Sólyomi Dávid: Osztalékból szabadon

7/24/2019 Slyomi Dvid: Osztalkbl szabadon

1/22


2/22

Tartalom

Elsz helye .......................................................................................9A tzsde mint globlis webshop vagy kaszin? ..................................17Kinek ri meg osztalkzet rszvnyekbe fektetni? .........................22Hogyan talljuk meg az idelis clpontokat? ......................................43

Osztalkzetsi mlt ......................................................................49Az osztalk trendje s emelkedsi teme ......................................58Indul osztalkhozam ....................................................................68

Az osztalkfedezesg alakulsa (az osztalk biztonsga) .............80Mikor vsroljunk? .............................................................................88

Pofonegyszer recept, pszicholgiai csapdkkal fszerezve ..........88Az rtkeltsg hmrje ................................................................91Mit zen a rszvnyrfolyam? ......................................................100

Krikus krdsek: hogy lesz ebbl porli? ...................................107Hnyfle rszvny kzt rdemes megosztanod a tkt? ..............107

A sablonmegoldsokkal szemben .............................................114

Monitoring a meglv rszvnyeink szemmel tartsa ..............116Mikor adjunk el? ..........................................................................118Ellenrizd magad! Most mg ingyen van...................................123

A legdrgbb hibk ...........................................................................125Hozamhajszols ............................................................................125rfolyammnia .............................................................................127Msok ppjeinek kvetse ..........................................................128

A diverzikci hinya ..................................................................130Nemtrdmsg ..........................................................................131Ha esik, veszek mg......................................................................131Megy ez gyorsan ..........................................................................131Beteszem, kiveszem .....................................................................132Tlidzts ....................................................................................133

szintn a kockzatokrl ..................................................................135Gyakori krdsek ..............................................................................142Sokatmond mrleg induls el ....................................................148


3/22

A ktkulcsos Nascar-Corvee,avagy compounding machine in acon ....................................148Visszaforgats vagy fells? A porli letszakaszai ..................149

Mit rhetsz el? .............................................................................151Hogyan tovbb? ...........................................................................153Mrlegen az osztalkbefektets...................................................153

A kivlasztsi szablyrendszer sszefoglalva ....................................157Eseanulmnyok ..............................................................................160

Target az idelis clpont (2014. mjus-jnius) ..........................160Cracker Barrel Utazs az ismeretlenbe (2014. mjus) ...............164

Ugrdeszka .......................................................................................167

Mirt fektetnk be? .....................................................................1673D, kicsit mskpp ........................................................................170Eddig a tnetre fkuszltunk? Lssuk most az okot! ....................172Hrom terlet, nmi extra hozamrt ...........................................174

Just do it! ..........................................................................................178Hasznos forrsok ..............................................................................180

Knyvek ........................................................................................180

Osztalkfkusz befektets .....................................................180

Value invesng .........................................................................181Egyb hasznos, kapcsold olvasmnyok ................................183

Online forrsok .............................................................................184Adaorrsok ............................................................................184Kvetsre rdemes Seeking Alpha szerzk ..............................186Kutatsok .................................................................................187Egyb hasznos linkek, olvasnivalk ..........................................188


4/22

Elsz helye

Mr zves korom krl arrl lmodoztam, hogy egyszer sok pnzemlesz, s simn meglek majd a kamataibl. Konkrt sszegek is voltak afejemben, annyi idsen azonban nyilvn nem szmoltam az incival,a kamatkrnyezet vltozsval tulajdonkppen semmivel. Csak egyletrzs lebege elem clknt, ami olyan ersen hzo maghoz,hogy utlag visszanzve lehetetlen is le volna nem elrni. A leg-tbb zves forma gyereknek egszen ms dolgok jrhatnak a fejben,az n szleim viszont ppen akkor vltak, s nagyon hamar kt brutli-

san eltr pnzgyi valsg trult fel elem.

Mirt rom le ezeket? Azrt, mert mindannyiunk pnzhez (s mindenmshoz) kapcsold hiedelmei, hitrendszere kialakulnak gyerekkorunk-ban, az akkori hatsok eredmnyeknt. Ezek az elkpzelsek azutn je-lentsen befolysoljk ksbbi boldogulsunkat. n sem vagyok kivtel.Mivel a kvetkez oldalakon lpsrl lpsre bemutato vagyonptsi

stratgia ebben a formban a sajt szellemi termkem, amely rengetegklfldi szakknyv elolvasst s az rikkal val sorozatos egyeztetstkveten llt ssze a fejemben, ezrt termszetes, hogy ez a megoldsmagn viseli a pnzzel kapcsolatos hiteim lenyomatt. Azrt tartom in-dokoltnak a rvid bemutatkozst, hogy az Olvas lthassa a heret,knnyebben megrthesse, mit mirt csinlok a lert mdon. Mivel nemvagyunk egyformk, az egyes fejezetek relevns pontjainl minden se-gtsget megadok a rendszer szemlyre szabshoz.

F a biztonsg! Le se tagadhatnm

Szleim vlsnak eredmnyeknt elknyveltem magamban, hogyminden jnak vge lesz egyszer. A korbban biztosnak hi hrsszeomlsa mr nagyon atalon abba az irnyba terelt, hogy sajtmagamnak kell megoldanom mindent, ne msokra szmtsak, s leg-

jobb lenne, ha soha tbb nem vesztenk el olyan dolgokat, amelyekszmomra fontosak. Nagyjbl i keresend annak a gykere, hogy ma


5/22

Slyomi Dvid Osztalkbl szabadon10

mr abszolt eltrbe helyezem a biztonsgot, stabilitst s kiszmt-hatsgot a nmi extra hozam elrsvel szemben. Mr gyerekkntmegtakartoam. Ugyan semmit nem tudtam kezdeni a pnzzel, de

gy reztem, az a j, ha mg a szinte semmibl is flreteszek valameny-nyit. Ez a megkzelts nagyon passzol a vagyonptshez, termszete-sen nyilvn fogalmam sem volt errl.

