Embed Size (px)
Citation preview
1
2018.11.09.
A hét ábrája: Közel hatéves csúcson a hazai infláció
A hét dióhéjban
Amire a jövő héten figyelünk
Táblázatos makrogazdasági, árfolyam- és kamatelőrejelzések
Táblázatos eseménynaptár a következő hétre
Forrás: KSH
Októberben, 3,8%-ra, közel hatéves csúcsra ugrott a hazai infláció, és a maginflációs index is emelkedett.
Bár ez az érték még mindig a Magyar Nemzeti Bank középtávú inflációs célsávján belül található (3% +/-
1 százalékpont), már megközelítette annak felső szélét. Az MNB inflációs alapmutatói is erősödő nyomást
jeleznek. A monetáris politikai kilátások szempontjából kiemelten fontos lehet az MNB decemberi
kommunikációja, azon belül is a frissített inflációs előrejelzés.
A hét ábrája
Tartalom
2
2018.11.09.
.
Itthon: Gyorsuló infláció, kissé lassuló növekedés
Enyhe forinterősödés és magasabb hozamok az inflációs adat után
Euró övezet: lassuló, de stabil növekedés
USA: Decemberben jöhet a következő kamatemelés
Globális piacok: a Fed elrontotta a hangulatot
Itthon: Gyorsuló infláció, kissé
lassuló növekedés A héten közzétett árumérleg, ipari és kiskereskedelmi
statisztikák megerősíteni látszanak azt az általános
várakozást, amely szerint az év második felében az első
félév kiemelkedően magas szintjéről fokozatosan lassul a
hazai GDP növekedés; aminek azonban továbbra is a belső
kereslet (fogyasztás, beruházások) lesz a motorja.
A kiskereskedelmi forgalom szeptemberben tovább
veszített lendületéből, a dinamika azonban továbbra is erős.
Ezt a feszes munkaerőpiac, a háztartások javuló hangulata,
a dinamikus bérkiáramlás és az ezzel párhuzamosan
emelkedő jövedelmek, valamint a hitelfelvételi kedv is
támogat. Az ipari és export szegmens azonban a
lendületvesztés jeleit mutatja. Az ipari termelés
szeptemberben havi szinten újra csökkent, a
munkanaphatástól megtisztított éves dinamika pedig 2,2%-
ra lassult. A július-szeptember periódusban az adatokat
nyilván a nyári gyárleállások ütemezése torzíthatja, így
messzemenő következtetést néhány gyengébb számból
kár lenne levonni. Az európai konjunktúra állapotát és a
német gazdaság teljesítményét is figyelembe véve azonban
egyértelmű, hogy az ipari szegmens új, jelentős kapacitások
belépések hiányában lassuló növekedési pályára áll a
következő időszakban. Ez nyilvánvalóan a külkereskedelmi
statisztikákban is tükröződik: a haloványabb export
teljesítmény és az erős belső felhasználás miatt magasabb
import szint együttes eredményeképpen augusztus
szeptemberben tovább apadt az árumérleg többlete, a 12
havi gördülő egyenleg szeptemberben már alig haladta meg
a 6,6 milliárd eurót. (Ez persze még mindig masszív többlet,
és az ország külső pozíciója továbbra is nagyon erős.)
A hét dióhéjban
3
2018.11.09.
Az azonban valószínű, hogy ebben az évben a nettó export
negatívan járul hozzá a teljes növekedéshez.
A lassuló növekedés emelkedő inflációval párosul,
októberben közel hatéves csúcsra, 3,8%-ra ugrott a
pénzromlás éves üteme. Ez kissé magasabb volt a piaci
várakozásnál, az MNB szeptemberi előrejelzését pedig
jelentősen meghaladta.
Az év/éves fogyasztói árindex több mint egy
százalékponttal magasabb volt az idei első kilenc hónap
átlagánál is. Az év/éves index a 0,5%-os havi
árszintváltozásnak volt köszönhető, ami a harmadik
legmagasabb hó/hó index volt ebben az évben. Átmeneti
visszaesés után (augusztus: 2,2%, szeptember: 2,4%)
tovább emelkedett a maginfláció is, 2,6%-ra, ami az idei
eddigi legmagasabb érték. Az októberi teljes inflációs szám
ezzel (a sorozatban ötödik 3% feletti értékkel) a piaci
várakozásoknál enyhén magasabban alakult, de a további
hónapokra vonatkozó piaci várakozások egyelőre nem
jelzik a 4%-os szint átlépését.
