餐饮旅游行业周报

请务必阅读正文之后的免责声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 13

[Table_MainInfo]

多地开启跨省团队游 离岛免税上半年增长超三成

――餐饮旅游行业周报

分析师： 杨旭 SAC NO： S1150519110001 2020 年 7 月 22 日

[Table_Summary]

投资要点：

行业动态&公司新闻

海南：上半年离岛免税品零售额增幅超三成

北京开启跨省游：或带动近 2 亿人次全国出行

荷兰皇家航空：7 月 21 日起恢复中国大陆客运服务

旅行社行业联合携程上线 10 万条安心游新产品

花筑民宿酒店：联合小红书平台打通交易闭环

上市公司重要公告

岭南控股：公司暂停运营业务部分恢复运营

曲江文旅：关于大唐芙蓉园等景区免费开放的公告

中国中免：发布 2020 年半年度业绩预告，归母净利润同比下降 71.73%

本周市场表现回顾

近五个交易日沪深 300 指数下跌 0.63%，休闲服务板块上涨 4.82%，行业跑

赢市场 5.45 个百分点，位列申万 28 个一级行业上游。其中，景点下跌 2.87%，

旅游综合上涨 6.84%，酒店上涨 5.09%，餐饮下跌 4.61%。

个股方面，首旅酒店、众信旅游和中国中免本周领涨，西安饮食、九华旅游

和曲江文旅本周下跌。

投资策略

本周，休闲服务板块受到此前开放跨省团队旅游和上调游客限流等措施的影

响，涨跌幅位列全部一级行业第三名。此次政策的放开正值暑假到来之际，

跨省团队游的恢复也有助于推动行业整体的复苏，大众强烈的出游意愿也有

望得到释放。虽然当下国内旅游行业的防控措施得到进一步放开，但行业后

续的发展仍然需要关注疫情防控进展情况，因此我们维持行业“中性”的投

资评级，从长期角度推荐以下几条投资主线：1）持续受政策红利且逻辑清晰

的免税行业；2）估值处于低点且具备较大弹性的酒店行业龙头；3）模式成

熟且具备异地复制能力的优质景区类公司。综上，我们推荐中国中免

（601888）、锦江酒店（600754）以及宋城演艺（300144）。

风险提示

突发事件或不可控灾害，宏观经济低迷，行业重大政策变化，疫情发展超出

行

业

研

究

证

券

研

究

报

告

行

业

周

报

[Table_Author] 证券分析师

杨旭

022- 28451879

yangxu@bhzq.com

[Table_IndInvest] 子行业评级

餐饮 中性

旅游综合 中性

酒店 中性

景点 中性

[Table_StkSuggest] 重点品种推荐

中国中免 增持

宋城演艺 增持

锦江酒店 增持

[Table_IndQuotePic] 最近一季度行业相对走势

-0.20

-0.16

-0.12

-0.08

-0.04

0.00

01/20 01/20 02/20 02/20 03/20 03/20 04/20

餐饮旅游 沪深300

[Table_Doc] 相关研究报告

餐饮旅游行业周报

请务必阅读正文之后的免责声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 2 of 13

预期。

rUOAaZmWuYoOqM8OdN7NpNqQtRmMjMpPoRiNnPoM6MmNsMuOnRsMxNmMpP

餐饮旅游行业周报

请务必阅读正文之后的免责声明 3 of 13

目 录 1.行业动态&公司新闻 .................................................................................................................................................... 5

1.1 海南：上半年离岛免税品零售额增幅超三成 ................................................................................................. 5

1.2 北京开启跨省游：或带动近 2 亿人次全国出行 ............................................................................................. 5

1.3 荷兰皇家航空：7 月 21 日起恢复中国大陆客运服务 .................................................................................... 6

1.4 旅行社行业联合携程上线 10 万条安心游新产品 ........................................................................................... 7

1.5 花筑民宿酒店：联合小红书平台打通交易闭环 ............................................................................................. 7

2.A 股上市公司重要公告 ................................................................................................................................................ 8

3.本周市场表现回顾 ....................................................................................................................................................... 9

4.投资策略 ..................................................................................................................................................................... 10

