UNIVERSIDAD DE LAS PALMAS DE GRAN CANARIA Facultad de Economa, Empresa y Turismo
GRADO EN ADMINISTRACIN Y DIRECCIN DE EMPRESAS
Facultad de Economa Empresa y Turismo Finanzas Corporativas II
(2014/2015)
Anlisis financiero Almacenes
Depsito nmero 1, S.A
Nombres y Apellidos de los Autores: Brandon D. Gil Rodrguez Ignacio Jos Marn Reyes Sara Melin Robayna Profesor: Domingo Javier Santana Martn Grupo: 2 Fecha de entrega: Las Palmas de Gran Canaria a 2 de Diciembre de 2014.
2
ndice
Introduccin ............................................................................................................... 3
Caractersticas sectoriales ....................................................................................... 4
Estructura de capital: incidencia en la rentabilidad y la solvencia ...................... 9
Gestin financiera de corto plazo .......................................................................... 17
Conclusin ............................................................................................................... 20
3
Introduccin Nmero 1 fue fundada por Amid Achi Fadul, cuando era solo una pequea tienda de
moda. Actualmente, el fundador posee el 52% de la empresa. Y la restante
participacin en el capital social corresponde a Doa Mara Lourdes Dumpierrez
Nunez que es duea del 47 % del capital social. Este reparto del capital social entre
dos accionistas mayoritarios es debido a que ambos accionistas estn en rgimen
de gananciales.
Nmero 1 es un grupo canario con una actividad diversificada, abarcando desde el
comercio minorista y actividades inmobiliarias hasta la prestacin de distintos
servicios. Este grupo comienza su actividad empresarial con la venta al por menor
de textiles a finales de los 70, siendo constituida como sociedad annima en el
primer trimestre de 1980.
A partir de esta ltima fecha su actividad se desarrolla principalmente en el
archipilago canario y en el continente africano. Actualmente su ciclo de vida se
encuentra en crecimiento debido tanto a una estrategia de internacionalizacin como
a la diversificacin de sus negocios. En 2011, cuando Nmero 1 haba superado ya
el nmero de 150 tiendas en Canarias; gracias a un acuerdo con Inditex para la
venta de sus stocks, se han producido las primeras aperturas internacionales de dos
tiendas Nmero 1, en Dakar y Senegal. A esto sigue adems, una alianza
estratgica con la multinacional Sonae para la expansin en Canarias de las marcas
Sport Zone, Zippy y Worten y un acuerdo de jointventure con la prestigiosa marca
Guess. En la actualidad el Grupo nmero 1 consta con un total de 527 empleados y
es el mayor multifranquiciado de Espaa con un total 21 marcas.
Como objetivos del anlisis financiero de la empresa Nmero 1 estn el analizar las
tendencias de las diferentes cuentas que forman el balance general . El mostrar la
participacin de cada cuenta en relacin con el total de partidas que conforman sus
estados financieros. Y por ltimo, el clculo y utilizacin de los diferentes ndices
financieros para el estudio de la informacin contable. Mediante el presente
diagnstico financiero analizamos la viabilidad econmica y financiera de la empresa
Nmero 1. El resultado de este diagnstico, servir de base para emprender las
medidas correctivas necesarias para identificar y superar las debilidades y provechar
4
de la forma ms eficiente la fortalezas que presenta la empresa a fin de llevar a
cabo un plan de accin que oriente a la organizacin en el futuro.
Entre los principales resultados destacamos su rentabilidad econmica y financiera
alrededor del 3 % y su nivel de endeudamiento del 52 %.
En primer lugar, analizamos la posicin que ocupa respecto a sus competidores,
estudiando posteriormente la estructura de capital y su incidencia en la rentabilidad y
la solvencia, concluyendo con un anlisis de su gestin financiera a corto plazo
haciendo ms hincapi en sus polticas con clientes y proveedores, y sus
necesidades operativas de fondos.
