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Perspectivas Económicas para el 2012 y 2013
Presentación de
Rodrigo Bolaños Zamora Presidente del Banco Central de Costa Rica
18 de mayo del 2012
Desempeño de la economía en el primer cuatrimestre del 2012
Perspectivas para el resto del año y el mediano plazo
2
Contenido
¿CÓMO SE VE LA ECONOMÍA?
• El desempeño de la economía es bastante sa=sfactorio.
• Ac=vidad económica crece a ritmos altos. • La inflación es baja. • Persisten riesgos por:
– situación de zona del euro, – vola=lidad de precios del petróleo y materias primas.
– déficit fiscal. • Perspec=vas posi=vas si hay manejo prudente.
3
Crecimiento Mundial
• Mejoran expectativas de crecimiento económico mundial. • Economías emergentes crecen más rápido
4
WEO Abr-12 1/
(tasas de variación) Diferencia con respecto a
WEO ene-12 (p.p.)
2011 2012 2013 2012 2013 Mundo 3,9 3,5 4,1 0,2 0,1 Países Desarrollados 1,6 1,4 2,0 0,2 0,1
Estados Unidos 1,7 2,1 2,4 0,3 0,2 Eurozona 1,4 -0,3 0,9 0,2 0,1 Alemania 3,1 0,6 1,5 0,3 - Japón -0,7 2,0 1,7 0,4 0,1 Reino Unido 0,7 0,8 2,0 0,2 -
Países Emergentes 6,2 5,7 6,0 0,2 0,1 China 9,2 8,2 8,8 0,1 - Brasil 2,7 3,0 4,1 0,1 0,1 América Latina 4,5 3,7 4,1 0,2 0,1
1/ Publicadas el 17 de abril del 2012. WEO: World Economic Outlook del Fondo Monetario Internacional.
WEO Abr-12 1/
(tasas de variación) Diferencia con respecto a
WEO ene-12 (p.p.)
2011 2012 2013 2012 2013 Comercio mundial 5,8 4,0 5,6 0,2 0,2 Exportaciones Economías avanzadas 5,3 2,3 4,7 -0,1 - Emergentes y en desarrollo 6,7 6,6 7,2 0,5 0,2
Importaciones Economías avanzadas 4,3 1,8 4,1 -0,2 0,2 Emergentes y en desarrollo 8,8 8,4 8,1 1,3 0,4
Petróleo 31,6 10,3 -4,1 15,2 -0,5
Precios al consumidor Economías avanzadas 2,7 1,9 1,7 0,3 0,4 Emergentes y en desarrollo 7,1 6,2 5,6 - 0,1
Comercio Mundial y Precios
• Comercio Mundial con crecimiento moderado • Incremento en precios de petróleo incide en aceleración de las proyecciones de
inflación, sin embargo estos precios han tendido a disminuir en las últimas semanas.
5 1/ Publicadas el 17 de abril del 2012. WEO: World Economic Outlook del Fondo Monetario Internacional.
ACTIVIDAD ECONÓMICA EN COSTA RICA (IMAE)* Tasas interanuales y aceleración a MARZO 2012
IMAE
• Ac3vidad económica crece a más de 5% interanual desde agosto 2012.
• Crece a más del 6% desde noviembre del 2011.
• Crecimiento muy alto de exportaciones de zonas francas.
* Índice Mensual de Ac=vidad Económica -‐ Tendencia ciclo 6
IMAE*: tendencia ciclo por industria Tasas interanuales de marzo de cada año
1/ Restaurantes, Hoteles, Comercio, Transportes, Almacenamiento y Comunicaciones, Ac=vidades Inmobiliarias, Servicios de Intermediación Financiera y Seguros (SIFMI), Servicios de Administración Pública y Servicios Comunales, Sociales y Personales y Minas y Canteras.
7
* Índice Mensual de Ac=vidad Económica -‐ Tendencia ciclo
PIB e IMAE (tendencia ciclo) Variación interanual de la tendencia ciclo a marzo 2012
IMAE PIB I Trim 1 /
Agropecuario 3,3 1,7Ind. Manuf y Minas 15,0 6,8Comercio, Hoteles y Rest 4,3 3,4Transp, almac y comunic 7,2 7,9Servicios Interm Financ 7,1 3,7Servicios Empresariales 12,0 10,7Construcción 3,9 2,5Resto Servicios /2 1,8 0,7PIB 6,8 4,4
1/ Crecimiento previsto en el PM de enero 20122/ Este grupo lo conforma: Minas y Canteras, Act. Inmobiliarias, Electricidad y Agua, Serv. Adm Pública y Serv. Comunales, Sociales y Personales .
