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Proyecciones Economia Peruana a Noviembre 2015
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1
Situación Económica y Proyecciones
Noviembre 2015
APOYO Consultoría S.A.C. Derechos Reservados. Copyright 2015. Protegido bajo las
leyes de derechos de autor. D.Leg. 822.
Prohibida su reproducción, reenvío o modificación total o parcial sin autorización escrita
de APOYO Consultoría S.A.C.
2
Situación Económica y Proyecciones
APOYO Consultoría
El informe de Situación Económica y Proyecciones (SEP) es producido por la Unidad de Estudios Económicos de APOYO Consultoría S.A.C y se distribuye
como parte del Servicio de Asesoría Empresarial (SAE).
Servicio de Asesoría Empresarial:
Correo electrónico Anexo
Gerente del Área de Estudios Económicos Hugo Santa María hsantamaria@apoyoconsultoría.com 105
Director de Análisis Sectorial Víctor Albuquerque [email protected] 155
Director de Análisis Macroeconómico José Carlos Saavedra [email protected] 158
Analistas Senior:
Macroeconomía General, Confianza del Consumidor Leonidas Cuenca [email protected] 152
Mercado Financiero y de seguros, Inmobiliario, Metalmecánica,
Materiales de construcción, Textiles y Consumo masivo, Natalia Obando [email protected] 159
Inversión privada y pública Iván Portocarrero [email protected] 185
Actividad económica y proyecciones, Empleo Andrea Casaverde [email protected] 157
Analistas:
Hidrocarburos, Electricidad, Pesca, Telecomunicaciones Santiago Gazzo [email protected] 556
Retail, Provincias, Conocimiento del Consumidor (NSE), Turismo Sofía Méndez [email protected] 560
Gasto público, impuestos y política fiscal Raúl F. Jacob [email protected] 196
Minería, Infraestructura, Agroindustria Álvaro Contreras [email protected] 146
Actividad económica internacional, Demanda externa Ellynn Mahé [email protected] 199
Tipo de cambio, inflación, tasas de interés y política monetaria Luis F. González - Prada [email protected] 154
Coordinación y edición: José Carlos Saavedra y Leonidas Cuenca
Línea de Consultas SAE: 213-1105
Correo electrónico: [email protected]
Página web: www.apoyoconsultoria.com
3
Índice
Panorama
Confianza empresarial recién se recuperaría después de las elecciones. 4
Análisis macroeconómico
Familias
Las condiciones para consumir continúan deteriorándose. 6
Financiero
El crédito bancario a empresas crecería alrededor de 8% en el 2016. 8
Aumenta el atractivo del financiamiento en euros para las empresas peruanas. 10
Fiscal
En octubre, el gasto público de los gobiernos regionales y municipales se recuperó y creció por primera vez en el año. 12
Análisis sectorial
Automotriz
México lidera el crecimiento de la industria automotriz en Latinoamérica. 13
Infraestructura
Nuevo marco de iniciativas privadas cofinanciadas desincentivaría avalancha de propuestas pero elevaría su ratio de aprobación. 16
Inversiones 18
Proyecciones económicas 19
4
CONFIANZA EMPRESARIAL RECIÉN SE RECUPERARÍA DESPUÉS DE LAS
ELECCIONES DEL 2016 (1).
En el tercer trimestre del 2015, el PBI habría crecido poco más de 3%, impulsado
principalmente por la mayor producción minera y la inversión en grandes proyectos de
infraestructura, lo cual marca una aceleración con respecto a los dos primeros trimestres
del año. Sin embargo, este resultado no refleja lo que sucede en el resto de la economía,
donde el enfriamiento y las bajas tasas de crecimiento persisten. La situación económica de
las familias continúa deteriorándose debido a mayores dificultades para encontrar empleo. Este
deterioro del empleo está haciendo que las familias aumenten su nivel de endeudamiento y que
incluso su gasto en algunos rubros tenga que recortarse (Ver SEP Familias). Para el resto del 2015
–y buena parte del 2016– este panorama podría mantenerse igual, debido a que la confianza
empresarial para invertir se encuentra en el rango negativo, cerca del nivel alcanzado durante las
elecciones del 2011 (Ver gráfico superior).
Adicionalmente a la situación económica actual, el sector empresarial se encuentra
preocupado por una serie de eventos de riesgo –externos e internos– que podrían ser
adversos para el entorno de negocios peruano en el 2016. En el último sondeo realizado entre
el 19 y 23 de octubre a los ejecutivos de las más de 300 empresas clientes del SAE de APOYO
Consultoría, la desaceleración de la economía china destacó como la mayor preocupación
para el entorno de negocios en el país durante el próximo año. Prácticamente, siete de cada
diez ejecutivos mencionó estar muy preocupado por este posible evento.
El segundo evento de mayor preocupación para el 2016 es la posibilidad de tener un
Fenómeno El Niño (FEN) de magnitud extraordinaria. A pesar de que el Enfen (comité
intersectorial encargado del seguimiento del FEN) le otorga una probabilidad de 5% de ocurrencia
a este escenario extremo1/, gran parte de la preocupación se basa en la existencia de anomalías
climáticas que ya están afectando negativamente a sectores como agricultura y pesca.
Una posible intensificación de los conflictos sociales y las elecciones generales del 2016
constituyen el tercer y cuarto factor de riesgo de mayor preocupación entre los empresarios.
Alrededor del 60% de los ejecutivos consultados mencionó estar muy preocupado por la evolución
de dichos sucesos. Es probable que los bajos niveles de aprobación presidencial por parte de la
opinión pública y las actuales señales de mayor debilitamiento político del Gobierno estén
influyendo en el temor del sector empresarial respecto de una intensificación de los conflictos
sociales. 1/ Según el último informe del Enfen, publicado el 4 de noviembre del 2015.
Panorama
24
9
6
3
3
2
56
59
37
36
32
29
20
32
57
61
65
69
0 20 40 60 80 100
Recesión en Brasil
Alza de tasas Fed
Elecciones 2016
Conflictos sociales
El Niñoextraordinario
Desaceleraciónen China
Muy poco / nada Algo Mucho
NIVEL DE PREOCUPACIÓN POR EVENTOS DE RIESGO PARA EL ENTORNO DE NEGOCIOS PERUANO EN EL 2016
(% de respuestas)
Fuente: sondeo realizado a clientes SAE de APOYO Consultoría en octubre del 2015
-6
-9
I III I III I III I III I III I III I III I III I III I III I Ago
Confianza para invertir (Puntos)
Inversión privada (Var. % real)
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
CONFIANZA PARA INVERTIR E INVERSIÓN PRIVADA 1/
1/ Sondeo a clientes del SAE de APOYO Consultoría a agosto del 2015.
Fuente: BCR, APOYO Consultoría
Noviembre 2015
Director de Análisis Sectorial: Víctor Albuquerque. Analista: Álvaro Contreras
5
CONFIANZA EMPRESARIAL RECIÉN SE RECUPERARÍA DESPUÉS DE LAS
ELECCIONES DEL 2016 (2).
