1

การค านวณอตราผลตอบแทนภายใน

Internal Rate of Return

โดย ฑฆมพร วรวทยาเศรษฐ

ผจดการภาค อาวโส บรษทไทยประกนชวต จ ากด สาขาธนบร

โทร. 084-638-8638

17 สงหาคม 2556

ค าอธบาย ค าวา อตราผลตอบแทนภายใน Internal Rate of Return

กอนอนเราตองมาร จกกบค าวาอตราผลตอบแทนกนกอนวาคออะไร ?

อตราผลตอบแทน คอ “อตราความเรวทเงนจะใหผลตอบแทนกลบมาหาคณหลงจากทคณ

ลงทน หรอ ออมไปแลว” ซงกคอ เงนทคณลงทนในธรกจ หรอ ฝากธนาคาร หรอ ออม

ทรพย กบธรกจประกนชวต และคณกจะตองได ก าไร หรอ ดอกเบยกลบคนมานนเอง แลว

เมอลงทนไปแลว จะไดผลตอบแทนกลบมาเรวแคไหนกนเมอเราไดลงทน หรอ ออมเงน(กบ

สถาบนการเงน) ไปแลว และอตราผลตอบแทนจากการลงทนนน จะก าหนดเปน เปอรเซนตอ

ป

ตวอยางท 1 เชน เราลงทน หรอ ออมเงน ในปน 100 บาท และ ตอมาไดรบเงนคนกลบมา

4 บาท ในแตละปตลอดไป ในกรณน เราจะเรยกวา อตราผลตอบแทน จะเทากบ 4 % ตอป

นนเปนเพราะวา เราไดรบผลตอบแทน กลบมาปละ 4 % ของเงน 100 บาท เปนจ านวนท

แนนอนตลอดไป แลวพอสนสดโครงการ กคนเงนตนใหเราดวย นนเอง(ตามรป)

ถาผลตอบแทนทกชนดเปนเชนน กไมใชเรองยากในการคดอตราผลตอบแทน แตในความ

เปนจรงของการลงทน หรอ การออม บางครงผลประโยชน หรอเงนทไดกลบคนมากไมได

2

เปนอตราทเทา ๆ กน ทกป อาจจะมมากบาง นอยบาง หรอบางปม บางปกไมม จากเงน

ลงทน หรอเงนออมกอนเดยวกน หรอหลายกอน ซงท าใหยากทจะร ไดวา ผลตอบแทนทไดรบ

หลงจากหลาย ๆ ป ผานไป เปนอตราเทาไรกนแน ซงเราจะยกตวอยางดงน

ตวอยางท 2 เราออมเงน หรอ ลงทน จ านวนเงน 100 บาท ในปน และตอมา เราไดรบ

เงนคนกลบมา ในปท 1 จ านวน 70 บาท และพอปท 2 เราไดกลบคนมาอก 80 บาท แลวก

หยดแคนน ไมใชตลอดไปเหมอนเดม คราวน เราจะร ไดอยางไร วาอตราผลตอบแทนของเรา

เปนกเปอรเซนตกนแน ดตามรปน

มาถงกรณน เราจะพบวา อตราผลตอบแทน มนจะถกซอนอยภายใน ไมไดปรากฏใหเราเหน

ชดเจนเหมอน การรบผลตอบแทนทเปนจ านวนแนนอนทกป อกตอไป เราจงเรยกมนอกชอ

หนงวา อตราผลตอบแทนภายใน (Internal Rate of Return) นนเอง

ในการค านวณหาอตราผลตอบแทนภายในนน เราจ าเปนตองใชสตรค านวณ ซงกอนทจะใช

สตรนน เราตองมาท าความรจก กบค าบางค ากอน คอ

1. Present Value of Cash มลคาปจจบนของเงน คอ มลคาของเงนในอนาคต ทคดลด

ดวยอตราดอกเบย ลงมาจนถง ณ เวลา ปจจบน เพอใชในการเปรยบเทยบกบคาของเงนใน

ปจจบนเพอหาคาตาง ๆ เงน 1บาท หรอ 1 หนวยในวนน จะมคาเทาไรในอนาคต หรอ เงน

จ านวนหนงในอนาคต ถาคดยอนกลบมาในวนนจะมคาเทาไร โดยตามหลกทวๆไปแลว เรา

มกจะกลาวกนวา เงน 1 หนวยในวนน จะมคามากขนในอนาคต ซงตวแปรส าคญทท าใหเปน

เชนนน คอ อตราดอกเบย หรอ อตราผลตอบแทน โดยสตรการคดหามลคาปจจบน คอ PV

3

( )