Crecimiento anual PIB 2012: Programa Macroeconómico: 3,8% Revisión de medio periodo podría llevar a tasa mayor
Las ac3vidades que crecen más de lo previsto son: • Agropecuaria • Manufactura (zonas
francas) • Intermediación
financiera • Construcción* • Servicios empresariales
*La construcción privada crece cerca del 9%, la pública decrece.
8
Desempeño económico primer trimestre 2012
• Indicadores de empleo congruentes con la evolución de la actividad económica.
9
dic-‐11 mar-‐12 Absoluta RelativaEMPRESA PRIVADA 831.121 850.533 19.412 2,3
Comercio, reparación vehículos automotores y enseres domésticos 164.726 162.771 -‐1.955 -‐1,2Industria manufacturera 136.183 141.460 5.277 3,9Agricul tura, ganadería , caza y s i lvicul tura 103.337 108.534 5.197 5,0Actividades inmobi l iarias , a lqui ler y servicios empresaria les 2/ 145.547 147.548 2.001 1,4Construcción 50.015 54.371 4.356 8,7Transporte, a lmacenamiento y comunicaciones 51.032 51.170 138 0,3Resto 3/ 180.281 184.679 4.398 2,4
CUENTA PROPIA 329.975 338.090 8.115 2,5SECTOR PÚBLICO 282.859 282.151 -‐708 -‐0,3RESTO 4/ 81.083 81.728 645 0,8TOTAL 1.525.038 1.552.502 27.464 1,8
Fuente: Departamento Gestión de Información Económica, con base en cifras registradas por la CCSS.
3/ Incluye las siguientes actividades: enseñanza, pesca, explotación de minas y canteras, seguridad privada,organizaciones extraterritoriales, otras actividades de servicios y desconocidas, Hoteles y restaurantes,intermediación financiera, servicios sociales y de salud y electricidad, gas y agua. 4/ Incluye convenios especiales y servicio doméstico.
Cotizantes 1/ Variación
1/ Se refiere a los trabajadores que cotizan para el régimen de Enfermedad y Maternidad de la Caja Costarricense del Seguro Social (CCSS).2/ Los servicios empresariales incluyen actividades como informática, investigación y desarrollo, servicios jurídicos,contabilidad, seguridad y l impieza de edificios, entre otros.
Es3mación del producto por componente del gasto Tasas de variación de la tendencia ciclo
Formación de
Gasto Consumo + Camb Ex istenc
Formación bruta de capital f i jo
Bienes f.o.b. ServiciosBienes f.o.b.
Servicios
E - 11 2,0 10,6 1,1 1,5 8,1 12,7 16,3F 2,1 11,4 3,6 2,3 10,0 19,4 11,6M 2,6 9,1 5,0 3,7 11,0 18,5 8,8A 3,2 5,0 5,3 5,4 11,1 13,3 7,1M 3,6 3,4 7,4 6,4 11,1 11,7 5,7J 3,9 4,9 8,5 7,2 11,4 13,3 4,4J 4,4 7,1 8,4 8,3 11,8 16,0 3,2A 4,8 5,4 10,9 9,5 12,3 14,6 2,4S 5,1 1,2 15,8 10,5 12,8 12,4 2,1O 5,6 2,7 18,1 11,0 13,3 16,6 2,1N 6,3 7,2 15,1 11,5 13,5 20,7 2,3D 6,8 6,8 12,4 11,9 13,0 18,5 2,5E - 12 6,8 3,6 11,7 11,1 12,3 13,4 2,9F 6,8 2,1 9,6 9,5 11,7 7,2 3,3M 6,9 3,3 7,0 8,0 11,6 2,6 3,9
IMAE
GASTO DEL PRODUCTO INTERNO BRUTOExportaciones Menos: Importaciones
Por el lado de la demanda, lo que más crece son la inversión privada y la demanda externa (exportaciones)
10
11
4,74
-10
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
1960
1962
1964
1966
1968
1970
1972
1974
1976
1978
1980
1982
1984
1986
1988
1990
1992
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
2010
Desde inicios de los años 70’s no se experimenta un periodo de 3 años consecutivos con inflaciones inferiores al 6% anual.
Inflación: variación interanual (%), 1960-2012
• Inflación interanual a abril medida con el IPC fue 4,7%, superior a la registrada en marzo (4,2%), aún así dentro del rango meta del PM2012-13, entre 4% y 6% con media 5%.
12
IPC: Indicadores de precios -‐variación interanual a abril en %-‐
4,7 6,2
0
2
4
6
8
10
12
14
16
ene-
09
abr-0
9
jul-0
9
oct-0
9
ene-
10
abr-1
0
jul-1
0
oct-1
0
ene-
11
abr-1
1
jul-1
1
oct-1
1
ene-
12
abr-1
2
IPC Expectativa de inflación a 12 meses
Rango meta de inflación 2009 - 13 (5 ± 1p.p.) 1/
2011 2012 Ponderaciones jul-06 dic-11
IPC 4,7 4,7 Regulados 3,9 4,7 21 21
No Regulados 4,9 4,7 79 79
Bienes 4,6 3,7 53 50 Servicios 4,8 5,8 47 50
Transables 4,8 2,7 40 35 No Transables 4,6 5,8 60 65
ISI 4,5 3,7 IPPI 10,5 4,4
1/ En la segunda revisión del PM 2009-‐10 (julio del 2009) se estableció para diciembre del 2009 una meta de 5 ± 1p.p.