5.风险提示 ..................................................................................................................................................................... 10

餐饮旅游行业周报

请务必阅读正文之后的免责声明 4 of 13

图 目 录

图 1：行业指数周涨跌幅排行 ............................................................................................................................... 9

表 目 录

表 1：A股上市公司重要公告汇总 ........................................................................................................................ 8

表 2：cs餐饮旅游行业内个股涨跌幅 .................................................................................................................. 9

餐饮旅游行业周报

请务必阅读正文之后的免责声明 5 of 13

1.行业动态&公司新闻

1.1 海南：上半年离岛免税品零售额增幅超三成

据 2020 年上半年海南经济运行情况新闻发布会消息，上半年海南离岛免税品零

售额同比增长达 30.7%，全省实际利用外资同比增长接近翻番。海南省统计局副

局长王瑜介绍，上半年，海南全省社会消费品零售总额 799.45 亿元，同比下降

16.2%，降幅比一季度收窄 15.2 个百分点。免税品、汽车带动海南消费市场回暖。

上半年，海南全省离岛免税品零售额 85.72 亿元，同比增长 30.7%；其中，6 月

份零售额 22.99 亿元，同比增长 235%。限额以上单位汽车类商品零售额同比下

降 0.4%，降幅较一季度收窄 21.2 个百分点；其中，二季度增长 17.2%。限额以

上单位化妆品类、体育娱乐用品类、金银珠宝类、饮料类零售额同比分别增长

63.5%、44.2%、22.9%和 14.6%。旅游方面，上半年海南旅游消费呈逐步回升

态势。全省接待游客人数 1966.43 万人次，旅游收入 227.68 亿元，同比分别下

降 49.0%、53.6%，降幅比一季度分别收窄 12.9 和 10.3 个百分点。上半年海南

货物进出口降幅收窄，利用外资高速增长。其中货物贸易进出口总额 399.31 亿

元，同比下降 12.3%，比一季度收窄 6.4 个百分点。全省实际利用外资 3.20 亿美

元，同比增长 98.7%；新设项目数 202 个，增长 23.9%。记者从海南省商务厅了

解到，今年 1-6 月份海南全省新设外资企业 203 家，同比增长 24.54%。从投资

行业来看，18 个行业门类中除电力、热力、燃气及水生产和供应业外，17 个行

业设立了外资企业，租赁和商务服务业，水利、环境和公共设施管理业，批发和

零售业等 11 个行业有实际使用外资。从投资来源地看，共有 30 个国家(地区)在

该省新设外资企业，香港、英国、新加坡和美国等四个国家(地区)有实际到资。

