Upload
others
View
0
Download
0
Embed Size (px)
Citation preview
PPR
ROGROFE
ANK
NOZYESJON
KIETY M
RU
Y MANALN
WMAKRO
NDA Z
InstytuB
kwie
AKRONYCHWYNIKOEKON
MARC
ut Ekonomiuro Bada
ecień 201
OEKOH PROKI NOMIC
CA 2012
miczny ań
12 r.
NOMOGNO
CZNEJ N
2 R.
MICZNOSTÓ
NBP
NE ÓW
W marNBP (Nkało z pi długoprognoprzez incodawcw dniacmateria
Struktuulegająteriału, w fazie
rcu 2012 r.NBP Survepotrzeby g
oterminowyostów. W Ainstytucje fców. W trzch od 19 dale przedst
ura materiaą zmianom
za które ae uwzględn
. została pey of Profegromadzenych prognoAnkiecie Mfinansowe,rzeciej runddo 31 marctawiamy jej
ału i sposóm, m.in. w o
autorzy wyniania.
przeprowadssional Fo
nia przez boz makroe
Makroekono instytuty dzie Ankiea 2012 r.,
ej wyniki.
ób prezentodpowiedzyrażają pod
1
dzona po rorecasters)ank centra
ekonomicznomicznej Nbadawcze
ety Makroewzięli udzi
tacji wynikzi na sugesdziękowan
raz trzeci A). Wprowadalny danycnych szero
NBP uczese oraz orgaekonomicział eksperc
ków Ankietstie otrzymnie. Część
Ankieta Mdzenie tegh na temaokiej grupystniczą eksanizacje prznej NBP, ci 19 instytu
ty Makroekmywane od
z tych sug
Makroekonogo narzędzat krótko-, śy profesjonsperci wytyracobiorcóprzeprowa
ucji. W nin
konomicznd Czytelnikgestii jest j
omiczna ia wyni-średnio- nalnych ypowani w i pra-adzanej
niejszym
nej NBP ków ma-jeszcze
Spis t
1. Info
2. Info
3. Wy3.1. 3.2. 3.3. 3.4. 3.5. 3.6. 3.7.
Aneks:
treści
formacje nt.
formacje nt.
yniki bieżącPrognozy
Prognozy
Prognozy
Prognozy
Prognozy
Prognozy
Prognozy
Panel eksp
Ankiety Ma
bieżącego
cej rundy Any CPI, PKB i s
y CPI, PKB i s
y inflacji CPI –
y wzrostu PKB
y stopy refere
y długookreso
y punktowe zm
pertów Ankie
akroekonom
badania ....
nkiety Makrostopy referen
stopy referen
– wskaźniki ś
KB – wskaźnik
encyjnej NBP
owe CPI, PK
miennych uz
ety Makroek
2
micznej NBP
..................
roekonomiczncyjnej NBP
ncyjnej NBP
średnioroczn
ki średnioroc
P – wskaźnik
KB i stopy ref
zupełniającyc
konomiczne
P ................
..................
znej NBP ...– horyzont 4
– horyzont 8
ne .................
czne .............
ki średniorocz
ferencyjnej N
ch.................
ej NBP .......
..................
..................
..................4-kwartalny ..
8-kwartalny ..
....................
....................
zne ..............
NBP ..............
....................
..................
..................
..................
.....................................
...................
...................
...................
...................
...................
...................
..................
........... 3
........... 7
........... 8
............ 8
............ 9
.......... 10
.......... 11
.......... 12
.......... 13
.......... 14
......... 16
1. Inf
Informa
Ankieta analitycprofesjonaukowtów orga
Sposóbnych, jaNBP jesnie z su
Informa
Panel zobecnie
20 e
3 ek
2 ek
Wykres 1.
1 Informaperckich o2 Na stroinstytucji,instytucji.wały swo
formacje
acje ogólne
Makroekoncznym służąonalnych pr
wych specjaanizacji pra
b zaprojektoak również nst przeprowugestiami ek
acje nt. pan
zarejestrowae z 25 progn
ekspertów in
kspertów ins
kspertów or
. Skład panelu
acje na temat ocenach niepe
onie internetow których eksp W Aneksie dich ekspertów
0
5
10
15
20
25
e nt. Anki
e
nomiczna Nącym gromarognostów, lizujących s
acowników i
owania Ankniepewnośc
wadzana cztkspertów ba
nelu ekspe
anych aktywnostów, w ty
nstytucji fina
stytutów na
ganizacji pr
u Ankiety Makr
podstaw met
ewności w ankwej Ankiety Mperci aktywowdo niniejszegow do Ankiety M
0
5
0
5
0
5
eksperci finanso
iety Mak
NBP (NBP Sadzeniu i atj. analityk
się w progn pracodawc
kiety pozwalci towarzysztery razy w adanie odby
ertów Ankie
wnych ekspym2:
ansowych,
ukowych,
racowników
roekonomiczne
todycznych Akietach makro
Makroekonomiali konta w sy materiału zna
Makroekonomic
instytucjiowych
3
kroekono
Survey of Panalizie progków sektoraozowaniu mców.
