SITUACIÓN ECONÓMICA Y PERSPECTIVAS PARA AMÉRICA LATINA

José Mª. ViñalsDirector General

VI CONFERENCIA ANUAL CESCE

RIESGO PAÍS EN AMÉRICA LATINA

Madrid, 25 de Octubre de 2004

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CONTENIDO

I. Elementos para el optimismo

II. Elementos para la precaución

III. Políticas económicas y reformas estructurales

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I. Elementos para el optimismo

Mejora de los fundamentos económicos en general América Latina parece haber dejado atrás un período de crecimiento reducido y crisis financieras

– El crecimiento regional en el primer semestre de 2004 ha superado el 5%, nivel no registrado desde 1996

-3

-2

-1

0

1

2

3

4

5

6

7

1999 2000 2001 2002 2003 2004

AMÉRICA LATINA - 8Crecimiento interanual del PIB (%)

Brasil 5,7

Mexico 3,9

Argentina 7

Colombia 4,4

Chile 5,1

Perú 3,6

Venezuela 13,6

Ecuador 10

Crecimiento del PIB en II Tr 2004

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I. Elementos para el optimismo

La holgura de la cuenta corriente ofrece recorrido para que la demanda no se vea frenada por la restricción externa en el corto y medio plazo

Los mercados financieros han reaccionado con relativa tranquilidad al inicio del ciclo de endurecimiento de la política monetaria en EEUU

-4

-2

0

2

4

6

2002 2003

CUENTA CORRIENTEBALANZA COMERCIAL

AMERICA LATINA - 8Posición exterior

% PIB

0

200

400

600

800

1000

1200

2003 2004

EMBI+ Latam y tipos a corto USA

p.b.

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I. Elementos para el optimismo

Política fiscal: moderadamente expansiva, dentro de una línea de prudencia

Política monetaria: los bancos centrales han respondido con prontitud a los primeros indicios de expectativas inflacionistas

Al contrario que en épocas pasadas, la coherencia de las políticas económicas con la situación cíclica debe servir de soporte a la expansión

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I. Elementos para el optimismo

2004(WEO)

2005(WEO)

2005(Consensus)

Brasil 4 3,5 3,7

Mexico 4 3,2 3,7

Argentina 7 4 4,1

Colombia 4 4 4

Chile 4 4,7 5

Perú 4,5 4,5 4,2

Venezuela 12,1 3,5 4

Previsiones de crecimiento

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II. Elementos para la precaución

A pesar de la mejora en los fundamentos, algunos de los elementos que provocaron la inestabilidad de los últimos años no se han corregido suficientemente en ciertos países Provocan una elevada sensibilidad a recortes súbitos en los flujos financieros disponibles (sudden stops)

Endeudamiento elevado, con composición desfavorable

Baja apertura comercial

Rigidez en los tipos de cambio

Políticas macroeconómicas procíclicas

8

0

20

40

60

80

100

120

140

160

Argentina Venezuela Brazil Colombia Peru Mexico Chile

2003

II. Elementos para la precaución

La problemática del endeudamiento público constituye la principal vulnerabilidad de algunas de las principales economías latinoamericanas Montos de deuda excesivos y con una composición poco favorable: exposición al tipo de cambio (o tipos de interés) Intolerancia al endeudamiento

AMÉRICA LATINA

Deuda pública (% del PIB)

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II. Elementos para la precaución

La apertura comercial aún es insuficiente (en términos absolutos y relativos al endeudamiento)

0

10

20

30

40

50

1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004(p)

América Latina

Europa Central y del Este

Asia Emergente

SERVICIO DE LA DEUDA SOBRE EXPORTACIONESSERVICIO DE LA DEUDA EXTERNA SOBRE EXPORTACIONES

0

10

20

30

40

50

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70

80

90

100

96 97 98 99 00 01 02 03 04

AMÉRICA LATINA - 8% DEL PIB REGIONAL CORRESPONDIENTE A PAÍSES CON

RÉGIMEN DE TIPO DE CAMBIO FIJ OAMÉRICA LATINA - 7

% del PIB regional correspondiente a países con tipo de cambio fijo

Los regímenes cambiarios se han flexibilizado, pero la dolarización aún supone cierto “miedo a flotar” en la práctica

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II. Elementos para la precaución

Excesiva exposición a reducciones repentinas de la financiación internacional Los flujos de capitales –y especialmente la IDE– no han recuperado

suficientemente el terreno perdido durante las crisis

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10000

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1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004(p)

América Latina China

INVERSIÓN DIRECTA EXTRANJ ERAmillones de us$

-60

-40

-20

0

20

40

60

80

100

120

80 84 88 92 96 00

IDE Cartera Otros

Oficiales Total

SOURCE: IMF.

AMÉRICA LATINA Y CARIBEFlujos de capitales netos (millones us$)

INVERSIÓN DIRECTA EXTRANJERA

millones us$

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II. Elementos para la precaución

Insuficiente atracción de flujos de inversión directa (más estables) mayor dependencia de flujos de cartera

–Son más dependientes de factores exógenos (tipos de interés, aversión al riesgo...)

Sorpresas en los tipos a corto USA y/o una corrección traumática de los desequilibrios globales los países latinoamericanos podrían encontrar dificultades

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III. Políticas económicas y reformas estructurales

Estabilidad financiera y flujos de capitales exteriores son indispensables para dar continuidad al proceso de crecimiento de América Latina

Estabilidad, reformas y atractivo para los inversores están claramente relacionados

–Desencanto con las reformas hace incierta su continuación e incrementan cautela inversora–Es necesario superar esta situación de incertidumbre

Son necesarias políticas activas de reducción de la vulnerabilidad:– Políticas macroeconómicas disciplinadas– Gestión del endeudamiento (composición, plazo, etc.)

Son necesarias reformas estructurales que permitan reforzar el atractivo inversor:

– Seguridad jurídica– Reformas en sectores clave (apertura comercial, mercado laboral, energía, etc.)– Reformas fiscales

La región debe aprovechar este momento positivo para reanimar el proceso de reformas... de lo contrario, nada asegura la continuidad del crecimiento a medio plazo