Számításaink szerint novemberben és decemberben
enyhén alacsonyabb év/éves indexek érkezhetnek, majd
2019 első negyedévében az alacsony bázis miatt (2018
első negyedéves átlag: 2,0%) átmenetileg 4% fölötti
inflációs rátákat láthatunk majd. Tavasztól azonban 2019
végéig csökkenő trend lehet jellemző, de összességében
így is a 2018-ast meghaladó éves átlaggal.
Az októberi adatokban megítélését árnyalja, hogy megjelent
benne a dohánytermékek jövedéki adójának emelésének
hatása és hó/hó alapon a szokásosnál jobban drágult a
háztartási energia is. Év/éves alapon ugyanakkor továbbra
is az üzemanyagok és az élelmiszerek áremelkedése volt
kiemelkedő, miközben a szolgáltatások és a tartós
fogyasztási cikkek drágulása továbbra is jóval elmaradt az
átlagos inflációtól. Utóbbi esetében azonban részben
érzékelhető a gyengébb forint hatása.
Bár az októberi érték még mindig a Magyar Nemzeti Bank
középtávú inflációs célsávján belül található (3% +/-1
százalékpont), már megközelítette annak felső szélét és az
4
2018.11.09.
MNB által számított egyéb inflációs részmutatók (közvetett
adókat kiszűrő maginfláció, keresletérzékeny termékek
inflációja, ritkán változó árú termékek inflációja) is
emelkedtek az utóbbi hónapokban - az utóbbi el is érte a
3%-ot. Ezek miatt is kiemelten fontos lehet majd figyelni az
MNB decemberi kommunikációjára, azon belül is a frissített
inflációs előrejelzésre, illetve az utóbbi hónapokban
folyamatosan közölt 2019-es előrejelzés esetleges
változását (miszerint a jegybank továbbra is 2019 közepére
teszi az inflációs cél fenntartható szerkezetben való
elérését).
5
2018.11.09.
Forrás: KSH,MNB
Enyhe forinterősödés és magasabb
hozamok az inflációs adat után
A még november első napjaiban bekövetkezett gyorsabb
forinterősödés eredményét a mögöttünk hagyott héten is
megőrizte a piac: a november 2-án elért, majd áttört 322-es
EURHUF-szint közelében, majd a hét közepétől már
egyértelműen ez alatt ingadozott a keresztárfolyam. A hét
utolsó két kereskedési napján így már heti szinten is enyhe
erősödést tudott felmutatni a forint az euró ellenében, míg
november eddigi részében összesen már 1% fölötti volt a
felértékelődés. Elemzésünk zárása idején a 321-322 között
ingadozott az EUR/HUF árfolyam.
Az enyhén erősödő trend azonban továbbra is az elmúlt
három hónap nagy részében jellemző 320-325-ös sávon
belül maradt. A globális elmozdulások miatt ugyanakkor a
dollárral szemben enyhe gyengülés volt megfigyelhető:
elemzésünk zárása idején 283 fölött mozgott az USD/HUF
árfolyam.
Az állampapírpiacon a vártnál magasabb inflációs adat
csütörtökön a hosszabb futamidők esetében
hozamemelkedést idézett elő, ami a 10 éves futamidőnél
közel 10 bázispont volt. Elemzésünk idején pénteken
további érdemi gyengülés nem volt megfigyelhető, de a 10
éves hozamkülönbözet a német görbéhez képest továbbra
is meghaladja a 320 bázispontot.
6
2018.11.09.
