ANALISIS INFLASI, NILAI TUKAR UANG (KURS), TINGKAT …/Analisis...BUNGA DAN HARGA MINYAK DUNIA TERHADAP INDEKS HARGA SAHAM GABUNGAN (IHSG) DI BURSA EFEK INDONESIA (BEI) PERIODE 2006-2011

perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id

commit to user

ANALISIS INFLASI, NILAI TUKAR UANG (KURS), TINGKAT SUKU

BUNGA DAN HARGA MINYAK DUNIA TERHADAP INDEKS HARGA

SAHAM GABUNGAN (IHSG) DI BURSA EFEK INDONESIA (BEI)

PERIODE 2006-2011

SKRIPSI

Diajukan sebagai salah satu syarat untuk menyelesaikan Program Sarjana (S1) pada Program Sarjana Fakultas Ekonomi

Universitas Sebelas Maret

Disusun Oleh :

MONICA AKBAR WIJAYA

(F1210043)

FAKULTAS EKONOMI

UNIVERSITAS SEBELAS MARET

SURAKARTA

2013


commit to user

ii


commit to user

iii


commit to user

iv

DAFTAR ISI

HALAMAN JUDUL .................................................................................... i

HALAMAN PERSETUJUAN..................................................................... ii

HALAMAN PENGESAHAN KELULUSAN UJIAN............................... iii

HALAM MOTTO DAN PERSEMBAHAN............................................... iv

ABSTRAK..................................................................................................... v

ABSTRACT. .................................................................................................. vi

KATA PENGANTAR ................................................................................. vii

DAFTAR ISI................................................................................................. ix

DAFTAR TABEL ........................................................................................ xiii

DAFTAR GAMBAR.................................................................................... xiv

DAFTAR LAMPIRAN................................................................................. xv

BAB I PENDAHULUAN ............................................................................ 1

Latar Belakang................................................................................. 1

Rumusan Masalah............................................................................ 8

Tujuan Penelitian............................................................................. 8

Manfaat Penelitian........................................................................... 8

BAB II LANDASAN TEORI ....................................................................... 10

Tujuan Pustaka ................................................................................ 10

Pengertian Indeks Harga Saham Gabungan................................ 10

Pengertian Inflasi........................................................................ 11

Pengertian Nilai Tukar (Kurs).................................................... 12

Pengertian Tingkat Suku Bunga................................................. 14


commit to user

v

Pengertian Harga Minyak Dunia................................................ 15

Penelitian Terdahulu ....................................................................... 16

Pengaruh Inflasi terhadah indeks harga saham gabungan.......... 16

Pengaruh Nilai Tukar (Kurs) terhadah indeks harga saham

gabungan..................................................................................... 17

Pengaruh Tingkat Suku Bunga terhadah indeks harga saham

gabungan..................................................................................... 18

Pengaruh Harga Minyak Dunia terhadah indeks harga saham

gabungan..................................................................................... 18

Perumusan Hipotesis........................................................................ 18

Pengaruh Inflasi terhadah indeks harga saham gabungan.......... 19

Pengaruh Nilai Tukar (Kurs) terhadah indeks harga saham

gabungan..................................................................................... 20

Pengaruh Tingkat Suku Bunga terhadah indeks harga saham

gabungan..................................................................................... 21

Pengaruh Harga Minyak Dunia terhadah indeks harga saham

gabungan..................................................................................... 22

Kerangka Pemikiran......................................................................... 23

BAB III METODOLOGI PENELITIAN................................................... 24

Desain Penelitian............................................................................. 24

Pengaruh Variabel............................................................................ 24

Variabel Dependen...................................................................... 24

Variabel Independen................................................................... 25

Data dan Teknik Pengambilan Sampel ........................................... 25


commit to user

vi

Jenis Data.................................................................................... 25

Teknik Pengambilan Sampel...................................................... 25

Metode Analisis Data....................................................................... 26

Uji Asumsi Klasik....................................................................... 27

Uji Normalitas....................................................................... 27

Uji Multikolonieritas............................................................. 27

Uji Autokorelasi..................................................................... 28

Uji Heteroskedesitas.............................................................. 28

Analisis Regresi Ordinary Least Square..................................... 29

Pengujian Hipotesis.................................................................... 29

Koefisien Determinasi (R2).................................................... 30

Uji Signifikan Parameter Individual (Uji t)........................... 30

Uji Signifikansi Simultan (Uji F)........................................... 32

BAB IV HASIL DAN PEMBAHASAN ..................................................... 33

Identifikasi Objek Penelitian ........................................................... 33

Statistik Deskriptif........................................................................... 37

Pengujian Asumsi Klasik................................................................. 39

Uji Normalitas............................................................................ 40

Uji Multikolonieritas................................................................... 41

Uji Heteroskedesitas................................................................... 42

Uji Autokorelasi......................................................................... 43

Pengujian Hipotesis......................................................................... 44

Pengujian Koefisien Regresi Secara Parsial (Uji t).................... 44

Pengujian Hipotesis Pertama (H1)......................................... 45


commit to user

vii

Pengujian Hipotesis Kedua (H2)............................................ 47

Pengujian Hipotesis Ketiga (H3)........................................... 48

Pengujian Hipotesis Kempat (H4)......................................... 50

Pengujian Hipotesis Secara Keseluruhan (Uji F)........................ 51

Pengujian Goodness of Fit Model (R2)....................................... 52

Hasil dan Pembahasan..................................................................... 53

BAB V KESIMPULAN DAN SARAN........................................................ 59

Kesimpulan...................................................................................... 59

Saran................................................................................................ 59

Keterbatasan Penelitian.................................................................... 60

DAFTAR PUSTAKA

LAMPIRAN


commit to user

viii

DAFTAR TABEL

Tabel 4.1 Desckriptive statistic variabel penelitian terdahulu tahun 2006-

2011............................................................................................ 38

Tabel 4.2 One-sample Kolmogorov –Smirnov Test................................... 40

Tabel 4.3 Hasil Uji Multikoliniaritas........................................................... 42

Tabel 4.4 Hasil Uji Durbin-Watson............................................................ 43

Tabel 4.5 Hasil Uji t................................................................................... 45

Tabel 4.6 Hasil Uji Anova (Uji F).............................................................. 52

Tabel 4.7 Hasil Pengujian Goodness of Fit Model (R2)............................. 53


commit to user

ix

DAFTAR GAMBAR Gambar 2.1 Kerangka Pemikiran . ............................................................. 23

Gambar 4.1 Pergerkan IHSG dari Tahun 2006-2011................................. 33

Gambar 4.2 Pergerkan Inflasi dari Tahun 2006-2011................................ 34

Gambar 4.3 Pergerkan SBI dari Tahun 2006-2011.................................... 35

Gambar 4.4 Pergerkan Kurs dari Tahun 2006-2011................................... 36

Gambar 4.5 Pergerkan Harga Minyak Dunia dari Tahun 2006-2011........ 37

Gambar 4.6 Plot Sebaran Uji Normalitas................................................... 41


commit to user

x

DAFTAR LAMPIRAN

Lampiran 1 Data Bulanan Dari tahun 2006-2011…..………………….... 62

Lampiran 2 Output Data dengan Menggunakan SPSS 17………………. 64


commit to user

1

BAB I

PENDAHULUAN

A. Latar Belakang

Pasar modal merupakan salah satu saranan atau alternatif untuk

pembentukan modal dan alokasi dana yang bertujuan untuk

meningkatkan partisipasi masyarakat akan kegunaan pasar modal sebagai

penunjang pembiayaan pembangunan nasional. Dalam perkembangannya

pasar modal di Indonesia sudah mengalami peningkatan yang signifikan

dari awal diperkenalkan pada masyarakat tahun 1912, tetapi karena

situasi politik dan ekonomi yang terjadi di Negara ini kurang

mendukung, kegiatan pasar modal sempat terhenti samapi tahun 1958

dan diaktifkan kembali pada tahun 1977 pada masa orde baru.

Secara umum pengertian pasar modal adalah sebagai pasar yang

memperjual belikan produk berupa dana yang bersifat abstrak (Tandelilin

:2001). Sedangkan dalam bentuk nyatanya, produk yang diperjual

belikan di pasar modal berupa lembaran surat-surat berharga di bursa

efek. Bursa efek merupakan suatu sistem yang terorganisir dengan

mekanisme resmi untuk mempertemukan penjual dan pembeli sekuritas

secara langsung atau melalui wakil-wakilnya. Di Indonesia Bursa efek

dikenal dengan nama Bursa Efek Jakarta dan Bursa Efek Surabaya, pada

tahun 2007 pemerintah memutuskan untuk menggabungkan kedua bursa

tersebut menjadi Bursa Saham Indonesia (BEI) untuk mengasilkan

efektivitas operasional dan transaksi.


commit to user

2

Pasar modal saat ini menjadi alternatif sebagai penghimpunan dana

selain system perbankan yaitu tabungan dan deposito. Perkembangan

pasar modal saat ini bisa dilihat dari pergerkan suatu indeks harga saham

yang dikeluarkan oleh BEI setiap harinya salah satunya adalah Indeks

Harga Saham Gabungan (IHSG) yang dapat dianalisis dari nilai

pembukaan, nilai tertinggi, nilai terendah dan nilai penutupan. Indeks

Harga Saham Gabungan (IHSG) merupakan indikator utama yang

menggambarkan pergerakan harga saham di pasar modal dan bisa

digunakan untuk mengukur kinerja gabungan seluruh saham

(perusahan/emiten) yang tercatat di Bursa Efek Indonesia (BEI). Dengan

demikian IHSG merupakan indeks saham yang sering diperhatikan oleh

investor ketika ingin berinvestasi. Hal ini disebabkan karena IHSG berisi

seluruh saham yang tercatat di BEI, dengan demikian pergerkan IHSG

dapat membuat investor melihat kondisi pasar apakah bergerak bergairah

(bullish) atau lesu (bearish).

Menurut Darmadji Tjiptono dan Hendy M.F (2001:95) dilihat dari

fungsinya IHSG mempunyai beberapa fungsi atau gambaran kinerja

suatu bursa diantaranya; Sebagai indikator trend pasar, Sebagai indikator

tingkat keuntungan, Sebagai Benchmark kinerja portofolio, Memfasilitasi

pembentukan portofolio dengan pasif. IHSG sendiri dipengaruhi dari

berbagai kondisi mulai dari kondisi ekonomi makro, sosial, politik,

maupun kondisi yang terjadi di luar negri yang terkait dengan pergerakan

IHSG di BEI.


commit to user

3

Kondisi ekonomi makro yang terjadi bisa mempengaruhi

pergerakan IHSG dimana faktor ekonomi makro merupakan faktor yang

berada di luar perusahaan, tetapi mempunyai pengaruh terhadap kenaikan

atau penurunan perusahaan baik secara langsung maupun tidak langsung.

Perubahan faktor makro ekonomi tidak akan dengan seketika

mempengaruhi kinerja perusahaan, tetapi secara perlahan dalam jangka

panjang. Sebaliknya, harga saham akan terpengaruh dengan seketika oleh

perubahan faktor makro ekonomi ketika para investor beraksi secara

cepat dalam mengambil keputusan jual atau beli saham. Ketika

perubahan faktor makro ekonomi itu terjadi, investor akan mengkalkulasi

dampaknya baik yang positif atau yang negatif terhadap kinerja

perusahaan beberapa tahun ke depan, kemudian para investor mengambil

keputusan membeli atau menjual saham yang ada. Oleh karena itu harga

saham lebih cepat menyesuaikan diri dari pada kenerja perusahaan

terhadap perubahan variabel-variabel makro ekonomi.

