Summary Boek Bodie Kane Marcus

8/11/2019 Summary Boek Bodie Kane Marcus

1/46

! #$% &'(%)*+%'* ,'(&-.'+%'* ///////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////// 0

0 1))%* 234))%) 4'5 6&'4'7&43 8')*-9+%'*) //////////////////////////////////////////////////////////////////// :

;

? @9*943 69'5) 4'5 .*$%- &'(%)*+%'* 7.+A4'&%) ////////////////////////////////////////////////////// !0

: B%4-&'C 1D.9* E%*9-' 4'5 E&)F G-.+ *$%


2/46

! #$% &'(%)*+%'* ,'(&-.'+%'*

!/!0'(%)*+%'*) 1'2 3&'1'4&15 1))%*)

!""#$%&'( $'%*+# ,- '$ &$.#"%/#$% &" %,0

!R E%597% 79--%'* 7.')9+A*&.'

0R M34''%5 G.- 34*%- 7.')9+A*&.'

!"#$ #&&"'&4-% 4))%*) *. A-.597% C..5) 4'5 )%-(&7%) S%'%-4*% '%* &'7.+% *. *$% %7.'.+L

()*#*+)#$ #&&"'&4-% 734&+) .' -%43 4))%*) T)97$ 4) )*.7F 4'5 D.'5)U

133.74*% &'7.+% .- =%43*$ 4+.'C &'(%)*.-)/

6))%*) 7&18&5&*&%)

1#'( 2""#%"

3&$'$4&'( 2""#%"

,91+:5%);- M4*%'*)R E%43

- B%4)% .D3&C4*&.')R 6&'4'7&43

- 29)*.+%-) C..5=&33R E%43

- 1 7.33%C% %5974*&.'R E%43

- 1 V!> D&33R 6&'4'7&43

&*? .- 4.++.' )*.4@*$&) -%A-%)%'* *$% .='%-)$&A )$4-% &' *$% 7.-A.-4*&.'/ 8'(%)*+%'*) &'

%Y9&*L *%'5 *. D% -&)F&%- *$4' G&X%5 &'7.+%[ D%749)% )977%)) 5%A%'5) .' *$% )977%)) .G *$% G&-+

A%-&(1*&(% )%4>-&*&%)/ Q97$ 4) .A*&.') 4'5 G9*9-%) 7.'*-47*) A-.(&5% A4L.GG) *$4* 4-% 5%*%-+&'%5

DL *$% A-&7%) .G .*$%- 4))%*) )97$ 4) D.'5) .- )*.7F A-&7%) TG9*9-% )=4A 7.'*-47*)U


3/46

7.')9+A*&.' DL )4(&'C %4-'&'C) &' $&C$ %4-'&'C) A%-&.5 *. 3.= 3.= %4-'&'C) A%-&.5 ]^ =.-F 3&G%

*. -%*&-%+%'*/

655.41*&.' .3 -&)@; 74A&*43 +4-F%*) 433.= *$% -&)F *$4* &) &'$%-%'* *. 433 &'(%)*+%'*) *. D% D.-'%

DL *$% &'(%)*.-) +.)* =&33&'C *. D%4- -&)F/ ,/S/ 8'(%)*+%'* &' 6.-5 A34'*R 3.= -&)F TD.'5U $&C$ -&)F

T)$4-%)U[ D9* D.*$ $4(% 4 5&GG%-%'* -%=4-5 )L)*%+/

6"4#/#').* .7*"/&8)4 #*9 0#*#5"0"*'1*$&) )*-97*9-% +%4') *$4* *$% .='%-) 4'5 +4'4C%-)

.G *$% G&-+ 4-% 5&GG%-%'* A4-*&%)/ 1C%'7L A-.D3%+ T+4'4C%-) =$. 4-% $&-%) 4) 4C%'*) .G *$%

)$4-%$.35%-)[ +4L A9-)9% *$%&- .=' &'*%-%)*/U

8#49'$&"/ %, ",(.# ':#$45 7+,;(#/ '+#0

!/ 2.+A%')4*&.' A34' *&% *$% &'7.+% .G +4'4C%-) *. *$% )977%)) .G *$% G&-+/

0/ #$% D.4-5 .G 5&-%7*.-) 4-% '.* 5%G%'5%-) .G *.A +4'4C%+%'* *$%L 74' G.-7% .9* +4'4C%+%'*

*%4+) *$4* 4-% 9'5%- A%-G.-+&'C/

; K9*)&5%-) TA%')&.' G9'5)[ )%79-&*L 4'43L)*)U +.'&*.- *$% G&-+ 73.)%3L 4'5 +4F% *$% 3&G% .G A..-

A%-G.-+%-) 4* *$% 3%4)* 9'7.+G.-*4D3%/

?/ O45 A%-G.-+%-) 4-% )9D\%7* *. *$% *$-%4* .G 4 *4F%.(%-/ Q$4-%$.35%-) 74' %3%7* 4 5&GG%-%'*

D.4-5 DL TA-.XL 7.'*%)*U

B-&)&) &' 4.-:.-1*% C.(%-'1'4%

6.- +4-F%*) *. D% %GG&7&%'* *$%-% +9)* D% %'.9C$ *-4')A4-%'7L *$4* 433.=) &'(%)*.-) *. +4F%

=%33]&'G.-+%5 5%7&)&.')/

644.>'*&'C )41'215)%X4+A3% ,'-.' 4'5 W.-352.+

6'15?)* )41'215)T.(%-.A*&+&)*&7 -%)%4-7$ -4AA.-*)U %X4+A3% 2&*L C-.9A Q434+.' Q+&*$ O4-'%L

0'&*&15 :>85&4 .33%-&'C 4-%2&*Q=&)) G&-)* O.)*.'

#$% &'(%)*+%'*) :-.4%))

6))%* 155.41*&.' 7$..)&'C 4+.'C D-.45 4))%* 734))%) )97$ 4) )*.7F) 4'5 D.'5)

D%4>-&*? )%5%4*&.' 5%7&)&.' &) *. 7$.&7% .G =$&7$ A4-*&7934- )%79-&*&%) *. $.35 =&*$&' 4))%* 734))%)#.A 5.=' A.-*G.3&. 7.')*-97*&.' *%7$'&Y9% )*4-*) =&*$ *$% 4))%* 433.74*&.' 5%7&)&.']*$%

433.74*&.' .G G9'5) 47-.)) D-.45 4))%* 734))%)]4'5 *$% A-.C-%)) *. +.-% )A%7&G&7 )%79-&*L

)%3%7*&.' 5%7&)&.'/

D%4>-&*? 1'15?)&) &'(.3(%) *$% (4394*&.' .G A4-*&7934- )%79-&*&%) *$4* +&C$* D% &'7395%5 &' *$%

A.-*G.3&.

! #.A 5.=' A.-*G.3&. +4'4C%+%'*

8' 7.'*-4)* &) *$% D.**.+]9A )*-4*%CLR *$&) )*-4*%CL 5.%) G.79) *$% A.-*G.3&. .' *$% 4))%*) *$4*

)%%+ *. .GG%- *$% +.)* 4**-47*&(% &'(%)*+%'* .AA.-*9'&*&%)/

-' *-12% .33[ &' =$&7$ )%79-&*&%) *$4* .GG%- $&C$%- %XA%7*%5

-%*9-' 43). &+A.)% C-%4*%- -&)F .' &'(%)*.-)/ #$% A-%)%'7% .G -&)F[ $.=%(%-[ &+A3&%) *$4* 47*943

-%*9-') 74' 5&GG%- 7.')&5%-4D3L G-.+ %XA%7*%5 -%*9-') 4* *$% D%C&''&'C .G *$% &'(%)*+%'* A%-&.5/

2.+A3%*&.' 4+.'C )%79-&*L 4'43L)* 43). A-.+.*%) G&'4'7&43 +4-F%*) *$4* 4-% '%4-3L


4/46

&'G.-+4*&.'43 %GG&7&%'* TF1-@%* %33&4&%'4?G +%4'&'C *$4* A-&7%) -%G3%7* 433 4(4&34D3% &'G.-+4*&.'

7.'7%-'&'C *$% (439% .G *$% )%79-&*L/ 8' *$% %GG&7&%'* +4-F%* *$%-% &) 4 7$.&7% D%*=%%' A4))&(%

4'5 47*&(% +4'4C%+%'*R

64*&(% +1'1C%+%'*

6&'5&'C 9'5%-(439%5 )%79-&*&%)

#&+&'C *$% +4-F%*

H1))&(% +1'1C%+%'*

a. 4**%+A* *. G&'5&'C 9'5%-(439%5 )%79-&*&%)

a. 4**%+A* *. *&+%

-&*&J1*&.'M..3&'C 3.4') G.- (4-&.9) A9-A.)%) &'*. )*4'54-5&b%5 )%79-&*&%) D47F%5 DL *$.)%

3.4')[ =$&7$ 74' *$%' D% *-45%5 3&F% 4'L .*$%- )%79-&*L


5/46

K 6))%* B51))%) 1'2

%#+/ =#;% "#4*+&%" %9'% *"*'((5 '+# 9&:9(5 /'+6#%';(#? 8'$5 ,- %9#"# "#4*+&%"

%+'=# &$ ('+:# =#$,/&$'%&,$"A '$= ", '+# ,*% ,- %9# +#'49 ,- &$=&.&=*'( &$.#"%,+"?8,$#5 /'+6#% -*$="A 9,B#.#+ '+# #'"&(5 '44#""&;(# %, "/'(( &$.#"%,+"?

o #-%1)>-? L&55) T#]D&33)[ .- \9)* D&33)U " +.)* +4-F%*4D3% .G 433 +.'%L

+4-F%* &')*-9+%'*)/ Q&+A3%)* G.-+ .G D.--.=&'CR #$% C.(%-'+%'*

-4&)%) +.'%L DL )%33&'C D&33) *. *$% A9D3&7/ 1* +4*9-&*L *$% $.35%- C%*)

*$% G47% (439%/ #]D&33) $4(% &'&*&43 +4*9-&*&%) .G 0I[ N! .- !I0 54L)/ #]D&33)

4-% (%-L 3&Y9&5 4'5 ).35 4* 3.= *-4')47*&.' 7.)* 4'5 =&*$ '.* +97$ A-&7%

-&)F/ #$% 4)F%5 A-&7% &) *$% A-&7% L.9 =.935 $4(% *. A4L *. D9L 4 #]D&33/

#$% D&5 A-&7% &) *$% )3&C$*3L 3.=%- A-&7% L.9 =.935 -%7%&(% &G L.9 =4'*%5

*. )%33 4 D&33 *. 4 5%43%-/ #$% D&5]4)F%5 )A-%45 &) *$% 5&GG%-%'7% D%*=%%'

*$%)% A-&7%)/

o

B%-*&3&41*%) .3 A%:.)&* MBAG"

1 *&+% 5%A.)&* =&*$ 4 D4'F/ #&+%5%A.)&*) +4L '.* D% =&*$5-4=' .' 5%+4'5/ #$% D4'F A4L) &'*%-%)* 4'5

A-&'7&A43 *. *$% 5%A.)&*.- .'3L 4* *$% %'5 .G *$% G&X%5 *%-+ .G *$% 2Z/

2,) &))9%5 &' 5%'.+&'4*&.') C-%4*%- *$4' !>>/>>>/

o B.++%-4&15 H1:%-" B4-C%[ =%33]F'.=' 7.+A4'&%) .G*%' &))9% *$%&-

.=' )$.-*]*%-+ 9')%79-%5 5%D* '.*%) -4*$%- *$4' D.--.= 5&-%7*3L G-.+

D4'F)/ #$%)% '.*%) 4-% 7433%5 7.++%-7&43 A4A%-)/ 2.++%-7&43 A4A%-

+4*9-&*&%) -4'C% 9A *. 0J> 54L)/ d)9433L &* &) &))9%5 &' +93*&A3%) .G

!>>/>>>/

o L1'@%-)N 644%:*1'4%)")*4-*) 4) 4' .-5%- *. 4 D4'F`) 79)*.+%- *. A4L

4 )9+ .G +.'%L 4* 4 G9*9-% 54*%[ *LA&7433L =&*$&' H +.'*$)/ W$%' *$%

D4'F %'5.-)%) *$% .-5%- G.- A4L+%'* 4) e477%A*%5f[ &* 4))9+%)

-%)A.')&D&3&*L G.- 93*&+4*% A4L+%'* *. *$% $.35%- .G *$% 477%A*4'7%/ 1**$&) A&'*[ *$% 477%A*4'7% +4L D% *-45%5 &' )%7.'54-L +4-F%*) 3&F% 4'L

.*$%- 734&+ .' *$% D4'F/ g%-L )4G% 4))%*)/

o ,>-.2.551-) 4-% 5.334-]5%'.+&'4*%5 5%A.)&*) 4* G.-%&C' D4'F) .-

G.-%&C' D-4'7$%) .G 1+%-&74' D4'F)/ OL 3.74*&'C .9*)&5% *$% d'&*%5

)*4*%)[ *$%)% D4'F) %)74A% -%C934*&.' DL *$% 6%5%-43 E%)%-(%/

o E%:.) 1'2 E%(%-)%) e-%A.)f .- eEM)f "#$% 5%43%- )%33) C.(%-'+%'*

)%79-&*&%) *. 4' &'(%)*.- .' 4' .(%-'&C$* D4)&)[ =&*$ 4' 4C-%%+%'* *.

D9L D47F *$.)% )%79-&*&%) *$% '%X* 54L 4* 4 )3&C$*3L $&C$%- A-&7%/ #%-+

-%A." *$% )4+% D9* 3.4' 74' D% ;> 54L) .- +.-%/ E%(%-)% -%A.R &) *$%

+&--.- &+4C% .G 4 -%A./ Z%43%- G&'5) 4' &'(%)*.- $.35&'C C.(%-'+%'*

)%79-&*&%) 4'5 D9L) *$%+[ 4C-%%&'C *. )%33 *$%+ D47F 4* 4 )A%7&G&%5$&C$%- A-&7% .' 4 G9*9-% 54*%/

o


6/46

*-4')47*&.')[ 4-% 4--4'C%5 4* 4 -4*% .G &'*%-%)* 7433%5 *$% G%5%-43 G9'5)

-4*%/

o L-.@%-)N B155)" 8'5&(&5943) =$. D9L )*.7F) .' +4-C&' D.--.= A4-* .G

*$% G9'5) *. A4L G.- *$% )*.7F) G-.+ *$%&- D-.F%-/ #$% D-.F%- &' *9-'

+4L D.--.= *$% G9'5) G-.+ 4 D4'F[ 4C-%%&'C *. -%A4L *$% D4'F

&++%5&4*%3L T.' 7433U &G *$% D4'F -%Y9%)*) &*/ #$% -4*% A4&5 .' )97$ 3.4')

&) 9)9433L 4D.9* !h $&C$%- *$4' *$% -4*% .' )$.-*]*%-+ #]D&33)/

o #$% 70LOE F1-@%*/ #$% B.'5.' &'*%-D4'F KGG%-%5 E4*% TB8OKEU &) *$%

-4*% 4* =$&7$ 34-C% D4'F) &' B.'5.' 4-% =&33&'C *. 3%'5 +.'%L 4+.'C

*$%+)%3(%)/ ,dE8OKE T,9-.A%4' 8'*%-D4'F KGG%-%5 E4*%U 4* =$&7$ D4'F)

&' *$% %9-. b.'% 4-% =&33&'C *. 3%'5 %9-.) 4+.'C *$%+)%3(%)/

o P&%35) .' @.'%L +4-F%* &')*-9+%'*)R 13*$.9C$ +.)* +.'%L +4-F%*

)%79-&*&%) 4-% .G 3.= -&)F[ *$%L 4-% '.* -&)F]G-%%/

#$% 8.'2 +1-@%*"&" 4,/7,"#= ,- (,$:#+>%#+/ ;,++,B&$: ,+ =#;% &$"%+*/#$%"

%9'$ %9,"# %+'=# &$ %9# /,$#5 /'+6#%? C9&" /'+6#% &$4(*=#"R

o #-%1)>-? P.*%) 1'2 L.'2)" #$% d/Q/ C.(%-'+%'* D.--.=) G9'5) &'

34-C% A4-* DL )%33&'C #-%4)9-L '.*%) 4'5 *-%4)9-L D.'5)/ #]'.*%

+4*9-&*&%) -4'C% 9A *. !> L%4-)[ =$%-%4) D.'5) 4-% &))9%5 =&*$+4*9-&*&%) -4'C&'C G-.+ !> *. ;> L%4-)/ O.*$ +4F% )%+&4''943 &'*%-%)*

A4L+%'*) 7433%5 4,*7,$ 7'5/#$%"/ 13*$.9C$ '.*%) 4'5 D.'5) 4-% ).35

&' 5%'.+&'4*&.') .G !>>> A4- (439%[ *$% A-&7%) 4-% Y9.*%5 4) 4

A%-7%'*4C% .G A4- (439% T4 D&5 A-&7% .G NI/:;!; )$.935 D% &'*%-A-%*%5 4)

NI/:;!; h .G A4-[ .- NI:;!; G.- *$% !>>> A4- (439% )%79-&*L/

o 0'351*&.'QH-.*%4*%2 #-%1)>-? L.'2) B%4)* -&)FL/ S.(%-'+%'* D.'5)

*$4* 4-% 3&'F%5 *. 4' &'5%X .G *$% 7.)* .G 3&(&'C &' .-5%- *. A-.(&5% *$%&-

7&*&b%') =&*$ 4' %GG%7*&(% =4L *. $%5C% &'G34*&.' -&)F/ 8'G34*&.']A-.*%7*%5

*-%4)9-L D.'5) 4-% 7433%5 #8MQ T#-%4)9-L 8'G34*&.' M-.*%7*%5 Q%79-&*&%)U/

#$% -%43 &'*%-%)* -4*%) L.9 %4-' .' *$%)% )%79-&*&%) 4-% -&)F]G-%% &G L.9

$.35 *$%+ *. +4*9-&*L/o '&4&:15 L.'2) 1-% &))9%5 DL )*4*% 4'5 3.743 C.(%-'+%'*)/ #$%L

4-% )&+&34- *. #-%4)9-L 4'5 7.-A.-4*% D.'5) %X7%A* *$4* *$%&- &'*%-%)*

&'7.+% &) %X%+A* G-.+ G%5%-43 &'7.+% *4X4*&.'/ B&F% *-%4)9-L D.'5[

+9'&7&A43 D.'5) (4-L =&5%3L &' +4*9-&*L/ @4*9-&*&%) -4'C% 9A *. ;>

L%4-)/ #$% F%L G%4*9-% .G +9'&7&A43 D.'5) &) *$%&- *4X]%X%+A* )*4*9)/

O%749)% &'(%)*.-) A4L '%&*$%- G%5%-43 '.- )*4*% *4X%) .' *$% &'*%-%)*

A-.7%%5)[ *$%L 4-% =&33&'C *. 477%A* 3.=%- L&%35) .' *$%)% )%79-&*&%)/

-T!]#Ui 4G*%- *4X -4*% 4(4&34D3%/


7/46

o B.-:.-1*% L.'2) 2.-A.-4*% D.'5) 4-% *$% +%4') DL =$&7$ A-&(4*%

G&-+) D.--.= +.'%L 5&-%7*3L G-.+ *$% A9D3&7/ #$%)% D.'5) 4-% )&+&34- &'

)*-97*9-% *. #-%4)9-L &))9%) T*$%L *LA&7433L A4L )%+&]4''943 7.9A.')

