Embed Size (px)
Citation preview
PENGARUH ARUS KAS BEBAS DAN LEVERAGE
TERHADAP NILAI PERUSAHAAN MELALUI KEBIJAKAN
DIVIDEN PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG
TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA
SKRIPSI
NANI DWI NOVIANI
1310111116
PROGRAM STUDI MANAJEMEN S1
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS PEMBANGUNAN NASIONAL “VETERAN” JAKARTA
2017
PENGARUH ARUS KAS BEBAS DAN LEVERAGE
TERHADAP NILAI PERUSAHAAN MELALUI KEBIJAKAN
DIVIDEN PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG
TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA
SKRIPSI
Diajukan Sebagai Salah Satu Syarat Untuk Memperoleh Gelar
Sarjana Ekonomi
NANI DWI NOVIANI
1310111116
PROGRAM STUDI MANAJEMEN S1
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS PEMBANGUNAN NASIONAL “VETERAN” JAKARTA
2017
iii
PERNYATAAN ORISINALITAS
Skripsi ini adalah hasil karya sendiri, dan semua sumber yang dikutip
maupun yang dirujuk telah saya nyatakan dengan benar.
Nama : Nani Dwi Noviani
NIM. : 1310111116
Bilamana di kemudian hari ditemukan ketidaksesuaian dengan
pernyataan saya ini, maka saya bersedia dituntut dan diproses sesuai
dengan ketentuan yang berlaku.
Jakarta, 04 Juli 2017
Yang Menyatakan
Nani Dwi Noviani
iv
PERNYATAAN PERSETUJUAN PUBLIKASI
SKRIPSI UNTUK KEPENTINGAN AKADEMIS
Sebagai civitas akademika Universitas Pembangunan Nasional “Veteran” Jakarta,
saya yang bertanda tangan di bawah ini :
Nama : Nani Dwi Noviani
NIM. : 1310111116
Fakultas : Ekonomi dan Bisnis
Program Studi : Manajemen S1
Jenis Karya : Skripsi
Demi pengembangan ilmu pengetahuan, menyetujui untuk memberikan kepada
Universitas Pembangunan Nasional “Veteran” Jakarta Hak Bebas Royalti Non
Ekslusif (Non Exclusive Royalty Free Right) atas Skripsi saya yang berjudul:
Pengaruh Arus Kas Bebas dan Leverage Terhadap Nilai Perusahaan
Melalui Kebijakan Dividen Pada Perusahaan Manufaktur
Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia
Beserta perangkat yang ada (jika diperlukan). Dengan Hak Bebas Royalti ini
Universitas Pembangunan Nasional “Veteran” Jakarta berhak menyimpan,
mengalihmedia/formatkan, mengelola dalam bentuk pangkalan data (database),
merawat, dan mempublikasikan Skripsi saya selama tetap mencantumkan nama
saya sebagai penulis/pencipta dan sebagai pemilik hak cipta.
Demikian pernyataan ini saya buat dengan sebenarnya.
Dibuat di : Jakarta
Pada Tanggal : 04 Juli 2017
Yang Menyatakan,
Nani Dwi Noviani
v
PENGESAHAN
PENGARUH ARUS KAS BEBAS DAN LEVERAGE
TERHADAP NILAI PERUSAHAAN MELALUI KEBIJAKAN
DIVIDEN PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG
TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA
Dipersiapkan dan disusun oleh:
NANI DWI NOVIANI
1310111116
Telah dipertahankan di depan Tim Penguji
pada tanggal : 04 Juli 2017
dan dinyatakan memenuhi syarat untuk diterima
Wahyudi, S.E., M.M.
Ketua Penguji
Drs. Munasiron Miftah, M.M.
Penguji I (Pembimbing I)
Dr. Prasetyo Hadi, S.E., M.M., CFMP.
Dekan
Drs. Nurmatias, M.M., CFMP.
Penguji II (Pembimbing II)
Wahyudi, S.E., M.M.
