OPEC과 트럼프의 트윗 - Naverupload.stock.naver.com/upload/research/industry/... · 2018-04-23 · 2018. opec과 트럼프의 트윗 공동감시위원회(jmmc)에서 사우디는

OPEC과 트럼프의 트윗

공동감시위원회(JMMC)에서 사우디는 유가 부양 의지를 다시 드러냄

사우디와 달리 러시아는 보다 신중한 입장 견지

OPEC의 ‘인위적인 유가 상승’을 주장한 트럼프

OPECOPECOPECOPEC과과과과 트럼프의트럼프의트럼프의트럼프의 트윗트윗트윗트윗 지난 금요일 OPEC과 비OPEC은 공동감시위원회를 열었다. 사우디는 유가 부양

의지를 드러냈지만 러시아는 감산 합의 연장에 대해 현재 모든 옵션에 대해 열려

있고 향후 시장 상황에 따라 결정해야 한다며 신중한 입장을 견지했다. 그리고 트

럼프 대통령은 공동감시위원회가 열리는 동안 OPEC이 ‘인위적으로 유가를 상승

시키려 한다’고 주장하면서 이를 받아들일 수 없다고 트윗을 남겼다. 최근 유가 상

승은 1) 휘발유 가격 상승, 2) 이란과 러시아에 대한 영향력 약화로 이어질 수 있

기 때문이다. 이와 같은 트럼프 대통령의 트윗이 지속되거나 이를 해결하기 위한

정책을 언급하게 될 경우 원유 시장에 미치는 영향력이 커질 수 있겠지만 적어도

아직은 그러한 단계가 아니다.

유가와유가와유가와유가와 비철금속비철금속비철금속비철금속 가격이가격이가격이가격이 상승한상승한상승한상승한 가운데가운데가운데가운데 금금금금 가격은가격은가격은가격은 하락하락하락하락 미국 원유 재고가 감소하고 사우디가 배럴당 80~100달러의 고유가를 원한다는

소식에 유가는 상승했다. 미국의 러시아 경제제재에 대한 우려가 지속되고 계절적

수요에 대한 기대감에 비철금속 가격 역시 상승했다. 반면 지정학적 리스크가 완

화된 가운데 미국 10년물 국채 금리 상승 및 달러 강세로 금 가격은 하락했다.

[[[[그림그림그림그림 1] 1] 1] 1] 원자재원자재원자재원자재 주간주간주간주간 수익률수익률수익률수익률((((4444////16161616~~~~20202020))))

자료: Bloomberg, 한국투자증권

8.1 6.4 3.7 3.2 3.0 2.7 2.4 2.0 1.5 0.6 0.1 0.1

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8.9

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알루미늄

니켈

아연

주석

은 납 전기동

브렌트

WTI

달러인덱스

천연가스

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금

1W YTD(%)

원자재 전략 Weekly

2018. 4. 23

서태종서태종서태종서태종 [email protected]

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원자재원자재원자재원자재 WeeklyWeeklyWeeklyWeekly

유가유가유가유가 부양의지를부양의지를부양의지를부양의지를 드러낸드러낸드러낸드러낸 사우디와사우디와사우디와사우디와 조금은조금은조금은조금은 신중한신중한신중한신중한 러시아러시아러시아러시아 지난주 금요일 OPEC과 비OPEC은 공동감시위원회(Joint Ministerial

Monitoring Committee, JMMC)를 개최했다. 공동감시위원회는 지난 2016년

11월 감산 합의 당시 감산 합의 이행 여부를 감시하기 위해 OPEC과 비OPEC이

만든 정기적인 모임이다. 그리고 이 자리에서 OPEC과 비OPEC의 총 감산 이행

률을 발표한다. 이번 회의 결과에 따르면 3월 감산 이행률은 149%로 사상 최대

치를 경신했다.

[[[[그림그림그림그림 2222] ] ] ] OPECOPECOPECOPEC과과과과 비비비비OPECOPECOPECOPEC의의의의 감산감산감산감산 이행률이행률이행률이행률

자료: OPEC, 한국투자증권

하지만 이보다 관심이 쏠렸던 것은 OPEC 정례회의(6/22 예정)를 앞두고 감산

합의 연장 여부에 대한 감산 참여국들의 입장이었다. 일단 사우디는 다시 한 번

유가 부양의지를 드러냈다. 칼리드 알 팔리 사우디 에너지 장관은 글로벌 석유 재

고가 상당히 감소했지만 여전히 글로벌 공급 과잉이 나타나던 시기보다는 높은

상황이라며 더 많은 노력을 촉구했다.

그동안 러시아는 사우디보다 유가 부양에 대해 신중한 태도를 견지했다. 러시아

는 작년 11월 30일에 감산 합의 연장 여부를 결정할 때도 유가 급등은 미국 셰

일오일 생산량 급증으로 이어져 다시 유가 급락을 야기할 것이라며 우려한 바 있

다.

그리고 지난주 금요일에 열린 공동감시위원회가 끝나고 CNBC와의 인터뷰에서

알렉산더 노박 러시아 에너지 장관은 감산 합의 연장에 대해 신중한 입장을 나타

냈다. 향후 원유 시장이 어떻게 될지 완벽히 알 수 없기 때문에 감산 합의를 연장

할 수 있을지에 대해 정확한 답변을 주기 어렵다고 언급했다. 그리고 상황을 계속

모니터 할 필요가 있다고 밝혔으며 보다 정확한 데이터에 기반해 결정을 내리기

위해서 현재 모든 옵션에 대해 열려있다고 설명했다. 뿐만 아니라 4월에 유가가

배럴당 80달러를 기록할 수도 있지만 이는 현재 펀더멘털로 정당화될 수 없는 유

가 수준이라고 밝혔다.

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공동감시위원회를공동감시위원회를공동감시위원회를공동감시위원회를 개최한개최한개최한개최한

OPECOPECOPECOPEC과과과과 비비비비OPECOPECOPECOPEC

사우디는사우디는사우디는사우디는 유가유가유가유가 부양부양부양부양 의지를의지를의지를의지를

다시다시다시다시 드러냄드러냄드러냄드러냄

그동안그동안그동안그동안 러시아는러시아는러시아는러시아는 신중한신중한신중한신중한

태도태도태도태도 유지유지유지유지

이번에도이번에도이번에도이번에도 러시아는러시아는러시아는러시아는 감산감산감산감산

합의합의합의합의 연장에연장에연장에연장에 대해대해대해대해 신중한신중한신중한신중한

태도를태도를태도를태도를 나타냄나타냄나타냄나타냄

3


그러나 동시에 알렉산더 노박 러시아 에너지 장관은 OPEC과 비OPEC이 원유

시장의 지속 가능한 수급균형을 위해 감산 합의를 충실히 이행할 필요가 있으며

러시아 역시 100% 감산 이행을 위해 노력하겠다고 밝혔다. 즉, 아직 감산 합의

연장 여부에 대해서 대답하기는 이르며 현재 감산 이행을 위해 힘쓰겠다는 입장

을 드러낸 것이다. 시리아 내전을 두고 사우디와 러시아는 서로 대립하는 관계에

있지만 원유 시장의 안정과 유가 상승을 위해서는 여전히 공조 체제를 유지하고

있다.

OPECOPECOPECOPEC의의의의 ‘인위적인인위적인인위적인인위적인 유가유가유가유가 상승상승상승상승’을을을을 주장주장주장주장한한한한 트럼프트럼프트럼프트럼프 대통령대통령대통령대통령 공동감시위원회에서 감산 합의 연장 여부에 대해 힌트를 얻기 위해 쏠려 있던 시

선을 분산시킨 것은 다름 아닌 트럼프 대통령의 트윗이었다. 그리고 그 내용은

OPEC이 인위적으로 높은 유가를 야기하고 있으며 이것은 좋지 않고 받아들일

수 없다는 내용이었다.