Caractersticas sectoriales El comercio es un sector de gran importancia econmica, ya que en 2013 supona el
12,1% del PIB total de la economa espaola; constituyendo el comercio minorista
por s solo, el 5,3% del PIB total. Debido a ello, el objetivo de este apartado ser
realizar un anlisis de las distintas variables econmicas, que afectan en mayor
medida a la actividad de este sector en la estructura econmica del tejido
empresarial del comercio minorista en Espaa; tales como el IPC o la tasa de paro.
Nmero de empresas
En el ao 2010, el sector del comercio minorista en Canarias estaba representado
por las 21.267 empresas presentes en Canarias en 2010, equivalen a un 4,31% del
total de empresas situadas en Espaa. Sin embargo, aunque esta cifra se ha visto
incrementada hasta alcanzar en 2012 el 4,35%, el nmero tanto de empresas
canarias como a nivel nacional se ha visto reducido en un -2,13% y -3,15%
respectivamente.
Tabla 1. Nmero de empresas
Elaboracin propia a partir de datos INE
5
Elaboracin propia a partir de datos INE
Evolucin del empleo
El ndice de ocupacin en el sector del comercio minorista en septiembre de 2014,
aument en tasa anual en doce comunidades autnomas. Extremadura (1,7%) es la
que present el mayor incremento, mientras que Madrid registr el mayor descenso
(1,3%). Por otro lado, Canarias mejor levemente con un 0,1%.
Elaboracin propia a partir de datos INE
Por otro lado,hay que destacar que Espaa entre 2010 y 2012 fue el pas con una
mayor tasa de paro respecto a otros paises que conforman la UE, como Alemania,
Reino Unido y otras potencias mundiales.Desde 2007, la crisis econmica ha
retraido fuertemente el consumo en Espaa debido a la disminucin de la renta
disponible de los hogares; lo que ha provocado una disminucin de las ventas y
consecuentemente una reduccin del empleo.
6
Elaboracin propia a partir de datos INE
Evolucin de la actividad comercial
Si estudiamos la evolucin de las ventas en el sector del comercio minorista en
Espaa durante el 2013, observamos como a mediados del ejercicio comienza a
verse una mejora de las tasas de variacin; llegando incluso a cifras positivas en los
meses de septiembre(+2,01%) y noviembre(+2%).(Octubre tubo un ligero
empeoramiento con una tasa negativa de un -0,05%). Esta tendencia positiva al
alza, se ha visto consolidada en los primeros meses de 2014, con tasas de variacin
que se situan entre el -1% y el +3%.Hay que destacar, que las tasas de variacin
desde principios de 2009 y hasta comienzos de 2013 han resultado todas negativas;
con la excepcin en marzo de 2010 de un +3,6%.
Elaboracin propia a partir de datos INE
7
Por comunidades autnomas, Melilla es la que experimenta una mayor variacin con
un +5,4%, seguido por Canarias (+4,7%) y Baleares (+4,4%) ;lo que suponemos que
se debe a que son el motor del crecimiento turistico en Espaa.
Indicador de confianza del consumidor
La confianza de los consumidores en esta coyuntura econmica, juega un papel muy
importante para la reactivacin de la demanda, y el ndice de confianza del
consumidor (ICC) elaborado por el CIS, nos permite observar su evolucin. El ICC
permite aproximarnos a las intenciones de gasto de los consumidores;
preguntndoles tanto por su percepcin actual y sus expectativas de futuro para la
economa del pas, como por su economa familiar y el empleo. El ICC del mes de
octubre de 2014 se sita en 86,8 puntos, 2,5 puntos por debajo del dato del mes
anterior. No obstante, en relacin al mismo mes del pasado ao, el avance sigue
siendo muy significativo; el incremento del ICC desde octubre de 2013 es de un
24,8% como resultado de un crecimiento del 31% en la valoracin de la situacin
actual y del 19,9% en las expectativas.
