Situatia in Romania TD

ACADEMIA DE STUDII ECONOMICE

FACULTATEA DE FINANE, ASIGURRI, BNCI I BURSE DE VALORI

UTILIZAREA PRODUSELOR

FINANCIARE DERIVATE N CADRUL

ACTIVITII BANCARE - REZUMATUL TEZEI DE DOCTORAT-

CONDUCTOR TIINIFIC: PROF.UNIV.DR. NICOLAE DARDAC

DOCTORAND: LECT.UNIV. DANIELA CULCESCU (BUNEA)

BUCURETI -2005-

REZUMATUL TEZEI DE DOCTORAT UTILIZAREA PRODUSELOR FINANCIARE DERIVATE N CADRUL ACTIVITII BANCARE Conductor tiinific: Prof.univ.dr. Nicolae Dardac Doctorand: Lect.univ. Culcescu (Bunea) Daniela

ii

A. CUPRINSUL TEZEI DE DOCTORAT:

CAPITOLUL I BNCILE COMERCIALE. OPERAIUNI TRADIIONALE

VERSUS OPERAIUNI CU PRODUSE DERIVATE

1.1 Declinul activitilor tradiionale ale bncilor comerciale

2

1.1.1 Cauzele care au determinat declinul activitilor tradiionale

ale bncilor 4

1.2 Alternativele bncilor ca reacie la diminuarea profitabilitii 9

1.3 Evoluia tranzaciilor cu produse derivate ale bncilor 13

Concluzii 27

CAPITOLUL II PRODUSE FINANCIARE DERIVATE UTILIZATE N

ACTIVITATEA BANCAR

2.1 Contractele forward 30

2.1.1 Utilizarea contractelor forward pe rata dobnzii 30

2.1.1.1 Contractele Forward - Forward 31

2.1.1.2 Contractele Forward Rate Agreement (FRA) 37

2.1.2 Contractele Forward pe curs de schimb 44

2.2 Contractele futures 47

2.2.1 Tranzacii de acoperire folosind contracte futures pe rata

dobnzii 47

2.2.2 Managementul riscului folosind contracte futures pe indici bursieri 53

2.2.3 Utilizarea contractelor futures pe valut 55

2.3 Utilizarea contractelor opionale n activitatea bancar 58

2.3.1. Acoperirea riscului de curs de schimb folosind contracte opionale 58

2.3.2 Opiuni pe diferene de dobnd. Contractele cap, floor, collar 64

2.4 Contractele swap 72

2.4.1 Utilizarea contractelor swap pe rata dobnzii 72


iii

2.4.2 Contractele swap pe valute 79

2.4.3 Motivaiile ncheierii contractelor swap 81

2.5. Derivativele de credit 82

2.5.1 Total Return Swap 84

2.5.2 Produse pe spread de credit 86

2.5.3 Produse asupra falimentului (Credit Default) 87

2.5.4 Reglementarea derivativelor de credit 89

2.5.5 Evoluii i perspective pe piaa derivativelor de credit 90

Concluzii 93

CAPITOLUL III CARACTERISTICILE FINANCIARE ALE BNCILOR CARE

UTILIZEAZ PRODUSE DERIVATE

3.1 Motivaiile bncilor de a utiliza produse financiare derivate 98

3.1.1 Activiti de tranzacionare 98

3.1.2 Operaiuni de acoperire i alte activiti extrabilaniere

derulate de bnci 99

3.2 Caracteristicile financiare ale bncilor care utilizeaz produse

derivate 101

3.2.1 Datele analizei empirice 101

3.2.2 Descrierea variabilelor i a relaiilor estimate 105

3.2.3 Specificarea modelului 108

3.2.4 Rezultatele empirice 109

3.2.5 Rezultatele regresiei 112

3.2.6 Interpretarea rezultatelor 115

Concluzii 118

CAPITOLUL IV IMPACTUL MACROECONOMIC AL UTILIZRII

PRODUSELOR DERIVATE ASUPRA RISCULUI SISTEMIC

4.1 Caracteristicile riscului sistemic 123


iv

4.2 Sursele riscului sistemic 125

4.3 Efectele utilizrii produselor derivate la nivel macroeconomic 126

4.4 Produsele derivate i riscul sistemic 129

4.5 Efectul derivativelor asupra stabilitii pieelor financiare 130

4.6 Implicaii ale utilizrii produselor derivate n contextul

diferitelor abordri ale riscului sistemic 131

4.7 Produsele derivate i politica monetar 133

4.7.1 Efecte asupra strategiilor de politic monetar 136

4.7.2 Efecte asupra mecanismului de transmisie a politicii

monetare 139

4.7.3 Efecte asupra strategiilor de reglementare bancar 139

Concluzii 143

CAPITOLUL V MODELUL DE ANALIZ PRIVIND UTILIZAREA

PRODUSELOR DERIVATE N ACTIVITATEA BANCAR

5.1 Situaia pe plan internaional din punct de vedere al utilizrii

produselor derivate 150

5.2. Situaia utilizrii produselor derivate la nivelul sistemului

bancar din Cehia 151

5.2.1 Fundamentarea modelului de analiz, surse de date i

metodologia de prelucrare 152

5.2.2 Interpretarea rezultatelor obinute 156

5.3 Situaia n Romnia 157

