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13 de mayo de 2021
Índice
AUDITORIA CONSULTORIA
Innovations in audit: KPMG deploys smart glassesACCOUNTING TODAY - 12/05/2021
LEY CONCURSAL
El transportista de mercancías puede demandar aunque el intermediario haya entrado en concursoCinco Días - 13/05/2021
SECTOR FINANCIERO Y EMPRESARIAL
La CNMV da vía libre a los fondos españoles para invertir en bitcoinExpansión - 13/05/2021
El deterioro del rating se frena este año con el inicio de la recuperaciónCinco Días - 13/05/2021
El FROB reclama más poder o integrarse en el Banco de EspañaCinco Días - 13/05/2021
Banco de España da acceso remoto a su laboratorio de datosExpansión - 13/05/2021
MACROECONOMIA
España invertirá 20.000 millones en movilidad y agenda urbana, y espera generar 500.000 empleosExpansión - 13/05/2021
Bruselas: España liderará la recuperación de la UE pero con la tasa de paro al alzaExpansión - 13/05/2021
La inflación se dispara en Estados UnidosEl Mundo - 13/05/2021
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AUDITORIA CONSULTORIA
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AUDITS
Innovations in audit: KPMG deploys smart glasses
By Ranica Arrowsmith May 12, 2021, 7:04 p.m. EDT
When the pandemic hit America, many workers were required to go remote. But for auditors, the opposite was
true: They could no longer “go remote” to client sites — and since they were unable to invade client offices,
factories and warehouses for crucial audit functions like inventory counts, they had to get creative.
KPMG, fortunately, was ahead of the game. Prior to the pandemic, the Big Four firm had already been
exploring a potential solution, smart glasses, but for reasons related to efficiency. If clients could count
inventory themselves, while being monitored via smart glasses by an offsite auditor, this would save time and
money.
To perform physical inventory counts, an auditor has to travel to a client site, comb through a warehouse
counting every item, and travel back. If the inventory consists of items that can expire, rot or become damaged,
a subject matter expert may have to be consulted to confirm the quality of the item. Sometimes, a partner in
charge would have to be called in to make a decision on whether an item should be counted or not. All in all,
it can involve a large expenditure of money, time and man hours.
Smart glasses enable the wearer to connect to the internet, and via augmented reality add information to what
the wearer is seeing in real life. More to the point for auditors, they also allow people at different locations to
see what the wearer sees.
A man demonstrates a pair of augmented reality smart glasses.David Paul Morris/Bloomberg
P.4
KPMG saw the potential in what smart glasses technology could do, and the glasses were in a proof of concept
exploratory phase before COVID hit. When the pandemic forced a change in how audit inventory exercises
had to be carried out, the firm invested in 150 units of XpertEye smart glasses, made by AMA. The glasses
come with technologies like assisted reality, workflow management and scheduling. KPMG is now using them,
together with the XpertEye glasses, for audit.
“When we realized what COVID really meant, we put our foot on the gas because we knew we needed to do
something rapidly,” said KPMG chief technology officer Matt Bishop. “During the summer, we launched field
trials and took the technology to five client teams. The overwhelming feedback was that this provides significant
value to audit. It’s not just a COVID thing — this is the new way.”
KPMG used XpertEye’s platform in conjunction with the glasses for about 150 observations, and the firm plans
to scale it up. The specific benefits KPMG have found are manifold.
First, Bishop said, the smart glasses actually enhance audit quality: “The glasses replicate the efficacy of a
person being on site doing inventory count, but it scales it. The client performs the check on site with the
glasses, while the auditor monitors it remotely from a safe location. The partner on the job can also be
monitoring it in real time. Smart glasses enable us to pull in all these players, as well as the client and people
from professional practice, at one time and in real time.”
For instance, if something during the inventory check is abnormal — damaged product, for example — the
auditor can immediately pull in the subject matter expert at the firm for their live advice.
From the client perspective, using smart glasses is less intrusive than having a team of auditors physically in
their offices, warehouses and factories. The client can wear the glasses themselves and perform the inventory
exercise without hosting auditors on site. Because of GPS capabilities built into the glasses and software, and
other security measures from both the software provider and KPMG’s own processes, it’s not easy to “cheat”
the audit even if no auditor is physically present.
It’s also safer — no auditor has to be out at risk in a hazardous environment when smart glasses are in play.
“Virtualized audit is here to stay,” Bishop said. “The smart glasses are now a permanent part of our process,
and we plan to scale it to other service areas when the time is right.”
Ranica Arrowsmith Technology Editor, Accounting Today
https://www.accountingtoday.com/news/innovations-in-audit-kpmg-deploys-smart-glasses
P.5
LEY CONCURSAL
P.6
ACREEDORES
El transportista de mercancías puede demandar
aunque el intermediario haya entrado en concurso
• Establecer prohibiciones de subcontratación limitaría las reclamaciones derivadas de la
intermediación
ANDRÉS SANCHIS GODOY
Madrid 13 MAY 2021 - 08:03 CEST
Con la entrada en vigor de la Ley 9/2013 que modificó la Ley 16/1987 de Ordenación de los Transportes
Terrestres, se intentó solucionar uno de los principales problemas que existe en el sector de la distribución
por carretera de mercancías: las largas cadenas de subcontratación.
La Disposición Adicional Sexta de la Ley 9/2013 estableció que el transportista que efectivamente haya
realizado el transporte tendrá, en caso de impago, acción directa contra el cargador principal y todos los que,
en su caso, le hayan precedido en la cadena de subcontratación.
Sin embargo, el precepto legal ofreció mucha litigiosidad debido a que el cargador principal se oponía a esta
acción alegando el pago previo al transportista intermedio.
El Tribunal Supremo, en su sentencia de 24 de noviembre de 2017, zanjó la polémica al determinar que el
cargador principal se constituye como garante solidario ante el porteador efectivo, independientemente de
que éste ya hubiera pagado previamente.
P.7
En otras palabras, el Alto Tribunal admitió la posibilidad de que el cargador principal pueda quedar obligado
a pagar dos veces, sin perjuicio de que posteriormente pudiera repetir contra el resto de los intervinientes en
la cadena de transporte.
No obstante, existen otras muchas cuestiones que, en la práctica diaria, generan conflictos en sede judicial.
Entre ellas, si cabe ejercitar la acción directa contra el cargador principal cuando el intermediario se ha
declarado en concurso de acreedores.
El debate jurídico que se plantea en estos casos es si la demanda presentada por el transportista final debe
ser admitida a trámite ya que su relación con el cargador principal se debe al contrato celebrado con el
transportista intermedio declarado en concurso de acreedores.
La Sentencia de la Sala Primera del Tribunal Supremo de 2 marzo de 2021 se ha pronunciado sobre esta
cuestión considerando que “la declaración de concurso del intermediario o porteador intermedio no impide el
ejercicio de la acción directa del porteador efectivo frente al cargador principal”.
El alto tribunal entiende que la acción directa no se vería truncada por el concurso de acreedores del
intermediario debido a que el cargador principal resulta directamente obligado al pago por un mandato legal –
y no contractual, como podría ser en el supuesto contemplado del artículo 1.597 del Código Civil –.
Por ello, los efectos procesales de la declaración del concurso no afectan a la acción directa del transportista
efectivo. Es decir, jurídicamente prevalece la Disposición Adicional Sexta de la Ley 9/2013 frente a las
previsiones de los actuales artículos 136.1.3º y 139.2 del Texto Refundido de la Ley Concursal.
Asimismo, la resolución concluye que el concurso de acreedores del transportista intermedio no se vería
afectado por el ejercicio de la acción directa, ya que el porteador efectivo ha optado por reclamar, no contra
el intermediario concursado – con quien contrató directamente – sino contra el cargador principal, que cumple
la función de garante ex lege de la deuda. Por lo que, no existe ningún crédito en la masa activa del concurso
que pueda verse afectado, sin perjuicio de que el éxito de la acción directa haga surgir un nuevo crédito de
regreso del cargador principal frente al intermediario concursado.
En consecuencia, una buena opción con la que cuenta el cargador principal para limitar las posibles
reclamaciones derivadas en supuestos de intermediación es establecer prohibiciones de subcontratación en
los contratos de transporte terrestre que celebre. Asimismo, el uso de nuevas tecnologías
como blockchain para el control de todos los hitos de la cadena de distribución seria otra alternativa válida e
impulsaría la digitalización de la empresa.
Andrés Sanchis, abogado de RSM Spain
https://cincodias.elpais.com/cincodias/2021/05/12/legal/1620821663_536454.html
P.8
SECTOR FINANCIERO Y EMPRESARIAL
P.9
Jueves 13 de mayo de 2021 | 2€ | Año XXXV | nº 10.575 | Segunda Edición
Juan Miguel Villar Mir cede las riendas del grupo a su hijo P7
Hacienda hará inspecciones conjuntas con otros países P32
La carrera de los destinos turísticos mediterráneos P28-29
www.expansion.com
HOY Suplemento
La moda online impulsa a Zalando, Asos y Boohoo
Inditex, a un paso del club de Bolsa europeo más selecto P22
Inversor
Iberdrola y Endesa pujan por liderar los fondos europeos
La CNMV da vía libre a los fondos españoles para invertir en bitcoin
Iberdrola gana 1.025 millones en el primer trimestre P4
OPINIÓN José María Rotellar
Un crecimiento prendido con alfileres
ANÁLISIS Por Salvador Arancibia
El dilema del Frob ante la junta de CaixaBank P18
Las dos grandes eléctricas es-pañolas se han lanzado a una carrera para hacerse con bue-na parte de los fondos euro-peos. Iberdrola elevó ayer sus planes de inversión para Next Generation de 21.000 millones a 30.000 millones, una cifra su-perior a los 23.000 millones que ha anunciado Endesa. Esta batalla puede llevar al Gobier-no español a realizar una su-basta a la hora de adjudicar los fondos. En energía también han presentado proyectos otros grupos como Repsol y Naturgy. P3-4/LA LLAVE Ignacio Sánchez Galán, presidente de Iberdrola.
