TEMA 7: Analiza surselor de finanare

Obiective :

1) Aprecierea structurii surselor de finanare a activelor i eficiena utilizrii capitalului;

2) Analiza utilizrii capitalului propriu ;

3) Analiza nivelului de ndatorare a ntreprinderii .

Obiectivul:1 Sursele de finanare a activelor reprezint totalitatea drepturilor de proprietate i a obligaiunilor entitii economice.

Sursele de finanare a ntreprinderii se divizeaz n dou grupe:

1) Surse proprii;

2) Surse mprumutate.

Aceast divizare se argumenteaz prin faptul c n activitatea economico financiar orice ntreprindere folosete att surse proprii ct i surse mprumutate.Situaia normal se consider atunci cnd raportul dintre sursele proprii de finanare i cele mprumutate constituie 50% : 50%.

Principalele surse informaionale pentru analiz sunt urmtoarele capitole din pasivul bilanului contabil :

1) Capitolul 3 Capital propriu;

2) Capitolul 4 Datorii pe termen lung;

3) Capitolul 5 Datorii pe termen scurt.

n contiinuare vom analiza etapele de analiz a surselor de finanare a ntreprinderii.

Etapa I : Se analizeaz modificrile n componena i structura surselor de constituire a activelor, conform tabelului 4.1.

Tabelul 4.1 : Analiza componenei i structurii surselor de finanare a activelor n dinamic.

IndicatoriAnul precedentAnul de gestiuneAbateri (+/-)

1(mii lei)2(p.p)3(mii lei)4(p.p)5=3-16=4-2

3.Capital propriu

3.1. Capital statutar i suplimentar (rd.520)

3.2. Rezerve (rd.560)

3.3. Profit nerepartizat i pierdere neacoperit (rd.610)

3.4. Capital secundar (rd.640)

Total CP (rd.650)207137,779,8227089,984,86+19952,2+13,06

4.Datorii pe termen lung :

4.1.DTL financiare (rd.690)

4.2.DTL calculate (rd.760)

Total DTL (rd.770)2534,90,881864,60,7-670,3-0,18

5.Datorii pe termen scurt :

5.1.DTS financiare (rd.820)

5.2.DTS comerciale (rd.860)

5.3.DTS calculate (rd.960)

Total DTS (rd.970)78794,627,3138660,314,45-40134,3-12,86

Total general pasiv (rd. 980)283467,2100,00267614,8100,00-20852,4x

Concluzii: Din calculele efectuate rezult c la ntrprindere suma surselor de finanare a activelor s-a diminuat fa de anul precedent cu 20852,4 mii lei sau cu 7,23% (20852,4/288467,2*100%). Aceast abatere a fost determinat de reducerea att a datoriilor pe termen lung ct i a datoriilor pe termen scurt, respectiv cu 670,3mii lei i 40134,3 mii lei. Ca moment pozitiv pentru ntreprindere putem meniona creterea capitalului propriu cu 19952,2 mii lei sub influena creterii profitului nerepartizat ct i a rezervelor. Analiznd structura surselor de constituire a activelor putem constata c ntreprinderea dispune de un grad nalt de autofinanare, ceea ce va asigura interesele financiare ale proprietarilor i creditorilor ntreprinderii. Acest fapt se reflect prin ponderea destul de majorat a capitalului propriu, care la finele anului de gestiune este 84,86%. n dinamic se observ o cretere esenial a capitalului propriu cu 13,06 p.p. n componena surselor de finanare datoriile pe termen lung ocup o pondere neesenial, nregistrnd o reducere n dinamic de la 0,88% pn la 0,7%. Datoriile pe termen scurt la finele anului precedent ocupau o pondere de 27,31%, pe cnd la finele anului de gestiune 14,49%, adic au nregistrat o reducere de 12,86 p.p. Tendina de reducere a ponderii datoriilor pe termen lung i a datoriilor pe termen scurt n componena surselor de finanare se apreciaz pozitiv, deoarece semnific despre diminuarea gradului de ndatorare a ntreprinderii sau reducerii dependenei financiare fa de sursele mprumutate.

Etapa II : Se studiaz eficiena utilizrii capitalului prin metoda ratelor. Aceste rate sunt:

1) Rata autonomiei financiare :

RAF = * 100% Aceast rat reflect ponderea patrimoniului ntreprinderii, care este format pe seama capitalului propriu. Creterea n dinamic se apreciaz pozitiv, deoarece denot creterea gradului de autofinanare. Plafonul teoretic este de 50%, ceea ce nseamn c sursele proprii trebuie s constituie nu mai puin de 50% din totalul surselor.

