120214 Display EKJimgstock.naver.com/upload/research/industry/... · 2012. 2. 14. · 5 디스플레이 어규진 ☎ 6915 5681 I. 투자전략 및 Valuation 1. 2011년 큰 홍역을

본 조사분석자료는 당사 리서치센터에서 신뢰할 만한 자료 및 정보를 바탕으로 작성한 것이나 당사는 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으며, 과거의 자료를 기초로 한 투자참고 자료로서 향후 주가 움직임은 과거의 패턴과 다를 수 있습니다. 고객께서는 자

신의 판단과 책임 하에 종목 선택이나 투자시기에 대해 최종 결정하시기 바라며, 본 자료는 어떠한 경우에도 고객의 증권투자 결과

에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

전세계 LCD 패널 출하량 전망

0100200300400500600700800900

1,000

2008 2009 2010 2011 2012F38%40%42%44%46%48%50%52%54%

LG Display(좌) Samsung(좌) AUO(좌)Chimei Innolux(좌) Sharp(좌) BOE(좌)Others(좌) 국내 점유율(우)

(백만개)

자료: IBK투자증권

디스플레이

비중확대(신규)

TOP PICKS

LG디스플레이 (034220)

투자의견 매수(신규)

목표주가 35,000원

현재가 (2/13) 29,750원

덕산하이메탈 (077360)

투자의견 매수(신규)

목표주가 33,000원

현재가 (2/13) 24,050원

LG디스플레이 주가추이

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

11.2 11.6 11.10

(P)

05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,000

KOSPI(좌)LG디스플레이(우)

(원)

덕산하이메탈 주가추이

0100200300400500600

11.2 11.6 11.10

(P)

05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,000

KOSDAQ(좌)덕산하이메탈(우)

(원)

www.ibks.com

산업분석 | 디스플레이

2012년 02월 14일

Analyst 어규진 ☎ 02 6915 5681 [[email protected]]

진화하는 디스플레이

LCD 산업: 업황 부진 속 차별화 제품 위주의 성장 전망

2012년 LCD산업은 전년의 불황에서 벗어나 반등이 예상된다. 대형 패널시장은 수

요 증가가 공급 증가를 넘어서며 수급이 개선될 것이다. 이는 주요 패널 업체의 대

형 LCD라인 투자가 종료되고, 낮아진 TV 가격이 수요를 창출할 것으로 예상하기

때문이다. 중소형 패널시장은 고부가가치 패널 위주의 성장이 지속될 것이다. 주요

LCD패널 업체들은 내부적인 구조조정과 차별화된 제품의 출하 비중 확대로 2분기

이후 적자에서 벗어날 것으로 전망된다.

AMOLED 산업: 약점 극복을 통한 가파른 성장 지속

2012년 AMOLED는 소형 패널의 범위에서 벗어나 중대형 제품으로 확대될 것이다.

제조비를 낮추고 고해상도 구현으로 그동안의 약점을 극복한 AMOLED패널은 대형

화를 통한 종합적인 성장이 예상된다. 또한 Flexible 디스플레이의 양산은

AMOLED만의 기술 경쟁력을 극대화할 것이다. 2012년에는 LGD, AUO, BOE등 주

요 LCD패널 업체들이 AMOLED산업에 진출하고 Nokia, Motorola, HTC등 주요

Set업체들이 AMOLED패널을 채용하면서 업체의 다각화가 이루어질 것이다.

Top Picks: LG디스플레이, 덕산하이메탈

디스플레이업종 Top Picks로 LG디스플레이(034220)와 덕산하이메탈(077360)을 제

시한다. LG디스플레이는 고부가가치 패널 비중 증가로 수익성 개선이 기대되어 투

자의견 매수에 목표주가 35,000원을 신규 추천한다. 덕산하이메탈은 SMD의 신규

라인 증설과 대형TV 양산에 의한 HTL 공급 증가가 기대되어 투자의견 매수에 목표

주가 33,000원을 신규 추천한다.

2

어규진 ☎ 6915 5681디스플레이

Contents

Summary ..........................................................................................4

I. 투자전략 및 Valuation.....................................................................5

1. 2011년 큰 홍역을 치른 후 단단해진 LCD패널 ....................................... 5

2. AMOLED산업의 고속 성장은 지속될 전망............................................ 7

3. Valuation & Top Picks..................................................................... 8

II. LCD 산업 ..................................................................................... 11

1. 수급의 개선....................................................................................... 11

2. 패널 가격과 가동률의 긍정적 변화......................................................17

3. 차별화된 고부가가치 패널 판매 증가...................................................19

4. LCD 패널 기술의 지속 발전...............................................................21

III. AMOLED 산업............................................................................23

1. 차별화된 성능으로 가파른 성장 지속 .................................................. 23

2. 안정적인 수급 Trend........................................................................ 24

IV. AMOLED산업 장비 및 소재 발전 방향 .......................................... 31

1. 대형화 대응을 위한 기술 개발.............................................................31

2. 고해상도 대응을 위한 기술 개발........................................................ 33

3. Flexible 대응을 위한 기술 개발 ........................................................ 34

4. AMOLED 소재 산업......................................................................... 38

5. AMOLED 제조 Process 및 Supply chain .........................................41

3


■ LG디스플레이(034220): 고부가가치 패널이 잘 팔린다

/ 매수(신규) / TP 35,000원 ...................43

■ 덕산하이메탈(077360): 어쨌든 OLED산업은 성장하고 소재는 공급된다

/ 매수(신규) / TP 33,000원 .....................50

■ 삼성SDI(006400): 신제품은 대면적 폴리머 전지를 선호한다

/ 매수(신규) / TP 180,000원 .........................57

■ AP시스템(054620): AMOLED 기술 발전과 함께 진화한다

/ 매수(신규) / TP 20,000원 ...........................63

■ 아이씨디(040910): HDP Etcher의 수주는 지속된다

/ 매수(신규) / TP 69,000원 ...........................70

■ 나노신소재(121600): Oxide가 통과하는 길목을 지키고 있다

/ Not Rated.................................................77

4


Summary

디스플레이업종에 대해 투자의견 비중확대를 제시하며 업종 커버리지를 개시한다. 디스

플레이업종은 1) Flat Panel시장에서 90% 이상의 점유율로 이미 성숙기에 접어든 LCD

산업과 2) 유기물의 자체 발광 특성으로 LCD와 차별화된 가치를 제공하는 고부가가치

AMOLED산업으로 나누어 분석하였다.

LCD산업은 2012년 실적 턴어라운드가 예상된다. 업황의 부진을 야기했던 수급문제,

패널 가격, 라인 가동률이 2011년 대비 개선될 것으로 보이기 때문이다. 2011년 LCD산

업은 선진국 경기 침체에 따른 TV 수요 부족으로 공급과잉에 의한 업황의 부진이 지속

되었다. 2012년에도 공급 과잉은 지속되겠지만 점진적인 수급의 개선과 패널 업체의 구

조조정으로 2분기 이후 업황 반등이 예상된다. 대형 패널시장은 주요 패널 업체들의 8

세대 LCD 라인 증설이 종료되면서 공급 증가율은 하락하고, 스포츠 이벤트 효과 및

TV 세트 가격 하락에 의한 수요는 증가하여 수급이 개선될 전망이다. 중소형 패널시장

은 Tablet PC, Ultrabook같은 신제품 출시로 고부가가치 패널 판매가 증가하여 수익성

이 향상될 전망이다.

AMOLED산업은 2012년에도 가파른 성장이 예상된다. 스마트 디바이스의 증가로

AMOLED패널 수요가 늘면서 신규 라인 증설이 지속될 것으로 보이기 때문이다. 2012

년은 AMOLED에 있어 기존의 스마트폰 중심의 소형 패널에만 머무르지 않고 Tablet

PC, TV 등 대형 패널 시장에 진입하는 원년이 될 것이다. LTPS LCD 대비 약점으로

지적되던 해상도와 가격경쟁력 문제를 고해상도 대응 공정 개발과 대형 패널 증설을 통

해 극복할 것이다. Flexible 디스플레이의 출시는 LCD패널이 따라올 수 없는

AMOLED만의 경쟁력으로 자리잡을 것이다. 2012년에는 LGD, AUO, BOE등 주요

LCD패널 업체들이 AMOLED산업에 진출하고 Nokia, Motorola, HTC등 주요 Set 업

체들이 AMOLED패널을 채용하면서 업체의 다각화가 이루어질 것이다.

디스플레이업종 Top picks로 LG디스플레이(034220)와 덕산하이메탈(077360)을 제시

한다. LG디스플레이는 Apple및 Amazon의 Tablet PC 신제품 출시로 고사양 패널 출

하 비중이 증가하고, FPR 3D TV는 중국에 이어 북미에서도 점유율 확대가 전망된다.

또한 WOLED TV, Ultrabook 등의 신제품 출시로 고부가가치 패널 비중이 증가하여

수익성 개선이 기대된다. 덕산하이메탈은 SMD의 신규 A3라인 증설과 대형TV 양산에

의한 HTL 공급 증가가 기대된다. 경쟁사의 HTL시장 진입 상황에서도 SMD내 높은 점

유율을 유지하며 안정적인 매출 성장을 전망한다.

LCD와 AMOLED로 나누어

디스플레이 업종 분석

2012년 LCD는 수급,

패널가격, 가동률 개선되며

반등

2012년 AMOLED는 대형화,

고해상도, Flexible로 성장

Top Picks:

LG디스플레이, 덕산하이메탈

5


I. 투자전략 및 Valuation

1. 2011년 큰 홍역을 치른 후 단단해진 LCD패널

2012년 업황의 회복은 고부가가치 패널 업체 위주로 진행

2011년 LCD산업은 선진국 경기 침체와 TV수요 부족으로 부진이 지속 되었다. 2012년

에는 대형 라인 증설의 완료와 TV수요 회복으로 점진적인 수급 개선이 예상된다. 또한

스마트 디바이스 증가에 따른 고부가가치 패널 수요 증가로 수익성 개선이 기대된다.

다만 LCD패널의 공급 과잉은 지속되는 상황으로 패널 업체의 가동률 조절 및 구조조정

에 따른 변동성은 계속될 전망이다. 결국 2012년 LCD산업은 구조적인 공급 과잉 상황

에서 업황 반등 시 수익성을 가장 크게 향상 시킬 수 있는 업체, 즉 고부가가치 패널

비중이 높은 국내 업체 중심의 수혜가 예상된다.

주요 디스플레이 업체 주가는 지속적인 LCD패널 가격의 하락으로 부진한 흐름을 이어

오다가 2011년 10월을 저점으로 국내 업체 중심으로 반등하는 모습을 보이고 있다. 이

는 1) 디스플레이 업종 PBR이 0.86배에 불과해 Valuation 매력이 높아졌고, 2) 패널업

체들의 강도 높은 재고 조정과 가동률 조절로 패널 가격이 안정되고 있으며, 3) 연말 북

미 지역 판매 호조에 따른 재고 소진과 예년보다 빠른 춘절로 인한 판매증가가 디스플

레이 업황 반등에 대한 기대감을 고조시키면서 주가에 반영된 것으로 판단된다.

고부가가치 패널 비중이 높은 LG디스플레이의 경우 업황 반등에 의한 큰 수혜를 얻을

것으로 예상된다. 연간 실적은 2분기 흑자 전환 후 점진적인 수익성 개선이 예상된다.

주가는 이런 기대심리가 선 반영되어 상반기에 강한 흐름을 보일 것으로 전망된다.