En contraste, el nivel de preocupación por parte del sector empresarial por el alza de la
tasas de la Fed y por la recesión brasileña es menor. El alza de tasas de la Fed causa mucha
preocupación a casi un tercio de los empresarios. El latente aumento en el costo de financiamiento
en dólares ha provocado que algunos países de Latinoamérica, entre ellos el Perú, busquen
alternativas de financiamiento en los mercados europeos (Ver SEP Financiero). Por su parte, una
recesión en la economía brasileña durante el 2016 preocupa mucho a uno de cada cinco
empresarios. El menor crecimiento económico de Brasil viene de la mano con un deterioro en los
mercados de América Latina. Ejemplo de ello será que el 2016 sería el tercer año consecutivo de
caída en la industria automotriz de los principales mercados de la región (Ver SEP Automotriz).
Finalmente, existe un amplio consenso entre los ejecutivos consultados acerca de que la
actual tendencia negativa en la confianza empresarial –en el peor nivel de los últimos años–
no se revertirá sino hasta después de las elecciones del 2016. Apenas 6% de los ejecutivos
señala que la confianza empresarial mejoraría en los siguientes meses. En cambio, 57% espera
que este indicador se recupere poco tiempo después de las elecciones del 2016, mientras que un
37% opina que la tendencia negativa de la confianza empresarial recién se revertirá a partir del
2017. Esto puede ser reflejo de la poca confianza por parte del sector empresarial en la capacidad
del actual Gobierno para enfrentar la desaceleración económica.
Panorama
6
57
37
0
10
20
30
40
50
60
Antes de laselecciones del 2016
Poco tiempo despuésde las elecciones del 2016
A partir del 2017
¿CUÁNDO CREE QUE SE REVERTIRÁ LA TENDENCIA NEGATIVA DE LA CONFIANZA EMPRESARIAL?
(% de respuestas)
Fuente: sondeo realizado a clientes SAE de APOYO Consultoría en octubre del 2015
Noviembre 2015
Director de Análisis Sectorial: Víctor Albuquerque. Analista: Álvaro Contreras
6
LAS CONDICIONES PARA CONSUMIR CONTINÚAN DETERIORÁNDOSE (1).
En los últimos meses, el PBI ha registrado tasas de crecimiento alrededor de 3%, lo cual es
una mejora respecto de lo observado al cierre del 2014. Sin embargo, este crecimiento no es
generalizado, sino que está concentrado en pocos sectores como la minería de cobre y la
construcción de grandes proyectos de infraestructura.
A excepción de estos sectores, y otros pocos, el entorno de negocios sigue bastante frío,
con ventas locales que crecen a ritmos menores de 1%. En este contexto, las empresas han
priorizado los ajustes de costos y la reducción del ritmo de contrataciones, lo cual ha
afectado la creación de puestos de trabajo y las condiciones para consumir de las familias.
Así, en octubre, los hogares limeños continuaron percibiendo un deterioro del mercado
laboral. De hecho, el 36% de los hogares dijo tener mayor dificultad para encontrar trabajo,
superior al 21% registrado en octubre del año pasado (ver gráfico superior). Esta preocupación se
suma a la percepción de precios altos que ya manifestaban las familias en un contexto en el que la
inflación lleva más de seis meses por encima de 3%. De esta manera, el componente de la
situación económica familiar actual del índice de confianza del consumidor de APOYO
Consultoría registró su nivel más bajo desde el primer trimestre del 2011 (47 puntos, ver
gráfico inferior).
Este deterioro de las condiciones para consumir está afectando la capacidad de compra de
las familias. En octubre, alrededor del 55% de las familias manifestó tener dificultades para cubrir
sus gastos durante los últimos tres meses, un ligero aumento respecto de lo observado en junio.
Frente a ello, los hogares han reaccionado recortando algunos gastos o incrementando sus
niveles de endeudamiento.
La mayoría de los hogares declara haber recortado ciertos rubros de gasto. De hecho, siete
de cada diez familias limeñas señaló haber reducido al menos un rubro de gasto durante los
últimos tres meses. En particular, los rubros más afectados han sido ropa, calzado, entretenimiento
y, en menor medida, telecomunicaciones, alimentos y salud (ver gráfico superior de la página
siguiente).
Asimismo, muchas familias incrementaron sus niveles de endeudamiento para que el ajuste
en sus niveles de consumo no sea tan drástico. Cerca del 40% de las familias de Lima
Familias
Noviembre 2015
Analista: Raúl F. Jacob
[email protected] / Anexo: 196
FAMILIAS CON MAYOR DIFICULTAD PARA ENCONTRAR TRABAJO RESPECTO DE HACE 12 MESES
(% del total de familias)
36
0,0
5,0
10,0
15,0
20,0
25,0
30,0
35,0
40,0
I II III IV I II III O
Fuente: APOYO Consultoría en base a un estudio de campo de Ipsos Perú
2014 2015
47
42,0
44,0
46,0
48,0
50,0
52,0
54,0
56,0
I II III IV I II III O
Fuente: APOYO Consultoría en base a un estudio de campo de Ipsos Perú
SITUACIÓN ECONÓMICA FAMILIAR ACTUAL(Puntos)
2014 2015
7
LAS CONDICIONES PARA CONSUMIR CONTINÚAN DETERIORÁNDOSE (2).
Metropolitana adquirió nueva deuda o incrementó la existente en los últimos tres meses. La mitad
de las familias que incrementaron su endeudamiento lo hicieron para pagar gastos del día a día o
emergencias, y la otra mitad para adquirir bienes durables como electrodomésticos, muebles,
terrenos, autos o casas. Así, actualmente el 50% de los hogares limeños tiene algún tipo de deuda
con el sistema financiero, amigos, familiares u otras fuentes de financiamiento; un ligero
incremento respecto de lo observado en junio.
Además, si bien el endeudamiento promedio de las familias limeñas sigue en niveles
manejables, ha aumentado el porcentaje de hogares con niveles de deuda elevados. Así,
entre junio y octubre, el porcentaje de familias consideradas “sobre-endeudadas” (aquellas que
destinan más del 30% de sus ingresos mensuales al pago de deudas) pasó de 23% a 27%. Cabe
resaltar que este grupo de familias “sobre-endeudadas” suele tener más dificultades que el
promedio de hogares para pagar sus gastos básicos y préstamos (ver gráfico inferior).
En contraste con el deterioro en la percepción sobre la situación económica familiar
presente, las expectativas de los hogares sobre su economía dentro de doce meses se
mantuvieron en niveles altos. Con ello, la diferencia entre la situación actual y la esperada es la
más amplia desde el periodo electoral anterior. Sin embargo, es poco probable que la situación
de las familias se recupere si el empleo formal se mantiene estancado como proyecta
APOYO Consultoría.
Por eso, lo más probable es que las familias continúen recortando gastos y que el consumo
privado siga moderando su ritmo de crecimiento hasta mediados del 2016.
Familias
Noviembre 2015
Analista: Raúl F. Jacob
[email protected] / Anexo: 196
2221
1312
0,0
5,0
10,0
15,0
20,0
25,0
Ropa y calzado Entretenimiento Telecom. Alimentación en el hogar
1/ Respuesta múltiple.
Fuente: APOYO Consultoría en base a
un estudio de campo de Ipsos Perú
RUBROS DEL GASTO EN LOS QUE MÁS FAMILIAS REDUJERON SUS GASTOS 1/
(% del total de familias)
75
4654
0,0
10,0
20,0
30,0
40,0
50,0
60,0
70,0
80,0
Sobre-endeudadas 1/ No sobre-endeudadas Total
1/ Se consideran sobre-endeudadas a las familias que destinan más del 30% de sus ingresos mensuales al pago de deudas.
