第九章 证券投资技术分析

东北财经大学金融学院

第九章 证券投资技术分析

• 第一节 证券投资技术分析概述

• 第二节 证券投资技术分析理论

• 第三节 主要技术分析指标

第一节 证券投资技术分析概述• 一、技术分析的概念 • 二、技术分析的前提假设 • 三、技术分析的要素• 四、技术分析的分类• 五、技术分析方法的局限

一、技术分析的概念• 技术分析法：

– 利用统计学原理，对证券市场过去和现在发生的价、量变化的历史资料进行分析研究，找出一般规律并据此预测证券市场未来的价格走势。从而决定证券买卖时机的分析方法。

• 特点：– 低买高卖

二、技术分析的前提假设• 市场行为包含一切信息

• 价格沿趋势运行

• 历史会重演

三、技术分析的要素• 技术分析的要素

– 价格、成交量、时间和空间。 • 价格与成交量是技术分析的基础

– 许多技术分析方法只看重价格、成交量。 – 价格与成交量的一致性：价升量增、价跌量减，

道氏理论的基本观点• 时间与空间是判断趋势转折的重要参考

– 时间周期：循环周期 – 空间：价格波动的幅度

四、技术分析的分类• 趋势类：道氏理论• K 线类：日本的蜡烛线，美国的条形图等• 形态类： M 头、 W 底、头肩顶、头肩底等• 切线类：趋势线、通道线、黄金分割线、角度线

等• 波浪类：波浪理论• 指标类：移动平均线 (MA) 、平滑异同平均线

（ MACD ）、相对强弱指标（ RSI ）等• 其它：如，循环周期理论、相反理论、江恩（ G

ann ）理论等

五、技术分析方法的局限• 技术分析方法是从实践中总结出来，有一定

的时限和条件；需要用多种技术分析方法进行综合研判

• 技术方法得出的结论具有预测性，是不确定的，只能提供结论实现的概率较大而已

• 技术分析方法所依据的是价、量、时、空，这些有可能是不真实的；需要结合基础分析

• 多次使用后，可能出现反技术分析方法 • 预测本身也是一种风险。

第二节 证券投资技术分析理论

• 一、道氏理论• 二、 K 线理论• 三、形态理论• 四、切线理论• 五、波浪理论

一、道氏理论 • 道氏理论的产生与发展：

– 产生：查尔斯 · 亨利 · 道（ Charles H. Dow ）

– 发展：汉密尔顿（ Hamilton ）• 道氏理论的基本观点

道氏理论的基本观点 • 市价指数可以解释和反映市场的一切行为

– 每个市场都有多种证券价格指数 – 除了市场指数外，市场上不再需要其它附加信息。

• 收盘价是最重要的价格 • 市场中主要有三种趋势：

– 不同趋势以时间的长短和波动幅度的大小来区别 – 主要趋势：潮流，多头市场平均经历 25 个月，空 头市场平均经历 17 月 – 次要趋势：波浪， 3 周到 3个月 – 短期趋势：波纹，小于 6 日

道氏理论的基本观点

• 主要趋势有三个阶段 – 积累阶段或敏感阶段 – 加强阶段或恐慌阶段 – 沸腾阶段或悲观阶段

• 指数必须互相确认 – 工业指数与铁路指数 – 趋势一直持续到出现明确的反转信号为止，只

要两种指数互相确认趋势不变 • 成交量必须确认其趋势

– 价升量增、价跌量减 – 股价与趋势、成交量同方向变动

二、 K 线理论• K 线及其制作 • K 线的主要形状 • K 线的应用

K 线的制作• K 线：

– 蜡烛线（日本）、阴阳线 •制作：

– 开盘价、最高价、最低价、收盘价 – 上影线、下影线、实体 – 阳线或红线与阴线或黑线

• 类似的 K 线– 条形图或直线图（欧美）

K 线的主要形状•光头阳线、光头阴线•光脚阳线、光脚阴线•光头光脚阳线、光头光脚阴线•十字型、 T 型、倒 T型、一字型

K 线的应用

•单日 K 线 – 不同的 K 线有不同的含义 – 相同的 K 线也可能有不同的意义 – 十字型：反转 – 跳空：趋势的确认；缺口理论（突破缺口、 中继缺口、竭尽缺口） – 当日反转