vn desanym melle csmmel egy megtapasztalhauk,milyen igencsak szk kltsgvetsbl lni, nem kevs lemondssal.Nem volt nehz eldnteni, hogy ezt semmikpp nem akarom feln-koromban. Idvel desapm a vros egyik legsikeresebb vllalkozjv

ne ki magt, ennek minden velejrjval. A siker pnzgyi rsze na-gyon tetsze mr amennyire meg tudtam tlni , az viszont annl ke-vsb, hogy mosolyt elg kevsszer lam apa arcn, mikzben szintefolyamatosan dolgozo. Mg mindig gyerekfejjel megszltem tehta sajt megoldsomat: sok pnzt akarok keresni, hogy egyszer majd nekelljen dolgoznom, hanem simn megljek a hozamaibl (amit akko-riban biztosan kamatnak hvtam). Eltkltem, hogy hajland vagyok

nagyon kemnyen dolgozni a pnzrt, de csak azrt, hogy ksbb majdne kelljen. Magamv teem egyfajta get rich or die tryin1bell-tosgot, tkletesen elktelezdtem.

A gond csak az volt, hogy zr irnymutatst kaptam, senki nem volta krnyezetemben, akit msolhaam, kvetheem volna. A gimnzi-um vghez kzeledve azrt dntem a kzgazdasgi egyetem mel-le, mert azt a felvilgostst adtk a tanraim, nem tudjuk ugyan, mit

csinl egy kzgazdsz, de az biztos, hogy pnzzel foglalkozik. (Ment-sgkre legyen mondva, hogy az egyetem elvgzse utn se tudnksokkal jobb lerst adni.) Mindenesetre nlam ez a mondat telitallatvolt. Jelentkeztem, felveek, elvgeztem.

1 Nincs tkletes fordtsa ennek az angol kifejezsnek, de tartalmilag taln a Meggaz -dagszom, ha belehalok is. ll legkzelebb hozz.


6/22

11Elsz helye

Az egyetemi vek ala bekerltem a Porolio.hu online gazdasgijsg rszvnyes csapatba, ahol sokat tanultam, de idvel szerencs-re minden rinte gy la, hogy kreavabb munkakrben kellene

dolgoznom, ezrt lehetsget kaptam a cg egy j rszlegnek felp-tsre. Ksbb a megszerze tudst, tapasztalatot s kapcsolatokategyik kollgmmal egy sajt vllalkozs ptsre hasznltuk fel. Jton haladtam az apai minta tkletes lemsolsa fel, ebbe viszontakkor mg nem gondoltam bele.

Amikor a pnz mg csak koniktust hozo

Mr huszonves koromban megtapasztaltam, hogy a kereskpes-sgem nagyon rendben van, munkval igenis tudok pnzt termelni.Eddig a legtbben eljutunk az letben, csakhogy minl sikeresebbvltam, annl jobban lezd bennem a koniktus: mikzben folya-matosan dolgozom a pnzrt, nem ppen mesterien tudom munkrafogni a mr megtermelt vagyont. A pnzem a kemny munknak k-sznheten gylt, a befektetsi prblkozsaim eredmnyei viszont

noman szlva is kibrndtak voltak. Sajnos sehol nem tantjk,hogyan kell a megkerese pnzt folyamatos passzv bevtell kon-vertlni, s ebben a folyamatban a kzgzon tanultakrl sem llthat-nm, hogy brmit is segteek volna. (A szemlleormls melleleginkbb azt adta az egyetem, hogy a tbb ezer oldalnyi haszonta-lan anyagon tvergdve meg voltam gyzdve arrl, hogy most mrmindent tudok, knyvet tbb ltni se akarok! veket vesztegeemel ezzel a hozzllssal.)

2011 nyarra az egyre fokozd bels feszltsg kitpe vgre akomfortznmbl: egyiptomi nyaralsunkra megveem Robert Kiyo-saki els kt knyvt,2 amelyeket korbbi munkahelyemen, a rsz-vnyes szekciban emlkeim szerint tbben (taln olvasatlanul) ga-gyinak minsteek. Semmifle remnyt nem tplltam, egyszeren

2 Robert T. Kiyosaki Gazdag papa, szegny papa s a Cashow ngyszg cm knyvtviem magammal.


7/22


adtam egy eslyt a dolognak, htha olvasok vgre valami szrakozta-tt, esetleg rtelmeset. Mr a repln alig brtam magammal: azok agondolatok, clok voltak felvzolva az els knyvben, melyeket n z-

ves korom krl kitalltam. Vgre rendszerezeen trult elm, mitis akarok s kellene csinlnom az lmom megvalstshoz. (Emellejlese a megersts, hogy nem vagyok egyedl, sokan akarjk azt,amit n.)

Senki nem tanul meg befektetni kt knyv elolvassa utn, indulmovcinak viszont tkletes lps volt. Innentl kezdve kontrolltakartam a pnzem fele, nem rdekeltek tbb semmifle szakrti

ppek, s a szuperj befektetsi jegyeimtl is szinte azonnal megsza-badultam, amint hazartnk. A sajt kezembe akartam venni a pnz-gyeimet, vgre elszr letemben felelssget vllalni az eredmnye-imrt s nem msokra mutogatni.

Kalandos vek kvetkeztek, tbb mkd megoldst talltam, ennekellenre semmivel nem voltam elgede, gyorsabban clba akartam

rni, ezrt rengeteg mellkutat is bejrtam. Gyakorlalag szinte min-

dent kiprbltam, ami a magyarorszgi befektetsi piacon elrhetvolt. 2014-ben aztn beugr eladknt rszt veem egy szk krrendezvnyen, ahol a helysznen krtk, szeretnk, ha arrl beszlnkhogyan NE fektessnk be. Addigra mr abszolt a vagyonpts he-lyes tjt jrtam, de az a felkrs s az o rgtnzve feleleventelmnyek megersteek abban, hogy nincs tbb htraarc, ha vgretalltam valamit, ami mkdik, s rept a clom fel, akkor teljes gzzel

arra kell sszpontostanom.