资料来源：中国新闻网

1.2 北京开启跨省游：或带动近 2 亿人次全国出行

7 月 20 日下午，北京市文化和旅游局表示，自 7 月 20 日起调整旅游景区和旅行

社复工复业有关措施。该局表示，在做好疫情防控工作的前提下，恢复本市旅行

社及在线旅游企业经营跨省（区、市）旅游团队及“机票+酒店”业务。对此，

携程方面预计，此举将进一步激活接近两亿人次的北京旅客出行热情，且预计直

接或间接会带动上千亿元的旅游收入。2019 年的数据显示，北京市国内旅游总

人数为 3 亿多人次，总收入 5800 亿元。7 月 19 日，北京防疫级别从 2 级下调为

3 级，仅隔一天，北京就宣布开放跨省游。对此，携程方面提供的数据显示，北

餐饮旅游行业周报

请务必阅读正文之后的免责声明 6 of 13

京游客搜索旅游产品的 1 小时瞬时搜索量环比 13 时-15 时增长了 200%以上。旅

游企业的跨省游产品也迅速恢复。随着上述政策的发布，携程方面快速响应，并

联合全国 1 万多家旅行社供应商，通过线上平台和线下门店，将为北京市民提供

超过 12 万条各类跟团游、自由行、主题游、定制游等产品，全面开放租车用

车、门票、当地向导、当地玩乐等业务预订，为旅游者提供“一站式”服务。为

了确保旅游者更安全、安心，携程发起“安心游”服务公约和倡议，为符合标准

的产品提供“安心游”标签，并联合行业一起开发“私家团”、“精致小团”等

一系列控制团队规模、升级服务体验的跨省游产品，为国内旅游设立更为严格规

范的服务标准和安全保障。受到文旅局利好政策的影响，携程在北京的多家线下

门店也快速复工复产。7 月 20 日，多个门店恢复开业，不少市民开始咨询预

订，部分市民已经第一时间下单去三亚、上海、广州、成都、深圳等地。事实

上，北京旅客近期已在为暑期旅游做各类准备。根据近期的携程火车票预订数

据，北京至天津、郑州、上海、石家庄、济南、太原、廊坊、保定、张家口、南

京等地的火车票涨幅最高。天津、上海、石家庄、郑州、涿州、廊坊、张家口、

保定、南京、济南等地的旅客最想坐火车来北京玩。携程方面 7 月 19 日也预

计，随着暑假和国庆假期的到来，下半年亲子游将成为一大亮点，北京位居亲子

游榜首。此外，携程数据显示，综合交通数据情况看，暑期游北京成为上海、天

津、石家庄、杭州、大连、宁波、广州、成都等地消费者的选择。

资料来源：品橙旅游

1.3 荷兰皇家航空：7 月 21 日起恢复中国大陆客运服务

随着中国相关旅行限制的放开，荷兰皇家航空宣布自 2020 年 7 月 21 日起，恢复

中国大陆上海航线客运服务，每周一班，由波音 777-300 机型执飞，并且往返都

将经停韩国首尔。荷航重启上海航线客运服务凸显出中国市场在荷航航线网络中

的重要性。法航荷航大中国区总经理庞道安先生表示：“在新冠疫情这一特殊背景

下，我们慎重选择恢复对中国大陆的客运服务，再次印证了我们对中国市场的承

诺。通过在机上与机场采取多项卫生措施，我们力求确保旅客可以安全舒适地搭

乘荷航航班。” 荷航正在逐步谨慎地重启航线网络，目前在全球执飞 123 个目的

地航线。7 月，执飞洲际航班数量约为 1900 个，8 月增至 2100 个。当前荷航洲

际航班约半数为货运航班。荷航希望在全球旅行限制放宽的情况下，自 7 月起可

以增加洲际客运航班数量。近日，荷兰皇家航空位于阿姆斯特丹史基浦机场的欧

洲申根区皇冠贵宾厅重新开放。此前，荷航非申根区皇冠贵宾厅在疫情期间一直