.(%- *$%&- 3&(%) 4'5 -%*9-' *$% G47% (439% *. *$% D.'5$.35%- 4* +4*9-&*L/

#$%L 5&GG%- +.)* &+A.-*4'*3L G-.+ *-%4)9-L D.'5) &' *$% 5%C-%% .G -&)F/

# D%4>-%2 8.'2)R =$&7$ $4(% )A%7&G&7 7.334*%-43 D47F&'C *$%+ &'

*$% %(%'* .G G&-+ D4'F-9A*7L

# A%8%'*>-%)R 9')%79-%5 D.'5)[ =$&7$ $4(% '. 7.334*%-43

# D>8.-2&'1*%2 2%8%'*>-%)[ $4(% 4 3.=%-]A-&.-&*L 734&+ *. *$%

G&-+`) 4))%*) &' *$% %(%'* .G D4'F-9A*7L/

2.-A.-4*% D.'5) ).+%*&+%) 7.+% =&*$ .A*&.') 4**47$%5/

B155185% 8.'2) C&(% *$% G&-+ *$% .A*&.' *. -%A9-7$4)% *$% D.'5

G-.+ *$% $.35%- 4* 4 )*&A934*%5 7433 A-&7%/

B.'(%-*&85% 8.'2) C&(% *$% D.'5$.35%- *$% .A*&.' *. 7.'(%-*

%47$ D.'5 &'*. 4 )*&A934*%5 '9+D%- .G )$4-%) .G )*.7F/

o F.-*C1C%) 1'2 F.-*C1C%Q814@%2 )%4>-&*&%)"d'*&3 *$% !NJ>) 43+.)*

433 $.+% +.-*C4C%) =%-% =-&**%' G.- 4 3.'C *%-+ T!:];> L%4-U =&*$ 4 G&X%5

&'*%-%)* -4*% .(%- *$% 3&G% .G *$% 3.4'[ =&*$ %Y943 G&X%5 +.'*$3L A4L+%'*)/#$%)% ).]7433%5 7.'(%'*&.'43 +.-*C4C%) 4-% )*&33 *$% +.)* A.A934-[ D9* 4

5&(%-)% )%* .G 43*%-'4*&(% +.-*C4C% 5%)&C') $4) 5%(%3.A%5/ 3&+'%#

/,+%:':#"$4(% A.)%5 5&GG&793*&%) *. 3%'5%-) &' L%4-) .G &'7-%4)&'C &'*%-%)*

-4*%)/ 2=D*"%';(# +'%# /,+%:':#R =4) 4 -%)A.')% *. *$&) &'*%-%)* -4*% -&)F/

8,+%:':#>;'46#= "#4*+&%5R &) %&*$%- 4' .='%-)$&A 734&+ &' 4 A..3 .G

+.-*C4C%) .- 4' .D3&C4*&.' *$4* &) )%79-%5 DL )97$ 4 A..3/ @.-*C4C% 3%'5%-)

.-&C&'4*% 3.4') 4'5 *$%' )%33 A47F4C%) .G *$%)% 3.4') &' *$% )%7.'54-L

+4-F%*/ 6.- *$&) -%4).'[ *$%)% +.-*C4C%]D47F%5 )%79-&*&%) 4-% 7433%5 A4))]

*-.9C$)/

KG ,=>&*? )%4>-&*&%)

B.++.' )*.4@ 1) .R'%-)$&: )$1-%)"43). F'.=' 4) %=>&*? )%4>-&*&%).- %=>&*&%)[-%A-%)%'* .='%-)$&A )$4-%) &' 4 7.-A.-4*&.'/ ,47$ )$4-% .G 7.++.' )*.7F %'*&*3%)

&*) .='%- *. .'% (.*% .' 4'L +4**%- .G 7.-A.-4*% C.(%-'4'7% *$4* 4-% A9* *. (.*%

4* 4 4''943 +%%*&'C 4'5 *. 4 )$4-% &' *$% G&'4'7&43 D%'%G&*) .G .='%-)$&A/ 1 D.4-5

.G 5&-%7*.-) %3%7*%5 DL *$% )$4-%$.35%-) 7.'*-.3) *$% 7.-A.-4*&.'/ #$% D.4-5

)%3%7*) +4'4C%-) =$. -9' *$% 7.-A.-4*&.' .' 4 54L]*.]54L D4)&)/ @4'4C%-) $4(%

*$% 49*$.-&*L *. +4F% +.)* D9)&'%)) 5%7&)&.') =&*$.9* *$% D.4-5`) )A%7&G&7

4AA-.(43/ g.*% DL A-.XL i %+A.=%-&'C 4'.*$%- A4-*L *. (.*% &' *$%&- '4+%/ #$%

7.++.' )*.7F .G +.)* 34-C% 7.-A.-4*&.') 74' D% D.9C$* .- ).35 G-%%3L .' .'% .-

+.-% )*.7F %X7$4'C%)/ 1 7.-A.-4*&.' =$.)% )*.7F &) '.* A9D3&73L *-45%5 &) )4&5 *.

D% 73.)%3L $%35/ 8' +.)* 73.)%3L $%35 7.-A.-4*&.')[ *$% .='%-) .G *$% G&-+ 43). *4F%

4' 47*&(% -.3% &' &*) +4'4C%+%'*/ #$%-%G.-%[ *4F%.(%-) 4-% C%'%-433L '.* 4' &))9%/

o

B$1-14*%-&)*&4) .3 B.++.' )*.4@R

# EF 1#"&=*'( G('&/")*.7F$.35%-) 4-% *$% 34)* &' 3&'% .G 433

*$.)% =$. $4(% 4 734&+ .' *$% 4))%*) 4'5 &'7.+% .G *$%

7.-A.-4*&.'/

# HF I&/&%#= (&';&(&%5 " d'3&F% .='%-) .G 9'&'7.-A.-4*%5

D9)&'%))%)[ =$.)% 7-%5&*.-) 74' 34L 734&+ *. *$% A%-).'43

4))%*) .G *$% .='%- T$.9)%[ 74-[ G9-'&*9-%U[ 7.-A.-4*%


8/46

)$4-%$.35%-) +4L 4* =.-)* $4(% =.-*$3%)) )*.7F/ #$%L 4-%

'.* A%-).'433L 3&4D3% G.- *$% G&-+`) .D3&C4*&.')/

D*.4@ +1-@%* 7&)*&'C);#$% aPQ, &) .'% .G )%(%-43 +4-F%*) &' =$&7$ &'(%)*.-)

+4L D9L .- )%33 )$4-%) .G )*.7F/ #$% 5&(&5%'5 L&%35 &' .'3L A4-* .G *$% -%*-9'

.' 4 )*.7F &'(%)*+%'*/ 8* &C'.-%) A-.)A%7*&(% 74A&*43 C4&') T&/%/[ A-&7%

&'7-%4)%)U .- 3.))%)/ B.= 5&(&5%'5 G&-+) A-%)9+4D3L .GG%- C-%4*%- A-.)A%7*)

G.- 74A&*43 C4&')/ #$% Mj, -4*&.[ .- A-&7%]%4-'&'C) -4*&. &) *$% -4*&. .G *$%

79--%'* )*.7F A-&7% *. 34)* L%4-`) %4-'&'C) A%- )$4-%/

H-%3%--%2 )*.4@R $4) G%4*9-%) )&+&34- *. D.*$ %Y9&*L 4'5 5%D*/ B&F% 4 D.'5 &*

A-.+&)%) *. A4L *. &*) $.35%- 4 G&X%5 4+.9'* .G &'7.+% %47$ L%4-/ 8')*%45

A-%G%--%5 5&(&5%'5) 4-% 9)9433L 79+934*&(%k *$4* &)[ 9'A4&5 5&(&5%'5)

79+934*% 4'5 +9)* D% A4&5 &' G933 D%G.-% 4'L 5&(&5%'5) +4L D% A4&5 *.

$.35%-) .G 7.++.' )*.7F/ M-%G%--%5 )*.7F 43). 5&GG%-) G-.+ D.'5) &' *%-+)

.G &*) *4X *-%4*+%'* G.- *$% G&-+/ J#4'*"# 7+#-#++#= "%,46 7'5/#$%" '+#

%+#'%#= '" =&.&=#$=" +'%9#+ %9'$ &$%#+#"%A %9#5 '+# $,% %'< =#=*4%&;(#

#


9/46

o P1*&.'15 6)).4&1*&.' .3 D%4>-&*&%) A%15%-) T+.-% *$4' ;>>> .(%- *$% 7.9'*%-

TK#2U G&-+) *-45%5 .' *$% a4)54Y +4-F%*/

o Y&5)$&-% UVVV T93*&+4*% d/Q/ %Y9&*L &'5%X[ +4-F%* (439% .G 433 aPQ, 4'5 1+%X

T1+%-&74' Q*.7F ,X7$4'C%U A39) 47*&(%3L *-45%5 a4)54Y )*.7F)/ K(%- H>>>

)*.7F)/

7.9'*-L &'5%X%) 4'5 )%(%-43 -%C&.'43

&'5%X%)/

L.'2 F1-@%* 0'2&41*.-)R 8#++&( I5$49[ I#9/'$ J+,%9#+"4'5 N'(,/,$ N/&%9 J'+$#54-%

*$% *$-%% =%33 F'.=' D.'5 &'5%X%)/ #$% +4\.- A-.D3%+ =&*$ D.'5 +4-F%* &'5%X%) &)

*$4* *-9% -4*%) .G -%*9-' .' +4'L D.'5) 4-% 5&GG&793* *. 7.+A9*% D%749)% *$%

&'G-%Y9%'7L =&*$ =$&7$ *$% D.'5) *-45% +4F% -%3&4D3% 9A]*.]54*% A-&7%) 5&GG&793* *..D*4&'/ #$% A-&7%) +4L 5&GG%- G-.+ *-9% +4-F%* (439%)/

ZG A%-&(1*&(% F1-@%*)

K'% .G *$% +.)* )&C'&G&74'* 5%(%3.A+%'*) &' G&'4'7&43 +4-F%*) &' -%7%'* L%4-) $4) D%%' *$%

C-.=*$ .G G9*9-%)[ .A*&.')[ 4'5 -%34*%5 5%-&(4*&(%)/ #$%)% &')*-9+%'*) A-.(&5% A4L.GG) *$4*

5%A%'5 .' *$% (439%) .G .*$%- 4))%*) )97$ 4) 7.++.5&*L A-&7%)[ D.'5 4'5 )*.7F A-&7%)[ .-

+4-F%* &'5%X (439%)/ 6.- *$&) -%4).' *$%)% &')*-9+%'*) ).+%*&+%) 4-% 7433%5 5%-&(4*&(% 4))%*) .-

7.'*&'C%'* 734&+)/

;4').*&

o B155 .:*&.' " C&(%) &*) $.35%- *$% -&C$* *. A9-7$4)% 4' 4))%* G.- 4 )A%7&G&%5

A-&7%[ 7433%5 *$% %X%-7&)% .- )*-&F% A-&7%[ .' .- D%G.-% 4 )A%7&G&%5 %XA&-4*&.' 54*%/,47$ .A*&.' 7.'*-47* &) G.- *$% A9-7$4)% .G !>> )$4-%)/ * O:*&.'"S&(%) &*) $.35%- *$% -&C$* *. )%33 4' 4))%* G.- 4 )A%7&G&%5 %X%-7&)%

A-&7% .' .- D%G.-% 4 )A%7&G&%5 %XA&-4*&.' 54*%/ K'3L %X%-7&)%5 &G &*) $.35%- 74'

5%3&(%- 4' 4))%* =.-*$ 3%)) *$4' *$% %X%-7&)% A-&7% &' -%*9-' G.- *$% %X%-7&)%

A-&7%/

o *>-% 4.'*-14*)"&) 4' .D3&C4*&.' *. D9L .- )%33 4' 4))%* 4* 4 )*&A934*%5 G9*9-%)

A-&7% .' 4 +4*9-&*L 54*%/ #$% 3.'C A.)&*&.'[ =$&7$ 7.++&*) *. A9-7$4)&'C[ C4&')

&G *$% 4))%* (439% &'7-%4)%) =$&3% *$% )$.-* A.)&*&.'[ =$&7$ +.++&*) *.

A9-7$4)&'C[ 3.)%)/


10/46

Z [.R )%4>-&*&%) 1-% *-12%2

H-&+1-? +1-@%*;'%= &))9%) +4-F%*%5 *. A9D3&7 DL &'(%)*+%'* D4'F%-)/

D%4.'21-? +1-@%*R *-45&'C 4+.'C A-&(4*% &'(%)*.-)/

CB, 7+&/'+5 &""*#"0

@OPp )*.7F) &))9%5 DL 4 G.-+%-3L A-&(4*%3L .='%5 7.+A4'L )%33&'C )*.7F *. *$% A9D3&7 G.-*$% G&-)* *&+%/

N#'",$#= $#B &""*#"p &))9%) .GG%-%5 DL 7.+A4'&%) *$4* 43-%45L $4(% G3.4*%5 %Y9&*L/

M9D3&7 .GG%-&'CR *. C%'%-43 &'(%)*&'C A9D3&7 ()/ M-&(4*% A347%+%'*R *. G%= =%43*$L .- &')*&*9*&.'43

&'(%)*.-) T-%597% 3&Y9&5&*LU/

0'(%)*+%'* 81'@%-;9'5%-=-&*%-[ +4F%) A-.)A%7*9)/ 6&-+) 7.++&*+%'*R &))9&'C G&-+ )%33)

)%79-&*&%) *. 9'5%-=-&*&'C )L'5&74*% G.- *$% A9D3&7 .GG%-&'C A-&7% 3%)) 4 )A-%45[ 9'5%-=-&*%-

4))9+%) G933 -&)F ()/ D%)*]%GG.-*) 4C-%%+%'*R D4'F 4C-%%) *. $%3A[ D9* 5.%) '.* 47*9433L D9L *$%

)%79-&*&%)/

Q$%3G]-%C&)*-4*&.'R -%C&)*%- )%79-&*&%) 4'5 C-459433L )%33 *$%+ *. *$% A9D3&7 G.- 0 L%4-)/

0HO;&'(%)*.-) &'5&74*% *$%&- &'*%-%)* (&4 4 D..F[ D..F D9&35&'C/ Q$4-%) .G 8MK) 4-% 433.74*%5 *.

&'(%)*.-) &' A4-* D4)%5 .' *$% )*-%'C*$ .G %47$ &'(%)*.-`) %XA-%))%5 &'*%-%)* &' *$% .GG%-&'C/ 8MK)

4-% 7.++.'3L 9'5%-A-&7%5 T-%A-%)%'* 4 7.)* .G *$% &))9%U/ 8MK) $4(% D%%' A..- 3.'C]*%-+

&'(%)*+%'*)/ a.']&))9%-) )$.= D%**%- -%34*&(% A%-G.-+4'7%/

D$1-%) 1-% *-12% .'