la na ocenęzącej ich foroku – w m
ywa się w o
ety Makroe
pertów Ank
w i pracodaw
ej NBP
nkiety Makroeoekonomicznyicznej NBP (hystemie informajduje się tabicznej NBP.
eksperci instytunaukowych
omicznej
Professionalgnoz makroa finansowemakroekono
ę stopnia zrmułowaniu
marcu, czerwostatnich 2 t
ekonomiczn
kiety Makroe
wców.
ekonomicznejych, Bank i Krehttp://amakro.nmatycznym i wela pokazując
tów ekspeprpr
j NBP
l Forecasteoekonomiczego, przedsomicznym, j
bieżności pu.1 Ankieta Mwcu, wrześnygodniach t
nej NBP
ekonomiczn
j NBP: H. Kowedyt, nr 41(5), nbp.pl) podajewyrazili zgodęca wszystkie in
erci organizacjiacowników iracodawców
ers) jest narznych różnystawicieli pjak również
prognoz indMakroekonniu i grudnitych miesię
nej NBP sk
walczyk (2010 str. 101-122. emy na bieżąę na podanie nstytucje, któr
zędziem ych grup placówek ż eksper-
ywidual-omiczna u. Zgod-ęcy.
kłada się
0), O eks- ąco nazwy nazw tych re wytypo-
Progno
Eksperconomicz
W oprosrealjąca
Pskp(d
ZdnrR
Poznagw st
Pp
Eksperczmiennyrundzie
Prognozstępując
Sposob
Wykorztych daumożliw
W opunloweprog
Dla celusowprzezagrrozk
Należy ma wpłi dzielącbyć ana
ozowane zm
ci Ankiety Mznych istotn
odniesieniu szeni o podizacji różny
a: Prosimy o rosą one wg Pkresu możliwpodobne jes(50-ty centyldeksem „50”
Zakres wartodopodobieńsna granica prozkładu praREF05), a gó
zostałe progrodzenia brtrefie euro, Prosimy o pprognoz infla
ci Ankiety Mych, które wprognostyc
zy są formuce po bieżą
by prezenta
ystujemy rónych. W pr
wiające ana
obszarze anktowe (ange indywiduagnoz jest do
celów prezu do kwantywujemy funkez utworzenregowanymkładów subi
zwrócić uwływ zarównca ekspertóalizowane łą
mienne i ho
Makroekononych z punk
do inflacji danie prognych scenariu
ozważenie mPani/Pana prawych wartoścst wystąpienl) Pani/Pana” (INF50, PKB
ości to przedstwa wystąpiprzedziału jeawdopodobieórna indeksem
gnozy, dotycrutto ogółemmają chara
podanie wartacji i wzrostu
Makroekonow ich opinicznej.
ułowane w rącym roku) i
acji wynikó
óżne sposorzypadku prlizowanie p
nalizowania. scatter graalnych progobrą ilustrac
entacyjnychyli podawankcje gęstośnie rozkładu
m będą mogektywnych
wagę, że nano niepewnoów różnica zącznie z inf
oryzonty pr
omicznej NBktu widzenia
CPI, dynamnoz probabiuszy rozwoj
możliwych scawdopodobnci. Prognozaie wartości
a subiektywnB50, REF50).
dział, któremienia wartośc
est zatem 5-teństwa. Granm „95” (INF95
czące kursum, stopy bekter punktotości zmienn
u.
omicznej NBi mogą mie
różnych hori długim (śre
ów
by prezentarognoz probrognoz na p
a prognoz iaphs), pokagnoz probacją konsens
h przedstawnych przez ści prawdopu mieszanegły być z czz obserwac
a postać funość towarzzdań co do formacjami
4
rognoz
BP podają a polityki pie
miki PKB oilistycznychju sytuacji g
cenariuszy ene i podanie a centralna to
od niej niżsnego rozkład
mu przypisujeci poniżej jegtym, a górnanica dolna o5, PKB95, RE
u walutoweezrobocia reowy. Treść pnych, które z
BP proszeneć duży wp
ryzontach: ednia w naj
acji wynikówbabilistycznpoziomie in
ndywidualnazujące stoabilistycznycsusu lub jeg
wiamy też pekspertów
podobieństwego. Udziałyzasem konscjami.
nkcji zagregzysząca eks prognoz ceo prognoza
prognozy geniężnej.
raz stopy r, opisujący
gospodarcz
ekonomicznyna tej podstao taka wartośszych jak i wdu prawdopo
e Pani/Pan pgo dolnej i ga 95-tym cenoznaczana jeEF95).
