Struktnytt nr10

1

Strukt-nytt STRUKTURINVESTS

KUNDTIDNING NR 10 | NOVEMBER 2015

”Det är tillsammans vi kan göra skillnad” Pelle Garå, Safer Society Group

”Vi ser en fortsatt stor efterfrågan på kapital från fast ighetsbolag” Martin Fredriksson, Apikal Fastighetspartner

2

Strukturinvest Fondkommission är ett oberoende värdepappersbolag speciali-serat på utveckling och implementering av finansiella investeringslösningar. Vi har skapat en marknadsnära verk-samhet som tillgodoser och är lyhörd för marknadens skiftande behov och vi arbetar för att skapa attraktiva kombinationer av avkastning och risk, med investerarens intressen i fokus. Strukturinvest Fondkommission har en genomgående hög kvalitetsnivå på såväl produkter som service, med syfte att långsiktigt skapa en nytta som överträf-far vad övriga aktörer i marknaden har att erbjuda. Strukturinvest Fondkom-mission står under Finansinspektionens tillsyn.

3

Digitaliseringen har skapat enorma möjligheter för människor världen över att snabbt och effektivt

sprida information, tankar och åsikter. Men teknikut-vecklingen har också sina baksidor - bland annat en ökad förekomst och en snabbare spridning av över-greppsmaterial. 2003 grundades det Göteborgsbase-rade företaget NetClean som idag är världsledande på tekniska lösningar för att stoppa sexuella övergrepp mot barn. I detta nummer av Struktnytt möter vi Pelle Garå, en av företagets grundare. I serien ”Placeringar vi minns” uppmärksammar vi tidigare utgivna placeringar med en lite mer annor-lunda konstruktion. Denna gång tittar vi närmare på strukturen Lock & Double som lanserades för första gången för drygt 5 år sedan. Det första Indexbevis Sverige Lock & Double förföll i juni 2015 till ett värde om 275 procent av nominellt belopp. I detta numer av Struktnytt fördjupar vi oss också begreppet ränta, och förklarar bakgrunden till dagens låga räntor samt hur de påverkar andra delar av ekonomin. Förvaltaren Robert Ozanne berättar om den nyligen lanserade lågriskförvaltningen Solid och personalen tipsar om sina bästa TV-serier för kulna höstkvällar.

Innehåll Indexbevis Sverige Lock & Double ...............................................4Ränta ...............................................................................................10”Det är tillsammans vi kan göra skillnad” .............................12Lock & Secure ................................................................................18Strukturakademin Del 20: Optimalfunktionen ......................20Fortsatt stor efterfrågan på kapital från fastighetsbolag ...24Solid – en aktivt förvaltad lågriskportfölj ................................26Asiatiska smaker ..........................................................................28Tv-serier i höstmörkret ................................................................30Strukturinvest Fondkommission (FK) AB (”Strukturinvest”) är ett vär-depappersbolag med tillstånd att driva värdepappersrörelse. Struktur-invest står under Finansinspektionens tillsyn. Säte: Göteborg. Organi-sationsnummer: 556759-1721. Besök gärna vår webbplats på www.strukturinvest.se Denna trycksak är gratis och riktar sig till förmedlare/rådgivare, som bl.a. förmedlar Strukturinvests produkter och tjänster. Den utkommer högst tre gånger per år. Informationen i trycksaken är baserad på källor som Strukturinvest bedömt vara tillförlitliga. Informationen är endast avsedd som allmän information och utgör inte i något fall rådgivning, rekommendationer eller vägledning vid beslut om investeringar. Det an-

kommer på läsaren att själv värdera lämpligheten och användbarheten av de tjänster som beskrivs eller tillhandahålls samt den information som förmedlas. Läsaren bör alltid konsultera rådgivare vad gäller just dennes personliga förhållanden. Att investera i strukturerade produkter, fonder och andra finansiella instrument innebär ett risktagande. Värdet och avkastningen på en investering kan såväl öka som minska och hela eller delar av det in-vesterade kapitalet kan gå förlorat. Det är således inte säkert att du får tillbaka det investerade kapitalet. Historisk avkastning och historiskt resultat är inte någon garanti för framtida avkastning och resultat. Strukturinvest ansvarar inte i något fall för skada i någon form som

direkt eller indirekt orsakats av, eller på något sätt relaterar till, infor-mationen i trycksaken. Alla rättigheter till varumärken och kännetecken i trycksaken tillhör Strukturinvest, dess licensgivare eller andra samarbetsparter. Varu-märken och kännetecken tillhörande Strukturinvest får inte användas utan Strukturinvests skriftliga tillåtelse. Allt innehåll i trycksaken såsom text, grafik, märken, bilder innehas av Strukturinvest med äganderätt eller har licensierats för användande av Strukturinvest och skyddas av upphovsrättslagen eller motsvarande internationell lagstiftning. Det innebär bl.a. att allt återgivande av mate-rial eller delar därav förutsätter upphovsmannens tillstånd.

44

Indexbevis Sverige Lock & DoubleSedan starten för 6 år sedan har Strukturinvest givit ut omkring 1 000 struk-turerade placeringar på den svenska marknaden. Strukturerade placeringar är utan tvekan komplicerade instrument, en del mer komplicerade än andra. Under de senaste årens tvära kast på aktiemarknaden har allt fler marknads-aktörer kommit till insikt om att komplicerade placeringar inte nödvändigtvis är något negativt. Komplexiteten fyller dock ingen funktion om placeringens konstruktion inte lyckas skapa något mervärde för investeraren. Därför blir det intressant att löpande vända blicken bakåt och utvärdera tidigare utgivna strukturerade placeringar och ställa dem i relation till vad exempelvis en di-rektinvestering i underliggande tillgång skulle ha givit under motsvarande tidsperiod. I serien ”Placeringar vi minns” uppmärksammar vi tidigare utgivna placeringar med en lite mer annorlunda konstruktion. Denna gång tittar vi närmare på strukturen Lock & Double som lanserades för första gången för drygt 5 år sedan. Det första Indexbevis Sverige Lock & Double förföll i juni 2015 till ett värde om 275 procent av nominellt belopp.

55

6

S trukturerade placeringar är kontraktsbundna in-strument vars underliggande komponenter består

av en kombination av optioner och obligationer med förutbestämd löptid. Det är först vid löptidens slut som det går att avgöra med säkerhet om de underliggande komponenterna kommer att generera en positiv eller negativ avkastning. Av denna anledning realiseras aldrig det fulla värdet av den hittills uppnådda avkast-ningen från underliggande marknad eller tillgångsslag i en strukturerad placerings marknadsvärde. För att bättre åskådliggöra vad placeringens marknadsvärde skulle ha varit om hela den underliggande värde-utveckling skulle ha realiserats direkt presenteras normalt ett teoretiskt slutvärde som motsvarar det marknadsvärde som den strukturerade placeringen skulle uppvisa vid löptidens slut vid en oförändrad ut-veckling i underliggande marknad eller tillgång under den återstående löptiden. Många investerare har under årens lopp efterfrågat strukturerade placeringar med bättre följsamhet där man slipper den ”hängmatta” som normalt sker med traditionella strukturerade placeringars marknadsvär-den i förhållande till det teoretiska slutvärdet. I maj 2010 lanserade Strukturinvest en helt ny typ av indexbevis, Indexbevis Sverige Lock & Double.

