ANALISIS DAMPAK KENAIKAN INFLASI TERHADAP HARGA … · Untuk itu penulis ingin mengucapkan terima kasih kepada : 1. ... Harga dan volume perdagangan saham di sektor apa saja yang

ANALISIS DAMPAK KENAIKAN INFLASI TERHADAP HARGA DAN

VOLUME PERDAGANGAN SAHAM PER SEKTOR SAHAM DI BURSA

EFEK INDONESIA ( BEI )

Studi kasus pada Pojok Bursa Efek Fakultas Ekonomi

Universitas Sanata Dharma , Yogyakarta

SKRIPSI

Diajukan untuk Memenuhi Salah Satu Syarat Memperoleh Gelar

Sarjana Fakultas Ekonomi Program Studi Manajemen

Oleh :

Vaschalis David Suswanto

Nim : 052214006

PROGRAM STUDI MANAJEMEN

JURUSAN MANAJEMEN

FAKULTAS EKONOMI

UNIVERSITAS SANATA DHARMA

YOGYAKARTA

2009

v

ABSTRAK

ANALISIS DAMPAK KENAIKAN INFLASI TERHADAP HARGA DANVOLUME PERDAGANGAN SAHAM PER SEKTOR SAHAM DI BURSA

EFEK INDONESIA ( BEI )

Vaschalis David SuswantoUniversitas Sanata Dharma

Yogyakarta 2009

Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui dampak kenaikan inflasi terhadapharga dan volume perdagangan saham per sektor saham di Bursa Efek Indonesia(BEI).

Penelitian ini dilakukan selama bulan April sampai Agustus 2008 di PojokBursa Efek Fakultas Ekonomi Universitas Sanata Dharma, Yogyakarta.Pengumpulan data dilakukan dengan teknik observasi. Populasi yang digunakandalam penelitian ini adalah keseluruhan data tentang harga dan volume perdagangansaham yang terdaftar di BEI bulan Januari 2003-Desember 2007. Sampel dalampenelitian ini adalah sebanyak 121 saham, dan pengambilannya menggunakan teknikProportional Random Sampling. Teknik analisis data yang digunakan adalah analisisregresi linear sederhana.

Hasil penelitian ini menunjukan hasil bahwa inflasi tidak berpengaruh negatifsecara signifikan terhadap harga saham secara umum. Inflasi berpengaruh secarasignifikan terhadap harga saham di sektor Industri barang-barang konsumsi, Propertidan Real Estate, dan Infrastruktur, Utilitas dan Transportasi. Inflasi tidakberpengaruh positif secara signifikan terhadap volume perdagangan. Inflasiberpengaruh secara signifikan terhadap volume perdagangan sahm di sektor Industridasar dan Kimia, Keuangan, dan Perdagangan, Jasa dan Investasi.

vi

ABSTRACT

THE INFLUENCE OF INFLATION ON PRICE AND TRADE VOLUMEOF SHARES IN INDONESIAN STOCK EXCHANGE

Vaschalis David SuswantoUniversity of Sanata Dharma

Yogyakarta 2009.

This research aims to know the influence of inflation on volume and priceof shares listed in Indonesian Stock Exchange.

This research was conducted in April until August 2008 using data base ofStock Exchange of Economics Faculty University of Sanata Dharma, Yogyakarta.Data were collected using observation. The population is the entire data onvolume and price of shares in listed Indonesian Stock Exchange from January2003 to Desember 2007. Samples of this research were 121 shares, which weretaken using Proportional Random Sampling. Data analysis techniques used wasSimple Linear Regression Analysis.

Results of this research showed that inflation did not influencesignificantly the share price in general. Inflation influenced share prices in thesectors of Consumption Goods Industry, Property and Real Estate, andInfrastructure and Utility and Transportation sectors. Inflation generally did notinfluence on traded volumes of shares. Inflation influenced the traded volume ofshares only in Chemical and Elementary Industry, Finance, Commerce, andService and Invesment sectors.

viii

KATA PENGANTAR

Puji syukur dan terima kasih penulis sampaikan kepada Allah Bapa atas

karunia dan rahmat-Nya, sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi dengan

judul “Analisis Dampak Kenaikan Inflasi Terhadap Harga dan Volume

Perdagangan Saham per Sektor Saham Di Bursa Efek Indonesia (BEI): Studi

Kasus pada Pojok Bursa Efek Fakultas Ekonomi Universitas Sanata Dharma,

Yogyakarta dengan baik. Skripsi ini ditulis dalam rangka memenuhi salah satu

syarat untuk memperoleh gelar Sarjana Ekonomi pada Program Studi Manajemen

Jurusan Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Sanata Dharma Yogyakarta.

Penulisan skripsi ini dapat selesai dengan baik berkat bantuan berbagai

pihak. Untuk itu penulis ingin mengucapkan terima kasih kepada :

1. Romo Rektor DR. Ir. P. Wiryono Priyotamtama, S.J. Selaku Rektor

Universitas Sanata Dharma Yogyakarta.

2. Bapak Drs. Y.P. Supardiyono, M.Si., Akt., Selaku Dekan Fakultas

Ekonomi Universitas Sanata Dharma.

3. Bapak V. Mardi Widyadmono, S.E., M.B.A., Selaku Ketua Program Studi

Manajemen Universitas Sanata Dharma.

4. Ibu Ike Janita Dewi, S.E., M.B.A., Ph.D., Selaku dosen pembimbing I, yang

telah mengarahkan dan membimbing penulis dengan kesungguhan hati.

5. Bapak Drs. P. Rubiyatno, MM., Selaku dosen pembimbing II, yang telah

mengarahkan dan membimbing penulis sehingga skripsi ini menjadi lebih

baik.

ix

6. Bapak dan ibuku tercinta, Vincent, Via yang telah memberikan kasih

sayang, doa, dukungan, nasehat, kebahagiaan, dan memberikan penghidupan

yang layak bagiku. Bapak maaf david tidak bisa mendapatkan IPK diatas

Bapak.

7. Mas Andi Purno yang telah memberikan waktu, perhatian, kesabaran dalam

menemani mengerjakan skripsi ini. Mas sudah kubuktikan kalau aku sudah

lulus. Terimakasih ya mas.

8. Yovinta Endah Lestari (Dedek) tersayang, makasih ya dek udah banyak

member pelajaran tentang hidup sama mas.

9. Teman-teman angkatan 2005 : Andika, Andi, Anton, Yoga, Bayu Gundol,

Hendro, Win, Nico, Lukas. Terimakasih kalian masih mau menjadi teman-

teman yang bisa mengerti kondisiku walaupun berita diluar seperti itu.

10. Temen-temen kost Brojowikalpo : Rokky, Yanto, Simon, Gustin, Bintang,

Agung, Nico, Pakde, Charles, Beni, Stev yang selalu menemaniku.

11. Temen-temen kost Alamanda : Very, Mas Bayu, Tante Susi, Angga, Vikky,

Gemboz, Mas Toyo, Cacing, Adang (Ampal).

12. Mantan-mantanku yang sudah mengisi hari-hariku di Yogyakarta. Dari

kalian aku mendapatkan banyak pelajaran tentang hidup ini dan bisa

menghargai hidup yang sudah diberikan Tuhan. Terimakasih untuk

semuanya.

13. Mas Panji (Ribot) yang mau bersabar dan mau mengerti kesusahanku. Maaf

ya sering dibangunkan pagi-pagi karena mau bimbingan. Bantuanmu sangat

berarti untuk keberhasilanku.

x

14. Semua pihak yang telah membantu dalam penulisan skripsi ini yang tidak

dapat disebutkan satu-persatu.

Penulis menyadari bahwa skripsi ini masih banyak kekurangannya, oleh

karena itu, penulis mengharapkan kritik dan saran dari para pembaca guna

menyempurnakan skripsi ini. Semoga skripsi ini bermanfaat dan dapat menjadi

bahan masukan bagi rekan-rekan dalam menyusun skripsi.

Yogyakarta, Mei 2009

Penulis

xi

DAFTAR ISI

HALAMAN JUDUL .............................................................................. i

HALAMAN PERSETUJUAN PEMBIMBING ..................................... ii

HALAMAN PERSETUJUAN PANITIA PENGUJI ............................. iii

HALAMAN PERNYATAAN KEASLIAN KARYA TULIS ............... iv

ABSTRAK.............................................................................................. v

ABSTRACT............................................................................................ vi

LEMBAR PERNYATAAN PERSETUJUAN PUBLIKASI ................. vii

KATA PENGANTAR ............................................................................ viii

DAFTAR ISI........................................................................................... xi

DAFTAR TABEL................................................................................... xiii

DAFTAR LAMPIRAN........................................................................... xiv

BAB I PENDAHULUAN....................................................................... 1

A. Latar Belakang Masalah........................................................ 1

B. Rumusan Masalah ................................................................. 3

C. Batasan Masalah ................................................................... 3

D. Tujuan Masalah..................................................................... 4

E. Manfaat Penelitian ................................................................ 4

BAB II TINJAUAN PUSTAKA ............................................................ 5

A. Pasar Modal .......................................................................... 5

B. Saham.................................................................................... 9

C. Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Harga Saham................ 18

D. Inflasi .................................................................................... 19

BAB III METODE PENELITIAN ......................................................... 32

A. Jenis Penelitian...................................................................... 32

B. Objek Penelitian.................................................................... 32

xii

C. Sumber Data.......................................................................... 32

D. Teknik Pengumpulan Data.................................................... 32

E. Variabel Penelitian................................................................ 33

F. Populasi dan Sampel ............................................................. 33

G. Teknik Pengambilan Sampel ................................................ 33

H. Teknik Analisis Data............................................................. 35

BAB IV GAMBARAN UMUM............................................................. 37

A. Populasi................................................................................. 37

B. Sampel................................................................................... 38

BAB V ANALISIS DATA ..................................................................... 43

A. Menghitung Rata-Rata Saham .............................................. 43

B. Menguji Signifikansi Hipotesis H1a ...................................... 43

C. Menguji Signifikansi Hipotesis H1b............................................................. 44

D. Menguji Signifikansi Hipotesis H2a ...................................... 44

E. Menguji Signifikansi Hipotesis H2b ...................................... 51

F. Menguji Signifikansi Hipotesis H3a ...................................... 57

G. Menguji Signifikansi Hipotesis H3b ...................................... 57

H. Pembahasan........................................................................... 58

BAB VI KESIMPULAN DAN SARAN ................................................ 66

A. Kesimpulan ........................................................................... 66

B. Saran ..................................................................................... 66

C. Keterbatasan ......................................................................... 67

DAFTAR PUSTAKA ............................................................................. 68

LAMPIRAN

xiii

DAFTAR TABEL

Tabel Judul Halaman

IV.1 Pertanian ....................................................................................... 39

IV.2 Pertambangan................................................................................ 39

IV.3 Industri dasar dan kimia................................................................ 39

IV.4 Aneka industri ............................................................................... 40

IV.5 Industri barang-barang konsumsi.................................................. 40

IV.6 Properti dan real estate.................................................................. 41

IV.7 Infrastruktur, utilitas dan transportasi ........................................... 41

IV.8 Keuangan ...................................................................................... 41

IV.9 Perdagangan, jasa dan investasi .................................................... 42

V.1 Rangkuman Hasil Penelitian

Pengaruh Inflasi Terhadap Harga Saham ..................................... 65

V.2 Rangkuman Hasil Penelitian

Pengaruh Inflasi Terhadap Volume Perdagangan Saham............ 65

xiv

DAFTAR LAMPIRAN

Lampiran Judul Halaman

1 IHSG Regresion Harga Saham .................................................... 1

2 IHSG Regresion Volume Perdagangan........................................ 2

3 Regresion Harga Saham Pertanian............................................... 3

4 Regresion Harga Saham Pertambangan....................................... 4

5 Regresion Harga Saham Industri Dasar dan Kimia ..................... 5

6 Regresion Harga Saham Aneka Industri ...................................... 6

7 Regresion Harga Saham Industri Barang-barang Konsumsi ....... 7

8 Regresion Harga Saham Properti dan Real Estate ....................... 8

9 Regresion Harga Saham Infrastruktur, Utilitas dan

Transportasi.................................................................................. 9

10 Regresion Harga Saham Keuangan............................................ 10

11 Regresion Harga Saham Perdagangan, Jasa dan Investasi ........ 11

12 Regresion Volume Perdagangan Pertanian................................ 12

13 Regresion Volume Perdagangan Pertambangan ........................ 13

14 Regresion Volume Perdagangan Industri Dasar dan Kimia ...... 14

15 Regresion Volume Perdagangan Aneka Industri ....................... 15

16 Regresion Volume Perdagangan Industri Barang-barang

Konsumsi ................................................................................... 16

17 Regresion Volume Perdagangan Properti dan Real Estate ........ 17

xv

18 Regresion Volume Perdagangan Infrastruktur, Utilitas, dan

Transportasi................................................................................ 18

19 Regresion Volume Perdagangan Keuangan............................... 19

20 Regresion Volume Perdagangan Perdagangan, Jasa, dan

Investasi ..................................................................................... 20

1

BAB I

PENDAHULUAN

A. Latar Belakang

Investasi melalui pasar modal selain memberikan keuntungan juga

mengandung resiko. Pasar modal merupakan sarana perusahaan untuk meningkatkan

kebutuhan dana jangka panjang dengan menjual saham atau mengeluarkan obligasi.

Banyak faktor yang mempengaruhi harga saham yaitu diantaranya perubahan

deviden yang dibagikan, hari libur dan Earning Per Share (EPS) dan tingkat bunga

yang dibagikan. Dengan mengunakan faktor yang lain yaitu inflasi ingin diketahui

apakah juga mempengaruhi harga saham dan volume perdagangan saham per sektor

di Bursa Efek Indonesia.

Inflasi merupakan keadaan di mana harga barang-barang secara umum

mengalami kenaikan dan berlangsung dalam waktu yang lama secara terus menerus.

Untuk itu penelitian ini ingin mengetahui apakah ada dampak kenaikan inflasi

terhadap volume perdagangan dan harga saham per sektor di Bursa Efek Indonesia

(BEI), sektor-sektor apa saja yang terpengaruh dengan kenaikan inflasi dan sektor

apa saja yang paling dominan terpengaruh oleh kenaikan inflasi. Seperti kita ketahui

bahwa ada sembilan sektor yang terdapat dalam Bursa Efek Indonesia (BEI) saat ini,

yaitu : Pertanian; Pertambangan; Industri dasar dan kimia; Aneka industri; Industri

barang-barang konsumsi; Properti dan real estate; Infrastruktur, utilitas dan

transportasi; Keuangan; Perdagangan, jasa dan investasi.