อธบายดวยรปดงน

ท าไมตองท าใหเปนคาปจจบน

หลายคนอาจสงสยวา ท าไมตองมาเทยบคาเงนใหเปนคาปจจบนใหย งยาก เราสามารถ

อธบายไดวา มนเนองจาก มปจจย ทเกยวของกบเงน อย หลายประการ เชน คาเสยโอกาส,

ตนเงน, อตราดอกเบย, และ ระยะเวลา เปนตน แตทเราจะน ามาพจารณากนน กเพยง ตนเงน,

อตราดอกเบย และ ระยะเวลา เทานน ดงนน ถาหากวาเราลงทน แลวไดก าไรเสรจสนภายใน

วนเดยวกน มลคาของเงน กจะเปนมลคาของเงนในวนเดยวกน จะไมมอตราดอกเบย และ

ระยะเวลาเขามาเกยวของ เชน เมอเรา ลงทน ไป 100 บาท แลว ไดก าไร กลบมา ในวนนน

20 บาท กแสดงวา เราไดก าไร 20% ซงคดงายมาก แตถาหากเราลงทนแลว กวาจะได

ก าไรคนมา ตองใชเวลา และ อตราดอกเบยเปนปจจยในการค านวณแลว การจะเปรยบเทยบ

อะไร กตองใชมลคา ณ เวลา เดยวกน มาคด เพอใหถกตองตามความเปนจรง เทานนเอง

2. Cash Outflows กระแสเงนออก คอ เงนท เราจายลงทน หรอ น าไปฝากสถาบน

การเงน ซงกคอเงนทจายออกไปจากเรานนเอง

3. Cash Inflows กระแสเงนเขา คอ เงน หรอ ผลตอบแทนเปนเงน ทไดรบจาก การ

ลงทน หรอ เงนออมของเรา ซงเราไดรบเขามา

4

4. Net Cash Flows กระแสเงนสทธ คอ ผลลพท ของการหกกลบ-ลบกน ระหวาง

กระแสเงนออก กบ กระแสเงนเขา ภายในงวดเดยวกน ซงอาจจะมคาเปน บวก หรอ ลบ กได

ซงกระแสเงนออก จะมคาเปนลบ และ กระแสเงนเขา จะมคาเปนบวก (ตามรป)

ในทน ตามตวอยางท 2 Cash Outflow กคอ เงนจ านวน 100 บาท และ Cash Inflow กคอ

เงน จ านวน 70 และ 80 บาท

กอนอน เรากมาพจารณาถง มลคาปจจบนของเงน (Present Value) กนกอน เพราะ

หากเราจะเปรยบเทยบกนจะตองใชเงน ณ เวลาเดยวกน แตเนองจาก เงน จ านวน 70 และ

80 บาท เปนเงนในอนาคต แตเงน จ านวน 100 บาท เปนเงน ณ เวลาปจจบน จงตอง

เปลยนคาของเงนในอนาคต 70 และ 80 บาท ใหเปนเงนปจจบน (Present Value) เสยกอน

เพอทจะน ามาค านวณหาอตราผลตอบแทนภายใน

สตร มลคาปจจบน (Present Value)

( )

PV = Present Value (มลคาปจจบน)

FV = Future Value (มลคาในอนาคต)

.r = Discount Rate (อตราดอกเบยทคดลด)

.n = Year (จ านวนปทคดลด)

5

ตวอยางท 3 ถาเราอยากรวา มลคาปจจบนของเงน 110 บาท ใน 1 ป ขางหนา มคาเทาไร

ถาคดจาก อตราดอกเบย 10 % ตอป กแทนคาในสตรไดเลย

(ของ บาท)

( )

(ของ บาท)

(ของ บาท)

เมอเราร สตรของการ คดมลคาปจจบนของเงนแลว เรากจะสามารถหาคา IRR ไดแลว

เพราะ อตราผลตอบแทนภายใน กคอ อตราดอกเบย ทจะท าใหผลตอบแทน ทไดในอนาคต

เทากบ เงนทลงทน หรอ ออมไปในครงแรกนนเอง หรอ กลาวอกนย หนง กคอ อตรา

ผลตอบแทนภายใน คอ อตราท ท าให มลคาปจจบนสทธ (Net Present Value)ของเงนลงทน

เทากบ 0 นนเอง ตามสตร IRR

IRR = NPV- PV(CF0) + PV(CF1) + PV(CF2)…….PV(CFn) = 0

ตามรป

6

แตในเมอเราไมทราบวา อตราดอกเบยจรง ๆ มนเปนเทาไรกนแน เราจงตองใชวธเดาสมเอา

กอนโดยอาจจะเรมจาก 30% กอน โดยค านวณดงน

ปจจบน (CF0) = -100

ปท1 PV(CF1) =

( )

=

= 53.8461

ปท 2 PV(CF2) =

( )