[[[[그림그림그림그림 3333] ] ] ] 트럼프의트럼프의트럼프의트럼프의 트윗트윗트윗트윗

자료: Twitter, 한국투자증권

이로 인해 금요일 장중 유가는 1% 이상 하락하기도 했다. 하지만 그 후 유가가

반등하면서 결국 강보합세로 마감했다. 이처럼 유가에 미치는 영향이 그리 크지

는 않았지만 트럼프 대통령이 취임 후 처음으로 OPEC의 감산 합의 정책을 언급

한 트윗을 했다는 점에서 한 문장씩 그 의미를 살펴볼 필요가 있다.

‘Looks like OPEC is at it againLooks like OPEC is at it againLooks like OPEC is at it againLooks like OPEC is at it again’:::: ‘OPEC이 또 그 행동을 하는 것처럼 보인다’라

는 뜻으로 OPEC이 ‘인위적인 유가 상승’을 위해 감산 합의를 진행하고 있음을

주장한 것이다. OPEC이 지난 2016년 11월 30일 감산에 합의하고 같은 해 12

월 10일에 러시아를 비롯한 비OPEC이 감산에 동참하기로 결정한 가운데 현재

는 2018년 12월 31일까지 감산 합의를 이행하기로 합의한 상황이다. 애초에 원

유 시장의 공급 과잉을 해소하기 위해 시작한 감산이 지나친 유가 상승으로 이어

지는 것을 트럼프 대통령이 경계한 것으로 보인다.

다만다만다만다만 러시아는러시아는러시아는러시아는 감산감산감산감산 합의합의합의합의

충실한충실한충실한충실한 이행을이행을이행을이행을 강조강조강조강조

‘인위적인인위적인인위적인인위적인 유가유가유가유가 상승상승상승상승’을을을을

주장주장주장주장하는하는하는하는 트윗을트윗을트윗을트윗을 남긴남긴남긴남긴

트럼프트럼프트럼프트럼프 대통령대통령대통령대통령

이로이로이로이로 인해인해인해인해 장중장중장중장중 1% 1% 1% 1% 이상이상이상이상

하락하던하락하던하락하던하락하던 유가는유가는유가는유가는 결국결국결국결국

강보합으로강보합으로강보합으로강보합으로 마감마감마감마감

OPECOPECOPECOPEC의의의의 감산감산감산감산 합의가합의가합의가합의가

인위적인인위적인인위적인인위적인 유가유가유가유가 상승을상승을상승을상승을

야기했음을야기했음을야기했음을야기했음을 주장주장주장주장

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‘With record amounts of Oil all over the place, includingWith record amounts of Oil all over the place, includingWith record amounts of Oil all over the place, includingWith record amounts of Oil all over the place, including the fully loaded the fully loaded the fully loaded the fully loaded

ships at seaships at seaships at seaships at sea’:::: ‘넘치는 해상 재고들을 포함해 기록적인 양의 원유가 곳곳에 있는

상황에서’라는 뜻으로 트럼프 대통령은 현재 원유 시장이 공급 과잉인 상황을 강

조하고 싶었던 것으로 보인다.

과거 공급과잉이 심했을 때는 보관창고에 저장할 여력이 없어 넘쳐나는 원유와

석유제품들을 유조선 등에 선적하여 보관했는데 이를 해상 재고라고 부른다. 물

론 2010~2014년보다는 현재 해상 재고가 많고 연초 이후 소폭 증가했지만 공

급과잉이 극심했던 2016년보다는 낮은 상황이다.

[[[[그림그림그림그림 4444] ] ] ] 글로벌글로벌글로벌글로벌 해상해상해상해상 원유재고원유재고원유재고원유재고 [[[[그림그림그림그림 5555]]]] 글로벌글로벌글로벌글로벌 해상해상해상해상 석유석유석유석유 재고재고재고재고

자료: Bloomberg, 한국투자증권 자료: Bloomberg, 한국투자증권

그리고 OECD 원유재고와 석유재고는 꾸준히 감소세를 보이고 있다. 이것 역시

절대적인 수치는 과거보다 높지만 최근 감소세를 보이고 있는 점은 원유 시장이

조금씩 수급 균형을 향해 나아감을 의미한다. 따라서 트럼프 대통령이 걱정하는

것처럼 공급과잉이 심각한 것은 아니다.

[[[[그림그림그림그림 6666] ] ] ] OECD OECD OECD OECD 원유원유원유원유 재고재고재고재고 [[[[그림그림그림그림 7777]]]] OECD OECD OECD OECD 석유석유석유석유 재고재고재고재고

자료: IEA, Bloomberg, 한국투자증권 자료: IEA, Bloomberg, 한국투자증권

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(백만 배럴)

트럼프트럼프트럼프트럼프 대통령은대통령은대통령은대통령은 현재현재현재현재

원유원유원유원유 시장이시장이시장이시장이 공급과잉인공급과잉인공급과잉인공급과잉인

것으로것으로것으로것으로 판단판단판단판단

해상해상해상해상 재고는재고는재고는재고는 여전히여전히여전히여전히 높지만높지만높지만높지만

과거보다는과거보다는과거보다는과거보다는 낮은낮은낮은낮은 수준수준수준수준

OECD OECD OECD OECD 재고재고재고재고 역시역시역시역시 마찬가지마찬가지마찬가지마찬가지

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[[[[그림그림그림그림 8888] ] ] ] OECD OECD OECD OECD 원유원유원유원유 재고재고재고재고 [[[[그림그림그림그림 9999]]]] OECD OECD OECD OECD 석유석유석유석유 재고재고재고재고

자료: IEA, Bloomberg, 한국투자증권 자료: IEA, Bloomberg, 한국투자증권

‘Oil prices are artificially Very HighOil prices are artificially Very HighOil prices are artificially Very HighOil prices are artificially Very High’:::: 그렇다면 트럼프 대통령이 주장한대로

유가는 인위적으로 높은 수준을 유지하고 있는 것일까? 이는 논란의 여지가 있다.

물론 최근 사우디가 아람코의 성공적인 상장을 위해 과거보다 적극적으로 유가

부양을 위해 나서고 있는 것은 사실이다. 그러나 위에서 살펴본 것처럼 펀더멘털

역시 개선되면서 원유 시장이 조금씩 수급 균형을 향해 나아가고 있기 때문이다.

게다가 최근 유가 상승은 시리아 공격 결정 및 이란 핵 협정 탈퇴 가능성 시사

등 트럼프 대통령이 스스로 야기한 측면도 상당 부분 차지하고 있다.

‘No goodNo goodNo goodNo good’:::: 트럼프 대통령은 ‘이는 좋지 않은 것’이라고 밝혔다. 트럼프 대통령에

게 유가 급등이 좋지 않은 이유는 크게 두 가지다. 일단 첫 번째 이유는 유가가

상승한 만큼 휘발유 가격 역시 상승했기 때문이다. 드라이빙 시즌을 앞두고 휘발

유 가격 상승은 미국 소비자들에게 부담으로 다가올 수 있다.

[[[[그림그림그림그림 10101010] ] ] ] 유가와유가와유가와유가와 휘발유휘발유휘발유휘발유 가격가격가격가격

자료: Bloomberg, 한국투자증권

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Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec

최근 5년간 원유 재고2017년 원유 재고5년간 원유 재고 평균

(백만 배럴)

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최근 5년간 석유 재고2017년 석유 재고5년간 석유 재고 평균

(백만 배럴)

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Jan-16 May-16 Sep-16 Jan-17 May-17 Sep-17 Jan-18 May-18

휘발유(좌) WTI 유가(우)(달러/갤런) (달러/배럴)

트럼프트럼프트럼프트럼프 대통령은대통령은대통령은대통령은 유가가유가가유가가유가가

인위적으로인위적으로인위적으로인위적으로 높은높은높은높은 수준이라고수준이라고수준이라고수준이라고

주장주장주장주장

높은높은높은높은 유가를유가를유가를유가를 트럼프트럼프트럼프트럼프

대통령이대통령이대통령이대통령이 반기지반기지반기지반기지 않는않는않는않는 이유이유이유이유

6


실제로 WTI 유가가 올해 13.2% 오른 가운데 뉴욕 선물거래소에서 거래되는 휘

발유 선물 가격은 16.5% 상승했다. 이는 허리케인 하비의 영향으로 휘발유 가격

이 급등했던 지난 8월 말 이후 최고치를 경신한 것이다.