2

Penelitian sebelumnya yang dilakukan oleh Okty (2002) menyebutkan bahwa

faktor ekstern yang mempunyai pengaruh besar terhadap harga saham adalah tingkat

suku bunga dan inflasi. Dengan menggunakan variabel yang sama yaitu inflasi, maka

ingin diketahui apakah inflasi mempengaruhi harga dan volume perdagangan saham

di setiap sektor di Bursa Efek Indonesia (BEI).

Pengaruh inflasi perlu diteliti karena tingkat imbal hasil minimal (minimum

required rate of return) yang dibutuhkan oleh seorang pemodal agar bersedia

menyerahkan uangnya untuk ditanamkan dalam suatu obyek investasi merupakan

penjumlahan dari tiga komponen: tingkat keuntungan riil, perkiraan tingkat inflasi

dan perkiraan tingkat risiko obyek investasi yang bersangkutan. Dengan logika

sederhana kita bisa melihat bahwa meningkatnya inflasi menyebabkan pemodal

meminta tingkat keuntungan nominal yang lebih tinggi, maka penelitian ini ingin

mengetahui apakah ada hubungan antara inflasi dengan volume perdagangan dan

harga saham per sektor di BEI.

Penelitian ini diharapkan dapat memberikan informasi kepada para investor

dalam membuat keputusan investasi, sehingga investasinya tidak mengalami

kerugian terutama dalam masa-masa inflasi yang tinggi. Selain dari itu, bagi emiten

diharapkan informasi ini dapat membantu menentukan langkah-langkah yang dapat

diambil untuk memperbaiki kinerja keuangan perusahaan di masa yang akan datang.

Penelitian ini ingin mengetahui pengaruh inflasi terhadap volume

perdagangan dan harga saham per sektor di Bursa Efek Indonesia, sektor-sektor yang

dipengaruhi oleh kenaikan inflasi dan sektor yang paling dominan dipengaruhi oleh

kenaikan inflasi.

3

B. Rumusan Masalah

1. Apakah inflasi mempengaruhi harga saham per sektor di BEI ?

2. Apakah inflasi mempengaruhi volume perdagangan saham per sektor di BEI?

3. Harga dan volume perdagangan saham di sektor apa saja yang dipengaruhi

oleh kenaikan inflasi ?

4. Harga dan volume perdagangan saham di sektor apa saja yang paling

dominan dipengaruhi oleh kenaikan inflasi ?

C. Batasan masalah

Dalam hal ini penulis membatasi masalah menjadi :

1. Inflasi adalah suatu keadaan di mana harga barang-barang secara umum

mengalami kenaikan dan berlangsung dalam waktu yang lama secara terus-

menerus.

2. Volume perdagangan adalah banyaknya transaksi penjualan dan pembelian

sekuritas yang dilakukan dalam periode tertentu.

3. Sektor-sektor yang ada di BEI saat ini yang meliputi : Pertanian,

Pertambangan, Industri dasar, Aneka industri, Industri barang-barang

konsumsi, Properti, Infrastruktur, Keuangan, Perdagangan dan Jasa.

D. Tujuan Penelitian

1. Untuk mengetahui apakah inflasi mempengaruhi harga saham per sektor di

BEI.

2. Untuk mengetahui apakah inflasi mempengaruhi volume perdagangan saham

per sektor di BEI.

4

3. Untuk mengetahui sektor-sektor apa saja yang dipengaruhi oleh kenaikan

inflasi.

4. Untuk mengetahui sektor-sektor apa saja yang paling dominan dipengaruhi

oleh kenaikan inflasi.

E. Manfaat Penelitian

Hasil dari penelitian ini diharapkan memberi kegunaan kepada :

1. Para investor dan pelaku pasar modal. Sehingga memberikan informasi yang

berguna untuk mengambil keputusan dalam melakukan investasi terutama

dalam masa-masa inflasi

2. Para emiten, hasil penelitian ini dapat berguna untuk mengetahui informasi

apa saja yang dapat mempengaruhi harga pasar saham, sehingga dapat

membantu dalam pengambilan keputusan

5

BAB II

TINJAUAN PUSTAKA

A. Pasar Modal

1. Alasan Dibentuknya Pasar Modal

Pasar modal banyak dijumpai di banyak negara karena pasar modal

menjalankan fungsi ekonomi dan keuangan. Dalam melaksanakan fungsi

ekonominya pasar modal menyediakan fasilitas untuk memindahkan dana dari pihak

yang mempunyai kelebihan dana (lender) ke pihak yang memerlukan dana

(borrower). Beberapa daya tarik dari pasar modal menurut Husnan (1998;4) yaitu :

a) Pasar modal diharapkan bisa menjadi alternatif penghimpunan dana

selain sistem perbankan. Dengan kata lain perusahaan-perusahaan yang

memerlukan dana untuk ekspansi usaha mereka hanya bisa memperoleh

dana tersebut dalam bentuk kredit. Dalam teori keuangan (Suad

Husnan, 1996;) jelaskan bahwa ada keterbatasan penggunaan hutang.

Keterbatasan tersebut diindikasikan dari terlalu tingginya debt to equity

ratio (yaitu perbandingan antara hutang dengan modal sendiri) yang

dimiliki perusahaan. Sesuai dengan balancing theory of capital

structure, pada saat rasio hutang dengan ekuitas sudah terlalu tinggi,

biaya modal perusahaan tidak lagi minimum, tetapi akan meningkat

dengan makin banyaknya hutang yang dipergunakan. Dalam keadaan

tersebut perusahaan akan terpaksa menahan diri untuk perluasan usaha

6

kecuali kalau bisa mendapatkan dana dalam bentuk equity (modal

sendiri).

b) Pasar modal memungkinkan perusahaan menerbitkan sekuritas yang

berupa surat tanda hutang (obligasi) ataupun surat tanda kepemilikan

(saham). Dengan demikian perusahaan bisa menghindarkan diri dari

kondisi debt to equity ratio yang terlalu tinggi.

c) Pasar modal memungkinkan para pemodal mempunyai berbagai pilihan

investasi yang sesuai dengan preferensi risiko mereka. Seandainya

tidak ada pasar modal, maka para lenders mungkin hanya bisa

menginvestasikan dana mereka dalam sistem perbankan (selain

alternatif investasi pada real assets). Dengan adanya pasar modal, para

pemodal memungkinkan untuk melakukan diversifikasi investasi,

membentuk portofolio (yaitu gabungan dari berbagai investasi) sesuai

dengan risiko yang mereka harus tanggung dan tingkat keuntungan

yang mereka harapkan.

2. Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Keberhasilan Pasar Modal

Sebagaimana didefinisikan diatas, pasar modal merupakan pertemuan antara

supply dan demand akan dana jangka panjang yang tranferable. Oleh karena itu

keberhasilan pembentukan pasar modal dipengaruhi oleh supply dan demand tersebut

(Husnan, 1998;8).

7

Faktor-faktor yang mempengaruhi keberhasilan pasar modal menurut Husnan

(1998) antara lain adalah :

a. Supply Sekuritas

Faktor ini berarti harus banyak perusahaan yang bersedia menerbitkan

sekuritas di pasar modal. Tetapi kemudian timbul pertanyaan :

1) Apakah terdapat jumlah perusahaan yang cukup banyak di suatu

negara yang memerlukan dana yang bisa diinvestasikan dengan

menguntungkan?

2) Apakah mereka bersedia memenuhi persyaratan full disclosure

(artinya mengungkapkan kondisi perusahaan) yang dituntut oleh pasar

modal?

b. Demand Sekuritas

Faktor ini berarti bahwa terdapat anggota masyarakat yang memiliki dana

yang cukup besar untuk dipergunakan membeli sekuritas-sekuritas yang

ditawarkan. Calon-calon pembeli sekuritas tersebut mungkin berasal dari

individu, perusahaan non-keuangan maupun lembaga-lembaga keuangan.

Sehubungan dengan faktor ini, maka pendapatan per kapita suatu negara dan

distribusi pendapatan mempengaruhi besar kecilnya demand akan sekuritas

c. Kondisi Politik dan Ekonomi

Faktor ini akhirnya akan mempengaruhi supply dan demand akan

sekuritas. Kondisi politik yang stabil akan ikut membantu pertumbuhan

ekonomi yang pada akhirnya mempengaruhi supply dan demand akan

sekuritas.

8

d. Hukum dan Peraturan Pembelian Sekuritas

Pembeli sekuritas pada dasarnya mengandalkan diri pada informasi yang

disediakan oleh perusahaan-perusahaan yang menerbitkan sekuritas. Kebenaran

informasi, karena itu menjadi sangat penting disamping kecepatan dan

kelengkapan informasi. Peraturan yang melindungi pemodal dari informasi

yang tidak benar dan menyesatkan menjadi mutlak diperlukan. Justru pada

aspek inilah sering negara-negara dunia ketiga lemah. Keberadaan lembaga

yang mengatur dan mengawasi kegiatan pasar modal dan berbagai lembaga

yang memungkinkan dilakukan transaksi secara efisien.

Kegiatan di pasar modal pada dasarnya merupakan kegiatan yang

dilakukan oleh pemilik dana dan pihak yang memerlukan dana secara langsung

(artinya tidak ada perantara keuangan yang mengambil alih risiko investasi).

Dengan demikian maka peran informasi yang dapat diandalkan kebenarannya

dan cepat tersedianya menjadi sangat penting. Disamping itu, transaksi harus

dilakukan dengan efisien dan dapat diandalkan maka diperlukan lembaga dan

profesi yang menjamin persyaratan-persyaratan tersebut dipenuhi.

Dalam dunia yang sebenarnya hampir semua investasi mengandung unsur

ketidakpastian atau risiko. Pemodal tidak tahu dengan pasti hasil yang akan

diperolehnya dari investasi yang dilakukan. Karena pemodal menghadapi

kesempatan investasi yang berisiko, pilihan investasi tidak dapat hanya

mengandalkan pada tingkat keuntungan yang diharapkan. Apabila pemodal

mengharapkan untuk memperoleh tingkat keuntungan yang tinggi, ia harus

bersedia menanggung risiko yang tinggi pula.

9

B. Saham

Saham merupakan bukti kepemilikan atas suatu perusahaan yang berbentuk

Perseroan Terbatas (PT). Pemilik saham suatu perusahaan, disebut sebagai

pemegang saham, merupakan pemilik perusahaan. Tanggung jawab pemilik

perusahaan yang berbentuk PT hanya terbatas pada modal yang disetorkan.

Perusahaan bisa menerbitkan saham tanpa harus mengubah anggaran dasar dan ini

disebut sebagai nilai saham yang diotorisir. Atau dengan kata lain adalah jumlah

saham yang bisa diterbitkan oleh direksi tanpa persetujuan para pemegang saham

(Husnan, 1998;275).

Meurut Husnan (1998;278) analisis saham bertujuan untuk menaksir nilai

intrinsik (intrinsic value) suatu saham dan kemudian membandingkannya dengan

harga pasar saat ini (current market price) saham tersebut. Nilai intrinsik (NI)

menunjukan present value arus kas yang diharapkan dari saham tersebut. Pedoman

yang digunakan adalah sebagai berikut :

1. Apabila NI > harga pasar saat ini, maka saham tersebut dinilai

undervalued (harganya terlalu rendah) dan seharusnya dibeli atau

ditahan apabila saham tersebut telah dimiliki.

2. Apabila NI < harga pasar saat ini, maka saham tersebut dinilai

overvalued (harganya terlalu mahal) dan seharusnya dijual

3. Apabila NI = harga pasar saat ini, maka saham tersebut dinilai wajar

harganya dan berada dalam kondisi seimbang.

Para analisis dan pemodal selalu mengupayakan untuk melakukan analisis

dengan tujuan untuk bisa memperoleh keuntungan yang menarik. Mereka

10

menganalisis dengan mengidentifikasikan saham mana yang sebaiknya dibeli dan

yang dijual, tetapi apabila pada kondisi pasar modal efisien akan sangat sulit bagi

pemodal untuk memperoleh tingkat keuntungan diatas normal (Husnan, 1998;279).

Pemodal atau investor saham jangan hanya berpatokan pada satu indikator

saja melainkan banyak faktor, karena fluktuasi harga saham dipengaruhi mulai dari

faktor internal, ekternal, mikro dan makro ekonomi serta faktor-faktor yang tidak

bisa dijelaskan secara ekonomi (faktor psikologis). Untuk itu agar tidak bingung

dalam berinvestasi di pasar modal, sebaiknya seorang investor perlu membuat

kriteria dan tujuan yang hendak dicapai dalam investasinya di pasar modal (Lim,

2008).

Pada dasarnya faktor-faktor yang mempengaruhi harga saham mudah

dikenali. Permasalahannya bagaimana faktor-faktor tersebut dapat diterapkan dalam

suatu sistem penilaian yang bisa digunakan untuk memilih saham mana yang

seharusnya dimasukkan ke dalam portofolio .

1. Penilaian Saham

Penilaian merupakan suatu mekanisme untuk merubah serangkaian

variabel ekonomi atau variabel perusahaan untuk meramalkan harga saham.

Variabel ekonomi misalnya laba perusahaan, dividen, inflasi dan variabilitas laba

(Husnan, 1998;280).

Menurut Jogiyanto (2003;89) pendekatan yang digunakan untuk

melakukan penilaian saham adalah :

11

a) Pendekatan Nilai Sekarang

Pendekatan nilai sekarang disebut juga metode kapitalisasi laba

(capitalization of income menthod) karena melibatkan proses kapitalisasi

nilai-nilai masa depan yang didiskontokan menjadi nilai sekarang. Jika

investor percaya bahwa nilai dari perusahaan tergantung dari prospek

perusahaan tersebut di masa mendatang dan prospek ini merupakan

kemampuan perusahaan untuk menghasilkan kas di masa depan, maka

nilai perusahaan tersebut dapat ditentukan dengan mendiskontokan nilai-

nilai arus kas (cas flow) di masa depan menjadi nilai sekarang.

Arus kas merupakan komponen di dalam penentuan nilai

perusahaan. Arus kas merupakan kas yang diterima oleh perusahaan

emiten. Arus dividen dapat dianggap sebagai arus kas yang diterima oleh

investor. Dengan alasan bahwa dividen merupakan satu-satunya arus

pendapatan yang diterima oleh investor maka model diskonto dividen

dapat digunakan sebagai pengganti model diskonto arus kas untuk

menghitung nilai intrinsik saham.

b) Pendekatan Pembayaran Dividen yang Tidak Teratur

Pembayaran dividen yang tidak teratur merupakan pembayaran

dividen tiap-tiap periode yang tidak mempunyai pola yang jelas bahkan

untuk periode-periode tertentu tidak membayar dividen sama sekali,

misalnya pada saat periode rugi atau kesulitan likuiditas.