Den första Indexbevis Sverige Lock & Double förföll i juni 2015 och återbetalade efter fem års löptid

275 procent av nominellt belopp. Placeringen teckna-des till 110 procent av nominellt belopp och avkast-ningen på investerat belopp uppgick därmed till 150 procent. under samma period steg Stockholmsbörsen med 70 procent och underliggande aktiekorg (SEB, H&M, Ericsson, Atlas Copco och AstraZeneca) med 91 procent. Indexbevis Sverige Lock & Double 2 förföll en månad senare till 215 procent av nominellt belopp och Indexbevis Sverige Lock & Double 3 förföll i oktober till 202 procent av nominellt belopp. Placeringen togs fram för att möta den positiva marknadssyn på Stockholmsbörsen som många kun-der gav uttryck för vid denna tidpunkt – mitt emellan den amerikanska finanskrisen och den stundande Greklandskrisen. Den första Lock & Double-place-ringen följdes därefter snabbt av ett antal liknande strukturer under de kommande två åren och blev ganska snart en populär placering bland kunder och

samarbetspartners, inte minst tack vare den smått fantastiska värdeutveckling som placeringarna har haft i andrahandsmarknaden. Förklaringen till de fina marknadsvärdena i an-drahandsmarknaden finner man i placeringens höga följsamhet, eller delta-värden. Vi ska strax se varför placeringens följsamhet är bättre och snabbare än för många andra strukturerade placeringar. Indexbevis Sverige Lock & Double är en strukture-rad placering av typen indexbevis, som i sitt grund-utförande följer en likaviktad aktiekorg bestående av fem svenska storbolag, utvalda från indexet OMXS30. Det som gör placeringen unik är dess s.k. ”Lock & Double”-funktion som, precis som namnet antyder, innebär att aktiekorgens avkastning avläses veckovis och automatiskt låses in till det dubbla varje vecka som utvecklingen når något av de fördefinierade tioprocentsintervallen (som i de första placeringarna sträckte sig från +10 % till +50 %). Det innebär att om korgavkastningen vid någon veckoobservation är lika med eller högre än exempelvis +20 % sedan start, låser placeringen automatiskt in det dubbla (+40 %) i avkast-ning på slutdagen.

E n strukturerad placerings marknadsvärde och följsamhet under löptiden i relation till det teore-

tiska slutvärdet, beror varje dag på sannolikheten att placeringens aktuella långsiktiga värde kommer att kvarstå fram till slutdagen. Under löptidens gång finns det alltjämt en risk att placeringen hinner tappa en del av sitt uppnådda värde om underliggande tillgångar utvecklas negativt. Därför handlar strukturerade placeringar normalt till en ”rabatt” i form av ett mark-nadsvärde som endast utgör en andel av det teoretiska slutvärdet. Vi kan ta ett exempel. En strukturerad placering med ett teoretiskt slutvärde på 150 % som värderas till 125 % i marknadsvärde och som ursprungligen startade på 100 % har en följsamhet (”delta”) på 50 %. Det innebär att placeringen med 50 % sannolik-het kommer att utbetala 150 % på slutdagen. Vid en oförändrad utveckling i underliggande tillgångar kommer marknadsvärdet och följsamheten att öka ju närmare slutdagen som placeringen kommer. Om vi snabbspolar tiden kommer man som innehavare av denna placering att kunna se hur marknadsvärdet

I nedanstående tabell visas en sammanfattning av aktuella marknadsvärden för de tidigaste Lock & Double-placeringarna som ännu inte förfallit.

Startdag Slutdag DeltagandegradUtveckling aktiekorg*

Högsta uppnådda inlås-ningsnivå*

Indikativt mark-nadsvärde*

Teoretiskt slutvärde*

Indexbevis Sverige Lock & Double 4 2010-11-26 2015-11-26 105 % 48 % 50 % 202 % 205 %




*Per den 27 oktober 2015

77

och följsamheten ökar successivt för att på slutdagen uppnå och tangera 100 % av det teoretiska slutvärdet (detta exempel bygger på en oförändrad utveckling i underliggande tillgångar, d.v.s. endast genom att tiden fortlöper). Det är nämligen först när placeringen löper ut som dess teoretiska slutvärde med full sannolikhet realiseras. Följsamheten är därför avgörande för hur väl en strukturerad placerings marknadsvärde följer med vid marknadsuppgång. Genom att stegvis låsa in och garantera en uppnådd avkastning går man från en osäkerhet kring huruvida en viss uppnådd avkast-ning skall realiseras på slutdagen, till att med säker-het veta att en inlåst avkastning kommer att betalas ut när placeringen löper ut. Den typ av optioner som används i Indexbevis Sverige Lock & Double kallas för ”ladder” (eng. ”trappa”), eftersom de stegvis låser in och garanterar en viss uppnådd avkastning på slutdagen. På svenska brukar de helt enkelt kallas för

”inlåsningsoptioner”. Genom att låsa in och garantera en viss uppnådd avkastning på slutdagen redan idag blir sannolikheten att den uppnådda avkastningen kommer att utbetalas på slutdagen hundra procent

rent definitionsmässigt. Med andra ord blir deltat, eller följsamheten, i optionen hundra procent avseende den avkastning som optionen har låst in. Om man bort-ser från övriga options- och obligationskomponenter i Indexbevis Sverige Lock & Double, innebär det att ladder-optionen bidrar till ett marknadsvärde motsva-rande nuvärdet av den inlåsta avkastningen, istället för som i de flesta andra optioner, en lägre procentuell andel av nuvärdet av den inlåsta avkastningen. Genom att köpa två stycken ladder-optioner erbjuder Index-bevis Sverige Lock & Double en möjlighet att låsa in och dubbla den uppnådda avkastningen vid jämna tioprocentsintervall, vilket gör att placeringen får en väldigt bra avkastningspotential och följsamhet vid en stigande marknadsutveckling och goda förutsättningar för vinstsäkring.

50

100

150

200

250

300

Indexbevis Sverige Lock & Double 1Aktiekorg

10 11 12 13 14 15

Källa: Bloomberg. Period: 28 maj 2010 – 28 maj 2015.

Startdag

Kursfallsskydd

Slutdag

+40%

+10%

+50%

+40%

+30%

+20%

+10%

Startkurs

-40%

Exempel 1: Högsta uppnådda inlåsningsnivå +40 %. Sämsta aktie -10 % på slutdagen. Utbetalning: nomi-nellt belopp + 2 x 40 % = 180 % av nominellt belopp.

Exempel 2: Högsta uppnådda inlåsningsnivå +10 %. Sämsta aktie +/-0 % på slutdagen. Utbetalning: nominellt belopp + 2 x 10 % = 120 % av nominellt belopp..

Exempel 3: Ingen inlåst avkastning. Sämsta aktie -60 % på slutdagen. Utbetalning: nominellt belopp - 60 % = 40% av nominellt belopp.

Grafen visar utvecklingen i marknadsvärde för Indexbevis Sverige Lock & Double 1 i förhållande till utvecklingen i underliggande aktiekorg under place-ringens löptid.

Hur fungerar Lock & Double?

Utveckling Indexbevis Sverige Lock & Double 1

8

Du slipper deklarera dina affärer

FÖRDELAR MED ISK

Kostnadsfri sparform (du betalar ingen avgift till Strukturinvest)

Du behöver inte ta hänsyn till skattekonsekvenser i ditt sparande

Ett investeringssparkonto är ett konto för förvaring av värdepapper, och är ett alternativ till en traditionell värdepappersdepå eller en kapitalförsäkring. Skillnaden mellan dessa konton är framförallt skattemäs-sig. Investeringssparkontot syftar till att underlätta handel med värdepapper och andra finansiella till-gångar genom att du inte behöver ta hänsyn till skattekonsekvenser vid köp eller försäljning eller ta upp dessa i din deklaration.