Tisztztam magamban, mire van szksgem, mitl rzem jl ma-gam: azt szeretnm, ha kiszmthat, stabil, tervezhet bevtelekettermelne a befektete tkm, mikzben tkletesen rtem, hogyankeletkezik a hozam, kvetem s kontrolllom a teljes folyamatot.Ez felel meg a biztonsgra trekv termszetemnek, ilyen hrre mrtudok egy letet alapozni, ennek megfelelen a knyv minden fejeze-tt, a vagyonptsi modell minden elemt ez a szellemisg jrja t.


8/22

13Elsz helye

Bombabiztos terv, ez val nekem!

Utols kitrknt hadd emltsek meg a befektetsi kalandozsok ve-

ibl egy thaifldi nyaralst, ahol letemben elszr lheem t, hogytbb pnz j be a pihens heteiben befektetsekbl, mint amennyitsikerlt elklteni, minden igyekezet ellenre. Felejthetetlen lmnytkaptam a dolog apr szpsghibja, hogy a pnzt egy online pil-tajtk termelte, ami termszetesen idvel bedlt. (Mfaji sajtossgez, amit Magyarorszgon is elg sokan megtapasztalhaak.) Mr akkorreztem, hogy nem fenntarthat a modell, ezltal a bevtelekre semkellene lethosszig szmtanom, de azrt tmeneleg jlese tlni a

totlis szabadsgot. A piltajtk radsul osztalk cmsz ala tntet-te fel a rendszeres kizetseket, ami elindtoa bennem a gondolatot:mi lenne, ha egyszer igazi, stabil, brutlisan ers vilgcgek nyeresg-bl rszesednk, tlk kapnk rendszeresen osztalkokat? Lehetlegegyre tbbet, s vletlenl se csak egy vllalal, hanem a tbb lbonlls jegyben legalbb 30-40-tl, mikzben minden rinte sze-rencsjre a cgek irnytsban egyltaln nem kell rszt vennem.

Bombabiztos modellnek tnt, beleszereem.

Mi az osztalk?A vllalat ltal megtermelt protnak az a rsze, amit kizet a tulaj-donosainak.

A kalandos vekben minden tlzs nlkl llthatom tbb szz be-fektetsi szakknyvet olvastam el, gy a fen felismerst kveten nem

volt ms dolgom, mint az immr jelentsen leszkte terletre ssz-pontostani kutatsi, tanulsi erfesztseimet. Sajnlaal lam, hogymagyar nyelv irodalom s oktats nem ltezik a tmban, mikzbenklfldi szakknyvekbl egyltaln nincs hiny. Havonta rkeztek azAmazontl a 6-8 knyvet tartalmaz csomagok, szmolatlanul teemfel a krdseimet az riknak, illetve minden, osztalkra fkuszl el-ismert befektetsi gurunak, mg vgl tkletesen sszellt a kp.Harmincves korom fl, letemben elszr reztem, hogy innentlvgre nem hibaval a pnzcsinlsom, mert megtalltam azt a megol-


9/22


dst, amelyen keresztl a megkerese pnzt dolgoztatva megvalsul aclom, folyamatosan tlhetem a Thaifldn zeltknt megtapasztaltszabad letrzst, de immr a biztonsgcentrikus felfogsom szerint is

fenntarthat formban. Ha ez a tuds hamarabb tall meg, radsulennyire rendszereze, alkalmazhat formban, rengeteg vet sprol-haam volna. Ezrt dntem gy, hogy tovbbadom,mert biztosanvannak hozzm hasonlan gondolkod emberek hasonl clokkal ,akik hasznt veszik.

A pnz nem akadly, csak kifogs

Kzeli ismerseim krtk, hogy a kvetkez bekezdst hagyjam ki, mertsokakat bntani fog az zenete. gy gondolom, aki nem szeretn eztkicsit nkrikusan vgiggondolni, az semmikpp nem fog hossz ve-ken t fegyelmezeen mkdtetni egyetlen bizonytoan eredmnyesvagyonptsi modellt sem, ezrt a tancsok ellenre sem tartom ma-gamban a vlemnyem.

A legtbb ember szabadsga el nem a pnz az igazi akadly, eztlegfeljebb kifogsknt hasznljuk, hogy ne kelljen semmi szokatlant,kellemetlent, komfortznn kvlit csinlnunk. Tbbsgnk akv veiala bven tbb pnzt keres meg s klt el nem meglhetsre, mintamennyibl a kvetkez oldalakon rszleteze rendszer segtsgvelelrhet az anyagi fggetlensg. (A nem meglhets kategria a ka-catok gyjtgetstl az elhibzo befektetsi prblkozsokig elg sokmindent lefedhet, mindannyian megtallhatjuk benne a rnk jellemzt.)

Nem a pnz teht a valdi akadly! Ha viszont nincs meg a tuds, aterv, a stratgia, egy konkrt rendszer, amelyet magabiztosan hasznl-va rezheten egyre kzelebb jutunk a clunkhoz, akkor movcinksincs a megtakartsra s befektetsre. A tuds hinya az igazi akadly,s ezen szmtalan egyetem elvgzse sem segt. Valjban mindazt,amit a kvetkez oldalakon lerok, mr bven a kzpiskolai vek alaindokolt lenne tantani, ha nem lennnek komoly rdekkoniktusok arendszerben.