Kemampuan investor dalam memahami dan meramalkan kondisi

ekonomi makro di masa datang, akan sangat berguna dalam

pembentukan keputusan investasi yang menguntungkan bagi seorang

investor. Untuk itu seorang investor harus memperhatikan kondisi

ekonomi makro yang selalu berubah setiap waktunya. Dimana bisa

mempengaruhi pergerakan Indek harga saham, flaktuasi yang terjadi di

pasar modal terkait dengan perubahan yang terjadi pada berbagai variabel

ekonomi makro .


commit to user

4

Transaksi ekonomi yang dilakukan oleh masyarakat dapat

dipastikan menggunkan uang sebagai alat pembayaran. Dalam

perekonomian terbuka, penggunaan uang dalam mempelancar transaksi

tidak terbatas hanya dilakukan antar penduduk, tetapi juga dapat

dilakukan antar penduduk suatu negara dengan negara lainnya dengan

menggunakan mata uang yang disepakati terutama mata uang Dollar

Amerika yang banyak digunkan sebagai mata uang transaksi. Dengan

adanya transaksi jual beli antara Negara berbeda dengan mata uang yang

telah disepakati dalam transaksi bisa menimbulkan resiko nilai tukar

uang, dimana bisa berdampak pada negatif terhadap IHSG. Dimana

apabila terjadi depresiasi rupiah terhadap dollar Amerika maka IHSG

akan cenderung melemah dikemukakan oleh Yuono (2011). Depresiasi

rupiah terhadap dollar Amerika akan mempengaruhi kinerja sebuah

perusahaan dimana banyak perusahan di Indonesia yang barang baku

produksi langsung diimpor dari luar negeri yang berdampak terhadap

keuntungan perusahaan yang menurun dikarenakan biaya produksi yang

tinggi.

Dampak yang terjadi karena kenaikan nilai tukar rupiah juga terjadi

terhadap laju inflasi dimana inflasi cendrung terjadi karena peningkatan harga

produk-produk secara keseluruhan (Tandelilin :2001). Tingkat inflasi yang tinggi

bisa diakibatkan dari buruknya kondisi ekonomi di Negara tersebut, seperti yang

terjadi pada tahun 1998 dimana Negara Indonesia mengalami krisis ekonomi yang

berdampak tingginya inflasi dan melemahnya mata uang rupiah. Tingkat inflasi


commit to user

5

naik secara agregat yang mengakibatkan tingkat harga IHSG akan menurun

dikarenakan dengan tingginya tingkat inflasi keuntungan yang diperoleh

perusahaan akan menurun. Para investor akan berfikir untuk berinvestasi ke pasar

modal karena keuntungan yang didapat dalam berinvestasi ke pasar modal tidak

banyak atau kurang menguntungkan dan lebih memilih berinvestasi dengan dana

yang dimiliki ke sektor perdagangan valuta asing.

Naiknya angka inflasi akan mempengaruhi tingkat suku bunga

dimana Bank Indonesia akan cenderung meningkatkan suku bunga jika angka

inflasi tinggi. Tingkat bunga yang tinggi merupakan sinyal negatif terhadap harga

saham, Tandelilin (2001) menjelaskan tingkat suku bunga yang meningkat akan

menyebabkan peningkatan suku bunga yang diisyaratkan atas investasi pada suatu

saham. Jika suku bunga naik beban perusahan akan bertambah, perusahaan

dengan angka pinjaman bank yang tinggi akan merasakan dampak yang signifikan

dengan naiknya tingkat suku bunga dimana akan mengurangi tingkat keuntungan

perusahaan yang mengalami kenaikan beban dari efek kenaikan suku bunga.

Naiknya angka inflasi dan tingkat suku bunga meningkat akan mempengaruhi

harga saham dimana harga saham perusahan ikut turun. Faktor dimana para

investor akan perfikir untuk melakukan investasi dan menyebabkan investor

menarik investasinya pada saham dan memindahkannya pada investasi lainnya..

Indeks harga saham gabungan juga dipengaruhi oleh faktor yang

terjadi di luar negeri seperti harga minyak dunia yang menggunkan standar

regulasi harga yang sudah di tetapkan oleh Organization of the Petroleum

Exporting Countries (OPEC). Kebutuhan akan bahan bakar minyak sangatlah


commit to user

6

penting bagi pertumbuhan ekonomi suatu Negara dimana transportasi, pabrik-

pabrik, dan kebutuhan sehari-hari memerlukan bahan bakar minyak. Standar

minyak dunia yang digunkan berjenis Light Sweet Crude Oil merupakan minyak

dengan kualitas yang sangat bagus.

Indonesia sebagai Negara dengan tingkat kebutuhan akan bahan

bakar minyak sangatlah tinggi, oleh karena itu Indonesia meimpor minyak dari

luar negeri karena minyak yang dimiliki Indonesia sendiri belum bisa memenuhi

kebutuhan bahan bakar minyak seluruh Indonesia.

Konsumsi minyak di indonesia saat ini dari tahun ke tahun terus

meningkat tidak di imbangi dengan produksi minyak di indonesia dimana

konsumsi minyak di indonesia saat ini mencapai angka 1,3 juta kiloliter

sedangkan produksi minyak indonesia kurang dari 540.000 barel per hari untuk

menutupi kekurangannya indonesia terpaksa impor minyak sekitar 500.000 barel

per hari.

Banyaknya perusahaan yang bergerak di sektor industri merupakan

salah satu faktor yang meningkatnya kebutuhan minyak di indonesia dimana

perusahaan industri sangat membutuhkan minyak untuk pengoperasian mesin

produksi dalam memenuhi produksi setiap harinya yang dilakukan oleh setiap

perusahaan. Tidak hanya itu meningkatnya kendaraan yang dimiliki masyarakat

merupakan faktor penentu tingginya konsumsi bahan bakar minyak negara ini,

dari tahun ke tahun kendaraan di indonesia terus meningkat tapi tidak di sertai

dengan meningkatnya produksi minyak di indonesia. Bagi perusahaan naiknya

harga minyak dunia menyebabkan naiknya biaya produksi yang dibebankan oleh


commit to user

7

perusahaan, bagi masyarakat dengan adanya kenaikan harga minyak merupakan

keuntungan bagi pelaku pasar dimana naiknya harga minyak mereka akan

menaikan harga kebutuhan barang dan jasa. Naiknya kebutuhan setiap hari akan

memberatkan masyarakat kecil yang tidak bisa memenuhi kebutuhannya setiap

hari.

Peneliti tertarik untuk meneliti lebih lanjut mengenai faktor-faktor

yang mempengaruhi Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) yang digunakan

peneliti sebagai variabel dependen. Inflasi, nilai tukar (kurs), tingkat suku bunga

SBI dan harga minyak dunia sebagai variabel independen. Pengambilan variabel

independen bukan disebabkan oleh keempat faktor itu saja tetapi keempat faktor

tersebut memiliki pengaruh terhadap perubahan harga saham di Indonesia, akan

tetapi lebih pada kecurigaan bahwa keempat faktor tersebut sangat dominan

berpengaruh terhadap perubahan harga saham di bursa efek indonesia. Oleh

karena itu penelitian ini bertujuan untuk melihat hasil yang signifikan apakah

variabel independen berpengaruh terhadap pergerakan IHSG.

Berdasarkan latar belakang di atas, penulis tertarik untuk

melakukan penelitian dengan judul “ANALISIS INFLASI, NILAI TUKAR

(KURS), TINGKAT SUKU BUNGA DAN HARGA MINYAK DUNIA

TERHADAP INDEKS HARGA SAHAM GABUNGAN (IHSG) DI BURSA

EFEK INDONESIA (BEI) PERIODE 2006-2011”

Perumusan Masalah

Berdasarkan uraian latar belakang penelitian dan pokok-pokok

permasalahan penelitian di atas maka dapat dirumuskan sebagai berikut:


commit to user

8

Apakah ada pengaruh perubahan Inflasi, Nilai Tukar (Kurs), Harga

Minyak dan Tingkat Suku Bunga terhadap pergerkan Indeks Harga Saham

Gabungan di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2006-2011?

Tujuan Penelitian

Tujuan dilakukan penelitian ini berdasarkan masalah di atas adalah:

Untuk mengetahui dan menganalisis pengaruh perubahan Inflasi,

Nilai Tukar (Kurs), Harga Minyak dan Tingkat Suku Bunga terhadap pergerakan

Indeks Harga Saham Gabungan di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2006-2011.

Manfaat Penelitian

Adapun manfaat yang diharapkan dalam penelitian ini adalah sebagai

berikut :

Bagi Peneliti

Penelitian ini bermanfaat untuk memperluas pengetahuan dan ilmu

mengenai faktor ekonomi makro terhadap pergerkan Indeks Harga Saham

Gabungan di Bursa Efek Indonesia dan mengaplikasikan teori yang sudah di

peroleh dalam menganalisis faktor ekonomi makro dan Indeks Harga Saham

Gabungan.

Bagi Akademisi

Hasil dari penelitian ini dapat digunakan sebagai sumber referensi untuk

penelitian selanjutnya, karena penelitian ini terbatas waktu dan variabel-

variabelnya untuk penelitian selanjutnya agar dikembangkan lagi.

Bagi Investor


commit to user

9

Penelitian ini secara praktis memberikan manfaat dan informasi bagi

investor dan calon investor dalam mengambil langkah dan keputusan untuk

berinvestasi dengan melihat Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) di Bursa

Efek Indonesia (BEI) yang setiap waktunya berubah dengan adanya pengaruh-

pengaruh, seperti faktor ekonomi makro Infalsi, Nilai Tukar (Kurs), Harga

Minyak Dunia dan Tingkat Suku Bunga. Dengan adanya informasi tambahan

seperti ini investor dapat menggunkannya dalam melakukan kegiatan Bursa

Saham di BEI.


commit to user

10

BAB II

LANDASAN TEORI

Tinjauan Pustaka

Indeks Harga Saham Gabungan

Indeks harga adalah suatu angka yang digunkan untuk melihat perubahan

mengenai harga dalam waktu dan tempat yang sama atau berlainan. Menurut Enre

(2011) Indeks adalah ukuran statistik yang biasanya digunkan menyatakan

perubahan perbandingan nilai suatu variabel tunggal atau nila sekelompok

variabel.

Indeks harga saham gabungan (composite stock price index) merupakan

indeks harga saham gabungan dari seluruh jenis saham yang tercatat dan di

keluarkan oleh Bursa Efek Indonesia (BEI).

IHSG berubah setiap harinya karena (1) perubahan pasar yang terjadi

setiap harinya dan (2) adanya saham tambahan. Perubahan saham individu di

pasar terjadi karena faktor permintaan dan penawaran. Terdapat berbagai variabel

yang mempengaruhi permintaan dan penawaran meliputi kinerja perusahaan,

tingkat bunga, tingkat inflasi, tingkat pertumbuhan, kurs valuta asing, atau indeks

harga saham dari negara lain (Samsul: 2006-185).

Pergerakan indeks akan menunjukan perubahan situasi pasar yang terjadi

sehingga dijadikan barometer kesehatan ekonomi di suatu Negara dan juga

sebagai landasan analisis statistik pasar terakhir (penutupan pasar) setiap harinya.