Läs mer om investeringssparkonto på www.strukturinvest.se

Samla ditt sparande i strukturerade placeringar och fonder

99

BrokerWeb är ett modernt och användarvänligt rådgivningssystem, kundvårds-system, depåsystem och försäkringssystem som sparar tid och förenklar din administration så att du kan ägna mer tid åt affärer. BrokerWeb finns i en be-gränsad version samt som en Premiumversion (med en månatlig licensavgift). Premium innehåller fler funktioner än de som finns i basversionen och är till för dig som vill samla din rådgivnings- och förmedlingsaffär i ett system. Brokerweb är med den nya versionen ett komplett stöd för hela din affär.

Prata med din kontaktperson på Strukturinvest för mer information om BrokerWeb eller om du önskar få en demo.

Välkommen till en enklare höst

Scanna koden med din QR-läsare för att se en film om BrokerWeb.

10

Varför är räntorna så låga i många utvecklade länder idag?Styrräntan är det verktyg centralbanken använder för att styra inflationen i en ekonomi. Med en lägre ränta ökar incitamenten att låna pengar för att konsumera eller investera, vilket brukar leda till stigande inflation och tillväxt. När inflationen är hög kan istället en rän-tehöjning bromsa aktiviteten i ekonomin för att dämpa inflationen. Efter finanskrisen 2008, som främst drab-bade utvecklade ekonomier, har många länder brottats med en låg inflation och svag tillväxt, vilket tvingat fram räntesänkningar. I USA sänktes räntan tidigare än i Europa, vilket är en av förklaringarna till att den amerikanska ekonomin återhämtat sig snabbare än den europeiska.

Låga räntor ökar risken för bostadsbubblaEn låg ränta gör det billigt att låna pengar � Bostads-priserna stiger eftersom köparna är beredda att låna mer � Hushållens skuldsättning ökar � När räntan så småningom höjs stiger hushållens räntekostnader och

RäntaRäntorna befinner sig i många länder på historiskt låga nivåer. Den svenska styrräntan ligger idag på -0,35 procent, den lägsta ränta vi någonsin haft i Sve-rige. Här förklarar vi bakgrunden till dagens låga räntor och hur det påverkar andra delar av ekonomin.

USAStyrränta0-0,25%In�ation

0,19%

BrasilienStyrränta

14,25%In�ation

9,94%

ECBStyrränta

0,05%In�ation0,0,5%

KinaStyrränta

4,60%In�ation

2,0%

AustralienStyrränta

2,00%In�ation

1,50%

IndienStyrränta

6,75%In�ation

4,35%

SverigeStyrränta

-0,35%In�ation

0,10%

i värsta fall klarar de inte av sina stigande boendekost-nader utan tvingas sälja sina bostäder � Om många människor tvingas sälja sina bostäder samtidigt kan det leda till fallande bostadspriser och att många tvingas sälja till förlust

Varför oroar man sig för att USA:s centralbank ska börja höja räntorna?USA:s ekonomi går allt bättre. De obligationsköp som inleddes efter finanskrisen i syfte att stimulera eko-nomin har avslutats och marknaden väntar nu på en första räntehöjning. Den amerikanska styrräntan har legat i intervallet 0-0,25 procent sedan december 2008 och centralbanken har meddelat att man kommer att vara försiktig med att höja räntan för att inte skada återhämtningen. När centralbanken började tala om kommande räntehöjningar framkallade det en oro på de finansiella marknaderna. Dels finns en rädsla för att en högre ränta ska dämpa tillväxten. Dels leder en högre ränta till att det blir mer fördelaktigt att placera i amerikanska obligationer. Förväntningar om ränte-

1111

Vad händer i ekonomin när styrräntan sänks?

KonsumtionKonsumtionen stiger då det blir billigare att låna pengar och mindre fördelaktigt att spara. För hushåll med bolån minskar boendekostnaderna vilket ökar den disponibla inkomsten. En stigande konsumtion bidrar till att BNP stiger.

ArbetsmarknadenFöretagen gynnas av lågrän-temiljön med billigare finan-sieringskostnader samt en ökad efterfrågan. En låg ränta brukar därför leda till att nya arbetstillfällen skapas.

InvesteringarInvesteringarna ökar då en låg ränta gör det billigare att finansiera större investeringar. Växande investeringar bidrar till att BNP ökar.

BostadsmarknadenNär bostadsräntorna faller är hushållen villiga att låna mer pengar och bostadspriserna stiger.

AktiemarknadenLägre avkastning från ränte-marknaden gör det mer fördel-aktigt att investera i aktier och en låg ränta brukar därför ge stöd till börsen. I en lågränte-miljö tvingas investerare ta mer risk för att erhålla någon form av avkastning.

ValutaEn låg ränta minskar efterfrå-gan på att placera i landets valuta och valutan försvagas därmed. En svag valuta gynnar exportbolag som får en stärkt konkurrenskraft, men innebär ökade kostnader för importbe-roende bolag.

höjningar i USA har lett till att kapital flödat från till-växtländer, vars obligationer ofta har en högre ränta, men också en högre risk, och oron består därmed i svårigheter för tillväxtländer att anskaffa kapital.

Vad innebär det att räntan är negativ?I februari 2015 sänkte Riksbanken räntan till -0,10 procent och Sverige fick för första gången någonsin en negativ styrränta. Idag ligger styrräntan på -0,35 procent. En negativ styrränta innebär att de banker som sätter in pengar hos Riksbanken ”över natten” får betala, i stället för att få betalt. Syftet är att öka bankernas incitament att låna ut pengar till företag och privatpersoner. Rent teoretiskt skulle en negativ ränta kunna innebära att det skulle kosta pengar att spara på ett räntekonto hos banken och att man skulle få betalt för att låna pengar. Det är dock inte troligt att detta sker, utan bankerna kommer snarare reglera detta på andra sätt.

Hur påverkas strukturerade placeringar av de låga räntorna?Räntorna påverkar framförallt obligationsdelen i strukturerade placeringar, den del som används för att skapa kapitalskydd. Med en låg ränta blir nollkupong-obligationerna dyrare (du behöver betala mer idag för att återfå nominellt belopp i framtiden) och det finns mindre pengar kvar att köpa optioner för. En låg ränta gör det därför svårare att skapa kapitalskyddade place-ringar med attraktiva villkor. När räntan är låg måste avkastningspotentialen (deltagandegraden) sänkas eller risken höjas, t.ex. genom att höja teckningskursen eller minska nivån för kapitalskyddet.

1212

”Det är tillsam-mans vi kan göra skillnad”Digitaliseringen har skapat enorma möjligheter för människor världen över att snabbt och effektivt sprida information, tankar och åsikter. Men teknikutveck-lingen har också sina baksidor - bland annat en ökad förekomst och en snab-bare spridning av övergreppsmaterial. 2003 grundades det Göteborgsbaserade företaget NetClean som idag är världsledande på tekniska lösningar för att stoppa sexuella övergrepp mot barn. Vi pratar med en av företagets grundare, Pelle Garå.

Kan du berätta kortfattat om bolagets historia? Safer Society Group är ett svenskt företag som arbetar med att ta fram IT-lösningar för att skapa ett tryg-gare och bättre samhälle. Bolaget, med dotterbolagen NetClean och Griffeye, lanserades så sent som den 10 augusti 2015, men det är inget nytt bolag. Redan 2003 startades bolaget NetClean, som idag är världs-ledande på tekniska lösningar för att stoppa sexuella övergrepp mot barn. Medan NetClean fortsatt arbetar med lösningar för att stoppa sexuella övergrepp mot barn, har det andra dotterbolaget Griffeye världens främsta utredningsverktyg för bild och video. Det nya moderbolaget Safer Society Group skapades för att skapa synergieffekter och hitta fler områden där IT-teknik kan hjälpa till att skapa ett tryggare samhälle. Inom exempelvis health care finns det en mängd olika möjligheter eftersom vården hanterar stora mängder bilder, exempelvis röntgenplåtar. Vi har oerhört mycket kompetens inom företaget och med så bra människor blir det också möjligt att göra riktigt spännande saker. Just nu tittar vi på vilka möjligheter vi tror mest på och som det finns störst intresse för i omvärlden.

