Skúsenosti Slovenskej republiky so zavedením eura

29. 9. 2009

Praha, Liberální institut

Skúsenosti Slovenskej republiky Skúsenosti Slovenskej republiky so zavedením eura so zavedením eura

Ivan Šramkoguvernér

2

Obsah prezentácieObsah prezentácie

Stratégia a prípravy na zavedenie eura

Cesta k splneniu nominálnych kritérií

Menová politika po zavedení eura

Bezprostredný vplyv eura na slovenské hospodárstvo

3

Vstup do ERM II 28.11.2005

Žiadosť o vstup do eurozóny 5.4.2008

Konvergenčné správy ECB a EK a návrh Európskej komisie Rade EÚ na zrušenie výnimky

7.5.2008

Zrušenie postupu platného pri nadmernom deficite

3.6.2008

Rada EÚ zrušila výnimku a stanovila konverzný kurz

8.7.2008

Vstup do eurozóny – „deň €“Vstup do eurozóny – „deň €“ 1.1.20091.1.2009

Kľúčové rozhodnutiaKľúčové rozhodnutia

4





5

Cesta k splneniu kritériíCesta k splneniu kritérií

1) údaj za predchádzajúci kalendárny rok známy v čase hodnoteniaKS - konvergenčné správy ECB a EK Zdroj: NBS, EK, ECB

Vstup do EÚ KS KS KSmáj 2004 okt 2004 dec 2005 dec 2006 dec 2007 máj 2008

3,5 3,7 3,3 3,1 3,7 2,242,8 42,6 43,6 34,5 30,4 29,4

NIE NIE NIE NIE NIE ÁNO8,9 8,4 2,9 4,3 2 2,2

stav: NIE NIE NIE NIE ÁNO ÁNO5,1 5,1 3,6 4,3 4,5 4,5

stav: ÁNO ÁNO ÁNO ÁNO ÁNO ÁNO

mimo ERM IImimo

ERM IIúčasť

v ERM IIúčasť

v ERM IIúčasť

v ERM IIúčasť

v ERM IIstav: NIE NIE NIE NIE ÁNO ÁNO

Miera inflácie (HICP, %)

Dlhodobá úroková miera (% )

Stabilita výmenného kurzu

Fiškálne

kritérium1)

(% HDP)

verejný deficitverejný dlh

stav plnenia:

6

Kritériá sme splnili s rezervouKritériá sme splnili s rezervou

KritériumMarec 2008

Referenčná hodnota

Stav plnenia

Inflácia (priemer, %) 2,2 3,2

Úrokové miery (%) 4,5 6,5

Verejný dlh (% HDP) 29,4* 60,0

Verejný deficit (% HDP) 2,2* 3,0

Stabilita kurzu ERM II od Nov. 05

Zdroj: Eurostat, MF SR, NBS* Rok 2007

7

Úrokové miery v SR sú dlhodobo nízkeÚrokové miery v SR sú dlhodobo nízke

3,0

4,0

5,0

6,0

7,0

I.04

III.

04V

.04

VII

.04

IX.0

4X

I.04

I.05

III.

05V

.05

VII

.05

IX.0

5X

I.05

I.06

III.

06V

.06

VII

.06

IX.0

6X

I.06

I.07

III.

07V

.07

VII

.07

IX.0

7X

I.07

I.08

III.

08V

.08

VII

.08

IX.0

8X

I.08

I.09

III.

09V

.09

VII

.09

%


Dlhodobá úroková miera v SR

Zdroj: Eurostat

8

Vývoj referenčnej hodnoty Vývoj referenčnej hodnoty a inflácie na Slovenskua inflácie na Slovensku

Zdroj: Eurostat

1 p.p.

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

6,0

7,0

III.

05

V.0

5

VII

.05

IX.0

5

XI.

05 I.06

III.

06

V.0

6

VII

.06

IX.0

6

XI.

06 I.07

III.

07

V.0

7

VII

.07

IX.0

7

XI.

07 I.08

III.

08

V.0

8

VII

.08

IX.0

8

XI.

08 I.09

III.

