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Small-Cap 변준호 팀장

Tel. 368-6141

Small-Cap 박종선 부장

Tel. 368-6076

EUGENE Small-Cap

2012년 스몰캡 Idea (11) 2011. 11.10.

인쇄전자, 잠재력은 무궁무진 미완성 교향곡

– ‘인쇄전자(Printed Electronics)’는 필름 등에 전도성 전자잉크로 전자회로를 인쇄하

듯이 제조하는 기술. 기존 IT부품 주요공정인 식각(etching)공정이 Roll to Roll 인

쇄방식으로 바뀌어 저비용, 친환경, 슬림화, 대량생산에 장점 보유. 향후 AMOLED,

e-book, Flexible display 등에 폭넓게 활용될 잠재력

– 현재 국내 인쇄전자 산업은 상용화 초기단계. 정부는 산·학·연 합동으로 인쇄전

자 필수 3대 요소(장비, 공정, 재료) R&D를 진행 중

한국이 국제표준을 선점할 기회

– 지난 9월, 국제전기기술위원회(IEC)에서 한국이 주도한 인쇄전자 기술위원회(TC)

설립이 확정되었음. 향후 인쇄전자 산업을 선도하는 기회를 마련한 것

– 지식경제부는 ‘10대 핵심소재(WPM: World Premier Materials)’사업, ‘차세대 먹

거리 기술 6가지’ 등에 인쇄전자 산업을 선정, 향후 5~7년간 2,500억원의 연구개

발비를 지원하고 적극 육성할 것을 발표

관심주: 잉크테크(049550)

– 잉크테크: 국내 유일의 은(Ag)나노 전자잉크 생산업체. 2012년 인쇄전자 및 전자잉

크 소재관련 매출액 증가로 실적 턴어라운드 가능성에 주목

자료: 유진투자증권

Analyst 변준호/박종선 T.368-6141 / juno.byun@eugenefn.com| 스몰캡

2_ www.Eugenefn.com

Contents

Value Chain........................................................................................................................................................3

인쇄전자 산업이 IT산업의 패러다임을 바꿀 것.....................................................................................4

한국이 주도한 ‘인쇄전자 기술위원회’.................................................................................................5

인쇄전자의 3가지 장점...................................................................................................................................6

Roll to Roll 공정은 인쇄전자 산업의 핵심기술.....................................................................................7

인쇄전자 기술의 응용분야와 장단점 분석...............................................................................................8

인쇄전자 산업의 현주소..................................................................................................................................9

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Value Chain: 인쇄전자, 잠재력은 무궁무진

Value Chain

전자잉크(은, 구리)

[원재료] [주요 공정] [관련 제품]

롤투롤 방식[Roll to Roll]

태양전지 Display 광고

전자여권 e-book

RFID FPCB

관련 기업

종목코드 종목명 기타

A049550 잉크테크 국내 유일의 전자잉크 및 응용제품(RFID, 필름) 생산업체. 지식경제부가 선정한 플렉서블 디스플레이 및 인쇄전자 산업발전 주도업체 전자잉크

A048830 엔피케이 전자잉크 개발 및 상용화 계획

A066980 하이쎌 인쇄전자 방식의 FPCB 제품생산 예정

A059100 아이컴포넌트 인쇄회로 기판용 필름

A051370 인터플렉스

A008060 대덕전자

A065270 플렉스컴

A085670 뉴프렉스

A088390 이녹스

A090460 비에이치

FPCB/PCB

A131400 액트

현재는 식각 방식의 FPCB제조가 대세. 그러나 향후 인쇄전자 방식으로 전환이 가속화될 경우 기존 국내 FPCB 업체들은 사업영역의 축소위협이 발생할 것

A060230 이그잭스 인쇄전자 방식으로 RFID 생산

A065450 빅텍 국세청, 주류 관련 RFID태그 생산 RFID

A043200 파루

비상장 팸스

비상장 유니젯

비상장 디씨엔 인쇄전자 프린팅 장비

연구기관 한국기계연구원

인쇄전자용 Roll to Roll 장비개발 업체들. 현재 국가 연구기관과 함께 연구개발을 진행하고 있음. 향후 연속 인쇄공정 장비를 개발할 경우 국내 업체들이 인쇄전자 산업을 주도할 수 있을 전망

