Instituto Universitario de Tecnología

“Antonio José de Sucre”

Extensión – Mérida

Historia de las finanzas

Autores:

Paul Galban – C.I: 23.718.790

Jean Galban – C.I: 23.718.789

Pedro Rangel – C.I: 25.554.390

Félix Rodríguez – C.I: 23.721.947

Haimet Ramírez – C.I: 24.374.193

Mérida, mayo de 2015

Introducción

Cuando se habla de teoría financiera, se debe tener en cuenta que la

evolución de esta data del siglo XX, los aportes recibidos para esa época dio

como resultado lo que podemos mencionar como el cuerpo de conocimientos

del proceso actualmente establecido, las instituciones, los mercados e

instrumentos relacionados con las transferencias de dinero entre individuos,

empresas o gobiernos. Basándose en un estudio evolutivo, se conseguirá

llegar a la conclusión de cual fue y es la importancia de cada uno de estos

aportes.

Historia de las finanzas

Para la década del 50 el mundo de las finanzas era completamente

descriptivo, aun no se formulaban los conceptos estructurados para lograr

una base cuantitativa, de igual manera en el aspecto de la inversión no había

conocimiento alguno. La estructura financiera y de capital había sido el

campo de estudio donde la teoría financiera se centraba para poder explicar

las relaciones que existían entre las empresas y los mercados de capitales,

sin tomar en cuenta que la estructura de las inversiones también influye en la

riqueza de las empresas. Se debe acotar que las finanzas nacen sobre la

base de las grandes empresas que cotizan en los mercados de capitales del

mundo desarrollado, específicamente en los Estados Unidos y el Reino

Unido, gracias a estos países este conocimiento se convirtió en una

epidemia logrando expandirse y hacer que hoy en día las finanzas sean el

campo de conocimiento que más se ha desarrollado, entre otros factores por

la globalización y el avance de la tecnología de la información.

En el mundo de las finanzas, se mencionan individuos de grandes

conocimientos como lo es Gómez Bezares, que en 2005 menciono que la

primera mitad del siglo XX estuvo dominada por la llamada “visión tradicional

de las finanzas”, que estuvo centrado en un enfoque descriptivo, haciendo

énfasis en mercados financieros pocos desarrollados en cuanto a la

estructura financiera. Para el año 1953 se desarrolla el “enfoque moderno de

las finanzas” gracias a las aportaciones de Markowitz, Tobin, Modigliani,

Miller, Sharpe, Arrow, Debreu, Hirshleifer, Lintner, Jensen, Fama, Roll, Black,

Scholes, Merton, Ross, entre otros. Al paso del tiempo, Miller

específicamente para el año 1999 estructura la evolución de las finanzas en

cinco puntos que marcaron hitos importantes en el desarrollo del campo

financiero

Teoría de carteras de Markowitz: En el año 1953 aparece publicado en el

Joumal of Finance el escrito de Harry Markowitz titulado “Portfolio Selection”,

este trabajo da inicio a lo que se conoce como el enfoque moderno de las

finanzas, en el Markowitz genera una serie de aportaciones con respecto a lo

que es conocido como la relación entre el riesgo y la rentabilidad. Para ese

entonces era la primera vez que se medió el riesgo entendido como una

variabilidad de las posibles rentabilidades que se podrían obtener. Si

hablamos de los títulos que se negocian en un mercado de capitales están

expuestos a variabilidades que provienen de las decisiones que se toman los

inversionistas al momento de valorar el precio de estos. Sabiendo que las

acciones son inversiones de riesgos variables y los inversionistas buscan

maximizar rentabilidades, el riesgo podría ser reducido una vez que se pueda

medir, y en este sentido Markowitz manifestó que una forma de reducir el

riesgo especifico de los títulos en el mercado de capitales era formando una

cartera.

El modelo CAPM de Sharpe: En 1964 Sharpe y otros plantearon el famoso

modelo CAPM (Capital Asset Prices Model) como un complemento a lo que

Markowitz había propuesto sobre el riesgo. El riesgo especifico es aquel que

puede ser reducido a través de la diversificación, pero existe otro tipo de

riesgo que no puede ser reducido, el riesgo del mercado. Una de las

aportaciones fundamentales de este modelo es la inclusión de una medida

del riesgo de mercado, aquel riesgo que no puede ser reducido formando

carteras. En la medida que el inversionista perciba que un mayor riesgo en el

mercado, también exigirá una mayor rentabilidad en los títulos en que

pretende invertir. Esta medida genera que el modelo CAPM sea uno de los

modelos más utilizados al momento de querer valorar el riesgo.

Hipótesis de eficiencia del mercado de Fama: 1970 Eugene Fama irrumpe

en el ámbito financiero publicando en el Joumal of Finance, “Efficient Capital

Markets A Review of Theory and Empirical Work”. Este trabajo abre otro

campo de especialización en la finanza de los mercados. Teniendo en cuenta

que la determinación de los precios de los títulos en los mercados de

capitales es una de las cuestiones que siempre generaron atención en el

mundo de los mercados bursátiles, los esfuerzos por tratar de batir al

mercado en cuanto a los niveles de rentabilidad, ocasionaron que los aportes

de Fama cobren vigencia hasta la actualidad y que los mismo sean motivo de

debate.

Las propuestas de Modigliani – Miller: En 1958 Franco Modigliani y Merton

Miller, publicaron en el American Economic Review el trabajo “The cost of

Capital, Corporation Finance and The theory of Investment”, el cual genera

todo un aporte fundamental en el tema del estudio de la estructura de capital.

En verdad el aportes de estos autores radica más en que se comenzó a

investigar a partir de este papel ya que las causas de endeudamiento de una

empresa actualmente son bien conocidas, pero que obviamente su origen

viene de estas propuestas.

Las opciones de Merton, Scholes y Black: En el año 1973 aparecen dos

publicaciones que dan nacimiento a un nuevo campo de investigación en

finanzas, los mercados de derivados. Las opciones financieras son un

instrumento que hoy se utiliza fundamentalmente para especular y para

generar coberturas sobre riesgos de algún activo subyacente en los

mercados financieros. Las opciones otorgan derechos, pero no obligaciones

de ejecutar contratos previamente establecidos en cuanto a precios.

Conclusión

La historia de las finanzas tiene un legado perfectamente establecido,

basándose en una cadena de hechos, teorías y hasta propuestas

sumamente estudiadas por críticos de la industria. No sería muy extraño

pensar que el mundo de las finanzas en un corto o largo plazo sufra otras

series de cambio o en su defecto obtenga aportes. Desde el capital, hasta el

precio pasando por el riesgo y el condicionamiento, las finanzas se resumen

en ese estudio continuo de transferencias y movimientos de dinero que

sencillamente mueve al mundo actual, y al que existirá por siempre.