Osakkeiden heikko jakso kalkkiviivoilla – mutta ei vielä ohi

Vesa Engdahl, sijoitusjohtaja, FIM I Waasan Sijoitus 2013

Pitkäkestoinen heikko markkinajakso osakkeissa ei pääty vielä, mutta ….

Lähde: Ecowin 2

100

1000

10000

1950 1955 1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010

1950-196616v bull

1966-198216v flat

1982-200017v bull

2000 - ??11v+ flat

Dow Jones Ind. Average Index, excl. dividends

Osakemarkkinoiden

Arvostuskupla 2000

Yksityisen sektorin

velkakupla 2008

Julkisen sektorin

velkakupla 2011

… vaihtoehtojen puute houkuttelee rahaa osakkeisiin

Lähde: Ecowin

Valtionlainoissa kehkeytymässä hintakupla!

0

2

4

6

8

10

12

14

16

1960 1970 1980 1990 2000 2010

%

USA:n 10v korko Saksan 10v korko

-3

-2

-1

0

1

2

3

4

5

1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011

%

euroalueen lyhyt reaalikorko

USA:n lyhyt reaalikorko

-3

-2

-1

0

1

2

3

4

5

6

1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011

%

Saksan pitkä reaalikorko

USA:n pitkä reaalikorko

Reaalikorot sekä lyhyessä että pitkässä päässä negatiivisia

Lähde: Ecowin

Perinteisistä korkoinstrumenteista tuotot heikkoja – riskinä korkojen nousu

0

1

2

3

3kk 6kk 12kk 2v 3v 5v 7v 10v

%

Saksa

0

1

2

3

4

1kk 3kk 6kk 12kk 2v 3v 5v 7v 10v 20v 30v

%

USA

Talouden elpyessä ja keskuspankkien elvytyksen lakatessa korot nousevat

Lähde: Ecowin

Korkojen nousu tuhoaa erityisesti pitkien valtionlainojen tuotot

Mihin rahat?

Epävarmassa ja vaihtelevassa markkinaympäristössä tärkeää säilyttää omaisuuden

reaaliarvo

Kaikilla sijoittajilla kasvava haaste löytää sijoituskohteita, jotka tarjoavat positiivista

– inflaation ylittävää – tuottoa kohtuullisella riskillä

Rahapolitiikka jatkuu elvyttävänä ja lyhyet korot pysyvät alhaisina

reaalituotto negatiivinen

Länsimaiden (Saksa, Suomi, USA) valtionlainoissa reaalituotot negatiivisia.

Pitemmällä tähtäimellä riski korkojen noususta suuri!

tuotot voivat muodostua erittäin huonoiksi tulevina vuosina.

Koroissa riskisemmissä segmenteissä – kuten High Yield ja Emerging Markets

-lainoissa – edelleen hyvä (reaali-)tuottopotentiaali

Osakkeissa arvostukset alhaalla = riskipreemiot ylhäällä ja reaalituotot historiallisesti

korkealla, varsinkin Euroopassa

Koroissa tuottopotentiaali heikentynyt – vaihtoehtojen puute houkuttelee rahaa

osakkeisiin

Monista vaihtoehtoisista sijoituskohteista tarjolla hyvää (osakkeiden kanssa lähes

korreloimatonta) tuottoa kohtuullisella riskillä hedge-rahastot, kiinteistöt, jne.

6

”Risk on”-moodi päällä vuoteen 2013

Vuosi 2013 on alkanut vahvalla nousulla maailman pörsseissä – uskomme osakkeissa olevan edelleen

tilaa nousulle

Perusteita olla ahne ja ottaa osakeriskiä:

1. USA:n talous on odotettua vahvempi

2. Fiscal cliff (valtiontalouden jyrkänne) onnistuttiin väistämään

3. Kiinan kasvumomentum on vahvistumassa

4. Euroalueen velkakriisi on toistaiseksi hallinnassa – pahimmat ”tail risk” -tekijät hälventyneet

5. Osakkeissa arvostukset ovat kohtalaisen matalalla – varsinkin Euroopassa

6. Yritysten tuloskehitys on ollut odotettua parempi länsimarkkinoilla ja sen odotetaan jatkuvan

hyvänä

7. Vaihtoehtojen puute – koroissa tuottopotentiaali rajattu. Varoja kanavoituu käteisestä ja koroista

osakkeisiin

Syitä olla peloissaan ja välttää riskinottoa:

1. Euroalueen velkakriisi ei ole pitkään aikaan ohi – taantuman takia monet euroalueen maat eivät

saavuta asetettuja budjettitavoitteita

2. Euroalueen suhdannekäänteestä ei ole vielä vahvoja merkkejä – ennakoivat indikaattorit tosin

rakentamassa pohjakosketusta

3. USA:n velkakattokeskustelu edessä7

USA – ostopäällikköindeksit puoltavat näkemystä talouskasvun jatkumisesta

Lähde: Ecowin 8

30

35

40

45

50

55

60

65

70

1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

ind

eksip

iste

ttä

ISM, palvelut ISM, teollisuus

USA – työmarkkinat vahvistuvat

Lähde: Ecowin 9

-800

-700

-600

-500

-400

-300

-200

-100

0

100

200

300

400

500

2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012

tuh

atta

he

nkilö

ä

Työllisyyskehitys

3

4

5

6

7

8

9

10

11

1985 1990 1995 2000 2005 2010

%

1990-luvun alun taantuma

2000-luvun alun teknokupla

finanssikriisiTyöttömyysaste

USA – asuntomarkkinalama on ohi

Lähde: Ecowin

Rakentamisaktiviteetti elpymässä ja asuntojen hinnat nousseet jo 15 % vuoden 2012 alun pohjista

10

400

700

1000

1300

1600

1900

2200

2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012

tuh

atta

rakennusluvat rakennusaloitukset

-20

-15

-10

-5

0

5

10

15

1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012

%

vanhojen asuntojen v/v-hintamuutos

Euroalue – ostopäällikköindeksit toipumassa, mutta indikoivat vielä talouden supistumista

Lähde: Ecowin 11

30

35

40

45

50

55

60

65

1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

ind

eksip

iste

ttä

PMI, teollisuus PMI, palvelut

Saksan IFO-indeksi vahvistunut, mutta taloudessa ei vielä näy piristymistä

Lähde: Ecowin 12

65

70

75

80

85

90

95

100

105

110

115

-7

-5

-3

-1

1

3

5

7

1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013

ind

eksip

iste

ttä

%

Saksan BKT euroalueen BKT IFO-indeksi

-50

-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

50

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012e 2013e 2014e

%

S&P500-tuloskehitys EuroStoxx-tuloskehitys OMXHCap-tuloskehitys

Osakkeiden kurssinousun jatkuminen edellyttää talouden piristymistä myös Euroopassa

Lähde: Reters Datastream 13

Länsimarkkinoiden P/E-arvostukset nousseet, mutta ovat vielä maltillisella tasolla

Lähde: Reuters Datastream 14

5

10

15

20

25

30

35

1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

P/E

S&P500 P/E OMXHCap P/E Stoxx600 P/E

Pitkän aikavälin keskiarvo

FIM mukana sosiaalisessa mediassa

Olemme sosiaalisessa mediassa auttamassa ja keskustelemassa sijoittamiseen liittyvistä asioista.

Luvassa vinkkejä, näkemystä ja ohjeita sijoittajana kehittymiseen. Tervetuloa mukaan!

Tykkää meistä Facebookissa

www.facebook.com/rahantaju

Seuraa meitä Twitterissä

www.twitter.com/fimrahantaju

Katso kuviamme Instagramissa

www.instagram.com/fimrahantaju

Tutustu esityksiimme Slidesharessa

www.slideshare.com/fimrahantaju

Tärkeää tietoa

Materiaalin laatija:

FIM Varainhoito Oy (Y-tunnus 0979133-9), päätoimiala: sijoitusrahastojen hallinnointi sekä omaisuudenhoito ja siihen läheisesti liittyvät palvelut (jäljempänä ”FIM”)

Osoite: Pohjoisesplanadi 33 A, 00100 Helsinki, Asiakaspalvelu 09-6134 6250, www.fim.com

Yhtiö on merkitty Patentti- ja rekisterihallituksen ylläpitämään kaupparekisteriin ja yhtiöillä on sijoitusrahastolain mukainen toimilupa.