뉴욕 선물거래소에서 거래되는 휘발유 가격뿐만 아니라 휘발유 소비자 가격

(retail average regular gasoline prices) 역시 급등했다. EIA는 매주 휘발유 소

비자 가격의 평균을 발표하는데 지난주 월요일 이는 갤런당 2.747달러로 전년동

기대비 12.8% 상승했다.

<<<<표표표표 1111>>>> 휘발유휘발유휘발유휘발유 소비자소비자소비자소비자 가격가격가격가격 (단위: 달러/갤런)

지역지역지역지역 휘발유휘발유휘발유휘발유 가격가격가격가격(2018/04/16)(2018/04/16)(2018/04/16)(2018/04/16) 휘발유휘발유휘발유휘발유 가격가격가격가격(2017/04/17)(2017/04/17)(2017/04/17)(2017/04/17) 전년동기대비전년동기대비전년동기대비전년동기대비 상승률상승률상승률상승률

미국 2.747 2.436 12.8%

East Coast 2.688 2.397 12.1%

Midwest 2.602 2.339 11.2%

Gulf Coast 2.496 2.241 11.4%

Rocky Mountain 2.734 2.376 15.1%

West Coast 3.367 2.883 16.8%

자료: EIA, 한국투자증권

그리고 트럼프 대통령이 유가 상승을 좋지 않다고 표현한 두 번째 이유는 이란과

러시아에 대한 미국의 영향력이 제한적일 가능성이 높아지기 때문이다. 유가가

상승할수록 이란과 러시아의 원유 판매 수입이 늘어나게 되고 이는 미국의 제재

가 과거처럼 치명적이지 않을 수 있다는 것이다. 현재 시리아 사태, 이란 핵 협정

등을 두고 러시아, 이란과 대립각을 세우고 있는 미국은 유가 급등이 그다지 달갑

지 않을 수 있다.

하지만 유가 상승이 반드시 부정적인 것은 아니다. 유가 상승으로 인해 미국 셰일

오일 업체들의 생산량이 늘어나게 되고 이를 통해 고용 창출 효과 등이 나타날

수 있기 때문이다. 실제로 OPEC의 사무총장인 모하메드 바르킨도는 트럼프의

트윗에 대해 OPEC은 ‘가격 목표(price target)’를 책정하고 있지 않으며 오히려

미국 석유 생산자들과 같은 배를 탄 운명이라고 반박했다.

‘and will not be acceptedand will not be acceptedand will not be acceptedand will not be accepted’:::: 마지막으로 트럼프 대통령은 ‘이는 받아들일 수 없

다’고 밝혔다. 만약 받아들일 수 없다면 그는 이를 막기 위해 어떤 행동을 취할

수 있을까?

트럼프 대통령의 트윗대로 실제로 OPEC이 ‘인위적으로 유가 상승을 야기’했고

이를 막고 싶다면 가장 효과적인 방법은 미국 셰일오일 생산량을 증가시키는 것

이다. 그러나 감산에 참여한 대부분의 OPEC과 비OPEC과는 달리 미국은 국영회

사가 아닌 민간회사들이 원유를 생산한다. 국영회사들이 대부분인 OPEC과 비

OPEC은 생산량 조절이 쉽지만 미국은 국가 주도의 생산량 조절이 불가능한 상

황이다.

급등한급등한급등한급등한 휘발유휘발유휘발유휘발유 가격가격가격가격

러시아와러시아와러시아와러시아와 이란에이란에이란에이란에 대한대한대한대한

영향력영향력영향력영향력 약화약화약화약화 가능성가능성가능성가능성

유가유가유가유가 상승이상승이상승이상승이 반드시반드시반드시반드시

부정적인부정적인부정적인부정적인 것은것은것은것은 아님아님아님아님

인위적인인위적인인위적인인위적인 유가유가유가유가 상승을상승을상승을상승을

받아들일받아들일받아들일받아들일 수수수수 없다고없다고없다고없다고 밝힌밝힌밝힌밝힌

트럼프트럼프트럼프트럼프 대통령대통령대통령대통령

그러나그러나그러나그러나 국가국가국가국가 주도의주도의주도의주도의 생산량생산량생산량생산량

조절이조절이조절이조절이 불가능한불가능한불가능한불가능한 미국미국미국미국

7


이는 결국 유가 상승을 막기 위한 트럼프 대통령의 운신의 폭이 매우 좁다는 것

을 의미한다. 생산량을 직접적으로 조절할 수 없는 트럼프 입장에서 택할 수 있는

것은 파이프라인 건설 지원 및 세제 혜택 등으로 원유 생산 업체들의 시추 및 생

산활동을 촉진시키거나 전략비축유 수출을 늘리는 방법 정도다. 그러나 이는 쉽

지 않을뿐더러 효과가 나타나기에는 시간이 소요될 것으로 보인다.

즉, 트럼프 대통령의 트윗은 펀더멘털 상으로는 원유 시장에 미치는 영향력이 제

한적이다. 게다가 트럼프의 이번 트윗이 트럼프의 정책기조를 의미하는 것이 아

니라 단발성 트윗에 그친다면 더욱 그럴 가능성이 높다.

하지만 최근 사우디가 유가 부양을 위해 과거보다 훨씬 적극적으로 나서고 있는

가운데 트럼프 대통령이 ‘인위적인 유가 상승’을 주장하는 트윗을 했다는 점은 사

우디에게 부담으로 작용할 수 있다. 사우디는 중동에서의 영향력 확대를 위해 미

국의 협조가 필요하기 때문이다.

물론 인위적인 유가 상승을 주장하는 트럼프 대통령의 트윗이 지속되거나 이를

해결하기 위한 정책을 언급하게 될 경우 이것이 원유 시장에 미치는 영향에 대해

과소평가할 수 없다. 하지만 적어도 아직은 그러한 단계가 아니다.

유가유가유가유가 상승을상승을상승을상승을 막기막기막기막기 위한위한위한위한

트럼프트럼프트럼프트럼프 대통령의대통령의대통령의대통령의 운신의운신의운신의운신의

폭이폭이폭이폭이 좁음좁음좁음좁음

트럼프트럼프트럼프트럼프 대통령의대통령의대통령의대통령의 트윗이트윗이트윗이트윗이

원유원유원유원유 시장에시장에시장에시장에 미치는미치는미치는미치는

영향력은영향력은영향력은영향력은 제한적제한적제한적제한적

다만다만다만다만 사우디에게는사우디에게는사우디에게는사우디에게는 부담으로부담으로부담으로부담으로

작용할작용할작용할작용할 수수수수 있음있음있음있음

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OPEC: OPEC OPEC: OPEC OPEC: OPEC OPEC: OPEC 감산감산감산감산 이행률은이행률은이행률은이행률은 사상사상사상사상 최대치를최대치를최대치를최대치를 경신경신경신경신 지난 12일 OPEC은 월간 보고서(Monthly Oil Market Report)를 발간했다. 이

번 월간 보고서를 통해 알 수 있는 시사점은 크게 두 가지였다. 1) OPEC은 여전

히 감산 합의를 충실히 이행하고 있으며, 2) 수요와 비OPEC 공급 전망치를 상향

조정했다.