go PLN/EUejestrowanepytania o tezostały założ
ni są także pływ na infla
krótkim (biejbliższych 5
w Ankiety, znych stosujedywidualny
nych i ich zpień skupiech (Wykres
go braku (W
rognozy zaAnkiety M
wa, które sy indywiduastruowane w
gowanego rspertom przentralnych. ach indywid
głównych zm
eferencyjnech stopień ej. Treść py
ch, zastanowawie prognozść wskaźnikawyższych. Jeodobieństwa
prawdopodobgórnej granicyntylem Pani/est indeksem
UR, dynamikego, cen ro zmienne jeżone przy ok
o określeniację i dyna
eżący rok), 5 latach).
zależnie od emy dwa spym i zagrego
zmian stosuenia medians 2). Taki s
Wykres 3).
gregowaneakroekonom
są następnialnych rozkłw oparciu o
rozkładu przy formułowWyniki zag
dualnych, kt
miennych m
ej NBP eksprzekonan
ytania jest n
wienie się jazy centralnej
ka, że równieJest to więc . Oznaczana
bieństwo 0,9cy wynoszą 0/Pana subiekm „05” (INF0
ki przeciętnopy i dynamest następujkreślaniu ce
e przebieguamikę PKB
średnim (2
celu przetwposoby preowanym:
ujemy tzw. n i rozstępy sposób pre
e (Wykres 4micznej NBie agregowładów w ro
o kryteria zg
rawdopodobwaniu proggregowane tóre pozwal
makroek-
sperci są ia co do następu-
ak bardzo j oraz za-
e prawdo-mediana
a jest in-
9 a praw-0,05. Dol-ktywnego
05, PKB05,
nego wy-miki PKB jąca: ntralnych
u innych w danej
lata na-
warzania zentacji,
wykresy kwanty-
ezentacji
). W tym BP dopa-wane po-ozkładzie godności
bieństwa noz, jak powinny lają oce-
nić oba stów bio
Wykres 2.
Każdy punkbiało – indymożna odczca między informuje oniższej niepW charaktenym. Dolnawych na oslinia w pude
3 Por. H. dyt, nr 41
efekty. Wyorących udz
. Przykładowy
kt wypełniony na ywidualnej prognzytać na osi poziprzedstawionym
o tym, jak bardzopewności towarzyerze uzupełniająca i górna krawędźsi poziomej i dysełku oznacza me
Kowalczyk (2(5), str. 101-1
ynik agregaział w badan
wykresy punk
ni
epew
ność
– ro
zstę
py k
wan
tylo
we
czerwono odpownozie z poprzedniomej. Oś pionowi przez eksperta o progności różnyszącej ekspertocym przy pomocyź prostokątów wyspersji prognoz indianę, a kropka –
2010), O eksp
22.
0
2
4
6
8
10
acji jest ponniu.3
ktowy – zmiany
p
wiada indywidualniej rundy prognwa pokazuje, jak
górną i dolną gnią się w swoich m przy formułowy prostokątów wzyznacza przedziandywidualnych n– średnią.
erckich ocena
1.0
2012
5
nadto wrażl
y prognoz i nie
prognozy centra
nej prognozie w nostycznej. Warto
duży jest wg eksranicą zakresu ( opiniach. Przes
waniu przewidywazdłuż osi wykresuał wartości zmien
na osi pionowej),
ach niepewnoś
2.0 3.0
2
iwy na zmi
epewności
alne (mediany)
bieżącej rundzie ość podanej przsperta rozrzut morozstęp kwantylo
sunięcie punktówań. u prezentujemy innych prezentoww którym znajdu
ści w ankietac
4.0
any w skła
prognostycznej, ez eksperta progożliwych wartoścowy). Rozrzut pu
w w górę lub w d
nformacje o charwanych na osiachuje się 50% środ
ch makroekon
5.0
adzie grupy
każdy punkt wypgnozy centralnej
ci. Miarą dyspersjunktów wzdłuż osdół świadczy o w
rakterze bardziejh (tj. zbioru progndkowych wartośc
nomicznych, B
progno-
pełniony na j (mediany) ji jest różni-si poziomej wyższej lub
j syntetycz-noz punkto-ci. Pozioma
Bank i Kre-
Wykres 3
Konsensus persja medprawnione. Oznaczenia
Wykres 4bieństwa
3. Przykładowe
prognoz występdian przy niskiej
a: IQR – rozstęp
. Przykładowy
e wykresy pun
puje, gdy medianniepewności (D)
kwantylowy, ME
y sposób prez
-------------------------
O braku konsensnie o konsensus
centralna).
a gęstości i pr
-------------------->
susu świadczy wsie lub jego braku
rzedziały praw
wysoka dys-u jest nieu-
wdopodo-
2. Inf
Okres p
Liczba ew
Liczba w
Ilu spośudziału
Ilu spoudziału
4 Pełne zb
formacje
przeprowadz
ekspertów uw tym: eksperci eksperci eksperci
wypełnionyc
śród eksperw bieżącym
śród ekspew poprzedn
biory danych z
e nt. bież
zania ankie
uczestniczą
i instytucji fini instytutów ni organizacji p
ch ankiet w
rtów poprzem?
