Rapport Reitmans

5/16/2018 Rapport Reitmans - slidepdf.com

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Reitmans Canada – Analyse financière

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1- Introduction

Inspiré par la femme modèle et non le top modèle, Reitmans habille avec style et à prix abordable

la femme sous toutes ses formes. Avec ses 968 magasins en exploitation repartis en sept bannières, soit

364 Reitmans, 158 Smart Set, 67 RW&Co., 75 Thyme Maternité, 22 Cassis, 161 Penningtons et 121

Additionelle, Reitmans est la plus importante chaîne de commerce au détail de mode féminine au Canada

et se démarque par une fidélité de la clientèle solidement établie grâce à un service supérieur, des

stratégies marketing novatrices, ainsi que des produits de qualité.

Reitmans est un détaillant canadien spécialisé dans les vêtements pour dames. Chaque bannière

vise un créneau précis du marché de détail et possède un programme de marketing qui lui est propre. La

société a plusieurs concurrents dans chacun de ces divers créneaux, y compris des chaînes de magasins

spécialisées locales, régionales et nationales, des grands magasins ainsi que des concurrents étrangers. La

société exploite des magasins partout au Canada, dans les galeries marchandes, les centres commerciaux

linéaires et les méga centres commerciaux de même que sur les grandes artères commerciales. La société

veille au développement constant de tous ses secteurs d’activité en investissant dans les magasins, la

technologie et son personnel. La société poursuit sa croissance en continuant d’offrir aux consommateurs

canadiens des vêtements et des accessoires de mode à prix abordables offrant le meilleur rapport qualité

prix.

Les risques externes auxquelles la société Reitmans est confrontée sont l’impact de la conjoncture

économique général, la conjoncture générale de l’industrie de vente au détail et du vêtement, la

concurrence, la saisonnabilité, les conditions météorologiques ainsi que divers autres facteurs externes

échappant à son contrôle et sa volonté. En effet, la pression à la baisse sur les prix au détail des vêtements

s’explique principalement par la concurrence grandissante ainsi que par les clients qui exigent des prix

avantageux. Notons aussi l’incidence variable du dollar américain par rapport au dollar canadien qui prend

une place importante dans la variation de la marge brute.

Les risques internes auxquels doit faire face la société sont la distribution et la chaine

d’approvisionnement, la technologie de l’information, les sources d’approvisionnement en marchandises

,les réglementations gouvernementales, la dotation en ressources humaines, les choix stratégiques ainsi

que les techniques Marketing.

2- Interprétation du tableau de l’état des flux de Trésorerie

2-1 Variation de la Trésorerie et équivalent de trésorerie

La trésorerie et ses équivalents ont augmenté de 1,457 millions (0,64%) : ils sont passés de 228,577 $

millions au début de l’exercice à 230,034 $ millions en fin d’exercice 2011. Cependant, on constate une

augmentation nettement moins importante que celle observée pour l’année 2010 se chiffrant à 14,523 $

millions (6,35%). La société jouit d’un haut niveau de liquidité. Cependant, si l’entreprise poursuit son

évolution à ce rythme (importante baisse de ses liquidités par rapport à 2010) et compte tenu du de la




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trésorerie et équivalents de trésorerie qu’elle dispose à la fin de l’exercice 2011, elle ne cours aucun risque

a court terme. Toutefois, pour un diagnostique à long terme, il nous faudrait pousser davantage l’analyse.

(Analyse de fonds de roulement, de liquidité relative et de liquidité immédiate).

2-2 Liquidités provenant des Opérations (Activité d’exploitation)

2-2-1 Perspective générale

Les flux de trésorerie générés par les opérations s’élèvent à 147,180 $ millions de dollars en 2011, soit

1,041 $ millions (0,7%) de plus qu’en 2010 (146,139 $ millions de dollars). Le bénéfice net de Reitmans

est passé de 67,236 $ millions de dollars en 2010 à 87,021 $ millions de dollars en 2011 (augmentation de

19,785 $ millions (29,4%)). Ceci pourrait s’expliquait d’une part par une gestion plus efficace de ses coûts

et frais liés à ses activités qui ont diminués de 10,366 $ millions de façon inversement proportionnelle.

D’autre part par une augmentation des ventes caractérisées par une hausse du chiffre d’affaire de 13,750 $

millions. Jusque là, les opérations de la société Reitmans génèrent suffisamment de liquidités pour

pouvoir financer son fonds de roulement.