Profesiones 15 ofertas para teletrabajar en una ‘start up’ P33
Una distribución justa de las vacunas P30
OPINIÓN Por Pedro Sánchez
Así cotizarán los autónomosP31
PIB TASA DE PARO
2019 2020 2021* 2022*
* Previsiones.
Variación anual, en %
2019 2020 2021* 2022*
%de la población activa
-10,8
5,96,8
2
14,1
15,515,7
14,4
España encabezará la recuperación europea P26-27/EDITORIAL
Los fondos de inversión es-pañoles podrán invertir en bitcoin y en otras criptomo-
nedas a través de instru-mentos financieros, según ha aprobado la CNMV. P17
Rodrigo Buenaventura pide que se establezcan incentivos para que las pymes salgan a Bolsa
José Bogas, consejero delegado de Endesa.
JMC
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España
13 Mayo, 2021
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FINANZAS & MERCADOS
Jueves 13 mayo 2021 17Expansión
REGULACIÓN/ El supervisor se acoge a un vacío legal que permite a los gestores invertir de manera indirecta en criptoactivos, a través de fondos cotizados u otros instrumentos como derivados.
Sandra Sánchez. Madrid
Luz verde de la Comisión Na-cional del Mercado de Valo-res (CNMV) a los fondos de inversión nacionales para in-vertir en bitcoin y otros crip-toactivos.
El supervisor de los merca-dos españoles abre la puerta por primera vez a que los fon-dos puedan tener exposición al bitcoin en cartera, aunque de manera indirecta. Según la CNMV, los gestores pueden hacerlo “a través de instru-mentos financieros cuya ren-tabilidad esté vinculada a ta-les monedas, que no incluyan un derivado implícito”.
Así se recoge en la última actualización de un docu-mento de preguntas y res-puestas elaborado por el su-pervisor de los mercados so-bre la normativa de fondos de inversión y entidades de capi-tal riesgo. Se trata de un movi-miento que podría suponer un fuerte espaldarazo a la in-versión en criptodivisas, un activo sin regulación en Espa-ña, ya que las hace accesibles para los millones de inverso-res en fondos.
La CNMV se refiere a pro-ductos que replican con exac-titud los movimientos de las criptomonedas, o de cestas de criptomonedas, siempre que dispongan de negociación diaria, “en la que el precio se determine a partir de opera-ciones de compraventa reali-zadas por terceros”.
De manera explícita, el su-pervisor se refiere a fondos cotizados o ETF, ETC (Ex-change Trade Contract), o ETN (Exchange Trade Note). Es decir, productos que se mueven igual que el subya-cente (en este caso el crip-toactivo), pero sin apalanca-miento. De momento, no hay demasiada oferta de este tipo de productos, aunque va cre-ciendo. Algunos ejemplos son el Wisdomtree Bitcoin o el BTCETC Bitcoin ETP, fon-dos que replican con exacti-tud el precio del bitcoin.
En la práctica, la inversión de los fondos en criptomone-das que plantea la CNMV es similar a lo que ocurre con la inversión de los fondos en oro. Los gestores no pueden tener lingotes de oro custo-diados como tal y la exposi-ción también es indirecta, a
La CNMV da vía libre a los fondos españoles para invertir en bitcoin
través de instrumentos como ETF de oro.
El organismo presidido por Rodrigo Buenaventura ha abierto esta posibilidad a los gestores nacionales, tras “una interpretación” de la propia CNMV sobre el regla-mento mientras se espera la regulación europea sobre monedas digitales. Este tipo de instrumentos no están re-cogidos en la Ley, pues ni si-quiera existían cuando se elaboró, y el regulador se
acoge ahora a un vacío legal. El bitcoin, el ethereum y
otras criptodivisas similares, que han despertado mucho interés entre los inversores después de disparar su cotiza-ción en muy poco tiempo, no están bajo el control ni la su-pervisión de ninguna institu-ción. Tampoco de la CNMV. De hecho, el supervisor del mercado solo se encarga de regular su publicidad en Es-paña. Pero Europa está traba-jando para que los criptoacti-
vos estén sujetos a un único reglamento europeo, denomi-nado MiCA.
Derivados La CNMV también permitirá a los gestores españoles tener exposición a criptomonedas a través de derivados, siempre que su liquidación no supon-ga la entrega de la criptomo-neda. Pero en este caso, los fondos solo podrán comercia-lizarse entre inversores profe-sionales. Esta es la fórmula
DESPEGUE EN EL PRECIO DEL BITCOIN
31 DIC 2019 12 MAY 2021
60.000
50.000
40.000
30.000
20.000
10.000
0
54.901,43
Principalescriptomonedas
Variación en 2021, en %
Cotización, en dólares.
Fuente: Bloomberg
Ripple
Ethereum
Dash
Litecoin
Bitcoin
514,10
455,91
295,02
182,81
89,21
P. Stafford/ E. Szalay. FT
Los multimillonarios Peter
Thiel, Louis Bacon y Alan
Howard respaldan una
nueva plataforma de
criptomonedas que
apostará firmemente por
las finanzas
descentralizadas,
remodelando radicalmente
el comercio y la inversión en
activos digitales. El
proyecto, dirigido por la
empresa de desarrollo de
software para blockchain
Block.one, se llamará
Bullish Global y, de cara
a su lanzamiento a finales
de este año, cuenta con
un capital que supera los
10.000 millones de dólares
en efectivo y activos
digitales. El empresario de
Hong Kong Richard Li, el
financiero alemán Christian
Angermayer, Galaxy Digital
de Michael Novogratz y
Nomura, el banco de
inversión japonés, también
respaldan el proyecto.
Dos multimillonarios impulsan una plataforma de criptomonedas
La medida supone un espaldarazo a la inversión en criptoactivos en el mercado español
En la práctica, la forma de inversión de los fondos en bitcoin será igual a la de los fondos de oro
S. Sánchez. Madrid
La Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) tiene entre sus principales ob-jetivos del año facilitar las sali-das a Bolsa de empresas espa-ñolas. Y Rodrigo Buenaventu-ra, el presidente del supervi-sor, ha puesto el foco en el ac-ceso a los mercados de las pe-queñas y medianas empresas españolas.
En un discurso pronuncia-do ayer durante una confe-rencia para repasar los tres años desde la entrada en vi-gor de Mifid II, el jefe del su-pervisor reclamó poner en marcha “incentivos reales” para impulsar el acceso de las
pymes al mercado y promo-ver su liquidez.
Buenaventura considera que “probablemente necesi-temos verdaderos incentivos para estas compañías más allá de la figura actual de los mercados para pymes”, como el BME Growth. Y cree que es posible potenciar la con-fianza de los inversores en es-te tipo de empresas “promo-viendo su liquidez sobre la base de condiciones comunes y armonizadas y el impulso de las cotizaciones transfron-terizas a medio plazo”.
En esta línea, la CNMV ha vuelto a insistir en reclamar a Europa mejorar la compara-
tiva de la información que las compañías cotizadas están obligadas a divulgar en los distintos países de la Unión Europea. España está a favor de crear un único proveedor de información consolidada en procesos de posnegocia-ción en Europa.
Mifid II En el aniversario de Mifid II, Buenaventura ha querido ha-
cer un repaso del avance que la normativa ha traído a los mercados y a sus participan-tes. “Ha permitido una mejo-ra notable en la transparencia de los mercados, una mejor y más homogénea información recibida por parte de los in-versores, o un mayor conoci-miento por parte de los clien-tes”.
La CNMV está conforme con la posibilidad de prohibir determinados productos pa-ra minoristas o la política so-bre retrocesiones y asesora-miento, que a su juicio ha te-nido un efecto positivo en el mercado de fondos de inver-sión.
Pero el presidente del or-ganismo también se mostró ayer crítico con algunos ele-mentos de la norma europea en los que, tres años después de su entrada en vigor, hay que trabajar. Y en los que Es-ma, el supervisor de los mer-cados europeos, ya está traba-jando.
Entre las asignaturas pen-dientes de Mifid, Buenaven-tura considera que todavía hay margen para simplificar el régimen de los productos derivados, haciéndolo más eficiente para los inversores y ha solicitado mejorar las nor-mas de protección al inver-sor.
Buenaventura reclama “incentivos reales” para que las pymes salgan a Bolsa
La CNMV pide medidas para promover la liquidez más allá de la figura del BME Growth
que ha escogido BlakcRock para invertir en bitcoin. Dos de los fondos de la mayor ges-tora del mundo pueden in-vertir en futuros de bitcoin.