•双日 K 线与多日 K 线 – 需要注意：多日 K 线较为准确；指数的 K 线较

为准确；小盘股的 K 线不准确

三、形态理论• 价格轨迹 • 形态：价格轨迹所表现出的图形形状 反转形态：判断转市的重要方法 整理形态：

反转形态

• M 头、 W 底（或双重顶、双重底）：– 买卖点：由颈线位决定，一旦向上或向下（有效）突破即可买入或卖出

– 有效突破：收盘价原则、百分比原则 3% ，时间原则 3 日，

– 突破后目标位：与形态高度相等的位置– 突破后支撑变压力、压力变支撑：

• 头肩顶、头肩底：头、肩• 三重顶、三重底：头肩顶、头肩底的特例• 圆弧顶、圆弧底：• V 型反转：岛形反转

整理形态

• 三角形态：– 对称三角形、上升三角形、下降三角形

• 矩形：箱形，箱形理论• 其它：喇叭型、菱形、旗形、楔形• 整理形态的突破

– 买卖点：由颈线位决定，一旦向上或向下（有效）突破即可买入或卖出

– 有效突破：收盘价原则，百分比原则 3% ，时间原则 3 日

– 突破后目标位：与形态高度相等的位置– 突破后支撑变压力、压力变支撑

四、切线理论 • 1 ．支撑线与压力线• 2 ．趋势线• 3 ．通道线 • 4 ．黄金分割线与百分比线 （ n ）• 5 ．角度线：也称 GANN 线 (n)