Vilka produkter erbjuder ni och hur fungerar de?NetClean arbetar med världsledande tekniska lös-ningar för att stoppa spridning av övergreppsmaterial på barn. Multinationella företag, myndigheter och

internetleverantörer över hela världen använder sig av vår teknik. Enkelt förklarat fungerar den så att varje bild som polisen bedömer som illegal får ett digitalt fingeravtryck, ett hashvärde. När någon som har NetCleans produkter installerade på sin dator tit-tar på eller laddar ner en illegal bild larmar program-met. I vissa verksamheter där det inte är praktiskt genomförbart att identifiera personen som laddat ner materialet, som hos internetleverantörer, hotell eller liknande, kan man också välja att bara blockera materialet, så att personen inte kommer åt det. Styr-kan är att identifieringen eller blockeringen sker på bildnivå. Övergreppsmaterial sprids alla andra vägar än vanliga, öppna webbplatser, så att bara blockera på URL-nivå är inte effektivt. Griffeye har världens främsta tekniska plattform för att hantera utredningar med stora volymer och bild och video. Verktyget används av över 2500 polis-myndigheter över hela världen, samt inom nationell säkerhet. Många utredningar innehåller idag så stora mängder bild och video att det kan ta månader att gå igenom materialet, och vara omöjligt att struktu-rera materialet så att man kan få fram relevant och värdefull information ur det. Med hjälp av Griffeye Analyze kan utredare inte bara strukturera och sor-tera information, utan hitta samband och relationer mellan olika bilder. Många poliser vittnar om fall som tidigare tagit veckor eller månader att gå igenom, som

1313

Namn: Pelle GaråTitel: Head of Business Development på Safer Society GroupUtbildning: Master of Science in Bu-siness Administration and Economics, Handelshögskolan i GöteborgFamilj: Flickvän och dotterIntressen: Åker gärna skidor i Alperna, spelar golf gärna men inte så bra som jag skulle vilja och njuter av bra fotboll och härliga middagar.Kontaktuppgifter: [email protected] https://se.linkedin.com/ pub/pelle-gara/19/440/161

14

istället lösts på ett par dagar. Många har till exempel sett CSI på TV där utredare gör kopplingar mellan personer, bilder, filmer etcetera. Griffeye Analyze lig-ger längst i framkant bland den typen av system och används av världens främsta polismyndigheter inom alla typer av utredningar.

Vilken typ av kunder riktar ni er till? Griffeye arbetar med polismyndigheter och natio-nell säkerhet. Över 2500 polismyndigheter runt om i världen arbetar med vår programvara, och vi har ett väldigt nära samarbete med polisen för att vidareut-veckla Griffeye Analyze. NetClean riktar sig till privata företag, såväl stora som små, och offentlig sektor. Alla organisationer har behov av att skydda sina nätverk och se till att deras datorer inte används till illegal verksamhet.

Kan du berätta om era samarbeten med olika väl-görenhetsorganisationer?NetClean samarbetar med en rad olika välgörenhets-organisationer, bland annat Childhood, Ecpat och In-ternet Watch Foundation. Samarbetena är viktiga för oss, för det är tillsammans som vi kan göra skillnad. Childhood har varit en nära partner sedan starten, vilket vi har uppskattat otroligt mycket. När vi var ett litet, nystartat bolag, och många inte riktigt förstod vad vi gjorde, var Drottning Silvias och Childhoods stöd ovärderligt och gav oss den start som vi behövde för att kunna arbeta vidare. Även Griffeye arbetar med icke vinstdrivande organisationer. Vår programvara Griffeye Analyze har alltid varit pro bono för polis som arbetar med utredning av sexuella övergrepp på barn. I höstas donerade vi officiellt tekniken till ICMEC (Interna-tional Center for Missing and Exploited Children) i USA. Genom ICMEC och Project VIC garanterar vi att programvaran kommer att fortsätta vara pro bono för polis över hela världen som arbetar med barnporno-grafiutredningar.

Hur många marknader verkar ni på idag?Både NetClean och Griffeye finns över hela världen.

Hur har förekomsten av övergreppsmaterial på barn på internet förändrats sedan Netclean grundades?NetClean-rapporten 2015, som presenterades i början

av oktober, visar att mängden övergreppsmaterial ökar, våldet blir grövre och barnen blir allt yngre. Teknikutvecklingen driver på den här utvecklingen, genom att allt fler människor världen över har till-gång till Internet och mängden sociala medie-platt-formar gör att det är allt enklare att dela bilder och video. De flesta har idag en telefon som man kan filma och fotografera med, vilket har gjort det enklare att producera material, och anonymiseringstjänster är också en stor utmaning för polisen. Teknikutvecklingen påverkar även andra utred-ningsområden. Idag finns kameror och telefoner över-allt och produktionen av bild och rörligt material har fullkomligt exploderat. Det innebär att det att finns oerhört mycket information där ute, som kan vara till nytta. Men det är också en stor utmaning att sålla och hitta i mängden material. Därför har även använd-ningsområdena och behovet av Griffeye Analyze ökat enormt sedan starten 2003.

Vad är er största utmaning idag?För NetClean är utmaningen att folk ska förstå att problemet med sexuella övergrepp på barn och människor som tittar på övergreppsmaterial är så mycket vanligare än man vill tro. Vår erfarenhet visar att så många som 1-2 personer på 1000 tittar på över-greppsmaterial på sin arbetsdator. Utmaningen är också att få folk att förstå att de här övergreppen sker över hela världen, även här i Sverige. Av de som tittar på övergreppsmaterial är det lågt räknat 30 procent, andra studier säger 50-70 procent, som själva begår övergrepp. Så mycket som 80 procent av de övergrep-pen sker på barn i de här personernas närhet. Det är också en utmaning att sprida kunskap om hur övergreppsmaterial sprids. Att det inte är via öppna webbsidor som går att blockera, utan på alla andra vägar. De flesta larm som våra kunder får är när någon har material på ett USB-minne eller annan extern utrustning, och det är därför det är så viktigt att identifiera och söka efter de faktiska bilderna. För Griffeye är utmaningen en hel annan, att hitta nya områden där det idag finns stora behov av att utreda bild och video och där Griffeye Analyze kan göra nytta. Vi är extremt bra på analys av bild och video och det vill vi fortsätta utveckla. För att kunna göra det är utmaningen att hitta riktigt bra folk som kan utveckla produkten i den takt som behövs och till

"Många poliser vittnar om fall som tidigare tagit veckor eller månader att gå igenom, som istället lösts på ett par dagar."

1515

de nya marknader som efterfrågar den. Potentialen är enorm, så det handlar mer om att vi ska ha rätt människor och resurser. Var befinner sig Safer Society Group om 5 år?För Safer Society Group ser vi att det kommer finnas flera nya dotterbolag som arbetar med nya områden där teknik kan skapa ett tryggare och bättre sam-hälle. Det finns oerhört mycket som kan göras inom många olika områden. Griffeye ser en enorm utvecklings- och tillväxtpo-tential, där USA är en nyckelmarknad. Att utreda bild och video finns det behov av globalt inom de områden som jag nämnde tidigare, polis och nationell säkerhet. Men vi har även kontakt med försäkringsbranschen och health care-industrin, som också är mycket in-tresserade av vad vi kan göra. Eftersom problemet med övergreppsmaterial växer för varje år ser vi också att NetClean kommer att fortsätta växa. Det finns en ökande medvetenhet hos företag där man både vill skydda sina nätverk och datorer, och där man som företag vill ta ett ansvar i samhället. Idag är det inte bara en etisk och moralisk fråga att skydda sig, utan också en säkerhetsfråga. Men allra viktigast, det handlar om att göra vad vi kan för att skydda de mest utsatta i vårt samhälle.