Oxide TFT와 WOLED TV에 대한 투자가 결정되는 중반기 이후 자금조달 방안 이슈로

변동성이 커질 가능성이 있지만 이는 미래 성장 동력에 대한 투자로 장기적으로 주가에

는 긍정적인 영향을 미칠것으로 예상된다.

2012년 LCD 고부가가치

패널 중심의 수익성 개선

2011년 10월 이후 업황 개선

기대감으로 주가 반등 중

고부가가치 패널 비중 높은

LGD, 업황 반등 수혜 전망

그림 1. 주요 디스플레이 패널 업체 ROE – P/B 추이(12F)

0.0

0.2

0.4

0.6

0.8

1.0

1.2

1.4

1.6

-35 -30 -25 -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20

PBR적정PBR

(PBR, 배)

(ROE, %)

LG디스플레이

삼성전자

CMI

샤프

AUO

삼성SDI

자료: Bloomberg, IBK투자증권

6


그림 2. 국내 디스플레이 관련 주요 업체 주가 KOSPI 상대수익률

-80%-60%-40%-20%

0%20%40%60%80%

100%120%140%

09.1 09.4 09.7 09.10 10.1 10.4 10.7 10.10 11.1 11.4 11.7 11.10 12.1

삼성전자 LG디스플레이 삼성SDI LG전자

자료: Quantiwise, IBK투자증권

그림 3. KOSPI 주요 업종 PBR 비교

1.1

1.56

1.01 1.010.73

1.57

0.45

0.86 0.88

1.28 1.3

0.83

1.6

1.16

0.27

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

KOSP

I

반도체

IT부품

음식료

섬유의복 화학 비금

속

정보기기

철강금속 기계

전기전자

의료정밀

운수장비 유통

업

전기가스

11.3Q 06~10 평균(배)

자료: Quantiwise, IBK투자증권

7


2. AMOLED산업의 고속 성장은 지속될 전망

2011년 SMD(Samsung Mobile Display)의 대규모 AMOLED라인 투자에 대한 수혜로

관련 장비와 소재업체의 주가가 큰 폭으로 상승하였다. 반면 SMD 신규 라인에 대한 지

연 및 규모 축소, 해당 공정 기술의 변환이 발생하면서 상승했던 장비주들의 주가가 다

시 조정을 받기도 하였다. 2012년에도 SMD중심의 신규 AMOLED라인 투자는 지속된

다. 또한 신규 라인 증설에 대한 일정과 기술 Concept에 대한 이슈도 계속될 것이다.

AMOLED패널은 2010년 이후 빠르게 성장하였으나 아직도 전체 중소형 패널 시장의

10% 수준에 불과한 성장기 초입 국면이다. 결국 AMOLED는 아직 성장의 초입단계 산

업으로 기술 보완과 대규모 투자를 통해 점진적으로 LCD를 대체할 것으로 전망한다.

2012년 AMOLED는 스마트폰 중심의 소형 패널에만 머무르지 않고 Tablet PC, TV 등

대형 패널 시장에 진입하는 원년이 될 것이다. 또한 Flexible 디스플레이의 출시는

LCD패널이 따라올 수 없는 AMOLED만의 경쟁력으로 자리잡을 것이다. 공급자 측면

에서는 LG디스플레이, AUO, CMI, BOE등 주요 LCD패널 업체들이 AMOLED 산업에

진출하고 수요자 측면에서는 Nokia, Motorola, HTC등 주요 Set 업체들이 AMOLED

패널을 채용하면서 업체의 다각화가 이루어 질 것이다.

결국 AMOLED산업의 성장은 패널, 장비, 소재, 부품의 종합적인 수혜를 유발 할 것이

다. 당사는 향후 AMOLED패널 기술의 발전 방향 Concept과 맞는 업체 위주의 접근을

제시한다. 핵심 전공정 장비업체인 AP시스템, 아이씨디와 소재업체인 덕산하이메탈, 나

노신소재를 SMD의 신규 라인 투자에 대한 수혜주로 추천한다.

AMOLED산업은 성장

초입단계로 고 성장 지속

AMOLED의 대형화, Flexible,

산업 다각화 전망

그림 4. AMOLED패널 생산 능력 전망 그림 5. SMD AMOLED 라인 투자 전망

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

2010 2011 2012F 2013F 2014F0%20%40%60%80%100%120%140%160%180%

SMD(좌) LGD(좌) AUO(좌)기타(좌) YoY(우)

(1,000m2)

0

1

2

3

4

5

6

2010 2011 2012F

SMD AMOLED 투자금액(조원)

자료: Displaysearch, IBK투자증권 자료: IBK투자증권

8


3. Valuation & Top Picks

2011년은 세계 경기 둔화에 따른 선진국 TV수요 부진으로 LCD패널의 공급 과잉이 심

화되었다. 2012년은 수급의 안정과 고부가가치 패널 출하 비중의 증가로 디스플레이 업

체의 실적 반등이 예상된다. 비록 구조적인 공급 과잉은 지속되어서 큰 폭의 개선은 어

렵겠지만 이는 전년도의 불황을 통해 이미 주가에 반영 되었다고 판단된다. 이에 디스

플레이 산업에 대해 비중확대 의견을 제시하고 LG디스플레이, 덕산하이메탈을 Top

Picks로 제시한다.

LG디스플레에 대해 투자의견 매수와 목표주가 35,000원을 제시한다. LG디스플레이는

FPR 3D TV중심의 매출증가와 고부가가치 패널 출하 비중 증가로 2012년 흑자 전환이

예상된다. 또한 업황 반등이 진행되는 상황에서 현 주가는 PBR 1.0배 수준이므로

Valuation 저평가 영역으로 판단되어 투자매력도가 높다고 판단된다. 덕산하이메탈에

대해 투자의견 매수와 목표주가 33,000원을 제시한다. 덕산하이메탈은 경쟁사의 HTL

소재 시장 진입에도 불구하고 SMD의 A2 라인 물량 확대 및 A3 신규 라인 증설에 따

른 지속적인 매출 증가가 기대된다.

삼성SDI(006400)에 대해서도 투자의견 매수와 목표주가 180,000원을 제시하며 커버리

지를 개시한다. 동사는 스마트 디바이스 성장에 따른 폴리머 전지 판매 증가로 고수익

사업 구조로의 진화가 예상된다. 이외에도 AMOLED패널 제조를 위한 ELA, M/G-

Encap, LITI, LLO 등 다양한 제품군을 보유한 AP시스템(054620), AMOLED패널의

TFT형성을 위한 건식 식각 장비인 HDP Etcher를 공급하는 아이씨디(040910)를 투자

의견 매수추천하며 커버리지를 개시한다.

업황 반등으로 디스플레이

산업 비중확대 제시

Top Picks:

LG디스플레이, 덕산하이메탈

삼성SDI, AP시스템,

아이씨디를 매수 추천한다.

표 1. 디스플레이 업종 투자의견과 목표주가 (단위: 원, %, 배)

종목

(코드)

LG디스플레이

(034220)

덕산하이메탈

(077360)

삼성SDI

(006400)

AP시스템

(054620)

아이씨디

(040910)

나노신소재

(121600)

투자의견 매수 매수 매수 매수 매수 Not Rated

목표주가(원) 35,000 33,000 180,000 20,000 69,000 -

현재주가(원) 29,750 24,050 153,000 13,850 54,500 27,500

상승여력(%) 17.6% 37.2% 20% 44.4% 26.6% -

PBR(배) 1.1 4.2 1.1 2.3 3.5 3.0

PER(배) 28.6 13.9 19.5 9.7 11.8 20.9

EV/EBITDA(배) 3.8 10.7 10 6.5 8..9 16.2


9


표 2. 주요 디스플레이 업체 실적 컨센서스 및 Valuation 비교 (단위: 백만달러, 배)

매출액 영업이익 순이익 PER PBR ROE

2011 2012F 2011 2012F 2011 2012F 2011 2012F 2011 2012F 2011 2012F

패널 삼성전자 149,080 168,178 14,381 18,769 12,409 16,171 13.3 9.1 1.9 1.5 14.5 16.9

LG디스플레이 21,947 24,255 -683 499 -712 420 - 28.6 0.9 1.1 -8.1 4.5

삼성SDI 4,919 5,091 349 251 289 415 15.8 19.5 1.0 1.1 6.5 7.2

AUO(대) 12,933 13,635 -1,885 -747 -1,992 812 - 28.6 0.7 0.8 -23.3 -11.2

CMI(대) 16,720 17,486 -2,015 -831 -2,059 -1,001 - -26.2 0.6 0.7 -25.4 -17.9

Sharp(일) 35,361 32,864 923 -56 227 -3,683 46.8 19.2 0.9 0.8 1.9 -29.2

평균 40,160 43,585 1,845 2,981 1,360 2,189 9.7 11.4 1.0 1.0 -5.7 -5.0

소재 제일모직 5,042 5,483 259 324 234 266 19.9 16.8 1.8 1.5 9.0 9.0

덕산하이메탈 118 181 31 48 28 44 21.9 13.9 6.2 4.2 30.0 32.6

솔브레인 407 504 57 71 41 52 12.1 10.1 2.2 1.7 19.5 19.2

ENF테크놀로지 142 185 16 20 13 16 12.5 10.0 2.4 1.9 20.0 20.8

나노신소재 30 50 3 13 3 10 59.6 20.9 3.6 3.0 9.9 21.1

CS 39 56 -2 3 -2 9 - 10.3 3.6 1.2 -6.7 19.2

OCI머티리얼즈 268 313 107 106 61 78 12.5 10.8 2.5 2.3 22.0 23.0

UDC 61 109 5 38 5 36 611.4 57.7 6.1 6.0 5.5 7.8

Idemitsu Kosan 42,818 56,169 1,507 1,664 710 810 6.4 5.3 0.8 0.6 12.3 11.5

Dow Chemical 59,985 61,549 4,026 5,369 2,742 3,151 11.4 12.6 1.9 1.7 13.3 14.1

평균 10,891 12,460 601 766 384 447 85.3 16.3 3.1 2.4 13.5 17.8

장비 에스에프에이 827 746 101 89 82 76 14.5 11.7 3.4 2.4 26.0 23.0

AP시스템 207 291 16 34 13 26 20.0 9.7 3.6 2.3 21.7 29.3

아이씨디 130 214 29 48 23 39 13.0 11.8 4.6 3.5 50.9 36.2

테라세미콘 126 211 15 40 8 32 20.9 8.1 6.2 4.1 40.6 57.6

아바코 234 201 12 13 10 11 12.8 11.0 1.8 1.6 15.3 15.4

DMS 226 211 28 24 12 14 7.6 6.3 0.7 0.6 9.0 9.4

에스엔유 70 192 -8 25 -15 23 - 7.2 3.57 1.5 11.1 20.0

케이씨텍 190 200 21 24 21 24 8.1 7.0 1.0 0.9 12.9 13.6

ULVAC(일) 2,796 2,939 22 70 -105 29 - 23.5 1.1 0.6 -9.3 2.4

TEL(일) 7,825 8,227 1,145 795 842 550 11.4 17.4 1.4 1.2 13.2 7.2

Hitachi(일) 109,006 122,481 5,201 5,410 2,795 2,734 8.2 9.2 1.4 1.2 17.5 13.5

AMAT(미) 10,517 8,781 2,341 1,387 1,926 991 9.7 16.4 1.9 1.9 23.6 11.3

LAM(미) 3,238 2,637 816 330 724 254 7.4 19.7 2.2 2.2 34.2 9.7

평균 10,415 11,333 749 638 487 369 12.1 12.1 2.5 1.9 20.5 19.1

자료: Bloomberg 컨센서스, IBK투자증권

10


그림 6. 주요 디스플레이 패널 업체 상대 주가 추이 그림 7. 주요 디스플레이 소재 업체 상대 주가 추이

050

100150200250300350400450500

09.1 09.7 10.1 10.7 11.1 11.7 12.1

LGD SEC 삼성SDIAUO CMI Sharp

(09.1.2=100)