Yhtiön toimintaa valvova viranomainen on Finanssivalvonta (Snellmaninkatu 6, PL 159, 00101 Helsinki, www.finanssivalvonta.fi ).

Tässä materiaalissa esitetyt tiedot ovat luonteeltaan informatiivisia eikä niitä tule pitää kehotuksena yksittäistä rahoitusvälinettä koskevien liiketoimien toteuttamiseen.

Näkemykset ovat kirjoittajan tietyn ajankohdan näkemyksiä, jotka voivat muuttua. FIMillä ei ole velvollisuutta päivittää tai korjata tätä materiaalia tai muutoin ilmoittaa mahdollisista

muutoksista materiaalissa esitettävissä asioissa, mielipiteissä, oletuksissa tai ennusteissa.

FIM ei vastaa toimenpiteistä, jotka on tehty tämän materiaalin perusteella. Sijoitustoimintaan liittyy aina taloudellinen riski ja asiakas vastaa siten itse omien sijoituspäätöstensä

taloudellisista tuloksista sekä näiden vaikutuksesta asiakkaan verotukseen. Tuotto voi jäädä saamatta ja sijoitetun pääoman voi jopa menettää.

Rahoitusvälineen mennyt kehitys ei välttämättä ohjaa tulevaa kehitystä. Ennen sijoituspäätöksen tekemistä asiakkaan on syytä tutustua huolella sijoitusmarkkinoihin ja eri

sijoitusvaihtoehtoihin. Asiakkaan tulee tarvittaessa kääntyä oman veroasiantuntijansa tai muun liiketoimintaa tai sijoituspalvelua konsultoivan asiantuntijan puoleen. Verotukseen

liittyvistä asioista saa myös lisätietoa osoitteesta www.vero.fi.

Tämä materiaali ei ole arvopaperimarkkinalain mukainen sijoitustutkimus, vaan FIMin valmistamaa markkinointiaineistoa, eikä tämän materiaalin valmistamiseen siten sovelleta

sijoitustutkimuksen riippumattomuutta koskevia säännöksiä ja tähän sääntelyyn sisältyviä kaupankäyntirajoituksia. Tämän materiaalin mukaiset tiedot eivät ole myöskään

arvopaperimarkkinalain mukaista sijoitusneuvontaa. Materiaalin valmistamisessa ei ole otettu huomioon vastaanottajan taloudellista tilannetta tai muita henkilökohtaiseen

tilanteeseen liittyviä olosuhteita, vaan materiaalin tarkoituksena on antaa yleistä tietoa materiaalin kohteena olevista rahoitusvälineistä / markkinoista / sijoitustoiminnasta ja toimia

siten materiaalin kohteena olevien rahoitusvälineiden /markkinoiden / sijoitustoimenpiteiden markkinointimateriaalina.

Arvopaperimarkkinalain edellyttämät tiedot palveluntarjoajasta, kuluttajansuojalain mukaiset etämyyntiä koskevat tiedot sekä rahoitusvälineisiin liittyviä riskejä koskevat kuvaukset

ovat saatavilla osoitteessa www.fim.com. Asiakasta kehotetaan tutustumaan näihin tietoihin ennen sijoituspäätöksen tekemistä.

Tämä materiaali on tarkoitettu ainoastaan yksityiseen käyttöön eikä vastaanottajalla ole oikeutta luovuttaa, kopioida, jäljentää tai muuten siirtää tätä ilman FIMin suostumusta

kolmannelle osapuolelle. Tämän materiaalin tekijänoikeus © ja kaikki muut immateriaalioikeudet kuuluvat FIMille ja kaikki oikeudet on pidätetty kaikissa maissa.

Tätä katsausta tai sen kopioita ei saa levittää Yhdysvaltoihin eikä yhdysvaltalaisille vastaanottajille vastoin Yhdysvaltain laissa asetettuja rajoituksia. Raportin levittäminen

Yhdysvalloissa saatetaan katsoa rikkomukseksi näitä lakeja vastaan. Myös muiden maiden lait ja viranomaissääntely voivat rajoittaa materiaalin levittämistä.

FIMin edustajan kanssa käydyt puhelinkeskustelut voidaan tallentaa ja tallenteita voidaan käyttää apuna riitaisuuksien selvittämisessä.