ertów bieżąnim?
z wynikami An
ącego ba
ety:
ących w ank
nansowych naukowych pracodawcó
poszczegó
edniej edycj
ącej edycji
nkiety Makroe
7
adania4
kiecie:
ów i pracowni
lnych dniac
ji badania n
i badania
konomicznej N
ików
ch:
nie wzięło
nie brało
NBP są dostę
19.03.20
pne na stronie
048
12
19-0
3-20
1220
-03-
2012
21-0
3-20
1222
-03-
2012
012-31.03.2
19
15 2 2
2
3
e: http://amakr
23-0
3-20
1224
-03-
2012
25-0
3-20
1226
-03-
2012
27-0
3-20
1228
-03-
2012
2012
ro.nbp.pl.
29-0
3-20
1230
-03-
2012
31-0
3-20
12
3. Wy
3.1. P
••
(kw. do an
+ 4 kwa
InflacjaWzrost
Stopa ref Uwagi: Obserwujepołowy an3,2%; w pinflacji i PKprzedstawnego. W pny).
0
1
2
3
4
5
6
niep
ewność
0.0
pkt proc.
.0
.1
.2
.3
.4
.5
.6
.7
.8
.9
0.0
praw
dopo
dobi
eńst
wo
yniki bie
rognozy C
• Prognoz• Prognoz
Inflacja CPnal. kw. poprze
artały Med
a CPI PKB f. NBP
emy względnie kietowanych za
przypadku stopKB jest duże. L
wianych prognozprzypadku stop
0 1.0 2.0 3.0prognozy ce
.
2013 q1
0 1.0 2.0 3.0
możliwe wa
2013 q1
żącej run
CPI, PKB i
y indywidualy zagregowa
PI edniego roku)
diana rozkładu
3,0 2,7 4,3
dużą zgodnośawierają się: w py referencyjneLiczba ekspertóz centralnych jey referencyjnej
4.0 5.0 6.0entralne
4.0 5.0 6.0
artości
pro
ndy Ank
stopy ref
ne (wykresy ane (funkcje g
(kw. do ana
Przedział 5
2,5 - 3,52,1 - 3,34,0 - 4,5
ść punktowych przypadku infla
ej NBP – 4,0%ów, którzy dopuest zbliżona do NBP można m
proc
0
2
4
6
8
10
niep
ewność
0.0 1
pkt proc.
20
oc .0
.1
.2
.3
.4
.5
.6
.7
.8
.9
0.0 1
praw
dopo
dobi
eńst
wo
20
8
kiety Mak
ferencyjne
punktowe) gęstości praw
Wzrost PKB
al. kw. poprzed
50% Prz
535
prognoz centracji – w przedzi
%-4,5%. Zróżnicuszczają możliw liczby ekspertó
mówić o konse
.0 2.0 3.0 4.0prognozy central
13 q1
.0 2.0 3.0 4.0
możliwewartośc
13 q1
kroekono
ej NBP – h
wdopodobień
dniego roku)
zedział 90%
1,5 - 4,40,6 - 4,73,2 - 5,3
ralnych dla wszale 2,6%-3,1%
cowanie ocen nwość realizacji ów silnie przekonsusie (czego
0 5.0 6.0lne
proc
niep
ewność
0 5.0 6.0
ci
proc
omicznej
horyzont 4
ństwa, tabela
Stopa (śred
Prawdopodobstwo przedzia
1,5-3,5% 70%
XX
zystkich zmienn; w przypadku Pniepewności coscenariuszy zn
onanych o realpotwierdzeniem
0
1
2
3
4
5
6
niep
ewność
0.0 1.0pro
pkt proc.
2013 q1
0.0
0.2
0.4
0.6
0.8
1.0
1.2
1.4
1.6
0.0 1.0
m
praw
dopo
dobi
eńst
wo
2013 q
j NBP
4-kwartaln
a)
referencyjna dnia w kwarta
bień-ału
Liczbanych
probab
nych. PrognozPKB – w przedo do prognoz cnacznie odbiegizacji scenarius
m jest rozkład z
2.0 3.0 4.0 5.ognozy centralne
1
2.0 3.0 4.0 5.
możliwe wartości
1
ny
NBP le)
a agregowa-h prognoz bilistycznych
181819
y centralne ziale 2,3%-centralnych
gających od sza central-zagregowa-
0 6.0proc
0 6.0proc
3.2. P
••
(kw. do an
+ 8 kwa
Inflacja CPIWzrost PKBStopa ref. N Uwagi: Podobnie nych dla wnych. ProgPKB – w p
0
1
2
3
4
5
6
niep
ewność
0.0
pkt proc
.0
.1
.2
.3
.4
.5
.6
.7
.8
.9
0.0
praw
dopo
dobi
eńst
wo
rognozy C
• Prognoz• Prognoz
Inflacja CPnal. kw. poprze
rtałów Me
I B NBP
jak w przypadwszystkich zmignozy centralneprzedziale 2,8%
0 1.0 2.0 3.0prognozy ce
.