Fuente: APOYO Consultoría en base a un estudio de campo de Ipsos Perú
FAMILIAS CON DIFICULTADES PARA PAGAR SUS GASTOS SEGÚN NIVEL DE ENDEUDAMIENTO
(% de familias de cada grupo)
8
EL CRÉDITO BANCARIO A EMPRESAS CRECERÍA ALREDEDOR DE 8% EN EL
2016 (1).
En el 2015, los bancos más orientados al crédito empresarial enfrentaron un entorno de
negocios más retador que en años anteriores. La desaceleración de la economía y el deterioro
de las perspectivas de crecimiento hicieron que las empresas ajusten sus planes de inversión y
demanden menos financiamiento bancario. Por otro lado, los bancos redujeron la oferta de crédito
en algunos segmentos, especialmente en aquellos donde el aumento de la morosidad fue más
notorio, como el de micro y pequeñas empresas. Estos factores limitaron el crecimiento del crédito
empresarial y de los ingresos por intereses de los bancos. Además, los bancos tuvieron que
enfrentar un aumento en sus costos debido al deterioro de sus carteras y a las medidas
implementadas por el Banco Central (BCR) para reducir la dolarización. A pesar del menor
crecimiento de la demanda por crédito y del aumento de los costos, los bancos lograron mejorar
sus márgenes en el 2015 (ver cuadro superior) gracias a la búsqueda de fuentes alternativas de
ingresos (como la venta de derivados de moneda extranjera) y al ajuste de costos operativos.
En el 2016, la demanda por financiamiento empresarial seguirá creciendo a un ritmo lento y
los costos de fondeo se mantendrán en aumento, lo que generará mayores presiones sobre
los márgenes de los bancos. El menor flujo de grandes proyectos de inversión, el exceso de
capacidad instalada en algunas industrias y los bajos niveles de confianza empresarial sugieren
que la inversión privada seguirá cayendo durante el 2016. Por ello, no hay razones para esperar
una pronta reactivación de la demanda por financiamiento empresarial. Así, esperamos que el
crédito empresarial crezca alrededor de 8%1/ en el 2016 (ver gráfico inferior), ligeramente menos
que en el 2015 (cerca de 10%). Por otro lado, los costos de fondeo aumentarán moderadamente
debido al incremento esperado de la tasa de referencia de la Fed y del BCR. Adicionalmente, los
bancos enfrentarán un marco regulatorio más rígido que limitará sus fuentes alternativas de
ingresos y les generará costos adicionales. Debido a estos factores, lo más probable es que
continúen las presiones negativas sobre los márgenes ganancia de los bancos en el 2016.
Frente al entorno más complicado, los bancos implementarán nuevas estrategias para
seguir creciendo y mantener sus márgenes. Para contrarrestar el efecto del aumento de los
costos de fondeo y del menor crecimiento del crédito, los bancos cobrarán tasas de interés activas
más altas, aunque con diferencias por tipo de crédito y plazo. Lo más probable es que las tasas de
interés de los préstamos de menor riesgo y plazo, como los créditos para capital de trabajo de las
empresas corporativas y grandes se mantengan en niveles bajos.
1/ Todas las cifras de crecimiento han sido ajustadas utilizando un tipo de cambio constante para aislar el efecto de
la depreciación del Sol sobre los saldos de crédito en dólares.
Financiero
Noviembre 2015
Analista: Luis Fernando González-Prada
[email protected] / Anexo: 154
-10,0
-5,0
0,0
5,0
10,0
15,0
20,0
25,0
30,0
0,0
5,0
10,0
15,0
20,0
25,0
30,0
35,0
40,0
45,0
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Crédito empresarial (eje izq.)
Demanda interna (eje der.) 2/
1/ A partir del 4T2015 son proyecciones realizadas en agosto del 2015.2/ Con un rezago de un trimestre.
Fuente: SBS, BCR, APOYO Consultoría
CRÉDITO EMPRESARIAL Y DEMANDA INTERNA 1/(Var.% anual)
SISTEMA BANCARIO: MARGEN OPERACIONAL NETO 1/ (% de los ingresos)
2013 2014 2015 1/
Top 4 2/ 40,2 42,8 42,5
1/ A setiembre del 2015. No se incluye a Falabella, Ripley, Azteca y
Cencosud por contar solo con créditos para familias. Tampoco a
Mibanco ni a ICBC para evitar efectos estadísticos.
2/ Se considera bancos grandes a aquellos con una cartera de
créditos mayor a S/.2 000 millones: BCP, BBVA, Scotiabank, e
Interbank.
3/ De Comercio, Financiero, BanBIF, Citibank, GNB y Santander.
Fuente: SBS
2012
41,8
Resto 3/ 21,1 20,2 25,6 14,6
Total 37,8 39,9 40,5 37,0
9
EL CRÉDITO BANCARIO A EMPRESAS CRECERÍA ALREDEDOR DE 8% EN EL
2016 (2).
En cambio, las tasas de los créditos para micro y pequeños empresas se incrementarán en mayor
medida. Además, los bancos buscarán especializarse en las actividades más rentables y orientar
su negocio hacia los sectores con mejores perspectivas de crecimiento.
Por otro lado, los bancos reducirán el ritmo de expansión de sus oficinas y de contratación de
personal para reducir costos. De hecho, desde hace algunos meses, el número de personas
empleadas por la banca ha dejado de crecer (ver gráfico superior). Además, serán más cautelosos
al colocar créditos en los segmentos de alto riesgo para evitar un incremento importante en su
gasto por provisiones. En este contexto, se incrementará la competencia por los clientes de menor
riesgo, especialmente los que tengan proyectos importantes de inversión en cartera.
Además, hay una serie de riesgos que podrían afectar a los bancos de forma particular en el
2016. A nivel internacional, el riesgo más importante es una desaceleración abrupta de China que
reduciría los precios de nuestras principales exportaciones y desincentivaría los planes de
inversión. A nivel local, el Fenómeno El Niño (FEN) es la principal fuente de preocupación. Un FEN
extraordinario podría elevar la morosidad de los créditos al sector agropecuario y pesca, sobre todo
en la costa norte del país.
En este entorno más retador, existen oportunidades para que los ingresos y márgenes de
los bancos sigan creciendo. A pesar del bajo crecimiento económico esperado para el 2016, aún
habrá segmentos dinámicos en términos de inversión y demanda por financiamiento como el de
obras públicas del Gobierno Central, telecomunicaciones, retail, salud y educación. Además, la
debilidad de las instituciones microfinancieras podría ser aprovechada por los bancos,
particularmente los más pequeños, para ganar participación de mercado en el segmento de crédito
a las micro y pequeñas empresas.
En resumen, el 2016 será un año de ligera moderación en el ritmo del crecimiento del crédito
a empresas y lo más probable es que los bancos tengan que lidiar con presiones negativas
sobre sus márgenes. Sin embargo, este mercado continuará siendo uno de más dinámicos de la
economía y los márgenes de ganancia de los bancos seguirán siendo ampliamente positivos. De
hecho, a pesar del deterioro del entorno, el sistema bancario peruano sigue siendo uno de los más
rentables de la región (ver gráfico inferior).
Este es un extracto de la nota de mercado “Crédito empresarial del sistema bancario”, disponible en la página web
para los suscriptores del SAE.