2) Rata de atragere a surselor mprumutate :

RAS = Aceast rat reflect ponderea patrimoniului ntreprinderii ce este format pe seama datoriilor. Plafonul teoretic este mai mic sau egal cu 50%. Aceasta semnific c datoriile totale n componena patrimoniului nu trebuie s depeasc 50%. Creterea n dinamic se apreciaz negativ deoarece atest creterea dependenei financiare a ntreprinderii fa de sursele atrase.

3) Rata corelaiei dintre capitalul propriu i capitalul mprumutat :

Rcor = Punctul critic a acestei rate este 1.0, ceea ce nseamn c sursele proprii i mprumutate constituie 50%: 50% . Aceast rat caracterizeaz mrimea datoriilor totale ce revin la fiecare leu de capital propriu. Creterea acestei rate n dinamic se apreciaz negativ.4) Rata solvabilitii generale : Rsolv = Aceast rat caracterizeaz de cte ori sursele totale ale ntreprinderii depesc suma datoriilor pe termen scurt i lung. Situaia normal se consider cnd aceast rat este mai mare sau egal cu 2. Aceasta semnific c sursele totale trebuie s depeasc datoriile totale cel puin de 2 ori. Creterea n dinamic se apreciaz pozitiv, deoarece atest majorarea ponderii capitalului propriu i reducerea ponderii datoriilor totale.5) Rata de acoperire a capitalului propriu :

Rsolv = Aceast rat caracterizeaz de cte ori suma surselor totale depesc valoarea capitalului propriu. Cnd aceast rat este egal cu 1, ntreprinderea nu are datorii, ceea ce semnific c finanarea se efectuiaz din contul surselor proprii. Creterea n dinamic se apreciaz negativ, deoarece reflect creterea ponderii datoriilor. Cnd aceast rat depete 2 uniti, ntreprinderea se afl ntr-o situaie dificil referitor la achitarea datoriilor pe termen scurt.6) Rata stabilitii financiare :

RSF =

Aceast rat reflect ponderea capitalului permanent n capitalul total, sau cota surselor de finanare pe termen lung, pe care le poate utiliza ntreprinderea. Creterea n dinamic se apreciaz pozitiv, n cazul cnd n componena capitalului permanent prevaleaz cota capitalului propriu.

7) Rata de autofinanare a capitalului permanent :

Rautof = Aceast rat caracterizeaz ponderea capitalului propriu n componena capitalului permanent. Creterea n dinamic se apreciaz pozitiv, ceea ce reflect majorarea ponderii capitalului propriu n formarea capitalului permanent. Plafonul teoretic este mai mare sau egal cu 0,6. Aceasta nseamn c capitalul propriu n capitalul permanent trebuie s constituie cel puin 60%.

Toate aceste rate se analizeaz n dinamic conform tabelului 4.2.

Tabelul 4.2 : Analiza eficienei utilizrii capitalui ntreprinderii prin metoda ratelor.

IndicatoriMetoda de calculAnul precedentAnul de gestiuneAbat. abs(+/-)

Rata de autofinanare a capitalului permanent 0,7180,849+0,131

Rata de atragere a capitalului mprumutat 0,2820,151-0,131

Rata corelaiei ntre capitalul propriu i capitalul mprumutat 0,3930,178-0,215

Rata solvabilitii generale 3,5476,604+3,057

Rata de acoperire a capitalului propriu 1,3931,178-0,215

Concluzii : Conform calculelor efectuate n tabel se constat c la ntreprindere exist un nivel destul de nalt al autofinanrii. Astfel rata autofinanrii att la finele anului precedent, ct i a celui de gestiune, depete cu mult nivelul recomandat (0,5). Creterea n dinamic cu 13,1% a acestei rate semnific despre creterea independenei financiare a ntreprinderii fa de sursele atrase. Acest fapt este confirmat i de nivelul ratei de atragere a surselor mprumutate. Examinnd corelaia dintre sursele mprumutate i cele proprii constatm o situaie favorabil pentru ntreprindere. Astfel la fiecare leu a capitalului propriu sursele mprumutate au constituit la finele anului de gestiune 17,8 bani, care a nregistrat o reducere fa de anul precedent cu 21,5 bani. Rata solvabilitii generale ne atest o situaie financiar foarte bun, deoarece sursele totale depesc suma datoriilor pe termen lung i scurt n anul precedent de 3,55 ori, iar n cel de gestiune de 6,6 ori, ceea ce depete cu mult nivelul recomandat (2 ori).