=

= 47.3372

IRR = NPV- PV(CF0) + PV(CF1) + PV(CF2)…….PV(CFn) = 0

IRR = 100 -53.8461+ 47.3372 = 1.1833

7

ซงแปลวา อตราดอกเบย 30 % นนไมถกตองเพราะวา NPV เกนไป 29.7521 จงตองเดา

ใหม ลองใช 31 % แลวค านวณอกครง

ปจจบน (CF0) = -100

ปท1 PV(CF1) =

( )

=

= 53.4351

ปท 2 PV(CF2) =

( )

=

= 46.6173

IRR = NPV- PV(CF0) + PV(CF1) + PV(CF2)…….PV(CFn) = 0

100 - 53.4351+ 46.6173 = 0.0524 ซงถอวาใกลเคยง 0 ทสด แลว จงสรปวา

อตราผลตอบแทนภายใน IRR ของโครงการน จงเทากบ 31 % (โดยประมาณ)

แตในปจจบน เรามวธทงายกวามาก โดยสามารถ ค านวณดวยเครองคอมพวเตอรไดแลว ซง

เครองจะท าการเดาใหเรา หลาย ๆ เทยว จนกระทงใกลเคยงทสด แลวกจะสรป ออกมาเปน

อตราทถกตองทสดใหเรา เครองทใชกคอ โปรแกรม Microsoft Excel และ โปรแกรม

ค านวณ ทางการเงน FC ซงสามารถ ดาวนโหลด ฟร เขาไวในเครอง โทรศพท แบบ สมารท

โฟน ได โดยเรมจากการท าตาราง ตามตวอยางน

8

9

ขนตอนการ ค านวณ IRR ใน Microsoft Excel

1. ใสขอมลในตาราง Excel

2. ใสสตรใหเซลล เงนสทธ

10

3. คดลอกสตร เงนสทธ ใหกบเซลลเงนสทธ ทกเซลล

4. ใสสตร ค านวณ IRR ลงในเซลล ผลลพท

11

5. คลก OK เพอยนยน

6.

12

7.

8.

13

การค านวณ IRR ดวยเครองคดเลขการเงน ในมอถอ

ส าหรบ การค านวณ ในเครองคดเลขการเงน นน กสามารถ น าตวเลข ในชองเงนสทธ ไป

กรอกใน ชอง CF0, CF1……… CFn ไดเลย แตตองระวงเรอง เครองหมาย ลบ เพราะเครอง

จะไมร วา CF ใด เปนบวก หรอ ลบ ไดเอง พอใสตวเลขเสรจแลว กกดปม Calculate กจะ

ไดผลลพททนท

ตวอยาง หนา โปรแกรม เครองคดเลขการเงน (ดาวนโหลดฟร ชอ Financial Calculator ใน

โทรศพทมอถอ ทใชระบบปฏบตการ Android)

เมอได คา IRR แลว และเราอยากทราบวา ถาเปรยบเทยบกบธนาคารแลว ธนาคารจะตอง

ประกาศจายอตราดอกเบยเทาไรจงจะเทากบผลประโยชนทไดจากการออมกบประกนชวต ซง

ไมตองเสยภาษเงนไดบคคลธรรมดา แตเนองจากธนาคารเมอจายดอกเบยกจะตองหกภาษ

14

ณ ทจายไว 15% ดงนน ผลประโยชนทธนาคารประกาศจายจะถกลดลง 15% เมอเราจะ

เปรยบเทยบ เรากจะตองเอา คา IRR ทเราหาได ไปหารดวย 85% นนเอง

หรอ เทยบจากบญญตไตรยางค

ถาดอกเบยธนาคารจาย 85 บาท จากดอกเบยเตม = 100 บาท

ดงนนดอกเบยธนาคารจาย IRR บาท จากดอกเบยเตม =

ถา IRR ทเราค านวณไดจาก แบบประกน 10/3 เทากบ 3.409

ถาดอกเบยธนาคารจาย 85 บาท จากดอกเบยเตม = 100 บาท

ดงนนดอกเบยธนาคารจาย 3.409 บาท จากดอกเบยเตม =

= 4.472 บาท

15

ตวอยาง การค านวณ IRR จากแบบประกน

แบบประกน 10/3 ทนประกน 100,000 บาท

1. ช าระเบยปละ 70,000 . เงนคน สนปท 1-3 6% ของทนประกน

3. เงนคน สนปท 4-6 7% ของทนประกน 4. เงนคน สนปท 7-9 8% ของทนประกน

5. เงนคน สนปท 10 210% ของทนประกน

แบบประกน 10/3

อาย _40____ป ทนประกน 100,000_ บาท หญง/ชาย

ป

ท

CASH

FLOW

( 1 ) ( 2 ) ผลประโยชน ( 3 )เงน

สทธ NET

เบยรายป เงนคนระหวาง จากการลดหยอน = (3)+(2)-

(1) (-, + )