5.4. Perspective privind dezvoltarea pieei produselor derivate la

nivelul instituiilor de credit din Romnia 159

5.5. Reglementri care privesc utilizarea produselor derivate n

activitatea instituiilor de credit din Romnia 162

Concluzii 164

ANEXE 167

BIBLIOGRAFIE 209

REZUMAT


v

B. CUVINTE CHEIE:

produse financiare derivate operaiuni bancare tradiionale inovaii financiare procesul de dereglementare procesul de dezintermediere profitabilitate bancar expunere la risc contracte forward contracte futures contracte swap contracte opionale derivative de credit reglementri bancare adecvarea capitalului profitabilitatea intermedierii gap de lichiditate gap de maturitate risc sistemic politica monetar hazard moral avantaj comparativ net diversificare modele interne piee financiare complete Acordul Basel II transferul riscurilor acoperire management i control intern al riscurilor capital strin activ total bancar sisteme financiare capital-based operaiuni extrabilaniere


vi

C. SINTEZE ALE PRILOR PRINCIPALE ALE TEZEI DE DOCTORAT

n capitolul 1, pentru a explora acest nou segment al activitii bancare, am considerat

util i relevant s identificm principalele cauze care au determinat bncile s se orienteze

ctre acest nou tip de operaiuni, dincolo de grania operaiunilor tradiionale. Bncile

americane, ca promotoare ale inovaiilor financiare, au fcut obiectul analizei noastre, pe o

perioad suficient de lung, 1960 2003. Printre factorii care au determinat implicarea

bncilor n utilizarea produselor financiare derivate, se remarc:

- diminuarea avantajului bncilor n atragerea de fonduri, ca urmare a procesului

de dezintermediere i dereglementare bancar, a apariiei i dezvoltrii

competitorilor nebancari;

- diminuarea avantajului bncilor n ceea ce privete veniturile din plasamentele

tradiionale, ca urmare a dezvoltrii pieei titlurilor comerciale a pieei

obligaiunilor, a dezvoltrii procesului de titlurizare a activelor, precum i a

tehnologiilor informatice care permit evaluarea corect a riscurilor, a

expansiunii i globalizrii pieelor financiare;

- diminuarea profitabilitii bancare aferent activitilor tradiionale, msurat

prin reduceri ale indicatorilor ROA i ROE, n special n cazul n care

excludem veniturile, altele dect dobnzile.

Bncile au reacionat la aceast reducere a rolului lor ca intermediari financiari, n

dou moduri, care nu se exclud reciproc:

meninerea activitilor tradiionale de creditare, prin extinderea ctre arii mai

riscante (credite imobiliare, credite acordate pentru preluarea de corporaii i

pentru cumprarea de pachete majoritare la companiile puternic ndatorate).

Expunerea mai mare la riscul de credit este relevat prin creterea

provizioanelor aferente acestui risc. De asemenea, am constatat o cretere a

marjei nete din dobnzi pe seama acordrii de credite cu un grad sporit de risc;

diversificarea activitilor bancare, orientndu-se ctre operaiuni

extrabilaniere, respectiv cu produse derivate. Am constatat o dezvoltare

exploziv a implicrii bncilor americane n utilizarea produselor derivate (de

la contracte derivate totaliznd 8 tril. dolari (VN) n 1992, la 91,1 tril. dolari n

anul 2005). Se remarc produsele derivate pe rata dobnzii (85,62% n 2005),

pe valute (9,3% n 2005), pe risc de credit (3,4% n 2005). Majoritatea acestor


vii

contracte sunt tranzacionate de bnci n calitate de dealeri, oferindu-le

clienilor lor, ct i n scopul obinerii de ctiguri pentru ele nsele sau pentru a

se acoperi. O remarc extrem de important este aceea c exist un grad foarte

mare de concentrare a produselor derivate la nivelul bncilor. Respectiv, la

nivelul anului 2005, primele cinci mari bnci dein 95,9% din totalul

tranzaciilor cu produse derivate. Veniturile aferente tranzaciilor cu aceste

instrumente au urmat un trend ascendent, situndu-se n 2005 la 4,4 mld.

dolari, din care 85% revin primelor cinci bnci.