12

c) Pendekatan Dividen Konstan Tidak Tumbuh

Pada umumnya perusahaan tidak mau momotong dividen karena

pengurangan dividen akan dianggap sebagai sinyal jelek bagi investor.

Perusahaan yang memotong dividen akan dianggap mengalami kesulitan

likuiditas sehingga perlu mendapatkan tambahan dana. Perusahaan emiten

tidak ingin mengeluarkan sinyal seperti ini.

Hal yang paling banyak ditemui adalah perusahaan membayar

dividen yang konstan dari waktu ke waktu untuk menunjukkan likuiditas

perusahaan dalam keadaan stabil. Dengan dividen yang konstan maka

untuk menilai saham biasanya dinyatakan dalam persentasi dari nilai

nominalnya.

d) Pendekatan Pertumbuhan Dividen yang Konstan

Bentuk lain dari model diskonto dividen adalah dividen yang

tumbuh secara konstan. Pertumbuhan dividen yang tumbuh secara

konstan lebih dikenal dengan model Gordon karena Myron J. Gordon

merupakan orang yang mengembangkan model ini. Asumsi dasar dari

model ini adalah suku bunga diskonto (k) harus lebih besar dari dari

tingkat pertumbuhan dividen (g), maka nilai intrinsik saham menjadi

negatif yang merupakan nilai realistis untuk suatu saham. Demikian juga

jika nilai (k) sama dengan (g), maka (k-g) akan sama dengan nol dan

akibatnya nilai intrinsik saham akan sangat besar sekali sampai tak

hingga yang merupakan nilai yang tidak realistis untuk suatu saham.

13

Hubungan antara harga saham seharusnya (nilai intrinsik) dengan

dividen per lembar (D1), tingkat bunga diskonto atau tingkat

pengembalian yang diinginkan (k), dan pertumbuhan dividen (g) adalah:


dividen per lembar adalah positif, yaitu semakin besar dividen yang

dibayar, semakin besar harga dari saham.


pertumbuhan dividen (g) adalah positif yaitu semakin besar

pertumbuhan dividen semakin besar harga dari saham.


tingkat bunga diskonto (k) adalah negatif yaitu semakin besar tingkat

bunga diskonto semakin kecil harga dari saham

e) Pendekatan PER (price earnings ratio)

Selain menggunakan arus kas atau arus dividen dalam menghitung

nilai intrinsik saham adalah dengan menggunakan nilai laba perusahaan

(earnings). Salah satu pendekatan yang populer digunakan adalah

pendekatan PER. PER menunjukan ratio dari harga saham terhadap nilai

laba perusahaan. Ratio ini menunjukkan berapa besar investor menilai

harga dari saham terhadap kelipatan dari earnings. Misalnya PER adalah

5 maka ini menunjukkan bahwa harga saham merupakan kelipatan 5 kali

dari earnings perusahaan.

14

f) Harga Jual Akhir

Model diskonto dividen sampai mengasumsikan bahwa arus

dividen sifatnya adalah infiniti, yaitu dividen di bayar terus sampai

periode tak hingga. Investor yang menyukai dividen dan tidak akan

menjual sahamnya akan menerima arus kas dividen seperti yang

diasumsikan diatas. Tetapi tidak semua investor menyukai dividen dan

akan memegang saham selamanya. Investor seperti ini biasanya

mementingkan capital gain dibandingkan dividen.

Capital gain merupakan keuntungan penjualan saham akibat

selisih dari harga jual saham dengan harga belinya. Untuk itu investor

perlu mempertimbangkan sebagai arus kas yang harus masuk ke dalam

rumus model dividen diskonto sebelumnya. Jika investor menjual

sahamnya pada periode ke-n sebesar Pn, maka nilai harga jual dari saham

disebut nilai terminal, yaitu nilai akhir yang diterima investor. Salah satu

karateristik investasi pada sekuritas adalah kemudahan untuk membentuk

portofolio investasi, artinya pemodal dapat dengan mudah menyebar

(melakukan diversifikasi) investasinya pada berbagai kesempatan

investasi.

2. Volume Perdagangan Saham

Trading volume activity (aktivitas volume perdagangan) merupakan

penjualan dari setiap transaksi yang terjadi di bursa saham pada saat waktu dan

saham tertentu, dan merupakan salah satu faktor yang juga memberikan pengaruh

15

terhadap pergerakan harga saham. Volume transaksi merupakan unsur kunci

dalam melakukan prediksi terhadap pergerakan harga saham (Vierly, 2007).

Trading Volume Activity (TVA) dianggap sebagai ukuran dari kekuatan

atau kelemahan pasar. Apabila TVA cenderung mengalami peningkatan saat

harga mengalami penurunan, maka pasar diindikasikan dalam keadaan bearish.

Sedangkan saat TVA cenderung meningkat selama harga mengalami peningkatan

maka pasar di indikasikan dalam keadaan bullish (Vierly, 2007).

Perhitungan TVA dilakukan dengan membandingkan jumlah saham

perusahaan yang diperdagangkan dalam suatu periode tertentu dengan

keseluruhan jumlah saham yang beredar dari perusahaan tersebut pada kurun

waktu yang sama (Vierly, 2007).

Volume perdagangan saham sebagai suatu variabel dependen memiliki

karakteristik dalam suatu penilaiannya, hal ini disebabkan oleh tinggi rendahnya

volume perdagangan saham setiap hari yang dipengaruhi oleh banyak faktor,

antara lain kondisi perekonomian negara yang bersangkutan, harga saham,

prestasi perusahaan emiten, rumor dan sebagainya (Anonim, 2003).

3. Proses Investasi

Proses investasi menunjukkan bagaimana pemodal seharusnya melakukan

investasi dalam sekuritas yaitu : sekuritas apa yang akan dipilih, seberapa banyak

investasi tersebut dan kapan investasi tersebut akan dilakukan (Husnan,

1998;43).

16

Untuk mengambil keputusan tersebut diperlukan langkah-langkah sebagai

berikut (Husnan, 1998):

a) Menentukan Kebijakan Investasi

Pada tahap ini pemodal perlu menentukan apa tujuan investasinya, dan

berapa banyak investasi tersebut dilakukan. Karena ada hubungan yang positif

antara risiko dan keuntungan maka pemodal tidak bisa mengatakan bahwa tujuan

investasinya adalah untuk mendapatkan keuntungan yang sebesar-besarnya.

Pemodal harus menyadari bahwa ada kemungkinan untuk menderita rugi. Jadi

tujuan investasi harus dinyatakan dalam keuntungan maupun risiko.

Para pemodal yang tidak bersedia menanggung risiko yang tinggi

mungkin akan memilih sebagian besar investasinya pada obligasi dari

perusahaan-perusahaan yang dinilai aman. Dengan demikian preferensi risiko

perlu dipertimbangkan dalam proses investasi.

Jumlah dana yang akan diinvestasikan mempengaruhi keuntungan yang

diharapkan dan risiko yang ditanggung. Pemodal yang meminjam dana dan

menginvestasikannya pada berbagai saham, akan menanggung risiko yang lebih

tinggi daripada pemodal yang mengunakan seratus persen modal sendiri.

b) Analisis Sekuritas

Pada tahap ini berarti melakukan analisis terhadap individual atau

sekelompok sekuritas. Ada dua filosofi dalam melakukan analisis sekuritas yaitu:

1. Mereka berpendapat bahwa ada sekuritas yang mispriced (harganya salah,

mungkin terlalu tinggi, mungkin terlalu rendah) dan dapat mendeteksi

sekuritas-sekuritas tersebut. Ada berbagai cara melakukan analisis ini,

17

tetapi garis besarya bisa dikelompokkan menjadi dua yaitu analisis

teknikkal dan analisis fundamental. Analisis teknikal mengunakan data

(perubahan) harga dimasa lalu sebagai upaya untuk memperkirakan harga

sekuritas di masa yang akan datang.

2. Analisis fundamental berupaya mengidentifikasikan prospek perusahaan

(lewat analisis terhadap faktor-faktor yang mempengaruhinya) untuk bisa

memperkirakan harga saham di masa yang akan datang. Mereka

berpendapat bahwa harga sekuritas adalah wajar. Kalaupun ada sekuritas

yang mispriced, analisis tidak mampu mendeteksinya. Pada dasarnya

mereka yang menganut pendapat ini berpendapat bahwa pasar modal

efisien. Artinya bagaimana pasar bereaksi terhadap informasi yang

tersedia. Keuntungan yang diperoleh oleh pemodal, sesuai dengan

pendapat ini adalah sesuai dengan risiko yang mereka tanggung.

c) Pembentukan Portofolio

Portofolio berarti sekumpulan investasi. Tahap ini menyangkut

indentifikasi sekuritas-sekuritas mana yang akan dipilih dan berapa proporsi dana

yang akan ditanamkan pada masing-masing sekuritas tersebut. Pemilihan

banyak sekuritas (dengan kata lain pemodal melakukan diversifikasi)

dimaksudkan untuk mengurangi risiko yang ditanggung. Sebagaimana telah

disebutkan diatas, pemilihan sekuritas dipengaruhi antara lain oleh preferensi

risiko, pola kebutuhan kas, status pajak dan sebagainya.

18

d) Melakukan Revisi Portofolio

Tahap ini merupakan pengulangan terhadap tiga tahap sebelumnya,

dengan maksud kalau perlu melakukan perubahan terhadap portofolio yang telah

dimilikinya. Kalau dirasa bahwa portofolio yang sekarang dimiliki tidak lagi

optimal karena dipengaruhi oleh beberapa faktor atau tidak sesuai dengan

preferensi risiko pemodal, maka pemodal dapat melakukan perubahan terhadap

sekuritas-sekuritas yang membentuk portofolio tersebut.

e) Evaluasi Kinerja Portofolio

Pada tahap ini pemodal melakukan evaluasi terhadap kinerja

(performance) portofolio, baik dalam aspek tingkat keuntungan yang diperoleh

maupun risiko yang ditanggung. Tidak benar kalau suatu portofolio yang

memberikan keuntungan yang lebih tinggi mesti lebih baik dari portofolio

lainnya. Faktor risiko dimasukkan oleh karena itu diperlukan standar

pengukuran.

C. Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Harga Saham

Merry Lo (2008) menyebutkan bahwa faktor-faktor yang mempengaruhi

harga saham dibagi menjadi dua yaitu faktor makro dan faktor mikro. Faktor

makro adalah faktor yang mempengaruhi ekonomi secara keseluruhan meliputi

tingkat suku bunga, inflasi, tingkat produktivitas nasional, politik yang dapat

memiliki dampak penting pada potensi keuntungan perusahaan hingga pada

akhirnya juga akan mempengaruhi harga sahamnya. Sedangkan faktor mikro

adalah faktor yang berdampak secara langsung pada perusahaan itu sendiri

meliputi perubahan manajemen, harga dan ketersediaan bahan mentah,

19

produktivitas pekerja yang akan dapat mempengaruhi kinerja keuntungan

perusahaan tersebut secara individual.

Dari beberapa penelitian yang sudah dilakukan sebelumnya dapat diketahui

bahwa faktor-faktor yang mempengaruhi harga saham yaitu diantara :

1. Penelitian yang dilakukan oleh Sulistiyani (1999) tentang analisis dampak

perubahan dividen yang dibagikan perusahaan terhadap perubahan harga

saham pada 50 perusahaan yang listing di BEJ selama 2000-2001

menunjukkan adanya hubungan yang sangat lemah dan berbanding

terbalik antara perubahan dividen terhadap perubahan harga saham.

2. Penelitian yang dilakukan oleh Lilik (2001) tentang analisis dampak hari

libur terhadap tingkat keuntungan harga saham memenunjukan bahwa

empat hari libur nasional yaitu Idul Adha, kenaikan Isa Almasih, Idul

Fitri dan Natal memiliki pengaruh yang signifikan terhadap tingkat

keuntungan harga saham.

3. Penelitan yang dilakukan oleh Yunitasari (2000) tentang pengaruh

Earning Per Share (EPS) dan tingkat bunga terhadap harga saham

menunjukkan pengaruh yang positif dan signifikan.

4. Penelitian yang dilakukan oleh Okty (Anonim, 2007) yang menyebutkan

bahwa faktor ekstern yang mempunyai pengaruh besar terhadap harga

saham adalah tingkat suku bunga dan inflasi.

Dengan menggunakan variabel yang sama yaitu inflasi maka pada penelitian

ini ingin diketahui apakah inflasi juga berpengaruh terhadap harga dan volume

perdagangan saham di setiap sektor saham di Bursa Efek Indonesia (BEI).

20

D. Inflasi

Menutut Gunawan (1991) Inflasi merupakan gejala ekonomi yang sangat

menarik untuk diperhatikan. Setiap kali ada gejolak sosial, politik atau ekonomi di

dalam maupun di luar negeri, masyarakat akan selalu menghubungkannya dengan

masalah inflasi. Beberapa alasan pentingnya inflasi untuk diperhatikan, yaitu :

1. Bahwa inflasi memperburuk distribusi pendapatan (yang tidak seimbang)

2. Inflasi menyebabkan berkurangnya tabungan domestik yang merupakan

sumber dana investasi bagi negara-negara berkembang.

3. Inflasi mengakibatkan terjadinya defisit neraca perdagangan serta

meningkatkan besarnya utang luar negeri.

4. Inflasi dapat menimbulkan ketidakstabilan politik.

5. Inflasi dapat juga menyebabkan atau merangsang pertumbuhan ekonomi

melalui transfer sumber-sumber dari masyarakat ke pihak investor.

Beberapa definisi inflasi menurut :

Leaner (Gunawan, 1991;1) menyatakan bahwa inflasi adalah keadaan di

mana terjadi kelebihan permintaan (excess demand) terhadap barang-barang dalam

perekonomian secara keseluruhan. Kelebihan permintaan akan barang-barang ini

diartikan sebagai kelebihan tingkat pengeluaran (level of spending) untuk komoditi

akhir dibandingkan dengan tingkat output maksimum yang dapat dicapai jangka

panjang, dengan sumber-sumber produksi tertentu. Ditinjau dari sisi lain, kelebihan

permintaan tersebut dapat diartikan sebagai too much money is chasing too few

goods, yang dapat ditafsirkan ganda yaitu :

21

1. Pengeluaran yang diharapkan terlalu banyak bila dibandingkan

dengan barang yang tersedia, atau

2. Barang yang tersedia terlalu sedikit bila dibandingkan dengan tingkat

pengeluaran yang diharapkan.

Paish (Gunawan, 1991;2) mengatakan : “ in inflation, money incomes are

being inflated relative to real potensial GNP”, atau dengan kata lain “ pendapatan

nominal meningkat jauh lebih cepat bila dibandingkan dengan peningkatan arus

barang dan jasa yang dibeli (pendapatan nasional riil)”.

