Download pdf - FINANCIER SEMESTRIEL 2019 - Valeo · Valeo – Rapport financier semestriel 2019 4 3. RAPPORT SEMESTRIEL D’ACTIVITÉ 3.1. Activité 3.1.1. Prises de commandes ÉVOLUTION DES PRISES

VALEO SCALA®

RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL

2019 SMART TECHNOLOGY FOR SMARTER CARS*

†

_____________ * Des technologies intelligentes pour des voitures toujours plus intelligentes.

Valeo – Rapport financier semestriel 2019

Sommaire

1. PROFIL DU GROUPE ET GOUVERNEMENT D’ENTREPRISE 1

2. CHIFFRES CLÉS 2

2.1. Activité et résultats 2

2.2. Cash flow et structure financière 3

2.3. Autres indicateurs de rentabilité 3

3. RAPPORT SEMESTRIEL D’ACTIVITÉ 4

3.1. Activité 4

3.2. Résultats 8

3.3. Information sectorielle 10

3.4. Cash flow et structure financière du Groupe 11

3.5. Perspectives 13

3.6. Plan stratégique à moyen terme 14

3.7. Faits marquants 15

3.8. Informations boursières 18

3.9. Facteurs de risques et transactions avec les parties liées 21

4. ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS RÉSUMÉS AU 30 JUIN 2019 22

4.1. Compte de résultat consolidé 23

4.2. État du résultat global consolidé 24

4.3. État de la situation financière consolidée 25

4.4. Tableau des flux de trésorerie consolidés 26

4.5. Variation des capitaux propres consolidés 27

4.6. Notes explicatives 28

5. RAPPORT DES COMMISSAIRES AUX COMPTES SUR L’INFORMATION FINANCIÈRE SEMESTRIELLE 53

5.1. Conclusion sur les comptes 53

5.2. Vérification spécifique 53

6. DÉCLARATION DE LA PERSONNE PHYSIQUE RESPONSABLE DU RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 54

7. GLOSSAIRE FINANCIER 55

8. DÉCLARATION « SAFE HARBOR » 56

Valeo – Rapport financier semestriel 2019 1

1. PROFIL DU GROUPE ET GOUVERNEMENT

D’ENTREPRISE

Valeo est un équipementier automobile, partenaire de tous les constructeurs dans le monde. Entreprise technologique, Valeo propose des systèmes et équipements innovants permettant la réduction des émissions de CO2 et le développement de la conduite intuitive.

Au premier semestre 2019, le Groupe a réalisé un chiffre d’affaires de 9,8 milliards d’euros et a consacré 12,9 % de son chiffre d’affaires première monte à la recherche et au développement. Valeo emploie, au 30 juin 2019, 114 350 collaborateurs dans 33 pays, dans 188 sites de production, 20 centres de recherche, 39 centres de développement et 15 plates-formes de distribution.

Valeo est cotée à la Bourse de Paris.

Conseil d’administration au 30 juin 2019

Jacques Aschenbroich

Président-Directeur Général

Georges Pauget

Administrateur Référent

Éric Chauvirey

Administrateur représentant les salariés

Bruno Bézard

BPI, représentée par Stéphanie Frachet

C. Maury Devine

Mari-Noëlle Jégo-Laveissière

Gilles Michel

Thierry Moulonguet

Olivier Piou

Patrick Sayer

Ulrike Steinhorst

Véronique Weill

Comités au 30 juin 2019

Comité d’audit et des risques

Thierry Moulonguet

Président


Mari-Noëlle Jégo-Laveissière

Olivier Piou

Véronique Weill

Comité de gouvernance, nominations et responsabilité sociale d’entreprise

Georges Pauget

Président


C. Maury Devine

Gilles Michel

Patrick Sayer

Ulrike Steinhorst

Véronique Weill

Comité des rémunérations

Georges Pauget

Président


Éric Chauvirey

C. Maury Devine

Gilles Michel

Patrick Sayer

Ulrike Steinhorst

Véronique Weill

Comité stratégique

Ulrike Steinhorst

Présidente

Thierry Moulonguet

Georges Pauget

Olivier Piou

Patrick Sayer


2. CHIFFRES CLÉS

2.1. Activité et résultats

CHIFFRE D’AFFAIRES

Répartition par activité En millions d’euros

SURPERFORMANCE À périmètre et taux de change constants (1) En points de pourcentage

*Estimations IHS ** Estimations IHS – Estimations CPCA (China Passenger Car Association) pour la Chine

COÛTS ADMINISTRATIFS ET COMMERCIAUX En % du chiffre d’affaires

MARGE OPÉRATIONNELLE Hors la quote-part dans les résultats des sociétés mises en équivalence

En millions d’euros et en % du chiffre d’affaires

RÉSULTAT NET (PART DU GROUPE)

En millions d’euros et en % du chiffre d’affaires

PRISES DE COMMANDES (2)

En milliards d’euros et part des produits et systèmes innovants (3)

_____________

(1) Cf. Glossaire financier, page 55. (2) Prises de commandes du Groupe Valeo, hors Valeo Siemens eAutomotive. Cf. Glossaire financier, page 55. (3) Produits ou technologies produits en série depuis moins de trois ans, hors Valeo Siemens eAutomotive.

8 375 8 220

1 041 1 005

447 551

S1 2018 S1 2019

Divers

Remplacement

Première monte

S1 2019

9 8639 776

S1 18 S2 18 S1 19 T1 19 T2 19

+ 2 pts **

+ 4 pts **+ 4 pts **

+ 3 pts **

0 pt *

S1 19

3,2% 3,1%

1,6% 1,6%

S1 2018 S1 2019

Coûtscommerciaux

Coûtsadministratifs

S1 2019

4,8 % 4,7 %- 0,1 pt

755

514

S1 2018 S1 2019

7,7 %5,3 %

S1 2019

453

162

S1 2018 S1 2019S1 2019

1,7 %

4,6 %

48 %42 %

14,0

11,1

S1 2018 S1 2019S1 2019


2.2. Cash flow et structure financière

EBITDA (1) TOTAL ET PAR PÔLE D’ACTIVITÉ

En millions d’euros et en % du chiffre d’affaires de chaque Pôle d’activité

INVESTISSEMENTS D’IMMOBILISATIONS CORPORELLES

En millions d’euros

CASH FLOW LIBRE (1)

En millions d’euros

ENDETTEMENT FINANCIER NET (1)

En millions d’euros et en % des capitaux propres consolidés attribuables aux actionnaires de la Société

2.3. Autres indicateurs de rentabilité

ROCE (1)

(Return on Capital Employed)

ROA (1)

(Return on Assets)

_____________ (1) Cf. Glossaire financier, page 55.

12,7 % 10,7 %

12,3 %11,2 %

13,9 %12,4 %

14,9 % 14,6 %

S1 2018 S1 2019

Systèmesde Confort et d'Aideà la Conduite

Systèmesde Propulsion

SystèmesThermiques

Systèmesde Visibilité

1 34113,6 % 1 218

12,5 %

S1 2019

641

618

S1 2018 S1 2019S1 2019

36

237

S1 2018 S1 2019S1 2019

2 291

2 877 Impact IFRS 16

S1 2018 S1 2019S1 2019

51 %

64 %

26 %

12 %

S1 2018 S1 2019S1 2019

17 %

8 %

S1 2018 S1 2019S1 2019


3. RAPPORT SEMESTRIEL D’ACTIVITÉ

3.1. Activité

3.1.1. Prises de commandes

ÉVOLUTION DES PRISES DE COMMANDES

Au 1er semestre, les prises de commandes (1) atteignent un montant total de 11,1 milliards d’euros, dont 42 % d’innovations (2)

soit 1,3 fois les ventes premières monte.

Les prises de commandes de Valeo sont équilibrées entre les différentes régions de production avec en :

Asie, 33 % des prises de commandes ;

Chine, 17 % des prises de commandes dont 24 % auprès des constructeurs chinois locaux ;

Europe (et Afrique), 47 % des prises de commandes ;

Amérique du Nord, 17 % des prises de commandes.

_____________

(1) Cf. Glossaire financier, page 55.

(2) Produits ou technologies produits en série depuis moins de trois ans, hors Valeo Siemens eAutomotive.

4,3 4,8 4,73,0

6,3 7,4 7,7 7,39,1

10,712,8

14,914,04,6 4,6 4,9

5,8

5,66,6

7,4 7,5

8,4

9,4

10,8

12,7

10,2

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

S1 S2 Prises de commandes du groupe Valeo (1) (Mds €)

11,1

2019


3.1.2. Évolution de la production automobile mondiale

Au 1er semestre 2019, la production automobile est, selon IHS / CPCA (1) , en baisse de 7 % par rapport au 1er semestre 2018.

La production automobile pâtit de la chute de l’activité en Chine (- 16 %) et d’une baisse de la production en Europe (- 5 %) et

en Amérique du Nord (- 3 %).

* Estimations de production automobile IHS publiées le 16 juillet 2019 – CPCA (1) pour la Chine.

3.1.3. Évolution du chiffre d’affaires Au 1er semestre 2019, le chiffre d’affaires est en baisse de 2 %, à périmètre et taux de change constants (2).

Les variations des taux de change du semestre ont un impact positif de 1,7 % en raison, principalement, de l’appréciation du

dollar américain et du yen japonais face à l’euro.

Les changements de périmètre ont un impact négatif de 0,3 % suite à la cession de l’activité actionneurs hydrauliques passifs

finalisée le 31 mars 2018.

* A périmètre et taux de change constants (2)

Au 1er semestre 2019, le chiffre d’affaires première monte est en baisse de 3 % à périmètre et taux de change constants ce qui équivaut à une surperformance de 4 points par rapport à la production automobile mondiale. La surperformance est en accélération au cours du 1er semestre (+ 3 points au 1er trimestre, + 4 points au 2ème trimestre), soutenue par l’entrée en production d’innovations à fort contenu technologique.

Le chiffre d’affaires sur le marché du remplacement enregistre une baisse de 4 % à périmètre et taux de change constants. Il pâtit du ralentissement des affaires en Chine, en Europe et en Turquie et de la fermeture de ses activités en Iran.

Le chiffre d’affaires « Divers », (6 % du chiffre d’affaires total) affiche une hausse de 21 % à périmètre et taux de

change constants liée principalement à la vente d’outillages.

_____________ (1) CPCA : China Passenger Car Association.


2e trimestre 1

er semestre

IHS + CPCA * IHS + CPCA *

Europe et Afrique - 6 % - 5 %

Asie et Moyen-Orient et Océanie - 11 % - 10 %

dont Chine - 19 % - 16 %

dont Japon + 6 % + 3 %

dont Corée du Sud + 3 % + 1 %

dont Inde - 12 % - 7 %

Amérique du Nord - 2 % - 3 %

Amérique du Sud - 2 % - 3 %

TOTAL - 8 % - 7 %

Production automobile

(en variation annuelle)

Chiffre d'affaires

(en millions d'euros)2019 2018

Var. à

pcc*Var. 2019 2018

Var. à

pcc*Var.

Première monte 84 % 4 099 4 221 - 4 % - 3 % 8 220 8 375 - 3 % - 2 %

Remplacement 10 % 504 518 - 4 % - 3 % 1 005 1 041 - 4 % - 4 %

Divers 6 % 332 243 + 35 % + 37 % 551 447 + 21 % + 23 %

TOTAL 100 % 4 935 4 982 - 2 % - 1 % 9 776 9 863 - 2 % - 1 %

En % du

CA total

S1 2019

2e trimestre 1

er semestre


3.1.4. Évolution du chiffre d’affaires première monte par région

* A périmètre et taux de change constants (1). ** Sur la base des estimations de production automobile IHS publiées le 16 juillet 2019 – CPCA (2) pour la Chine.

Au 1er semestre 2019, le chiffre d’affaires première monte, en baisse de 3 % à périmètre et taux de change constants (1), affiche une surperformance de 4 points par rapport à la production automobile mondiale telle qu’estimée par IHS et CPCA :

en Europe (y compris Afrique), le chiffre d’affaires première monte (à périmètre et taux de change constants) affiche

une baisse de 2 %, soit une surperformance de 3 points par rapport à la production automobile (estimation IHS) ;

l’activité en Europe enregistre une accélération de la surperformance (3 points au 1er semestre 2019 contre 1 point au

2ème semestre 2018), bénéficiant de l’entrée en production de plusieurs projets notamment dans les systèmes de

Propulsion, les caméras et autres capteurs liés à l’ADAS et les systèmes d’éclairage LED ;

en Chine, le chiffre d’affaires première monte (à périmètre et taux de change constants) est en baisse de 19 %, soit

une surperformance de 3 points par rapport à celle de la production automobile (estimation CPCA) ; il affiche une

performance en ligne avec celle du marché au deuxième trimestre ;

au Japon, le chiffre d’affaires première monte (à périmètre et taux de change constants) est en baisse de 8 %, soit une

performance inférieure de 11 points à celle de la production automobile (estimation IHS) liée à l’exposition du Groupe

auprès de Nissan et Subaru ;

en Amérique du Nord, le chiffre d’affaires première monte (à périmètre et taux de change constants) est en hausse de

6 %, soit une surperformance de 9 points par rapport à celle de la production automobile (estimation IHS), en forte

accélération par rapport au second semestre 2018 (+ 3 points), soutenue par la vigueur de l’ensemble des activités, en

particulier Éclairage, Thermique et Vision (caméras) ;

en Amérique du Sud, le chiffre d’affaires première monte (à périmètre et taux de change constants) s’inscrit en hausse

de 3 %, soit une performance supérieure de 6 points à celle de la production automobile (estimation IHS).


(2) CPCA : China Passenger Car Association.

2019 2018Var. à

pcc*

Surperf. vs.

IHS / CPCA**2019 2018

Var. à

pcc*

Surperf. vs.

IHS / CPCA**

Europe et Afrique 1 996 2 060 - 3 % + 3 pts 4 025 4 132 - 2 % + 3 pts

1 193 1 320 - 12 % - 1 pt 2 381 2 583 - 11 % - 1 pt

dont Chine 411 550 - 19 % 0 pt 861 1 076 - 19 % - 3 pts

dont Japon 306 320 - 9 % - 15 pts 637 654 - 8 % - 11 pts

dont Corée du Sud 365 321 - 3 % - 6 pts 651 595 + 1 % - 1 pt

dont Inde 42 53 - 22 % - 10 pts 89 105 - 15 % - 8 pts

Amérique du Nord 812 745 + 6 % + 8 pts 1 624 1 462 + 6 % + 9 pts

Amérique du Sud 98 96 + 8 % + 10 pts 190 198 + 3 % + 6 pts

TOTAL 4 099 4 221 - 4 % + 4 pts 8 220 8 375 - 3 % + 4 pts

1er

semestreChiffre d'affaires

première monte

(par destination, en millions d'euros)

2e trimestre

Asie, Moyen-Orient et Océanie


3.1.5. Répartition géographique équilibrée des activités de Valeo

CHIFFRE D’AFFAIRES PREMIÈRE MONTE PAR RÉGION DE PRODUCTION En % du chiffre d’affaires première monte

L’évolution de la répartition du chiffre d’affaires première monte entre les quatre principales régions de production au cours du 1er semestre 2019 par rapport à la même période en 2018 se présente comme suit :

hausse de 3 points en Amérique du Nord, à 20 % du chiffre d’affaires première monte ;

stable en Europe, à 49 % du chiffre d’affaires première monte ;

stable en Amérique du Sud, à 2 % du chiffre d’affaires première monte ;

baisse de 3 points en Asie, à 29 % du chiffre d’affaires première monte.

3.1.6. Portefeuille clients de Valeo équilibré PORTEFEUILLE CLIENTS En % du chiffre d’affaires première monte

L’évolution de la répartition du chiffre d’affaires première monte entre les clients du Groupe au cours du 1er semestre 2019 par rapport à la même période en 2018 se présente comme suit :

hausse de 2 points de la part des clients américains, à 19 % du chiffre d’affaires première monte ;

hausse de 1 point de la part des clients allemands, à 31 % du chiffre d’affaires première monte ;

baisse de 1 point de la part des clients asiatiques, à 31 % du chiffre d’affaires première monte ;

baisse de 1 point de la part des clients français, à 14 % du chiffre d’affaires première monte.

Europe Occidentale 32 %

États-Unis9 %

Mexique11 %

Amérique du Sud2 %

Chine 11 %

Asie hors Chine 18 %

Europe Centrale et Orientale& Afrique

17 %

S1 2019

59 %en Asie

et pays émergents

Allemands31 %

Asiatiques 31 %

Américains **19 %

Français *14 %

Autres5 %

* Incluant Opel** Excluant Opel

S1 2019


3.2. Résultats

* Cf. Glossaire financier, page 55.

ANALYSE DE LA MARGE BRUTE En % du chiffre d’affaires

La marge brute s’élève à 1 754 millions d’euros, soit 17,9 % du chiffre d’affaires, en baisse de 0,2 point par rapport au second semestre 2018, résultant principalement de :

l’impact de la croissance (+ 0,3 point) comprenant les effets prix, volume et inflation ;

l’amélioration des coûts fixes (+ 0,1 point) ;

l’inefficience opérationnelle (- 0,3 point) ;

la baisse des ventes de R&D (- 0,3 point).

Face à un environnement économique et géopolitique particulièrement instable, Valeo a poursuivi la mise en

œuvre de son plan de réduction des coûts et des investissements, qui s’est traduit par une baisse en pourcentage

du chiffre d’affaires de ses coûts administratifs et commerciaux (- 0,1 point à 4,7 % du chiffre d’affaires) et par

une baisse de ses frais de recherche et développement en pourcentage du chiffre d’affaires de 0,5 point par

rapport au second semestre 2018, à 785 millions d’euros principalement concentrés sur l’électrification de la

chaîne de traction et le véhicule autonome et connecté.

