5/23/2018 Swap

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SWAP

La Swap es una operacin de permuta financiera entre dos partes en virtud de la cual,

ambos intercambian entre s y durante un periodo de tiempo prefijado, flujos de caja

futuros, en la misma o diferente moneda, de acuerdo con una regla predeterminada.

La naturaleza econmica de los contratos de permuta financiera o swaps es muy

similar a los contratos de futuros sobre tipos de inters a corto plazo y, de hecho, se

suelen utilizar como alternativa a ellos. As podemos contemplarlos como una serie de

contratos a plazo encadenados, de la misma manera que considerbamos a los

contratos de futuros. En realidad, el swap es un caso intermedio entre los anteriores,

debido a que no tienen lugar pagos diarios (como en los futuros financieros a travs del

ajuste al mercado), pero tampoco hay que esperar hasta la fecha de expiracin del

contrato para que tengan lugar (como en los contratos a plazo), sino que ocurren cada

x meses (normalmente seis). Por dicho motivo, el riesgo de crdito de un contrato swap

es menor que el de un contrato a plazo que tenga un horizonte temporal equivalente,

pero superior al de un contrato de futuros.

En el momento de la contratacin:

No hay un intercambio real de fondos.

Hay un compromiso de permuta financiera futura.

Se establece el importe terico sobre el que versarn los intercambios de flujos.

Se determina el calendario pagos y el modo de cuantificar los mismos.

Swaps de tipos de inters (IRS)

Es un contrato entre dos agentes econmicos, mediando o no un intermediario,

intercambian entre s peridicamente y durante un periodo preestablecido, flujos de

intereses, calculado sobre un mismo principal terico acordado en la operacin,

denominados en la misma moneda y calculados a partir de distintos tipos de referencia

(tipos de inters fijo y variable).

Lo ms importante de la swap de tipo de inters o swap bsico ( plain swap o couponswap) son cuatro cosas:

- Intercambio de intereses sobre deudas- Los intereses tienen diferentes bases, por ejemplo, unos tendrn el tipo fijo y

otros flotante o variable.

- No existe intercambio del principal de las deudas- Se opera en la misma moneda

Su objetivo es el de optimizar el coste en trminos de tipo de inters, colocando los

recursos financieros segn las diferencias de calidad crediticia (ratings) de los

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intervinientes en cada uno de los mercados y en la mejor explotacin de las

imperfecciones de los mismos.

Swaps de divisas

Es un contrato financiero entre dos agentes econmicos, mediando o no un

intermediario, por el que acuerdan intercambiar entre s determinadas cantidades

denominadas en distintas monedas en una fecha concreta, de acuerdo con unas

condiciones fijadas que incluyen los abonos de intereses ms la amortizacin del

principal.

VENTAJAS E INCONVENIENTES DE LOS SWAPS

VENTAJAS

Permiten cubrir posiciones que presentan riesgos por tipo de inters o de cambio, deforma ms econmica y a mayor plazo que otras alternativas de cobertura como los

futuros.

Presentan una alta flexibilidad a la hora de determinar las condiciones del contrato, al

ser instrumentos a medida.

Las partes pueden determinar el perfil de intereses y divisas que mejor se adapte a sus

necesidades y caractersticas.

Reduccin de los costes de financiacin y acceso a financiacin en la divisa elegida.

Eliminacin del riesgo de tipo de inters y cambio.

Acceso a otros mercados financieros.

INCONVENIENTES

Riesgo de crdito.

Al no negociarse en un mercado organizado, existe el riesgo de incumplimiento

contractual que queda limitado por la liquidacin por diferencias.

Las posibles prdidas dependern de la direccin seguida por los tipos de inters, que

son los que determinan el signo de la liquidacin.

Mercado mayorista cerrado para el pequeo inversor.

OTRAS MODALIDADES DE SWAPS

Swap suelo-techo (floor ceiling Swap): Se establece un tipo de inters mximo y

mnimo durante toda la vida del swap

Swap diferido (deferred Swap): Los intercambios de flujo no se producen hasta unmomento posterior al momento inicial.

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Swap acumulables o amortizables: El principal del swap aumento o disminuye en

momentos intermedios antes de su vencimiento, de acuerdo a un calendario

previamente establecido.

Swap montaa rusa (Swap roller coaster): En estos swaps se establecen un periodo

de acumulacin del principal, seguido de un periodo de amortizacin.

Swap cupn cero: Son swaps donde se intercambia tipo fijo por variable y donde la

tasa fija es la de un bono cupn cero.

Swaps reversibles: Swaps en los que el agente que paga una tasa fija y el que paga

una tasa variable, van cambiando durante la vida del swap.

TIPOS DE RIESGO

Por ser el SWAP es un mecanismo de cobertura que permite cubrir los riesgos de

mercado, solvencia y liquidez, en la realizacin de cualquier operacin SWAP se deber

indicar la clase de riesgo que est cubriendo el originador del SWAP, teniendo en

cuenta lo siguiente:

Riesgo de Mercado: Se entiende como riesgo de mercado la contingencia de prdida o

ganancia por la variacin del valor de mercado, frente al registrado en la valoracin del

portafolio del inversionista, producto de cambios en las condiciones del mercado,

incluidas las variaciones de tasas de inters o tasas de cambio.

Riesgo de Solvencia: Se entiende como riesgo de solvencia la contingencia de perdida

por el deterioro de la estructura financiera del emisor o garante de un ttulo valor, que

pueda generar disminucin en el valor de la inversin o en la capacidad de pago, total

o parcial, de los rendimientos o del capital de la inversin.

Riesgo de Liquidez: Este riesgo considera la necesidad del tenedor del ttulo valor de

hacer lquido un ttulo de largo plazo, originando una posible prdida o ganancia.

Pargrafo: El tipo de riesgo deber ser informado a la Bolsa al momento de ingresar los

ttulos al sistema de negociacin, y en todo caso en el reporte diario de informacin a

que haya lugar.

Riesgo diferencial: Este ocurre cuando se cubre un Swap con un bono, y se presenta un

cambio en el diferencial del Swap con respecto al bono lo que ocasiona una prdida o

una utilidad en la rentabilidad del Swap.

Riesgo de base: Este tipo de riesgo y es muy comn debido a que mu7chas de las

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empresas que realizan estas operaciones no preveen correctamente la diferencia que

se puede dar entre las tasas de referencia y las tasas implcitas en el contrato a futuro,

lo que al final origina una perdida para una de las partes

Riesgo de crdito: Se refiere a que la contraparte no cumpla con sus obligaciones. Este

riesgo siempre tiende a incrementarse cuando las obligaciones de inters son

intercambiadas en diferentes monedas.

Riesgo de reinversin: Es derivado del riesgo de crdito, cuando hay cambios en las

fachas de pago, es necesario reinvertir en cada fecha de rotacin.

Riesgo de tipo de cambio o cambiario: Este tipo de riesgo se presenta con frecuencia,

especialmente en los Swap de divisas, al tener que pagar ms de la propia moneda o de

cualquier otra para adquirir la misma cantidad de divisa que se acord en el contrato,

lo cual al final afecta el costo de la transaccin.