10/22

15Elsz helye

Knnyebb persze azt mondani, hogy olvastam egy rdekeset, biz-tosan mkdik ez az osztalkos befektets, de nekem nincs r pnzem,tl ids vagyok mr, stb., mint felgyrni az ingujjat s belevgni a ta-

nulsi folyamatba. I vlik fontoss az, kinek mennyire ers a mirt-je, mennyire szilrdak a clkitzsei. Hls vagyok a gyerekkoromrt,mert egyszeren nem lehete B tervem, egyik zskutcnl sem ad-haam fel, clba kelle rnem. Ha egy hasonlan gondolkod Olvaskezbe kerl ez a knyv, biztos vagyok benne, hogy elindtja majd egyolyan ton, amelyet rdemes vgigjrni.

gret

A remnyeim szerint feldolgozhatan rvidre szabo bemutatkozs z-rsaknt sszefoglalom a knyv grett: a hossz tv, tudatos vagyon-pts lpsrl lpsre kvethet, brki ltal alkalmazhat rendszertadom t tkletesen kzrthet formban. Nem kzgazdszoknakrom a knyvet, s egyltaln nem szksges ilyen irny vgzesgahhoz, hogy valaki osztalkokbl lhessen. A kvetkezkben mi utn

lebontjuk a tzsdvel kapcsolatos mtoszokat, tvhiteket, amelyeksokakat visszatartanak indokoltnak tartom alaposan altmasztani,hogy vszzadok ta kiemelked eredmnyekkel mkdik a ksbbi fe-

jezetekben lert befektetsi megkzelts, amely radsul korunk legsi-keresebb befektetje, Warren Bue koncepcijtl sem ll tl tvol.Miutn errl mindenki meggyzdik, s megtallja a kell movcit,egytl egyig vgigvesszk a megvalsts lpseit, hogy az anyagi fg-getlensg, a totlis szabadsg ne csak lom maradjon. Legalbbis azok

szmra, akik a knyv elolvasst kveten tesznek is rte.


11/22


A pnzzel kapcsolatban mindenkit eltr hitrendszer vezrel. Kt-flekppen tudom ezt a problmt kezelni: egyrszt megosztommagamrl azokat az informcikat, amelyek segthetnek a bemu-

tato befektetsi rendszer mg movcik, a gondolkods-mdom megrtsben, msrszt mivel nem vagyunk egyformk

a ksbbiekben minden relevns rsznl segtek, hogyan lehetaz egyes paramterek mentn tkletesen szemlyre szabni azosztalkra sszpontost befektetsi megkzeltst.

Clom, hogy stabil, tervezhet, vrl vre nvekv bevtelt ter-meljenek a befektetseim, mikzben nem msokra bzom a pn-zem, hanem magamnl tartom a kontrollt, felelssget vllaloka dntseimrt. A kiszmthatsg fontosabb szmomra az extrahozamnl. Ez a szellemisg itatja t a bemutato rendszert.

Tkletesen passzol a fen belltosgomhoz, hogy stabil vilg-cgek nyeresgbl rszesedjek osztalk formjban, mikzbenezeket a vllalatokat nem nekem kell irnytanom. Ha 30-40 ilyencg folyamatosan egyre tbb pnzt utal a szmlmra, az bomba-biztos modellnek tnik, amelyre szvesen alapozom az letem.

Akv veink ala a legtbben bven tbb pnzt keresnk megs kltnk el nem meglhetsre, mint amennyibl a kvetkezoldalakon rszleteze rendszer segtsgvel elrhet az anyagifggetlensg. Nem a pnz az igazi akadly, hanem a tuds hi-nya: sehol nem tantjk, hogyan dolgoztassuk eredmnyesen apnzt. Ha ado a rendszer, mris van rtelme megtakartani sgenercikon vel vagyonptsbe kezdeni.

Nem kell kzgazdasgi vgzesg ahhoz, hogy valaki eredm-

nyesen mkdtesse a knyvben bemutato megkzeltst. (Sokesetben mg htrnyt is jelenthet a kzgz diploma, ha tlokos-kodst s ezltal tlzo akvitst eredmnyez.)


12/22

A tzsde mint globlis webshopvagy kaszin?

Olyan vllalatokban szeretnk tulajdonrszt szerezni, amelyek vilg-szinten szolgltatnak, pro menedzsment irnytja ket, rendkvlstabil lbakon llnak, s szinte folyamatosan nvekednek, mikzbentulajdonosaik is rszesednek a jbl, azaz cgk a nyeresg egy rsztrendszeresen kize nekik osztalk formjban. Szerencsre ez a lehe-tsg ma mr nem csak egy szk kr kivltsga!

Hls vagyok azrt, hogy olyan korban lhetek, amikor nhny

gombnyomssal megoldhat, hogy tulajdonoss vljak pldul a Co-ca-Colban, a McDonaldsban s szmos olyan riscgben, melyekvzedek ta, megszakts nlkl zetnek folyamatosan emelkedosztalkokat, ezltal gazdagtva rszvnyeseiket. Ado ugyanis egy gi-gankus globlis webshop, a tzsde, amelyen keresztl vllalatokbanlehet tulajdonrszt vsrolni. A rszvny nem ms, mint ezt a tulaj-donrszt megtestest rtkpapr. (A vteli folyamat technikai rszvel

kapcsolatos flelmekrl pedig csak annyit, hogy aki kpes neten brmitrendelni, az pont ugyangy kpes rszvnyt is venni.3)

A tzsdzs kifejezs ugyanakkor ma a tbbsgnek vitathatatlanulmst jelent az elzekben lertnl. A fejekben a rszvny nem els-sorban egy igazi vllalat valdi tulajdonrszt megtestest paprknt,sokkal inkbb egyfajta loszelvnyknt van jelen, amellyel szeren-css esetben nagyot lehet nyerni, de sokat lehet veszteni is. Ado a

tzsde, ez az risi plaorm, ahol ezerszmra szerepelnek a klnflerszvnyek, melyeknek folyamatosan vltozik az rfolyama. A ma j-val divatosabb megkzelts szerint fel lehet ezt fogni egy globlis ka-szinknt is, ahol gy prblunk meg pnzt csinlni, hogy eltalljuk,

3 Segtsgkppen kszteem egy videt a folyamat egyszersgnek bemutatsra. Irhet el: hp://osztalekporolio.com/konyv_kiegeszitok.


13/22


merre mozdul valaminek az ra.4Egyltaln nincs baj ezzel a rvidebbtvra fkuszl, kereskedi hozzllssal sem, azt viszont rdemes tud-ni rla, hogy az ezzel megprblkozknak a konkrtan alkalmazo

stratgitl fggetlenl csak minimlis szzalka vlik hossz tvonsikeress, nyeresgess. Anlkl, hogy elmlylnk a rszletekben, acsalds s buks egyik leggyakoribb oka, hogy a nyeresghez s vesz-tesghez kapcsold pszicholgiai terhet, a kapzsisg s flelemrzethullmzst kevesen tudjk olyan szinten kezelni, hogy dntseiket fo-lyamatosan racionlis mederben tartsk. Egyetlen pro keresked semszllhat vitba a kvetkez lltssal: sokat lehet keresni a tzsdei ke-reskedssel, m ez egyltaln nem knny kenyr, s semmikpp sem

val mindenkinek.

