PORTADA

1.1. PROSPECTO DE OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES

1.2 EMISOR: TEOJAMA COMERCIAL S.A. ESTRUCTURADOR FINANCIERO Y JURIDICO: OBLICORP ASESORES EN OBLIGACIONES CORPORATIVAS Y MERCADO DE CAPITALES CIA. LTDA COLOCADOR: PROBROKERS S.A. CASA DE VALORES. 1.3.- CARACTERISTICAS DE LA EMISION.- 1.3.1 Monto de OCHO MILLONES DE DOLARES DE ESTADOS UNIDOS DE AMERICA. 1.3.2 Garantía: General en los términos de la Ley de Mercado de Valores. 1.3.3 Plazo de los valores a emitirse: 1.080 días contados desde su fecha de emisión. 1.3.4 Valor nominal de cada valor representado en una cuenta en el Decevale: SERIE A5 USD $ 10.000 SERIE A6 USD $ 50.000 1.3.5 Tasa de interés nominal: el 7,25 % anual fijo por todo el período de la emisión. 1.3.6. CALCULO INTERESES: Las tasas de interés se calcularán sobre los saldos por amortizar del capital de cada valor por el plazo de 90 días sobre la base de cálculo de un año de 360 días, esto es 360/360, 1.3.7 PAGO INTERESES: serán pagados cada 90 días contados a partir de la fecha de emisión de las obligaciones, conjuntamente con el capital. 1.3.8 PAGO DE CAPITAL: El capital será pagado cada 90 días contados a partir de la

fecha de emisión de las obligaciones, conjuntamente con el interés correspondiente.

1.3.9. VALORES: Los valores para el pago del capital y los intereses estarán representados en cuentas en el DEPOSITO CENTRALIZADO DE COMPENSACION Y LIQUIDACION DE VALORES DECEVALE 1.3.10 TRAMOS DE LA EMISION. La emisión de obligaciones se realizará en dos tramos. El primer tramo compuesto por los valores de serie A5 y el segundo tramo correspondiente a los valores de la serie A6. 1.3.11 FIRMA AUTORIZADA No aplica al estar representados los valores en cuentas. 1.3.12 AGENTE PAGADOR: TEOJAMA COMERCIAL S.A. por intermedio del DEPOSITO

CENTRALIZADO DE COMPENSACION Y LIQUIDACION DE VALORES DECEVALE 1.3.13 LUGAR DE PAGO: Oficinas del DEPOSITO CENTRALIZADO DE COMPENSACION Y LIQUIDACION DE VALORES DECEVALE

Quito: Av. Naciones Unidas y Amazonas, Edif. La Previsora, Torre B, piso 7 Oficina 703, teléfono 2921650 Guayaquil: Calle Pichincha 334 y Elizalde, Edif. El Comercio piso 1, teléfono 2533625

1.4 CALIFICADORA DE RIESGO: PACIFIC CREDIT RATING S.A. Calificación AA 1.5 APROBACION: La presente emisión de obligaciones fue aprobada mediante Resolución No Q.IMV.2011____________, emitida por la Superintendencia de Compañías el __________________. 1.6. CLAUSULA DE EXCLUSION.- La aprobación del presente prospecto de oferta

pública de obligaciones por parte de la Superintendencia de Compañías no implica recomendación de ésta ni de los miembros del Consejo Nacional de Valores para la suscripción o adquisición de valores, ni pronunciamiento en sentido alguno sobre su precio, la solvencia de la entidad emisora, el riesgo o rentabilidad de la emisión.

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2. INFORMACION GENERAL SOBRE EL EMISOR 2.1. TEOJAMA COMERCIAL S.A. 2.2. RUC: 1790010309001 2.3. DOMICILIO: Quito Avenida Galo Plaza Lasso N47-137 y Pasaje los Cactus

Teléfono 593-2-2400500, fax 593-2-2400500, mail quito@teojama.com

Guayaquil: Av. Juan Tanca Marengo Km 2,5 Teléfono 593-4-2680400 Cuenca: Victoria del Portete y Av. Panamericana Norte Teléfono 593-7-2475404 Manta: Av. 4 de Noviembre s/n Sector la Y Teléfono 593-3-2451357 Ambato: Panamericana Norte Km 7 Sector Parque Industrial Teléfono 593-3-2451357 PORTOVIEJO: García Moreno y Pedro Gual Teléfono 593-5-2656136 2.4. CONSTITUCION.- Mediante escritura pública otorgada ante el Notario Primero de Cuenca, el 17 de Diciembre de 1963, inscrito en el Registro Mercantil de Cuenca el 20 de Diciembre de 1963. 2.5. PLAZO DE DURACION.- Hasta el 30 de Noviembre del 2059. 2.6 OBJETO SOCIAL: Realizar toda clase de contratos mercantiles y civiles, comprando bienes o mercaderías nacionales, extranjeras, importando y exportando las mismas; podrá tener la representación, distribución, agencia o comisión de empresas o persona nacionales o extrajeras, relacionadas a las actividades antes mencionadas; así como la prestación de servicios, es decir, la finalidad de la Sociedad es absolutamente amplia en lo concerniente al comercio en general y podrá realizar estas actividades en todo el territorio nacional. 2.7 CAPITAL SOCIAL SUSCRITO Y PAGADO: USD $ 40.000.000 2.8 NÚMERO DE ACCIONES: EL CAPITAL SOCIAL SUSCRITO Y PAGADO ESTA DIVIDIDO EN 40.000.000 ACCIONES ORDINARIAS Y NOMINATIVAS DE LA SERIE A DE 1 DÓLAR DE LOS ESTADOS UNIDOS DE AMERICA CADA UNA.

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2.9 PRINCIPALES ACCIONISTAS. ACCIONISTA NO ACCIONES PORCENTAJE --------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- FIDEICOMISO TEOJAMA ACCIONES 39.999.998 99,999995% Manuel Antonio Malo Monsalve 1 0,0000025% Jacinto Ignacio Malo Monsalve 1 0,0000025% 2.10 REPRESENTANTE LEGAL: MANUEL ANTONIO MALO MONSALVE (PRESIDENTE EJECUTIVO) DIRECTORIO: JACINTO IGNACIO MALO MONSALVE PRESIDENTE MANUEL MALO MONSALVE DIRECTOR MANUEL ANTONIO MALO VIDAL DIRECTOR SEBASTIAN MALO VIDAL DIRECTOR ANDRES MALO BARRIA DIRECTOR CARLOS DONOSO ECHANIQUE SECRETARIO ADMINISTRADORES: PRESIDENTE: JACINTO IGNACIO MALO MONSALVE PRESIDENTE EJECUTIVO MANUEL ANTONIO MALO MONSALVE DIRECTOR GENERAL: MANUEL ANTONIO MALO VIDAL APODERADO GENERAL: CARLOS DONOSO ECHANIQUE VICEPRESDIENTE COMERCIAL Y LOGISTICA: PEDRO BURNEO BURNEO VICEPRESIDENTE EJECUTIVO: JAIME RODRIGUEZ GERENTE SUCURSAL GUAYAQUIL: CESAR MOYA GERENTE SUCURSAL CUENCA JULIO LOJA IZQUIERDO GERENTE SUCURSAL MANTA VICENTE MENDOZA MACIAS GERENTE SUCURSAL AMBATO LUIS SUAREZ JARAMILLO 2.11 NUMERO DE DIRECTIVOS EMPLEADOS Y TRABAJADORES: Directivos: 10 personas Empleados: 91 personas SITUACION LABORAL. TEOJAMA COMERCIAL S.A. considera que su principal recurso es el humano y al momento emplea a personas. La Compañía mantiene una excelente relación con su personal. La Compañía no cuenta con ninguna organización de trabajadores.