Ketua Program Studi
Ditetapkan di : Jakarta
Tanggal Ujian : 04 Juli 2017ERITA
A
vi
CARA UJIAN SKRIPSI
vii
Pengaruh Arus Kas Bebas dan Leverage Terhadap Nilai
Perusahaan Melalui Kebijakan Dividen Pada Perusahaan
Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia
Oleh
Nani Dwi Noviani
Abstrak
Penelitian ini dilakukan untuk menguji pengaruh arus kas bebas dan
leverage terhadap nilai perusahaan melalui kebijakan dividen. Penelitian ini
menggunakan perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia
sebagai sampel. Teknik penentuan sampel menggunakan metode purposive
sampling (purposive sampling method). Pemilihan sampel dari 143 perusahaan
manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2013-2015
menghasilkan 23 perusahaan yang dapat diterima. Pengujian hipotesis dalam
penelitian ini menggunakan Analisis jalur dengan program SPSS 23 dan tingkat
signifikansi 5%. Hasil dari pengujian menunjukkan bahwa (1)arus kas bebas tidak
mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap kebijakan dividen dengan tingkat
signifikansi sebesar 0,325 > 0,05. (2)leverage mempunyai pengaruh yang
signifikan terhadap kebijakan dividen karena memiliki tingkat signifikansi sebesar
0,019 < 0,05. (3)arus kas bebas tidak mempunyai pengaruh yang signifikan
terhadap nilai perusahaan dengan tingkat signifikansi sebesar 0,055 > 0,05.
(4)leverage mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap nilai perusahaan
karena memiliki tingkat signifikansi sebesar 0,000 < 0,05. (5)kebijakan dividen
mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap nilai perusahaan karena memiliki
tingkat signifikansi sebesar 0,000 < 0,05. (6)hasil pengaruh tidak langsung arus
kas bebas terhadap nilai perusahaan melalui kebijakan dividen sebesar 0,038 dan
hasil pengaruh tidak langsung leverage terhadap nilai perusahaan melalui
kebijakan dividen sebesar 0,094.
Kata kunci : Arus Kas Bebas, Leverage, Kebijakan Dividen, dan Nilai
Perusahaan.
viii
The Influence Of Free Cash Flow and Leverage To Firm Value
Through Dividend Policy In Manufacturing Companies Listed In
Indonesia Stock Exchange
By
Nani Dwi Noviani
Abstract
This study was conducted to examine the effect of free cash flow and
leverage to firm value thorouh dividend policy . This study uses the manufacturing
companies listed in Indonesia Stock Exchange as a sample. Sampling technique
using purposive sampling (purposive sampling method). Selection of a sample of
143 manufacturing companies listed in Indonesia Stock Exchange in 2013-2015
resulted in 23 companies that are acceptable. Testing the hypothesis in this study
using Path Analysis with SPSS 23 and a significance level of 5 %. The results of
the testing showed that: (1) free cash flow has no significant influence on the
dividend policy because it has a significance level 0,325 > 0.05. (2) leverage has
a significant effect on the dividend policy with a significance level 0,019 < 0.05.
(3) free cash flow has no significant influence on the firm value because it has a
significance level 0,055 > 0.05. (4) leverage has a significant effect on the firm
value with a significance level 0.000 < 0.05. (5) dividend policy leverage has a
significant effect on the firm value with a significance level 0.000 < 0.05. (6) The
result of the indirect effect of free cash flow to firm value through dividend policy
of 0,038 and the indirect effect of leverage on firm value through dividend policy
of 0,094.
Keywords : Free Cash Flow, Leverage, Dividend Policy, and Firm Value.
ix
PRAKATA
Puji syukur penulis panjatkan kehadirat Allah SWT atas segala rahmat dan
karunia-Nya sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi yang berjudul
“Pengaruh Arus Kas Bebas dan Leverage Terhadap Nilai Perusahaaan Melalui
Kebijakan Dividen”. Penelitian ini disusun sebagai salah satu syarat untuk
memperoleh gelar Sarjana Ekonomi di Universitas Pembangunan Nasional
“Veteran” Jakarta.
Terima kasih penulis ucapkan kepada Dr. Prasetyo Hadi, S.E., MM., CFMP
selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Pembangunan Nasional
“Veteran” Jakarta, Wahyudi S.E., M.M selaku Ka. Program Studi SI Manajemen,
Drs. Munasiron Miftah, M.M selaku dosen pembimbing I dan Drs. Nurmatias,
M.M., CFPM selaku dosen pembimbing II atas segala ilmu, bantuan dan saran
yang telah diberikan dalam proses penyusunan penelitian.