Situasi ini berupa mikro dan makro ekonomi, situasi makro ekonomi diantaranya


commit to user

11

perubahan nilai tukar uang, suku bunga dan tingkat inflasi. Perubahan harga

saham setiap hari perdagangan saham akan membentuk indeks harga saham,

angka indeks sendiri digunakan untuk mengukur kinerja saham yang dicatat di

bursa efek.

Pengertian Inflasi

Inflasi adalah kecendrungan terjadinya peningkatan harga produk-produk

secara keseluruhan. Tingkat inflasi yang tinggi biasanya dikaitkan dengan kondisi

ekonomi yang terlalu panas (overheated). Artinya, kondisi ekonomi mengalami

permintaan atas produk yang melebihi kapasitas penawaran produknya, sehingga

harga cendrung mengalami kenaikan. Inflasi yang terlalu tinggi juga

menyebabkan penurunan daya beli uang (purchasing power of money). Disamping

itu, inflasi yang tinggi juga bisa mengurangi tingkat pendapatan rill yang

diperoleh investor dari investasinnya. Sebaliknya jika tingkat inflasi suatu Negara

mengalami penurunan, maka hal ini akan merupakan sinyal yang positif bagi

investor seiring dengan turunnya daya beli uang dan resiko penurunan pendapatan

rill (Tandelilin: 2001).

Inflasi merupakan kenaikan harga secara terus-menerus dan kenaikan

harga yang terjadi pada seluruh kelompok barang dan jasa. Akan tetapi bila

kenaikan harga hanya dari satu atau dua barang saja tidak disebut inflasi, kecuali

bila kenaikan tersebut meluas atau menyebabkan kenaikan sebagian besar dari

harga barang barang lain (Boediono, 2000). Kenaikan harga-harga barang itu

tidaklah harus dengan persentase yang sama, bahkan mungkin dapat terjadi

kenaikan tersebut tidak terjadi bersamaan yang penting kenaikan harga umum


commit to user

12

barang secara terus-menerus selama suatu periode tertentu. Kenaikan harga

barang yang terjadi hanya sekali saja, meskipun dalam persentase yang cukup

besar dan tidak terus-menerus bukanlah merupakan inflasi. Kenaikan sejumlah

bentuk barang yang hanya sementara dan sporadis tidak dapat dikatakan akan

menyebabkan inflasi.

Tingkat inflasi dapat berpengaruh positif maupun negatif tergantung pada

derajat inflasi itu sendiri. Inflasi yang berlebihan dapat merugikan perekonomian

secara keseluruhan, yaitu dapat membuat banyak perusahaan mengalami

kebangkrutan. Jadi dapat disimpulkan bahwa inflasi yang tinggi akan

menjatuhkan harga saham pasar, sementara inflasi yang rendah akan berakibat

pertumbuhan ekonomi menjadai lamban, dan pada akhirnya harga saham juga

bergerak dengan lamban. Pekerjaan yang sulit untuk menciptakan tingkat inflasi

yang dapat menggerakkan dunia usaha menjadi semarak, pertumbuhan ekonomi

dapat menutupi. (Samsul :2006-201)

Pengertian Nilai Tukar (Kurs)

Nilai tukar mata uang suatu negara merupakan salah satu indikator penting

dalam suatu perekonomian. Nilai tukar juga mempunyai implikasi yang luas, baik

dalam konteks ekonomi domestik maupun internasional, mengingat hampir semua

negara di dunia melakukan transaksi internasional. Nilai tukar mata uang

menunjukkan harga mata uang apabila ditukarkan dengan mata uang lain.

Penentuan nilai kurs mata uang suatu negara dengan mata uang negara lain

ditentukan sebagaimana halnya barang yaitu permintaan dan penawaran mata

uang yang bersangkutan. Hukum ini juga berlaku untuk kurs rupiah, jika


commit to user

13

permintaan akan rupiah lebih banyak dari pada penawaran maka kurs rupiah akan

terapresiasi, demikian juga sebaliknya. Nilai tukar mengambang.

Banyak perusahaan di Indonesia saat ini menggunakan bahan baku yang di

impor langsung dari luar negri hal ini mengakibatkan apabila mata uang rupiah

terdepresiasi mengakibatkan naiknya biaya bahan baku tersebut. Kenaikan biaya

produksi yang di akibatkan naiknya bahan baku mengurangi tingkat keuntungan

perusahaan. Bagi investor penurunan tingkat laba tersebut dipandang negatif. Hak

ini akan mendorong investor melakukan aksi jual terhadap saham yang dimiliki.

Adanya aksi jual dari para investor mengakibatkan menurunnya indeks harga

saham gabungan.

Menurut Nopirin (2000) nilai tukar merupakan semacam harga didalam

pertukaran tersebut. Demikian pula pertukaran antara dua mata uang yang berbeda

maka akan terjadi perbandingan nilai atau harga antara kedua mata uang tersebut.

Perbandingan inilah yang disebut nilai tukar atau kurs (exchange rate).

Pengertian Tingkat Suku Bunga SBI

Kebijakan moneter yang dikeluarkan oleh bank Indonesia tentang tingkat

suku bunga SBI ini bertujuan untuk mengendalikan jumlah uang beredar, tingkat

suku bunga SBI yang dikeluarkan juga diharapkan akan direspon searah oleh bank

umum, jika tingkat suku bunga SBI dinaikkan harapannya adalah suku bunga

simpanan bank umum juga akan mengalami kenaikan, disinilah akan terlihat

fungsi dari tingkat suku bunga SBI untuk mengendalikan peredaran uang di

masyarakat. Dampak lain dari pengendalian uang beredar adalah untuk


commit to user

14

mengurangi kecenderungan masyarakat membelanjakan uang agar menekan laju

inflasi.

Hubungan antara tingkat suku bunga SBI dengan harga saham tidak terjadi

secara langsung. Tingkat suku bunga SBI akan direspon oleh suku bunga

simpanan, bila tingkat suku bunga SBI mengalami kenaikan maka suku bunga

simpanan akan mengalami kenaikan, hal ini berdampak pada kenaikan suku bunga

pinjaman para debitur dimana banyak perusahaan yang meminjam dana atau

hutang ke bank-bank dalam pelaksanaan operasional. Jika suku bunga simpanan

cenderung mengalami kenaikan terus menerus akan mendorong investor

memindahkan dananya dari pasar modal ke perbankan. Bila hal ini terjadi maka

harga saham akan menurun begitu pula sebaliknya. Sehingga hubungan antara

tingkat suku bunga SBI dengan harga saham memiliki hubungan yang negatif

(Rahmi :2011).

Tingkat suku bunga diukur dengan menggunkan suku bunga yang

ditentukan oleh Bank Indonesia melalui Sertifikasi Bank Indonesia akan terlihat

besar kecilnya suku bunga sangat tergantung pada kondisi makro yang terjadi di

Indonesia (Tobing 2009). Adanya tingkat suku bunga naik, harga saham akan

turun, dan sebaliknya jika tingkat suku bunga turun, harga saham akan naik.

Namun demikian, besarnya dampak kenaikan dan penurunan bunga terhadap

harga saham tergantung seberapa besarnya perubahan tingkat suku bunga yang

terjadi (Samsul: 2006:210).

Pengertian Harga Minyak Dunia


commit to user

15

Suatu Negara sangat membutuhkan energi untuk pertumbuhan

ekonominya, merupakan faktor utama dalam perekonomian di Negara tersebut

terutama Indonesia yang sebagai Negara berkembang sangat membutuhkan suatu

energi terutama minyak bumi. Minyak bumi merupakan hasil utama

pertambangan Indonesia selain batu bara dan emas, fleksibilitas penggunaan

minyak bumi sangat tinggi dibanding energi lainya dan telah berperan besar dalam

memajukan Negara-negara industri yang mengkonsumsinya dalam jumlah besar

dan harga murah bagi Negara-negara maju dan penghasil minyak sedangkan

untuk Negara dengan ekonominya sedang berkembang juga sangat membutuhkan

minyak bumi namun dengan pasokan yang sudah ketat atau terbatas dan harga

yang jauh lebih tinggi termasuk Indonesia yang tertekan dengan harga minyak

bumi yang melambung tinggi dimana Indonesia saat ini masi mengimpor minyak

untuk kebutuhan dalam negeri karena produksi minyak di Indonesia tidak

mencukupi untuk kebutuhan dalam negeri.

Harga minyak dalam penelitian ini diukur dari harga spot pasar minyak

dunia yang digunkan menjadi harga standar pada Energy Information

Administration yang menyediakan informasi mengenai harga perdagangan

minyak dunia setiap harinya. Minyak mentah yang memiliki kualitas tinggi yang

berjenis light-weight ini yang menjadikan jenis minyak ini sebagai harga patokan

bagi perdagangan dunia.

Perdagangan yang terjadi di Bursa Efek Indonesia saat ini banyak terjadi

pada sektor pertambangan, dengan adanya kenaikan harga minyak sendiri secara

umum akan mendorong kenaikan harga saham sektor pertambangan.


commit to user

16

Meningkatnya harga minyak akan memicu harga tambang secara umum dan

mengakibatkan kenaikan IHSG.

Penelitian Terdahulu

Dalam penelitian ini Indeks Harga Saham Gabungan merupakan variabel

dependen atau variabel terhubung dengan variabel independen yaitu faktor-faktor

ekonomi makro seperti, Inflasi, Nilai Tukar Uang, Harga Minyak Dunia, dan

Tingkat Suku Bunga.

Pengaruh Inflasi terhadap Indeks Harga Saham Gabungan

Penelitian yang dilakukan oleh Wongbangpo dan Sharma (2002) Untuk

menguji ketergantungan antara pasar saham dan faktor ekonomi makro di lima

negara Asia Tenggara (Indonesia, Malaysia, Filipina, Singapura, dan Thailand).

Data yang digunakan data bulanan dari tahun 1985-1996 variabel yang mewakili

antara lain GNP, indeks harga konsumen, jumlah uang beredar, tingkat suku

bunga, dan nilai tukar mata uang di lima negara. Hasil penelitian mereka

menunjukkan bahwa inflasi tinggi yang terjadi di Indonesia dan Filipina

berpengaruh negatif antara harga saham.

Pengaruh Nilai Tukar Uang (Kurs) terhadap Indeks Harga Saham

Gabungan

Dalam penelitiannya Maysami dan Koh (2000) menguji bebrapa hubungan

antara indeks saham Singapura dan variabel ekonomi makro selama periode tujuh

tahun dari tahun 1988-1995 dan mereka menemukan bahwa terdapat hubungan

yang positif antara return saham dengan uang beredar tetapi berhubungan negatif


commit to user

17

antara retrun saham dengan perubahan tingkat harga saham, tingkat suku bunga

jangka pendek dan jangka panjang dan nilai tukar mata uang.

Menurut penelitian Buyuksalvarci (2010) yang menguji hubungan antara

indeks saham Turkey (ISE-100) dengan tujuh variabel makroekonomi yaitu kurs

mata uang asing memiliki dampak negatif terhadap indeks saham Turkey (ISE-

100). Berbeda dengan penelitian Wongbangpo dan Sharma (2002) Variabel nilai

tukar berpengaruh positif terhadap harga saham di Indonesia, Malaysia, dan

Filipina, namun berpengaruh negatif di Singapura dan Thailand.