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2.12 ORGANIGRAMA 2.12 ORGANIGRAMA

DESCRIPCION BREVE DE LA ESTRUCTURA ORGANICO FUNCIONAL DE TEOJAMA COMERCIAL S.A: TEOJAMA tiene la siguiente estructura: Presidente Ejecutivo.- En el radica la dirección general de la empresa, y la implantación de las políticas, y la representación legal de la misma. A la Presidencia Ejecutiva le reportan el Director General, los Vicepresidentes, Apoderado General y demás funcionarios de la Compañía.

Junta General de Accionistas

Comisario

Auditoría Externa

Directorio

Presidente Jacinto Malo M. 

Presidente Ejecutivo Manuel

Director General Manuel Antonio

Malo V. Apoderado General Carlos

ContralorMarcelo Arcos M. 

Vicepresidente Comercial y Logística 

Pedro Burneo B. Vicepresidente Jaime Rodríguez 

Sucursal GYQ César Moya  

Sucursal CuencaJulio Loja

Sucursal AmbatoLuis Suarez

Sucursal MantaVicente Mendoza

Gte. Sistemas José Luis Noroña  

Gte. Ventas Silvia Mendoza  

Contador General Rubén Soria

Director Legal Juan E. Dousdebes  

Gte. RepuestosDiego Vera

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Presidente del Directorio: Preside la Junta General de Accionistas y el Directorio de la Compañía. Se encarga de súper vigilar la marcha económica y administrativa de la Compañía. Director General.- Se encarga de representar legal y extrajudicialmente a la Compañía, en caso de falta o ausencia del Presidente Ejecutivo. Representa a la Compañía en los asuntos relacionados con su giro ordinario. Ejecuta aquellas acciones delegadas por el Presidente Ejecutivo, el Directorio y la Junta General de Accionistas. Apoderado General. Actúa como Secretario de la Junta General y del Directorio de la Compañía. Asesora al Presidente Ejecutivo. Representa a la Compañía en los asuntos de su giro y tráfico. Vicepresidente Comercial y Logística. Dirige el área comercial y la logística nacional de la Compañía. Vicepresidente:- Dirige el área de Marketing y de Negociación Internacional con proveedores de la Compañía Gerentes de Sucursales de Guayaquil, Cuenca, Ambato y Manta.- Dirigen las actividades de la Compañía en las ciudades respectivas y en las zonas establecidas por el Presidente Ejecutivo. 2.13 EMPRESAS VINCULADAS: EMPRESA TIPO DE RELACION TALLERES Y SERVICIOS S.A. SERVITALLERES ACCIONARIAL Y ADMINSTRATIVA 2.14 PARTICIPACION EN EL CAPITAL DE OTRAS SOCIEDADES SOCIEDAD % PARTICIPACION ACCIONARIAL SERVICIOS Y TALLERES S.A. SERVITALLERES 100% CENTRO MEDICO PICHINCHA 4% PANAMERICANA DEL ECUADOR S.A. 2,8%

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3. DESCRIPCION DEL NEGOCIO DEL EMISOR TEOJAMA COMERCIAL S.A., fundada en 1963, y con sede en la ciudad de Quito, se estableció originalmente como distribuidora de vehículos de origen Japonés de la marca DAIHATSU, de OSAKA Japón. En 1969 dio un paso importante al obtener la distribución de los vehículos de trabajo de la marca HINO Motors Ltd., también Japoneses, con sede en Tokio. Con el paso del tiempo, la empresa se dio a conocer con la venta de sus volquetes HINO, los mismos que fueron pilar fundamental para el desarrollo vial del Ecuador de los años 70, la empresa continuó la consolidación de sus operaciones en su principal de la ciudad de Quito, contribuyendo con la transportación nacional en vehículos de trabajo así como transporte público, y es así que en 1991 da inicio a un agresivo plan de expansión, abriendo su primera sucursal en la ciudad de Cuenca, posteriormente Guayaquil, y finalmente Manta. También cuenta con puntos de venta de repuestos en Ambato y Portoviejo. Para en el 2009 “Teojama” abrió una nueva sucursal en la ciudad de Ambato. Tiene dos locales en Guayaquil y tres locales en Quito. Teojama es una de las mayores empresas nacionales en la venta y distribución de vehículos de trabajo, con las afamadas marcas HINO y DAIHATSU, ambas parte del grupo TOYOTA, siendo además la más antigua e importante distribuidora de HINO en América Latina y el Caribe. En nuestro país, “Teojama” ha colocado alrededor de 3.300 unidades de vehículos comerciales en los últimos dos años y espera colocar aproximadamente 8.000 unidades en los próximos cuatro años. Teojama mantiene su liderazgo gracias, a su constante innovación, eficiencia y por sobre todo, su seriedad, puesta a toda prueba durante sus más de 47 años de existencia empresarial. En la actualidad, la empresa mantiene un sólido 17% del total del mercado ecuatoriano de buses y camiones. La empresa gracias a su sólido balance, se coloca entre las más grandes del sector automotor, además en los últimos años está entre las más importantes y financieramente sólidas empresas ecuatorianas no públicas. 3.1ANALISIS DEL SECTOR El Sector Automotriz tiene gran importancia dentro del desarrollo del país. Este sector contribuye en forma importante el Estado en el pago de impuestos y aranceles, además de ser un importante generador de puestos de trabajo. El crecimiento del sector automotriz, en los últimos años demuestra un crecimiento sostenido. Por otro lado el financiamiento proveniente de las instituciones financieras y de las mismas casas comerciales ha facilitado el proceso de desarrollo comercial de este sector de la economía.

