Upload
eesti-pank
View
827
Download
8
Embed Size (px)
DESCRIPTION
Eesti Panga avatud seminar Tallinn, 8. november 2012
Citation preview
Euroopa võlakriis ja kriisimeetmed
Andres SuttESM
Eesti Panga avatud seminarTallinn, 8. november, 2012
2
Arenenud riikide riigirahandus vajab põhjalikku korrastamist
Euroala eelarvetasakaal (% SKPst)
Allikas: European Commission – Spring Forecast 2012, IMF World Economic Outlook April 2012
Valitsuse koguvõlg(% SKPst)
average 2004-
08
2009 2010 2011 2012 201340
50
60
70
80
90
100
110
120
Euro area
US
UK
2004-06
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013-7-6-5-4-3-2-1012
fore-cast
3
Kriis ja majanduspoliitika
1. Reformid ja kohandumine liikmesriigi tasndil
2. Ümberkorraldused euroala majanduspoliitikas
3. Kriisihaldusmehhanismid
4. Visioon Euroopast
4
Fakt: euroala strateegia toimib
Source: European Commission, European Economic Forecast – Spring 2012,Eurostat news release 22/10/2012
Eelarve tasakaal, Euroala vs USA, Suurbritannia ja Jaapan (% SKPst)
Eelarve tasakaal, euroala liikmesriigid
(% SKPst)
*
* Iirimaa defitsiit 2010: 31.2%
4
5
Fakt: “ääreala“ konkurentsivõime paraneb
■ Rahaliidu sisesed erinevused vähenevad■ Konkurentsivõime paraneb kõikides „ääreala“ riikides
Jooksevkonto tasakaal (% SKPst)
Source: Eurostat, EC European Economic Forecast Spring 2012, OECD
Nominaalsed tööjõu ühikukulud (kogu majandus, 2000=100)
Saksamaa Iirimaa Kreeka
Portugal Hispaania Itaalia
6
Fakt: pankade kapitaliseeritus oluliselt parem
▪ Bilansside puhastamine ja rekapitaliseerimine– € 200 mld kapitalisüst
suurematesse pankadesse (III kv 2011 - II kv 2012)
▪ Laenuportfellide vähenemine kardetust palju väiksem
▪ Aga ...– Pangandusturg endiselt
killustunud
Ettevõtete laenuintress ( uued laenud < €1 miljon)
Source: ECB, HaverNote: latest observation, Aug 2012
0
1
2
3
4
5
6
7
Jan-03 Jan-05 Jan-07 Jan-09 Jan-11
Euro area
Germany
Italy
Spain
7
Euroala majanduspoliitika korraldus – põhjalik uuenduskuur
■ Tugevdatud stabiilsus- ja kasvupakt■ Automaatsed sanktsioonid, enam tähelepanu võlakriteeriumile
■ Fiskaallepe (uus)■ Aastase struktuurse eelarvedefitsiidi piir 0.5% SKPst■ Eelarvetasakaalu nõue seaduse tasandil■ Tugevdatud seiretegevus ja majanduspoliitika koordinatsioon
■ Makrotasakaalustamatuste protseduur (uus)■ Kokkulepitud mõõdikute kogum, kohustuslik reformikava
■ Euroopa semester (uus)■ Iga-aastane eelarve- ja majanduspoliitika koordinatsioon■ Riigipõhised soovitused, fookuses ka majanduspoliitika mõju teistele riikkidele
■ Kriisihaldusmehhanismid (uus)■ EFSF (2010) and ESM (oktoober 2012)
■ EKP erakorralised meetmed (uus)■ sh OMT (outright monetray transactions)
■ Finantssektori täiendatud regulatsioon ja uued institustioonid
8
Kriisihalduse ajatelg
7. juuni Euroopa Finantsstabiilsuse Fond EFSF asutatud
28. november Iirimaa abiprogramm (€85 mld)
17. mai Portugali abiprogramm (€78 mld)
20. juuni EFSFi laenumahu suurendamine ja tegevusmandaadi laiendamine; kokkulepe ESMi asutamise tingimustes
21. juuli Kreeka abipaketi täiendamine ja EFSF/ESM tegevusulatuse laiendamine
9. detsember EL tippkohtumine – ESMi asutamistähtaeg varasemaks, EFSFjätkab tegevust kuni juulini 2013
2. veebruar ESMi leping allkirjastatud
14. märts Teise Kreeka programmi heakskiit
30. märts Eurogrupi otsus EFSF/ESM tegutsevad paralleelselt
20. juuli Hispaania pankade rekapitaliseerimise programm
8. oktoober Euroopa Stabiilsusmehhanism ESM asutatud
2010
2011
2012
9
EFSF ja ESM: missioon ja abiinstrumendid
Missioon: Kindlustame Euroopa finantsstabiilsustandes vajadusel euroala riikidele finantsabi
Instrumendid
Laenud Operatsioonid esmasturul
Operatsioonid järelturul Julgestuslaenud
Laenud riikidele pankaderekapitaliseerimiseks*
* Including in non-programme countries
Abi saamise eeldus on reformikava kokkuleppimine ja täitmine (MoU)
EFSF jaESM rahastavad end turult emiteerides võlakirju
10
EFSF & ESM: erinevused
Juriidiline staatus
Eluiga
Luxembourgi seaduse alusel asutatud äriühing
Maksimaalne laenuvõime
Eeliskreeditori staatus Pari passu
Ajutine (Juuni 2010- Juuni 2013)
€440 miljardit
Valitsustevahelise lepinguga asutatudrahvusvaheline organisatsioon
Alaline institutsioon
€500 miljardit
Eeliskreeditor*
* Hispaania pankade rekapitaliseerimise programmi osas ei ole ESM-il eeliskreeditori staatust
Kapital Kohustused tagatud euroalaliikmesriikide garantiidega
Kogukapital €700 miljarditSissemakstud kapital €80 miljarditNõudmisel sissemakstav €620 miljardit
Garantiid Abiprogrammi sõlminud riik ei garanteeri enamEFSFi uusi võlakohustusi Puudub
11
€192 mld Iirimaa, Portugal, Kreeka; Hispaania kuni €110 mld pankade rekapitaliseerimiseks
EFSF-ist ESM-i
*EFSF võib kuni 2013.a. juulini sõlmida uusi laenulepinguid, et tagada €500 mld laenuvõime
ESM alustab tegevust
8.okt.2012.