Vad är din bakgrund och vad är din roll inom Safer Society Group?Jag var med och grundade NetClean för 12 år sedan och arbetar idag som Head of Business Development för hela gruppen. Det handlar om att hitta affärsmöj-ligheter inom nya områden och nya marknader med målsättning att utveckla befintliga bolag och lägga grunden för nya dotterbolag. En viktig del av mitt arbete är att paketera våra produkter mot marknaden och vara lyhörd för vad marknaden efterfrågar, så att vi levererar rätt saker till rätt marknader.

Safer Society GroupSafer Society Group har två dotterbolag - NetClean och Griffeye. NetClean grundades 2003 och utvecklar lösningar för att stoppa sexuella övergrepp mot barn. 2015 startades Griffeye som har utvecklat världens främsta utrednings-verktyg för bild och video. Produkterna används av företag, internetleverantörer, myndigheter och polisväsende över hela världen. Huvudkontoret ligger i Göteborg.

16

Månadssparandet riktar sig till dig som söker ett långsiktigt sparande i fonder, men inte har tid att vara aktiv. Vid månadssparande investerar du löpande varje månad via autogiro, vilket innebär att du kommer att köpa till olika kurser varje gång och minskar risken för att investera vid fel tillfälle. Vid stigande kurser stiger värdet på ditt befintliga innehav, men du går också in till ett högre värde. Vid fallande kurser får du däremot möjlighet att investera till en lägre ingångskurs.

Läs mer om månadssparande i fonder på www.strukturinvest.se

Ett långsiktigt sparande som sköter sig självt

17

I en tid av historiskt låga räntor lockas investerare till aktiemarknaden i jakt på avkastning. Trots en hel del oro i omvärlden har utvecklingen på världens börser varit stark under en längre tid och nya toppnoteringar har nåtts både på svenska och utländska aktiemarknader. Det innebär att investerare i aktier har varit med om en lång uppgångsfas, men också att fallhöjden har ökat. Granit Global 85 erbjuder både möjligheter och trygghet. Fonden, som lanserades under 2014, är en global aktiefond som kombinerar aktiemarknadens möjligheter med ett skydd av kapitalet vid kraftig börsnedgång. Läs mer om Granit Global 85 och våra andra fonder på www.granitfonder.se

Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. De pengar som placeras i fonden kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka hela det insatta kapitalet. Fullständig information såsom förenklat prospekt, prospekt och finansiell information kan erhållas kostnadsfritt från Granit Fonder.

Skydda ditt fondkapital mot nästa börsnedgång

Global Granit Global 85

Fonden är en daglighandland aktiefond med bred geografisk spridning. 85 procent av fondens högsta värde senaste tolv månaderna är skyddat, vilket minskar risken för förluster vid en plötslig börskrasch

SKYDDAD FOND

Marknadsföringsbroschyr

18

En autocall är en strukturerad placering som ger möj-lighet till löpande kupongutbetalning. Placeringen har normalt ett kursfallsskydd som innebär att nominellt belopp är skyddat på slutdagen om underliggande aktier har fallit ner till en viss nivå, men att förluster uppstår om någon aktie faller med mer än så. Place-ringen saknar därmed kapitalskydd. Lock & Secure är en funktion som gör det möjligt att låsa in kapitalskydd i en autocall under löptiden. Utvecklingen i underliggande aktier samt korgutveck-lingen avläses under löptiden, t.ex. vid årliga obser-vationer. Om utvecklingen för korgen är oförändrad eller positiv vid någon av observationerna erhålls ett kapitalskydd på slutdagen, vilket innebär att nomi-nellt belopp återbetalas oavsett hur underliggande aktier utvecklats. Kupongutbetalningen styrs liksom i andra autocalls av utvecklingen i den aktie som utvecklats sämst.

Lock & Secure Autocall med möjlighet att låsa in kapitalskydd

Behövs Lock & Secure-funktionen? Vi har sammanställt historiska utfall av dagliga investeringar i Autocall Svenska Bolag Combo Lock & Secure samt investeringar i en motsvarande placering utan Lock & Secure under de senaste 10 åren. Utfallen visar att placeringen förfallit på första observationen i 60 procent av fallen. Vad som är mer intressant för jämförelsen är vad som händer i de fall placeringen löper till slutdagen, vilket inträffade i 27 procent av fallen. I de fall placeringen löpte till slutdagen stängde sämsta aktie över kursfallsskyddet i 63 procent av fal-len, vilket innebär återbetalning av nominellt be lopp samt kupong. I 37 procent av fallen stängde sämsta aktie under nivån för kursfallsskyddet. I placeringen utan Lock & Secure-funktion innebär detta att förlus-ter om minst 40 procent uppstått. I placeringen med Lock & Secure-funktion hade ett kapitalskydd låsts in under löptiden i 68 procent av de fall då sämsta aktie stängde under nivån för kursfallsskyddet, vilket innebär att hela det nominella beloppet återbetalas. Tittar man på det totala antalet utfall gjorde Lock & Secure-funktionen att utfallen som innebar en förlust minskade från 10 procent till 3 procent.

Startdag Slutdag

110%

100%

90%

80%

70%

60%

50%

110%

100%

90%

80%

70%

60%

50%

Utveckling likaviktad aktiekorg. Kapitalskyddet träder i kraft vid observation två.Sämst utvecklade aktie, styr kupongutbetalning

Startkurs

Kursfallsskydd

Lock & SecureTack vare kapitalskyddet återbetalas hela det nominella beloppet på slutdagen trots att sämsta aktie stänger under nivån för kursfallssyddet.

19

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

Under riskbarriär

år 5

Nominellt belopp år 5

(Kapitalskydd)

Förfall år 3Förfall år 2Förfall år 1

Vanlig Autocall Autocall Lock & Secure

Förfall år 4 Nominellt + kupong år 5

Vanlig Autocall Autocall Lock & Secure

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

Under riskbarriär år 5

Nominellt belopp år 5 (Kapitalskydd)

Nominellt + kupong år 5

• Baserat på historisk avkastning i 2520 5-åriga placeringar

• I drygt 60 % av fallen förfaller placeringen på första observationen

• För en vanlig autocall uppstod en förlust i 10 % av fallen

• För autocallen med Lock & Secure minskade andelen förluster från 10 % till 3 % tack vare möjligheten att låsa in kapital-skydd

• Tabellen visar fördelningen av utfall i de fall placeringen inte har förfallit i förtid

• I 37 % av fallen stängde sämsta aktie under nivån för kursfallsskyddet

• I 68 % av de fall då sämsta aktie stängde under nivån för kursfallssyddet hade kapi-talskydd låsts in i placeringen med Lock & Secure

I emission 2015:8 hittar du 1266 Autocall Svenska Bolag Combo

Lock & Secure med Lock & Secure-funktionen.

20

Optionens start- och slutkursFör en vanlig rak option, en så kallad plain vanilla, är det två observationstillfällen som är relevanta vid be-räkningen av optionens avkastning – startdagen och slutdagen. Priset på den underliggande tillgången på slutdagen ställs då i relation till priset på startdagen för att beräkna optionens värde. För asiatiska optioner bestäms start- och/eller slutkurs istället med hjälp av genomsnittsberäkning. Det innebär att start- och/eller slutkursen bestäms som ett medelvärde av stängningskurserna vid ett antal olika observationer under löptidens inledning respektive avslutning, vanligtvis vid veckovisa eller månadsvisa observationer. Ett tredje alternativ för fastställande av start- och slutkurs ger optioner med en optimalfunktion. Opti-malfunktionen kan appliceras både på startkursen (optimalstart) och på slutkursen (optimalslut). Vid optimalstart fastställs optionens startkurs som den lägsta stängningskursen vid ett antal olika observa-tioner under löptidens inledning, t.ex. vid dagliga el-ler veckovisa observationer. Vid optimalslut bestäms optionens slutkurs som den högsta stängningskursen vid ett antal observationer under slutet av löptiden.