OPEC의 3월 산유량은 3,196만 b/d로 전월 대비 20.1만 b/d 감소했다.

UAE(+4.4만 b/d)의 산유량이 증가했지만 앙골라(-8.2만 b/d), 베네수엘라(-

5.5만 b/d), 알제리(-4.9만 b/d), 사우디(-4.7만 b/d) 등 주요 산유국들의 산유

량이 감소한 가운데 전반적으로 OPEC의 감산 이행은 아주 잘 이행되고 있다.

<<<<표표표표 2222> > > > OPEC OPEC OPEC OPEC 산유량산유량산유량산유량 (단위: 천 배럴/일)

국가명국가명국가명국가명 17171717 년년년년

4444 월월월월

17171717 년년년년

5555 월월월월

17171717 년년년년

6666 월월월월

17171717 년년년년

7777 월월월월

17171717 년년년년

8888 월월월월

17171717 년년년년

9999 월월월월

17171717 년년년년

10101010 월월월월

17171717 년년년년

11111111 월월월월

17171717 년년년년

12121212 월월월월

18181818 년년년년

1111 월월월월

11118888 년년년년

2222 월월월월

18181818 년년년년

3333 월월월월

전월전월전월전월

대비대비대비대비

산유량산유량산유량산유량

상한선상한선상한선상한선

감산감산감산감산

할당량할당량할당량할당량


규모규모규모규모


이행률이행률이행률이행률

사우디 9,934 9,898 10,035 10,025 9,969 9,988 10,033 9,925 9,953 9,988 9,981 9,934 (47) 10,058 (486) (610) 126%

이라크 4,381 4,446 4,498 4,471 4,466 4,516 4,388 4,393 4,416 4,449 4,440 4,426 (14) 4,351 (210) (135) 64%

UAE 2,906 2,907 2,917 2,921 2,922 2,917 2,920 2,885 2,870 2,862 2,820 2,864 44 2,874 (139) (149) 107%

쿠웨이트 2,705 2,709 2,709 2,702 2,705 2,712 2,708 2,704 2,700 2,706 2,702 2,704 2 2,707 (131) (134) 102%

알제리 1,056 1,061 1,060 1,054 1,057 1,050 999 1,006 1,037 1,026 1,033 984 (49) 1,039 (50) (105) 210%

베네수엘라 1,967 1,951 1,955 1,949 1,936 1,902 1,873 1,799 1,647 1,601 1,543 1,488 (55) 1,972 (95) (579) 609%

앙골라 1,667 1,609 1,666 1,641 1,642 1,641 1,689 1,590 1,622 1,596 1,606 1,524 (82) 1,673 (78) (227) 291%

카타르 613 610 615 614 608 594 603 608 602 607 590 606 16 618 (30) (42) 140%

에콰도르 526 529 529 537 535 533 531 531 523 515 516 518 2 522 (26) (30) 115%

가봉 205 205 198 207 185 201 203 198 197 200 192 183 (9) 193 (9) (19) 211%

이란 3,792 3,774 3,817 3,830 3,833 3,835 3,815 3,820 3,822 3,816 3,810 3,814 4 3,797 90 107 -

리비아 552 727 848 1,003 871 920 967 969 962 988 1,005 968 (37) - - - -

나이지리아 1,496 1,642 1,710 1,711 1,802 1,784 1,697 1,772 1,818 1,785 1,792 1,810 18 - - - -

적도기니 174 149 140 144 124 130 135 130 129 137 131 135 4 - - - -

Total Total Total Total 31,80031,80031,80031,800 32,215 32,215 32,215 32,215 32,697 32,697 32,697 32,697 32,808 32,808 32,808 32,808 32,651 32,651 32,651 32,651 32,721 32,721 32,721 32,721 32,560 32,560 32,560 32,560 32,330 32,330 32,330 32,330 32,299 32,299 32,299 32,299 32,274 32,274 32,274 32,274 32,159 32,159 32,159 32,159 31,958 31,958 31,958 31,958 (201)(201)(201)(201) ---- (1,164)(1,164)(1,164)(1,164) (1,923)(1,923)(1,923)(1,923) 165%165%165%165%

주: 음영 처리된 국가는 감산이행률이 100% 미만인 국가들


[[[[그림그림그림그림 11111111] ] ] ] OPECOPECOPECOPEC의의의의 감산감산감산감산 이행률이행률이행률이행률


99 97

109 104

109

83 87

95 93

104

130 136 138

149

165

80

100

120

140

160

180

Jan-17

Feb-17

Mar-

17

Apr-

17

May-

17

Jun-17

Jul-

17

Aug-17

Sep-17

Oct-

17

Nov-

17

Dec-17

Jan-18

Feb-18

Mar-

18

(%)

4444월월월월 OPEC OPEC OPEC OPEC 월간월간월간월간 보고서로보고서로보고서로보고서로

알알알알 수수수수 있는있는있는있는 두두두두 가지가지가지가지

3333월월월월 OPEC OPEC OPEC OPEC 산유량은산유량은산유량은산유량은 전월전월전월전월

대비대비대비대비 20.120.120.120.1만만만만 b/d b/d b/d b/d 감소감소감소감소

9


3월 OPEC 회원국들의 감산 이행률은 165%로 2017년 이후 최고치를 기록했다.

게다가 UAE를 제외한 OPEC 회원국들 모두가 감산 할당량 이상으로 감산을 하

면서 개별 국가들의 감산 이행률 역시 100%를 넘어섰다. 유가 상승에도 불구하

고 OPEC의 감산 이행이 순항하고 있는 것이다.

이처럼 OPEC의 감산이 순항하고 있음에도 불구하고 OPEC은 3월 글로벌 석유

공급이 전월 대비 18만 b/d 증가했다고 발표했다. OPEC의 산유량이 감소했지만

비OPEC의 공급이 이를 상쇄할 정도로 증가했기 때문이다.

OPEC은 이번 월간 보고서를 통해 올해 비OPEC 공급 증가분 전망치를 5만 b/d

상향조정했다. OPEC은 전망치를 상향조정한 이유로 러시아와 미국에서의 1분기

공급 증가분이 예상보다 컸음을 제시했다.

[[[[그림그림그림그림 12121212] ] ] ] 올해올해올해올해 비비비비OPEC OPEC OPEC OPEC 공급공급공급공급 증가분증가분증가분증가분 전망치전망치전망치전망치 – OPEC OPEC OPEC OPEC 추정추정추정추정


그리고 OPEC은 수요 전망치 역시 상향조정했다. 이로 인해 올해 수요 증가분 전

망치 역시 전월 대비 3만 b/d 상향조정 되었다. OPEC은 1분기 수요가 예상보다

높았다고 언급했다. 특히 비OECD 국가들보다는 OECD 국가(특히 미국, 일본,

한국, 호주)들의 수요가 증가했는데 그 이유로 산업활동의 증가, 예상보다 추웠던

날씨 등을 제시했다.

