19

تأثير الأزمة المالية العالمية على الصادرات المصرية Impact of The global financial crisis on the Egyptian exports

  • Upload
    mfti

  • View
    2

  • Download
    0

Embed Size (px)

Citation preview

�����������������������������������������������������

�������������������

������������������

��������������������������������������������������� ��������������������������������� ���������� �������������������������

���������������������������������������������������������������� ����������� ����������������������������������������������������������������������������������������������������� ����!���"�����#������������$��������������������������� ������������!���������������������������������������������������������������������������������������%���&��������������������������������������������������������������������������'�������� ������!��� ������������������������������������������������������ �������������������������'��� ��������������������������(��������

�����������������!��������������������������)%���������������*$������������������+�������,-���������������� ��������������������.-�����/������������0���������������������������� ����1��!��������������������������� �������/��������������%������������� ���� /�����.�����������#������������������������� ����������$��*������������������) 0���2���������������������������(����� ��-��'�����������������������3�������������������������������������� ������������ ������$������-�������� ����'��������� �����������������-��������$��*����������,-����� ������������������������������0���2��� ���������������������������������������������������� ������������-����%��������������������'�� �����������������������������������/��������������!�%����������������������%

����������������������������������� ������������� ������������'������������� ��4�����������������

������� ����������������������������"���(���!��'�������������+���������������������������� ������������������� ������������������������������������� ����������� ��������������

�������������������������� ���-��)����$�����������������������������������������!���"��*�������������� ��������������������������#���!���������������������������1������������������������������������������������ ���-������

������������������"���������� ������ �

�������������������������������� �������������� �

������������������������������������������ ����0����2���� �����������0���5����'�����'������������������������-��������������������������������������� ���� ������������������ ���������������������� ����0�)���1�����������������������#���� �%��� �������$����������

����

������������������������ �������

���������������������������������#� ����������������������������������������������������������� ������$%%& ����'������������� ����������������������������������1�51����������������������6�� ��)���������0�������������������������������������������� 0����2����������������1��������-�������&���������7����'�����������������������������������-�����/����������������������( �8��1������)'��*�����$��

���������0��������������������%����������������������������������������������������������������� ���������������)����#����������������������������������������������(�����5/)��9����� �����������������:����������������$������������������������� �����������:����������������$������������������������������3��)/������� $&;*������������������-���'$%%+�,� ���������������:����������������������������������)�%��3����������*�����������:����������������$������������������������ ����/������������<'��������������������������������������������������������������-����'$%%+���������*;-.����������������������'����������������������!�*��%������������������������������������������3���)/������� .;+����������������������������������������������������������������������������

����������������������������������� �

�#�������������� ����������=����������� ����������������-�������������������������������������� ��������������������1���������������%���������������������������������������������������������������������������������� /�������%�� ����������������� ��������������������������1��������������������������������������������������

/������+������� ��������������������������� %�� �����������������������������������������8�������������������������������������������������������

�����������������������������������'����������������������� �������-����� �������6������ /�����.����������������������2����������������������������� ������������2������������������������������������������������������������� ���� �����������������������������'������������/��������������#������������������� ����������������� ��)�������2�������������2������������������������5/�9������������������=�����������������������������6������-����� �2�����-�����%���������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������%�)������������������ ������������'�����������������%���-�������������������������'��������������������������������� �������������-��� �����������������������������������������1��'������

/������������������������� -��� �����

�%�������� ����)�������������������=��������������������0����0������������3���)������-���&-���������3�������� �/�����������6��������������������2���������������� �����3������������������ ������������������-����� /���'����� ���)��������������>����������(��������������������������������������������!�����������'������������%���������������1����-�����!������������� ������������=���#���

/6���������

/���������������?����������������������%�������� ����������������

�$�������������������� ��������%��������6�@ �������������������������� ������ ���1�!���������������������������������������������'���������7��"������)/����� 2�������������������������������1��������������������������� 3������������3�������������,�������'���������4�#5���������%����$%%.� �������������� ��������������������������� ��

�$������������� ����2�������)/����������������� �����7����"������� �� ����� ��������� �������� �� � ��� �� ���� ��� ���

� �� � ��� !"�� #��$� %� &��'�� (��)�����* +���� ,��-.�

�,������������������������������������ �������������������������������������������������������"����' /��$ � ��� ����� ����� ��� �� ����� !���"��"�� � � ����� �����

!���������� �%� ����' /��$ ,��0. �� 12� ��&�� 2�

�*�� ����"������� � �,,- ����������!�#��

�������������������������������� �������������� �

�������! ���������<#-;+�������������-��'$%%+�-�����7����%�������1��������������������������������������������������������������,���������������������������6�7�������$������������(��/���������-����� #$;&�������������������-�'$%%&�%����+�����������(��$�������#-;&������05����'� ��+��

�6����������� ���'�����? ��������� ������������������������������������������)������*�����������������'������������������������������������� ���������(��#�������������������� �������������1�������� �'����������������0��0��� ���-���%����������������6������������=��������� ������?�%������ ������������� �����+����������!���������������!�$�����*������/���1��������=��������������������������������������������������������������0������������� ��������������������������!���)���'�,����������-� ��������������������!�������

���!������������������������������������������������-����� ������!�'�����! ���)=�������������������������������������������������(����������������������������������������-����'���������������&������#������'����� ������� ���������� ���/������4�)��������)����%���������&��

�����������������

�-�� ����"������� � �,*, ����������!�-���+�(����' "������ %��������� �� 3��'� ��' ��)���� ��� !("%3��. � ��� #���$����� ��� �� �����

%���$���� ��� & �� ���� �$� ��� ��� #����$��"��"�� &������!� !"�� #��$� ("%3�� ,��0. �� ,1

����4 ��&�� /� ��

�&����������� ��������'���'�������������������������������������?-����������� ������������������� ���������������� �������� ������������?���2��������������!5��� ������. ��������������%�)������������������������������������*������$����������?����=������ ���*��'�����5%��������������?���������=������ ���*��'���3������������2�������������������6�� ���������������* ���������� ��������������������������� ��������"���

/��������0�����������������������������0���0 ����������������� �����*

��'��������5%�����������������������*/���$��������� ����������=���� ������%��)���������������������������2��5�������������!�0�������2������������"�������"��

/�2���������������:������ ���*���'���3�����������������*�����/���-��������%�&���������4

�������������������������������� ���������������������������������2����������������������������3�������������������������������������������8-�������������������������������������������������������� �����������)��������������������� �� ���)-�����������������)������3�����������������������)-��' ����0��������2�������������������-������/���=������������ �����������������3��)/��?�����������������-����� �����>������������������-�����������������*������������������������0���=�����)������������-����� �����������������������=���%��������������������=��������2����������������������3�������������������'���!��*A�����������%�������� ������ %������������=������2�������������������������������������������������*���������������������������������� �����������������$����A��������������������������� ����'�����!�������������������'�������� �������������/�����!�2��������������������������������������������������3��)����3������������������������5�������������'���-����$���������2���������������������������������-���-����� �����������������'��*��������%�������������������������������������������-����� ��'��������������������������!�������������-����� A������������2����������������������������������'�����!�'��������������������������� ���)'���-���-��� �������������������A�������'� ��������������������������2������'�������/���.��������*��3��������������� �������0���� �������������������'�����!����� ������������������������������������������/������ A����������������2�������������������������������������2������������������� �����������-����� ������������������������$������2����3������3����'��5��������2�����������������������������/���������0����0 ����������������'��� ������������������������������'���������������������������������$����0������/������������������������������������������������) ��������������* ��������������������������������������������������*���3������%��������������0��������������������)��������������-�����5�����������������������)����������'����������������������������-����� ��� ��������)������� �������������������������������)���������������� ������������� ��5������������������)�����3������������� 8

�������������������������������� �������������� �

������������!��������������� ���������������������� ����$%%&���� ���������������

'���������������$%%. ������������������������������0��)������������������������������-���'$%%% /�����.����(�� ��"����'���������� �����������������)%������������������)���� /������� #�����������������������������8$%%, �����'������3���������������/����� �������8$%%*�.��%�������������-����%�������������� ��%�������������� ����������-��=��%��������������������������������1��!�0��������������������� ���%���������� ��* ������������ ������'������������������������������������������������������������ .-��������������0��5����� �������#55&����$%%+������+����������%�����������������+���������0���0������������������ �3�)���������8��������� -��� '�����)�����3����5������� �������� �������)� ������ �'���!��������%�������������������������� ����������������������2��� '����������������������������������������������������������������������! ������������)�����(��� ������'�������!�������������������-���������������������������0����0 �������������������������������-�����������������������$�����������������������������3��� ������������0���� ���������������������������������/��=���%����-����� =��������� ��%������������������1��'���3�������������)�$�)����������/��������-�������������������������)������������ ��������������'��*�������� �����)���������@����������������������������������������������0��������������(�� ��"�������������������������-����� ���� ����� ��������������������� �������2��������������������������������������3 �����������������?����������!-��� ��� ���� ��/��� ��'����5'-����������!�������������������7�!�/�����#%����������������'�0�������!���������� �������������'���!������%������������������� ����������������2�� ����� �*�������� ����������$�����*��������������! 0��2������������������������� /��� �����=��������������������"��)���������'�����3������� ����/��������������������0���0 �����������������������������������$��������������������3���� �������6������������(��� �����������������)����������������������������

/�=����%�����-������� =�������������������������������1

���� ����������'�����3������������������)�$��)���������"�������������� ������������ ��������5�������������������� ��$�����

����������������������������������� �

����������������)��������)-��� �� �����)���������������������1����������� �����)%����������������� ������������������*��3����-�������������������������������� �������������������������������������������������(���2��������������5����� ���������������-������������������*���3������%��������������0��������������� ������������)-��������������������������������������!���3��������������������������������������0���������������������������6

������������������������������� ���-������6����/

������5/

�����������/�����!�2������������������������������������������������3������������������������������������������������������������� �����������������������������������������������������������������������������'�*���������������������2��������������������������2���������������������������������-������������)�� ��������)-����������������������������� ��2�������������'��������������������/�����������������(���2�������������

/-�������������4������������������������������999����7���"/����'����������5�� 2�����

��������������������������������"����������������� �����! 3�������� *#%$%%. ��������������7� &�&������� �

���&���������������������48�������9�:,2���

�.�5�&��� ;� <������ %�� �"����� � �"�� �� ' � % ��($ �� �� ��������� &��$�$ '������� ��� ���� �

� � "� #� !+�������� ";� +�������� (��)�����* +���� ,��0. �� 20�

�5�������� � �,$�

�#%�����������7���������"9������������ =������* >��' !9=>. �� �� ��������� ������� ��� ��� & �������! �$�����

��$)$ ��� ��$� ���! ��������� � "����$$ ����' ?���� �� ��' >�������� <��)�*� !"�� #��$� 9=>

,��0. ��' 9� ��� <������'�� @3�� ,��- %��'�� %������ � A���63�� B��� C ?���� �� 5�������

>��� !?5>. ���$��� +����D 22 !;�����* ,��.�

8

�������������������������������� �������������� �

������1������6�/

/� �����������������-� '��������!� �,�0���!��"� ��

���*���������-���'$%%+ /���1���/�����������������������*����'������������������)������������ �������� ������'������� ������������)��� -;$-���������� ��2���@����������� ��� ������������������������������������������������������-����� '��������� ���:������� ������������-�����������!�����������'����/���������������������������� ���������������3�������������������(�� ��"��������������� ��������������/�����&������������-����� -���������������!��� ������������������� ����� ������)��� /����� 5,���������� �������%�3��������������������������������!���������������� ��2�������������������������&���������������#����/��������!������� �(����� ����-�������������/��� �2������� �������� ����� ��������2���8-��'$%%&�����������������������������!������������������-��� '������������!/��� ��������*-����������!��������������������������"������������1������������ ���,-��''��������������6������������6�����! ���������������!�'�������������������������2��� ��-���������=���%����-�����������%��3�����������5'�������������������������������!��!�������8-�������������� ��)�������� �'����������������$�����*��������-���������������� �?�������$��������*���0����������!���������6������������������������������0���� ����������� ������-���������������������� �����$��*��'�����5��������� ��������������� A������5�@����� ��������� '�����)�����3��� ����3��)����������� ����������������������������������$��������-�����������������������������+;+���������������������������� ������������������������������ ���4�� ��������--'���##��

�����'�����!������� ������!�������������������������������������������������������������������������� ��������?�����������������������������!��������0��5�������������*��������������������������������������������������'��������/������-���������������������������'�� �������������%������������������������������������0���0 ����������'�0����������������������*���� ���:�������������������������������� �����������������������������������������(���#���������������������-������������ ���������0���� ����������1������������� -����%���������������������������������%�����������������������������������/��������������!���������������������%��������3���:������������������)��7�!������%��������������������������������������������.-����������������-����������������������������������������������� ��������������������������/����������������������������������������������������������1����������������������������7��!�������������!������������������������'����������������������������� -��-��)��� ��"

�����-����)��������������(�B������������������ �������3��)���-���&����������&���������������������������� �'������'������������������ ���������'������������������������-����� �������0�������������(��"��*��������������������5���#$��

�����������������

�##�2����������!����������; 20�����������������������������������������������������%����������-��������� ����������������������������������������� 3�����������&���������������&=����������:������������������������������������������������������$%%.� ��������������E�7���������"5��4�����12/�?%/-6>�26212�6//>6>/02

�,-�21��� ��

�#$�����������������������������'����������� �������������'��������������� ���������� ���2�����) ����7���"'���������������-������ 2������������������������������������������������������'����������-����� ������ 3��������%��&���������������������'��������������������� ������-�����)����!#*$�%��������������������� ���������������$%%.� �$����#%(9������������ =������* >��' !9=>.� 9&�'� ��' �� ��8

�������������������������������� �������������� �

������������������������������������������%��������� ������������� �$�����&����"������������ ����������0���� �'������������������(��#�� 1�!��� ��������������7��'�������������������1��$����������2�����-��3'������������������&����%������2� ����3�

��������������)������� �� ���(���������������� �����3����������3�����������'���������������������������������������� ����!����������$���0�C�������������������������3������������������������������3�)��������������)������������������ '�����%

��� �)�����"�

/1����������-� ����!��������)/����������

����������������� ��������%����������3�����������������'�� �������������������������������� ��������������������2����������������������������� �������

��������������������������������������������������������������������������! ���������'�����������������������$��������*������� ������� �,��� �����������A���������-������������-��� �����������������������6��!0�5���� ��������������"������-��'$%%. ������)���%�����������!'������*1������������������������*���������������������� ���3���!���-��������-� ����������������C��"

��������� �������������� �������"�����������������������������������7�5������������-����� �������������������������������������������������������������������������������������������������$��@����������D/���!���������������������������������� ����-��'#5.$�������0��������#����������������������������������� ����$�*�'������� ���*������� ��������

/����������������������;���������(��������0����

'��������������/

�����������C�����������������������������$%%5��������-������������������ ����������������������������������������������������������������/��������������������������������������#������������������������������������������������������������������������������� /����������+����-��'��������������+�������$�����C1�����������������������������������������������������������������������������������������'����������������������������������*����������������������������$���������������������:������������������������ ����$;-�������������-��'$%%. �%;5�������������-��'$%%5����������$�@��������<�����������������������������������*;-������������������'�������'������)&;5�������������-��'$%%& ��/��'���������������� ����0)����?���'����#,��

���������������������������"��$����������� ����������3������

����������������������������������� �

��������� ������� ��� ��� ��������� ����$$ ��� ��������!��! *��� +��������� #�������� �$ ���

, ��� ����' ?���� �� ��' >�������� <��)�*� !"�� #��$� 9=> ,��0.D <������ %�� �"�����

� �"�� �� ' � % ��($ �� �� ��������� &��$�$ '������� ��� ���� � � � "� #� F����� <����

%�� -�� ,�����!� � � ��������� *��)��$� %�� &����� &��$�$ � ���� ��� ���� #� *���$ !"�� #��$�

+�&���������� ,��0. ��' =��$ G��'� ��������� �� �)� ./�� � ) �� ��� �"����� * ��!�!�

#��� $� �� ��� ' � � � �� ��� -�0� ��������� &��$�$ !H������ >�������� 3� �� +������� H���

,��0.�

�#,�����������&���������������������� �����2���������) ������7�����"@F��&�� ?���� �� +�������� ,��� %� �'����� �� ��� %�������'� C

����' /��$ ! ���� &�� ,��. ����������������'&��$��������,����

8

�������������������������������� �������������� �

���������/����������! �0��2������'������������ ��(� ����� ����������0��� ��������������(���1���������������������������� ������$����������������������!��������������������������������������������! ������������*����������%&���� 6����&����������'�������������)/��������

���������� �������������������������"���������������� ������������������������������-���'��'����������������'������������������������������������� ����� �$����/��������������(���1��������������'��:����� ���3�������������� �������)�������������'���3�������������������3������������!��� -���'�������������������������)�������(���#��� ����� ����������.-����'�����3���������������������������-�����0���0 ���)�����������>�����!��� ����������������5���-�������(��#���� ����������������������� ��"�5

/-���

���/��:����������������������'����������=������������/���������� ���������������"����������<$����������������

������������ � ���������������������/����� $-�������/�������,�%�3����

,%%����������������������������2���������� �����������������(�� �����������������������������������������"�������������������-������������-��'$%%& ����������0��� ����$�*��� ��������������������������/�����0��������������6������� �����������������������)�������� /��� *%%��������������������'�

���������������������'����� ����������������������� ��������#���?���(����������� ���������������������!(���� ��������������������������� ��������!�����������������������'�����������'����1�������������� �1���������������*���� �����������00�������������������� 0��2���*���(� ��������$�*�'������������������������������/�����0��0 �#���?�������3�����������������%����������������=����������������������������1����������������������������������� ����� ��������1�����������������������)�������-������3��)2������-������� ���������������������-�������������������2������-������������������������������������������ �������!����� ��6����0���>������%���������$��������'��������������������������������������������1����������������'����������������������6��������5

/ ��������������*����%���/����������������1

����������������������������

���������)��6��@ ��������������������������/������� $#�����������������2����������������� �������������������������������������-��� 2������0�� �1����������������������������������������=��������$�/������������������������ �-��'�'���������'�����'���! ��������*��������������%�&���� �������������� �����������(�� ��"���

/-������-;%���������������%�����������$�������������������������%����������������������������������(�� ������������

���( >�����������*�� ��� ��������0��'���� ����#;,�������#*��

����� �����������������������-���0����������������� $�����*��������������! �*�5/�7������ �����������$�*��!