Creterea participrii bncilor pe pieele produselor derivate, ridic temeri legate

de faptul c pot determina bncile s-i asume riscuri mari, n detrimentul prudenei

bancare, mai ales n cazul n care reglementrile lipsesc sau apar cu ntrziere.

Pentru a crea o imagine asupra riscului tranzaciilor cu produse derivate, am

surprins expunerile reale pe acestea. Valorile nominale ale contractelor nu sunt relevante

pentru expunerea la riscul de contrapartid sau la riscul de pia. Statisticile aferente

acestor expuneri nu consider colateralul de care beneficiaz bncile i nici clauzele pe

care bncile le includ n aceste contracte pentru a se proteja n cazul falimentului

contrapartidei, i nici compensarea (netting). Prin considerarea acestor aspecte n

dimensionarea corect a expunerii la risc din produse derivate, se constat o diminuare

considerabil a acesteia. Astfel, numai ca urmare a compensrii creanelor expunerea total

se reduce peste 80%.

Pierderile efective din tranzaciile cu produse derivate derulate de bncile

americane, erau n primul trimestru al anului 2005, de numai 0,0001% din expunerea

total, n timp ce pierderile din credite erau de 0,056%. Msurate corespunztor,

expunerile bncilor la riscul de credit asociat operaiunilor cu instrumente derivate, nu

depesc pe cele asociate altor expuneri la riscul de credit, precum cele aferente creditelor

acordate.

O alt concluzie desprins din aceast analiz este aceea c primele 25 de bnci,

dup mrimea portofoliilor cu produse derivate, dein 97% din contracte pentru

tranzacionare, iar numai 3% sunt deinute pentru acoperirea riscurilor proprii ale bncilor.

Bncile mici tind s se limiteze la utilizarea produselor derivate n scopul managementului

riscului.

n capitolul II, am realizat, bazndu-ne pe exemple, o imagine asupra

posibilitilor bncilor de a utiliza produsele derivate n activitatea lor, fie pentru a le oferi

clienilor, fie ca utilizatori finali ai acestora. Am pornit cu exemplificarea utilizrii


viii

contractelor forward pe rata dobnzii, detaliind contractul forward-forward pe rata

dobnzii i contractul de tip FRA (Forward- Rate- Agreemnet), contracte prin intermediul

crora se poate acoperi riscul de rat a dobnzii. n plus, contractele de tip forward-

forward garanteaz i lichiditatea plasamentului sau a mprumutului viitor. Fiecare dintre

aceste contracte are avantaje i inconveniente, fie pentru banca dealer, fie pentru client.

Contractele forward pe curs de schimb au rolul de a acoperi expunerea la riscul

valutar pentru banc (risc msurat prin poziia valutar), ct i pentru clienii si,

importatori sau exportatori.

Contractele futures pe rata dobnzii, ca i produse bursiere, pot fi folosite pentru

acoperirea expunerilor la riscul de dobnd aferent operaiunilor bilaniere. n acest sens,

ele sunt folosite pentru a modifica maturitatea unui post bilanier, n mod sintetic, astfel

nct s se elimine riscul de refinanare sau de reinvestire la o anumit dat n viitor. Pe

lng aceasta, contractele futures pe rata dobnzii pot fi utilizate pentru a converti tipul de

rat a dobnzii aferent unui plasament sau mprumut, din fix n variabil sau invers,

astfel nct s se obin protecie n cazul flucturii ratei de dobnd pe pia ntr-un sens

nefavorabil.

Ca i contractele forward pe curs de schimb, contractele futures pe acest activ

suport, pot fi folosite pentru acoperirea expunerilor la fluctuaiile cursului valutar.