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3.2 ANALISIS DE LA ECONOMIA DEL ECUADOR El PIB ecuatoriano tiene previsto cerrar el año 2011 con alrededor 65,9 mil millones de dólares con un crecimiento del 6,5% uno de los más importantes de la última década. El crecimiento del PIB tiene previsiones de crecimiento de los años 2012 al 2014 de entre el 3,10% al 4,18%. El gran motor de este crecimiento será el esperado Gasto Público en obras sanitarias, de energía y viales. Los importantes proyectos de construcción e infraestructura, que se han iniciado o que están próximos a iniciarse, pronostica un importante incremento en la necesidad de vehículos de transporte de carga, dentro de los que la marca HINO es una de las más demandadas y representativas. Según previsiones del Banco Central del Ecuador el crecimiento del sector de transporte, almacenamiento y comunicaciones estará en el orden del 6% vs el 3.8% que tuvo en el 2009. 3.3 PRINCIPALES LINEAS DE PRODUCTOS La principal línea de negocios de TEOJAMA es la venta de vehículos HINO y DAIHATSU, ambas del grupo TOYOTA y por otro lado la venta de repuestos y el servicio técnico. Los mercados objetivos de estos vehículos están en el sector de construcción vial, transporte colectivo, transporte de mercancías, distribución de mercancías, industrias específicas de exportación, servicios petroleros, minería, construcción inmobiliaria, entre otras 3.4 POLITICAS DE INVERSION Y DE FINANCIAMIENTO El crecimiento patrimonial de TEOJAMA que a Octubre del 2011 es a 67,06 MM ha permitido que el principal activo de la Compañía que es la cartera de crédito supere los $70,8 MM incrementándose más del 13% de diciembre del 2010 a Octubre del 2011.

Financiamiento.- En las ventas a crédito (que son alrededor del 68% del total de las ventas totales), la empresa otorga crédito de hasta 36 meses del 60% del valor total. La tasa de interés aplicada a los saldos es inferior a la de los créditos comerciales bancarios, por lo que su cartera ha crecido sin obstáculo en los montos descritos. Como norma interna, TEOJAMA constituye una provisión holgada para cubrir la cartera vencida. La aprobación de las ventas a crédito, tiene como base un sistema profesional de análisis de crédito del cliente, realizado por profesionales calificados, utilizando como herramienta la información y documentación proporcionada por los clientes, entre el que está el informe de crédito de los diferentes burós de crédito. El crédito está respaldado por la prenda comercial y en caso de mora por dos

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cuotas se inicia el proceso de cobranza extrajudicial y judicial, por parte del departamento legal. Actualmente TEOJAMA cuentas con más de 3,000 clientes con crédito vigente, lo que implica una diversificación importante de la cartera de crédito. 3.5 FACTORES DE RIESGO ASOCIADOS El crecimiento del sector del transporte pesado depende en gran medida de la inversión pública, de la inversión privada y de la inversión extranjera. Si bien existe incremento de la primera, en el Ecuador se espera que las inversiones extranjeras en sectores estratégicos crezcan en los próximos años, especialmente en el sector de minas. Las posibles barreras de entrada de vehículos y las políticas arancelarias no serán aplicables para transporte de carga y pasajeros, por otro lado la apertura que realizó HINO de su fábrica en Colombia en Octubre del 2009, con lo cual la importación de dichos vehículos tendrán arancel 0% serán un fuerte respaldo para cualquier cambio de las políticas arancelarias en el futuro. Dada la competitividad en el mercado de los vehículos que vende TEOJAMA y su posicionamiento como Compañía hace que la competencia no sea un factor de riesgo decisivo en el desarrollo de sus actividades. 3.6 ESTRATEGIA DE DESARROLLO La Compañía tiene como base de negocio a dos marcas de gran importancia para el mercado automotriz HINO en los vehículos de trabajo y DAIHATSU en los vehículos de pasajeros, pertenecientes al grupo TOYOTA. Estas marcas brindan un producto de enorme calidad que justifica la inversión realizada por sus clientes, optimizando los costos de operación, mantenimiento y reposición. La concesión del crédito directo en la compra de los vehículos permite facilitar el proceso de venta y potencia su desarrollo en el tiempo, por lo que se mantendrá esta política de facilitar las VENTAS a través del crédito directo. Por otro lado la Compañía brinda un excelente servicio postventa a sus clientes, con lo que permite vincular a los mismos con sus marcas en el tiempo y posicionar el prestigio de las mismas en el mercado. No solo por su reconocida marca, disponibilidad de repuestos originales y talleres de alto estándar, sino además por ofrecer financiamiento directo (plazos entre 6 y 36 meses), TEOJAMA cumple con sus clientes al tener uno de los más surtidos y amplio stocks de repuestos, es así que en sus bodegas mantiene sobre 33.000 items en stock permanente valorados por encima de los USD 3.2 millones. Además la empresa cuenta con talleres completamente equipados y personal técnico calificado, para dar un óptimo y eficiente servicio de post venta a sus clientes de todas las sucursales.

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3.7 PROYECCIONES DE VENTAS Y RESULTADOS Durante los años 2006, 2007 y 2008, Teojama experimentó un gran crecimiento en Ventas (27%, 19%, 28%), tendencia que cayó a una brusca reducción en 2009 en -27.94%, en gran parte debido a la fijación de cupos a inicios de año, lo que ocasionó la falta de inventario suficiente para atender la demanda. Para el año 2010 la compañía creció en ventas en un sólido 17% y para el 2011 se tiene previsto un crecimiento de 9,77% impulsado por un incremento importante de ventas en el último trimestre del año. La demanda de camiones para los grandes proyectos de infraestructura impulsados especialmente por el sector estatal, hace esperar que los próximos años el crecimiento será sostenido. Es notoria la reducción del margen bruto desde el 2008 al 2010 que se reduce del 18% al 14,3%., sin embargo entre el año 2010 a septiembre del 2011 el margen bruto se ha incrementado del14,4% al 15,1% y la utilidad operativa más ingresos financieros llega a 9,6 MM en Octubre del 2011, lo que le permite cubrir en 5,65 veces los gastos financieros a la misma fecha. Se tiene previsto arribar a una utilidad antes de impuestos y participación de trabajadores para finales del 2011 de 8,49 MM Para los siguientes 2012 – 2014: la compañía espera crecer en ventas un 15,53% en el período 2012 al 2014, incremento que se deberá tanto al incremento de unidades como el precio de los vehículos.

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Esta tendencia es el resultado de la debilidad del dólar frente al yen que se ha devaluado un 4,8% durante el 2011 y la adecuada política de no hacer mayores incrementos de precios dólares en un mercado muy competido y con proveedores de USA. Como escenario conservador y de tendencia, se mantiene para las proyecciones 2012 – 2014 el Costo de Ventas (CV) de vehículos en el rango de 83% al 84% dejando el margen bruto del 16%.

Factores controlables tales como Gastos de Administración que se ha reducido sustancialmente de un 9.89% en el 2009 a un 7,13% en Octubre del 2011 respecto del total de ventas. Esto permitió tener una utilidad antes de trabajadores e impuestos de 8,57mm a Octubre del 2011. Los Gastos de Comercialización que en el 2010 se encontraban en el 2,65% del total de venta, se ha reducido al 2,57% en el 2011, porcentaje se proyecta mantener.