Ucapan terima kasih juga disampaikan kepada keluarga penulis. Untuk
Mamah, Papah dan Teteh yang tidak henti-hentinya memberikan semangat,
motivasi, perhatian dan doa untuk penulis. Ucapan terima kasih juga disampaikan
kepada sahabatku Dinda Lestari, Ratna Yunita Rahmawati, Siska Widianti, Laily
Nahdiati, Wina Aulia, Gendis Putri Ayu, Fenty Arsri Nandila, Diva Clarissa,
Dewi Tri Wicaksani, dan Eka Yulianti Hasanah. Terima kasih atas kebersamaan,
waktu yang telah diberikan kepada penulis dan tidak henti-hentinya memberikan
semangat, bantuan, doa serta canda tawa untuk penulis.
Terima kasih kepada seluruh teman-teman Fakultas Ekonomi dan Bisnis
Universitas Pembangunan Nasional “Veteran” Jakarta khususnya Manajemen S1
angkatan 2013 yang selalu memberikan semangat dalam mengerjakan penelitian
ini. Semoga karya ilmiah ini bermanfaat.
Jakarta, 04 Juli 2017
Nani Dwi Noviani
x
DAFTAR ISI
HALAMAN SAMPUL ................................................................................... i
HALAMAN JUDUL ...................................................................................... ii
PERNYATAAN ORISINALITAS ................................................................ iii
PERNYATAAN PERSETUJUAN PUBLIKASI ......................................... iv
PENGESAHAN .............................................................................................. v
BERITA ACARA UJIAN SKRIPSI ............................................................. v
ABSTRAK ...................................................................................................... vii
ABSTRACT ..................................................................................................... viii
PRAKATA ...................................................................................................... ix
DAFTAR ISI ................................................................................................... x
DAFTAR TABEL .......................................................................................... xiii
DAFTAR GAMBAR ...................................................................................... xiv
DAFTAR LAMPIRAN .................................................................................. xv
BAB I PENDAHULUAN ........................................................................ 1
I.1 Latar Belakang .............................................................................. 1
I.2 Rumusan Masalah ......................................................................... 5
I.3 Tujuan Penelitian........................................................................... 5
I.4 Manfaat Penelitian......................................................................... 6
BAB II TINJAUAN PUSTAKA .............................................................. 7
II.1 Penelitian Sebelumnya .................................................................. 7
II.2 Landasan Teori .............................................................................. 17
II.2.1 Teori Sinyal (Signalling Theory) .................................................. 17
II.2.2 Teori Keagenan (Agency Theory) ................................................. 17
II.2.3 Nilai Perusahaan ............................................................................ 18
II.2.3.1 Pengertian Nilai Perusahaan.......................................................... 18
II.2.3.2 Tujuan Perusahaan ........................................................................ 18
II.2.3.3 Manfaat Nilai Perusahaan ............................................................. 19
II.2.3.4 Faktor-faktor yang mempengaruhi Nilai Perusahaan.................... 19
II.2.3.5 Perhitungan Nilai Perusahaan ....................................................... 21
II.2.4 Laporan Keuangan ........................................................................ 21
II.2.4.1 Pengertian Laporan Keuangan ...................................................... 21
II.2.4.2 Jenis Laporan Keuangan ............................................................... 22
II.2.5 Arus Kas ........................................................................................ 22
II.2.5.1 Arus Kas Operasi .......................................................................... 22
II.2.5.2 Arus Kas Bebas ............................................................................. 23
II.2.6 Rasio Keuangan............................................................................. 24
II.2.6.1 Pengertian Rasio Keuangan .......................................................... 24
II.2.6.2 Jenis-Jenis Rasio Keuangan .......................................................... 24
II.2.6.3 Rasio Likuiditas............................................................................. 24
II.2.6.4 Rasio Leverage (Rasio Utang) ...................................................... 25
II.2.6.5 Rasio Profitabilitas ........................................................................ 27