Contractele opionale pot fi utilizate de ctre bnci pentru acoperirea riscului de

rat a dobnzii, de curs de schimb, putnd fi opiuni bursiere sau OTC. Flexibilitatea

acestor produse, n ceea ce privete exercitarea lor, conduce la o eficien sporit a

acoperirii, putnd asigura un cost maxim al unei expuneri short sau un randament minim al

unei expuneri long, beneficiind totodat de evoluia favorabil a ratei de dobnd sau a

cursului valutar. n partea dedicat opiunilor pe rata dobnzii, am insistat asupra opiunilor

pe diferene de dobnd , respectiv contractele de tip cap (garanteaz costul maxim pentru

debitori), de tip floor (garanteaz randamentul minim pentru creditori), de tip collar

(garanteaz un interval al costului /randamentului viitor).

Contractele swap au cunoscut o cretere deosebit, deoarece furnizeaz

oportuniti flexibile de gestionare a riscurilor i de a beneficia de cel mai bun cost al

finanrii, n funcie de ratingul fiecrui debitor. Datorit riscului de contrapartid ce poate

s apar ntr-o tranzacie swap, aceast pia este limitat la participanii care se angajez

frecvent n tranzacii, fie la cei care au acces la marii dealeri swap (bnci), care le pot

determina credibilitatea.


ix

Contractele swap pe rata dobnzii pot fi utilizate pentru a transforma tipul de rat

a dobnzii din fix n variabil sau invers, pentru anumite creane i obligaii. Astfel, n

funcie de anticiprile privind evoluia ratei de dobnd n viitor, se poate reduce

expunerea la riscul de dobnd, att pentru instituiile bancare, ct i pentru agenii

nefinanciari. Un alt scop al utilizrii contractelor swap, este acela de a obine un avantaj

net, n condiiile n care fiecare contrapartid poate mprumuta relativ mai ieftin, fie la rat

fix, fie la rat variabil. Astfel, se obin reduceri nete de costuri pentru ambele pri.

Dealerul swap (banca) i poate nsui o parte din aceste ctiguri, dar i asum i riscul

de contrapartid aferent.

Contractele swap pe valute, ofer beneficiul transformrii unor deineri ntr-o

valut n alt valut de care este nevoie la un moment dat ( de exemplu, deineri de dolari,

dar pli de efectuat n lire) i al transformrii plilor periodice dintr-o valut n alt

valut, ratele de dobnd putnd fi fixe sau variabile. Eficiena lor se manifest prin

contribuia la reducerea expunerii valutare i a costurilor cu dobnzile.

Produsele derivate pe risc de credit (derivativele de credit) sunt definite ca o clas

specific de instrumente financiare, al cror activ suport este riscul de credit al unei

entiti, alta dect contrapartidele implicate n tranzacia cu acest tip de produse. Aceste

instrumente permit tranzacionarea sau transferul riscului de credit , separat de activul care

l genereaz. Utilizarea lor de ctre bnci este motivat de necesitatea acoperirii riscului de

credit sau de dorina asumrii lui (fr a intra ntr-o relaie contractual cu entitatea care

genereaz riscul tranzacionat). Astfel, se mbuntete relaia risc rentabilitate i se

diversific portofoliile bancare. Dezvoltarea acestui tip de produse structurate pe risc de

credit, este n conjuncie cu creterea rolului ageniilor de rating i al modelelor interne de

evaluare a riscurilor. Creterea rapid a pieei derivativelor de credit este dovada utilitii

lor ca instrumente de management al riscului , permind alocarea riscului ctre cei care l

pot gestiona optim.

Capitolul III a avut ca scop surprinderea principalelor caracteristici ale bncilor

care utilizeaz produse derivate, comparativ cu cele care nu utilizeaz, ncercnd s

rspundem la ntrebrile : De ce doar foarte puine bnci utilizeaz produse derivate?,

De ce bncile mici nu utilizeaz produse derivate?. Pe baza datelor colectate referitoare

la bncile americane, am realizat o analiz empiric n care am urmrit distribuia

utilizrii produselor derivate pe tipuri de bnci, n funcie de talia lor (total bilanier), de

bnci dealer/bnci non-dealer, bnci membre n companii de tip holding / bnci care nu

sunt membre n companii de tip holding. Modelele de regresie au inclus ca variabile de


x

intrare acei factori pe care i-am considerat c i aduc aportul la determinarea bncilor de a

utiliza produse derivate: talia bncii, gradul de ndatorare, gradul de capitalizare,

expunerea la riscul de credit, de dobnd, de lichiditate.