Pengaruh Tingkat Suku Bunga terhadap Indeks Harga Saham Gabungan


indeks saham Turkey (ISE-100) dengan tujuh variabel makroekonomi yaitu suku

bunga memiliki dampak negatif terhadap indeks saham Turkey (ISE-100). Sejalan

dengan penelitian yang dilakukan oleh Al Adeleke dan AO Gbadebo (2012)

tingkat suku bunga memiliki hubungan negatif terhadap return saham di negeria.

Pengaruh Harga Minyak Dunia terhadap Indeks Harga Saham Gabungan

Tan, Loh dan Zainudin (2006) meneliti antara variabel ekonomi makro dan

indeks saham Malaysia (Kuala Lumpur Composite Index) selama periode 1996-

2005. Hasil penelitian menunjukkan bahwa harga minyak mentah berpengaruh

negatif dan signifikan dengan Indeks Komposit Kuala Lumpur.


indeks saham Turkey (ISE-100) dengan tujuh variabel makroekonomi yaitu harga

minyak memiliki dampak negatif terhadap indeks saham Turkey (ISE-100).


commit to user

18

Perumusan Hipotesis

Berdasarkan kerangka pemikiran yang telah dijelaskan di atas maka untuk

mengetahui apakah Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) dapat dipengaruhi

oleh tingkat inflasi, tingkat suku bunga, harga minyak dunia dan nilai tukar uang,

dengan menggunakan hipotesis sebagai jawaban sementara. Hipotesis yang

dibentuk dalam penelitian ini bersumber dari penelitian terdahulu, sehingga dalam

pengujian hipotesis tersebut diharapkan valid untuk diuji.

Hipotesis merupakan jawaban sementara terhadap rumusan

masalah pada penelitian, oleh karena itu jawaban yang diberikan masih

berdasarkan pada teori yang relevan dari penelitian sebelumnya dan berdasarkan

pada faktor-faktor empiris yang diperoleh melalui pengumpulan data.

Pengaruh Inflasi terhadap Indeks Harga Saham Gabungan

Inflasi terjadi karena peningkatan harga produk secara keseluruhan.

Ekonomi akan berjalan dengan lancar apabila inflasi dapat ditekan serendah

mungkin. Apabila tingkat inflasi semakin naik, maka tingkat harga indeks harga

saham akan turun. Ini dikarenakan tingginya tingkat inflasi dan berdampak pada

keuntungan perusahaan akan berkurang. Sehingga para investor tidak berani

berinvestasi ke saham dan beralih ke sektor perbankan, dengan demikian IHSG

akan menurun.

Dalam penelitian yang dilakukan oleh Benakovic dan Posedel (2008)

inflasi berpengaruh negatif terhadap return saham di pasar modal Kroasia. Peneliti

lain yang memiliki hasil sama antara lain Wangbangpo dan Sharman (2002),

H1 : Variabel inflasi berpengaruh negatif terhadap IHSG.


commit to user

19

Pengaruh Nilai Tukar (Kurs) terhadap Indeks Harga Saham Gabungan

Indonesia adalah Negara yang didominasi oleh impor untuk Negara yang

didominasi oleh impor depresiasi mata uang akan berdampak kurang baik pada

pasar saham domestik. Rupiah sebagai mata uang Indonesia terdepresiasi terhadap

dollar Amerika, produk impor menjadi mahal. Akibatnya, jika permintaan untuk

barang-barang impor akan bergerak secara elastis, volume impor akan meningkat,

yang akan menyebabkan arus kas yang lebih rendah, keuntungan dan harga saham

perusahaan domestik akan menurun.

Melihat penelitian yang dilakukan oleh Jatiningsi dan Musdholifah (2007)

menyatakan hubungan antara kurs rupiah dan harga saham berpengaruh negatif

atau berlawanan arah, artinya semakin kuat kurs rupiah terhadap dollar Amerika

maka akan meningkatnya harga saham. Sama dengan penelitian yang dilakukan

oleh penelitian Buyuksalvarci (2010) yang menguji hubungan antara indeks

saham Turkey (ISE-100) dengan variabel makroekonomi menemukan hasil dari

kurs mata uang asing memiliki dampak negatif terhadap indeks saham Turkey

(ISE-100). Dengan keadaan kurs rupiah menguat akan berdampak negatif

terhadap IHSG dimana semakin tingginya kurs akan menurunkan nilai IHSG.

H2 : Variabel nilai tukar uang (kurs) berpengaruh negatif terhadap IHSG.

Pengaruh Tingkat Suku Bunga terhadap Indeks Harga Saham Gabungan

Adanya kenaikan tingkat suku bunga yang dikeluarkan Bank Indonesia

akan mempengaruhi kinerja perusahaan dimana perusahaan sebagian dana atau

modal merupakan hutang, dengan naiknya tingkat suku bunga akan menaikan

bunga hutang sebuah perusahaan tersebut dengan adanya kenaikan ini akan


commit to user

20

mempengaruhi biaya modal perusahaan yang dikeluarkan. Biaya modal yang

tinggi akan membuat beban yang berat bagi perusahaan dan mengurangi

keuntungan perusahaan, harga saham akan ikut turun apabila keuntungan

perusahaan menurun. Adanya penurunan harga saham investor maupun

masyarakat akan menjual saham yang dimiliki untuk diahlikan kedalam investasi

yang lebih meguntungkan dan bebas resiko. Sebaliknya bila tingkat suku bunga

turun, investor akan berinvestasi ke pasar saham yang memiliki nilai lebih dan

menguntungkan dari pada tabunga ataupun deposito yang menyebabkan IHSG

akan naik. Dengan demikian tingkat suku bunga memberikan nilai negatif

terhadap IHSG.

Sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Mohammad, Hussain, Jalil

(2009) menyatakan Tingkat suku bunga berpengaruh negatif terhadap harga

saham di bursa saham Pakistan.

H3 : Variabel tingkat suku bunga berpengaruh negatif terhadap

IHSG.

Pengaruh Harga Minyak Dunia terhadap Indeks Harga Saham Gabungan

Harga minyak merupakan salah satu faktor yang mempengaruhi harga

saham di beberapa sektor dimana kenaikan harga minyak akan berdampak pada

kinerja suatu perusahaan. Naiknya harga minyak akan menaikan biaya perusahaan

dan akan mempengaruhi pendapatan perusahaan dimana keutungan perusahaan

akan turun dengan adanya beban biaya yang tinggi.


commit to user

21

Sejalan dengan penelitian yang dilakukan Türsoy et al. (2008) dengan data

penelitian periode 2001-2005 pada 13 variabel makroekonomi dan 11 portofolio

industri dengan teknik analisis ordinary least square (OLS). Penelitian ini

menghasilkan bahwa ada hubungan negatif antara harga minyak mentah dan harga

saham.

Light Sweet Crude Oil digunakan sebagai standar untuk harga minyak

dunia, karena merupakan minyak dengan kualitas yang bagus. Saat ini Indonesia

sebagai pengimpor minyak dari Negara lain. Harga minyak mempunyai peran

penting dalam perekonomian Indonesia dimana banyak industri yang yang

menggunakan. Untuk Negara pengimpor minyak kenaikan harga minyak akan

berdampak pada kenaikan biaya produksi dan penurunan aliran kas masa depan.

H4 : Variabel harga minyak dunia berpengaruh negatif terhadap IHSG.

Kerangka Pemikiran

Hubungan antara variabel dependen dan independen dapat di gambarkan sebagai

berikut:

Variabel Independen Variabel Dependen

INFLASI (H1)

NILAI TUKAR UANG (KURS)

(H2) INDEKS HARGA SAHAM

GABUNGAN (IHSG)


commit to user

22

Gambar 2.1

Kerangka Pemikiran

Gambar di atas menjelaskan tentang kerangka pemikiran dari hubungan variabel

independen (inflasi, nilai tukar uang (kurs), tingkat suku bunga dan harga minyak

dunia terhadap variabel dependen (IHSG).

TINGKAT SUKU BUNGA

(H3)

HARGA MINYAK DUNIA

(H4)


commit to user

23

BAB III

METODOLOGI PENELITIAN

Desain Penelitian

Penelitian adalah Sebuah proses investigasi ilmiah terhadap sebuah

masalah yang dilakukan secara teroganisir, sistematik, berdasarkan pada data yang

terpercaya bersifat kritikal dan objektif yang mempunyai tujuan yang menemukan

jawaban atau pemecahan atas satu atau beberapa masalah yang diteliti Ferdinand

(2006).

Dalam penelitian ini penulis bertujuan untuk melakukan pengujian

hipotesis di mana peneliti menjelaskan hubungan antar variabel dependent yaitu

IHSG dengan variabel independent yang meliputi inflasi, nilai tukar rupiah

(kurs), tingkat suku bunga, dan harga minyak dunia dengan melihat pengaruh apa

saja yang dihasilkan dalam pengujian hipotesis.

Pengukuran Variabel

Variabel Dependen

Variabel dependen dalam penelitian ini adalah Indeks Harga Saham

Gabungan (IHSG), yang dilihat data perbulan selama periode 2006-2011.

Variabel Independen


commit to user

24

Inflasi, nilai tukar uang (kurs), tingkat suku bunga dan harga minyak dunia

sebagai variabel independen, data yang digunakan data bulanan periode 2006-

2011.

Data dan Teknik Pengambilan Sampel

Jenis Data

Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data

sekunder. Menurut Sekaran (2006) data sekunder adalah data yang diperoleh

melalui sumber lain yang telah ada dan dikumpulkan sendiri oleh peneliti. Data

yang dikumpulkan meliputi data inflasi, nilai tukar uang (kurs), tingkat suku

bunga (SBI) dan harga minyak dunia. Pengumpulan data diperoleh melalui akses

data langsung di www.bi.go.id untuk data inflasi, nilai tukar uang (kurs), tingkat

suku bunga (SBI), harga minyak dunia diakses langsung pada www.eia.gov dan

data IHSG diperoleh melalui situs www.finance.yahoo.com.

Teknik pengambilan sampel

Teknik pengambilan sampel dalam penelitian ini

menggunakan sistem pengambilan sampel secara sensus atau sempel jenuh.

Peneliti mengunakan sistem pengambilan sempel sensus dikarenakan semua data

IHSG, inflasi, nilai tukar, SBI, dan harga minyak dunia sudah terpublikasi dan

pasti dapat diakses oleh setiap individu yang membutuhkan data-data tersebut dan

variabel yang digunakan dalam penelitian ini mencerminkan perkembangan

ekonomi Indonesia yang dipresentasikan oleh pasar modal atau BEI dan data yang

sudah diperoleh semuanya diolah tidak ada data yang terbuang. Peneliti

mengumpulkan data secara bulanan atau data time series dari bulan Januari 2006


commit to user

25

sampai Desember 2011 dengan jumlah sampel sebanyak 72. Alasan peneliti untuk

mengambil periode tersebut dikarenakan:

Selama periode kurun waktu tersebut terdapat pergerkan IHSG, inflasi, nilai tukar,

SBI, dan harga minyak dunia yang bergerak secara konstan dan sangat fluktutif

untuk diamati.

Adanya krisis financial global yang mengakibatkan tingginya volatilitas inflasi,

nilai tukar, SBI, dan harga minyak dunia yang terjadi di Indonesia dan kebijakan

Bank Indonesia dalam menjaga stabilitas perekonomian di Indonesia dalam

penekanan inflasi dan SBI.