!/ a4*&.'43 4'5 3.743 )%79-&*&%) %X7$4'C%)

aPQ,[ 1+%XR +%+D%-)$&A) T)%4*)[ +4\.-&*L .='%5 DL 34-C% G933])%-(&7% D-.F%-4C% G&-+)U/

0/ *$% .(%-]*$%]7.9'*%- +4-F%*

a. +%+D%-)$&A -%Y9&-%+%'*)[ '. 3&)*&'C -%Y9&-%+%'*) G.- )%79-&*&%)[ a1QZ1q

Q%79-&*L 5%43%-) Y9.*% A-&7%) 4* =$&7$ *$%L 4-% =&33&'C *. D9Lj)%33 )%79-&*&%)/O&5 A-&7%R A-&7% 5%43%- =&33&'C *. D9L/ 1)FR A-&7% 5%43%- =&33&'C *. )%33/

a1QZ1q $4) ; 3%(%3) .G )9D)7-&D%-)R 3%(%3 !R G.- G&-+) 5%43&'C[ +4L %'*%- D&5j4)F A-&7%)/ B%(%3 0R

-%7%&(% 433 D&5j4)F A-&7%) D9* 74''.* %'*%- *$%&- .='/ B%(%3 ;R -%7%&(% .'3L +%5&4' D&5j4)F

A-&7%)/

;/ 5&-%7* *-45&'C D%*=%%' *=. A4-*&%)

#$&-5 +4-F%*R -%G%-) *. *-45&'C .G %X7$4'C%]3&)*%5 )%79-&*&%) .' *$% K#2 +4-F%*/

#$% G.9-*$ +4-F%* -%G%-) *. 5&-%7* *-45&'C D%*=%%' &'(%).*-) &' %X7$4'C%]3&)*%5 )%79-&*&%)

=&*$.9* D%'%G&* .G 4 D-.F% T%3&+&'4*%) D&5j4)F )A-%45[ C-%4*%- )A%%5 4'5 4'.'L+&*LU/

O.'5 *-45&'C[ aPQ, 19*.+4*%5 O.'5 QL)*%+k +4\.-&*L *-45&'C &' .(%-]*$% 7.9'*%- +4-F%*4+.'C D.'5 5%43%-)/

M4-*&7&A4'*) &' *-45&'C .' %X7$4'C%) T-%45 43). AC I>UR

2.++&))&.' D-.F%-)R )%4* D-.F%-4C% G&-+ ()/ G3..- D-.F%-)R &'5%A%'5%'* +%+D%-) .G *$%

%X7$4'C% =$. $4'53% *$%&- .=' )%4*) 4'5 $4'53% =.-F G.- 7.++&))&.' D-.F%-)/

QA%7&43&)*R 7%'*-43 *. *-45&'C A-.7%))[ +4&'*4&') 4 +4-F%* &' .'% .- +.-% 3&)*%5 )%79-&*&%)/

#LA%) .G .-5%-)R


11/46

F1-@%* .-2%-);&++%5&4*%3L D9Lj)%33 4* 79--%'* +4-F%* A-&7%/

7&+&* 8>? .-2%-;%X%79*% =$%' A-&7% G433) D%3.= 3&+&*/

7&+&* )%55 .-2%-;)%33 4) )..' 4) A-&7% C.%) 4D.(% 3&+&*/

D*.:Q5.)) .-2%-;)%33 .G A-&7% G433) D%3.= )*&A934*%5 3%(%3/

D*.:Q8>? .-2%-;D9L =$%' A-&7% -&)%) 4D.(% C&(%' 3&+&*/ T#$%)% *-45%) .G*%' 477.+A4'L )$.-*

)43%)U/

] O3.7F $.9)%)R D-.F%-4C% G&-+) *$4* $%3A G&'5 A.*%'*&43 D9L%-)j)%33%-) .G 34-C% D3.7F *-45%)/

] Q&'7% l9'% `N:[ 4' .-5%- %X%79*%5 .' %X7$4'C% +9)* D% )%**3%5 =&*$&' ; =.-F&'C 54L)/

Z&)45(4'*4C% .G 5%7%'*-43&b%5 5%43%- +4-F%*R &'(%)*&'C A9D3&7 &) (93'%-4D3% *. *-45&'C *$-.9C$[

=$&7$ -%G%-) *. *$% A-47*&7% .G 5%43%-) *. *-45% =&*$ *$% A9D3&7 4* *$%&- Y9.*%5 D&5j4)F A-&7%)

%(%' &G .*$%- 79)*.+%- $4(% .GG%-%5 *. *-45% 4* D%**%- A-&7%)/

#-12&'C 4.)*);

6933])%-(&7% D-.F%-) ] A-.(&5% &'G. 4'5 45(&7% ()/ 5&)7.9'* D-.F%-) p '. G-&33)/

- +&'&+9+ 7$4-C% -%C4-53%)) .G *-45%

-

D-.F%-) 7.++&))&.'- 8+A3&7&* 7.)*R D&5]4)F )A-%45

- 8+A3&7&* 7.)*R A-&7% 7.'7%))&.' &'(%)*.- +4L D% G.-7%5 *. +4F% G.- *-45&'C &' Y94'*&*L

*$4* %X7%%5) Y94'*&*L 5%43%- &) =&33&'C *. *-45% 4* A.)*%5 D&5j4)F A-&7%/

2.'*-.(%-)LR %X*%'* D%**%- %X%79*&.' T)&b% %GG%7*&(% D&5]4)F )A-%45 4'5 4+.9'* &+A47* &'

+4-F%*U .' *$% aPQ, .GG)%*) *$% C%'%-433L 3.=%- %XA3&7&* 7.)*) &' .*$%- +4-F%*)/

M4L&'C G.- .-5%- G3.=R A4L&'C 4 D-.F%- G.- 5&-%7* *-45% *. A4-*&7934- 5%43%-/

O9L&'C .' +4-C&'R 47* .G *4F&'C .' D-.F%-)` 7433 3.4')/ @4-C&' &' 477.9'*R A.-*&.' .G *$%

A9-7$4)% A-&7% 7.'*-&D9*%5 DL &'(%)*.-[ -%+4&'5%- &) D.--.=%5 G-.+ D-.F%-/ #$% )%79-&*&%) 4-%

*$% 7.334*%-43/

H%-4%'*1C% +1-C&';-4*&. .G *$% '%* =.-*$ T%Y9&*LU *. *$% +4-F%* (439% .G *$% )%79-&*&%)/F1-C&'; %Y9&*L &' )*.7F j (439% .G )*.7F/

F1&'*%'1'4% +1-C&';Mr'- )$4-%) p 4+.9'* D.--.=%5 j Mr '- )$4-%) TA4C% N!U

Q$.-* )43%R 433.=) &'(%)*.-) *. A-.G&* G-.+ 5%73&'% &' )%79-&*L`) A-&7%/ Q$.-* )43%) 4-% .'3L

A%-+&**%5 =$%' 34)* -%7.-5%5 7$4'C% &' )*.7F A-&7% &) A.)&*&(%/ T+4-C&' 7433) .' )$.-* )43%) p AC/

N;U


12/46

\ F>*>15 '2) 1'2 .*$%- &'(%)*+%'* 4.+:1'&%)

L%'%3&*) 0'(%)*+%'* 4.+:1'&%)

- +#4,+= 6##7&$:

- =&.#+"&-&4'%&,$ Q =&.&"&;&(&%5T&'(%)* &' +4'L 5&GG%-%'* )%79-&*&%)"&'(%)*+%'* 7.+A4'L

47*) 3&F% .'% D&C &'(%)*.-U- 7+,-#""&,$'( /'$':#/#$%T)F&33)U

- 3,B#+ %+'$"'4%&,$ 4,"%"T34-C% '9+D%-)U

a%* 1))%* g439% Ta1gU i T+4-F%* (439% .G 4))%*) p 3&4D&3&*&%)U j s )$4-%) .9*)*4'5&'C

K *?:%) .3 0'(%)*+%'* 4.+:1'&%)

T!U d'&* &'(%)*+%'* *-9)*)

- -%5%%+4D3% *-9)* 7%-*&G&74*%)

- A..3) .G +.'%L &'(%)*%5 &' 4 A.-*G.3&. T-&


13/46

- 2.++&'C3%5 G9'5)

o M4-*'%-)$&A) .G &'(%)*.-) *$4* A..3 G9'5)

o K'% +4'4C%+%'* G&-+ .-C4'&b%) A4-*'%-)$&A) G.- 4 G%%

- E%43 %)*4*% &'(%)*+%'* *-9)*) TE,8#)U

o T!U %Y9&*L *-9)*k &'(%)*) &' -%43 %)*4*% 5&-%7*3L

o

T0U +.-*C4C% *-9)*)k &'(%)* &' A-&+4-&3L +.-*4C% m 7.')*-97*&.' 3.4')

- -' i Ta1g! p a1g> u &'7.+% m 74A&*43 C4&' 5&)*-&D9*&.'U j a1g>

i S-.)) -%*9-' T9'5%-3L&'C A.-*G.3&. &' hU p *.*43 %XA%')% -4*&. ThU

- &C'.-%) 7.++&))&.'

- &) 4GG%7*%5 DL G9'5`) %XA%')%) 4'5 !0 D]! G%%)/

N,-% =,(('+"

- Q*.7FD-.F%- -%*9-') A4-* .G *$% *-45&'C 7.++&))&.' *. *$% G9'5k =$&7$ &) 4' 45(4'*4C%

*. *$% +9*943 G9'5 D%749)%k

- #$%)% A9-7$4)%) =&*$ ).G* 5.334-) 4-% '.* &'7395%5 &' *$% G9'5 %XA%')%)k *$%-%G.-% +4F%

&* $4-5 G.- &'(%)*.-) *. 7.+A4-% G9'5 %XA%')%)

B4*% *-45&'C


14/46

O9L )$4-%) 4G*%- 73.)9-% .G +4-F%* T?/>> A/+/U 4* a1g &G 4* ?/;> A/+/ ).+% A.)&*&(% '%=) &)

4''.9'7%5k '%X* +.-'&'C a1g =&33 -&)%)/

- EKE *. +.)* )$4-%$.35%-) 5-.A)

- B4*% *-45%-) A4L +4'4C%+%'* G%% *. D-.F%-) 4'5 *$%-%G.-% *$%L T*$% +4'4C%-)U 433.= &*/

F1-@%* *&+&'C

d/Q/ m l4A4'%)% +4-F%* 73.)% 4* 5&GG%-%'* *&+%)/ 8G d/Q/ +4-F%* +9+A) )&C'&G&74'*3L[ *$%

l4A4'%)% =&33 *.. *$% '%X* +.-'&'C

2$4'C%) *. .(%-7.+% *$%)% A-47*&7%)k

- ?/>> A+ 9'+= 4*%,--T'. *-45&'C 4G*%- ?/>>U

- 3'&+ .'(*# 7+&4&$:TD&C 7$4'C%) &' d/Q/ 4-% 45\9)*%5 &' l4A4'%)% a1gU

- !=#/7%&,$ -##" T-4A&5 *-45&'C i D9L m )%33 =&*$&' ! =%%F 7.)* ^ 0h G%%U

8'(%)* *$-.9C$ 4 +9*943 G9'5 "*&+&'C .G )43% &) '.* &' L.9- $4'5)[ *$%-%G.-% '. *4X

+4'4C%+%'* A.))&D3%k &G $&C$ %*+$,.#+T-4*&. .G *-45&'C 47*&(&*L j 4))%*) .G A.-*G.3&.U"74A&*43

C4&') .- 3.))%) 4-% -%43&b%5 7.')*4'*3L 4'5 *&+&'C .G *4X .D3&C4*&.' =&33 D% $4-5"*4X &'%GG&7&%'*/

,94$1'C% ] *-12%2 3>'2) M,#


15/46

U 7%1-&'C 68.>* E%*>-' 1'2 E&)@ 3-.+ *$% [&)*.-&415 E%4.-2

A%*%-+&'1'*) .3 *$% 5%(%5 .3 &'*%-%)* -1*%)

@4&' G47*.-) *$4* 5%*%-+&'% &'*%-%)* -4*%)R

!/

#$% )9AA3L .G G9'5) G-.+ )4(%-)[ A-&+4-&3L $.9)%$.35)/

0/

#$% 5%+4'5 G.- G9'5) G-.+ D9)&'%))%) *. D% 9)%5 *. G&'4'7% &'(%)*+%'*) &' A34'*[%Y9&A+%'*[ 4'5 &'(%'*.-&%) T-%43 4))%*) .- 74A&*43 G.-+4*&.'U

;/ #$% C.(%-'+%'*`) '%* )9AA3L .G .- 5%+4'5 G.- G9'5) 4) +.5&G&%5 DL 47*&.') .G *$%

6%5%-43 E%)%-(% O4'F/

P.+&'15 &'*%-%)* -1*%TEU[ &) *$% C-.=*$ -4*% .G *$% +.'%L 4'5 4 -%15 &'*%-%)* -1*% T-U &) *$%

C-.=*$ .G *$% A9-7$4)&'C A.=%-k - v E p & T& &) &'G34*&.'U

#$% %X47* -%34*&.')$&A &) C&(%' DL !u- i T!uEUjT!u&U "- i TE]!UjT!u&U

#$-%% D4)&7 G47*.-) p )9AA3L[ 5%+4'5[ 4'5 C.(%-'+%'* 47*&.') p 5%*%-+&'% *$% -%43 &'*%-%)*

-4*%/ #$% '.+&'43 -4*%[ =$&7$ &) *$% -4*% =% 47*9433L .D)%-(%[ &) *$% -%43 -4*% A39) *$% %XA%7*%5-4*% .G &'G34*&.'/

W&*$ 4 $&C$%- %XA%7*%5 &'G34*&.'[ *$% '.+&'43 -4*% .9C$* *. &'7-%4)% *. +4&'*4&' *$% )4+% -%43

-%*9-'/ #$&) &) *$% ). 7433%5 6&)$%- %Y94*&.'R E i - u ,T&U

#4X 3&4D&3&*&%) 4-% D4)%5 .' '.+&'43 &'7.+% 4'5 *$% *4X -4*% 5%*%-+&'%5 DL *$% &'(%)*.-)` *4X

D-47F%*/ S&(%' *4X -4*% T*U 4'5 4 '.+&'43 &'*%-%)* -4*% TEU[ *$% 4G*%- *4X -4*% &) ET!]*U/ #$% -%43

4G*%- *4X -4*% &)R ET!]*U p & i T-u&UT!]*U p & i -T!]*U p &*

#$9) *$% 4G*%-]*4X -%43 -4*% .G -%*9-' G433) 4) *$% &'G34*&.' -4*% -&)%)/

B.+:1-&'C -1*%) .3 -%*>-' 3.- 2&33%-%'* $.52&'C :%-&.2)

w%-.]7.9A.' D.'5) 4-% D.'5) *$4* 4-% ).35 4* 4 5&)7.9'* G-.+ A4- (439% 4'5 A-.(&5% *$%&- %'*&-%

-%*9-' G-.+ *$% 5&GG%-%'7% D%*=%%' *$% A9-7$4)% A-&7% 4'5 *$% 93*&+4*% -%A4L+%'* .G A4-

(439%/ S&(%' *$% A-&7%[ MT#U[ .G 4 *-%4)9-L D.'5 =&*$ V!>> A4- (439% 4'5 +4*9-&*L .G # L%4-)[ =%

7437934*% *$% *.*43 -&)F]G-%% -%*9-' 4) *$% A%-7%'*4C% &'7-%4)% &' *$% (439% .G *$% &'(%)*+%'*

.(%- *$% 3&G% .G *$% D.'5R -GT#U i T!>>jMT#UU p !

#. 7.+A4-% -%*9-') .' &'(%)*+%'*) =&*$ 5&GG%-%'* *&+% $.-&b.')[ =% -%]%XA-%)) %47$ %,%'(

-%*9-' 4) 4 +'%# .G -%*9-' G.- 4 7.++.' A%-&.5/ #LA&7433L *$&) &) %XA-%))%5 4) 4' %33%4*&(% 1''>15

-1*% M,6EG[ 5%G&'%5 4) *$% A%-7%'*4C% &'7-%4)%5 &' G9'5) .(%- 4 !]L%4- $.-&b.'/

6.- $43G]L%4- &'(%)*+%'*R !u,1E i T-GT>[:UU0[ 4'5 G.- 4 0: L%4- &'(R T!u,1EU0:i -GT0:U

"!u,1E i x!u-GT#Uy!j#

6.- -4*%) .' )$.-* *%-+ &'(%)*+%'*) 9)% *$% 1''>15 :%-4%'*1C% -1*% M6EHG"1ME i xT!u,1EU#]!yj#

#. G&'5 -77T7.'*&'9.9)3L 7.+A.9'5&'C -4*%U *$% ,1ER 3'T!u,1EU i -77T)&+A3L A9*R%XAT#r-77U


16/46

E&)@ 1'2 E&)@ H-%+&>+)

[.52&'C :%-&.2 -%*>-' M[HEGi T,'5&'C A-&7% .G 4 )$4-% p O%C&''&'C A-&7% u24)$ 5&(&5%'5Uj

O%C&''&'C A-&7%

#$% A%-7%'* -%*9-' G-.+ 5&(&5%'5) &) 7433%5 *$% 5&(&5%'5 L&%35[ 4'5 ). *$% 5&(&5%'5 L&%35 A39) *$%

74A&*43 C4&') &) *$%


17/46

!/ #$% P.-+15 A&)*-&8>*&.'