Arszvnyeknemloszelvnyek.Mindenrszvnyhezkapcsoldik

egyvllalat.

(PeterLynch)5

Azt grtem, hogy ebben a knyvben egy olyan vagyonptsi meg-

oldst adok t, amelyet brki sikeresen tud alkalmazni. Ennek megfe-

lelen a kvetkez oldalakon kibontakoz rendszerben a tzsde csaka plaorm, a kzvet fellet szerept tl be, melyen keresztl nagy-szer vllalatokban tudunk tulajdonrszt vsrolni. A tbbezres kn-latbl egy ersen szelektlt, vonz krre fkuszlunk, ezek rszvnyeitgyjtgetjk hossz tvra, ennek eredmnyeknt pedig egyre tbbosztalkbevtel rkezik a szmlnkra. A kaszin megkzeltst elis-merve ugyan, hogy egy szk kr azt is kpes kiemelked eredmnnyel

zni ebben a fejezetben emltem utoljra, ezt kveten arra fku-szlunk, hogy a webshop megkzeltsben hogyan szrjk az eleinte

4 Szndkosan egyszerstek, s nem megyek bele a kockzatkezelssel kapcsolatos

rszletekbe, mikzben elismerem, hogy a nyeresges kereskedv vlshoz nem szksgesfelttlenl kiemelked talla arny (a mozgs irnynak helyes megppelse), a pozci-menedzsment szerepe sokkal fontosabb.5 Peter Lynch kiemelked teljestmny befektet, aki a Magellan Fund nev alapmenedzsereknt 1977 s 1990 kz ves tlagban 29,2%-os hozamot rt el. (hps://

en.wikipedia.org/wiki/Peter_Lynch) Az idzet erede nyelven: Stocks arent loery ckets.Theres a company aached to every share.


14/22

19A tzsde mint globlis webshop vagy kaszin?

kezelhetetlennek tn mret knlatot,6s mi alapjn tlhetjk meg,hogy j ron vsrolhatunk-e az ado pillanatban.

Kicsit elreszaladva: a stabil, kiszmthat bevtelt elnyben rsze-st befektetsi megkzeltsnkben al vlik egy vllalat (s ezzelegy annak rszvnye) vonz clpon, hogy az ado cg rgta,rendszeresen zet osztalkot a tulajdonosainak, radsul idnknt(prakkusan vente) emelni szokta az osztalkait, s mg vletlenlsem cskkentee soha. Emelle nem rt, ha annyira simn tud zetnia vllalat, hogy nhny elbb-utbb elkerlhetetlenl beksznt rosszabb v sorn is teljes biztonsgban van az osztalk, a tulajdono-

sok ezekben az idszakokban is megkapjk a pnzket, gy valban ter-vezhetnek ezzel a bevtellel, alapozhatjk r az letket. Egyrtelmenminl tbb ilyen cscsminsg vllalatban szeretnnk tulajdonossvlni, hogy extra stabil, tbb lbon ll bevteli forrst ptsnk. (Em-lteem mr, hogy egy kicsit biztonsgra trekv vagyok?)Emellea top minsg rut szeretnnk lehetleg akcis ron a kosarunkbatenni a globlis webshopban, s ha egyszer megvek, akkor mr nem

a msnapi rfolyam alakulsn izgulunk, hanem szreteljk az osztal-

kokat, s monitorozzuk a cgnk egszsgi llapott.

Ezt a teljes folyamatot fogom lpsrl lpsre, nagyon rszletesenmegmutatni a kvetkez fejezetekben. A knnyebb alkalmazhatsgkedvrt az egyes rszekhez ahol megtlsem szerint a helyzet gykvnta rvid videkat is kszteem, ezek elrhetsgt a relevnspontokon megosztom. Semmi klns kpessg nem kell a lertak

megfelel alkalmazshoz, azon az esetleges mentlis korlton viszontt kell lpni, hogy a tzsde nem nekem val, a tzsde bonyolult, atzsde kockzatos. Abban bzom, hogy a knyv vgre rve sszell arendszer az Olvas fejben, s teljesen mskpp gondol majd a rsz-vnypiacra, olyannyira, hogy ez a korbbi gt kptelen lesz visszatartania vagyonpts elkezdstl.

6 A Vilgbank adatai szerint globlisan mintegy 50.000 tzsdei vllalat rszvnyei kzl v-

logathatunk. (hp://wdi.worldbank.org/table/5.4) Szerencsre a knyv vgre rve nhnyszzas nagysgrendre tudjuk cskkenteni a bennnket rdekl befektetsi clpontok krt.


15/22


Elismerem, hogy a tzsdei knlat els ltsra brutlisan szles, tbbezer cg rszvnyeibl vlogathatunk, de ahogy egy ruhza webshop-ban is csak a sajt mretnkben keresglnk, gy ebben a mfajban

is tredkre tudjuk cskkenteni a gyelmnkre rdemes jelentkezkszmt, ha biztosan tudjuk, hogy mit szeretnnk. (Minden az alapvetclra vezethet vissza: stabil, kiszmthat s nvekv osztalkbev-telt akarunk elrni.) A ksbbiekben bemutato szrsi feltteleimbenmr hangslyosan megjelenik a bevezetben lert szemlyes letutamlenyomata, j hr ugyanakkor, hogy nhny x paramter mentn telje-sen tszabhat a rendszer, gy a tlem eltr kockzatvllalsi kedvvelmegldo befektetk is megtallhatjk benne a szmtsukat (racion-

lis kereteken bell).