Forrás:Reuters
Euró övezet: lassuló, de stabil
növekedés
A héten közzétett európai makrogazdasági adatok
megerősítették, hogy bár a valuta unió gazdasága
érezhetően veszített lendületéből az idei évben, a
növekedés továbbra is stabil. A végleges októberi
beszerzési menedzserindexeket az előzetes számokhoz
képest felfele korrigálták, értékük azonban így is alulmúlta
az egy hónappal korábbi szintet. Az összetett BMI értéke
53,1 pontra, kétéves mélypontra csúszott. A visszaesésben
nagyobb részt a feldolgozóipar ludas, de a tercier szektor
is lassabb ütemben bővül. A feldolgozóipar teljesítményére
érezhetően rányomták bélyegüket a kereskedelempolitikai
lépések, illetve az azokat övező bizonytalanság, de az
autóipar átmeneti nehézségei is negatívan hatottak a
kibocsátásra. A külkereskedelemi kilátásokat öveztő
kockázatok mellett az euró övezet politikai
bizonytalanságai sem tesznek jót a vállalatok
hangulatának.
A BMI mutatók azonban továbbra is a bővülés és a
zsugorodás határvonalát jelentő 50 pontos szint felett
7
2018.11.09.
állnak, sőt a német ipar októberi számai óvatos derűlátásra
is okot adhatnak. A június-júliust jellemző visszaesést
követően augusztusban mind az ipari megrendelés
állomány, mind pedig a termelés visszaesése megállt, és
ez a tendencia októberben is folytatódott. A kibocsátás és
a megrendelések bővülése arra utal, hogy a gyenge
harmadik negyedévet követően a német ipari és export
szegmens az utolsó három hónapban erősebb
teljesítményt mutathat.
Mindezek ellenére egyértelmű, hogy az euró övezet túljutott
a konjunktúra ciklus tetőpontján, a növekedés lassul,
miközben erősödnek a lefele mutató kockázatok. Ez
nyilvánvalón nem könnyíti meg az EKB helyzetét: a
továbbra is alacsony infláció és a lassuló növekedés
kettősével rendelkező helyzetben kell folytatnia a monetáris
kondíciók normalizálását. A helyzetet a politikai
bizonytalanságok ráadásul tovább bonyolítják.
Ennek ellenére úgy gondoljuk, hogy a QE program
kivezetésére a jelenlegi menetrendnek megfelelően
decemberben sor kerül, az első kamatemelésre azonban
csak 2019 utolsó negyedévében kerülhet sor.
Forrás: Reuters
8
2018.11.09.
Forrás: Reuters
USA: Decemberben jöhet a
következő kamatemelés
Az amerikai jegybank szerepét betöltő Fed nyíltpiaci
bizottsága novemberi ülésén a várakozásokal összhangban
nem módosította irányadó kamatát. A szeptemberi 25
bázispontos kamatemelést követően a testület az idei évre
még egy szigorító lépést prognosztizált, amire valószínűleg
decemberben kerül sor. A döntést követő közlemény is
megerősíti ezt a várakozást, a Fed optimista maradt a
növekedési, munkaerőpiaci és inflációs kilátásokkal
kapcsolatban is.
Az elmúlt napokban megjelent makrogazdasági adatok
alátámasztják a Fed helyzetértékelését: a növekedés gyors,
a munkaerőpiac egyre feszesebb, miközben az inflációs
folyamatok is kedvező irányokat mutatnak.
Az októberi átfogó munkaerőpiaci adatok 48 éves
mélyponton lévő munkanélküliségi rátát, az elmúlt 6 hónap
átlagában 200 ezer fő feletti havi álláshely bővülést és
gyorsuló bérdinamikát jeleznek. Az átlagos órabérek éves
szinten 3,1%-kal, tíz éve nem látott mértékben nőttek. A Fed
által kiemelten figyelt inflációs mutató a mag PCE értéke a
tavalyi átmenetinek bizonyult visszaesést követően az
elmúlt időszakban stabilan a 2%-os cél körül ingadozik.
Az idei stimulus kifutását követően 2019-ben elkerülhetetlen
a gazdasági lassulás, a jelenlegi információk alapján
azonban ez önmagában nem tántorítja el a Fed-et a
kamatszint további emelésétől. 2019-ben az
alapforgatókönyv újabb három, 25 bázispontos emelést
mutat, aminek eredményeképpen év végére az irányadó
kamat 3,5%-ra emelkedhet -ez lényegében megfelel az
9
2018.11.09.
egyensúlyi kamatszintnek. A 2019-es normalizálást persze
lassíthatja, ha a gazdasági kilátásokat övező lefele mutató
kockázatok (kereskedelempolitika, geopolitika, tőkepiaci
folyamatok) erősödnek. Egyelőre azonban mi sem
változtattunk előrejelzésünkön, 2019-re összesen 75
bázispontnyi emelést várunk.