Financiero
Noviembre 2015
Analista: Luis Fernando González-Prada
[email protected] / Anexo: 154
54,5
55,0
55,5
56,0
56,5
57,0
57,5
58,0
58,5
E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S
1/ Corregido por el efecto de la incorporación de la cartera de Edyficar a la de M Ibanco.
Fuente: SBS
SISTEMA BANCARIO: NÚMERO DE PERSONAS EMPLEADAS 1/(Miles)
2014 2015
10,1
12,313,0
14,815,5
17,8 18,1
22,0
0,0
5,0
10,0
15,0
20,0
25,0
Ecu. Uru. Mex Bol. Bra. Col. Chi. Per 2/
1/ A marzo del 2015.2/ A setiembre del 2015.
Fuente: SBS, Asbanc
LATAM: ROE DEL SISTEMA BANCARIO 2015 1/(%)
10
AUMENTA EL ATRACTIVO DEL FINANCIAMIENTO EN EUROS PARA LAS
EMPRESAS PERUANAS (1).
En octubre de este año, el Gobierno peruano obtuvo la tasa de interés más baja en la historia
del país (2,75%) en una emisión de deuda pública en euros. El Estado peruano emitió bonos
por un valor de EUR 1 100 millones a diez años para financiar parte del presupuesto del 2016. El
éxito de esta operación financiera establece un buen precedente para futuras emisiones en euros,
tanto del sector público como de las empresas locales.
Esto es positivo pues la economía peruana va a necesitar financiarse para seguir creciendo
en los próximos años. La inversión en grandes proyectos de infraestructura será clave para
impulsar el crecimiento. En ese sentido, el país necesitará endeudarse para realizar inversiones de
gran escala como la Línea 2 del Metro de Lima, el Gasoducto Sur Peruano y otros proyectos que
sumarán al menos US$ 13 mil millones de inversión los próximos dos años. Además, el Gobierno
deberá emitir más deuda para cubrir parte de sus necesidades de financiamiento que ascienden a
cerca de US$ 18 mil millones en los próximos dos años.
Este incremento de la demanda por financiamiento se dará en un entorno de mayores costos
de endeudamiento en dólares y soles. Por un lado, la recuperación económica de Estados
Unidos se traducirá en un aumento de la tasa de interés de la Fed en los próximos meses. Esto
implica que los servicios de deuda en dólares se encarecerán por el incremento de los costos de
financiamiento en esta moneda y por el mayor fortalecimiento del dólar. Por otro lado, los costos de
financiamiento en soles están aumentando y se mantendrán altos por la incertidumbre que pesa
sobre las economías emergentes. La depreciación del sol y la desconfianza hacia los mercados
emergentes por la desaceleración de China han conducido a que los inversionistas exijan un
mayor retorno de los bonos en soles. De hecho, el rendimiento del bono soberano peruano a diez
años se incrementó en 1,7 pp en los últimos doce meses y en septiembre alcanzó el mayor nivel
observado después de la crisis financiera del 2009 (7,6%).
Mientras el costo de financiarse en dólares y soles está en aumento, el costo de financiarse
en euros se mantendrá bajo por la política monetaria expansiva de la Eurozona. En un
contexto de bajas tasas de crecimiento e inflación negativa en la Eurozona, el Banco Central
Europeo (BCE) está aplicando una política monetaria expansiva muy agresiva, con tasas de interés
en niveles cercanos a cero y un programa de inyección monetaria que podría ser ampliado en
diciembre. Es razonable pensar que el BCE mantendrá esta política para estimular la economía
Financiero
Noviembre 2015
Analista: Ellynn Mahé y Luis Fernando Gonzalez-Prada
[email protected] / Anexo: 199
4,9
5,7 6,2
2014 2015 2016
Línea 2 Metro de Lima
Gasoducto Sur Peruano
Nodo Energético del Sur
Chavimochic 3ra etapa.
CUATRO PRINCIPALES PROYECTOS
2
1
3
4
18%
8%
INVERSIÓN EN INFRAESTRUCTURA CONCESIONADA 1/ 2/ (US$ Miles de millones)
Fuente: Minem, Ositran, Osinergmin, empresas, APOYO Consultoría
1/ Proyecciones realizadas en octubre del 2015.
2/ Infraestructura concesionada: transporte, electricidad, irrigación, telecomunicaciones
y transporte de hidrocarburos.
6,7
2017
8%
EEUU: TASA DE REFERENCIA APROPIADA PARA EL CIERRE DEL
AÑO 1/ 2/
(%)
1/ Los puntos grises representan la opinión de cada miembro del comité de política
monetaria acerca de cuál debería ser la tasa de referencia apropiada para el cierre de cada
año. La línea azul punteada representa el promedio de estas opiniones.
2/ A setiembre del 2015.
Fuente: FED
11
AUMENTA EL ATRACTIVO DEL FINANCIAMIENTO EN EUROS PARA LAS
EMPRESAS PERUANAS (2).
mientras la Eurozona no consolide su recuperación económica, y no resuelva los problemas de
baja competitividad y endeudamiento de algunos países de la región. En ese sentido, los
inversionistas europeos buscarán retornos altos en otros lugares del mundo y el euro continuará
depreciándose frente al dólar hasta al menos el 2017. Esto implica que los servicios de deuda en
euros probablemente se mantendrán bajos durante este lapso de tiempo.
Algunos países de Latinoamérica ya han comenzado a financiarse en euros con mayor
intensidad que antes. Durante el 2014 y 2015, Chile y Brasil realizaron cuatro emisiones de bonos
soberanos en euros a buenas tasas y se sumaron a México, que ya venía emitiendo en dicha
moneda desde el 2013. Además, el sector privado de estos países también ha visto en el euro una
alternativa de financiamiento, particularmente en el sector petrolero, cementero y financiero. Desde
el 2014, las empresas de estos países han adquirido deuda en euros a un plazo promedio de 7
años y a una tasa promedio de 3%.
En suma, la reciente emisión en euros del Gobierno peruano es una noticia positiva, pues
sienta un buen precedente y facilita que el sector privado adquiera deuda en euros. Por todo
lo anterior, el financiamiento en los mercados internacionales en euros se vuelve más atractivo
para las empresas peruanas, tomando en cuenta las perspectivas de bajos costos de
financiamiento y depreciación respecto del dólar en los próximos años. Sin embargo, la cobertura
cambiaria de estas emisiones es un factor que las empresas deben evaluar, para evitar el
costo de una –poco probable, pero no imposible- apreciación del euro frente al nuevo sol los
próximos años.
