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Esta pesquisa tem por objetivo mapear os fundos de investimentos "éticos" disponíveis atualmente no mercado brasileiro, e avaliar o desempenho dos mesmos em comparação com indicadores de mercado, com outras categorias tradicionais de fundos mútuos de investimentos, e analisar o impacto do investimentos nestes fundos na estratégia de diversificação dos investidores.
Fundos de AÇÕES que tenham como política de investimento alocação de recursos em empresas consideradas éticas, socialmente responsáveis, e de boa governança corporativa.
Início da amostra 06/11/2001 – ABN Amro Ethical II.
Do universo de 30 fundos foram eliminados os fundos espelhos, e o da BI Capital por ter um patrimônio líquido menor de R$500.000,00.
Fundo GestorData de
inícioCódigo Anbid
Patrimônio Líquido em 31/07/2008
%PL da amostra
BB TOP ACOES INDICE SUSTENTAB EMPRES FIA BB 02/12/2005 152471 39.274.991,90 2,1%BB ACOES INDICE SUSTENT EMPRES FICFIA BB 02/12/2005 152511 30.040.247,53 1,6%BRADESCO FIA INDICE DE SUST EMPRESARIAL BRADESCO 29/12/2005 153230 65.788.591,59 3,4%BRADESCO FIA GOVERNANCA CORPORATIVA BRADESCO 30/11/2007 198935 16.555.065,52 0,9%BRADESCO FIC FIA PLANETA SUSTENTAVEL BRADESCO 26/06/2008 211745 828.224,24 0,0%CAIXA FI ACOES ISE CEF 05/11/2007 197734 8.697.406,08 0,5%HSBC FIA SUSTENT EMPRESARIAL - ISE HSBC 02/01/2006 153281 127.809.866,16 6,7%ITAU EXCELENCIA SOCIAL ACOES FI ITAU 03/02/2004 124931 447.029.254,45 23,4%ITAU GOVERNANCA CORPORATIVA ACOES FI ITAU 31/08/2006 170399 563.472.928,47 29,5%LEGG MASON ACOES SUSTENT EMPRESARIAL FI LEGG MASON WESTERN 10/04/1986 206751 130.948.548,10 6,9%ABN AMRO FI ACOES ETHICAL II REAL 06/11/2001 94684 463.187.639,08 24,2%SAFRA ISE FI ACOES SAFRA 23/01/2006 154611 11.462.770,08 0,6%UNIBANCO SUSTENTABILIDADE FIA UNIBANCO 16/03/2007 180564 5.693.414,44 0,3%
1.910.788.947,64 100,0%Patrimônio Líquido da amostra em 31/07/2008
Patrimônio líquido da indústria de fundos em junho/2008: R$1,21 trilhão
Em 06/11/2001:◦ R$ 1.000.200,00◦ 1 fundo de investimento
EM 31/07/2008:◦ R$ 1.911.090.685,10◦ 14 fundos de investimentos (desconsiderando os
fundos espelhos que são em 16)◦ 0,16% do PL da indústria, e 1,11% do PL dos
fundos de ações.