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

09.1 09.7 10.1 10.7 11.1 11.7 12.1

제일모직 덕산하이메탈솔브레인 CSOCI머티리얼즈 UDCIdemitsu Kosan Dow Chemical

(09.1.2=100)

자료: Bloomberg, IBK투자증권 자료: Bloomberg, IBK투자증권

그림 8. 주요 디스플레이 장비 업체 상대 주가 추이 그림 9. 주요 디스플레이 패널 업체 ROE – P/B 추이(12F)

0100200300400500600700800900

1,000

09.1 09.7 10.1 10.7 11.1 11.7 12.1

SFA AP시스템 아이씨디아바코 Ulvac TELHitachi AMAT

(09.1.2=100)

0.0

0.2

0.4

0.6

0.8

1.0

1.2

1.4

1.6

-35 -30 -25 -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20

PBR적정PBR

(PBR,배)

(ROE, %)

LG디스플레이

삼성전자

CMI

샤프

AUO

삼성SDI


그림 10. 주요 디스플레이 소재 업체 ROE – P/B 추이(12F) 그림 11. 주요 디스플레이 장비 업체 ROE – P/B 추이(12F)

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

6.0

7.0

0 10 20 30 40

PBR적정PBR

(PBR,배)

(ROE, %)

덕산하이메탈

OCI머티리얼즈

CSIdemitsu Kosan

UDC

솔브레인다우케미칼제일모직

0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.55.0

0 20 40 60 80

PBR적정PBR

(PBR,배)

(ROE, %)

테라세미콘

AP시스템

아이씨디

SFA

SNU아바코

LAM

Hitachi

케이씨텍DMS

TEL

Ulvac

AMAT


11


II. LCD 산업

1. 수급의 개선

2011년 대형 LCD 패널(TV, Monitor, Note PC 등)은 공급 8억 4,000만대, 수요 6억

9,800만대로 20.4%의 공급 과잉을 기록하였다. 이러한 수급 불균형은 주요 LCD 업체

들의 추가 8세대 라인 가동과 부진한 수요 때문이다. 2012년에는 대형 LCD 패널의 공

급은 9억 3,700만대, 수요는 7억 9,900만대로 전년 대비 개선 된 17.2%의 공급 초과

율을 기록할 전망이다. 특히 1분기를 기점으로 완만한 수급의 개선이 이루어져 하반기

공급 초과율은 15% 수준을 유지할 전망이다.

최근의 LCD패널 공급 과잉 문제는 LCD산업의 급격한 성장에 따른 구조적인 문제로

단기간에 해결되기는 어렵다. 다만 2011년을 기점으로 추가적인 대형 LCD패널 투자가

감소하면서 회복 추세를 보일 전망이다. 결국 향후 LCD 패널의 수급은 비수기로 인한

수요의 감소와 이에 대응한 패널 업체들의 가동률 조절 및 내부적인 구조조정을 통하여

점진적인 개선이 이루어질 전망이다.

2012년 대형LCD 패널의

공급 초과율 하락 전망

LCD 패널의 구조적인

공급과잉도 점차 개선 전망

그림 12. 대형 TFT-LCD 수요 공급 전망

0

50

100

150

200

250

300

10.1Q 10.4Q 11.3Q 12.2Q(F) 13.1Q(F) 13.4Q(F)0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%Demand(좌) Supply(좌) Supply/Demand(우)(백만대)

자료: Displaysearch, IBK투자증권

표 3. 대형 TFT-LCD 수요 공급 전망 (단위: 백만대)

2011 2012F 2013F

1Q 2Q 3Q 4Q 1Q(F) 2Q(F) 3Q(F) 4Q(F) 1Q(F) 2Q(F) 3Q(F) 4Q(F)

Demand 160.4 177.9 179.4 180.1 178.9 192.7 211.7 216.0 201.7 215.4 239.2 241.5

Mobile PC 61.0 73.6 78.3 78.3 76.3 81.8 92.0 95.8 91.9 98.7 110.0 113.3

Monitor 49.4 51.0 48.4 48.1 49.2 51.5 53.5 53.0 51.3 53.9 56.0 55.5

LCD TV 49.4 52.7 52.0 53.0 52.7 58.6 65.5 66.2 57.5 61.7 72.2 71.5

Public 0.5 0.6 0.6 0.7 0.7 0.8 0.8 1.0 1.0 1.0 1.1 1.3

Supply 203.0 209.0 213.9 214.4 216.3 228.3 243.6 248.6 244.1 255.3 271.3 275.8

Supply/Demand 26.6% 17.5% 19.3% 19.0% 20.9% 18.5% 15.0% 15.1% 21.0% 18.5% 13.4% 14.2%


12


1) 공급 상승폭 축소

2011년에도 삼성전자, LG디스플레이, AUO등 주요 LCD 패널 업체들의 신규 8세대

LCD 라인이 가동되면서 대형 LCD패널의 공급 능력은 지속 증가하였다. 그러나 이미

LCD패널은 Flat 패널 시장내 90% 이상의 점유율로 신규 수요가 하락하고, 10세대

LCD 라인 투자는 낮은 효용성 문제가 제고되었다. 이에 주요 패널 업체들은 추가적인

대형 LCD 라인 증설을 취소 및 지연시켰다. 결국 2012년에는 LG디스플레이 P98 일부

라인의 추가 증설과 중국 BOE, CSOT의 8세대 라인 정상 가동에 의한 공급 물량 증가

만 존재할 전망이다. 따라서 2004년 이후 급속히 증가하던 대형 LCD 패널 공급의 증

가는 멈출 전망이다.

다만 주요 패널 업체들이 2013년 이후 계획 중인 중국 현지 공장 증설에 대한 투자는

추가적인 공급 부담 요인으로 남아있다. 하지만 중국 현지 공장에 대한 투자는 취소 및

지연 될 가능성이 높을 것으로 판단된다. 주요 패널 업체들은 지속되는 적자로 유동성

이 악화되면서 2012년 LCD패널에 대한 Capex 계획을 현격히 낮춘 상황이기 때문이다.

만일 중국 공장 증설이 진행되더라도 신규 투자보다 기존 라인의 장비를 이설할 계획도

검토 중이다. 이 경우 이설된 기존 라인은 AMOLED나 LTPS LCD와 같은 차세대 디스

플레이를 제조하기 위한 라인으로 전환될 계획이다. 결국 전체적인 대형 LCD 패널의

공급에는 변화 없이 중국 대형 라인이 증설될 것으로 예상된다.

최근 일본의 대형 Flat 패널 제조 업체들은 사업 경쟁력 악화로 구조조정을 겪고 있다.

파나소닉은 PDP사업을 철수하고 6세대 LCD 패널 라인을 Japan 디스플레이에 매각하

여 중소형 패널을 양산하고, TV용 8세대 라인은 AMOLED 패널 양산을 위해 개조할

계획이다. 또한 샤프는 8세대 카메야마2 라인을 Oxide TFT 기술을 적용한 Tablet PC

제조 라인으로 전환하였다. 이는 실제로 1% 이상의 대형 LCD 패널 공급 면적의 감소

를 야기할 것이다. 이와 같이 경쟁력이 뒤쳐지는 패널업체의 구조조정은 대형 LCD 패

널의 공급과잉 해소에 긍정적인 방향으로 전개될 것이다.

추가적인 대형 LCD 라인

증설 마무리도 공급 상승율

하락 전망

주요 패널 업체의 중국 투자도

기존 라인 활용 계획

주요 패널 업체의 구조조정은

대형 패널 공급 축소를 야기

그림 13. 주요 LCD 패널 업체 Capex 전망 그림 14. 주요 패널 업체 LCD 공급 능력 전망

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

2007 2008 2009 2010 2011 2012F

LGD Sharp AUO Chimei Innolux 2012F(백만$)

0

30,000

60,000

90,000

120,000

150,000

180,000

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012F0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%대형 LCD공급(좌) YoY증가율(우)(1,000m2)

자료: Bloomberg, IBK투자증권 자료: Displaybank, IBK투자증권

13


표 4. 대형 LCD 패널 신규 라인 투자 계획

Country Company Factory Gen. Capa(1,000/M) MP Ramp 비고

Korea LGD P98 8 40 May.2012 2011년 업황 악화로 투자 연기

Japan Sharp SHP Kameyama 2 IGZO 8 60 Nov.2011 Oxide TFT Tablet PC

8-1 45 Sep.2011 TV

8-2 45 Mar.2012 TV

BOE Beijing B4

8-3 30 May.2013 TV

8-1 45 Dec.2013 TV

BOE

BOE Hefei B5

8-2 45 Dec.2014 TV

8-1 30 Oct.2011 TV CSOT TCL Shenzhen

8-2 30 May.2012 TV

AUO FVO Kunshan 1 8 90 Mar.2013 기존 Q4'11에서 연기 됨

CMI ILX Century Chengdu 1 8 80 Jul.2013 TV

Samsung SEC Suzhou 7.5 100 Apr.2013 투자 일정 재고 중

China

LGD LGD Guangzhou 1 8 70 Oct.2013 투자 일정 재고 중

자료: Displaybank, IBK투자증권

14


2) 점진적인 수요 상승

2011년 LCD패널의 면적기준 수요 증가율은 선진국 경기 회복 지연에 따른 TV 수요의

부진으로 5.5%의 낮은 성장세를 기록했다. 2012년에는 LCD TV 판매 2억 2,500만대

(YoY 9%)를 기록하면서 면적기준 13.2%의 수요 증가가 예상된다. 이는 1) Euro

2012(6월 8일), 런던 올림픽(7월 27일) 개최에 의한 상반기 대형 LCD 패널 수요의 증

가 2) TV 가격 하락에 따른 이머징 시장의 LCD TV 수요 증가 3) 3D TV, Smart TV

기술의 완성과 프리미엄 하락에 따른 선진국 TV 교체 수요 증가가 예상되기 때문이다.

반면 4분기에는 상반기 스포츠 이벤트에 의한 선수요 효과와 2013년 신제품에 대한 기

대 심리로 수요는 다소 둔화될 것으로 판단된다.