�������-����� �����������/�����������4��������=����������'/����� ������������$��������������'�����3���������������������������

�����������������

�#*�2��������������������������������-���������-��� ������������� ����� 3�������������4�������'�������������������������+�1�� ������##=���#*$5�����#%���������%����$%%.'� �*����&�

�������������������������������� �������������� �

���������2��� %�������������������� ���������� ������ ��������� ����������:��������=����������'��������������0���0����"��*���������/

-� ��'�3������$���� ���������'�3����������� %������������#-��

�����������������������)-��������������������������������������-����������-����� 1��51���-������)"�����������?���������5����������������(��������8�������������������! �����������4���������)��!���������������������������*'������'���������������������������7���'������1���3�����������)�������������,$�����*�������)����������/��������������3��������� ����'��������������%���#+��

��� �������������A��������������������� �����������������������������������������������������-�������'���������

/-���������������������-���'$%%.����������������������-����� 2���������������������0���0�-����� �'�����������

�������(������������������������)��#���������������������� %��'�?������

�������� ���� ���������������������>�����(��� ������(����������-����������������>�2���������6�7���������'�����3�����������-�����'�����������������������/��� ������������6����'�����������!�������������������(�� ����� �������

���������'�����������!�����������0���0���(�� �����������/���������������� -������������������4�'�����������!������������� ��� ���1��� ���������������������!������� �����3������������������0���0������������>����(�� ������������� �����0�� �����1��������!-������� �,�����-����� �-����� �����'����( ����!�#&��

�������������������?��� ��! �����������������3��)��������(���1���������:$��������/������� �����2���1����������������������������)���������5������������ �������0���0���������������������!�'�����!���������������*-���'

#5.&���������*-���'$%%.������������������������������'�����*����������� ��,-����������������%��)���� ��������$��*'�������2����1���������������������)������������5������������������ �������,����������������������������������%���&�������������������� �( �>�'���� �����#.��

����������������������������������� �

�#-��'���!�������2�������������=�����������(�����:�-�5�������������������������������)����'���3����������������%������������� ������ �������*���������������������(�����$����������/������� -������� �������������������������������������������������������������������%���)�������������-������� ��������������������������� ������������������������ ��� ���)��������������'���!����������!���������'�� � ��(�����'������������������������������ ����-�

/���2���'����3�

�#+���; 20�����������������%��-� �������������3��#&�������>�������������������� %���������� ������� ���4������=�������'�� ���,������������������������'������ ���3������

�����������������0 ����!��2��'����3��#.������������� �����������/���������#������� �������������������������������������'����A������8�������������������%��&�60�� ��>'��������� ��������

���������)'������*�����������-�������������������������'���������������$%%&� /������%����'��������� ����������������������-;$-����������������������������*-���'$%%. ���� �����,���������������������0������� ����(�� ��>'��������� ������������ ,�������������� ������ ��*�����������"�(�!��� *;#������������������@'������ ������������������'��������

/���������#;#���������������#&%������������ ������-��'

$%%.�����'��������������� ��������������������-����� ���(�� �����>���� �����������#������������������ �� ������0���������!�������2�� ������������������%;$-�������������� �������������1����$������/�������������� ������������������������������������������������������������� ������0��������������� �������� ������ �������������

/2� �� �����)� ����0������������/������#����� ������������ �����)�'�������������-��'#5-*�

����0���(�� �����>'��������� �������������������������� �����$��*'�����������������%�����%��3�������������������%��3����������������������������� ���6@��/���#��� ������������ ���������( "�� ��� ����'�7)�����������

�������������������������������� �������������� �

��������������$��*���������0�� �������������������5'�����3�������������������� '�������������������������������������0���$�����������4������(� �������"��

/ �������� ������ � ���� ���������������������������-���5�����������������

-��� '���2��11��������'������� %������/��������������������������������������(����������-��� �����'���7 ������������������������������������������������������������������� '�����,�'�����3�������������������������#�������0�0���-�5��� %������������$��=���'���

"���

��"����������������������!����������������-��������� ��-�5����� ������!�-���������-��� ������������ ��������������

-���������������������������-�������������������/������������������?�������������� �������������������@����������������������������������5'��� ���������'�������������������������*����� ������������������������� %�+���������%�3�������������������! ����1������������(�� ������������2��)�������������2�����������(�������� ��� �������%����� ���������������������/�������������%����������� ����������������������2������������������(������������$����������������'�����!��������%����-������%�������-���������������)/����4������������������������� ���������>����������������'������������������$�������������������2��������������������������$�������������������-���������� ���3��������$����,��� �����2�8���� �����)����������9������ ��������������������������������������-���������

/ /����� =�������$��������*���������2�������������������

/�-�������������������*�����3�� ���

������� ���3��������$����, ���/��������������� ����$�*/��� �1���������������� ���3��������������������� ������������&-�������-�����������������������*������������'��������$������, ��������������!-����� -������������������� ���������������� ��������$����1������� ��!�� ����������>���(������/���4�����#������������������������������������� ��������=����������� ���-���

/���������������

/�������� ����������������6������ ���(����� 0��5��������'������������$%%&

$%%./���$��&�������&�����������������������*�0�����/����4�����3������������������)�����>���������������*�������$��*������������� ��-������������@���(���$���� ��"�5

/-��� �/����������(� �������-������� ��������������������

��� ���� 0����2��/

�����>���������+������������������������������ �����������$�@�������1����������-����������������������������������������-����� ���� ������/���%�������������5'�����3�������������0��) ����������-��������>�6������������ ����� ��������2�������������������������'��������������-�����������������������+���������� ������� $���0�6�����������+����'������1������������>���� �����*��'����������������������������������!�'��������������������/���2��������������������������������������������������������-������� �����%������������������������1�������������� ���������������� ����������������������.���������������������������������������������� ���3��������������������#������ ��0�5����6���@���>����������?���+������� �������$��������(����������������������������(�������-���'������6���� 6�����������:��2�5!����������� ����"����� �������:$�����/��� �C��/� �,����� � ����������'�������������'��1�����������������7���������6�@�������������0�������������7���������������5�������������������������%���&��/������������#����%������������������������� ������������<���������,-����������������� -����������-�����'�������3���������������$�����������������5��$��������������������������(������ �%�����������������5�����������������������/��� #-���������

%��������������������/������������#���������������������������������%���&�$���&��/

�������������, �����������������5&����5.��������������������� �����3��������������������/��������������"���������� ��3��)����0��&�������������������������������������������������������

�����������������

������������������������������� �������������� �

���������������� ���"��5/

-����� '�����������������������%������������7��!������������������������������������������������>����$��������*���5��#5��

�����%�����������������������)�*���������������������������!-��� 1�51��� ��������"�������������������)�����������=�������� ������*��*���� ������������������������������������������?����������:������������������������������1�������������9���������2�����������������������������'��4������������)������������-������������������������1����'���������

/��

������������/

����!���6��������'�����������������/��������������5����������������������������/������������������������������=����������'���������$���������>������.-���������*�'���3��������������(�� �������������� �����0�'����������������������������������������5'����� ���������������� ��������������

��������������������������������������������?

���������(�����������������-�������������)�

�/�������������������0����� ����������������������������� ������* �������1���������>����������B������(�� �������������������*�����������������������������$��!-���������������5�����(����$������ ���������0��5��$����������������?&���

/������:������������0��"

��������������-������������6����������������!���(����������������%������'���������������������������������������������?'��-���'�������������� ��� ��0����������������������������������������������'���������������%��3����� ����������������� ��'����������1��������������������������������1��������'��*����������������� ��3��)�����������������������������������(������'��'���� �������%���&-��� ���� ����������������7������������)��� .%%�������$������ ��'�����������"����&��-�����!��������2�1��-����������$���

�������������������'���(���'����������������)���������������� ����/�� ���������$��-��� =���)'��������������������������������������������������� ������������������*�������������������������0������������������������������������������������� -������� �'����7������������� �/��.���������������������������������-����� ��'�����(����'���� ������*������������'��,��������������*���-����������������������6��@ ������������������'����������������������������-������������������*%������0���$����0���������������� ���"�������5���$�����������' ��������)�������-� �������$��

�������!��������������������������������������:��$���������-������������������������������������'��,��*����������������/��������� �����������*���7���������������

����������������������������)��������� ����������������:��������������������������������0��������� 0���2���������������������?��������#?������*������#?����$ ���������������0�

������#�$����'������������'�������1��'���3����������(���$���� 0��2����'���3����������������� ��0�5��������������������*����������0�����6������������������������&����������������������

�#5�������������������� ��"���) 2��$������������������������������$������������������������������������������� 3�%���������������%��&������'������ ����'�������'��������������������'� ������$%�$+������������%�������$%%.� ��������������

���� ������������ �,��0����,I�%�95��H3=��

����������������������������������� �

������������������������������� �������������� �

���������������?$�����'�����3��������������������������������������6��������������������������� �����3���������������?����������*������(�#���������

�� ���"���������� ���������%���������������������������������������������������������-����� ���������)������ ����������������������������!

��*�����+��������%��3���������� ��"��)��������������:���������������������!��������� ���������������������-����� ���0���� ������������3��54��������6��������'�����������!0������#�������������"��� ���)������������������� ��������������� �����������������:��������(��������������������������������������������%������/���������7�����8���������������������������������������������#-%���������������� ������������$%%.�����'������������������������,/������������������������������������������������������1��������������������� �������0��������������/��&�����������������:��������������)��*�1����������-����������������-����� ������ ������������&��������������-����� �������3�����������$������� '��������&����������� �����������'����������������������*��'�����3����������-�!��������-������������� ��"�5

/-��� -�������$��������������������������������=������ �������#��

�������������2����������������>����������� ������� ������������������ ���'���������������� ����1����������������������������������������������������3���)�����"��������B������������������������ �����(������(��������B�������'�������3�����������������������������(�����(������B�����0��)������������ �������(������B�����0��)�������������� ������/���(������B���������������������������������-����������1��!������B�����������������������������������������'�����,�����%���������� �����������������*�������������������� /���.��&-��������������������:������������$�������������3�)�����������������������(�������������,$����������������������2���������������������������������� �������������������������������������������������� �,$;-��������������������������������������������������������������� �1���3����'���3��������$����������������=���$����0�5����������6�����������������

�����������*��������������������������������������������������<2�����������(�� �������������������������������%��3������*�������������������0���5����������'������������������������������ ��%���3������������������-���������"������

/����������������������������-�����

��������� %�����"

������ ������������*������$���*�������������������������������� ������������������������$;$�����������������(���� ����A���)���������������;�������������� '��������)����������,���������)-���'-����� ��������������������������������� �������'����������)����������������������,-����� �������������:�������������������������������������!������������������������:��������������������������������/�������0���0'�����&����/�����!�������������� ���-����� ��������������������7����

/���� ����(�� ����/�����!����������, '�����������)��������������*���

��������$������ ����������'��� ��������)/�������&��������������������(�� ��>���������������������������������������������������������������� ��"����� ���%�����'����

��������������*����(�� ��������������&��������� ������������������������������ /�����.����(�� ��>'��������������)������� ��4�#*&�����

/�� -,�����

/�

�������( ������5�������������������(����������+%%���������

����������(��� ��������������������� ��������/��������0���5�-����'$%%5�����%���3�������������������������� ���������

�����������������

�������������������������������� �������������� �

������������-����� $��������*����������������������������������������������������� ������/�����������������������1���4���������������-������+��������������-���������999�����

��������������(�� ������������������������� �����������������*%%�����������������������������������#���/���%�������������������������

���������� ���������� �1������������������������������&��������������� ���������������������*����(�� ����������������������������������*���������������������(�� ����/�����!��'���������� �����*������� ���������� ������������������*������1���������( ���������������������������( "���'�������-,%��=�

/�� --%��=�

/�

�������� ������� ��������������������������� ����$����,���������'������1��'������/

��������������*����$�*/�����������"�����,������������/�����������(���(���� �'�����&��������� ������������-��� ������!�������*����(�� ���������������-��!���� �����*�����(�� �����'������������� ��4�����'��������������������+������������ �'��������!6���#-����$�������$���1������������������� ����&���/�!���&�����������$%��

�� �����������#��������������"���������� ��������

���3)/&������:����)*�1������-��������-� ���������$#�"

��������������� ��������'0�5���� ����=���������������������#-�������$������ ����������������'�����3���������������������-��!������������������������������'������������,-����� 6���������������������<������ ����������������*-��$��������+�)�����3���������������� ���"�������5��������������������%��$��� �������������� ��������'��5� ����������������������*-������������������ ���'�

����!��(��B$;.����$�����-!�����-����������������� ��-�%�����"

�#�$;$����$�����-!��������������������������������� ���

�$�+%%����������$�������������-��!�����������#��?�����������-���������������������� ��-��!���������������'���'�������������������������0����

�����$��������(�� �����"��������������������� ��������������%������-����� '�����*�'������������'������������������������������ �������������������#;-����#;&����������$��������� ���������� ���-����������������E�-����� �������������� �����������(����� �� ��������*-����� ��'�3��������+�)�

�����'�����!������)������ ��6�������������������-��� ��� ���*�����'���������������.������������������� ���3����-����'�3����������=�������#$�������

����������������������������������� �

�$%��������������'&�6��*����� �'�������������������'��*���'����

�$#���7���������"�������������'������������"����B���"��������������48"���9�:2 ��1��

������������������������������� �������������� �

�����'��������!���������)����"���/

-����� ������ �������'�����3�������������/�����#-����������$����������0���0 ��������������������*������7���'������������%�����������������(���2����/�����.'��������!�����������

/����������*-����������������������*������������������

' ���������'����'�����3����������������������������(�����������������#-����������$��������� �������������������������,*-����'���$��������� �� �������������������������������������1�������

���������'�����������$����'���3������������(����-������/

�������������������������0����2��/

�������)-�#%����������'����

/�

����������������������'�����3�����������/�����������������������������*�������-���������$����0�����'�������%���� ��������$�)���������:��5'���3������������ �3�)����������� �4 ��������������������������������� �������������������������������� ��������-�������������������'���'�����������������*������������������������������������������ ������������*�������������)�����������������������������*����� �������������������������������������� ������ ������ ��������/���� �������������������������������������������������'��� ���&��-� ���������������0��� �������$����������

������� ����)���������,��'���3������������������7��� ��� ����)���������-��� ���������:��5'���3����� ��2������0�B��'������%�� �����?�7�'�����������/��

!����/���)��������%���)��'�������3����������������������������������� 0����2�����������������������-��������������3������� ������'�������(�����'������ %�����-����&��-��������������-����(����

:�����-!� ���������-�����������������$���05�"

�#����(�� �����>������������� ��������� ������-%������������������������ ���������� �������%�����������%��������$��������*����(�������������������������������%��&����������.�����������-��� ����������:�-��!����������������,��������%������������������� �����-�����

/����������������

�$��������� ��������� �������������������������*��������-���������������������� ��� �������2��������������������������������� ������-%������������������� ��������&������-����� �������������-�����������

/���������������������������

�"5/

-� 6������������� ��-%�������2�����-!(�#����������

������������������ �������?����������������������������������������������������%���&���������������������*������/�������������������������5�'�����������������)���������������*�����������'�����������������+������� ������������ ���-����������-����� ��������'��*���������������������������?��������������*�������������9��������������������������� ����������)-����� �'�����+��5����� ������>���������������������� �����������*5������������������$����������*�������)����*����$���

������'�����/&������������5����� �&�����:��������"

�#��2������������������)���������������������5�'���������������*�������������������*������������%�����������������(���2������������

�$������������7�!���57�����@���������

�,������������7�!�������-� �'����������������������������

�����������������

������������������������������� �������������� �

��������&���� ����'������&����(�� ����������������� ����<-������� ���������������������������)-����-;-����������������������������������������������������������� /�������.��

����� ��<-��� �������������� �����5��������'��1�� ���!�����������?��������'���������������������������6���,���'�'�

�������( ������������������"(!�

������'����������������������:��'�����3����������������������-�������� ��������������"������-�������������������������� ���������-�������'�����������������-������

���������������������)�1�������������������=������������������������������*��������������� �0����2���������0���������������������������������������0)�

"��

���"����������������������������������(���4�������������������7���1���������������)-��� ����@�'����$������������������99

��������������������������������������������������-�������������������� ���������� ��������� ��,��������(�����4����������0���2��� /�����.������3��)�'�������������������������5

/��������$������/������������ ����������%���������������������0��5����� �������������������������

����������������������������'��1������:���������������������;���������������,���������� �'��1����'������������%�� '����������������������������������'���

�-������� ������ ���� ��������$���,������������6���*-����������C��������������������� ������������-������� �������������������������������������������)����!�����C���������������������.-����'�������������������������������������$�������� �������������������>����������������������!����1������������)%�������������/�����!���������������������������������������������������'������������������������������������������=�������#����-�����������������%������������,������ ��������� ����������-���'��� ����!���0�������������������&��-�������������������������'�! ��������������8���������������������������%����������!����"���

/�6��*�=�������#���� �������� ���-����� �����������������������������-��������������%������������$���������������������

�0���0���������3��)����-���'�������7���'����������) ������ ����������������� ��� �����6����������� �$��������0���0��������� ������������%���� ����-� ���,�'��������������

����������) ��������������"��@��������������������������������������-����� 0�����?�����-�����)$�������� ��2��5!���������&���������&��

���������������-����� �$������'�������3��������������(�������������������������$������������ �����1���!����������������?��������������������

��� %����"@������������$$�"

����������������������������������� �

�$$�����7���"������������������������������-��� 2�'��������������������������������������������� 3�$%%5� ������������ ������)����

������ ���4������� ��

������������������������������� �������������� �

���*����� ����������������������������(������������: ���(��2��������$��������������� -��� 0���?����-���)���

������������������� /���.��&���������������)�����������-���������=��������������2���������� �����%�� ��������������������$��������������������������������� �������%����������� ������$������������������������������*��������������-�������%�� �������������������������%������������������'��������������������������������������������������������������������)��%)�������������������"�8���$&%��8��2�-�)$�����

��������� �����-����� ���� ������'������������������������������)������������������������������ ������-��,�'���'������������������������������������(���%�����������-����������������������������-��� ��������������������)��������� '��������)�������3���� �������������-����������=�����'������ ������������������������<%��������<�%����������������������������������'�������+���������������������������������������� ���������������������&���������������5����� �����'�������(�����'�������$��������������������������������������� ��� �0���?����-���)$������ �����'��-��-�������(� ���� ����0�������������� � ��������������������/�����-��'#55.�����$�����������*�������

��+)���%,����,�������������������������������

/������=����

/��������������������(�����)��������������&��������������� ���������������������&��

������������-��������-������������/������������������������� ��������������������$��������� �����������1������������������=�����������������������������'�����������������������������������������'����������1����� ����,0���?���-���$��������������������������������� '��������� �����������������(������������������ /����� � ��������?�������������������������������1������������������������-�)$���� �����-�&����&����������

���������������������������"�@��������������������$������������������������������'���3�����%��������'��'���������!