1 )+433%- )*4'54-5 5%(&4*&.' +%4') *$4* A.))&D3% .9*7.+%) 739)*%- +.-%

4-.9'5 *$% +%4[ =$&3% 4 $&C$%- QZ &+A3&%) +.-% 5&GG9)% 5&)*-&D9*&.'/

1 +%4)9-% .G 4)L++%*-L 7433%5 )@%R9)%) *$% -4*&. .G *$% 4(%-4C% 4*;#=

5%(&4*&.') G-.+ *$% +%4'[ 7433%5 *$% *$&-5 +.+%'*[ *. *$% 79D%5 )*4'54-5

5%(&4*&.' *. +%4)9-% 4'L 4)L++%*-L .G e)F%='%))f .G 4 5&)*-&D9*&.'"QF%= i

,x-T)U p ,T-Uy;j{;

W$%' *$% 5&)*-&D9*&.' &) A.)&*&(%3L )F%=%5[ *$% QZ .(%-%)*&+4*%) -&)F[ D%749)%

%X*-%+% A.)&*&(% 5%(&4*&.') G-.+ %XA%7*4*&.' '%(%-*$%3%)) &'7-%4)% *$%

%)*&+4*% (.34*&3&*L/ 2.'(%-)%3L[ 4'5 +.-% &+A.-*4'*3L[ =$%' *$% 5&)*-&D9*&.' &)

'%C4*&(%3L )F%=%5[ *$% QZ =&33 9'5%-%)*&+4*% *$% -&)F/

W$%' *$% *4&3) .G 4 5&)*-&D9*&.' 4-% G4*[ *$%-% &) +.-% A-.D4D&3&*L +4)) &' *$%

*4&3) .G *$% 5&)*-&D9*&.' *$4' A-%5&7*%5 DL *$% '.-+43 5&)*-&D9*&.'/ _>-*.)&) &) 4

+%4)9-% &G *$% 5%C-%% .G G4* *4&3)/"n9-*.)&) i T,x-T)U p ,T-Uy?j{?U p ;

?@ 4#5" ABB@ )& :#&"9 .* -)53/" =>C #*9 '#$D& #:.3' 8)&'./)+#$ 9#'#> E .* $.*5F'"/0

)*G"&'0"*'& )& *.' 0"*').*"9 )* '8" &$)9"& #*9 )& *.' )04./'#*' )* 3*9"/&'#*9)*5 -.$$.7)*5

+8#4'"/& H&"" -..'*.'" 4#5" A=AI


18/46

` E&)@ 1'2 -&)@ 1(%-)&.'

E&)F 4(%-)&.' 4'5 )A%7934*&.' 4-% '.* 7.')&)*%'*/

1 A-.)A%7* *$4* $4) 4 b%-. -&)F A-%+&9+ &) 7433%5 4 G4&- C4+%/ 8'(%)*.-)[ =$. 4-% -&)F 4(%-)%

-%\%7* &'(%)*+%'* A.-*G.3&.) *$4* 4-% G4&- C4+% .- =.-)%/ 1 -&)F]4(%-)% &'(%)*.- eA%'43&b%)f *$%

%XA%7*%5 -4*% .G -%*9-' .G 4 -&)FL A.-*G.3&. DL 4 7%-*4&' A%-7%'*4C% *. 477.9'* G.- *$% -&)F&'(.3(%5/

d*&3&*L[ =%3G4-% p $&C$%- 9*&3&*L (439%) 4-% 4))&C'%5 *. A.-*G.3&.) =&*$ +.-% 4**-47*&(% -&)F]-%*9-'

A-.G&3%)/

2.++.'3L %+A3.L%5 9*&3&*L G9'7*&.'R d i ,T-U p >/>>:1!0

1R &'5%X .G &'(%)*.-`) -&)F 4(%-)&.'/ #$% %X*%'* *. =$&7$ (4-&4'7% 3.=%-) 9*&3&*L 5%A%'5) .' 1/

#$% 9*&3&*L A-.(&5%5 DL -&)F]G-%% A.-*G.3&. &) -4*% .G -%*9-' .' *$4* A.-*G.3&.[ '. A%'43&b4*&.' G.-

-&)F/

G#+%'&$%5 #S*&.'(#$% +'%# .G 4 A.-*G.3&. &) *$4* -4*% *$4* -&)F]G-%% &'(%)*+%'*) =.935 '%%5 *.

.GG%- =&*$ 7%-*4&'*L D% 7.')&5%-%5 %Y9433L 4**-47*&(% 4) *$% -&)FL A.-*G.3&./

E&)F]'%9*-43 &'(%)*.-) \95C% -&)FL A-.)A%7*) ).3%3L DL *$%&- %XA%7*%5 -4*% .G -%*9-'/

1 -&)F]3.(%- &) =&33&'C *. %'C4C% &' G4&- C4+%) 4'5 C4+D3%)/@%4']g4-&4'7% 2-&*%-&.'R 1 5.+&'4*%) O &G ,T-1U ",T-OU 4'5 !1 #!O4'5 4* 3%4)* .'% &'%Y943&*L &)

)*-&7*/

q945-4'* 0 4'5 ; T)%% AC/ !J0U 5%)&-4D&3&*L 5%A%'5) .' %X47* '4*9-% .G &'(%)*.-`) -&)F 4(%-)&.'/

/:r!-&)FL

1))%*) =&*$ -%*9-') *$4*` 4-% &'(%-)%3L 4)).7&4*%5 =&*$ *$% &'&*&43 -&)FL A.)&*&.' 4-% A.=%-G93

$%5C% 4))%*)/ #. Y94'*&GL $%5C&'C A.*%'*&43 .G 4' 4))%*R 9)% *$% 7.'7%A* .G 7.(4-&4'7% 4'5

7.--%34*&.'/ 2.(4-&4'7%R +%4)9-%) $.= +97$ *$% -%*9-') .G 0 -&)FL 4))%*) +.(% &' *4'5%+/2.(T-1[-OU i $M-T)U x-1T)U p ,T-1Uy x-OT)U p ,T-OUy

2.--%34*&.' 7.%GG&7&%'*R )743%) *$% 7.(4-&4'7% *. 4 (439% D%*=%%' p! 4'5 u!/

%i 7.(T-1[-OU j T!1r!OU

B4-C% '%C4*&(% 7.--%34*&.'R +.(% &'(%-)%3L/

W$%' 0 -&)FL 4))%*) =&*$ (4- !104'5 !O

04-% 7.+D&'%5 &'*. 4 A.-*G.3&. =&*$ =%&C$*) =14'5 =OR

A.-*G.3&. (4-&4'7% i!M0 i =1

0!10u =O

0!O0u 0 =1r =Or 2.(T-1[-OU


19/46

a O:*&+15 E&)@? H.-*3.5&.)

#$% &'(%)*+%'* 5%7&)&.' 74' D% (&%=%5 4) 4 *.A]5.=' A-.7%)) .G *$-%% )*%A)R

- 24A&*43 433.74*&.' D%*=%%' *$% -&)FL A.-*G.3&. 4'5 -&)F]G-%% 4))%*)

- 1))%* 433.74*&.' 47-.)) D-.45 4))%* 734))%)

-

Q%79-&*L )%3%7*&.' .G &'5&(&5943 4))%*) =&*$&' %47$ 4))%* 734))#$% 93*&+4*% C.43 .G *$&) &'(%)*+%'* A-.7%)) &) *. 47$&%(% *$% .A*&+43 74A&*43 433.74*&.'

477.-5&'C *. *$% &'(%)*.-) -&)F 4(%-)&.' 4'5 *$% %XA%7*4*&.') G.- *$% -&)F]-%*9-' *-45%].GG .G *$%

.A*&+43 -&)FL A.-*G.3&./ #$% .A*&+43 -&)FL A.-*G.3&. &) *$% 7.+D&'4*&.' .G -&)FL 4))%*) *$4*

A-.(&5%) *$% D%)* -&)F]-%*9-' *-45%].GG/

W$%' L.9 .'3L &'(%)* &' .'% )*.7F L.9 4-% %XA.)%5 *. 4 3.* .G -&)F/ OL 455&'C +.-% )*.7F) *.

L.9- A.-*G.3&.[ D4)&7 5&(%-)&G&74*&.'[ L.9 74' -%597% *$% -&)F/ W$%' *$% G&-+])A%7&G&7 &'G39%'7%)

.' *=. )*.7F) 5&GG%-[ 5&(%-)&G&74*&.' )$.935 -%597% A.-*G.3&. -&)F/ OL 455&'C +.-% 4'5 +.-%

)*.7F) *. L.9- A.-*G.3&.[ *$% (.34*&3&*L .G *$% A.-*G.3&. 7.'*&'9%) *. 5%7-%4)%/ d3*&+4*%3L[

$.=%(%-[ =% 74''.* 5%7-%4)% -&)F 4'L G9-*$%- D%749)% 433 G&-+) 4-% 4GG%7*%5 DL 7.++.'

+47-.%7.'.+&7 G47*.-)/ #$% -&)F *$4* -%+4&') %(%' 4G*%- %X*%')&(% 5&(%-)&G&74*&.' &) 7433%5

+4-F%* -&)F T.- )L)*%+4*&7 -&)F .- '.'5&(%-)&G&4D3% -&)FU/ #$% -&)F *$4* 74' D% %3&+&'4*%5 &) 7433%5

9'&Y9% -&)F[ G&-+])A%7&G&7 -&)F[ '.'])L)*%+4*&7 -&)F .- 5&(%-)&G&4D3% -&)F/

#$% -%597*&.' .G -&)F *. (%-L 3.= 3%(%3) &' *$% 74)% .G &'5%A%'5%'* -&)F ).9-7%) &) 7433%5 *$%

&')9-4'7% A-&'7&A3%[ D%749)% .G *$% '.*&.' *$4* 4' &')9-4'7% 7.+A4'L 5%A%'5) .' *$% -&)F

-%597*&.' 47$&%(%5 *$-.9C$ 5&(%-)&G&74*&.'/

M.-*G.3&.) .G *=. -&)FL 4))%*) 4-% -%34*&(%3L %4)L *. 4'43Lb%[ 4'5 *$%L &339)*-4*% *$% A-&'7&A3%) 4'5

7.')&5%-4*&.') *$4* 4AA3L *. A.-*G.3&.) .G +4'L 4))%*)/ W% 7.')&5%- 4 D.'5 A.-*G.3&.[ 5%'.*%5 Z[

4'5 4 )*.7F G9'5[ ,/ 1 A-.A.-*&.' T=ZU &) &'(%)*%5 &' *$% D.'5 G9'5[ 4'5 *$% -%+4&'5%- &)

&'(%)*%5 &' 5% )*.7F G9'5 T! p =Z .- =,U/ #$% -4*% .G -%*9-' =&33 D%R

17T BU+UV B!+!

#$% %XA%7*%5 -%*9-' .' *$% A.-*G.3&. &) 4 =%&C$*%5 4(%-4C% .G %XA%7*%5 -%*9-') .' *$% &'5&(&5943)%79-&*&%)R

!R+7F T BU!R+UF V B!!R+!F

#$% (4-&4'7% .G *$% *=.]4))%* A.-*G.3&. &)R

WH7T B

HUW

HUV B

H!W

H!V HBUB!G,.R+UA+!F

=$%-%R

WH

U T G,.R+UA+UF 4'5

WH

! T G,.R+!A+!F

#$&) +%4') *$4* *$% (4-&4'7% .G *$% A.-*G.3&. &) 4 =%&C$*%5 )9+ .G 7.(4-&4'7%)[ 4'5 %47$ =%&C$*

&) *$% A-.597* .G A.-*G.3&. A-.A.-*&.') .G *$% A4&- .G 4))%*) &' *$% 7.(4-&4'7% *%-+/

#$% C.43 .G 5&(%-)&G&74*&.' &) *$% -%597*&.' .G -&)F[ =$&7$ +%4') 4 3.=%- )*4'54-5 5%(&4*&.'/ #$9)

=&*$ *=. 4))%*)[ *$% A.-*G.3&. )*4'54-5 5%(&4*&.' )$.935 D% 3.=%-[ 9'3%)) *$% *=. 4))%*) 4-%A%-G%7*3L 7.--%34*%5/ #. )%% *$&)[ '.*&7% *$4* *$% 7.(4-&4'7% 74' D% 7.+A9*%5 G-.+ *$%

7.--%34*&.' 7.%GG&7&%'*R

G,.R+UA+!F T XU!WUW!#$%-%G.-%[

WH7T B

HUW

HUV B

H!W

H!V HBUB!WUW!XU!

O%749)% *$% 7.(4-&4'7% &) $&C$%-[ A.-*G.3&. (4-&4'7% &) $&C$%- =$%' XU! &) $&C$%-/ 8' *$% 74)% .G

A%-G%7* A.)&*&(% 7.--%34*&.'[XU! T E[ *$% -&C$* $4'5 )&5% .G *$% %Y94*&.' 4D.(% )&+A3&G&%) *.R


20/46

W7T BUWUV B!W!

#$&) %XA34&') *$4* *$% )*4'54-5 5%(&4*&.' .G *$% A.-*G.3&. =&*$ A%-G%7* 7.--%34*&.' &) \9)* *$%

=%&C$*%5 4(%-4C% .G *$% 7.+A.'%'* )*4'54-5 5%(&4*&.')/ 8' 433 .*$%- 74)%)[ *$% 7.--%34*&.'

7.%GG&7&%'* &) 3%)) *$4' ![ +4F&'C A.-*G.3&. )*4'54-5 5%(&4*&.' 3%)) *$4' *$% =%&C$*%5 4(%-4C% .G

*$% 7.+A.'%'* )*4'54-5 5%(&4*&.')/ Q. A.-*G.3&.) .G 3%)) *$4' A%-G%7*3L 7.--%34*%5 4))%*) 43=4L)

.GG%- D%**%- -&)F]-%*9-' .AA.-*9'&*&%) *$4' *$% &'5&(&5943 7.+A.'%'* )%79-&*&%) .' *$%&- .='/

#$% 3.=%)* A.))&D3% )*4'54-5 5%(&4*&.' &) =$%' *$% 7.--%34*&.' 7.%GG&7&%'* &) ]!/ #$&) C&(%)R

WH7TR BUWU> B!W!F

H

=$&7$ ).3(%) G.-R

=Zi W!Q RWUV W!F

B!T WUQ RWUV W!F T E Y BU

1 A.-*G.3&. .AA.-*9'&*L )%* )$.=) 433 7.+D&'4*&.') .G A.-*G.3&. %XA%7*%5 -%*9-' 4'5 )*4'54-5

5%(&4*&.' *$4* 74' D% 7.')*-97*%5 G-.+ *$% *=. 4(4&34D3% 4))%*)/

W$%' L.9 74' 43). &'(%)* &' -&)F]G-%% #]D&33) *$% C.43 &) *. 7.')*-97* *$% A.-*G.3&. =&*$ *$% $&C$%)*

-%=4-5]*.](4-&4D&3&*L TQ$4-A%U -4*&./ #$&) 74' D% 5.'% C-4A$&7433L DL 5-4=&'C 4 3&'%4- 3&'% G-.+

*$% -&)F]G-%% -4*% *. *$% *.A .G *$% A.-*G.3&. .AA.-*9'&*L )%*/ #$% )*%%A%)* A.))&D3% 3&'% =&33 L&%35*$% $&C$%)* -%=4-5]*.](4-&4D&3&*L 4* *$% A.&'* .G &'*%-)%7*/

QAi x,T-AU p -Gy j W7

8' *$% 74)% .G *=. -&)FL 4))%*)[ *$% ).39*&.' .G *$% =%&C$*) .G *$% .A*&+43 -&)FL A.-*G.3&.[ M[ 74'

D% )$.=' *. D% 4) G.33.=)R

=Zix,T-ZU p -Gy{

0,p x,T-,U p -Gy2.(T-Z[-,U

x,T-ZU p -Gy {0

,u x,T-,U p -Gy {0

Zp x,T-ZU p -Gu ,T-,U p -Gy2.(T-Z[-,U

=,i ! p =Z

a.= *$4* =% $4(% *$% .A*&+43 -&)FL A.-*G.3&. =% 74' 7.')*-97* *$% .A*&+43 7.+A3%*% A.-*G.3&.

DL 9)&'C *$% &'5&(&5943 &'(%)*.-) -&)F 4(%-)&.' *. G&'5 *$% A%-7%'*4C% *$4* )$.935 D% &'(%)*%5 &'*$% -&)FL A.-*G.3&./

L i,T-AU p -G

1{0M

W$%' *$%-% 4-% +.-% *$4' *=. -&)FL 4))%*) =% *4F% 4 )3&C$*3L 5&GG%-%'* 4AA-.47$/ 8')*%45 .G

7437934*&'C 433 A.))&D&3&*&%) G.- 433 4))%*)[ =% 7.')*-97* 4 +&'&+9+](4-&4'7% G-.'*&%- .G -&)FL

4))%*)/ #$&) G-.'*&%- &) 4 C-4A$ .G *$% 3.=%)* A.))&D3% (4-&4'7% *$4* 74' D% 4**4&'%5 G.- 4 C&(%'

A.-*G.3&. %XA%7*%5 -%*9-'/ #$% A4-* .G *$% G-.'*&%- *$4* 3&%) 4D.(% *$% C3.D43 +&'&+9+](4-&4'7%

A.-*G.3&. &) 7433%5 *$% %GG&7&%'* G-.'*&%- .G -&)FL 4))%*)/

Q%A4-4*&.' A-.A%-*L -%G%-) *. *$% G47* *$4* *$% A.-*G.3&. 7$.&7% A-.D3%+ +4L D% )%A4-4*%5 &'*.*=. *4)F)/ #$% G&-)* *4)F &) *$% 5%*%-+&'4*&.' .G *$% .A*&+43 -&)FL A.-*G.3&./ #$&) A.-*G.3&. &) *$%

)4+% G.- 433 73&%'*)[ -%C4-53%)) .G -&)F 4(%-)&.'/ #$% )%7.'5 *4)F[ 433.74*&.' .G *$% 7.+A3%*%

A.-*G.3&. *. #]D&33) (%-)9) *$% -&)FL A.-*G.3&.[ 5%A%'5) .' A%-).'43 A-%G%-%'7%/

2.')&5%-&'C 5&(%-)&G&74*&.' 4'5 -&)F -%597*&.'[ &* &) &+A.-*4'* *. -%43&)% *$4* *$% 7.'*-&D9*&.' *.