1er

semestre

2019

2nd

semestre

2018Variation

1er

semestre

2018

9 776 9 261 + 6 % 9 863

Marge brute 1 754 1 676 + 5 % 1 998

17,9 % 18,1 % - 0,2 pt 20,3 %

514 448 + 15 % 755

5,3 % 4,8 % + 0,5 pt 7,7 %

(107) (83) - 29 % (28)

1,1 % 0,9 % - 0,2 pt 0,3 %

407 365 + 12 % 727

4,2 % 3,9 % + 0,3 pt 7,4 %

162 93 + 74 % 453

1,7 % 1,0 % + 0,7 pt 4,6 %RESULTAT NET Part du Groupe *

(En millions d'euros et en % du chiffre d'affaires)

Chiffre d'affaires

Marge opérationnelle hors la quote-part dans les résultats des sociétés mises en

équivalence

Quote-part dans les résultats des sociétés mises en équivalence

Marge opérationnelle y compris la quote-part dans les résultats des sociétés

mises en équivalence *

18,1 %

8 8,3 8

17,9 %

+ 0,3 pt

S2 2018 Volume / inflation Mix produits Amortissements Frais R&D S1 2019

1 754 m€

1 676 m€

+ 5 %

- 0,3 pt + 0,1 pt - 0,3 pt

Ventes R&DInefficience opérationnelle S1 2019


ANALYSE DE LA MARGE OPÉRATIONNELLE Hors la quote-part dans les résultats des sociétés mises en équivalence, en % du chiffre d’affaires.

* Les données présentées sont arrondies

La marge opérationnelle hors quote-part dans les résultats des sociétés mises en équivalence s’élève à 514 millions d’euros,

soit 5,3 % du chiffre d’affaires, en hausse de 0,5 point par rapport au second semestre 2018.

La quote-part dans les résultats des sociétés mises en équivalence s’élève à - 107 millions d’euros, au cours du semestre.

Cette ligne est affectée par la moindre rentabilité des filiales chinoises ainsi que par la quote-part de la perte enregistrée par

Valeo Siemens eAutomotive, qui supporte les dépenses nécessaires au développement de son carnet de commandes. Valeo

Siemens eAutomotive est également pénalisée par le ralentissement de ses ventes en Chine.

La marge opérationnelle y compris la quote-part dans les résultats des sociétés mises en équivalence (1) se monte à

407 millions d’euros soit 4,2 % du chiffre d’affaires.

Le résultat opérationnel s’élève à 377 millions d’euros, soit 3,9 % du chiffre d’affaires. Il tient compte des autres produits et

charges pour un montant global négatif de 30 millions d’euros.

Après prise en compte du coût de l’endettement financier net à 37 millions d’euros, d’un taux effectif d’impôt de 29,3 %, le

résultat net part du Groupe s’élève à 162 millions d’euros, soit 1,7 % du chiffre d’affaires en hausse de 0,7 point par rapport

au second semestre 2018.

La rentabilité des capitaux employés (ROCE (1)) ainsi que et la rentabilité des actifs (ROA (1)) s’établissent respectivement

à 12 % et 8 %.


4,8 %

5,3 %

- 0,1 pt *

S2 2018 Marge brute Frais R&D nets Frais administratifs etcommerciaux

S1 2019

514 m€

448 m€

+ 15 %

+ 0,5 pt+ 0,1 pt

S1 2019


3.3. Information sectorielle

3.3.1. Évolution du chiffre d’affaires par Pôle d’activité

Le chiffre d’affaires des Pôles d’activité varie en fonction de leur mix produit, géographique et client et de la part relative du

marché du remplacement dans leur activité.

* Incluant les ventes intersecteurs. ** À périmètre et taux de change constants (1). *** Sur la base des estimations de production automobile IHS publiées le 16 juillet 2019 – CPCA (2) pour la Chine.

Le Pôle d’activité Systèmes de Confort et d’Aide à la Conduite affiche une surperformance de 6 points par rapport à la production automobile mondiale (estimations IHS / CPCA), la plus élevée des quatre Pôles d’activité de Valeo. La croissance du Pôle est soutenue par le dynamisme des ventes de capteurs et de caméras dans le domaine de l’assistance à la conduite.

Les Pôles d’activité Systèmes de Propulsion, Systèmes Thermiques et Systèmes de Visibilité affichent une surperformance de leur chiffre d’affaires première monte à périmètre et taux de change constants homogène à 3 points.

_____________


(2) CPCA : China Passenger Car Association.

2019 2018

Var.

CA

OEM **

Var.

CA

Surperf vs

IHS / CPCA

***

2019 2018

Var.

CA

OEM **

Var.

CA

Surperf vs

IHS / CPCA

***

Systèmes de Confort

et d'Aide à la Conduite974 961 - 2 % + 1 % + 6 pts 1 938 1 899 - 1 % + 2 % + 6 pts

Systèmes de Propulsion 1 299 1 338 - 5 % - 3 % + 3 pts 2 565 2 664 - 4 % - 4 % + 3 pts

Systèmes Thermiques 1 187 1 201 - 5 % - 1 % + 3 pts 2 330 2 341 - 4 % - 1 % + 3 pts

Systèmes de Visibilité 1 512 1 516 - 4 % 0 % + 4 pts 3 014 3 030 - 4 % - 1 % + 3 pts

Chiffre d'affaires

des Pôles d'activité *

(en millions d'euros)

2e trimestre 1

er semestre


3.3.2. EBITDA (1) par Pôle d’activité

* Cf. Glossaire financier, page 55.

Au 1er semestre 2019, l’EBITDA s’établit à 1 218 millions d’euros, soit 12,5 % du chiffre d'affaires, en augmentation de 1 point par rapport au second semestre 2018 et ce, après prise en compte de l’impact de l’IFRS 16 (+ 0,4 point).

L'ensemble des Pôles d'activité affiche une progression de leur profitabilité par rapport au second semestre 2018.

3.4. Cash flow et structure financière du Groupe

3.4.1. Génération de cash flow libre (1)

* Variation du besoin en fonds de roulement neutralisée de la variation des cessions de créances clients non récurrentes pour un montant de - 6 millions d'euros au 1er semestre 2019 et + 10 millions d'euros au 1er semestre 2018. ** Compte tenu de la prise en compte de l’application d’IFRS 16 dans la définition du cash flow libre afin d’y intégrer le remboursement du principal du passif locatif, l’impact de la norme sur cet indicateur est marginal, de l’ordre de 5 millions d’euros. *** Conversion de l’EBITDA en cash flow libre.

Au 1er semestre 2019, la génération de cash flow libre (1) s’élève à 237 millions d’euros, résultant principalement :

de la diminution du besoin en fonds de roulement qui contribue positivement à la génération de cash flow libre à hauteur de 262 millions d’euros ; cette diminution résulte notamment de la baisse de l’activité du Groupe en Chine et de la réduction des stocks d’outillages ;

du contrôle des flux d’investissements d’immobilisations corporelles qui s’élèvent à 598 millions d’euros contre 661 millions d’euros au second semestre 2018.

En conséquence, la conversion de l’EBITDA (1) en cash flow libre (cash conversion rate (2)) s’établit à 19 %.

Le cash flow net (1) est négatif à hauteur de 266 millions d’euros, tenant compte :

des frais financiers nets versés de 56 millions d’euros ; et des flux liés aux autres éléments financiers pour un montant total de 447 millions d’euros dont

principalement 330 millions d’euros au titre du paiement des dividendes.

_____________


(2) Conversion de l’EBITDA en cash flow libre.

1er

semestre

2019

2nd

semestre

2018Variation

1er

semestre

2018

282 245 + 15 % 283

14,6 % 13,1 % + 1,5 pts 14,9 %

319 305 + 5 % 369

12,4 % 12,3 % + 0,1 pt 13,9 %

262 207 + 27 % 288

11,2 % 9,3 % + 1,9 pts 12,3 %

324 257 + 26 % 385

10,7 % 9,3 % + 1,4 pts 12,7 %

1 218 1 069 + 14 % 1 341

12,5 % 11,5 % + 1 pt 13,6 %GROUPE

EBITDA *

(en millions d'euros et en % du chiffre d'affaires par

Pôle d'activité)

Systèmes de Confort et d'Aide à la Conduite

Systèmes de Propulsion

Systèmes Thermiques

Systèmes de Visibilité

1er

semestre

2019

2nd

semestre

2018

1er

semestre

2018

EBITDA 1 218 1 069 1 341

Variation en besoin en fonds de roulement opérationnel * 262 228 (141)

Coûts sociaux et de restructuration (10) (13) (18)

Impôts (152) (129) (138)

Provisions pour retraites (1) (34) (1)

Remboursements du principal du passif locatif ** (46) n/a n/a

Autres postes opérationnels (36) 34 (12)

Flux d’investissements corporels et incorporels (998) (1 030) (995)

CASH FLOW LIBRE ** 237 125 36

Cash conversion rate *** 19 % 12 % 3 %

Frais financiers nets (56) (5) (53)

Autres éléments financiers (447) (169) (532)

CASH FLOW NET (266) (49) (549)

(En millions d’euros)


3.4.2. Endettement financier net (1) (2)

L’endettement financier net est de 2 877 millions d’euros au 30 juin 2019, en hausse de 629 millions d’euros par rapport au

31 décembre 2018, après la prise en compte du paiement des dividendes et des passifs locatifs reconnus suite à l’application

de la norme IFRS 16 dont le solde s’élève à 442 millions d’euros au 30 juin 2019.

Après prise en compte de la norme IFRS 16, le ratio de « leverage » (l’endettement financier net rapporté à l’EBITDA) s’établit

à 1,26 fois le montant de l’EBITDA et le ratio de « gearing » (endettement financier net rapporté aux capitaux propres hors

intérêts minoritaires) à 64 % des capitaux propres.

L’échéance moyenne de la dette financière brute à long terme s’établit à 4,1 ans au 30 juin 2019 (contre 4,6 ans au 31

décembre 2018).

_____________


(2) Les chiffres sont présentés en application de la norme IFRS 16.


3.5. Perspectives

Grâce à la mise en œuvre du programme de réduction des coûts et des investissements, à l’évolution favorable du prix des matières premières et à l’entrée en production de nouveaux contrats, Valeo confirme sa guidance malgré la baisse du marché automobile en 2019 plus forte que prévue qui devrait être de l’ordre de 4 % (contre - 1 à 0 % précédemment) :

une surperformance supérieure à celle du second semestre 2018, en augmentation progressive au cours de l’année, tirée notamment par la mise en production de projets dans les domaines des caméras, des systèmes électriques et de transmission, et de l’éclairage ;

la poursuite de la mise en œuvre du programme annoncé en février, portant sur une réduction de plus de 100 millions d’euros des coûts et une réduction de plus de 100 millions d’euros des investissements, dont l’impact est attendu principalement au second semestre ;

une croissance de l’EBITDA (1) en valeur ;

une marge opérationnelle hors quote-part dans les résultats des sociétés mises en équivalence (en % du chiffre d’affaires) comprise entre 5,8 % et 6,5 %, en fonction de l’évolution de la production automobile et de l’évolution des prix des matières premières et des composants électroniques ;

En outre, Valeo se fixe pour objectif une poursuite de la génération de cash flow libre (1) au second semestre.

Enfin, la ligne « quote-part dans les résultats des sociétés mises en équivalence » devrait avoir un impact sur le compte de résultat de Valeo, du même ordre de grandeur (en millions d’euros) au second semestre qu’au premier semestre, dû à la coentreprise Valeo Siemens eAutomotive et à la faiblesse de l’activité des filiales chinoises.



3.6. Plan stratégique à moyen terme

Le Groupe communiquera ses nouveaux objectifs à moyen terme au cours d’une Journée Investisseurs qui sera organisée le 10 décembre 2019.


3.7. Faits marquants

3.7.1. Opérations sur les actions En avril 2019, Valeo a été informé du franchissement par Bpifrance du seuil de 5 % de son capital à la suite de l'acquisition d'actions sur le marché. Dans ce contexte, en juin 2019, le Conseil d’administration de Valeo a soutenu favorablement la nomination de Bpifrance au Conseil de Valeo, représentée par Madame Stéphanie Frachet. Le 2 mai 2019, Valeo a annoncé le lancement d’une offre de souscription d’actions réservée aux salariés. Ce plan s’inscrit dans la politique de déploiement de l’actionnariat salarié de Valeo, tant en France qu’à l’international, afin d’associer les salariés aux résultats du Groupe. Environ 94 000 salariés du Groupe sont éligibles à l’offre déployée dans 21 pays. L’augmentation de capital a eu lieu le 27 juin 2019.

3.7.2. Gestion de la dette et notation

Valeo est noté « Investment Grade » par les agences de notation Moody’s et Standard and Poor’s : Le 26 février 2019, l’agence de notation Standard & Poor’s a maintenu inchangées ses notes A-2 et BBB de la dette à court

terme et long terme de Valeo et a révisé sa perspective de stable à négative ; Le 22 mars 2019, l’agence de notation Moody’s a revu à la baisse ses notes de P-2 à P-3 et de Baa2 à Baa3 de la dette à court terme

et long terme de Valeo avec une perspective stable.

3.7.3. Ouverture de site

Le 3 mai 2019, Valeo a inauguré son nouveau complexe industriel à Tanger, Maroc. Ce nouveau complexe compte deux bâtiments : le premier (opérationnel depuis 2017), est dédié à la production de systèmes d’éclairage et d’essuyage, et le second, opérationnel depuis le mois de mai 2019, accueille la production de systèmes thermiques et de systèmes de confort et d’aide à la conduite.

3.7.4. Innovation

Valeo est conforté dans sa stratégie d’innovation par les trois révolutions actuelles de l’industrie automobile :

l’électrification de la chaine de traction ; la voiture autonome ; la mobilité digitale. Relais de croissance pour le Groupe, ces révolutions permettent à Valeo d’assurer le développement futur de chacun de ses Pôles et de répondre au nouveau paradigme du marché : « vers une voiture électrique, autonome et partagée ». Ainsi, 42 % des prises de commandes enregistrées par le Groupe au 1er semestre 2019 sont issus de produits innovants (1). Valeo protège ses innovations grâce à une politique active de dépôts de brevets : en 2018, Valeo arrive en tête du palmarès de l’Institut National de la Propriété Industrielle (INPI) avec 1 355 brevets publiés (contre 1 110 en 2017), confortant sa place d’entreprise la plus innovante de France.

_____________ (1) Produits ou technologies produits en série depuis de trois ans, hors Valeo Siemens eAutomotive.


Open innovation

Valeo adapte sa manière d’innover pour suivre au plus près les grandes tendances du marché et continuer à proposer à ses

clients des produits adaptés à leurs besoins.

Le Groupe a intensifié et internationalisé ces dernières années la mise en place d’un écosystème tourné vers l’innovation au

travers de nombreuses collaborations avec le monde académique, les laboratoires, les startups et d’autres grands groupes

industriels :

en janvier 2019, Mov’InBlue et Drivy ont annoncé un partenariat technologique permettant d’accélérer le développement

de services d’autopartage en libre-service. Mov’InBlue est une solution de mobilité intelligente créée par Valeo et

Capgemini, spécialisée dans les services de mobilité digitale à destination des flottes d’entreprise et des sociétés de

location de véhicule. La solution Mov’InBlue, une fois intégrée à la plateforme Drivy, offre la possibilité de partager les

véhicules de n’importe quelle flotte avec la communauté de 2,5 millions d’utilisateurs de Drivy afin d’en optimiser le taux

d’utilisation et ainsi bénéficier d’une nouvelle source de revenus.

en janvier 2019, à l'occasion du CES 2019 de Las Vegas, Valeo a signé un accord de partenariat avec Mobileye en vue du

développement et de la promotion d'une nouvelle norme de sécurité pour les véhicules autonomes (VA) basée sur le

modèle « Responsibility-Sensitive Safety » (RSS), une modélisation mathématique de la sécurité développée par Mobileye,

visant une large adoption par l’industrie ;

en janvier 2019, Valeo a rejoint la plate-forme ouverte de livraison autonome de Meituan. Valeo a en effet conclu un accord

de coopération stratégique dans le domaine de la livraison autonome avec Meituan, première plateforme chinoise d'e-

commerce pour les services de livraison de repas à domicile. Les deux parties associeront leurs efforts pour concevoir des

véhicules autonomes assurant la livraison du dernier kilomètre ;

en janvier 2019, Valeo et Cree, Inc. ont annoncé avoir développé conjointement la première solution de matrice à LED HD

(Haute Définition) complète pour les systèmes d'éclairage automobile. Valeo fait la démonstration de cette innovation

baptisée Valeo PictureBeam Monolithic à l'occasion du salon du CES 2019. Équipée de la technologie LED innovante de

Cree®, Valeo PictureBeam Monolithic est le premier système d’éclairage HD automobile complet qui génère un faisceau

lumineux non éblouissant, qui permet de projeter un signal lumineux (informations ou images) sur la chaussée et qui

dispose de fonctions feux de croisement et feux de route de haute performance.

Cette démarche d’open innovation permet notamment à Valeo de raccourcir les cycles de développement de ses produits et

d’accélérer la mise sur le marché de ses innovations.