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Un componente importante dentro de los resultados es el rendimiento de intereses de la Cartera a Clientes (Otros Ingresos No Operacionales). Es por esta razón que se mantiene un proceso muy riguroso del control de cuotas y morosidad de la cartera que actualmente tiene un nivel de vencida inferior al 2,5% y anualmente provisionada (contra resultados). Estos ingresos representaron en el 2009 6,2MM y en el 2010 7,2 mm y durante el período del 2011 al 2014 representarán entre 7,8 MM a 8,5MM.

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Las otras cuentas que afectan Resultados Netos serán el 15% para trabajadores y el 25% de impuesto a la Renta dejando el Margen Neto en niveles de 7% al 8% (entre USD 9 mm a 11mm anuales de Utilidad) entre el período 2012 a 2014 La política de dividendos no tiene previsto el reparto de utilidades para los próximos 4 años, salvo el caso de ganancias extraordinarias a las presupuestadas.

3.8 BALANCE Y SUS PROYECCIONES Como un puntal de su crecimiento, TEOJAMA mantiene crédito a sus clientes (Cartera) para la mayoría de las líneas de vehículos en plazos de hasta 36 meses. Las políticas establecidas son una entrada del 40% en efectivo y el saldo (pv) financiado con cuotas iguales (pmt) a un plazo de 36 meses (n), con una tasa de interés sobre saldos del 12% (i). El crecimiento de la cartera estará acompañado (balanceado) del incremento patrimonial o de captación de deuda principalmente a través del mercado de valores, en donde ha encontrado una excelente respuesta por su histórica solvencia y reputación. Las cartera a Octubre del año 2011 representa el 58,69% del total del activos cuyo porcentaje será alrededor del 60% en el período 2012-2014. El nivel de Inventarios tuvo en 2008 un nivel de 60 días y en 2009 de 54 pasó en el 2010 a 80 días y pasará en el 2011 a 72 días La gerencia espera mantenerlos a niveles de 72 días en el período del 2012 al 2014. El cobro de la Cartera de Corto Plazo así como el mantenimiento de las condiciones de Financiamiento por parte del proveedor, mejoran el nivel de caja y liquidez a la compañía, situación que se refleja en el incremento de Inversiones Temporales. Este excedente podría traducirse en condiciones más agresivas de crédito y el consiguiente aumento de ventas, con la necesaria y disponible caja para su crecimiento. Tanto en los datos históricos así como en las proyecciones, la Deuda Financiera de Largo Plazo está representada en su mayoría por las dos emisiones de Obligaciones pasadas (de USD 17 mm y 12mm) cuyo saldo de capital al 31 de Diciembre del 2011 será 9,43MM, a lo que se sumará la nueva emisión por USD 8 MM.

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3.9 FLUJO DE CAJA: PASADO Y PROYECTADO El margen bruto de más de USD 2 mm mensuales, así como el rendimiento de la Cartera de clientes (explicados en los puntos precedentes), le dan a TEOJAMA como resultado una fluidez de caja que le permiten cumplir con todas sus obligaciones con proveedores, bancos y mercado de valores y disponer de importantes excedentes. Para los años 2011 – 2014, no se tiene previsto mayores cambios en su política de ventas y crédito manteniendo una actitud conservadora de crecimiento con una caja creciente como lo demuestran los resultados proyectados. PROYECCIONMILES DE DOLARESESTADO DE RESULTADOS Dic‐11 % Dic‐12 % 2011‐2012 Dic‐13 % 2012‐2013 Dic‐14 %Ingresos ventas y financiamiento 113.497,78 100,00% 117.049,10 100% 3,13% 121.340,79 100% 3,67% 124.230,81 100%

(-) Costo de ventas 88.444,19 91.445,14 3,39% 95.227,25 4,14% 97.058,75 Resultado bruto 25.053,59                22,07% 25.603,96                21,87% 2,20% 26.113,54                21,52% 1,99% 27.172,06                 21,87%

(-) Gastos Administrativos y ventas 9.843,77 8,67% 10.753,45 9,19% 9,24% 9.707,26 8,00% -9,73% 9.938,46 8,00%

Resultado Operativa incluy ingr. Fin 15.209,82                13,40% 14.850,51                13% -2,36% 16.406,28                14% 10,48% 17.233,60                 14%

(-) Gastos Financieros 1.890,78 1,67% 917,31 0,78% -51,49% 560,29 0,46% -38,92% 320,83 0,26%

Resultado antes participacion trabajad 13.319,04                11,74% 13.933,20                12% 4,61% 15.845,99                13% 13,73% 16.912,77                 14%

(-) Participacion empleados 1.997,86 1,76% 2.089,98 2% 4,61% 2.376,90 2% 13,73% 2.536,91 2%

(-) Impuesto a las Utilidades de las E 2.830,30 2,49% 2.960,80 3% 4,61% 3.367,27 3% 13,73% 2.875,17 2%

RESULTADO NETO 8.490,88                  7,48% 8.882,42                  7,59% 4,61% 10.101,82                8,33% 13,73% 11.500,69                 9,26%

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4. CARACTERSITICAS DE LA EMISION 4.1 La presente emisión de obligaciones de la Compañía fue aprobada por

la Junta General de Accionistas celebrada el día 7 de Noviembre del 2011.

4.2 El monto de la Emisión de obligaciones es de OCHO MILLONES DE DOLARES DE ESTADOS UNIDOS DE AMERICA y el plazo de las obligaciones a emitirse es de 1080 días contados desde su fecha de emisión de cada tramo.

4.3 La unidad monetaria de la emisión es el DÓLAR de los Estados Unidos de América.

4.4 Las obligaciones estarán representadas en cuentas en el Depósito Centralizado de Compensación y Liquidación de Valores DECEVALE, en el que constará el nombre de los obligacionistas. El valor nominal de cada cuenta será: para la Serie A5 de diez mil DOLARES DE ESTADOS UNIDOS DE AMERICA o sus múltiplos de diez mil DOLARES DE ESTADOS UNIDOS DE AMERICA y para la serie A6 de cincuenta mil DOLARES DE ESTADOS UNIDOS DE AMERICA o sus múltiplos de cincuenta mil DOLARES DE ESTADOS UNIDOS DE AMERICA, todos correspondientes a la clase 1. Esta clase tendrá las series, el número de cuentas y la numeración continua que seguidamente se establece:

CLASE SERIE No CUENTAS VALOR NOMINAL NUMERACION MAXIMO MINIMO CADA CUENTA DE LA CUENTA 1 A5 400 USD $10.000 DEL 001 EN ADELANTE 1 A6 80 USD $50.000 DEL 001 EN ADELANTE La clase indicada dará iguales derechos al tenedor de los valores. 4.5 Las obligaciones estarán representadas en cuentas en el Depósito

Centralizado de Compensación y Liquidación de Valores DECEVALE, en los términos de la Ley de Mercado de Valores. Los valores serán nominativos.