对外开放，让旅客能够使用贵宾厅的主要设施。荷航也因此成为唯一一家自 3 月

餐饮旅游行业周报

请务必阅读正文之后的免责声明 7 of 13

初以来，在其枢纽机场开放贵宾厅的欧洲大型航空公司。荷航正在谨慎地恢复贵

宾厅餐饮服务，由先前的只提供部分选择逐步恢复至全面开放。

资料来源：品橙旅游

1.4 旅行社行业联合携程上线 10 万条安心游新产品

在全国各地逐步开放跨省组团旅游之际，为了做好防疫工作、有序复工复产，在

产品和服务上提升旅游者信心，7 月 21 日，国内知名旅行社行业集体发起跨省

“安心跟团游”自律公约和倡议书，4000 多家旅行社响应，联合携程上线超过

10 万条安心游、新跟团产品。全行业以安心游为主题主动求新求变，合力“让

跟团游更美好”。7 月 21 日，中青旅遨游、众信旅游、上海春秋、上海携程国

旅、广州广之旅、深圳新景界、湖北康辉、海南椰晖、苏州文旅等各地 120多家

知名旅行社，联合携程旅游平台共同发布《跨省安心跟团游自律公约与倡议书》，

发起“新跟团复兴联盟”，倡议国内旅行社和在线旅游企业，携手一起落实防控

要求、创新跟团产品、提升服务标准和保障水平，走高质量发展之路，合力推动

中国跟团旅游市场的复兴。此次“安心跟团游”包括 16 条内容和倡议，几乎囊

括了旅游者关心的所有重点问题，行前服务就包括了有序复工、安全上岗、游客

身份识别健康确认、安心保、安心退、安心合同、安心小团等。旅行社应控制团

队规模，向游客提供私家团、定制游、精致小团等小团化产品。在行中服务部

分，自律公约包括了测温、验码；安心车、安心餐、安心导等“安心游”服务标

准，并倡议旅游团实时定位追踪、24 小时管家服务。首批联名发起这一倡议的

100 多家旅行社，包括各地有名的批发商、组团社、地接社等。随着跨省开放，

目前全国有超过 4000 家旅行社响应，与携程合作上线安心游标签线路和新跟团

产品。携程自营和300多家合作地接社，也将遵循“安心游”标准提供服务。除

了线上平台，安心游产品还通过携程旗下的数千家门店，触达更多潜在用户。

资料来源：品橙旅游

1.5 花筑民宿酒店：联合小红书平台打通交易闭环

近年来社交媒体的快速发展，让用户接收信息的渠道越发多样化，信息也变得越

来越透明，社交媒体在影响消费决策方面正发挥着越来越大的作用。而旅游行业

本身就具有较强的分享属性，用户通过在社交平台上分享自己的旅行体验与见闻，

无形中就能创造一次传播与种草。作为国内最大的生活方式种草社区，小红书目

前月活过亿，超过 70%的用户为 90 后，每天产生超过 70 亿次的笔记曝光，已经

餐饮旅游行业周报

请务必阅读正文之后的免责声明 8 of 13

成为年轻人不可替代的生活方式平台和消费决策入口。而旅游出行是小红书 2019

年仅次于美妆的第二大品类，仅民宿相关的笔记就有超过 46 万条。根据比达咨

询发布的《2020 上半年度中国旅游行业分析报告》显示，小红书已成为 2020 上

半年用户最常使用的出行决策平台。而小红书在今年更是频频发力旅游，先后和

民宿公寓管理系统“订单来了”及“小猪短租”达成战略合作，打通了民宿从种

草到预订的交易闭环。旅悦旗下首批家花筑门店也已于近日入驻小红书，并连接

花筑旅行小程序开通直接预订功能，用户可以在小红书社区内完成从民宿种草、

搜索攻略到民宿预订的整个闭环。花筑门店利用其丰富的产品特色，将民宿资源

及其周边体验通过小红书平台精准的分发机制有效送达用户，通过“线上分享”