Financiero
Noviembre 2015
Analista: Ellynn Mahé y Luis Fernando Gonzalez-Prada
[email protected] / Anexo: 199
- 0,5
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
Francia Alemania
Fuente: Bloomberg
RENDIMIENTO DE LOS BONOS SOBERANOS A 2 AÑOS DE ALEMANIA Y FRANCIA
(%)
Fecha de
emisión
Tasa de interés
(%)
Plazo de venciminento
(Años)
Monto emitido
(EUR Millones)
Brasil
25/04/2014 3,3 7 650
13/05/2015 3,5 7 500
23/06/2014 3,6 7 10
20/06/2014 2,5 7 8,4
BRF SA 03/06/2015 2,8 7 500
Banco BTG Pactual SA 04/04/2014 1,6 2 10
28/11/2014 5,2 5 1,0
15/08/2014 3,7 5 0,8
06/03/2015 3,0 5 0,5
24/04/2015 3,7 5 1,0
06/03/2015 2,2 5 0,5
06/03/2015 5,3 5 0,5
20/03/2015 2,6 5 0,7
Chile
Corp Nacional del Cobre
de Chile09/07/2014 2,3 10 600
Banco del Estado de
Chile22/07/2015 1,6 10 53
México
11/09/2014 4,8 7 400
05/03/2015 4,4 8 550
16/04/2014 3,8 12 1 000
21/04/2015 2,8 12 1 250
21/04/2015 1,9 7 1 000
America Movil SAB de CV 04/06/2014 1,0 4 600
Fuente: Bloomberg
SUDAMÉRICA: EMISIONES CORPORRATIVAS EN EUROS DURANTE EL 2014 Y 2015
(EUR Millones)
Votorantim Cimentos SA
Banco do Brasil SA
Banco Safra SA
Cemex SAB de CV
Petroleos Mexicanos
SUDAMÉRICA: EMISIONES CORPORATIVAS EN EUROS
Fuente:Bloomberg
12
EN OCTUBRE EL GASTO PÚBLICO DE LOS GOBIERNOS REGIONALES Y
MUNICIPALES SE RECUPERÓ Y CRECIÓ POR PRIMERA VEZ EN EL AÑO.
El gasto público (gasto en construcción, adquisición de bienes y servicios, y
remuneraciones) creció 11% en octubre en términos reales (ver gráfico superior), la tasa
más alta en lo que va del año. Este fuerte crecimiento se explica principalmente por: (i) la
recuperación del gasto a cargo de los gobiernos regionales y municipales, luego de nueve
meses de caídas, y (ii) las mayores compras de bienes del Gobierno Nacional para el sector
Defensa y prevención frente al Fenómeno El Niño (FEN).
En octubre, el gasto de los gobiernos regionales y municipales creció por primera vez en el
año. El gasto en construcción, adquisición de bienes y servicios, y remuneraciones en estos
niveles de gobierno se incrementó en 2% en términos reales. Esta largamente esperada
recuperación se debió especialmente a la mejora en los niveles de inversión de los gobiernos
regionales. De hecho, ya son doce las regiones donde la inversión está creciendo (principalmente
en la zona norte), una mejora importante respecto de la primera mitad del año, cuando solo cinco
crecían (ver gráfico inferior). Además, también se observaron mejoras en el gasto en construcción
de las municipalidades, que siguió cayendo en comparación con un año previo, pero a una de las
menores tasas del año.
Por su parte, el gasto a cargo del Gobierno Nacional también aceleró su ritmo de
crecimiento, gracias a la mayor adquisición de bienes y servicios para el sector Defensa y
trabajos de prevención frente al FEN. A lo largo del año, el Gobierno Nacional ha incrementado
fuertemente su gasto para dar soporte a la economía en un contexto de desaceleración y para
compensar la caída del gasto de las nuevas autoridades regionales y municipales. En octubre,
parte importante de este crecimiento estuvo asociado a la adquisición de vehículos aéreos para el
Ministerio de Defensa. Pero incluso descontando este efecto, el gasto a cargo del Gobierno
Nacional habría crecido 8%. Con ello, se siguió dando soporte a la economía y se realizaron obras
de prevención frente al FEN.
En octubre, el gasto público de los gobiernos regionales y municipales registró su primera
expansión en lo que va del año y, con ello, su primer aporte positivo al crecimiento de la
economía. Esta es una buena noticia y lo más probable es que esta recuperación en el gasto
público continúe. Así, el gasto público aumentaría 7% en el 4T2015 en términos reales e
incrementaría su ritmo de crecimiento en el 1T2016.
Fiscal
Noviembre 2015
Analista: Raúl F. Jacob
[email protected] / Anexo: 196
58
12
1S2015 3T2015 Octubre
1/ Respecto del mismo periodo del año anterior.2/ De un total de 25 regiones.
Fuente: SIAF-MEF
2015: REGIONES EN LAS QUE CRECIÓ EL GASTO EN CONSTRUCCIÓN DE LOS GOBIERNOS REGIONALES 1/ 2/
(Número de regiones)
- 15,0
- 10,0
- 5,0
0,0
5,0
10,0
15,0
20,0
Nacional Regionales y municipales
Total
Enero-Setiembre
Octubre
Fuente: SIAF-MEF
2015: GASTO PÚBLICO POR NIVEL DE GOBIERNO(Var.% real)
Gasto en
Defensa
13
MEXICO LIDERA EL CRECIMIENTO DE LA INDUSTRIA AUTOMOTRIZ EN
LATINOAMÉRICA (1).
En el 2016, las ventas de vehículos nuevos en los principales mercados de Latinoamérica
(Brasil, Argentina, Colombia, Chile, México y Perú) se contraerán por tercer año consecutivo.
El deterioro de los principales indicadores macroeconómicos que afectan la capacidad para
consumir de los hogares y la depreciación de las monedas locales frente al dólar –reflejo del
cambio en el entorno internacional– constituyen los principales factores detrás de estas
perspectivas negativas.
Producción de vehículos en la región
En Latinoamérica, la mayoría de países, a excepción del Perú, cuentan con plantas para
producción de vehículos. Los principales son México, Brasil y Argentina que producen tanto para
exportación como para abastecer parte de la demanda del mercado local. La producción de
vehículos en Chile, Colombia y Ecuador básicamente abastece sus mercados locales.
Antecedentes. Entre el 2011 y el 2013, la fabricación de vehículos en los tres mayores países
productores fue liderada por Brasil y creció 5,6% promedio anual, alcanzando las 7,4 millones de
unidades en el 2013. A partir del 2014, en cambio, la producción de la industria automotriz
mexicana superó a la brasileña y tomó el sétimo puesto como productor de vehículos a nivel
mundial (ver tabla superior). La rápida desaceleración de la economía brasileña y sus problemas
de competitividad explicaron parte del ajuste de su industria automotriz. Como referencia,
alrededor del 95% de la producción de vehículos en Brasil abastece el mercado local y sólo el 5%
se exporta a otros países. En contraste, el 83% de la producción de vehículos en México se
exporta y el resto abastece el mercado local.
Desempeño reciente. Entre enero y setiembre del 2015, la producción de vehículos en estos
países (México, Brasil y Argentina) cayó alrededor de 7% (ver gráfico inferior). Lo anterior se
explica, en su mayoría, por la menor producción del mercado brasileño que cayó poco más de 20%
durante el mismo periodo. Las dificultades por las que atraviesa la industria automotriz en Brasil
son el resultado de la recesión económica que trajo consigo un creciente desempleo y bajos
niveles de confianza de los consumidores. Además, los paquetes de austeridad aplicados por el
gobierno, que incluyen el retiro de los incentivos tributarios a las empresas automotrices, generan
mayores retos en el sector y presionan los precios al alza. En este contexto, algunas empresas
implementaron medidas para reducir su producción mediante la disminución de la jornada laboral,
la paralización de fábricas y, en algunos casos, los despidos masivos.
Automotriz
Noviembre 2015
Analista: Sofía Méndez. Asistente: Celine Jayme
[email protected] / Anexo: 560
5,5
-1,9
8,1
-16,4-18,4
10,0
14,0
1,7
9,8
6,5
- 25,0
- 20,0
- 15,0
- 10,0
- 5,0
0,0
5,0
10,0
15,0
20,0
2011 2012 2013 2014 2015 1/
Brasil y Argentina
México
Fuente: Adefa, Anfavea, Amia
PRODUCCIÓN DE VEHÍCULOS EN MÉXICO, BRASIL Y ARGENTINA 1/, 2011-2015
(Var. %)
1/ Con información a setiembre del 2015.