2-2-2 Fonds autogénérés

Ils s’élèvent à 148,063 millions de dollars (128,395 millions de dollars en 2010). Reitmans a connu une

hausse de 19,668 $ millions de dollars (15,3%) ce qui indique une tendance positive pour générer des

fonds provenant de ces opérations. En effet, Reitmans dispose d’une bonne marge de manœuvre pour la

gestion de son fonds de roulement, l’acquisition de nouvelles immobilisations et le remboursement de sa

dette. La hausse des fonds autogénérés qu’a connu Reitmans s’explique principalement par la hausse du

bénéfice net de 87,021$ millions de dollars et des éléments n’ayant aucune incidence sur les liquidités

totalisant 61,042$ millions de dollars, principalement attribuable à l’amortissement des immobilisations

(60,456$ millions de dollars).

2-2-3 Fonds de roulement

Il est passé d’une variation de 17,744 $ millions de dollars en 2010 à une variation négative de 0,883 $

millions de dollars en 2011, soit une diminution de 18,627 $ millions de dollars. En 2011, Reitmans a

donc investi dans son fonds de roulement puisque la variation des éléments hors trésorerie du fonds de

roulement est négative. L’investissement dans le fonds de roulement de 2010 à 2011 est explicable

principalement par les titres négociables qui s’élevaient à 70,413 $ millions contre 48,026 $ millions à

l’exercice précédent. Une hausse de 22,387 $ millions (46,6%) (sa trésorerie et ses équivalents de

trésorerie sont placés, sur une base à court terme, dans des billets de dépôt au porteur auprès de banques,

dans des dépôts à terme dans de grandes banques à charte canadiennes et dans du papier commercial

assorti d’une côte d’au moins R1) et par l’augmentation des stocks en 2011 de 10,074 millions de dollars

(en raison de l’accroissement prévu des stocks du printemps conjugué à une diminution des ventes de la

marchandise des Fêtes).




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2-3 Liquidités provenant des activités d’Investissement

Pour l’exercice financier terminé le 29 janvier 2011, les flux de trésorerie utilisés à des fins

d’investissement s’élevaient à 66,016 $ millions de dollars (comparé à 41,442 $ millions de dollars en

2010). Dans un premier temps, Reitmans a affecté 46,922 $ millions de dollars dans l’acquisition

d’immobilisations corporelles (coûts de construction et de rénovation de magasins, en améliorations des

logiciels et du matériel informatique du système de technologie de l’information pour le siège social et le

centre de distribution) et d’autre part il a investit 19,094 $ millions de dollars dans l’achat supplémentaire

(et la vente) de titres négociables. Ces deux montants expliquent en grande partie les investissements de

66,016 millions de dollars en 2011.

Flux de trésorerie disponible

Reitmans présente un flux de trésorerie disponible (147,180 + (-) 66,016) positif égal à 81,164$ millions

de dollars. Ceci est un indicateur de la capacité de Reitmans à pouvoir verser des dividendes à ses

actionnaires sans affecter sa solvabilité financière. Reitmans dispose de fonds de trésorerie suffisamment

disponibles pour couvrir la section financement.

2-4 Liquidités provenant des activités de Financement

Le flux de trésorerie utilisée à des fins de financement, s’est s’élevé à 79,738$ millions de dollars au 29

janvier 2011 (comparé à 88,792$ millions de dollars en 2010 allant dans le même sens). Cette variation

négative au cours de l’exercice terminé le 29 janvier 2011 s’explique dans un premier temps par le fait

que la société Reitmans a versé des dividendes pour un montant de 51,895$ millions de dollars, dans un

second temps elle a racheté des actions de catégorie A pour un montant de 30,112$ millions de dollars en

enfin par le remboursement sur la dette à long terme pour un montant égal à 1,300$ millions de dollars.

Des liquidités pour un montant de 79,738$ millions de dollars ont donc été utilisées par l’activité de

financement durant l’exercice de 2007.

2-5 Conclusion sur la situation des Liquidités

Reitmans semble plutôt être en bonne position au niveau de ses liquidités. Elle dispose de suffisamment

de liquidités pour être capable de faire face à ces dettes courantes et à long terme. Ses activités

d’exploitation génèrent suffisamment de liquidités. La société Reitmans affiche une bonne santé au niveau

de ses activités de financement et d’investissement : elle achète des titres négociables, de nouvelles

immobilisations, verse des dividendes, rachète des actions privilégiés et rembourse ses dettes. Compte

tenu de sa situation de liquidités, il est normal de croire que Reitmans sera en mesure de continuer à verser

des dividendes à ses actionnaires.