2014 q1
0 1.0 2.0 3.0
możliwe wa
2014 q1
CPI, PKB i
y indywidualy zagregowa
PI edniego roku)
diana rozkładu
2,6 3,2 4,2
ku horyzontu 4ennych przy jee połowy ankiet
%-3,6%; w przyp
4.0 5.0 6.0entralne
4.0 5.0 6.0
artości
pro
stopy ref
ne (wykresy ane (funkcje g
(kw. do ana
Przedział 5
2,1 - 3,2,5 - 3,3,8 - 4,
4-kwartalnego oednoczesnym ztowanych zawiepadku stopy ref
proc
0
2
4
6
8
10
niep
ewność
0.0 1
pkt proc.
20
oc .0
.1
.2
.3
.4
.5
.6
.7
.8
.9
0.0 1
praw
dopo
dobi
eńst
wo
20
9
ferencyjne
punktowe) gęstości praw
Wzrost PKBal. kw. poprzed
50% Prz
396
obserwujemy wzróżnicowaniu oerają się: w przferencyjnej NBP
1.0 2.0 3.0 4.0prognozy centra
14 q1
1.0 2.0 3.0 4.0
możliwewartośc
14 q1
ej NBP – h
wdopodobień
dniego roku)
zedział 90%
0,9 - 4,70,6 - 5,52,9 - 5,8
względnie dużą ocen niepewnozypadku inflacji P – 4,0%-4,5%.
0 5.0 6.0lne
proc
niep
ewność
0 5.0 6.0
ci
proc
horyzont 8
ństwa, tabela
Stopa (śred
Prawdopodobstwo przedzi
1,5-3,5% 67%
XX
ą zgodność puności co do reali
– w przedziale
0
1
2
3
4
5
6
niep
ewność
0.0 1.0pro
pkt proc.
2014 q
.0
.1
.2
.3
.4
.5
.6
.7
.8
.9
0.0 1.0
m
praw
dopo
dobi
eńst
wo
2014 q
8-kwartaln
a)
referencyjna dnia w kwarta
bień-iału
Liczbanych
probab
nktowych prognizacji scenarius
e 2,5%-2,9%; w
2.0 3.0 4.0 5.ognozy centralne
1
2.0 3.0 4.0 5.
możliwe wartości
1
ny
NBP le)
a agregowa-h prognoz bilistycznych
181819
noz central-szy central-
w przypadku
.0 6.0proc
.0 6.0proc
3.3. P
••
Horyz
201201201
Uwagi: W obecnesię zarównmediana pskowania możliwośćZ probabilw nim rówwyższe niż
0
1
2
3
4
5
6
niep
ewność
pkt pr
.0
.
.2
.3
.4
.5
.6
.7
.8
.9
praw
dopo
dobi
eńst
wo
rognozy i
• Prognoz• Prognoz
zont Med
2 3 4
ej rundzie prognno dyspersja ppunktowych proo konsensusie ć realizacji scenlistycznej progn
wnież w 2014 r.ż prawdopodob
1.0 1.5 2.0 2.5 3.prognozy
roc.
2012
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
1.0 1.5 2.0 2.5 3.
możliwe
2012
nflacji CP
y indywidualy zagregowa
diana rozkładu
3,7 2,9 2,6
nostycznej ekspprognoz centralognoz centralny
w kontekście pnariuszy prowadnozy zagregow (prawdopodob
bieństwo wartoś
.0 3.5 4.0 4.5 5.0y centralne
.0 3.5 4.0 4.5 5.0
wartości
p
I – wskaźn
ne (wykresy ana (funkcje g
Przedział 5
3,3 - 4,12,4 - 3,52,0 - 3,3
perci są dużo bnych, jak i nie
ych wyniosła 3,7prognoz centradzących do odm
wanej wynika, żebieństwo, że infści spoza tego p
proc0
1
2
3
4
5
6
niep
ewność
1.0 1
pkt proc.
2
proc .0
.1
.2
.3
.4
.5
.6
.7
.8
.9
1.0 1
praw
dopo
dobi
eńst
wo
2
10
niki średn
punktowe) gęstości praw
50% Prze
1 25 13 1
bardziej zgodni epewność. Eksp7%. W przypad
alnych – wielu pmiennych wartoe w 2013 r. infflacja CPI znajdprzedziału).