1.14

1.71

0.8

1.0

1.2

1.4

1.6

1.8

Jul-17 Aug-17 Sep-17 Oct-17 Nov-17 Dec-17 Jan-18 Feb-18 Mar-18 Apr-18

(백만 배럴/일)

3333월월월월 OPEC OPEC OPEC OPEC 회원국들의회원국들의회원국들의회원국들의

감산감산감산감산 이행률은이행률은이행률은이행률은 2017201720172017년년년년 이후이후이후이후

최고치최고치최고치최고치

그러나그러나그러나그러나 3333월월월월 글로벌글로벌글로벌글로벌 석유석유석유석유

공급은공급은공급은공급은 전월전월전월전월 대비대비대비대비 증가증가증가증가

비비비비OPEC OPEC OPEC OPEC 공급공급공급공급 증가분증가분증가분증가분

전망치를전망치를전망치를전망치를 상향조정상향조정상향조정상향조정

수요수요수요수요 증가분증가분증가분증가분 전망치전망치전망치전망치 역시역시역시역시

상향조정상향조정상향조정상향조정

10


[[[[그림그림그림그림 13131313] ] ] ] 올해올해올해올해 글로벌글로벌글로벌글로벌 석유석유석유석유 수요수요수요수요 증가분증가분증가분증가분 전망치전망치전망치전망치 – OPEC OPEC OPEC OPEC 추정추정추정추정


IEA: IEA: IEA: IEA: 향후향후향후향후 두두두두 달달달달 이내에이내에이내에이내에 OECD OECD OECD OECD 재고가재고가재고가재고가 지난지난지난지난 5555년년년년 평균치에평균치에평균치에평균치에 도달도달도달도달 지난 13일 IEA는 월간 보고서(Oil Market Report)를 발간했다. 지난 3월에는

IEA가 올해 글로벌 석유 수요 증가분 전망치를 10만 b/d 상향조정했지만 이번에

는 전망치를 수정하지 않았다. 미국의 추운 날씨로 인해 1분기 OECD 수요는 상

향조정했지만 2분기와 3분기 수요 전망치를 하향조정했다고 언급했다. 그리고 중

국의 수요 부진으로 인해 1분기 비OECD 수요 역시 하향조정했다고 밝혔다.

[[[[그림그림그림그림 14141414] ] ] ] 올해올해올해올해 글로벌글로벌글로벌글로벌 석유석유석유석유 수요수요수요수요 증가분증가분증가분증가분 전망치전망치전망치전망치 – IEAIEAIEAIEA추정추정추정추정

자료: IEA, 한국투자증권

IEA는 비OPEC 공급 증가분 전망치 역시 180만 b/d로 예상하면서 전월 대비

변동이 없었다. 악천후에 따른 영향으로 1월 미국 산유량이 소폭 감소했지만 올

해 미국 산유량이 전년대비 130만 b/d 증가할 것이라는 전망도 그대로 유지했다.

다만 최근 미국 산유량 급증으로 인해 이를 운송하는 파이프라인의 운송능력이

거의 최대치에 도달한 점에 대한 우려를 표명했다.

1.27

1.63

1.20

1.30

1.40

1.50

1.60

1.70

Jul-17 Aug-17 Sep-17 Oct-17 Nov-17 Dec-17 Jan-18 Feb-18 Mar-18 Apr-18

(백만 배럴/일)

1.50 1.50

1.10

1.20

1.30

1.40

1.50

1.60

Jun-17

Jul-

17

Aug-17

Sep-17

Oct-

17

Nov-

17

Dec-17

Jan-18

Feb-18

Mar-

18

Apr-

18

(백만 배럴/일)

IEAIEAIEAIEA는는는는 올해올해올해올해 수요수요수요수요 증가분증가분증가분증가분

전망치를전망치를전망치를전망치를 수정하지수정하지수정하지수정하지 않음않음않음않음

IEAIEAIEAIEA는는는는 올해올해올해올해 비비비비OPEC OPEC OPEC OPEC 공급공급공급공급

증가분증가분증가분증가분 전망치전망치전망치전망치 역시역시역시역시

수정하지수정하지수정하지수정하지 않음않음않음않음

11


[[[[그림그림그림그림 15151515] ] ] ] 올해올해올해올해 비비비비OPEC OPEC OPEC OPEC 공급공급공급공급 증가분증가분증가분증가분 전망치전망치전망치전망치 – IEAIEAIEAIEA추정추정추정추정

자료: IEA, 한국투자증권

이처럼 비OPEC의 공급이 수요 증가분을 상쇄하지만 OPEC과 비OPEC의 감산

합의가 아주 충실하게 이행되고 있다고 밝혔다. IEA에 따르면 3월 OPEC의 감산

이행률은 163%에 달했으며 비OPEC의 감산 이행률 역시 90%에 달한다고 언급

했다. IEA는 만약 현재와 같은 상황이 지속될 경우 두 달 이내로 OECD 재고가

지난 5년 평균치에 도달하거나 이를 하회할 수 있다고 예상했다.

EIA: EIA: EIA: EIA: 미국미국미국미국 셰일오일셰일오일셰일오일셰일오일 생산량은생산량은생산량은생산량은 증가세증가세증가세증가세 지속지속지속지속

지난 10일에 발간된 EIA의 월간보고서(Short-Term Energy Outlook)에서 주

목할 만한 점은 크게 두 가지였다. 유가 전망과 미국 산유량 전망치를 상향조정한

것이다. 일단 EIA는 WTI 전망치를 상향조정했다. 올해 평균유가는 배럴당 59.4

달러를 기록할 것으로 전망했고 내년은 58.7달러를 기록할 것으로 전망했다. 이

는 지난달 전망치에 비해 1.2달러씩 상향조정된 것이다.

[[[[그림그림그림그림 16161616] ] ] ] WTI WTI WTI WTI 전망치전망치전망치전망치


1.80

1.6

1.7

1.8

1.9

Jan-18 Feb-18 Mar-18 Apr-18

(백만 배럴/일)

55.3

58.3 58.2

59.4

57.4 57.5 57.5

58.7

54

55

56

57

58

59

60


2018년 평균유가 2019년 평균유가(달러/배럴)

향후향후향후향후 두두두두 달달달달 이내로이내로이내로이내로 OECD OECD OECD OECD

재고가재고가재고가재고가 지난지난지난지난 5555년년년년 평균치에평균치에평균치에평균치에

도달할도달할도달할도달할 수수수수 있다고있다고있다고있다고 예상예상예상예상

유가유가유가유가 전망치를전망치를전망치를전망치를 상향조정한상향조정한상향조정한상향조정한

EIAEIAEIAEIA

12


그리고 올해 미국 산유량 전망치는 소폭 하향조정한 반면 내년 미국 산유량 전망

치는 큰 폭으로 상향조정했다. 실제로 EIA는 올해 미국 산유량이 1,069만 b/d를

지난달 전망치 대비 1만 b/d 하향조정했다. 반면 내년 미국 산유량은 1,140만

b/d로 17만 b/d 상향조정했다.

[[[[그림그림그림그림 17171717] ] ] ] 미국미국미국미국 산유량산유량산유량산유량 전망치전망치전망치전망치


그리고 EIA는 지난주 월요일에 DPR(Drilling Productivity Report)을 통해 미국

셰일오일 생산량 전망치를 발표했다. EIA는 5월 미국 셰일오일 생산량이 700만

b/d로 전월 대비 12.5만 b/d 증가할 것으로 전망했다. 이는 4개월 연속 증가하는

것이다. 올해 1월 한파에 따른 영향으로 생산량이 일시적으로 감소했던 때를 제

외하고는 미국 셰일오일 생산량은 꾸준히 증가세를 보이고 있다.