Turney (Gunawan, 1991;2) menyatakan inflasi sebagai variabel yang

melambung (inflated) adalah tingkat harga ataupun tingkat upah umum. Ia juga

membatasi inflasi pada keadaan di mana tingkat output umum tidak mungkin lagi

ditingkatkan, bahkan dalam jangka pendek, yang berarti inflasi terjadi pada saat GNP

aktual riil jauh meningkat di atas GNP potensial riil.

Venieris dan Sebold (Gunawan, 1991;3) mendefinisikan inflasi sebagai : “ a

sustained tendency for the general level of prices to rise over time”. Kenaikan harga

umum yang terjadi sekali waktu saja, menurut definisi ini tidak dapat dikatakan

sebagai inflasi.

1. Faktor-faktor yang Mempengaruhi Inflasi di Indonesia

Pengamatan terhadap perekonomian Indonesia oleh para ahli ekonomi

menunjukkan bahwa ekspansi jumlah uang beredar akibat adanya pengaruh

anggaran pemerintah dan neraca pembayaran, merupakan faktor dominan

penentu inflasi di Indonesia. Di samping itu, adanya inflasi yang diimpor sebagai

akibat kebijaksanaan nilai tukar valuta asing serta pengaruh dari perkembangan

22

harga dan produksi minyak bumi (terutama ekspornya), menggambarkan cukup

rawannya perekonomian Indonesia terhadap gejolak perekonomian

dunia(Gunawan, 1991;60).

Faktor-faktor utama yang mempengaruhi inflasi di Indonesia adalah :

a) Inflasi yang Diimpor

Pekanya perekonomian Indonesia terhadap gejolak ekonomi dunia

disebabkan oleh sangat terbukanya perekonomian Indonesia. Keterbukaan

perekonomian Indonesia tercermin dari cukup tingginya rasio perdagangan luar

negeri terhadap produksi nasional. Gejolak harga komoditi impor maupun ekspor

di pasaran dunia akan turut mempengaruhi besarnya tingkat harga umum didalam

negeri sehingga terjadi imported inflation (Gunawan, 1991;105).

Otani (Gunawan, 1991;105) menyatakan bahwa inflasi yang diimpor

dapat terjadi karena adanya peningkatan harga ekspor dan impor di pasar dunia.

Dengan sistem nilai tukar valuta asing yang tetap ( fixed exchange rate), inflasi

dunia akan langsung mempengaruhi inflasi di dalam negeri melalui peningkatan

harga barang-barang yang diperdagangkan di pasar dunia.

Nakamaru (Gunawan, 1991;107) menyatakan bahwa laju inflasi yang

diimpor dianggap sebagai selisih antara laju perubahan indeks implisit

permintaan agregatif dengan laju perubahan tingkat harga umum.

b) Produksi Bahan Makanan

Ketergantungan perekonomian Indonesia yang demikian besar terhadap

sektor pertanian seperti dicerminkan oleh peran nilai tambahnya yang relatif

besar serta daya serap tenaga kerjanya yang demikian tinggi, disamping tingkat

23

produktivitas yang rendah, dan ditambah lagi dengan beban penduduk yang

cukup tinggi menyebabkan tingkat harga bahan makanan meningkat cukup cepat.

Terjadinya perpindahan tenaga kerja pertanian ke sektor non-pertanian (industri

atau jasa) di daerah perkotaan, menambah berat beban permintaan akan bahan

makanan (beras), sementara penawarannya tidak dapat berkembang cepat

mengikuti permintaannya (Gunawan, 1991;110).

Sangat kecilnya korelasi antara kelebihan permintaan atau kelebihan

penawaran tanaman bahan makanan (tenggang waktu satu tahun) dengan laju

peningkatan tingkat harganya menunjukkan ketatnya usaha pemerintah untuk

mengatur tingkat harga kebutuhan pokok masyarakat. Ini mengingat kontribusi

kenaikan tingkat harga tanaman bahan makanan dalam pembentukan tingkat

harga umum cukup besar (Gunawan, 1991;110).

c) Produksi Minyak dan Gas Bumi

Mengingat sangat pekanya perekonomian Indonesia terhadap fluktuasi

permintaan dan produksi minyak dan gas bumi terutama pengaruhnya terhadap

penerimaan pemerintah dan penerimaan devisa negara, maka tentunya hal ini

juga akan mempengaruhi perkembangan tingkat harga umum. Perkembangan

harga minyak bumi OPEC yang cenderung meningkat beberapa tahun terakhir ini

menyebabkan pemerintah mengambil langkah-langkah untuk menanggulangi

akibat buruk bagi pembiayaan pembangunan termasuk pengurangan subsidi

bahan bakar minyak mendorong kenaikan yang cukup besar pada tingkat harga

umum (Gunawan, 1991;113).

24

d) Jumlah Uang Beredar

Jumlah uang beredar (money supply) di Indonesia didefinisikan sebagai

tagihan masyarakat terhadap sektor perbankan dan terbatas pada jumlah antara

uang kartal dan uang giral. Ini berarti Indonesia menganut konsep jumlah uang

yang beredar M1 (narrow money) di mana uang kuasi yang berupa deposito

berjangka dan tabungan bukan merupakan komponen jumlah uang beredar

melainkan hanya sebagai bagian dari likuiditas perbankan (Gunawan, 1991;67).

Menurut Fisher (Gunawan, 1991;67) Persamaan Pertukaran (equation of

Exchange) menggambarkan hubungan antara jumlah uang beredar (M),

kecepatan peredaran uang (V), tingkat harga (P) dan jumlah transaksi (T) atau

output riil (Yr) dalam bentuk :

M V = P Yr

Atau secara singkat dapat ditulis :

m + v = p + y

dimana:

m = adalah laju pertumbuhan jumlah uang beredar

v = adalah laju perubahan kecepatan peredaran uang

p = adalah laju inflasi

y = adalah laju pertumbuhan output riil

Ini berarti laju perubahan kecepatan peredaran uang yang juga bisa diartikan

sebagai proses monetisasi perekonomian yang merupakan selisih antara laju

pertumbuhan uang beredar dengan laju inflasi dan laju pertumbuhan output riil.

25

Teori ini menyatakan bahwa naik-turunnya jumlah uang yang beredar

dalam perekonomian sebagai akibat dari meningkatnya jumlah saldo kas yang

dimiliki oleh rumah-rumah tangga dikarenakan oleh meningkatnya jumlah uang

beredar. Ini dengan sendirinya mengakibatkan meningkatnya jumlah permintaan

agregatif. Karena rumah tangga akan langsung menggunakannya untuk

memperbesar pengeluaran konsumsi mereka. Dengan meningkatnya permintaan

agregatif akan menaikkan tingkat harga atau dengan kata lain terjadilah inflasi

(Gunawan, 1991).

Sebagaimana yang kita ketahui, inflasi merupakan salah satu hal yang

menakutkan bagi investor saham. Sebab secara sederhana inflasi adalah suatu

kondisi dimana harga barang-barang pada umumnya menjadi lebih tinggi dari

sebelumnya. Inflasi tersebut bisa saja berasal dari sektor riil maupun sektor moneter.

Tingkat inflasi tinggi biasanya akan diikuti oleh kenaikan tingkat suku bunga. Inflasi

mempengaruhi tingkah laku instrumen investasi seperti saham dan obligasi baik

secara langsung dan tidak langsung. Secara langsung, inflasi mengakibatkan

turunnya daya beli uang. Secara tidak langsung, melalui perubahan tingkat suku

bunga yaitu jika inflasi meningkat akan mengakibatkan tingkat suku bunga

meningkat. Apabila inflasi meningkat maka pasar modal menjadi tidak menarik lagi

karena investor akan memboyong dana dari pasar modal ke deposito dengan cara

menjual sahamnya. Apabila jumlah saham yang ditawarkan untuk dijual meningkat

maka harga saham akan menurun sehingga inflasi mempengaruhi proses

pengambilan keputusan investasi seorang pemodal (Lim, 2008).

26

Tingkat imbalan hasil minimal (minimum required rate of return) yang

dibutuhkan oleh seorang pemodal agar bersedia menyerahkan uangnya untuk

ditanamkan dalam suatu obyek investasi merupakan penjumlahan dari tiga

komponen yaitu: Tingkat keuntungan riil, Perkiraan tingkat inflasi, dan Perkiraan

tingkat risiko obyek investasi yang bersangkutan. Dengan logika sederhana kita bisa

melihat bahwa meningkatnya inflasi diikuti dengan meningkatnya suku bunga

Sertifikat Bank Indonesia (SBI). Tingginya bunga deposito ini berakibat negatif

terhadap pasar modal, dimana investor tidak lagi tertarik untuk menanamkan

dananya di pasar modal karena total return yang diterima lebih kecil dibanding

dengan pendapatan dari suku bunga deposito (Lim, 2008). Akibatnya harga-harga

saham di pasar modal mengalami penurunan yang drastis. Berangkat dari pengertian

tersebut maka penulis membuat hipotesis sebagai berikut:

H1a : Inflasi berpengaruh negatif secara signifikan terhadap harga saham per

sektor di Bursa Efek Indonesia (BEI).

H1b : Harga saham berpengaruh positif secara signifikan terhadap volume

perdagangan saham per sektor di Bursa Efek Indonesia (BEI).

2. Pengaruh Gejolak Ekonomi Terhadap Sektor-sektor Di Bursa Efek

Indonesia (BEI)

Seperti kita ketahui bahwa perusahaan-perusahaan yang terdaftar di Bursa

Efek Indonesia (BEI) dikelompokkan kedalam sektor-sektor :

27

1. Pertanian

2. Pertambangan

3. Industri dasar dan kimia

4. Aneka industri

5. Industri barang-barang konsumsi

6. Properti dan real estate

7. Infrastruktur, utilitas dan transportasi

8. Keuangan

9. Perdagangan, jasa dan investasi

Investasi di pasar modal di Indonesia sangat menjanjikan sekarang ini,

terutama pada saham-saham berbasis komoditas atau Sumber Daya Alam (SDA)

antara lain di sektor perkebunan dan pertanian, pertambangan. Investasi sektor SDA

tidak banyak terpengaruh oleh tingkat inflasi. Kebutuhan SDA tidak pernah

berkurang bahkan terus meningkat dan suku bunga yang diperolehpun terus

meningkat. Hal tersebut menyebabkan investasi di perusahaan berbasis SDA

sekarang ini sangat kondusif. SDA sekarang sangat dibutuhkan, terutama dalam hal

penyediaan pangan (Anonim, 2008).

Sektor yang dipengaruhi oleh siklus bisnis seperti sektor otomotif, semen,

dan alat-alat berat. Satu hal yang penting dari sektor ini adalah sensitifnya kinerja

perusahaan terhadap tingkat bunga. Ketika tingkat bunga Sertifikat Bank Indonesia

(SBI) meningkat dari 7,42 persen ke titik tertinggi 12,75 persen, perusahaan

otomotif, semen, dan alat berat langsung terpukul (Pasaribu dan Setiawan, 2006).

28

Penjualan mobil mengalami penurunan 49 persen, sedangkan penjualan

sepeda motor juga turun sebesar 26 persen. Lebih dari separuh dari penjualan mobil

dan motor dibiayai melalui pemberian kredit sehingga saat suku bunga meningkat,

penjualan langsung mengalami penurunan. Tingkat bunga yang tinggi secara

langsung berdampak negatif terhadap sektor properti dan infrastruktur. Kurangnya

proyek properti dan infrastruktur mengakibatkan permintaan semen menurun

(Pasaribu dan Setiawan, 2006).

Sektor perdagangan dan jasa paling penting dalam perekonomian kita karena

kontribusinya terhadap produk domestik bruto sebesar 65 persen. Pada dasarnya ada

dua kategori barang konsumer, yaitu barang kebutuhan sehari-hari dan barang-

barang seperti elektronik dan kendaraan atau dikenal sebagai durable goods

(Pasaribu dan Setiawan, 2006).

Tingginya tingkat inflasi memukul daya beli masyarakat sehingga belanja

sehari-hari dikurangi. Permintaan akan durable goods juga menurun karena

masyarakat akan menunda rencana pembelian. Diperkirakan sektor konsumen

membutuhkan tiga kuartal untuk penyesuaian setelah berkurangnya subsidi bahan

bakar minyak (BBM) bulan Oktober tahun 2006 (Pasaribu dan Setiawan, 2006).

Dampak yang terjadi terhadap kenaikan harga minyak pada sektor

pertambangan adalah produsen minyak yang tentunya senang karena menikmati

harga minyak yang begitu tinggi. Namun, biaya produksi juga semakin tinggi

didorong meningkatnya biaya eksplorasi. Meski demikian, perusahaan migas masih

diuntungkan karena kenaikan harga minyak lebih tinggi dibanding biaya yang harus

ditanggung. Dengan adanya cost recovery, yaitu kompensasi dari pemerintah atas

29

seluruh biaya pengembangan akan sangat membantu arus kas dari perusahaan

minyak. Namun, ada satu perusahaan yang paling diuntungkan, yaitu perusahaan jasa

pengeboran minyak karena tingginya harga sewa alat-alat pengeboran (Pasaribu dan

Setiawan, 2006).

Ini berbeda dengan sektor perbankan dan properti. Banyak faktor yang

mempengaruhinya. Memang investasi di sektor keuangan menjanjikan antara tahun

2002 sampai 2006 lalu. Namun sejak tahun 2007 investasi diperbankan masih belum

menunjukkan posisi menguntungkan. Hal ini dapat dilihat dari gejolak sektor

properti di Amerika, “secara tak langsung telah memberi pengaruh terhadap investasi

disini” (Pasaribu dan Setiawan, 2006). Melihat dari uraian diatas maka penulis

sampai pada hipotesis ke dua yaitu :

H2a : Inflasi berpengaruh secara signifikan terhadap harga saham perusahaan

di Sektor Industri dasar dan kimia; Aneka industri; Properti dan real

estate; Infrastruktur, utilitas dan transportasi; Keuangan; Perdagangan,

jasa dan investasi.

H2b : Inflasi berpengaruh secara signifikan terhadap volume penjualan saham

perusahaan di Sektor Industri dasar dan kimia; Aneka industri;

Properti dan real estate; Infrastruktur, utilitas dan transportasi;

Keuangan; Perdagangan, jasa dan investasi.

Sebagaimana kita ketahui pada tahun 2006 yang lalu hampir seluruh sektor

perusahaan yang tercatat dalam Bursa Efek Jakarta (BEJ) mengalami penurunan

30

kinerja yang signifikan yaitu minus 12 persen kecuali sektor telekomunikasi.