Elaboracin propia a partir de datos CIS
En definitiva, a pesar de estos duros aos para el comercio minorista en Canarias
debido a la crisis, podemos observar una tendencia positiva en 2014, que se va
consolidando con los datos que se vienen registrando tanto en las ventas, como en
el empleo. Lo anterior, queda constatado con los resultados del indicador de
Confianza Empresarial Armonizado (ICEA), los cuales muestran como un 14% de
los comerciantes canarios considera que ha mejorado sus resultados empresariales
8
durante el primer trimestre del ao, el 49% los mantuvo y un 37% an experiment
prdidas.
Posicin de la empresa en el sector
Nmero 1 es un grupo empresarial canario muy consolidado en el mercado con un
total de 21 marcas; lo que queda patente observando sus datos sobre fondos
propios, total de activo e ingresos de explotacin. En comparacin a sus
competidores se encuentra en los primeros puestos.
Elaboracin propia a partir de datos INE
No obstante, respecto a rentabilidad financiera, econmica y liquidez; su ventaja ya
no es tan amplia; encontrandose en malas posiciones.
Elaboracin propia a partir de datos INE
Cabe destacar que su nivel de endeudamiento tambin se situa en uno de los ms
altos en contraste con sus rivales.
9
Elaboracin propia a partir de datos INE
Por ltimo, lo mismo sucede con el nmero de empleados; el cual supera
ampliamente a la media del sector.
Elaboracin propia a partir de datos INE
Estructura de capital: incidencia en la rentabilidad y la solvencia En relacin con la rentabilidad obtenida por la empresa, la variacin ms relevante
de la rentabilidad financiera es la que comprende a los aos 2010 y 2011 (siendo del
5,51% en 2010 y disminuyendo al 3,33% al siguiente ao) causada por la cada
entorno a los 2.000.000 de euros en el resultado del ejercicio y, adems, se realiz
una dotacin a reservas voluntarias por prcticamente el doble de la cantidad antes
nombrada.
10
Elaboracin propia a partir de datos SABI
En cuanto a la rentabilidad econmica tambin ha disminuido conforme pasaban las
fechas, el principal motivo es el aumento del activo. Concretamente, se han
realizado fuertes inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo tanto
en instrumentos de patrimonio como crditos a dichas empresas a la par que
adquisicin de terrenos y/o construcciones . Sobre el resultado del ejercicio antes de
intereses e impuestos se ve reducida la cifra de ventas y consumo de mercaderas
drsticamente que no son compensadas con los recortes en gastos de personal,
servicios exteriores y enajenaciones.
Elaboracin propia a partir de datos SABI
0,00%
10,00%
2010 2011 2012
5,51% 3,33% 3,63%
Grfico 10. Rentabilidad financiera
0,00%
5,00%
2010 2011 2012
4,01% 3,14% 3,38%
Grfico 11. Rentabilidad econmica
11
Elaboracin propia a partir de datos SABI
Los dos ratios mencionados con anterioridad se comportan de forma similar durante
los tres aos aunque en el primer ao, 2010, hay gran disparidad en los ratios que
luego se estabilizarn casi al mismo resultado. Esto supone que el efecto de
apalancamiento positivo inicial se reduce en los aos siguientes como vemos en el
siguiente grfico:
Elaboracin propia a partir de datos SABI
0
50000
100000
150000
200000
250000
2010 2011 2012
Grfico 12. Peso de los distintos activos
Resto del activo Terrenos y construcciones Inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo
En miles
5,51%
3,33% 3,63%
4,01% 3,14% 3,38%
2010 2011 2012
Grfico 13. Comparativa entre rentabilidad financiera y econmica Rentabilidad 5inanciera Rentabilidad enconomica
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Podemos identificar que la empresa presenta un efecto apalancamiento positivo en
los tres aos analizados pero en los dos ltimos este efecto prcticamente es nulo.
El cambio radica en su mayora en la diferencia entre la rentabilidad econmica
frente al coste de la deuda que, como hemos descrito anteriormente, la RE haba
descendido en los aos 2011 y 2012 siendo el coste de la deuda parcialmente
estable. Grficamente:
Elaboracin propia a partir de datos SABI
El efecto fiscal aplicado por la empresa es muy agresivo aunque en el perodo de
2011, hubo un pico muy pronunciado en contra de los intereses de Nmero 1 que
supuso un aumento entre 2010 y 2011 del 45% que posiblemente se explica por una
menor dotacin de la Reserva para Inversiones en Canarias con respecto al ao
anterior.