Ha kzel ll Hozzd az letrzs, hogy vilgcgek osztalkai rkez-nek ram pontossggal a szmldra, meglhetsi kltsgeid egyre na-gyobb hnyadt fedezve, akkor ez a megkzelts Neked val. Mielazonban rtrnk a gyakorla alkalmazshoz szksges rszletekre, akvetkez fejezetben szmos pldval s kutatsi adaal megtmogat-

va eloszlatom az esetleges ktelyeket, hogy rdemes-e egyltaln osz-

talkzet rszvnyekbe befektetni. Nem rt ugyanis biztosan tudni,hogy nemcsak jl hangzik ez az osztalkos megkzelts, hanem szm-szeren is nagyon megri vele foglalkozni. Tapasztalataim szerint a szi-lrd meggyzds jl jn majd a gyakorla alkalmazs sorn.


16/22

21A tzsde mint globlis webshop vagy kaszin?

A tzsdt szemlletesen olyan globlis webshopknt mutaambe, amelyen keresztl vilgcgekben tulajdonrszt vsrolha-tunk. A rszvny ezt a tulajdonrszt testes meg.

A msik napjainkban jval elterjedtebb megkzeltsben atzsdt egyfajta kaszinknt foghatjuk fel, ahol megfelel kock-zatkezels melle fogadni lehet bizonyos termkek (pl. vllala-tok rszvnyei) rfolyamnak alakulsra. Az ezzel prblkozkereskedk kzl csak kevesen lesznek hossz tvon sikeresek,mivel a nyeresghez s vesztesghez kapcsold pszicholgiaiterheket nem knny kezelni.

Ezek a pszicholgiai terhek jval kevsb vannak jelen a hossztvra terveze, a kereskedsnl sokkal passzvabb osztalkf-kusz stratgiban, amely rszben ezrt is jval szlesebb krltal alkalmazhat eredmnyesen. Ebben a vltozatban a tzs-de csak a kzvet szerepet tl be a rszvnyvsrlsainkhoz,ezrt hasonltoam egy webshophoz.

Ha sikeres keresked vagy, vletlenl se srtdj meg a pusztnszemlltetsknt hasznlt kaszin analgin, inkbb gondolkodj

el rajta, rdemes lehet-e a megtermelt protod egy rszbl iga-zi passzv bevteli lbat felpteni, amely akkor is dolgozik, ami-kor valamilyen kls krlmny mia nem tudsz kereskedni.


17/22

Kinek ri meg osztalkzetrszvnyekbe fektetni?

Kzputas megoldst vlasztoam ennek a fejezetnek a megrsakor, mi-vel a knny feldolgozhatsg megtartsa s a korrekt, alapos inform-citads kz knyes egyenslyt kelle megtallnom. Az osztalkze-t rszvnyek kiemelked teljestmnyt hitelesen altmaszt kutatsiadatokbl csak a legszemlletesebb szmokat ragadtam ki, amelyek egy-kor az n gyelmemet is felkeltek, mikzben a mlyebben rdekldkkedvrt a teljes anyagok elrhetsgeit is korrektl feltnteem. Emel-le csak annyi vals pldt mutatok be, amennyi szerintem a meggy-

zshez s a tvutak elkerlshez felttlenl szksges. Akinek ez is sok,egyelre ugorjon nyugodtan a fejezet vgn tallhat sszefoglalsra!Ha azonban vgl gy dntesz, hogy beleveted magad az osztalkbefek-tetsbe, szerintem ennyi hrre mindenkpp szksged lesz.

Ha hossz tv befektets, akkor rszvny

Hiteles s abszolt friss forrsbl szeretnm altmasztani, hogy a hosz-

sz tv vagyonptsben gondolkodk els szm eszkze a mins-gi vllalatokba trtn befektets, ami legtbbnk szmra a tzsdnkeresztl, rszvnyvsrls formjban lehetsges. 2015. februr 27-ikeltezssel rta Warren Bue,7hogy a ktvny s bankbett pus(x kamatozs) befektetseket az inci hatsa mia jval kockza-tosabbnak tartja, mint a minsgi amerikai vllalatokban trtn tulaj-donszerzst, azaz rszvnyeikbe trtn befektetst.8Utbbi kategria

ugyan komolyabb rfolyamhullmzsra kpes, ez a volalitsnak neve-ze ingadozs ugyanakkor egy intelligens befektet olvasatban nemazonos a kockzaal. (A ksbbi fejezetekben ez nyilvnvalv vlik.)

7 hp://www.berkshirehathaway.com/leers/2014ltr.pdf (hivatkozo rsz a 18. oldalon)8 Ezek a cgek ugyanis tovbb tudjk hrtani a zeteszkz rtktelenedsnek hat-

st, az incit a fogyasztkra, ezltal vdve tulajdonosaikat. Ha a jvben esetleg nemdollrral, eurval s hasonl pnzekkel zetnk majd, akkor is racionlis felttelezs, hogyrengetegen lesznek, akik a munkjukrt kapo zeteszkz (legyen az arany, kagyl, brmi)

egy rszt szvesen becserlik majd olyan termkekre, amelyekre szksgk van. Ezrt van alegjobb helyen a tke a valdi termel, rtkteremt vllalatokban.


18/22

23Kinek ri meg osztalkzet rszvnyekbe fektetni?

Bue gy vli, a kvetkez vszzadra is igaz lehet az elmlt vzedektapasztalata, ezrt hossz tvra a rszvnyekben van legjobb helyena befektetk pnze.9 A vilg egyik legkiemelkedbb befektetje mr

tbb mint fl vszzadnyi publikus, kvethet s nem is akrmilyen eredmnnyel rendelkezik, ezrt rdemes odagyelni a szavaira.

Szmtalan kutats is kimutaa mr, hogy hossz befektetsi id-tvokat nzve a rszvnypiac nyjtja a legkiemelkedbb hozamot, aztugyanakkor kr lenne tagadni, hogy ritkn vezet egyenes t a cscs-teljestmnyhez: aki a rszvnyek fellteljestsbl szeretne rsze-sedni, annak el kell fogadnia, hogy ez az rfolyamok sokszor hekkus

hullmzsval jr egy. Lowell Miller The Single Best Investmentcm knyvben olvastam egy tall mondst, miszerint mindenki amennyorszgba akar jutni, de senki nem akar meghalni. A kvetkezoldalakon bemutato mdszer bizonyos mrtkig kezeli ugyan ezt aproblmt, hamis gret lenne viszont azt lltani, hogy az osztalk-zet rszvnyek rfolyama nem hullmzik. (Meggyzdsem ugyan-akkor, hogy a knyv vgre rve az Olvask tbbsge lehetsgknt

rtkeli majd, amitl most taln mg tart: a gyakran rtelmetlennektn rfolyamkilengseket.)

