Hacia una Política Anti-Inflacionaria: diagnóstico y dificultades
Alfredo Schclarek Curutchet Universidad Nacional de Córdoba
CONICET CIPPES
www.cbaeconomia.com
www.cippes.org
Diciembre 2013
La inflación según cómo se la mide
28,54%
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Índices de precios al consumidor y Canasta básica alimentaria Variación interanual 2001-2013
INDEC IPC CÓRDOBA IPC SAN LUIS IBP CONURBANO CBAFuentes: Cippes/Isepci, Dir. Estadísticas Provinciales e INDEC
Teorías para explicar inflación
• Fenómeno complejo, dinámico, múltiples causas y causalidad bidireccional
• Inflación de demanda o recalentamiento: excesivo crecimiento demanda agregada y limite capacidad instalada (mala política macroeconómica); mayor sensibilidad por poder monopólico u oligopólico y tipo de cambio real competitivo.
• Inflación inercial: proceso de aumentos de precios retroalimentado, donde aumentos de precios pasados lleva a aumentos de precios futuros (influyen las expectativas y la indexación). Por ejemplo: contratos multiperiodos (salarios, alquiler, proveedores, etc.).
• Inflación de costos: aumentos de costos para productores (aumento petróleo, commodities, devaluación, etc.)
• Inflación monetarista: déficit fiscal financiado con emisión monetaria
Inflación post-convertibilidad
• Dos Etapas:
• Inicio: inflación de demanda o recalentamiento: enero 2004 a enero 2006
• Consolidación: proceso inflacionario inercial (aumentos de precios retroalimentados): a partir de 2006
Inflación recalentamiento: enero 2004 a enero 2006
• Razones: – Demanda exterior (exportaciones)
• Tipo de cambio competitivo • Aumento precios commodities
– Demanda consumo • Disminución desempleo • Aumentos salariales
– Demanda Gobierno • Aumento obras publicas • Aumento empleados públicos • Aumento sueldos públicos y jubilaciones
– Sensibilidad poder monopólicos u oligopólico y tipo de cambio competitivo
Inflación y Utilización Capacidad Instalada
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Inflacion (izq.) Utilizacion Capacidad Instalada (der.)
Teoría Monetarista
• Déficit fiscal financiado con emisión monetaria genera inflación: ΔDF=ΔM=Δπ
• Critica teórica: modelo supone siempre pleno empleo, no hay rol para sistema financiero y crédito, dinero autoimpuesto/prohíbe trueque y ajustes inmediatos/no comportamiento adaptativo (mala microfundamentación)
• Critica teórica: no explica como ΔM de Banco Central lleva a Δπ de productores (supone dinero helicóptero o a billetes les crecen ceros)
Teoría Monetarista • Evidencia causalidad entre M
y P? • No, causalidad inversa: ΔP
causa ΔM. Por ejemplo, fuga dólar, Lebacs y emisión
• No, correlación espuria: ΔP y ΔM causado por otra variable. Por ejemplo, tipo de cambio, dólar futuro y aumento de costos
Teoría Monetarista
• Critica empírica: no explica reciente evolución inflación Argentina – Aceleración inflación previo 2010
– Desaceleración inflación 2012 /principios 2013
– Aceleración inflación fines 2013
• No hay ningún trabajo empírico riguroso para Argentina reciente
Emisión para financiar deficit ES un problema
• Inflación por exceso de demanda (recalentamiento): deficit financiado con emisión (politica monetaria y fiscal expansiva)
• Aumenta deuda publica en manos Banco Central, erosiona credibilidad finanzas del gobierno y credibilidad moneda
• Aumenta apalancamiento Banco Central (Base monetarias/Reservas), mayor riesgo de corrida cambiaria/devaluación
• Genera expectativas inflacionarias y devaluacionistas ¿profecías autocumplidas?
Plan anti-inflacionario Según Teoria Monetarista
Relativamente simple:
• Ajuste fiscal (disminuir subsidios energia y transporte) • Baja deficit fiscal • Baja emisión para financiar deficit fiscal • Baja inflación
Plan anti-inflacionario según Teoría Inflación inercial
Idea simple pero implementación compleja:
• Anclar expectativas gradualmente menor inflación: pauta de inflación
• Requiere consenso social (salarios y precios) • Ej.: 1er año: Salarios/precios 20%; 2do año: S/P 15% • Indice precios creible (Seguimiento y clausula gatillo ante
desvios) • Politica fiscal y monetaria consistente (deficit, tasa interes y
dolar) • Aumentar oferta productiva (creditos productivos dirigidos y
eliminar controles de precios distorsivos)
Dificultad inicial:
• Recuperar Indec (expectativas heterogeneas y desconfianza
problema)
• Alinear precios relativos (disminuir subsidios y devaluación)
sin que aumente demasiado inflación
• Evitar crisis de deuda y balanza de pagos (perdida reservas)
• Conflictividad social actual atenta consensos
Plan anti-inflacionario según Teoría Inflación inercial
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