09

V.0

9

VII

.09

%

Referenčná hodnota HICP inflácia v SR (12 mesačný priemer)

9

Udržateľnosť plnenia inflačného kritéria (1)Udržateľnosť plnenia inflačného kritéria (1) Grécko plnilo kritérium menej ako 10 mesiacov

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

I.95 I.96 I.97 I.98 I.99 I.00 I.01 I.02 I.03 I.04 I.05 I.06 I.07

%

Grécko Referenčná hodnota

Zdroj: Eurostat

10

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

I.05 I.06 I.07 I.08

%

Slovinsko Referenčná hodnota

Zdroj: Eurostat

Udržateľnosť plnenia inflačného kritéria (2)Udržateľnosť plnenia inflačného kritéria (2) Slovinsko plnilo inflačné kritérium 19 mesiacov

1111

Hlavné faktory vývoja inflácieHlavné faktory vývoja inflácie

Zdroj: NBS, ŠÚ SR

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

6,0

7,0

8,0

III.0

3

VI.0

3

IX.0

3

XII

.03

III.0

4

VI.0

4

IX.0

4

XII

.04

III.0

5

VI.0

5

IX.0

5

XII

.05

III.0

6

VI.0

6

IX.0

6

XII

.06

III.0

7

VI.0

7

IX.0

7

XII

.07

III.0

8

VI.0

8

IX.0

8

XII

.08

III.0

9

%

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

6,0

7,0

8,0

%

Regulované ceny PotravinyObchodovateľné tovary Zmeny nepriamych daníTrhové služby HICP inflácia

12

Splnená podmienkadvojročného členstva

v ERM II

-2 000

-1 500

-1 000

-500

0

500

1 000

1 500

2 000

XI-

05

XII

-05

II-0

6

IV-0

6

VI-

06

VII

I-06

X-0

6

XII

-06

II-0

7

IV-0

7

VI-

07

VII

I-07

X-0

7

XII

-07

II-0

8

IV-0

8

V-0

8

VII

-08

IX-0

8

mil.

EU

R

29,0

31,0

33,0

35,0

37,0

39,0

41,0

SK

K/E

UR

Intervencie SKK/EUR Centrálna parita Konverzný kurz

Pôsobenie koruny v ERM IIPôsobenie koruny v ERM II vstup nie je jednoduché rozhodnutie –

priaznivý domáci a zahraničný hospodársky vývoj je dôležitý

Vstup do ERM II

Predaj rezerv

Zdroj: NBS

Centrálna parita1 EUR = 38,4550 SKK

Centrálna parita1 EUR = 35,4424 SKK

Centrálna parita1 EUR= 30,1260 SKK28

. nov

embe

r 20

05

Konverzný kurz 1 EUR= 30,1260 SKK

Konverzný kurz8. júla 2008

1313

0

10

20

30

40

50

60

2006 2007 2008 2009f 2010B

% H

DP

Verejný dlh Referenčná hodnota

Dlh verejnej správyDlh verejnej správyVerejný dlh na úrovni 30% HDP – výrazne menej ako 60% HDP

Zdroj: EK, MF SR

1414

-6,3-5,5

-1,9-2,2

-3,7

-7,5

-6,5

-5,5

-4,5

-3,5

-2,5

-1,5

-0,5

0,5

2006 2007 2008 2009f 2010f

% G

DP

Náklady penzijnejreformy

Deficit bez nákladovpenzijnej reformy

Deficit verejnejsprávy


DeficitDeficit verejnej správy verejnej správy

Zdroj: EK, MF SR

15

Slovensko – 16. krajina eurozónySlovensko – 16. krajina eurozóny

„Rada pre hospodárske a finančné záležitosti (ECOFIN) prijala (8. júla 2008) konečné a formálne rozhodnutie, v ktorom sa Slovensku povoľuje prijať euro k 1. januáru 2009.“

(Zdroj: tlačové správy NBS a EK, 8. júl 2008)