CÓDIGO 94684 152471 124931 152511 153230 153281 154611 180564 170399 197734 198935 206751 211745GESTOR REAL BB ITAU BB BRAM HSBC SAFRA UAM ITAU CEF BRAM LEGG BRAMFUNDO 461,5% 77,8% 228,8% 67,7% 83,3% 84,7% 71,5% 29,0% -1,6% -4,4% -11,3% -9,1% -5,1%IBOVESPA 379,3% 81,2% 167,1% 81,2% 77,9% 77,6% 62,4% 39,3% 9,4% -7,7% -5,6% -7,9% -6,9%IBRX 546,4% 84,0% 222,9% 84,0% 80,9% 79,5% 61,7% 38,8% 10,7% -9,0% -7,9% -9,8% -9,2%IBRX50 516,1% 82,1% 215,0% 82,1% 79,6% 77,9% 60,0% 41,0% 12,3% -9,1% -8,5% -10,5% -10,0%FGV100 623,3% 86,7% 163,8% 86,7% 80,0% 80,5% 71,5% 36,9% 7,7% -7,1% -3,0% -5,9% -7,3%IEE 384,7% 98,8% 199,8% 98,8% 93,0% 92,2% 68,2% 44,9% 7,9% 6,0% 11,8% 2,9% 2,5%IGC 531,3% 66,2% 226,8% 66,2% 63,4% 63,2% 47,8% 17,1% -5,7% -17,6% -14,9% -7,1% -5,5%INDX 765,9% 100,9% 192,8% 100,9% 90,0% 92,0% 83,8% 32,7% 5,5% -6,9% -2,9% -8,8% -6,8%IVBX2 457,1% 53,7% 121,2% 53,7% 46,5% 46,9% 37,5% 14,8% -8,0% -13,6% -8,8% -2,8% -1,1%DJIA (R$) -28,5% -25,7% -42,1% -25,7% -29,4% -29,3% -26,2% -29,6% -31,0% -24,7% -25,3% -6,6% -2,4%PETR4 707,1% 121,6% 333,5% 121,6% 111,9% 104,2% 74,0% 84,5% 42,6% 3,2% 0,5% -18,2% -20,0%VALE5 623,3% 86,7% 163,8% 86,7% 80,0% 80,5% 71,5% 36,9% 7,7% -7,1% -3,0% -5,9% -7,3%ITEL nd 27,7% 26,5% 27,7% 27,1% 26,1% 19,6% 25,0% -2,9% -8,3% -3,6% -3,7% -2,6%ITAG nd 63,9% nd 63,9% 60,0% 60,4% 44,8% 14,0% -8,7% -16,3% -13,9% -5,3% -2,9%ISE nd 81,6% nd 81,6% 79,1% 79,1% 61,9% 42,9% 12,2% -3,0% -3,7% -7,8% -6,7%IRFM 203,1% 40,4% 88,4% 40,4% 38,4% 38,2% 36,4% 13,6% 8,7% 6,0% 5,9% 2,0% 2,0%CDI 181,9% 38,4% 85,8% 38,4% 36,7% 36,6% 35,3% 16,1% 12,3% 8,2% 7,4% 1,3% 1,2%IMA nd 43,1% nd 43,1% 41,1% 41,0% 39,2% 16,5% 10,4% 7,6% 7,3% 1,6% 1,4%DÓLAR -39,8% -29,0% -46,6% -29,0% -33,1% -33,0% -30,7% -25,1% -18,7% -9,6% -12,2% -2,8% -1,8%EURO 4,9% -5,2% -33,9% -5,2% -12,0% -11,6% -12,2% -12,2% -6,2% -3,1% -6,7% -2,2% -2,4%RANKING 8 10 2 10 4 4 3 10 13 8 16 17 11* nd indica que a cotação do índice não estava disponível na data.