Skillnaden mellan genomsnitts- beräkning och optimalstart/slutBåde genomsnittsberäkning och optimalstart/slut minskar tajmingrisken i den mening att fastställandet av start/slutkurs sprids ut på flera tillfällen och ris-ken att ofördelaktiga marknadsrörelser på start- eller slutdagen skulle få en negativ effekt på optionens av-kastning minskar därmed. De två alternativen fyller dock olika funktioner. I strukturerade placeringar används normalt genomsnittberäkning för att möjliggöra bättre villkor i placeringen då asiatiska optioner är billigare än vanliga optioner. Förklaringen till det är att den ef-fektiva löptiden förkortas. Om vi antar att en femårig placering har 12 månaders genomsnittsberäkning av slutkursen innebär det att placeringens effektiva löptid blir ungefär 4,5 år, eftersom den genomsnitt-liga utvecklingen i underliggande tillgång under hela det sista löpåret kommer att påverka slutkursen. En kortare löptid ger ett lägre optionspris eftersom san-nolikheten att priset på den underliggande tillgången hinner röra sig lika långt från sin startkurs som vid en längre löptid minskar. Eftersom optionen inte kan anta ett negativt värde påverkas möjligheten till stör-re avvikelser från startkursen inte risken utan endast avkastningspotentialen. Med en billigare option kan den strukturerade placeringens deltagandegrad höjas

Strukturakademin Del 20: OptimalfunktionenFör en vanlig option bestäms startkursen som stängningskursen på löptidens första dag och slutkursen som stängningskursen på löptidens sista dag. Det finns dock andra sätt att bestämma start- och slutkurs. För optioner med en optimalfunktion bestäms start- och/eller slutkurs som den lägsta respektive högsta stängningskursen vid ett antal olika observationer. Syftet är att minska tajmingrisken i en rörlig marknad. I Strukturakademin del 20 förklarar vi hur optimalfunktionen fungerar.

2121

eller teckningskursen sänkas. I Strukturakademin del 12 kan du läsa mer om hur genomsnittsberäkning fungerar och vilken effekt den får på placeringens villkor. Optimalfunktionen ger istället en dyrare option. Syftet är att erhålla en så låg startkurs som möjligt, alternativt en så hög slutkurs som möjligt, vilket framförallt är fördelaktigt vid stora rörelser i un-derliggande tillgång. Eftersom optimalfunktionen ökar placeringens avkastningspotential blir optionen dyrare. Funktionen används i placeringar där man bedömer att det är värt att sänka deltagandegrad eller kupong alternativt höja teckningskursen för att minska tajmingrisken i placeringen.

Fastställande av startkursVi jämför tre olika placeringar med exponering mot ett index. I Placering 1 används en vanlig option där startkursen sätts som kursen på startdagen. Place-ring 2 innehåller en asiatisk option där startkursen bestäms som ett medelvärde av fem observationer under de första veckorna av löptiden. Placering 3 har en optimalstart som innebär att startkursen sätts som den lägsta av fem observationer under de första veckorna av löptiden.

Scenario 1 Scenario 2 Scenario 3

Indexvärde Indexvärde Indexvärde

Observation 1 100 100 100





Startkurs Startkurs Startkurs

Placering 1: Vanlig option

100 100 100

Placering 2: Genomsnitts-beräkning

96 104 100,8

Placering 3: Optimalstart

92 100 92

I det första scenariot faller kurserna under löptidens första veckor och både placeringen med genomsnitts-beräkning och placeringen med optimalstart ger en lägre startkurs än placeringen med en vanlig option. I det andra scenariot stiger index under löptidens första veckor och funktionen med optimalstart lönar sig därmed inte. Placeringen med genomsnittsberäk-ning ger här den högsta startkursen. I det tredje scenariot faller index för att sedan stiga igen. Placeringen med optimalstart ger en lägre start-kurs än placeringen med en vanlig option, medan placeringen med genomsnittsberäkning ger en högre startkurs.

22

AnvändningsområdenOptimalfunktionen kan användas i alla typer av strukturerade placeringar – kapitalskyddade pla-ceringar, indexbevis, autocalls eller marknadswar-ranter. Optimalfunktionen kan appliceras både på startkursen och på slutkursen. För placeringar som innehåller både köp- och säljoptioner kan optimal-funktionen appliceras antingen på den ena av optio-nerna eller på båda. Exempelvis kan ett indexbevis ha optimalstart för både köp- och säljoptionen eller enbart för en av optionerna. Om optimalstarten endast gäller för kö-poptionen innebär det att placeringen kan få två olika startkurser, en för köp-optionen som styr avkast-ningsmöjligheten i placeringen, och en för säljoptio-nen som styr risken.

Prissättning av optioner med optimalfunktion Priset på en option med optimalfunktion beror primärt på hur lång observationsperioden är, obser-vationernas frekvens, korrelationen mellan underlig-gande tillgångar samt volatiliteten i underliggande tillgångar. En längre observationsperiod samt högre frekvens i observationer ger ett högre pris eftersom sannolikheten att erhålla en lägre startkurs alterna-tivt högre slutkurs då ökar. Om placeringen har flera

olika underliggande tillgångar kommer en lägre kor-relation mellan underliggande tillgångar att ge ett hö-gre pris. Vid en låg korrelation blir optimalfunktionen mer värdefull för placeringen eftersom tillgångarna sannolikt har sina högsta respektive lägsta nivåer vid olika observationstillfällen. Enligt samma resone-mang ger en högre volatilitet ett högre pris då en stor prisrörlighet gör möjligheten att sänka tajmingrisken mer attraktiv än vid små prisrörelser i underliggande tillgång. I andrahandsmarknaden är prissättningen enbart en funktion av startvärde och slutvärde för en op-tion med optimalfunktion. Om placeringen har fått ett lägre startvärde genom optimalstart förbättrar det avkastningspotentialen, vilket också kommer att synas i värderingen på andrahandsmarknaden. I det fall underliggande tillgång stiger under obser-vationsperioden och den lägsta kursen infaller på löptidens första dag har funktionen med optimalstart inte skapat något mervärde för placeringen. Optionen kommer då att värderas på samma sätt som en vanlig option utan optimalstart, och eftersom optionen med optimalstart kostade mer initialt kommer den att minska i värde med motsvarande storlek.

1265 Buffertautocall Svenska Bolag Combo Defensiv1269 Buffertbevis Sverige1271 Buffertautocall Guldbolag Combo Defensiv

I emission 2015:8 erbjuder vi följande placeringar med Optimalfunktion:

23

Ny riskskala lanserasFrån och med september 2015 används en ny riskskala för strukturerade pla-ceringar. Riskskalan är framtagen av medlemmarna inom branschorganisatio-nen SPIS med syftet att öka förståelsen för riskerna i strukturerade placeringar samt öka jämförbarheten mellan olika placeringar. Risken anges på en sjugra-dig skala där 1 innebär en lägre risk och 7 en högre risk. Riskklass 1 innebär dock inte att placeringen är riskfri. Risk-klassen fastställs vid emissionstillfället och kan förändras under placeringens löptid, bland annat beroende på utveck-lingen i underliggande tillgångar. I marknadsföringsmaterialet för respek-tive placering redovisas risknivån vid ett normalt utfall samt vid ett extremut-fall, som exempelvis under finanskrisen 2008. Riskmåtten är framtagna och beräk-nade en ligt principer som medlemsfö-retagen i SPIS enats om. För mer infor-mation se Struktu rerade Placeringar i Sverige (SPIS) hemsida www.strukture-rade.se.