Elaboracin propia a partir de datos SABI
4,01% 3,14% 3,38%
2,30% 2,50%
2,89%
2010 2011 2012
Grfico 14. Rentabilidad econmica vs coste de la deuda
Rentabilidad Econmica Coste de la deuda
10,50% 15,21%
7,21%
2010 2011 2012
Grfico 15. Agresividad fiscal
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Finalmente, concluimos que los accionistas han ido perdiendo rentabilidad de sus
inversiones en la empresa durante los aos analizados. Del mismo modo, el
rendimiento promedio obtenido por las inversiones de la empresa se ha reducido
ligeramente debido en su mayora al efecto fiscal.
Por otro lado, el endeudamiento de Nmero 1 se reduce ligeramente a lo largo de
los aos. Esta reduccin es por la disminucin del 24% de las deudas con las
entidades de crditos, ya que posiblemente ha aumentado el coste de la deuda y las
restricciones de la banca. La banca no tiene la certeza de que los agentes
econmicos cumplan con sus compromisos de la deuda, debido a la situacin de
crisis econmica actual. Por eso, las entidades de crdito desconfan de la
capacidad de Nmero 1 para hacer frente a sus deudas.
Elaboracin propia a partir de datos SABI
Los datos del grfico nos revelan que si la empresa se liquidase actualmente es
capaz de hacer frente a la deuda con sus recursos totales. Ya que en el ao 2012
poseemos unos recursos totales de 210.000.000 y una deuda de 110.000.000 .
Es decir, la liquidacin de la empresa nos deja un activo de 100.000.000 .
0,55 0,55 0,52
0,28 0,28 0,31
0,08 0,07 0,08
0
0,1
0,2
0,3
0,4
0,5
0,6
2010 2011 2012
Grfico 16. Ratios estructura de capital
Endeudamiento Estructura de la deuda Deuda comercial
14
Con respecto a la estructura de la deuda, la empresa esta constituida por un 30% de
pasivo corriente respecto a la deuda; siendo este porcentaje la media de los aos
2010, 2011 y 2012. Adems, no hay grandes variaciones o cambios de deuda de
corto plazo a largo plazo en los aos mencionados anteriormente. De forma general
comprobamos que la mayor parte de la deuda es a largo plazo. Posiblemente, la
mayor parte de la deuda es a largo plazo porque las condiciones de financiacin son
ms favorables a largo plazo que a corto plazo. Por ejemplo, la concesin de un
prstamo bancario tiene un menor tipo de inters a largo plazo que a corto plazo.
Si analizamos la deuda remunerada o no remunerada nos cercioramos que el peso
de la deuda remunerada es mucho mayor que el de la deuda no remunerada
respecto a la deuda total.
Elaboracin propia a partir de datos SABI
Esta estructura de capital va a generar unos gastos mayores para la empresa
derivados del coste de la deuda. Podemos comprobar que el coste de la deuda nos
genera unos gastos financieros de 3.200.000 en el ao 2012.Entonces, su poltica
de financiacin no es la ms adecuada ya que siempre se va a preferir una
financiacin mediante proveedores o acreedores; ya que el coste explcito de la
deuda es nulo. Posiblemente, la situacin de crisis econmica ha llevado a que los
proveedores que no pertenecen al grupo no financien, debido a la desconfianza de
que Nmero 1 pueda hacer frente al cumplimiento de las deudas. Adems, la cada
de la actividad econmica genera que los proveedores obtengan menores beneficios
y por lo tanto tienen una menor capacidad para financiar.