Meningkatnya harga minyak dunia secara tajam dalam kurun waktu penelitian ini.

Metode Analisis Data

Dalam penelitian ini metode yang digunakan adalah analisis regresi

(OLS) Ordinary Least Square,Uji asumsi klasik, dan pengujian hipotesis. Metode

analisis ini yang digunakan dalam penelitian ini untuk menguji kekuatan atas

pengaruh dari inflasi, nilai tukar uang, tingkat suku bunga dan harga minyak dunia

terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG). Dalam menganalisis data yang

ada peneliti menggunakan software Statistical Package for Social Sciences (SPSS)

for Windows version 17. Dengan menggunakan program SPSS peneliti bisa

memperoleh hasil yang akurat dan tepat. Adapun uji yang dilakukan dalam

penelitian ini adalah:

Uji Asumsi Klasik

Uji Normalitas


commit to user

26

Ghazali (2011:160) menyatakan uji normalitas bertujuan untuk menguji

apakah dalam model regresi, variabel pengganggu atau residual memiliki

distribusi normal. Untuk mendeteksi apakah variabel residual berdistribusi normal

atau tidak dengan dilakukan Kolmogorov-Smirnov (K-S), distribusi data

dikatakan normal dengan nilai signifikan >0,05.

Uji Multikolonieritas

Uji Multikolonieritas bertujuan untuk menguji apakah model regresi

ditemukan adanya korelasi antar variabel independen. Model regresi yang baik

seharusnya tidak terjadi korelasi diantara variabel independen. Multikoloniearitas

dapat dilihat dari nilai Variance Inflation Factor (VIF) dan nilai tolerance. Jadi

nilai tolerance yang rendah sama dengan nilai VIF tinggi (VIF = 1/tolerance).

Nilai Cutoff yang umum dipakai untuk menunjukan adanya multikolinearitas

adalah nilai tolerance

Uji Autokorelasi

Uji ini bertujuan untuk menguji apakah pada model regresi linear ada

korelasi antara kesalahan penggangguan pada periode t dengan kesalahan

penggangguan pada periode t-1 (sebelumnya). Jika terjadi korelasi, maka

dikatakan ada problem autokorelasi. Model regresi yang baik adalah regresi yang

terbebas dari autokorelasi. Untuk menguji apakah hasil dari regresi tidak

mengandung ada tidaknya autokorelasi peneliti menggunakan uji Durbin-Watson

(DW test) yaitu perbandingan antara dengan nilai dengan

menggunakan nilai signifikan 5% (Ghozali, 2011:110).


commit to user

27

Uji Heteroskedastisitas

Ghazali (2011:139) uji heteroskedastisitas bertujuan menguji apakah

dalam model regresi terjadi ketidaksamaan varian dari residual satu pengamatan

dengan pengamatan yang lain. Jika varian dari residual satu pengamatan ke

pengamatan lain tetap, maka disebut Homoskedastisitas dan jika berbeda disebut

Heteroskedastisitas. Model regresi yang baik adalah yang Homoskedastisitas atau

tidak terjadi Heteroskedastisitas pengujian ada tidaknya model regresi yang tidak

mengandung heterokedasitas dapat dilakukan dengan uji korelasi Spearman.

Analisis Regresi Ordinary Least Square

Alat analisis yang digunakan dalam penelitian ini adalah Analisis

Regresi Ordinary Least Square, model yang digunakan sebagai berikut:

1X1 2X2 3X3 4X4

IHSG = a + b1Inflasi + b2Kurs + b3SBI + b4Minyak + e

Dimana:

Y = IHSG

a = konstanta

b1 s/d b4 = koefisien regresi

= Inflasi

= Nilai Tukar Uang (Kurs)

= Tingkat Suku Bunga

= Harga Minyak Dunia

= error


commit to user

28

Pengujian Hipotesis

Pengujian ini dilakukan untuk mengetahui apakah semua

variabel independen baik secara simultan maupun secara parsial mempengaruhi

variabel dependen yang mana dilakukan dengan uji statistik koefisien

Determinasi, uji statistik t (t-test) dan uji statistik F (F-test) dengan tingkat

signifikansi 5% atau 0.05.

Koefisien Determinasi (R2)

Ghozali (2011:97) Koefisien determinasi (R2) pada intinya bertujuan untuk

mengukur seberapa jauh kemampuan model dalam menerangkan variasi variabel

dependen. Nilai koefisien determinasi adalah antara nilai nol dan satu. Nilai R²

yang kecil berarti kemampuan variabel-variabel independen dalam menjelaskan

variabel-variabel dependen sangat terbatas.

Dalam model regresi linier berganda digunakan R2 karena

disesuaikan dengan banyak variabel independen yang gunkan dan sebagai

indikator untuk mengetahui pengaruhnya di antara varibel independen terhadap

variabel dependen. Variabel independen dalam penelitian ini berjumlah empat

yaitu inflasi (X1), nilai tukar (kurs) (X2), tingkat suku bunga (X3) dan harga

minyak (X4) dan variabel dependen IHSG (Y).

Uji Signifikan Parameter Individual (Uji t)

Uji t pada dasarnya menunjukan seberapa jauh pengaruh satu variabel

independen secara individual dalam menerangkan variabel dependen. Hipotesis

nol (H0) yang hendak diuji apakah suatu parameter (bi) sama dengan nol, atau:

H0 : bi = 0


commit to user

29

Artinya, apakah suatu variabel independen secara parsial tidak terdapat pengaruh

signifikan terhadap variabel dependen. Hipotesis alternative (Ha) parameter suatu

variabel tidak sama dengan nol, atau:

Ha : bi 0

Artinya, Variabel independen terdapat pengaruh yang signifikan terhadap variabel

dependen. Cara melakukan uji t adalah sebagai berikut (Ghazali, 2011: 98-99):

Apabila jumlah degree of freedom (df) adalah 20 atau lebih, dan drajat

kepercayaan sebesar 5%, maka H0 yang menyatakan bi = 0 dapat ditolak bila nilai

t lebih besar dari 2 (dalam nilai absolute). Dengan kata lain untuk menerima

hipotesis alternatife, yang menyatakan bahwa variabel independen secara

individual mempengaruhi variabel dependen.

Membandingkan nilai t dengan titik kritis menurut table. Apabila nilai statistik t

hasil perhitungan lebih tinggi dibandingkan nilai t table, kita menerima hipotesis

alternatife yang menyatakan bahwa variabel independen secara individual

mempengaruhi variabel dependen.

Uji Signifikansi Simultan (Uji F)

Uji F pada dasarnya menunjukan apakah semua variabel

independen yang dimasukan dalam model mempunyai pengaruh terhadap variabel

dependen.

Bentuk pengujiannya adalah:


commit to user

30

H0 : b1 = b2 = …….. = bk = 0

Artinya, apakah semua variabel independen secara simultan tidak terdapat

pengaruh yang signifikan terhadap variabel dependen.

Ha : b1 b2 …….. bk 0

Artinya, semua variabel independen secara simultan terdapat pengaruh

yang signifikan terhadap variabel dependen. Untuk menguji hipotesis ini

digunakan statistik F dengan kriteria pengambilan keputusan sebagai berikut

(Ghazali : 2011:98):

Apabila nilai F lebih besar dari 4 maka H0 dapat ditolak pada nilai signifikan 5%,

dengan kata lain kita menerima hipotesis alternatife, yang menyatakan bahwa

semua variabel independen secara serentak dan signifikan mempengaruhi variabel

dependen.

Dengan membandingkan nilai F hasil perhitungan dengan F menurut table. Bila F

hitung lebih besar dari pada nilai table, maka H0 ditolak dan menerima Ha.

BAB IV

HASIL DAN PEMBAHASAN

Identifikasi Objek Penelitian

Variabel IHSG yang menjadi dependen variabel dalam penelitian

ini diduga dipengaruhi fluktuasinya oleh beberapa variabel independen seperti

nilai kurs, inflasi, SBI, dan perubahan harga minyak dunia. Pergerakan nilai IHSG

yang cenderung menunjukkan tren positif selama beberapa waktu belakang ini

sangat mendukung aktifitas perekonomian nasional. Hal tersebut bisa dilihat pada


commit to user

31

gambar berikut, di mana pergerakan IHSG selalu menunjukkan tren yang positif,

yaitu selama waktu pengamatan penelitian dari tahun 2006 sampai dengan 2011.

Sumber: Data diolah 2012.

Gambar 4.1

Pergerakan IHSG Dari Tahun 2006-2011

Berdasarkan gambar 4.1 di atas, dapat dilihat bahwa pergerakan ISHG selama enam tahun ke belakang menunjukkan pola yang menin

disebut dengan upward trend. Apabila tren ini tetap terjaga, bukan tidak mungkin

bahwa perekonomian indonesia akan terus bertumbuh dari tahun ke tahun,

sehingga semakin membuktikan bahwa roda perekonomian yang diwakili oleh

ketahan pasar modal menjadi bukti kehandalan perekonomian suatu negara.

Lebih lanjut, berdasarkan hipotesis yang telah disusun pada bab 2 di atas, maka kita juga dapat melihat pola pergerakan varia

terdiri dari nilai kurs, Inflasi, suku bunga dan perubahan harga minyak dunia.

Berikut gambar yang merepresentasikan pergerakan keempat variabel independen

tersebut.


commit to user

32


Gambar 4.2 Pergerakan Inflasi Tahun 2006-2011

Berdasarkan gambar di atas, kita bisa melihat pola pergerakan

inflasi dimana inflasi mengalami dan juga pola perubahan suku bunga di

Indonesia. Gambar 4.2 di atas juga menyajikan informasi mengenai seberapa

besar tingkat suku bunga tertinggi dan juga tingkat suku bunga terendah. Selain

itu, nilai suku bunga (SBI) juga menunjukkan tren yang menurun, hal ini

membuktikan kepada kita bahwa semakin kecilnya suku bunga di Indonesia

mengindikasikan bahwa tingkat ketidak pastian yang semakin rendah.


commit to user

33


Gambar 4.3 Pergerakan SBI Tahun 2006-2011

Selanjutnya pergerakan nilai kurs dari tahun 2006 sampai 2011

dapat dilihat pada gambar 4.3 berikut. Gambar 4.3 menunjukkan bahwa nilai kurs

cenderung stabil di mana pada awal tahun 2006, nilai kurs adalah sebesar Rp.

9000-an per dolar dan pada akhir 2011 nilai kurs tetap berada pada kisaran Rp.

9000-an per dolar, meskipun beberapa saat sebelumnya nilai kurs sempat

mencapai nilai terendah di kisaran Rp. 8500-an per dolar.


Gambar 4.4 Pergerakan Nilai Kurs Dari Tahun 2006-2011

Pergerakan harga minyak juga turut diduga mempengaruhi pergerakan nilai IHSG. Semakin tinggi

minyak, akan berdampak pada harga pokok produksi yang semakin tinggi pula.

Semakin tingginya harga minyak akan berdampak pada

sedangkan pada tahun 2008 harga minyak dunia sempat melejit ke kisaran 140

dolar per barel. Hal ini dikarenakan krisis global yang membuat harga minyak

berfluktuasi dengan lebih volatile. Lebih lanjut, harga minyak sempat jatuh drastis


commit to user

34

di akhir desember 2008. Penurunan yang sangat signifikan ini dikarenakan masa

krisis global yang sudah mencapai batasnya, sehingga setiap negara yang

mengalami krisis mulai melakukan recovery economi pasca masa resesi.