Amerikanska teknikbolag1256 AUTOCALL AMERIKANSKA TEKNIKBOLAG PLUS/MINUS DEFENSIV

EMITTENT

UBS AG, London Branch

ERBJUDS AV

Strukturinvest Fondkommission (FK) AB

TECKNAS TILL

20 november 2015

UNDERLIGGANDE

Apple, Google, Netflix, Tesla Motors

KAPITALSKYDD

Nej

LÖPTID

9 mån - 5 år

OBSERVATIONSDAGAR Månadsvisa observationer, totalt 60 observationer

ACKUMULERANDE KUPONG1,1 % indikativt, lägst 0,9 % per månad

AUTOCALLBARRIÄR80 % av startvärde

KUPONGBARRIÄR 60 % av startvärde

KURSFALLSSKYDD

50 % av startvärde på slutdagen

VALUTA

SEK

MARKNADSSYN

Neutral

NOMINELLT BELOPP10 000 kr/certifikat

TECKNINGSKURS

10 000 kr/certifikat

COURTAGE

200 kr/certifikat

TILLGÅNGSSLAG

Aktier

LÄGSTA INVESTERING 10 certifikat

ISIN

CH0298276566

LÖPNUMMER

1256

Placeringen ger exponering mot fyra amerikanska teknikbolag och ger möjlighet till

en månadsvis ackumulerande kupong om indikativt 1,1 procent vid utveckling ned till

minus 40 procent i sämsta bolag. På slutdagen har placeringen ett kursfallsskydd ned

till 50 procent av startvärde.

En investering i finansiella instrument kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att

du får tillbaka hela det investerade kapitalet. En investering i certifikat är förknippad med risk. Det

investerade beloppet kan under löptiden både öka och minska i värde och då certifikatet inte är

kapitalskyddat kan hela investeringsbeloppet förloras. Återbetalningen är beroende av emittentens

finansiella förmåga att fullgöra sina förpliktelser på återbetalningsdagen, se Viktig information.

Space Needle, Seattle

1256 Autocall Amerikanska Teknikbolag Plus/Minus DefensivAUTO- CALL 9 MÅN

-5 ÅR

RISKNIVÅ(Placeringens risknivå är fastställd vid emissionens genomförande

och kan förändras under placeringens löptid.)

�

1 2 3 4 5 6 7LÄGRE RISK

HÖGRE RISK

RISKNIVÅ VID NORMALT UTFALL 7RISKNIVÅ VID EXTREMUTFALL 7Den extrema risknivån (skala 1–7) visar risken vid extrema utfall.

Som exempelvis vid börskraschen under finanskrisen 2008.

KREDITRISK

S&P: A / MOODY’S: A2

För mer information se sidan 6 eller www.strukturerade.se

INNO- VATIVA BOLAG

24

Apikal har nyligen emitterat den femte Apex-obli-gationen. I vilka fastigheter har ni investerat den här gången? Pengarna som kommit in ifrån emissionen i Apex 5 har lånats ut till 100 procent till Nordic City Proper-ties, ett publikt bolag som skall äga ”stabila kassaflö-desfastigheter” i Stockholms län. Nordic City Proper-ties är ett tämligen ungt företag, men fastigheterna i deras portfölj har köpts in över en längre tid med start 2006. Tidigare har fastighetsköpen finansierats med enbart banklån och eget kapital. Fastighetsport-följen hade nu blivit så pass stor att det blivit dags att strukturera om den på ett marknadsmässigt och för framtiden hållbart sätt. Apikals utlåning till Nordic City Properties är säkerställd med aktierna i bolaget samt underliggande dotterbolag. Det innebär att vi vid en eventuell kredithändelse där bolaget exem-pelvis inte betalar sina räntor till Apikal, alternativt bryter något annat lånevillkor, har full handlings-kraft att agera och exempelvis sälja fastigheterna för att återbetala våra investerare. Banken kommer att ha fysiska pantbrev upp till maximalt 60 procent av värdet på fastighetsportföljen, vilket är det enda vi har att ta hänsyn till då all annan eventuell skuld är

efterställd vårt lån. I tillägg så har vi en rad nyckeltal och villkor för att ytterligare stärka upp vår säkerhet i utlåning till Nordic City Properties. Ambitionen är att Nordic City Properties skall växa vidare och man kommer att addera likvärdiga kassa-flödesfastigheter likt de som redan finns i portföljen. Det innebär att vi kommer göra en eller två ytterliga-re tilläggsemissioner i Apex 5 med ambition att låna ut till Nordic City Properties. Första kupongutbetalning i Apex 5 betalades ut den 14:e oktober och gav investerare drygt 1,6 procent vil-ket indikerar en årlig yield i nivån 6,25-6,75 procent.

Du har jobbat på Apikal i drygt ett år. Har du sett några större förändringar på den marknad ni ver-kar under denna period?Ja, alla har vi märkt av en ökad osäkerhet i markna-den under hösten, vilket även i viss mån påverkat oss i det att ledtiderna varit något längre när vi emitte-rat. Vår produkt bör på pappret stå sig än bättre mot alternativen i en osäker marknad, men den allmänna passivitet och nervositet som uppstår i samband med osäkerhet har spillt över även lite på oss. Samtidigt så ser vi att de kunder som tagit till sig

Fortsatt stor efterfrågan på kapital från fastighetsbolag Apikal Fastighetspartner grundades 2013. Affärsidén bottnar i det faktum att bankernas utlåning efter finanskrisen begränsats av nya regleringar. Ökade svårigheter att erhålla finansiering har bland annat drabbat aktörer inom fastighetsbranschen. Resultatet är att låntagarna inom detta segment nu är be-redda att betala en högre ränta på lånat kapital trots att deras återbetalnings-förmåga är oförändrad. Genom att emittera obligationer, kallade Apex, till investerare tillhandahåller Apikal lånekapital för fastighetstransaktioner och kan samtidigt erbjuda obligationsinvesterarna en kvartalsvis ränta som över-stiger den som traditionella ränteplaceringar kan erbjuda. Martin Fredriksson är VD för bolaget.

25

vår produkt, Apex, och antingen redan investerat al-ternativt tagit del av presentation har förstått hur bra den är och återkommit med förfrågningar om kom-mande emissioner.

Hur väljer ni vilka fastigheter ni ska låna ut pengar till?Det finns ingen fast mall som används vid utlåning utan varje fall är unikt. Vi ser till en rad parame-trar innan vi väljer att gå vidare med utlåning, men grundläggande är att skapa trygghet i fastighetsbola-gets kapacitet att återbetala lånet vid förfall samt att löpande betala räntor även givet ett svårare räntekli-mat än dagens. Sedan följer en gedigen process där vi tittar på underliggande hyresavtal, värderingsunder-lag samt att vi gör vår egen due diligence på ägarna bakom bolaget. Denna process tar ganska lång tid även om vi här köper in extern expertis från exem-pelvis Mannheimer Swartling, UC, Newsec med flera. När Apikals kreditkommitté sammanträder och vi då inte har avfärdat låntagaren så inleds en förhandling om lånevillkor. Då diskuteras villkor för Apikals utlå-ning avseende säkerheter, nyckeltal, ränta, verksam-hetsbegränsningar med mera. I vår utlåning så väger vi även in möjlig yttre makropåverkan såsom geografiska och demografiska förändringar. Exempelvis strävar vi efter att låna ut till fastighetsbolag med fastigheter i tillväxtregioner alternativt som har en hyresgäst av specifik karaktär som ger oss trygghet i vårt beslut. Här kan vi exem-pelvis peka på tidigare utlåning till fastighetsbolag som har kommunal eller statlig hyresgäst.