2012년 LCD패널 수요

면적기준 13.2% 상승 전망

그림 15. 세계 평판 TV 판매량 추이와 전망

0

50

100

150

200

250

300

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012F 2013F0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%

160%LCD(좌) PDP(좌) 증가율(우)(백만대)


그림 16. 제품별 LCD 패널 수요 전망(면적기준) 그림 17. 제품별 LCD 패널 수요 전망(수량기준)

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

35,000

40,000

11.1Q 11.3Q 12.1Q(F) 12.3Q(F)-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%Monitor(좌) Note PC(좌)Tablet PC(좌) TV(좌)Others(좌) QoQ(우)

(1,000m2)

0

50

100

150

200

250

11.1Q 11.3Q 12.1Q(F) 12.3Q(F)-10%

-5%

0%

5%

10%

15%Monitor(좌) Note PC(좌)Tablet PC(좌) TV(좌)Others(좌) QoQ(우)

(백만개)

자료: Displaybank, IBK투자증권 자료: Displaybank, IBK투자증권

15


2012년 이머징 국가의 TV 판매량은 선진국의 판매량을 앞설 것으로 예상된다. 선진국

LCD TV 판매량은 2010년 큰 폭의 증가로 보급률이 높아진 이후 교체 수요 및 일부 신제

품의 신규 수요만 존재하며 감소 추세에 돌입하였다. 2011년 전년 대비 5.3% 하락한 1억

900만대를 판매한 선진국 TV 시장은 2012년에도 2.6% 하락한 1억 600만대에 머물 것으

로 예상된다. 반면 아직 가구당 LCD TV 보급률이 낮은 이머징 국가의 경우는 신규 수요

가 지속될 것으로 판단된다. 2011년 이머징 국가의 TV 판매량은 26.8% 증가한 9,700만

대를 기록하였다. 2012년에는 22.5% 증가한 1억 1,900만대 판매를 기록 하며 성장세를

이어갈 전망이다. 특히 낮아진 LCD TV의 가격과 2012~2013년 예정된 이머징 국가들의

디지털 방송 전환은 LCD TV 수요 증가를 더욱 촉진시킬 것으로 기대된다.

중국의 경우 2009년 정부의 보조금 지급으로 LCD TV 판매량이 120% 상승하였다. 이

후 TV 수요의 선 반영 효과로 LCD TV 수요는 다소 둔화되었지만 2012년에도 시장 평

균 대비 높은 15%의 판매량 증가가 예상된다. 향후 중국 시장은 Flat패널의 침투가 완

료된 도시보다는 지방 중심의 중저가 TV 수요가 증가할 전망이다. 이에 대형 패널 보

다는 32~40인치급 중형 패널, 프리미엄 Edge형 LED보다는 직하형 LED 패널의 판매

비중이 증가할 전망이다.

이머징 시장의 수요가 선진국

수요를 넘어 설 전망

중국의 LCD TV 수요는

중저가 중심으로 전개 전망

표 5. 세계 LCD/PDP TV 판매량 전망 (단위: 천대)

2011 2012F

1Q 2Q 3Q 4Q연간

1Q(F) 2Q(F) 3Q(F) 4Q(F)연간F

세계 LCD TV 판매량 44,253 44,469 51,544 65,733 206,000 46,460 48,835 55,434 74,289 225,018

지역별 북미 7,301 7,953 9,154 13,092 37,500 7,586 8,169 9,336 13,810 38,900

서유럽 8,696 7,166 7,364 12,574 35,800 8,803 8,954 7,556 12,467 37,780

아시아/태평양 9,586 8,617 11,934 13,963 44,100 11,193 9,977 13,421 16,054 50,645

일본 9,461 10,382 10,557 8,780 39,180 7,844 9,115 9,900 12,360 39,218

Etc 9,208 10,352 12,536 17,324 49,420 11,035 12,620 15,222 19,598 58,475

세계 PDP TV 판매량 3,651 4,236 4,139 4,324 16,350 3,004 3,388 3,428 4,052 13,872

지역별 북미 1,074 1,400 1,099 1,107 4,680 869 1,106 948 1,027 3,950

서유럽 553 628 568 611 2,360 468 488 447 631 2,034

아시아/태평양 468 457 724 721 2,370 495 429 561 715 2,200

일본 646 697 584 663 2,590 400 502 515 582 1,999

Etc 910 1,054 1,164 1,222 4,350 772 862 957 1,098 3,689


16


그림 18. 선진국 LCD TV 판매 추이 및 전망 그림 19. 이머징 국가 LCD TV 판매 추이 및 전망

0

20

40

60

80

100

120

140

2008 2009 2010 2011 2012F 2013F-20%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%선진국 LCD TV 판매량(좌) QoQ(우)(백만대)

0

20

40

60

80

100

120

140

160

2008 2009 2010 2011 2012F 2013F0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%

이머징 국가 LCD TV 판매량(좌) QoQ(우)(백만대)

자료: Displaysearch, IBK투자증권 자료: Displaysearch, IBK투자증권

그림 20. 제품별 중국 TV 판매 추이 및 전망 그림 21. 인치별 중국 LCD TV 판매 추이 및 전망

0

10

20

30

40

50

60

70

2008 2009 2010 2011 2012F 2013F0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%LCD(좌) PDP(좌) CRT(좌)OLED(좌) YoY(우)

(백만대)

0

10

20

30

40

50

60

2008 2009 2010 2011 2012F 2013F38%

39%

40%

41%

42%

43%

44%

45%30"미만(좌) 30"-39"(좌)40"-49"(좌) 50"이상(좌)40~49"비중(우)

(백만대)


17


2. 패널 가격과 가동률의 긍정적 변화

1) LCD패널 가격의 안정

2010년 이후 급락했던 중대형 LCD 패널가격은 2011년에도 하락 추세를 이어갔다. 32

인치 TV용 패널가격의 경우 2010년 27.3%, 2011년 16.1% 하락하며 장기적인 패널 가

격 약세가 이어졌다. 하지만 LCD 패널 업체들의 재고 축소와 가동률 조정으로 2011년

4분기 이후 패널 가격의 하락 속도는 완만해지며 추가 하락 없이 유지되고 있다.

2012년 전반적인 패널 가격은 재고 수준의 안정과 공급량 조정으로 급격한 하락은 제

한적일 전망이다. 상반기 중에는 신제품 수요, 중국 춘절 수요, 선 주문 수요 증가로 패

널 가격 반등이 예상된다. 하지만 구조적인 공급 과잉 환경이 지속된다는 측면에서 지

속적인 인상은 기대하기 어렵다. 결국 전체적인 패널 가격은 큰 폭의 변화 없이 안정화

되고, 고부가가치 패널 비중 증가에 의한 blended ASP 개선이 이뤄질 전망이다.

가동률 조절과 수급 완화로

패널 가격 안정화 전망

패널 가격 안정속에 고사양

패널 증가하며 ASP 개선 전망

그림 22. LCD Monitor 패널 가격 추이 그림 23. LCD Note PC 패널 가격 추이

50

60

70

80

90

100

110

10.1 10.4 10.7 10.10 11.1 11.4 11.7 11.10 12.1

19"W WXGA+ 21.5"W FHD(USD)

35

40

45

50

55

60

65

10.1 10.4 10.7 10.10 11.1 11.4 11.7 11.10 12.1

15.6"W LED HD(USD)


그림 24. LCD TV 패널 가격 추이 그림 25. LED TV 패널 가격 추이

100

150

200

250

300

350

400

450

500

10.1 10.4 10.7 10.10 11.1 11.4 11.7 11.10 12.1

42" Full HD 46" Full HD37" WXGA 32" WXGA

(USD)

150

200

250

300

350

400

450

500

550

10.1 10.4 10.7 10.10 11.1 11.4 11.7 11.10 12.1

40-42" 120 Hz Edge-LED(USD)


18


2) 가동률의 상승

2011년 상반기 선진국 경기 침체 우려로 TV 수요가 줄어들면서 공급 과잉을 유발하였

고, 이는 LCD패널의 ASP를 지속 하락 시켰다. 이에 주요 패널 제조사들은 2011년 2분

기 이후 기존 85% 수준의 가동률을 70% 수준으로 조절하면서 재고 수준을 낮췄고 그

결과 패널 가격 하락세가 일시적으로 안정되었다. 또한 하반기에는 낮은 가동률 수준에

서 중국 국경절, 미국 Black Friday의 수요 증가로 각 패널 업체들은 성공적인 재고 소

진을 할 수 있었다. 이는 우선적으로 시장점유율이 높은 한국 패널 업체들의 가동률을

85% 수준까지 상승시켰다.

2012년 상반기에는 패널 업체들의 낮은 재고 상황에서 TV 수요가 증가하면서 대만 패

널 업체들의 가동률도 75% 수준까지 동반 상승할 것으로 전망된다. 하지만 구조적인

공급 과잉 환경이 지속된다는 측면에서 지속적인 가동률 상승은 기대하기 어렵다. 결국

2012년 LCD 패널 가동률은 패널 수요와 ASP 변화에 맞춰 일정 부분 조절되면서 점진

적으로 상승하여 하반기 정상 수준을 회복할 것으로 전망된다.

재고 조절 과정에서 낮아진

가동률은 다시 상승 전환 함

해외 업체의 낮은 가동률도

점진적인 상승 전망

그림 26. LCD TV용 패널 라인 가동률 그림 27. Monitor용 LCD 패널 라인 가동률

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

05.1Q 06.1Q 07.1Q 08.1Q 09.1Q 10.1Q 11.1Q 12.1Q(F)

LG Display SSE AUO CMI

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

05.1Q 06.1Q 07.1Q 08.1Q 09.1Q 10.1Q 11.1Q 12.1Q(F)

LG Display SSE AUO CMI


19


3. 차별화된 고부가가치 패널 판매 증가

TV 수요를 자극 할 수 있는 프리미엄 제품의 수요 증가

프리미엄 TV는 3D, LED, Smart 형태로 이미 출시되었으나 높은 가격과 표준의 혼란

으로 오히려 소비 부진의 원인이 되었다. 2012년에는 그동안 축적된 기술을 바탕으로

가격 경쟁력을 갖춘 프리미엄 TV의 본격적인 수요 증가가 예상된다. 1) 3D TV는 2012

년 연간 4,000만대(침투율 16%) 수준의 판매를 기록할 전망이다. 특히 FPR 3D 방식은

SG 방식 대비 높은 가격 경쟁력으로 이미 중국 시장에서 50% 이상의 점유율을 차지하

고 있으며 북미 및 유럽 시장에서도 비중이 증가되고 있다. 2) LED TV는 프리미엄이

30% 이하로 하락하면서 50% 이상의 침투율을 기록 할 전망이다. 특히 3) 도광판을 쓰

지 않는 직하형 LED TV는 기존 Edge형 LED 대비 저가형 제품으로 이머징 시장의

LED TV 신규 수요를 창출할 것으로 기대된다.

3D, LED, Smart TV 등

프리미엄 제품 매출 성장

그림 28. LED TV 판매량 및 침투율 그림 29. 3D LCD TV 판매량 및 침투율

0

5

10

15

20

25

30

35

40

10.4Q 11.2Q 11.4Q 12.2Q(F)0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%LED TV 판매량(좌) LED TV 침투율(우)(백만대)

0

2

4

6

8

10

12

14

16

10.4Q 11.2Q 11.4Q 12.2Q(F) 12.4Q(F)0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%3D TV 판매량(좌) 3D TV 침투율(우)(백만대)

자료: Displabank, IBK투자증권 자료: Displaysearch, IBK투자증권

그림 30. LED vs CCFL 프리미엄 변화 그림 31. Direct Type LED 판매량 및 침투율

150

200

250

300

350

400

450

500

10.5 10.7 10.9 10.11 11.1 11.3 11.5 11.7 11.9 11.11 12.125%

30%

35%

40%

45%

50%

55%가격 프리미엄(우) 42" (CCFL)(좌)42" (Edge-LED)(좌)

(USD)

0

5

10

15

20

25

30

35

10.4Q 11.2Q 11.4Q 12.2Q(F)0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%10%

Edge Type(좌) Direct Type(좌)Direct 침투율(우)

(백만대)

자료: Displabank, IBK투자증권 자료: Displaysearch, IBK투자증권

20


중소형 LCD 시장은 고 사양 패널로의 전환 지속

장기화 되고 있는 TV수요의 부진으로 수익성이 악화된 LCD패널 업체들은 고사양 중소

형패널에 집중하여 수익성을 보완하고 있다. 스마트폰 판매의 지속적인 증가로 주요 패

널 업체가 이미 LTPS(고해상도) 패널을 양산 중인 가운데 2012년부터는 BOE, CMI,

Tianma등 중국 후발 업체들이 5.5세대 LTPS 라인을 증설할 계획이다. 또한 LG디스

플레이는 경쟁력이 약해진 기존 1,2세대 소형 LCD라인을 Touch Panel, EPD와 같은

고부가가치 제품을 제조하기 위한 라인으로 전환하여 수익성을 확보할 계획이다.