China
Japón
EEUU
Alemania
Corea del
Sur
India
Brasil
España
México
Francia
China
EEUU
Japón
Alemania
Corea del
Sur
India
Brasil
México
Tailandia
Canadá
China
EEUU
Japón
Alemania
Corea del
Sur
India
México
Brasil
España
Canadá
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.
10.
Fuente: OICA, ProMéxico
2010 2012 2014
TOP 10 PRODUCTORES DE VEHÍCULOS
A NIVEL MUNDIAL
14
MEXICO LIDERA EL CRECIMIENTO DE LA INDUSTRIA AUTOMOTRIZ EN
LATINOAMÉRICA (2).
En contraste, la producción de vehículos en México creció 6,5% entre enero y setiembre del 2015.
Este mejor desempeño se explica, en parte, por la recuperación económica de EEUU, que
representa el principal destino de exportación, y por la fuerte inversión de empresas
internacionales en ampliación o apertura de nuevas plantas ensambladoras (ver tabla superior).
Como referencia, durante los últimos cinco años se invirtieron alrededor de US$4 000 millones
anuales en la industria automotriz mexicana. El mayor atractivo de México para las empresas del
sector automotriz se fundamenta en cuatro puntos: (i) ubicación geográfica estratégica, (ii) fuente
de proveedores de autopartes de alta calidad, (iii) mano de obra capacitada y (iv) entorno de
negocios favorable.
Perspectivas. La producción de vehículos en México continuará expandiéndose a diferencia de la
elaboración de vehículos en Brasil y Argentina que se contraerá por tercer año consecutivo al
2016. Así, en conjunto la producción en los principales mercados de Latinoamérica caerá al 2016,
pese al mejor desempeño de México. Lo anterior se explica, en parte, por el deterioro del Brasil y
Argentina que representan casi el 50% de la producción regional. Según comunicados de las
principales asociaciones automotrices de la región, la caída en la producción va a durar por lo
menos hasta finales del 2016, y su recuperación depende fundamentalmente de dos factores:
1. Gradual estabilización de la demanda local de Brasil. Dado que la mayor parte de la
producción automotriz brasileña abastece el mercado local, la recuperación de las condiciones
para consumir de las familias es clave. Sin embargo, la crítica situación política no genera
señales favorables para una mejora en las expectativas empresariales ni del consumidor.
2. Recuperación de EEUU. La mayor producción de vehículos en México depende,
principalmente, de la recuperación de EEUU y Europa. En conjunto, ambos mercados
concentran más del 80% de las exportaciones de vehículos mexicanos.
Ventas de vehículos en la región
Antecedentes. A partir del 2011, comenzó un periodo de fuerte desaceleración en la venta de
vehículos nuevos en los principales mercados de Latam (Brasil, Argentina, Colombia, Chile, México
y Perú). Las ventas pasaron de crecer 13,3% en el 2011 a 2,5% en el 2013 (ver gráfico inferior). El
2014, fue el primer año de contracción en la venta de vehículos nuevos en los principales
mercados de Latinoamérica desde la crisis del 2009. La caída fue de casi 7% y se explicó, en su
mayoría, por la contracción de las ventas en Brasil, Argentina, Chile y Perú, que representan el
Automotriz
Noviembre 2015
Analista: Sofía Méndez. Asistente: Celine Jayme
[email protected] / Anexo: 560
13,3
4,22,5
-6,9
-12,4- 15,0
- 10,0
- 5,0
0,0
5,0
10,0
15,0
2011 2012 2013 2014 2015 2/
LATAM: VENTAS DE VEHÍCULOS NUEVOS 1/, 2011-2015(Var. %)
1/ Incluye las ventasen Brasil, Argentina, México, Chile, Colombia, Perú y Ecuador.
2/ Con información a setiembre del 2015.
Fuente: Adefa, Anfavea, Amia, Bloomberg
AUTOMOTRIZ: PRINCIPALES PROYECTOS
DE INVERSIÓN EN MÉXICO, 2015 - 2016
Monto (US$ Millones)
Fuente: medios
Anuncio Marca
1 500 Nueva planta
1 000 Nueva planta
1 000 Ampliación de
planta
1 000 Nueva planta
770 Nueva planta
418 Planta de
autopartes
15
MEXICO LIDERA EL CRECIMIENTO DE LA INDUSTRIA AUTOMOTRIZ EN
LATINOAMÉRICA (3).
75% de las ventas totales. Las ventas en estos países cayeron alrededor de 11% con respecto al
2013.
Desempeño reciente. Entre enero y setiembre del 2015, las ventas en Latinoamérica se
contrajeron alrededor de 12%, pero con importantes diferencias entre países:
1. La venta de vehículos nuevos cayó más de 20% en Brasil, Argentina y Ecuador [68% del
mercado]. Este grupo se caracteriza por tener desbalances macroeconómicos importantes,
estancamiento o contracción de la economía y alto riesgo de ajustes fiscales al 2016.
2. En Chile, Colombia y Perú las ventas del sector automotriz cayeron 12% [14% del
mercado]. A pesar de tener balances macroeconómicos sólidos y políticas económicas
prudentes, se esperan menores tasas de crecimiento para los próximos años debido al entorno
internacional menos favorable y la rápida devaluación de sus monedas.
3. En contraste, las ventas de vehículos nuevos en el mercado interno mexicano crecieron
19% y se espera que alcancen niveles récord en el 2015 [18% del mercado]. Entre enero y
setiembre del 2015, se vendieron casi un millón de vehículos lo que representa casi el 85% de
las ventas al cierre del 2014. Este mejor desempeño en las ventas del mercado interno se
explica, principalmente, por mejores niveles de confianza en los consumidores, la agilización
en los trámites de financiamiento y tasas de interés competitivas.
Perspectivas. A nivel agregado, la caída en las ventas de vehículos nuevos en Latinoamérica
demorará en revertirse, esperamos una contracción en las ventas por tercer año consecutivo en el
2016. Sin embargo, las diferencias en las tendencias de crecimiento entre países se mantendrán y
en algunos casos se harán más evidentes. Por ejemplo, en Brasil, que representa más del 55% del
mercado, las condiciones para consumir de los hogares podrían complicarse aún más. Como
reflejo de ello, las decisiones de inversión en bienes durables, como los vehículos, podrían
posponerse más allá del 2016.
Para el caso peruano, en cambio, se espera que la venta total de vehículos nuevos caiga 6% en el
2016, esto implica una contracción del mercado ligeramente menor a la del 2015 (8,5%). La ligera
reducción en la caída de las ventas para el 2016, se explica por dos factores: (i) moderación en la
caída de la inversión privada y (ii) menor depreciación del tipo de cambio (ver tabla inferior).
Automotriz
Noviembre 2015
Analista: Sofía Méndez. Asistente: Celine Jayme
[email protected] / Anexo: 560
150
191201
187
171161
0
20
40
60
80
100
120
140
160
180
200
220
2011 2012 2013 2014 2015 2016
PERÚ: VENTA TOTAL DE VEHÍCULOS NUEVOS 1/(Miles de unidades)
1/ A partir del 2015 son proyecciones realizadas en octubre del 2015.