Desempeño económico primer trimestre 2012
Promedio anual de las variaciones interanuales del IPC
1/ Incluye: Argen=na, Bolivia, Brasil, Chile, Colombia, Ecuador, México, Panamá, Perú, Paraguay, Uruguay, Venezuela, El Salvador, Guatemala, Honduras, Nicaragua y República Dominicana. Promedio ponderado con el PIB en dólares del 2011. 2 / Incluye: Alemania, Bélgica, Canadá, Colombia, El Salvador, Estados Unidos, España, Francia, Guatemala, Italia, Japón, México, Nicaragua, Países Bajos, Panamá, Reino Unido, Suecia y Venezuela.
Inflación América Latina, Centroamérica, principales socios comerciales y Costa Rica
5,8%
8,9%
6,5% 6,5%
7,4%
6,4%
10,9%
2,1%
4,5%
7,0%
3,6%
5,8%
1,6%
3,2%
4,7%
9,3%
13,4%
8,0%
5,7%4,9%
2007 2008 2009 2010 2011
América Latina 1/
Centro América y Rep. Dominicana
Principales Socios Comerciales 2/
Costa Rica
13
(Costa Rica ya NO es de las más altas)
Déficit del Sector Público
• Cifras preliminares del Sector Público Global Reducido (SPGR) para el primer trimestre del 2012 muestran un resultado financiero deficitario acumulado de 1,6% del PIB, financiado mayoritariamente en el mercado interno.
14
-1,4
-1,7 -1,6
-0,1 -0,2 -0,1
-1,4 -1,5
-1,4
0,0
0,0 -0,1
-2,0
-1,8
-1,6
-1,4
-1,2
-1,0
-0,8
-0,6
-0,4
-0,2
0,0
0,2
2010 2011 2012
SECTOR PÚBLICO GLOBAL REDUCIDO: RESULTADO FINANCIERO - cifras acumuladas a marzo como % del PIB -
S P G B C C R GOB. CTRAL RSPNF
Moneda, Crédito y Riqueza Financiera
• El crecimiento de los agregados monetarios líquidos tendió a desacelerarse, en tanto que la Riqueza Financiera repuntó por mayor colocación de títulos del Gobierno y BCCR.
• El crédito al sector privado continúa creciendo con tasas en torno al 15%.
15
(p.p.)
Tasas de interés
• La competencia por los fondos prestables en el mercado financiero local presionó al alza el nivel de la Tasa Básica Pasiva (TBP).
16
Tasa Básica Pasiva a final de mes
0,0%
2,0%
4,0%
6,0%
8,0%
10,0%
12,0%
14,0%
16,0%
18,0%
feb-‐04
may-‐04
ago-‐04
nov-‐04
feb-‐05
may-‐05
ago-‐05
nov-‐05
feb-‐06
may-‐06
ago-‐06
nov-‐06
feb-‐07
may-‐07
ago-‐07
nov-‐07
feb-‐08
may-‐08
ago-‐08
nov-‐08
feb-‐09
may-‐09
ago-‐09
nov-‐09
feb-‐10
may-‐10
ago-‐10
nov-‐10
feb-‐11
may-‐11
ago-‐11
nov-‐11
feb-‐12
may-‐12
TBP para el día 18/5/2012.