Deuda 5inanciera
91%
Deuda comercial
9%
Grfico 17. Composicin de la deuda
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La variacin de la deuda financiera en los aos de referencia es mnima. Es decir, la
deuda financiera se incrementa ligeramente debido al mayor efecto del aumento de
la deuda con asociados que la disminucin de la deuda. Posiblemente, se financia con empresas asociadas ya que al pertenecer al mismo grupo ; cada una de las
empresas del grupo le interesa que la otra pueda realizar su actividad econmica
adecuadamente. Se ayudan entre ellas porque las entidades de crdito han cerrado
"el grifo" y esta es una alternativa de financiacin beneficiosa para ambas empresas.
Elaboracin propia a partir de datos SABI
Desde el punto de vista de la deuda bancaria, la empresa disminuye su deuda
remunerada con las entidades de crdito un 10 % y prefiere financiarse mediante las
empresas del grupo y asociadas. Posiblemente, las empresas asociadas le ofrecen
mejores condiciones de financiacin que las entidades de crdito. Estas ltimas
cada vez ms agresivas en sus condiciones de financiacin, ya que el entorno que
engloba a la crisis econmica ha ocasionado que los bancos racionalicen los
prstamos, crditos, etc. Entonces, comprobamos como el ratio de deuda bancaria
disminuye porque la empresa prefiere buscar otras alternativas de financiacin ,que
no son mediante entidades de crdito ni tampoco mediante alguna operacin de
leasing o renting. Destacar que Nmero 1 no realiza operaciones de la ndole anterior. Respecto a la otra alternativa que busca la empresa para financiarse sin
0,91
0,85
0,82
0,87 0,88
0,89
0,8
0,82
0,84
0,86
0,88
0,9
0,92
0,94
2010 2011 2012
Grfico 18. Ratios estructura de capital
Deuda bancaria
Deuda 5inanciera
16
hacer uso de la deuda bancaria es incrementando la emisin de otros activos
financieros.
De los prrafos anteriores concluimos que el peso de la deuda respecto del activo
total se mantiene ligeramente a lo largo de los tres aos. Adems, afirmamos que la
empresa para realizar su actividad mantiene una poltica de endeudamiento
alrededor de la mitad del valor de su activo total. Y lo distinto es el tipo de financiacin que usa la empresa. Con respecto a la financiacin financiera y
comercial no hay grandes cambios entre ambas. La variacin se experimenta dentro
de la deuda financiera sustituyndose de bancaria a no bancaria.
Por otro lado la deuda comercial se mantiene constante, aunque cambian las
partidas que constituyen los estados financieros. Por ejemplo, a lo largo de los aos
citados anteriormente prefiere financiarse en mayor medida mediante proveedores
del grupo que proveedores que no pertenecen al grupo. El motivo es posiblemente similar al de la deuda con empresas asociadas. Es decir, las empresas del grupo (en
este caso proveedores) les interesa la situacin financiera favorable del grupo.
Podra ser que anteriormente se financiaban ms por proveedores externos que les
otorgan mejores condiciones de compra. Sin embargo, la situacin de crisis genera
que estos no deseen financiar a Nmero 1. Por lo tanto, nos queda como alternativa
las empresas de nuestro grupo que a lo mejor ofrecen peores condiciones de
compra.
Respecto a la liquidez, Nmero uno tiene una gran liquidez que se refleja en el ao
2010. Ya que de cada 100 de pasivo corriente 202 corresponden a activo
corriente. Esta alta liquidez podra tener su explicacin por el tipo de negocio que es
Nmero 1. Es decir, esta empresa se dedica a la venta de vestimenta en mayor
medida lo que conlleva que una buena parte del activo corriente corresponda a las
existencias .
17
Elaboracin propia a partir de datos SABI
En general, Nmero 1 es solvente y se mantiene con el paso de los aos. Sin
embargo, el resultado del ejercicio se reduce debido a la crisis y la contraccin del
nmero de ventas, y la empresa no realiza ninguna ampliacin de capital con la
intencin de buscar una mayor solvencia.
Gestin financiera de corto plazo Nmero 1 presenta mayor inversin o derechos a corto plazo que deuda lo que se
traduce en liquidez. Si comparamos los aos 2010 y 2012 del activo corriente y NOF
vemos que han disminuido un 18% y 12% respectivamente, se podra explicar por
contraccin de los deudores y efectivo de la empresa.