중형 LCD시장은 Tablet PC, Ultrabook 등의 신제품 수요 증가로 고사양 패널의 판매

비중 확대가 예상된다. 고해상도, 고화질, 고속 구동 성능을 구현하는 고사양 신규 패널

의 개발은 중형 패널의 blended ASP 하락을 제한하여 패널 업체의 이익 개선에 기여할

전망이다. 특히 Tablet PC의 판매량은 2012년에도 지속 증가하여 Tablet PC용 패널의

매출 점유율이 높은 LG디스플레이, 삼성전자, Sharp 중심의 수혜가 예상된다. 또한

Oxide TFT 기술은 저가의 제조 공정 비용으로 고품질의 패널을 양산할 수 있다는 장점

으로 향후 LCD패널 업체에 큰 경쟁력이될 것이다.

소형패널라인의 고사양화로

수익성 개선 중

고사양 신제품의 중형패널

출하 증가로 수익성 개선

그림 32. 삼성 중소형 패널 출하량 전망 그림 33. 주요 패널 업체의 Tablet PC 매출 비중 전망

0

200

400

600

800

1,000

1,200

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012F 2013F-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%

LCD(좌) LTPS & AMOLED(좌)LCD YoY(우)

(1,000m2)

0%2%4%6%8%

10%12%14%16%18%

2010 2011 2012F

LGD Samsung Sharp


표 6. 고 부가가치 중소형 LCD 패널 신규 라인 투자 계획

Country Company Factory Gen. Capa(1,000/M) MP Ramp 비고

Korea Samsung L6 Wing 5 40 Jul.2012 Oxide TFT Tablet PC

Japan Sharp SHP Kameyama 6 20 Feb.2012 LTPS Tablet PC

5.5-1 15 Oct.2013 Phone BOE BOE Ordos B6

5.5-2 15 Oct.2014 Phone

CMI ILX Century Shenzhen 1 5 20 Apr.2012 Phone

5.5-1 15 Feb.2013 Phone

China

Tianma TNM Xianmen

5.5-2 15 Jan.2014 Phone

Taiwan CMI TPO Jhunan T3 3.25 20 Jan.2012 Phone


21


4. LCD 패널 기술의 지속 발전

Oxide TFT 개발로 LCD의 기술 한계 극복

Oxide TFT는 기존에 적용하던 Si 계열의 TFT 반도체를 사용하지 않고 InGaZnO 기

반의 투명한 산화물을 적용하여 TFT를 설계하는 기술이다. Oxide TFT는 1) 기존 a-

Si TFT대비 Mobility가 10배 이상 빨라서 Ultra definition급 고해상도와 Narrow

Bezel Design의 TV구현이 가능하고 2) 투명한 산화물을 적용하여 투명 디스플레이 제

조가 가능하며 3) 제조 공정상 저온의 스퍼터링 방식으로 제조가 가능하여 Flexible 디

스플레이 구현이 가능한 장점을 가지고 있다. 또한 4) 고해상도 구현을 위해 poly Si을

형성시 7~11 Step의 공정이 필요하나, Oxide TFT 적용 시 4~5 Step으로 제조가 가능

하며 5) 기존의 TFT 공정에서 사용되는 장비의 활용도가 높아서 신규 설비 투자 규모

를 줄일 수 있다. 마지막으로 6) 별도의 결정화 공정이 필요하지 않아 기판 대형화에

유리하다. 이와 같이 Oxide TFT 기술은 a-Si 제조 수준의 비용으로 p-Si에 가까운

성능(Mobility)을 구현할 수 있다는 큰 장점을 가지고 있다. 현재 Sharp와 LG디스플레

이, 삼성전자 중심으로 상용화를 위한 활발한 기술 개발이 이루어지고 있다.

TFT 성능, 제조 가격 면에서

유리한 Oxide TFT 기술

그림 34. Oxide TFT 기술 적용 된 신개념 디스플레이

Resolution

UD

FHD

HD

WV

Mobile Tablet Monitor TV

AMOLE

Flexible

Retina LCD Tablet

3D Monitor

Smart TV

Transparent

70 inch UD TVOxide Tablet

LTPS a-Si LCD

Oxide


표 7. TFT Backplane 소자별 특성 비교

a-Si p-Si Oxide

세대 10G 5.5G 10G

반도체 Amorphous Si Poly Si IGZO

Mobility 0.5~1.0cm2/Vs 100~150cm2/Vs 5~30cm2/Vs

Mask step 4~5 7~11 4~5

TFT uniformity Good Poor Good

TFT 안정성 Poor Good Good

공정온도 150~350℃ 350~450℃ 150~350℃

제조비용 Low High Low

공정수율 High Low High

SOG impossible possible possible


22


Oxide TFT는 LCD의 TFT 적용 기술에만 머무르지 않고 대형 AMOLED의 TFT

backplane으로 확대 적용될 전망이다. 현재 AMOLED 5.5세대 TFT에 적용중인 LTPS

공정은 고온의 ELA(Eximer Laser Annealing)장비를 이용한 방식으로 긴 공정 시간,

TFT 열화 발생 등의 문제로 8세대 대응에 어려움이 존재한다. 이에 높은 TFT 성능과

가격 경쟁력에서 우수한 Oxide TFT 기술이 대형 AMOLED 패널 제조를 위한 TFT 기

술로 개발되고 있다. 그 동안 LCD 패널에서도 상용화 되지 않은 검증 받지 못한 기술

이라는 불안감과 ELA 기술에 비해 Mobility가 낮은 단점으로 중소형 AMOLED 패널

에서는 조명 받지 못했었다. 하지만 AMOLED의 대형화가 가시화된 상황에서 Oxide

TFT 기술은 AMOLED TV 개발을 위한 최우선 순위의 기술이 되었다. 이에 Oxide

TFT 기술은 LCD패널 적용을 통한 상용화 후 8세대 AMOLED 패널로 확대 적용될 것

으로 기대된다.

Oxide TFT 공정은 기존 LCD 공정에서 Metal 증착에 사용하던 Sputter 장비를 개조

해서 제조한다. 즉 InGaZnO target을 적용한 Sputtering 공정으로 산화물 반도체를

형성하는 것이다. 이에 Sputter 장비는 기존 Ulvac, AKT, 아바코의 공급이 예상되고,

Target 공급 업체로는 나노신소재, Ulmat, Nikko의 수혜가 예상된다.

Oxide TFT 기술, 8세대

AMOLED로 확대 적용 전망

그림 35. Transparent Display 그림 36. Oxide TFT 구조

자료: SMD 자료: 인하대학교

표 8. InGaZnO target 관련업체

회사 국적 비고

나노신소재 한국 AKT와 공동 개발 진행 중

UImat 일본 Ulvac의 자회사

Nikko 일본 기술력 우수, Sharp 공급

희성금속 한국

삼성코닝정밀소재 한국

자료: 업계자료, IBK투자증권

23


III. AMOLED 산업

1. 차별화된 성능으로 가파른 성장 지속

2011년 세계 AMOLED패널 매출액은 전년 대비 135% 증가한 37억 달러를 기록하였다.

이는 스마트폰 시장의 활황으로 AMOLED패널이 장착된 삼성전자 갤럭시S 시리즈의

판매가 증가하며 3~4인치대 AMOLED패널에 대한 수요가 증가했기 때문이다. 2012년

에도 AMOLED패널 매출액은 88% 증가한 69억 달러를 기록할 전망이다. 스마트폰,

Tablet PC등의 스마트 디바이스 증가로 꾸준한 매출 성장이 이루어지기 때문이다. 또한

2013년 이후에는 대형 AMOLED패널 라인의 가동과 함께 46”~55” AMOLED TV가 본격적으로 양산되면서 AMOLED 산업의 성장은 지속될 전망이다. 2015년 연간

AMOLED패널 매출액이 127억 달러를 기록하면서 AMOLED산업은 지속적으로 성장

할 것으로 전망한다.

2012년 매출 88%증가한

69억 달러 기록 전망

그림 37. AMOLED 패널 매출액 전망

0

2

4

6

8

10

12

14

2008 2009 2010 2011 2012F 2013F 2014F 2015F0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%

160%Small(좌) Medium (좌) Large(좌) 증가율(우)(Bil.US$)


그림 38. 주요 패널업체 AMOLED Capa 전망

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

2009 2010 2011 2012F 2013F 2014F

SMD LGD AUO CMI BOE IRICO(1,000m2)


24


2. 안정적인 수급 Trend

2012년 AMOLED패널의 수급은 공급능력 163%증가 대비 227%의 수요증가로 타이트

하게 전개될 전망이다. 2012년 공급 초과율은 8% 수준을 예상하는데 이는 세트업체의

AMOLED패널 재고 관리 수준과 신규 라인의 높은 수율 편차를 가정 시 타이트한 수준

이라고 판단된다. 1분기 SMD A2 Phase2의 Ramping-up과 계절적인 비수기로 13%

의 공급 초과율 상승이 예상되나 2분기 이후 스마트폰의 판매 증가와 Tablet PC의 판

매로 정상수준이 유지될 것으로 예상된다. 2013년 이후 AMOLED패널의 수급은 SMD

의 신규 라인 가동과 계절적인 비수기 영향으로 일시적인 공급 초과율 상승은 있겠지만

전반적으로 7~9%의 안정적인 수준을 유지할 것으로 예상된다.

2012년 AMOLED패널 공급의 기본적인 가정은 SMD A2 Phase2의 Full가동과 V1

Pilot라인의 가동이다. A3와 V2라인의 본격적인 가동은 2013년 이후로 가정하였다.

수요측면에서는 AMOLED 스마트폰 9,300만대(해외 세트업체 포함), Tablet PC 250만

대, TV 12만대(LG TV 포함) 판매를 기본적인 가정으로 검토하였다. 본 당사의 수급모

델에서 수요의 큰 변화가 발생한다면 SMD 라인 증설은 조절될 가능성이 존재한다. 즉

Tablet PC나 AMOLED TV의 수요가 기대보다 저조하다면 신규 라인의 증설이 지연되

거나 축소될 것이다. 반대로 해외 세트업체들의 AMOLED패널 탑재율이 크게 증가한다

면 SMD A3라인의 증설은 당겨지거나 확대될 것이다. 또한 Flexible 구현의 장점으로

애플이 자사 스마트폰이나 Tablet PC에 AMOLED패널을 적용 한다면 그 강도는 더 커

질 것이다. 결국 AMOLED산업은 현재 공급과잉에 처한 LCD산업과 달리 수요에 따라

유동적으로 공급을 조절하여 구조적으로 정상적인 수급을 유지할 것으로 전망한다.