A005930 삼성전자

A066570 LG전자 휴대폰, 디스플레이 업체

A034220 LG디스플레이

향후 IT제품 공정상에 인쇄전자 기술 적용을 위하여 R&D 투자를 확대 중

일본 샤프, Dai Nippon Printing, 스미토모, Topan Printing, Seiko-Epson, NEDO 등 해외 인쇄전자 기업

미국 Litrex, Microfab, Optomec, nScrypt, Dimatix, Cabot 등

인쇄전자(Printed Electronics)는 기존 반도체 노광공정

을 대신하는 기술. 산업용 인쇄기법을 이용, 전자회로를

종이에 인쇄하는 방식으로 제조함

특징: 잉크를 사용하기 때문에 제조가격이 저렴함. 인쇄

방식을 채택하여 기존 방식대비 공정처리 시간이 1/2로

감소하여 생산성 높음

사용처: RFID, FPCB, 태양전지, 옥외광고 등 다양한

어플리케이션에 적용이 가능

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산업 Snapshot: 인쇄전자, 잠재력은 무궁무진

Roll to Roll 공정이 인쇄전자의 핵심기술

인쇄전자 방식은 Roll to Roll 공정이 핵심 기술로 금속(은, 구리)소재의 전도성 잉크로 박막 필름에 회로를 인쇄하는 방식

기존 PCB 기판 제조방식 대비 미세선폭 구현에 탁월한 장점을 보유

특수 필름(EMI, 박막형 태양전지, ITO필름) 및 차세대 디스플레이(Flexible, 3D, AMOLED) 공정에도 적용될 것으로 전망

롤투롤 인쇄장비: PET필름 등에 다양한 선폭의 인쇄 가능 인쇄전자: 미세선폭 구현에 탁월한 장점 보유

자료: 팸스(비상장), 유진투자증권 자료: 전자부품연구원, 유진투자증권

– 최신형 스마트폰, 태블릿PC 등에 적용되는 CPU용 기판은 회로

폭의 넓이가 25 µm 수준(PC에 사용되는 기판은 15 µm 수준)

– 한편 인쇄전자 기술을 활용하면 7~8 µm 이하 수준까지도 미세선

폭을 구현할 수 있어 인쇄 집적도를 높이고 대량생산에 유리한 이

점을 보유할 수 있음

– 기존에는 복잡한 미세패턴 때문에 반도체 공정수준의 제조방식을

통해서만 제조가 가능했던 전자파 차단필름(EMI), 박막태양전지용

필름, 터치패널용 ITO필름 등의 제작이 용이함

– 또한, Flexible, AMOLED, 3D 등 차세대 디스플레이 제조공정에도

인쇄전자 방식이 사용될 것으로 전망

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산업 Snapshot: 인쇄전자, 잠재력은 무궁무진

인쇄전자 3가지 장점: 낮은 제조원가, 친환경 기술, 대량 생산능력

인쇄전자 공정은 기존 식각(etching)방식 대신 인쇄(printing) 방식을 도입한 것이 가장 큰 차별요소

대량생산에 유리한 Roll to Roll 방식을 도입하여 기존 식각방식 대비 낮은 제조원가로 제품생산이 가능

또한 식각공정을 거치지않아 유해물질 사용량이 극히 제한적으로 각국의 환경규제에도 적합한 기술

정밀한 회로구현이 가능하고, 저온에서도 인쇄가 가능하여 기존 IT부품의 제조방식을 대체할 것

기존 기판 제조 방식: 고비용, 환경적 문제 야기 인쇄전자: 공정 간소화로 대량생산에 유리하며 친환경 생산기법

자료: 한국전자인쇄협회, 유진투자증권 자료: 한국전자인쇄협회, 유진투자증권

– 기존의 기판제조 방식은 R/G/B 각각의 색을 구현하기 위해서 여

러 번의 식각공정 필요. 이 과정에서 환경유해물질이 다양하게 사

용되고 있어 각국의 환경오염을 야기하는 요인

– 또한 여러 공정을 거쳐야 하기 때문에 공간적, 비용적 부문에서

제약요소가 많았음

– 인쇄전자 방식은 종이에 유기재료 및 회로를 인쇄하듯이 제조하는

롤투롤(roll to roll)방식을 적용할 수 있는 것이 가장 큰 장점

– 인쇄전자는 대량생산 체제를 갖출 경우 제조원가를 크게 낮출 수

있음. 공정라인도 30% 이상 간소화. IT세트업체들의 제조원가 인하

요구에도 대응이 가능

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산업 Snapshot: 인쇄전자, 잠재력은 무궁무진

인쇄전자 기술의 응용분야와 장단점 분석

인쇄전자는 다양한 소재에 인쇄가 가능한 기술적 특성 때문에 응용제품도 다양하게 구현 가능

IT부품(FPCB, RFID, PCB), 디스플레이(OLED, Flexible, Oxide), TV용 BLU, 태양광 등 대부분의 첨단 산업군에 적용가능