4.6 La tasa de interés nominal de la emisión será del 7,25% anual fija por todo el período de la emisión.

4.7 Los obligacionistas comenzarán a ganar intereses sobre las obligaciones a partir de la fecha de emisión de cada serie, respectivamente.

4.8 Los intereses de las Series A5 y A6 serán pagados en 12 partes a los 90, 180, 270, 360, 450, 540, 630, 720, 810, 900, 990 y 1080, días, respectivamente, contados desde la fecha de emisión de las obligaciones. Los intereses serán pagados a los obligacionistas registrados en el Depósito Centralizado de Compensación y Liquidación de Valores DECEVALE

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4.9 La modalidad de cálculo de los intereses de las obligaciones para las series A5 y A6 es el de 360/360, de conformidad a las normas reglamentarias establecidas por el Consejo Nacional de Valores.

4.10 El capital será pagado de la siguiente forma: En las Series A5 y A6 el capital de cada cuenta será pagado en 12 partes, a los 90, 180, 270, 360, 450, 540, 630, 720, 810, 900, 990 y 1080 días, respectivamente, contados a partir de la fecha de emisión de los valores. En las serie A5 cada uno de los 12 pagos de capital de cada cuenta tendrá un valor nominal equivalente al valor nominal de cada cuenta dividido para 12. Si el resultado de cada pago tiene decimales, se agregará al último pago los centavos necesarios para completar el valor del capital de la cuenta. Por ejemplo si la cuenta tiene un valor nominal de diez mil dólares de Estados Unidos de América cada uno de los 11 primeros pagos de capital será por $833.33 y el último será de $833,37. En la Serie A6 cada uno de los 12 pagos de capital de cada cuenta, tendrán un valor nominal equivalente al valor nominal de la cuenta dividido para 12. Si el resultado de cada pago tiene decimales, se agregará al último pago los centavos necesarios para completar el valor del capital de la cuenta. Por ejemplo si la cuenta tiene un valor nominal de cincuenta mil dólares de Estados Unidos de América cada uno de los primeros once pagos de capital será por $4.166,67. y el último será de $4.166,63. Los pagos de capital se realizarán a los obligacionistas registrados como tales en el Depósito Centralizado de Compensación y Liquidación de Valores DECEVALE.

4.11 AGENTE PAGADOR: TEOJAMA COMERCIAL S.A. actuará como Agente Pagador de sus obligaciones, sin embargo utilizará los servicios del DEPOSITO CENTRALIZADO DE COMPENSACION Y LIQUIDACION DE VALORES DECEVALE para los pagos correspondientes. Los pagos se realizarán en cheque o mediante transferencia bancaria.

LUGAR DE PAGO: Oficinas de DECEVALE Quito: Av. Naciones Unidas y Amazonas, Edif. La Previsora, Torre B, piso 7 Oficina 703, teléfono 2921650 Guayaquil: Calle Pichincha 334 y Elizalde, Edif. El Comercio piso 1, teléfono 2533625

4.13 GARANTIA DE LA EMISION: La emisión estará respaldada por Garantía General en los términos de la Ley de Mercado de Valores. La Junta General de Accionistas de la Compañía ha decidido que como resguardo a la emisión la Compañía mantendrá sin gravamen y sin enajenar un monto equivalente a OCHO MILLONES de dólares de Estados Unidos de América, de cuentas por cobrar a clientes vigentes, que no serán enajenadas ni gravadas, mientras se encuentren en circulación la emisión. Estos valores se reducirán proporcionalmente al del capital pagado de la presente emisión. La Compañía mantendrá la relación de activos libres de gravamen sobre obligaciones en circulación de al menos el 1,25, según los términos de la Ley de

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Mercado de Valores. La Compañía mantendrá un índice de apalancamiento máximo (pasivo total/patrimonio total) de 2:1 durante la vigencia de la emisión

La modalidad de cálculo de los intereses de las obligaciones de las series A5 y A6 es el de 360/360 de conformidad a las normas reglamentarias establecida por el Consejo Nacional de Valores.

4.14 REPRESENTANTE DE LOS OBLIGACIONISTAS: POLIT & POLIT ABOGADOS S.C.C. Dirección Avenida Eloy Alfaro N32-650 y Rusia. Primer piso, teléfono 2460471, fax 2462472, jdpolit@politlaw.com, www.politlaw.com casilla 17-210191.

4.15 CONVENIO DE REPRESENTACION: Fue celebrado entre TEOJAMA COMERCIAL y POLIT & POLIT ABOGADOS S.C.C 7 de Noviembre del 2011, el mismo que está incorporado a la escritura pública otorgada ante la Notaria Tercera de Quito el 7 de Noviembre del 2011, en el que constan las obligaciones principales del representante de los obligacionistas. OBLIGACIONES PRINCIPALES DEL REPRESENTANTE DE LOS OBLIGACIONISTAS a) Verificar el cumplimiento por parte del emisor, de las cláusulas, términos y

demás obligaciones contraídas en el contrato de emisión. b) Informar respecto del cumplimiento de cláusulas y obligaciones por parte

del emisor a los obligacionistas y a la Superintendencia de Compañías, con la periodicidad que esta señale.

c) Verificar periódicamente el uso de los fondos declarados por el emisor, en la forma y conforme a lo establecido en el contrato de emisión.

d) Velar por el pago equitativo y oportuno a todos los obligacionistas, de los correspondientes intereses, amortizaciones y reajustes de las obligaciones sorteadas o vencidas.

e) Acordar con el emisor las reformas específicas el contrato de emisión que hubiera autorizado la Junta de Obligacionistas.

f) Elaborar el informe de gestión para ponerlo a consideración de la Junta de Obligacionistas.

g) Demandar a la Emisora por el incumplimiento de las condiciones acordadas para la emisión, en defensa de los intereses comunes de los obligacionistas.

h) Solicitar a los jueces competentes cualquier medida cautelar pertinente, cuando sea el caso.

i) Convocar a la asamblea de los obligacionistas. j) Examinar la contabilidad de la compañía emisora. k) Otorgar a nombre de la comunidad de los obligacionistas los documentos

o convenios que deben celebrarse con la compañía emisora, en cumplimiento de las disposiciones de la asamblea de los obligacionistas.

l) El cumplimiento de las demás funciones establecidas en la escritura de emisión y en la Ley de Mercado Valores.