[[[[그림그림그림그림 18181818] ] ] ] 미국미국미국미국 셰일오일셰일오일셰일오일셰일오일 생산량생산량생산량생산량


10,270

10,590 10,700 10,690

10,850

11,180 11,270 11,440

8,500

9,000

9,500

10,000

10,500

11,000

11,500

12,000


2018년 미국 산유량 2019년 미국 산유량(천 배럴/일)

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

6,000

7,000

8,000

(200)

(100)

0

100

200

300

400

07 09 11 13 15 17

전월대비 증감(좌)셰일오일 생산량(우)

(천 배럴/일) (천 배럴/일)

올해올해올해올해 미국미국미국미국 산유량산유량산유량산유량 전망치는전망치는전망치는전망치는

하향조정한하향조정한하향조정한하향조정한 반면반면반면반면 내년내년내년내년

전망치는전망치는전망치는전망치는 상향조정상향조정상향조정상향조정

미국미국미국미국 셰일오일셰일오일셰일오일셰일오일 생산량생산량생산량생산량

증가세증가세증가세증가세 지속지속지속지속

13


[[[[그림그림그림그림 11119999] ] ] ] 전월전월전월전월 대비대비대비대비 미국미국미국미국 셰일오일셰일오일셰일오일셰일오일 생산량생산량생산량생산량 증감증감증감증감


63

202

10

68 93

26

81

(2)

294

356

145

43

(46)

160

93 118 125

(100)

0

100

200

300

400

Jan-17

Feb-17

Mar-

17

Apr-

17

May-

17

Jun-17

Jul-

17

Aug-17

Sep-17

Oct-

17

Nov-

17

Dec-17

Jan-18

Feb-18

Mar-

18

Apr-

18

May-

18

(천 배럴/일)

14


에너지에너지에너지에너지: : : : 원유원유원유원유 재재재재고고고고 감소감소감소감소, , , , 사우디의사우디의사우디의사우디의 고유가고유가고유가고유가 희망희망희망희망 소식에소식에소식에소식에 유가는유가는유가는유가는 상승상승상승상승 트럼프 미국 대통령이 유가가 인위적으로 높게 유지되어 있다고 언급했음에도 불

구하고 미국 원유 재고가 감소하고 사우디가 배럴당 80~100달러의 고유가를 원

한다는 소식에 유가는 상승했다. 지난주 미국 원유 재고는 107만 배럴 감소했다.

시장의 예상보다 큰 폭으로 감소한 가운데 휘발유 재고와 증류유 재고 등 석유제

품들의 재고 역시 감소했다.

게다가 지난주 수요일 로이터는 복수의 산업 소식통을 인용해 사우디가 배럴당

80달러 혹은 100달러의 유가를 원한다고 보도했다. 이처럼 사우디가 고유가를

바라보는 가장 큰 이유는 성공적인 아람코 상장을 위해 높은 밸류에이션을 받길

원하기 때문이다. 하지만 지난주 금요일 트럼프 대통령은 고유가를 지적하며

OPEC을 비난했다. OPEC의 감산으로 유가가 인위적으로 높게 유지되고 있다는

것이다. 트럼프 대통령의 구두개입에도 불구하고 유가는 상승세를 보였다.

[[[[그림그림그림그림 20202020] WTI, Brent ] WTI, Brent ] WTI, Brent ] WTI, Brent 유가유가유가유가 [[[[그림그림그림그림 21212121]]]] 천연가스천연가스천연가스천연가스, , , , 휘발유휘발유휘발유휘발유 가격가격가격가격


[[[[그림그림그림그림 22222222] ] ] ] 석탄석탄석탄석탄 가격가격가격가격 [[[[그림그림그림그림 23232323]]]] WTIWTIWTIWTI와와와와 Brent Brent Brent Brent 투기적투기적투기적투기적 순매수순매수순매수순매수 포지션포지션포지션포지션


20

30

40

50

60

70

80

Jan-16 Jul-16 Jan-17 Jul-17 Jan-18

WTI Brent(달러/배럴)

50

100

150

200

250

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

4.0


천연가스(좌)

휘발유(우)(달러/mmBtu) (센트/갤런)

50

100

150

200

250

300

350

40

50

60

70

80

90

100

110

120


연료탄(좌)

원료탄(우)(달러/톤) (달러/톤)

20

30

40

50

60

70

80

90

100

110

120

(600)

(300)

0

300

600

900

1,200

1,500

11 12 13 14 15 16 17 18

투기적 매수 포지션(좌)투기적 매도 포지션(좌)투기적 순매수 포지션(좌)WTI 유가(우)

(천 계약) (달러/배럴)

15


미국 원유 재고는 전주 대비 107만 배럴 감소했다. 휘발유(Motor Gasoline) 재

고와 증류유(Distillate Fuel Oil) 재고 역시 각각 297만 배럴, 311만 배럴 감소

했다. 가동률은 전주 대비 1.1%p 하락하며 92.4%를 기록했고 원유 생산은

1,054만 b/d로 전주 대비 2만 b/d 증가했다. 원유 수출은 175만 b/d로 전주 대

비 54만 b/d 증가했다.

미국 원유 rig 수는 지난주 대비 11개 증가했다. 최근 저점에 비해서는 492개 증

가했으며 전년도 수준과 비교시 136개 많은 수준이다.

<<<<표표표표 3333>>>> 미국미국미국미국 원유원유원유원유 재고재고재고재고 및및및및 생산량생산량생산량생산량 (단위: 천 배럴/일, %p)

구분구분구분구분 이번주이번주이번주이번주 지난주지난주지난주지난주 증감증감증감증감 4444주주주주 전전전전 증감증감증감증감 전년동기전년동기전년동기전년동기 증감증감증감증감

2018201820182018----04040404----13131313 2018201820182018----04040404----06060606

2018201820182018----03030303----16161616

2017201720172017----04040404----14141414

원유 재고 427,567 428,638 (1,071) 428,306 (739) 532,343 (104,776)

휘발유 재고 235,967 238,935 (2,968) 243,065 (7,098) 237,672 (1,705)

증류유 재고 125,340 128,447 (3,107) 131,044 (5,704) 148,266 (22,926)

쿠싱지역 재고 34,907 36,022 (1,115) 29,423 5,484 68,642 (33,735)

원유 생산 10,540 10,525 15 10,407 133 9,252 1,288

원유 순수입 6,181 7,445 (1,264) 5,504 677 7,245 (1,064)

원유 수입 7,930 8,650 (720) 7,077 853 7,810 120

원유 수출 1,749 1,205 544 1,573 176 565 1,184

가동률 92.4 93.5 (1.1) 91.7 0.7 92.9 (0.5)

주: 증감은 이번 주 수치 대비 증감


<<<<표표표표 4444>>>> 미국미국미국미국 rig rig rig rig 수수수수 변화변화변화변화 추이추이추이추이 (단위: 개)

구분구분구분구분 이번이번이번이번 주주주주 지난지난지난지난 주주주주 4444주주주주 전전전전 전년동기전년동기전년동기전년동기 고점고점고점고점 최근최근최근최근 저점저점저점저점

2018201820182018----04040404----20202020 2018201820182018----04040404----13131313 2018201820182018----03030303----23232323 2017201720172017----04040404----21212121 2014201420142014----10101010----10101010 2016201620162016----05050505----27272727

원유 Rig 820 815 804 688 1,609 316

증감 - 5 16 132 (789) 504

가스 Rig 192 192 190 167 1,606 81

증감 - 0 2 25 (1,414) 111

주: 증감은 이번 주 rig 수 대비 증감

자료: Baker Hughes, 한국투자증권

[[[[그림그림그림그림 24242424] ] ] ] 미국미국미국미국 원유원유원유원유 재고재고재고재고 [[[[그림그림그림그림 25252525]]]] 미국미국미국미국 산유량산유량산유량산유량 및및및및 rig rig rig rig 수수수수

자료: EIA, 한국투자증권 자료: Bloomberg, EIA, 한국투자증권

300

350

400

450

500

550


최근 5년간 원유 재고2018년 원유 재고지난 5년간 평균

(백만 배럴)

8,100

8,400

8,700

9,000

9,300

9,600

9,900

10,200

10,500

10,800

200

400

600

800

1,000


미국 rig 수(좌)

미국 산유량(우)(개) (천 배럴/일)

16


[[[[그림그림그림그림 26262626] ] ] ] 미국미국미국미국 휘발유휘발유휘발유휘발유 재고재고재고재고 [[[[그림그림그림그림 27272727]]]] 미국미국미국미국 증류유증류유증류유증류유 재고재고재고재고

자료: EIA, 한국투자증권 자료: EIA, 한국투자증권

[[[[그림그림그림그림 28282828] ] ] ] 미국미국미국미국 정유시설정유시설정유시설정유시설 가동률가동률가동률가동률 [[[[그림그림그림그림 22229999]]]] 미국미국미국미국 정제투입량정제투입량정제투입량정제투입량