Fuente: Araper, APOYO Consultoría
Inversión
privada
Empleo
formal
Tipo de
cambio 2/ (S/. por US$)
Depreciación
6,5
2,9
2013
1/ A partir del 2015 son proyecciones realizadas en octubre
del 2015.
2/ fdp: fin de periodo.
Fuente: BCR, empresas, APOYO Consultoría
2016
-4,8
0,5
2,80 3,45
9,9 3,0
-1,6
1,9
2014
2,98
6,6
2015
-5,7
0,8
3,30-
3,35
12,4
FACTORES DETRÁS DE LA CAÍDA EN EL
MERCADO VEHICULAR PERUANO 1/
16
NUEVO MARCO DE INICIATIVAS PRIVADAS COFINANCIADAS DESINCENTIVARÍA
AVALANCHA DE PROPUESTAS PERO ELEVARÍA SU RATIO DE APROBACIÓN (1).
En setiembre, el Gobierno decretó modificaciones al marco normativo de las Iniciativas
Privadas Cofinanciadas (IPC), una modalidad de Asociaciones Público-Privadas (ver gráfico
superior). A pesar del creciente interés del sector privado en este tipo de iniciativas, a la
fecha no se ha aprobado ninguna de ellas, debido a la falta de capacidad para evaluar el gran
número de propuestas y a la falta de criterios claros de evaluación (prioridades, duplicación
de objetivos, selección sectorial). La norma presenta dos modificaciones importantes: 1)
publicación previa de necesidades de infraestructura y límites de financiamiento por parte
de los ministerios, gobiernos regionales y municipalidades; y 2) ampliación del plazo de
presentación de competidores, una vez que el proyecto sea declarado de interés. Estas
medidas reducirían el número de iniciativas rechazadas y, de presentarse menos
propuestas, se reducirá la carga del Estado para la evaluación de IPC.
A pesar de que se han presentado más de 200 IPC desde el 2013 a la fecha, aún no se ha
aprobado ninguna de ellas. El mecanismo de IPC se formuló en el 2013 para reducir la brecha de
infraestructura y aumentar la calidad en la provisión de servicios públicos a través de propuestas
del sector privado con financiamiento del Estado. En los dos primeros años de implementación del
marco de IPC se admitieron a trámite 57 iniciativas de proyectos. Sin embargo, la mayoría fueron
rechazadas (33) y el resto se mantiene en etapa de evaluación (24). En el 2015, el sector
empresarial continuó apostando por este tipo de proyectos, de manera que se presentaron
alrededor de 150 iniciativas. Sin embargo, Proinversión, el organismo encargado de evaluar estas
propuestas, no tiene la capacidad operativa de evaluar tal magnitud de proyectos, por lo que la
etapa de evaluación se ha extendido enormemente (ver cuadro inferior).
Uno de los problemas en la presentación de las IPC ha sido la falta de claridad con respecto
a las prioridades del Estado en materia de infraestructura. En el pasado, la libre presentación
de iniciativas provocó que muchos de los proyectos presentados no estuvieran en línea con las
prioridades de los organismos competentes (ministerios, gobiernos regionales y municipalidades).
Esto se reflejó en un número importante de iniciativas rechazadas, debido a que los proyectos
podían ser demasiado grandes en tamaño o presupuesto, por ejemplo. Esto conlleva a
ineficiencias, puesto que el sector privado invierte recursos en proyectos que, probablemente, no
resultan prioritarios para ciertas instancias del gobierno. En el 2015, se trató de remediar este tema
mediante la presentación previa de lineamientos para los proyectos por parte de cinco ministerios.
Sin embargo, la mayoría de estos fueron vagos y no se mencionaban límites de financiamiento.
Infraestructura
Noviembre 2015
Analista: Álvaro Contreras. Asistente: Pablo Del Águila
[email protected] / Anexo: 146
0
24
33
57
0 10 20 30 40 50 60
Aprobadas
En evaluación
Rechazadas
Admitidas a trámite
INICIATIVAS PRIVADAS COFINANCIADAS
PRESENTADAS EN EL PERIODO 2013-2014 1/ (Número de iniciativas)
Fuente: Proinversión
1/ Actualizado a octubre según la página web de Proinversión.
Autofinanciada
Asociaciones Público-Privadas
Iniciativa Privada Iniciativa Pública
Cofinanciada
Autofinanciada
Cofinanciada
MODALIDADES DE ASOCIACIONES PÚBLICO
PRIVADAS (APP) EN EL PERÚ
Modalidad con proyectos aprobados y ejecutados.
Modalidad sin proyectos aprobados.
17
NUEVO MARCO DE INICIATIVAS PRIVADAS COFINANCIADAS DESINCENTIVARÍA
AVALANCHA DE PROPUESTAS PERO ELEVARÍA SU RATIO DE APROBACIÓN (2).
La nueva norma de IPC busca reducir el número de proyectos rechazados, mediante la
presentación de lineamientos específicos sobre lo que Estado priorizará. En adelante, la
convocatoria para IPC se realizará de manera anual, durante un plazo definido por decreto, y con
previa publicación de las necesidades de infraestructura pública y servicios públicos por parte de
los ministerios, gobiernos regionales y municipalidades. Aún falta esperar la publicación del
reglamento para conocer el nivel de especificación de estos lineamientos, los cuales incluirán los
límites máximos de inversión por cofinanciar por sector y el plazo para la presentación de
iniciativas.
Asimismo, la nueva norma amplía el periodo de presentación de competidores, una vez que
el proyecto sea declarado de interés, de 90 a 150 días. La declaración de interés implica que
Proinversión, el Ministerio de Economía y los organismos competentes han aprobado la iniciativa
para su ejecución. Posteriormente, hay un periodo para la presentación de otros interesados luego
del cual, de no presentarse ninguno, el proyecto se adjudica directamente a la empresa
proponente. El incremento de esta ventana a 150 días incentivaría la competencia. Sin embargo,
esto podría desincentivar, a su vez, la presentación de propuestas ya que el proponente tendría
menores facilidades que antes para ganar la adjudicación del proyecto.
Ambas medidas, en conjunto, podrían reducir el número de iniciativas presentadas por año,
pero también agilizaría el proceso de evaluación y, con ello, aumentaría el número de
proyectos aprobados. La publicación de lineamientos para la presentación de iniciativas es
positiva, debido a que ni los privados ni el Estado desperdiciarán tiempo en diseñar y evaluar
proyectos no prioritarios. El riesgo es que estos lineamientos sean muy específicos y limiten el
grado de innovación que la propuesta pueda contener1/. Por otro lado, la ampliación del periodo de
presentación de competidores implicaría una reducción en el número de iniciativas presentadas, lo
cual aliviaría la carga operativa de Proinversión, y permitiría que los proyectos que efectivamente
se presenten sean evaluados con mayor rapidez. En ese sentido, el nuevo marco de iniciativas
privadas cofinanciadas está orientado a reducir la carga operativa del Estado en la
evaluación de estas propuestas, con lo cual se conseguirá acelerar el ritmo de aprobación
de proyectos de esta modalidad de APP.
1/ Esto recién se definirá en el reglamento de la norma.