Participation remarquée sur les salons

La participation de Valeo sur les salons est une occasion privilégiée de présenter ses innovations technologiques qui dessinent

la voiture de demain, en phase avec les usages futurs : voiture électrique, autonome, connectée et partagée, accessible à tous

et adaptée à chacun. Avec ces technologies, Valeo prouve une nouvelle fois sa capacité d’innovation, pierre angulaire de sa

stratégie. Au cours du 1er semestre 2019, Valeo était représenté au sein de trois salons majeurs :

en janvier 2019, Valeo a participé, pour la sixième année consécutive, au salon mondial de l’électronique grand public CES

(Consumer Electronics Show) de Las Vegas (États-Unis) :

o Valeo y a notamment présenté, Valeo Drive4U®, première voiture autonome dont la spécificité est

d’accomplir ses missions en faisant uniquement appel à des capteurs déjà produits en série (ultra-sons,

caméras, lasers, radars, LiDARs), et à l’intelligence artificielle ;

o Au moyen de ses systèmes, Valeo ambitionne moins d’un incident majeur par milliard de kilomètres

parcourus. Pour atteindre ce résultat, le Groupe a présenté deux innovations majeures : Valeo Drive4U®

Remote, permettant le contrôle à distance d’un véhicule autonome dans des moments où une assistance

se révèle nécessaire et Valeo Voyage XR, capable de faire entrer virtuellement une personne, basée en

un lieu fixe, à bord du véhicule autonome pendant son trajet ;

o Dans cette logique de plus grande sécurité, le Groupe expose Valeo XtraVue Trailer et Valeo

PictureBeam Monolithic. La première de ces deux innovations consiste à rendre invisible une remorque ou

une caravane dans le rétroviseur du véhicule tractant l’attelage afin de faciliter et sécuriser toutes les

manœuvres du conducteur. La seconde est un dispositif qui génère un faisceau de haute définition sur la

route, sans ne jamais éblouir les autres usagers et projette des informations et des images sur la

chaussée ;

o Enfin, puisque les usages évoluent et que les outils digitaux font accéder à de nouvelles formes de

mobilité, Valeo développe des technologies qui en favorisent l’essor. C’est le cas de l’application Valeo

Clean Road, qui propose des itinéraires adaptés, évitant les pics de pollution. Il est également possible


d’activer des systèmes d’assainissement de l’air à l’intérieur des habitacles de voitures au moyen

de Valeo Oxy’Zen.

en avril 2019, à l’occasion du salon international de l’automobile de Shanghai (Shanghai Autoshow 2019), Valeo a

dévoilé ses dernières technologies favorisant le développement du véhicule électrique, autonome et connecté. Le Groupe y

a notamment présenté son prototype de véhicule urbain 100 % électrique, fonctionnant à basse tension (48V), ainsi que

son chargeur réversible, une innovation majeure faisant du véhicule un maillon du réseau électrique. Valeo expose

également ses solutions de gestion thermique et de confort des véhicules électriques, permettant d’optimiser l’autonomie

des véhicules électriques, en toute saison et quelles que soient les conditions météorologiques. Ces systèmes de conduite

se baseront sur les capteurs de natures différentes, qui vont permettre au véhicule d’appréhender son environnement.

3.7.5. Distinctions

Au cours du 1er semestre 2019, le Groupe a reçu de nombreuses marques de reconnaissance pour sa capacité d’innovation et

la qualité de ses produits et services :

en février 2019, Valeo s’est vu décerner le label « Global Top Employer » pour la cinquième année consécutive et rejoint

ainsi les 14 entreprises dans le monde récompensées pour leurs bonnes pratiques en matière de ressources humaines.

Valeo s’est également vu attribuer le label « Top Employer » en Europe, en Asie-Pacifique et en Amérique du Nord, avec

respectivement 13, 5 et 3 pays labélisés ;

en avril 2019, pour la troisième année consécutive, Valeo arrive en tête du palmarès de l’Institut National de la

Propriété Industrielle (INPI) avec 1 355 brevets publiés en 2018 (contre 1 110 en 2017), confortant sa place d’entreprise

la plus innovante de France. Valeo s’est également classée comme la première entreprise française déposante de brevets

à l’Office Européen des Brevets (OEB), avec 784 brevets déposés en 2018 (18ème mondial). Ces deux classements

soulignent la volonté de Valeo de protéger son innovation, pierre angulaire de sa stratégie ;

en juin 2019, l’agence de notation extra-financière ISS ESG a classé Valeo à la première place des entreprises les plus

performantes en développement durable au niveau mondial, dans la catégorie équipementiers automobiles (64 entreprises

évaluées). Valeo se voit également décerner le statut « Prime » (statut d’excellence) à cette occasion. Le Groupe s’est

particulièrement distingué sur les trois thématiques constituant, pour ISS ESG, les enjeux clés de performance des

équipementiers automobiles : le portefeuille de produits permettant la réduction des émissions de CO2, la gestion des

risques sociaux et environnementaux partout dans le monde et la qualité de la gouvernance du Groupe.


3.8. Informations boursières

3.8.1. Évolution boursière

Au cours du 1er semestre 2019, la valeur moyenne du cours de clôture de l’action s’est établie à 27,24 euros avec un plus haut de 33,80 euros le 29 avril 2019 et un plus bas de 23,06 euros le 3 juin 2019. Sur la période, le cours a crû de 12,1 % passant de 25,51 euros le 31 décembre 2018 à 28,60 euros à la clôture du 28 juin 2019.

La performance du titre (+ 12,1 %) a été inférieure à celle de l’indice CAC 40 (+ 17,1 %) avec une performance relative négative de 5 points. Comparé à l’indice DJSTOXX Auto (+ 11 %), le titre a enregistré une performance relative positive de 1,1 point.

3.8.2. Évolution de l’actionnariat

Le capital social de la Société au 30 juin 2019 se compose de 241 036 743 actions, soit une augmentation du capital social de 783 643 actions par rapport au 31 décembre 2018. Cette augmentation résulte de la mise en œuvre du plan d’actionnariat salarié déployé en mai 2019. Le nombre de droits de vote publiés conformément à l’article 223-11 et suivants du Règlement général de l’AMF s’élève à 247 191 052 actions. Actions auto détenues déduites, le nombre de droits de vote est de 244 974 980 actions. À la connaissance de la Société, il n’existait pas, au 30 juin 2019, d’autres actionnaires détenant, directement ou indirectement, 5 % ou plus du capital ou des droits de vote de la Société que : le Groupe Caisse des dépôts et consignations qui détenait 17 509 592 actions, soit 7,26 % du capital et 8,31 % des droits

de votes de la Société ; la société Harris Associates LP, agissant pour le compte de clients et de fonds dont elle assure la gestion, qui détenait

12 429 136 actions, soit 5,16 % du capital et 5,03 % des droits de vote de la Société ; la société Norges Bank Investment Management qui détenait 12 337 905 actions, soit 5,12 % du capital et 4,99 % des

droits de vote. Au 30 juin 2019, Valeo détenait 2 216 072 de ses propres actions (0,92 % du capital, sans droits de vote) contre 2 965 613 actions au 31 décembre 2018 (1,23 % du capital, sans droits de vote).

RÉPARTITION DU CAPITAL AU 30 JUIN 2019

Autres *82,46 %

(81,67 %)

Caisse des dépôts et consignations

7,26 %(8,31 %)Harris

Associates L.P.5,16%

(5,03%)

Norges Bank5,12%

(4,99 %)

En % du capital (en % des droits de vote)* Dont 2 216 072 actions autodétenues (0,92 % du capital )

Nombred'actions :241 036 743

Nombrede droits de vote :

247 191 052


3.8.3. Données boursières

3.8.4. Données par action

* Les sommes sont éligibles à la raréfaction de 40 % prévue à l'article 158-3-2 du Code général des impôts.

3.8.5. Cours de l’action et transactions mensuelles

1er

semestre

20192 018

Capitalisation boursière en fin d'exercice (en milliards d'euros) 6,89 6,13

Nombre d'actions 241 036 743 240 253 100

Cours au plus haut (en euros) 33,80 66,48

Cours au plus bas (en euros) 23,06 23,20

Cours moyen en clôture (en euros) 27,24 45,72

Cours en fin de période (en euros) 28,60 25,51

1er

semestre

2019

1er

semestre

2018

Résultat net de base par action 0,68 1,91

Résultat net de base hors éléments non récurrents par action 0,80 1,95

2018 2017

Dividende net par action 1,25 * 1,25 *

(en euros)

(en euros)


3.8.6. Relations avec la communauté financière

Contact

Valeo

43, rue Bayen

75848 Paris Cedex 17 – France

Tél. : + 33 (0)1 40 55 20 20

www.valeo.com

Investisseurs institutionnels et analystes financiers

Thierry Lacorre, Directeur des Relations Investisseurs

Pour toute demande de rendez-vous : [email protected]

Actionnaires individuels

Tél. : 0800 814 045 (Numéro vert – appel gratuit depuis un poste fixe en France)

Depuis l’étranger : + 33 (0)1 40 55 20 39

E-mail : [email protected]

Pour toute question relative à la détention au nominatif

Société Générale

Tél : 0825 820 000 (Numéro indigo)

Depuis l’étranger : +33 (0)2 51 85 67 89

Calendrier prévisionnel des publications financières

Chiffre d’affaires du troisième trimestre 2019 : 24 octobre 2019

Résultats de l’exercice 2019 : deuxième quinzaine de février 2020

Chiffre d’affaires du 1er trimestre 2020 : deuxième quinzaine d’avril 2020

Résultats du 1er semestre 2020 : deuxième quinzaine de juillet 2020

mailto:[email protected]



3.9. Facteurs de risques et transactions avec les parties liées

3.9.1. Facteurs de risques

Les facteurs de risques sont les mêmes que ceux identifiés dans le Chapitre 2 du Document de référence 2018.

3.9.2. Transactions avec les parties liées

Il n’y a pas eu d’évolutions notables de relations avec les parties liées au cours du 1er semestre 2019.


4. ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS RÉSUMÉS AU 30 JUIN 2019

4.1 COMPTE DE RÉSULTAT CONSOLIDÉ 23

4.2 ÉTAT DU RÉSULTAT GLOBAL CONSOLIDÉ 24

4.3 ÉTAT DE LA SITUATION FINANCIERE CONSOLIDÉE 25

4.4 TABLEAU DES FLUX DE TRÉSORERIE CONSOLIDÉS 26

4.5 VARIATION DES CAPITAUX PROPRES CONSOLIDÉS 27

4.6 NOTES EXPLICATIVES 28

Note 1 Principes comptables 28

Note 2 Évolution du périmètre de consolidation 32

Note 3 Information sectorielle 33

Note 4 Données opérationnelles 36

Note 5 Charges et avantages du personnel 39

Note 6 Immobilisations incorporelles et corporelles 40

Note 7 Autres provisions et passifs éventuels 41

Note 8 Financement et instruments financiers 43

Note 9 Impôts sur les résultats 49

Note 10 Capitaux propres 49

Note 11 Détail des flux de trésorerie 51


4.1. Compte de résultat consolidé

(1) Pour la période close au 30 juin 2019, le compte de résultat consolidé tient compte des incidences liées à l'application de la norme IFRS 16 « Contrats de location », à compter du 1er janvier 2019, selon la méthode rétrospective simplifiée modifiée (cf. Note 1.1.1).

Les Notes annexes font partie intégrante des états financiers consolidés résumés.

(en millions d’euros) Notes explicatives

1er

semestre

2019 (1)

1er

semestre

2018

CHIFFRE D'AFFAIRES 4.1 9 776 9 863

Coût des ventes 4.2 (8 022) (7 865)

Frais de Recherche et Développement 4.3.1 (785) (774)

Frais commerciaux (155) (158)

Frais administratifs (300) (311)

MARGE OPÉRATIONNELLE 514 755

% du chiffre d'affaires 5,3% 7,7%

Quote-part dans les résultats des sociétés mises en équivalence 4.3.2 (107) (28)

MARGE OPÉRATIONNELLE Y COMPRIS LA QUOTE-PART DANS

LES RÉSULTATS DES SOCIÉTÉS MISES EN ÉQUIVALENCE4.3 407 727


Autres produits et charges 4.4.2 (30) (18)

RÉSULTAT OPÉRATIONNEL Y COMPRIS LA QUOTE-PART DANS

LES RÉSULTATS DES SOCIÉTÉS MISES EN ÉQUIVALENCE4.4.1 377 709

Coût de l'endettement financier net 8.4.1 (37) (32)

Autres produits et charges financiers 8.4.2 (4) (18)

RÉSULTAT AVANT IMPÔTS 336 659

Impôts sur les résultats 9 (130) (154)

RÉSULTAT DE LA PÉRIODE 206 505

Attribuable aux :

< Actionnaires de la société mère 162 453

< Participations ne donnant pas le contrôle 44 52

Résultat de la période par action :

< Résultat de base par action (en euros) 10.3 0,68 1,91

< Résultat dilué par action (en euros) 10.3 0,68 1,89


4.2. État du résultat global consolidé

(1) Pour la période close au 30 juin 2019, l’état du résultat global consolidé tient compte des incidences liées à l'application de la norme IFRS 16 « Contrats de location », à compter du 1er janvier 2019, selon la méthode rétrospective simplifiée modifiée (cf. Note 1.1.1).


(en millions d’euros)

1er

semestre

2019 (1)

1er

semestre

2018

RÉSULTAT DE LA PÉRIODE 206 505

1 3

Dont impôts - -

Écarts de conversion 22 31

Couvertures de flux de trésorerie :

< Profit (perte) porté(e) en capitaux propres 23 (5)

< (Profit) perte transféré(e) en résultat de la période (1) (4)

Dont impôts - 1

Réévaluation des placements long terme - 20

Dont impôts - 1

AUTRES ÉLÉMENTS DU RÉSULTAT GLOBAL RECYCLABLES EN RÉSULTAT 45 45

- -

Dont impôts - -

Écarts actuariels sur plans de retraite à prestations définies (61) 18

Dont impôts 3 (6)

AUTRES ÉLÉMENTS DU RÉSULTAT GLOBAL NON RECYCLABLES EN RÉSULTAT (61) 18

AUTRES ÉLÉMENTS DU RÉSULTAT GLOBAL POUR LA PÉRIODE NETS D'IMPÔT (16) 63

RÉSULTAT GLOBAL DE LA PÉRIODE 190 568

Attribuable aux :

< Actionnaires de la société mère 151 511

< Participations ne donnant pas le contrôle 39 57

Quote-part de variation du résultat global recyclable provenant des

sociétés mises en équivalence

Quote-part de variation du résultat global non recyclable provenant

des sociétés mises en équivalence


4.3. État de la situation financière consolidée

(1) Pour la période close au 30 juin 2019, l’état de la situation financière consolidée tient compte des incidences liées à l'application de la norme IFRS 16 « Contrats de location », à compter du 1er janvier 2019, selon la méthode rétrospective simplifiée modifiée (cf. Note 1.1.1).



Notes

explicatives 30 juin 2019 (1)

31 décembre 2018

ACTIF

Goodwill 6.1 2 557 2 550

Autres immobilisations incorporelles 2 586 2 419

Immobilisations corporelles 5 223 4 621

Participations dans les sociétés mises en équivalence 149 187

Autres actifs financiers non courants 631 590

Actifs sur retraites et engagements assimilés 5.1 13 4

Actifs d'impôt différé 478 486

ACTIF NON COURANT 11 637 10 857

Stocks nets 1 829 1 906

Créances clients nettes 2 947 2 781

Autres créances 544 522

Actifs d'impôt exigible 38 34

Autres actifs financiers courants 49 15

Trésorerie et équivalents de trésorerie 8.2.4 2 411 2 357

ACTIF COURANT 7 818 7 615

TOTAL ACTIF 19 455 18 472

PASSIF ET CAPITAUX PROPRES

Capital social 241 240

Primes 1 531 1 513


Réserves consolidées 2 659 2 801

4 475 4 571

Participations ne donnant pas le contrôle 789 807

5 264 5 378

Provisions pour retraites et engagements assimilés

- part à plus d'un an 5.1 1 154 1 051

Autres provisions - part à plus d'un an 7.1 381 357

Dettes financières à long terme - part à plus d'un an 8.2.2.1 4 410 3 466

Autres passifs financiers - part à plus d'un an 27 16

Dettes liées aux options de vente accordées aux détenteurs de

participations ne donnant pas le contrôle - part à plus d'un an8.2.3 23 17

Subventions - part à plus d'un an 89 56

Passifs d'impôt différé 79 89

6 163 5 052

Dettes fournisseurs d'exploitation 4 690 4 475

Provisions pour retraites et engagements assimilés

- part à moins d'un an5.1 87 104

Autres provisions - part à moins d'un an 7.1 201 273

Subventions - part à moins d'un an 20 39

Passifs d'impôt exigible 110 125

Autres dettes 1 680 1 569

Dettes financières à long terme - part à moins d’un an 8.2.2.1 495 434

Autres passifs financiers - part à moins d'un an 17 42

Dettes liées aux options de vente accordées aux détenteurs de

participations ne donnant pas le contrôle - part à moins d'un an8.2.3 60 72

Crédits à court terme et banques 8.2.1 661 900

Passifs destinés à être cédés 7 9

8 028 8 042

TOTAL PASSIF ET CAPITAUX PROPRES 19 455 18 472

CAPITAUX PROPRES ATTRIBUABLES AUX ACTIONNAIRES DE LA SOCIÉTÉ

CAPITAUX PROPRES

PASSIF NON COURANT

PASSIF COURANT


4.4. Tableau des flux de trésorerie consolidés

(1) Pour la période close au 30 juin 2019, le tableau des flux de trésorerie consolidés tient compte des incidences liées à l'application de la norme IFRS 16 « Contrats de location », à compter du 1er janvier 2019, selon la méthode rétrospective simplifiée modifiée (cf. Note 1.1.1).