1 ．支撑线与压力线•支撑与压力：

– 证券的市场价格会在某些价位出现多空转换，得到支撑或遇到阻力

•支撑与压力的作用：– 起到改变（短期或长期）市场价格运动趋势

的作用•影响支撑与压力的因素：

– 成交量、时间与空间，随着时间的推移和成交量的变化，证券的市场价格会在某些价位得到支撑或遇到阻力。

1 ．支撑线与压力线（续）

•支撑线与压力线：– 支撑线：或抵抗线，多个支撑位形成的连线– 压力线：或阻力线，多个阻力位形成的连线

•支撑线与压力线的形成：– 重要的价位：前期的高低与低点，黄金分割 位与百分比位– 重要的价位的连线：形成支撑线或压力线– 趋势线：一种重要的支撑线与压力线

1 ．支撑线与压力线（续）

• 支撑线与压力线的突破与买卖时机：– 水平支撑线与水平压力线的突破：意味着强市，是

趋势的确立– 趋势线的突破：意味着趋势的改变，是转市， 此处要注意与轨道线的突破的区别，突破上升通道

的上轨或下降通道的下轨，意味着趋势的加速– 买卖时机：突破点；有效突破

• 支撑线与压力线的互相转化：– 支撑线与压力线一旦被有效突破，支撑线就会变为压力线，压力线就会变为支撑线

2 ．趋势线

• 趋势：– 证券的市场价格变动的方向，市场价格的走向

• 趋势的方向：– 上升趋势、下降趋势、无趋势

• 趋势的类型：– 主要趋势、次要趋势、短期趋势

• 趋势线：– 上升趋势线：通常是上升途中几个低点形成的连线， – 下降趋势线：通常是下降途中几个高点形成的连线，

2 ．趋势线（续）

• 趋势线的突破与买卖时机– 突破：意味着趋势反转 – 有效突破– 买卖时机：有效突破点

•互相转化– 有效突破后，上升趋势线就会成为阻力线，下降趋势线就会成为支撑线

3 ．通道线

• 通道线– 或称轨道线，通常是由一条趋势线以及它的一条平

行线组成• 通道线的作用

– 在确立趋势后，通道线可以作为进一步确立证券市场价格的运行区域

• 买卖时机– 上轨卖出、下轨买入

• 通道线的突破– 突破上升通道的上轨或下降通道的下轨，意味着趋

势的加速

4 ．黄金分割线与百分比线

• 黄金分割线与百分比线– 衡量水平支撑线与水平压力线的常用方法

• 黄金分割线– 重要数字： 0.382,0.618,1.382,1.628,2.618 等– 黄金分割位：重要高点、低点或价格变化幅度 * 重

要数字– 黄金分割线：以黄金分割位画的水平线

• 百分比线– 重要数字： 1/8,1/4,3/8,1/2,5/8,3/4,7/8,1,1/3,/2/3 等

– 百分比线：重要高点、低点或价格变化幅度 * 重要数字

5 ．角度线： GANN 线 • 角度线：甘氏线， GANN 线

– 其特点是将价位与时间一起考虑• 上升甘氏线与下降甘氏线

– 以重要的低点做出的是上升甘氏线，– 以重要的高点做出的是下降甘氏线，

• 需要注意的问题– 价位与时间的比例– 多用于商品期货、汇率等金融衍生品的交易分析

五、波浪理论 • 波浪理论的形成与发展

– 形成：美国技术分析大师艾略特（ Elliott ）在 1939 年所创立的一种价格趋势分析工具。

– 发展：后人，如 Collins 、 Prechter• 波浪理论的主要思想：（ 1 ）一个运动之后，必有相反运动发生（ 2 ）主趋势上的推动浪与主趋势方向相同，

通常可以分为更低一级的 5 个波浪；调整浪与主趋势方向相反，或上升或下降，通常可以分为更低一级的 3 个波浪。

五、波浪理论 ( 续 )

（ 3 ）波浪理论的基本形态结构 – 一个周期： 8 个子浪

•推动浪（主浪） 5 浪、调整浪 3 浪 •上升趋势：上升 5 浪、下跌 3 浪 •下降趋势：下跌 5 浪、上升 3 浪 8 个波浪运动构成一个循环，自然又形成上级波浪的两个

分支。

（ 4 ）市场形态并不随着时间而改变。波浪时而延伸时而压缩，但其基本的形态不变。

第三节 主要技术分析指标

• 一、移动平均线（ MA ） • 二、平滑异同移动平均线（ MACD ） • 三、乖离率（ BIAS ）• 四、相对强弱指标（ RSI ） • 五、威廉指标（ %R ， WMS ）• 六、随机指数 KDJ • 七、平衡交易量（ OBV ）• 八、升降线（ ADL ）• 九、超买与超买（ OBOS)• 十、布林线（ BOLL ）

一、移动平均线（ MA ） • 1 ．移动平均线的分类 • 2 ．移动平均线的计算 • 3 ．移动平均线的判断准则 • 4 ．移动平均线的特点

1 ．移动平均线的分类• 移动平均线

– 由于股价短期内波动的随机性较强，因此K 线理论不足以给出较为可靠的买卖信号。另外，其他一些理论（如形态理论等）给出的信号滞后，相比较而言均线系统是一种较为简单、实用的技术指标。

• 移动平均线的分类：– 根据计算移动平均线的平均日期不同，通常分为短期、中期、长期移动平均线。

2 ．移动平均线的计算•算术移动平均线

– 我们通常所说的移动平均线系统•加权移动平均线• 指数平滑移动平均线

– 该方法在 MACD 中使用

3 ．移动平均线的判断准则

• Granvile 八大法则： (Joseph Granvile)根据价格与一条移动平均线之间的关系确定的研判买卖八大准则：四大买入信号：– 移动平均线由下跌转为盘局或上升，且股价向上突破移动平均线时，为买入信号