Se financia con proveedores a corto y nunca a largo porque la ley de morosidad no
permite un plazo de pago a proveedores superior a 60 das. Tambin se financia con
proveedores de empresas del grupo y otros acreedores, cabe destacar que en estos
aos han solicitado ms recursos a stos que a los proveedores externos.
Nos parece llamativo el peso del pasivo de la explotacin sobre el total ya que solo
representa el 4% siendo una empresa comercial siendo la principal razn el uso de
deuda con entidades de crdito la forma de financiarse Nmero 1 ya que supone
aproximadamente un 45% de la estructura financiera. Sobre el activo de explotacin,
hay descenso paulatino de su peso sobre el total de la estructura econmica
suponiendo una variabilidad del 10% entre 2010 y 2012 creemos que originado en
Existencias 72%
Resto de activo
corriente 28%
Grfico 19. Activo corriente
18
su mayora por la reduccin de la financiacin por parte de los proveedores a corto
plazo.
Con respecto a la poltica con clientes y proveedores de Nmero 1, comprobamos
que el perodo medio de cobro disminuye y el perodo medio de pago aumenta a lo
largo de los aos citados anteriormente.
Elaboracin propia a partir de datos SABI
En la poltica con clientes de Nmero 1 podemos observar que en 2010 se cobraba
a los clientes cada 25 das y con el transcurro de los aos se disminuye el perodo
medio de cobro hasta 19 das. Esta reduccin del perodo medio de cobro se debe a
la disminucin del 50% de los derechos de cobro a clientes en mayor medida que la
disminucin del 20 % de la cifra de negocios. Una de las posibles causas de esta
disminucin en el perodo medio de cobro es la mayor probabilidad de insolvencia
de los clientes, por tanto, establece mayores dificultades en la concesin de crditos
comerciales o en el cobro con aplazamiento y prefiere cobrar al contado. Ya que el
riesgo de insolvencia por parte del cliente ser mayor cuanto ms tarde en pagar .
Por eso, una reduccin en el perodo medio de cobro otorga a la empresa una mayor
seguridad de cobrar a sus clientes ; debido a que hay una mayor probabilidad de
que los clientes cumplan con sus compromisos. Esta menor capacidad de los
clientes de cumplir con las deudas y de Nmero 1 de financiar a sus clientes es
debido a la crisis econmica actual y a la cada de sus beneficios. Otra posible
25 21 19
56 62 64
15
25
35
45
55
65
75
2010 2011 2012
Grfico 20. Poltica con clientes y proveedores
pmc
pmp
19
causa de la disminucin del perodo medio de cobro es la utilizacin de descuentos
por pronto pago en las condiciones de venta, utilizando esta media para cubrir los
dficit de tesorera.
En la poltica con proveedores comprobamos el incremento del periodo medio de
pago a lo largo de los aos ; aumentando desde 56 das a 65 das. Este incremento
es porque se ha incrementado un 177 % el pago con proveedores del grupo,
mientras que los proveedores han disminuido un 60 %. Entonces, el aumento de los
proveedores del grupo afecta en mayor medida que la disminucin de los
proveedores. Tambin, los gastos de aprovisionamiento y servicios externos
disminuyen, lo que provoca que aumente el periodo medio de pago. Tanto el
aumento de los proveedores del grupo como la disminucin de los gastos de
aprovisionamiento y servicios externos nos provoca el aumento del perodo medio
de pago. Posiblemente, pagamos ms tarde a nuestros proveedores ya que las
entidades financieras financian en menor medida a las empresas, por este motivo,
Nmero 1 busca en los proveedores una fuente de financiacin alternativa. Y si
Nmero 1 paga ms tarde, los proveedores financian la actividad de la empresa. Por
tanto, puede prescindir de la financiacin bancaria que cada vez presenta mayores
dificultades de financiacin a las empresas.
