Računovodstvene informacije u kreditnoj analizi

Marko Sabljić

1. Analiza financijskih izvještaja – temelj analize kreditnog zahtjeva

2. Interpretacija financijskih pokazatelja

3. Razumijevanje šire slike

4. Pitanja i komentari 

Sadržaj

Kako biste definirali svojim riječima što podrazumijeva analiza financijskih izvještaja?

Korištenje povijesnih računovodstvenih podataka za ocjenu sadašnje situacije i predviđanje budućeg financijskog uspjeha poduzeća

Analiza financijskih izvještaja

Interni korisnici Vanjski korisnici

Analiza financijskih izvještaja pomaže korisnicima prilikom

donošenja odluka

Analiza financijskih izvještaja pomaže korisnicima prilikom

donošenja odluka

MenadžeriDjelatnici

Interni revizori

DioničariVjerovnici (banke)

InvestitoriKlijenti

Svrha analize

Niti jedan financijski pokazatelj, ni mjera financijskog položaja ili uspjeha SAMA ZA SEBE NE GOVORI MNOGO.

SVAKA FINANCIJSKA MJERA TREBA SE USPOREĐIVATI S DRUGOM ANALAGNOM MJEROM DA BI BILA SVRSISHODNA!

Poslovni bankar slaže puzzle:◦ FINANCIJSKI PODACI su slagalice◦ FINANCIJSKI POLOŽAJ I REZULTAT je slika

Suština: identificirati snagu i slabosti dužnika, te neizvjesnosti (rizik).

Analiza financijskih izvještaja

Izvori informacijaRačun dobiti i

gubitka

Bilanca

Izvještaj o promjenama

dioničke glavnice

Izvještaj o novčanom

tijekuBilješke

Ostalo (soft facts):

Izvještaji i razgovor s menadžmentom;

Poslovni planovi;

Vlastito istraživanje;

Posjet klijentu!

IZ BILANCESTANJE i STRUKTURA1. IMOVINE - U AKTIVI 2. KAPITAL I OBVEZE – U PASIVI

IZ RAČUNA DOBITKA I GUBITKA1. UKUPNI PRIHODI I STRUKTURA (%) PRIHODA2. UKUPNI RASHODI I STRUKTURA (%)

RASHODA3. DOBIT (GUBITAK) NAKON OPOREZIVANJA

IZVORI PODATAKA – početak analize

Dugotrajna materijalna imovina:- Struktura- U kakvom je stanju - Podcijenjenost / precijenjenost- Financijska imovina (dugoročni zajmovi)- Prodaja/kupnja

Npr. Zalihe:- Uzrok volatilnosti (novi ugovori, promjena u

politici vođenja zaliha, sezonska obilježja, utrživost); udio u ukupnoj imovini

Fokus je na...

Npr. potraživanja od kupaca - oscilacije u iznosu (uzrok?), - Prosječno vrijeme naplate;- Stupanj nenaplativosti (otpis);- Izloženost tj. ovisnost o jednom kupcu?

Npr. ostala potraživanja:- Da li je iznos značajan (u odnosu na ukupnu

imovinu)?- Potraživanja od vlasnika (skrivena isplata

dobiti)- Na osnovu čega su nastala?

Fokus je na...

Aktivna vremenska razgraničenja (što je plaćeno ili obračunato)

Kapital:- Iznos temeljnog kapitala, uzroci promjena, planovi?- Isplata dobiti vlasniku/zadržavanje dobiti u poduzeću

Obveze: prema bankama i drugim financijskim institucijama, prema Poreznoj upravi:

- Dugoročne / kratkoročne; kratkoročna dospijeća dugoročnih; inicijalna svrha;

- Postojanje obveze prema vlasniku (pozajmice)

Dobavljači:- Volatilnost obveza, prosječno vrijeme

plaćanja obveza, - Koncentracija / ovisnost o dobavljačima

Ostale obveze:Na što se odnose

Izvanbilančne stavke (potencijalne obveze)?

Podaci iz financijskih izvještaja su jedan od izvora informacija!

Kombinirati informacije s dodatnim pitanjima postavljenim klijentu, s makroekonomskim karakteristikama ekonomije, s industrijskim specifičnostima – npr. cikličnost, konkurencija i sl.

Ključno je poznavanje klijenta i industrije!

O čemu poslovni bankar vodi računa?