Obiectivul:2

Capitalul propriu reprezint principala surs de finanare a activelor ntreprinderii. n mod normal ntreprinderea poate s sporeasc valoarea capitalului propriu n urma desfurrii activitii economico financiare. n cazul cnd capitalul propriu scade n dinamic sau are valori negative, atunci exist tendine nefavorabile n desfurarea activitii economice.

Etapele de analiz a capitalului propriu sunt:

Etapa I : Se studiaz modificrile n structura capitalului propriu n dinamic conform tabelului 4.3.

Tabelul 4.3 : Analiza componenei i structurii capitalului propriu n dinamic.IndicatoriAnul precedentAnul de gestiuneAbateri (+/-)

1(mii lei)2(p.p)3(mii lei)4(p.p)5=3-16=4-2

Capital statutar (rd.480)2500033,562500032,870-0,69

Capital suplimentar (rd.490)120,60,16120,60,1600

Profit nerepartizat i pierdere neacoperit (rd.610)(1423,5)(1,91)135,00,18+1558,5+2,09

Capital secundar (rd.640)50798,468,1950798,466,790-1,4

Total CP (rd.650)74495,5100,0076054100,00+1558,5x

Concluzii : Conform calculelor efectuate n tabel se atest c cel mai valoros element al capitalului propriu la ntreprinderea dat este capitalul secundar. Astfel cota acestuia n anul precedent era de 68,19%, nregistrnd n anul de gestiune o reducere pn la 66,79%. O pondere semnificativ n tructura capitalului propriu i revine capitalului statutar, care alctuiete la finele anului de gestiune 32,87%. Nectnd la faptul c valoarea absolut a capitalului statutar n dinamic nu s-a modificat, cota acestuia s-a diminuat cu 0,69 p.p. Pe parcursul anului de gestiune pozitiv se apreciaz faptul c ntreprinderea a reuit s acopere pierderile anilor preceden i n sum de 1423,5 mii lei i s obin profit n sum de 135 mii lei. Putem meniona c cota profitului nerepartizat este neesenial, constituind 0,18% din suma capitalului propriu. n ansamblu structura capitalului propriu la ntreprindere se consider stabil, iar modificrile survenite au caracter pozitiv.

Etapa II : Se calculeaz i se analizeaz un sistem de rate ce reflect gradul de utilizare a elementelor componente ale capitalului propriu.

1) Rata de achitare a capitalului statutar:

Rach =

Aceast rat este important pentru ntreprinderile care funcioneaz mai puin de un an, ct i pentru ntreprinderile care au majorat capitalul statutar. Cel mai favorabil nivel al ratei de achitare a capitalului statutar este 1.0, adic cnd lipsete capitalul nevrsat.

2) Rata de retragere a capitalului statutar:

Rretr =

Pozitiv se apreciaz cnd rata de retragere a capitalului statutar este mai mic sau egal cu 0,3. Aceasta nseamn c capitalul retras nu poate depi 30% din capitalul statutar.

Conform legislaiei n vigoare valoarea patrimoniului net n societile pe aciuni nu poate fi mai mic dect capitalul statutar. n acest scop se calculeaz rata de corelaie ntre activele nete i capitalul statutar.3) Rata corelaiei ntre activele nete i capitalul statutar:

Rcor = =

Aceat rat caracterizeaz valoarea patrimoniului net ce revine la fiecare leu de capitalul statutar. Negativ se apreciaz situaia cnd rata de corelaie ntre activele nete i capitalul statutar are valori negative, ceea ce semnific c ntreprinderea nu dispune de capital propriu.

4) Rata de manevrare a capitalului propriu:

Rm = Aceast rat reflect cota capitalului propriu care nu este imobilizat n active pe termen lung i care se afl sub form de active curente nete, ceea ce permite manevrarea cu astfel de mijloace. Adic aceast rat reflect mrimea activelor curente formate doar din surse proprii. Creterea n dinamic semnific c activele curente formate din surse proprii vor contribui la asigurarea stabilitii financiare a ntreprinderii.

Toate aceste rate se analizeaz n dinamic conform tabelului 4.4.Tabelul 4.4 : Analiza eficienei utilizrii capitalui propriu la ntreprindere prin metoda ratelor.