Mahalnya biaya transportasi karena kenaikan harga minyak mungkin mendorong

orang untuk melakukan aktivitasnya dengan meningkatkan komunikasi dan

mengurangi perjalanan untuk melakukan bisnisnya. Menelepon orang menjadi solusi

yang lebih murah daripada harus bertemu muka (Pasaribu dan Setiawan, 2006).

Fenomena menarik lainnya adalah sektor perbankan, di mana penurunan

kinerja relatif tidak seburuk sektor lainnya, yaitu mengalami penurunan hanya

sebesar 10 persen dibandingkan kinerja tahun lalu. Sektor ini sebenarnya telah

mengalami penurunan cukup signifikan di kuartal kedua tahun lalu karena

implementasi berbagai peraturan baru dari Bank Indonesia. Akibatnya, timbul istilah

low base effect di mana kinerja yang sudah rendah di tahun lalu dibandingkan kinerja

yang masih lemah di tahun ini (Pasaribu dan Setiawan, 2006).

Tampaknya paruh kedua menyodorkan harapan yang lebih baik, terutama

setelah BI menurunkan tingkat suku bunga 50 basis poin menjadi 11,75 persen yang

merupakan penurunan terbesar sejak tahun 2005. Ditambah terkendalinya inflasi

sampai Juli yang hanya mencapai 0,45 persen. Pergerakan rupiah yang sangat stabil

di kisaran Rp 9.000, memberi ruang kepada BI untuk menurunkan tingkat suku

bunga (Pasaribu dan Setiawan, 2006).

Banyak sektor yang menikmati berkah dari menurunnya suku bunga. Seperti

yang telah kita bahas di atas, sektor perbankan, otomotif, properti, alat berat dan

semen sangat terpengaruh oleh suku bunga. Permintaan akan mobil dan motor akan

meningkat apabila tingkat bunga murah. Demikian pula halnya dengan produk

31

properti, seperti rumah dan apartemen. Ini akan berakibat membaiknya permintaan

akan semen dan alat berat (Pasaribu dan Setiawan, 2006).

Di sisi lain, sektor perbankan akan menyediakan dana murah, baik untuk

kredit mobil atau motor maupun kredit modal kerja untuk perusahaan. Indikator awal

yang perlu diperhatikan adalah pertumbuhan kredit dan tingkat volume penjualan

mobil dan motor. Diperkirakan kedua indikator awal ini membukukan angka yang

baik pada bulan-bulan mendatang (Pasaribu dan Setiawan, 2006).

Sebagai gambaran, pada bulan Juni kredit yang disalurkan mencapai Rp 10

triliun, sementara Non Perfoming Loan (NPL) turun dari 8,8 persen menjadi 8,7

persen. Penyaluran kredit dengan asas kehati-hatian, selain berdampak positif

terhadap kinerja perbankan, diharapkan pula dapat menghidupkan kembali sektor

konsumen dan dunia usaha (Pasaribu dan Setiawan, 2006).

Menurunnya tingkat suku bunga tidak berpengaruh terhadap kinerja sektor

pertambangan. Tingginya harga minyak akan tetap menghantui kinerja perusahaan

pertambangan. Biaya produksi diperkirakan akan terus meningkat walaupun

sebagian besar dapat dikompensasikan dengan kenaikan harga jual. Kinerja sektor

pertambangan akan lebih ditentukan oleh keseimbangan penawaran dan permintaan

minyak bumi secara global (Pasaribu dan Setiawan, 2006). Melihat dari uraian

diatas maka penulis sampai pada hipotesis ke tiga yaitu :

H3a : Inflasi mempunyai pengaruh terbesar pada harga saham perusahaan di

Sektor Aneka industri dan Properti dibandingkan sektor lainnya.

H3b : Inflasi mempunyai pengaruh terbesar pada volume penjualan saham

perusahaan di Sektor Aneka industri dan Properti dibandingkan sektor

lainnya.

32

BAB III

METODE PENELITIAN

A. Jenis Penelitian

Jenis penelitian yang digunakan adalah studi kasus, yaitu penelitian tentang

obyek tertentu dari populasi yang hasilnya hanya berlaku pada obyek yang diteliti

saja.

B. Objek Penelitian

1. Tempat Penelitian : Pojok Bursa Efek Fakultas Ekonomi Universitas

Sanata Dharma

2. Waktu Penelitian : April-Agustus 2008

3. Data yang diteliti meliputi tingkat inflasi (bulanan) perubahan harga saham

(bulanan) periode Januari 2003-Desember 2007. Tingkat inflasi bulanan yang

diumumkan awal bulan diasumsikan akan mempengaruhi pembukaan harga

saham di awal bulan berikutnya

C. Sumber Data

Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder, yaitu

pencatatan langsung data yang diperoleh dalam bentuk yang sudah jadi atau dalam

bentuk publikasi yang dikumpulkan dan diolah oleh suatu organisasi atau pihak lain

seperti Bursa Efek Indonesia. Data-data tersebut diperoleh dari harian Kompas.

D. Teknik Pengumpulan Data

Data dikumpulkan melalui observasi. Observasi adalah metode pengumpulan

data yang dilakukan dengan cara melakukan pengamatan tentang perubahan harga

dan volume perdagangan per sektor saham yang terjadi di harian Kompas.

33

E. Variabel Penelitian

Variabel penelitian ini meliputi dua variabel terikat yaitu harga saham (Y1)

dan volume perdagangan saham (Y2) dan satu variabel bebas yaitu inflasi (X).

dengan pola :

1. Pengaruh variabel X terhadap varibel Y1

2. Pengaruh variabel X terhadap variabel Y2

F. Populasi dan Sampel

Populasi adalah keseluruhan data dari objek yang akan diteliti. Pada

penelitian ini yang dimaksud dengan populasi adalah keseluruhan data tentang harga

dan volume perdagangan saham yang terdaftar di BEI bulan Januari 2003-Desember

2007, sedangkan yang dimaksud dengan sampel adalah sebagian dari populasi yang

dipilih dan dapat dianggap mewakili keseluruhan populasi. Jumlah sampel dalam

penelitian ini adalah 121 saham yang memenuhi batasan masalah.

G. Teknik Pengambilan Sampel

Pada penelitian ini pengambilan sampel dilakukan dengan cara proportional

random yaitu memilih sampel sebanyak 50% dari total perusahaan per sektor saham

yang ada di BEI yang memuhi syarat sesuai dengan batasan masalah.

Random sampling digunakan karena teknik ini memberikan peluang yang

sama bagi setiap anggota populasi untuk dipilih menjadi sampel. Teknik random

sampling yang dipergunakan adalah dengan cara undian. Langkah pertama adalah

dengan memberi nomor urut pada masing-masing sampel, setelah membuat nomor

yang dimasukkan kedalam gelas yang berlubang kemudian diambil sebanyak 121

kali. Nomor yang keluar dipergunakan sebagai sampel penelitian. Sedangkan yang

34

dimaksud dengan proporsional adalah dimana tiap-tiap sub populasi mendapat

bagian atau kesempatan yang sama untuk menjadi sampel dalam penelitian.

Menurut Nasir (1988:360), untuk prosedur pengambilan sampel dengan

metode proportional random sampling dipergunakan rumus sebagai berikut :

ni = nN

Ni

Keterangan : ni : Jumlah sampel per sub populasi

Ni : Total sub populasi

N : Total populasi

n : Besarnya sampel

Sehingga diperoleh jumlah sampel di masing-masing sektor di Bursa Efek

Indonesia sebagai berikut :

1. Pertanian sebanyak 3 perusahaan

2. Pertambangan sebanyak 4 perusahaan

3. Industri dasar dan kimia sebanyak 16 perusahaan

4. Aneka industri sebanyak 20 perusahaan

5. Industri barang-barang konsumsi sebanyak 14 perusahaan

6. Properti sebanyak 13 perusahaan

7. Infrastruktur, Utilitas dan Transportasi sebanyak 5 perusahaan

8. Keuangan sebanyak 17 perusahaan

9. Perdagangan, Jasa dan Investasi sebanyak 29 perusahaan

35

H. Teknik Analisis Data

Untuk mengetahui apakah kenaikan inflasi berpengaruh secara signifikan

terhadap perubahan harga dan volume perdagangan saham per sektor saham maka

perlu dilakukan teknik analisis data dengan menggunakan sampel saham-saham per

sektor yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) selama periode Januari 2003-

Desember 2007.

Untuk mengetahui apakah terdapat pengaruh yang signifikan antara kenaikan

inflasi dengan harga dan volume perdagangan saham per sektor, maka diperlukan

uji hipotesis dengan melakukan uji signifikan regresi.

Pengujian hipotesis dilakukan dengan cara sebagai berikut :

1. Menentukan formulasi Hipotesis

Untuk menguji hipotesis pertama dan kedua yaitu hubugan antara antara X

terhadap Y1 dan X terhadap Y2. Dengan cara meregresikan variabel X

terhadap Y1 dan X terhadap Y2 dengan bantuan program SPSS. Maka akan

diperoleh persamaan regresi.

2. Menentukan level of significance

Dalam penelitian ini ditentukan level of significance sebesar 5%

3. Menentukan t Tabel

H1a t tabel = -1,64 karena hanya satu sisi saja yaitu sisi kiri

H1b t tabel = +1,64 karena hanya satu sisi saja yaitu sisi kanan

36

4. Membuat kriteria Pengujian

a) Hipotesis H1a

Ho akan diterima jika : t hitung ≥ t tabel

Ho akan ditolak jika : t hitung < t tabel

b) Hipotesis H1b

Ho akan diterima jika : t hitung ≤ t tabel

Ho akan ditolak jika : t hitung > t tabel

c) Hipotesis H2a dan H2b menggunakan p-value yaitu p-value adalah tingkat

keberartian terkecil sehingga nilai suatu uji statistik yang sedang diamati

masih berarti.

Ho akan diterima jika : p-value ≥ α

Ho akan ditolak jika : p-value < α

5. Menarik Kesimpulan

Ho diterima maka kenaikan inflasi tidak mempunyai pengaruh yang

signifikan terhadap harga dan volume perdagangan saham per sektor saham.

Apabila Ho ditolak maka kenaikan inflasi berpengaruh secara signifikan

terhadap harga dan volume perdagangan saham per sektor saham.

37

BAB IV

GAMBARAN UMUM

1. Populasi

Sugiyono (2000:97) mengartikan populasi sebagai wilayah generalisasi yang

terdiri atas objek atau subjek yang mempunyai kualitas dan karakteristik tertentu

yang ditetapkan oleh peneliti untuk dipelajari dan kemudian ditarik kesimpulannya.

(seperti dikutip dari oleh tesis Suseno dari http://www.geocities.com/guruvalah).

Populasi pada penelitian ini adalah seluruh saham yang diperdagangkan dari

bulan Januari 2002 sampai dengan bulan Desember 2008 di Bursa Efek Indonesia

(BEI). Sektor-sektor yang ada di Bursa Efek Indonesia (BEI) saat ini ada Sembilan

sektor yaitu :

1. Pertanian

2. Pertambangan

3. Industri dasar dan kimia

4. Aneka industri


6. Properti dan real estate

7. Infrastruktur, Utilitas dan Transportasi

8. Keuangan

9. Perdagangan, Jasa dan Investasi

38

2. Sampel

Sampel merupakan bagian dari populasi. Adapun metode pengambilan

sampel yang dipakai pada penelitian ini adalah menggunakan teknik proportional

random sampling. Random sampling digunakan karena teknik ini memberikan

peluang yang sama bagi setiap anggota populasi untuk dipilih menjadi sampel. Selain

hal tersebut, Hadi (1996:223) mengatakan suatu cara disebut random apabila peneliti

tidak memilih-milih individu yang akan ditugaskan untuk menjadi sampel penelitian.

Teknik random sampling yang dipergunakan adalah dengan cara undian. Langkah

pertama adalah dengan memberi nomor urut pada masing-masing sampel, setelah

membuat nomor yang dimasukkan kedalam gelas yang berlubang kemudian diambil

sebanyak 121 kali. Nomor yang keluar dipergunakan sebagai sampel penelitian.

Sedangkan yang dimaksud dengan proporsional adalah dimana tiap-tiap sub populasi

mendapat bagian atau kesempatan yang sama untuk menjadi sampel dalam

penelitian.

Menurut Nasir (1988:360), untuk prosedur pengambilan sampel dengan

metode proporsional random sampling dipergunakan rumus sebagai berikut :

ni = nN

Ni

Keterangan : ni : Jumlah sampel per sub populasi

Ni : Total sub populasi

N : Total populasi

n : Besarnya sampel

39

Berdasarkan kriteria diatas maka diperoleh distribusi sampling sebagai berikut :

Tabel. VI. 1. Pertanian

Kode Emiten

AALI Astra Agro Lestari TbkUNSP Bakrie Sumatra Plantations TbkMBAI Multibreeder Adirama Ind. Tbk

Sumber : Data Sekunder

Tabel. VI. 2. Pertambangan

Kode Emiten

BUMI Bumi Resources Tbk

APEX Apexindo Pratama Duta Tbk

INCO International Nikel Ind. Tbk

CTTH Citatah Industri Marmer TbkSumber : Data Sekunder

Tabel. VI. 3. Industri dasar dan kimia

Kode EmitenALMI Alumindo Light Metal Inds. TbkINAI Indal Alumunium Industry TbkJKSW Jakarta Kyoei Steel Works TbkLMSH Lion Mesh P. TbkTBMS Tembaga Mulia Semanan TbkCLPI Colorpak Indonesia TbkDPNS Duta Pertiwi Nusantara TbkEKAD Ekadharma Internasional TbkINCI Intanwijaya Internasional TbkSOBI Sorini Agro Asia Corporindo TbkAPLI Asiaplast Industries TbkBRNA Berlina TbkFPNI Fatrapolindo Nusa Industri TbkDSUC Daya Sakti Unggul Corp. TbkTIRT Tirta Mahakam Resources TbkSAIP Surabaya Agung Industri P. TBk


40

Tabel. VI. 4. Aneka industri

Kode EmitenAUTO Astra Otoparts TbkGDYR Goodyear Indonesia TbkPRAS Prima Alloy Steel TbkSMSM Selamat Sampurna TbkCNTB Saham Seri B ( Centex Tbk )INDR Indorama Sintetics TbkKARW Karwell Indonesia TbkMYRX Hanson International TbkMYRXP Saham Seri B Hanson InternatioPOLY Polysindo Eka Perkasa TbkRDTX Roda Vivatex TbkTEJA Texmaco Jaya TbkBATA Sepatu Bata TbkSIMM Surya Intrindo Makmur TbkJECC Jembo Cable Campany TbkKBLI GT Kabel Indonesia TbkVOKS Voksel Electric TbkSCCO Supreme Cable Manufacturing CoASIA Asia Grain International TbkIKBI Sumi Indo Kabel Tbk