Mitl lesz befektetsre rdemes egy vllalat, azaz a rszvnye?

Nagy hiba lenne az elz szakaszbl levont kvetkeztets alapjn sznlkl nekiltni a rszvnyvsrlsnak. Egyltaln nem minden vllalatrdemes arra, hogy kemny munkval vagy brhogyan megkerese

tknket befektessk a mkdsbe. Tbb ezer oldalnyi anyagot olvas-tam el a tmban, milyen paramtereket rdemes nzni, hogyan tall-

junk r minsgi vllalatokra, i azonban igyekszem nagyon rvidre srthetre szabni az irnymutatst, mivel a gyakorla alkalmazsra fku-szl rsznl gyis jval clzoabb s konkrtabb segtsget adok majd.

9 A Berkshire Hathaway rszvnyeseinek szl 2011-es levl (hp://www.berkshirehat-

haway.com/leers/2011ltr.pdf) 17-19. oldaln rszletesebben kifejtsre kerlnek az ltalam

szndkosan rviden sszefoglalt Bue-gondolatok, melyekre az Ugrdeszka cm zrfe-jezetben is visszatrek mg.


19/22


Mindigisrdekesnektalltam,hogyegytzsdnkvlibefektets

esetnafelmerlelskrdsek,hogymennyipnztkellletenniazasz-

talra,mennyitkapokvissza,smilyengyorsan.Mirtkelleneatzsdn

forgvllalatokrszvnyeibefektetknekmskrdseketfeltenni? (GlennH.Greenberg)10

Magtl rtetdnek tnik, hogy egy j cg nyeresgesen mkdik,s vrl vre tbb pnzt termel meg, mint amennyit vissza kell forgat-nia a mkdsbe (pl. az zemcsarnokok, gpsorok karbantartsba).Ez annyit jelent, hogy vente van olyan megtermelt pluszpnz, amirenincs szksge a vllalatnak ahhoz, hogy versenyelnyt megrizze,

mkdsi sznvonalt fenntartsa.11Ez a pnz a tulajdonosok, rszv-nyesek lehet, el viszont mg egyltaln nem biztos, hogy akr egyrszt is kize a cg osztalk formjban.

A cgvezets szmra tbb lehetsg knlkozik: befektethe a vl-lalat nvekedsbe a pluszpnzt, zethet osztalkot, szimpln felhal-mozhat kszpnzt, felvsrolhat egy msik vllalatot, vagy esetleg a

sajt rszvnyeit is vsrolhatja a tzsdn (cskkentve ezzel a teljesrszvnyszmot, egyal nvelve a rszvnyeiket megtartk tulajdoniarnyt). A ksbbiekben rintlegesen foglalkozunk majd azokkal aterletekkel, amelyek fontosak a bemutato stratgia vgrehajts-hoz, annyit azonban mr most rdemes megrteni, hogy ha egy cgcsak annyi (vagy mg kevesebb) pnzt termel, amennyit mindenkp-pen vissza kell forgatnia, hogy a jelenlegivel azonos sznvonalon tovbb

10 Glenn H. Greenberg sztrbefektet, aki Chieain Capital Management nev alapjvaldjak levonsa el ves tlagos 25%-os hozamot rt el 1984 s 2000 kz. (hp://www.stockopedia.com/content/glenn-greenberg-the-best-value-investor-youve-never-heard-of-88234) Az idzet erede nyelven: It has always struck me as curious that the rstquesons asked by a private investor are how much money must I put up, how much cashwill I get back, and how fast? Why should investors in publicly traded stocks ask dierentquesons?11 A mlyebben rdekldk kedvrt Bue 1986-os levelben van egy mellklet, melynek

nyomn ma mr befektetk serege kve a free cash ow s owner earnings szmokat,

teljesen jogosan. me a nem kevs elhivatosgot ignyl anyag: hp://www.berkshirehat-haway.com/leers/1986.html.


20/22


mkdhessen, akkor az a cg nem tl rtkes a tulajdonosai szmra.(Mr a mkds szintjn, a kszpnztermelsnl elvrze.)

Ha ezt az els akadlyt sikerrel vee a vllalat, akkor mr csakazt kellene megoldani, hogy a tulajdonosoknak ki nem zete, visz-szatarto tbbletpnzt rtelmesen hasznlja fel a menedzsment, azaznvelje a cg jvbeli kszpnztermel kpessgt azrt cserbe, hogya tulajdonosok lemondanak a mai (osztalk) kizetsrl. (Amennyirertelemszernek tnik ez a lers remnyeim szerint , annyira meg-

lep, milyen rengeteg vllalat bukik el ennl a msodik akadlynl: a

tkeallokci krdsnl.)

