TRŽIŠTE KAPITALA EVROPSKE UNIJE – ŠANSE I PERSPEKTIVE REPUBLIKE SRPSKE

Banja Luka, januar 2011.

mr Miodrag Jandrić

UNAPREĐENJE ZAKONSKE REGULATIVE TRŽIŠTA KAPITALA

dr Miodrag JandrićKomisija za hartije od vrijednostiRepublike Srpske

7. MEĐUNARODNA KONFERENCIJA BANJALUČKE BERZE

Banja Luka, jun 2012.

DIREKTIVE EU IZ OBLASTI TRŽIŠTA KAPITALA

Direktive EU

Direktiva o transparentnostiDirektiva o prospektu

Direktiva o trgovanju zasnovanom na insajd informacijama i manipulaciji na tržištu (zloupotrebi na tržištu)

Direktiva o ponudama za preuzimanje

Direktiva o adekvatnostikapitala investicionih

društava i kreditnihinstitucija

Direktiva o nadoknadi štete za investitore

Direktiva o tržištu finansijskihinstrumenata (MiFID)

Direktiva o usklađivanju zakona, uredbi i upravnih propisa koje se odnose na društva za zajednička ulaganja u prenosive hov (UCITS)

2

1. ZAKON O TRŽIŠTU HARTIJA OD VRIJEDNOSTI

3

Zakon o izmjenama i dopunama Zakona o tržištu hartija od vrijednosti Službeni glasnik Republike Srpske, br. 30/12 od 02.04.2012. godine 1

Pojmovna određenja

2

Primarno tržište

3

Povlačenjeakcija i

zatvaranje akcionarskih

društava

Najvažnije izmjene :4

Unapređenje poslova

5

Nadzor na tržištu

1. Pojmovna određenja

Javno društvo• privredno društvo koje je kao emitent hartija od vrijednosti uspješno izvršilo najmanje jednu javnu ponudu hartija od vrijednosti i kojem je Komisija odobrila prospekt za emisiju hartija od vrijednosti, odnosno prospekt za uvrštenje hartija od vrijednosti na berzu, odnosno drugo uređeno javno tržište

Povezanalica• fizička i pravna lica koja su međusobno povezana vlasništvom na kapitalu ili upravljanjem kapitalom ili na drugi način radi postizanja zajedničkih poslovnih ciljeva, tako da poslovanje i rezultati poslovanja jednog lica mogu bitno uticati na poslovanje, odnosno rezultate poslovanja drugog lica• pojam usklađen je sa odredbama Zakona o privrednim društvima,

Kvalifikovanoučešće• svako posredno ili neposredno učešće u brokersko-dilerskom društvu, berzi ili Registru koje predstavlja 10% ili više udjela u osnovnom kapitalu ili glasačkim pravima, ili koje omogućava ostvarivanje značajnog uticaja na upravljanje brokersko-dilerskim društvom, berzom ili Registrom

Klasifikacija hov • U skladu sa ISO 10962• CFI kod i ISIN broj hartija od vrijednosti4

2. Primarno tržište

23

1

Uvodi se pojam kvalifikovanih investitora, pri čijem sticanju

emitenti hartija od vrijednosti u

javnoj ponudi nisu obavezni

da objave prospekt

Registarkvalifikovanih investitora u

Republici Srpskoj vodi

Komisija

Izmjena odredbi koje se

odnose na emisije bez

obaveze objavljivanja

prospekta

Odbijanje zahtjeva za odobrenje

prospekta kada emitent ne

ispunjava svoje obaveze koje se

odnose na obavještavanje

javnosti i objavljivanje informacija

Preliminarni prospekt, u

cilju ispitivanja interesa

investitora za predmetnu

emisiju

45

5

3. Povlačenje akcija i zatvaranje akcionarskih društava

Uvođenje čl. 61a. i 187a. kojim se definišu uslovi pod kojim:• javnom društvu prestaje svojstvo emitenta i• povlačenja akcija ili drugih vlasničkih hartija od vrijednosti sa berze, odnosnodrugog uređenog javnog tržištaZatvaranje akcionarskih društava, kumulativni uslovi:• da ima manje od 100 akcionara,• da je u periodu od godinu dana koji prethodi godini u kojoj je donesena odlukaukupno ostvareni obim prometa akcija koje su predmet povlačenja sa berze,odnosno drugog uređenog javnog tržišta iznosio manje od 0,5% od njihovogukupnog emitovanog broja i• da je u najmanje šest mjeseci istog perioda ostvareni mjesečni obim prometatakvim akcijama na berzi, odnosno drugom uređenom javnom tržištu, iznosiomanje od 0,05% od njihovog ukupnog emitovanog broja.Saglasnost Komisije

Pravo nesaglasnih akcionara6

7

• omogućuju berzi da se nametne kao aktivan učesnik u procesu povezivanja sa berzama iz regiona,• organi berze u skladu sa ZPD,• ulaganja berze• djelatnost berze:

•Softver, edukacija i regionalni obračun• 3 službena berzanska i slobodno tržište

• Klijenti berzanskihposrednika, uzimajući uobzir njihovo znanje,iskustvo, finansijskusituaciju i investicioneciljeve:1. mali investitori,2. profesionalni investitori

• poslovi podrške tržištu –u ime i za račun prof. Inv.,• upravljanja portfeljom i na tržištu izvan Republike Srpske

• organi Registra u skladu sa ZPD,• ulaganja Registra• djelatnost Registra• dostupnost podataka• akcionari Registra

1.Berzanski posrednici

2.Berza

3.Registar

4. Unapređenje poslova na tržištu kapitala

8

Manipulacija -Pravilnik

Izvještavanje i mandat

Komisije

Ovlašćenja u nadzoru (elektronska sredstva komunikacije)

5. Nadzor na tržištu kapitala

Izm

jene

i do

pune

Zak

ona

u za

vršn

oj fa

zi

Naj

važn

ije

izm

jene

: - Vrste investicionih fondova- Sticanje kvalifikovanog učešća akcija, odnosno udjela DU – podobnost akcionara- Povezana lica- Organizacija rada DU- Ograničenja ulaganja IF- Transakcije sa povezanim licima- Povećanje kapitala IF – samo novoosnovani- Održavanje skupštine glasovima prisutnih i predstavljenih akcionara- Izmjene u poslovanju otvorenih investicionih fondova- Nadzor nad radom DU- Obavezna transformacija ZIF-ova9

2. ZAKON O INVESTICIONIM FONDOVIMA

Izmjene u poslovanju OIF

4.Privremeno

obustavljanje otkupa udjela

3.Uslovi za otkup

in specie

2. Udjeli se

moguuvrstiti

na berzu

1. Udio

dematerijalizovana hov

10

5.Registar udjela

vodi DU ili CRHOV

6.Ako su udjeli na berzi, obavezno

i u CR HOV

Nadzor nad radom DU

1. Nadležnost Komisije2.Način vršenja nadzora

3.Nadzorne mjere4.Naknada za nadzor

5.Izvještavanje

6.Pregled poslovanja

11

Obavezna transformacija ZIF-ova

• Udjeli se obavezno uvrštavaju na berzu• Otvaranje u prvoj godini poslije otvaranja najmanje četiri puta

• Preoblikovanje u otvoreni investicioni fond u roku od slijedeće dvije godine• ZIF-ovi nastali transformacijom PIF-ova u roku od dvije godine da uskladi poslovanje sa Zakonom 1. 2.3.4.

12

dr Miodrag Jandrić

Banja Luka, jun2012.

7. MEĐUNARODNA KONFERENCIJA BANJALUČKE BERZE