[[[[그림그림그림그림 30303030] ] ] ] 미국미국미국미국 휘발유휘발유휘발유휘발유 수요수요수요수요 [[[[그림그림그림그림 31313131]]]] 미국미국미국미국 원유원유원유원유 수출수출수출수출


200

215

230

245

260


최근 5년간 휘발유 재고2018년 휘발유 재고지난 5년간 평균

(백만 배럴)

100

120

140

160

180


최근 5년간 증류유 재고2018년 증류유 재고지난 5년간 평균

(백만 배럴)

75

80

85

90

95

100


최근 5년간 가동률2018년 가동률지난 5년간 평균

(%)

13,000

14,000

15,000

16,000

17,000

18,000


최근 5년간 정제투입량2018년 정제투입량지난 5년간 평균

(천 배럴/일)

7,500

8,000

8,500

9,000

9,500

10,000


최근 5년간 휘발유 수요2018년 휘발유 수요지난 5년간 평균

(천 배럴/일)

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500


최근 5년간 원유 수출 규모2018년 원유 수출 규모지난 5년간 평균

(천 배럴/일)

17


귀금속귀금속귀금속귀금속: : : : 달러가달러가달러가달러가 강세를강세를강세를강세를 보이면서보이면서보이면서보이면서 금금금금 가격은가격은가격은가격은 하락하락하락하락 지정학적 리스크가 완화된 가운데 달러가 강세를 보이면서 금 가격은 하락했다.

팔라듐(+5.0%), 은(+3.0%)은 상승세를 보인 반면 금(-0.6%), 은(-0.2%)는

하락세를 보였다.

시리아를 둘러싼 미국과 러시아 간의 갈등이 아직 완전히 해소된 것은 아니디. 불

확실성은 아직 남아있지만 그동안 금 가격의 상승을 야기했던 지정학적 리스크들

이 조금씩 완화되는 모습을 보이면서 금 가격에 하방압력으로 작용했다. 게다가

미국 10년물 국채 금리가 2.96%까지 상승한 가운데 달러 역시 강세를 보였다.

미 연준의 기준금리 인상 전망에 따른 최근 국채 금리 상승세는 당분간 금 가격

에 부정적으로 작용할 전망이다.

[[[[그림그림그림그림 32323232] ] ] ] 금금금금, , , , 은은은은 가격가격가격가격 추이추이추이추이 [[[[그림그림그림그림 33333333]]]] 백금백금백금백금, , , , 팔라듐팔라듐팔라듐팔라듐 가격가격가격가격 추이추이추이추이


[[[[그림그림그림그림 34343434] ] ] ] 금금금금////은은은은 ratioratioratioratio [[[[그림그림그림그림 35353535]]]] 금금금금----백금백금백금백금 스프레드스프레드스프레드스프레드


10

13

16

19

22

1,000

1,100

1,200

1,300

1,400


금(좌)

은(우)(달러/온스) (달러/온스)

400

500

600

700

800

900

1,000

1,100

1,200

800

900

1,000

1,100

1,200


백금(좌)

팔라듐(우)(달러/온스) (달러/온스)

30

40

50

60

70

80

90

98 01 04 07 10 13 16

(배)

0

50

100

150

200

250

300

350

400

450


18


[[[[그림그림그림그림 36363636] ] ] ] 금금금금 투기투기투기투기 포지션포지션포지션포지션 [[[[그림그림그림그림 37373737]]]] 은은은은 투기투기투기투기 포지션포지션포지션포지션


[[[[그림그림그림그림 38383838] ] ] ] 백금백금백금백금 투기투기투기투기 포지션포지션포지션포지션 [[[[그림그림그림그림 33339999]]]] 팔라듐팔라듐팔라듐팔라듐 투기투기투기투기 포지션포지션포지션포지션


[[[[그림그림그림그림 40404040] ] ] ] 금금금금 ETF ETF ETF ETF 금금금금 보유량보유량보유량보유량 및및및및 금금금금 가격가격가격가격 추이추이추이추이 [[[[그림그림그림그림 41414141]]]] 은은은은 ETF ETF ETF ETF 은은은은 보유량보유량보유량보유량 및및및및 은은은은 가격가격가격가격 추이추이추이추이


1,000

1,100

1,200

1,300

1,400

0

100

200

300

400

500

14 15 16 17 18

금 선물 순포지션(좌)

금 선물 Long(좌)금 선물 Short(좌)

금 선물가격(우)

(천 계약) (달러/온스)

10

15

20

25

(30)

0

30

60

90

120

150

14 15 16 17 18

은 선물 순포지션은 선물 Long은 선물 Short은 선물가격(우)


600

900

1,200

1,500

1,800

0

15

30

45

60

75

14 15 16 17 18

백금 선물 순포지션백금 선물 Long백금 선물 Short백금 선물가격(우)


400

550

700

850

1,000

1,150

0

10

20

30

40

14 15 16 17 18

팔라듐 선물 순포지션팔라듐 선물 Long팔라듐 선물 Short팔라듐 선물가격(우)


1,000

1,200

1,400

1,600

1,800

2,000

40

50

60

70

80

90

10 11 12 13 14 15 16 17 18

금 ETF 보유잔고(좌)

금 선물가격(우)(백만 온스) (달러/온스)

0

10

20

30

40

50

400

450

500

550

600

650

700

10 11 12 13 14 15 16 17 18

은 ETF 보유잔고(좌)

은 선물가격(우)(백만 온스) (달러/온스)

19


비철금속비철금속비철금속비철금속: : : : 러시아러시아러시아러시아 제재에제재에제재에제재에 대한대한대한대한 우려가우려가우려가우려가 지속되고지속되고지속되고지속되고 수요수요수요수요 기대감에기대감에기대감에기대감에 상승상승상승상승 미국의 러시아 제재에 대한 우려가 지속되고 계절적 수요에 대한 기대감이 높아

지면서 비철금속 가격은 상승세를 보였다. 품목별로는 알루미늄(+8.1%), 니켈

(+6.4%), 아연(+3.7%), 주석(+3.2%), 납(+2.7%), 전기동(+2.4%)은 상승세

를 보였다.

중국 3월 산업생산이 전년동월대비 6.0% 증가하면서 시장 예상치인 6.9%를 하

회한 가운데 1~3월 고정자산투자액 역시 7.5% 증가하면서 예상치인 7.7%를 하

회했다. 중국의 경제지표가 예상을 하회했음에도 불구하고 러시아 제재에 대한

우려가 지속되면서 알루미늄과 니켈 가격은 상승세를 지속했다. 게다가 중국의

비가공 구리와 정광 수입이 늘어나면서 계절적 수요에 대한 기대감 역시 높아졌

다.