El ratio de rotacin de activos de explotacin muestra una evolucin negativa en 2011, fundamentado en la disminucin de las ventas (lo que se debe posiblemente a
la reduccin de los precios) frente al saldo de activos de explotacin; situndose en
el 55,55%. Debido a la cifra anterior, Nmero 1 no cubre con sus ventas el activo de
explotacin en el ejercicio econmico.
20
Elaboracin propia a partir de datos SABI
Por otro lado, definimos margen como el beneficio obtenido por cada unidad
monetaria vendida. Este disminuy en 2011, debido a una reduccin de las ventas
en un 22% lo que se dio probablemente por una contraccin de los precios; siendo
aun mayor la disminucin del resultado de explotacin con un 42%.
Elaboracin propia a partir de datos SABI
En referencia a las relaciones banca-empresa opera con cuatro entidades: Banco
Sabadell, Bankia, Caixabank y NCG Bank. El posible motivo de trabajar con varias
entidades bancarias es impulsar la competitividad entre ellas, para beneficiarse de
unas mejores condiciones financieras.
Conclusin Nmero 1 es una empresa consolidada en el comercio minorista en Canarias, con
una fuerte posicin en el sector en lo referente a fondos propios, ingresos y activo
21
total. Adems destaca el elevado nmero de empleados en comparacin con la
media del sector. Su gestin relacionada con la financiacin se ha caracterizado por
la sustitucin paulatina de la financiacin de entidades de crdito a una fuente de
financiacin ms interna, basada en la financiacin a travs de empresas del grupo;
lo que se debe posiblemente a un aumento del coste de la financiacin bancaria o
una mayor dificultad en la financiacin ofrecida por las entidades de crdito. Estas
mayores restricciones bancarias pueden ser debidas por un lado a la estructura de
capital , ya que tiene un endeudamiento del 55 % y una rentabilidad econmica y
financiera entorno al 4 %; y por otro a la crisis, ya que debido a ella han aumentado
las exigencias en coeficiente de solvencia por parte del regulador; lo que ha llevado
a las entidades financieras al establecimiento de fuertes restricciones en la
autorizacin de nuevas operaciones. Debido a estas restricciones impuestas por las
entidades financieras, la deuda bancaria ha disminuido en un 10 % mientras que la
financiera se ha mantenido en un 89 % quedando relegada la comercial a un 9 %
respecto del total. Entre los puntos fuertes de la organizacin destaca la disminucin
de los gastos financieros debido a que la restriccin de la financiacin bancaria ha
llevado a la empresa a financiarse con deuda comercial; concretamente con los
proveedores del grupo, lo que le ha favorecido. Para cumplir con estos compromisos
derivados de la deuda a corto plazo, la empresa puede recurrir a sus activos
corrientes, ya que presenta una gran liquidez. No obstante, respecto a sus rivales
presenta una posicin muy desfavorable, situndose por debajo de la media del
sector; encontrndose entre sus puntos dbiles su posicin frente a sus
competidores en liquidez, rentabilidad econmica y financiera. Respecto a la
rentabilidad econmica sta se ha visto reducida debido a las fuertes inversiones en
empresas del grupo, lo que se ha acentuado por la leve disminucin del resultado, el
cual se debe probablemente a la cada de los precios de las unidades vendidas por
la situacin de crisis econmica. A su vez, esta reduccin del resultado ha afectado
tanto al margen, lo que provoca un menor beneficio por unidad vendida como a la
rentabilidad financiera contrayndola. En lo referente a los componentes de la
rentabilidad financiera; mientras que la rentabilidad econmica ha disminuido, el
coste de la deuda ha aumentado , estando ambas muy prximas. Debido a ello,
Nmero 1 no debera aumentar su deuda, puesto que no le llevar a un
apalancamiento financiero positivo. Por ello, Nmero 1 debera de apostar en mayor
medida por polticas de descuentos por pronto pago con las que se financiara a
22
partir de sus clientes y cubrira sus dficits en tesorera. Adems la empresa debera
de intentar desapalancarse con el objetivo de que otros proveedores externos a la
empresa le financien, por lo que se reducira su dependencia frente a los
proveedores del grupo y aumentara su liquidez.