1.5 2.0 2.5 3.0 3.5prognozy centr
2013
1.5 2.0 2.5 3.0 3.5
możliwe warto
2013
nioroczne
wdopodobień
edział 90%
2,7 - 4,71,4 - 4,51,0 - 4,9
co do inflacji wperci podwyższdku prognoz naprognostów dośości inflacji średflacja powróci ddzie się w prze
5 4.0 4.5 5.0ralne
proc
iść
5 4.0 4.5 5.0
ości
proc
ństwa, tabela
Prawdopodobiestwo przedzia
1,5-3,5% 37%70%69%
w 2012 r. niż w zyli swoje prog 2013 i 2014 r.świadcza dużej niorocznej. do pasma celudziale 1,5%-3,5
0
1
2
3
4
5
6
niep
ewność
1.0 1.5 2.p
pkt proc.
2014
.0
.1
.2
.3
.4
.5
.6
.7
.8
.9
1.0 1.5 2.
praw
dopo
dobi
eńst
wo
2014
a)
eń-ału
Liczba anych
probabil
poprzedniej – znozy inflacji na. nie ma podsta niepewności i
u inflacyjnego i 5% jest ponad
.0 2.5 3.0 3.5 4.0rognozy centralne
.0 2.5 3.0 3.5 4.0
możliwe wartości
agregowa-prognoz istycznych 191919
zmniejszyła a 2012 r. – aw do wnio-
dopuszcza
pozostanie dwukrotnie
4.5 5.0
proc
4.5 5.0proc
3.4. P
••
Horyz
201201201
Uwagi: Wykresy pi niepewnocentralnycłowych. Wzróżnicowasensusie wzacji scena
0
2
4
6
8
10
niep
ewność
pkt
0
0
0
0
0
1
praw
dopo
dobi
eńst
wo
rognozy w
• Prognoz• Prognoz
zont M
2 3 4
punktowe dla 2ość co do możlich pozostała naW przypadku pr
anie w ocenacw kontekście prariuszy prowad
0.0 1.0 2.0 3prognozy
proc.
2012
0.0
0.2
0.4
0.6
0.8
1.0
0.0 1.0 2.0 3
możliwe
2012
wzrostu PK
y indywidualy zagregowa
Mediana rozkład
3,1 2,9 3,4
2012 r. wskazujiwych scenarius
a poziomie 3,1%rognoz na 2013ch niepewności rognoz centraln
dzących do odm
3.0 4.0 5.0 6.0y centralne
3.0 4.0 5.0 6.0
e wartości
KB – wska
ne (wykresy ane (funkcje g
du Prz
ją na konsensuszy w porównan% i jest równa m3 i 2014 r. dysco do realizac
nych – wielu promiennych wartoś
0
proc 0
2
4
6
8
10
niep
ewność
0.0
pkt proc.
0proc .0
.1
.2
.3
.4
.5
.6
.7
.8
.9
0.0
praw
dopo
dobi
eńst
wo
2
11
aźniki śre
punktowe) gęstości praw
zedział 50%
2,7 - 3,42,4 - 3,62,7 - 4,0
us prognoz – zniu z badaniemmedianie rozkłaspersja prognocji scenariuszy ognostów dośwści PKB.
1.0 2.0 3.0 4prognozy centr
2013
1.0 2.0 3.0 4
możliwe wart
2013
dnioroczn
wdopodobień
Przedz
1,5 0,7 0,7
znaczne zmniejm przeprowadzoadu otrzymanegoz centralnych
centralnych. Nwiadcza dużej n
4.0 5.0 6.0ralne
proc
niep
ewność
4.0 5.0 6.0
tości
proc
ne
ństwa, tabela
ział 90%
- 4,6- 4,9- 5,7
szyła się dyspeonym w grudniugo w wyniku agnie jest wysokaie ma podstawiepewności i do
c 0
2
4
6
8
10
niep
ewność
0.0 1.0p
pkt proc.
2014
.0
.1
.2
.3
.4
.5
.6
.7
.8
.9
0.0 1.0
praw
dopo
dobi
eńst
wo
2014
a)
Liczba agregowgnoz probabil
19 19 19
ersja prognoz cu 2011 r. Mediagregacji prognoka, ale obserwuw do wnioskowaopuszcza możl
2.0 3.0 4.0 5prognozy centralne
2.0 3.0 4.0 5
możliwe wartości
wanych pro-istycznych
centralnych na prognoz
oz przedzia-ujemy duże ania o kon-iwość reali-
5.0 6.0
proc
5.0 6.0proc
3.5. P
••
Horyz
201201201
Uwagi: Wykresy pcentralne na 2014 r.
0
1
2
3
4
5
6
niep
ewność
pkt pr
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
praw
dopo
dobi
eńst
wo
rognozy s
• Prognoz• Prognoz
zont M
2 3 4
punktowe wskapołowy ankieto cechuje duże z
2.5 3.0 3.5 4.0 4.prognozy
roc.