CASH

สญญา ภาษเงนได FLOWS

0 CF 0 70,000 0 -70,000 = CF 0

1 CF 1 70,000 6,000 2,100 -61,900 = CF 1

2 CF 2 70,000 6,000 2,100 -61,900 = CF 2

3 CF 3 6,000 2,100 8,100 = CF 3

4 CF 4 7,000 7,000 = CF 4

5 CF 5 7,000 7,000 = CF 5

6 CF 6 7,000 7,000 = CF 6

7 CF 7 8,000 8,000 = CF 7

8 CF 8 8,000 8,000 = CF 8

9 CF 9 8,000 8,000 = CF 9

10 CF

10

210,000

210,000 = CF 10

IRR 3.802463305%

ธนาคาร ตองประกาศจาย 4.473486241%

การค านวณนใชสมมตฐานวาผอป. ซอประกนตนปเทานน

16

ตวอยาง การค านวณ IRR จากแบบประกน 14/7 เพศหญง อาย 30 ป

ทนประกน 100,000 บาท 1. ช าระเบยปละ 21,100. เงนคน สนปท 2-14 4% ของ

ทนประกน 3. เงนคน สนปท 14 110% ของทนประกน

ปท CASH

FLOW

( 1 ) ( 2 ) ( 3 ) NET

เบยรายป เงนคนระหวาง

สญญา เงนสทธ CASH

=(2)-(1) (-, + ) FLOWS

0 CF 0 21,100 0 -21,100 = CF 0

1 CF 1 21,100 4,000 -17,100 = CF 1

2 CF 2 21,100 4,000 -17,100 = CF 2

3 CF 3 21,100 4,000 -17,100 = CF 3

4 CF 4 21,100 4,000 -17,100 = CF 4

5 CF 5 21,100 4,000 -17,100 = CF 5

6 CF 6 21,100 4,000 -17,100 = CF 6

7 CF 7 4,000 4,000 = CF 7

8 CF 8 4,000 4,000 = CF 8

9 CF 9 4,000 4,000 = CF 9

10 CF 10 4,000 4,000 = CF 10

11 CF 11 4,000 4,000 = CF 11

12 CF 12 4,000 4,000 = CF 12

13 CF 13 4,000 4,000 = CF 13

14 CF 14

114,000 114,000 = CF 14

IRR 1.34674%

ธนาคาร ตองประกาศจาย 1.58440

17

ตวอยาง การค านวณ IRR จากแบบประกน 5/3 เพศหญง/ชาย อาย 50 ป

ทนประกน 100,000 บาท 1. ช าระเบยปละ 99,800 เงนคน สนปท 1-4 5% ของ

ทนประกน 3. เงนคน สนปท 5 308% ของทนประกน

ปท CASH

FLOW

( 1 ) ( 2 ) ( 3 ) NET

เบยรายป เงนคนระหวาง

สญญา เงนสทธ CASH

=(2)-(1) (-, + ) FLOWS

0 CF 0 99,800 0 -99,800 = CF 0

1 CF 1 99,800 5,000 -94,800 = CF 1

2 CF 2 99,800 5,000 -94,800 = CF 2

3 CF 3 5,000 5,000 = CF 3

4 CF 4 5,000 5,000 = CF 4

5 CF 5 308,000 308,000 = CF 5

IRR 2.39787%

ธนาคาร ตองประกาศจาย 2.82103

การค านวณ IRR กรณ มผลประโยชนอน เพมเตม

บางกรณเราสามารถน าผลประโยชนทเกยวเนองกบกรมธรรม ทเราน าเสนอผม งหวงเอามา

ค านวณเพอใหผม งหวงเหนประโยชนเพมเตมไดอก เชน คาลดหยอน จากการใชสทธ

ประโยชนทางภาษเงนไดบคคลธรรมดา หรอ ผลประโยชนอนในท านองเดยวกน หรอ

โปรโมชนของบรษท ทจะลดเบยประกนใหกบลกคา ในปแรก กได เชนกน โดยเพมชอง ตาราง

เขาไปอก 1 ชอง แตส าหรบในเรองการลดหยอนภาษนน ขนอยกบวาลกคา ซอประกน

ในชวงใดของป เชน ถาลกคาซอประกนในชวง ปลายป 2556 และ น าเบยไปลดหยอนในตน

ป 2557 กถอวา คาลดหยอนทลกคาไดรบ สามารถ น ามาใสในชอง ผลประโยชนทางภาษท

CF0 ไดเลย แตถาลกคาซอ ชวงตนป 2556 และ ไมเลยกลางป กนาจะน าไปใสในชอง CF1

นาจะใกลเคยงความจรงมากกวา (ความคดเหนสวนตว)

18

จบ