Tabel. VI. 5. Industri barang-barang konsumsi

Kode EmitenADES Ades Waters Indonesia TbkAISA Tiga Pilar Sejahtera Food TbkDLTA Delta Djakarta TbkMYOR Mayora Indah TbkSKLT Sekar Laut TbkULTJ Ultra Jaya Milk TbkHMSP H. M. Sampoerna TbkRMBA Bentoel International Inv. TbkPYFA Pyridam Farma TbkSQBB Bristol-Myers Squibb IndonesiaMRAT Mustika Ratu TbkTCID Mandom Indonesia TbkKDSI Kedawung Setia Industrial TbkLMPI Langgeng Makmur Plastic I Tbk


41

Tabel. VI. 6. Properti

Kode EmitenBIPP Bhuwanatala Indah Permai TbkBKSL Sentul City TbkBMSR Bintang Mitra Semestaraya TbkCKRA Ciptojaya Kontrindoreksa TbkCTRA Ciputra Development TbkCTRS Ciputra Surya TbkDART Duta Anggada Realty TbkDUTI Duta Pertiwi TbkJIHD Jakarta Int. I Hotel & Dev TbkKIJA Kawasan Industri Jakabeka TbkPUDP Pudjiadi Prestige Limited TbkPWON Pakuwon Jati TbkRODA Roda Panggon Harapan Tbk


Tabel. VI. 7. Infrastruktur, Utilitas dan Transportasi

Kode EmitenHITS Humpuss Intermoda Trans TbkMIRA Mitra Rajabasa TbkSMDR Samudra Indonesia TbkZBRA Zebra Nusantara TbkPTRO Petrosea Tbk


Tabel. VI. 8. Keuangan

Kode EmitenBABP Bank Bumiputra Indonesia TbkBEKS Bank Eksekutif International TbkBNLI Bank Permata TbkBNII Bank International Ind TbkBVIC Bank Victoria Int I TbkLPBN Bank Lippo TbkMEGA Bank Mega TbkBFIN BFI Finance Indonesia TbkTRUS Trus Finance Indonesia TbkAKSI Asia Kapitalindo Securities TbkKREN Kresna Graha Sekurindo TbkUNIT Nusantara Inti Corpora TbkASDM Asuransi Dayin Mitra TbkPNIN Panin Insurance Tbk

42

GSMF Equity Development InvesmentLPPS Lippo Securities TbkMTFN Capitalinc Investment Tbk


Tabel. VI. 9. Perdagangan, Jasa dan Investasi


Kode EmitenAIMS Akbar Indo Makmur Stimec TbkGEMA Gema Grahasarana TbkHEXA Hexindo Adiperkasa TbkKONI Perdana Bangun Pusaka TbkSDPC Millennium Pharmacom Int. TbkTGKA Tigaraksa Satria TbkTMPI AGIS TbkTURI Tunas Ridean TbkWAPO Wahana Phonix Mandiri TbkWICO Wicaksana Overseas Int I TbkMPPA Matahari Putra Prima TbkALFA Alfa Retailindo TbkHERO Hero Supermarket TbkRIMO Rimo Catur Lestari TbkTKGA Toko Gunung Agung TbkBAYU Bayu Buana TbkFAST Fast Food Indonesia TbkMAMI Mas Murni Indonesia TbkPANR Panorama Sentrawisata TbkPNSE Pudjiadi & Sons Estate TbkSHID Hotel Sahid Jaya TbkABBA Abdi Bangsa TbkIDKM Indosiar Karya Media TbkSCMA Surya Citra Media TbkDNET Dyaviacom Intrabumi TbkITTG Integrasi Teknologi TbkLMAS Limas Centric Indonesia TbkLPLI Lippo E-NET TbkMITI Mitra Investindo Tbk

43

BAB V

ANALISIS DATA

Untuk mengetahui apakah kenaikan inflasi berpengaruh secara signifikan

terhadap perubahan harga dan volume perdagangan saham per sektor saham maka

perlu dilakukan teknik analisis data menggunakan sampel saham-saham per sektor

yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) dari tahun 2003-2007. Langkah-

langkah pengujiannya adalah :

A. Menghitung rata-rata saham

Menghitung rata-rata saham yang dijadikan sampel dengan bantuan program

Excel, sehingga didapatkan tabel rata-rata harga dan volume perdagangan saham di

Bursa Efek Indonesia (BEI) dari tahun 2003-2007.

B. Menguji signifikansi hipotesis H1a

a. Perumusan hipotesis :

HO : Inflasi tidak berpengaruh secara signifikan terhadap harga saham secara

umum di Bursa Efek Indonesia (BEI).

H1a : Inflasi berpengaruh negatif secara signifikan terhadap harga saham

secara umum di Bursa Efek Indonesia (BEI).

Hasil perhitungan menggunakan SPSS diperoleh persamaan regresi : Y =

1118,756 + 1262,578X1. Besar koefisien regresi adalah 1262,578 dengan

nilai t hitung sebesar 0,777 dimana t hitung lebih besar dari t tabel -1,64,

maka dapat disimpulkan bahwa inflasi tidak berpengaruh secara signifikan

terhadap harga saham secara keseluruhan di BEI.

44

b. Kesimpulan

inflasi tidak berpengaruh secara signifikan terhadap harga saham secara

umum.

C. Menguji signifikansi hipotesis H1b


HO : Inflasi tidak berpengaruh secara signifikan terhadap volume


H1b : Inflasi berpengaruh positif secara signifikan terhadap volume


Hasil perhitungan menggunakan SPSS diperoleh koefisien regresi Y =

3096796136,640 – 11328332641,110X2. Besar koefisien regresi adalah

11328332641,110 dengan nilai t hitung sebesar -1,766 dimana t hitung lebih

kecil dari t tabel +1,64, maka dapat disimpulkan bahwa inflasi tidak

berpengaruh secara signifikan terhadap volume perdagangan saham secara

keseluruhan di BEI.

b. Kesimpulan

inflasi tidak berpengaruh secara signifikan terhadap volume perdagangan

saham secara umum.

D. Menguji signifikansi hipotesis H2a

H2a : Harga saham perusahaan di Sektor Industri dasar dan kimia; Aneka industri;

Industri barang-barang konsumsi; Properti dan real estate; Infrastruktur,

utilitas dan transportasi; Keuangan; Perdagangan, jasa dan investasi

terpengaruh secara signifikan oleh kenaikan inflasi.

45

Setelah melihat secara keseluruhan dampak kenaikan inflasi melalui IHSG

maka juga akan melihat dampak kenaikan inflasi terhadap harga saham di setiap

sektornya:

1. Sektor Pertanian


HO : Inflasi tidak berpengaruh secara signifikan terhadap harga saham di

Sektor Pertanian.

H2a : Inflasi berpengaruh secara signifikan terhadap harga saham di

Sektor Pertanian.

Hasil perhitungan menggunakan SPSS diperoleh persamaan regresi : Y =

2768,898 –3204,444X1. Besar koefisien regresi adalah -3204,444 dengan

nilai p-value sebesar 0,663 dimana lebih besar dari 0,1, maka dapat

disimpulkan bahwa inflasi tidak berpengaruh secara signifikan terhadap

harga saham di Sektor Pertanian.

b. Kesimpulan

Inflasi tidak berpengaruh secara signifikan terhadap harga saham di

sektor Pertanian.

2. Sektor Pertambangan



Sektor Pertambangan.



46

Hasil perhitungan menggunakan SPSS diperoleh koefisien regresi : Y =

722108,73 - 4249852X1. Besar koefisien regresi adalah -4249852

dengan nilai p-value sebesar 0,634 dimana lebih besar dari 0,1, maka

dapat disimpulkan bahwa inflasi tidak berpengaruh secara signifikan

terhadap harga saham di Sektor Pertambangan.

b. Kesimpulan



3. Sektor Industri dasar dan kimia



Sektor Industri dasar dan kimia.


Sektor Industri dasar dan kimia.





harga saham di Sektor Industri dasar dan kimia.

b. Kesimpulan

Inflasi tidak berpengaruh secara signifikan terhadap harga saham Sektor

Industri dasar dan kimia.

47

4. Aneka Industri



Sektor Aneka Industri.







harga saham di Sektor Aneka Industri.

b. Kesimpulan

inflasi tidak berpengaruh secara signifikan terhadap harga saham di





Sektor Industri barang-barang konsumsi.


Sektor Industri barang-barang konsumsi.


2309,010 + 10791,630X1. Besar koefisien regresi adalah 10791,630

dengan nilai p-value sebesar 0,000 dimana lebih kecil dari 0,1, maka

48

dapat disimpulkan bahwa inflasi berpengaruh secara signifikan terhadap

harga saham di Sektor Industri barang-barang konsumsi.

b. Kesimpulan

Inflasi berpengaruh secara signifikan terhadap harga saham di Sektor

Industri barang-barang konsumsi.

6. Sektor Properti dan Real Estate



Sektor Properti dan real estate.


Sektor Properti dan real estate.


413,118 – 850,699X1. Besar koefisien regresi adalah – 850,699 dengan

nilai p-value sebesar 0,043 dimana lebih kecil dari 0,1 maka dapat

disimpulkan bahwa inflasi berpengaruh secara signifikan terhadap harga

saham di Sektor Properti dan real estate.

b. Kesimpulan


Properti dan real estate.

7. Sektor Infrastruktur, Utilitas dan Transportasi



Sektor Infrastruktur, utilitas dan transportasi.

49


Sektor Infrastruktur, utilitas dan transportasi.


1244,650 + 11213,918X1. Besar koefisien regresi adalah 11213,918

dengan nilai p-value sebesar 0,000 dimana lebih kecil dari 0,1, maka

dapat disimpulkan bahwa inflasi berpengaruh secara signifikan terhadap

harga saham di Sektor Infrastruktur, utilitas dan transportasi.

b. Kesimpulan


Infrastruktur, utilitas dan transportasi.

8. Sektor Keuangan



Sektor Keuangan.


Sektor Keuangan.





harga saham di Sektor Keuangan.

50

b. Kesimpulan


Sektor Keuangan.

9. Sektor Perdagangan, Jasa dan Investasi



Sektor Perdagangan, jasa dan investasi.




566,416 – 173,693X1. Besar koefisien regresi adalah –173,693dengan



harga saham di Sektor Perdagangan, jasa dan investasi.

b. Kesimpulan



Hipotesis H2a dapat dijawab dengan melihat dari nilai p-value atau nilai

signifikansinya sehingga dapat ditarik kesimpulan bahwa H2a ditolak. Karena harga

saham yang terpengaruh secara signifikan oleh inflasi hanya Sektor Industri Barang-

barang Konsumsi; Sektor Properti dan Real Estate; serta Sektor Infrastruktur, Utilitas

dan Transportasi artinya bahwa harga saham di Sektor Industri barang-barang

51

konsumsi; Sektor Properti dan real estate; serta Sektor Infrastruktur, utilitas dan

transportasi terpengaruh secara signifikan oleh kenaikan kenaikan inflasi.

E. Menguji Signifikansi Hipotesis H2b

Perumusan Hipotesis .

H2b : Volume perdagangan saham perusahaan di Sektor Industri dasar dan kimia;

Aneka industri; Industri barang-barang konsumsi; Properti dan real estate;

Infrastruktur, utilitas dan transportasi; Keuangan; Perdagangan, jasa dan

investasi terpengaruh secara signifikan oleh kenaikan inflasi.

Setelah melihat secara keseluruhan dampak kenaikan inflasi melalui volume

perdagangan total maka akan dilihat juga dampak kenaikan inflasi di setiap

sektornya yaitu :

1. Sektor Pertanian



perdagangan saham di Sektor Peranian.

H2b : Inflasi berpengaruh secara signifikan terhadap volume perdagangan

saham di Sektor Peranian.


32690489 + 62610566X2. Besar koefisien regresi adalah 62610566



terhadap volume perdagangan saham di Sektor Peranian.

52

b. Kesimpulan

Inflasi tidak berpengaruh secara signifikan terhadap volume perdagangan

saham di Sektor Peranian.




perdagangan di Sektor Pertambangan.

H2b: Inflasi berpengaruh secara signifikan terhadap volume perdagangan

di Sektor Pertambangan.





terhadap volume perdagangan saham di Sektor Pertambangan.

b. Kesimpulan


saham di Sektor Pertambangan.

3. Sektor Industri dasar dan kimia



perdagangan di Sektor Industri dasar dan kimia.

H2b :Inflasi berpengaruh secara signifikan terhadap volume perdagangan

di Sektor Industri dasar dan kimia.

53


134204123,640 - 376075079X2. Besar koefisien regresi adalah -

376075079 dengan nilai p-value sebesar 0,059 dimana lebih kecil dari

0,1 maka dapat disimpulkan bahwa inflasi berpengaruh secara signifikan

terhadap volume perdagangan saham di Sektor Industri dasar dan kimia.

b. Kesimpulan

Inflasi berpengaruh secara signifikan terhadap volume perdagangan

saham di Sektor Industri dasar dan kimia.

4. Sektor Aneka industri



perdagangan di Sektor Aneka industri.


di Sektor Aneka industri.


2877931,379 – 14905693,235X2. Besar koefisien regresi adalah -

14905693,235 dengan nilai p-value sebesar 0,151 dimana lebih besar dari

0,1, maka dapat disimpulkan bahwa inflasi tidak berpengaruh secara

signifikan terhadap volume perdagangan saham di Sektor Aneka industri.

b. Kesimpulan


saham di Sektor Aneka industri.

54

5. Sektor Industri barang-barang konsumsi



perdagangan di Sektor Industri barang-barang konsumsi.


di Sektor Industri barang-barang konsumsi.


16798264 – 69199209,173X2. Besar koefisien regresi adalah -



signifikan terhadap volume perdagangan saham di Sektor Industri barang-

barang konsumsi.

b. Kesimpulan


saham di Sektor Industri barang-barang konsumsi.




perdagangan di Sektor Properti dan real estate.


di Sektor Properti dan real estate.



55



signifikan terhadap volume perdagangan saham di Sektor Properti dan

real estate.

b. Kesimpulan


saham di Sektor Properti dan real estate.




perdagangan di Sektor Infrastruktur, utilitas dan transportasi.


di Sektor Infrastruktur, utilitas dan transportasi.





terhadap volume perdagangan saham di Sektor Infrastruktur, utilitas dan

transportasi.

b. Kesimpulan


saham di Sektor Infrastruktur, utilitas dan transportasi.