„Ministri financií Európskej únie prijali právne úkony nevyhnutné na to, aby Slovensko prijalo euro k 1. januáru 2009 a na základe návrhu Komisie rozhodli o tom, že slovenská koruna sa bude za euro vymieňať konverzným kurzom 30,1260 Sk za 1 euro.“

1€ = 30,1260 Sk

16

Reformy – zásadný impulz pre zdravý Reformy – zásadný impulz pre zdravý vývoj ekonomiky a splnenie kritériívývoj ekonomiky a splnenie kritérií

Konsolidácia verejných financií Realizované štrukturálne reformy:

daňová reforma – rovná daň, jednoduchý daňový systém dôchodková reforma – 2. a 3. kapitalizačný pilier rozsiahle zmeny v sociálnom systéme, zdravotníctve a školstve

Prechod na menovú politiku inflačného cielenia

+ Postupná deregulácia cien / regulované ceny na úrovni EÚ

+ Dobrá spolupráca NBS s vládou

17





18

Menová politika po zavedení euraMenová politika po zavedení eura Nerozhoduje Banková rada NBS, ale Riadiaca

rada ECB(stráca sa národný rozmer)

Zatiaľ málo skúseností na objektívne zhodnotenie efektov vstupu do eurozóny z pohľadu menovej politiky (zatiaľ prevažujú pozitívne skúsenosti)

19

Výhody spoločnej menovej politikyVýhody spoločnej menovej politiky NBS nemusí monitorovať nominálny výmenný kurz

a rozhodovať o prípadných intervenciách V prípade turbulencií nepodlieha ekonomika SR

výkyvom v regionálnom sentimente (bez ohľadu na aktuálny stav ekonomiky)

Nižšie riziko nedostatočnej likvidity bankového sektora

Nižšie náklady financovania sa podnikov a štátu

20

Nevýhody spoločnej menovej politikyNevýhody spoločnej menovej politiky V prostredí finančnej a ekonomickej krízy sa zatiaľ

nedá hovoriť o nevýhodách vstupu do eurozóny, Sú v pozícii skôr tušených, ako aktuálne

pozorovaných: stratou autonómnej menovej politiky mohol zaniknúť prípadný disciplinujúci charakter kurzového vývoja,

NBS je v pozícii pozorovateľa a vyhodnocovateľa vplyvu reálneho výmenného kurzu a reálnych sadzieb na ekonomiku a následných odporúčaní pre fiškálnu politiku.

21

Zdroj: NBS

SterilizačnáSterilizačná pozícia pozícia bankovéhbankového o sektora SRsektora SR

-16 000

-14 000

-12 000

-10 000

-8 000

-6 000

-4 000

-2 000

0

XII

-02

VI-

03

XII

-03

VI-

04

XII

-04

VI-

05

XII

-05

VI-

06

XII

-06

VI-

07

XII

-07

VI-

08

XII

-08

mil

. E

UR

Sterilizačný repo tender Jednodňové operácie PP NBS

22

Zdroj: NBS

Refinančné operácie EurosystémuRefinančné operácie Eurosystému

-400 000-300 000-200 000-100 000

0100 000200 000300 000400 000500 000600 000700 000800 000900 000

1 000 000I-

07II

-07

III-

07IV

-07

V-0

7V

I-07

VII

-07

VII

I-07

IX-0

7X

-07

XI-

07X

II-0

7I-

08II

-08

III-

08IV

-08

V-0

8V

I-08

VII

-08

VII

I-08

IX-0

8X

-08

XI-

08X

II-0

8I-

09II

-09

III-

09IV

-09

V-0

9V

I-09

VII

-09

VII

I-09

IX-0

9

mil

. EU

R

MRO LTRO 1M LTRO 3M LTRO 6M LTRO 12M Deposit facility

23

Zdroj: NBS

Zmena podielu refinančných Zmena podielu refinančných nástrojov Eurosystémunástrojov Eurosystému

MRO69%

3M31%

1M2%

6M15%

12M65%

MRO12%

3M6%

Január 2007

September 2009

24





25

Úspešný prechod na novú menuÚspešný prechod na novú menu Prechod na euro prebehol hladko, neboli

zaznamenané žiadne vážnejšie problémy Dôležitú úlohu zohrala vysoká informovanosť

a dobrá pripravenosť podnikového sektora, ktorý vo veľkej miere čerpal know-how zo zahraničia (najmä bankový sektor)