Gambar 4.5 Pergerakan Harga Minyak Dari Tahun 2006-2011

Berdasarkan identifikasi terhadap variabel

variabel Y yang digunakan adalah sebanyak satu variabel.

Statistik Deskriptif

Statistik deskriptif diperlukan untuk melihat gambaran umur mengenai sebaran data yang digunakan dalam sebuah penelitian. Dal

dependen. Berikut tabel yang menyajikan informasi mengenai statistik deskriptif

dari masing-masing variabel penelitian.

Tabel 4.1

Descriptive Statistic Variabel Penelitian dari Tahun 2006-2011

N Minimum Maximum Mean

IHSG 72 1230.66 4130.80 2432.79

Kurs 72 8532 11853 9377.78


commit to user

35

Inflasi 72 0.02 0.17 0.07

SBI 72 0.06 0.12 0.08

Minyak 72 39.09 133.88 78.97

Sumber : Hasil data olahan (lampiran 1)

Tabel 4.1 di atas menyajikan informasi mengenai statistik deskriptif dari lima buah variabel penelitian yang terdiri dari sat

minyak. Statistik deskriptif menjelaskan nilai minimum, maximum dan mean dari

semua variabel yang terdapat di dalam penelitian ini. Variabel IHSG memiliki

nilai rata-rata sebesar 2432, 79, nilai minimum sebesar 1230, 66 dan nilai

maksimum sebesar 4130,80.

Variabel nilai kurs

variabel ini adalah sebesar 2% dan 17% dan nilai rata-rata perubahan inflasi

sebesar 7%. Tingkat suku bunga bank Indonesia dengan nilai tertinggi maksimum

dan terendah minimum adalah 6% dan 12% dan nilai rata-rata tingkat suku bunga

bank Indonesia sebesar 8%. Harga minyak dunia nilai minimum dan maksimum

dari variabel ini sebesar 133,88 dolar per barel dan 39,09 dolar per barel dengan

nilai rata-rata (mean) sebesar 78,97 dolar per barel.

Pengujian Asumsi Klasik

Pengujian asumsi klasik perlu dilakukan apabila pengujian data dilakukan dengan menggunakan analisis regresi (OLS)

yang bersifat BLUE (best, linear, unbiased & estimator). Apabila data yang

digunakan dalam pengujian times series dengan regresi ini sudah melewati uji

asumsi klasik, dan dinyatakan bahwa tidak ada asumsi yang dilanggar, maka hasil

output yang diperoleh akan bersifat BLUE. Dengan demikian, hasil output yang

diperoleh bisa digunakan untuk memprediksikan pengaruh variabel X terhadap


commit to user

36

variabel Y. Lebih lanjut, penggunaan beberapa variabel X yang terdiri dari empat

variabel ini akan mengarahkan kita pada informasi yang berharga, yaitu mencari

tahu variabel mana yang memiliki pengaruh dominan terhadap variabel Y. Berikut

uji asumsi klasik yang dilakukan dalam pengujian data pada penelitian ini.

Uji Normalitas

Data yang normal akan membuat sifat sampel penelitan memiliki

kemiripan dengan populasi. Diharapkan penggunaan data time series yaitu selama

masa observasi dari tahun 2006 sampai dengan 2011 memiliki data yang

terdistribusi dengan normal, sehingga hasil nilai residual akan bernilai nol. Uji

normalitas dilakukan dengan menggunakan Kolgomorov Smirnov test sebagai

berikut yang disajikan dalam table di bawah ini,

Tabel 4.2

One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test

Unstandardized Residual

Asymp. Sig. (2-tailed) 0.521

Sumber: Hasil data olahan (lampiran 2)

Berdasarkan hasil pengujian uji normalitas data dengan

menggunakan Kolgomorov Smirnov di atas, diperoleh informasi bahwa residual

data yang digunakan dalam penelitian ini bersifat normal, di mana nilai

probabilitas Asymp Sig adalah sebesar 5,2 % dan nilai ini jauh berada di atas nilai


commit to user

37

dalam pengujian regresi bersifat normal. Hal ini juga dapat diperkuat dengan cara

melihat plot sebaran data pada grafik di bawah ini

Gambar 4.6


Gambar di atas menunjukkan bahwa nilai residual dari hasil

pengujian statistik dan juga uji normalitas dengan menggunakan Kolgomorov

Smirnov tersebar dengan normal. Data dapat dikatakan normal apabila tersebar

disekitar ga

Uji Multikoliniaritas


commit to user

38

Uji multikoliniaritas diperlukan untuk mengidentifikasi,

apakah terdapat hubungan yang liniear antara masing-masing variabel

independen. Untuk melakukan uji tersebut, maka di gunakan collinearity

diagnostic yang dinilai dengan melihat nilai Variance Inflation Factor (VIF) dari

masing-masing variabel X. Hasil ini dapat dilihat secara bersamaan pada tabel 4.3

yang memuat output regresi,

Tabel 4.3

Hasil Uji Multikoliniaritas

Variabel Tolerance VIF Keterangan

inflasi 0.144 3.945 Terbebas dari multikoliniaritas

kurs 0.539 1.857 Terbebas dari multikoliniaritas

SBI 0.131 4.627 Terbebas dari multikoliniaritas

minyak 0.390 2.566 Terbebas dari multikoliniaritas

Sumber: Hasil data olahan (lampiran 7 )

Dari hasil uji multikoliniaritas diatas dapat dilihat nilai tolerance

yang ada kurang dari 10 dan nilai VIF yang menujukkan hal yang sama dimana

nilai yang dihasilkan lebih dari 10. Jadi dapat disimpulkan bahwa tidak ada

multikoliniaritas antara variabel independen dalam model regresi.

Uji Heterokedastisitas

Uji heterokedastisitas perlu dilakukan untuk melihat nilai residual,

apakah nilai tersebut mamiliki variasi dan kovarianasi yang konstan atau tidak.

Apabila nilai residual memiliki varian yang konstan atau nilai residu dengan rata-

rata nol, maka dapat dikatakan data bebas dari heterokedastisitas. Uji ini dapat


commit to user

39

dilakukan dengan menggunakan korelasi Spearman yang hasilnya dapat dilihat

pada daftar lampiran 4. Berdasarkan hasil output data tersebut, dapat ditarik

kesimpulkan bahwa nilai residu dari data yang digunakan tidak mengandung

heterokedastisitas.

Uji Autokorelasi

Uji Autokorelasi perlu dilakukan untuk melihat kecenderungan

pola dan perilaku nilai residual dari data. Korelasi terbagi menjadi dua, yaitu

korelasi positif dan juga korelasi negatif. Pengujian Autokorelasi dalam penelitian

ini menggunakan Durbin Watson test. Di mana jika nilai du terletak diantara 1.5

sampai dengan 2.46 maka dikatakan bahwa data yang digunakan bebas dari gejala

autokorelasi.

Tabel 4.4

Hasil Uji Durbin-Watson

Variabel

dependen

Nilai durbin-

Watson Keterangan

IHSG 1.596 Tidak terjadinya autokorelasi


Dari data tabel diatas dapat disimpulkan nilai yang dihasilkan dari

uji Durbin-Watson (DW) sebesar 1.596 yang dimana nilainya terletak diantara 1.5

sampai dengan 2.46 maka dapat dikatakan data yang digunkan bebas dari gejala

autokorelaso.


commit to user

40

Pengujian Hipotesis

Setelah data-data yang digunakan diuji dengan menggunakan uji

asumsi klasik, maka diharapakan hasil ouput atau estimasi dari regresi dapar

memiliki sifat yang BLUE (best, linear, unbias dan estimator) sehingga hasil

tersebut dapat berguna sebagai prediktor yang tepat.

Selanjutnya, pengujian hipotesis yang dilakukan dalam penelitian

ini adalah sebanyak empat kali, sesuai dengan jumlah variabel X yang diujikan

terhadap variabel Y, dan berdasarkan pada pengembangan hipotesis pada bab 2,

maka pengujian dilakukan secara serentak dengan menggunakan uji ANOVA (Uji

F) dan dilakukan pengujian secara parsial (Uji t). Selain itu akan di peroleh nilai

koefisien determinasi yang diharapkan dapat menjelaskan persentase pengaruh

dari masing-masing variabel independen (Kurs, inflasi, SBI dan harga minyak)

terhadap variabel dependen (IHSG).

Pengujian Koefisien Regresi Secara Parsial (Uji t)

Uji t pada dasarnya menunjukan seberapa jauh pengaruh satu

variabel independen secara individual dalam menerangkan variabel dependen,

dengan asumsi variabel independen yang lainnya konstan. Pengujian ini

dilaksanakan dengan cara melakukan uji t dengan membandingkan nilai t hitung

dengan nilai t tabel. Selain itu pengambilan keputusan apakah hipotesis diterima

atau ditolak adalah dengan melihat nilai signifikansi dari masing-masing variabel

penelitian. Berikut hasil pengujian hipotesis secara parsial untuk masing-masing

hipotesis dengan menggunakan SPSS versi 17 pada tabel 4.5.

Tabel 4.5


commit to user

41

Uji t

Model Standardized Coefficients

t Sig.

1 B

inflasi -.475 -4.377 .000

kurs -.561 -9.987 .000

SBI -1.173 -10.308 .000

minyak -.068 -1.030 .307

Dependen variabel: IHSG., Sumber: Hasil data olahan (lampiran 7)

Berdasarkan informasi pada tabel 4.5 yang menyajikan informasi

mengenai hasil pengujian variabel independen terhadap variabel dependen di atas,

maka diuraikan penjelasan mengenai pengujian hipotesis secara parsial sebagai

berikut:

Pengujian Hipotesis Pertama (H1)

Hipotesis pertama berusaha untuk menguji pengaruh dari variabel

independen pertama yaitu Inflasi terhadap variabel dependen yaitu IHSG.

Pengambilan keputusan untuk menerima atau menolak hipotesis berlandaskan

pada perbandingan nilai t hitung dengan nilai t tabel. Uji t atau pengujian hipotesis

secara parsial dilakukan untuk mengukur pengaruh variabel X secara individual

terhadap variaebl Y. Berdasarkan pengembangan hipotesis pada bab 2, Ho

Inflasi = 0),

Inflasi < 0).

Hipotesis statistik untuk hipotesis pertama adalah sebagai berikut:


commit to user

42

Inflasi = 0

Inflasi < 0

Sedangkan model statistik yang digunakan dalam pengujian data pada hipotesis

pertama adalah sebagai berikut:

1X1 2X2 3X3 4X4


Pengambilan keputusannya apabila nilai t hitung lebih kecil (<) daripada

nilai t tabel, maka Ho diterima dan H1 di tolak. Sebaliknya bila nilai t hitung lebih

besar (>) daripada nilai t tabel, maka H1 diterima dan Ho ditolak. Lebih lanjut,

pengambilan k

sebesar 5 %. Apabila nilai signifikansi variabel Audel lebih besar (>) dari pada

nilai aplha 0,05%, maka Ho diterima dan H1 di tolak. Sebaliknya bila hasil nilai

signifikansi variabel independen pertama lebih kecil (<) dari pada 0,05%, maka

H1 diterima dan Ho ditolak.