Forrás: Reuters
Globális piacok: A Fed elrontotta a
hangulatot hét végére
A hét első fele az amerikai félidős választások és a Fed
csütörtöki kamatdöntése előtti kivárás jegyében telt.
A félidős választások papírforma eredményt hoztak: a
Szenátusban megmaradt a republikánus többség, a
Kongresszust azonban a demokraták „szerezték meg”. Bár
a megosztottság egyik oldalról megnehezítheti Trump
dolgát, a piacok alapvetően kedvezően fogadták a
végeredményt. Bár az elnök elleni vizsgálatok folytatódnak,
elmozdítására a jelenlegi felállásban minimális esély van,
és gazdaságpolitikai elképzelései megvalósításában sem
várható drasztikus megtorpanás Igaz, a Kongresszus
demokrata többsége egy újabb jelentős adócsomag
10
2018.11.09.
elfogadásának esélyét számottevően csökkenti,
adópolitikában azonban teljes fordulat kizárható és a
deregulációs agenda is folytatódhat.. Mindeközben a
kereskedelempolitikai intézkedések javarészt elnöki
hatáskörbe tartoznak, így e téren sem várhatóak
számottevően új forgatókönyvek, intézkedések.
Nem meglepő módon így a részvénypiacok kedvezően
fogadták az eredményt, a hangulatot csak a szigorúnak
értékelt Fed közlemény rontotta el. A Fed kitart
kamatemelési tervei mellett és a közleményből semmi nem
utalt arra, hogy az októberi piaci turbulenciák eltérítenék
korábban meghirdetett menetrendjétől. Így a hét második
felét már romló részvénypiaci hangulat jellemezte, amit a
gyengébb kínai makroadatok csak tovább rontottak: a fő
indexek előző heti zárószintjeik közelébe, vagy az alá
korrigálták péntek reggelre.
A héja Fed viszont segítette a dollárt. A hét elején lefele
csúszó dollár árfolyam a hét második felében újra felfele
indult. A korábban 1,15 közelében is járó EUR/USD kurzus
péntek délelőttre 1,1350 alá esett, a dollár index pedig
gyakorlatilag visszatért múlt pénteki szintjére.
Az olaj viszont nem talált magára: az iráni szankciók életbe
lépése ellenére a kínálat alakulásával kapcsolatos
aggodalmak (rekord amerikai kibocsátás, emelkedő
készletek) és a lassuló kínai növekedés miatti kereslet oldali
bizonytalanság együttes eredményeképpen a Brent
jegyzések a 70 dollár szint áttörésével kacérkodnak -ez az
októberi csúcsokhoz képest közel 20%-os korrekciót jelent.
11
2018.11.09.
12
2018.11.09.
Forrás:Reuters
Itthon: GDP-adatok a
fókuszban Ahogy Európa egészében, úgy hazánkban is a harmadik
negyedéves előzetes GDP statisztikák állnak a figyelem
középpontjában a jövő héten. A piaci konszenzus is megerősíteni
látszik azt a várakozásunkat, mely szerint a gazdasági növekedés
a második negyedében tetőzött és az év második fele már
gyengébb (de így is magas) dinamikát hoz. A várakozások átlaga
szerint a július-szeptember periódusban 4,3%-kal nőhetett éves
szinten a GDP. A növekedés szerkezetében komoly változásra
nem számítunk, a motort ebben a negyedévben is a belső
felhasználás jelenthette (fogyasztás, beruházások).
Az ÁKK a szokásos három hónapos dkj aukció mellett csütörtökön
éves diszkont kincstárjegyeket kínál fel az elsődleges
forgalmazóknak.
GDP adatok az euró
övezetben is
A végleges inflációs statisztikák nagy meglepetést már nem
okoznak a valuta unióban, a fókuszban itt is a növekedési
statisztikáik lesznek. Az euró övezet GDP-jének első becslése már
megerősítette, hogy a harmadik negyedében lassult a gazdaság,
most a tagállamok egyedi teljesítményére figyelhetnek a
befektetők leginkább.