2012년 공급초과율은

7~9%의 안정적 수준

AMOLED는 수요에 따라

유동적인 안정적 수급 구조

그림 39. AMOLED 패널 매출액 전망

0

300

600

900

1,200

1,500

1,800

2,100

12.1Q(F) 12.3Q(F) 13.1Q(F) 13.3Q(F) 14.1Q(F) 14.3Q(F)

(1,000m2)

0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%20%

AMOLED Supply(좌) AMOLED Demand(좌) Supply/Demand(우)


25


표 9. SMD AMOLED 패널 적용 제품 판매 전망 (단위: 백만대)

2012F 2013F

1Q(F) 2Q(F) 3Q(F) 4Q(F)2012F

1Q(F) 2Q(F) 3Q(F) 4Q(F) 2013F 2014F

AMOLED 스마트폰 18.3 22.4 24.8 27.4 92.8 27.6 35.4 46.8 50.5 160.3 253.3

AMOLED Tablet PC 0.3 0.6 0.7 0.9 2.5 1.0 1.3 1.7 2.2 6.1 14.7

AMOLED TV 0.02 0.04 0.06 0.12 0.05 0.18 0.33 0.47 1.03 3.10

계산 기준

1) AMOLED 스마트폰 : 갤럭시S 2 4.3”, 갤럭시 넥서스 4.65”, 갤럭시 노트 5.3”, Htc 4.3”, Motorola 4.3” 5모델 Mix 판매 적용

2) AMOLED Tablet PC : 갤럭시 탭 7.7” 판매 적용

3) AMOLED TV : 2012년 55” 판매 적용, 2013년 이후 46” , 55” 2모델 Mix 판매 적용

4) 대형 AMOLED패널은 LGD M1 라인 물량 포함 적용, V1 Pilot 및 M1 라인은 수율 50~60% 적용

5) SMD 양산 라인 수율 80~85%, Mother Glass 효율(면치수 고려) 80~85% 적용, 라인 보수에 의한 가동률 조절 85~88% 적용


26


1) 지속적인 투자로 공급 증가

최근 AMOLED패널은 LCD패널 대비 얇고 가벼운 장점으로 스마트폰의 매출 증가와

함께 고속 성장하고 있다. SMD는 2010년부터 적극적인 투자로 AMOLED라인을 증설

하였고, 현재 전체 AMOLED패널 생산의 90%이상의 독점적인 시장점유율을 유지하고

있다. 2010년 1.4조원의 투자로 4.5세대 A1 라인을 가동한 SMD는 2011년에는 5.4조

원의 과감한 투자로 세계 최초의 5.5세대(4분할) A2 라인을 가동하였다. 2012년에도

5.5세대(원판) A3 라인과 8세대 V1 라인 증설을 위해 유사한 수준의 대대적인 투자가

이루어질 것으로 예상된다.

AMOLED패널의 공급 능력은 SMD의 신규 라인 가동과 함께 급격히 증가하고 있다.

2011년 AMOLED패널의 면적기준 생산능력은 863,400m2로 전년대비 139.1% 증가하

였다. 이는 A2 Phase1 라인과 Phase2 일부 라인의 가동으로 월 36K(5.5세대 원판 기

준) 규모의 생산능력이 증가했기 때문이다. 2012년에도 신규 AMOLED라인의 가동은

이어져 전년대비 163% 증가한 2,266,900m2의 생산능력을 기록할 것으로 예상된다.

A2 Phase2,3 라인의 Full 가동으로 월 82K(5.5세대 원판 기준), V1 Pilot 라인의 가동

으로 월 9K(8세대 원판 기준) 규모의 증설이 계획되어 있기 때문이다. AMOLED패널의

공급능력은 A3 라인과 V2 라인의 본격적인 가동으로 2014년까지 지속적으로 증가할

것으로 예상된다.

SMD, 여전히 독점적인

AMOLED 라인 증설

2012년 SMD A2 Full가동과

V1 Pilot 가동으로 공급 증가

그림 40. AMOLED패널 생산 능력 전망 그림 41. SMD AMOLED 라인 투자 전망

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

2010 2011 2012F 2013F 2014F0%20%40%60%80%100%120%140%160%180%

SMD(좌) LGD(좌) AUO(좌)기타(좌) YoY(우)

(1,000m2)

0

1

2

3

4

5

6

2010 2011 2012F

SMD AMOLED 투자금액(조원)

자료: Displaysearch, IBK투자증권 자료: IBK투자증권

27


2011년 SMD를 제외한 대부분의 LCD패널 업체들은 공급 과잉에 의한 실적 부진을 겪

었다. 2012년에는 주요 패널 업체들이 LCD 업황 위기를 극복하기 위한 방편으로

AMOLED패널 투자를 계획하고 있다.

LG디스플레이는 올해 월 11K(4.5세대 원판 기준) 규모의 중소형 AMOLED패널을 생산

중인 AP2라인 이외에 추가적인 중소형 패널 투자 없이 8세대 M1 Pilot 라인을 가동할

계획이다. M1 라인은 White OLED와 Oxide TFT를 적용한 AMOLED TV를 제조하기

위한 라인으로 P83 LCD공장의 일부를 사용해 월 8K 규모의 8세대 AMOLED패널을

생산할 수 있다. 이는 수율 100% 가정 시 월 4,800대의 55인치 AMOLED TV 제조가

가능한 규모이다. LG디스플레이는 M1라인의 가동 결과와 디스플레이 시장 상황에 따

라 2분기 이후 대형 AMOLED라인의 추가 투자 여부를 결정할 계획이다.

해외업체는 국내업체와 기술적인 격차가 벌어진 상황으로 대형 패널보다는 스마트폰용

중소형 패널 투자를 계획 중이다. AUO는 하반기 월 15K 규모의 4.5세대 AMOLED 라

인을 가동할 계획이다. 중국의 BOE, IRICO은 4.5세대 투자 후 장기적으로 중대형

AMOLED 패널에 대한 투자를 진행할 계획이다. 또한 Japan Display(Sony, Hitachi,

Toshiba 합작 회사)는 파나소닉 6세대 LCD라인 인수 후 개조하여 AMOLED패널을 양

산할 계획이다.

LG디스플레이 대형AMOLED

양산 라인 투자 전망

해외업체는 중소형 위주의

AMOLED라인 투자 전망

표 10. SMD AMOLED Capacity 분기별 전망 (단위: 1000m2)

2011 2012F 2013F 2014F Phase OLED Gen.

1Q 2Q 3Q 4Q 1Q(F) 2Q(F) 3Q(F) 4Q(F) 1Q(F) 2Q(F) 3Q(F) 4Q(F) 1Q(F) 2Q(F) 3Q(F) 4Q(F)

A1 Half4 29.9 29.9 29.9 29.9 29.9 29.9 29.9 29.9 29.9 29.9 29.9 29.9 29.9 29.9 29.9 29.9

A2-1 Quarter5.5 15.6 46.8 46.8 46.8 46.8 46.8 46.8 46.8 46.8 46.8 46.8 46.8 46.8 46.8 46.8

A2-2 Quarter5.5 23.4 35.1 35.1 46.8 46.8 46.8 46.8 46.8 46.8 46.8 46.8 46.8 46.8

Flex-1 Quarter5.5 5.9 13.7 15.6 15.6 15.6 15.6 15.6 15.6 15.6 15.6 15.6

Flex-2 Quarter5.5 11.7 29.3 35.1 46.8 46.8 46.8 46.8 46.8 46.8 46.8

A3-1 5.5 11.7 35.1 70.2 70.2 70.2 70.2 70.2 70.2

A3-2 5.5 29.3 58.5 70.2 70.2 70.2 70.2

V1-Pilot 6th G8 13.7 27.4 32.9 32.9 32.9 32.9 32.9 32.9 32.9 32.9 32.9

V2-1 8 55.0 110 165 165 165 165 165

SMD

V2-2 8 82.5 165 165 165

AP2-1 Half4 1.3 4.0 4.0 4.0 4.0 4.0 4.0 4.0 4.0 4.0 4.0 4.0 4.0 4.0 4.0 4.0

AP2-2 Half4 1.3 1.7 3.4 3.4 3.4 3.4 3.4 3.4 3.4 3.4 3.4 3.4 3.4 3.4 3.4LGD

M1 Half8 5.5 11.0 22.0 22.0 22.0 22.0 22.0 22.0 22.0 22.0 22.0 22.0

L4B Half4 1.7 3.4 5.0 6.7 10.1 10.1 10.1 10.1 10.1 10.1AUO

L3D 3.25 1.9 3.3 3.3 3.3 3.3 3.3 3.3 3.3 3.3 3.3 3.3 3.3 3.3

F/S3-1 Half4 3.4 6.7 10.1 10.1 10.1 10.1 10.1 10.1IRICO

F/S3-2 Half4 3.4 6.7 10.1 10.1

SMD M/S(%) 87% 84% 90% 89% 84% 88% 81% 82% 81% 84% 87% 89% 87% 86% 82% 79%

자료: displaysearch, IBK투자증권

28


2) 수요의 고속 증가 지속

2012년에는 AMOLED패널이 Tablet PC와 TV같은 중대형 제품에 확대 적용되는 원년

이 될 것이다. 특히 TV와 같은 대형 디스플레이의 AMOLED패널 적용은 면적기준 큰

폭의 수요 증가를 야기한다. 이에 2012년 면적기준 전체 AMOLED 수요는 전년대비

227% 증가한 1,517,000m2를 기록할 전망이다.

3) AMOLED패널의 스마트폰 탑재는 지속

2011년 AMOLED패널 수요의 대부분은 삼성전자 스마트폰에서 발생하였다. AMOLED

패널이 탑재된 전략 스마트폰인 Galaxy S 시리즈의 판매 증가로 수요가 급증한 것이다.

2011년 삼성전자의 AMOLED폰 판매량은 3,800만대 수준으로 면적기준 463,000m2의

AMOLED패널 수요가 발생하였다. 2012년에도 삼성전자는 Galaxy S2 HD LTE,

Galaxy Nexus, Galaxy Note, Galaxy S3 등의 다양한 스마트폰 라인업으로 전년대비

76% 증가한 1억 6,600만대 수준의 스마트폰 판매가 이루어질 전망이다. 또한 고해상도

AMOLED패널의 개발과 Flexible 스마트폰의 등장으로 AMOLED패널 탑재율은 50%

(2011년 40%) 수준으로 증가할 전망이다. 이에 2012년 삼성전자 스마트폰 판매에 의한

면적기준 AMOLED수요는 전년대비 125% 증가한 1,043,000m2를 기록할 전망이다.

2012년에는 삼성전자 이외의 스마트폰 세트업체에서 AMOLED패널 채용이 증가할 전

망이다. 이는 1) 2011년 Galaxy S 시리즈의 성공으로 AMOLED패널의 장점이 증명되

었고 2) SMD의 AMOLED 패널 공급 능력이 충분히 증가하였으며 3) SMD이외 패널

업체들이 AMOLED 라인 증설로 공급자가 다각화 되고 4) 대량양산에 의한 부품공용화

로 패널 단가가 인하되기 때문이다. 실제로 Nokia의 Lumia 800, Motorola의 Razer,

Dell의 Streak 등에 AMOLED패널이 채택되었다. Motorola와 Dell의 스마트폰에 연간

1,000만대 수준의 SMD AMOLED패널 판매 가정 시 스마트폰 판매에 의한 면적기준

AMOLED수요는 전년대비 155% 증가한 1,183,000m2를 기록할 전망이다.

