：偿还债务能力较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低。

BBB 级：偿还债务能力一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般。

BB 级 ：偿还债务能力较弱，受不利经济环境影响很大，有较高违约风险。

B 级 ：偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高。

CCC 级：偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，违约风险极高。

CC 级 ：在破产或重组时可获得保护较小，基本不能保证偿还债务。

C 级 ：不能偿还债务。

注：除 AAA 级、CCC 级（含）以下等级外，每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行

微调，表示略高或略低于本等级。

大公评级展望定义：

正面 ：存在有利因素，一般情况下，未来信用等级上调的可能性较大。

稳定 ：信用状况稳定，一般情况下，未来信用等级调整的可能性不大。

负面 ：存在不利因素，一般情况下，未来信用等级下调的可能性较大。

跟踪评级报告

44

附件 9 短期债券信用等级符号和定义

A-1 级：为最高级短期债券，其还本付息能力最强，安全性最高。

A-2 级：还本付息能力较强，安全性较高。

A-3 级：还本付息能力一般，安全性易受不良环境变化的影响。

B 级：还本付息能力较低，有一定的违约风险。

C 级：还本付息能力很低，违约风险较高。

D 级：不能按期还本付息。

注：每一个信用等级均不进行微调。