56

8. Sektor Keuangan


HO1b : Inflasi tidak berpengaruh secara signifikan terhadap volume

perdagangan di Sektor Keuangan.


di Sektor Keuangan.



269891646,759 dengan nilai p-value sebesar 0,019 dimana lebih kecil

dari 0,1 maka dapat disimpulkan bahwa inflasi berpengaruh secara

signifikan terhadap volume perdagangan saham di Sektor Keuangan.

b. Kesimpulan

Inflasi berpengaruh secara signifikan terhadap volume perdagangan

saham di Sektor Keuangan.




perdagangan di Sektor Perdagangan, jasa dan investasi.


di Sektor Perdagangan, jasa dan investasi.


23652990 - 145051070753X2. Besar koefisien regresi adalah -

145051070753 dengan nilai p-value sebesar 0,052 dimana lebih kecil

57

dari 0,1 maka dapat disimpulkan bahwa inflasi berpengaruh secara

signifikan terhadap volume perdagangan saham di Sektor Perdagangan,

jasa dan investasi.

b. Kesimpulan

nflasi berpengaruh secara signifikan terhadap volume perdagangan saham

di Sektor Perdagangan, jasa dan investasi.

Hipotesis H2b dapat dijawab dengan melihat dari nilai p-value atau tingkat

signifikansinya sehingga dapat ditarik kesimpulan bahwa H2b ditolak karena hanya

volume perdagangan saham di Sektor Industri dasar dan kimia; Keuangan;

Perdagangan, jasa dan investasi yang terpengaruh secara signifikan oleh kenaikan

inflasi.

F. Menguji Signifikansi Hipotesis H3a

H3a : Harga saham perusahaan di Sektor Aneka industri dan Properti

dibandingkan sektor lainnya paling dominan terpengaruh secara

signifikan oleh inflasi.

Hipotesis ini dapat dijawab dengan melihat koefisien determinasi. Sehingga

dapat ditarik kesimpulan bahwa H3a ditolak karena harga saham yang paling

dominan dipengaruhi oleh kenaikan inflasi adalah sektor Industri barang-barang

konsumsi.

G. Menguji Signifikansi Hipotesis H3b

H3b : Volume perdagangan saham perusahaan di Sektor Aneka industri dan

Properti dibandingkan sektor lainnya paling dominan terpengaruh secara

signifikan oleh inflasi.

58

Hipotesis ini dapat dijawab dengan melihat dari koefisien determinasi.

Sehingga dapat ditarik kesimpulan bahwa H3b ditolak karena volume perdagangan

yang paling dominan terpengaruh adalah Sektor Keuangan.

H. Pembahasan

Hasil penelitian mengenai Analisis Dampak Kenaikan Inflasi terhadap Harga

dan Volume Perdagangan Saham per Sektor Saham di Bursa Efek Indonesia (BEI)

dapat diketahui bahwa inflasi memang tidak berpengaruh secara signifikan terhadap

harga dan volume perdagangan saham secara keseluruhan yang dilihat melalui

IHSG. Inflasi berpengaruh secara signifikan di beberapa sektor sektor di Bursa Efek

Indonesia (BEI).

Pada harga saham diperoleh persamaan regresi Y= 1118,756 + 1262,578x

dengan nilai t hitung 0,777 yang berarti bahwa inflasi tidak berpengaruh secara

signifikan terhadap harga saham dan nilai koefisien determinasi 0,010 atau 1 persen

inflasi berpengaruh terhadap harga saham sedangkan yang 99 persen dipengaruhi

oleh faktor yang lain. Karena harga saham dipengaruhi berbagai macam faktor baik

faktor dari luar maupun faktor dari dalam perusahaan.

Pada volume perdagangan saham diperoleh persamaan regresi Y=

3096796136,110 – 11328332641,110x dengan nilai t hitung -1,766 yang berarti

bahwa inflasi tidak berpengaruh positif secara signifikan terhadap volume

perdagangan dan nilai koefisien determinasi 0,051 atau 5,1 persen inflasi

berpengaruh terhadap volume perdagangan saham sedangkan yang 94,9 persen

dipengaruhi oleh faktor yang lain. Dari persamaan regresi tersebut dapat diketahui

bahwa investor juga melihat faktor yang lain yaitu kurs mata uang dan harga minyak

59

dunia, karena jika harga minyak meningkat maka akan meningkatkan harga BBM.

Jika BBM meningkat akan membuat biaya produksi mengalami peningkatan dan

memukul daya beli konsumen sehingga barang yang diproduksi tidak laku terjual

dan akan mengalami penumpukan persedian. Faktor-faktor ini yang membuat

investor tidak terlalu mempertimbangkan faktor inflasi.

Setelah melihat secara keseluruhan maka kita juga akan melihat per sektornya

di Bursa Efek Indonesia yaitu :

1. Sektor Pertanian

Sektor Pertanian yang hanya terdiri dari beberapa saham saja

sehingga perubahan harga dan volume perdagangan sebagian saham di sektor

ini mencerminkan kondisi di sektor ini.

Pada sektor Pertanian inflasi tidak berpengaruh secara signifikan

terhadap harga dan volume perdagangan saham. Nilai koefisien determinasi

untuk harga saham adalah 0,003 artinya bahwa hanya 0,3 persen inflasi

mempengaruhi harga saham di Sektor Pertanian dan 99,7 persen dipengaruhi

oleh faktor yang lain. Volume perdagangan saham koefisien determinasinya

0,002 artinya hanya 0,2 persen inflasi mempengaruhi volume perdagangan

saham di Sektor Pertanian sedangkan 99,8 persen dipengaruhi oleh faktor

lain. Hal ini karena investor melihat harga pasar komoditas dan kurs serta

permintaan untuk produk-produk industri manufaktur.


Inflasi tidak berpengaruh secara signifikan terhadap harga dan volume

perdagangan saham untuk Sektor Pertambangan. Nilai koefisien determinasi

60

harga saham 0,004 artinya hanya 0,4 persen inflasi mempengaruhi harga

saham dan 99,6 persen dipengaruhi oleh faktor lain. Nilai koefisien

determinasi volume perdagangan saham 0,040 artinya hanya 4 persen inflasi

mempengaruhi volume perdagangan saham dan 96 persen dipengaruhi faktor

lain.

Koefisien-koefisien determinasi tersebut dapat memberikan informasi

bahwa untuk Sektor Pertambangan ini para investor lebih banyak melakukan

tindakan menahan sahamnya dan melihat perkembangan yang terjadi, karena

para investor juga melihat harga minyak dunia dan kurs nilai mata uang.

3. Sektor Industri dasar dan Kimia

Inflasi tidak berpengaruh secara signifikan terhadap harga saham

sedangkan untuk volume perdagangannya inflasi mempengaruhi secara

signifikan. Nilai koefisien determinasi harga saham 0,013 artinya hanya 1,3

persen inflasi mempengaruhi harga saham dan 98,7 persen dipengaruhi oleh

faktor lain. Nilai koefisien determinasi volume perdagangan saham 0,060

artinya hanya 6 persen inflasi mempengaruhi volume perdagangan saham dan

94 persen dipengaruhi faktor lain.

Koefisien-koefisien determinasi tersebut menunjukkan bahwa untuk

Sektor Industri dasar dan kimia ini kenaikan inflasi justru membuat investor

memburu saham-saham sebagai kesempatan untuk membeli dan

menahannya. Hal ini dikarenakan investor yakin bahwa perkembangan

sektor ini sangat menjanjikan karena di sektor ini kebutuhan untuk industri

selanjutnya terdapat.

61

4. Sektor Aneka Industri

Pada sektor Aneka industri inflasi tidak berpengaruh secara signifikan

terhadap harga saham dan volume perdagangannya. Nilai koefisien

determinasi harga saham 0,009 artinya hanya 0,9 persen inflasi

mempengaruhi harga saham dan 99,1 persen dipengaruhi oleh faktor lain.

Nilai koefisien determinasi volume perdagangan saham 0,035 artinya hanya

3,5 persen inflasi mempengaruhi volume perdagangan saham dan 96,5 persen

dipengaruhi faktor lain.

Sektor Aneka Industri terdiri dari Otomotif dan komponennya; tekstil

dan garmen; alas kaki dan lainnya. Produk dari sektor ini sebagian besar

memang untuk di ekspor sehingga investor mempertimbangkan kurs mata

uang yang membuat investor tidak terlalu mempertimbangkan faktor inflasi.

5. Industri Barang-barang Konsumsi

Pada Sektor industri barang-barang konsumsi inflasi berpengaruh

secara signifikan terhadap harga saham, tetapi untuk volume perdagangannya

inflasi tidak mempengaruhi secara signifikan. Nilai koefisien determinasi

harga saham 0,224 artinya 22,4 persen inflasi mempengaruhi harga saham

dan 77,6 persen dipengaruhi oleh faktor lain. Nilai koefisien determinasi

volume perdagangan saham 0,004 artinya hanya 0,4 persen inflasi

mempengaruhi volume perdagangan saham dan 99,6 persen dipengaruhi

faktor lain.

Di sektor Industri barang-barang konsumsi kenaikan inflasi membuat

harga saham meningkat dan tidak mempengaruhi volume perdagangannya,

62

hal ini dikarenakan pemerintah menetapkan beberapa langkah seperti

pengurangan pajak dan memberikan subsidi pada barang-barang konsumsi

pokok tertentu dengan tujuan membatasi dampak kenaikan harga barang-

barang dan semakin menurunnya angka kemiskinan.


Pada sektor Properti dan real estate inflasi berpengaruh secara

signifikan terhadap harga saham dan untuk volume perdagangan saham

inflasi tidak mempengaruhi secara siginifikan. Nilai koefisien determinasi

harga saham 0,069 artinya 6,9 persen inflasi mempengaruhi harga saham dan

93,1 persen dipengaruhi oleh faktor lain. Nilai koefisien determinasi volume

perdagangan saham 0,001 artinya hanya 0,1 persen inflasi mempengaruhi

volume perdagangan saham dan 99,9 persen dipengaruhi faktor lain.

Pada Sektor Properti dan Real Estate kenaikan inflasi akan membuat

suku bunga menjadi tinggi sehingga suku bunga untuk kredit kepemilikan

rumah juga akan meningkat. Hal ini membuat permintaan untuk produk

sektor ini juga menurun. Namun untuk volume perdagangannya juga

menurun jika terjadi kenaikan inflasi karena investor cenderung menunggu

karena sektor ini sangat terpengaruh oleh tingkat suku bunga.


Pada sektor Infrastruktur, utilitas dan transportasi inflasi berpengaruh

secara signifikan terhadap harga saham dan untuk volume perdagangannya

inflasi tidak mempengaruhi secara signifikan. Nilai koefisien determinasi

harga saham 0,218 artinya 21,8 persen inflasi mempengaruhi harga saham

63

dan 78,2 persen dipengaruhi oleh faktor lain. Nilai koefisien determinasi

volume perdagangan saham 0,034 artinya hanya 3,4 persen inflasi

mempengaruhi volume perdagangan saham dan 96,6 persen dipengaruhi

faktor lain.

Hal ini karena produk dari saham ini seperti gas, jalan tol, bandara,

pelabuhan, telekomunikasi dan transportasi memang sangat dibutuhkan oleh

masyarakat. Hal ini juga dipengaruhi oleh dikeluarkannya paket kebijakan

ekonomi terpadu ( Inpres No.6-2007 ) yang isinya mencakup pembaruan dari

tiga paket sebelumnya, yaitu paket perbaikan investasi, percepatan

infrastruktur, dan reformasi sektor keuangan serta paket kebijakan

pemberdayaan sektor usaha kecil dan menengah (UKM). Paket kebijakan

baru tersebut memasukkan juga tentang PP Pelaksanaan Penanaman Modal

dan penyingkatan waktu pengurusan ijin investasi di Indonesia. yang

membuat kenaikan inflasi berpengaruh positif terhadap harga saham.

8. Sektor Keuangan

Pada sektor keuangan inflasi tidak berpengaruh secara signifikan

terhadap harga saham sedangkan untuk volume perdagangannya inflasi

mempengaruhi secara signifikan. Nilai koefisien determinasi harga saham

0,018 artinya hanya 1,8 persen inflasi mempengaruhi harga saham dan 98,2

persen dipengaruhi oleh faktor lain. Nilai koefisien determinasi volume

perdagangan saham 0,092 artinya 9,2 persen inflasi mempengaruhi volume

perdagangan saham dan 90,8 persen dipengaruhi faktor lain.

64

Sektor ini terdiri dari Bank, Lembaga Pembiayaan, Perusahaan Efek,

Asuransi, dan Lainnya sehingga investor akan melihat dari suku bunga,

kondisi ekonomi makro dan kurs mata uang dan tidak mempertimbangkan

faktor inflasi.


Pada sektor Perdagangan, jasa dan investasi inflasi tidak berpengaruh

secara signifikan terhadap harga saham dan untuk volume perdagangannya

inflasi mempengaruhi secara signifikan. Nilai koefisien determinasi harga

saham 0,006 artinya hanya 0,6 persen inflasi mempengaruhi harga saham dan

99,4 persen dipengaruhi oleh faktor lain. Nilai koefisien determinasi volume

perdagangan saham 0,064 artinya 6,4 persen inflasi mempengaruhi volume

perdagangan saham dan 93,6 persen dipengaruhi faktor lain.

Kenaikan inflasi akan langsung berdampak di sektor ini karena

konsumen pasti akan menunda rencana untuk membeli barang dan jasa yang

merupakan produk dari sektor ini. Kenaikan inflasi membuat volume

perdagangan menurun dikarenakan pendapatan di bidang komputer yang

mengalami peningkatan setiap waktunya, serta di bidang hiburan yang

mengalami peningkatan kemudian sektor pariwisata. Hal tersebut yang

membuat para pemegang saham menunggu dan menahan saham mereka saat

terjadi kenaikan inflasi.

Dari hasil perhitungan pengaruh Inflasi terhadap harga dan volume

perdagangan saham dari Januari 2003-Desember 2007 maka diperoleh hasil seperti

yang terangkum dalam tabel rangkuman hasil penelitian sebagai berikut :

65

Tabel. V. 1. Rangkuman Hasil Penelitian Pengaruh inflasi terhadap harga saham.

Sektor Keterangan

Harga saham secara umum Tidak signifikanPertanian Tidak signifikanPertambangan Tidak signifikanIndustri dasar dan Kimia Tidak signifikanAneka Industri Tidak signifikanIndustri Barang-Barang Konsumsi SignifikanProperti dan Real Estate SignifikanInfrastruktur, Utilitas dan Transportasi SignifikanKeuangan Tidak signifikanPerdagangan, Jasa dan Investasi Tidak signifikan

Tabel. V. 2. Rangkuman Hasil Penelitian Pengaruh inflasi terhadap volumeperdagangan saham.