消费体验，引发“社区互动”，继而推动其他用户“线下消费”，反过来又带来更

多“线上分享”，最终形成正向循环。

资料来源：品橙旅游

2.A 股上市公司重要公告

表 1：A股上市公司重要公告汇总

代码 公司名称 公告类型 主要内容

000524 岭南控股

关于公司暂停运营业

务部分恢复运营的提

示性公告

根据文化和旅游部办公厅 7 月 14 日印发的《关于推进旅游企业扩大复工复

业有关事项的通知》及广东省文化和旅游厅 7 月 19 日下发的《关于推进旅

行社组织跨省游等有关事项的通知》，广东省旅行社及在线旅游企业在严格落

实疫情防控各项措施的前提下，可恢复经营跨省（区、市）团队旅游与“机票

+酒店”业务，中、高风险地区暂不开放，跨境旅游业务暂不恢复。据此，广

之旅已于 7 月 19 日重启跨省（区、市）团队旅游及“机票+酒店”业务。截

止 2020 年 7 月 19 日，除个别中、高风险地区外，广之旅的国内旅游组团业

务及“机票+酒店”旅游产品业务已全面恢复运营，但出入境旅游组团业务尚

未恢复运营。后续，公司将严格按照有关法律法规的要求披露本次重启跨省

（区、市）团队旅游及“机票+酒店”业务对公司 2020 年度经营业绩的影响，

并密切关注疫情发展态势及最新政策的变化，及时披露出入境旅游组团等业务

的恢复情况。

600706 曲江文旅 关于大唐芙蓉园等景

区免费开放的公告

根据 2020 年 7 月 19 日西安市加快推进文旅融合发展工作新闻发布会，公司运

营管理的大唐芙蓉园景区将于 8 月 1 日实施免费预约入园，楼观生态文化旅游

度假区的赵公明文化景区、终南山古楼观历史文化景区、延生观景区、化女泉

景区等景区（以下简称：楼观四景区）将于 8 月 1 日免费对外开放。该事项将

对公司经营带来一定影响，景区的管理模式也将发生改变，公司已积极与上级

单位联系，与合同相关方等各方积极沟通，并尽快商定后续措施，公司将根据

该事项进展情况及时履行信息披露义务。

603199 九华旅游 2020年半年度报告

2020 年上半年，受新型冠状病毒肺炎疫情影响，世界经济出现严重衰退，国

内经济下行压力持续增加，居民收入减少现象加剧，旅游需求下滑，游客出行

受限，消费方式剧变。5 月份以来，随着国内疫情防控取得阶段性成果，游客

餐饮旅游行业周报

请务必阅读正文之后的免责声明 9 of 13

出行环境逐渐宽松，国内旅游市场逐渐向好发展。由于海外疫情持续肆虐蔓延，

国内旅游成为游客消费释放的重点，其中以周边游、本地游、省内游、家庭游

复苏最为显著。报告期内，公司是实现收入 7692.68 万元，同比下降 73.5%，

亏损 3145.4 万元。

601888 中国中免 2020年半年度业绩预

告

2020 年上半年，受新冠肺炎疫情影响，公司免税业务受到较大冲击。为扭转不

利局面，公司在坚持做好疫情防控的同时，紧跟形势变化，迅速转变经营策略，

大力拓展线上业务，严控成本费用，努力降低疫情对公司经营的影响。同时公

司坚持聚焦以免税为主的旅游零售主业，突出抓好重大战略项目，积极推进资

源重组整合，以核心能力全面推动企业转型升级。报告期内，公司实现营业总

收入 193.09 亿元，较上年同期下降 22.02%，实现营业利润 11.81 亿元，较上年

同期下降 76.85%，实现归属于上市公司股东的净利润 9.31 亿元，较上年同期

下降 71.73%。

资料来源：公司公告，渤海证券

3.本周市场表现回顾

近五个交易日沪深 300 指数下跌 0.63%，休闲服务板块上涨 4.82%，行业跑赢

市场 5.45 个百分点，位列申万 28 个一级行业上游。其中，景点下跌 2.87%，旅

游综合上涨 6.84%，酒店上涨 5.09%，餐饮下跌 4.61%。

图 1：行业指数周涨跌幅排行

-6%

-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

建筑材料(申万)

国防军工(申万)

休闲服务(申万)

化工(申万)

家用电器(申万)

有色金属(申万)

轻工制造(申万)

建筑装饰(申万)

机械设备(申万)

银行(申万)

电气设备(申万)

汽车(申万)

采掘(申万)

钢铁(申万)

房地产(申万)

公用事业(申万)

交通运输(申万)

综合(申万)

纺织服装(申万)

医药生物(申万)

电子(申万)

传媒(申万)

计算机(申万)

农林牧渔(申万)

商业贸易(申万)

通信(申万)

非银金融(申万)

食品饮料(申万)