Riesgos La interpretación de la norma también aclara la posibilidad de que los fondos nacionales inviertan “en valores o instru-mentos financieros cotizados de entidades que a su vez ten-gan inversiones en criptomo-nedas”. Se refiere a la inver-sión de empresas cotizadas que reconozcan tener parte de su tesorería en bitcoin, como Tesla o MicroStratey. Esta cuestión puede parecer más obvia pero, lo cierto es que hasta ahora no estaba recogi-da en ninguna norma.
Por último, teniendo en cuenta que las criptomone-
das son “una inversión de al-to riesgo, cuyo precio conlle-va un alto componente espe-culativo”, la CNMV obligará a las gestoras a incluir en el folleto de los fondos y en su documento de datos funda-mentales “una mención ex-presa y destacada acerca de la exposición a criptodivisas y de los riesgos que puede conllevar”, incluidos los ries-gos específicos sobre su for-mación de precios y su liqui-dez.
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N. SA LO B R A LM A D R I D
La pandemia del corona-virus está lejos de haber causado los estragos de la anterior crisis económica global en el rating de las compañías. Los fuertes esquemas de protección al tejido empresarial, con créditos avalados y ayudas directas en la gran mayo-ría de países desarrollados, han evitado que el número de ángeles caídos –aquellas compañías que pierden el rating de grado de inver-sión– alcance los niveles vistos tras la caída de Leh-man Brothers.
Además, el deterioro en la calidad crediticia se ha frenado en el primer trimestre de este año, en el que el número de esos ángeles caídos ha sido su-perado por el de las com-pañías que hacen el camino inverso y suben desde el rating de high yield al de grado de inversión, las denominadas estrellas al
alza (rising stars, en la jerga financiera). En concreto, cuatro frente a nueve, se-gún recoge la agencia de rating Standard & Poor’s en un informe publicado a principios de mayo.
La gradual recupera-ción de la economía tras el shock de 2020 es la cau-sa, después de que el año pasado S&P degradara a 49 compañías por debajo del rating grado de inversión frente a las apenas siete que hicieron el recorrido contrario. Ante esa expec-tativa de recuperación y la mejora de indicadores que ya se observa a me-dida que avanza la vacu-nación y desa parecen las restricciones, el número de compañías en riesgo de convertirse en ángeles caídos –y abandonar el te-rritorio de la calidad credi-ticia– ha descendido a 84 en el mes de marzo, muy lejos del máximo histórico alcanzado a mediados de 2020, en las 126 empresas.
S&P también destaca que la brecha entre el di-ferencial de los bonos con rating BBB-, aún con grado de inversión, y los BB+, ya sin él, está en su nivel más bajo desde abril de 2020, señal de cómo la política de los ban-cos centrales ha alimentado el apetito por el riesgo.
Los cuatro ángeles caí-dos del primer trimestre quedan lejos de los 18 del mismo periodo del año anterior, en los albores del
impacto arrollador de la pandemia. Esas cuatro com-pañías degradadas por S&P son la chilena pública Em-presa Nacional del Petróleo, a raíz de la rebaja del rating soberano, la hotelera esta-dounidense Host Hotels & Resorts, la empresa de inge-niería británica TechnipFMC y Hexcel Corp, dedicada a los materiales industriales.
El sector financiero es el de más riesgo de regis-trar rebajas de rating por debajo del grado de inver-sión, añade S&P, seguido del de medios, turismo y ocio, especialmente daña-dos por la crisis.
Volumen en riesgoEl volumen de deuda sus-ceptible ahora de perder el rating de grado de in-versión se sitúa, según cifras de Moody’s, en los 385.000 millones de dóla-res (318.500 millones de euros), lejos del récord de 593.000 millones de dó-lares registrado en marzo de 2020. A ese descenso ha contribuido el regreso a la zona de grado de inversión de la deuda de General Mo-tors, Kraft y Peugeot, tras su fusión con Fiat Chrysler.
Aun así, según advier-te Moody’s, esa deuda en riesgo de perder el grado de inversión todavía es muy superior al volumen previo a la pandemia. La media entre 2016 y 2019 era de 275.000 millones de dólares.
BELÉN TRINCADO / CINCO DÍAS
La pérdida del rating grado de inversión se frena en el primer trimestre de 2021El número de compañías que pasan de ‘high yield’ a grado de inversión (estrellas al alza) supera al de compañías degradadas por debajo del grado de inversión (ángeles caídos)
Fuente: S&P Global. (*) A 31 de marzo de 2021
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Estrellas al alza Ángeles caídos Ángeles caídos netos
Ángeles caídos El deterioro del rating se frena este año con el inicio de la recuperación Ya hay más empresas que suben a grado de inversión de las que lo pierden
Medios y ocio copan la zona de riesgo de caer a ‘high yield’
El efecto doble de las fusiones
Las fusiones se están convirtiendo en un elemento de peso a la hora de que una com-pañía logre mejorar su rating a la categoría de grado de inversión. Un claro ejemplo es el de Peugeot, cuya deuda lo ha recuperado con la fu-sión con Fiat Chrysler.
Según explica S&P, seis de las nueve me-joras de rating a grado de inversión realizadas este año corresponden a compañías que se han fusionado con otras de mejor calificación financiera. Pero como reverso, las fusiones también pueden supo-ner la entrada en la lista de posibles ángeles caídos, como ha sido el caso en marzo de varias compañías inmobilia-rias calificadas por S&P y que han expresado su intención de realizar fu-siones o adquisiciones, elevando su nivel de apalancamiento.
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13 Mayo, 2021
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Á NG E L E S G O NZA LOM A D R I D
La comparecencia de la presidenta del FROB, Pau-la Conthe, en la Comisión de la Calidad Democrática del Congreso había levan-tado bastante expectación. La fusión de CaixaBank con Bankia, en la que el Estado controlaba casi el 62% y tras esta operación corporativa el control público se ha diluido al 16,1%, la próxima salida de la banca de Sareb para que-darse en manos totalmente públicas o la votación a favor o en contra de la retribución de la cúpula de CaixaBank (salarios criticados por el Go-bierno) en la junta de maña-na del gigante bancario, eran algunos de los asuntos que centraban la atención de los políticos. Pero la responsable del FROB optó por no salirse del guion.
Solo respondió a las cues-tiones relacionadas con la comisión. Aunque su inter-vención, primera en la que interviene en el Congreso tras sustituir a Javier Pon-ce en el cargo (antes de su nombramiento ya acudió en calidad de candidata al car-go), no dejó indiferente a los diputados. Conthe ha pedido que el fondo de rescate espa-ñol tenga más competencias en resolución de entidades y siga actuando como entidad independiente o, por el con-trario, pase a integrarse en el Banco de España.
Considera que el mode-lo español de resolución de entidades opera con razona-ble eficacia, no obstante “hay margen de mejora”, explicó durante su comparecencia, que apenas duró poco más de una hora.
En su opinión, la división entre la función de resolu-ción preventiva del Banco
de España y la CNMV, y la función de resolución eje-cutiva que corresponde al FROB, a menudo resulta “ar-tificial”, lo que puede generar confusión en la atribución de responsabilidades y opera-tivamente puede dar lugar a duplicidades y desapro-vechamiento de sinergias.
Por eso, aunque cree que esta división tuvo sentido en un momento coyuntu-ral, plantea que en el medio plazo deberían integrarse las funciones preventivas y ejecutivas de resolución en una misma autoridad, como recomendó el Fondo Mone-tario Internacional (FMI).
Conthe considera que la integración de las funciones de resolución podría hacerse mediante dos opciones: con mayores poderes al FROB o con la integración en los supervisores.
La primera supondría dar más poder al FROB, al incorporar las competencias de resolución preventiva que tienen ahora el Banco de Es-paña y la CNMV; el FROB se convertiría así en la auto-ridad de referencia en ma-teria de resolución, con un mandato “claro y unívoco”. La principal ventaja es que permite salvaguardar de una forma “clara e inequívoca el principio de independencia y la separación entre funcio-nes supervisoras y de resolu-ción”, explicó Conthe.
El escollo es que con las funciones de resolución y
supervisión en dos autorida-des independientes, el FROB seguiría sin tener acceso a la información supervisora ac-tualizada. Además, podrían darse duplicidades por la ne-cesidad de una mayor coor-dinación. Este es el modelo elegido en la unión bancaria con la Junta Única de Reso-lución como autoridad de resolución central.
En cuanto a la segunda opción, consistiría en que los departamentos de reso-lución del Banco de Espa-ña, o de la CNMV, sumen las funciones de resolución ejecutiva del FROB. La ven-taja es que la función de resolución tiene un acceso más fácil a información ac-tualizada y a la perspectiva y conocimiento específicos de supervisión, lo que ayuda en la elaboración de planes y permite un seguimiento en tiempo real en el caso de que se deteriore la situación de una entidad, explicó.
Este es el modelo de la mayoría de los países de la Unión Europea y de Japón, Brasil, Hong Kong o Singapur. En la mayoría de los casos, la asunción de la nueva fun-ción de resolución por parte del supervisor llevó a una profunda revisión de pro-cesos, regímenes internos y políticas de gobernanza. El objetivo de estos cambios es garantizar una separación funcional y orgánica entre supervisión y resolución que evite conflictos de interés.