Viaceré výhody zavedenia eura na Slovensku sa začínajú prejavovať už v súčasnosti (stabilita kurzu, vyšší rating)

26

Euro Euro zvyšuje dôveruzvyšuje dôveru spoločná mena zvyšuje dôveru v investovanie do štátneho dlhu

Zdroj: Eurostat

-100

0

100

200

300

400

500

600

700

800

900

I-07

III-

07

V-0

7

VII

-07

IX-0

7

XI-

07

I-08

III-

08

V-0

8

VII

-08

IX-0

8

XI-

08

I-09

III-

09

V-0

9

VII

-09

IX-0

9

bps

CZ HU PL SK

Rozpätie výnosov vládnych dlhopisov s 10-ročnou splatnosťou voči Nemecku

27

Slovensko má najvyšší rating v regióneSlovensko má najvyšší rating v regióne

Standard & Poor’s

Moody’sFitch

RatingR&I JCR

SlovenskoA+

stabilný výhľad

A1stabilný výhľad

A+stabilný výhľad

Astabilný výhľad


Česká republika

Astabilný výhľad

A1stabilný výhľad


Astabilný výhľad

Apozitívny výhľad

PoľskoA-

stabilný výhľadA2

stabilný výhľadA-



stabilný výhľad

MaďarskoBBB-

negatívny výhľad

Baa1negatívny

výhľad

BBBnegatívny

výhľad

BBB+negatívny

výhľad

BBB+negatívny

výhľad

28

Oslabenie okolitých mien okolitých krajínOslabenie okolitých mien okolitých krajín odpútanie sa SR od vývoja v regióne

Zdroj: ECB, výpočty NBS

Pos

ilne

nie

men

yO

slab

enie

men

y

85

90

95

100

105

110

115

120

125

130

135

I.08

I.08

II.0

8

III.

08

IV.0

8

V.0

8

VI.

08

VII

.08

VII

I.08

IX.0

8

X.0

8

XI.

08

XII

.08

I.09

II.0

9

III.

09

IV.0

9

V.0

9

VI.

09

VI.

09

VII

.09

VII

I.09

Inde

x (I

.08=

100)

SKK CZK HUF PLN

29

Pomáha znehodnotenie meny?Pomáha znehodnotenie meny?

Áno, ale: Prínosy sú len krátkodobé Zväčša vedie k vyššej inflácii a vyššiemu zahraničnému

dlhu Pomáha iba vybraným sektorom (maloobchod, turizmus) Obmedzený efekt pri mohutnom páde zahraničného dopytu

(vyvolanom globálnou krízou) Nemotivuje k prijímaniu štrukturálnych zmien Môže vytvárať očakávania ďalšieho znehodnotenia

30

stabilná mena zvyšuje celkovú ekonomickú stabilitu a vytvára priaznivé podmienky pre dlhodobé podnikateľské rozhodnutia

Euro prináša Slovensku stabilitu Euro prináša Slovensku stabilitu

Zdroj: ECB, výpočty NBS

0

1

2

3

4

5

I.08

I.08

II.0

8

III.

08

IV.0

8

V.0

8

VI.

08

VII

.08

VII

I.08

IX.0

8

X.0

8

XI.

08

XII

.08

I.09

II.0

9

III.

09

IV.0

9

V.0

9

VI.

09

VI.