삼성 스마트폰 출하 증가로

소형 패널 수요 지속 증가

Nokia, Motorola, Dell 등

추가 Set 업체 진입 전망

그림 42. AMOLED패널 제품별 수요 전망 그림 43. 삼성전자 스마트폰 AMOLED패널 탑재 추이

0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

6,000

7,000

8,000

2011 2012F 2013F 2014F

스마트폰 Tablet PC TV(1,000m2)

050

100150200250300350400450

2011 2012F 2013F 2014F30%

35%

40%

45%

50%

55%

60%

65%

70%LCD폰(좌) AMOLED폰(좌)AMOLED 탑재율(우)

(백만대)


29


4) AMOLED Tablet PC 양산으로 중형 패널 시장 진입

2011년까지 AMOLED패널이 모바일 디바이스 위주로 채택이 되었다면 2012년은 그 적

용 범위가 중형 패널인 Tablet PC로 확대되는 시기가 될 것이다. AMOLED는 LCD에

필수인 BLU가 삭제된 구조로 얇고 가벼운 디스플레이를 구현할 수 있다. 이는 상대적

으로 작은 4인치대 스마트폰보다 7인치 이상의 Tablet PC에서 더 큰 경쟁력을 가질 수

있다. 또한 Glass를 사용하지 않는 Flexible AMOLED패널은 깨지지 않고 얇고 가벼운

장점으로 휴대성이 요구되는 가장 큰 스마트기기인 Tablet PC에 최적의 디스플레이가

될 것이다.

2011년 삼성전자 Galaxy Tab은 Tablet PC 시장의 급격한 성장에도 불구하고 시장점유

율 9% 수준인 600만대 전후의 연간 판매량을 기록했다. 이는 하이엔드 제품에선 애플

의 아이패드와 로우엔드 제품에선 아마존의 킨들파이어와의 경쟁에서 차별성을 확보하

지 못했기 때문이다. 이에 2012년 삼성전자는 로우엔드 시장에선 LCD, 하이엔드 시장

에선 AMOLED, 그 중간 시장에선 Oxide TFT LCD를 적용한 Tablet PC를 제조하는

Full 라인업 전략을 통해 경쟁력을 가질 전망이다.

당사는 삼성전자가 Galaxy Tab 7.7인치를 시작으로 Tablet PC의 AMOLED 탑재를 증

가시킬 것으로 예상한다. 2012년 삼성전자 Tablet PC의 AMOLED패널 탑재율은 연간

22%수준으로 250만대의 판매를 기록할 전망이다. 이에 면적기준 1,183,000m2의

AMOLED패널 신규수요가 발생할 것으로 예상된다.

Tablet PC 탑재 통한

AMOLED 적용 범위 확대

삼성의 AMOLED Tablet

양산을 통한 제품 라인업 확대

Tablet 적용에 의한 면적

증가는 1,183,000 m2

그림 44. 삼성전자 Tablet PC 판매 전망

01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,000

11.1Q 11.3Q 12.1Q(F) 12.3Q(F) 13.1Q(F) 13.3Q(F) 14.1Q(F) 14.3Q(F)0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%LCD(좌) Oxide LCD(좌) AMOLED(좌) AMOLED 비중(우)(천대)


30


5) AMOLED 패널의 궁극적인 목표는 TV

2012년 1월 국제전자제품박람회(CES)를 통하여 삼성과 LG는 55인치 AMOLED TV를

선보이며 전세계의 이목을 집중시켰다. AMOLED패널의 대형화는 차세대 디스플레이로

가기 위한 필수 코스이다. 대면적 패널의 제조는 1) 면적기준 출하량을 급격히 증가 시

키고, 2) 대량양산을 통한 부품 공용화로 재료비를 절감시키며, 3) 수율 안정화로 고정

비를 절감하여 수익성을 향상시킨다. 2012년 2분기 이후 8세대 시범라인인 SMD V1

Pilot과 LG디스플레이 M1 라인에서 55인치 AMOLED TV가 양산될 계획이다. 2012년

55인치 AMOLED TV 판매는 12만대를 기록하여 면적기준 387,000m2의 AMOLED패

널 신규수요가 발생할 것으로 예상된다.

2012년 양산되는 AMOLED TV는 시범모델로 대량양산 및 가격경쟁력 측면에서 LCD

대비 불리할 것으로 예상된다. 본격적인 성장은 2013년 SMD V2라인이 가동되는 시점

으로 연간 100만대 이상의 AMOLED TV가 판매될 것으로 전망한다.

TV의 AMOLED패널 탑재로

387, 000m2의 수요 발생

그림 45. AMOLED TV 판매 전망

0100200300400500600700800900

1,000

12.1Q(F) 12.3Q(F) 13.1Q(F) 13.3Q(F) 14.1Q(F) 14.3Q(F)

삼성 AMOLED TV LG AMOLED TV(천대)

주: LGD는 M1 라인 이외의 투자는 고려하지 않음


표 11. 어플리케이션별 AMOLED 패널 적용 가능성 분석

제품 적용 가능성 및 이슈

TV

AMOLED가 가진 고유의 특성(높은 색재현성, 빠른 응답속도, 넓은 시야각)은 TV에 적용하기 적합

액정을 사용하지 않는 장점으로 3D LCD TV의 고질적인 잔상 문제 개선, 더 실감나는 3D 구현 가능

7Kg의 가벼운 무게와 4mm의 얇은 두께로 진정한 의미의 벽걸이 TV 구현(벽에서 직접 디스플레이 구현 되는 느낌)

Notebook

Monitor

White 바탕의 정지 영상의 사용 빈도가 높아 Image Sticking과 수명 감소 현상 발생

TV와 달리 고가 제품의 시장 수요가 크지 않아 초기 AMOLED 시장에서 적용되기 어려움

Tablet PC

휴대성이 강조되는 Tablet PC에서는 얇고 가벼운 AMOLED 특성이 유리

SMD의 5.5세대 라인에서 태블릿 PC용 패널 대량 양산 가능

2012년 Galaxy Tab 7.7 양산 후 다양한 종류의 제품 출시 예상

Mobile Device

SMD의 5.5세대 라인 가동 후부터 AMOLED 패널 공급 부족 문제는 해결됨

삼성전자 이외의 여러 세트 업체가 다양한 사이즈로 스마트폰에 채택할 예정

AUO, IRICO, BOE에서도 Mobile용 AMOLED라인 증설로 공급자 다양화 전망


31


IV. AMOLED산업 장비 및 소재 발전 방향

1. 대형화 대응을 위한 기술 개발

AMOLED가 LCD를 대체하는 경쟁력 있는 디스플레이가 되기 위해서는 8세대 대형

AMOLED 패널 라인 증설이 필수이다. 이는 LCD패널의 성장에서 확인할 수 있다.

2003년 5세대 라인이 증설되면서 모니터 중심으로 장착되던 LCD패널이 2007년 8세대

대형 라인이 증설될 때까지 지속적으로 패널 크기를 증가 시켜 LCD패널 생산성을 향상

시켰고, 그 결과 LCD패널은 Flat 패널 시장의 경쟁에서 승리하게 되었다. 현재 5.5세

대 수준에 머물러 있는 AMOLED 패널도 마찬가지로 8세대 대형 라인 증설을 통한 대

량 양산 및 생산성 향상으로 가격 경쟁력을 향상시키는 것이 필수이다.

AMOLED는 LCD대비 아직 기술적인 완성도가 부족한 기술이다. 특히 유기물 증착 공

정의 대형화가 현재 수준에서 가장 어려운 공정이다. 실제로 SMD A2 라인에서도 5.5

세대 원판으로 TFT 공정까지 진행 후 증착 공정은 4분할로 진행하고 있다. 8세대 대형

라인도 마찬가지로 당장 원판 대응은 어려우며 분할방식의 결정이 중요하다. 즉 55인치

패널이 주요 제품일 경우 4분할 방식이 6분할 방식 대비 고가의 장비가 필요 하지만 오

히려 패널은 2개 줄어들게 된다. 또한 40인치 패널의 경우는 6분할 방식으로는 55인치

와 동일한 6개 패널 밖에 제조하지 못하므로 생산 효율이 줄어들게 된다. 결국 8세대

원판 증착이 어려운 현 수준에서 몇 인치의 AMOLED TV가 장기적으로 수요를 창출할

수 있는지를 파악해야 한다. 이것이 4조 이상의 투자금이 요구되는 대형 AMOLED 라

인 증설에서 시행 착오를 줄일 수 있는 지름길이다. 현 시점에서 AMOLED TV는 고가

의 하이엔드 제품 위주의 라인업이 예상되어 55인치 패널 양산에 적합한 2분할이나 6

분할의 증착 공정으로 투자가 이루어질 것으로 예상된다.

8세대 AMOLED패널

양산으로 생산성 확대

8세대 분할 방식에 대한

신중한 결정 필요

그림 46. 8G Mother Glass 분할 방식별 55인치 패널 면치수 비교


32


AMOLED패널이 대형화 되기 위해선 1) TFT Backplane 공정의 대형화, 2) OLED 증

착 공정의 대형화 기술 개발이 필요하다.

LCD와 달리 TFT의 높은 전자 이동도를 요구하는 AMOLED 패널에는 LTPS 공정이

적용 중이다. 이는 a-Si을 고온의 레이저로 녹인 후 재결정화 하는 ELA(Excimer

Laser Annealing)공정으로 현재 양산 중인 안정적인 기술이다. 하지만 8세대 패널에

적용 시 긴 공정 시간, 고가의 장비, 공정 비용 증가 등의 문제로 대형화가 어렵다. 이

에 고온의 열처리 방식인 SGS 공정, IGZO 산화물을 적용한 Oxide TFT 공정, ELA장

비의 기술적인 한계를 업그레이드 시킨 A-ELA 공정이 검토 중이다.

현재 양산에 적용중인 FMM(Fine Metal Mask)증착 방식은 무겁고 단단한 Metal

Mask를 사용하는 방식이다. FMM은 대면적 적용 시 Mask 휨, Mask 비용 증가 등의

문제로 대형화가 어렵다. 이에 대형 Mask를 사용하지 않고 작은 Mask를 이동시키며

부분적으로 OLED를 증착하는 SMS 방식, Mask 없이 Laser를 사용하는 LITI 방식,

LCD의 Color Filter를 적용한 WOLED 방식, 고분자 OLED 증착에 유리한 잉크젯 프

린팅 방식 등이 총괄적으로 개발 및 검토 중이다.