II.2.6.6 Rasio Aktivitas .............................................................................. 28
II.2.6.7 Rasio Penilaian .............................................................................. 29
xi
II.2.7 Kebijakan Dividen......................................................................... 29
II.2.7.1 Pengertian Dividen ........................................................................ 29
II.2.7.2 Pengertian Kebijakan Dividen ...................................................... 30
II.2.7.3 Teori Kebijakan Dividen ............................................................... 31
II.2.7.4 Faktor-faktor yang mempengaruhi kebijakan dividen .................. 32
II.3 Kerangka Pemikiran ...................................................................... 33
II.4 Pengembangan Hipotesis .............................................................. 33
II.4.1 Pengaruh Arus Kas Bebas Terhadap Kebijakan Dividen .............. 33
II.4.2 Pengaruh Leverage Terhadap Kebijakan Dividen ........................ 33
II.4.3 Pengaruh Arus Kas Bebas Terhadap Nilai Perusahaan ................. 34
II.4.4 Pengaruh Leverage Terhadap Nilai Perusahaan............................ 35
II.4.5 Pengaruh Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan ............ 35
II.4.6 Pengaruh Arus Kas Bebas dan Leverage Terhadap Nilai
Perusahaan Melalui Kebijakan Dividen ........................................ 36
BAB III METODE PENELITIAN ........................................................... 37
III.1 Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel ............................ 37
III.1.1 Definisi Operasional ...................................................................... 37
III.1.2 Pengukuran Variabel ..................................................................... 38
III.2 Populasi dan Sampel ..................................................................... 39
III.2.1 Populasi ......................................................................................... 39
III.2.2 Sampel ........................................................................................... 39
III.3 Teknik Pengumpulan Data ............................................................ 40
III.3.1 Jenis Data ...................................................................................... 40
III.3.2 Sumber Data .................................................................................. 40
III.3.3 Pengumpulan Data ........................................................................ 40
III.4 Teknik Analisis Data dan Uji Hipotesis ........................................ 41
III.4.1.1 Statistik Deskriptif Data ................................................................ 41
III.4.1.2 Uji Asumsi Klasik ......................................................................... 41
III.4.2 Uji Hipotesis .................................................................................. 43
III.4.2.1 Koefisien Determinasi (Adjusted R2) ............................................ 43
III.4.2.2 Uji-T .............................................................................................. 44
III.4.2.3 Analisa Jalur .................................................................................. 45
III.5 Kerangka Model Penelitian ........................................................... 48
BAB IV HASIL DAN PEMBAHASAN ................................................... 49
IV.1 Hasil Penelitian ............................................................................. 49
IV.1.1 Deskripsi Obyek Penelitian ........................................................... 49
IV.1.2 Deskripsi Data Penelitian .............................................................. 50
IV.1.3 Teknik Analisis Data dan Uji Hipotesis ........................................ 52
IV.1.3.1 Statistik Deskriptif......................................................................... 52
IV.1.3.2 Uji Asumsi Klasik ......................................................................... 54
IV.1.3.2.1 Uji Normalitas ............................................................................... 54
IV.1.3.2.2 Uji Multikolinearitas ..................................................................... 57
IV.1.3.2.3 Uji Heteroskedastisitas .................................................................. 58
IV.1.3.2.4 Uji Autokorelasi ............................................................................ 59
IV.1.4 Uji Hipotesis .................................................................................. 60
IV.1.4.1 Koefisien Determinasi (Adjusted R2) ............................................ 60
xii
IV.1.4.2 Uji -T ............................................................................................. 61
IV.1.5 Analisa Jalur .................................................................................. 62
IV.1.5.1 Menghitung Pengaruh Langsung atau Direct Efferct (DE) ........... 63
