Perception study for Market of Innovations and Investments of MICEX (Oct-Nov 2011)

www.irconsulting.ru © 2005 - 2011 ЗАО Интерфакс Бизнес Сервис 1

АНАЛИЗ МНЕНИЙ РОССИЙСКОГО ИНВЕСТИЦИОННОГО СООБЩЕСТВА:

(i)«Новая» экономика России –

наличие и перспективы

(ii) Восприятие РИИ ММВБ

Декабрь 2011

Станислав МартюшевГенеральный директор

ЗАО «Интерфакс Бизнес Сервис»

••••••••••••••••••••••••••

© 2005 – 20011 ЗАО Интерфакс Бизнес Сервис www.irconsulting.ru

С 2005 года ЗАО «Интерфакс Бизнес Сервис» (ИБС) оказывает услуги в области развития отношений с инвесторами компаниям и банкам из России, Казахстана и Украины.

Специалисты нашей компании располагают опытом работы в кредитно-рейтинговом агентстве Moody’s Interfax, где принимали участие в работе рейтинговых комитетов агентства по присвоению кредитных рейтингов российским банкам и компаниям нефинансового сектора.

Эксперты компании проводили оценку качества управления активами УК «КапиталЪ», УК «Райффайзен Капитал», УК «Альянс Росно», УК «Атон-Менеджмент», УК «Кэпитал Эссет Менеджмент», УК «Капитал Управление инвестициями», а также УК «Пиоглобал».

Интерфакс Бизнес Сервис - аккредитованный консультант в RTS START (рынок компаний малой капитализации).

В январе 2009 года ООО «Интерфакс - Центр Экономического Анализа», родственная ИБС компания, выиграла открытый конкурс Минфина РФ на 3-летнее оказание консультационных услуг по информационно-аналитическому обеспечению работы в сфере управления государственным внешним долгом и по поддержке международных кредитных рейтингов. Интеллектуальный ресурс «Интерфакс-ЦЭА» используется нашей компанией при работе над сложными IR-проектами.

Немного об исполнителе работ: ИБС

2

••••••••••••••••••••••••••

© 2005 – 20011 ЗАО Интерфакс Бизнес Сервис www.irconsulting.ru 3

Проведенное исследование: формат

Репрезентативная выборка: получены и проанализированы мнения 59 респондентов из 4 групп:

•22 - Аналитики sell-side, выдающие рекомендации о покупке/продаже ценных бумаг российских компаний телекоммуникационной отрасли, IT-сектора, медиа-сектора, фармацевтики и потребительского сектора;

•22 - Инвесторы (аналитики и портфельные управляющие УК и ИК);

•5 - Известные блогеры, освещающие тему инвестирования в акции растущих small-midcap компаний 2-3 эшелона;

•10 - Частные инвесторы (HNWI).

Исследование имеет целью выяснить:•отношение к «новой» экономике России (инновационным отраслям) •текущее позиционирование РЫНКА ИННОВАЦИЙ И ИНВЕСТИЦИЙ ММВБ

Способ проведения: выяснение мнений представителей российского инвестиционного сообщества путем опроса с последующим анализомПериод проведения: сентябрь-октябрь 2011 года

••••••••••••••••••••••••••


ТЕКУЩЕЕ ВОСПРИЯТИЕ

ИНВЕСТИЦИОННЫМ СООБЩЕСТВОМ

«НОВОЙ» ЭКОНОМИКИ РОССИИ

И РИИ ММВБ

ИТАК, ОБОБЩИМ:

••••••••••••••••••••••••••


ИЗБРАННОЕ:(живые цитаты из ответов респондентов)

«Я считаю, что за этим будущее. Я считаю, что в эту область нужно инвестировать обязательно. Но все продукты, которые должны присутствовать в этой области, должны носить рыночный характер в первую очередь.»

«Самое главное тут — возможность привлечения финансирования и не столько долгового, сколько акционерного финансирования. В этих компаниях бизнес очень рискованный, грубо говоря, либо пан, либо пропал, поэтому ему один путь — на биржу, искать неких инвесторов, которые готовы купить их акции.»

••••••••••••••••••••••••••


Позиционирование РИИ ММВБ

• Позиционирование фондовой площадки РИИ ММВБ можно признать состоявшимся.

Инвесторы, осведомленные о деятельности РИИ, воспринимают ее как площадку, на которой представлены компании:

• с высоким потенциалом роста бизнеса,• со значительным уровнем риска,• с акциями, имеющими низкую ликвидность.