2012
0
0
0
0
0
0
2.5 3.0 3.5 4.0 4.
możliwe
2012
stopy refe
y indywidualy zagregowa
Mediana rozkład
4,5 4,2 4,2
azują na pełen owanych są w pzróżnicowanie –
.5 5.0 5.5 6.0 6.5y centralne
.5 5.0 5.5 6.0 6.5
wartości
p
rencyjnej
ne (wykresy ane (funkcje g
du P
konsensus co przybliżeniu rów– zarówno co d
proc0
1
2
3
4
5
6
niep
ewność
2.5 3
pkt proc.
2
proc 0.0
0.2
0.4
0.6
0.8
1.0
2.5 3
praw
dopo
dobi
eńst
wo
2
12
NBP – ws
punktowe) gęstości praw
Przedział 50%
4,3 - 4,63,8 - 4,53,7 - 4,7
do kształtowawne 4,5%. Nastdo wartości cen
3.0 3.5 4.0 4.5 5.0prognozy centr
2013
3.0 3.5 4.0 4.5 5.0
możliwe warto
2013
skaźniki ś
wdopodobień
Przed
3,83,23,0
nia się stopy rtąpił spadek nietralnej, jak też
0 5.5 6.0 6.5ralne
proc
iść
0 5.5 6.0 6.5
ości
proc
rednioroc
ństwa, tabela
ział 90%
8 - 5,12 - 5,30 - 5,9
eferencyjnej NBepewności progpoziomu niepew
0
1
2
3
4
5
6
niep
ewność
2.5 3.0 3.p
pkt proc.
2014
.0
.1
.2
.3
.4
.5
.6
.7
.8
.9
2.5 3.0 3.
praw
dopo
dobi
eńst
wo
2014
czne
a)
Liczba agregowgnoz probabil
18 19 19
BP w 2012 r. –gnoz na 2013 rwności.
.5 4.0 4.5 5.0 5.5rognozy centralne
.5 4.0 4.5 5.0 5.5
możliwe wartości
wanych pro-istycznych
– prognozy r. Prognozy
6.0 6.5
proc
6.0 6.5proc
3.6. P
••
2012-2
InflacjaWzrost
Stopa ref Uwagi: Rozkłady znieco niższ
0
1
2
3
4
5
6
niep
ewność
1.0
pkt proc.
.0
.1
.2
.3
.4
.5
.6
.7
.8
.9
1.0
praw
dopo
dobi
eńst
wo
rognozy d
• Prognoz• Prognoz
Inflacja CP(średnioroczn
2016 Med
a CPI PKB f. NBP
zagregowane cze od prognoz
0 2.0 3.0 4prognozy ce
.
2012-2016
0 2.0 3.0 4
możliwe wa
2012-2016
długookre
y indywidualy zagregowa
PI nie)
diana rozkładu
3,0 3,4 4,2
charakteryzuje centralnych (za
4.0 5.0 6.0entralne
p
4.0 5.0 6.0
artości
pro
sowe CPI
ne (wykresy ane (funkcje g
(
Przedział 5
2,5 - 3,52,9 - 4,03,9 - 4,7
lekka asymetriaaznaczonych pr
proc0
1
2
3
4
5
6ni
epew
ność
1.0
pkt proc.
20
oc .0
.1
.2
.3
.4
.5
.6
.7
.8
.9
1.0
praw
dopo
dobi
eńst
wo
20
13
, PKB i sto
punktowe) gęstości praw
Wzrost PKB(średnioroczni
50% Prz
507
a. Wartości najrzerywaną linią
2.0 3.0 4.0prognozy centra
012-2016
2.0 3.0 4.0
możliwe wartoś
012-2016
opy refere
wdopodobień
ie)
zedział 90%
1,5 - 4,81,3 - 5,33,2 - 5,6
jbardziej prawdą median).
5.0 6.0alne
proc
niep
ewność
5.0 6.0
ści
proc
encyjnej N
ństwa, tabela
Stopa (śr
Prawdopodobstwo przedzi
1,5-3,5% 70%
XX
opodobne (ma
0
1
2
3
4
5
6
niep
ewność
1.0 2.0pr
pkt proc.