Proizvodna poduzeća:◦ Potraživanja od kupaca, zalihe i stalna imovina čine u prosjeku 60-

80% imovine;◦ Kapitalno intenzivna;◦ Zaduživanje;◦ Bruto marža oko 30%

Veletrgovina:◦ Zalihe i potraživanja od kupaca u prosjeku čine 60-ak% imovine;◦ Stalna imovina oko 15%◦ Visok koeficijent obrtaja zaliha;◦ Niža profitna marža (8-15%);

Maloprodaja:◦ Potraživanja od kupaca obično mala, ali zalihe značajne;◦ Viši poslovni rashodi

Specifičnosti pojedinih djelatnosti:

Uslužna djelatnost:◦ Nema zaliha;◦ Nema troškova proizvodnje (bruto i neto marža su

jednake)◦ Nema puno stalne imovine, manja zaduženost;

Građevinarstvo:◦ Naplata po građevinskim situacijama;◦ Vremenska razgraničenja◦ Potraživanja od kupaca◦ Dugotrajna imovina

DA LI SU PRIHODI I DOBIT OSTVARENI IZ REDOVNIH ILI OSTALIH AKTIVNOSTI

Što promatramo u računu dobiti i gubitka?

STRUKTURA PRIHODA JE POVOLJNA AKO SE NAJVEĆI DIO PRIHODA OSTVARUJE IZ OSNOVNE

POSLOVNE DJELATNOSTI!

STRUKTURA DOBITI POVOLJNA JE, AKO SE NAJVEĆI DIO NJE OSTVARUJE IZ OSNOVNE

POSLOVNE DJELATNOSTI!

PRIHODE, RASHODE I DOBIT(GUBITAK)◦ NJIHOVO KRETANJE◦ NJIHOVU STRUKTURU

- KOJI SU IZVORI POSLOVNOG REZULTATA◦ KAKO SU SE KRETALI U ODNOSU NA:

- PRETHODNO RAZDOBLJE- ISTO RAZDOBLJE PRETHODNE GODINE- 2 PRETHODNA RAZDOBLJA- KVARTALNI FINANCIJSKI IZVJEŠTAJI

...

Trend prihoda od prodaje Trend cijena (utjecaj konkunrencije) Politika cijena Sezonski utjecaj na prodaju Amortizacija: metode obračuna Ostali operativni troškovi: koje kategorije Financijski prihodi / rashodi – u skladu s

glavnicom duga Izvanredne stavke: na što se odnose?

Obratiti pažnju na:

Usporedba financijskih izvještaja (bilanca, račun dobiti i gubitka, izvještaj o novč. tijeku) kroz 2 razdoblja

Svrha:◦ Odrediti koja se stavka (pozicija) promijenila◦ Zašto se promijenila◦ Da li je promjena povoljna ili nepovoljna

• Pogledom na bilance, “uperiti” prst u one stavke koje prve “upadaju” u oči (npr. smanjenje / povećanje zaliha; smanjenje / povećanje zaduženosti i sl.)

Horizontalna i vertikalna analiza

Najčešće korišteni:- Koeficijent likvidnosti ≥ 1,2 (sposobnost

podmire kratkoročnih obveza iz kratkotrajne imovine)

- Koeficijent zaduženosti ≤ 0,8 ( odnos vlastitog i eksternog financiranja)

- EBITDA - sposobnost generiranja poslovnih prihoda iz vlastitog poslovanja

- EBITDA marža – zavisno o djelatnosti

Financijski pokazatelji

Svaki Klijent ima svoju “priču” i zasebnu situaciju

Svakoj investiciji/kreditnom plasmanu pristupati drugačije (gradnja brodova ≠ okvirni kredit)

Uzimanje u obzir “neopipljivih podataka” (iskustvo Klijenta u djelatnosti, tržišna pozicija, protekla suradnja s Bankom i urednost)

Razumijevanje šire slike

Poslovni bankar treba:- Razumjeti izvore informacija i kvalitetu

financijskih izvještaja;- Poznavati poduzeće i djelatnost kojom se bavi- Biti u stanju interpretirati podatke i - Primjeniti sve informacije u svrhu dobre kreditne

odluke!- Nužna suradnja sa računovođama/knjigovođama

poduzeća

“Numbers talk, and bankers need to listen!”

Zaključak

HVALA NA PAŽNJI!