A.-*G.3&. -&)F .G 4 A4-*&7934- )%79-&*L =&33 5%A%'5 .' *$% 7.(4-&4'7% .G *$4* )%79-&*L`) -%*9-' =&*$

*$.)% .G .*$%- 4))%*)[ 4'5 $,% .' *$% )%79-&*L`) (4-&4'7%/


21/46

Z&(%-)&G&74*&.' &) D4)%5 .' )A-%45&'C L.9- =%43*$ .(%- +93*&A3% 4))%*)/ #$% &')9-4'7% &'59)*-L

5.%) *$&) 4) =%33/ #$%L 5. '.* -%597% -&)F DL 455&'C +.-% .G *$% )4+% &')9-4'7%) D9* &')*%45

*$%L 455 5&GG%-%'* A-.\%7*) *. -%597% *.*43 -&)F/ 6.- 34-C% A-.\%7*)[ *$% 9'5%-=-&*%-) %(%' %'C4C%

&' -&)F )$4-&'C/ #$&) +%4') *$4* +93*&A3% 9'5%-=-&*%-) =&33 %47$ *4F% .'3L 4 )+433 A4-* &' 4 A-.\%7*

). *$4* '.'% .G *$%+ D%4-) 433 *$% -&)F/ #$% D.**.+ 3&'% &) *$4* A.-*G.3&. -&)F +4'4C%+%'* &)

4D.9* *$% 433.74*&.' .G 4 G&X%5 &'(%)*+%'* D95C%* *. 4))%*) *$4* 4-% '.* A%-G%7*3L 7.--%34*%5/


22/46

b #$% B1:&*15 6))%* H-&4&'C F.2%5


23/46

Z% -&)F A-%+&9+ (4' &'5&(&59%3% 4))%*) &)

,TE&U p EG i 2.(TE&[ E+U x,TE+]EGUy i !& x,TE+U] EGy

!+

Z% D&\5-4C% (4' %%' )*.7F 44' $%* -&)&7. (4' 5% +4-F*A.-*G.3&. T@U F4' $%* D%)* C%+%*%'

=.-5%' 44' 5% $4'5 (4' 5% 7.(4-&4'*&% +%* 5&% A.-*G.3&./ w&% $&%-(..- %Y94*&.' N/; .A D3b

0NN/

Z% -%=4-5 *. -&)F -4*&. (..- &'(%)*%-%' &' @ &) +4-F%* -&)F A-%+&9+ i ,TE+U ] EG

@4-F%* (4-&4'7% !+

Z&* =.-5* ..F =%3 5% +4-F%* A-&7% .G -&)F C%'.%+5[ .+54* $%* 5% %X*-4 -%*9-' =%%-C%%G*

5&% &'(%)*%%-5%-) (-4C%' (..- 5% A.-*G.3&. -&)F/ ,%' D4)&)A-&'7&A% (4' %Y9&3&D-&9+ &) 54* 433%

&'(%)*+%'*) 5%b%3G5% -%=4-5 *. -&)F -4*&. $%DD%'/ Z% -%=4-5 *. -&)F -4*&. (4' %%' )*.7F %'

(4' 5% +4-F%* A.-*G.3&. +.%*%' 59) .(%-%%' F.+%' T%Y94*&.' N/HU/

Z% %XA%7*%5 -%*9-' D%*4 -%34*&.')$&A &) 5% D%F%'5)*% (%-C%3&\F&'C (4' $%* 21M@/

,TE&U i EG u !& x,TE+U] EGy

O%*4`) C-.*%- 54' ! =.-5%' C%b&%' 43) 4C-%))&%(% )*.7F) T5% -%47*&% .A 5% +4-F* &) $.C%-

54' C%+&55%35U/

Z% %XA%7*%5 -%*9-']D%*4 -%34*&.')$&A =.-5* C-4G&)7$ =%%-C%C%(%' 43) 5% Q%79-&*L @4-F%*

B&'% TQ@BU[ b&% G&C99- N/0 .A D3b ;>0/ Z% $%33&'C )*%3* 5% -&)F A-%+&9+ (4' 5% +4-F%* A.-*G.3&.

(..-/ Z% 24A&*43 @4-F%* B&'% T2@BU C-4A$) *$% -&)F A-%+&9+) .G #--&4$% 7,+%-,(&,"

TA.-*G.3&.) 7.+A.)%5 .G *$% +4-F%* 4'5 -&)F]G-%% 4))%*U[ 4) 4 G9'7*&.' .G A.-*G.3&. )*4'54-5

5%(&4*&.'/ Z% Q@B C-4A$) *$% -&)F A-%+&9+) .G &$=&.&=*'( '""#%"4) 4 G9'7*&.' .G 4))%* -&)F/Z% Q@B 5&%'* 43) D%'7$+4-F (..- 5% A-%)*4*&% (4' 5% &'(%)*%-&'C%'/ O&\ %%' C%C%(%' -&)&7.

T&' 5% (.-+ (4' 5% D%*4U *..'* 5% Q@B 5% -%Y9&-%5 -4*% .G -%*9-'/


24/46

=%CC%34*%'/ 21M@ (..-)A%3* '4+%3&\F 54* 13A$4 > &) (..- 433% 4))%*) T%- &) C%%' %X7%))

-%*9-'U/ 21M@ )*%3* 54* 5% (%-=47$*% =44-5% (4' 13A$4 '93 &)[ (..- 433% )%79-&*&%)/


25/46

(%-C.%5&'C 5&% b&\ F-&\C%' (..- $%* (%-3%'%' (4' 5%b% 5&%')*/ @%* 5% %3%7*-.'&)7$% $4'5%3 (4'

*%C%'=..-5&C +.%* '.C )*%%5) -%F%'&'C =.-5%' C%$.95%' +%* 5% D&5]4)F )A-%45 T5%'F +44-

44' 3&+&*].-5%-)U/ Z% 5&)7.9'* &' %%' )%79-&*L A-&7% 5..- &33&Y9&5&*L F4' 44-5&C .A3.A%' Tb&% D3b

;!N %' ;0> (..- %%' -%F%'(..-D%%35U/

8'(%)*%%-5%-) F9''%' ..F %%' 7.+A%')4*&% (-4C%' (..- 3&Y9&5&*L -&)F/ -'

8 -%7.++%'5 *$4* L.9 3..F 4* 433 *$% %X4+A3%) &' *$% *%X*D..F G.- 4 D%**%- 9'5%-)*4'5&'C .G *$%

G.-+934) 4'5 %)A%7&433L *$% 4-D&*-4C% A-&7&'C +%*$.5/ P.9 $4(% *. )%% *$% 7437934*&.') *.

9'5%-)*4'5 *$% 4-D&*-4C% .AA.-*9'&*&%)/ M4L )A%7&43 4**%'*&.' *. G&C9-% !>/0[ %X4+A3% !>/? 4'5

!>/H/

!V/! F>5*&314*.- +.2%5); 1' .(%-(&%R

647*.- +.5%3) 4-% *..3) *$4* 433.= 9) *. 5%)7-&D% 4'5 Y94'*&GL *$% 5&GG%-%'* G47*.-) *$4* 4GG%7*

*$% -4*% .G -%*9-' .' 4 )%79-&*L 59-&'C 4'L *&+% A%-&.5/ 1) '.*%5 &' 7$4A*%- I[ 9'7%-*4&'*L &'

4))%* -%*9-') $4) *=. ).9-7%)R 4 +47-.%7.'.+&7 T7.++.'U G47*.- 4'5 G&-+])A%7&G&7 %(%'*)/ #$%

7.++.' G47*.- &) 7.')*-97*%5 *. $4(% b%-. %XA%7*%5 (439%[ )&'7% =% 9)% &) *. +%4)9-% $#B

&'G.-+4*&.'/ #$% 47*943 -%*9-' .' G&-+ & =&33 %Y943 &*) &'&*&433L %XA%7*%5 -%*9-' T,TE&UU A39) 4 Tb%-.

%XA%7*%5U -4'5.+ 4+.9'* 4**-&D9*4D3% *. %7.'.+L =&5% %(%'*) T&6U A39) 4'.*$%- Tb%-.

%X.%7*%5 (439%U 4**-&D9*4D3% *. G&-+])A%7&G&7 %(%'*) T%&U/ 6 &) *$% 5%(&4*&.' .G *$% 7.++.' G47*.-

G-.+ &*) %XA%7*%5 (439%[ & &) *$% )%')&*&(&*L .G *$% G&-+ *. *$4* G47*.- 4'5 %& &) *$% G&-+])A%7&G&7

5&)*9-D4'7%/

#$9)[ *$% )&'C3% G47*.- +.5%3 3..F) 3&F%R

E& i ,TE&U u &6 u %&

1 +93*&G47*.- +.5%3 433.=) G.- )%(%-43 G47*.-) *. &'G39%'7% *$% -%*9-' .' 4 )%79-&*L/ 6.- %X4+A3%[

)9AA.)% *$4* *=. &+A.-*4'* +47-.%7.'.+&7 ).9-7%) .G -&)F 4-% C-.=*$ &' SZM 4' 8'*%-%)* E4*%)/

#$% +93*&G47*.- +.5%3 *$%' 3..F) 3&F%R

E& i ,TE&U u &C5A SZM u &&- 8E u %&

#$% +93*&G47*.- +.5%3 &) '. +.-% *$4' 4 =#"4+&7%&,$ .G *$% G47*.- *$4* 4GG%7* )%79-&*L -%*9-')/

#$% Y9%)*&.' 3%G* 9'4')=%-%5 &) =$%-% ,T-U 7.+%) G-.+/ #$&) &) =$%-% *$% Q@B G-.+ *$% 21M@

7.+%) &'/,TEU i EG u ! x,TE+U] EGy 74' D% -%=-&**%' 4) ,T-U i EG u EM+ =$%-% EM+ )*4'5 G.- *$% -&)F

A-%+&9+ .G *$% +4-F%* A.-*G.3&./ 1) A.&'*%5 &' 7$4A*%- I[ D%*4 &) *$% %XA.)9-% .G 4 )*.7F .-

A.-*G.3&. *. +47-.%7.'.+&7 -&)F G47*.-)/ #$%-%G.-%[ .'% &'*%-A-%*4*&.' .G Q@B &) *$4* &'(%)*.-)

4-% -%=4-5%5 G.- *$%&- %XA.)9-% *. +47-. -&)F[ D9* '.* G.- *$% %XA.)9-% *. G&-+ )A%7&G&7 -&)F T *$%

%& &' *$% %Y94*&.') 4D.(%U/

#$% %XA%7*%5 -4*% .G -%*9-' &' 4 *=. G47*.- %7.'.+L =.935 D% *$% )9+ .GR


26/46

!/

#$% -&)F]G-%% -4*% TEGU

0/

#$% )%')&*&(&*L *. SZM -&)F TC5AU *&+%) *$% -&)F A-%+&9+ G.- SZM -&)F

;/

#$% )%')&*&(&*L *. &'*%-%)* -4*% -&)F T&-U *&+%) *$% -&)F A-%+&9+ G.- &'*%-%)* -4*% -&)F

#$% +93*&G47*.- Q@B 74' D% =-&**%' 5.=' 4)R T,U- i EG u C5A EMC5A u &- EM&-

!V/K 6-8&*-1C% :-&4&'C *$%.-?

l9)* 3&F% 21M@[ 1-D&*-4C% M-&7&'C #$%.-L T1M#U A-%5&7*) 4 Q@B 3&'F&'C %XA%7*%5 -%*9-') *. -&)F[

D9* *$% A4*$ &* *4F%) *. *$% Q@B &) 5&GG%-%'*/ 1M# -%3&%) .' *$-%% A-.A.)&*&.')R

- Q%79-&*L -%*9-') 74' D% 5%)7-&D%5 DL 4 G47*.- +.5%3

- #$%-% 4-% )9GG&7&%'* )%79-&*&%) *. 5&(%-)&GL 4=4L &5&.)L'7-4*&7 -&)F

- W%33]G9'7*&.'&'C )%79-&*L +4-F%*) 5. '.* 433.= G.- *$% A%-)&)*%'7% .G 4-D&*-4C%

.AA.-*9'&*&%)/

1' 4-D&*-4C% .AA.-*9'&*L =.935 4-&)% &) )$4-%) .G 4 )*.7F ).35 G.- *=. 5&GG%-%'* A-&7%) .' *=.5&GG%-%'* %X7$4'C%)/ E&)F3%)) A-.G&* 7.935 D% +45% DL D9L&'C 4 )$4-% .G 8O@ .' *$% aPQ, G.- :>V

%' )%33&'C &* 4* *$% a4)54Y G.- H>V 4* *$% )4+% +.+%'*/

a.= =% 3..F 4* *$% -&)F .G 4 =%33 5&(%-)&G&%5 A.-*G.3&./ Z% G&-+])A%7&G&7 -&)F D%7.+%) '%C3%7*&D3%

). *$4* .'3L )L)*%+4*&7 -&)F -%+4&')/ #$% -4*% .G -%*9-' .G *$&) A.-*G.3&. &)R

EA i ,TEAU u A 6 u %A

=$%-% A i zW& & &) *$% =%&C$*%5 4(%-4C% .G *$% & .G *$% ' )%79-&*&%) 4'5

%A i zW& %&

#$% )L)*%+4*&7 4'5 '.')L)*%+4*&7 (4-&4'7% .G *$&) A.-*G.3&. 74' D% )%%' 4* A4C% ;;J 4'5 ;;I/#$% 34-C%- *$% 4+.9'* .G 5&GG%-%'* )*.7F)[ *$% +.-% *$% '.')L)*%+4*&7 (4-&4'7% 4AA-.47$%) *.

b%-. 4'5 *$9)R *$% 3%)) '.')L)*%+4*&7 -&)F/ O%749)% .G *$&) =% 74' 7.'7395% *$4* *$% -%*9-' .' 4

R%55 2&(%-)&3&%2 A.-*G.3&. %Y943)R

EA i ,TEAU u A 6

O%749)% '.'G47*.- T)A%7&G&7U -&)F 74' D% 5&(%-)&G&%5 4=4L[ .'3L G47*.- T+47-.%7'.'.+&7U -&)F

)$.935 7.++4'5 4 -&)F A-%+&9+ &' +4-F%* %Y9&3&D-&9+/ #. G933L 9'5%-)*4'5 *$&) 4'5 *. (&)943&b%

*$% 4-D&*-4C% .AA.-*9'&*L[ L.9 $4(% *% -%45 A4C%) ;;N %' ;?>/ #$% .'% G47*.- Q@B &) *$% )4+%

4) *$% 21M@[ 4) 74' D% )%%' .' A4C% ;?!/

!V/Z 0'2&(&2>15 1))%* 1'2 *$% 6H#

E%45 _*$% 1M# 4'5 *$% 21M@` .' A4C% ;?; .G *$% D..F *% )%% *$% 5&GG%-%'7%) D%*=%%' 21M@

4'5 1M#/

!>/? 1 +93*&G47*.- 1M#

Q. G4- =% $4(% 4))9+%5 *$%-%`) .'3L .'% )L)*%+4*&7 G47*.- 4GG%7*&'C )*.7F -%*9-')/ #$&) &) *.

)&+A3&)*&7/ 1 *=.]G47*.- 1M# =.93 3..F 3&F%R


27/46

E& i ,TE&U u &! 6! u &0 60 u %&

647*.- ! =4) *$% SZM C-.=*$ 4'5 G47*.- ; =4) *$% &'*%-%)* -4*% 5%73&'%/ ,47$ G47*.- $4) b%-.