Notes

explicatives

1er

semestre

2019 (1)

1er

semestre

2018

FLUX DES ACTIVITÉS OPÉRATIONNELLES

Résultat de la période 206 505

Quote-part dans les résultats des sociétés mises en équivalence 107 28

Dividendes nets reçus des sociétés mises en équivalence 25 39

Charges (produits) sans effet sur la trésorerie 11.1 666 552

Coût de l'endettement financier net 37 32

Charges d'impôt (exigible et différé) 130 154

CAPACITÉ D'AUTOFINANCEMENT 1 171 1 310

Impôts versés (152) (138)

Variation du besoin en fonds de roulement 11.2 268 (151)

FLUX NETS DE TRÉSORERIE DES ACTIVITÉS OPÉRATIONNELLES 1 287 1 021

FLUX SUR OPÉRATIONS D'INVESTISSEMENTS

Acquisitions d'immobilisations incorporelles (427) (378)

Acquisitions d'immobilisations corporelles (593) (634)

Subventions d'investissements reçues 17 12

Cessions d'immobilisations corporelles et incorporelles 5 5

Variation nette des actifs financiers non courants (115) (100)

11.3 (8) (20)

11.4 (5) 2

FLUX NETS DE TRÉSORERIE SUR OPÉRATIONS D' INVESTISSEMENTS (1 126) (1 113)

FLUX SUR OPÉRATIONS DE FINANCEMENT

Dividendes versés aux actionnaires de la Société (297) (296)

Dividendes versés aux participations ne donnant pas le contrôle des filiales intégrées (33) (18)

Augmentation de capital 19 26

Vente (rachat) d'actions propres 11.5 17 (112)

Souscriptions d'emprunts à long terme 11.6 616 602

Frais et primes liés aux émissions d'emprunt 11.6 (2) (4)

Intérêts financiers versés (63) (57)

Intérêts financiers reçus 7 4

Remboursements effectués sur emprunts à long terme 11.6 (66) (310)

Placements court terme (26) -

Acquisitions ou rachats de participations sans prise de contrôle 11.7 (29) -

FLUX NETS DE TRÉSORERIE SUR OPÉRATIONS DE FINANCEMENT 143 (165)

TRÉSORERIE DES ACTIVITÉS DESTINÉES A ETRE CÉDÉES - 6

INCIDENCE DES VARIATIONS DES TAUX DE CHANGE (11) 29

VARIATION DE LA TRÉSORERIE NETTE 293 (222)

TRÉSORERIE NETTE AU 1ER

JANVIER 1 457 1 772

TRÉSORERIE NETTE EN FIN DE PÉRIODE 1 750 1 550

Dont :

< Trésorerie et équivalents de trésorerie 2 411 2 557

< Crédits à court terme et banques (661) (1 007)

Acquisitions de participations avec prise de contrôle,

nettes de la trésorerie acquise

Cessions de participations avec perte de contrôle,

nettes de la trésorerie cédée


4.5. Variation des capitaux propres consolidés

(1) En juin 2019, un dividende de 1,25 euros par action a été versé en numéraire pour un total de 297 millions d’euros ; le dividende versé en juin 2018 était également de 1,25 euros par action.

(2) Au cours de la période close au 30 juin 2018, la variation des capitaux propres liée aux actions propres comprend l’incidence d‘un programme de rachat d’actions conclu avec un prestataire de services d’investissements le 7 mars 2018 à hauteur de 100 millions d’euros (cf. Note 10.2).

(3) Les caractéristiques de l’augmentation de capital réservée aux salariés réalisée le 27 juin 2019 sont détaillées en Note 5.3.

(4) Ce poste regroupe les variations de juste valeur des dettes liées aux options de vente accordées aux détenteurs de participations ne donnant pas le contrôle (cf. Note 8.2.3).

(5) Les Autres mouvements reflètent les incidences de l’acquisition de parts complémentaires du capital de la société Ichikoh (cf. Note 2.1).


Nombre d'actions (en millions d'euros) Capital Primes

Écarts de

conversion

Réserves

consolidés

Attribuables aux

actionnaires de la

Société

Participations ne

donnant pas le

contrôle Total

237 924 000 SOLDES AU 31 DÉCEMBRE 2017 240 1 487 (36) 2 696 4 387 719 5 106

Dividende distribué (1) - - - (296) (296) (25) (321)

(1 016 596) Actions propres (2) - - - (110) (110) - (110)

599 979 Augmentation de capital - 26 - - 26 - 26

Paiements en actions - - - 13 13 - 13

Options de vente accordées (4) - - - (10) (10) 3 (7)

TRANSACTIONS AVEC LES

ACTIONNAIRES- 26 - (403) (377) (22) (399)

Résultat de la période - - - 453 453 52 505

Autres éléments du résultat global

nets d'impôt- - 28 30 58 5 63

RÉSULTAT GLOBAL - - 28 483 511 57 568

237 507 383 SOLDES AU 30 JUIN 2018 240 1 513 (8) 2 776 4 521 754 5 275

Dividende distribué - - - - - (3) (3)

(219 896) Actions propres - - - (8) (8) - (8)

Augmentation de capital (3) - - - - - - -

Paiements en actions - - - (10) (10) - (10)

Options de vente accordées (4) - - - 5 5 (5) -

Autres mouvements - - - (15) (15) 15 -


ACTIONNAIRES- - - (28) (28) 7 (21)



nets d'impôt - - 25 (40) (15) 2 (13)

RÉSULTAT GLOBAL - - 25 53 78 46 124

237 287 487 SOLDES AU 31 DÉCEMBRE 2018 240 1 513 17 2 801 4 571 807 5 378

Dividende distribué (1) - - - (297) (297) (33) (330)

749 541 Actions propres - - - 17 17 - 17

783 643 Augmentation de capital (3) 1 18 - - 19 - 19

Paiements en actions - - - 13 13 - 13

Options de vente accordées (4) - - - 8 8 (2) 6

Autres mouvements (5) - - - (7) (7) (22) (29)


ACTIONNAIRES1 18 - (266) (247) (57) (304)



nets d'impôt- - 27 (38) (11) (5) (16)

RÉSULTAT GLOBAL - - 27 124 151 39 190

238 820 671 SOLDES AU 30 JUIN 2019 241 1 531 44 2 659 4 475 789 5 264

Total des capitaux propres


4.6. Notes explicatives Les états financiers consolidés résumés du groupe Valeo pour le premier semestre 2019 comprennent :

les états financiers de la société Valeo ;

les états financiers de ses filiales ;

la quote-part dans l’actif net et dans le résultat des sociétés mises en équivalence (coentreprises et entreprises associées).

Valeo est un groupe indépendant entièrement focalisé sur la conception, la fabrication et la vente de composants, de systèmes intégrés et de modules, et de services pour le secteur automobile. Entreprise technologique, Valeo propose des systèmes et équipements innovants permettant la réduction des émissions de CO2 et le développement de la conduite intuitive. Partenaire de tous les constructeurs dans le monde, le Groupe compte parmi les premiers équipementiers mondiaux.

Valeo est une société de droit français, cotée à la Bourse de Paris, dont le siège social est situé au 43, rue Bayen, 75017 Paris.

Les états financiers consolidés résumés semestriels de Valeo ont été arrêtés par le Conseil d’administration le 24 juillet 2019.

Note 1 Principes comptables

1.1. Référentiel appliqué

Les états financiers consolidés résumés du groupe Valeo pour le semestre clos au 30 juin 2019 ont été établis conformément aux dispositions de la norme IAS 34 relative à l’information financière intermédiaire et sur la base des normes IFRS et des interprétations publiées par l’International Accounting Standards Board (IASB) telles qu’adoptées dans l’Union européenne et d’application obligatoire au 1er janvier 2019.

En application de la norme IAS 34, les Notes explicatives incluses dans les présents états financiers dits résumés ont pour objectifs :

de mettre à jour les informations comptables et financières contenues dans les derniers comptes consolidés publiés au 31 décembre 2018 ;

d’apporter des informations comptables et financières nouvelles sur des éléments significatifs intervenus dans la période.

Ainsi, les Notes présentées portent sur les événements et transactions significatifs du semestre et doivent être lues en liaison avec les états financiers consolidés au 31 décembre 2018. Elles sont, en effet, indissociables de l’information présentée dans les états financiers consolidés inclus dans le Document de référence du Groupe publié au titre de l’exercice 2018 (1).

Les principes comptables retenus pour l’élaboration des états financiers consolidés résumés au 30 juin 2019 sont identiques à ceux appliqués pour les états financiers consolidés annuels de l’exercice clos le 31 décembre 2018, à l’exception :

des changements comptables liés principalement à l’application rétrospective simplifiée modifiée au 1er janvier 2019 de la norme IFRS 16 « Contrats de location ». La nature et les effets de l’application de cette norme sont détaillés en Note 1.1.1 ;

des évaluations spécifiques décrites en Notes 5.1 et 9.

_____________ (1) Ce document est consultable sur les sites du Groupe (www.valeo.com) ou de l’AMF (www.amf-france.org), et il peut être obtenu auprès du Groupe à l’adresse

indiquée ci-dessus.

http://www.valeo.com/

http://www.amf-france.org/


1.1.1. Normes, amendements et interprétations adoptés par l’Union européenne et d’application obligatoire aux exercices ouverts à compter du 1er janvier 2019

L’IASB a publié les normes, amendements et interprétations adoptés par l’Union européenne suivants :

Normes, amendements et interprétations

IFRS 16 – Contrats de location Norme applicable au 1er janvier 2019

Présentation et principes comptables appliqués au Groupe

Le 13 janvier 2016, l’IASB a publié la norme IFRS 16 « Contrats de location ». IFRS 16 remplace IAS 17 ainsi que les interprétations IFRIC et SIC associées. La norme IFRS 16 introduit des changements majeurs dans les principes d’évaluation, de comptabilisation et de présentation des contrats de location pour le preneur. Elle impose désormais à celui-ci de comptabiliser la grande majorité de ses contrats de location selon un modèle unique équivalent à celui appliqué pour comptabiliser les contrats de location financement selon IAS 17. Le preneur enregistre ainsi :

un actif non courant représentatif du droit d’utilisation du bien loué à l’actif de l’état de la situation financière consolidée ;

une dette financière représentative de l’obligation de payer ce droit au passif de l’état de la situation financière consolidée ;

des dotations aux amortissements des droits d’utilisation et des charges d’intérêts sur les dettes de location au compte de résultat consolidé.

À la date de prise d’effet du contrat de location, la dette de location est comptabilisée pour un montant égal à la valeur actualisée des paiements minimaux non encore versés ainsi que des paiements liés aux options que le preneur a la certitude raisonnable d’exercer. Ce montant est ensuite évalué au coût amorti en utilisant la méthode du taux d’intérêt effectif. Il est d’une part augmenté pour prendre en compte les intérêts dus au titre du passif locatif et d’autre part diminué des loyers payés. À cette même date, le droit d’utilisation est évalué à son coût et comprend (i) le montant initial de la dette auquel sont ajoutés, s’il y a lieu, (ii) les paiements d’avance faits au loueur, nets le cas échéant, des avantages reçus du bailleur, (iii) les coûts directs initiaux encourus par le preneur pour la conclusion du contrat ainsi que (iv) l’estimation des coûts de démantèlement ou de remise en état du bien loué selon les termes du contrat. Ce montant est ensuite diminué des amortissements et des pertes de valeur constatés. Les droits d’utilisation sont amortis selon la méthode linéaire. Lorsque le contrat a pour effet de transférer au preneur la propriété du bien ou lorsqu’il comprend une option d’achat, qui sera exercée avec une certitude raisonnable, le droit d’utilisation est amorti sur la durée d’utilité de l’actif sous-jacent selon les mêmes conditions que celles appliquées aux actifs détenus en propre. Dans les autres cas, les droits d’utilisation sont amortis sur la durée d’utilisation raisonnablement certaine des actifs sous-jacents. Les paiements au titre de la location sont ventilés entre la charge financière et le remboursement du principal du passif locatif et sont reconnus dans les flux sur les opérations de financement, dans le tableau des flux de trésorerie consolidés. La part relative au remboursement du principal du passif locatif est réintégrée dans la détermination du cash flow libre. Par la suite, la dette et le droit d’utilisation de l’actif sous-jacent doivent être ré-estimé pour prendre en compte les situations suivantes :

la révision de la durée de location ; toute modification liée à l’évaluation du caractère raisonnablement certain (ou non) de l’exercice

d’une option ; la ré-estimation des garanties de valeur résiduelle ; la révision des taux ou indices sur lesquels sont basés les loyers ; les ajustements des loyers.

Les principales mesures de simplifications prévues par la norme et retenues par le Groupe sont les suivantes :

exclusion des contrats de courte durée ; exclusion des contrats portant sur des actifs de faible valeur.

Les loyers des contrats exclus du scope de la norme IFRS 16 ainsi que les paiements variables, non pris en compte lors de l’évaluation initiale de la dette, sont comptabilisés en charges opérationnelles.




Incidences et modalités d’application de la nouvelle norme à la date de transition

Le Groupe a notamment des contrats de location pour des terrains et bâtiments (centres de production, lieux de stockage et bureaux) précédemment considérés comme des contrats de location simple sous IAS 17 et pour lesquels un droit d’utilisation est désormais reconnu sous IFRS 16. Modalités d’application de la norme IFRS 16 à la date de transition Le Groupe a appliqué IFRS 16 selon la méthode rétrospective simplifiée modifiée. A ce titre, aucun retraitement des états financiers publiés avant la date d’application de la norme n’est effectué. Dans le cadre de la transition, les principales mesures de simplification retenues par le Groupe sont les suivantes : exclusion des contrats avec une durée résiduelle de 12 mois ou moins à la date de transition et des

contrats à faible valeur ; application de la norme uniquement aux contrats précédemment identifiés comme des contrats de

location ; utilisation de la durée initiale du contrat pour déterminer le taux d’actualisation à la date de

transition ; exclusion des coûts directs initiaux de l’évaluation du droit d’utilisation à la date de première

application. Les loyers des contrats exclus du scope de la norme IFRS 16 sont comptabilisés directement en charges opérationnelles. Les taux d’actualisation appliqués à la date de transition sont basés sur le taux d’emprunt marginal du Groupe auquel est ajouté un spread pour tenir compte des environnements économiques spécifiques à chaque pays. Ces taux d’actualisation ont été déterminés en tenant compte des durées initiales des contrats. Le taux d’endettement marginal moyen pondéré au 1er janvier 2019 s’élève à 3,44 %. Incidences de l’application d’IFRS 16 « Contrats de location » sur les états financiers consolidés du Groupe au 1er janvier 2019

La réconciliation entre les engagements de paiements minimaux futurs au titre des contrats de location simple selon IAS 17 au 31 décembre 2018 et la dette financière de location comptabilisée sous IFRS 16 au 1er janvier 2019 se présente comme suit :

(1) Les engagements donnés au titre des contrats de location simple selon IAS 17 ne comprenaient que les paiements minimaux sur les périodes non résiliables.

(2) Cf. Document de Référence 2018, Chapitre 5, section 5.4.6, Note 8.1.2.1 Dettes financières à long terme, page 338.

(en millions d’euros) 31 décembre 2018 IFRS 16 1er

janvier 2019

Immobilisations corporelles 4 621 440 5 061

TOTAL ACTIF 4 621 440 5 061

Dettes financières à long terme - part à plus d'un an 3 466 370 3 836

PASSIF NON COURANT 3 466 370 3 836

Dettes financières à long terme - part à moins d’un an 434 70 504

PASSIF COURANT 434 70 504

TOTAL PASSIF ET CAPITAUX PROPRES 3 900 440 4 340

(en millions d'euros) Adoption IFRS 16

ENGAGEMENTS DONNÉS AU TITRE DES CONTRATS DE LOCATION SIMPLE AU 31 DÉCEMBRE

2018474

Effet d'actualisation (69)

Effets liés aux périodes optionnelles et aux options d'achat (1) 51

Autres effets liés principalement aux exemptions (16)

IMPACT SUR LA DETTE FINANCIÈRE AU 1ER

JANVIER 2019 440

Dette financière relative aux contrats de location financement selon IAS 17 et comptabilisée au 31

décembre 2018 (2) 32

DETTE FINANCIÈRE SUR BIENS LOUÉS AU 1ER

JANVIER 2019 472




Impacts financiers au 30 juin 2019

Au 30 juin 2019, les principales incidences liées à l'application de la norme IFRS 16 « Contrats de location » sont les suivantes : État de la situation financière consolidée

Les droits d’utilisation des biens loués inclus dans les immobilisations corporelles se décomposent comme suit :

Tableau des flux de trésorerie consolidés

Sur le premier semestre 2019, le décaissement net lié aux contrats de location et classé en Flux nets de trésorerie sur opérations de financement s’élève à 52 millions d’euros dont notamment 6 millions d’euros au titre des intérêts financiers versés et 46 millions d’euros au titre du remboursement du principal du passif locatif. Indicateurs clés par Pôle

La répartition de la charge d’amortissement des droits d’utilisation sur le premier semestre 2019 et de la valeur nette des droits d’utilisation à fin juin 2019 par Pôle se présente comme suit :

L’IASB a également publié les normes, amendements et interprétations adoptés par l’Union européenne suivants :

Normes, amendements et interprétations d’application obligatoire au 1er janvier 2019

Améliorations annuelles des IFRS Cycle 2015-2017 Diverses dispositions

Amendements à IAS 19 Modification, réduction ou liquidation d'un régime

(en millions d’euros) 30 juin 2019

Immobilisations corporelles 437

TOTAL ACTIF 437

Dettes financières à long terme - part à plus d'un an 360

PASSIF NON COURANT 360

Dettes financières à long terme - part à moins d’un an 82

PASSIF COURANT 82

TOTAL PASSIF ET CAPITAUX PROPRES 442

( en millions d'euros ) Terrains Constructions

Matériels et

équipements

industriels

Outillages

spécifiques

Autres

immobilisations

corporelles Total

VALEUR BRUTE AU 31 DÉCEMBRE 2018 - 13 40 27 5 85

Amortissements et dépréciations cumulés - (4) (30) (27) (1) (62)

VALEUR NETTE AU 31 DÉCEMBRE 2018 - 9 10 - 4 23

Adoption IFRS 16 8 377 9 - 46 440

VALEUR NETTE AU 1er

JANVIER 2019 8 386 19 - 50 463

Nouveaux contrats / Renouvellements /

Modifications- 3 - - 7 10

Pertes de valeur - - - - - -

Dotations aux amortissements (1) (29) (2) - (11) (43)

Ecarts de conversion - 4 1 - 2 7

VALEUR NETTE AU 30 JUIN 2019 7 364 18 - 48 437

Droits d'utilisation


Systèmes de

Confort et d'Aide

à la Conduite

Systèmes de

Propulsion

Systèmes

Thermiques

Systèmes de

Visibilité Autres Total

EBITDA 11 6 9 11 6 43

Actifs sectoriels 97 49 104 145 42 437


Amendements à IAS 28 Intérêts à long terme dans des entreprises associées et des coentreprises

Amendements à IFRS 9 Clauses de remboursement anticipé

Interprétation IFRIC 23 Positions fiscales incertaines

Ces publications n’ont pas eu d’incidence significative sur les comptes consolidés du Groupe.