• Общее отношение к РИИ ММВБ можно охарактеризовать как настороженный интерес.

Из четырех категорий респондентов наиболее благожелательно настроенная аудитория – частные инвесторы.

••••••••••••••••••••••••••


Степень знакомства респондентов с РИИ ММВБ

• Существенная часть респондентов продемонстрировали знакомство с деятельностью РИИ ММВБ - 78% участников опроса либо хорошо осведомлены о площадке, либо знают о ней в общих чертах.

Информированность респондентов о деятельности РИИ ММВБ

• ОДНАКО: на достигнутом уровне все же нельзя останавливаться; в ряде случаев аналитики и инвесторы, работающие с ценными бумагами эмитентов, представленных на РИИ, никак не связывали их с данной площадкой.

••••••••••••••••••••••••••


Рынок заинтересован в большем выборе эмитентов на РИИ ММВБ

• Начало положено: на РИИ ММВБ представлено два десятка компаний и фондов, с достаточно широкой отраслевой диверсификацией:

IT-компания - ОАО «АРМАДА»

Телеканал - ОАО «О2ТВ»

Химическая компания - ОАО «НЕКК»

Биотехнологическая компания - ОАО «Институт Стволовых Клеток Человека»

Фармацевтическая компания - ОАО «ДИОД»

Фармацевтическая компания - ОАО «Фармсинтез»

Спутниковый мониторинг транспорта - ОАО «Русские Навигационные Технологии»

Производитель радиоэлектронных комплектующих - ОАО «Донской завод радиодеталей»

Производитель электроотопительных приборов - ОАО «Теплофон»

Интернет-ритейлер - ОАО «Платформа ЮТИНЕТ.РУ»

Производитель плазменного оборудования - ОАО «Плазмек»

Микроэлектроника - ОАО «СИТРОНИКС»

Производитель документального и художественного контента - ОАО Медиа группа «Война и Мир»

Финансовая структура - ЗПИФ акций «ФИНАМ – Информационные технологии» («ФИНАМ-IT»).

Финансовая структура - ЗПИФ особо рисковых (венчурных) инвестиций в высокие технологии «Бипроцесс Кэпитал Венчурс».

Финансовая структура - ЗПИФ особо рисковых (венчурных) инвестиций «Передовые нанотехнологии»

Финансовая структура - Региональный венчурный фонд инвестиций в малые предприятия в научно-технической сфере Калужской области

Финансовая структура - Региональный венчурный фонд инвестиций в малые предприятия в научно-технической сфере Воронежской области

Финансовая структура - Региональный венчурный фонд инвестиций в малые предприятия в научно-технической сфере Республики Башкортостан

Финансовая структура - Региональный венчурный фонд инвестиций в малые предприятия в научно-технической сфере Челябинской области

••••••••••••••••••••••••••


• ОДНАКО: количество эмитентов на РИИ пока очень невелико в абсолютном выражении, и одного яркого примера бурного роста стоимости акций, который происходил бы вне зависимости от рыночной конъюнктуры, пока явно недостаточно.

Cправа:

Динамика стоимости акций компаний РИИ ММВБ с момента проведения IPO (по состоянию на 30.11.2011)

РИИ: недостаток ярких историй роста как проблема продвижения площадки

••••••••••••••••••••••••••


Сопоставление изменений стоимости акций компаний-эмитентов с момента IPO с изменениями индексов ММВБ и ММВБ SC за аналогичные периоды времени

(по состоянию на 30.11.2011)

РИИ: недостаток ярких историй роста как проблема продвижения площадки

••••••••••••••••••••••••••


Оценка инновационности отраслей 1/2

• Большинство респондентов признают, что в России есть инновационные отрасли и инновационные компании, при этом более половины принявших участие в опросе положительно относятся к идее покупки ценных бумаг таких компаний.

Средняя оценка степени инновационности отраслей по

пятибалльной шкале

Отрасли, признанные наиболее инновационными представителями каждой из категорий респондентов

••••••••••••••••••••••••••


Оценка степени инновационности отдельных секторов «новой» экономики России

Оценка инновационности отраслей 2/2

! Оценки данных секторов имеют

наибольший разброс, что указывает на более слабое знакомство

рынка с ними

••••••••••••••••••••••••••


Факторы, сдерживающие активность инвесторов в отношении РИИ ММВБ

Выявлены следующие факторы, сдерживающие активность инвесторов в отношении РИИ ММВБ:

• низкий уровень ликвидности акций, торгующихся на площадке;

• недостаточно высокое «качество» эмитентов;

• отсутствие ярких историй успеха после проведения IPO;

• преобладание спекулянтов в составе инвесторской базы;

• явно недостаточный уровень информированности как о деятельности РИИ ММВБ, так и об эмитентах, представленных на данной площадке.