Desenvolvido por Sharpe (1994), o ISG deve ser estimado com base nos retornos em excesso das carteiras de interesse
BenchmarkFundo RR
BenchmarkFundo RRISG
risco excedente ao benchmark (índice de referência) do fundo
Retorno excedente em relação ao benchmark
Tracking error:◦ Risco adicional ao benchmark
ISG
Cálculos realizados com 19 benchmarks:◦ IBOVESPA, IBRX, IBRX50, FGV100, IEE, IGC, INDX,
IVBX2, DJIA (R$), PETR4, VALE5, ITEL, ITAG, ISE, IRFM, CDI, IMA, DÓLAR, EURO
FUNDO 94684 152471 124931 152511 153230 153281 154611 180564 170399 197734 198935 206751 211745GESTOR REAL BB ITAU BB BRAM HSBC SAFRA UAM ITAU CEF BRAM LEGG BRAMIBOVESPA 2,4% -0,7% 4,8% -2,9% 1,2% 1,6% 2,2% -5,4% -9,4% 5,0% -9,1% -10,4% 21,8% 3,4%IBRX -2,1% -1,3% 0,4% -3,5% 0,5% 1,1% 2,4% -5,2% -10,4% 7,0% -5,6% 7,3% 55,9% -1,1%IBRX50 -1,4% -0,9% 1,0% -3,1% 0,8% 1,5% 2,8% -6,3% -11,6% 7,2% -4,7% 15,9% 70,8% -0,4%FGV100 -3,7% -1,9% 5,1% -4,0% 0,7% 0,9% 0,0% -4,3% -8,0% 3,9% -12,6% -26,5% 26,3% -2,8%IEE 2,2% -4,2% 2,1% -6,3% -2,0% -1,6% 0,8% -8,2% -8,2% -13,3% -29,6% -67,2% -53,9% 3,2%IGC -1,7% 2,6% 0,1% 0,4% 4,6% 5,0% 6,2% 7,3% 4,0% 22,7% 6,5% -17,5% 4,1% -0,8%INDX -6,3% -4,6% 2,7% -6,7% -1,4% -1,5% -2,8% -2,1% -6,3% 3,7% -12,8% -2,6% 20,4% -5,4%IVBX2 0,1% 5,7% 9,4% 3,4% 9,2% 9,4% 9,3% 8,9% 6,4% 14,9% -4,1% -45,1% -34,0% 1,1%DJIA (R$) 36,4% 39,5% 48,0% 36,5% 45,5% 45,9% 40,5% 55,9% 38,9% 38,8% 29,7% -21,3% -24,4% 37,7%PETR4 -5,3% -8,1% -6,1% -10,1% -5,5% -3,9% -0,6% -23,1% -29,1% -10,1% -17,3% 159,4% 462,0% -4,4%VALE5 -3,7% -1,9% 5,1% -4,0% 0,7% 0,9% 0,0% -4,3% -8,0% 3,9% -12,6% -26,5% 26,3% -2,8%ITEL 17,3% 13,5% 24,1% 11,0% 15,5% 16,2% 15,6% 2,3% 1,2% 5,9% -11,9% -40,1% -23,3% 18,5%ITAG -1,2% 3,2% 2,2% 0,9% 5,5% 5,7% 7,1% 9,5% 7,1% 19,9% 4,5% -30,4% -20,6% 0,2%ISE -1,5% -0,8% 0,2% -3,0% 0,9% 1,2% 2,4% -7,2% -11,4% -2,1% -11,7% -11,5% 18,1% 2,9%IRFM 9,7% 9,4% 13,4% 7,0% 11,7% 12,1% 9,7% 9,7% -8,8% -13,3% -23,6% -64,3% -51,6% 10,8%CDI 10,9% 10,0% 13,8% 7,6% 12,2% 12,6% 10,0% 8,0% -11,6% -15,7% -25,2% -62,1% -47,5% 12,0%IMA 14,8% 8,6% 17,6% 6,3% 10,8% 11,2% 8,8% 7,7% -10,1% -15,0% -25,1% -63,1% -48,9% 16,0%DÓLAR 40,0% 42,0% 50,7% 38,8% 48,6% 49,1% 44,1% 48,9% 19,3% 7,9% 1,5% -45,1% -29,3% 41,3%EURO 28,7% 27,1% 43,7% 24,4% 33,4% 33,7% 31,0% 32,6% 4,5% -2,0% -7,3% -48,3% -24,8% 30,0%