1.1.2. Normes, amendements et interprétations publiés par l’International Accounting Standards Board (IASB) non encore adoptés par l’Union européenne

L’IASB a également publié les textes suivants pour lesquels Valeo n’anticipe pas d’incidence significative sur les comptes consolidés du Groupe :

Normes, amendements et interprétations Date d’application (1)

Révision du cadre conceptuel de l'information financière

Modifications des références au cadre conceptuel dans les normes IFRS

1er janvier 2020

Amendements à IFRS 3 Définition d’une entreprise 1er janvier 2020

Amendements à IAS 1 et IAS 8 Définition de significatif 1er janvier 2020

(1) Sous réserve de l’adoption par l’Union européenne.

1.2. Bases de préparation

Les états financiers consolidés résumés sont présentés en euros et sont arrondis au million le plus proche.

La préparation des états financiers nécessite, de la part de Valeo, d’effectuer des estimations et de faire des hypothèses susceptibles d’avoir un impact tant sur les montants des actifs et des passifs que sur ceux des produits et des charges. Ces estimations et hypothèses concernent à la fois les risques spécifiques liés au métier d’équipementier automobile, qui sont les risques relatifs aux normes de qualité et de sécurité, et les risques plus généraux auxquels le Groupe est exposé du fait de sa dimension internationale.

Pour l’exercice de son jugement, le Groupe se fonde sur son expérience et sur l’ensemble des informations disponibles considérées comme déterminantes au regard de son environnement et des circonstances. Les estimations et hypothèses utilisées sont réexaminées de façon continue. En raison des incertitudes inhérentes à tout processus d’évaluation, il est possible que les montants définitifs qui figureront dans les futurs états financiers de Valeo soient différents des valeurs actuellement estimées.

Les estimations, les jugements ainsi que les hypothèses présentant un caractère significatif qui ont été retenus par le Groupe pour l’établissement des états financiers pour la période close au 30 juin 2019 portent principalement sur :

les conditions de capitalisation des frais de développement ;

l’évaluation de la valeur recouvrable des immobilisations corporelles et incorporelles (cf. Note 6.2) ;

l’estimation des provisions, en particulier les provisions relatives aux engagements pour retraites et avantages assimilés et les provisions relatives aux risques liés à la garantie produits (cf. Notes 5.1 et 7) ;

les perspectives d’utilisation des actifs d’impôts différés (cf. Note 9).

Note 2 Évolution du périmètre de consolidation

2.1. Opérations finalisées

Le principal changement ayant affecté la composition et les états financiers consolidés du Groupe au cours de la période intérimaire est l’acquisition de 6,1% complémentaires du capital de la société Ichikoh, portant le pourcentage de détention de Valeo de 55,08% à 61,19%. Cette transaction entre actionnaires n’a pas affecté le contrôle d’Ichikoh qui est toujours intégrée globalement dans les comptes consolidés du Groupe Valeo, principalement au sein du Pôle Systèmes de Visibilité.

Cette opération s’est traduite par (i) une diminution des réserves attribuables aux participations ne donnant le contrôle de 22 millions d’euros et (ii) une diminution des réserves du Groupe de 7 millions d’euros, compte tenu d’un prix de transaction de 29 millions d’euros.

2.2. Événements postérieurs à la clôture

Néant


Note 3 Information sectorielle

Conformément aux dispositions de la norme IFRS 8 « secteurs opérationnels », l’information sectorielle présentée ci-après est fondée sur le reporting interne utilisé par la Direction Générale pour évaluer les performances et allouer les ressources aux différents secteurs. La Direction Générale représente le principal décideur opérationnel au sens de la norme IFRS 8.

Les secteurs retenus, au nombre de quatre, correspondent à l’organisation du Groupe par Pôle. Il n’y a pas eu de regroupement de secteurs opérationnels.

Les quatre Pôles définis comme secteurs opérationnels sont les suivants :

Pôle Systèmes de Confort et d’Aide à la Conduite – il est composé de trois Groupes de Produits : Aide à la conduite, Véhicules connectés et Commandes intérieures. La voiture de demain sera automatisée et connectée ; des interfaces innovantes et intuitives sont indispensables pour accompagner cet enrichissement fonctionnel. Centré sur l’expérience utilisateur, le Pôle Systèmes de Confort et d’Aide à la Conduite développe un portefeuille de solutions contribuant à une mobilité plus sûre, plus connectée et plus intuitive ;

Pôle Systèmes de Propulsion – il est composé de quatre Groupes de Produits : Systèmes d’électrification de la propulsion, Systèmes de transmission, Systèmes de moteur à combustion et Systèmes d'actionneurs hydrauliques actifs. Ce Pôle est au cœur de la révolution de l’électrification des véhicules. En réunissant les compétences des quatre Groupes de Produits du Pôle, Valeo produit des solutions de propulsion électrique complètes et intégrées ainsi qu’une gamme de produits rendant les moteurs thermiques plus propres ;

Pôle Systèmes Thermiques – il est composé de cinq Groupes de Produits : Systèmes thermiques habitacle, Systèmes thermiques du groupe motopropulseur, Systèmes thermiques compresseur, Systèmes thermiques face-avant et Systèmes thermiques bus et véhicules commerciaux. Les objectifs stratégiques du Pôle s’articulent en trois axes, afin d’adresser les nouveaux défis de l’industrie automobile : la réduction des émissions polluantes des véhicules équipés de moteurs thermiques, l’optimisation de l’autonomie et de la durée de vie des batteries des véhicules hybrides et électriques, et la santé et le bien-être des passagers ;

Pôle Systèmes de Visibilité – il est composé de deux Groupes de Produits : Systèmes d’éclairage extérieur et intérieur et Systèmes d’essuyage. La mission du Pôle est de concevoir et de produire des systèmes d’éclairage et d’essuyage performants et innovants qui accompagnent le conducteur et ses passagers par tous temps, de jour comme de nuit, et dans leurs différentes activités à bord du véhicule.

Chacun de ces Pôles a également la responsabilité de la production et d’une partie de la distribution des produits dans le domaine de la rechange. Aussi les résultats de Valeo Service, qui ne vend quasi exclusivement que des produits fabriqués par le Groupe, sont intégrés dans chacun des Pôles.

À ces quatre Pôles s’ajoutent les holdings ainsi que des éliminations entre les quatre secteurs opérationnels classés dans une rubrique « Autres ».

3.1. Indicateurs clés par Pôle

Les indicateurs clés par Pôle présentés dans les tableaux ci-après sont les suivants :

le chiffre d’affaires ;

l’EBITDA qui correspond (i) à la marge opérationnelle avant amortissements, pertes de valeur (comprises dans la marge opérationnelle) et effet des subventions publiques sur actifs non courants, et (ii) aux dividendes nets reçus des sociétés mises en équivalence ;

les frais de Recherche et de Développement ;

les investissements corporels et incorporels ;

les actifs sectoriels qui sont constitués des immobilisations corporelles et incorporelles (y compris les goodwill), des participations dans les sociétés mises en équivalence et des stocks.


Premier semestre 2019

(1) Pour la période close au 30 juin 2019, les données tiennent compte des incidences liées à l'application de la norme IFRS 16 « Contrats de location », à compter du 1er janvier 2019, selon la méthode rétrospective simplifiée modifiée (cf. Note 1.1.1).


Données sectorielles

REPARTITION DU CHIFFRE D’AFFAIRES PAR POLE D’ACTIVITE (INCLUANT LES VENTES INTERSECTEURS)

(en % du chiffre d’affaires total et en millions d’euros)

EBITDA PAR POLE D’ACTIVITE

(en % du chiffre d’affaires total et en millions d’euros)


Systèmes de

Confort et d'Aide à

la Conduite

Systèmes de

Propulsion

Systèmes

Thermiques

Systèmes de


Chiffre d'affaires

< du secteur (hors Groupe) 1 925 2 503 2 301 2 968 79 9 776

< vente intersecteurs (Groupe) 13 62 29 46 (150) -

EBITDA (1) 282 319 262 324 31 1 218

Frais de Recherche et Développement (294) (155) (137) (189) (10) (785)

Investissements corporels et incorporels de la période 289 205 259 256 10 1 019

Actifs sectoriels (1) 2 863 3 501 2 766 3 064 150 12 344


Systèmes de

Confort et d'Aide à

la Conduite

Systèmes de

Propulsion

Systèmes

Thermiques

Systèmes de


Chiffre d'affaires

< du secteur (hors Groupe) 1 885 2 615 2 317 2 988 58 9 863

< vente intersecteurs (Groupe) 14 49 24 42 (129) -

EBITDA 283 369 288 385 16 1 341

Frais de Recherche et Développement (270) (166) (139) (187) (12) (774)

Investissements corporels et incorporels de la période 277 207 215 272 17 988

Actifs sectoriels 2 504 3 396 2 405 2 740 95 11 140


3.2. Réconciliation avec les données du Groupe

L’EBITDA se réconcilie avec la marge opérationnelle du Groupe de la façon suivante :

(1) Uniquement pertes de valeurs comprises dans la marge opérationnelle.


Cet indicateur est utilisé par la Direction pour suivre et contrôler les performances des Pôles et pour décider de l’allocation des ressources.

Le total des actifs sectoriels se réconcilie de la manière suivante avec le total des actifs du Groupe :

(1) Pour la période close au 30 juin 2019, les données tiennent compte des incidences liées à l'application de la norme IFRS 16 « Contrats de location », à compter

du 1er janvier 2019, selon la méthode rétrospective simplifiée modifiée (cf. Note 1.1.1).

3.3. Informations par zone géographique

Les actifs non courants comprennent les immobilisations corporelles, les immobilisations incorporelles (hors goodwill) et les participations dans les entreprises associées. Les goodwill ne peuvent être ventilés par zone géographique dans la mesure où ils sont alloués aux Pôles qui appartiennent à plusieurs zones.



(en millions d'euros) 1er

semestre 2019 1er

semestre 2018

Marge opérationnelle 514 755

Dotations aux amortissements sur immobilisations corporelles

et incorporelles et pertes de valeur (1) (2) 686 552

Effet des subventions publiques sur actifs non courants reconnu au compte de résultat (7) (5)

Dividendes versés par les sociétés mises en équivalence 25 39

EBITDA (2) 1 218 1 341


(en millions d'euros) 30 juin 2019 30 juin 2018

Actifs sectoriels (1) 12 344 11 140

Créances clients 2 947 3 213

Autres créances 544 561

Actifs d'impôt exigible 38 45

Actifs financiers 3 104 3 064

Actifs d'impôt différé 478 446

TOTAL DES ACTIFS DU GROUPE (1) 19 455 18 469

(en millions d’euros )

Chiffre d'affaires

externe par zone de

commercialisation

Chiffre d'affaires

par zone

de production

Actifs non

courants (1)

France 700 1 518 905

Autres pays d'Europe et Afrique 4 159 3 534 2 924

Amérique du Nord 1 881 1 947 1 285

Amérique du Sud 241 201 115

Asie 2 795 2 941 2 731

Éliminations - (365) (2)

TOTAL 9 776 9 776 7 958



Note 4 Données opérationnelles

4.1. Chiffre d’affaires

Le chiffre d’affaires du groupe Valeo s’élève à 9 776 millions d’euros sur le premier semestre 2019, contre 9 863 millions d’euros sur le premier semestre 2018, soit une baisse de 0,9 %.

Sur cette évolution, les variations de périmètre ont une incidence négative de 0,3 % et les taux de change un effet favorable de 1,7 % principalement lié au dollar américain. À périmètre et taux de change constants, le chiffre d’affaires consolidé diminue donc de 2,3 % entre le premier semestre 2018 et le premier semestre 2019.

4.1.1. Chiffre d’affaires par nature

Le chiffre d’affaires par nature se décompose comme suit :

4.1.2. Chiffre d’affaires première monte par portefeuille client

Le chiffre d’affaires première monte par portefeuille client se décompose comme suit :

(en millions d’euros )

Chiffre d'affaires

externe par zone de

commercialisation

Chiffre d'affaires

par zone

de production

Actifs non

courants

France 741 1 626 775

Autres pays d'Europe et Afrique 4 231 3 541 2 501

Amérique du Nord 1 648 1 690 1 065

Amérique du Sud 260 213 71

Asie 2 983 3 179 2 296

Éliminations - (386) (2)

TOTAL 9 863 9 863 6 706


semestre 2019 1er

semestre 2018

Première monte 8 220 8 375

Marché du remplacement 1 005 1 041

Divers 551 447

CHIFFRE D'AFFAIRES 9 776 9 863


semestre 2019 en % 1er

semestre 2018 en %

Constructeurs allemands 2 531 31% 2 491 30%

Constructeurs asiatiques 2 575 31% 2 676 32%

Constructeurs américains 1 524 18% 1 448 17%

Constructeurs français 1 133 14% 1 237 15%

Autres 457 6% 523 6%

CHIFFRE D'AFFAIRES PREMIERE MONTE 8 220 100% 8 375 100%


4.2. Coût des ventes

Le coût des ventes se décompose comme suit :

(1) En % du chiffre d’affaires.

(2) Ce montant n’inclut pas les amortissements sur les frais de développement capitalisés comptabilisés en frais de Recherche et Développement. Il inclut l’impact des subventions publiques sur les actifs non courants de production (hors Recherche et Développement) reconnu au compte de résultat sur la période.


4.3. Marge opérationnelle y compris la quote-part dans les résultats des sociétés mises en équivalence

Sur le premier semestre 2019, la marge opérationnelle y compris la quote-part dans les résultats des sociétés mises en équivalence s’élève à 407 millions d’euros, soit 4,2 % du chiffre d’affaires, en baisse de 3,2 points par rapport au premier semestre 2018.

La quote-part dans les résultats des sociétés mises en équivalence est une perte de 107 millions d’euros sur le premier semestre 2019, contre une perte de 28 millions d’euros sur le premier semestre 2018. Le détail est explicité en Note 4.3.2.

4.3.1. Frais de Recherche et Développement

Les frais de Recherche et Développement se décomposent comme suit :

Sur le premier semestre 2019, le Groupe a poursuivi ses efforts en matière de Recherche et Développement pour répondre à ses prises de commandes des dernières années.

4.3.2. Entreprises associées et coentreprises

La quote-part dans les résultats des entreprises mises en équivalence s’analyse comme suit :

Toutes les sociétés consolidées selon la méthode de la mise en équivalence, qu’il s’agisse des coentreprises ou des entreprises associées, s’inscrivent dans le prolongement de l’activité opérationnelle du Groupe et sont rattachées à un de ses quatre secteurs opérationnels. Elles sont intégrées dans le reporting interne du Groupe au sens de la norme IFRS 8 et leur performance opérationnelle est suivie au niveau de chaque Pôle d’activité auquel elles appartiennent. De ce fait, le Groupe a estimé qu’il était pertinent de classer au sein de la marge opérationnelle la quote-part dans les résultats de ces sociétés mises en équivalence.

Sur le premier semestre 2019, la perte de 111 millions d’euros de quote-part dans les résultats des coentreprises s’explique essentiellement par les activités de développement de Valeo Siemens eAutomotive.


semestre 2019 (3)

1er

semestre 2018

57,1 %(1)

- Consommation matières (5 579) (5 507)

13,1 %(1)

- Main d'œuvre (1 285) (1 279)

7,9 %(1)

- Coûts directs et frais généraux de production (3) (769) (757)

4,0 %(1)

- Amortissements (2) (3) (389) (322)

COÛT DES VENTES (8 022) (7 865)

(15 076)2017

(8 022)S1 2019


semestre 2019 1er

semestre 2018

Frais de Recherche et Développement bruts (1 058) (1 039)

Subventions et crédits d'impôt 59 60

Frais de développement immobilisés 400 347

Amortissements et pertes de valeur des frais de développement immobilisés (186) (142)

FRAIS DE RECHERCHE ET DÉVELOPPEMENT (785) (774)


semestre 2019 1er

semestre 2018

Quote-part dans les résultats des entreprises associées 4 5

Quote-part dans les résultats des coentreprises (111) (33)

QUOTE-PART DANS LES RÉSULTATS DES ENTREPRISES MISES EN ÉQUIVALENCE (107) (28)


4.4. Résultat opérationnel et autres produits et charges

4.4.1. Résultat opérationnel

Sur le semestre, le résultat opérationnel y compris la quote-part dans les résultats des sociétés mises en équivalence s’élève à 377 millions d’euros, contre 709 millions d’euros sur le premier semestre 2018.

4.4.2. Autres produits et charges

Les autres produits et charges se décomposent comme suit :

4.4.2.1. Litiges

Sur la période close au 30 juin 2019, ce poste inclut les incidences liées à divers litiges et les frais des conseils juridiques afférents.

4.4.2.2. Plans de restructuration

Sur la période close au 30 juin 2019, les charges de restructuration incluent principalement les incidences d’un plan Groupe de réduction des coûts lancé sur le premier semestre 2019 dans un contexte de baisse du marché automobile, et qui se poursuivra sur le second semestre, ainsi que la charge des plans de préretraite en Allemagne.

Les coûts de restructuration 2018 étaient essentiellement constitués de la charge des plans de préretaite en Allemagne et des coûts complémentaires dans le cadre d’une restructuration en Corée.