Kapital1. ja 2. osamakse€32bn 2012 II pa
Okt. 2012 Jaan. 2013
Kapital3. ja 4. osamakse
€32bn 2013
Juuli 2013
EFSF ei sõlmi uusi laenulepinguid
Jaan. 2014
Kapital5. osamakse€16bn 2014 algus
€148bn €500bn*
EFSF
Maksimaalne laenuvõime
ESM
EFSF laenud
12
ESMi aktsiakapitali jaotus
Member States
Credit rating (S&P/Moodys/Fi
tch)
ESM contribution
key (%)
Capital subscription
(€bn)
Paid-in capital
(€bn)
Austria (AA+/Aaa/AAA) 2.7834 19. 48 2.22
Belgium (AA/Aa3/AA) 3.4771 24. 34 2.77
Cyprus (BB/Ba3/BB+) 0.1962 1.37 0.16
Estonia (AA-/A1/A+) 0.1860 1.30 0.15
Finland (AAA/Aaa/AAA) 1.7974 12. 580 1.43
France (AA+/Aaa/AAA) 20.3859 142.70 16.27Germany (AAA/Aaa/AAA 27.1464 190.02 21.66Greece (CCC/C/CCC) 2.8167 19.71 2.25
Ireland (BBB+/Ba1/BBB+)
1.5922 11.14 1.27
Italy (BBB+/Baa2/A-) 17.9137 125.39 14.29
Luxembourg
(AAA/Aaa/AAA) 0.2504 1.75 0.20
Malta (A-/A3/A+) 0.0731 0.51 0.06
Netherlands (AAA/Aaa/AAA) 5.7170 40.02 4.56
Portugal (BB/Ba3/BB+) 2.5092 17.56 2.00
Slovakia (A/A2/A+) 0.8240 5.77 0.66
Slovenia (A/Baa2/A-) 0.4276 2.99 0.34
Spain (BBB+/Baa3/BBB)
11.9037 83.32 9.50
Total 100% 700.00 80.00
13
Kapitali sissemaksmise graafik
€16bn
€16bn
€16bn €16bn
Algse 5 aasta asemel sissemaksed kiirendatud korras, esimesed kaks osamakset sisse makstud
€16bn
14
ESM: laenuandmise protsess
Euroalaliikmesriik esitabametliku abitaotluse
ESMi kuberneridenõukoge esimehele
HinnangEuroopa Komisjon ja EKP hindavad :• Kas eksisteerib risk euroala finantsstabiilsusele, • Riigivõla jätkusuutlikkust (võimalusel kaasates IMFi)• Riigi tegelikku või potentsiaalset rahastamisvajakut
Abitingimuste heakskiitMoU* kokku leppimine ja heakskiit kuberneride nõukogusESM valmista ette finantsabi lepingu (FFA), mis sätestab abi finantstingimused MoUs sätestatud majanduspoliitiliste kohustuste täitmisel.Kubernerid nõukogu kinnitab FFA
Finantsabi andmineLepingutingimuste täitmisel teeb ESM
abisaajale esimese väljamakse
3 - 4 nädalat
EttepanekESMI tegevdirektor teeb eelnimetatud hinnagule tuginedes kuberneride nõukogule ettepaneku abi andmiseks
* Memorandum of Understanding
15
EFSFi ja ESMi laenutegevus
■ EFSF rahastab kolme täiemahulist abiprogrammi
■ Portugal
■ Kreeka
■ Iirimaa
■Pankade rekapitaliseerimislaen Hispaaniale kuni €100mld ( kuni10% SKPst)
■ Abitaotlus Küproselt
■ EKP ja EFSFi koordineeritud interventsioonid võlakirjaturul
■ Eeldus: abitaotlus ja kokkulepe reformikavas (MoU)
■ EKP sekkub järel-, EFSF/ESM esmasturul
■ Laenutingimused
■ minimalne keskmine tähtaeg 15 aastat; pangandussektori laen 12.5 aastat
■ kulu: EFSF rahastamise hind + 50bps igalt väljamakselt
■ tunnustatud emitent : 10.a. järelturg veidi üle 2%; negatiivne tootlus lühiajalistel paberitel
Lepinguline maht:
€192 mld
16
Visioon Euroopast
President Van Rompuy nelja liidu plaan:– Pangandusliit Euroala pankade ühtne järelevalve – Single Supervisory Mechanism (SSM)
Pankade restruktureerimisfond
Ühtne hoiuste tagamise fond
– Eelarveliit Otsustamise ja riskide jagamine
– Tugevam majandusliit Majanduspoliitika koordineerimine ja turgude edasine lõimumine
– Tugevam poliitiline liit Legitiimsus ja aruandekohustus