향후 미세선폭 구현, 고밀도 인쇄기술 능력이 더욱 향상될 경우 현재 일반 PCB/FPCB 방식을 빠르게 대체할 것

그러나, 국내 업체의 기술수준은 일부 소재 및 장비를 제외하면 선진국 대비 열악한 상황. 따라서 향후 정부 주도하에 추가

적인 R&D가 필요한 상황

잉쇄전자 기술의 응용분야 인쇄전자(잉크젯 프린팅) 기술의 장점 vs. 단점

특징 비고

디지털 방식의 고밀도 프린팅 가능 4,800 dpi

다수의 헤드 적용 가능

저렴한 비용과 고속프린팅

최대 인쇄속도

350m/min(연속방식)

30m/min(DOD방식)

장점

정밀도, 미세작업 가능 2% 이내의 Droplet 제어

20µm 미만의 액적 크기

단점 균일한 품질의 인쇄 어려움 잉크 및 소재 개발 필요

자료: 유니젯(비상장), 유진투자증권 자료: 유니젯(비상장), 유진투자증권

– 인쇄전자 산업은 다양한 소재에 프린팅 방식을 도입할 수 있다는

점에서 다양한 응용제품이 등장할 가능성 높음

– 특히 전자제품의 슬림화는 높은 회로 집적도가 필요. 따라서

FPCB, RFID, 태양광, ITO 등에 적용될 전망

– 인쇄전자에 사용되는 잉크젯 프린팅 기술은 고밀도, 고속, 고정밀

인쇄가 가능한 장점을 보유

– 그러나 아직까지 균일한 인쇄품질을 보유한 업체가 많지 않고 소재

및 장비의 국산화가 덜 진행되어 향후 개선이 필요함

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산업 Snapshot: 인쇄전자, 잠재력은 무궁무진

인쇄전자 산업의 현주소

향후 인쇄전자를 활용한 제품은 손목에 감는 시계, 굴곡이 있는 벽면에 부착하는 태양전지 등 다양한 영역까지 확대 가능

이미 RFID를 도입한 주류업계와 전자여권 등에 인쇄전자 기술이 도입되었음

선진국을 중심으로 인쇄전자 시장의 주도권을 잡기 위한 연구가 활발히 진행 중. 국내에서도 잉크테크, 한국기계연구원, 하

이쎌 등이 활발한 R&D를 진행하고 있음

Roll to Roll 방식으로 인쇄 이미 RFID제조라인에 적용 전세계 인쇄전자 관련기업 현황

자료: 유진투자증권 자료: 유진투자증권 자료: 유진투자증권

– IT제품의 경박단소화는 점점 더 세밀한 반

도체 공정, FPCB 제조기술을 요구

– 롤투롤 방식은 기존의 식각방식이 구현할

수 없는 미세선폭을 회로에 인쇄할 수 있음

– RFID: 금속소재(은, 구리)를 활용한 전도성

잉크로 필름에 인쇄하듯이 제조

– 이미 주류업계에서는 RFID를 부착하여 제

품정보 및 판매량 등을 인식하는 기술을 상

용화

– 유럽, 미국, 일본, 중국 등 해외 50개 기업,

국가연구기관이 인쇄전자 산업연구 진행 중

– 국내에서는 잉크테크, 하이쎌, 비상장 업체

등이 인쇄전자 관련 소재 및 제품개발 진행

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산업 Snapshot: 인쇄전자, 잠재력은 무궁무진

한국이 주도한 ‘인쇄전자 기술위원회’

2011년 9월, 국제전기기술위원회(IEC)는 인쇄전자 기술위원회(TC)설립을 확정

이는 한국이 설립한 최초의 기술위원회로 한국이 전세계 인쇄전자 산업을 주도할 수 있는 기회를 잡은 것

통상 기술위원회를 신설한 국가에서 위원회 의장 및 간사 등 주요보직을 선임하는 권한이 있기 때문에 향후 인쇄전자 관련

국제표준 제정 등을 선도하는 허브역할 가능

인쇄전자 산업은 다방면의 IT산업과 연계 가능 인쇄전자 기술위원회 설립과정

일정 결과

2011.04.20 IEC 중앙사무국에 공식적으로

인쇄전자 TC신설 신청

정부, 산학연 합동

준비

2011.06.10 15개국의 이사회에서

다수결로 통과

독일, 일본, 미국은

반대

2011.06.16~9.16IEC 회원국 60개국 대상으로

국가당 1표의 투표 진행 3개월간 진행

2011.07~08월 미국, 독일, 일본 등에 임원역할

배려를 고려함

설립 가능성 높아지자

역할배려 요청

2011.9.19 IEC 중앙사무국 최종 확정

이후 일정 향후 인쇄전자 국제표준화 논의 산학연 공동연구

진행 예정

자료: IDtechEX 자료: 언론자료 종합

– 인쇄전자 산업은 다양한 소재에 ‘프린팅 방식’을 도입 가능:

다양한 응용제품이 등장할 가능성

– 특히 전자제품의 슬림화는 높은 회로 집적도가 필요.