%XA%7*%5 (439% D%749)% %47$ +%4)9-%) *$% "*+7+&"# &' *$% )L)*%+4*&7 (4-&4D3% -4*$%- *$4' *$%

3%(%3 .G *$% (4-&4D3%/ ,& 43). $4) b%-. %XA%7*%5 (439%/

1 A.-*G.3&. q[ 74' D% G.-+%5 DL &'(%)*&'C &' .*$%- A.-*G.3&.`)/ 6.- %X4+A3% M! 4'5 M0/ W$%' .'%

5%7&5%) *. &'(%)* A! &' .'% A.-*G.3&. 4'5 A0 &' 4'.*$%- 4'5 ! ] A! ] A0 &' #]D&33)[ A.-*G.3&. q

=&33 $4(%' 4' %XA%7*%5 -%*9-' .G R

,TEYU i EG u A! x,TE!U]EGy u A0 x,TE0U]EGy

!V/U Y$%-% )$.>52 R% 5..@ 3.- 314*.-)c

K'% )$.-*7.+&'C .G *$% 1M# &) *$4* &* C&(%) '. C9&54'7% 7.'7%-'&'C *$% 5%*%-+&'4*&.' .G *$%-%3%(4'* -&)F G47*.-) .- *$%&- -&)F A-%+&9+)/ #=. A-&'7&A3%) C9&5% 9) =$%' =% )A%7&GL 4

-%4).'4D3% 3&)* .G G47*.-)/ 6&-)*[ =% =4'* *. 3&+&* .9-)%3(%) *. )L)*%+4*&7 G47*.-) =&*$

7.')&5%-4D3% 4D&3&*L *. %XA34&' )%79-&*L -%*9-')/ Q%7.'5[ =% =&)$ *. 7$..)% G47*.-) *$4* )%%+

3&F%3L *. D% &+A.-*4'* -&)F G47*.-) T&'(%)*.-) =&33 5%+4'5 +%4'&'CG93 -&)F]A-%+&9+) *. D%4-

%XA.)9-% .G *$.)% ).9-7%) .G -&)FU/ 2$%'[ E.33 4'5 E.)) 7.+A.)%5 4 )%* .G G47*.-) *$4* +&C$* D%

7.')&5%-%5 T)%% A4C% ;?HU/ 13). *$% 64+4 4'5 6-%'7$ *$-%% G47*.- +.5%3 +&C$* D% 7.')&5%-%5

T)%% A4C% ;?JU/

!V/` #$% +>5*&314*.- B6HF 1'2 *$% 6H#

1 +93*&G47*.- %X*%')&.' .G *$% )&'C3% G47*.- 21M@[ *$% 821M@[ &) 4 +.5%3 .G *$% -&)F]-%*9-'*-45%].GG *$4* A-%5&7*) *$% )4+% +4-F%*3&'% 4) *$% 1M#/

,TE&U i EG u &+ x,TE+U]EGy u &% x,TE%U]EGy


28/46

!K L%$1(&.-15


29/46

@.(&'C 4(%-4C%) 4-% 4(%-4C% 3%(%3) .G 4 )*.7F .- &'5%X .(%- 4 C&(%' &'*%-(43 .G *&+%/ 8* &)

7.+A9*%5 DL 455&'C *$% '%=%)* (439% %(%-L 54L T.- =%%FU 4'5 5-.AA&'C *$% .35%)* (439%/ W$%'

*$% +4-F%* D-%4F) *$-.9C$ *$% +.(&'C 4(%-4C% 3&'%[ &* &) *4F%' 4) 4 D933&)$ )&C'43 D%749)% &*

)&C'&G&%) 4 )$&G* G-.+ 4 G433&'C *-%'5 *. 4 -&)&'C *-%'5/ 13*%-'4*&(%3L[ =$%' A-&7%) G433 D%3.= *$%

+.(&'C 4(%-4C% &*`) 7.')&5%-%5 *&+% *. )%33/

#$% D-%45*$ .G *$% +4-F%* &) 4 +%4)9-% .G *$% %X*%'* *. =$&7$ +.(%+%'* &' 4 +4-F%* &'5%X &)

-%G3%7*%5 =&5%3L &' *$% A-&7% +.(%+%'*) .G 433 *$% )*.7F) &' *$% +4-F%*/

@4-F%* (.39+% &) 43). ).+%*&+%) 9)%5 *. +%4)9-% *$% )*-%'C*$ .G 4 +4-F%* -&)% .- G433/

8'7-%4)%5 &'(%)*.- A4-*&7&A4*&.' 74' D% (&%=%5 4) 4 +%4)9-% .G *$% )&C'&G&74'7% .G *$%

+.(%+%'*/ #$% *-&' )*4*&)*&7 &) 5%G&'%5 4)R

#-&' ig.39+% 5%73&'&'C j a9+D%- 5%73&'&'C

g.39+% 45(4'7&'C j a9+D%- 45(4'7&'C

#-&'[ *$%-%G.-%[ &) *$% -4*&. .G 4(%-4C% (.39+% &' 5%73&'&'C &))9%) *. 4(%-4C% (.39+% &' 45(4'7&'C

&))9%)/ E4*&.) 4D.(% !/> 4-% 7.')&5%-%5 D%4-&)$ D%749)% *$% G433&'C )*.7F) =.935 *$%' $4(%

$&C$%- 4(%-4C% (.39+% *$4' *$% 45(4'7&'C )*.7F)[ &'5&74*&'C '%* )%33&'C A-%))9-%/

#$% 7.'G&5%'7% &'5%X &) *$% -4*&. .G *$% 4(%-4C% L&%35 .' !> *.A]-4*%5 7.-A.-4*% D.'5) 5&(&5%5

DL *$% 4(%-4C% L&%35 .' !> &'*%-+%5&4*% C-45% 7.-A.-4*% D.'5)/ W$%' D.'5 *-45%-) 4-%

.A*&+&)*&7 4D.9* *$% %7.'.+L *$%L -%Y9&-% )+433%- 5%G493* A-%+&9+) .' 3.=%- -4*%5 5%D*/

>h/


30/46

!Z ,+:&-&415 %(&2%'4% .' )%4>-&*? -%*>-')

ZJ0 Z%Q$'*B#(&D6" ;#9'$=#(= &$ 4,((#:#[[[

8' *$&) 7$4A*%- ).+% %+A&-&743 %(&5%'7% .G *$% 21M@ 4'5 Q@B 4-% A-%)%'*%5/

13*$.9C$ *$% )&'C3% G47*.- %XA%7*%5 -%*9-']D%*4 -%34*&.')$&A $4) '.* D%%' 7.'G&-+%5 DL

)7&%'*&G&7 )*4'54-5)[ &*) 9)% &) 43-%45L 7.++.'A347% &' %7.'.+&7 3&G%/ ,4-3L *%)* .G *$% )&'C3%

G47*.- 21M@ -%\%7*%5 *$% Q@B[ G&'5&'C *$4* '.')L)*%+4*&7 -&)F 5&5 %XA34&' 4(%-4C% )%79-&*L

-%*9-')/ B4*%- *%)* 7.'*-.33&'C G.- *$% +%4)9-%+%'* %--.- &' D%*4 G.9'5 *$4* '.')L)*%+4*&7 -&)F

5.%) '.* %XA34&' A.-*G.3&. -%*9-') D9* 43). *$4* *$% %)*&+4*%5 Q@B &) *.. 351*7.+A4-%5 =&*$

*$4* *$% 21M@ =.935 A-%5&7*/

E.33`) 7-&*&Y9% &+A3&%5 *$4* *$% 9)943 21M@ *%)* &) 4 *%)* .'3L .G *$% +%4' (4-&4'7% %GG&7&%'7L .G 4

A-%)A%7&G&%5 +4-F%* A-.XL 4'5 *$%-%G.-% *$4* *%)* .G *$% 3&'%4-&*L .G *$% %XA%7*%5 -%*9-' D%*4

-%34*&.')$&A 5. '.* D%4- .' *$% (43&5&*L .G *$% +.5%3/ #%)*) .G *$% +%4'](4-&4'7% %GG&7&%'7L .G

A-.G%))&.'433L +4'4C%5 A.-*G.3&.) 4C4&')* *$% D%'7$+4-F .G 4 A-%)A%7&G&%5 +4-F%* &'5%X7.'G.-+ =&*$ E.33`) 7-&*&Y9% &' *$4* *$%L A-.(&5% %(&5%'7% .' *$% %GG&7&%'7L .G *$% A-%)A%7&G&7

+4-F%* &'5%X/ ,+A&-&743 %(&5%'7% )9CC%)* *$4* +.)* A-.G%))&.'433L +4'4C%5 A.-*G.3&.) 4-%

.9*A%-G.-+%5 DL +4-F%* &'5%X%)[ =$&7$ 3%'5) =%&C$* *. 477%A*4'7% .G *$% %GG&7&%'7L .G *$.)%

&'5%X%) 4'5 $%'7% *$% 21M@/ W.-F =&*$ %7.'.+&7 G47*.-) )9CC%)*) *$4* G47*.-) )97$ 4)

9'4'*&7&A4*%5 &'G34*&.' 5. A34L 4 -.3% &' *$% %XA%7*%5 -%*9-']D%*4 -%34*&.')$&A .G )%79-&*L

-%*9-')/

#%)*) .G *$% )&'C3%]&'5%X +.5%3 *$4* 477.9'* G.- $>+1' 41:&*15 1'2 4?45&415 (1-&1*&.')&' 4))%*

D%*4) 4-% G4- +.-% 7.')&)*%'* =&*$ *$% )&'C3%]&'5%X 21M@ 4'5 1M#/ #$%)% *%)*) )9CC%)* *$4*

+47-.]%7.'.+&7 (4-&4D3%) 4-% '.* '%7%))4-L *. %XA34&' %XA%7*%5 -%*9-')/ @.-%.(%-[ 4'.+43&%)

)97$ 4) %GG%7*) .G )&b% 4'5 D..F]*.]+4-F%* -4*&.) 5&)4AA%4- .'7% *$%)% (4-&4D3%) 4-% 477.9'*%5

G.-/

g.34*&3&*L .G )*.7F -%*9-') &) 7.')*4'*3L 7$4'C&'C/ ,+A&-&743 %(&5%'7% .' )*.7F -%*9-') +9)*

477.9'* G.- *$&) A$%'.+%'.'/ 2.'*%+A.-4-L -%)%4-7$%-) 9)% *$% (4-&4*&.') .G *$% 1E2&*? :-%+&>+ :>JJ5%;.-&C&'4*%) G-.+ *$% .D)%-(4*&.' *$4* %Y9&*L -%*9-') %X7%%5%5 *$% -&)F]

G-%% -4*% *. 4' %X*%'* *$4* &) &'7.')&)*%'* =&*$ -%4).'4D3% 3%(%3) .G -&)F 4(%-)&.' p 4* 3%4)* =$%'

4(%-4C% -4*%) .G -%*9-' 4-% *4F%' *. -%A-%)%'* %XA%7*4*&.')/ 64+4 4'5 6-%'7$ )$.= *$4* *$%

A9bb3% %+%-C%) A-&+4-&3L G-.+ %X7%)) -%*9-') .G *$% A4)* :> L%4-)/ 13*%-'4*&(% %)*&+4*%) .G

-%*9-') .' )*.7F) =%-% $&C$ D%749)% .G 9'%XA%7*%5 34-C% 74A&*43 C4&')/ #$% )*95L )9CC%)*) *$4*G9*9-% %X7%)) -%*9-') =&33 D% 3.=%- *$4' -%43&b%5 &' -%7%'* 5%745%)/


31/46

!\ L.'2 H-&4%) 1'2 X&%52)

1 8.'2 &) 4 )%79-&*L *$4* &) &))9%5 &' 7.''%7*&.' =&*$ 4 D.--.=&'C 4--4'C%+%'*/ #$% D.--.=%-

&))9%) 4 D.'5 *. *$% 3%'5%- G.- ).+% 4+.9'* .G 74)$/ #$% 4--4'C%+%'* .D3&C4*%) *$% &))9%- *.

+4F% )A%7&G&%5 A4L+%'*) *. *$% D.'5$.35%- .' )A%7&G&%5 54*%)/ W$%' *$% D.'5 +4*9-%)[ *$%

&))9%- -%A4L) *$% 5%D* DL A4L&'C *$% D.'5$.35%- *$% D.'5`) :1- (15>%T%Y/ &*`) 314% (15>%U/ #$%4.>:.' -1*%.G *$% D.'5 5%*%-+&'%) *$% &'*%-%)* A4L+%'*R #$% 4''943 A4L+%'* &) *$% 7.9A.'

-4*% *&+%) *$% D.'5`) A4- (439%/ d%-.Q4.>:.' 8.'2) 4-% &))9%5 =&*$.9* 7.9A.' A4L+%'*)/

#$%)% D.'5) 4-% &))9%5 4* A-&7%) 7.')&5%-4D3L D%3.= A4- (439%[ 4'5 *$% &'(%)*.-`) -%*9-' 7.+%)

).3%3L G-.+ *$% 5&GG%-%'7% D%*=%%' &))9% A-&7% 4'5 *$% A4L+%'* .G A4- (439% 4* +4*9-&*L/

8G 4 D.'5 &) A9-7$4)%5 D%*=%%' 7.9A.' A4L+%'*)[ *$% D9L%- +9)* A4L *$% )%33%- G.- 477-9%5

&'*%-%)*[ *$% A-.-4*%5 )$4-% .G *$% 9A7.+&'C )%+&4''943 7.9A.'/

paymentscouponbetweensday#

paymentcouponlastsincedays#

2

aterouponcAnnualInterestAccrued +=

#?:% .3 8.'2);

24334D3% T7.-A.-4*%U D.'5R 1' .A*&.' &' *$% D.'5 *$4* 433.=) *$% &))9%- .G *$% D.'5 *.

D9L D47F *$% D.'5 &' *$% G9*9-% 4* 4' &' 45(4'7% )A%7&G&%5 A-&7%/ T-%597%) *$% (439% .G

*$% D.'5U/ #. 7.+A%')4*% &'(%)*.-) G.- *$&) -&)F[ 74334D3% D.'5) 4-% &))9%5 =&*$ $&C$%-

7.9A.') 4'5 A-.+&)%5 L&%35) *. +4*9-&*L *$4' '.'74334D3% D.'5)/

2.'(%-*&D3% D.'5R C&(%) *$% $.35%- .G *$% D.'5 *$% -&C$* *. 7.'(%-* D.'5) &'*. 7.+A4'L

)*.7F 4* 4 A-%])A%7&G&%5 -%34*&(% A-&7% .G D.'5) A%- )*.7F/ T&'7-%4)%) (439% .G *$% D.'5U/

M9**4D3% D.'5R 433.=) *$% $.35%- .G *$% D.'5 *. %X*%'5 *$% +4*9-&*L .G *$% D.'5 D%L.'5

*$% A-%]4C-%%5 +4*9-&*L/ T8'7-%4)%) *$% (439% .G *$% D.'5U/

63.4*&'C -4*% D.'5R )A%7&G&%) 7.9A.' -4*% 4) *$% *&+%](4-L&'C )$.-* -4*% u 4 TG&X%5U

A-%+&9+/ #$% &'*%-%)- A4L+%'*) 4-% *&%5 *. ).+% +%4)9-% .G 79--%'* +4-F%* -4*%)/ M-%G%--%5 )*.7FR )*.7F =&*$ G&X%5 5&(&5%'5) TA%-A%*9&*LU =&*$ )A%7&43 -&C$*)/ B&F% D.'5)[

A-%G%--%5 )*.7F A-.+&)%) *. A4L 4 )A%7&G&%5 )*-%4+ .G 5&(&5%'5)/ d'3&F% D.'5)[ *$%

G4&39-% *. A4L *$% A-.+&)%5 5&(&5%'5) 5.%) '.* -%)93* &'7.-A.-4*% D4'F-9A*7L/ 8')*%45[

*$% 5&(&5%'5) 79+934*%[ 4'5 *$% 7.++.' )*.7F$.35%-) +4L '.* -%7%&(% 4'L 5&(&5%'5)

9'*&3 *$% A-%G%--%5 )*.7F$.35%-) $4(% D%%' A4&5 &' G933/ d'3&F% &'*%-%)* A4L+%'*) .'

D.'5)[ 5&(&5%'5) .' A-%G%--%5 )*.7F 4-% '.* 7.')&5%-%5 *4X]5%597*&D3% %XA%')%) *. *$%

G&-+/ K' *$% .*$%- $4'5[ *$%-% &) 4' .GG)%**&'C *4X 45(4'*4C% *. A-%G%--%5 )*.7F/

8'*%-'4*&.'43 D.'5)R 3,+#&:$ ;,$="4-% &))9%5 DL 4 D.--.=%- G-.+ 4 7.9'*-L .*$%- *$4'

*$% D.'5 &) ).35/ #$% D.'5 &) 5%'.+&'4*%5 &' *$% 79--%'7L &' =$&7$ &* &) +4-F%*%5/ !*+,

;,$=" 4-% D.'5) *$4* 4-% &))9%5 &' *$% 79--%'7L .G .'% 7.9'*-L[ D9* 4-% ).35 &' .*$%-

'4*&.'43 +4-F%*)/


32/46

L.'2 H-&4&'C

#. (439% 4 )%79-&*L[ =% 5&)7.9'* &*) %XA%7*%5 74)$ G3.= DL *$% 4AA-.A-&4*% 5&)7.9'* -4*%/ #$%

74)$ G3.=) G.-+ 4 D.'5 7.')&)*) .G 7.9A.' A4L+%'*) 9'*&3 *$% +4*9-&*L 54*% A39) *$% G&'43

A4L+%'* .G A4- (439%/ #$%-%G.-%[

O.'5 (439% i M-%)%'* (439% .G 7.9A.') u M-%)%'* (439% .G A4- (439%

#$% D.'5 (439% 74' D% =-&**%' 4)R !=

+

+

+

=

N

1iNibond)r1(

F

)r1(

F)2/R()t(P

8' =$&7$ a &) *$% '9+D%- .G $43G]L%4-) .(%- =$&7$ *$% D.'5 -9')[ E 5%'.*%) *$% 7.9A.' -4*% &'

A%- 4''9+ *%-+) 4'5 6 5%'.*%) *$% G47% (439% .G *$% D.'5/

#$% A-&7% .G *$% D.'5 74' D% =-&**%' 4)R F)r1(

1

)r1(

11

r

1F)2/R()t(P

NNbond+

+!"