4.4.2.3. Perte de valeur sur actifs immobilisés

La perte de valeur de 9 millions d’euros reconnue sur le premier semestre 2019 fait suite au test de perte de valeur réalisé sur l’Unité Génératrice de Trésorerie (UGT) Ligne de Produits Systèmes de sur-alimentation (cf. Note 6.2.2).

(en millions d’euros) Notes explicatives 1er

semestre 2019 1er

semestre 2018

Frais d'acquisition - (2)

Cession des activités Actionneurs Hydrauliques Passifs (1) (5)

Litiges 4.4.2.1 (8) (3)

Plans de restructuration 4.4.2.2 (12) (8)

Perte de valeur sur actifs immobilisés 4.4.2.3 (9) -

(30) (18)

Frais de transactions et plus/moins values liés aux évolutions

du périmètre de consolidation :

AUTRES PRODUITS ET CHARGES


Note 5 Charges et avantages du personnel

5.1. Provisions pour retraites et engagements assimilés

La provision pour engagements de retraites et avantages assimilés est comptabilisée sur la base des projections faites par les actuaires, qui se fondent sur les données de la clôture de l’exercice précédent. Les taux d’actualisation des principaux pays contributeurs (États-Unis, zone euro, Royaume-Uni, Japon et Corée du Sud) sont revus au 30 juin. En cas d’évolutions significatives des hypothèses sur le semestre ou d’impacts ponctuels (taux d’actualisation, législation en vigueur, population concernée), les projections des principaux plans contributeurs sont mises à jour afin d’en tenir compte.

Au 30 juin, la valeur des principaux actifs de couverture est également revue sur la base de leur valeur de marché et mise à jour en cas d’écart significatif.

Pour la période close au 30 juin 2019, les provisions pour retraites et engagements assimilés s’élèvent à 1 228 millions d’euros, contre 1 151 millions d’euros au 31 décembre 2018.

Les taux d’actualisation retenus à fin juin 2019 pour les pays portant les engagements les plus significatifs sont les suivants :

Au 30 juin 2019, le Groupe a revu l’évolution des taux d’actualisation et la valeur de marché des actifs de couverture sur les principaux plans contributeurs :

l’évolution des indices de référence utilisés par le Groupe sur le premier semestre 2019 a généré une hausse des engagements à hauteur de 116 millions d’euros, dont notamment 77 millions d’euros sur la zone euro, 30 millions d’euros aux États-Unis et 8 millions d’euros sur la Corée. Cet ajustement est comptabilisé sur la ligne « Écarts actuariels sur plans de retraites à prestations définies » de l’état du résultat global consolidé ;

le rendement actuel des principaux actifs de couverture du Groupe aux États-Unis, au Royaume-Uni, au Japon et en Corée du Sud a généré un gain actuariel de 52 millions d’euros sur le premier semestre 2019 (comptabilisé au sein des autres éléments du résultat global) et une diminution de la provision du même montant.

Hormis l’incidence défavorable de ces 64 millions d’euros, l’évolution des provisions pour retraites et engagements assimilés s’explique essentiellement par :

une utilisation de 34 millions d’euros et une reprise pour non utilisation de 4 million d’euros ;

une charge nette sur le semestre de 48 millions d’euros dont 11 millions d’euros en autres produits et charges financiers (cf. Note 8.4.2) ;

un effet défavorable de l’évolution des parités de change à hauteur de 3 millions d’euros.

5.2. Plan d’actions gratuites et d’actions de performance

Le Conseil d’administration du 23 mai 2019 a décidé l’octroi d’un plan d’actions gratuites et de performance de 1 699 281 actions maximum dont 919 785 actions gratuites sans critères de performance et 779 496 actions subordonnées à des conditions de performance, acquises à l’issue d’une période de trois ans pour l’intégralité des salariés.

En application d’IFRS 2, Valeo a estimé la juste valeur de ce plan en se basant sur la juste valeur des instruments de capitaux propres en date d’autorisation à 25 millions d’euros (29 millions d’euros pour le plan attribué en 2018). Elle sera enregistrée en charges de personnel sur la période d’acquisition des droits avec principalement une contrepartie en capitaux propres.

5.3. Plan d’actionnariat salarié : Shares4U

Dans les pays qui satisfont aux critères d’éligibilité du Groupe et de faisabilité locale, Valeo propose à ses salariés bénéficiaires de l’offre de devenir actionnaires grâce à une augmentation de capital spéciale qui leur est réservée.

Comme depuis 2016, un nouveau plan classique a été proposé aux salariés sur le premier semestre 2019. Ce plan leur permet de souscrire des actions Valeo (par l’intermédiaire d’un Fonds Commun de Placement d’Entreprise ou en actionnariat direct) à un prix de souscription fixé, le 2 mai 2019, par le Président-Directeur Général du Groupe sur délégation du Conseil d’administration. Le prix de souscription de 23,72 euros correspond à la moyenne des cours d’ouverture de l’action Valeo sur les 20 séances de Bourse précédant la date de la décision minoré d’une décote de 20 %. Ces actions sont indisponibles pour

Pays 30 juin 2019 31 décembre 2018

Zone Euro 1,30 1,90

Royaume-Uni 2,50 2,50

États-Unis 3,45 4,05

Japon 0,45 0,45

Corée du Sud 2,50 3,25


une durée de cinq ans (sauf cas de déblocage anticipé prévus par les réglementations locales applicables). Les salariés supportent le risque de variation de valeur du titre par rapport au prix de souscription.

La souscription des actions dans le cadre du PEG (Plan d’épargne de Groupe) permet aux salariés de bénéficier d’un abondement de leur employeur. En dehors de la France, les salariés se voient attribuer des actions gratuites conditionnelles régies par le règlement du plan d’actions gratuites arrêté par le Groupe (cf. Note 5.2). Les actions attribuées gratuitement sont des actions existantes de Valeo rachetées sur le marché.

Au total, 783 643 actions ont été souscrites à un prix de 23,72 euros, soit une augmentation de capital de 19 millions d’euros intervenue le 27 juin 2019 (cf. Note 10.1).

Le coût de ce plan est évalué conformément au communiqué du CNC, en prenant en considération l’impossibilité pour le salarié de céder ses titres pendant une durée de cinq ans.

Les hypothèses retenues pour la valorisation des instruments de capitaux propres sont les suivantes :

Le coût total du Shares4U 2019, après prise en compte d’une décote d’incessibilité, s’élève à 10 millions d’euros dont 5 millions d’euros reconnus en charges de personnel au cours du premier semestre 2019 (y compris charges sociales).

Note 6 Immobilisations incorporelles et corporelles

6.1. Goodwill

L’évolution des goodwill sur le premier semestre 2019 et sur l’exercice 2018 est détaillée ci-dessous :

La variation des goodwill sur la période close au 30 juin 2019 s’explique essentiellement par l’appréciation du yen japonais face à l’euro entre les deux clôtures.

L’augmentation des goodwill sur l’exercice 2018 s’explique principalement par l’appréciation du yen japonais pour 20 millions d’euros et du dollar américain pour 16 millions d’euros face à l’euro entre les deux clôtures.

Les goodwill par Pôle se répartissent comme suit :

2019 2018

Date d'octroi des droits 2 mai 2 mai

Prix de référence (en euros) 29,64 54,47

Décote faciale (en %) 20 20

Prix de souscription (en euros) 23,72 43,58

Taux d'emprunt 5 ans in fine du participant (en %) 3,84 3,83

Taux d'intérêt sans risque (en %) (0,03) 0,37

Taux d'emprunt sur titres (repo) (en %) 0,440 0,350

(en millions d'euros) 30 juin 2019 31 décembre 2018

VALEUR NETTE AU 1er

JANVIER 2 550 2 512

Acquisitions de la période - 3


VALEUR NETTE 2 557 2 550

Dont dépréciation - -

(en millions d'euros ) 30 juin 2019 31 décembre 2018

22 % - Systèmes de Confort et d'Aide à la Conduite 571 566

35 % - Systèmes de Propulsion 905 912

24 % - Systèmes Thermiques 603 597

18 % - Systèmes de Visibilité 471 468

1 % - Autres 7 7

GOODWILL 2 557 2 550

2 557S1 2019


6.2. Pertes de valeurs sur actifs immobilisés

6.2.1. Modalités des tests de perte de valeur

Les immobilisations corporelles et incorporelles dont la valeur recouvrable ne peut être estimée de façon isolée sont regroupées en Unités Génératrices de Trésorerie (UGT). Le nombre d’UGT s’élève à 26 à fin juin 2019.

La valeur nette comptable des goodwill est quant à elle suivie au niveau des Pôles. Elle est revue au minimum une fois par an et lorsqu’il existe des indices objectifs de perte de valeur.

Pour construire les plans à moyen terme et le budget qui ont été utilisés pour réaliser les tests de perte de valeur des UGT et des goodwill au 31 décembre 2018, le Groupe s’est appuyé sur les données prévisionnelles du marché automobile, ainsi que sur ses prises de commandes et ses perspectives de développement sur les marchés émergents. Les hypothèses prises en compte fin 2018 ne sont globalement pas remises en cause à la date d’arrêté des comptes semestriels 2019, à l’exception de celles retenues pour l’UGT Ligne de Produits Systèmes de sur-alimentation (cf. Note 6.2.2).

Les principaux indicateurs de perte de valeur retenus pour l’identification des UGT à tester sont une marge prévisionnelle opérationnelle négative sur le premier semestre 2019, une chute des ventes supérieure à 20 % sur le semestre entre 2019 et 2018 ou un retard récurrent significatif par rapport aux objectifs fixés dans les plans à moyen terme. Les tests ont été réalisés selon les mêmes hypothèses et une méthode identique à celles retenues pour la période close au 31 décembre 2018, avec notamment un taux d’actualisation (WACC) de 9,5 %.

6.2.2. Immobilisations corporelles et incorporelles (hors goodwill)

Sur la base de l’analyse de ces indicateurs de perte de valeur pour chacune des UGT du Groupe, aucune n’a été testée au 30 juin 2019, à l’exception de la Ligne de Produits Systèmes de sur-alimentation dont les perspectives ont été révisées par rapport à celles retenues fin décembre 2018 afin de refléter notamment la décision du Groupe de se désengager de cette activité dans l’objectif de focaliser ses ressources sur les produits à fort potentiel de croissance, en particulier le 48V et le véhicule électrique. Le test réalisé sur cette nouvelle base a conduit à reconnaitre une perte de valeur de 9 millions d’euros au 30 juin 2019, enregistrée en Autres produits et charges (cf. Note 4.4.2.3). Une augmentation de 1 point du taux d’actualisation impliquerait la reconnaissance d’une perte complémentaire d’environ 1 million d’euros.

6.2.3. Goodwill

Les tests de perte de valeur sur le dernier trimestre 2018 avaient montré qu’aucune dépréciation des goodwill n’était nécessaire à la clôture.

Au 30 juin 2019 le Groupe estime que les hypothèses retenues pour déterminer la valeur recouvrable des goodwill au 31 décembre 2018 n’ont pas connu d’évolutions nécessitant de procéder à de nouveaux tests de dépréciation sur la période.

Note 7 Autres provisions et passifs éventuels

7.1. Autres provisions

Dans la gestion courante des affaires, certaines sociétés du Groupe sont impliquées dans des procédures judiciaires. Chacun des litiges connus a fait l’objet d’un examen à la date d’arrêté des comptes et, après avis des conseils juridiques lorsque cela a été estimé pertinent, les provisions jugées nécessaires ont été constituées pour couvrir les risques estimés.

Les provisions pour litiges sociaux et autres litiges, qui s’établissent à 139 millions d’euros à fin juin 2019, couvrent des risques sociaux avec d’anciens salariés notamment relatifs à l’amiante, des contentieux de propriété industrielle, divers autres litiges liés aux activités opérationnelles de Valeo dans différentes parties du monde ainsi que les principaux risques liés aux enquêtes et affaires de concurrence.

Les estimations nécessaires à l’évaluation de ces provisions sont faites sur la base des informations disponibles à la date d’arrêté des comptes. Il est possible que les montants définitifs qui figureront dans les futurs états financiers soient différents des valeurs actuellement estimées.


49 % Provisions pour garanties clients 284 309

7 % Provisions pour coûts sociaux et de restructuration 42 42

12 % Provisions pour litiges fiscaux 68 73

2 % Provisions environnementales 14 15

6 % Provisions pour contrats à perte 35 45

24 % Provisions pour litiges sociaux et autres litiges 139 146

PROVISIONS POUR AUTRES RISQUES 582 630

582S1 2019


7.2. Enquêtes de concurrence

Fin juillet 2011, des enquêtes de concurrence ont été engagées à l’encontre de nombreux équipementiers automobile, dont Valeo, en particulier par les autorités de la concurrence américaine et européenne dans les secteurs des équipements et systèmes produits pour l’industrie automobile.

Aux États-Unis, l’enquête s’est soldée par un accord transactionnel conclu le 20 septembre 2013 entre le Department of Justice et la filiale japonaise Valeo Japan Co., Ltd qui a accepté de payer une amende de 13,6 millions de dollars. Cet accord, qui a été entériné par la United States District Court for the Eastern District of Michigan le 5 novembre 2013, a mis un terme aux poursuites (engagées ou susceptibles de l’être) des autorités fédérales américaines à l’encontre du groupe Valeo pour les pratiques révélées dans le cadre de leur enquête.

Par ailleurs, deux procédures de class actions sont en cours au Canada.

Les enquêtes engagées par les autorités européennes de la concurrence sont closes et les amendes afférentes, d’un montant de 26,7 millions d’euros, ont été réglées en juin 2017.

Des actions en réparation peuvent ou pourraient être intentées à la suite des enquêtes des autorités de la concurrence mentionnées ci-dessus ; des provisions sont constituées lorsque le paiement d’une indemnité devient probable et quantifiable.

7.3. Passifs éventuels

Le Groupe a des passifs éventuels se rapportant à des actions en justice ou des procédures arbitrales et réglementaires survenant dans le cadre habituel de ses activités. Chacun des litiges connus ou procédures en cours, dans lesquels Valeo ou des sociétés du Groupe sont impliqués, a fait l’objet d’un examen à la date d’arrêté des comptes et, après avis des conseils juridiques, les provisions jugées nécessaires ont, le cas échéant, été constituées pour couvrir les risques estimés.

La Cour Administrative d’Appel de Nancy, dans sa décision du 20 novembre 2018, ordonne le Ministère du Travail d’inscrire le site de Reims sur la liste des établissements susceptibles d’ouvrir droit à l’allocation de cessation anticipée d’activité des travailleurs de l’amiante (ACAATA) ; à la date d’arrêté des comptes semestriels, le site n’a pas encore été classé. Les conséquences de cette décision ne sont pas quantifiables à date.


Note 8 Financement et instruments financiers

8.1. Juste valeur des instruments financiers

(1) Ce poste comprend un dépôt structuré en Chine court terme non qualifiés de Trésorerie et équivalents de trésorerie.

Les principales caractéristiques des emprunts (emprunts obligataires notamment) sont détaillées dans la Note 8.2.2.

30 juin 2019 31 décembre 2018


Coût

amorti

Juste valeur par

capitaux propres

Juste valeur

par résultat

Valeur

au bilan

Valeur

au bilan

ACTIFS

Actifs financiers non courants :

Placements long terme - 64 144 208 217

Prêts et créances à long terme 323 - - 323 295

Dépôts et cautionnements 38 - - 38 32

Autres actifs financiers non courants 3 - - 3 5

Instruments dérivés actifs avec comptabilité

de couverture- 44 - 44 25

Instruments dérivés actifs sans comptabilité

de couverture- - 15 15 16

Actifs sur retraite et engagements assimilés - 13 - 13 4

Créances clients 2 947 - - 2 947 2 781

Autres actifs financiers courants :

Instruments dérivés actifs avec comptabilité

de couverture- 13 - 13 6

Instruments dérivés actifs sans comptabilité

de couverture- - 7 7 7

Placements court terme non qualifiés en

Trésorerie et équivalents de trésorerie (1) 26 - - 26 -

Intérêts courus sur prêts long terme - - 3 3 2

Trésorerie et équivalents de trésorerie - - 2 411 2 411 2 357

PASSIFS

Passifs financiers non courants :

Instruments dérivés passifs avec

comptabilité de couverture - 9 - 9 9

Instruments dérivés passifs sans

comptabilité de couverture - - 18 18 7

Emprunts obligataires 4 307 - - 4 307 3 745

Autres dettes financières à long terme 598 - - 598 155

- 83 - 83 89

Dettes fournisseurs 4 690 - - 4 690 4 475

Autres passifs financiers courants :

Instruments dérivés passifs avec

comptabilité de couverture- 7 - 7 10

Instruments dérivés passifs sans

comptabilité de couverture - - 10 10 32

Crédits à court terme et banques 661 - - 661 900

Dettes liées aux options de vente accordées aux

détenteurs de participations ne donnant pas le

contrôle

Valeur au bilan 2019 selon IFRS 9


La norme IFRS 13 requiert de hiérarchiser les différentes techniques de valorisation pour chacun des instruments financiers. Les catégories sont définies comme suit :

niveau 1 : référence directe à des prix cotés (non ajustés) accessibles sur des marchés actifs, pour des actifs ou des passifs identiques ;

niveau 2 : technique de valorisation reposant sur des données concernant l’actif ou le passif, autres que les prix cotés inclus dans les données de niveau 1, qui sont observables directement ou indirectement ;

niveau 3 : technique de valorisation reposant sur des données non observables.

La juste valeur des emprunts obligataires est calculée à partir de prix cotés sur le marché actif pour les emprunts obligataires. Cette technique de valorisation est de niveau 1.

Pour l’emprunt Schuldscheindarlehen, la juste valeur de la partie fixe est estimée en actualisant les flux futurs au taux de marché à la date de clôture. Cette technique de valorisation est de niveau 2.