RegulaciónEl FROB reclama más poder o integrarse en el Banco de España
Conthe quiere más poderes para el organismo si no hay integración
No aclara si votará en contra del salario de la cúpula de CaixaBank
Paula Conthe, presidenta del FROB. EFE
Agilidad para gestionar la crisis
� FGD. Paula Conthe recordó ayer que los fondos de garantía de depósitos siguen siendo todavía nacionales y para crear un marco de gestión de crisis “cohe-rente”, sin diferencias entre países, hay que avanzar en el Sistema Europeo de Garantía de Depósitos (EDIS), el último pilar pendiente de la unión bancaria. Llamó la atención sobre la necesidad de dotar a la normativa española de instrumentos y pro-cedimientos “ágiles y eficaces” para gestionar la crisis de entidades de crédito o de empresas de inversión.
� Retribuciones. El FROB deberá votar el viernes si está o no a favor de los salarios de la cúpula de CaixaBank. El FROB, dependiente de Economía, conoce y aprobó el sueldo de los directivos en el consejo de la entidad del 30 de marzo. Economía ha criticado las “inacepta-bles” retribuciones de los banqueros.
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FINANZAS & MERCADOS
Jueves 13 mayo 2021 19Expansión
tendrán un premio del 4% de las movilizaciones a partir de 60.000 euros o si tienen vi-gente una aportación men-sual mínima de 100 euros. La permanencia es hasta diciem-bre de 2029. L El premio será del 2% si este importe es mayor de 30.000 euros o el partícipe hace in-gresos periódicos mensuales de un mínimo de 50 euros. Este ahorro debe quedar in-movilizado hasta diciembre de 2027. L Si el traspaso es inferior a 30.000 euros, con permanen-cia hasta diciembre de 2026, la bonificación es del 1%.
Ibercaja L Bonifica con un 4% el patri-monio recibido desde otras gestoras a partir de 30.000 euros y si se mantiene hasta fi-nales e marzo de 2028. L Si esta cifra es superior a 10.000 euros, el premio es del 3%, con una permanencia hasta finales de febrero de 2026 y del 1,5% si es hasta que acabe marzo de 2024.
L La recompensa es del 0,5% para traspasos de al menos 3.000 euros sin mover este ahorro hasta finales de sep-tiembre de 2022.
Sabadell L Incentiva con hasta un 6% los trasvases de planes supe-riores a 4.000 euros y con permanencia de nueve años. L La movilización debe ser antes del próximo 30 de sep-tiembre.
Bankinter L Premia la captación de pla-nes de otras gestoras con un 3% para importes superiores a 30.000 euros, y con un 2% para cantidades inferiores pe-ro por encima de 1.000 euros. L La cifra tope de la bonifica-ción es de 5.000 euros y la permanencia, de 6 años.
ING L Ofrece un 1,5% del patrimo-nio recibido desde otros pla-nes de pensiones, con un tope de 600 euros en la bonifica-ción a recibir. L La campaña estará en vigor hasta finales del próximo mes de junio.
Unicaja L Para traspasos superiores a 6.000 euros da una recom-pensa de hasta el 3%, con una inmovilización de cinco años, y del 2% si es de tres años. L Da un 6% por aportaciones periódicas que sumen 1.000 euros en un año.
SOSTENIBILIDAD El presi-
dente de BBVA, Carlos Torres,
afirmó ayer en el EduFin
Summit que la educación finan-
ciera es “esencial” para promo-
ver un “crecimiento sostenible e
inclusivo”.
Carlos Torres ve clave la educación financiera
EN EUROPA La AEB y la CECA
han nombrado al exembajador
de España en Reino Unido, Car-
los Bastarreche, nuevo asesor
externo para promover el papel
de la banca en la canalización
de las ayudas europeas.
AEB y CECA fichan a Bastarreche como asesor externo
NOVEDAD Ibercaja ha incor-
porado Easypay a su gama de
soluciones de financiación de
circulante para clientes autóno-
mos, pymes y empresas. Se tra-
ta de una solución de financia-
ción de pagos ágil y sencilla.
Ibercaja lanza Easypay para autónomos y pymes
USO El Banco de España ha
sumado un nuevo procedi-
miento de acceso remoto con-
trolado a su laboratorio de da-
tos (BELab) para fomentar su
uso por parte de la comunidad
científica e investigadora.
Banco de España da acceso remoto a su laboratorio de datos
DWS SECURED INCOME Es-
tá dirigido a planes de pensio-
nes de prestación definida. In-
vertirá en una cartera de activos
con rentabilidad garantizada,
como deuda del sector de in-
fraestructuras e inmobiliario.
DWS lanza junto a Tikehau Capital un nuevo fondo
RESULTADOS La asegurado-
ra alemana Allianz obtuvo en el
primer trimestre del ejercicio un
beneficio neto atribuido de
2.566 millones de euros, un
83,4% más que un año antes,
por menores depreciaciones.
Allianz gana un 83,4% más hasta marzo
E. del Pozo. Madrid
Las gestoras de planes de pensiones de particulares han lanzado campañas de promo-ción de estos productos al ca-lor del periodo de presenta-ción de la declaración de la renta.
Es el momento más dulce para los ahorradores que utili-zan estos productos para acu-mular un patrimonio con el que complementar su futura pensión de la Seguridad Social. Es ahora cuando los contribu-yentes ven negro sobre blanco el beneficio fiscal del ahorro realizado en el ejercicio ante-rior, un momento que las ges-toras quieren aprovechar para tratar de captar negocio.
Las aportaciones a planes de pensiones y productos si-milares como planes de previ-sión asegurados (PPA), redu-cen la base imponible sobre la que se calcula el IRPF de cada contribuyente.
En 2020 la aportación má-xima deducible era de 8.000 euros, un tope que se ha re-cortado a los 2.000 euros des-de el 1 de enero de 2021.
Esta modificación recorta el beneficio fiscal de las apor-taciones que se sitúa, a partir del IRPF del próximo año, en un máximo de 480 euros .
También reducirá el nuevo negocio de las gestoras de pla-nes –un 30%, según Inverco– lo que convierte a los traspasos en algo más atractivo que nun-ca para hacerse con ahorro.
CaixaBank La entidad tiene una campa-ña que estará en vigor hasta el próximo 31 de julio. L Para los mayores de 55 años ofrece una bonificación del 4% sin necesidad de cumplir otras condiciones, salvo una permanencia hasta diciembre de 2029. L Los menores de 55 años ob-
LOS PLANES DE PENSIONES DE PARTICULARES
PatrimonioEn millones de euros
Las grandes gestoras*En millones de euros
Fuente: Inverco
CaixaBankBBVASantanderBankiaMapfreRenta 4IbercajaSantalucíaSabadellCaja RuralKutxabankAbancaBestinverNat.l NederlandenCajamar VidaAxa PensionesDeutsche/ZurichCaserUnicajaLiberbank
20022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021*
21.85914.60010.8726.4174.7634.6042.8581.8951.8831.6651.5051.2171.0261.020881822820709439429
26.28031.55537.00143.70849.93254.21149.01853.22752.55151.14153.15957.95364.25468.01170.48774.37772.24779.84982.01484.277
*Datos 31 de marzo de 2021
Las gestoras bonifican hasta el 4% por traspasar planesPENSIONES DE PARTICULARES/ CaixaBank, Ibercaja, Sabadell, Bankinter, ING y Unicaja lanzan sus campañas de captación de fondos de pensiones en plena temporada de IRPF.
Todas las campañas de promoción de
traspasos de planes
de pensiones tienen letra pequeña que es
necesario analizar
con detalle. La per-manencia, la fiscali-dad de los incentivos
y las excepciones a los premios son algu-
nos puntos clave.
LETRA PEQUEÑA
Sareb no devolverá los 35.000 millones de deuda pública avaladaR. Lander. Madrid
A seis años de que venza el plazo de liquidación de Sareb, fijado para 2027, la cúpula di-rectiva de Sareb ha realizado un ejercicio de realismo.
La sociedad nació hace una década con el mandato de li-quidar a lo largo de 15 años de manera ordenada los activos tóxicos (préstamos morosos e inmuebles) heredados de las nueve cajas de ahorros resca-tadas. Su segunda obligación era devolver los 50.781 millo-nes de deuda avalada por el Estado que Sareb emitió para pagar a las cajas los activos ad-quiridos.
Sareb ha amortizado un 31% de esos bonos, pero le quedan por devolver 34.918 millones de euros. Se trata de la cantidad que, desde este año, Eurostat obliga al Estado a contabilizar como deuda pública, dado que las pérdidas acumuladas (1.073 millones de euros en 2020) se han co-mido todo el capital invertido por el Frob y por los bancos y aseguradoras presentes en el accionariado. La sociedad opera con fondos propios ne-gativos.
El consejo de Sareb, en la última actualización anual del plan de negocio 2020-2027, admite por primera vez las di-ficultades para pagar en plazo la totalidad de la deuda pen-diente en su informe de ges-tión, recién publicado, que alude a “la imposibilidad de generar flujos de caja sufi-cientes a lo largo del período para amortizar íntegramente la deuda emitida por la com-pañía”.
Este reconocimiento hace bastante probable que el Go-bierno decida alargar la vida de Sareb más allá de 2027, lo que exigiría modificar una disposición legal.
Sareb sólo pudo amortizar el año pasado 179,8 millones de euros de esta deuda.
Los ingresos de Sareb caye-ron un 38% el año pasado. En 2019, a pesar de que no había
Covid, el descenso fue del 34%. El banco malo ha vendi-do ya lo mejor de su cartera. Lo que le queda son sobre to-do naves industriales en polí-gonos repartidos por toda Es-paña y solares.