IV.1.5.2 Menghitung Pengaruh Tidak Langsung atau Indirect Effect (IE) . 63
IV.1.5.3 Menghitung Pengaruh Total atau Total Effect (TE) ...................... 63
IV.1.5.4 Membuat Diagram Jalur ................................................................ 64
IV.2 Pembahasan ................................................................................... 65
IV.2.1 Pengaruh Arus Kas Bebas terhadap Kebijakan Dividen ............... 65
IV.2.2 Pengaruh Leverage terhadap Kebijakan Dividen .......................... 66
IV.2.3 Pengaruh Arus Kas Bebas terhadap Nilai Perusahaan .................. 66
IV.2.4 Pengaruh Leverage terhadap Nilai Perusahaan ............................. 67
IV.2.5 Pengaruh Kebijakan Dividen terhadap Nilai Perusahaan ............. 67
IV.2.6 Pengaruh Tidak Langsung ............................................................. 68
IV.3 Keterbatasan Penelitian ................................................................. 69
BAB V SIMPULAN DAN SARAN ......................................................... 70
VI. Simpulan........................................................................................ 70
V.2 Saran .............................................................................................. 71
DAFTAR PUSTAKA ..................................................................................... 72
RIWAYAT HIDUP
LAMPIRAN
xiii
DAFTAR TABEL
Tabel 1. Data Fenomena Nilai Perusahaan, Free Cash Flow, Leverage dan
Kebijakan Dividen pada Perusahaan Manufaktur tahun
2014-2015......................................................................................... 3
Tabel 2. Matriks Penelitian Terdahulu terkait dengan Kebijakan Dividen .... 14
Tabel 3. Matriks Penelitian Terdahulu terkait dengan Nilai Perusahaan ....... 15
Tabel 4. Rincian Kriteria Sampel ................................................................... 49
Tabel 5. Daftar Perusahaan yang Menjadi Objek Penelitian.......................... 49
Tabel 6. Hasil Perhitungan FCF, DER, DPR dan PBV .................................. 50
Tabel 7. Statistik Deskriptif............................................................................ 52
Tabel 8. Hasil One-Samle Kolmogorov-Smirnov .......................................... 55
Tabel 9. Uji Multikolinearitas Sub Struktur I................................................. 57
Tabel 10. Uji Multikolinearitas Sub Struktur II ............................................... 58
Tabel 11. Uji Autokorelasi Sub Struktur I ....................................................... 59
Tabel 12 Uji Autokorelasi Sub Struktur II ...................................................... 60
Tabel 13. Hasil Koefisien Determinasi (Adjusted R2) Sub Struktur I .............. 60
Tabel 14. Hasil Koefisien Determinasi (Adjusted R2) Sub Struktur II ............. 60
Tabel 15. Hasil Uji T Sub Struktur I ................................................................ 61
Tabel 16. Hasil Uji T Sub Struktur II ............................................................... 62
Tabel 17. Matriks Interprestasi Koefisien Jalur ............................................... 64
xiv
DAFTAR GAMBAR
Gambar 1. Diagram Kerangka Pemikiran .......................................................... 33
Gambar 2. Diagram Jalur Struktural I ................................................................ 46
Gambar 3. Diagram Jalur Struktural II .............................................................. 46
Gambar 4. Kerangka Model Penelitian .............................................................. 48
Gambar 5. Grafik Histogram Sub Struktur I ...................................................... 55
Gambar 6. Grafik Normal P-P Plot Sub Struktur I ............................................ 56
Gambar 7. Grafik Histogram Sub Struktur II..................................................... 56
Gambar 8. Grafik Normal P-P Plot Sub Struktur II ........................................... 57
Gambar 9. Uji Heteroskedastisitas Sub Struktur I ............................................. 58
Gambar 10.Uji Heteroskedastisitas Sub Struktur I ............................................. 59
Gambar 11.Diagram Jalur Struktural I ................................................................ 64
Gambar 12.Diagram Jalur Struktural II .............................................................. 64
Gambar 13.Diagram Jalur Kompleks .................................................................. 65
xv
DAFTAR LAMPIRAN
Lampiran 1. Daftar Perusahaan Manufaktur Periode 2013-2015
Lampiran 2. Data Perhitungan Variabel Arus Kas Bebas Tahun 2013-2015
Lampiran 3. Data Perhitungan Variabel Leverage Tahun 2013-2015
Lampiran 4. Data Perhitungan Variabel Kebijakan Dividen Tahun 2013-2015
Lampiran 5. Data Perhitungan Variabel Nilai Perusahaan Tahun 2013-2015
Lampiran 6. Hasil Output SPSS Sub Struktural I
Lampiran 7. Hasil Output SPSS Sub Struktural II
Lampiran 8. Tabel T-tabel
Lampiran 9. Ringkasan Kinerja Keuangan Perusahaan INTP
Lampiran 10. Laporan Keuangan Perusahaan INTP Tahun 2014