TASA BÁSICA PASIVA (TBP)
Los bancos públicos son los que más han subido las tasas de sus depósitos (los que afectan la tasa básica)
17
4,00
5,00
6,00
7,00
8,00
9,00
10,00
11,00
12,00
2/2/11
12/2/11
22/2/11
4/3/11
14/3/11
24/3/11
3/4/11
13/4/11
23/4/11
3/5/11
13/5/11
23/5/11
2/6/11
12/6/11
22/6/11
2/7/11
12/7/11
22/7/11
1/8/11
11/8/11
21/8/11
31/8/11
10/9/11
20/9/11
30/9/11
10/10/11
20/10/11
30/10/11
9/11/11
19/11/11
29/11/11
9/12/11
19/12/11
29/12/11
8/1/12
18/1/12
28/1/12
7/2/12
17/2/12
27/2/12
8/3/12
18/3/12
28/3/12
7/4/12
17/4/12
27/4/12
7/5/12
17/5/12
Bpu Bpr TBP Otros
Porcentaje
Tipo de cambio promedio ponderado de MONEX
En lo que transcurre del 2012 el 3po de cambio se ha ubicado levemente por sobre lo observado en el 2011
18
Colones por US dólar
Márgenes soberanos -‐puntos porcentuales-‐
0
1
2
3
4
5
6
8/11/2010
9/1/2010
9/22/2010
10/13/2010
11/3/2010
11/24/2010
12/15/2010
1/5/2011
1/26/2011
2/16/2011
3/9/2011
3/30/2011
4/20/2011
5/11/2011
6/1/2011
6/22/2011
7/13/2011
8/3/2011
8/24/2011
9/14/2011
10/5/2011
10/26/2011
11/16/2011
12/7/2011
12/28/2011
1/18/2012
2/8/2012
2/29/2012
3/21/2012
4/11/2012
5/2/2012
El Salvador Colombia Mexico Uruguay Chile Costa Rica
19
“Prima por riesgo” de la deuda externa de Costa Rica sube más que la de otros países la3noamericanos
Perspectivas para el resto del año y el mediano plazo
20
Contenido
Perspec=vas para el resto del año y el mediano plazo:
• Ac=vidad económica: ¿qué tan sostenible es crecer al 5% ó 6% en el largo plazo?.
• Largo plazo: 4,5% anual (evidencia histórica). • Corto y mediano plazo: depende de:
– Tasas de interés=> déficit fiscal y eurobonos. – Demanda externa => EUA y Europa.
21
Perspec=vas para el resto del año y el mediano plazo:
• Ajuste fiscal: – Crecimiento del gasto corriente e intereses – Inversión – Recaudación (importaciones) – Nuevas medidas
• Eurobonos: – Ley: $4.000 ($1.000) por año – Sus=tución de deuda
• Externa vs externa • Externa vs interna
22
Perspec=vas para el resto del año y el mediano plazo:
• Eurobonos (con=nuación): – ¿Disminución tasa de interés? – Aumento fondos disponibles en la economía. – Tipo de cambio: crecería menos o bajaría. – Déficit cuenta corriente. – Sostenibilidad. – Prudencia en uso por riesgos de mayor vulnerabilidad. – Puede reducir transitoriamente el déficit pero no es la solución al problema del déficit.
– Forma diferente de repar=r efectos del déficit entre sectores y en el =empo.
23
Perspec=vas para el resto del año y el mediano plazo:
• Tasa de interés: pueden bajar por eurobonos en 2013 (no antes).
• Producción y empleo: puede desacelerarse por presión de tasas de interés en resto de 2012.
• Reservas internacionales: ejecución lenta de programa de compras (presión sobre tasas).
• Inflación: dentro del rango meta (4% a 6% con media de 5%).
24
TENDENCIA DE INFLACIÓN EN LOS PRÓXIMOS MESES
Aumentos aprobados o por aprobar en precios regulados: ARESEP aprobó:
mayo alzas de ¢39 y ¢27 en gasolinas súper y regular respectivamente y reducción de ¢8 en diésel. Sala IV suspende ajuste; se estima entre en vigencia en junio.
Junio reducciones de ¢46, ¢47 y ¢15 en gasolina súper, regular y diésel respectivamente.
Ajustes de 11,2% en las tarifas de autobús a nivel nacional a partir del 27 de abril y de taxi, 2%, a partir del 8 de mayo.. Efecto concentrado en mayo.
Electricidad: CNFL de 4,7%, rige desde el 26 de abril. Efecto concentrado en mayo. ESPH de 13%, pendiente de publicación en Gaceta. ICE de 11% por efecto de alza en combustibles (en estudio).
Agua: AyA 7% posible vigencia en junio. Canasta Básica Tributaria: se estima efecto de 0,2 p.p.
25
ESTIMACIÓN ES QUE TASA DE VARIACIÓN INTERANUAL DEL IPC A MEDIADOS DE AÑO SE UBICARÁ ENTRE 5% y 5,5%, DENTRO DE LA META DEL BCCR
Revisión estimación factura petrolera 2012 - Millones de EUA$ -
• Cada incremento de EUA$3 en el precio de hidrocarburos, adicionaría 0,1 p.p. del PIB al déficit en cuenta corriente.
26
Ene-Abril Mayo - Dic. Total PM 2012-13 Diferencia Hidrocarburos 812,5 1.503,8 2.316,3 2.257,6 58,7 Miles de barriles 6.502,8 12.500 19.003 19.132 -129 Valor unitario 124,9 120,3 121,9 118 3,9
Factura petrolera/PIB 1,9% 3,4% 5,3% 5,2% 0,13%
SIN EMBARGO LOS PRECIOS INTERNACIONALES DEL PETRÓLEO HAN BAJADO SIGNIFICATIVAMENTE EN LAS ÚLTIMAS SEMANAS (de $100 promedio en el Programa
a $91 hoy, después de llegar a $110)