Berdasarkan hasil pengujian hipotesis secara parsial pada tabel 4.5

untuk variabel pertama yaitu Inflasi, maka dapat ditarik kesimpulkan bahwa nilai

signifikansi dari variabel X1 yaitu inflasi adalah sebesar 0,00. Nilai ini jauh lebih

kecil bila dibandingkan dengan nilai alpha sebesar 5%. Dengan demikian dapat

ditarik kesimpulan bahwa H1 yang berbunyi, Inflasi berpengaruh negatif terhadap

IHSG diterima dan Ho yang berbunyi Inflasi tidak berpengaruh terhadap IHSG

ditolak. Lebih lanjut, nilai koefisien dari variabel inflasi adalah sebesar -.475. Hal

ini berarti bahwa apabila terjadi peningkatan inflasi sebesar satu satuan, maka

akan menurunkan nilai IHSG sebesar -.475.


commit to user

43

Pengujian Hipotesis Kedua (H2)

Hipotesis kedua yang diuji dalam penelitian ini adalah antara

variabel X2 (kurs) terhadap variabel Y (IHSG). Berdasarkan pengembangan

hipotesis pada bab 2, Ho berbunyi bahwa nilai kurs tidak berpengaruh terhadap

Kurs = 0), sedangkan H2 berbunyi bahwa nilai kurs berpengaruh negatif

Kurs < 0).

Hipotesis statistik untuk hipotesis kedua adalah sebagai berikut:

Kurs = 0

Kurs < 0


kedua adalah sebagai berikut:

1X1 2X2 3X3 4X4


Pengambilan keputusan apakah Ho diterima atau ditolak adalah

dengan menggunakan nilai thitung yang dibandingkan dengan nilai ttabel. Apabila

nilai thitung lebih kecil (<) daripada ttabel, maka Ho diterima dan H2 ditolak,

sedangkan bila nilai thitung lebih besar (>) daripada ttabel, maka H0 ditolak dan H2

diterima. Selanjutnya justifikasi pengambilan keputusan juga melibatkan nilai

Apabila nilai signifikansi lebih besar (>) dari pada 0,05, maka

Ho diterima dan H2 ditolak, sebaliknya bila nilai signifikansi lebih kecil (<) dari

pada alpha 0,05 maka H2 diterima dan Ho ditolak.

Berdasarkan hasil pengujian hipotesis pada tabel 4.5 dengan

menggunakan teknik analisis regresi, maka diperoleh hasil output seperti yang


commit to user

44

digambarkan pada tabel di atas. Maka dapat ditarik kesimpulkan bahwa nilai

signifikansi dari variabel X2 yaitu kurs adalah sebesar 0,000. Nilai ini jauh lebih

kecil bila dibandingkan dengan nilai alpha sebesar 5%. Dengan demikian dapat

ditarik kesimpulan bahwa hipotesis kedua yang berbunyi, kurs berpengaruh

negatif terhadap IHSG diterima dan hipotesis nol yang berbunyi kurs tidak

berpengaruh terhadap IHSG ditolak. Lebih lanjut, nilai koefisien dari variabel

tersebut adalah sebesar -.561. Hal ini berarti bahwa apabila terjadi peningkatan

nilai tukar uang (kurs) sebesar satu satuan, maka akan menurunkan nilai IHSG

sebesar -.561.

Pengujain Hipotesis Ketiga (H3)

Hipotesis ketiga menguji pengaruh dari variabel independen ketiga

yaitu tingkat suku bunga (SBI) terhadap variabel dependen yaitu IHSG.

Pengambilan keputusan untuk menerima atau menolak hipotesis berlandaskan

pada perbandingan nilai t hitung dengan nilai t tabel. Uji t atau pengujian hipotesis

secara parsial dilakukan untuk mengukur pengaruh variabel X secara individual

terhadap variaebl Y. Berdasarkan pengembangan hipotesis pada bab 2, Ho

SBI = 0), sedangkan H3

SBI < 0).

Hipotesis statistik untuk hipotesis ketiga adalah sebagai berikut:

SBI = 0

SBI < 0


ketiga adalah sebagai berikut:


commit to user

45

1X1 2X2 3X3 4X4








pada alpha 0,05 maka H3 diterima dan Ho ditolak

Berdasarkan hasil pengujian hipotesis dengan menggunakan teknik

analisis regresi pada tabel 4.5, maka diperoleh hasil output seperti yang

digambarkan pada tabel di atas. Hipotesis ketiga yang menguji pengaruh nilai SBI

terhadap IHSG yang diduga berpengaruh negatif diterima dan terbukti bahwa

variaebel tersebut memiliki pengaruh yang signifikan. Hal ini dibuktikan dari nilai

t hitung yang lebih besar bila dibandingkan dengan nilai t tabel. Lebih lanjut, nilai

signifikansi dari pengaruh variabel SBI terhadap IHSG menunjukkan nilai

signifikansi 0.000 yang jauh lebih kecil bila dibandingkan dengan nilai alpha 5%

dan nilai koefisien dari variabel tersebut adalah sebesar -.1173. Hal ini berarti

bahwa apabila terjadi peningkatan tingkat suku bunga (SBI) sebesar satu satuan,

maka akan menurunkan nilai IHSG sebesar -.1173. Dengan demikian dapat ditarik

kesimpulan bahwa hipotesis ketiga diterima dan hipotesis nol di tolak.

Pengujian Hipotesis Keempat (H4)


commit to user

46

Hipotesis keempat yang diuji dalam penelitian ini adalah antara

variabel X4 (harga minyak) terhadap variabel Y (IHSG). Berdasarkan

pengembangan hipotesis pada bab 2, Ho berbunyi bahwa harga minyak tidak

minyak = 0), sedangkan H4 berbunyi bahwa harga

minyak < 0).

Hipotesis statistik untuk hipotesis keempat adalah sebagai berikut:

minyak = 0

minyak < 0


keempat adalah sebagai berikut:

1X1 2X2 3X3 4X4








pada alpha 0,05 maka H4 diterima dan Ho ditolak.

Berdasarkan hasil pengujian hipotesis dengan menggunakan teknik

analisis regresi pada tabel 4.5, maka diperoleh hasil output seperti yang

digambarkan pada tabel di atas. Hipotesis keempat yang menguji pengaruh harga


commit to user

47

minyak terhadap IHSG yang diduga berpengaruh negatif tidak diterima. Hal ini

dibuktikan dari nilai t hitung yang lebih kecil bila dibandingkan dengan nilai t tabel.

Lebih lanjut, nilai signifikansi dari pengaruh variabel harga minyak terhadap

IHSG menunjukkan nilai signifikansi 0.307 yang jauh lebih besar bila

dibandingkan dengan nilai alpha 5%. Dengan demikian dapat ditarik kesimpulan

bahwa hipotesis keempat ditolak dan hipotesis nol di terima.

Pengujian Hipotesis Secara Keseluruhan (Uji F)

Setelah dilakukan uji hipotesis secara parsial (individual) (uji t)

maka dilakukan pengujian hipotesis secara bersamaan dengan menggunakan Uji

ANOVA atau uji F. Berikut tabel hasil pengolahan dengan menggunakan SPSS 17

yang memuat informasi mengenai uji Anova (uji F).

Tabel 4.6

Hasil Uji Anova (uji F)

Fhitung Sig

130.490 .000


Berdasarkan tabel hasil uji ANOVA atau Uji F di atas, dapat dilihat

bahwa nilai Fhitung sebesar 130.490 jauh lebih besar bila dibandingkan dengan nilai

signifikansi F sebesar 0.000 (a=0.05). Lebih lanjut, nilai signifikansi dari hasil

estimasi menunjukkan nilai sebesar 0,000 persen yang jauh lebih kecil bila

dibandingkan nilai alpha 0,05 persen. Dengan demikian, dapat ditarik kesimpulan

bahwa berdasarkan hasil uji F, maka seluruh variabel yang diujikan (inflasi, kurs,


commit to user

48

SBI dan harga minyak) secara bersama-sama berpengaruh terhadap variabel

dependen (IHSG).

Pengujian Koefisien Determinasi (R2)

Karena jumlah variabel independen yang digunakan dalam

penelitian ini adalah sebanyak empat variabel, maka akan dilihat berapa persen

pengaruh dari seluruh variabel independen tersebut terhadap variabel dependen.

Cara yang dapat dilakukan adalah dengan melihat nilai koefisien determinasi atau

nilai R2 dari hasil estimasi. Berikut tabel yang menyajikan nilai R2 dari hasil

estimasi model yang digunakan dalam penelitian ini.

Tabel 4.7 Pengujian Koefisien Determinasi (R2)

Model R Square 1 .886


Berdasarkan informasi yang duperoleh dari tabel di atas, dapat

dilihat bahwa nilai R2 dari pengujian goodness of fit model yang dilihat dari nilai

koefisien determinasi adalah sebesar 0,886 persen atau (88,6%). Hal ini berarti

bahwa kemampuan variabel independen yang terdiri dari inflasi, kurs, SBI dan

harga minyak dalam menjelaskan variasi perubahan nilai variabel dependen

(IHSG) adalah sebeasar 88,6%, sedangkan sisanya yang 11,4% lagi dijelaskan

oleh variabel-variabel lainnya yang berada di luar model.

Hasil dan Pembahasan

Setelah dilakukan pengujian hipotesis secara parsial dan juga

secara bersama-sama dengan menggunakan Uji t dan Uji ANOVA (Uji F), maka


commit to user

49

untuk memudahkan pembaca dalam menginterpretasikan hasil estimasi,

dirangkumlah keempat gambaran hipotesis dan hasil dari pengujian ke dalam

model berikut

1X1 2X2 3X3 4X4


IHSG = -.475inflasi -.561kurs -1.173SBI -.068minyak

Apabila terjadi kenaikan inflasi sebesar satu satuan (persen) maka akan

menurunkan IHSG sebesar 0.475.

Apabila terjadi kenaikan kurs sebesar satu satuan (persen) maka akan menurun

IHSG sebesar 0.561.

Apabila terjadi kenaikan SBI sebesar satu satuan (persen) maka akan menurunkan

IHSG sebesar 1.173.

Variabel terakhir yaitu harga minyak tidak berpengaruh terhadap IHSG.

Dari hasil pengujian hipotesis yang tealah diolah diatas

lebih lanjutnya penulis akan menjelaskan secara terintregrasi, hipotesis pertama

(H1) menyatakan Inflasi berpengaruh negatif terhadap IHSG dan dari hasil uji

data menghasilkan Inflasi berpengaruh negatif terhadap IHSG jadi hipotesis

pertama diterima. Hal ini sejalan dengan apa yang terjadi apa bila adanya

kenaikan inflasi akan menurunkan harga saham dimana peningkatan inflasi

berpengaruh pada tinggi rendahnya minat investor untuk menanamkan modalnya

di pasar modal.

Terjadinya penurunan nilai IHSG yang terjadi karena

naiknya tingkat inflasi disebabkan pada ekonomi makro di indonesia dimana


commit to user

50

inflasi termasuk dalam faktor makroekonomi. Dalam konteks makroekonomi,

dapat dilihat dari kondisi permintaan dan penawaran yang terjadi di masyarakat

dengan adanya kenaikan tingkat inflasi. Kondisi ini digambarkan dengan

permintaan total (agregate demand) suatu barang atau jasa lebih besar dari pada

kapasitas perekonomian. Adanya peningkatan permintaan dari masyarakat akan

meningkatkan produksi suatu barang oleh perusahaan dan menaikan keuntungan

perusahaan tersebut. Tapi, bila inflasi berkelanjutan harga-harga barang lain dan

harga biaya tenaga kerja juga akan ikut naik. Berdampak pada keuntungan

perusahaan dan melemahnya harga saham perusahaan dimana investor akan

berfikir untuk berinvestasi pada perusahaan tersebut.