••••••••••••••••••••••••••


ИДЕАЛЬНЫЙ ПРОФИЛЬ РИИ ММВБ:

ОБОБЩЕНИЕ ОЖИДАНИЙ УЧАСТНИКОВ

ИНВЕСТИЦИОННОГО СООБЩЕСТВА

ИТАК, ПОМЕЧТАЕМ:

••••••••••••••••••••••••••



«То, что эти компании в свое время вышли, честь им и хвала, на самом деле, шляпу перед ними снимаю. Если бы конечно их было не 4-5, а, допустим, 500, тогда бы в России что-то в секторе инновационных технологий менялось бы.»

«Хотелось бы МСФО видеть. Компании должны давать более четкие стратегические цели, планы и рассказывать о действиях, которые собираются проводить для их достижения. Плюс к этому должен быть адекватный IR, который какую-то информацию может предоставлять быстро, в удобной и понятной форме, а также «разжевать», если форма неудобная.»

«80% - это должны быть все-таки институциональные инвесторы и только 20% - частные. Объясню, почему — потому что частные инвесторы, как правило, не до конца осознают те риски, которые есть и, как правило, все-таки у институциональных инвесторов есть возможность вкладываться в эти компании более долгосрочно.»

••••••••••••••••••••••••••


ИДЕАЛЬНЫЙ ПРОФИЛЬ РИИ ММВБ: количество и качество эмитентов• На РИИ ММВБ представлено значительно больше эмитентов, чем есть на настоящий момент. Их

отраслевая диверсификация достаточно широка, но прежде всего, это компании, представляющие: IT-сектор Интернет-бизнес Биотехнологическую и фармацевтическую отрасли Нанотехнологический сектор

• В числе прочих на РИИ торгуются акции таких компаний (недоступных ныне), как «1С», Лаборатория

Касперского, Доктор Веб, ВКонтакте, Мегафон, Роснано, РВК.

• Качество эмитентов РИИ существенно выше, чем в настоящее время (по критериям, предъявляемым инвесторами). Это компании с качественным корпоративным управлением, информационно открытые и с более предсказуемым бизнесом (насколько это возможно для инновационных компаний).

• Инвестсообщество имеет возможность получать от компаний-эмитентов следующую информацию: подробную финансовую отчетность (прежде всего, по международным стандартам), положение на рынках соответствующей продукции/услуг, данные о конкурирующих компаниях, регулярные обновления по операционным показателям, информацию о сущности того или иного инновационного проекта, общую стратегию и планы эмитентов на ближайшее будущее, информацию о первых лицах и конечных владельцах.

• Инвесторы имеют возможность работать с акциями крупных российских компаний, торгующихся главным образом за рубежом – таких как Yandex и Mail.ru – через фондовую площадку РИИ ММВБ.

! В среднем респонденты оценили уровень

информационной открытости эмитентов невысоко: 3,1 балла по 5-балльной шкале

• Эмитенты несколько раз в год публикуют качественные презентации о текущих операционных и финансовых результатах, а также содержательные аналитические обзоры с их позиционированием в отрасли.

••••••••••••••••••••••••••


• Инвесторская база значительно шире в количественном отношении по сравнению с настоящим моментом.

В ее составе институциональные инвесторы преобладают над розничными, долгосрочные – над спекулянтами, однако в такой пропорции, которая бы обеспечивала безопасность эмитентов в плане контроля над рисками поглощения.

• Общий уровень квалификации инвесторов, в том числе розничных, существенно выше, чем в настоящее время.

ИДЕАЛЬНЫЙ ПРОФИЛЬ РИИ ММВБ: инвесторская база

••••••••••••••••••••••••••


• Инвестиционное сообщество гораздо лучше осведомлено о деятельности РИИ

• Информация о площадке регулярно появляется как в печатных, так и в онлайновых СМИ. Это отраслевые и финансовые издания, а также деловая пресса, рассчитанная как на специалистов, так и на достаточно широкий круг читателей

• Деятельность РИИ освещается как в новостных лентах, так и в публикациях аналитического характера

• В Интернете и печатных изданиях, популярных среди российских инвесторов, присутствует реклама РИИ ММВБ

• С заинтересованными аудиториями налажен прямой контакт – электронные рассылки, личные встречи, различные семинары, конференции и т.д.