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Analyse des Ratios de la Société Reitmans

3- Capacité de l’entreprise à faire face à ses obligations à CT

- Ratio du fonds de roulement est de 4,1 en 2011 contre 4,3 en 2010. Il a sensiblement diminué mais

demeure satisfaisant comparé à celui de l’industrie qui est de 2,34. Reitmans affiche un fonds de

roulement positif indiquant qu’elle possède suffisamment de ressources courantes pour faire face à ses

dettes courantes. Pour chaque dollar de passif courant, la compagnie dispose de 4,1$ d’actif courant.

Résultat du en partie par une gestion plus efficace de leurs actifs et passifs courants comparés à ceux de

l’industrie.

- Ratio de liquidité relative est de 3,2 en 2011 contre 3,3 en 2010. Il a sensiblement diminué mais

toutefois demeure positif. Pour chaque dollar de dette à court terme, Reitmans 3,2$ d’actifs sans avoir à

faire de ventes additionnelles. Reitmans dispose d’une très bonne situation de liquidités et peut ainsi faire

face à ses engagements futurs à court terme.

- Ratio de liquidité immédiate est de 3,1 en 2011 contre 3,2 en 2010, il a sensiblement diminué mais

demeure largement supérieur à celui de l’industrie qui affiche un ratio de 1,13. Pour chaque dollar de dette

à court terme, Reitmans a 3,1$ immédiatement disponible dans sa trésorerie pour pouvoir honorer ses

obligations à court terme. Il dispose d’une très bonne situation de liquidités en comparaison aux autres

concurrents présents dans l’industrie.

Conclusion sur la capacité de l’entreprise à faire face à ses obligations à CT :

Reitmans dispose d’une bonne situation financière pour faire face à ses obligations à court terme. En effet

avec des ratios de liquidité relative, immédiate et de fonds de roulement qui vont en sa faveur, elle

pourrait faire face à une perte de rentabilité, un imprévu majeur ou une baisse drastique des ventes.

4- Analyse de la performance de l’entreprise :

- Ratio du rendement de l’actif est de 13,2% en 2011 contre 10,6% en 2010. Une augmentation

intéressante en plus d’être supérieur au rendement affiché par l’industrie qui est de 9,25%. En 2011, pour

100$ d’actifs, Reitmans a généré 13,2$ de bénéfice net. Reitmans rentabilise mieux ses ressources que

l’industrie.

- Ratio de la marge bénéficiaire nette est de 8,1% en 2011 contre 6,4% en 2010. Une augmentation

intéressante et supérieure à celle de l’industrie qui est de 5,1%. En 2011, pour 100$ générés par les ventes

Reitmans génère 8,1$ de bénéfice net. Reitmans contrôle mieux ses coûts que l’industrie et à une bonne

stratégie de fixation de prix. De 2010 à 2011, Reitmans affiche une bonne rentabilité de ses opérations.

- Ratio de la marge bénéficiaire brut est de 17,1% en 2011 contre 15% en 2010. Une augmentation par

rapport à l’exercice précédent et nettement supérieure à celle de l’industrie qui est de 11,8%. Reitmans

gère mieux ses coûts associés aux marchandises vendues et pourrait avoir exercé un certain pouvoir sur

son prix de vente en fonction des variations du prix d’achat.




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- Ratio de la marge bénéficiaire d’exploitation est de 11,4% en 2011 contre 9,3% en 2010. Une

augmentation par rapport à l’exercice précédent et plus importante que celui de l’industrie qui affiche un

ratio de seulement 7,6%.

- Ratio de rotation de l’actif est de 1,63 en 2011 contre 1,67 en 2010. Aucune évolution significative

même par rapport à l’industrie (1,69) sinon que la société Reitmans mise plus sur le volume avec un ratio

de rotation de l’actif qui s’éloigne de 1. Pour chaque dollar d’actif, Reitmans génère 1,63$ de vente.

Reitmans utilise efficacement ses ressources et rejoint la norme de l’industrie.

- Période d’entreposage est de 76 jours en 2011 contre 61 jours en 2010. Reitmans garde ses stocks deux

semaines de plus qu’en 2010. Reitmans devrait porter une attention particulière à ce délai afin d’éviter une

augmentation des coûts associés à l’entreposage.