MÉDIA FUNDOS
* média geral de 4,5% e desvio-padrão de 37,6%
FUNDO 94684 152471 124931 152511 153230 153281 154611 180564 170399 197734 198935 206751 211745GESTOR REAL BB ITAU BB BRAM HSBC SAFRA UAM ITAU CEF BRAM LEGG BRAMIBOVESPA 20,8% 19,4% 20,1% 19,5% 19,7% 20,4% 21,8% 19,3% 20,4% 18,0% 18,4% 10,7% 18,4% 20,5%IBRX 18,3% 17,9% 17,2% 18,1% 18,3% 18,8% 20,5% 19,3% 20,8% 17,2% 19,6% 8,4% 17,1% 17,5%IBRX50 19,4% 19,0% 18,0% 19,2% 19,4% 19,9% 21,6% 20,6% 22,1% 18,1% 20,8% 9,0% 18,1% 18,5%FGV100 17,9% 19,1% 19,2% 19,3% 19,4% 20,1% 21,7% 18,9% 20,5% 21,7% 19,4% 28,6% 23,6% 18,1%IEE 27,1% 22,0% 26,4% 22,0% 22,1% 22,6% 24,1% 19,1% 22,9% 23,0% 22,4% 21,6% 23,1% 27,1%IGC 17,7% 16,5% 17,0% 16,9% 16,9% 17,6% 18,8% 17,1% 16,9% 18,3% 15,6% 13,4% 19,2% 17,3%INDX 18,9% 18,6% 18,8% 18,8% 19,0% 19,8% 21,4% 18,5% 19,8% 21,0% 18,4% 19,3% 27,2% 18,9%IVBX2 18,1% 18,4% 19,2% 18,6% 18,7% 19,4% 20,5% 18,1% 20,3% 20,9% 17,8% 18,9% 23,1% 18,0%DJIA (R$) 37,1% 34,1% 34,0% 34,3% 35,6% 35,1% 36,5% 35,2% 43,9% 40,5% 39,7% 34,3% 31,8% 36,7%PETR4 34,6% 33,1% 29,7% 33,4% 33,7% 33,5% 35,9% 39,3% 45,0% 39,6% 43,5% 31,0% 36,2% 33,0%VALE5 17,9% 19,1% 19,2% 19,3% 19,4% 20,1% 21,7% 18,9% 20,5% 21,7% 19,4% 28,6% 23,6% 18,1%ITEL 26,1% 27,8% 28,2% 27,8% 28,1% 28,7% 29,7% 27,7% 30,9% 30,8% 28,6% 22,3% 24,0% 26,3%ITAG 17,3% 16,6% 18,5% 17,0% 17,0% 17,7% 18,6% 16,8% 17,7% 19,2% 17,1% 13,8% 18,4% 16,3%ISE 19,8% 16,5% 18,9% 16,8% 17,2% 17,4% 18,9% 18,0% 21,3% 15,8% 19,6% 2,8% 12,1% 16,3%IRFM 24,9% 25,5% 25,7% 25,8% 26,6% 26,2% 28,3% 25,7% 32,3% 31,1% 29,7% 32,7% 26,8% 24,5%CDI 25,7% 26,5% 26,5% 26,7% 27,6% 27,2% 29,4% 26,9% 33,8% 31,7% 30,5% 32,4% 26,2% 25,4%IMA 24,7% 25,6% 25,5% 25,8% 26,6% 26,3% 28,4% 25,7% 32,3% 31,0% 29,7% 32,5% 26,5% 24,2%DÓLAR 38,8% 38,8% 37,4% 39,0% 40,3% 39,7% 41,6% 40,2% 49,2% 43,4% 41,3% 35,0% 28,7% 38,4%EURO 40,1% 38,1% 36,6% 38,3% 39,1% 38,7% 40,5% 37,9% 45,7% 44,0% 41,7% 39,4% 33,4% 39,8%
MÉDIA FUNDOS
* média geral de 24,9% e desvio-padrão de 8,1%