2012-2
.0
.1
.2
.3
.4
.5
.6
.7
.8
.9
1.0 2.0
m
praw
dopo
dobi
eńst
wo
2012-2
NBP
a)
referencyjna rednia w roku)
bień-iału
Liczbanych
probab
aksima funkcji g
3.0 4.0 5.0ognozy centralne
2016
3.0 4.0 5.0
możliwe wartości
2016
NBP )
a agregowa-h prognoz bilistycznych
191918
gęstości) są
0 6.0
proc
0 6.0proc
3.7. P
Stopa be
Ronomi
wynagro
Cen
RoPK
rognozy p
Zmienna
Kurs PLN/EUR
ezrobocia rejes(%)
oczna stopa wznalnego przeci
odzenia brutto o
ny ropy Brent wza baryłkę
oczne tempo wzKB w strefie euro
punktowe
R
trowanego
zrostu ętnego
ogółem (%)
w USD
zrostu o (%)
zmiennyc
Liczba prognoz
14
14 (2012,2013)13 (2014)
12
12 (2012,2013)11 (2014)
13 (2012,2013)12 (2014)
14
ch uzupełn
z Cechminimmedia
maksim
) minimmediamaksimminimmedia
maksim
) minimmediamaksim
) minimmediamaksim
niających
ha 2um 4
ana 4mum 4um 1
ana 1mum 1um 3
ana 4mum 5um 1
ana 1mum 1um -
ana 0mum 1
012 24,05 34,14 44,25 42,3 12,8 13,6 13,5 4,6 5,7 109 116 127 0,5 0,0 1,2
2013 3,89 4,00 4.10 11,7 12,7 13,5 3,0 4.7 5,6 103 115 126 0,6 1,0 1,7
2014 3,70 3,90 4,00 10,0 11,8 13,3 3,0 5,0 5,8 100 112 130 1,1 1,5 2,0
3.8. Zm
* Uwaga: W
0
0.5
1
1.5
2
2.5
3
3.5
4
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
3.5
4.0
4.5
5.0
8.5
9
9.5
10
10.5
11
11.5
12
12.5
13
13.5
50
60
70
80
90
100
110
120
miany pro
(mediana
Stopa (mediana
Stopa bezrob(mediana
Cena r(mediana
W tej części rapor
2012
2012
2012
2012
ognoz na k
Inflacja CPI a prognoz centralny
referencyjna NBa prognoz centralny
bocia rejestrowana prognoz punktowy
ropy (USD/baryłka prognoz punktowy
rtu nie uwzględnia
2013
2013
2013
2013
kolejne lat
ych*)
BP ych*)
nego (%) wych)
kę) wych)
amy niepewnośc
2014
2014
2014
2014
15
ta w stosu
ci prognoz.
gru-11mar-12
0
0.5
1
1.5
2
2.5
3
3.5
4
gru-11mar-12
3.23.33.43.53.63.73.83.9
44.14.24.34.4
gru-11mar-12
00.5
11.5
22.5
33.5
44.5
55.5
gru-11mar-12
-1.5
-1
-0.5
0
0.5
1
1.5
unku do p
(me
(me
Wzrost nom(me
Wzr(me
2012
2012
2012
2012
oprzednie
Wzrost PKBediana prognoz cen
Kurs PLN/EUediana prognoz pun
inalnego wynagroediana prognoz pun
rost PKB w strefieediana prognoz pun
2013
2013
2013
2013
ej rundy an
B ntralnych*)
UR unktowych)
rodzenia brutto (%unktowych)
e euro (%) unktowych)
2014
2014
2014
2014
nkiety
%)
gru-11mar-12
gru-11mar-12
gru-11mar-12
gru-11mar-12
Aneks
Instytucje
▪ Bank ▪ Bank ▪ Bank ▪ Bank ▪ Bank ▪ BOŚ ▪ BRE ▪ Bank ▪ Dom ▪ DZ BA▪ SGB-▪ Inves▪ KBC ▪ Korpo▪ Norde▪ PEKA▪ Polsk▪ PZU ▪ Raiffe▪ Socie Instytuty b
▪ Instyt▪ Instyt▪ Instyt Organizacj
▪ NSZZ▪ Praco
Uwaga: Nnazwy instych insty
OpracowanAprobował
s: Panel
finansowe
k BGŻ k BPS S.A. k Handlowy w Wk Ochrony Środok Pocztowy SA
Bank k Zachodni WBK
Maklerski TMSANK Polska SA-Bank S.A. st-Bank S.A. TFI S.A. oracja Ubezpiecea Bank PolskaAO SA ki Bank Przedsi
eisen Bank Polsete Generale
badawcze:
tut Badań nad Gtut Badań Rynktut Badań Struk
cje pracodawcó
Z SOLIDARNOodawcy RP
Na stronie intstytucji, którycytucji.
nie: Halinał: Rysza
ekspertó
Warszawie owiska
K S Brokers A
czeń Kredytów a S.A.
ębiorczości
ska S.A.
Gospodarką Ryku, Konsumpcji kturalnych
w i pracobiorcó
ŚĆ
ternetowej Anch eksperci ak
a Kowalczyk, Tomard Kokoszczyńsk
ów Ankie
Eksportowych
ynkową i Koniunktur
ów:
nkiety Makroektywowali kont
masz Łyziak, Ewaki
16
ety Makr
S.A.
ekonomicznej ta w systemie
a Stanisławska
roekonom
NBP (http://ae informatyczn
micznej N
makro.nbp.pl)ym i wyrazili z
NBP
) podajemy nzgodę na pod
a bieżąco anie nazw
bbm04tlProstokąt