El grueso de sus costes fi-nancieros (509 millones en 2020) procede de un swap que Sareb contrató en 2013 para proteger el 85% de los bonos emitidos de una even-tual bajada de tipos de interés que nunca se ha producido.
El actual presidente, Jaime Echegoyen, pondrá fin a fina-les de mayo a siete años de mandato y dará todo el poder ejecutivo al actual CEO, Ja-vier García del Río.
El triple desafío de Sareb consiste en recuperar la ma-yor parte de los inmuebles que hay en garantía de los préstamos morosos; poner el foco en la venta de obra nue-va, un producto que está te-niendo una buena salida du-rante la pandemia. Y minimi-zar los traspasos a fondos oportunistas para evitar mal-vender los activos.
El Gobierno está estudian-do la fórmula más adecuada para dar salida del capital a los accionistas privados y así te-ner manos libres. Los bancos y aseguradoras con participa-ción (todos los grandes salvo BBVA) no tienen ningún inte-rés en continuar tras perder toda la inversión. Podría pac-tarse la salida a un precio sim-bólico de un euro, según fuen-tes financieras.
La cúpula admite que no generará ingresos suficientes para amortizar todo de aquí a 2027
Un ‘swap’ de cobertura de tipos se lleva gran parte de los 509 millones de costes financieros
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Jueves 13 mayo 202132 Expansión
Hacienda hará inspecciones conjuntas con otros países de la UEFISCAL/ Prepara normas para adaptarse a la Directiva 2021/514 con el fin de que la Agencia Tributaria pueda realizar “inspecciones conjuntas” a multinacionales con otros Estados miembros.
Mercedes Serraller. Madrid Hacienda prepara una serie de normas para poder reali-zar inspecciones conjuntas a multinacionales con otros Es-tados miembros de la UE. Así lo plantea el borrador que ha abierto a consulta pública pa-ra la transposición de la Di-rectiva 2021/514 de 22 de marzo de 2021, conocida co-mo DAC 7, que modifica la Directiva sobre cooperación administrativa en el ámbito de la fiscalidad. Se regulará un nuevo instrumento de cola-boración entre las Adminis-traciones Tributarias de los Estados miembros como son las “inspecciones conjuntas”, que desarrolla el nuevo artí-culo 12 bis de la DAC.
Para ello, se van a modificar la Ley General Tributaria (LGT) y el Reglamento Gene-ral de las actuaciones y los procedimientos de gestión e inspección tributaria, aproba-do por el Real Decreto 1065/2007, de 27 de julio. Asi-mismo, se dictará un Real De-creto para regular los proce-dimientos de diligencia debi-da, requisitos de comunica-ción de información y otras normas para operadores de plataformas.
Se prevé que las autorida-des competentes de los Esta-dos miembros podrán iniciar, a solicitud de la autoridad
competente de uno o más Es-tados miembros, una inspec-ción conjunta en la que po-drán participar funcionarios de los Estados que la estén de-sarrollando.
Asimismo, se proyecta que las actuaciones y procedi-mientos se regirán por la nor-mativa del Estado miembro donde se desarrollan las ac-tuaciones de inspección y que las conclusiones se recogerán en un informe final en el que se podrán acordar los hechos constatados y la situación fis-cal del inspeccionado, infor-mándose al mismo del resul-tado.
Con este fin, el Fisco va a re-formar la LGT para que per-mita dichas inspecciones. En este sentido, recuerda que, si bien el artículo 177 quáter de la LGT prevé los controles si-multáneos, no sucede lo mis-mo con las inspecciones con-juntas. Estos controles son “actuaciones realizadas de acuerdo con otro u otros Esta-dos con el objeto de intercam-biar la información obtenida en relación con personas o entidades que sean de interés común o complementario pa-ra los Estados intervinientes”, según el citado artículo.
En 2015, la Agencia Tribu-taria anunció que ya se esta-ban realizando inspecciones con dimensión comunitaria,
por los Estados entre sí, según regula el artículo 8 bis quárter de la DAC 7.
Se establecerán una serie de obligaciones de diligencia debida que deberán cumplir los operadores de platafor-mas respecto de los vendedo-res que utilizan las platafor-mas que los operadores ges-tionan para facilitar la presta-ción de servicios y entrega de bienes, lo que se denomina actividad pertinente.
Así, Hacienda va a regular la información que tienen que cumplir los citados operado-res. En concreto, la obligación de información de los opera-dores de plataforma obliga-dos a comunicar la informa-ción ante la Administración Tributaria española.
También va a implementar la regulación de las obligacio-nes de diligencia debida que deberán ser aplicadas por los operadores de plataformas obligados a comunicar res-pecto de los vendedores que utilizan esas plataformas, a efectos de que estos operado-res puedan obtener la infor-mación que, a su vez, deben declarar. Por último, estable-cerá los correspondientes re-gímenes sancionadores en re-lación con eventuales incum-plimientos.
España invertirá 20.000 millones en movilidad y agenda urbana, y espera generar 500.000 empleos Santiago Peña Borrero. Madrid El ministro de Transportes, Movilidad y Agenda Urbana, José Luis Ábalos, en compa-ñía de la ministra para la Transición Ecológica y el Re-to Demográfico, Teresa Ribe-ra, presentó ayer el Plan de Recuperación, Transforma-ción y Resiliencia en ámbitos de movilidad y agenda urbana que con una inversión de 20.000 millones de euros apunta a la generación de 500.000 empleos.
Ribera explicó que la Co-misión Europea le pide al Go-bierno que “al menos el 37% de las inversiones sea verde” y que en el caso de España el 40% tienen ese objetivo y que el “100% de las actuaciones
deban superar un filtro verde, el que no generen daño signi-ficativo para el medio am-biente”.
Movilidad sostenible Se destinarán 13.000 millones a movilidad sostenible, de los cuales 4.500 irán al “Plan de choque de movilidad en en-tornos urbanos y metropoli-tanos” al que se le inyectarán otros 2.000 a la “electromovi-lidad y el hidrógeno” a cargo del Ministerio para la Transi-ción Ecológica y el Reto De-mográfico. Al respecto, Ribe-ra adelantó que el objetivo es que “al menos haya 100.000 puntos de recarga para 2023 y 250.000 vehículos eléctricos” para el mismo año. Para la in-
fraestructura ferroviaria, Ábalos explicó que entre Cer-canías que “desplaza a más de 500 millones de viajeros anuales” y “los corredores Atlántico y Mediterráneo, y sus extensiones en el horizon-te de 2030” la inversión será de 8.300 millones. Este últi-mo apartado del Plan genera-rá más de 130.000 empleos y “supondrá una contribución al PIB de más de 9.000 millo-nes de euros”.
El Gobierno también prevé
la creación de 150.000 pues-tos de trabajo y un incremen-to del PIB en 11.000 millones con la inversión, en movilidad activa, de 2.000 millones “pa-ra la creación de zonas de ba-jas emisiones, itinerarios pea-tonales y promover el uso de la bicicleta”.
Regeneración urbana El plan tiene previsto invertir 7.000 millones en rehabilita-ción de viviendas edificios y barrios en entornos rurales y urbanos.
Se destinarán más de 5.500 millones para vivienda social y podrán financiarse “hasta 20.000 viviendas sociales pa-ra el alquiler”, explicó Ábalos.
En lo que respecta a rehabi-
litación Urbana, se invertirán cerca de 3.000 millones enfo-cados a la red eléctrica. Ribera explicó que intervendrán “en municipios de menos de 5.000 habitantes” siguiendo la línea prioritaria del Gobier-no, que busca luchar contra la despoblación.
Respecto a la prevista tasa en las autovías, el ministro Ábalos subrayó que se necesi-ta una reforma para imple-mentar el pago y ha señalado que es necesaria “la aproba-ción del Parlamento” al tiem-po que recordó que en Euro-pa “el que usa paga”, pero Es-paña es la excepción y aunque no en todos los países es igual “aquí no tenemos nada al res-pecto”.
en referencia a inspecciones a multinacionales en las que se realizaban, según establecía el Plan de Control Tributario de 2015, “actuaciones de com-probación simultánea o con-troles multilaterales (actua-ciones coordinadas con varios países con objeto de inter-cambiar información con trascendencia tributaria) en aquellos casos en que las limi-taciones de las actuaciones
estrictamente nacionales aconsejen una actuación con-junta con otros países”.
Desde la Oficina Nacional de Fiscalidad Internacional (ONFI), el sheriff fiscal de las multinacionales en España, se concretó entonces que uno de estos controles comunitarios afectaba a siete Estados miembros. Pero no era una inspección conjunta, lo que ahora se va a regular.
También se abordarán las modificaciones procedimen-tales correspondientes a efec-tos de facilitar dichas inspec-ciones conjuntas.
A esto se suma que la nueva norma desarrollará la decla-ración de información que los operadores de plataformas presenten en el Estado miem-bro en el que estén registra-dos, a fin de que dicha infor-mación sea intercambiada
La ministra de Hacienda, María Jesús Montero, ayer en el Congreso.
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También desarrollará nuevas obligaciones de información de los operadores de plataformas
Los Estados intercambiarán información sobre operadores de plataformas
El ministro José Luis Ábalos.