USA: Kevés hatása lehet
az inflációs
statisztikáknak
Az Egyesült Államokban a legfrissebb termelői és fogyasztói
árindexek mellett néhány feldolgozóipari aktivitásra vonatkozó
indexet tesznek közzé. Néhány nappal a Fed ülés után azonban
az adatok piacmozgató hatása korlátozott lehet.
Amire a jövő héten figyelünk
13
2018.11.09.
Egység 2016 2017 2018 2019
GDP-növekedés év/év % 2,0 4,0 4,2 3,1
Ipari termelés év/év % 0,9 4,8 4,7 4,9
Külkereskedelmi mérleg millió EUR 9978 8238 7495 6912
Fogyasztói árindex év/év (átlag) % 0,4 2,4 2,8 3,1
Fogyasztói árindex év/év (év vége) % 1,8 2,1 3,6 3,2
Költségvetés mérlege / GDP (ESA, egyedi befolyó
összegekkel)% -1,7 -2,0 -2,4 -2,4
Munkanélküliségi ráta % 4,5 3,8 3,9 4,3
(időszak vége) 2017.06 2017.12 2018.06 2018.12
EUR/HUF 315 311 330 320
CHF/HUF 291 265 285 269
USD/HUF 285 258 282 269
EUR/CHF 1,09 1,17 1,16 1,19
EUR/USD 1,14 1,20 1,17 1,19
GBP/USD 1,30 1,35 1,32 1,27
GBP/HUF 370 349 373 342
2017 Q2 2017 Q4 2018 Q2 2018 Q4
EUR/HUF 312 312 321 323
CHF/HUF 288 267 275 271
USD/HUF 282 263 272 273
EUR/CHF 1,09 1,17 1,17 1,19
EUR/USD 1,12 1,19 1,18 1,18
GBP/USD 1,30 1,35 1,36 1,27
GBP/HUF 370 349 369 348
(időszak vége) 2017.06 2017.12 2018.06 2018.12
MNB-alapkamat 0,90% 0,90% 0,90% 0,90%
HU 3M BUBOR 0,15% 0,03% 0,26% 0,25%
Fed Funds ráta 1,25% 1,50% 2,00% 2,50%
EKB refi ráta 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%
SNB 3M Libor cél -0,75% -0,75% -0,75% -0,75%
ÁRFOLYAMOK, NEGYEDÉVES ÁTLAG
KAMATELŐREJELZÉSEK
ÁRFOLYAMOK, IDŐSZAK VÉGE
Makrogazdasági és pénzpiaci előrejelzések Kapcsolatfelvétel
14
2018.11.09.
Ország Idő Adat Időszak Előző Várakozás Tényleges
Ország Idő Adat Időszak Előző Várakozás Tényleges
DE 8:00 Harmonizált fogyasztói árindex, év/év, végleges október 2,4% 2,4%
HU 9:00 Ipari termelés, év/év, végleges szeptember 1,5% 1,5%
DE 11:00 ZEW index november -24,7 -25
Mennyiség Előző Várakozás Tényleges
HU 11:30 3 hónapos dkj 30 mrd -0,07%
Ország Idő Adat Időszak Előző Várakozás Tényleges
DE 8:00 GDP növekedési ütem, negyedév/negyedév, előzetes Q3 0,5% -0,1%
RO 8:00 GDP növekedési ütem, év/év, előzetes Q3 4,1% 3,3%
CZ 9:00 GDP növekedési ütem, év/év, előzetes Q3 2,4% 2,6%
HU 9:00 GDP növekedési ütem, év/év, előzetes Q3 4,8% 4,3%
SK 9:00 GDP növekedési ütem, év/év, előzetes Q3 4,2%
PL 10:00 GDP növekedési ütem, év/év, előzetes Q3 5,1% 4,7%
EZ 11:00 GDP növekedési ütem, negyedév/negyedév, előzetes Q3 0,2% 0,2%
EZ 11:00 Ipari termelés, hó/hó szeptember 1% -0,3%
US 14:30 Fogyasztói árindex, hó/hó október 0,1% 0,3%
US 14:30 Maginfláció, hó/hó október 0,1% 0,2%
US 14:30 New York-i Fed feldolgozóipari index november 21,1 20,5
US 14:30 Import árindex, hó/hó október 0,5% 0,2%