표 12. 8G 대형라인 AMOLED TV 생산성 비교 (단위: 대)

Gen(TFT) G5.5 G8

분할

Depo. size

1 x 1

1,300 x 1,500mm

3 x 2

730 x 1,250mm

2 x 2

1,100 x 1,250mm

1 x 2

2,200 x 1,250mm

1 x 1

2,200 x 2,500mm

32” 6 18 12 18 18

37” 6 6 8 8 12

40” 4 6 8 8 10

42” 4 6 8 8 8

46/47” 4 6 8 6 8

52/55” 2 6 4 6 6


대형패널 TFT 제조를 위한

Oxide TFT, SGS, A-ELA

대형패널 OLED 증착을 위한

SMS, WOLED, LITI, 잉크젯

표 13. SMD AMOLED 라인 증설 및 장비 업체 공급 전망

Phase OLED Gen. 장비 반입 양산 Capacity TFT Backplane 증착 공정 봉지 공정

1 Half4 2006 2007 15K LTPS(JSW) FMM(TOKKI) Glass type(Hitachi)

2 Half4 2007 2008 15K LTPS(AP시스템) FMM(TOKKI) Glass type(AP시스템) A1

3 Half4 2007 2008 15K LTPS(AP시스템) FMM(TOKKI) Glass type(AP시스템)

1 Quarter5.5 2010.4Q 2011.2Q 24K LTPS(AP시스템) FMM(TOKKI) Glass type(AP시스템)

2 Quarter5.5 2011.2Q 2011.4Q 48K LTPS(AP시스템) FMM(TOKKI) Glass type(AP시스템) A2

Flex Quarter5.5 2011.4Q 2012.1Q 18K LTPS(AP시스템) LITI(AP시스템)+FMM Thin Film+LLO(AP시스템)

1 5.5 2012.2Q 2012.4Q 36K LTPS(AP시스템) LITI(AP시스템)+FMM Glass & Thin Film

2 5.5 2012.4Q 2013.2Q 36K LTPS(AP시스템) LITI(AP시스템)+FMM Glass & Thin Film A3

3 5.5 2013.2Q 2013.4Q 36K LTPS(AP시스템) LITI(AP시스템)+FMM Glass & Thin Film

V1 Pilot 6th G8 2011.3Q 2011.4Q 6K Oxide TFT SMM or FMM M-Sheet(AP시스템)

1 8 2012.4Q 2013.3Q 30K Oxide TFT SMM or FMM M-Sheet(AP시스템) V2

2 8 2013.3Q 2014.1Q 30K Oxide TFT SMM or FMM M-Sheet(AP시스템)

자료: displaysearch, IBK투자증권

33


2. 고해상도 대응을 위한 기술 개발

현재 AMOLED의 가장 큰 단점은 LTPS LCD 대비 해상도가 낮다는 점이다. 애플의 아

이폰4는 Retina 디스플레이라고 불리는 LTPS LCD 공정을 적용하여 326ppi(Pixel

Per Inch)급 고해상도를 구현한다. 반면 AMOLED를 적용한 삼성전자 갤럭시S의 경우

216ppi급 해상도(갤럭시S2 LTE의 316ppi 구현은 펜타일 방식 적용)를 구현한다. 스마

트폰과 같이 디스플레이와 눈의 거리가 가까운 경우에는 인간의 눈으로 구분할 수 있는

한계가 300ppi 수준이다. 결국 AMOLED의 고해상도 진행은 특히 스마트폰 시장에서

는 필수적인 숙제임이 분명하다.

현재 AMOLED의 고해상도 구현을 제한하는 공정은 OLED를 TFT Glass 위에 올리는

Evaporation 방식이다. 이는 Red, Green, Blue의 OLED가 Metal Mask의 구멍을 통

과하며 증착 되는 방식으로 Metal Mask의 구멍을 미세하게 뚫는 한계로 고해상도 구

현이 어렵다. 반면 LTPS LCD는 유기물의 증착 공정 없이 BLU에서 공급하는 빛을 액

정이 미세하게 움직이며 선택적으로 통과시키는 방식으로 고해상도 구현이 가능하다.

이에 AMOLED에서도 고해상도 구현을 위해 Metal Mask를 사용하지 않는 기술을 개

발하여 적용 중이다.

AP시스템은 고해상도 대응을 위해 레이저를 이용한 LITI(Laser Induced Thermal

Imaging) 장비를 SMD A2-Phase3 라인에 국내기업 최초로 공급함으로써 OLED 증

착 장비 국산화에 성공했다. LITI 방식은 Donor Film에 미리 Red, Green, Blue 안료

를 증착시킨 후 TFT Glass 위에서 증착을 원하는 부분의 Donor Film에 레이저를 조

사하여 유기물을 전사시키는 방식이다. 즉 Laser의 미세한 조절로 증착 공정을 제어하

여 300ppi 이상의 고해상도를 구현한다. 올해 투자 예정인 SMD A3라인에도 LITI 증

착 장비의 수주가 예상된다. A3라인은 Tablet PC 같은 해상도에 민감한 스마트 디바이

스가 주된 양산품이기 때문이다.

중소형 AMOLED의 과제,

고해상도 구현

유기물 증착 공정이

고해상도 구현을 제한

LITI, 레이저 적용 통한

고해상도 AMOLED구현

그림 47. Laser를 이용한 고해상도 AMOLED

자료: 금오공과대학교, IBK투자증권

34


3. Flexible 대응을 위한 기술 개발

Flexible은 차세대 디스플레이의 핵심 기능

최근 스마트 기기의 가장 큰 경쟁력은 얇고 가벼우며 휴대하기 쉬운 제품이다. 더 나아

가 앞으로는 떨어뜨려도 깨지지 않고 유연하면서도 질긴 특성으로 종이처럼 접거나 휘

거나 말 수 있는 Flexible 디스플레이가 개발될 것이다. Flexible은 그동안 Glass 기판

위주로 전개되던 디스플레이와는 기술적인 차이가 큰 방식으로 장비, 소재, 공정 모든

부분에서 새로운 Concept의 연구 개발이 필요하다.

Flexible 디스플레이의 첫 단계는 얇고 가벼우며 깨지지 않는 Durable 디스플레이다.

두 번째 단계는 Bendable 디스플레이로 휘어지는 특성으로 자유로운 디자인 구현이 가

능한 제품이다. 세 번째 단계는 두루마리처럼 말거나 접을 수 있는 특성으로 공간의 제

약이 없고 휴대가 편한 디스플레이다. 세 번째 단계의 디스플레이가 진정한 의미의

Flexible 디스플레이라고 할 수 있다. 마지막 단계로 종이를 대신 할 수 있는 저가의

Ultimate 디스플레이다. Flexible 디스플레이의 완성은 이렇게 4단계의 기술 발전으로

이루어질 전망이다.

현재 기술 수준에서 당장 완성 단계의 Flexible 디스플레이를 구현하기는 어렵다. 하지

만 AMOLED 기술의 발전으로 Color Filter Glass가 삭제 되고, Glass를 사용하지 않

는 TFT 기판이 개발되면서 얇고, 가볍고, 깨지지 않는 Durable 디스플레이의 양산은

가시권에 들어온 상황이다. 2011년 6월 SMD는 일본의 우베코산과 합작법인을 세워

AMOLED TFT 기판으로 Polyimide를 개발하는 중이다. 삼성전자는 2012년 2분기 중

으로 깨지지 않고 얇고 가벼운 스마트폰을 양산하여 타 경쟁사와의 H/W 차별화를 극

대화 시킬 전망이다.

Flexible은 기존과 새로운

Concept의 디스플레이

Flexible 디스플레이의 4단계

기술 발전

Unbroken, Thin, Light

Flexible 디스플레이의 시작

그림 48. Flexible display 성장

Durable Display Bendable Display Flexible Display Ultimate Display

- Thin & Light- Rugged &Unbroken

- Bendable- Conformable

ㅁWearable display

- Rollable- Folderble

ㅁ Flexible display

- Roll-to-Roll Process- Easy Printing

ㅁ Paper-like display

1st Generation 3rd Generation 4th Generation2nd Generation


35


Flexible 디스플레이의 초기 시장은 e-Reader로 열렸다. 이는 E-Ink의 전기적인 배열

로 흑백의 글자를 구현하는 간단한 방식이다. 흑백 e-Reader는 별도의 Backlight와

Color Filter가 필요치 않아 Glass가 아닌 Metal Foil 기판으로 양산 되었다. 하지만

Color 구현의 한계와 E-Ink 배열에 따른 깜박거림으로 시장의 큰 관심을 끌지는 못했

다. 최근 AMOLED 기술의 발전으로 Flexible 디스플레이는 재조명을 받고 있다.

AMOLED는 Backlight가 필요 없고 Color 구현이 용이하여 Flexible 디스플레이에 가

장 적합한 패널이기 때문이다.

2012년 Flexible 시장은 스마트폰의 양산과 함께 신 시장 중심의 성장으로 연간 80%의

판매 증가가 예상된다. 2015년 Bendable, Rollable 디스플레이 기술과 2017년

Ultimate 디스플레이 기술 개발로 Flexible 디스플레이는 성능과 가격면에서 완성을 이

룰 전망이다. 2020년까지 10년간 Flexible 디스플레이의 CAGR은 145%의 고성장을 기

록할 것으로 예상된다.

AMOLED 패널 적용은

Flexible 디스플레이의 필수

그림 49. Flexible 디스플레이 시장 전망(수량기준) 그림 50. Flexible 디스플레이 시장 전망(금액기준)

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

2011 2013F 2015F 2017F 2019F

Replacing Market New Market(백만개)

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

2011 2013F 2015F 2017F 2019F

Replacing Market New Market(백만$)


그림 51. 제품별 Flexible 디스플레이 점유율(2015년) 그림 52. 제품별 Flexible 디스플레이 점유율(2020년)

47%

20%1%1%

2%2%

4%

23%

Replacing e-Reader SmartCardESL Wearables MedicalMilitary New Application

39%

13%1%3%4%6%

33%

1%

Replacing e-Reader SmartCardESL Wearables MedicalMilitary New Application


36


Flexible, 기판 기술 개발이 Key Point

Flexible 구현을 위한 가장 기본적인 요건은 휘거나 구부려도 깨지지 않고 기존 모형대

로 돌아오는 소재를 사용해야 한다는 것이다. 즉 현재의 Glass 기판을 대신 할 수 있는

유연한 기판 개발이 Flexible 디스플레이의 가장 핵심 기술이다. 이런 Flexible 기판 재

료로는 박막 Glass, 박막 Metal Foil, Plastic Film이 있다.

Metal Foil 기판은 예전부터 EPD(Electric Paper Display)의 Flexible 구현을 위해 적

용되었던 기술로 내열성과 투습율 측면에서 유리하지만 투과율이 떨어진다. 또한 표면

이 고르지 않아 평탄화 공정 진행이 필요한 단점을 가지고 있다. 박막 Glass 기판은 투

과율 및 표면평탄도는 우수하나 깨지고 갈라지는 문제로 적용에 어려움이 있다. Plastic

Film 기판은 유연성과 표면평탄도 등 대부분 Flexible을 구현하기에 좋은 성질을 가지

고 있지만 내열성이 떨어지는 문제점을 가지고 있다.

SMD는 내열성이 약한 Plastic Film을 보완하기 위해 Glass위에 PI(Polyimide Film)

를 Coating한 후 그 위에 TFT를 형성시키고 마지막에 Glass와 PI를 분리시켜 Plastic

Film 기판의 내열성 문제를 극복하는 방식을 개발 중에 있다. 이 방식은 보조 Glass의

사용, LLO(Laser Lift Off)공정의 추가 등 공정비용 측면에서 불리함은 있으나 현 기술

수준에서 Flexible AMOLED를 구현할 수 있는 최선의 방식으로 인식되고 있다. 삼성

전자는 Flexible 스마트 기기의 출시가 향후 모바일 시장에 가져올 파급 효과를 잘 알

기에 높은 공정 비용에도 불구하고 적극적으로 하이엔드급 Flexible 디스플레이를 개발

하고 있는 상황이다.

Flexible 기술의 Key는

깨지지 않는 기판의 개발

Plastic Film 기판,

Flexible 성능 구현에 요이

SMD, Polyimide Film

기판으로 Flexible 구현

그림 53. Flexible display 제조 공정


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Flexible 디스플레이 제조 관련 업체

Flexible 디스플레이 제조를 위해서는 Plastic 기판 적용, 소재의 개발, 저�

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120214 Display EKJimgstock.naver.com/upload/research/industry/... · 2012. 2. 14. · 5 디스플레이 어규진 ☎ 6915 5681 I. 투자전략 및 Valuation 1. 2011년 큰 홍역을