Sektor KeteranganVolume Perdagangan Secara Umum Tidak SignifikanPertanian Tidak signifikanPertambangan Tidak signifikanIndustri dasar dan Kimia SignifikanAneka Industri Tidak signifikanIndustri Barang-barang Konsumsi Tidak signifikanProperti dan Real Estate Tidak signifikanInfrastruktur, Utilitas dan Transportasi Tidak signifikanKeuangan SignifikanPerdagangan, Jasa dan Investasi Signifikan

66

BAB VI

KESIMPULAN DAN SARAN

A. Kesimpulan

Dari penelitian ini dapat diperoleh kesimpulan bahwa inflasi tidak secara

langsung mempengaruhi harga dan volume perdagangan saham di semua sektor

yang terdapat di Bursa Efek Indonesia (BEI). Perubahan yang terjadi sangat cepat

sehingga jika lihat pada saat pembukaan harga setiap awal bulannya maka akan

menunjukkan pengaruh yang bervariasi. Hal ini karena banyak faktor yang

mempengaruhi harga dan volume perdagangan saham, baik faktor ekternal

maupun internal.

B. Saran

Dari hasil penelitian dan pembahasan, maka dapat diajukan saran-saran

sebagai berikut :

1. Untuk para investor dan pelaku pasar modal agar lebih memperhitungkan

inflasi dalam mengambil keputusan untuk melakukan investasi walaupun

inflasi bukan satu-satunya faktor yang mempengaruhi harga dan volume

perdagangan saham.

2. Untuk para Emiten di Sektor Properti dan Real Estate agar mampu menjaga

harga sahamnya sehingga harga sahamnya tidak turun pada saat inflasi tinggi

karena jika harga sahamnya jatuh maka arus kas yang diterima menjadi

berkurang pada saat menerbitkan saham baru.

67

3. Untuk penelitian berikutnya agar menggunakan lebih dari satu variabel untuk

melihat harga dan volume perdagangan saham.

C. Keterbatasan

Dalam penelitian ini, penulis menyadari adanya keterbatasan penelitian.

Keterbatasan tersebut adalah sebagai berikut :

1. Banyak faktor yang seharusnya ikut diperhatikan yang mempengaruhi harga

dan volume perdagangan saham. Misalnya faktor ekternal diluar perusahaan

dan faktor internal dari dalam perusahaan.

2. Tidak terdapatnya data tentang inflasi mingguan sehingga tidak bisa dilihat

perubahannya. Karena terlalu cepat harga dan volume perdagangan saham

berubah.

68

DAFTAR PUSTAKA

Anonim. 2007a. “Pengaruh Tingkat Bunga SBI, Nilai Kurs Dolar AS, dan TingkatInflasi Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG)”.www.Jurnalskripsi.com.

Anonim. 2007b. “Pengaruh Tingkat Bunga SBI, Nilai Kurs Dollar AS, dan TingkatInflasi Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) (Studi di Bursa EfekJakarta)”. www.media-8.com.

Anonim. 2008a. “Pengaruh Pengumuman Right Issue Terhadap Biaya Modal danVolume Perdagangan Sagam Di Bursa Efek Jakarta (BEJ)”. Webskripsi.blog.dada.net.

Anonim. 2008b. “Inflasi Januari 2008 Tertinggi Selama Empat Tahun CerminKegagalan Pemerintah”.www.google.com.

Gunawan, Anton Hermanto. 1991. Anggaran Pemerintah dan Inflasi di Indonesia :Jakarta : Gramedia Jakarta.

Joyigianto, H. M. 2003. Teori Portofolio Dan Analisis Investasi : Yogyakarta : BPFEYogyakarta.

Lim, T.S. 2008. “Petunjuk Praktis Bagi Pemodal Saham di Bursa Efek Indonesia”.www.investasiku.biz.

Malik. 2008. “Investasi Sektor SDA, Sangat Menjanjikan”. www.metroriau.com.

Moch, Nazir. 1988. Metodologi Penelitian. Jakarta :Ghalia Indonesia.

Pasaribu, Chandra Sahala dan Bonny Budi Setiawan. 2006. ”Badai Pasti Berlalu”.www.kompas.com.

Sutrisno Hadi. 2000. Statistik 2. Yogyakarta : Andi Offset.

Vierly. 2007. “Pengaruh Pengumuman Merger Bursa Efek Jakarta dan Bursa EfekSurabaya Terhadap Trading Volume Activity Pada Perusahaan Publik yangTerdaftar Di BEJ”. http://vierlystory.blogspot.com.

LAMPIRAN

1

Lampiran 1. IHSG Regression Harga saham

Model Summaryb

.102a .010 -.007 620.0381599 .010 .604 1 58 .440

Model1

R R SquareAdjustedR Square

Std. Error ofthe Estimate

R SquareChange F Change df1 df2 Sig. F Change

Change Statistics

Predictors: (Constant), inflasia.

Dependent Variable: hargab.

Coefficientsa

1071.183 191.269 5.600 .000

1568.697 2018.829 .102 .777 .440

(Constant)

inflasi

Model1

B Std. Error

UnstandardizedCoefficients

Beta

StandardizedCoefficients

t Sig.

Dependent Variable: hargaa.

2

Lampiran 2. IHSG Regression Volume Perdagangan

Model Summaryb

.226a .051 .035 1825324455 .051 3.119 1 58 .083

Model1




Change Statistics

Predictors: (Constant), inflasia.

Dependent Variable: volumeb.

Coefficientsa

2971606332.892 563074974.745 5.277 .000

-10496836593.421 5943210585.3 -.226 -1.766 .083

(Constant)

inflasi

Model1

B Std. Error

Unstandardized Coefficients

Beta


t Sig.

Dependent Variable: volumea.

3

Lampiran 3. Regression Harga Saham Pertanian

Model Summaryb

.057a .003 -.014 2245.74191 .003 .192 1 58 .663

Model1




Change Statistics

Predictors: (Constant), Inflasia.

Dependent Variable: Pertanianb.

Coefficientsa

2768.898 692.765 3.997 .000

-3204.444 7312.079 -.057 -.438 .663

(Constant)

Inflasi

Model1

B Std. Error


Beta


t Sig.

Dependent Variable: Pertaniana.

4

Lampiran 4. Regression Harga Saham Pertambangan

Model Summaryb

.063a .004 -.013 2728373.83 .004 .229 1 58 .634

Model1




Change Statistics


Dependent Variable: Pertambanganb.

Coefficientsa

722108.7 841647.1 .858 .394

-4249852 8883517 -.063 -.478 .634

(Constant)

Inflasi

Model1

B Std. Error


Beta


t Sig.

Dependent Variable: Pertambangana.

5

Lampiran 5. Regression Harga Saham Industri Dasar dan Kimia

Model Summaryb

.116a .013 -.004 164.1398496 .013 .789 1 58 .378

Model1




Change Statistics


Dependent Variable: Industri_Dasar&Kimiab.

Coefficientsa

598.793 50.634 11.826 .000

474.777 534.435 .116 .888 .378

(Constant)

Inflasi

Model1

B Std. Error


Beta


t Sig.

Dependent Variable: Industri_Dasar&Kimiaa.

6

Lampiran 6. Regression Harga Saham Aneka Industri

Model Summaryb

.095a .009 -.008 187.5182598 .009 .532 1 58 .469

Model1




Change Statistics


Dependent Variable: Aneka_Industrib.

Coefficientsa

1811.402 57.846 31.314 .000

445.188 610.555 .095 .729 .469

(Constant)

Inflasi

Model1

B Std. Error


Beta


t Sig.

Dependent Variable: Aneka_Industria.

7

Lampiran 7. Regression Harga Saham Industri Barang Konsumsi

Model Summaryb

.474a .224 .211 809.4875724 .224 16.765 1 58 .000

Model1




Change Statistics


Dependent Variable: Industri_B&Kb.

Coefficientsa

2309.010 249.710 9.247 .000

10791.630 2635.671 .474 4.094 .000

(Constant)

Inflasi

Model1

B Std. Error


Beta


t Sig.

Dependent Variable: Industri_B&Ka.

8

Lampiran 8. Regression Harga Saham Properti dan Real Estate

Model Summaryb

.263a .069 .053 126.0244871 .069 4.298 1 58 .043

Model1




Change Statistics


Dependent Variable: Properti_&_REb.

Coefficientsa

413.118 38.876 10.627 .000

-850.699 410.333 -.263 -2.073 .043

(Constant)

Inflasi

Model1

B Std. Error


Beta


t Sig.

Dependent Variable: Properti_&_REa.

9

Lampiran 9. Regression Harga Saham Infrastruktur, Utilitas dan Transportasi

Model Summaryb

.467a .218 .205 855.8628402 .218 16.194 1 58 .000

Model1




Change Statistics


Dependent Variable: Ifra_Utilitas_Tb.

Coefficientsa

1244.650 264.016 4.714 .000

11213.918 2786.668 .467 4.024 .000

(Constant)

Inflasi

Model1

B Std. Error


Beta


t Sig.

Dependent Variable: Ifra_Utilitas_Ta.

10

Lampiran 10. Regression Harga Saham Keuangan

Model Summaryb

.133a .018 .001 107.6240411 .018 1.044 1 58 .311

Model1




Change Statistics


Dependent Variable: Keuanganb.

Coefficientsa

369.051 33.200 11.116 .000

358.064 350.421 .133 1.022 .311

(Constant)

Inflasi

Model1

B Std. Error


Beta


t Sig.

Dependent Variable: Keuangana.

11

Lampiran 11. Regression Harga Saham Perdagangan, Jasa dan Investasi

Model Summaryb

.074a .006 -.012 93.8758826 .006 .323 1 58 .572

Model1




Change Statistics


Dependent Variable: Perdagangan_J&Ib.

Coefficientsa

566.416 28.959 19.559 .000

-173.693 305.658 -.074 -.568 .572

(Constant)

Inflasi

Model1

B Std. Error


Beta


t Sig.

Dependent Variable: Perdagangan_J&Ia.

12

Lampiran 12. Regression Volume Perdagangan Pertanian

Model Summaryb

.049a .002 -.015 51553757.0 .002 .139 1 58 .711

Model1




Change Statistics


Dependent Variable: Pertanianb.

Coefficientsa

32690488.938 1.6E+07 2.056 .044

62610566.073 1.7E+08 .049 .373 .711

(Constant)

Inflasi

Model1

B Std. Error


Beta


t Sig.

Dependent Variable: Pertaniana.

13

Lampiran 13. Regression Volume Perdagangan Pertambangan

Model Summaryb

.199a .040 .023 74679538.7 .040 2.392 1 58 .127

Model1




Change Statistics


Dependent Variable: Pertambanganb.

Coefficientsa

134204123.640 2.3E+07 5.826 .000

-376075079.104 2.4E+08 -.199 -1.547 .127

(Constant)

Inflasi

Model1

B Std. Error


Beta


t Sig.

Dependent Variable: Pertambangana.

14

Lampiran 14. Regression Volume Perdagangan Industri Dasar

Model Summaryb

.245a .060 .044 2378430.74 .060 3.705 1 58 .059

Model1




Change Statistics


Dependent Variable: industri_dab.

Coefficientsa

2877931.379 733696.9 3.923 .000

-14905693.235 7744111 -.245 -1.925 .059

(Constant)

Inflasi

Model1

B Std. Error


Beta


t Sig.

Dependent Variable: industri_daa.

15

Lampiran 15. Regression Volume Perdagangan Aneka Industri

Model Summaryb

.188a .035 .019 21439413.6 .035 2.116 1 58 .151

Model1




Change Statistics


Dependent Variable: Aneka_Industrib.

Coefficientsa

16821115.638 6613617 2.543 .014

-101552377.738 7.0E+07 -.188 -1.455 .151

(Constant)

Inflasi

Model1

B Std. Error


Beta


t Sig.

Dependent Variable: Aneka_Industria.

16

Lampiran 16. Regression Volume Perdagangan Industri Barang Konsumsi

Model Summaryb

.062a .004 -.013 44751746.1 .004 .226 1 58 .637

Model1




Change Statistics


Dependent Variable: Industri_BKb.

Coefficientsa

16798264.891 1.4E+07 1.217 .229

-69199209.173 1.5E+08 -.062 -.475 .637

(Constant)

Inflasi

Model1

B Std. Error


Beta


t Sig.

Dependent Variable: Industri_BKa.

17

Lampiran 17. Regression Volume Perdagangan Properti dan Real Estate

Model Summaryb

.023a .001 -.017 45657765.3 .001 .031 1 58 .861

Model1




Change Statistics


Dependent Variable: Propertib.

Coefficientsa

33099469.189 1.4E+07 2.350 .022

-26180622.934 1.5E+08 -.023 -.176 .861

(Constant)

Inflasi

Model1

B Std. Error


Beta


t Sig.

Dependent Variable: Propertia.

18

Lampiran 18. Regression Volume Perdagangan Infrastruktur, Utilitas dan Infrastruktur

Model Summaryb

.184a .034 .017 12086082.2 .034 2.043 1 58 .158

Model1




Change Statistics


Dependent Variable: Ifra_Utilitas_Tb.

Coefficientsa

9341595.768 3728307 2.506 .015

-56250221.989 3.9E+07 -.184 -1.429 .158

(Constant)

Inflasi

Model1

B Std. Error


Beta


t Sig.

Dependent Variable: Ifra_Utilitas_Ta.

19

Lampiran 19. Regression Volume Perdagangan Keuangan

Model Summaryb

.303a .092 .076 34262375.7 .092 5.853 1 58 .019

Model1




Change Statistics


Dependent Variable: Keuanganb.

Coefficientsa

55912670.667 1.1E+07 5.290 .000

-269891646.759 1.1E+08 -.303 -2.419 .019

(Constant)

Inflasi

Model1

B Std. Error


Beta


t Sig.

Dependent Variable: Keuangana.

20

Lampiran 20. Regression Volume Perdagangan Sektor Perdagangan, Jasa dan Investasi

Model Summaryb

.252a .064 .048 22432811.0 .064 3.944 1 58 .052

Model1




Change Statistics


Dependent Variable: Perdaganganb.

Coefficientsa

23652990.852 6920060 3.418 .001

-145051070.753 7.3E+07 -.252 -1.986 .052

(Constant)

Inflasi

Model1

B Std. Error


Beta


t Sig.

Dependent Variable: Perdagangana.

Documents

ANALISIS DAMPAK KENAIKAN INFLASI TERHADAP HARGA … · Untuk itu penulis ingin mengucapkan terima kasih kepada : 1. ... Harga dan volume perdagangan saham di sektor apa saja yang