La juste valeur des autres composantes de la dette, ainsi que celle des dettes fournisseurs et des créances clients est égale à la valeur comptable.

(1) La technique de valorisation de la juste valeur des instruments financiers dérivés actifs et passifs est de niveau 2 pour les instruments dérivés liés aux risques de change, matière et de taux. La technique de valorisation de la juste valeur des autres instruments financiers dérivés est de niveau 2 ou 3.

La norme IFRS 13 précise les modalités de l’appréciation de la juste valeur et la prise en compte du risque de crédit pour les dérivés non collatéralisés à travers :

un Credit Valuation Adjustment (CVA) : composant du mark-to-market d’un instrument financier dérivé traduisant l’exposition au risque de défaut de la contrepartie ;

un Debit Valuation Adjustment (DVA) : ajustement de la valeur reflétant le risque de crédit propre.

L’impact net de la prise en compte du risque de crédit a été calculé sur la base des probabilités de défaut issues de Reuters.

Au 30 juin 2019 et au 31 décembre 2018, cet impact pour le Groupe est négligeable.


Valeur

comptable

Juste valeur

de marché Niveau

Valeur

comptable

Juste valeur

de marché Niveau

ACTIFS

Trésorerie et équivalent de trésorerie 2 411 2 411 1 2 357 2 357 1

Instruments financiers dérivés actifs (1) 79 79 2-3 54 54 2-3

PASSIFS

Emprunts obligataires 4 307 4 300 1-2 3 745 3 598 1

Autres dettes financières à long terme 598 598 2 155 155 2

Emprunts comptabilisés au coût amorti 4 905 4 898 3 900 3 753

Crédit à court terme et banques 661 661 1-2 900 900 1-2

Instruments financiers dérivés passifs (1) 44 44 2-3 58 58 2-3

Options de vente accordées aux détenteurs de

participations ne donnant pas le contrôle83 83 3 89 89 3



8.2. Endettement financier

8.2.1. Endettement financier net

L’endettement financier net comprend l’ensemble des dettes financières à long terme, les dettes liées aux options de vente accordées aux détenteurs de participations ne donnant pas le contrôle, les crédits à court terme et découverts bancaires, sous déduction du montant des prêts et autres actifs financiers à long terme, de la trésorerie et équivalents de trésorerie, des placements court terme non qualifiés d’équivalent de trésorerie, ainsi que la juste valeur des instruments dérivés sur risque de change et sur risque de taux associés à l’un de ces éléments.

(1) La juste valeur des instruments dérivés associés à un élément de l’endettement financier net est constituée de la juste valeur d’instruments sur risque de change financier et de la juste valeur des instruments de couverture du risque de taux à fin juin 2019 ; à fin décembre 2018, elle incluait uniquement la juste valeur d’instruments sur risque de change financier.

8.2.2. Dettes financières à long terme

8.2.2.1. Détail des dettes financières à long terme

(1) L’application d’IFRS 16 « Contrats de location » selon la méthode rétrospective simplifiée modifiée a un impact de 440 millions d’euros sur les dettes financières à long terme. La dette financière sur bien loués s’élève donc à 472 millions d’euros au 1er janvier 2019 (cf. Note 1.1.1).

8.2.2.2. Évolution et caractéristiques des dettes financières à long terme

(en millions d’euros) Non courant Courant Total Non courant Courant Total

Dettes financières à long terme 4 410 495 4 905 3 466 434 3 900

Options de vente accordées aux détenteurs de

participations ne donnant pas le contrôle23 60 83 17 72 89

Crédits à court terme et banques - 661 661 - 900 900

ENDETTEMENT FINANCIER BRUT 4 433 1 216 5 649 3 483 1 406 4 889

Prêts et créances à long terme (323) (3) (326) (295) (2) (297)

Placements court terme non qualifiés en Trésorerie et

équivalents de trésorerie- (26) (26) - - -

Trésorerie et équivalents de trésorerie - (2 411) (2 411) - (2 357) (2 357)

Instruments dérivés associés sur risque de change

et sur risque de taux (1) (11) 2 (9) 5 8 13

ENDETTEMENT FINANCIER NET 4 099 (1 222) 2 877 3 193 (945) 2 248



Emprunts obligataires 4 307 3 745

Dettes sur biens loués (1) 442 32

Autres emprunts 135 84

Intérêts courus non échus 21 39

DETTES FINANCIÈRES À LONG TERME 4 905 3 900


Emprunts

obligataires

Autres emprunts

et dettes sur

biens loués Intérêts courus Total

VALEUR COMPTABLE AU 31 DÉCEMBRE 2018 3 745 116 39 3 900

Adoption d'IFRS 16 - 440 - 440

VALEUR COMPTABLE AU 1er

JANVIER 2019 3 745 556 39 4 340

Souscriptions 548 68 - 616

Nouveaux contrats/Renouvellements/Modifications - 11 - 11

Remboursements - (66) - (66)

Ajustements de valeur 12 1 (18) (5)

Ecarts de conversion 2 7 - 9

Autres variations - - - -

VALEUR COMPTABLE AU 30 JUIN 2019 4 307 577 21 4 905


En avril 2019, le Groupe a procédé à l’émission d’un Schuldscheindarlehen (placement privé de droit allemand) pour un montant total de 548 millions d’euros réparti comme suit :

une tranche de 115 millions d’euros assortie d’un coupon fixe de 0,95 % à échéance 2023 ;

une tranche de 221 millions d’euros assortie d’un coupon à taux variable Euribor 6 mois (avec un plancher de 0 %) + 0,95 % à échéance 2023 ;

une tranche de 90 millions d’euros assortie d’un coupon fixe de 1,29% à échéance 2025 ;

une tranche de 122 millions d’euros assortie d’un coupon à taux variable Euribor 6 mois (avec un plancher de 0 %) + 1,15 % à échéance 2025.

Les deux tranches à taux variable ont été couvertes par des swaps de taux floorés qui échangent le coupon variable avec un taux plancher à 0 % contre un taux fixe ; ces instruments ont été qualifiés en cash flow hedge.

Au 30 juin 2019, les principales caractéristiques des dettes financières à long terme sont les suivantes :

(1) Les autres dettes financières à long terme incluent essentiellement des dettes souscrites par les entités Ichikoh à hauteur de 84 millions d’euros ainsi que des dettes à des taux bonifiés souscrites en Espagne par des filiales du Groupe et les intérêts courus.

8.2.2.3. Engagements hors bilan liés au financement du Groupe

Nos lignes de crédit avec nos banques comportent des clauses de remboursement anticipé en cas de non-respect de ratios financiers, décrits dans le tableau suivant :

(1) Calculé sur 12 mois.

La définition de ces ratios devra être ajustée sur le second semestre 2019 pour tenir compte de l’application d’IFRS 16 « Contrats de location ».

Par ailleurs, les emprunts obligataires, émis dans le cadre du programme de financement à moyen et long terme Euro Medium Term Note et la plupart des lignes de crédit avec les banques, comportent une option accordée aux porteurs qui peuvent demander le remboursement anticipé ou le rachat de leurs obligations si un changement de contrôle de Valeo intervient et qu’il entraîne un retrait de la notation ou une baisse de la notation de l’obligation en dessous de celle de valeur d’investissement (Investment grade) dans l’hypothèse où elle était précédemment notée valeur d’investissement. Dans l’hypothèse où cette notation était précédemment en dessous de la valeur d’investissement, les obligataires pourraient demander le remboursement anticipé ou le rachat de leurs obligations si un changement de contrôle de Valeo intervient et qu’il entraîne une baisse de catégorie de notation (par exemple : de Ba1 à Ba2).

L’emprunt convertible comporte également une clause de changement de contrôle qui permet aux investisseurs de demander le remboursement anticipé de leurs avoirs ou, au choix de l’émetteur, leur achat par ce dernier.

Type

En cours au

30 juin 2019

(en millions d'euros) Émission Échéance

Nominal

(en millions)

Nominal

restant dû

(en millions) Devise Taux d'intérêt nominal Autres informations

Emprunt Obligataire

(programme EMTN) 350

Novembre

2017

Novembre

2019350 350 EUR Euribor 3 mois + 0,25 % Plancher du taux variable : 0 %.

Emprunt Obligataire convertible 483 Juin/Novembre

2016Juin 2021 575 575 USD 0 %

Swaps de change en Dollars/Euros mis en place pour

chaque opération pour un total de 575 millions de

dollars, adossés en terme de maturité

Emprunt Obligataire

(programme EMTN)598

Septembre

2017

Septembre

2022600 600 EUR 0,3752 % -

Emprunt Obligataire

(programme EMTN)497 Janvier 2017 Janvier 2023 500 500 EUR 0,625 % -

Emprunt Obligataire

(programme EMTN) 643 Janvier 2014 Janvier 2024 700 700 EUR 3,25 % -

Emprunt Obligataire

(programme EMTN)596 Juin 2018 Juin 2025 600 600 EUR 1,5 % -

Emprunt Obligataire

(programme EMTN)593 Mars 2016 Mars 2026 600 600 EUR 1,625 % -

Placement Privé

Schuldschein115 Avril 2019 Avril 2023 115 115 EUR 0,95 % -

Placement Privé

Schuldschein220 Avril 2019 Avril 2023 221 221 EUR Euribor 6 mois + 0,95 %

Swap flooré qui échange le coupon variable avec un

taux plancher à 0 % contre un taux fixe de -0,041 %

Placement Privé

Schuldschein90 Avril 2019 Avril 2025 90 90 EUR 1,291 % -

Placement Privé

Schuldschein122 Avril 2019 Avril 2025 122 122 EUR Euribor 6 mois + 1,15 %

Swap flooré qui échange le coupon variable avec un

taux plancher à 0 % contre un taux fixe de 0,145 %

Dettes sur biens loués 442 - - - 442 - -

Autres dettes financières à long

terme (1) 156 - - - 156 - -

DETTES FINANCIERES A LONG

TERME 4 905

Contrats de financement Ratios Seuils

Ratio au 30 juin

2019 (1)

Lignes de crédit

Endettement financier net consolidé /

EBITDA consolidé< 3,25 1,26


Enfin, les lignes de crédit avec les banques et les dettes long terme du Groupe comportent des clauses dites de défaut croisé (cross default) en vertu desquelles, si un certain montant de dette financière est susceptible de devenir exigible par anticipation, les autres dettes financières peuvent également être exigées par anticipation.

À la date d’arrêté des comptes consolidés, le Groupe prévoit de respecter les engagements attachés à sa dette sur les prochains mois.

8.2.2.4. Notations de crédit du Groupe

Les notations de Standard & Poor’s et Moody’s confirment le positionnement de Valeo en catégorie d’investissement (Investment grade) et sont les suivantes au 30 juin 2019 :

8.2.3. Dettes liées aux options de vente accordées aux détenteurs de participations ne donnant pas le contrôle

Au 30 juin 2019, Valeo et STEC sont actionnaires, respectivement à hauteur de 73 % et 27 %, de la société chinoise Valeo Shanghai Automotive Electric Motors & Wiper Systems Co. Ltd. STEC dispose d’une option de vente exerçable à tout moment jusqu’en juin 2025.

Au 30 juin 2019, Valeo et Marco Polo sont actionnaires, respectivement à hauteur de 60 % et 40 %, de la société Spheros Climatização do Brasil S.A. Le partenaire Marco Polo dispose d’une option de vente exerçable à tout moment, sous respect d’un délai contractuel d’un an.

8.2.4. Trésorerie et équivalents de trésorerie

La trésorerie et équivalents de trésorerie s’élèvent à 2 411 millions d’euros au 30 juin 2019, soit 339 millions d’euros de valeurs mobilières de placement ayant un risque de variation de valeur très faible et 2 072 millions d’euros de disponibilités. Les valeurs mobilières de placement sont principalement constituées de FCP monétaires.

Ces équivalents de trésorerie sont comptabilisés à la juste valeur de niveau 1.

Agence de notation Date de Publication Dette long terme Perspective Dette court terme

Standard & Poor's 26 février 2019 BBB Négative A-2

Moody's 22 mars 2019 Baa3 Stable P-3

(en millions d’euros) TOTAL

Valeo Shanghai

Automotive Electric

Motors & Wiper

Systems Co. Ltd.

Spheros

Climatização do

Brasil S.A.

DETTE AU 1er

JANVIER 2018 82 65 17

Ajustements de juste valeur reconnus en contrepartie des participations ne

donnant pas le contrôle2 (1) 3

Ajustements de juste valeur reconnus en réserves consolidées 5 8 (3)

DETTE AU 31 DÉCEMBRE 2018 89 72 17

Ajustements de juste valeur reconnus en contrepartie des participations ne

donnant pas le contrôle2 2 -

Ajustements de juste valeur reconnus en réserves consolidées (8) (14) 6

DETTE AU 30 JUIN 2019 83 60 23

(en millions d’euros) 30 juin 2019 31 décembre 2018

Valeurs mobilières de placement 339 738

Disponibilités 2 072 1 619

TRÉSORERIE ET ÉQUIVALENTS DE TRÉSORERIE 2 411 2 357


8.3. Placements long terme

Les placements long terme s’élèvent à 208 millions à fin juin 2019 et ont évolué comme suit :

Ils sont principalement composés des titres de participations dans les fonds d’investissement suivants :

(1) Autres participations de valeur inférieure à 25 millions d’euros dans des fonds d’investissement et des sociétés cotées sur lesquelles Valeo n’exerce ni contrôle ni influence notable.

8.4. Produits et charges financiers

8.4.1. Coût de l’endettement financier net

Le coût de l’endettement financier net s’élève à 37 millions d’euros au 30 juin 2019, en hausse par rapport au premier semestre 2018, notamment du fait de l’augmentation des charges d’intérêts sur les contrats de location à hauteur 7 millions d’euros en lien avec l’application d’IFRS 16 au 1er janvier 2019, sans retraitement de la période comparative (cf. Note 1.1.1). Le coût de l’endettement financier net inclut également les coûts financiers liés aux lignes de crédit non tirées à hauteur de 1 million d’euros et 2 millions d’euros de charges relatives aux opérations de cessions de créances commerciales et du Crédit d’Impôt Recherche 2018.

8.4.2. Autres produits et charges financiers

(1) Cf. Note 5.1.


PLACEMENTS LONG TERME AU 1er

JANVIER 217 172

Acquisitions - 43

Variations de juste valeur enregistrées en capitaux propres - (21)

Variations de juste valeur enregistrées en résultat 10 22

Dividendes versés par les fonds communs de placement (21) -

Ecarts de conversion 2 1

PLACEMENTS LONG TERME 208 217


Hubei Cathay Chine 51 47

Sino-French Innovation Fund (Cathay) 32 47

Sino-French Innovation Fund II (Cathay) 25 25

Autres placements long terme (1) 100 98

PLACEMENTS LONG TERME 208 217

(en millions d’euros) 1er

semestre 2019 1er

semestre 2018

Charge nette d'intérêts sur les provisions retraite et assimilés (1) (11) (12)

Résultat de change (3) (12)

Résultat sur placements long terme détenus à des fins de transaction 10 8

Résultat sur instruments financiers sur matières (trading et inefficacité) - -

Résultat sur instruments financiers de taux (inefficacité) (1) -

Autres 1 (2)

AUTRES PRODUITS ET CHARGES FINANCIERS (4) (18)


Note 9 Impôts sur les résultats

Dans le cadre de l’information semestrielle, conformément à IAS 34, la charge d’impôt du Groupe a été déterminée sur la base d’un taux moyen d’impôt estimé au titre de l’exercice 2019. Ce taux moyen estimé est obtenu à partir des taux d’impôt qui seront applicables et des prévisions de résultat avant impôts des entités fiscales du Groupe.

Sur le premier semestre 2019, la charge d’impôt s’élève à 130 millions d’euros et correspond à un taux effectif d’impôt de 29,3 %.

La charge d’impôt du premier semestre 2018, correspondant à un taux effectif d’impôt de 22,4 %, s’élevait à 154 millions d’euros et prenait notamment en compte l'impact de la reconnaissance des impôts différés actifs en République Tchèque et en Allemagne pour un montant total de 11 millions d’euros ainsi que les effets attendus des dispositifs anti-abus (BEAT Base Erosion Anti-abuse Tax) mis en place par la dernière réforme fiscale américaine à concurrence de 8 millions d’euros.

Note 10 Capitaux propres

10.1. Evolution du nombre d’actions en circulation

Le nombre d’actions en circulation au 30 juin 2019 et le nombre d’actions auto-détenues se détaillent de la manière suivante :

(1) La valeur nominale de l’action s’élève à 1 euro au 30 juin 2019 et au 31 décembre 2018 ; ces actions sont entièrement libérées.

(2) Dans le cadre du plan Shares4U 2019 (cf. Note 5.3), une augmentation de capital réservée aux salariés de 19 millions d’euros est intervenue le 27 juin 2019 par l’émission de 783 643 actions nouvelles de 1 euro de nominal. Ce nouveau plan classique a été proposé aux salariés leur permettant de souscrire des actions Valeo (par l’intermédiaire d’un Fonds Commun de Placement d’Entreprise ou en actionnariat direct) à un prix de souscription fixé, le 2 mai 2019, par le Président-Directeur Général du Groupe sur délégation du Conseil d’administration, à 23,72 euros. Une prime d’émission de 18 millions d’euros a ainsi été dégagée.

(3) Cf. Note 10.2.

(4) Le Groupe peut être amené à racheter ses propres actions sur le marché dans le but d’assurer la couverture des plans d’options et d’actions gratuites, les plans d’actionnariat salarié et la mise en œuvre du contrat de liquidité. Ce contrat de liquidité, conforme à la Charte de déontologie AFEI (Association Française des Entreprises d’Investissement) a été signé avec un prestataire de services d’investissement le 21 mars 2019 et remplace le précédent contrat de liquidité signé le 22 avril 2004. Au 30 juin 2019, les moyens affectés à la mise en œuvre de ce contrat de liquidité ressortent à 10 000 titres et 4 101 306 euros contre 591 500 titres et 997 523 euros à la clôture de l’exercice précédent.