16

Las relaciones entre los obligacionistas y su representante se regirán por las normas establecidas en la Ley de Mercado de Valores y en las normas reglamentarias expedidas por el Consejo Nacional de Valores. 4.16 DECLARACION JURAMENTADA DEL REPRESENTANTE DE LOS OBLIGACIONISTAS.- Según consta de la escritura de emisión de obligaciones, el Dr. Juan David Pólit, en su calidad de Gerente y como tal representante legal de POLIT & POLIT ABOGADOS S. C. C., declara bajo juramento que no se encuentra incurso en ninguna de las prohibiciones establecidas en la Ley de Mercado de Valores para ser representante de los obligacionistas de TEOJAMA COMERCIAL S.A. 4.17 DESCRIPCION DEL SISTEMA DE COLOCACION: La colocación de las obligaciones será realizado mediante la oferta pública de las mismas dentro de cualquiera de las Bolsas de Valores. La oferta en las Bolsas de Valores será realizada mediante cualquiera de los sistemas existentes. El asesor jurídico y financiero de la emisión de obligaciones es OBLICORP ASESORES EN OBLIGACIONES CORPORATIVAS Y MERCADO DE CAPITALES CIA. LTDA. y el Asesor en la colocación es PROBROKERS S.A. CASA DE VALORES 4.18 PROCEDIMIENTO DE RESCATES ANTICIPADOS.- En caso de que la Compañía emisora desee cancelar anticipadamente las obligaciones emitidas, convocará al efecto a los obligacionistas, por medio de un aviso publicado en un periódico de circulación a nivel nacional. En la fecha prevista para el rescate anticipado de las obligaciones, la emisora establecerá el precio máximo del rescate y el monto nominal de obligaciones a rescatarse. Si existiese un monto nominal de obligaciones ofertadas por los obligacionistas para su rescate anticipado mayor al determinado por la emisora para el efecto, las obligaciones que se rescaten serán las que salgan sorteadas, dentro del monto establecido para el efecto, según su número secuencial, sorteo que se realizará en la misma reunión. Las obligaciones rescatadas no podrán ser colocadas nuevamente en el mercado por parte del emisor. Las obligaciones dejarán de ganar intereses a partir de la fecha de vencimiento o de redención anticipada, salvo incumplimiento del deudor. 4.19 DESTINO DE LOS RECURSOS A CAPTAR.- Los fondos obtenidos de la colocación de las obligaciones serán destinados para la reestructuración de pasivos de la Compañía.

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TEOJAMA COMERCIAL S.A.

BALANCE GENERALANEXO 1EXPRESADOS EN DOLARES

2008 % 2009 % 2008 - 2009 DIC 2010 % DE 2009/2010 Oct-11 % 2010/OCT11

ACTIVOS DOLARESEFECTIVO Y EQUIVALENTES EFECTIVO 755.000 0,85% 2.865.000 3,05% 279% 2.817.000 2,69% -1,68% 8.148.897 6,75% 189,28%CUENTAS X COBRAR COMER Y OTRAS 31.882.000 36,06% 42.239.000 44,90% 32% 28.644.000 27,31% -32,19% 26.237.456 21,73% -8,40%INVERSIONES TEMPORALES 160.000 0,15% 159.600 0,13% -0,25%INVENTARIOS 16.355.000 18,50% 10.131.000 10,77% -38% 18.657.000 17,79% 84,16% 15.387.238 12,74% -17,53%DIFERIDO 338.000 0,38% 241.000 0,26% -29% 198.000 0,19% -17,84% 329.073 0,27% 66,20%OTROS ACTIVOS 225.000 246.000 2.605.761 2,16% 959,25%TOTAL ACTIVO CORRIENTE 49.330.000 55,79% 55.701.000 59,21% 13% 50.722.000 48,36% -8,94% 52.868.025 43,78% 4,23%

ACTIVOS FIJOS 6.645.000 7,52% 17.708.000 18,82% 166,49% 19.246.000 18,35% 8,69% 19.754.470 16,36% 2,64%

PROPIEDADES PLANTA Y EQUIPO NETO 6.645.000 7,52% 17.708.000 18,82% 166,49% 19.246.000 18,35% 8,69% 19.754.470 16,36% 2,64%

ACTIVO LARGO PLAZO 32.443.000 36,69% 20.661.000 21,96% -36% 34.906.000 33,28% 68,95% 48.134.341 39,86% 37,90%INVERSIONES COMERCIALES 109.000 0,12% 639.000 0,68% 486% 639.000 0,61% - 639.057 0,53% 0,01%CUENTAS POR COBRAR LARGO PLAZO 32.334.000 36,57% 19.630.000 20,87% -39% 34.224.000 32,63% 74,35% 47.452.632 39,30% 38,65%ACTIVOS POR IMP. DIFERIDOS 392.000 0,42% 43.000 0,04% 42.652 0,04% -0,81%

TOTAL ACTIVO 88.418.000 100,00% 94.070.000 100,00% 6% 104.874.000 100,00% 11,49% 120.756.835 100,00% 15,14%

PASIVOSCORRIENTE 32.232.000 36,45% 26.528.000 28,20% -18% 32.751.000 31,23% 23,46% 36.747.086 30,43% 12,20%PRESTAMOS 9.022.000 10,20% 136.000 0,14% -98% 6.702.000 6,39% - 8.908.408 7,38% 32,92%CUENTAS POR PAGAR COM. Y OTRAS C 16.419.000 18,57% 19.449.000 20,68% 15.276.000 14,57% 15.475.409 12,82% 1,31%OTROS PASIVOS FINANCIEROS 4.961.000 5,61% 4.140.000 4,40% 8.729.000 8,32% 8.670.615 7,18% -0,67%OBLIGACIONES TRAB, IMPUESTOS IES 1.830.000 2,07% 2.803.000 2,98% 53% 2.044.000 1,95% -27,08% 3.692.654 3,06% 80,66%PASIVOS POR IMPUESTOS CORRIENTE 253.000 0,29% 1.147.000 1,22% 353% 271.000 0,26% -76,37% 2.030.923 1,68% 649,42%PROVISIONES 1.577.000 1,78% 1.656.000 1,76% 5% 1.773.000 1,69% 7,07% 1.661.731 1,38% -6,28%

PASIVO CORRIENTE 32.232.000 36,45% 26.528.000 28,20% -18% 32.751.000 31,23% 23,46% 36.747.086 30,43% 12,20%

0,00% -PASIVO LARGO PLAZO 10.120.000 11,45% 9.856.000 10,48% -3% 10.476.000 9,99% 6,29% 16.949.715 14,04% 61,80%OBLIGACIONES POR BENEFICIOS DEFIN 1.120.000 1,27% 749.000 0,80% -33% 821.000 0,78% 9,61% 794.281 0,66% -3,25%OTRAS OBLIGACIONES 9.000.000 10,18% 9.107.000 9,68% 1% 9.655.000 9,21% 6,02% 16.155.434 13,38% 67,33%ACCIONISTAS - - - 5.000.000 4,14% OTROS PASIVOS FINANCIEROS 9.000.000 10,18% 8.836.000 9,39% -2% 9.337.000 8,90% 5,67% 10.837.671 8,97% 16,07%PASIVOS POR IMP. DIFERIDOS - 0,00% 271.000 0,29% 0% 318.000 0,30% 17,34% 317.762 0,26% -0,07%