ИДЕАЛЬНЫЙ ПРОФИЛЬ РИИ ММВБ: информированность о площадке

••••••••••••••••••••••••••


• Биржа активно оказывает помощь эмитентам, выходящим на площадку РИИ

• Содействие при проведении IPO, в том числе при взаимодействии с госструктурами и регуляторами (пример - в настоящее время почти никто из респондентов не знает о том, что государство компенсирует затраты эмитентам при выходе на IPO на РИИ ММВБ):

в случае необходимости оказывает консалтинговые услуги эмитентам

формирует среду и инструментарий для поддержания ликвидности акций на вторичном рынке

способствует увеличению информационного потока об эмитентах, в том числе на своем сайте

ИДЕАЛЬНЫЙ ПРОФИЛЬ РИИ ММВБ: помощь эмитентам

••••••••••••••••••••••••••


РИИ ММВБ:

КАК ПЕРЕЙТИ ОТ ТЕКУЩЕГО К

ИДЕАЛЬНОМУ СОСТОЯНИЮ?

ИТАК, СОСРЕДОТОЧИМСЯ:

••••••••••••••••••••••••••



«Надо увеличивать ликвидность, соответственно, привлекать инвесторов и привлекать внимание вообще к площадке, чтобы больше компаний размещалось, вес этой площадки увеличивался, в индексы бумаги включались.»

«Каждую неделю или каждый месяц должна быть подборка: у этих компаний были такие новости - кто-то выпустил отчетность, кто-то выпустил новый проект, кто-то готовит новые размещения. Вот эта информация, если бы она была собрана в одном пуле, если бы это делала сама биржа и отправляла всем заинтересованным лицам (аналитикам, клиентам), приковывала бы больше внимания к площадке.»

«Должно быть что-то сродни образовательной программы по рынкам акций, по рынкам капитала для этих эмитентов, для их акционеров. Выходя на биржу, компании должны понимать, что им предоставляются новые возможности, но у них появляются и новые обязанности. Нельзя просто так выйти на биржу, продать свои акции дорого, потом разочаровать и чтобы об этом все забыли. Представители биржи выступают консультантами, имеют возможность руководить или направлять этих эмитентов.»

••••••••••••••••••••••••••


Основные задачи 1/2

• РИИ ММВБ целесообразно актуализировать средне- и долгосрочную стратегию развития площадки, провести ревизию текущих приоритетов, повысить вовлеченность инвестсообщества в деятельность РИИ, например, с использованием механизма общественных слушаний:

ежегодных стратегических

ежеквартальных операционных

Открытость к внешнему диалогу, демонстрация цикла «Планы-Результаты-Дальнейшие планы» – верный способ преодоления великорусского скептицизма и извечных спекуляций на тему «попил бюджета».

• С целью качественного улучшения ситуации биржа должна обеспечить не просто формальные условия для вывода компаний на рынок, но привлечение таких эмитентов и инвесторов, которые максимально отвечали бы интересам друг друга (с учетом высоко-рискового профиля типичных эмитентов РИИ).

По сути, речь идет о таргетинге не только инвесторов, но и эмитентов (должен проводиться регулярно, не реже 2 раз в год). В этом плане целесообразно активизировать сотрудничество с инвестбанками, работающими с компаниями малой/средней капитализации, а также с квалифицированными IR-агентствами.

••••••••••••••••••••••••••


Основные задачи 2/2

1. Обеспечение работающего компромисса:

Совершение революции в темпах привлечения новых компаний-эмитентов, с ростом ежегодного их числа на 2 порядка относительно сегодняшней ситуации (целевое состояние)

В то же время - установление критериев отбора эмитентов, с предпочтением тех, чей бизнес будет позитивно восприниматься инвесторами (задействуя регулярный мониторинг предпочтений самих инвесторов)

2. «Ручной» контроль уровня ликвидности акций на вторичном рынке путем поддержания и развития института маркетмейкеров, а также работы с эмитентами по более активному использованию этого института

3. Организация адресного охвата имеющихся и потенциальных инвесторов и эмитентов маркетинговыми мероприятиями РИИ

••••••••••••••••••••••••••


Взаимодействие РИИ ММВБ с участниками рынка

• Площадка РИИ ММВБ должна более энергично брать на себя функцию активизации общения в различных форматах между участниками рынка:

Эмитенты (российские, иностранные с российскими активами) Инвесторы (институциональные, розничные) Инвестиционные банки Консультанты (стратегические, IR, финансовые PR) Государственные институты развития Регуляторы рынка

Биржа как инфраструктурная организация должна задавать и продвигать общую повестку фондового рынка РФ в инновационном сегменте.