– 股价虽跌破移动平均线，但又立即回升到持续上升的移动平均线上，为买入信号

– 股价在平均线上方，股价虽下跌但未跌破移动平均线就又转为上升，为买入信号

– 股价突然暴跌，跌破移动平均线，离移动平均线较远，有可能反弹，是买入信号

3 ．移动平均线的判断准则

• 四大卖出信号：– 移动平均线由上升转为盘局或下跌，且股价向下突破移动平均线时，为卖出信号

– 股价虽突破移动平均线，但又立即跌破到持续下降的移动平均线下，为卖出信号

– 股价在平均线下方，股价虽上升但未突破移动平均线就又转为下降，为卖出信号

– 股价突然暴涨，突破移动平均线，离移动平均线较远，有可能回档，是卖出信号

3 ．移动平均线的判断准则• 根据移动平均线之间的关系确定的研判趋势准则：

• 看交叉： – 金叉：黄金交叉，短期移动平均线向上突破长期

移动平均线，表示后市看好，发出买入信号，– 死叉：死亡交叉，短期移动平均线向下突破长期

移动平均线，表示后市看淡，发出卖出信号。 • 看排列： 多头排列：短、中、长三条平均线从上往下排列 空头排列：短、中、长三条平均线从下往上排列

4 ．移动平均线的特点•既可以进行短线买卖，又可以是一种判

断趋势的方法，•引用平均数概念，消除随机波动，较为稳定，

• 具有支撑线与压力线的作用。•给出的买卖信号较为滞后，•盘整时频繁发出买卖信号。

二、平滑异同移动平均线（ MACD ）

（ Moving Average Convergence and Divergence ）英文缩写MACD 。该指标为 G阿普尔（ Gerald Appel ）于 1979年首创。

1 ．引入 MACD 的原因 – 在市场无明显的趋势时，以 MA 判断买卖时机，会给投资者频繁的买卖信号

• 2 ． MACD 的构成与计算 • 3 ． MACD 的判断准则

2 ． MACD 的构成与计算• MACD 系统由 DIF与 DEA 两部分组成 • 平滑移动平均线 EMA

– 快速平滑移动平均线 EMA(12)= 今日收盘价 *2/13+ 昨日 EMA(12)*11/13 – 慢速平滑移动平均线 EMA(26)= 今日收盘价 *2/27+ 昨日 EMA(26)*25/27

• 离差值 DIF=EMA(12)-EMA(26) • 离差移动平均值 DEA ：即 DIF的移动平均，参

数一般取 9 ，成为 MACD • 离差柱状线 BAR=2*(DIF-DEA)

3 ． MACD 的判断准则 • DIF和 DEA 均为正值时，属多头市场。 DIF向上突破 DEA 是买入信号； DIF向下突破 DEA 只能认为是回落，获利了结。