Comparaia ntre bncile care utilizeaz produse derivate versus cele care nu

utilizeaz, relev statistic influena taliei bncii, a gradului de capitalizare, a marjei nete din

dobnzi, a ndatorrii, a riscului de dobnd, de credit i de lichiditate asupra implicrii n

utilizarea produselor derivate. Respectiv, gradul de utilizare a produselor derivate crete

pe msur ce gradul de capitalizare scade, gap-ul de rat a dobnzii crete, pierderile din

credite cresc, gradul de ndatorare crete, marja net din dobnzi scade.

Comparaia dintre bncile mari i bncile mici ne-a relevat statistic, c la

nivelul bncilor mari gradul de implicare n utilizarea produselor derivate este n relaie

direct cu talia bncii, n relaie invers cu gradul de capitalizare i cu marja net din

dobnzi , n relaie direct cu gradul de ndatorare i cu cel de lichiditate. Nu sunt

relevante statistic, influenele exercitate de riscul de credit i dobnd asupra determinrii

bncilor mari de a utiliza produse derivate. La nivelul bncilor mici, gradul de utilizare a

produselor derivate este explicat prin influenele exercitate de talia bncii (relaie direct),

gradul de ndatorare (relaie direct), riscul de rat a dobnzii (relaie direct). Deci,

bncile mici utilizeaz produse derivate n contextul unor expuneri mari la risc i a unui

grad sporit de ndatorare.

Analiza empiric a conturat rolul important al statutului de banc dealer sau de

banc membr ntr-o companie de tip holding. Bncile non-dealeri sunt bnci mici care

utilizeaz produse derivate pentru a-i menine marja din dobnzi sau pentru a-i acoperi

riscurile sau a-i reduce probabilitatea de insolvabilitate, avnd un grad mare de

ndatorare. Bncile mari, care nu sunt dealeri de produs derivate, utilizeaz produse

derivate care reacie la riscurile cu care se confrunt, existnd o relaie direct ntre

gradul de utilizare i talia bncii, gradul de ndatorare, riscul de rat a dobnzii, riscul de

credit, iar o relaie invers cu marja net din dobnzi.

Costurile ridicate ale implementrii programelor de management sau hedging

folosind produse derivate, crearea infrastructurii i a pregtirii avansate a personalului,

limiteaz participarea bncilor mai mici pe piaa produselor derivate. Respectiv, analiza

empiric demonstreaz importana statutului unei bnci de a fi membr ntr-o companie de

tip holding, care s ofere accesul la resursele sale.


xi

Studiul empiric nu vine n sprijinul ipotezei conform creia este necesar o

structur solid a capitalului pentru ca bncile s se poate angaja n activiti cu produse

derivate.

n capitolul IV al tezei, pe baza cercetrilor actuale n domeniul utilizrii

produselor derivate am desprins anumite concluzii n legtur cu impactul asupra riscului

sistemic i stabilitii pieelor financiare, asupra implementrii politicii monetare i asupra

reglementrilor bancare.

Referitor la impactul produselor derivate asupra riscului sistemic, literatura

consacr puncte de vedere pro i contra, pe care le sintetizm astfel:

produsele derivate creeaz un exces de volatilitate la nivelul preurilor activelor,

ratelor de dobnd sau cursurilor valutare, sporind gradul de risc;

produsele derivate, n lipsa sau n ntrzierea apariiei unor reglementri referitoare

la utilizarea lor, pot genera pierderi cu impact sistemic;

gradul de ndatorare caracteristic tranzacionrii produselor derivate, transparena

redus, interconectarea i concentrarea acestei piee, pot contribui la creterea

riscului sistemic;

incapacitile de plat ale participanilor pe pieele produselor derivate sunt negativ

corelate, astfel nct expunerea net total este zero, neexistnd o team real legat

de generarea de pierderi sistemice;

produsele derivate ofer mijloace de acoperire a riscului n faa unor fluctuaii

nefavorabile ale parametrilor pieei, permind totodat o realocare a riscurilor ctre

acei participani ai pieei care sunt capabili s le gestioneze, diminund riscul

sistemic;

produsele derivate ofer mecanisme eficiente de diseminare a informaiilor noi pe

pieele financiare, facilitnd aciuni timpurii de management al riscului, n

perspectiva unor turbulene sistemice;

produsele derivate contribuie la reducerea costurilor de tranzacionare i la

exploatarea avantajelor comparative dintre investitori;

produsele derivate furnizeaz oportuniti ieftine i eficiente de hedging i de

diversificare a portofoliilor.


