Tuotto- ja riskilukuja

Rahoituksen Excel- ja tietojärjestelmäsovellukset

HAAGA-HELIA

Tuottolukujen laskennasta • Salkun paremmuutta mitataan sen tuotolla

• Menestystä seurataan usean eri jakson (1kk, 3kk, 6kk, 1v, 3v, 5v, 10v) tuotolla

• Jakson tuotto on markkina-arvon muutos alun ja lopun välillä, eli noiden kahden arvon välinen muutosprosentti

• Yli vuoden tuotot ilmoitetaan vuotuisina eli

• Alle vuoden tuottoja ei annualisoida

• Logaritminen tuotto

1)/1()^1( nr

Lähde: Sijoitustutkimus Syksy 2012 2

Volatiliteetti • Oletetaan päivätuottojen normaalijakautuneisuus

• Kokonaisriski

• Päivätuottojen keskihajonta (Excel: stdev)

• Ilmoitetaan vuotuisena eli skaalataan kertomalla

luvulla sqrt(252) tai sqrt(250) (päivähavainnot)

• ”Salkun volatiliteetti on 20 % tarkoittaa”, että

kahtena vuotena kolmesta salkun tuotto on ± 20 %

tuotto-odotuksesta

Lähde: Sijoitustutkimus Syksy 2012 3

Beta • Kokonaisriski = markkinariski + jäännösriski

• Beta on markkinariskin mittari

• Kuvaa salkun arvon muutosten herkkyyttä

markkinoiden muutoksille

• Kertoo, kuinka paljon salkun arvo keskimäärin

muuttuu, jos markkinat muuttuvat prosentilla

• Beta on regressiosuoran kulmakerroin

• Jos beta on o > 1, kohde on aggressiivinen

o < 1, kohde on defensiivinen

o = 1, kohde on neutraali

Lähde: Sijoitustutkimus Syksy 2012 4

Sharpen luku • Koko salkkua kuvaava tuotto-riski –luku

• Mittaa riskittömälle tuotolle saatua lisätuottoa

suhteessa volatiliteettiin o (salkun tuotto – riskitön korko) / salkun volatiliteetti

• Riskittömän koron tuoton arviona usein euribor-korko

• Jos Sharpen luku on o > 0, riskinotto on kannattanut

o < 0, riskinotto on tuottanut riskitöntä korkoa huonomman tuoton

Lähde: Sijoitustutkimus Syksy 2012 5

Traynorin luku • Mittaa riskittömälle tuotolle saatua lisätuottoa

suhteessa betaan eli sijoituksen markkinariskiin

• Mitä suurempi Traynorin luku, sitä paremmin salkku

on tuottanut suhteessa markkinariskiin o (salkun tuotto – riskitön korko) / salkun beta

• Kertoo, kuinka monta prosenttia lisätuottoa yksi

yksikkö otettua markkinariskiä on tuottanut o > 0, markkinariskin ottaminen on kannattanut

o < 0, riskinotto ei ole kannattanut, riskinotto on tuottanut riskitöntä korkoa

huonomman tuoton

Lähde: Sijoitustutkimus Syksy 2012 6

Jensenin alfa • Kuvaa lisätuottoa, jonka salkku on ansainnut

suhteessa otettuun markkinariskiin

• Mittaa osakevalinnan ja markkina-ajoituksen

onnistumista

• Perustuu CAP-malliin: o Salkun tuotto = αlfa + riskitön tuotto + β· (markkinatuotto – riskitön tuotto)

Lähde: Sijoitustutkimus Syksy 2012 7

Seurantavirhe • Kuvaa, kuinka samankaltaisia salkku ja seurantaindeksi

ovat?

• Aktiivinen salkunhoito, passiivinen indeksisalkku, …

• Aktiivisen salkunhoidon mittari mutta ei kerro, onko aktiivisuudesta ollut hyötyä

• Lasketaan seuraavasti: o Lasketaan salkun ja vertailusalkun päivätuotot

o Lasketaan päivätuottojen erotus

o Lasketaan erotusten muodostaman aikasarjan keskihajonta

o Skaalataan keskihajonta vuotuiseksi kuten volatiliteetti (esim. kertomalla luvulla sqrt(252)

• Seurantavirhe 6 %, tulkinta: salkun tuoton odotetaan kahtena vuotena kolmesta olevan ±6 % vertailusalkun tuotosta

Lähde: Sijoitustutkimus Syksy 2012 8

Informaatiosuhde • Tarkoitus suhteuttaa indeksistä poikkeaminen ja sen

kannattavuus

• Pyrkii kuvaamaan, kuinka paljon lisätuottoa yksi yksikkö seurantavirhettä on tuottanut. o (salkun tuotto – vertailusalkun tuotto) / seurantavirhe

• Jos informaatiosuhde on o > 0, salkunhoitaja onnistunut;

o < 0, indeksi menestynyt paremmin;

o 0, ja salkku on

• passiivinen, jolloin tuotot lähes samat (indeksisalkku)

• aktiivinen: aktiivinen näkemys ei ole tuottanut lisäarvoa ja saavutettu tuotto suhteessa aktiiviriskiin on pieni

• Nyrkkisääntö: informaatiosuhde: o < 0, aktiivinen salkunhoito tuottanut passiivista strategiaa huonommin;

o 0,5 hyvä; 0,75 erittäin hyvä;

o > 1 erinomainen.

Lähde: Sijoitustutkimus Syksy 2012 9