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ressSe necesitará
la aprobación del Parlamento para aplicar la tasa a las autovías
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Jueves 13 de mayo de 2021 | 2€ | Año XXXV | nº 10.575 | Segunda Edición
Juan Miguel Villar Mir cede las riendas del grupo a su hijo P7
Hacienda hará inspecciones conjuntas con otros países P32
La carrera de los destinos turísticos mediterráneos P28-29
www.expansion.com
HOY Suplemento
La moda online impulsa a Zalando, Asos y Boohoo
Inditex, a un paso del club de Bolsa europeo más selecto P22
Inversor
Iberdrola y Endesa pujan por liderar los fondos europeos
La CNMV da vía libre a los fondos españoles para invertir en bitcoin
Iberdrola gana 1.025 millones en el primer trimestre P4
OPINIÓN José María Rotellar
Un crecimiento prendido con alfileres
ANÁLISIS Por Salvador Arancibia
El dilema del Frob ante la junta de CaixaBank P18
Las dos grandes eléctricas es-pañolas se han lanzado a una carrera para hacerse con bue-na parte de los fondos euro-peos. Iberdrola elevó ayer sus planes de inversión para Next Generation de 21.000 millones a 30.000 millones, una cifra su-perior a los 23.000 millones que ha anunciado Endesa. Esta batalla puede llevar al Gobier-no español a realizar una su-basta a la hora de adjudicar los fondos. En energía también han presentado proyectos otros grupos como Repsol y Naturgy. P3-4/LA LLAVE Ignacio Sánchez Galán, presidente de Iberdrola.
Profesiones 15 ofertas para teletrabajar en una ‘start up’ P33
Una distribución justa de las vacunas P30
OPINIÓN Por Pedro Sánchez
Así cotizarán los autónomosP31
PIB TASA DE PARO
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%de la población activa
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5,96,8
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España encabezará la recuperación europea P26-27/EDITORIAL
Los fondos de inversión es-pañoles podrán invertir en bitcoin y en otras criptomo-
nedas a través de instru-mentos financieros, según ha aprobado la CNMV. P17
Rodrigo Buenaventura pide que se establezcan incentivos para que las pymes salgan a Bolsa
José Bogas, consejero delegado de Endesa.
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ECONOMÍA / POLÍTICAJueves 13 mayo 202126 Expansión
La Comisión Europea ha revi-sado al alza las previsiones de crecimiento de la economía
española. Es obvio que el hecho de que haya una mejoría en las estima-ciones económicas de Bruselas o de cualquier institución de predicción, nacional o internacional, es siempre una buena noticia, porque ello supo-
ne una mayor estimación de activi-dad y, con ello, de empleo.
De esa manera, Bruselas eleva el crecimiento del PIB español al 5,9% en 2021, tres décimas mejor que en la anterior estimación, del mes de fe-brero, y al 6,8% en 2022, un punto y medio más que en febrero, un incre-mento algo notable. Todo ello, sobre el papel, deberían parecer magnífi-cas noticias.
Sin embargo, aunque, como he di-cho, siempre es positivo que se revi-se al alza la previsión de crecimiento económico, no debemos dejarnos
engañar por la apariencia que oculta la realidad. Es cierto que Bruselas mejora las previsiones de España, pero partimos de unos niveles pre-vistos previamente no sólo bajos, si-no rebajados a lo largo de 2020, sólo mejorados ligeramente en febrero de este año. Por tanto, España sólo consigue recuperar parte del terre-no perdido.
En segundo lugar, la importante revisión del crecimiento estimado para 2022 se debe, en gran parte, a un efecto estadístico fruto de una más tardía recuperación española,
que se basará en el efecto sustentado en recobrar el turismo y en la recep-ción de la parte más cuantiosa de fondos europeos. Aquí, hay elemen-tos que hacen poner en cuarentena dichas estimaciones, no porque es-tén mal calculadas, sino porque si los parámetros sobre los que se levan-tan fallan, entonces las predicciones pueden deteriorarse. Para tener el impacto positivo vía turismo, es esencial que España pueda tener un buen verano, siendo imprescindible para conseguirlo el poder vacunar al grueso de la población, y, a día de
hoy, con las dudas sembradas por el Gobierno con las vacunas y el ritmo lentísimo en el aprovisionamiento de las mismas por parte de la Unión Europea –sin que el Gobierno espa-ñol trate de remediarlo, como sí ha dicho Draghi que hará Italia– pone en riesgo dicha recuperación turísti-ca. Por otra parte, si se produjese al-gún retraso en la llegada de los fon-dos europeos motivada porque la Unión Europea no viese claro el pro-grama de reformas de España, dis-minuiría en gran parte la recupera-ción apuntada para 2022. En este
Un crecimiento prendido con alfileres
José María Rotellar
Francisco R. Checa. Bruselas
La economía española se le-vantará con fuerza del mazazo sufrido por la pandemia del Covid-19 a partir de la segun-da parte del año. Así lo cree la Comisión Europea, que ayer mejoró sus previsiones econó-micas para España para este año y el que viene, gracias, principalmente, a la llegada de los fondos europeos, que se empezarán a notar ya en la se-gunda mitad de este ejercicio, pero que aportarán un impul-so esencial al crecimiento en 2022.
Las nuevas previsiones del Ejecutivo comunitario, las pri-meras en las que se anota el impacto positivo que tendrá el Fondo de Recuperación Next
Generation, mejoran sustan-cialmente la estimación de crecimiento del PIB español hasta el 5,9% este año y un 6,8% en 2022, tres décimas y 1,5 puntos más, respectiva-mente, que en sus anteriores estimaciones de invierno. Bruselas espera ahora que Es-paña alcance su nivel de PIB previo al estallido de la pande-mia hacia finales del año que viene.
Este fuerte rebote llega des-pués de que la economía espa-ñola fuera la que más se des-plomara en 2020 por el im-pacto del Covid-19, al sufrir un retroceso histórico del 10,8%. Ahora, la estimación coloca a España otra vez a la cabeza pero a la inversa, liderando el crecimiento de los 27 tanto en 2021 y 2022. En este mismo periodo, las estimaciones de la
Bruselas: España liderará la recuperación de la UE pero con la tasa de paro al alzaNUEVAS PREVISIONES MACROECONÓMICAS DE LA COMISIÓN EUROPEA/ Bruselas mejora su pronóstico del crecimiento del PIB español por el impacto de los fondos europeos, sobre todo en 2022. En cambio, el desempleo seguirá subiendo este año hasta el 15,7%.
LOS FONDOS EUROPEOS IMPULSAN LA RECUPERACIÓN
2019 2020 2021* 2022*
PIBVariación anual, en %
Fuente: Comisión Europea
2019 2020 2021* 2022*
IPCVariación anual, en %
2019 2020 2021* 2022*
Tasa de paroEn% de la población activa
2019 2020 2021* 2022*
DéficitEn% del PIB
2019 2020 2021* 2022*
Previsiones*
Deuda públicaEn% del PIB
2019 2020 2021* 2022*
Consumo privadoVariación anual, en %
2019 2020 2021* 2022*
Gasto públicoVariación anual, en %
2019 2020 2021* 2022*
Tasa de Ahorro hogaresEn% de la renta disponible
2019 2020 2021* 2022*
ExportacionesVariación anual, en %
2019 2020 2021* 2022*
ImportacionesVariación anual, en %
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5,9 0,8
-0,3
1,4 1,16,8
2
0,9
-12,1
6,4 5,8
2,32,7
1,9 6,3
14,8
11,1
7,3
2,3
-20,2
10,412,8
0,7
11,7 11,7
-15,8
3,8
14,1
15,5 15,7
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-11
-7,6
-5,2 95,5
120 119,6 116,9
Comisión prevén que Alema-nia registre un crecimiento del 3,4% y un 4,1%, para Francia anotan un 5,7% y un 4,2%, mientras que en el caso de Ita-lia, la otra gran economía eu-ropea que más golpeada se ha visto por el Covid, limita su crecimiento al 4,2% y al 4,4%.
No obstante, las previsiones comunitarias son menos opti-mistas que las que ha recogido el Gobierno de Pedro Sánchez en su Programa de Estabilidad enviado a Bruselas la semana pasada. Las proyecciones de Moncloa apuntan a un creci-miento del 6,5% este año y del 7% en 2022, muy por encima de las lanzadas ayer por brazo
ejecutivo de la UE. Bruselas resalta que el gran
motor de la recuperación de la economía española será la lle-gada de los fondos europeos que el comisario económico, Paolo Gentiloni, aseguró que “van a jugar un papel decisivo liderando el rebote este año y con mucha más fuerza en 2022”.
El documento de la Comi-sión destaca que “si el Plan de Recuperación se implementa de manera eficiente, con su combinación de proyectos es-tratégicos acompañados de amplias reformas, el impacto económico será significativo, particularmente en 2022,
cuando los fuertes efectos de la demanda irían acompaña-dos de una contribución gra-dual del lado de la oferta”.
Además, las proyecciones también tienen en cuenta la recuperación de la demanda externa, que esperan que para 2022 vuelva a ser positiva de la mano del sector turístico, el más golpeado por la crisis, pa-ra el que prevé que en 2022 su actividad se acerque ya a los niveles previos a la pandemia.
Gentiloni destacó que las previsiones para España “son positivas” y señaló que han te-nido en cuenta en la elabora-ción que recibirá unos 12.000 millones en transferencias del
Fondo este año y otros 24.000 millones para 2022. Es decir, la mitad de los 69.500 millo-nes en subvenciones que el Gobierno ha pedido a la UE. El comisario, que evitó pronun-ciar una valoración del plan español, señaló que la imple-mentación del fondo “reque-rirá cierto tiempo”, por eso el análisis recoge un mayor im-pacto de las ayudas durante el año que viene.