• DIF和 DEA 均为负值时，属空头市场。 DIF向下突破 DEA 是卖出信号； DIF向上突破 DEA 只能认为是反弹，暂时补仓。

• DEA 与股价趋势背离时发出反转信号，取决于 DEA 的方向，向下即卖出。

• 柱状线由正变负或由负变正等同于 DIF突破 DEA 。

三、乖离率（ BIAS ） • 1 ．乖离率

– BIAS(n)=（收盘价 -n 日移动平均线） / n 日移动平均线 *100%

– 衡量价格与移动平均线之间的距离 • 2 ．乖离率 的研判

– 价格沿趋势线运行；离均线太远，其向均线靠近的可 能性就大 – BIAS值的大小：通常短期 BIAS稍小、长期 BIAS稍大

• 买入信号： BIAS(5)<-3%, BIAS(10)<-4.5%, BIAS(20)<-7%, BIAS(60)<-10%,

• 卖出信号： BIAS(5)>3.5%, BIAS(10)>5%, BIAS(20)>8%, BIAS(60)>10%,

– 也可用于形态分析 – 也可用于短期 BIAS 与长期 BIAS 的交叉，与均线系统 一 样

四、相对强弱指标（ RSI ） • 1 ．相对强弱指标

– 技术分析专家 J. Welles Wilder 于 1978年在其著作《技术分析新概念》中提出的。

• 2 ．相对强弱指标的计算 • 3 ．相对强弱指标的研判

2 ．相对强弱指标的计算• 计算公式

– 其中： 是 n天中股价涨幅之和 是 n天中股价跌幅之和

• 该指标实际表示在 n天之内，股价向上波动的幅度占总的波动幅度的百分比。

• 为了计算简便，还可以采用指数平滑的方法。

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1

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1t C2tC

3 ．相对强弱指标的研判 • RSI 的值

– 通常 RSI 的值在 20 、 80 之间，也有 30至 70 进行区分的。– 当 RSI 的值小于 30 时，说明市场处于超卖，市场可能处于底部，行情有可能反转

– 当 RSI 的值大于 70 时，说明市场处于超买，市场可能处顶部，行情有可能反转。

• RSI 的图形形态– 可按照一般的形态理论进行研判

• 背离信号– 股价处于上升形态，而 RSI 的形态却显示处于下降形态，称之

为背离，这意味着行情即将反转 • 交叉

– 用不同期的 RSI 进行判断：短期 RSI>长期 RSI ，表明处于多头市场；短期 RSI<长期 RSI ，表明处于空头市场

五、威廉指标（ %R ） • 1 ．威廉超买超卖指标

– WMS% ， W%R ： Larry Williams ， 1973 年

– 用以衡量市场处于超买还是超卖 • 2 ．威廉超买超卖指标的计算 • 3 ．威廉超买超卖指标的判断准则

2 ．威廉指标的计算• 计算公式

• 指标意义– 指标较小时，表明当前价格处于相对高位；指标

较大时，表明当前价格处于相对低位；指标在 50左右时，表明当前价格处于相对成本区；

• 参数选择– 一个周期的一半，如一个周期为 2 周，则 n=5天；

这中间至少有一个顶价或底价

100)(%

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3 ．威廉指标的判断准则（续）

•当 W%R 由超卖区向下滑落时，表示市场 行情趋势转向上升，若是突破 50涨市转 强，可以考虑追买•当 W%R 由超买区向上爬升时，表示市场 行情趋势转向下降，若是突破 50 跌市转 强，可以考虑追卖• 指标形态理论• 指标与价格的背离

六、随机指数 KDJ • 1 ．随机指标

– KDJ ： George Lane • 2 ．随机指标的计算 • 3 ． KDJ 指标的判断准则

2 ．随机指标的计算• 初始随机值

• K值：今日 K值 =昨日 K值 *2/3+ 今日 RSV*1/3 ；对 RSV 的指数平滑

• D值：今日 D值 =昨日 D值 *2/3+ 今日 K*1/3 ；对 K 的指数平滑

• J值： J值 =3D-2K=D+2(D-K) ；在 D 的基础上加上一个修正值

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3 ． KDJ 指标的判断准则

• KD值– 当 KD值在 70 （或80 ）以上时，市场处于超买；当 KD值在 30 （或20 ）以下时，市场处于超卖；

• KD 线的交叉– 当 K 线向上突破 D 线时为买入信号，此时 KD值处于 低位（ 25 以下）较为准确；当 K 线向下突破 D 线时 为卖出信号，此时 KD值处于高位（ 75 以上）较为 准确；

• KD 线的形态– 当 KD 线在较高或较低的位置形成头肩顶或头肩底 等形态时，可按形态理论进行判断

3 ． KDJ 指标的判断准则（续）

• KD值与价格的背离– KD值在高位形成头肩顶，而价格却在上涨， 称之为顶背离，发出卖出信号； KD值在低 位形成头肩底，而价格却在下跌，称之为底 背离，发出买入信号；