10.2. Plan de rachat d’actions

En 2018, la société Valeo a sollicité l’assistance d’un prestataire de services d’investissements pour les besoins de la réalisation de certains objectifs de son programme de rachat d’actions au titre de l’année 2018, tel qu’autorisé par l’Assemblée générale mixte des actionnaires en date du 23 mai 2017.

Aux termes du contrat conclu en date du 7 mars 2018, il a été convenu entre les parties que le prestataire de services d’investissements vendrait à Valeo qui s’obligeait à les acquérir, à l’échéance, une certaine quantité d’actions Valeo, dans la limite de 100 millions d’euros, à cours moyen déterminé de manière objective et indépendante par le marché pendant toute la durée du contrat. Ce cours moyen ne pouvait en toute hypothèse excéder le prix maximum d’achat tel qu’arrêté par l’Assemblée générale mixte des actionnaires en date du 23 mai 2017.

Ce programme a permis, en 2018, le rachat de 1 837 417 actions, qui sont intégralement affectées aux fins de couvrir la mise en œuvre de tout plan d’options d’achat d’actions, l’attribution d’actions aux salariés au titre de leur participation aux fruits de l’expansion de l’entreprise et de la mise en œuvre de tout plan d’épargne entreprise.


NOMBRE D'ACTIONS EN CIRCULATION AU 1er

JANVIER 237 287 487 237 924 000

Nombre d'actions propres rachetées / vendues dans le cadre du contrat de liquidité (4)

ou livrées

suite à exercice des stocks-options ou actions gratuites attribuées 749 541 600 925

Nombre d'actions rachetées dans le cadre du plan de rachat (3) - (1 837 417)

Nombre d'actions émises dans le cadre des plans d'actionnariat salarié : Shares4U (2) 783 643 599 979

NOMBRE D'ACTIONS EN CIRCULATION 238 820 671 237 287 487

Nombre d'actions auto-détenues par le Groupe 2 216 072 2 965 613

NOMBRE D'ACTIONS COMPOSANT LE CAPITAL SOCIAL (1) 241 036 743 240 253 100


Les principales caractéristiques des programmes de rachat d’actions de 2018 sont les suivantes :

10.3. Résultat par action

Programme 2018

8 mars 2018

29 mai 2018

100

1 837 417

54,42

Nominal maximal à acquérir (en millions d'euros)

Date d'échéance

Actions propres livrées (en nombre d'actions)

Date de prise d'effet de la convention

Cours moyen (en euros par action)

1er

semestre 2019 1er

semestre 2018

162 453

237 679 237 426

1,91

1er

semestre 2019 1er

semestre 2018

237 679 237 426

< Stock-Options 68 307

< Actions gratuites 1 189 2 024

238 936 239 757

0,68 1,89RÉSULTAT NET DILUÉ PAR ACTION (en euros)

Nombre moyen pondéré d'actions ordinaires en circulation (en milliers d'actions)

Effet de dilution provenant (en milliers) :

NOMBRE MOYEN PONDÉRÉ D'ACTIONS ORDINAIRES AJUSTÉ DES ACTIONS DILUTIVES

(en milliers d'actions)

Résultat de la période attribuable aux actionnaires de la société mère


Nombre moyen pondéré d'actions ordinaires en circulation

(en milliers d'actions)

RÉSULTAT NET PAR ACTION (en euros) 0,68


Note 11 Détail des flux de trésorerie

11.1. Charges (produits) sans effet sur la trésorerie

Les charges et produits sans effet sur la trésorerie s’analysent comme suit :

11.2. Variation du besoin en fonds de roulement

Le montant des créances cédées dont l’échéance est postérieure au 30 juin 2019 pour lesquelles la quasi-totalité des risques et avantages a été transférée et qui ne figure donc plus à l’actif, représente 357 millions d’euros au 30 juin 2019 contre 368 millions d’euros au 31 décembre 2018. Sur ces 357 millions d’euros, 148 millions d’euros correspondent à des opérations de cession conduites de manière récurrente (165 millions d’euros au 31 décembre 2018).

Au 30 juin 2019, les créances de Crédit d’Impôt pour la Compétitivité et l’Emploi et de Crédit d’Impôt Recherche de la France au titre des années 2016, 2017 et 2018 ne figurent plus dans l’état de situation financière consolidée.

En effet, ces créances ont fait l’objet de cessions :

le 22 juin 2016 pour la créance de Crédit d’Impôt Recherche 2015 pour 54 millions ;

le 21 décembre 2016 pour la créance de Crédit d’Impôt pour la Compétitivité et l’Emploi 2016 (pour 15 millions d’euros) ;





le 25 juin 2019 pour la créance de Crédit d’Impôt Recherche 2018 pour 63 millions.

Le coût de ces cessions est comptabilisé dans le compte de résultat consolidé sur la ligne « Coût de l’endettement financier net » (cf. Note 8.4.1).

11.3. Acquisitions de participations avec prise de contrôle, nettes de la trésorerie acquise

Sur le premier semestre 2018, le décaissement net de 20 millions d’euros correspond essentiellement à des frais complémentaires liés à des acquisitions intervenues sur 2017, dont notamment 8 millions d’euros sur Valeo-Kapec et 6 millions d’euros sur FTE automotive.


semestre 2019 1er

semestre 2018

Dotations aux amortissements et dépréciations sur immobilisations 689 547

Dotations (reprises) nettes sur provisions (34) (23)

Pertes (profits) sur cessions d'actifs immobilisés 7 11

Charges calculées liées aux paiements en actions 13 13

Pertes (profits) sur placements long terme (10) (8)

(Plus) ou moins value sur réévaluation de participations antérieurement détenues - 4

Autres 1 8

TOTAL 666 552


semestre 2019 1er

semestre 2018

Stocks 89 (141)

Créances clients (164) (291)

Dettes fournisseurs d'exploitation 204 213

Autres créances et dettes 139 68

TOTAL 268 (151)


11.4. Cessions de participations avec perte de contrôle, nettes de la trésorerie cédée

Sur le premier semestre 2019, le décaissement net de 5 millions d’euros correspond essentiellement aux incidences complémentaires des cessions intervenues sur les exercices précédents (cession des activités Actionneurs Hydrauliques Passifs au Groupe italien Raicam et cession des activités Eclairage en Argentine).

11.5. Vente (rachat) d'actions propres

Sur le premier semestre 2018, le décaissement net de 112 millions d’euros correspond essentiellement à l’impact du plan de rachat d’actions intervenu sur la période et ayant généré un décaissement de 100 millions d’euros (cf. Note 10.2).

11.6. Souscriptions et remboursements effectués sur emprunts à long terme

Sur le premier semestre 2019, le Groupe a émis un Schuldscheindarlehen (placement privé de droit allemand) pour un montant total de 548 millions d’euros (cf. Note 8.2.2.2). Les remboursements effectués sur emprunts à long terme se rapportent essentiellement au principal des passifs locatifs reconnus au titre d’IFRS 16 « Contrats de location » à hauteur de 46 millions d’euros (cf. Notes 1.1.1 et 8.2.2.2).

11.7. Acquisitions ou rachats de participations sans prise de contrôle

Sur 2019, le décaissement net de 29 millions d’euros correspond essentiellement aux incidences de l’accroissement du taux de détention dans Ichikoh intervenu au cours du premier semestre 2019 (cf. Note 2.1).


5. RAPPORT DES COMMISSAIRES AUX COMPTES SUR L’INFORMATION FINANCIÈRE SEMESTRIELLE

Mazars

61, rue Henri Regnault

92400 Courbevoie

S.A. à directoire et conseil de surveillance

au capital de € 8.320.000

784 824 153 R.C.S. Nanterre

Commissaire aux Comptes

Membre de la compagnie régionale de

Versailles

ERNST & YOUNG et Autres

Tour First

TSA 14444

92037 Paris-La Défense Cedex

S.A.S à capital variable

438 476 913 R.C.S. Nanterre

Commissaire aux Comptes

Membre de la compagnie régionale de

Versailles

Aux Actionnaires,

En exécution de la mission qui nous a été confiée par votre assemblée générale et en application de l'article L. 451-1-2 III du Code monétaire et financier, nous avons procédé à :

l'examen limité des comptes semestriels consolidés résumés de la société Valeo, relatifs à la période du 1er janvier au 30 juin 2019, tels qu'ils sont joints au présent rapport ;

la vérification des informations données dans le rapport semestriel d'activité.

Ces comptes semestriels consolidés résumés ont été établis sous la responsabilité du conseil d’administration. Il nous appartient, sur la base de notre examen limité, d'exprimer notre conclusion sur ces comptes.

5.1. Conclusion sur les comptes Nous avons effectué notre examen limité selon les normes d’exercice professionnel applicables en France. Un examen limité consiste essentiellement à s’entretenir avec les membres de la direction en charge des aspects comptables et financiers et à mettre en œuvre des procédures analytiques. Ces travaux sont moins étendus que ceux requis pour un audit effectué selon les normes d’exercice professionnel applicables en France. En conséquence, l’assurance que les comptes, pris dans leur ensemble, ne comportent pas d’anomalies significatives obtenue dans le cadre d’un examen limité est une assurance modérée, moins élevée que celle obtenue dans le cadre d’un audit.

Sur la base de notre examen limité, nous n'avons pas relevé d'anomalies significatives de nature à remettre en cause la conformité des comptes semestriels consolidés résumés avec la norme IAS 34 – norme du référentiel IFRS tel qu'adopté dans l’Union européenne relative à l’information financière intermédiaire.

Sans remettre en cause la conclusion exprimée ci-dessus, nous attirons votre attention sur la note 1.1.1 de l’annexe aux comptes semestriels consolidés résumés qui expose les incidences liées à l’application de la norme IFRS 16 « Contrats de location » à compter du 1er janvier 2019.

5.2. Vérification spécifique Nous avons également procédé à la vérification des informations données dans le rapport semestriel d'activité commentant les comptes semestriels consolidés résumés sur lesquels a porté notre examen limité.

Nous n'avons pas d'observation à formuler sur leur sincérité et leur concordance avec les comptes semestriels consolidés résumés.

Courbevoie et Paris-La-Défense, le 24 juillet 2019.

Les Commissaires aux Comptes

MAZARS ERNST & YOUNG et Autres

Thierry Collin Jean-Marc Deslandes

Jean-François Ginies


6. DÉCLARATION DE LA PERSONNE PHYSIQUE RESPONSABLE DU RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL

« J’atteste, qu’à ma connaissance, les comptes résumés pour le semestre écoulé sont établis conformément aux normes comptables applicables et donnent une image fidèle du patrimoine, de la situation financière, et du résultat de la Société et de l’ensemble des entreprises comprises dans la consolidation et que le Rapport semestriel d’activité ci-joint présente un tableau fidèle des événements importants survenus pendant les six premiers mois de l’exercice et de leur incidence sur les comptes, des principales transactions entre parties liées ainsi qu’une description des principaux risques et des principales incertitudes pour les six mois restants de l’exercice. »

Paris, le 24 juillet 2019

Jacques ASCHENBROICH

Président-Directeur Général


7. GLOSSAIRE FINANCIER

Cash conversion rate Correspond à la conversion de l’EBITDA en cash flow libre.

Cash flow libre Correspond aux flux nets de trésorerie des activités opérationnelles après prise en compte des acquisitions et cessions d’immobilisations incorporelles et corporelles et des remboursements du principal du passif locatif, et après neutralisation de la variation des cessions de créances commerciales non récurrentes.

Cash flow net

Correspond au cash flow libre après prise en compte (i) des flux d’investissement relatifs aux acquisitions et cessions de participations et à la variation de certains éléments inscrits en actifs financiers non courants, (ii) des flux sur opérations de financement relatifs aux dividendes versés, aux ventes (rachats) d’actions propres, aux intérêts financiers versés et reçus, et aux rachats de participations sans prise de contrôle et (iii) de la variation des cessions de créances commerciales non récurrentes.

EBITDA Correspond (i) à la marge opérationnelle avant amortissements, pertes de valeur (comprises dans la marge opérationnelle) et effet des subventions publiques sur actifs non-courants, (ii) aux dividendes nets reçus des sociétés mises en équivalence.

Endettement financier net

Comprend l’ensemble des dettes financières à long terme, les dettes liées aux options de vente accordées aux détenteurs de participations ne donnant pas le contrôle, les crédits à court terme et découverts bancaires sous déduction des prêts et autres actifs financiers à long terme, de la trésorerie et équivalents de trésorerie ainsi que la juste valeur des instruments dérivés sur risque de change et sur risque de taux associés à l’un de ces éléments.

Allocation du prix d’acquisition

Dans le cadre des regroupements d’entreprises et lors de la première consolidation d'une nouvelle filiale, l'allocation comptable du prix d'acquisition consiste à valoriser les actifs acquis et les passifs repris de cette nouvelle filiale, coentreprise ou participation à leur juste valeur. Ils entrent dans le bilan du groupe pour ces montants. Cette allocation peut aboutir à la comptabilisation de certains éléments : actifs et passifs, que l'entreprise acquise n'avait pas précédemment comptabilisés. Aussi, l'acquéreur peut comptabiliser des immobilisations incorporelles identifiables acquises telles qu'une marque, un brevet ou une relation commerciale. Ainsi, les capitaux propres de la nouvelle société consolidée sont réévalués. La différence entre le prix payé par la société mère pour les titres de la société acquise et la quote-part de la société mère dans les capitaux propres réévalués de la société acquise est appelée écart d'acquisition ou goodwill. Il apparaît à l'actif du bilan en immobilisations incorporelles.

Marge opérationnelle y compris

la quote-part dans les résultats

des sociétés mises en équivalence

Correspond au résultat opérationnel avant autres produits et charges.

À périmètre et taux de change

constants (ou à pcc)

L’effet de change se calcule en appliquant au chiffre d’affaires de la période en cours le taux de change de la période précédente. L’effet périmètre se calcule en (i) éliminant le chiffre d’affaires, sur la période en cours, des sociétés acquises au cours de la période, (ii) en intégrant, sur la période précédente, le chiffre d’affaires en année pleine des sociétés acquises au cours de la période précédente, (iii) en éliminant le chiffre d’affaires, sur la période en cours et sur la période comparable, des sociétés cédées lors de la période en cours ou de la période comparable.

Prises de commandes de Valeo

Correspondent aux commandes matérialisant l’attribution des marchés à Valeo (y compris les coentreprises intégrées à hauteur de la quote-part d’intérêt de Valeo dans ces sociétés) par des constructeurs sur la période et valorisées sur la base des meilleures estimations raisonnables de Valeo en termes de volumes, prix de vente et durée de vie. Les éventuelles annulations de commandes sont également prises en compte. Agrégat non audité.

Résultat net part du Groupe hors

éléments non récurrents

Correspond au résultat net part du Groupe retraité des autres produits et charges nets d’impôts et des produits et charges non récurrents nets d’impôts inclus dans la marge opérationnelle y compris la quote-part dans les résultats des sociétés mises en équivalence.

ROA Ou la rentabilité des actifs, correspond au résultat opérationnel rapporté aux capitaux employés (y compris la participation dans les sociétés mises en équivalence), goodwill inclus.

ROCE Ou la rentabilité des capitaux employés, correspond à la marge opérationnelle (y compris la quote-part dans les résultats des sociétés mises en équivalence) rapportée aux capitaux employés (y compris la participation dans les sociétés mises en équivalence), hors goodwill.


8. DÉCLARATION « SAFE HARBOR »

Les déclarations contenues dans ce document, qui ne sont pas des faits historiques, constituent des « déclarations

prospectives » (« Forward Looking Statements »). Elles comprennent des projections et des estimations ainsi que les

hypothèses sur lesquelles celles-ci reposent, des déclarations portant sur des projets, des objectifs, des intentions et des

attentes concernant des résultats financiers, des événements, des opérations, des services futurs, le développement de

produits et leur potentiel ou les performances futures. Bien que la Direction de Valeo estime que ces déclarations

prospectives sont raisonnables à la date de publication du présent document, les investisseurs sont alertés sur le fait que ces

déclarations prospectives sont soumises à de nombreux éléments, risques et incertitudes, difficilement prévisibles et

généralement hors du contrôle de Valeo, qui peuvent impliquer que les résultats et événements effectivement réalisés diffèrent

significativement de ceux qui sont exprimés ou prévus dans les déclarations prospectives. De tels éléments sont, entre autres,

la capacité de l’entreprise à générer des économies ou des gains de productivité pour compenser des réductions de prix

négociées ou imposées. Les risques et incertitudes auxquels est exposé Valeo comprennent notamment les risques liés aux

enquêtes des autorités de la concurrence tels qu’identifiés dans le Document de référence, les risques liés au métier

d’équipementier automobile et au développement de nouveaux produits, les risques liés à l’environnement économique

prévalant au niveau régional ou mondial, les risques industriels et environnementaux ainsi que les risques et incertitudes

développés ou identifiés dans les documents publics déposés par Valeo auprès de l’Autorité des marchés financiers (AMF), y

compris ceux énumérés sous la section « Facteurs de Risques » du Document de référence 2018 de Valeo enregistré auprès

de l’AMF le 29 mars 2019 (sous le numéro D.19-0224).

La société n’accepte aucune responsabilité pour les analyses émises par des analystes ou pour toute autre information

préparée par des tiers, éventuellement mentionnées dans ce document. Valeo n'entend pas étudier, et ne confirmera pas, les

estimations des analystes et ne prend aucun engagement de mettre à jour les déclarations prospectives afin d’intégrer tous

événements ou circonstances qui interviendraient postérieurement à la publication de ce document.


Valeo

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