-��������������������������� /�����.����$��*������������'�����3����������������������������$���������������� ���������-��5�������������������������������������������������������(�����'�����3��������$��������������������������������������$�����������������3��������(����������������� ������6�������������� ������������:�����'���������������������������� �����������������������������������������������������������������������������-�����������������$,� /���.�� ���@�$�����7������������������������'�*�������������������*���������:����� ����

$������ %������ ���!�������������$������������3����������������������:�0� �>������ ��������������1�!��������������������'�����3���������� �����!��������������������$��������������������2������-����$�������� ������� ������������������������������ �������������������-������������������� �����4��������������������������������������������'�������������������%���������$�������������������������������������)-����� $�����&�������������������������'�����3��������������������������$��!����=�����)�����������

�����������������

�$,�����&���������� ��2���)/�����'���3������$���������������� ���7��"/� ����-�������������,�'��� �������%�����������������������-������ %�����'��������($#,�������"�����8 $%%-��

������������������������������� �������������� �

����������������(�������������� ����������� ��������'�����������������'�����3���������$���������������'���������-��������>�����������-���� ��3��)��������2��5�����&��-�����������+��&������������ ���$������������ ����=������������5��������������&����������������������������������������������,���������-�������������������������������������� �����&������������� ���������

/$���

/���'�3������$*��

�����*���������.����������������'���������������������������������������*����$������������������ ��������$������������������������������

�����������?��������������������������������-��� 0���?����-���)$��������������������������� ������������������������������5��$������������������'������,-���������������*������������5��$�������� �������������������$�����'�����0�������������/����� ����������������������������� ��������-��������� 0���������?�������-���������)����������������!���'��������������������?���������2����� ��

��������5�������������������$������������������������� ������'���������������������$����'�����3�����������������������$������������$���������������������?��������������������������#���������� �������%���������� �����3�������$�������������������������0��5�����������'���������������$��������������'���������0��0��-�������� �����������-������� ���3����������� ����'�������������������$���������� �������������������$������

/��$������������ ������������ ������'���������������������������������������1���������������-��!

����������������$�����'�����3����������������������������$������������ �������������������3�������0�����?/��������� �� �������/�������������������'�����3����������������������������������������&������������������� ��������������������������$��������������������� ��'�����������

���������������������?�����������1��������������������������������������/���� ��������,-�����������������-���������������7�������������� ��������'���������������� ��-�������7����$���������������������������������2������ ����������'������������)-��$%������������������$�������������������������� ����������� -���#������?���������)-����� /��)�����������%��)����������������������

2���������� ��'�!'����'������� ����������6���������������������(�����8������������������'� �������������1����������������

����������������������������=�����������������������������$����������

/%�������

/���A�)����������%�)�������������������

����������������������%���(����+%������������2�������������������� �������������������������*��������(�� ��>���������������� ��������'��������/�����.�������������������������!�����������'������������������������

$%%.����$%%5���������'�� ��?�

������������������������������� �����������&������������������������� ������������<�����������'��������6����������$,;*

�$*�������&�������������� ���2�����)/����/���%�������������������������������������������� ���-������ �/������$�������������������* ����7��������������������������������������������-���"������%���#����"������/��������� �!���%�� !����""#�������"������� $%%.��$*����,#�

����������������������������������� �

������������������������������� �������������� �

�������������� '����� �����������������������/

��*����(�� ���������������������������������������������+���2����������������������� ��������'����������6�#*;5���������$-��

�%����'��������=���� �����������������(���%�3�����/

����$���������-�!�������������A�)�������������������������(�����������������������������!�-���!�����������������&���������������$����������������������#;$+�������������������������������-���������� �������������������������$��������������#����

//�����

/ ���������������������'��������6��� ������=�������������

�����������������,%����������������������:$�&���/�&������ ���&�����������#-�������$������ %������6������'����������

/��'�����������)��������������:�$������������3��)�� ���-������������%���������������������8�������(��&�����������������*

������������� �����������������������������#��?�����������-�������������#�����������&�������"���/

�����&��������������&���������"���������������������>���������������������� ������-%������������������� �������������� ������? ������ ��������>��������%�������6�������������������������������� �����(��� ���>������'����'��������������%���������%��������'�������������0��� ���>������'����'��������������%��������-������� �������>�� ��������&������������������� ������0$����-��������������/����������

/���� 2�� �������������������'��������!���3����������'����������+����

�������������������-�'��$)�-!������* ���'���8���,%%����$����

�!���������������$�������������������"

�����-��'�$��������������$�������������-������������������������������������ ������3�)������������%���� �����������-�����������������(��2������������-������������� ����6�������� ����B����-�������������7��'����������������������������������������������������������3�������8$������������!��������������������������������������������:����������������

/������������7���������

�/������������$�������������� ������������������������������������ ������������������������������ ��������/������������� ���������������������-����'�$��������'���������'�����(��$���

����������������������(����1����� �����'��������������������(���'�������������-������������������ ��/����������/����4�%�����-������������� ������(��� ������������������,��������������-������� ����� �������*��������� �������������%���)�������������������������

�$-�/��������������������������������������������������� ����������������%����������0��5�-���'$%%&������ ���������������������$#;-��������������-���-���'$%%+��������������+��������������������������������##�����������

/�-+-�����������������������"���-�� ����������������������������������

-���%���������'������������������������ /���.$��������������������������������� 6�����%����$%������� ���������������0��5�-���'$%%& ��������+�������������������������������������������� ��������������������������

/�$5�������������������������

����55$�����������-��'$%%+��$�����������������������������������������3����������������2����������+����������/

�+�5��������� ������������ ����������������2������5&,�����������0�5�-��'$%%&������������+&#�����������0�5�-��'$%%+ 1�!������������������2������&+%�����������0�5�-��'$%%&������������+,$�����������-��'

$%%+�1��!�����������������������������������������(����� ����������������2�������&$$��������������0��5�-���'$%%&����������������+#-��������������-���'$%%+ 1��!�'��������������������������2�������������+���+#$������������������������������*5$��������������-���'

$%%+������"����-��� ������������������������������������������ �������������������������������)����� -5%�����������������0���5�-����'$%%&������������������$&5�����������-��'$%%+ �������������� �����������2����������+��-*.�����������0�5�-��'$%%&�������������*%,��5�����������-���'$%%+ 1��!����%�������������������2�������-#$��������������0��5�-���'$%%&����������������*%,��5�����������-���'$%%+ 1��!������������������������2�������������+���*&,��������������0��5�-���'$%%&����������������,$5��������05�-�'$%%+�

�����������������

������������������������������� �������������� �

������������������������� ����$�������������� ���������� �����6����������� �������*����(�� ��������������������������'���������� ���������@��������������� ��������%�3��������� ���� ������� ����-���&����

/����������������$�������������:

��������� ��6�*�'��������������$��������������.-��'���)�����"����������'�������'������������������������������!-������������ ���������� ������$��,6�������$������������4�������������������������1-����� ��������:��'��������5����������(�� ��

�������#'�/��������$���������������������������(�� �����8���/������������� ������,����������.-����'�������������������������������������$��������

���"

���������������$��������� ����� ������������������������(��������������� �����������������������)�����"���)�������� �������1����������������������������� �������1�����'���������������������&'6������������)�������������'��������������������=�������%���'������������(� ������/���!�������,������ ��������������������������� �'�����������-����'�������������������������������</������� .+%������������� ������ ��������-�����'��������5%������%���������� /�������.������������</�������!��������������/��������� $%%�������������������������������������� �����������������3���)���������5

/$���������

/����

�������������������������������$���%����/

��6����/

0�5���� ���������������� /���.� �����������'��� ���$����������������������������������������� ��������������������������0���������������������$��*�����(�� ����������� �������������$�������������������������'������������������������������ ������ ����������������� �����������������������*�����������������������������������������������������(��&���������� �����������(���#����������������������������������������������������>�����'����� �����6����������� �$������������ �������������������������������� ������������7�!��������� �������&�����2������������ ������

�������7���!��'��� �����������7��'������������ ����!�����"������������������� ���������1���'�!F<+9�����7��'������-�� ��������!�����������������������������������������������&�'���������

���7��'�������������������������������� ���6��������'���������������������#��������6��������>��� ���* ����������/��?�����������������������������"���������)�'�����,������� ��"�����5���������������������������������>�������-������������������/�����������"�:���������'���������������&������������������7��'������� ������� ������������������������ 0���2����������� ������������������������ ����6�����/����������/����4�%����-�������������=���������������������������������������������������������������������&������0����'��������� ����������������������������2������������ ���������&�������2��������������������� �����������������������������0��5������������7���' 0���2������-����������������� ��������������������������������������#���������������7���'%��������������$;-���������������,��������������������4����$����������������������������������������� ������������������05��� ����$%%,����$%%&�

���������������������������������������'���������*������� ��������������������������������� ����������.-�����������������������?-�����������������������&���-��� �������������������%���� ���������� ������������������������������������6���*/������C��������������.-������0��B ������������������!����"���

/$��������� �������� ����������&�����������"��+���:�������������� �������������

����������������������������������� �

������������������������������� �������������� �

�'������-���'������������?��'����� ����������������0����������7���'���������������)���!�������������������������������������������������������������������� ������������� �������� ���3���)���������5������������������� ����$�������/��������� �������� ��������������&����������������������0�5������������!����������������������������A�)�2���������������-��� ������������ 0��2�������������������������� �2���������������������������!������������)���������������������������������,-����� �������������'�������� ���6���

0���2����������������� ��!��������%������������������� ��������)�����������%�����������'��������!������� ����)������������-����� ����������������������� �"����������6�������� ����B����-�������������7��'������������������������������� �������������������� �����*���������������������������0��)���������������������������� ������*-������������$�������������������!�����������6����������������� ���*���� ���$����������7��'����������������!������&���� �����������)��������� �����������������������������'����������������%�3������������������������������-��� ������/���.��'��� ������������������7���' /�����.������������������,������������������������������������������,$�������#,$����������������0��5������������'�/����� ����� ����������������������� ����� ��������������������,+*'��������������4����������,*%%'�������� ���� �������������������������������������������7���'������������!�������"��������������������������!F<+. �������������3��)��2�

/6������� ���� ���

�����6���������������'�������������������������������������������������-����������������������������!������� ���-�������� ����������������(���� ��������������������������������5����-���������������-����� ����������������$������� ��-������

2� ������������*�/��0������ ����'���������)�������������������2������ �6�����'���*����������������������

������������������������'��'�������������-������������� ��������.-���2�������(����������� �������-�!�����������-��� ������������'����������:��3��)����������:����������.�����������-��� ����'����'�����$�������

/ �����6�������

��� ���������:���������������������� ������������� ����������������������������������������! �6���������)��������'����������

���������-��������������7�����!���������������������)�����������������������������*�������+���������� ��������������99�������'��������������#����������������������������������������������������������5'�����3�������������������������*��������������� '�����%�������-�������������$���������������������"��)%��3�������

/���������2���/��,��������%��������������������������������%��)��������������������������

������������������������+��������������������2������������������� � �����������'����������-��(���������"�)����'���������������������(����������*�������&������������������������8 0���2�����$��������*��������%�������������������*�����������0�������������� �������������E��������+����������������������*�����>������*����+�������������������0��)����+%����������������������������-��������������������������������������������������������������������/���������������������

/���5������������������������

�������� ������,��'����������2��������������-��������������'�������������(���2��������������������������* ��������������������&����������� �����5����-� ���������������& 0��2����*%��������������������������*������ ������ ������'�5��� �����F

�����������������

������������������������������ �������������� �