[[[[그림그림그림그림 42424242] ] ] ] 전기동전기동전기동전기동, , , , 알루미늄알루미늄알루미늄알루미늄 가격가격가격가격 추이추이추이추이 [[[[그림그림그림그림 43434343]]]] 니켈니켈니켈니켈, , , , 주석주석주석주석 가격가격가격가격 추이추이추이추이


[[[[그림그림그림그림 44444444] ] ] ] 아연아연아연아연, , , , 납납납납 가격가격가격가격 추이추이추이추이 [[[[그림그림그림그림 45454545]]]] LME LME LME LME 전기동전기동전기동전기동 재고재고재고재고 추이추이추이추이


1,400

1,550

1,700

1,850

2,000

2,150

2,300

2,450

2,600

4,000

4,500

5,000

5,500

6,000

6,500

7,000

7,500


전기동 3M(좌)

알루미늄 3M(우)(달러/톤) (달러/톤)

13,000

15,000

17,000

19,000

21,000

23,000

6,000

7,000

8,000

9,000

10,000

11,000

12,000

13,000

14,000

15,000

16,000


니켈 3M(좌)

주석 3M(우)(달러/톤) (달러/톤)

1,500

1,800

2,100

2,400

2,700

3,000

1,300

1,700

2,100

2,500

2,900

3,300

3,700


아연 3M(좌)

납 3M(우)(달러/톤) (달러/톤)

0

50

100

150

200

250

300

350

400

450

Jul-15 Jan-16 Jul-16 Jan-17 Jul-17 Jan-18

(천 톤)

20


<<<<표표표표 5555>>>> 주요주요주요주요 원자재원자재원자재원자재 ETFETFETFETF

구분구분구분구분 ETFETFETFETF명명명명 시총시총시총시총

((((백만백만백만백만 달러달러달러달러))))

일평균거래대금일평균거래대금일평균거래대금일평균거래대금

((((백만백만백만백만 달러달러달러달러))))

종가종가종가종가

((((달러달러달러달러))))

1W1W1W1W

(%)(%)(%)(%)

1M1M1M1M

(%)(%)(%)(%)

3M3M3M3M

(%)(%)(%)(%)

YTDYTDYTDYTD

(%)(%)(%)(%) 기초지수기초지수기초지수기초지수

운용보수운용보수운용보수운용보수

(%)(%)(%)(%)

추적추적추적추적

오차오차오차오차

레버레버레버레버

리지리지리지리지

원유

UNITED STATES OIL FUND LP 1,873 265 12.51 (4.4) 3.0 1.1 4.2 WTI 0.72 - -

UNITED STATES 12 MONTH OIL 80 1 21.89 (3.3) 3.6 1.9 4.6 WTI 0.79 - -

PROSHARES ULTRA BLOOMBERG 374 74 25.01 (9.1) 5.2 0.9 6.7 BCOMCL 0.95 26.6 Long X2

UNITED STATES SHORT OIL FUND 11 0 54.02 4.4 (3.2) (2.3) (4.9) WTI 0.75 - Short X1

PROSHARES ULTRASHORT BLOOM 219 41 21.8 9.3 (6.8) (5.9) (11.2) BCOMCL 0.95 80.5 Short X2

TIGER 원유선물(H) 86,207 972 4610 (1.6) 3.1 3.1 6.2 SPGSCLP 0.70 16.6 -

TIGER 원유인버스선물(H) 8,619 191 10140 2.1 (3.8) (4.7) (7.7) SPGSCLP 0.70 47.3 Short X1

천연가스

US NATURAL GAS FUND LP 351 107 22.24 (1.4) (3.0) (0.3) (4.6) Natural Gas 1.27 - -

VELOCITYSHARES 3X LG NAT GAS 468 186 55.62 (4.2) (9.1) (11.4) (23.5) SPGSNGP 1.65 68.4 Long X3

VELOCITYSHARES 3X INVERSE NA 177 173 28.81 3.9 7.2 (6.7) 4.8 SPGSNGP 1.65 142.4 Short X3

석탄 VANECK VECTORS COAL ETF 90 2 15.47 (1.5) (6.7) (10.7) (3.5) MVKOLTR 0.59 5.0 -

에너지

기업

ENERGY SELECT SECTOR SPDR 17,361 1,138 67.35 (0.1) 0.3 (10.7) (6.8) IXETR 0.13 0.5 -

VANGUARD ENERGY ETF 3,851 33 92.13 (0.3) 0.3 (10.9) (6.9) M5US5ENI 0.10 0.3 -

SPDR S&P OIL & GAS EXP & PR 2,137 588 34.66 (1.6) 1.9 (10.6) (6.8) SPSIOPTR 0.35 0.6 -

ISHARES U.S. ENERGY ETF 959 24 36.89 (0.2) 0.2 (10.8) (7.0) DJUSENT 0.43 0.5 -

ISHARES GLOBAL ENERGY ETF 1,176 10 34.38 1.2 2.7 (7.0) (3.3) SPG12CEN 0.47 1.6 -

귀금속 POWERSHARES DB PREC METALS 178 1 38.79 0.4 0.3 (0.4) 0.8 DBCMYEPM 0.78 1.8 -

ETFS PHYSICAL PRECIOUS METAL 382 2 64.17 (0.2) (0.7) (2.8) (1.3) GLTRI 0.60 6.2 -

금

SPDR GOLD SHARES 36,855 1,036 126.39 0.5 0.8 0.9 2.2 GOLDLNPM 0.40 3.9 -

ISHARES GOLD TRUST 11,861 167 12.81 0.6 0.9 0.9 2.4 GOLDLNPM 0.25 3.9 -

ETFS PHYSCL SWISS GOLD SHRS 1,160 7 128.94 0.5 0.8 0.9 2.2 GOLDLNPM 0.39 3.9 -

VELOCITYSHARES 3X LONG GOLD 120 10 11.56 1.3 1.4 0.3 3.8 SPGSGCP 1.35 22.1 Long X3

KODEX 골드선물(H) 54,285 630 9870 (0.8) 0.1 0.0 1.9 SPGSGCTR 0.68 6.6 -

금광업체

VANECK VECTORS GOLD MINERS 8,309 951 22.07 0.4 1.9 (5.8) (5.0) GDMNTR 0.52 4.0 -

DIREXION DAILY GOLD MINERS 1,313 186 24.71 1.3 5.6 (23.1) (22.1) GDM 0.95 45.7 Long X3

DIRXN DAILY JR BULL GOLD 3X 786 192 13.83 2.0 3.9 (20.5) (22.1) MVGDXJTR 0.95 49.7 Long X3

DIREXION DAILY GOLD MINERS 186 128 25.37 (1.5) (7.4) 10.2 7.0 GDM 0.95 89.6 Short X3

은

ISHARES SILVER TRUST 5,244 134 15.43 0.1 (0.8) (4.5) (3.5) SLVRLN 0.50 10.5 -

ETFS PHYSICAL SILVER SHARES 333 3 15.95 0.1 (0.8) (4.4) (3.5) SLVRLN 0.30 10.5 -

PROSHARES ULTRA SILVER 224 5 31.16 0.2 (1.8) (9.8) (7.9) SLVRLN 0.95 24.2 Long X2

VELOCITYSHARES 3X LNG SILVER 271 30 9.91 0.0 (3.5) (16.8) (14.6) SPGSSIP 1.65 36.7 Long X3

KODEX 은선물(H) 25,908 175 3810 (1.0) (1.2) (5.2) (3.1) SPGSSITR 0.68 10.2 -

은광업체 GLOBAL X SILVER MINERS ETF 410 4 30.35 (1.2) 0.4 (6.8) (7.0) SOLGLOSI 0.65 2.7 -

백금 ETFS PHYSICAL PLATINUM SHRS 519 4 87.15 (1.7) (3.8) (6.0) (1.5) PLTMLNPM 0.60 6.8 -

팔라듐 ETFS PHYSICAL PALLADIUM SHAR 197 3 85.85 (5.2) (7.5) (18.2) (15.5) PLDMLNPM 0.60 11.1 -

비철금속 POWERSHARES DB BASE METALS 329 5 18.29 0.5 (1.1) (4.4) (5.8) DBCMYEIM 0.82 2.2 -

전기동 TIGER 구리실물 8,066 27 6865 1.0 (2.6) (6.0) (6.7) SPGSCO 0.85 8.2 -

KODEX 구리선물(H) 5,625 63 6250 (0.2) (3.0) (6.3) (8.6) SPGCHGTR 0.68 9.8 -

주: TIGER, KODEX ETF의 시총, 일평균거래대금 단위는 백만원

자료: 한국투자증권

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OPEC과 트럼프의 트윗 - Naverupload.stock.naver.com/upload/research/industry/... · 2018-04-23 · 2018. opec과 트럼프의 트윗 공동감시위원회(jmmc)에서 사우디는