• J值– 当 J值大于 100 时，市场处于超买；当 J值小 于 0 时，市场处于超卖；

七、平衡交易量（ OBV ） • 平衡交易量也称能量潮• 1 ．累计成交量指标， Joseph Granvile 于 60年代提出

– 绝大多数的技术指标不关心成交量，而 OBV则是从成 交量的情况判断多空力量的指标。

• 2 ． OBV 的计算 – 今日 OBV= 昨日 OBV+sgn*今日成交量， 其中：当今日收盘价大于昨日收盘价时， sgn=+1 当今日收盘价小于昨日收盘价时， sgn= -1

• 3 ． OBV 的研判 – 行情上涨 OBV上升；行情回落 OBV下降， 可以判断市场趋势– 可以用 OBV 与股价的背离判断市场的反转– 也可用于形态分析

八、升降线（ ADL ） (Advanced-Decline Line)• 升降线也称腾落指数。• 市场宽度指标，用于大势研判•公式： 今日 ADL= 昨日 ADL+ 今日上涨股票家数 - 今日股票下跌家数 应用：

九、超买与超买（ OBOS ）(Over Bought , Over Sold)

• 一、指标原理：• OBOS 为大势分析指标，主要用在衡量大势涨跌气

势。它运用涨、跌家数的相关差异性，以了解大势买卖气势的强弱及走向，作为操作之参考，采样统计一般采用 10 日。

• 二、计算方法： • OBOS= N 日内上涨股票家数— N 日内股票下跌家

数• 即先求每日上涨家数与下跌家数的差，再求这个差

的 N 日移动平均。 • N ：待设定参数，一般取 10 日

超买与超买（ OBOS) （续）

• 三、应用法则： 1 、 OBOS值为正数时，表示股市属于多头市场，• OBOS值为负数时，表示股市属于空头市场。 2 、 10 日之OBOS 对大势而言有先行指标之作用。• 5 日或 20 日之OBOS 因其波动速度太快或太慢，• 不太具有参考价值，故一般技术专家多采用 10 日为

基准。 • 3 、当指数与 OBOS 走势背离时，随时注意大势可能

反转。 • OBOS 反映的是股市的大势，对个股走势不提供明确

的指示，故对个股需借其它指标进行研判。

十、布林线（ BOLL ）1 ．布林线

–利用统计原理，求出标准差的置信曲间，从而确定股价的波动范围及未来走势

•2 ．布林线的应用原则–布林线的区间表示股价处于安全区–价格穿过布林线区间后又很快回到区间内，将会有回档产生–但价格变动较小时，区间变窄，价格可能随时产生聚变

思考题 • 技术分析者对市场的观点是什么？• 技术分析方法的作用与局限是什么？•什么是波浪理论？波浪理论所阐述的主

要思想是什么？•试述移动平均线的八大法则。•试述道氏理论的基本观点

授人以鱼 不如授人以渔

再别康桥（出货篇）• 偷偷的我抛了，• 正如我偷偷的买。• 我偷偷的派发，• 作别手中的筹码。• 那营业部的散户，• 是股市中的羔羊；• K 线里的艳影，• 在我的心头荡漾。• 盘面上的接单，• 假假地在屏幕上招摇，• 在均价的柔波里，• 我开心地捞着钞票• 那分时下的成交，• 不是换庄，是在出 货

• 揉碎在放量间，• 沉淀着长虹似的梦• 寻梦？撑一根长阳，• 向价格更高处漫溯• 满载一船股票，• 在政府社论里放货• 但我不能放歌，• 悄悄 的是离别的 笙箫• 基金也为我沉默，• 沉默是今年的年报• 悄悄的我跑了，• 正如我悄悄的来• 我挥一挥衣袖，• 不带走一只股票。