资料来源：Wind，渤海证券

个股方面，首旅酒店、众信旅游和中国中免本周领涨，西安饮食、九华旅游和曲

江文旅本周下跌。

表 2：cs餐饮旅游行业内个股涨跌幅

涨跌幅前三名 周涨跌幅（%） 涨跌幅后三名 周涨跌幅（%）

首旅酒店 13.63% 西安饮食 -10.91%

餐饮旅游行业周报

请务必阅读正文之后的免责声明 10 of 13

众信旅游 9.76% 九华旅游 -10.44%

中国中免 8.85% 曲江文旅 -10.26%

资料来源：Wind，渤海证券

4.投资策略

本周，休闲服务板块受到此前开放跨省团队旅游和上调游客限流等措施的影响，

涨跌幅位列全部一级行业第三名。此次政策的放开正值暑假到来之际，跨省团队

游的恢复也有助于推动行业整体的复苏，大众强烈的出游意愿也有望得到释放。

虽然当下国内旅游行业的防控措施得到进一步放开，但行业后续的发展仍然需要

关注疫情防控进展情况，因此我们维持行业“中性”的投资评级，从长期角度推

荐以下几条投资主线：1）持续受政策红利且逻辑清晰的免税行业；2）估值处于

低点且具备较大弹性的酒店行业龙头；3）模式成熟且具备异地复制能力的优质

景区类公司。综上，我们推荐中国中免（601888）、锦江酒店（600754）以及

宋城演艺（300144）。

5.风险提示

突发事件或不可控灾害，宏观经济低迷，行业重大政策变化，疫情发展超出预

期。

餐饮旅游行业周报

请务必阅读正文之后的免责声明 11 of 13

投资评级说明

项目名称 投资评级 评级说明

公司评级标准

买入 未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅超过 20%

增持 未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于 10%~20%之间

中性 未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于-10%~10%之间

减持 未来 6 个月内相对沪深 300 指数跌幅超过 10%

行业评级标准

看好 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅超过 10%

中性 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅介于-10%-10%之间

看淡 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数跌幅超过 10%

免责声明：本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，不保证该信息未经任

何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券

买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，投资者自主作出投资决

策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失书面或口头承诺均为无效。我公司及其关联机构

可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。我公司

的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息。本报告的版权归渤海证券股份有限公司所有，未获

得渤海证券股份有限公司事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“渤

海证券股份有限公司”，也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

餐饮旅游行业周报

请务必阅读正文之后的免责声明 12 of 13

所长&金融行业研究

张继袖

+86 22 2845 1845

副所长&产品研发部经理

崔健

+86 22 2845 1618

计算机行业研究小组

徐中华

+86 10 6810 4898

张源

+86 22 2383 9067

汽车行业研究小组

郑连声

+86 22 2845 1904

陈兰芳

+86 22 2383 9069

电力设备与新能源行业研究

郑连声

+86 22 2845 1904

滕飞

+86 10 6810 4686

电子行业研究

徐勇

+86 10 6810 4602

邓果一

+86 22 2383 9154

医药行业研究小组

徐勇

+86 10 6810 4602

甘英健

+86 22 2383 9063

陈晨

+86 22 2383 9062

张山峰

+86 22 2383 9136

非银金融行业研究

张继袖

+86 22 2845 1845

王磊

+86 22 2845 1802

通信行业研究

徐勇

+86 10 6810 4602

传媒行业研究

姚磊

+86 22 2383 9065

餐饮旅游行业研究

杨旭

+86 22 2845 1879

食品饮料行业研究

刘瑀

+86 22 2386 1670

宏观、战略研究＆部门经理

周喜

+86 22 2845 1972

固定收益研究

朱林宁

+86 22 2387 3123

马丽娜

+86 22 2386 9129

张婧怡

+86 22 2383 9130

金融工程研究

宋旸

+86 22 2845 1131

张世良

+86 22 2383 9061

陈菊

+86 22 2383 9135

金融工程研究

祝涛

+86 22 2845 1653

郝倞

+86 22 2386 1600

策略研究

宋亦威

+86 22 2386 1608

严佩佩

+86 22 2383 9070

博士后工作站

张佳佳 资产配置

+86 22 2383 9072

张一帆 公用事业、信用评级

+86 22 2383 9073

博士后工作站

苏菲 绿色债券

+86 22 2383 9026

刘精山 货币政策与债券市场

+86 22 2386 1439

综合管理

齐艳莉（部门经理）

+86 22 2845 1625

李思琦

+86 22 2383 9132

机构销售•投资顾问

朱艳君

+86 22 2845 1995

王文君

+86 10 6810 4637

合规管理&部门经理

任宪功

+86 10 6810 4615

风控专员

张敬华

+86 10 6810 4651

渤海证券股份有限公司研究所

餐饮旅游行业周报

请务必阅读正文之后的免责声明 13 of 13

渤海证券研究所

天津

天津市南开区水上公园东路宁汇大厦 A 座写字楼

邮政编码：300381

电话：（022）28451888

传真：（022）28451615

北京

北京市西城区西直门外大街甲 143 号 凯旋大厦 A 座 2 层

邮政编码：100086

电话： （010）68104192

传真： （010）68104192

渤海证券研究所网址： www.ewww.com.cn