Hur ser planerna för Apikal ut framöver? Vi ser en fortsatt stor efterfrågan på kapital från fast-ighetsbolag vilket borgar för att vi kommer fortsätta att emittera Apex. Inom ramen för Apex 5 ges det fortfarande utrymme att tilläggsemittera vilket vi avser att göra innan årsskiftet. Dessutom så får vi propåer från andra distributö-rer att göra ”egna” Apex där distributören sätter sitt varumärke på produkten men att Apikal levererar en nyckelfärdig kreditprodukt. Vår ambition är att växa vår totala lånevolym i samma eller ökad takt som innevarande år samtidigt som vi stärker upp organisationen för att säkerställa att såväl emitteringsprocess som efterarbete går så friktionsfritt som möjligt. Med start i januari för-stärks Apikal med Behroz Youssefi som närmst kom-mer från Strukturinvest.

Utfall i tidigare ApexobligationerStartdag Löptid Emitterad Volym Utbetalda kuponger på årsbasis Börsnotering

Apex 1 13-10-08 5år 41 MSEK ~ 6,15 % Nordic Growth Market

Apex 2 14-02-14 5år 34 MSEK ~6 % Nordic Growth Market



Apex 5 15-06-29 5år 137 MSEK ~6,35 % Nordic Growth Market

26

Solid – en aktivt förvaltad lågriskportföljRäntorna ligger på historiskt låga nivåer, vilket begränsat möjligheterna att erhålla avkastning från räntemarknaden. Samtidigt har risken på aktiemark-naden ökat och fallhöjden är efter en lång uppgångsfas hög. Att erhålla avkast-ning till en begränsad risk har blivit en allt större utmaning. Mot bakgrund av det lanseras Solid, en aktivt förvaltad fondportfölj med syftet att erbjuda en lågriskförvaltning med högre risk och avkastningspotential än vad traditionellt banksparande i dagsläget ger. Tjänsten förvaltas av Robert Ozanne som också förvaltar fonderna Granit Trend 50 och 100.

Vad är Solid?Solidportföljen är en aktivt förvaltad fondportfölj av lågriskkaraktär. Vi ser att det finns en efterfrågan på placeringsalternativ med en lägre risk. Börsen har stigit kraftigt under de senaste åren, men under som-maren tilltog oron på aktiemarknaden och många in-vesterare söker alternativa placeringsalternativ, något som är svårt i dagens lågränteklimat. Vi riktar oss till investerare som prioriterar trygghet framför högsta möjliga avkastning och kommer i förvaltningen att fo-kusera på en låg förlustrisk och en hög andel positiva månader, med ett avkastningsmål om SSVX 90 dagar + 3 % i årsavkastning över varje treårsperiod.

I vilken typ av fonder kommer du investera?Solidportföljen kommer att investera i fonder med daglig likviditet och fondportföljen skapades för att nå största möjliga robusthet i en allmänt osäker finansiell miljö. I dagens ränteklimat betyder det i praktiken att portföljen inte bara kan förlita sig på obligationstillgångar utan även får söka sig till andra likvida placeringsalternativ med svaga samband till aktie- och räntemarknaderna. Solid investerar därför brett i fonder med fokus på trendföljande och systematiska tillgångsstrategier, i absolutavkastande hedgefonder och i räntebärande placeringar som kan förväntas uppnå de satta avkastningsmålen över ett treårsförlopp.

Vilka parametrar tar du hänsyn till vid allokeringen?Målsättningen med Solidportföljen är att vara ett attraktivt investeringsalternativ och ambitionen är att åstadkomma en jämn och stabil positiv avkastning över tiden. Portföljsammansättningen tar hänsyn till ett antal olika parametrar. Till att börja med kombi-neras en lämplig portfölj av fonder som kan uppvisa kvantitativt önskvärda egenskaper där diversifiering-en står i fokus. Kvalitativt ska de ingående fonderna vara stresstestade i besvärliga marknadsklimat, vara av olika karaktär och inriktning och undvika onödiga överlappningar. Strävan är att portföljen ska bli mer robust över tiden och inte lika stresskänslig som en annan portfölj med en mer likartad inriktning. Dess-utom utvärderas fortlöpande de befintliga fonderna i portföljen och nya potentiella fonder kan identifieras och tillkomma som adderar mervärde.

Vilka kan teckna Solid?Solid kan tecknas via depåer hos Strukturinvest – ISK för privatpersoner och värdepappersdepå för företag.

Mer information om Solid finns på www.svenskvpservice.se eller www.svenskpensionsforvaltning.se

27

2828

600 g flankstek2 msk soja2 msk honung2 pressade vitlöksklyftorKoriander

Marinera flanksteken i såsen som du blandat av soja, honung och vitlök. Låt vila en timma. Grilla (jo, det går att grilla även om det inte är sommar) flanksteken 3 minuter på varje sida tills den fått fin färg och du är nöjd med stekgraden. Beroende på vilken värme du har på grillen kan detta ta längre eller kortare tid. Viktigt dock att du stänger locket när du grillar, så att fukt och värme stannar kvar i grillen och således även i köttet. Vid servering, skär tvärs emot kött-fibrerna i smala skivor. Häll lite sötstark sås över och dekorera med koriander.

2 st äggulor1 msk vinäger2 dl majsoljaSoja efter smakSriracha efter smak

Blanda ägg, vinäger och senap. Vispa sedan i olja lite i taget med stavmixer eller elvisp. När majonnäsen fått en fast konsistens smaka av med soja och sri-racha. Servera till köttet som nyss kommit av grillen.

1 dl soja3 msk rårörsocker3 msk honung1 riven röd chili1 bit riven Ingefära1 pressad lime

Blanda alla ingredienser i en kastrull och låt puttra på medelvärme tills sockret smält. Sänk sedan värmen och låt reducera tills såsen blir lite klibbig. Såsen skall serveras kall som tillbehör till köttet. Man kan också dressa nudelsalladen med den.

1 paket glas- eller risnudlar1 mogen mango1 röd chili2 krukor koriander1 dl jordnötter1 morot1 knippe salladslök

Tillaga nudlarna enligt paketet. Gör kuber av mangon och hacka chili, koriander och salladslök. Riv moro-ten och rosta hackade jordnötter. Blanda allt i en stor skål och dressa med en liten mängd sötstark sås.

Många asiatiska börser har haft det tufft sedan sommaren. Strukturinvests matlagnings-intresserade säljare Peter Jönsson bjuder på några asiatiska rätter som kan värma i höst-mörkret. Samtliga recept är för 4 personer.

2929

30

31

Sverige, klockan 00.30: 9 miljoner människor sover. Samtidigt möter 1,3 miljarder människor en ny dag i Kina. Låt ditt fondkapital jobba medan du sover. Läs mer om Granit Kina 130/30 på www.granitfonder.se.

Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. De pengar som placeras i fonden kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka hela det insatta kapitalet. Fullständig information såsom förenklat prospekt, prospekt och finansiell information kan erhållas kostnadsfritt från Granit Fonder.

32

Strukturerade placeringar är investeringslösningar som skapas med hjälp av obligationer, optioner och andra typer av finansiella instrument. Genom att kombinera instrument med olika egenskaper finns det möjlighet att skapa attraktiva investe-ringslösningar anpassade efter rådande mark-nadsförutsättningar och individuella investerings-behov. Strukturakademin riktar sig till dig som vill lära dig mer om strukturerade placeringar, dess kon-struktion och egenskaper. Med den kunskapen ökar dina möjligheter att fatta korrekta och väl av-vägda investeringsbeslut. Läs mer på www.strukturakademin.se

Struktur-akademin

Documents

Struktnytt nr10