• В числе адресных мероприятий для проведения РИИ рекомендуются: содействие эмитентам в разработке их IR-стратегии (включая

финансовые PR), с привлечением квалифицированных IR-агентств широкое информирование потенциальных эмитентов о возможности

компенсации определенных издержек при проведении IPO инициативы по формированию/доработке нормативно-правовой базы

РФ, определяющей возможности РИИ взаимодействие с внешними консультантами в области подготовки

аналитических материалов о РИИ и её эмитентах с целью повышения осведомленности о реальности привлечения капитала через РИИ ММВБ

••••••••••••••••••••••••••


Информационно-методологическая поддержка деятельности РИИ ММВБ

Продвижение и популяризация возможностей РИИ ММВБ требуют активной информационной и методологической поддержки. Для этого необходимо:

• Использовать возможности печатных и онлайновых СМИ как в плане публикации статей и материалов новостного характера, так и рекламы (в том числе, баннеры на профильных сайтах), более активно использовать социальные сети; анализ эффективности этой работы укажет на издания/сайты, обеспечивающие наибольшую отдачу,

• Доработать собственный Интернет-сайт РИИ в плане более разностороннего информирования об эмитентах площадки и их успехах;

• Организовать адресные электронные рассылки заинтересованным аудиториям с информацией о новых потенциальных эмитентах, о новых услугах площадки, о публичной проработке идей по развитию рынка и т.д.

• Рекомендуется использовать информационные ресурсы ведущих брокеров, а также начать знакомить с эмитентами РИИ зарубежных инвесторов, что предполагает подготовку и адресную рассылку материалов на иностранных языках (для начала на английском).

• Организовывать под эгидой РИИ конференции, семинары, встречи топ-менеджмента эмитентов с инвесторами. Принимать участие в подобных мероприятиях, организуемых инвестбанками, эмитентами или другими заинтересованными структурами.

••••••••••••••••••••••••••


ИБС: опыт компании

Интерфакс Бизнес Сервис - в течение 2005-2011 гг.

более 70 клиентов в 3 странах СНГ из 10 отраслей:

Международная информационная группа Интерфакс – крупнейший источник информации о России и странах СНГ в мире. Агентство состоит из сети национальных, региональных и отраслевых информационных агентств, работающих на всей территории России, стран СНГ, а также в Китае и ряде государств Центральной и Восточной Европы.

Партнеры Интерфакса:

в области развития отношений с инвесторами

в области международного информационного раскрытия

в области оценки кредитоспособности компаний и банков

в области работы с кредитными историями

в области анализа частных компаний

В январе 2009 года ООО «Интерфакс - Центр Экономического Анализа», родственная ИБС компания, выиграла открытый конкурс Минфина РФ на оказание консультационных услуг по информационно-аналитическому обеспечению работы в сфере управления государственным внешним долгом и по поддержке международного кредитного рейтинга. Интеллектуальный ресурс «Интерфакс-ЦЭА» используется нашей компанией при работе над сложными IR-проектами.

••••••••••••••••••••••••••


Контактная информация

Станислав Мартюшев

генеральный директор[email protected]

ЗАО «Интерфакс Бизнес Сервис»Первая Тверская-Ямская ул., д. 2127006, МоскваТел: +7 495 250-8036Факс: +7 495 250-9457Россия

www.irconsulting.ruwww.e-disclosure.ru

"Интерфакс Бизнес Сервис" предоставляет эмитентам комплексные услуги в сфере Investor Relations (IR). Этими услугами пользуются компании, которые хотели бы повысить свою привлекательность в глазах инвесторов, создать инвестиционный бренд, добиться увеличения стоимости акций, снизить стоимость заимствований, повысить известность в России и за рубежом, укрепить репутацию.

Economy & Finance

Perception study for Market of Innovations and Investments of MICEX (Oct-Nov 2011)