TOTAL PASIVO 42.352.000 47,90% 36.384.000 38,68% -14% 43.227.000 41,22% 18,81% 53.696.800 44,47% 24,22%

PATRIMONIO DE LOS ACCIONISTAS:CAPITAL SOCIAL 24.310.000 27,49% 34.310.000 36,47% 41% 34.310.000 32,72% 0,00% 34.310.000 28,41% 0,00%APORTES FUTURAS CAPITALIZACIONES 81.000 0,09% - 0,00% -100% - 0,00% 0,00% 0,00% RESERVAS LEGALES 2.313.000 2,62% 1.448.000 1,54% -37% 2.161.000 2,06% 49,24% 3.021.869 2,50% 39,84%RESERVA LEGAL 1.558.000 1,76% 641.000 0,68% -59% 1.133.000 1,08% - 1.816.047 1,50% 60,29%RESERVA FACULTATIVA 755.000 0,85% 807.000 0,86% 1.028.000 0,98% - 1.205.822 1,00% 17,30%SUPERAVITS Y RESULTADOS 6.543.000 7,40% 6.543.000 6,96% 0% 6.543.000 6,24% 0,00% 6.543.352 5,42% 0,01%RESERVA CAPITAL 6.543.000 7,40% 0,00% -100% 6.543.000 6,24% - 6.543.352 5,42% 0,01%RESULTADOS 12.819.000 14,50% 15.385.000 16,35% 5% 18.633.000 17,77% 21,11% 23.184.815 19,20% 24,43%UTILIDADES NO DISTRIBUIDAS 12.819.000 14,50% 15.385.000 16,35% 20% 18.633.000 17,77% - 23.184.815 19,20% 24,43%TOTAL PATRIMONIO 46.066.000 52,10% 57.686.000 61,32% 25% 61.647.000 58,78% 6,87% 67.060.035 55,53% 8,78%TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 88.418.000 100,00% 94.070.000 100,00% 6% 104.874.000 100,00% 11,49% 120.756.836 100,00% 15,14%

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TEOJAMA COMERCIAL S.A.

ESTADO DE RESULTADOSANEXO 1

2008 % 2009 % 2008 - 2009 2010 % 2009-2010 Oct-11 % 2010/OCT2011 VENTAS NETAS 114.068.000 100% 82.282.000 100% -28% 96.371.000 100% 17% 84.590.720 100% 5,33%COSTO VENTAS -93.328.000 -82% -69.503.000 -84% -26% -82.607.000 -85,7% 19% 72.061.080 - -85% 4,68%

UTILIDAD BRUTA 20.740.000 18% 12.779.000 16% -38% 13.764.000 14,3% 8% 12.529.640 15% 9,24%

GASTOS DE ADMINISTRACION Y VENTAS

GASTOS DE VENTAS -1.976.000 -1,73% -742.000 -0,90% -62% -2.555.000 -2,65% 244% 2.146.793 - -3% 0,83%GASTOS DE ADMINISTRACION -11.800.000 -10,34% -8.135.116 -9,89% -31% -7.942.633 -8,24% -2% 6.030.214 - -7% -8,89%TOTAL -13.776.000 -12% -8.877.116 -11% -36% -10.497.633 -11% 18% 8.177.008 - -10% -6,53%

UTILIDAD DE OPERACIONES 6.964.000 6% 3.901.884 4,74% -44% 3.266.367 3,39% -16% 4.352.633 5% 59,91% 10.448.367 OTROS (GASTOS) E INGRESOSGASTOS FINANCIEROS -499.000 0% -1.659.000 -2% 232% -1.811.000 -2% 9% 1.702.694 - -2% 12,82%INGRESOS FINANCIERO 6.249.000 5% 7.789.000 9% 25% 7.182.000 7% -8% 5.270.776 6% -11,93%INGRESOS VARIOS NETO -300.000 0% 0% -100% 0% 0% 657.747 1% OTRAS GANANCIAS Y PERDIDAS 133.000 1.910.000 TOTAL 5.450.000 5% 6.263.000 8% 15% 7.281.000 8% 16% 4.225.828 5% -30,35%

UTILIDADES ANTES PART. TRAB. E I. 12.414.000 10,88% 10.164.884 12,4% -18% 10.547.367 10,94% 3,76% 8.578.461 10% -2,40%

MENOS:PARTICIPACION A TRABAJADORES -1.577.000 -1% -1.536.884 -2% -3% -1.618.367 -2% 0% 1.340.474 - -2% -0,61%IMPUESTO A LA RENTA -3.003.000 -3% -3.169.000 -4% 6% -2.833.000 -3% -11% 1.823.045 - -2% -22,78%TOTAL -4.580.000 -4% -4.705.884 -6% 3% -4.451.367 -5% -5% 3.163.519 - -4% -14,72%

. .UTILIDAD NETA 7.834.000 7% 5.459.000 7% -30% 6.096.000 6% 12% 5.414.941,7 6,40% 6,59%

20

2008 MILES 2009 MILES 2010 MILES

97.335 88.388 94.937 -106.476 -75.563 -102.481

-460 -1.715 -1.693 6.249 2.237 3.182

-1.546 - - -3.492 -2.308 -2.611

-331 1.866 1.194

-8.721 12.905 -7.472

-1.194 -1.583 -1.912 31 - -

-36 -12 - Incremento de Inversiones Temporales - - -160

-1.199 -1.595 -2.072

15.022 -4.777 11.656 -3.400 - - -2.926 -4.423 -2.160

8.696 -9.200 9.496

-1.224 2.110 -48 1.979 755 2.865

755 2.865 2.817

ANEXO1

Efectivo Neto Usado en Actividades de Financiamiento

SALDO AL FIN DEL AÑO

Incremento (disminución) neto en efectivo y equivalentede efectivoSaldo al comienzo del año

Préstamos y otros pasivos financieros

Precio de venta de propieddes y equiposIncremento de Inversiones en Compañias

Dividendos pagadosDisminución de Obligaciones por pagar a accionistas

TEOJAMA COMERCIALESTADO DE FLUJO DE EFECTIVOPor los años terminados al 31 de Diciembre de 2008, 2009, 2010

Otros gastos, neto

Intereses PagadosIntereses RecibidosParticipacion a empleados Impuesto a la renta

Flujo de Efectivo en Actividades Operativas:Recibido de ClientesPagado a proveedores y empleados

Flujo de Efectivo en Actividades de Inversión:

Adquisición de Propiedades, Planta y Equipo

Efectivo Neto de Actividades Operativas

Efectivo Neto Usado en Actividades de Inversión

Flujo de Efectivo en Actividades de Financiamiento:

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TEOJAMA COMERCIAL S.A.