xii

Referitor la impactul utilizrii produselor derivate asupra politicii monetare, se

evideniaz urmtoarele aspecte:

utilizarea produselor derivate face ca implementarea politicii monetare s fie mai

complex, fr a altera ns, poziia bncii centrale la nivelul sistemului bancar;

utilizarea produselor derivate reduce impactul msurilor de politic monetar

asupra economiei reale i sporesc viteza de transmitere a acestor impulsuri la

nivelul sectorului financiar;

utilizarea produselor derivate permite crearea de ateptri privind ratele de

dobnd, cursurilor valutare viitoare. Preurile produselor derivate conin informaii

pe care banca central le poate folosi pentru a-i mbunti strategia monetar;

gradul mare de substituie dintre activele financiare i sistemele de evaluare,

determin ca ratele de dobnd pe termen lung s fie afectate de ateptrile i de

informaiile din alte sectoare ale economiei. O anumit msur de politic monetar

va avea un efect mai redus asupra ratelor de dobnd pe termen lung;

crearea unor piee financiare complete reduce importana canalelor de transmisie a

politicii monetare bazate pe imperfeciunile pieei.

La nivelul sistemelor de reglementare bancar, utilizarea produselor derivate i a

altor inovaii financiare, impun trecerea de la reglementrile bazate pe rate bilaniere i de

la rolul exclusiv al bncii centrale ca autoritate de supraveghere (generator de hazard

moral), la practici de management i control intern al riscurilor promovate prin Acordul

Basel II, privind adecvarea capitalului bancar.

n capitolul V, analiza situaiei pe plan internaional din punct de vedere al utilizrii

produselor derivate, indic n top rile cu sisteme financiare capital-based, care se

caracterizeaz printr-un grad sporit de dezintermediere bancar. Analiza ntreprins la

nivelul sistemului bancar din Cehia, evideniaz o puternic tendin de concentrare ca

urmare a creterii volumului activitilor bancare sau ca urmare a fuziunilor ocazionate de

privatizare. Dezvoltarea pieei produselor bancare derivate n Cehia, a fost influenat de

participarea activ pe aceast pia a bncilor cu capital strin sau a sucursalelor bncilor

strine, provenite n majoritate din ri membre ale Uniunii Europene. Concluzia desprins

de refer la faptul c exist o legtur direct ntre cunoaterea aprofundat a inovaiilor

financiare i evoluia acestora. Modelul matematic de analiz a identificat relaia invers

ntre volumul tranzaciilor cu produse derivate n bnci i totalul activelor bancare.

Respectiv, bncile se implic n utilizarea produselor derivate, ca reacie la diminuarea

plasamentelor tradiionale.


xiii

Referitor la stadiul actual al utilizrii produselor derivate n bncile din Romnia

am constatat evoluia cresctoare a indicatorilor de profitabilitate, ca urmare a veniturilor

provenite, cu predilecie, din activiti de creditare, precum i niveluri sczute ale riscului

portofoliilor de credite. Aceti doi factori justific gradul sczut de utilizare a produselor

derivate n activitatea bancar (n 2004 produsele derivate deinnd 5,94% din totalul

activelor bancare).

Legat de perspectivele de dezvoltarea acestei piee am identificat urmtorii factori

cu poteniale efecte benefice: creterea ponderii bncilor cu capital majoritar strin (58,9%

n anul 2004); armonizarea reglementrilor bancare cu acquis-ul comunitar i cu

prevederile Acordului Basel II; creterea concurenei pe piaa bancar. Adaptarea

reglementrilor bancare n domeniul adecvrii capitalului i a limitrii expunerilor la risc,

lund n considerare tranzaciile cu produse derivate, creeaz premisele legale i

prudeniale pentru implicarea bncilor din Romnia n utilizarea acestor instrumente.

Considerm c dezvoltarea acestor produse la nivelul bncilor trebuie conjugat cu

o extindere a cunoaterii lor de ctre instituiile nefinanciare, corporaii care s le utilizeze

n scopul gestionrii propriilor riscuri i pentru a-i optimiza condiiile de finanare i de

plasament. n acest context, bncile i vor diversifica oferta de produse i servicii n

conformitate cu cererea pieei.

Documents

Situatia in Romania TD