No obstante, la Comisión considera que las previsiones españolas “aún están sujetas a un grado de incertidumbre mayor de lo normal”. El brazo ejecutivo de la UE cree que to-davía hay nubarrones en la re-
cuperación de las actividades relacionadas con el turismo, la respuesta de los agentes priva-dos ante una potencial relaja-ción de las medidas de apoyo o la absorción real de los fondos europeos.
Baja la deuda Las nuevas previsiones tam-bién contemplan un impacto positivo tanto en el déficit co-mo en la deuda. El informe de Bruselas prevé ahora que el déficit público, que se disparó en 2020 al 11% por el impacto de la pandemia y la reclasifica-ción de la deuda de la Sareb, se reduzca este año al 7,6% y siga estrechándose el año que vie-
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ECONOMÍA / POLÍTICA
Jueves 13 mayo 2021 27Expansión
sentido, constituye un elemento de preocupación el vacío existente en el plan español enviado a Bruselas en cuanto a concreciones reformistas, a lo que se une la importante política fiscal contractiva mediante subida de todo tipo de impuestos que quie-re aplicar el Gobierno de la nación, que puede hacer perder impulso a la economía española en su remonta-da. El Banco de España lo ha dicho en sucesivas ocasiones: no es mo-mento de subir impuestos, porque pone en riesgo la recuperación eco-nómica.
Adicionalmente, pese a la mejora en dichas estimaciones, que antici-pan el regreso a los niveles de PIB previos al coronavirus a finales de 2022 –en todo caso, medio año des-pués que la media europea–, son unas estimaciones que se quedan muy por debajo de las optimistas del Gobierno español, que estima un crecimiento casi un punto superior en 2021 y dos décimas superior en 2022, por no hablar de las ya muy irreales con las que se construyeron los Presupuestos Generales del Es-tado, que llegaba a marcar hasta casi
un 10% de crecimiento económico. Es obvio que la economía españo-
la rebotará, dentro de la teoría del ci-clo, pero lo importante, y he aquí el problema, es si será un rebote transi-torio o si será estructural. Para que sea permanente, precisa de refor-mas estructurales, que permitan consolidar el brío de dicho rebote con la adecuación de la estructura española a un crecimiento económi-co más productivo, que es uno de los grandes problemas de la economía nacional y que origina otro gran pro-blema, que es el elevado desempleo,
tasa que la UE considera que se mantendrá elevada durante todo 2022.
Aunque el mayor crecimiento no-minal del PIB ayudará a reducir el cociente de deuda entre PIB, esta re-lación seguirá en el entorno del 120% en 2021 y cercano al mismo en 2022, que muestra una rebaja insufi-ciente, fiada sólo a la mejoría del PIB, puesto que el déficit seguirá estando presente y a niveles muy importan-tes, cercanos al 8%, de manera que la deuda seguirá creciendo en valores absolutos.
Crecimiento potencial, producti-vidad, desempleo, déficit y deuda son elementos sobre los que hay que actuar de manera estructural y, sin embargo, el plan español está lleno de inconcreciones al respecto. Por eso, este crecimiento, este rebote que se producirá, de mayor o menor magnitud, será un crecimiento pren-dido con alfileres, que servirá en el cortísimo plazo, pero que se desva-necerá en el medio y largo plazo co-mo no se acometan las reformas es-tructurales que precisa España.
Profesor en UFV
F.R.Checa. Bruselas
“Por primera vez desde que la pandemia nos golpeara, ve-mos que el optimismo preva-lece sobre la incertidumbre. La recuperación no es un es-pejismo, sino que ya está en marcha”. El comisario econó-mico comunitario, Paolo Gentiloni, puso así de mani-fiesto su visión alentadora so-bre el devenir de la economía europea en los próximos me-ses. Europa va dejando atrás la emergencia sanitaria del Covid-19, lo que permitirá a la actividad coger velocidad a medida que la vacunación avance, las restricciones se vayan aliviando y los fondos de recuperación empiecen a regar la economía europea.
Después de un comienzo de año débil, en el que la eco-nomía europea entró en rece-sión por el impacto de la se-gunda ola de la pandemia, las previsiones de primavera que lanzó ayer el Ejecutivo comu-nitario ponen de manifiesto esta visión optimista, puesto que apuntan a que la econo-mía europea crecerá con fuer-za este año y el siguiente.
Los nuevos pronósticos apuntan a una mejora sustan-cial respecto a los lanzados en invierno, cuando la incerti-dumbre sobre la evolución de la pandemia era aún muy alta, la vacunación apenas había despegado y no se tenía en cuenta el impacto positivo del Fondo de Recuperación. Ahora, los técnicos de la Co-misión Europea prevén que la economía europea eleve su crecimiento al 4,2% este año y
al 4,4% en 2022, frente al 3,7% y el 3,9% que anotó en su an-terior previsión. La UE viene de sufrir su mayor descalabro desde la Segunda Guerra Mundial con una caída de la actividad del 6,1% en 2020 por el tsunami económico provocado por el coronavirus.
Gentiloni señaló que espe-ra que la actividad económica europea recupere su nivel previo al estallido de la pan-demia en el cuarto trimestre de 2021, con todos los Estados Miembros ya por encima de sus niveles pre-Covid a finales de 2022. El comisario destacó que los dos principales facto-res para el mayor optimismo
en la evolución de la econo-mía son, por una parte, el re-punte mayor de lo esperado del comercio y la actividad global y, por otra, la llegada de las ayudas del Plan de Recu-peración, que representa un “impulso sin precedentes” para la economía europea. La previsión de la Comisión es que el Fondo de Recupera-ción eleve el PIB de la UE en aproximadamente el 1,2% du-rante el periodo 2020-2022.
Al mismo tiempo, la Comi-sión espera también que las condiciones del mercado la-boral mejoren aunque lo ha-rán a un ritmo más lento. “Llevará un tiempo hasta que
el mercado laboral se recupe-re por completo y hasta que las compañías necesiten co-menzar a contratar otra vez”, indicó Gentiloni. Así, los ex-pertos comunitarios prevén que la tasa de paro de la UE si-ga subiendo desde el 7,1% de 2020 hasta el 7,6% en 2021, con una bajada estimada al 7% para 2022.
Los ERTE y sistemas de apoyo al empleo han ayudado a mantener muchos empleos durante la pandemia. Por eso, el comisario económico ad-virtió sobre los riesgos de reti-rar antes de tiempo las medi-das de apoyo al empleo para no dañar la recuperación del
mercado laboral, por lo que pidió a los países que estos es-quemas de apoyo al empleo “se eliminen de manera gra-dual y con mucho cuidado”.
Por otra parte, la activación de la cláusula de escape del Pacto de Estabilidad, que per-mite a los países barra libre para endeudarse para afron-tar el impacto de la economía, ha disparado los niveles de déficit público y deuda de los países. Bruselas tiene inten-ción de mantener suspendi-das las reglas fiscales hasta fi-nales de 2022, aunque espera que a lo largo del año que vie-ne los países ya estén en dis-posición de empezar a retirar algunos estímulos fiscales. La previsión es que el déficit pú-blico de la eurozona siga su-biendo en 2021 hasta el 8% y se reduzca al 3,8% en 2022.
La Comisión Europea tam-bién apuntó a los riesgos que afrontan las perspectivas. Junto a la evolución de la si-tuación sanitaria y la vacuna-ción, Bruselas advierte de que una retirada prematura de los estímulos podría poner en pe-ligro la recuperación. Por el la-do positivo, señaló a un creci-miento global mayor de lo es-perado, especialmente en EEUU, o que las previsiones hayan subestimado la propen-sión de los hogares a gastar.
La recuperación de la UE “no es un espejismo, ya está en marcha”OPTIMISMO DE BRUSELAS SOBRE LA ECONOMÍA/ La Comisión eleva la previsión de crecimiento de la UE al 4,2% este año y al 4,4% en 2022 por el avance de la vacunación y la llegada de los fondos europeos.
ESPAÑAA LA CABEZA DEL CRECIMIENTO DEL PIB EN 2021Variación anual, en%.
5,9
5,7
5,1
5,0
5,0
4,9
4,8
4,6
4,6
4,5
4,5
4,4
4,3
4,2
4,2
4,1
4,0
3,9
3,5
3,5
3,4
3,4
3,4
3,1
2,9
2,9
2,8
2,7
2,3
ESPAÑA
Francia
Rumanía
Croacia
Hungría
Eslovenia
Eslovaquia
Irlanda
Malta
Bélgica
Luxemburgo
Suecia
Área Euro
Italia
UE
Grecia
Polonia
Portugal
Letonia
Bulgaria
Alemania
Austria
Rep. Checa
Chipre
Lituania
Dinamarca
Estonia
Finlandia
Holanda
Fuente: Comisión Europea
ne hasta el 5,2%. En conse-cuencia, los técnicos comuni-tarios prevén que, a medida que se reduce el desfase pre-supuestario, el nivel de endeu-damiento también bajará des-de el 120% del PIB de 2020. Para este año, su estimación es que lo haga ligeramente, hasta el 119,6%, mientras que para 2022 confía en que se reduzca al 116,9%.