US 14:30 Első ízben munkanélküli segélyért jelentkezők száma, ezer fő heti 214
US 14:30 Philly Fed index november 22,2 20,9
US 14:30 Kiskereskedelmi forgalom, hó/hó október 0,1% 0,4%
US 14:30 Kiskereskedelmi forgalom, autó eladások nélkül, hó/hó október -0,1% 0,5%
Mennyiség Előző Várakozás Tényleges
HU 11:30 12 hónapos dkj 30 mrd 0,29%
Ország Idő Adat Időszak Előző Várakozás Tényleges
EZ 11:00 Harmonizált fogyasztói árindex, év/év, végleges október 2,2% 2,2%
EZ 11:00 Maginfláció, év/év, végleges október 1,3% 1,3%
US 15:15 Ipari termelés, hó/hó október 0,3% 0,2%
US 15:15 Kapacitás kihasználtság október 78,1% 78,1%
CSÜTÖRTÖK 2018/11/15
AUKCIÓK
46. hét
HÉTFŐ 2018/11/12
Nincs fontos adatközlés
PÉNTEK 2018/11/16
KEDD 2018/11/13
SZERDA 2018/11/14
AUKCIÓK
Makronaptár
15
2018.11.09.
Ország Idő Adat Időszak Előző Várakozás Tényleges
HU 9:00 Árumérleg egyenlege, millió euró, végleges augusztus 51 31
HU 9:00 Feldolgozóipari BMI október 53,8 57,3
Ország Idő Adat Időszak Előző Várakozás Tényleges
DE 8:00 Ipari megrendelés-állomány, hó/hó szeptember 2,5% -0,6% 0,3%
EZ 10:00 Szolgáltatóipari BMI, végleges október 53,3 53,3 53,7
EZ 10:00 Összetett BMI, végleges október 52,7 52,7 53,1
Mennyiség Előző Várakozás Tényleges
HU 11:30 3 hónapos dkj 30 mrd -0,07% -0,07%
Ország Idő Adat Időszak Előző Várakozás Tényleges
DE 8:00 Ipari termelés, hó/hó szeptember 0,1% 0,1% 0,2%
HU 9:00 Kiskereskedelmi forgalom, év/év szeptember 6,8% 5,4%
EZ 11:00 Kiskereskedelmi forgalom, hó/hó szeptember 0,3% 0,1% 0%
HU 14:00 MNB MT jegyzőkönyv október
HU 9:00 Fogyasztói árindex, év/év október 3,6% 3,7% 3,8%
HU 9:00 Maginfláció, év/év október 2,4% 2,6%
HU 9:00 Ipari termelés, év/év, előzetes szeptember 1,6% 3,3% -0,6%
US 14:30 Első ízben munkanélküli segélyért jelentkezők száma, ezer fő heti 215 214 214
US 20:00 Fed FOMC kamatdöntés november 2-2,25% 2-2,25% 2-2,25%
Mennyiség Előző Várakozás Tényleges
HU 11:30 3 éves kötvény 30 mrd 1,69% 1,64%
HU 11:30 5 éves kötvény 30 mrd 3,12% 3,04%
HU 11:30 10 éves kötvény 15 mrd 3,74% 3,63%
Ország Idő Adat Időszak Előző Várakozás Tényleges
CN 2:30 Fogyasztói árindex, év/év október 2,5% 2,5% 2,5%
CZ 9:00 Fogyasztói árindex, év/év október 2,3% 2,3% 2,2%
HU 9:00 Árumérleg egyenlege, millió euró, előzetes szeptember 31 591 298
UK 10:30 GDP, előzetes, negyedév/negyedév Q3 0,4%
HU 11:00 ÁHT-egyenleg, kumulált, milliárd forint október -1497
US 14:30 Termelői árindex, hó/hó október 0,2% 0,2%
US 16:00 Michigani fogyasztói bizalmi index, előzetes november 98,6 97,4
PÉNTEK 2018/11/09
KEDD 2018/11/06
SZERDA 2018/11/07
AUKCIÓK
CSÜTÖRTÖK 2018/11/08
AUKCIÓK
45. hét
HÉTFŐ 2018/11/05
16
2018.11.09.