– FPCB, RFID, 태양광, ITO 등에 적용을 기대

– 정부는 2012년 200억원을 우선적으로 투자, 이후 인쇄전자 국제표

준화 로드맵을 수립할 예정

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산업 Snapshot: 인쇄전자, 잠재력은 무궁무진

인쇄전자 산업이 IT산업의 패러다임을 바꿀 것

전세계 인쇄전자 시장규모는 2011년 32억 달러에서 2020년 661억 달러로 20배 성장을 전망

오는 2025년 인쇄전자 관련산업의 매출액은 77조원, 수출액 450억 달러, 고용효과 6.4만명, 투자유발효과 17.4조원 등 국

내 경제에 미치는 영향도 크게 증가할 것으로 전망

특히 1) 전통적으로 인쇄기술이 발달한 유럽, 2) 정부주도의 R&D가 활발한 미국, 일본, 3) 거대한 내수시장을 보유한 중국,

4) 기술위원회 설립을 주도한 한국 등이 전세계 인쇄전자 시장을 주도할 전망

적용분야: 디스플레이, RFID, 태양광, 각종 반도체 등 다양한 IT제품의 제조방식을 바꿀 수 있는 차세대 기술로 평가

글로벌 인쇄전자 시장규모는 향후 10년간 20배 성장 5년 뒤 인쇄전자 시장은 유럽, 북미, 아시아 국가가 주도

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200

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1,200

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2010A

2011E

2012E

2014E

2016E

2018E

2020E

2025E

장비

소자

전세계 인쇄전자 시장규모(억 달러)

31.8103.4

403

1,610

661

46.924.9

233

유럽, 24

북미, 23

일본, 13.3

한국, 9

기타, 7.4

중국, 23.3

(%)

자료: IDtechEX 2010, 유진투자증권 자료: IDtechEX, 유진투자증권

– 글로벌 인쇄전자 시장은 2011년 32억 달러에서 2014년 100억

달러, 2020년에는 661억 달러로 20배 이상 고성장을 전망

– 향후 10년간 연평균 +40.1% 성장한다는 것. 부문별로는 인쇄전

자 장비부문이 연평균 +38%, 소자부문이 38% 성장

– 인쇄전자가 활용되는 산업군은 디스플레이 31%, RFID 21%, 태

양광 8.6% 순으로 전망

– 2017년 인쇄전자 시장은 유럽(24%), 중국(23.3%), 북미(23%),

일본(13%), 한국(9%)이 전세계 시장을 주도할 전망

– 특히, 유럽은 전통적으로 인쇄기술이 발달한 국가이며, 미국과 일본

도 국책 프로젝트를 통해 인쇄전자 산업 육성 중. 한국은 2011년

기술위원회 설립을 통해 인쇄전자 기술교류의 허브역할 맡을 것으

로 기대

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산업 Snapshot: 인쇄전자, 잠재력은 무궁무진

관심주 실적 및 Valuation

잉크테크(049550): 1) 인쇄전자용 투명전도성 잉크 개발, 2) 터치패널용 전극잉크 및 3) ITO필름 대체용 은(Ag) 투명전극

필름 개발. 다만 올해 상반기 영업적자 29억원 등 실적은 하향추세. 향후 인쇄전자 시장 개화시 수혜를 예상

순이익(십억원) PER(배) 구분 코드 종목

2010A 2011(E) 2012(E) 2010A 2011(E) 2012(E)

시가총액(십억원)

2011년

주가등락률(%)

전자잉크 A049550 잉크테크 -1.6 na na na na na 101 15.0

A048830 엔피케이 1.0 na na 16.1 na na 18 12.5

FPCB/PCB A066980 하이쎌 -15.5 na na na na na 30 357.0

A051370 인터플렉스 31.7 28.5 48.5 12.9 16.0 9.9 461 -0.3

A008060 대덕전자 47.4 46.2 54.9 8.3 11.6 9.8 537 36.5

A088390 이녹스 9.0 10.8 17.4 10.3 13.3 8.5 148 40.1

A065270 플렉스컴 11.6 6.4 12.9 5.6 12.3 6.1 79 21.8

A090460 비에이치 0.9 na na 37.9 na na 82 100.6

A131400 액트 4.8 na na 10.4 na na 48 -22.3

RFID A060230 이그잭스 -18.7 na na na na na 18 -60.4

전자잉크 A065450 빅텍 2.7 na na 25.9 na na 37 -46.4

A043200 파루 -15.3 na na na na na 72 -27.5

주1) 시가총액 및 주가등락율은 11월 9일 기준 (신규상장 기업은 상장일 시초가~11월 9일 기준) 주2) 종목명 앞 * 표시는 K-IFRS 연결 기준(나머지는 K- IFRS 별도 기준) 주3) 2011(E)~2012(E) 실적은 시장 컨센서스 또는 당사 추정치 기준