Infraestructura
Noviembre 2015
Analista: Álvaro Contreras. Asistente: Pablo Del Águila
[email protected] / Anexo: 146
INICIATIVAS PRIVADAS COFINANCIADAS CON
MAYOR TIEMPO EN EVALUACIÓN
Fuente: Proinversión, APOYO Consultoría
N° Nombre del proyecto SectorAdmisión a
trámite
Meses en
etapa de
evaluación
1Anillo Vial Periférico de
Lima MetropolitanaTransporte Abril 2013 31
2
Gestión integral de
residuos hospitalarios en
Lima Metropolitana y el
Callao
Salud Setiembre 2013 26
3 Monorriel de Arequipa Transporte Octubre 2013 25
4Pistas y veredas en la
Municipalidad de MirafloresTransporte Enero 2014 22
5
Caminos vecinales en
distritos de Cusco en el
ámbito FONIE
Transporte Febrero 2014 21
6
Carretera Tarma – La
Merced – Pte. Raither – Von
Humboldt / Pte. Raither –
Puerto Ocopa
Transporte Marzo 2014 20
7
Corredor Económico
Central (Lima, Huánuco y
Cerro de Pasco)
Transporte Abril 2014 19
8
Sistema de tratamiento de
aguas residuales en el
Lago Titicaca
Saneamiento Mayo 2014 18
9Sistema de regulación de
las aguas del Río ChontaSaneamiento Mayo 2014 18
10
Sistema Inteligente de
Transporte (servicio
informático de cobertura
nacional)
Transporte Julio 2014 16
18
Inversiones
RESUMEN DE ANUNCIOS DE INVERSIÓN – MES DE OCTUBRE 1/ [Puede solicitar la lista completa a [email protected]]
Fuente: medios diversos 1/ Solo se consideran los anuncios de inversión mayores a US$1 millón. No se incluyen anuncios de inversión en los sectores
infraestructura, electricidad, hidrocarburos y minería.
Empresa Proyecto
Automotriz 1 DivemotorInvertirá US$13 millones en la ampliación de sus sucursales en Arequipa, Cusco y Piura. Ello extenderá
la cobertura de puntos de venta de repuestos y del servicio posventa en provincias.
Consumo Masivo 2Corporación
Lindley
Invertirá US$45 millones en la construcción de un megacentro de distribución en Huachipa. Esta
inversión busca reforzar su red logística y de distribución.
Industria 2 ABB Perú
Invertirán US$7 millones en la construcción de una planta en Arequipa. Esta permitirá ampliar su oferta
de servicios ingeniería y mecánica. ABB es una empresa multinacional, con sede central en Suiza, que
ofrece servicios tecnológicos a empresas del sector minería, energía, petroquímica e infraestructura.
Inmobiliario 4 Fondo Fibra
Invertirá US$120 millones en la construcción de cuatro proyectos de oficinas. Los principales son el
proyecto Navarrete (San Isidro) y el proyecto Reducto 825 (Miraflores) que tendrán una extensión
arrendable de 7 400 m2 y 14 700 m2, respectivamente.
Logístico 2BSF Almacenes
Perú
Invertirá US$250 millones en la construcción de un megacentro logístico llamado Maratón, en Punta
Hermosa (Lima). El proyecto se construirá sobre un área de 1 millón de m2 y se desarrollará por
etapas. La primera etapa incluye la construcción de 80 mil m2 de almacenes.
Retail 6 Retco
Invertirá US$50 millones en la construcción del Fashion Mall Plaza Surco en Lima. Este proyecto se
desarrollará sobre un terreno de 25 mil m2 y tendrá 7 pisos. La etapa de excavación ya inició y la
empresa estima terminar el proyecto en el 1T2017.
Salud 1Grupo San
Pablo
Invierte US$8 millones en la ampliación de la clínica San Gabriel (San Miguel). La inversión incluye la
construcción de un edificio de 10 pisos. La farmacia ocupará un piso y el resto serán consultorios.
Servicios 3
Edpyme
Inversiones La
Cruz
Invertirá US$15 millones para la construcción de 15 nuevas agencias en 12 ciudades del país.
Turismo 2Aranwa Hotels
Resorts & Spa
Invertirá US$22 millones en la construcción de un hotel de cuatro estrellas con la marca Aranwa
(Surco). El proyecto se ubicará cerca de la Embajada de Estados Unidos y tendrá 50 habitaciones.
SectorNúmero de
anuncios
Anuncio destacado
19
Proyecciones económicas
Promedio
2010- 20122013 2014 2015 2016 2017
I. Sector real
PBI (Var. %) 7,0 5,8 2,4 2,7 3,0 4,5
Demanda interna (Var. %) 10,0 6,9 2,2 2,2 1,5 2,9
Empleo formal urbano (Var. %) 2/ 4,5 2,9 1,9 0,8 0,5 1,0
PBI per capita (US$) 5 727 6 622 6 577 6 150 6 100 6 400
II. Balances macroeconómicos (% del PBI)
Resultado fiscal 1,4 0,9 -0,3 -2,4 -2,7 -2,1
Cuenta corriente -2,3 -4,2 -4,0 -3,3 -2,7 -2,0
III. Sector monetario
Inflación anual, IPC (%) 2,9 2,9 3,2 3,8 3,3 2,5
Tipo de cambio fdp (S/. por dólar) 3/ 2,69 2,80 2,98 3,30 - 3,35 3,45 3,45
3/ fdp: fin de periodo.
Fuente: BCR, APOYO Consultoría
1/ Proyecciones realizadas en octubre del 2015.
2/ Empleo en empresas de 10 a más trabajadores.
PRINCIPALES INDICADORES MACROECONÓMICOS 1/
20
Proyecciones económicas
Promedio
2010- 20122013 2014 2015 2016 2017
PBI 7,0 5,8 2,4 2,7 3,0 4,5
Demanda interna 10,0 6,9 2,2 2,5 1,5 2,9
Consumo privado 6,1 5,3 4,1 3,2 3,0 3,5
Consumo público 6,2 6,7 6,4 5,5 4,0 2,0
Inversión total 2/ 15,2 7,4 -2,0 -5,4 -3,2 2,3
Inversión pública 7,6 10,7 -2,4 -4,4 3,0 2,8
Inversión privada 17,5 6,6 -1,7 -5,7 -4,8 2,2
Exportaciones 4,7 -1,3 -1,0 0,0 4,0 9,5
Importaciones 16,3 2,9 -1,5 -1,3 -2,8 2,6
Fuente: BCR, APOYO Consultoría
1/Proyecciones realizadas en octubre del 2015.
2/Incluye inversión pública y privada.
(Var. % real)
PBI POR EL LADO DEL GASTO 1/
21
Proyecciones económicas
Promedio
2010- 20122013 2014 2015 2016 2017
Agropecuario 4,8 1,6 1,4 2,4 0,0 2,8
Pesca 0,4 24,1 -27,5 10,9 -16,0 20,0
Minería metálica -0,8 4,3 -2,1 10,5 12,7 13,0
Industria no primaria 8,8 3,7 -1,0 -2,5 -2,5 1,0
Construcción 12,4 8,9 1,7 -5,2 -2,1 2,0
Comercio 9,5 5,9 4,4 3,7 3,0 3,3
Servicios 7,5 6,4 5,9 4,9 4,0 4,4
PBI 7,0 5,8 2,4 2,7 3,0 4,5
Fuente: BCR, APOYO Consultoría
1/ Proyecciones realizadas en octubre del 2015.
PBI POR SECTORES 1/(Var.% anual)