Desempleo El lado negativo será el merca-do laboral, que tardará en no-tar la mejoría del crecimiento. Las previsiones del Ejecutivo comunitario apuntan a que la tasa de paro continuará en as-censo durante este año hasta el 15,7% y no será hasta el año que viene cuando comience a bajar. Su estimación es que se reduzca al 14,4% en 2022.
La Comisión señala que medidas como los ERTE o las prestaciones por cese de acti-vidad para autónomos han “amortiguado” el impacto de la crisis en el mercado laboral. No obstante, al igual que hizo en las previsiones de invierno, Bruselas vuelve a advertir so-bre el riesgo de una oleada de insolvencias empresariales “con riesgos para la capacidad productiva y el empleo”, aun-que remarca que la liquidez empresarial ha sido “reforza-da” gracias al programa de avales públicos para nuevos préstamos y la moratoria de pagos. El Ejecutivo comunita-rio considera que el paquete de medidas que el Gobierno aprobó en marzo, por valor de 11.000 millones de euros y que incluía ayudas directas para las empresas, permitirá “limi-tar estos riesgos en el corto plazo”. Editorial / Página 2
Gentiloni advierte sobre los riesgos de una retirada prematura de las ayudas y estímulos
La Comisión cree que los fondos europeos van a jugar “un papel decisivo” en el rebote
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ECONOMÍA i
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EL MUNDOFUENTE: Elaboración propia.
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TÍTULO ÚLTIMA VARIACIÓN DIARIA AYER VARIACIÓN AÑO %
COTIZACIÓN EUROS % MIN. MÁX. ANTERIOR ACTUAL
Fluidra +4,93
Repsol +2,86
Mapfre +1,49
CaixaBank +1,45
Aena +1,18
Santander +1,15
Cellnex Telecom +0,87
Banco Sabadell +0,85
Siemens Gamesa -3,12
Solaria -1,87
Acciona -1,86
CIE Automotive -1,80
Colonial -1,66
Pharma Mar -1,51
Grifols -1,05
Meliá Hotels Int. -1,00
España 0,00
Alemania 0,00
Zona euro 0,00
Reino Unido 0,10
EE.UU. 0,25
Japón -0,10
Suiza 0,75
Canadá 0,75
BOLSA
Fluidra 31,900 1,500 4,93 30,850 32,000 73,92 52,27
Grifols 23,560 -0,250 -1,05 23,410 23,820 -23,53 -1,34
IAG 2,254 -0,014 -0,62 2,221 2,303 -62,59 25,85
Iberdrola 11,135 -0,055 -0,49 11,100 11,280 34,67 -4,83
Inditex 30,700 -0,130 -0,42 30,240 30,860 -14,85 17,90
Indra 8,060 -0,065 -0,80 8,045 8,150 -31,43 15,47
Mapfre 1,904 0,028 1,49 1,865 1,912 -26,96 19,49
Meliá Hotels Int. 6,768 -0,068 -0,99 6,766 6,980 -27,23 18,32
Merlin Properties 9,174 0,042 0,46 9,080 9,280 -37,10 17,92
Naturgy 21,600 0,080 0,37 21,460 21,710 -5,18 13,92
Pharma Mar 82,160 -1,260 -1,51 81,200 84,200 67,59 15,72
Red Eléctrica 15,970 = = 15,940 16,290 1,04 -4,80
Repsol 11,022 0,306 2,86 10,636 11,070 -35,05 33,60
Siemens Gamesa 25,160 -0,810 -3,12 25,160 26,680 112,19 -23,96
Solaria 14,680 -0,280 -1,87 14,680 15,680 247,65 -37,90
Telefónica 3,936 -0,013 -0,33 3,911 3,970 -42,66 21,29
Viscofan 58,250 -0,250 -0,43 57,950 58,600 28,17 0,34
Acciona 131,600 -2,500 -1,86 131,400 136,100 27,10 12,77
Acerinox 11,940 -0,080 -0,67 11,770 12,075 -4,91 32,17
ACS 27,660 0,130 0,47 27,330 27,690 -15,93 1,88
Aena 145,750 1,700 1,18 144,700 147,450 -16,60 2,50
Almirall 14,600 0,110 0,76 14,210 14,650 -23,79 33,70
Amadeus 59,000 0,100 0,17 58,280 59,620 -17,58 -0,94
ArcelorMittal 27,085 0,045 0,17 26,575 27,580 21,96 42,18
B. Sabadell 0,667 0,006 0,85 0,646 0,677 -64,44 88,53
B. Santander 3,288 0,038 1,15 3,201 3,302 -28,40 29,53
Bankinter 4,741 0,022 0,47 4,621 4,767 -9,70 7,17
BBVA 4,903 -0,006 -0,12 4,827 4,948 -13,26 21,51
CaixaBank 2,791 0,040 1,45 2,741 2,815 -24,14 32,84
Cellnex Telecom 46,400 0,400 0,87 46,400 48,010 37,38 1,98
Cie Automotive 23,980 -0,440 -1,80 23,920 24,460 8,46 8,70
Colonial 8,900 -0,150 -1,66 8,890 9,145 -27,57 10,90
Enagás 19,020 0,155 0,82 18,840 19,335 -14,54 5,87
Endesa 22,120 0,170 0,77 21,970 22,380 0,26 -1,03
Ferrovial 24,820 0,160 0,65 24,470 24,950 -14,15 9,82
TÍTULO ÚLTIMA VARIACIÓN DIARIA AYER VARIACIÓN AÑO %
COTIZACIÓN EUROS % MIN. MÁX. ANTERIOR ACTUAL
MAYORES SUBIDAS DEL IBEX % MAYORES BAJADAS DEL IBEX % TIPOS OFICIALES
PABLO PARDO WASHINGON CORRESPONSAL
Estados Unidos se recalienta. El pre-cio de los alimentos frescos ha subi-do un 2,4% sólo en un mes, la mayor alza nada menos que desde 1974, cuando la crisis del petróleo creó un palabro, estanflación –una combina-ción de recesión e inflación –, que aún hoy provoca sudores fríos a mu-chos economistas. Los coches de se-gunda mano se dispararon un 10%, en lo que constituye el aumento más grande desde que existen estadísti-cas. Los billetes de avión, un 9,6%. Y el alquiler de coches, un 92%.
Así que el Índice de Precios de Con-sumo (IPC) se ha colocado en el 4,2%, su nivel más alto en 13 años. El dato ha pulverizado las previsiones de los expertos y ha puesto en cuestión la teoría de la Reserva Federal y del Go-bierno de Joe Biden de que, a pesar del estímulo fiscal y monetario, la es-tabilidad de precios en Estados Uni-dos no está amenazada. La mayor parte de Wall Street no compra esa idea, y los índices de las grandes em-presas (el Dow Jones, en S&P500 y el Nasdaq) registraban ayer caídas de entre el 1,2% y el 2,1% a falta de dos horas para el cierre de la sesión. El dólar bajaba ligeramente y el bo-no a10 años volvía a subir, en previ-sión de tipos de interés más altos.
Para la Bolsa, la inflación, las ex-pectativas de inflación –es decir, has-ta dónde cree el mercado que van a subir los precios– y la rentabilidad del bono –que, a más intereses, sig-nifica créditos más caros– es una cuestión de importancia crítica. En teoría, en un escenario con menos liquidez (o sea, tipos más altos) y pre-cios acelerados, los llamados valo-res de crecimiento y las tecnológi-cas, muchas de las cuales dependen
de créditos para financiar su expan-sión, salen perdiendo. Eso es lo que explica que en Nasdaq, una Bolsa en la que las empresas de tecnología tienen un enorme peso, esté siendo la más afectada por la aceleración de los precios.
Por el contrario, si se confirma un escenario de precios altos, combina-do con una recuperación rápida, las acciones de valor – es decir, infrava-loradas por el mercado pese a la so-lidez de las empresas que las han emi-tido – tienen más interés para el in-versor. Esto es especialmente mar-cado en el caso de los bienes que no
tienen sustitutos, como, por ejemplo, gran parte de los productos de ali-mentación.
Inflación alta significa, también, un dólar bajo, y un dólar bajo impli-ca materias primas caras, ya que esos materiales –desde el cobre has-ta el petróleo –cotizan en la divisa estadounidense, y los productores compensan la pérdida de poder del billete verde con subidas de precios. Ésa es una pésima noticia para eco-nomías como la española, que im-portan prácticamente todas las ma-terias primas que consumen. Sólo en lo que va de año, el cobre ha su-bido un 33%.
Habrá que esperar varios meses para saber si esta alza de la inflación es un fenómeno temporal o, por el contrario, va a requerir un endureci-miento del precio del dinero antes de lo previsto por la Reserva Federal y otros grandes bancos centrales.
La inflación se dispara en Estados Unidos El IPC se coloca en el 4,2%, su nivel más alto desde 2008
El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell. REUTERS
conlosrefugiados.org
2de cada 3sirioscorrenpeligrodemuerte.
Ayúdanos a no devolverlosa esta estadística.
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INMOBILIARIA
Engel & Völkers Madrid sube sus ventas un 50% hasta abril
BARCELONA.– La alemana Engel & Völkers cerró los pri-meros cuatro meses del año con un incremento del 50% in-teranual en sus ventas en la ca-pital de España, y ello a pesar de las restricciones causadas por la pandemia. / EFE
2,4%
Ha subido el precio de los alimentos frescos en Estados Unidos sólo en un mes, la mayor alza desde 1974.
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