IndicatoriMetoda de calculAnul precedentAnul de gestiuneAbat. abs(+/-)

Rata de achitare a capitalului statutar 1,01,00

Rata de retragere a capitalului statutar 000

Rata corelaiei ntre activele nete i capitalul statutar 3,0433,245+0,232

Rata de manevrare a capitalului propriu 0,39280,369-0,0238

Concluzii: Conform calculelor efectuate n tabel observm c la ntreprindere gradul de achitare a capitalului statutar corespunde cerinelor normative, deoarece n ambele perioade constituie 1.0. Aceast situaie s-a format din cauz c gradul de retragere a aciunilor emise este egal cu zero, ceea ce este destul de favorabil. Analiznd corelaia dintre activele nete i capitalul statutar observm c ntreprinderea dispune de active nete suficiente pentru desfurarea activitii economice. Astfel la finele anului de gestiune activele nete au depit valoarea capitalului statutar aproape de 3,245 ori. Analiznd rata de manevrare putem meniona c ntreprinderea are o capacitate sczut de manevrare a capitalului propriu. Astfel la finele anului precedent rata de manevrare a capitalului propriu constituia 39,28%, care s-a redus n anul de gestiune pn la 36,9%. Aceasta poate cauza defavorizarea situaiei financiare, deoarece 36,9% din suma capitalului propriu este utilizat pentru finanarea activelor curente nete, iar restul capitalului propriu sunt imobilizate.

Obiectivul:3

Desfurarea activitii ntreprinderii este imposibil far atragerea mijloacelor mprumutate de la:

1. Bnci;

2. Persoane fizice ;

3. Persoane juridice.

Astfel se creaz datoriile ntreprinderii i respectiv nivelul ei de ndatorare.

Etapele de analiz a datoriilor ntreprinderii sunt:

Etapa I : Se studiaz componena i structura datoriilor n dinamic conform tabelului 4.5.

Tabelul 4.5 : Analiza componenei i structurii datoriilor n dinamic.

IndicatoriAnul precedentAnul de gestiuneAbateri (+/-)

1(mii lei)2(p.p)3(mii lei)4(p.p)5=3-16=4-2

4.Datorii pe termen lung :

4.1.DTL financiare (rd.690)

4.2.DTL calculate (rd.760)-

2534,9-

3,12-

1864,6-

4,6-

-670,3-

+1,48

Total DTL (rd.770)2534,93,121864,64,6-670,3+1,48

5.Datorii pe termen scurt :

5.1.DTS financiare (rd.820)

5.2.DTS comerciale (rd.860)

5.3.DTS calculate (rd.960)43595,3

19729,0

15470,353,6

24,26

19,02579,9

15547,4

22533,01,43

38,37

55,6-43015,4

-4181,6

+7062,7-52,17

+14,11

+36,58

Total DTS (rd.970)78794,696,8838660,395,4-40134,3-1,48

Total general pasiv (rd. 980)283467,2100,00267614,8100,00-20852,4x

Concluzii : Conform calculelor efectuate n tabel putem constata c la ntreprindere cota preponderent n suma datoriilor totale revine datoriilor pe termen scurt. La finele anului precedent acestea constituiau 96,8%, iar n anul de gestiune 95,4%, adic au nregistrat o reducere de 1,48 p.p. n componena datoriilor la finele anului precedent cota semnificativ o deineau datoriile financiare pe termen scurt de 53,6%, iar la finele anului de gestiune ponderea principal revine datoriilor calculate pe termen scurt care constituie 55,6%, nregistrnd o cretere fa de anul precedent cu 36,58p.p.

Etapa II : Se apreciaz nivelul de ndatorare a ntreprinderii prin metoda ratelor.

1) Rata de atragere a datoriilor pe termen lung:

RDTL =

Aceast rat caracterizeaz ponderea datoriilor pe termen lung n suma datoriilor totale.

2) Rata de atragere a datoriilor pe termen lung fa de capitalul statutar:

Ratr =

Aceast rat ne arat mrimea datoriilor pe termen lung la fiecare leu a capitalului statutar.

3) Rata de ndatorare pe termen lung fa de capitalul propriu:

Rnd =

Situaia critic se consider cnd aceast rat depete 0,3 uniti. Aceasta nseamn c datoriile pe termen lung la fiecare leu de capital propriu nu pot depi 30 bani.

4) Rata de ndatorare pe termen lung fa de capitalul permanent:

Rnd =

Pozitiv se apreciaz cnd aceast rat este mai mic sau egal cu 0,4.

5) Rata de atragere a datoriilor pe termen scurt:

RDTS = 6) Rata solvabilitii patrimoniale:

Rsolv = Toate aceste rate se analizeaz n dinamic conform tabelului 4.6.

Tabelul 4.6 : Analiza nivelului de ndatorare a ntreprinderii prin metoda ratelor.

IndicatoriMetoda de calculAnul precedentAnul de gestiuneAbat. abs(+/-)

1) ... 6)