- Période de recouvrement des comptes clients est de 1 jour en 2011 et de 1 jour aussi en 2010.

L’entreprise finance au minimum ses clients, ce qui justifie partiellement sa bonne situation financière à

court terme.

- Période de paiement des comptes fournisseurs est de 89 jours en 2011. Reitmans bénéficie d’une

augmentation appréciable qui pourrait provenir soit de la souplesse de sa politique de remboursement ou

de paiement de ses fournisseurs, soit par l’ajout de nouveaux fournisseurs.

- le délai de financement du cycle d’exploitation est de (76 jours + 1 jour – 89 jours) = (-) 12 jours, soit

presque deux semaines à se faire financer par les créditeurs. Ce qui pourrait présenter un avantage

concurrentiel. 77 jours de cycle d’exploitation contre 89 jours de délai de paiement.

- Ratio du rendement du capital est de 16,6% en 2011 contre 13,2% en 2010. Rendement meilleur que

l’exercice précédent. Il est supérieur à celui de l’industrie qui est de 14,1%. Pour chaque dollar investi par

les actionnaires, Reitmans génère 16,6$. Comparé au ratio de l’industrie, Reitmans est plus rentable aux

yeux des actionnaires.

- Ratio du bénéfice par action est de 1,30 en 2011 contre 0,98 en 2010. Il a augmenté de 32,6% en 2011.

Pour chaque action ordinaire, Reitmans génère 1,30$ de bénéfice.

- Ratio cours bénéfice est de 14 en 2011 contre 15 en 2010. Il a diminué de 6,7% en 2011. Les

actionnaires sont prêts à payer jusqu'à 14 fois le résultat par action.

- Valeur comptable de l’action est de 7,8$ en 2011 contre 7,4$ en 2010. Il a légèrement augmenté en 2011

Conclusion sur la performance :

La société Reitmans pourrait être considéré comme performante par rapport à son exercice précédent et

surtout à l’industrie. En effet, elle rentabilise mieux ses actifs, utilise plus efficacement ses ressources,

contrôle mieux ses coûts, dispose de politique de paiement des fournisseurs avantageuse, mise sur le

volume (faisant partie de l’industrie de vente au détail), offre un rendement de capital aux actionnaires

supérieur et un cours de l’action qui se transige à 14 fois le bénéfice par action.




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5- Analyse de la structure de financement de l’entreprise

- Ratio d’endettement est de 20% en 2011 contre 19% en 2010 (augmentation d’une année à l’autre). 20%

des actifs de Reitmans ont été financés par les créanciers ou inversement que les actionnaires ont financés

80% du total de l’actif. Avec un seuil de 20%, Reitmans a une capacité de financement futur très

intéressante (considérant que normalement le passif ne devrait pas excéder un seuil entre 40% et 75%).

- Ratio de dette à LT/Capitaux propres est de 7,6% (aucune évolution de 2010 à 2011). Nettement

inferieur à celui de l’industrie qui est de 44%, ce qui indique que les actionnaires supportent une plus

grande partie du risque que l’industrie. Il n y a pas eu de nouveaux emprunts en 2011, ceci expliquerait

aussi le taux constant de 2010 à 2011.

- Rendement de l’actif brut est de 16,4% en 2011 contre 13% en 2010. Le ratio de l’industrie se situe

autour de 24%. Si l’on compare le ratio du rendement des capitaux propres avec endettement (16,6%) au

rendement de l’actif brut (sans endettement) (16,4%), on constate que rendement des capitaux propres est

pratiquement égal au rendement de l’actif brut (sans endettement), donc un effet de levier plutôt neutre.

Les actionnaires de Reitmans n’ont donc pas bénéficié de l’effet de levier. En 2010, l’effet de levier était

neutre affichant aussi un rendement avec endettement (13,2%) pratiquement égal au rendement sans

endettement (13%).

- Taux d’intérêt Moyen est de 2,52% en 2011 alors qu’il était de 2,53% en 2010. Sensiblement le même.

Etant donné que la dette à long terme est demeurée stable, nous présumons que le taux d’intérêt moyen

n’a pas changé lui non plus.

Conclusion sur le financement :

L’endettement actuel est très minime, donc cela laisse entrevoir des possibilités de financement externe

pour le futur autant à court terme qu’à long terme. Pour disposer d’un effet de levier majoré, Reitmans

devrait transférer une partie du risque des actionnaires vers une dette à long terme et donc profiter d’un

effet de Levier positif.

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