Elemzés Értékesítés – Részvény Értékesítés – FI, FX
Trippon Mariann
Vezető elemző
423-2420
Jobbágy Sándor
Senior elemző
423-2904
Borók Balázs
Üzletkötő
489-8365
Pápay Balázs
Üzletkötő
489-8366
Tóth Balázs
Üzletkötő
489-8345
Márvány Zsolt
Treasury értékesítés vezető
489-8303
Fenyvesi Sándor
FI üzletkötő
489-8352
Verzár Zoltán
FI üzletkötő
489-8353
Juhász Mária
FX üzletkötő
489-8313
Kelemen Péter
FX üzletkötő
489-8304
Horváth Gábor
FX üzletkötő
489-8327
Budapest, Medve utca 4-14.) készítette. Jelen befektetési ajánlás nyilvánosan hozzáférhető információk alapján készült. A CIB Bank Zrt.
az ajánlás készítése során, az elvárható szakmai gondosság mellett törekedett arra, hogy az elemzésben kizárólag pontos és hiteles
információk kerülhessenek felhasználásra. Ennek ellenére, a forrásként használt adatok és információk pontosságáért és hitelességéért,
valamint az ebből levont következtetésekért – ide értve különösen a pénzügyi eszköz várható, jövőbeli árfolyamat – a CIB Bank Zrt.
felelősséget nem vállal. Ezen információk frissítése, vagy a jelen dokumentumban tár-gyaltak alapján történő tanácsadás nem tartozik a
CIB Bank Zrt. feladatai közé. Az ajánlásban foglalt vélemény bármikor megváltozhat anélkül, hogy azt a CIB Banknak nyilvánosságra
kellene hoznia. Az ajánlásnak, vagy tartalmának felhasználásából, illetve azzal összefüggésben bármely más módon keletkező esetleges
veszteségekért a CIB Bank Zrt. felelősséget nem vállal. A CIB Bank Zrt. a befektetési ajánlás tartalmáról a kibocsátót előzetesen nem
tájékoztatta. A CIB Bank Zrt, munkatársai, valamint a szerzők a hatályos jogszabályok szerinti korlátozásokat figyelembe véve jogosultak
az ajánlás tárgyát képező pénzügyi eszközökben pozíciókat szerezni, saját számlás vagy megbízásos alapon ügyleteket kötni. Jelen
ajánlás nem tekinthető sem vételi, sem eladási ajánlatnak, sem befektetési tanácsnak, sem pedig szerződéskötésre, vagy
kötelezettségvállalásra történő ösztönzésnek az ajánlás tárgyát képező pénzügyi eszközök vonatkozásában, kizárólag az Ön
tájékoztatására szolgál és az sem egészében, sem részleteiben nem másolható, illetve terjeszthető. A CIB Bank Zrt. a befektetési ajánlás
készítésében közreműködő alkalmazottai tekintetében alkalmazza a befektetési vállalkozásokról, az árutőzsdei szolgáltatókról, valamint
az általuk végezhető tevékenységek szabályairól szóló 2007. évi CXXXVIII. törvény 77. § és 110. §-aiban foglalt rendelkezéseket. Az
ajánlást készítő alkalmazottak a befektetési szolgáltatási tevékenységet végző szervezeti egységektől elkülönítve végzik
tevékenységüket, juttatásuk nem függ a CIB Bank Zrt, illetve kapcsolt vállalkozásaik által végzett saját számlás ügyletek eredményétől.
A CIB Bank Zrt. a Magyar Nemzeti Bank felügyelete alá tartozik. A befektetési ajánlás a szerzői jogról szóló 1999. évi LXXVI. törvény
szerinti védelem alatt áll és a CIB Bank Zrt. valamennyi ebből eredő jogát fenntartja. A befektetési ajánlás készítésében közreműködő
személyek: Trippon Mariann és Jobbágy Sándor szenior elemzők.
Kapcsolatfelvétel