FUNDO 94684 152471 124931 152511 153230 153281 154611 180564 170399 197734 198935 206751 211745GESTOR REAL BB ITAU BB BRAM HSBC SAFRA UAM ITAU CEF BRAM LEGG BRAMIBOVESPA 0,12 -0,04 0,24 -0,15 0,06 0,08 0,10 -0,28 -0,46 0,28 -0,49 -0,97 1,18 0,17 54%IBRX -0,11 -0,07 0,02 -0,19 0,03 0,06 0,12 -0,27 -0,50 0,41 -0,29 0,87 3,27 -0,06 54%IBRX50 -0,07 -0,05 0,05 -0,16 0,04 0,08 0,13 -0,30 -0,52 0,40 -0,22 1,78 3,92 -0,02 54%FGV100 -0,21 -0,10 0,26 -0,21 0,04 0,05 0,00 -0,23 -0,39 0,18 -0,65 -0,93 1,11 -0,15 46%IEE 0,08 -0,19 0,08 -0,29 -0,09 -0,07 0,03 -0,43 -0,36 -0,58 -1,32 -3,12 -2,34 0,12 23%IGC -0,10 0,16 0,01 0,02 0,27 0,28 0,33 0,43 0,24 1,24 0,41 -1,30 0,21 -0,05 85%INDX -0,33 -0,25 0,14 -0,35 -0,07 -0,08 -0,13 -0,11 -0,32 0,18 -0,69 -0,13 0,75 -0,29 23%IVBX2 0,01 0,31 0,49 0,18 0,49 0,49 0,45 0,49 0,32 0,71 -0,23 -2,38 -1,48 0,06 77%DJIA (R$) 0,98 1,16 1,41 1,06 1,28 1,31 1,11 1,59 0,88 0,96 0,75 -0,62 -0,77 1,03 85%PETR4 -0,15 -0,24 -0,20 -0,30 -0,16 -0,12 -0,02 -0,59 -0,65 -0,25 -0,40 5,14 12,77 -0,13 15%VALE5 -0,21 -0,10 0,26 -0,21 0,04 0,05 0,00 -0,23 -0,39 0,18 -0,65 -0,93 1,11 -0,15 46%ITEL 0,66 0,49 0,85 0,40 0,55 0,57 0,53 0,08 0,04 0,19 -0,42 -1,80 -0,97 0,70 77%ITAG -0,07 0,19 0,12 0,05 0,32 0,32 0,38 0,56 0,40 1,04 0,27 -2,20 -1,12 0,01 77%ISE -0,07 -0,05 0,01 -0,18 0,05 0,07 0,12 -0,40 -0,54 -0,13 -0,60 -4,08 1,49 0,18 38%IRFM 0,39 0,37 0,52 0,27 0,44 0,46 0,34 0,38 -0,27 -0,43 -0,79 -1,97 -1,92 0,44 62%CDI 0,43 0,38 0,52 0,28 0,44 0,46 0,34 0,30 -0,34 -0,49 -0,83 -1,91 -1,81 0,47 62%IMA 0,60 0,34 0,69 0,24 0,41 0,43 0,31 0,30 -0,31 -0,48 -0,84 -1,94 -1,85 0,66 62%DÓLAR 1,03 1,08 1,36 1,00 1,21 1,24 1,06 1,22 0,39 0,18 0,04 -1,29 -1,02 1,08 85%EURO 0,72 0,71 1,19 0,64 0,85 0,87 0,76 0,86 0,10 -0,04 -0,18 -1,23 -0,74 0,75 69%* média geral de 0,65 e desvio-padrão de 1,23 - cálculos efetuados somente com os índices de Sharpe positivos.
MÉDIA FUNDOS
%ISG>0
Fundos éticos e socialmente responsáveis propiciam configurações superiores de risco e retorno do que investimentos tradicionais, que acompanham o desempenho dos índices de mercado.
Correlação não é perfeita o que contribui para o efeito de diversificação de carteiras.
Não há fundos indexados ao ISE. Que na maioria dos casos serve como amostra de ações para o Gestor.
Bauer et al. (2002) – 103 fundos EUA e Europa◦ desempenho não é inferior aos fundos tradicionais.
Kreander et al. (2005) – 60 fundos europeus◦ não há diferença de desempenho entre fundos éticos ou não.
Próximos passos: comparação com categorias de fundos da Anbid, mensuração dos ganhos de diversificação, e maior generalização dos resultados.