#$%

&''(

)**+

,

+

-=

T4''9&*L G47*.-U u TMg G47*.-U

C#+/&$,(,:5 &$ %9# #S*'%&,$" &" %9# "'/# '" *"#= =*+&$: (#4%*+#" '$= '.* '" B+&%%#$ &$ %9#

;,,6[[[[

1* 4 $&C$%- &'*%-%)* -4*%[ *$% A-%)%'* (439% .G *$% A4L+%'*) *. D% -%7%&(%5 DL *$% D.'5$.35%- &)

3.=%-/ W$%' &'*%-%)* -4*%) -&)%[ D.'5 A-&7%) +9)* G433 D%749)% *$% A-%)%'* (439% .G *$% D.'5`)

A4L+%'*) &) .D*4&'%5 DL 5&)7.9'*&'C 4* 4 $&C$%- &'*%-%)* -4*%/

1 C%'%-43 -93% &' %(4394*&'C D.'5 A-&7% -&)F &) *$4*[ F%%A&'C 433 G47*.-) *$% )4+%[ *$% 3.'C%- *$%

+4*9-&*L .G *$% D.'5[ *$% C-%4*%- *$% )%')&*&(&*L .G A-&7% *. G397*94*&.') &' *$% &'*%-%)* -4*%/ #$&)

&) =$L )$.-* *%-+ #-%4)9-L )%79-&*&%) )97$ 4) #]D&33) 4-% 7.')&5%-%5 *. D% )4G%)*/ #$%L 4-% G-%%

'.* .'3L .G 5%G493* -&)F D9* 43). 34-C%3L .G A-&7% -&)F 4**-&D9*4D3% *. &'*%-%)* -4*% (.34*&3&*L/

L.'2 ?&%52)# #$% ?&%52 *. +1*>-&*? &) 5%G&'%5 4) *$% &'*%-%)* -4*% *$4* +4F%) *$% A-%)%'* (439% .G *$%

D.'5`) A4L+%'*) %Y943 *. &*) A-&7%/ #$% D.'5 &) $%35 *&33 +4*9-&*L/

# 1 4155185% 8.'2 +4L D% -%*&-%5 A-&.- *. *$% +4*9-&*L 54*%/ O.'5) 4-% *LA&7433L 7433%5

=$%' *$% +4-F%* -4*%) $4(% 5%7-%4)%5 -%34*&(% *. *$% +4-F%* -4*% 9)%5 *. A-&7% *$%

D.'5/

# #$% B>--%'* ?&%52+%4)9-%) *$% 7.+&'C L&%35 G-.+ $.35&'C *$% D.'5

# #$% E%15&J%2 4.+:.>'2 ?&%52&) *$% *.*43 4(%-4C% -%*9-' .' &'(%)*+%'* G-.+ $.35&'C

*$% D.'5 *&33 +4*9-&*L/ TZ&GG%-%'7% =&*$ L&%35 *. +4*9-&*L &) *$% G47* *$4* +4-F%* &'*%-%)*

-4*%) =&33 7$4'C% .(%- *&+%U/ 24' .'3L D% 7437934*%5 4* *$% %'5 .G *$% 3&G% .G 4 D.'5/

6.-%74)*&'C *$% -%43&b%5 7.+A.9'5 L&%35 .(%- (4-&.9) $.35&'C A%-&.5) .- &'(%)*+%'*

$.-&b.') &) 7433%5 $.-&J.' 1'15?)&)

0)r1(

F

)r1(

F)2/R()t(P

N

1iNibond

=

+

+

+

!"=

)t(P

F.R)t(yieldcurrent

bond

=


33/46

P&%35 *. +4*9-&*L 5%A%'5) .'3L .' *$% D.'5`) 7.9A.'[ *$% 4*++#$%A-&7%[ 4'5 A4- (439% 4*

+4*9-&*L/ 133 .G *$%)% (4-&4D3%) 4-% .D)%-(4D3% *.54L/ 8' 7.'*-4)*[ *$%


34/46

A%31>5* E&)@ 1'2 L.'2 H-&4&'C

O.'5 5%G493* -&)F[ 9)9433L 7433%5 4-%2&* -&)@[ &) +%4)9-%5 DL (4-&.9) G&-+) T%/C/ QmM[ @..5L`)U 4'5

&' =$&7$ 4 *.A -4*&'C &) 111/ #$.)% -4*%5 OOO 4-% 7.')&5%-%5 &'(%)*+%'*QC-12% 8.'2)[ =$%-%4)

3.=%- -4*%5 D.'5) 4-% 734))&G&%5 4) ):%4>51*&(%QC-12% .-e>'@ 8.'2)/

A%*%-+&'1'*) .3 L.'2 D13*?;

!/

G,.#+':# +'%&," Y E4*&.) .G 7.+A4'L %4-'&'C) *. G&X%5 7.)*)

0/ I#.#+':# +'%&," Y1 *..]$&C$ 3%(%-4C% -4*&. T5%D*]*.]%Y9&*LU &'5&74*%) %X7%))&(%

&'5%D*%5'%))/

;/ I&S*&=&%5 +'%&," Y+.)* 7.++.' 4-% *$% 79--%'* -4*&. 4'5 *$% Y9&7F -4*&.[ =$&7$ +%4)9-%

*$% G&-+`) 4D&3&*L *. A4L D&33) 7.+&'C 59% =&*$ &*) +.)* 3&Y9&5 4))%*)/

?/ O+,-&%';&(&%5 +'%&," Y@%4)9-%) .G -4*%) .G -%*9-' .' 4))%*) .- %Y9&*L/

:/ G'"9 -(,B>%,>=#;% +'%&, Y #$&) &) *$% -4*&. .G *.*43 74)$ G3.= *. .9*)*4'5&'C 5%D*/

1 D.'5 &) &))9%5 =&*$ 4' &$=#$%*+# =$&7$ &) *$% 7.'*-47* D%*=%%' *$% &))9%- 4'5 *$% D.'5

$.35%-/ Q.+% -%)*-&7*&.') &' *$% &'5%'*9-% &'7395%R

Q&'F&'C 69'5) p %)*4D3&)$&'C 4 )&'F&'C G9'5[ C&(%) *$% &))9%- .G *$% D.'5 *$% .A*&.' *.

)A-%45 *$% D9-5%' .G A4L&'C *$% D.'5) A4- (439% .(%- )%(%-43 L%4-)/ Q9D.-5&'4*&.' .G 69-*$%- Z%D* p #. A-%(%'* G&-+) G-.+ $4-+&'C D.'5$.35%-)[

)9D.-5&'4*&.' 7349)%) -%)*-&7* *$% 4+.9'* .G 455&*&.'43 D.--.=&'C/

Z&(&5%'5 E%)*-&7*&.') p #$%)% 3&+&*4*&.') A-.*%7* *$% D.'5$.35%-) D%749)% *$%L G.-7%

*$% G&-+ *. -%*4&' 4))%*) -4*$%- *$4' A4L&'C *$%+ .9* *. )$4-%$.35%-)/

2.334*%-43 p 2.334*%-43 74' *4F% )%(%-43 G.-+)[ D9* &* -%A-%)%'*) 4 A4-*&7934- 4))%* .G *$%

G&-+ *$4* *$% D.'5$.35%-) -%7%&(% &G *$% G&-+ 5%G493*) .' *$% D.'5/

#. 7.+A%')4*% G.- *$% A.))&D&3&*L .G 5%G493*[ 7.-A.-4*% D.'5) +9)* .GG%- 4 2%31>5* :-%+&>+/

#$% 5%G493* A-%+&9+ &) *$% 5&GG%-%'7% D%*=%%' *$% A-.+&)%5 L&%35 .' 4 7.-A.-4*% D.'5 4'5 *$%

L&%35 .G 4' .*$%-=&)%]&5%'*&743 C.(%-'+%'* D.'5 *$4* &) -&)F3%)) &' *%-+) .G 5%G493*/


35/46

!U #$% #%-+ D*->4*>-% .3 0'*%-%)* E1*%)

#%-+ )*-97*9-% .G &'*%-%)* -4*%)R )*-97*9-% .G &'*%-%)* -4*%) G.- 5&)7.9'*&'C 74)$ G3.=) .G

5&GG%-%'* +4*9-&*&%)/

Q$.-* &'*%-%)* -4*%R &'*%-%)* -4*% G.- 4 C&(%' *&+% &'*%-(43/

P&%35 79-(%R C-4A$ &G L&%35 *. +4*9-&*L 4) G9'7*&.' .G *&+% *. +4*9-&*L/QA.* -4*%R L&%35 *. +4*9-&*L .' b%-.]7.9A.' D.'5) *$4* A-%(4&3) *.54L G.- 4 A%-&.5 7.--%)A.'5&'C

*. +4*9-&*L .G *$% b%-./

TP&%35) 4-% 4(%-4C%) .G *$% &'*%-%)* -4*%) &' %47$ A%-&.5U

O.'5 )*-&AA&'Cu A-&7&'C 8' =.-35 =&*$ 7%-*4&'*LR L&%35) *. +4*9-&*L 74' 5&GG%- G.- D.'5) .G *$%

)4+% +4*9-&*L &G *$%&- 7.9A.' -4*%) 5&GG%-/

M9-% L&%35 79-(%R -%34*&.')$&A L&%35 *. +4*9-&*L m *&+% *. +4*9-&*L G.- b%-.]7.9A.' D.'5)/ W$%'

&'*%-%)* -4*% +.(%+%'*) 4-% F'.=' =&*$ 7%-*4&'*L[ 4'5 433 D.'5) 4-% A-.A%-3L A-&7%5[ 433 =&33

A-.(&5% %Y943 !]L- -4*%) .G -%*9-'/

6.-=4-5 &'*%-%)* -4*%R T!uG'U i T!uL'U'j T!uL']!U

']!

#$% &'*%-%)* -4*% *$4* 47*9433L =&33 A-%(4&3 &' *$% G9*9-% '%%5 '.* %Y943 *$% G.-=4-5 -4*%/ 8* &) '.*%(%' '%7%))4-&3L *$% 74)% *$4* *$% G.-=4-5 -4*% %Y943) *$% %XA%7*%5 (439% .G *$% G9*9-% )$.-*

&'*%-%)* -4*%/

6.-=4-5 -4*%R &'*%-%)* -4*% *$4* =.935 '%%5 *. A-%(4&3 &' *$% )%7.'5 L%4- *. +4F% *$% 3.'C] 4'5

*$% )$.-*]*%-+ &'(%)*+%'*) %Y9433L 4**-47*&(%[ &C'.-&'C -&)F/ W$%' =% 477.9'* G.- -&)FR 73%4- *$4*

&'(%)*.- =&33 )$L 4=4L G.-+ 3.'C]*%-+ D.'5 9'3%)) &* .GG%-) %XA%7*%5 -%*9-' C-%4*%- *$4' *$4* .G

*$% !]L- D.'5/

8G &'5&(&5943) 4-% )$.-* *%-+ &'(%)*.-)[ D.'5) +9)* $4(% A-&7%) *$4* +4F% G0C-%4*%- *$4' ,T-0U/

6.-=4-5 -4*% =&33 %+D.5L A-%+&9+R 3&Y9&5&*L A-%+&9+R 7.+A%')4*%) G.- *$% 9'7%-*4&'*L 4D.9*

A-&7% 4* =$&7$ *$4* =&33 D% 4D3% *. )%33 3.'C]*%-+ D.'5) 4* %'5 .G L%4-/ 8G 433 &'(%)*.-) =%-% 3.'C]

*%-+ &'(%)*.-)R '.= G.-=4-5 -4*% 3%)) *$4' %XA%7*%5 G9*9-% )A.* -4*%/ W$%*$%- G.-=4-5 -4*%)

=&33 %Y943 %XA%7*%5 G9*9-% )$.-* -4*%) 5%A%'5) .' &'(%)*.-)` =&33&'C'%)) *. D%4- &'*%-%)* -4*%

-&)F[ m =&33&'C'%)) *. $.35 D.'5) *$4* 5. '.* 7.--%)A.'5 *. *$%&- &'(%)*+%'* $.-&b.')/

,XA%7*4*&.') $LA.*$%)&)R G.-=4-5 -4*% %Y943) +4-F%* 7.')%')9) %XA%7*4*&.' .G *$% G9*9-% )$.-*

&'*%-%)* -4*%[ G0i ,T-0U[ 3&Y9&5&*L A-%+&9+) i >/ T9A=4-5 )3.A&'C 79-(%R %(&5%'7% &'(%)*.-)

4'*&7&A4*% &'7-%4)%) &' &'*%-%)* -4*%)U/

B&Y9&5&*L A-%G%-%'7% *$%.-L .G *%-+ )*-97*9-%R D%3&%(% *$4* )$.-*]*%-+ &'(%)*.-) 5.+&'4*% *$%

+4-F%*[ ). *$4* G.-=4-5 -4*% %X7%%5) *$% %XA%7*%5 )$.-* -4*%[ A.)&*&(% 3&Y9&5&*L A-%+&9+/

Z&-%7* -%34*&.')$&A D%*=%%' L&%35 .' (4-&.9) +4*9-&*&%) 4'5 G.-=4-5 &'*%-%)* -4*%)R

!uL'i xT!u-!UrT!uG0UrT!uG;UT!uG'Uy!j' /

P&%35 79-(% &) 9A=4-5 )3.A&'C[ =$%' G.-=4-5 -4*% G.- 7.+&'C A%-&.5 &) C-%4*%- *$4' L&%35 4* *$4*

+4*9-&*L/#. -4&)% *$% L&%35 *. +4*9-&*L[ 4' 4D.(%]4(%-4C% G.-=4-5 -4*% +9)* D% 455%5 *. *$% .*$%- -4*%)

&' *$% 4(%-4C&'C 7.+A9*4*&.'/ W$4* 477.9'*) G.- $&C$%- G.-=4-5 -4*%R TG'i ,T-'U u 3&Y9&5&*L

A-%+&9+U %XA%7*%5 -&)% &' &'*%-%)* -4*%)[ .- 4 $&C$%- -%Y9&-%5 A-%+&9+ G.- $.35&'C 3.'C%-]*%-+

D.'5)/

#$% 9)9433L .D)%-(%5 9A=4-5 )3.A% .G L&%35 79-(%[ %)A%7&433L G.- )$.-* +4*9-&*&%)[ &) *$% %+A&-&743

D4)&) G.- *$% 3&Y9&5&*L A-%+&9+ 5.7*-&'% *$4* 3.'C]*%-+ D.'5) .GG%- 4 A.)&*&(% 3&Y9&5&*L A-%+&9+/


36/46

8G *%-+ A-%+&9+)[ )A-%45 L&%35 .' 3.'C] 4'5 )$.-*]*%-+ D.'5)[ C%'%-433L 4-% A.)&*&(%[ *$%'

4'*&7&A4*%5 5%73&'%) &' -4*%) 7.935 477.9'* G.- 4 5.='=4-5])3.A&'C L&%35 79-(%/ W$L +&C$*

&'*%-%)* -4*%) G433R 0 G47*.-)R -%43 -4*% 4'5 &'G34*&.' A-%+&9+/

6.-=4-5 &'*%-%)* -4*% 7.'*-47*R 7.')*-97* 4 )L'*$%*&7 G.-=4-5 3.4'[ )%33 T!uG0U 0]L- b%-.) G.- %(%-L

!]L- b%-. *$4* L.9 D9L/ #$&) +4F%) &'&*&43 74)$ G3.= b%-./

6.- 7.9A.' D.'5)R *-%4* %47$ 7.9A.' A4L+%'* 4) 4 )%A4-4*% +&'&pb%-.p7.9A.' D.'5/

W$L 5. '.* 433 D.'5 A-&7%) 7.'G.-+ *. 4 7.++.' 5&)7.9'* G9'7*&.' *$4* )%*) A-&7% %Y943 *.

A-%)%'* (439% #4X%)[ .A*&.') &'(%)*.-) $4(% *. )%33 %4-3L T43). 7433 A-.(&)&.'U/


37/46

!` F1'1C&'C L.'2 H.-*3.5&.)

!/ O.'5 A-&7%) 4'5 L&%35 4-% &'(%-)%3L -%34*%5R 4) L&%35) &'7-%4)%[ D.'5 A-&7% =&33 G433k 4) L&%35)

G433[ D.'5 A-&7%) -&)%/

0/ 1' &'7-%4)% &' 4 D.'5`) L&%35 *. +4*9-&*L -%)93*) &' 4 )+433%- A-&7% 7$4'C% *$4' 4 5%7-%4)% &'

L&%35 .G %Y943 +4C'&*95%/;/ M-&7%) .G 3.'C]*%-+ D.'5) *%'5 *. D% +.-% )%')&*&(% *. &'*%-%)* -4*% 7$4'C%) *$4' A-&7%) .G

)$.-*]*%-+ D.'5)/

?/ #$% )%')&*&(&*L .G D.'5 A-&7%) *. 7$4'C%) &' L&%35) &'7-%4)%) 4* 4 5%7-%4)&'C -4*% 4) +4*9-&*L

&'7-%4)%)/ 8' .*$%- =.-5)[ &'*%-%)* -4*% -&)F &) 3%)) *$4' A-.A.-*&.'43 *. D.'5 +4*9-&*L/

:/ 8'*%-%)* -4*% -&)F &) &'(%-)%3L -%34*%5 *. D.'5`) 7.9A.' -4*%/ M-&7%) .G $&C$]7.9A.' D.'5) 4-%

3%)) )%')&*&(% *. 7$4'C%) &' &'*%-%)* -4*%) *$4' A-&7%) .G 3.=]7.9A.' D&'5)/

H/ #$% )%')&*&(&*L .G 4 D.'5`) A-&7% *. 4 7$4'C% &' &*) L&%35 &) &'(%-)%3L -%34*%5 *. *$% L&%35 *.