EVOLUCION PATRIMONIALANEXO 1 Expresado en miles de U.S dólares CAPITAL RESERVA DE RESERVA RESERVA UTILIDADES TOTAL

SOCIAL CAPITAL LEGAL FACULTATIVA RETENIDASSALDO AL 31 DE DIC. 2008 24.310 6.543 1.558 755 23.484 56.650

UTILIDAD DEL PERIODO 5.459,00CAPITALIZACION 10.000 -1.700 -300 -8.000,00APROPIACION DE RESERVAS 783 352 -1.135,00DIVIDENDOS PAGADOS -4.423,00

SALDO AL 31 DIC. 2009 34.310 6.543 641 807 15.385 57.686

UTILIDAD DEL AÑO 6096APROPIACIÓN DE RESERVAS 492 221 -713DIVIDENDOS PAGADOS -2160IMPUESTOS DIFERIDOS 25

SALDO AL 31 DE DIC. 2010 34.310 6.543 1.133 1.028 18.633 61.647

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TEOJAMA COMERCIAL S.A.

INDICACIONES ECONOMICOS Y FINANCIEROS DE LOS AÑOS 2008, 2009, 2010, OCT 2011ANEXO 2 DOLARES 2008 2009 2010 Oct-11LIQUIDEZ CORRIENTE (veces) 1,53 2,10 1,55 1,44 PRUEBA ACIDA (veces) 1,02 1,72 0,98 1,02 ENDEUDAMIENTO (pasivo/activo) 0,48 0,39 0,41 0,44 TOTAL DE ACTIVOS 88.418.000 94.070.000 104.874.000 120.756.835 (ROTACION) CUENTAS POR CO 238 187,371 137 261 VOLUMEN DE VENTAS (unidades 2.429 1.553 1.832 1.537 VENTAS TOTALES 114.068.000 82.282.000 96.371.000 84.590.720 COSTOS FIJOS -93.328.000 -69.503.000 -82.607.000 72.061.080 - COSTOS VARIABLES 0 0 0TOTAL COSTOS -93.328.000 -69.503.000 -82.607.000 72.061.080 - UTILIDAD OPERATIVA 6.964.000 3.901.884 3.266.367 4.352.633 GASTOS FINANCEROS -499.000 -1.659.000 -1.811.000 1.702.694 - GASTOS/INGR.NO OPERATIVOS 5.949.000 7.922.000 9.092.000 5.928.523 UTILIDAD ANTES TRABAJ. E IMP 12.414.000 10.164.884 10.547.367 8.578.461 PARTICIPACION TRABAJADORE -1.577.000 -1.536.884 -1.811.000 1.702.694 - IMPUESTO RENTA -3.003.000 -3.169.000 -2.833.000 1.823.045 - UTILIDAD NETA 7.834.000 5.459.000 6.096.000 5.414.942 UTILIDAD X CADA ACCION (DOL 0,32 0,16 0,18 0,16ROA 8,86% 5,80% 5,81% 4,48%ROI 17,01% 9,46% 9,89% 8,07%ROE 32,23% 15,91% 17,77% 15,78%UTILIDAD SOBRE VENTAS 6,87% 6,63% 6,33% 6,40%EBITDA/INTERESES PAGADOS 2588% 705% 577% 565,19%ROTACION INVENTARIOS 5,71 6,86 4,43 4,68

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TEOJAMA COMERCIAL S.A.

DETALLE DE LA CUENTA DE INVERSIONES AL 31 DICIEMBRE 2010 ANEXO 3

INVERSION VALOR % PARTICIPACION ACCIONARIAL PANAMERICANA DEL ECUADOR 80.323,00 2,80% FIDEICOMISO FIDEUNION 1.891,84 CENTRO MEDICO PICHINCHA 11.937,00 4% SERVITALLERES 533.904,66 100% VISEPRIEC 11.000,00 100% TOTAL 639.056,50

24

TEOJAMA COMERCIAL S.A.

ADQUISICIONES DE ACTIVOS FIJOS DESDE EL 1 DE ENERO DE 2007 AL 31 DE DIC DEL 2010.ANEXO 3

TIPO DE ACTIVO 2005 2006 2007 2008 2009 2010

TERRENO 240.000 732.705

EDIFICIO 249.374 72.290 1.579.131 959.636

MAQUINARIA Y EQUIPO 4.168 3.735 25.483 60.093

MUEBLES Y ENSERES 14.709,06 13.310 5.767 122.647 50.118

EQUIPO DE OFICINA 2.399,00 2.332 9.702 11.580

HERRAMIENTAS 3.749 27.186 20.421

EQUIPO DE TALLER 5.453 6.347 38.218

VEHICULOS 42.934 171.625 188.113

OTROS ACTIVOS

EQUIPOS COMPUTACION 23.276 34.052 16.150 154.679 73.328

INSTALACIONES 1.054.128 39.578 240.726 437.246

CONSTRUCCIONES EN CURSO 301.345 308.710 376.945 1.161.535

TOTAL: 301.345 1.403.222 592.016 517.823 3.070.231 3.000.288

VENTAS Y BAJAS DE ACTIVOS FIJOS DESDE EL 1 DE ENERO DE 2007 AL 31 DICIEMBRE 2010.EN DOLARES

TIPO DE ACTIVO 2005 2006 2007 2008 2009 2010

TERRENO -162.290

EDIFICIO

MAQUINARIA Y EQUIPO -21.539

MUEBLES Y ENSERES -5.398

EQUIPO DE OFICINA -19.312

HERRAMIENTAS -9.098

EQUIPO DE TALLER -8.052

VEHICULOS -26.148 -28.135

OTROS ACTIVOS

EQUIPOS COMPUTACION -34.052

INSTALACIONES -2.000

CONSTRUCCIONES EN CURSO -308.710 -959.636

TOTAL: - - -334.858 -162.290 0 -1.087.222

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INDICE DEL PROSPECTO DE EMISION DE OBLIGACIONES

INFORMACION GENERAL DEL EMISOR 1 DESCRIPCION DEL NEGOCIO DEL EMISOR 5 CARACTERISTICAS DE LA EMISION 13 CUADRO COMPARATIVO DE BALANCE GENERAL 2008-OCT 2011 18 CUADRO COMPARATIVO P&G 2008-OCT 2011 19 INDICADORES ECONOMICOS Y FINANCIEROS 22 INFORME DE LOS ESTADOS FINANCIEROS AUDITADOS 2008-2010 25 ESTADOS FINANCIERO AL 31 DE OCTUBRE DEL 2011 117 RESUMEN DEL ESTUDIO DE CALIFICACION DE RIESGO 120