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ECONOMÍA

Por: Ing. Fernando Romero, M.Sc. Docente del área de Finanzasy Contabilidad de IDEPRO

Gracias a las iniciativas de char-las magistrales organizadas mensualmente por la CCG, tuve la oportunidad de estar

presente en la conferencia de Rober-to Bonifaz, Director de la Maestría en Dirección Financiera de la Universidad Adolfo Ibáñez de Chile. Definitivamen-te, su charla sobre mercados financieros fue una de las más técnicas y una de las mejores conferencias que he escuchado atentamente durante mi vida profesional.

Mientras yo escuchaba la conferen-cia, no dejaba de pensar en por qué no se han desarrollado las Finanzas Corpo-

rativas en el Ecuador, como sí se han de-sarrollado en países vecinos como Perú o como Chile. No han sido pocos los es-fuerzos tanto de los organismos de con-trol, así como de actores del mercado de valores y también de las mejores universi-dades del país, para impulsar y desarrollar a mayor grado el mercado de capitales en Ecuador; sin embargo pareciera que tales esfuerzos no han sido lo suficientes.

Solo basta revisar las estadísticas para observar que en Ecuador, los ins-trumentos que más se negocian en el mercado primario bursátil son los títu-los valores de renta fija, mientras que en

FINANZAS PARA ELLIBRE COMERCIO

9julio 2017

“...el comercio no puede ser libre si quienes deben asesorar a los empresarios e inversionistas están más ocupados en declarar impuestos que en aumentar la creación de valor.”

menor valor se negocian las acciones y otros títulos de renta variable. Esta situa-ción es incongruente con la razón de ser de las Bolsas de Valores, las cuales na-cieron en la Europa del siglo XIII como lugares físicos de intercambio, principal-mente de las acciones de empresas.

Uno de los más grandes problemas a los que nos enfrentamos los analistas de inversiones es la falta de indicadores financieros que reflejen con mucha ra-zonabilidad tanto el rendimiento global del mercado de valores ecuatoriano así como su riesgo sistemático; razón por la cual en los repositorios de algunas uni-

versidades del país se encuentran tesis sobre propuestas de graduados para calcular los coeficientes beta en Ecuador.

Y si la situación se vuelve más com-pleja si hablamos de los instrumentos financieros derivados, tales como los Futuros, las Opciones y los Swaps. En las bolsas de valores del país no existen cotizaciones de estos instrumentos pues-to que casi nadie -por no decir absolu-tamente nadie- los utiliza, cuando estos títulos sirven muchísimo como mecanis-mo de cobertura de riesgos financieros a nivel internacional.

Las Finanzas como ciencia, existe por una razón fundamental y no es la de acu-mular más dinero o generar más utilidades. La verdadera razón de las Finanzas es el au-mento de la creación de valor o riqueza de los inversionistas, y esto solamente ocurre cuando el rendimiento de las inversiones es superior al costo del financiamiento con que se realizan tales inversiones. Como dijo Ludwig von Mises, “beneficio es igual a rendimiento menos costo”.

Todas las estrategias financieras que realiza un accionista, gerente o director, desde cobrar a los clientes en menor tiempo que el pago a proveedores, has-ta emitir acciones y obligaciones en el mercado bursátil y realizar procesos de fusiones y adquisiciones a nivel nacional e internacional, son ejecutadas con la única finalidad de aumentar la creación de valor de los inversionistas. Pero como ya podemos deducir de los ejemplos an-tes expuestos, para que tales estrategias se lleven a cabo de forma efectiva, se ne-cesita de un ingrediente muy particular, el cual es el Libre Comercio.

Entonces, ¿de qué depende el desa-rrollo de las Finanzas Corporativas en el Ecuador? Si bien la falta de desarrollo de las Finanzas no es un problema exclusi-vo de la última década, lo cierto es que en este periodo el Ecuador ganó en lo social pero perdió en libre comercio. En esta década Ecuador experimentó dos fenómenos económicos muy positivos, los cuales fueron la apreciación del dólar y el aumento del precio del petróleo a ni-vel mundial. El escenario estaba listo para que el Ecuador creciera y compita como

mercado financiero, pero eso nunca pasó.En vez de crecer, la economía del

país sufrió los efectos de varias reformas tributarias que alejaron la inversión ex-tranjera directa -principalmente por el ISD- y que aumentaron la tramitología de declaración de impuestos y la canti-dad de la entrega de información a las autoridades de control, lo que aumenta el consumo de tiempo en preparar tales declaraciones, aparte del tiempo dedi-cado a empaparse de las nuevas refor-mas tributarias, restando así tiempo a examinar y decidir las mejores prácticas empresariales para aumentar la creación de valor de los inversionistas.

Claro está, con estas reformas los contadores y auditores tienen más traba-jo (y que Dios los siga bendiciendo con más trabajo); no así con los consultores y asesores financieros. Pero definitiva-mente el comercio no puede ser libre si quienes deben asesorar a los empresa-rios e inversionistas están más ocupados en declarar impuestos que en aumentar la creación de valor. Y si se aumenta la creación de valor, pues todos ganamos, puesto que quien tiene el capital invertirá más, creando así más plazas de empleo para los ciudadanos. Más importante que repartir el pastel por partes iguales, es hacerlo crecer para que a todos les to-que cada vez más.

Gracias a Dios y al IASB, las NIIF han contribuido muchísimo en la actualidad a valorar la importancia de las Finanzas para el desarrollo empresarial y corpora-tivo, pero podemos caer en el error de querer aprender de Finanzas tan solo para saber cómo se hace cierto asiento contable. Ese no es el propósito de las NIIF ni tampoco el de las Finanzas.

En conclusión, si queremos fomentar el desarrollo financiero del Ecuador a la par de sus vecinos latinoamericanos, de-bemos primero aprender a desarrollar el Libre Comercio, dando a las empresas y los inversionistas todas las facilidades para crear y ejecutar negocios tanto a ni-vel local como a nivel internacional. Si así lo hacemos, tal vez algún día podamos hablar de nuestro país como un centro de negocios de la región.