09

VII

.09

VII

I.09

%

SKK CZK HUF PLN

Mesačná volatilita kurzov mien krajín V4 voči euru (v %)

31

Cenová konkurencieschopnosť SR Cenová konkurencieschopnosť SR v regióne sa dočasne zhoršilav regióne sa dočasne zhoršila

Hodinové pracovné náklady v priemysle (v EUR)

2001 2002 2003 2004 2005 2006 20072008

e

Jan-feb

2009e

Júl-aug

2009e

EÚ15 22,8 23,6 24,6 25,6 26,3 27,0 27,7 28,3 28,3 28,3

V4 priemer 4,2 4,6 4,7 5,0 5,5 6,0 6,8 7,5 6,9 7,4

Slovensko 3,1 3,5 4,0 4,4 4,6 5,2 6,3 7,0 7,1 7,1

Slovensko,

% z priemeru EÚ1513,6 14,8 16,2 17,1 17,6 19,3 22,8 24,8 24,9 24,9

Slovensko,

% z priemeru V474,0 76,3 85,3 88,0 83,5 87,4 93,5 93,0 101,6 94,8

Poznámka: e označuje odhadZdroj: Eurostat, prepočty NBS

32

Konkurencieschopnosť nesúvisí Konkurencieschopnosť nesúvisí len s výmenným kurzomlen s výmenným kurzom

Kvalita podnikateľského prostredia - Umiestnenie v "Doing Business 2010"

EE; 24LT; 26

LV; 27

SK; 42

HU; 47

SI; 53

PL; 72CZ; 74

0

10

20

30

40

50

60

70

80

Porovnanie pomeru miezd a produktivity práce

(jan-feb 2009)

0

10

20

30

40

50

60

70

80

0 50 100

Produktivita práce

Ko

mp

en

zá

cie

pra

co

vn

íko

v

EÚ

27

=1

00

EÚ27=100

RO

BG

PL

LT

LVEE

SI CY

MT

HU

CZSK

Zdroj: Eurostat, prepočty NBSZdroj: Svetová banka

33

Euro a konkurencieschopnosť SREuro a konkurencieschopnosť SR Zavedenie eura nemalo zásadný vplyv

na konkurencieschopnosť Slovenska Hospodársky vývoj je porovnateľný s vývojom

v ČR a je dôsledkom najmä globálneho poklesu produkcie

Dočasne sa zhoršila cenová a nákladová konkurencieschopnosť SR

Negatívne ovplyvnené sú najmä vybrané odvetvia služieb

34

Prečo sme uspeli?Prečo sme uspeli? Už nikto nechcel opäť zaostávať Široký politický (a aj spoločenský) konsenzus Štrukturálne reformy, ako aj ich marketingový

efekt Konzistentné a realistické plány Veľká dávka šťastia

6.10.2006 35

Hlavné ponaučeniaHlavné ponaučenia Skúsenosti nových členských krajín sú relevantnejšie

(konvergencia, veľký tresk, ...)

Oplatí sa počúvať (odporúčania EK, MMF, ...)

Dokončenie štrukturálnych reforiem pred zavedením eura (plnenie maastrichtských kritérií)

Udržateľné posilňovanie výmenného kurzu je v súlade so stabilitou kurzu (založené na fundamentoch)

Minimalizovať pôsobenie v ERM II (dodatočné tlaky)

36

Ďakujem za pozornosťĎakujem za pozornosť

2€ 1€

50, 20, 10 c 5, 2, 1 c

37

Prípravy sa začali pred vstupom do EÚPrípravy sa začali pred vstupom do EÚ

2003: Stratégia prijatia eura v SR je výhodné prijať euro čím skôr, po splnení

maastrichtských kritérií (roky 2008-2009) je potrebné pristúpiť k zásadným a rýchlym

reformám (najmä ku konsolidácii verejných financií) obdobie deregulácie cien by malo trvať čo najkratšie,

aby sa minimalizovali inflačné tlaky

38

Ďalšie dôležité dokumentyĎalšie dôležité dokumenty 2004: Konkretizácia stratégie prijatia eura

cieľový dátum pre zavedenie eura 1.1.2009, splnenie maastrichtských kritérií v roku 2007

2005: Národný plán zavedenia eura v SR plán praktických krokov pre hladký prechod na €

2007: Komunikačná stratégia definuje predovšetkým ciele, nástroje a načasovanie

informačnej kampane 2008: Generálny zákon

Zákon č. 659/2007 Z.z. o zavedení meny euro v Slovenskej republike a o zmene a doplnení niektorých zákonov

Documents

Skúsenosti Slovenskej republiky so zavedením eura