+4*9-&*L 4* =$&7$ *$% D.'5 &) 79--%'*3L )%33&'C/

,XA34'4*&.' -93% :R 8' ).+% )%')% 4 b%-.]7.9A.' D.'5 -%A-%)%'*) 4 3.'C%-]*%-+ D.'5 *$4' 4'

%Y943]*&+%]*.]+4*9-&*L 7.9A.' D.'5/ 1 7.9A.' D.'5 74' D% (&%=%5 4) 4 eA.-*G.3&.f .G 7.9A.'

A4L+%'*)k $%'7% *$% %GG%7*&(% +4*9-&*L .G D.'5 &) ).+% 4(%-4C% .G *$% +4*9-&*&%) .G 433 74)$

G3.=) A4&5 .9* DL D.'5/

@474934L`) 59-4*&.'R Ti4(%-4C% +4*9-&*L +%4)9-% .G D.'5`) A-.+&)%5 74)$ G3.=)U 7.+A9*%5 4)

=%&C$*%5 4(%-4C% .G *$% *&+%) *. %47$ 7.9A.' .- A-&'7&A43 A4L+%'* +45% DL *$% D.'5/

W%&C$* 4)).7&4*%5 =&*$ %47$ A4L+%'* )$.935 D% -%34*%5 *. &+A.-*4'7% .G A4L+%'* *. (439% .G

D.'5/ W%&C$* =*i 26*j T!uLU* j D.'5 A-&7%

@474934L`) 59-4*&.' G.-+934R Z i * r =*/

Z9-4*&.' &) 4 F%L 7.'7%A* &' G&X%5]&'7.+% A.-*G.3&. +4'4C%+%'* p ; -%4).') R

!/ 8* &) 4 )&+A3% )9++4-L )*4*&)*&7 .G *$% %GG%7*&(% 4(%-4C% +4*9-&*L .G A.-*G.3&.

0/ &* *9-') .9* *. D% %))%'*&43 *..3 &' &++9'&b&'C A.-*G.3&.) G-.+ &'*%-%)* -4*% -&)F

;/

59-4*&.' &) 4 +%4)9-% .G *$% &'*%-%)* -4*% )%')&*&(&*L .G A.-*G.3&./W$%' &'*%-%)* -4*%) 7$4'C%[ A-.A.-*&.'43 D.'5`) A-&7% 74' D% -%34*%5 *. 7$4'C% &' L&%35 &'

+4*9-&*LR MjM i p Z r xT!uLU j !uLy

M-47*&.'%-) 9)%R +.5&G&%5 59-4*&.' Zri ZjT!uPU 4'5 )4L MjM i p Zr L/

W$4* 5%*%-+&'%) 59-4*&.'R T; F%L G47*.-)R *&+% *. +4*9-&*L[ 7.9A.' -4*%[ L&%35 *. +4*9-&*LU

!/ #$% 59-4*&.' .G 4 b%-.]7.9A.' D.'5 %Y943) &*) *&+% *. +4*9-&*L/

0/


38/46

Z9-4*&.' &+A3&%) 3&'%4- -%34*&.')$&A D%*=%%' D.'5 A-&7%) 4'5 L&%35)[ $.=%(%- *$&) &) '.* *$%

74)%/ #$% 59-4*&.' 4AA-.X&+4*&.' 43=4L) 9'5%-)*4*%) *$% (439% .G *$% D.'5k &* 9'5%-%)*&+4*%)

*$% &'7-%4)% &' D.'5 A-&7% =$%' *$% L&%35 G433)[ 4'5 &* .(%-%)*&+4*%) *$% 5%73&'% &' A-&7% =$%'

*$% L&%35 -&)%)/ 29-(4*9-% . *$% A-&7%]L&%35 79-(%R 7.'(%X&*L/

177.9'*&'C G.- 7.'(%X&*LR MjM i p Zr L u r7.'(%X&*L r TLU0/

2.'(%X&*L &) 4 5%)&-4D3% *-4&*/ O.'5) =&*$ C-%4*%- 7.'(%X&*L C4&' +.-% &' A-&7% =$%' L&%35) G433

*$4' *$%L 3.)% =$%' L&%35 -&)%/ 2.)*) G.- &'(%)*.-)R *$%L =&33 $4(% *. A4L +.-% 4'5 477%A* 3.=%-

L&%35 .' D.'5) =&*$ C-%4*%- 7.'(%X&*L/

24334D3% D.'5)R 43). -%C&.' .G '%C4*&(% 7.'(%X&*L TA-&7%]L&%35 79-(% &) D%3.= *4'C%'7L 3&'%UR

9'4**-47*&(% 4)L++%*-LR &'*%-%)* -4*%) &'7-%4)%) -%)93* &' 34-C%- A-&7% 5%73&'% *$4' *$% A-&7% C4&'

*. 4' &'*%-%)* -4*% 5%7-%4)% .G %Y943 +4C'&*95%/

2.'(%'*&.' .' W433 Q*-%%* &) *. 7.+A9*% %GG%7*&(% 59-4*&.' .G D.'5) =&*$ %+D%55%5 .A*&.')R

,GG%7*&(% 59-4*&.' i p MjM j -[ -i4))9+%5 &'7-%4)% &' -4*%) p 4))9+%5 5%7-%4)% &' -4*%) 4'5

M i A-&7% 4* &'7-%4)% p A-&7% 4* 5%7-%4)%/

M4))&(% D.'5 +4'4C%+%'*R

]&'5%X&'C )*-4*%CLR -%A3&74*% A%-G.-+4'7% .G C&(%' D.'5 &'5%X/ M-.D3%+)R &'5%X &) (%-L D-.45D4)%5 T+.-% *$4' :>>> )%79-&*&%)U[ -%D434'7&'C A-.D3%+) TD.'5) 5-.A G-.+ &'5%X =$%'

+4*9-&*L[!L-U[ D.'5) C%'%-4*% &'*%-%)* &'7.+% p+9)* D% -%&'(%)*%5/ d)% )*-4*&G&%5j7%33934-

4AA-.47$ TD.'5) &' 7%33 7.')&5%-%5 $.+.C%'.9)U

]&++9'&b4*&.' *%7$'&Y9%)R )%%F *. %)*4D3&)$ 4 b%-.]-&)F A-.G&3%R )*-4*%C&%) 9)%5 DL &'(%)*.-) *.

)$&%35 *$%&- .(%-433 G&'4'7&43 )*4*9) G-.+ %XA.)9-% *. &'*%-%)* -4*% G397*94*&.')/ 85%4 D%$&'5

&++9'&b4*&.' &) *$4* 59-4*&.']+4*7$%5 4))%*) 4'5 3&4D&3&*&%) 3%* *$% 4))%* A.-*G.3&. +%%* *$%

G&-+`) .D3&C4*&.') 5%)A&*% &'*%-%)* -4*% +.(%+%'*)/

6&X%5]&'7.+% &'(%)*.-) G47% 0 .GG)%**&'C *LA%) .G &'*%-%)* -4*% -&)FR A-&7% -&)F 4'5 -%&'(%)*+%'*

-&)F/ 6.- 4 $.-&b.' %Y943 *. *$% A.-*G.3&.`) 59-4*&.'[ A-&7% -&)F 4'5 -%&'(%)*+%'* -&)F %X47*3L

74'7%3 .9*/

Z9-4*&.' +4*7$&'C D434'7%) *$% 5&GG%-%'7%) D%*=%%' *$% 4779+934*%5 (439% .G *$% 7.9A.'A4L+%'*) T-%&'(%)*+%'* -&)FU 4'5 *$% )43% (439% .G *$% D.'5 TA-&7% -&)FU/


39/46

@.-%.(%-[ 59-4*&.' +4*7$&'C =&33 .'3L &++9'&b% A.-*G.3&.) G.- A4-433%3 )$&G*) &' L&%35 79-(% 4'5

&++9'&b4*&.' 74' D% &'4AA-.A-&4*% C.43 &' 4' &'G34*&.'4-L %'(&-.'+%'*/

#=. ).9-7%) .G A.*%'*&43 (439% &' 47*&(% D.'5 +4'4C%+%'*R G.-%74)*&'C &'*%-%)* -4*%[

&5%'*&G&74*&.' -%34*&(% +&)A-&7&'C/ 17*&(% D.'5 A.-*G.3&. )*-4*%C&%)R

!/ Q9D)*&*9*&.' )=4AR %X7$4'C% .G ! D.'5 G.- 4 '%4-3L &5%'*&743 )9D)*&*9*% T*%+A.-4-&3L

+&)A-&7&'C p 5&)7-%A4'7L p A-.G&* .AA.-*9'&*LR +&'5 %Y943&*L .G 7-%5&* -&)FU

0/ 8'*%-+4-F%* )A-%45 )=4AR =$%' &'(%)*.-) D%3&%(%) L&%35 )A-%45 D%*=%%' 0 )%7*.-) .G D.'5

+4-F%* &) *%+A.-4-&3L .9* .G 3&'%/ T)A-%45 $&C$ p %(%'*9433L '4--.=)U

;/ E4*% 4'*&7&A4*&.' )=4AR A%CC%5 *. &'*%-%)* -4*% G.-%74)*&'C/ 8G &'(%)*.-) D%3&%(% -4*%) =&33 G433[

*$%L =&33 )=4A &'*. D.'5) .G 3.'C%- 59-4*&.'/

?/ M9-% L&%35 A&7F9A )=4AR A9-)9%5 4) 4 +%4') .G &'7-%4)&'C -%*9-' DL $.35&'C $&C$%-]L&%35

D.'5)/ W$%' L&%35 79-(% &) 9A=4-5 )3.A&'C[ L&%35 A&7F9A )=4A %'*4&3) +.(&'C &'*. 3.'C%-]

*%-+ D.'5) T:/ #4X )=4AR %XA3.&* ).+% *4X 45(4'*4C%U


40/46

K\ H.-*3.5&. H%-3.-+1'4% ,(15>1*&.'

#$% 1-&*$+%*&4 1(%-1C%.G 4 A.-*G.3&. &) %)*&+4*%5 G.- *$% %XA%7*%5 -4*% .G -%*9-' .G 4 A.-*G.3&.

G.- *$% '%X* Y94-*%-/ #$&) (439% &) 43). 7433%5 *$% &'*%-'43 -4*% .G -%*9-'/

#$% C%.+%*-&4 1(%-1C%.G 4 A.-*G.3&.[ =$&7$ 74' 5&GG%- )9D)*4'*&433L G-.+ *$% 4-&*$+%*&7[ &) *$%

7.')*4'* Y94-*%-3L -%*9-' .(%- *$% Y94-*%-) *$4* =.935 L&%35 *$% )4+% *.*43 .- 79+934*&(%-%*9-'/ ,47$ -%*9-' $4) 4' %Y943 =%&C$* &' *$% C%.+%*-&7 4(%-4C%/ 6.- *$&) -%4).'[ *$%

C%.+%*-&7 4(%-4C% &) -%G%--%5 *. 4) 4 *&+%QR%&C$*%2 1(%-1C%/

T%X4+A3% A4C% I:0U

62e>)*&'C -%*>-' 3.- -&)@

,(4394*&'C A%-G.-+4'7% D4)%5 .' 4(%-4C% -%*9-' 43.'% &) '.* (%-L 9)%G93/ E%*9-') +9)* D%

45\9)*%5 G.- -&)F/ #$% )&+A3%)* =4L *. 45\9)* -%*9-') G.- A.-*G.3&. -&)F &) *. 7.+A4-% -4*%) .G

-%*9-' =&*$ *$.)% .G .*$%- &'(%)*+%'* G9'5) =&*$ )&+&34- -&)F 7$4-47*%-&)*&7)/ -% T3&F% )$4-A%`)U C&(%) %X7%)) -%*9-' A%- 9'&* .G -&)F[ D9* &* 9)%)

)L)*%+4*&7 -&)F &')*%45 .G *.*43 -&)F/

;U

S%')%'N) +%1)>-% &) *$% 4(%-4C% -%*9-' .' *$% A.-*G.3&. .(%- 4'5 4D.(% *$4* A-%5&7*%5DL *$% 21M@[ C&(%' *$% A.-*G.3&.`) D%*4 4'5 *$% 4(%-4C% +4-F%* -%*9-'/ l%')%')`)

+%4)9-% &) *$% A.-*G.3&.`) 43A$4 (439%/

?U #$% &'3.-+1*&.' -1*&.5&(&5%) *$% 43A$4 .G *$% A.-*G.3&. DL *$% '.')L)*%+4*&7 -&)F .G *$%

A.-*G.3&. 7433%5 e*-47F&'C %--.-f &' *$% &'59)*-L/ 8* +%4)9-%) 4D'.-+43 -%*9-' A%- 9'&* .G

-&)F *$4* &' A-&'7&A3% 7.935 D% 5&(%-)&G&%5 4=4L DL $.35&'C 4 +4-F%* &'5%X A.-*G.3&./

,47$ +%4)9-% $4) ).+% 4AA%43[ D9* %47$ 5.%) '.* '%7%))4-&3L A-.(&5% 7.')&)*%'* 4))%))+%'*)

.G A%-G.-+4'7%[ )&'7% *$% -&)F +%4)9-%) 9)%5 *. 45\9)* -%*9-') 5&GG%- )9D)*4'*&433L/

1 (4-&4'* .G Q$4-A%`) +%4)9-% =4) A-.A.)%5 DL C-4$4+ 4'5 1-%2U/ B&F% Q$4-A% -4*&.[ *$% @0 +%4)9-% G.79)%)

.' *.*43 (.34*&3&*L 4) 4 +%4)9-% .G -&)F[ D9* &*) -&)F]45\9)*%5 +%4)9-% .G A%-G.-+4'7% $4) *$%%4)L &'*%-A-%*4*&.' .G 4 5&GG%-%'*&43 -%*9-' -%34*&(% *. *$% D%'7$+4-F &'5%X/ #. 7.+A9*% *$% @0

=% &+4C&'% *$4* 4 +4'4C%5 A.-*G.3&.[ M[ &) +&X%5 =&*$ 4 A.)&*&.' &' #]D&33) ). *$4* *$% e45\9)*%5f

A.-*G.3&. +4*7$%) *$% (.34*&3&*L .G 4 +4-F%* &'5%X )97$ 4) *$% QmM :>>/ #$% 45\9)*%5 A.-*G.3&.[

=% 7433 Mr[ =.935 *$4' $4(% *$% )4+% )*4'54-5 5%(&4*&.' 4) *$% &'5%X/ W% '.= +4L 7.+A4-%

*$%&- A%-G.-+4'7% )&+A3L DL 7.+A4-&'C -%*9-')/ T#. 7.+A9*% *$% @0 )%% %X4+A3% D3b

I::[G.-+934 &) *$%-% 4) =%33/U


41/46

#$% 4AA-.A-&4*% A%-G.-+4'7% +%4)9-% 5%A%'5) .' *$% -.3% .G *$% A.-*G.3&. *. D% %(4394*%5/

1AA-.A-&4*% A%-G.-+4'7% +%4)9-%) 4-% 4) G.33.=)R

4U D$1-:%;=$%' *$% A.-*G.3&. -%A-%)%'*) *$% %'*&-% &'(%)*+%'* G9'5/

DU 0'3.-+1*&.' -1*&.R =$%' *$% A.-*G.3&. -%A-%)%'*) *$% 47*&(% A.-*G.3&. *. D% .A*&+433L

+&X%5 =&*$ *$% A4))&(% A.-*G.3&./

7U #-%?'.- .- S%')%'R =$%' *$% A.-*G.3&. -%A-%)%'*) .'% )9D]A.-*G.3&. .G +4'L/ T#-%L'.-`)

A%-G.-+4'7% +%4)9-% &) 4AA%43&'C D%749)% =$%' 4' 4))%* &) A4-* .G 4 34-C% &'(%)*+%'*

A.-*G.3&.[ .'% )$.935 =%&C$ &*) +%4' %X7%)) -%*9-' 4C4&')* &*) )L)*%+4*&7 -&)F -4*$%- *$4'

4C4&')* *.*43 -&)F *. %(4394*% 7.'*-&D9*&.' *. A%-G.-+4'7%U

6.-+93%) %' 9&*3%C )*44' .A D3b I:I/

H%-3.-+1'4% +%1)>-%+%'* 3.- $%2C% 3>'2)

8*`) Y9&*% 73%4- *$4* 4 $%5C% G9'5 )$.935 '%(%- )%-(% 4) 4 ).3% &'(%)*+%'* (%$&73% G.- 4'L

&'5&(&5943 &'(%)*.-/ 8')*%45[ =% +9)* *-%4* 4 $%5C% G9'5 4) 4' 47*&(% A.-*G.3&. *$4* &) 455%5 *. 4

D4)%3&'% =%33]5&(%-)&G&%5 A.-*G.3&./ W% =&33 *-%45 *$% %Y9&*L A.-*G.3&. 4) *$% D4)%3&'% 7.+A.'%'*

.G *$% &'(%)*.-`) A.-*G.3&. *. =$&7$ =% +4L 7.')&5%- 455&'C $%5C% G9'5) &' *$% )%4-7$ G.-

455&*&.'43 43A$4[ ).+%*&+%) 7433%5 A.-*4D3% 43A$4/ #$&) G-4+%=.-F &) =&5%3L 45.A*%5 &' *$%

&'(%)*+%'* &'59)*-L/177.-5&'C *.

Documents

Summary Boek Bodie Kane Marcus