Menurut (Sunariyah, 2006) kenaikan angka inflasi yang

tinggi akan menyebabkan berkurangnya tingkat konsumsi riil masyarakat sebab

nilai uang yang dipegang masyarakat berkurang. Ini akan menyebabkan konsumsi

masyarakat atas barang yang dihasilkan perusahaan akan menurun pula. Hal ini

tentu akan mengurangi tingkat pendapatan perusahaan sehingga akan

mempengaruhi tingkat keuntungan perusahaan, yang pada akhirnya akan

berpengaruh terhadap harga saham perusahaan tersebut. Daya beli masyarakat

terhadap barang dan kebutuhan pokok akan berkurang dengan adanya kenaikan

inflasi, dampaknya bermula dari perusahaan dimana inflasi yang tinggi akan

mengurangi

Dalam hipoteis kedua (H2) menyatakan nilai tukar (kurs)

berpengaruh negatif dari hasil uji data nilai tukar (kurs) berpengaruh negatif

terhadap IHSG jadi hipotesis kedua diterima. Hasil uji menyatakan adanya


commit to user

51

kenaikan nilai tukar (kurs) akan menyebabkan penurunan pada harga saham

dengan demikian akan menurunnya nilai IHSG. Terjadinya depresiasi rupiah

terhadap US$ menunjukkan bahwa prospek perekonomian Indonesia ke depanya

mengalami masa yang sulit. Sebab depresiasi Rupiah dapat terjadi apabila faktor

fundamental perekonomian Indonesia tidaklah kuat, sehingga US$ akan menguat

dan akan menurunkan IHSG di Bursa Efek Indonesia (BEI). Rupiah melemah dan

menguatnya dolar banyak investor asing mengalihkan dana investasinya ke valuta

asing.

Dampak juga terjadi ketika mata uang Rupiah terdepresiasi

akan mengakibatkan naiknya biaya bahan baku perusahan dimana saat ini porsi

impor bahan baku mencapai 92% dari total impor sehingga mengakibatkan

ketergantungan industri nasional terhadap pasokan dari asing. Kenaikan biaya

produksi akan mengurangi tingkat keuntungan perusahaan. Hal ini akan

mendorong investor untuk melakukan aksi jual terhadap saham-saham yang

dimilikinya. Dengan adanya aksi investor menjual sahamnya dan beralih ke

investasi lainya dimana tingkat keuntungan yang didapat sangat tinggi dengan

keadaan nilai rupiah yang melemah. Apabila banyak investor yang melakukan hal

tersebut, tentu akan mendorong penurunan indeks harga saham gabungan.

Hipoteisis ketiga (H3) menyatakan tingkat suku bunga

berpengaruh negatif terhadap IHSG, dari hasil uji data menyatakan tingkat suku

bunga berpengaruh negatif terhadap IHSG dengan demikian H3 diterima.

Terjadinya kenaikan tingkat suku bunga di dasari oleh kebijakan yang dikeluarkan

Bank Indonesia untuk menaikkan suku bunga dengan demikian akan


commit to user

52

mempengaruhi harga saham dimana para investor lebih tertarik untuk berinvestasi

ke tabungan atau deposito. Investor akan berfikir jika terjadi kenaikan suku bunga

keuntungan yang dapat diperoleh oleh investor dalam berinvestasi ke dalam

sebuah perusahaan dimana biaya modal yang harus dikeluarkan oleh perusahaan

meningkat dari sebelumnya dikarenakan adanya peningkatan suku bunga

berdampak pada biaya modal, dimana biaya modal yang berasal dari hutang ke

bank akan meningkat dikarenakan biaya bunga juga naik. Kenaikan suku bunga

akan mendorong investor menjual saham dan menempatkan dananya dibank atau

deposito. Berinvestasi dana yang ada di bank lebih aman dibandingkan di bursa

efek dengan tingkat resiko yang kecil. Kenaikan suku bunga juga akan mendorong

jatuhnya IHSG. Hal ini bisa terjadi kenaikan suku bunga membuat beban hutang

perusahaan lebih besar, sehingga laba bersihnya turun. Apabila para investor

memindahkan dananya dari pasar modal ke bank akan mengakibat harga-harga

saham di pasar modal mengalami penurunan yang drastis dan berdampak pada

penurunan IHSG.

Dari hasil uji data hipotesis keempat (H4) yang menyatakan harga

minyak dunia berpengaruh negatif terhadap IHSG tidak diterima, karena tidak

adanya pengaruh naiknya harga minyak dunia terhadap IHSG. Alasan rasional

kenapa harga minyak dunia tidak berpengaruh terhadap IHSG dikarenakan

Indonesia mempunyai cadangan minyak yang cukup untuk memenuhi kebutuhan

konsumsi dalam negeri walaupun indonesia saat ini juga mengimpor minyak

untuk menutupi kekurangan dalam memenuhi kebutuhan dalam negeri dan adanya

subsidi dari negara untuk kebutuhan minyak di Indonesia hal ini sangat berperan


commit to user

53

dalam stabilitas harga minyak, meningkatnya harga minyak dunia akan ditutupi

dengan subsidi yang diberikan oleh pemerintah dalam memenuhi kebutuhan

masyarakat untuk konsumsi bahan bakar minyak. Saat ini negara kita masih

memberikan subsidi untuk konsumsi bahan bakar minyak oleh karena itu negara

kita termasuk negara dengan harga minyak termurah dibandingkan negara

lainnya. Adanya kenaikan harga minyak dunia Indonesia tetap akan mensubsidi

harga minyak dimana ini merupakan peraturan pemerintah. Oleh karena itu

naiknya harga minyak tidak berpengaruh terhadap penurunan nilai IHSG.


commit to user

54

BAB V

KESIMPULAN DAN SARAN

Kesimpulan Berdasarkan hasil pengujian secara statistik pada bab hasil dan

pembahasan, maka dapat diinferensikan beberapa hasil yang diperoleh dari

variabel-variabel penelitian yang telah diuji dengan menggunakan analisis regresi

(OLS). Kesimpulan yang dapat ditarik sesuai dengan jumlah variabel pengamatan,

yaitu sebagai berikut:

Terdapat pengaruh negatif dan signifikan yang dihasilkan variabel inflasi terhadap

nilai IHSG.

Terdapat pengaruh negatif dan signifikan yang dihasilkan variabel nilai kurs

terhadap nilai IHSG.

Terdapat pengaruh negatif dan signifikan yang dihasilkan variabel SBI terhadap

nilai IHSG.

Tidak terdapat pengaruh negatif dan signifikan dari variabel harga minyak

terhadap nilai IHSG.

Saran

Penelitian ini mengungkapkan kesimpulan yang cukup unik, di

mana hanya satu variabel yang tidak memiliki pengaruh terhadap IHSG yaitu

variabel harga minyak dunia. Oleh sebab itu, terdapat beberapa saran agar

penelitian selanjutnya yang akan dilakukan dapat memberikan kontribusi hasil

yang cukup beragam, diantaranya adalah sebagai berikut:


commit to user

55

Peneliti selanjutnya disarankan untuk menggunakan jumlah data yang lebih

banyak lagi dan penambahan periode penelitian dengan rentang waktu yang lebih

panjang.

Disarankan untuk menambahkan beberapa variabel lain diluar model yang

memiliki kemampuan dalam menjelaskan variasi perubahan IHSG dengan melihat

beberapa faktor yang sangat berperan dalam perubahan nilai IHSG selain variabel

di dalam penelitian ini.

Bagi investor dengan adanya penelitian ini agar melihat perubahan yang terjadi

pada inflasi, nilai tukar (kurs) dan tingkat suku bunga dimana variabel ini

berpengaruh atas pergerakan yang terjadi pada IHSG.

Keterbatasan Penelitian

Keterbatasan dalam peneltian ini dapat dilihat dari beberapa aspek,

seperti penggunaan data yang relatif sedikit, serta penggunaan variabel penelitian

yang belum optimal. Dengan demikian, diharapkan agar pada penelitian

selanjutnya dapat menemukan benang merah yang berkaitan erat dengan variabel-

variabel yang mungkin berpengaruh terhadap nilai IHSG.


commit to user

DAFTAR PUSTAKA

Al Adeleke dan AO Gbadebo, 2012. “Macroeconomic Policy and Returns on Equities: Empirical Evidence from the Nigerian Capital Market”, International Research Journal of Finance and Economics, Issue 83

Boediono. 2000. Ekonomi Moneter. Edisi 3. BPFE: Yogyakarta.

Buyuksalvarci, Ahmet, 2010. “The Effects of Macroeconomics Variables on Stock Returns: Evidence from Turkey”, European Journal of Social Sciences – Volume 14, Number 3

Darmadji Tjiptono & Hendy M.F., “Pasar Modal di Indonesia,” Salemba Empat, Jakarta, 2001.

Enre, Ambo. 2011. “Pengaruh Kurs Rupiah-USD, Tingkat Suku Bunga SBI Dan Inflasi Terhadap Indeks Harga Saham Sektoral di Bursa efek jakarta”, Tesis S-2 Magister akuntansi Universitas Sumatera Utara.

Ferdinand, Augusty. 2006. Metode Penelitian Manajemen. Semarang: Universitas Diponegoro.

Ghozali, Imam. 2011. Aplikasi analisi multivariate dengan program IBM SPSS 19. Semarang: Universitas Diponegoro.

Jatiningsi, Oksiana dan Musdholifah. 2007. “Pengaruh Variabel Makroekonomi terhadap Indeks Harga Saham Gabungan di Bursa Efek Jakarta”. Jurnal Aplikasi Manajemen, Volume 5, Nomor 1.

Maysami, C. Ramin and Koh, S. Tiong, 2000. “A Vector Error Correction Model of the Singapore Stock Market”, International Review of Economics amd Finance, 9(1),pp. 79 96

Mohammad, D. Suliaman, Hussain, Adnan and Ali, Adnan, 2009. “Impact of Macroeconomics Variables on Stock Prices: Empirical Evidence in Case of KSE (Karachi Stock Exchange)”, European Journal of Scientific Research, 38 (1), pp. 96-103.

Nopirin, 2000, Ekonomi Moneter, BPFE Yogyakarta. Buku II. Edisi ke 1. Cetakan Kesepuluh BPFE UGM: Yogyakarta.

Samsul, Muhammad. 2006. Pasar Modal dan Manajemen Portofolio. Jakarta : Erlangga. Sekaran, Uma. 2006. Research methods for business. Terjemahan Kwam Man Yon. Jakarta: Salemba empat.

Sunariyah. 2006. Pengantar Pengetahuan Pasar Modal. Edisi ke-5. Yogyakarta: UPP STIM YKPN.

Documents

ANALISIS INFLASI, NILAI TUKAR UANG (KURS), TINGKAT …/Analisis...BUNGA DAN HARGA MINYAK DUNIA TERHADAP INDEKS HARGA SAHAM GABUNGAN (IHSG) DI BURSA EFEK INDONESIA (BEI) PERIODE 2006-2011