Logikusan vgiggondolva azt vrhatjuk, hogy ha egy cg egyre tbbpnzt tud megtermelni, akkor ezltal egyre rtkesebb is vlik, amitkrzdik majd rszvnyrfolyamnak emelkedsben is. (Mg eb-ben a fejezetben nznk pldkat erre.) Hossz tvon ez gy is van, azugyanakkor simn elkpzelhet, hogy egyre tbb pnzt termel a vlla-latunk, az rfolyama azonban szinte meg sem mozdul nhny vig.12

El kell klnteni azt a kt forgatknyvet, amikor egy vllalat nemzet osztalkot, mindent visszaforgat a nvekedsbe, s befektetkntennek berazdst, az rfolyam emelkedst vrjuk, al a megol-dstl, amikor a tbbletpnz egy rszt kize a rszvnyeseinekosztalk formjban, s csak a fennmarad visszaforgato rszbligyekszik tovbb nni. Prakkus szempontokat eltrbe helyezve gygondolom, hogy a szmlmra berkez osztalkbl tudok a boltban

vsrolni, ha viszont szimpln egy brutlis kszpnztermel kpes-sggel megldo nvekedsi sztori rszese vagyok, mikzben egy l-lr osztalkot sem kapok, akkor a bol kasszban l pnztros ugyan

12 Bue tantja, a value invesng atyja, Benjamin Graham mondta, hogy rvid tvon

a piac egy szavazgpre hasonlt, amely azt mutatja meg, aktulisan melyik cg mennyirenpszer. Hossz tvon azonban a piac sokkal inkbb mrlegknt funkcionl, ami a cgekvaldi rtkt mri. Hossz tvon teht a vllalat pnztermel kpessge hatrozza meg az

rtket, a rszvnyrfolyamot, rvidebb tvon azonban a piaci hangulat eltrthe s el istr a racionlisan vrhat szinl a rszvnyrat.


21/22


megrten blogathat az rvelsemre, de a prbeszd vge gyis azlesz, hogy show me the money.13

Osztalkbl tudok lni, az rfolyam vrhat emelkedse ugyanakkorcsak kellemes mellkhatsknt rdekel, az letemet nem alapoznmr. Ez a megkzelts passzol a bevezetben krlrt megkzeltshez:stabil vilgcgektl, kiszmthat bevtelt akarok kapni, radsul vrlvre tbbet.

Meglehetsenpontoskzeltstadhatunkegyrszvnyrtkrevo-

natkozan.Azosztalkfenntartsnakvagynvelsnekkpessgbl

indokoltkiindulni.

(CharlesDow)14

A befektetsi nyeresg kt forrsa15

A befektets nem ms, mint a pnznk egy rsznek jelenlegi elkl-tsrl lemondani azzal a cllal, hogy ezltal a jvbeli vsrlernk

nagyobb legyen. Egyszerbben: brmibe fektetnk, inci fele nye-

resget akarunk termelni vele, ellenkez esetben jobban megrn apnzt mr ma fogyasztsra felhasznlni. (Ennek megfelelen az ins-tant rmszerzs rajongtbora ltalban gy racionalizlja teljes -zetse fellst, hogy gysem tudna vele mst csinlni, mivel nem rta pnzhez. A magyarzat logikus, csak ppen a jobb pnzgyi jv felvezet t a tanuls s felelssgvllals, nem pedig a kifogskeress,

13 Sz szerint: mutasd a pnzt!14 Charles Dow amerikai jsgr volt, aki trsalaptknt rszt ve a Dow Jones & Com -pany ltrehozsban, illetve megalaptoa a The Wall Street Journal cm lapot. Nevhezfzdik emelle a Dow Jones Industrial Average tzsdeindex ltrehozsa s a Dow-elmlet,melyet a mai technikai elemzs egyik alapjnak tekintenek. (hps://en.wikipedia.org/wiki/Charles_Dow) Az idzet erede nyelven: It is possible to derive fairly accurate knowledgeof the value of a stock. It should be considered essenally with reference to its ability tomaintain or increase its dividends.15 Kifejezeen a rszvnybefektets szemszgbl rom ezt a szakaszt, ugyanakkor rde-mes vgiggondolni, hogy a lertak ppgy vonatkoznak pl. az ingatlanbefektets terletre

is, csak o az osztalkot brle djnak hvjuk, a tbbi sszetev (az rat meghatroz piacihangulat s kszpnztermel kpessg) viszont ugyangy jelen van.


22/22


magyarzkods. Nem vletlenl olvasod ezeket a sorokat, Te is ponto-san sztban vagy ezzel.)

Ha egy vllalatban vsrolunk tulajdonrszt, azaz rszvnyt vesznk,akkor kt forrsbl szmthatunk nyeresgre: az egyik a tartsi idszakala (amg tulajdonosok vagyunk) kapo nyeresgrszesedsnk, azosztalkok sszege, a msik pedig a rszvny rfolyamnak remltemelkedse, ami egy esetleges eladskor tesz tbbletpnzt a zse-bnkbe. Az n fejemben lesen elklnl ez a kt komponens, mivelaz osztalkkal racionlis keretek kz tudok tervezni, szmthatok r,ugyanakkor az rfolyam vltozsa rvid tvon teljes mrtkben rajtam

kvl ll tnyezk fggvnye.

Mitl fgg, hogy mennyit r majd a rszvny egy jvbeli idpont-ban? Al, hogy mekkora nyeresget kpes termelni a vllalat (mek-kora az osztalkzet kpessge), illetve az ado pillanatban uralkodtzsdei hangulal. Mivel utbbira tnyleg semmi rhatsunk nincsen,

j hr, hogy minl hosszabb befektetsi idtvban gondolkodunk, annl

kisebb szerephez jut a hangulat-faktor.

Logikusan vgiggondolva knnyen belthatjuk ezt. Kpzeljnk el egycget, amelynek rszvnyt 100 dollrrt tudjuk megvenni, s vesszinten 4 dollr osztalkot kapunk utna! A vllalat szpen nvekszik,s az elkvetkez 10 v sorn vente tlagosan 8%-kal emeli az oszta-lkot. A zedik v vgre mr az indul rtk duplja fl n az oszta-lk, egszen pontosan 8,6 dollrra. Ha vletlenl idkzben a rszvny

rfolyama meg sem moccant volna, akkor ebben a pillanatban mr 8,6dollrt kapna osztalkknt egy befektet minden egyes 100 dollrnyirszvnyvsrlsra, ami a 10 vvel ezel indul 4%-kal szemben mr8,6%-os hozamot jelentene.16

16 Nem vitatom, hogy z v ala vltozhat a pnz rtke, a ksbbiekben azonban elssor-

ban olyan vllalatokkal foglalkozunk, melyek vrl vre az inci fele mrtkben kpesekemelni az osztalkaikat, ezltal nvelik rszvnyeseik vsrlerejt.

Documents

Sólyomi Dávid: Osztalékból szabadon